网优公司杭州华星创业业的业务特点

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-03-06 12:00 标签： 华星创业报销
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华星创业:网优行业龙头,外延并购预期强烈
类型：公司研究&& &&&&机构：东北证券股份有限公司 &&&&&&研究员：龚斯闻&&&& &&日期：
http://www.zdcj.net&&&&&&
报告摘要:近期我们对华星创业进行了调研,观点如下:&&&
4G网络建设加快带动通信服务业务增长。公司上半年实现营业收入4.48亿元,同比增加33.95%,其中网络优化业务收入2.77亿元,同比增长18%,网络建设业务收入1.25亿元,同比增长40.6%。2015年三大运营商都在加大4G通信网络建设,将对通信技术服务业形成有效拉动。随着行业标准逐渐规范化,运营商外包管理模式趋向集中化,我们预计行业集中度将会有进一步的提升。&&&
定增募资7亿元补充流动资金,管理层积极参与。2015年5月,公司拟定增募集7亿元补充流动资金,公司高管包揽了近60%的份额,显示了管理层对公司未来发展的信心。定增完成后将有利于公司扩大业务规模,维持市场地位。同时有利于公司优化资本结构、降低财务风险,从而增强公司的综合竞争力。目前定增方案已经获得证监会受理。&&&
成立并购基金,加快外延步伐。2015年7月,公司与亚信华创设立产业并购服务的投资基金,总规模达到15亿元,首期为3-5亿元,将围绕公司现有主业及发展方向,在通信服务及相关软硬件、IDC、SDN网络、云计算服务、大数据等领域进行投资和并购。公司多次拟收购手游行业、互联网营销行业、IDC行业标的,但均告失败。未来公司外延并购的方向是云计算和大数据,有望通过并购基金加快外延扩张步伐。&&&
盈利预测与投资建议。我们预计公司年营收分别为13.62亿元、17.69亿元、22.07亿元,归属母公司股东净利润分别为1.14亿元、1.55亿元、2.05亿元,EPS分别为0.53元、0.72元、0.96元,当前股价对应动态PE分别为28倍、21倍、16倍,看好公司主业和外延并购方向的发展前景,给予公司“增持”评级。&&&
风险提示:外延并购不及预期;网优业务进度低于预期
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所载文章、数据等内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。华星创业:稳健的网优行业龙头
1、运营商4G基站数量大增,网优行业景气度持续升高
2014年运营商无线支出总额达1802亿元,同比大增41%。料2015年为4G建设最高峰,无线支出总额预计达到1870亿元。存量4G基站大增导致运营商 CAPEX下降同时OPEX增加,4G频段穿透能力较弱,多因素共同推动行业高景气度由通信设备商向网络优化服务转移。移动重度应用增加、未来高度实时性和移动性依赖的杀手级别应用推出等因素,将使网优价值核心从满足运营商标准,逐渐转向优化用户体验。未来网优的行业周期性或被两个因素所平滑,持续高景气度:一是移动互联网时代网优的新逻辑;二是5G未来的商用化将带来全新网优需求。
2、竞争力排名前列,将充分受益于行业高景气
当前,网优行业呈现公司数量多、同质化程度高的特点。公司收入和净利润在7家中排名第一,特别是在2013年行业寒冬业绩仍逆势增长,凸显在运营商和设备商眼中的市场地位。公司盈利能力强劲,ROE排名第一;剔除销售模式的影响,毛销差27%排名第二。费用管控能力优秀,资本成本较低,管理费用率行业最低。综合来看,公司在业内竞争力领先,将优先受益于网优行业持续高景气。
3、外延扩张有望在2016年开启
公司曾试图收购网游行业、医疗信息化行业、IDC行业标的,但基于稳健的扩张战略,计划均告搁浅。管理层坚定外延发展与内生成长并重的发展路径,不盲目追求市场热点,对标的的甄选既注重成长性,也注重协同性。我们判断公司新业务拓展的方向是网优业务延伸下的云计算和大数据,新业务既能增强网优的核心竞争力,又享受对外输出大数据和云计算服务的机会。我们看好管理层推进的扩张战略。公司成立并购基金,通过2015年下半年的一系列运作,以慢工出细活的态度精选优质标的,2016年并购再开是大概率事件。
4、盈利预测及估值
假设公司未来新业务开展顺利,协同效应维持网优业务高增长,预计公司年净利润增速分别为38.10%、37.22%和28.62%,EPS分别为0.57、0.79和1.01元,对应日股价的PE分别为30、22、17倍。给予公司2015年40倍PE,目标半年内的股价22.95元。给予增持评级。
5、风险提示:1)网优行业竞争加剧,公司毛利率进一步下滑的风险;2)新业务拓展不及预期的风险。
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华星创业：4G网优产品已取得相关订单
本文来源于　日 14:18
　阿思达克通讯社11月20日讯，（300025.SZ）作为中国移动（00941.HK）4G测试系统三家入围厂商之一，公司下半年已经取得了4G业务的相关订单。未来4G网优业务将是公司新的增长点。
　　从深交所互动易获悉，公司2013年下半年有取得4G方面的业务订单。公司证代张艳予以证实，“的确获得了相关订单，是移动的订单，涉及到几个省的网络优化项目，但金额比较少。”
　　据悉，华星创业的主营业务为提供移动通信技术服务及研发、生产、销售测试优化系统。张燕表示，在移动的4G网络建设期间，公司就与主设备商一起参与了，“之后是有单独的订单，但金额比较小。”
　　至于与（600050.SH/00762.HK）、中国电信（00728.HK）的合作，张燕表示公司与这两家运营商也是有相关合作的，主要是由下属子公司负责的。
　　4G网络建设期及后期均需要网络优化，华星创业总经理陈劲光今年9月份在公司业绩说明会上表示，公司是中国移动4G测试系统三家入围厂家之一，4G网络测试优化及4G测试产品将会为公司业务的发展带来新的增长点。
　　从2013年三季报显示，前三季度公司营收同比下滑13.74%，净利润同比下滑118.64%。但三季度公司单季度开始实现复苏，完成净利润377.93万元，即最坏的时点已经过去，弱复苏进行中。多位分析师均表示，随着4G建设的加速，网优行业的“拐点”即将来临。
　　发稿：肖瑶/何巨骉 审校：李明选
　　*本文信息仅供参考，投资者据此操作风险自担。
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