高层关注雾霾治理 清洁能源与生态治理两类股受益
(,)阿思达克通讯社11月10日讯,据国家发改委资源与区域副所长高国力透露,雾霾现象引起中央领导高度关注,最近京津冀又多次讨论了区域生态环保和共建共享问题,以及大气污染、水体污染和固体废气污染综合防治等一系列规划政策。
“我想未来一段时期京津冀区域内生态环境将得到越来越快的改善”,高国力在“2015中国休闲与研究峰会”上称。该峰会11月7-8日在天津武清天和城南湖绿博会会址举办由,中国社科院财经战略研究院和北京二外主办,三地政府官员、国内外学者、企业界代表300余人就京津冀及休闲旅游问题集中作了研讨。
据高国力介绍,京津冀协同发展规划纲要到目前为止并未全文公布,只是新华社选取规划纲要部分核心内容公布了一些重点。大智慧通讯社从高国力处获悉,生态环境是非常有潜力,也会直接影响下一步旅游业发展。
大智慧通讯社另从北京市发改委方面证实,目前北京市确已制定《节能低碳和循环经济标准实施方案》等多份规范文件及供暖供气领域标准规范,津冀的相关标准会以北京为参照,三地将在各类标准上协调统一一体化。京津冀区域生态环保和共建共享将惠及清洁能源与生态环保治理两大板块,受益股一览:
(,):公司实际控制人为中电投河北分公司,有大量张家口地区风、光电资产待注入预期。将是未来建设张承清洁能源基地重要平台型公司。
(,)控股股东已与河北省及张家口市政府签署战略协议,预计3年内在河北投资180亿完成2万蒸吨燃煤锅炉改造,3年内在张家口头18亿完成2千蒸吨燃煤锅炉改造。
天壕节能:北京地区余热发电与脱硫脱硝环保科技企业。公司主营业务为以合同能源管理模式从事余热发电项目的连锁投资、研 发设计、工程建设和运营管理;同时亦利用公司在余热发电技术、余热发电项目建设、余热电站运营管理等方面的优势为客户提供包括余热发电项目工程设计和技术 咨询、工程建筑安装、工程总承包在内的工程建设与技术服务。公司作为专业从事合同能源管理服务的节能服务公司已经获得国家发改委和财政部备案。
(,):注册地为北京的节能环保、气体在线监测系统供应商。公司主营业务围绕环境监测和工业过程分析领域“产品+系统应 用+运维服务”展开,主要产品和服务包括--红外气体分析仪、便携式烟气分析仪等各类分析仪器;烟气排放连续监测系统、环境空气质量监测系统、垃圾焚烧烟 气监测系统等环境监测系统;分析仪器系统改造服务、环境监测系统运营维护服务,产品广泛应用于环保、电力、石化、建材、冶金、化工等行业的污染源监测分析 等。
(,):河北环保监测先锋企业。公司较早进入环境监测行业,有良好技术储备,尤其是PM2.5监测产品处于市场领先地 位,在国内市场已部分取代国外竞品。公司主要产品源于“863计划”等国家级项目,且均拥有自主知识产权。公司主导产品“城市空气质量连续自动监测系统” 被科技部、发改委、财政部认定为首批国家自主创新产品。公司着重解决环境污染的快速监测、自动监测、在线监测等重大技术问题,同时可根据客户要求提供环境 监测设施运营服务。
(,):背靠中节能集团,受益冬奥会绿色承诺。旗下公司六合天融是中国节能专业从事减排与烟气治理专业公司,六合天融 以烟气脱硫脱硝治理、环境能效信息监测及其大应用为主要业务,其主营业务收入主要来源为脱硫脱硝工程相关收入。六合天融先后完成了火电行业、钢铁行业 大型脱硫、脱硝工程数十项,是国家工信部和发改委批准的第一批特许经营试点工程的十二家成员之一。
(,):在京注册的烟气脱硫领军企业。公司是集大型燃煤电厂烟气脱硫技术研发、脱硫系统设计、湿干法脱硫装置造、脱硫 特许经营于一体的技术领先的高科技电力环保企业,主要客户均为国内各大型发电集团下属的大中型燃煤电厂,主要隶属于大唐、华能、中电投、神华、华润等发电 集团。公司建造的脱硫装置累计投运量占全国脱硫装置投运总量的2.45%,市场占有率稳定在前十名左右。
(,):在京注册的膜技术领军企业,提前布局PPP把握市场先机。已在北京市发改委备案,将成为政府采购服务提供方。公 司主营业务是为客户提供应用MBR技术建造污水处理厂或再生水厂的整体技术解决方案,并生产和提供应用MBR技术的核心设备膜组器和其核 心部件膜材料,是中国MBR技术大规模应用的奠基者,是世界上同时拥有全套膜材料制造技术、膜组器设备制造技术和膜生物反应器水处理工艺技术与自主知识产 权的少数公司之一。
(,),在张家口承德地区有项目,可能参与河北新能源之都建设。
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目前我国水环境的形势非常严峻，水生态的保护与修复迫在眉睫。资料显示，水生态治理包括水生态规划、底泥处置、水利设施改造、两岸园林湿地生态景观等多个层面。业内人士指出，从园林景观“升级”到水生态建设，主要是由于两项业务的关联度较大，是一种产业的递进关系。此外，“水十条”的出台也会利好园林公司开展水生态治理等新业务。 据专家介绍，我国现在有90%的城市水系受到污染，就整个地表水而言，受到严重污染的劣V类水体占比例较高，全国约10%，有些流域甚至大大超过该比例。与此同时，流经城镇的一些河段，城乡结合部的一些沟渠塘坝污染普遍比较重，且由于受到有机物污染，黑臭水体较多，公众关注度高。 “要治理好水、大气和土壤污染三大问题，至少需要万亿元的规模投资，这对于园林行业来说也是很好的转型机遇。”一位研究生态治理的专家表示。 在此背景下，越来越多的园林类公司投身于生态园林建设并向环保领域转型。东方园林、铁汉生态等公司已经进军水生态治理，并通过外延式并购切入环保行业。11月24日，东方园林公告称，将以发行股份和现金支付的方式购买中山环保、上海立源各100%股权，合计交易对价12.75亿元，同时配套募资不超过10.5亿元。通过此举，一直以来以园林建设为主业的东方园林将进入水处理行业。 今年9月以来，东方园林相继收购5家环保行业公司股权，涉及水生态治理、固废危废处理等领域，总金额合计约30亿元。铁汉生态也以自筹资金9600万元收购广州环发环保公司80%股权，公司董事长刘水表示，未来的并购重点仍会从生态建设着手，并逐步扩大到土壤修复、水环境修复等领域。 普邦园林:收入下降带动盈利下滑，园林、环保有望受益PPP驱动 事件描述 普邦园林发布2015年中报，报告期内实现营业收入11.46亿元，同比下降26.91%；毛利率25.01%，同比下降0.19%；实现归属于母公司所有者净利润1.42亿元，同比下降29.56%，EPS0.09元；其中，2季度实现营业收入7.40亿元，同比下降33.60%；毛利率26.16%，同比上升0.70%；实现归属于母公司所有者净利润1.14亿元，同比下降32.46%；二季度EPS0.07元，一季度EPS0.02元。预计1-9月净利润下降30%~0%，EPS0.11~0.16元。 事件评论 经济下行压力加大，收入大幅下降带动利润下滑:上半年经济下行、房地产不景气及政府地方债务承压，公司受此大环境影响，收入同比下降26.91%，直接导致净利润下滑29.56%。费用方面，公司加大研发投入和新办公楼折旧导致费用增加，但公司财务费用方面改善显著，主要是因为去年支付短期借款利息及今年上半年计提存款利息共同影响所致。报告期经营活动现金流量净额-4.54亿，大幅下降源于支付货款、职工薪酬和投标保证金增加所致。 二季度盈利下滑32.46%同样是受收入大幅下降33.60%影响所致。 传统园林业务低景气，未来有望受益PPP项目:公司传统园林业务受整体经济环境影响较大，上半年业务量有所萎缩，加上园林行业竞争逐渐加剧，新签单整体盈利水平有所下降，影响公司未来业绩表现。目前主营方面受整体经济、房地产、地方债务多方面低景气影响，复苏仍面临诸多不确定因素。但由于国家推行PPP项目，公司拥有白马湖PPP市政园林项目经验，未来有希望借此模式开拓园林和环保市常 转型升级进入环保、互联网金融:在行业下行及竞争加剧中，业务的升级转型及战略布局将成为公司未来制胜手段，目前公司通过收购深蓝环保积极进军环保行业固废处理业务。另一方面公司出资设立普邦金控，对接上下游资源，发挥协同效应。未来新业务的发展有望带动业绩改善。 预计公司年EPS分别为0.276元、0.315元，对应PE26、32，给予“增持”评级。 棕榈园林更新报告:成立智慧城市研究院，转型生态小镇添新丁 投资要点: 智慧城市资源已获取，转型生态城镇添新叮公司公告棕榈生态与中城研究院签署《国家智慧城市生态智慧城镇联合实验室合作协议书》。该举措标志着公司在智慧城市技术端再下一城，丰富生态城镇建设与运营内容，增加公司撬动政府PPP 订单概率，从而有望推动业绩稳定增长，我们维持盈利预测2015/16年EPS 为0.87、1.01元不变。另考虑近期市场整体风险偏好下降导致园林行业整体估值中枢下移，参考行业平均给予公司15年PE 46倍，下调目标价至40元(原62.85元)，维持增持评级。 合作国属智慧城市规划院，成立生态智慧城镇实验室。本次的合作方为住建部主导设立中国城市科技研究会下属单位(中城研究院)，主要代理国家部委从事智慧城市顶层设计、标准体系、试点建设等工作，具有较强的国家背景。该研究院与公司合作将主要在生态智慧城镇理论政策研究、设计建设评估标准、相关技术研发与推广以及智慧城镇管理与运营四大方面展开。这将有利于公司在转型生态城镇运营过程中，开发利用智慧城市技术、丰富小镇服务，最终形成以“智慧”为主题的产品体系。 环境综合治理能力待开发，“3+1”战略体系雏形将展现。截止目前，公司已完成贝尔高林和园汇信息收购，并与中城研究院搭建起发展智慧城市的平台。公司在强化设计端、嫁接互联网、涉足智慧城市上的战略构想已基本完成，“3+1”体系中尚存环境综合治理能力还有待开发，后续不排除公司将继续推进相关变革步伐，完成转型生态城镇规划运营商的战略雏形。 风险提示:政府主导投资增速下滑、土地困境导致生态小镇难以复制 云投生态:生态园林加快发展，国企改革扬帆起航 投资要点 平安观点: 历史问题基本解决，生态园林加快发展:亐投生态前身为成立于2001年的“绿大地”，受“欺诈门”亊件影响，公司发展受到严重影响，2011年亐投集团重组“绿大地”。经过近4年的努力，亐投生态历史遗留问题基本得到解决，预计2015年底诉讼将结案，“欺诈门”亊件即将终结。在亐投集团大力支持下，公司业务结构逐步优化，新兴业务稳步推进，内生增长能力提高。同时，公司成功收购洪尧园林，进行外延式扩张，增强公司盈利能力。公司定位于生态综合体运营商，并取得25亿元的通海县生态综合体PPP 项目，生态园林加快发展。 云南国改稳步推进，国企改革空间较大:云南省国企盈利能力差，2014年云南19家省属国企(剔出3家未披露的)2014年整体亏损41.56亿元，国企改革势在必行。云南国企呈现出“小公司大集团”特点，13家云南国企上市公司只有2家资产占集团资产50%以上，亐投生态占集团资产的比重仅1.95%，国企改革空间较大。云南积极推进混合所有制改革，确定农垦集团、能投集团等5家企业作为改革试点企业，公布一批省属企业发展混合所有制企业项目，进行混改公司资产总额和新增投资约550亿元，混合所有制改革加快推进。 亐投集团定位明确，四大板块雏形初现:亐投集团是云南省最大的综合性投资控股集团，拥有千亿以上总资产，投资涉及铁路、旅游、林业、地产、石化燃气、金融、医疗等多个领域，拥有13家控股子公司和60多家参股公司。亐投集团定位明确，是云南省推进全省经济社会发展的战略工具，是省政府的投资主体、融资平台和经营实体。目前，亐投集团正在制定十三五发展纲要，为未来五年发展提供方向性指引，大金融、大健康、信息产业、现代农业等四大平台雏形初现。 金控平台强势崛起，健康平台逐渐成型:亐投集团将打造全牌照金融控股平台，是富滇银行第一大股东，红塔政券第二大股东，中银国际第四大股东，并且积极筹备地方人寽。2014年公司金融类权益净资产达到47.05亿元，权益净利润33.35亿元。同时，亐投集团重金打造新昆华医院、云南阜外和泛亚医院、瑞举国际医院等3家三甲医院，未来将以医院项目为主线，探索现代医院建管模式，整合医疗健康产业立体发展。3家医院总投资预计达到63亿元，建筑面积预计超过70万平方米，床位数预计达到5600床，新昆华医院、云南阜外和泛亚医院预计2016年能够开业。 定向增发再次启动，员工持股值得关注:2015年9月公司再次启动非公开发行亊宜，拟向亐投集团、昆明农投、财富证券和员工持股计划等4名投资者非公开发行股票，募资总额不超过12.381亿元。本次非公开发行预案显著特点是债转股大股东增强对公司控制力和员工持股计划，预计发行完成后大股东持股比例将增加至36.61%，44名公司高管和核心人员成为公司股东，公司国企改革已经迈出实质性一步。 估值与投资建议:预计年公司分别实现营业收入9.44亿元、12.68亿元、17.68亿元，每股收益分别为0.05元、0.08元和0.11元，对应日收盘价的PE 分别为382倍、255倍和190倍，PB 分别为4.60倍、4.52倍和4.42倍。我们看好公司国企改革的空间和基本面的持续改善，维持“推荐”评级，目标价36元。 风险提示:国企改革低于预期，工程进度缓慢，应收帐款回收，新兴业务发展低迷等风险。 文科园林:设计施工一体化园林绿化企业 核心观点: 公司是设计施工一体化园林绿化企业。 公司是一家综合性园林绿化企业，提供从园林景观设计、绿化苗木供应到园林绿化工程施工、园林养护的产业链一体化园林绿化服务，以地产园林和市政园林的绿化工程施工及园林景观设计业务为主。公司未来将扩大园林景观设计业务和绿化苗木种植业务规模，以增强业务协同效应，强化产业链一体化经营优势。 园林行业需求稳步增长，生态修复成为新增长点。 随着房地产投资完成额的增长和城市化进程的不断推进，地产园林的市场容量和园林绿化的市场规模将继续扩大。此外，铁路绿化里程、公路绿化里程、水土保持及生态工程投资、矿山地质环境治理投资持续增长，生态修复成为园林行业新的增长点.l 公司品牌、跨区域经营优势明显，已经形成设计施工一体化模式。 公司品牌优势明显，与大客户建立了长期稳定的合作关系；在全国范围内设立分公司开展业务，跨区域经营能力出众；下设专业的设计院，形成设计与施工一体化模式；拥有雄厚的专业技术和人才优势。 投资建议。 我们预计年，公司归属母公司净利润分别为:1.13、1.35、1.63亿元，分别增长25.20%，19.22%，21.10%；摊簿后EPS 分别为0.94，1.12，1.36元。我们认为2015年给予公司28-32倍市盈率估值较为合理，合理价值在26.5元左右。 风险提示。 房地产宏观调控风险，客户集中度高风险，应收账款坏账风险。 岭南园林公司深度报告:技术创意先发优势享VR消费新蓝海 投资要点: 目标价42.12元，增持评级。公司园林绿化业务积累了深厚渠道资源及生态体验设计经验，2015年开启以主题体验乐园及VR提升产业附加值布局，望享受国内主题乐园千亿市惩VR产业即将爆发的红利。基于公司园林订单数量超出市场预期，恒润科技下游市场需求旺盛，年EPS上调至0.52/0.74/1.01元，考虑到公司切入虚拟现实运营领域，享受行业高成长估值溢价，上调公司目标价至42.12元，维持“增持”评级。 VR市场构筑万亿市场，不仅是头盔和眼镜。随着VR操作系统的成熟、核心技术的普及、全球主流VR硬件的带动以及内容质量数供需两旺的催化下，我们预计VR市场将迎来爆发式增长，2020年前后，头戴式VR设备销量预计将超过3000万台，硬件市场规模超过40亿美元；涵盖VR游戏、影视、主题公园等内容产品的虚拟现实整体市场空间将远大于硬件市场，VR/AR整体规模有望达到1200亿美元。 恒润科技构建VR内容与技术先发优势。公司2015年整合的恒润科技业务涵盖了主题文化创意业务、4D特种影院系统集成业务以及特种电影拍摄制作业务，通过提供创意策划、导演、视觉呈现等创意内容，在全景视频的创意、技术、品牌等方面构建了核心竞争力。恒润结合公司渠道优势望强化在线下特种影院及主题乐园的业务布局，同时恒润已推出自有VR产品，从全景VR视频服务向渠道内容一体进行延伸，望享受国内主题乐园千亿市惩VR产业爆发的产业红利。 风险提示:政策变动，市场竞争，技术人才流失带来业绩不确定性。 作者：佚名来源中国证券报)个股分析专区
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远方财经8月15日讯：据远方财经了解，雄安新区重拳出击，严厉打击环境违法行。远方财经认为这将对水污染领域利好，相关上市公司有望因此受益，特别是雄安本地的公司。那么，水污染治理有哪些？2017水污染治理概念股名单一览： 首创股份：污水、垃圾处理PPP模式将深入推广,看好公司投资规模扩张潜力 投资要点 事件:7月14日,公司发布公告披露8个对外投资项目,建设内容涵盖污水处理、自来水供应及水系综合治理,投资对象包括存量项目及新建项目。 政策层面对PPP模式在污水、垃圾处理领域的推广起到实质性作用:日,发改委发布《关于加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产有关工作的通知》旨在盘活基础设施存量资产、提高基础设施运营效率;7月18日财政部等四部委继而联合发布《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》,&全面实施&凸显PPP模式将在污水、垃圾处理存量及新建项目中的推广力度之大,行业龙头有望凭借更专业的运营能力取得存量项目特许经营权,扩充产能,提升业绩增长潜力。 受益于PPP模式在污水、垃圾处理存量及新建项目的大力推广,公司产能有望持续攀升:截至2016年末,公司通过参股及控股项目公司合计拥有已投运水处理能力1,988万吨/日,其中自来水供应产能1,078.15万0屯/日,污水处理产能910.09万吨/日:在建项目计划产能263.17万吨/日。2017年对外投资计划涵盖污水处理产能逾57.7万吨/日,自来水供应产能逾26.44万吨/日。 7月14日新增投资项目中贵州省普定县水务一体化PPP项目将分两批进行合作: 其中存量及在建项目拟通过TOT模式进行合作,特许经营权转让价款暂定为20,068.03万元;拟建的南部片区供水工程拟通过BOT模式进行合作,预计总投资约人民币27,035万元。未来公司对存量项目的承接量有望快速增长。 非公开发行有望缓解公司资金压力:公司非公开发行A股事项已获得证监会受理,若进展顺利,本次非公开发行将募集资金不超过41.13亿元,扣除发行费用后用于三项污水处理项目、三项供水类项目以及补充流动资金。截至2017年第一季度末,公司资产负债率为66.99%,处于行业较高水平,本次非公开发行有望优化公司资产结构,降低财务风险。 投资建议若公司非公开发行事项于2018年初完成我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.15、0.16和0.18元,给予公司增持-A建议,6个月目标价为6.15元,相当于2017年41倍的动态市盈率,相对同行业的估值溢价主要是考虑到雄安新区建设将对水务公司,尤其是具备环境综合治理能力的公司产生较大业务需求。 风险提示:行业竞争加剧、PPP项目落地不达预期
(责任编辑：远方财经)
国祯环保:产能释放助力业绩增长,收购失败不改污水产能扩大之宏愿 投资要点 事项: 7月13日,公司发布业绩预告,预计2017年上半年实现归母净利润0.57-0.66亿元,同比增长30%-50%。 平安观点: 新增污水产能释放,业绩增长加速:公司业绩增长主要是2016年底新增77万吨产能逐渐释放所致,我们预计公司上半年实现运营收入超过4亿元,同比增长超40%。预计全年公司运营收入有望超9亿元,将成为公司增长的重要来源。 省内省外多点开花,公司业绩长期增长可期:2017年7月,公司及其联合体中标阜阳市城区水系综合整治PPP项目,公司占项目公司的股权比例为14.24%,简单估算公司权益订单金额超过7亿元。另外,5月份,公司连续中标沭阳县乡镇污水处理工程及青岛保税港区济宁(邹城)功能区给排水PPP项目,中标金额分别为2.22、1.85亿元,单个项目中标金额呈放大趋势。我们认为,公司污水处理业务涉及12个省份,获取水环境综合治理订单具有先天优势,未来获取水环境PPP订单将呈加速趋势,公司业绩长期增长可期。 收购失败不改污水处理产能扩大之宏愿:继2016年底公司收购即墨污水处理厂20万吨产能后,2017年7月,公司再次筹划收购水务运营资产。虽然收购失败,但我们认为,公司在如此短时间内筹划再次收购,彰显出公司迅速提升污水处理产能的愿望。我们认为,随着公司污水处理产能的迅速提升,公司现金流将逐渐充裕,可以反哺EPC工程巨大的资金投入,助力公司业务扩张。 盈利预测与估值:我们预测公司年EPS分别为0.61、0.81、1.01元,同比分别增长44.5%、32.1%、25.1%。对应PE分别为34.0、25.7、20.6。维持公司&推荐&评级。 风险提示:公司项目落地低于预期
(责任编辑：远方财经)
瀚蓝环境:增速符合预期,固废业务加速扩张 【研究报告内容摘要】 2016年度公司营收同比增长9.93%至36.9亿元,扣非净利润同比增长31.8%至4.93亿元,扣非每股收益0.64,基本完成年度目标。2017年第一季度营收同比增长14.57%至9.45亿元,扣非净利润同比增长16.5%至1.22亿元,符合预期。在过往五年间,公司营收复合增长率达33%,归母净利润复合增长率达21.7%,历史经营稳健。 具体而言,固废处理业务、供水业务分别实现32.6%、23%的同比增长,收入占比爲36%、23.3%,而燃气业务及污水处理业务受燃气业务销售价格和采购价格同步下调以及增值税政策调整的影响,收入分别下滑13.3%、7.8%,收入占比爲31.5%、4.3%。 利润增幅大于收入增幅主要受益于成本费用的严格管控,成本增幅爲8.5%,低于收入增幅,三项费用合计爲5.43亿元,费用率爲14.7%,而去年同期费用爲5.39亿元,费用率爲16.1%,费用率同比下降1.4个百分点,带动整体毛利率提高近1个百分点至32.4%,净利率提高1.4个百分点至15.1%。 估值与评级。 我们看好公司未来以固废处理业务爲核心进行外延扩张的战略发展方向,未来在固废业务的拓展以及市场并购值得期待。预测公司年收入将分别达到41.4亿元、50.3亿元,净利润分别爲6.04亿元、7.36亿元,EPS 分别爲0.79元、0.96元,当前估值远低于历史五年平均市盈率(26.9倍),在同业中也处于较低水平,基于2017年24倍市盈率,给予目标价19.0元,爲&买入&评级。(现价截至6月19日)
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重庆水务:业绩稳步发展,逐步推进国企改革 【研究报告内容摘要】 事件:公司发布2017 年中报,实现营收20.10 亿元,较去年同期减少6.69%,主要系污水处理服务增值税影响。实现净利10.24 亿元,较去年同期增加35.32%,主要系报告期内收到2015 年7 月-2016 年12 月期间重庆市财政集中采购污水处理服务收入增值税返还3.57 亿元所致。总资产190.01 亿元,较年初减少6.11%;净资产131.47 亿元,较年初减少1.99%,主要系报告期内分配2016 年度现金股利13.44 亿元所致。 供排水主业稳步发展,开拓污泥处置市场。公司2007 年被重庆市政府授予供水和排水特许经营权,期限均为30 年,公司及合营联营企业共同占有重庆市主城区约94%的自来水市场和重庆市约94%的污水处理市场。2016 年公司新增日供水能力20 万m3,新增日污水处理能力11.06 万m3,继续保持重庆本土市场优势同时,成功并购成都青白江第二污处理厂项目,&走出去&实现零的突破。2017 年2 月,公司新设全资子公司-重庆渝水环保科技有限公司,渝水环保科技公司系本公司为拓展污泥处理处置市场而成立的平台公司。 推进国企改革,提高运营管理水平。重庆德润环境系公司控股股东, 2017 年5 月25 日重庆德润环境的控股股东重庆市水务资产约定将其持有的重庆德润环境20%股权转让给深高速环境,深高速环境的注入会提高公司的经营活力。公司于2016 年12 月27 日在重庆联合产权交易所公开挂牌转让公用监理公司60%股权,实施市场化改革重组,压缩企业管理层级。 投资评级与估值:预计公司 年的净利润为18.77 亿、16.14 亿和17.86 亿,EPS 为0.39 元、0.34 元、0.37 元,市盈率分别为:18 倍、21 倍、19 倍。给予&增持&评级。 风险提示:公司供水和污水处理价格风险;税收风险
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兴蓉环境:集团资产注入,利润率有望提升 【研究报告内容摘要】 事件:公司控股股东兴蓉集团与公司控股子公司成都自来水公司签订了水六厂B厂BOT 项目资产转让框架协议,控股子公司拟受让污水处理6 厂B 厂净水资产。 签订资产转让框架协议,利润率有望进一步提升。水六厂B 厂原为成都通用水务&丸红供水有限公司的特许经营项目,于2002 年投运,供水规模40 万吨/日,目前特许经营期到期。公司控股子公司将于8 月10 日接收水六厂B 厂的特许经营权,后续将按照协议以合理价格接收项目资产。我们认为,短期内公司接收运营权后营收和供水量变化不大,但利润率有望提升,资产整合注入后,资产规模将进一步扩大,提升公司供水实力。 业绩稳健,后续内生增长有望加速。公司业务范围包含供水、污水污泥处理、垃圾焚烧、中水回用等,是四川省供排水龙头企业,西部领先综合环境服务商,后续内生增长有望加速。1)供排水方面,公司目前在运供排水规模超过500 万吨/日。长期上,成都市经济、人口快速增长,新区建设不断推进,未来成都市供排水潜力大。短期上,年初投产的35 万吨/日污水处理提标扩能改造;污水处理费上调0.1 元/吨;预计17 年底投产的50 万吨/日水七厂二期工程等因素带动下,公司17、18 年供排水业绩有望加速。2)垃圾焚烧方面,万兴2400 吨/日项目年初投产,负荷率高,预计全年贡献营收超过2 亿元;隆丰1500 吨/日项目预计2018 年上半年投产;万兴二期3000 吨/日项目正在前期设计,公司力争2020 年垃圾焚烧规模达到1 万吨/日,后续增量业绩可观。3)PPP 并行一带一路,在手订单超40 亿元,长期支撑业绩增长。 扬帆再起航,2020 年再造一个新兴蓉。新任董事长、总经理、董秘就任,公司焕发新风貌,集团支持更为显著。目前以2020 年再造一个新兴蓉,2025 年实现资产、营收规模再次翻番为发展目标。未来新增亮点众多:1)四川省国资委及兴蓉集团坚定推进国企改革,存在成都市主城区之外供排水资产整合可能,现有主城区外资产规模约与兴蓉体量持平;2)成都市天府新区、空港新城等建设规模巨大,建成后供排水规模约为现有兴蓉体量。合力有望为公司奋斗目标的实现提供强有力支撑,水务白马扬帆再起航。 盈利预测与投资建议。暂不调整盈利预测,预计公司 年EPS 分别为0.33 元、0.37 元、0.40 元,对应PE 分别为18X、 16X 和14X。公司历史业绩稳健有持续增量,估值较低,后续业绩有望加速并存在较多积极变数,给予公司2017 年22 倍估值,对应目标价7.3 元,维持&买入&评级。 风险提示:项目投产不及预期风险,国企改革推进缓慢风险
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万邦达:一季报业绩大幅增长,业绩拐点已现 【研究报告内容摘要】 事件: 日,万邦达发布2017年一季度报告,公司一季度实现营业收入3.92亿元,同比增长22.71%,实现归属上市公司股东净利润1.02亿元,同比增长45.25%。 主要观点: 一季度业绩大幅增长,主要系伊科思项目顺利推进。2017年一季度,伊科思碳五/碳九分离及综合利用EPC项目进展顺利,已收到部分设计和工程款项,确认收入1.08亿元。项目预计2017年年底投产,将给公司带来近10亿元工程款收入。预计产能释放后,化工新材料业务将带来23亿元新增收入。 煤化工行业回暖,工业水业务有望复苏。4月份,公司中标神华工程近1.94亿元工业废水处理利用项目第一阶段工艺包及工程设备采购,项目金额占2016年营业收入11.5%,将对公司业绩带来积极影响。 增资吉林固废,深化产业链布局。一季度,公司以2.28亿元增资吉林固废,持续加码固废业务,深化环保产业链布局。 投资建议:公司2016年净利润2.62亿元,略低于我们预期的2.87亿元。2017年一季度伊科思项目推进顺利,若年底顺利建成,将使公司主营业务收入大幅增加。公司一季报业绩符合预期,我们维持公司年净利润预测为3.99亿元、5.83元,对应EPS为0.46元/股、0.67元/股。公司业绩拐点已现,维持&增持&的投资评级。 风险提示:工程承包业务低于预期;新材料项目建设进度低于预期
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创业环保:憧憬内地两会环保政策出台 【研究报告内容摘要】 集团成立于1993年, 以天津市为基地, 主要业务从事污水处理, 污水处理厂的建设管理, 自来水供水, 供热供冷服务及相关设施建设管理, 而业务分散于华东、华中及西部地区, 并拥有津沽、咸阳路、东郊、北辰等天津中心城区四座污水处理厂的特许经营权, 合共日均污水处理量达150万立方米, 另外集团亦开发及对外销售环保科技及环保产品的设备。 (一) 截至2016年9月止9个月, 集团营业额录得14.82亿元人民币(下同), 按年轻微下跌0.5%, 主要受累于集团的环保设备销售业务营业额转盈为亏所致, 相反股东应占溢利上升12.2%至3.67亿元, 纯利增幅大部分来自天津及杭州以外地区污水处理服务的费用收入, 由此可见集团早年向外收购的西部及华中地区城市污水处理业务正在高速发展, 同时为集团带来稳健的增长动力。 (二) 行业方面, 国家发改委在最近发表的规划中表明, 内地将积极在2020年底前实现城市污水处理率达至95%的目标, 并将大幅提升内地主要城市污水处理设施的覆盖度, 相信此举对内地水务行业的长远发展提供了一定的支持; 另外集团在发改委批发的污水处理厂PPP项目的中标程度理想, 加上集团在去年底亦签订了两项供热服务协议, 可预期集团在污水处理及供热服务的市占率将进一步扩大, 并有助改善未来的营运收入及盈利水平。 (三) 再者,内地北部城市受雾霾问题困扰情况仍然严重, 使到市场憧憬在三月召开的人大及政协会议「两会」将有利好的环保及新能源相关政策出台, 预期政策对污水净化处理的需求大增, 使到集团的业务价值有所提升;而集团股价现正处于横行通道内,不过按照往年在「两会」开幕前普遍有资金提前流入环保相关股的板块来看, 相信届时集团股价将可直接受惠并向上突破发展, 故投资者可在现价水平附近收集, 后市目标价上望9元水平
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碧水源:大环保走向大生态,龙头再获综合性大额订单 【研究报告内容摘要】 以流域治理为切入点,再次斩获大额订单:据公司公告,公司中标国道350线中江至仓山段公路改建工程及中江县三江六岸改造项目A段工程招商(社会资本)项目。项目总投资55.37亿元,运营期服务费5.39亿元/年,回报率为5.15%。项目包括国道350线中江至仓山段公路改建工程和中江县三江六岸改造项目A段工程,其中中江县三江六岸改造项目A段工程预计总投资9.37亿元,涵盖凯江二桥至一桥的城市滨江段和湿地公园段。公司以流域治理领域的丰富经验为切入点,斩获包括道路建设、流域治理、湿地公园的大额综合性项目,有望对未来业绩产生重要影响。 在手订单充足,业绩有望持续向好:作为膜法水处理龙头,公司拥有先进的技术、丰富的项目经验和较强的接单能力。2017年上半年公司新增工程类订单61个,金额112.05亿元,同比增长322%;其中已签合同订单43个,金额62.21亿元;截至2017年6月底,公司在手工程类订单119个,未确认收入101.82亿元,同比增长135%。特许经营类订单方面,公司新增特许经营订单28个,金额146.89亿元,同比增长122%;其中已签合同订单15个,金额77.78亿元;此次斩获的55.37亿元综合性大额PPP订单,占2017年上半年新增特许经营类订单金额的40%左右,进一步充实公司在手订单,助力业绩持续向好。 进军光环境运营领域,内生外延从大环保走向大生态:公司收购的光环境运营商良业环境于6月份开始并表并贡献营业收入1.37亿元,净利润4146.1万元。良业环境承诺年业绩不低于1.65、2.06、2.58亿元,三年累计承诺净利润不低于6.29亿元,为公司未来业绩增长增添新动力。公司通过并购冀环公司、定州京城环保涉入危废领域,完善大环保板块布局;同时,通过收购良业环境积极拥抱环保、园林、建筑的大生态领域,在从大环保走向大生态趋势前端,有望突破单一的环保成为引领综合性大生态行业的龙头。 投资建议:公司此次斩获的大额PPP项目将进一步充实在手订单,下半年释放业绩可期。同时,公司在环保产业内外延布局危废,在大生态领域进军光环境运营业务,从大环保走向大生态,发展空间进一步打开。我们预计公司2017年-2019年的归母净利润为26.23亿元、31.89亿元、40.60亿元,EPS为0.84元、1.02元、1.30元,对应PE为22.4x、18.4x、14.5x。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为22.4元
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聚光科技事件点评:PPP项目再发力,产业链延伸继续发展壮大 事件:公司发布公告,预中标山东省淄博市&高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设PPP项目社会资本方采购&项目,目前进入预中标公示阶段。 投资要点: 预中标14亿元PPP项目,对未来业绩产生积极影响。公司日前预中标山东省淄博市&高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设&PPP项目(以下简称&淄博项目&),包含生态湿地与乡村道路两个子项目,投资额分别为6.35亿元和1.83亿元,共计总投资8.18亿元。项目期限共持续15年,其中生态湿地项目建设期2年、运营期13年,乡村道路项目建设期1年、运营期14年。可用性付费共计12.5亿元,运营绩效服务费共计1.5亿元,二者合计14亿元,约为公司2016年营业收入的近60%。截至目前,公司在手的PPP项目合同还包括黄山浦溪河综合治理、广西环境物联网等,若淄博项目成功中标,我们根据公司公告测算,公司仅从PPP项目中可收到的可用性服务费就达到23.8亿元,可收到的年运营费用约3453万元,合计24.1亿元,已经超过公司2016年全年营业收入,将对公司业绩产生长期的积极影响。 PPP项目成为公司环境监测业务由设备向运营延伸的有力抓手。公司自2016年起即重点布局PPP项目,旨在延伸环境监测设备产业链,扩大收益来源、巩固龙头地位。淄博项目的预中标,标志公司在PPP领域已经进入稳步发展的轨道,未来项目继续中标可期,在对业绩增长产生正向促进作用的同时,也标志公司已经探索出新的商业模式,助力环境监测主业做大做强。 定增过会,进一步促业务拓展与项目获取。公司拟向实际控制人王健的母亲和姚纳新的父亲非公开发行股份,发行价格24.45元/股,较8月11日收盘价折价约15%,表明实际控制人对公司未来成长空间的看好。此次非公开发行拟募集资金不超过7.3亿元,将有效降低公司的资产负债率,增强公司资金基础和实力,有利于加速公司进一步获取项目并落地,进而推动公司业绩增长。 维持公司&买入&评级:我们看好公司在环境监测设备领域的龙头地位,以及通过采用PPP模式进行商业模式创新、开启监测运营与水处理运营产业链延伸,对公司行业影响力的扩大与业绩的持续提升。考虑到此次公司中标项目带来的收益,我们略微上调公司的盈利预测,暂不考虑非公开发行摊薄股本及对公司业绩的影响,预计年EPS分别为1.08、1.38和1.92元/股,对应当前股价PE为26.65、20.80和15.01倍,维持&买入&评级。 风险提示:非公开发行进度不达预期风险;项目推进进度不达预期风险;设备销售竞争加剧风险;应收账款风险
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中电环保:年报业绩上涨8%,烟气治理与污泥处置业务双增长 事件:3月14日,中电环保发布2016年年报。2016年度,公司实现营业收入6.48亿元,同比上升6.69%;实现利润总额1.34亿元,同比上升12.35%;实现归属于上市公司股东的净利润1.09亿元,同比上升8.08%;实现基本每股收益0.22元。 点评: 营收平稳增长,烟气治理业务发展迅速。报告期内,公司水环境治理业务实现营业收入4.65亿元,同比下降10.23%;烟气治理实现营业收入1.31亿元,同比上升149.49%;固废处理业务实现营业收入为5224.92万元,同比上升40.83%。由于下游行业景气程度下降,导致公司工业水处理项目延缓实施,水环境治理业务增长欠缺动力。但公司烟气治理方面的业务增长迅速,成为新的业绩增长点。公司主要聚焦热电领域的超净排放和非电领域的烟气治理,其中山西焦化项目的承接,实现了低温脱硝的突破,为后续业务的承接打下了基础。 污泥处置体量逐步扩大,项目模式可复制性强。公司先后承接了南京、常熟、河南驻马店、江阴、镇江、徐州等地的污泥处置项目,已签订单累计的污泥处理量已达到120万吨/年(远景规划)。截至2016年末,尚未确认的在手订单达19.51亿元。目前,公司南京污泥焚烧协同发电项目已通过环保验收,其他项目也在陆续的建设之中,将对未来年度的业绩产生积极影响。公司借助现役燃煤电厂进行耦合发电进行污泥处置的商业模式可复制性强,有利于迅速拓展市场,在江苏及周边市场进一步扩大市场占有率。 2017年一季度业绩同比预增0-10%。公司发布业绩预告,2017年一季度的归母净利润同比增长0-10%,业绩增速平稳。公司一季度的增长主要由于固废处理业务利润增长较快,同时水环境治理与烟气治理业务利润保持稳定。我们预计,公司2017年全年业绩仍将维持当前增速平稳增长。 盈利预测及评级:根据最本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.24元、0.26元、0.28元,根据收盘价,对应PE分别为43、41、38倍,维持&增持&评级。 风险因素:公司项目订单量低于预期;应收账款回收风险;市场竞争加剧
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津膜科技:收入稳步增长,费用项拖累业绩有所下滑 事件描述 公司今日发布2016年年报及2017年一季报业绩预告,2016年全年实现营收7.49亿元,同比增长23.91%,实现净利润0.47亿元,同比下滑10.39%;2017年一季度预计实现净利润111.21~144.57万元,同比增长0~30%。 事件评论 公司2016年净利润有所下滑,主要原因在于费用项大幅提升。1)公司营业收入持续稳步增长:分业务来看,膜工程营收同比增长20.49%,成为营收增长的主要来源;膜产品销售及污水处理技术服务收入同比分别增长15.42%、228.71%。公司膜产品收入占比较高,新型自动化生产线建成产能提升,膜产品产量增加是营收增长的另一原因;2)费用层面来看,公司2016年底短期借款为4.66亿元,相比上年同期增长22.73%,银行借款利息支出增加导致财务费用增加917.80万元,同比增长53.06%;3)盈利能力来看,行业竞争加剧导致公司膜工程、膜产品销售及污水处理技术服务销售毛利率较2015年分别下滑0.99、1.56、16.63个百分点,进一步加剧了公司业绩下滑;4)此外,公司研发费用增加685万元导致管理费用同比增长12.86%、政府补助减少1426万元均导致公司业绩有所下滑。 公司积极寻求多领域拓展与商业模式创新。公司过去以膜产品为核心驱动,在ppp模式推动下投资运营一体化成趋势,公司紧随大趋势,开始推进以&产品+工程&双轮驱动。分领域来看,公司开始向市政、工业、印染、石化、煤化工、海水淡化等细分市场全面拓展,承揽大型水资源化项目;商业模式方面,公司在原有销售模式下逐步向PPP、BOT、BOO、EPC等新型模式发展,先后承接西安渭北工业园区污水处理厂EPC项目、宁乡经济技术开发区污水处理厂及其配套管网工程PPP项目、上海金山工业区第二污水处理厂EPC等项目;此外公司积极投入研发以保持技术创新,2016年开发出面向苦咸水脱盐的产品,建成一条年产能为40万平米中空纤维反渗透膜生产线,未来值得期待。 盈利预测及投资建议:考虑定增摊薄(2017年并表及摊薄),我们预计公司年EPS分别为0.51、0.69、0.85元,对应的PE分别为34x、25x、20x,维持&买入&评级! 风险提示:1.膜工程项目回款不及预期风险
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