贺宛男：经济和股市的背离到底暗示着什么？
作者：贺宛男
手机上阅读文章
上证指数虽然微张4个点，可深成指、中小板和创业板指数齐齐下跌，且两市下跌个股远比上涨个股多。经济和股市的背离到底暗示着什么？
　　建筑业新订单指数为50.8%，比上月回落5.7个百分点。这说明支撑中国经济回升的两大“”——和基建投资不但有所放缓，未来或将急剧放缓。7月乃至三季度还能维持比较亮丽的指标，之后就不好说了。　　本周四，国家统计局公布的8月制造业为50.4%，创下22个月新高。论者普遍认为，中国经济向好的确定性进一步增强，经济活跃度明显提升，可股市却下跌近1%；周五，虽然微张4个点，可深成指、和数齐齐下跌，且两市下跌个股远比上涨个股多。经济和股市的背离到底暗示着什么？　　标志经济向好的不仅仅是制造业PMI，最强劲的还有发电量、工业利润和数据。发改委统计显示，7月全社会用电量增长8.2%，创下近年来罕见的单月高数字；其中，工业用电增速从6月的2.1%上升至7.2%，是2014年以来的最高值。众所周知，发电量是“克强指数”的重要指标之一，这与7月规模以上工业企业利润同比增长11%，增速比6月加快5.9个百分点，也可互相映衬。　　那么，发电量和制造业指数是怎么“强劲”起来的呢？我们不能不说，其背后是靠房地产以及基建投资支撑着。中国指数研究院发布的8月百城显示，100个大中城市(新建)住宅平均价格为12270元/平方米，环比上涨2.17%，同比上涨13.75%。好家伙，要在稍微像样一点的城市买房，房价都破1万2啦？正因为房子卖得好，使钢铁(增长1.3倍)、有色(增长23.2%)、建材(增长14.3%)以及汽车(增长8%)等行业利润大增；也正是因为钢铁、有色、建材以及化工等重化工领域表现“出色”，带动了发电量的“罕见单月新高”，因为这些重要占到全社会用电量的70%上下。　　但问题是，这样的“强劲”增长还能持续多久？　　在人们关注制造业PMI创近两年新高的同时，却忽视了非制造业PMI正在缓慢走低。8月份，非制造业商务活动指数为53.5%，比上月回落0.4个百分点。其中，道路运输业、房地产等分行业的指数位于临界点(即50%)以下，企业业务总量有所回落。别看房地产现在轰轰烈烈，人们甚至还要排队离婚买房，可居然已经走到荣枯线的“枯”这头了。至于道路运输业，房地产调头，地面运量自然上不去。建筑业指数虽然达58.2%，但比上月回落2.9个百分点，特别是建筑业的新订单指数为50.8%(新订单代表的是未来)，比上月回落5.7个百分点。这说明什么？说明支撑中国经济回升的两大“动力源”——房地产和基建投资不但有所放缓，未来或将急剧放缓。　　为什么这么说？我们不妨再对照两个数据：如上述，8月份百城平均房价为12270元/平方米，这是算术平均，而按中位数计算，全国100个城市(新建)住宅价格为7112元/平方米，环比下跌0.13%，同比上涨0.94%。很显然，百城1万2千多的房价是被十几、二十来个涨幅过高的一二线城市给拉高了，就像我们说中国人均已达7000美元那样，大部分人是“被平均”了。在百城房价中，既有单价5万多、4万多的深圳、上海，也有单价5-6千、7-8千的六七十个城市，包括相当一部分省会城市，如长沙、沈阳、哈尔滨、太原、石家庄、乌鲁木齐等等，如“甲天下”的桂林也就4千多，那里的房产还大量积压，大批库存，根本卖不出去。这才是房地产商务活动指数还在临界线以下的真实原因。　　从7月以来乃至三季度的现状看，中国还能维持比较亮丽的指标。之后呢？就不好说啦。
(责任编辑：DF070)
[热门]&&&[关注]&&&
ABCDFG H JMNPQRS XYZ
网友点击排行
123456789101234567891012345678910
郑重声明：天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资决策建议，据此操作，风险自担。
天天基金客服热线：95021&/&|客服邮箱：|人工服务时间：工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30郑重声明：。天天基金网所载文章、数据仅供参考，使用前请核实，风险自负。中国证监会上海监管局网址：CopyRight&&上海天天基金销售有限公司&&&&沪ICP证：沪B2-&&网站备案号：沪ICP备号-1
ABCDFGHJKMNPQRSTWXYZ
举报原因：
侵权（诽谤、抄袭、冒用等）
举报邮箱：
举报成功！B股指数暴跌，到底有何暗示？ : 经理人分享
B股指数暴跌，到底有何暗示？
点击上面蓝字“郭施亮”轻松关注
公众号 guoshiliangbo
今天市场看点
周一B股指数冲高回落，从最高涨逾2%一路跳水逾7%，振幅近10%，截至发稿，该指数跌7.9%，报407.77点。
B股暴跌原因
1、B股已连续13天上涨，存在获利回吐需求。此前因为B股是美元计价，所以美元的上涨直接推动了B股的上攻。
2、“股灾”大股东禁止减持令解除在即，1月或出现上千亿抛盘（按照15年7月8日规定，从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。但是从日起，这一禁令将会到期，届时若无政策规定的延后减持要求，则恐将引发这半年间的集中解禁潮。）
3、B股暴跌效应延伸至A股市场，给A股市场带来了一定的杀跌冲击
4、外汇局之前发了一些关于外汇管理的一些新规，将在日开始实行。（国家外汇管理局10月22日发布通知称，拟于日停止使用个人结售汇管理信息系统，正式上线个人外汇业务监测系统。）
-------------------------------------------------------------------
B股指数暴跌，到底有何暗示？
本周是年内最后一个交易周，且本周仅有四个交易日的时间。然而，从本周首个交易日的走势来看，市场的表现却显得不太平静。其中，就在当天临近午盘收市时点，B股指数却出现了直接下挫的走势。截至收盘，B股指数大幅下挫7.9%，全天震荡幅度超过了10%。
与此同时，值得注意的是，受到B股指数大幅下挫的冲击，A股市场同样受到了一定程度上的冲击影响。其中，截至收盘，上证指数下挫2.59%、深证成指下挫2.27%。至于中小创业板指数，也分别录得了2.02%和2.12%的单日跌幅。至于与我们邻近的港股市场，全天亦出现了近1%的跌幅。
对于本周一B股指数大幅下挫的走势，实际上也受到了市场的高度关注。其中，鉴于当天B股指数的大幅下挫走势，还是离不开这几点因素的综合影响。
首先，最为核心的因素，当属B指数前期大幅上涨之后的获利回吐现象。实际上，对于B股指数而言，其自今年8月底回升以来，就基本呈现出震荡攀升的格局，期间美元指数的持续上涨，也带动了B股指数的上涨行情。
需要注意的是，在此期间，虽然B股指数曾经出现了多次的单日巨阴走势，但庆幸的是，随后该市场指数依旧呈现出修复式的上涨行情，期间的单日长阴杀跌，并未从根本上扭转B股市场的上涨趋势。
再者，最为直接的导火索，莫过于今年10月22日曾经发布的外汇管理新规。按照其规定，拟于2016年1月1日正式上线个人外汇业务监测系统。由此一来，在外汇管理新规施行之际，也导致了大量资金集中抛售的行为，这也成为了当天B股指数大幅下跌的主要原因之一。
至于A股市场方面，同样也是身陷险境。其中，集中解禁潮来袭无疑成为近期市场颇为关注的重点话题之一，与此同时，IPO注册制授权决定获通过，其施行时间有了明确的规定，由此给短期市场带来了或多或少的心理冲击影响。此外，莫过于年末资金环境相对紧张，而年底机构分歧加剧，却基本处于僵持的状态。对此，虽然A股市场迎来了打新资金逐渐回笼的契机，但仍未给予市场带来积极性的提振影响。
因此，在B股指数瞬间暴跌的冲击影响之下，B股暴跌效应却延伸至A股市场乃至港股市场，对相关市场指数构成了或多或少地冲击。
笔者认为，对于本周一B股指数的大幅下挫走势，实际上并不能直接认为是市场趋势扭转的重要性标志。
其中，站在B股市场的角度进行分析，虽然本周一出现了近8%的长阴杀跌行情，但其上涨趋势并未由此改变，随后的市场走势仍需要得到更多的验证。与此同时，面对B股市场市值偏低、交投疲软的现状，实际上也预示着B股市场的改革信号将会愈发强烈。对于未来B股改革的强烈预期，实际上可以给予部分股票带来更多的预期上涨空间，其牛市行情尚难言止步。
再者，站在A股市场的角度进行分析，就目前而言，A股市场的估值水平存在较大的分化性。其中，沪市的估值水平相对偏低，而上证50的平均市盈率更为偏低，且基本接近港股市场的平均市盈率水平。然而，对于深市而言，其估值分化也就更为严重了。其中，创业板市场平均市盈率高于百倍，而深市主板市盈率也显著高于沪市的平均水平。
值得一提的是，随着IPO注册制授权决定获通过，未来市场中的高估值爆炒股、亏损垃圾股也有望遭到大清洗，而市场的整体估值压力也将会随之下降。与此同时，随着未来养老金入市预期的逐渐强烈以及未来市场机构投资者占比的逐渐提升，未来市场的投资理念或将会逐渐趋于理性化。
或许，有评论认为，B股指数的暴跌走势，或暗示着未来A股会有复制B股市场走势的可能。但值得注意的是，自2016年1月1日起，A股市场将正式实施指数熔断机制。对此，在熔断机制模式下，将会给不理性的市场提供一段“冷静期”，从某种程度上降低市场的整体波动风险，但并不会从本质上扭转市场的运行趋势。或许，对于未来A股市场的走势，或将更进一步趋向于理性运行。未来股市更注重于一个“稳”字。
（下载iPhone或Android应用“经理人分享”，一个只为职业精英人群提供优质知识服务的分享平台。不做单纯的资讯推送，致力于成为你的私人智库。）
作者：佚名
文章相关知识点
评论&&|&& 条评论
畅阅·猜你喜欢郭施亮:1月股市巨震背后究竟有何暗示_财经评论_新闻频道_全景网
<meta name="description" content="　　市场估值仍然存在明显分化。虽然已经历了一轮非理性的杀跌风波，但对于部分高估值的前期爆炒股而言，其“去泡沫化”过程还远远没有终结。&　　进入2016年，无论是对国内资本市场，还是对全球的资本市场而言，都" />
郭施亮:1月股市巨震背后究竟有何暗示
　　市场估值仍然存在明显分化。虽然已经历了一轮非理性的杀跌风波，但对于部分高估值的前期爆炒股而言，其“去泡沫化”过程还远远没有终结。
　　进入2016年，无论是对国内资本市场，还是对全球的资本市场而言，都是一个不平静的开局。其中，以中国股票市场为例，在2016年的首个交易月中，股市却出现了接近20%的单月跌幅，创出了近年来的单月跌幅水平。与此同时，今年1月份股市再度刷新了自2015年6月调整以来的新低纪录，期间股市最大下跌幅度超过了45%。
　　资金，决定着股市的去向。然而，在以资金推动为主导的市场环境下，年杠杆资金的全面撬动，却引发了当时股市全面走牛的直接原因。与此同时，在市场赚钱效应持续显现的背景下，更多的高杠杆资金工具被全面激活，进而把市场的做多热情推向了高潮。
　　然而，“成也杠杆，败也杠杆”，同属最近两年A股市场的真实写照。显然，经历了去年下半年一系列的“去杠杆化”过程之后，杠杆资金却给市场带来了显著的助跌影响，期间股市接连的非理性下跌更是将市场投资信心降至了冰点。
　　不过，在股市获得数月的短暂稳定期之后，今年1月份的A股，却再次遭遇沉重打击。然而，促使这一次股市暴跌的缘由，却是由多因素构成。
　　其中，熔断机制的推出，却把股市再度拖进了非理性下跌的困局之中。
　　本来，熔断政策的本质意义就在于给不理性的市场创造出一段“冷静期”，但却不会从本质上改变市场的运行趋势。然而，随着中国版熔断机制的推出，其非但没有起到稳定市场的影响，反而还起到了间接助跌股市的作用。期间，沪深300指数先后在今年1月4日以及1月7日触碰到7%的熔断阀值，熔断不得不在短时间内叫停。
　　熔断政策的推出，却把本已平静的股市再度拉进了非理性下跌的困局之中，这确实值得我们深思。与此同时，结合期间人民币汇率、港元汇率大幅波动等因素的冲击，也直接促发了股市的持续下行走势。
　　显然，当前的A股市场再度陷入了弱不禁风的状态。与此同时，市场内外部环境的实时变动情况，也将会深刻影响A股市场的最终去向。由此可见，对于目前疲软的A股市场，关键还是在于稳定市场人心。
　　此外，对于时下的市场而言，管理层并不希望股市在3000点下方持续运行。究其原因，主要在于市场在3000点下方运行时间越长，或者往下砸出的空间越大，则市场潜在的系统性风险或很容易触发。时下，虽然市场整体风险仍然可控，但对于非理性的市场环境而言，任何风险都具有一定的不可预知性，若市场持续维持在3000点下方位置运行，则仍需警惕市场系统性风险的发生。
　　不过，从另一种角度分析，经过了近期非理性的下跌之后，目前市场基本进入“去泡沫化”“去杠杆化”的中后期阶段。对此，经历了股市持续性的风险释放过程之后，部分优质上市公司已逐渐展现出中长期布局的机会。但是，从整体上分析，目前市场估值仍然存在明显的分化迹象。对此，虽然市场已经历了一轮非理性的杀跌风波，但对于部分高估值的前期爆炒股而言，其“去泡沫化”过程还远远没有终结。
主办方欢迎投资者的广泛意见，但为了共同营造和谐的交流气氛，需提醒投资者的是，投资者提出的问题内容不得含有中伤他人的、辱骂性的、攻击性的、缺乏事实依据的和违反当前法律的语言信息，相关重复问题不再提交。
(请登录或输入用户名提问，并遵守相关规定)
正在努力加载...机构论市：白马股杀跌有何暗示 结构性分化行情仍将持续 _ 东方财富网
机构论市：白马股杀跌有何暗示 结构性分化行情仍将持续
东方财富网
东方财富网APP
方便，快捷
手机查看财经快讯
专业，丰富
一手掌握市场脉搏
手机上阅读文章
　　巨丰投顾：强势股调整释放风险　　【盘面简述】　　周三早盘，权重股带动沪指冲高，中小盘股冲高遇阻震荡回落，午后沪指跳水，尾盘股指止跌回升。航天军工、船舶、银行、民航机场、公共事业、水泥建材、钢铁等板块涨幅居前，酿酒、保险、家电等跌幅居前；题材股方面，大飞机、航母概念、国产芯片、军工、中字头等表现强势。大盘上行趋势不变，投资者可逢低关注低估蓝筹和高成长中小创个股，但仓位要控制好。　　【消息面】　　1、发审委权力行使受监督 新股审核从严将常态化　　证监会主席刘士余在第十七届发行审核委员会就职仪式上，对63位发审委新任委员提出了新要求：既要严把资本市场入门关，又要本领高强能够用专业技能独立履职。这是稳步推进新股发行常态化背景下发审委员的新使命，将影响未来一段时期资本市场的新股发行生态。　　2、现金贷平台仍在顶风抢客 多家机构宣布“断交”　　在政策强监管下，现金贷市场风声鹤唳，给现金贷提供资金和入口的助贷机构也开始坐不住了，信托、银行等机构纷纷撇清与现金贷的关系。无独有偶，第三方征信机构芝麻信用昨日也宣布与部分现金贷平台停止合作。　　3、资管新规剑指份额分级 或退出市场　　“一石激起千层浪”，如何处置公募存量分级基金牵动着行业的神经。多位接受证券时报记者采访的业内人士解读，“公募产品不得进行份额分级”的规定，限制了公募新发分级基金的可能，但过渡期后存量分级基金如何处置仍存在分歧，有待实施细则的出台。　　【巨丰观点】　　周三早盘，权重股带动沪指冲高，中小盘股冲高遇阻震荡回落，午后沪指跳水，尾盘股指止跌回升。航天军工、船舶、银行、民航机场、公共事业、水泥建材、钢铁等板块涨幅居前，酿酒、保险、家电等跌幅居前；题材股方面，大飞机、航母概念、国产芯片、军工、中字头等表现强势。　　上证50权重股继续推升指数：中国中车逼近涨停，民生银行、中国重工、南方航空、中国重工、中国建筑、中国神华、中国中铁、农业银行、中国石化、光大银行、中国银行、中国交建、交通银行、上汽集团等纷纷大涨。上证50指数上涨近1%。午后，贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、新华保险、中国人寿、中国太保等白马股重挫。　　国产芯片股继续走强：全志科技、景嘉微、北京君正、东软载波等纷纷冲击涨停板，汇顶科技、北方华创、紫光国芯、欧比特、士兰微等领涨。午后，航天军工板块大幅走强：航天通信、中航黑豹、航天科技涨停，中直股份、中航高科、航天电子、中航电子、中航飞机等涨幅居前。　　巨丰投顾认为目前推动指数上涨的大蓝筹多处于高位，市场追高意愿不足以及市场缺乏赚钱效应是导致调整的主要因素。周三权重股推动股指继续走强，距离前高仅咫尺之遥；但中小创依旧无人问津；午后酿酒、保险、家电等前期强势白马股大幅下跌，释放风险。目前大盘趋势依旧向好，投资者可逢低关注低估蓝筹和高成长中小创个股，不宜过于激进。　　宁波海顺：疯狂之后将是灭亡　　今日沪深两市股指开盘涨跌不一，沪指早盘不断震荡上涨，午后出现一波跳水行情，触及20日均线后有所回升。创业板指全天走势相对较弱，尾盘有所拉升，但依然未能翻红。最终，沪指上涨0.59%，报收3430点；深成指下跌0.36%，报收11560点；创业板下跌0.19%，报收1853点。从盘面上看，军工、芯片、机场航运、钢铁等板块涨幅居前；白酒、自贸港、医药商业、超级品牌等板块跌幅居前。沪股通4.63亿，深股通净流入1.67亿。 　　我们认为，当前市场依旧一九分化比较严重，上证50愈涨愈烈，已经有要去赶超沪指的趋势了，而很多小盘股一直在跌，甚至有不少个股已经跌破沪指2638的低点，不可谓不惨烈。这种极端的行情已经导致不少资金盲目跟风大盘股，也不管是否是真正的低估值蓝筹股。由此可见，A股市场依旧不成熟，正如以往疯狂炒作小盘股题材一样，现在疯狂炒作大盘蓝筹股，正所谓物极必反，大盘股的上涨也已经严重透支了未来的潜力。如果不加以控制，再疯长下去，相信用不了多久大盘股就会迎来踩踏式的出逃下跌。相反，一部分被错杀的优质小盘股可能会迎来估值的重估，这值得我们去深度挖掘。
(责任编辑：DF070)
提示：键盘也能翻页，试试“← →”键
其他网友关注的新闻
[热门]&&&[关注]&&&
请下载东方财富产品，查看实时行情和更多数据
郑重声明：东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。
扫一扫下载APP
东方财富产品
关注东方财富
天天基金网
扫一扫下载APP
关注天天基金姜超：暴涨暴跌 股市到底是谁说了算？
姜超：暴涨暴跌 股市到底是谁说了算？
时间： 16:17:05 来源：海通证券 作者：姜超
在股市血雨腥风的洗礼下，股市暴涨暴跌让无数的股民沉浸在一场看似繁华的资本游戏中。有学者曾将利率比喻为中国象棋中的“车”，将汇率比喻为“马”，该出“车”时结果被“马”挡了道。一起揭开汇率与股市之间关系的神秘面纱。　　先来了解汇率的是个什么鬼？　　汇率是指两种货币之间的对换的比率，也可视为一个国家的货币对另一种货币的价值。汇率会因为利率，通货膨胀，国家的政治和每个国家的经济等原因而变动。而汇率又是由外汇市场决定。　　一国外汇行市的升降，对进出口贸易和经济结构、生产布局等会产生影响。汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆，汇率下降，能起到促进出口、抑制进口的作用。　　例如，一件价值100元人民币的商品，加入人民币对美元的汇率为0.15，则这件商品在美国的价格就是15美元。如果人民币对美元汇率降到0.14，也就是说美元升值，人民币贬值，用更少的美元可买此商品，这件商品在美国的价格就是14美元。所以该商品在美国市场上的价格会变低。商品的价格降低，竞争力变高，便宜好卖。反之，如果人民币对美元汇率升到0.16，也就是说美元贬值，人民币升值，则这件商品在美国市场上的价格就是16美元，此商品的美元价格变贵，买的就少了。　　所以，汇率是一场没有硝烟的战争。　　不同的经济体，汇率与股市的关系是不一样的。　　一、新兴经济：　　1、短期来看，汇市与股市是同生共死的好基友　　从短期走势来看，各新兴经济体的股市和汇市是同涨同跌的，即汇率贬值时股价下跌，汇率升值时股价上涨。　　以俄罗斯为例，在2014年底的一个半月里，卢布对美元贬值38%，俄罗斯RTS指数也暴跌30%，几乎保持了同步运动。　　2015年上半年卢布对美元升值，俄罗斯股指也开始反弹。之后卢布再次大幅贬值，股指又不断创新低。而在2016年以来卢布和股指又同时反弹。　　从短期来看，印度、菲律宾、马来西亚、墨西哥、印尼等新兴经济体也同样符合这一规律：汇率贬值时股市大跌，升值时股市大涨。　　2、在新兴经济体中，为何短期内股市与汇市会同甘共苦呢？　　第一，汇率和股市都是实体经济晴雨表。　　一方面，实体经济的好坏会传递到股市的行情上。经济下行，你也别指望经济能暴涨。　　另一方面，经济状况好坏也会影响一国的外汇储备和央行干预汇率的能力，进而影响汇率。所以在经济下行时，新兴经济体的汇率会面临贬值压力，而股市也会上演暴跌行情；相反，经济状况良好对股市和汇率都有提振。对于出口依赖型的大宗生产国，这一规律尤其适用。　　以俄罗斯为例，其经济主要依赖能源类大宗商品，GDP的1/3依赖能源行业，出口产品中超过70%是能源产品，所以油价是影响俄罗斯实体经济状况的关键指标。从走势来看，油价涨时，卢布升值，俄罗斯股指上涨；油价跌时，卢布贬值，股市下跌，所以就表现出俄罗斯股市和汇率是互相影响的。　　例如在03-08年间，油价一路飙升，股价和卢布也大幅走高。08-11年之间，股价、卢布、油价均先大跌再反弹，2011年之后，三者又趋势性下行。　　第二，股市涨跌会影响投资者对于一国经济前景的信心，导致资本跨境流动，进而直接影响汇率。　　股市大跌，海外资金会不看好一国实体经济的前景，出现大量资金从金融市场和实体经济撤出，导致资本外流的风险，本币面临贬值压力；相反股市大涨会吸引海外资金流入，增加投资，本币可能升值。　　在2008年，印尼股市下跌50.4%，据估算2008年从印尼金融市场和实体经济流出的资金总规模将近55亿美元，而当年印尼盾对美元暴跌14.4%。股市下跌，传导给汇市，谁不恐慌出逃呢？　　除了印尼以外，墨西哥、印度、菲律宾、马来西亚在2008年股市暴跌后均出现了汇率爆贬的情况。　　反过来汇市也会影响股市，一旦汇率变动太大，尤其是一国的货币贬值，投资者信心不足，直接反映到股市大跌。　　如果汇率大幅波动，会对出口乃至整个经济产生负面影响，所以各发展中国家的货币主要盯住美元，即使采用浮动汇率制度的央行也会频繁干预外汇市场。　　而且唯有足够的外汇储备才能有能力应对金融危机的冲击，这也是汇率稳定的重要基础。想想曾经的亚洲金融危机，由于外汇储备不足，泰国在金融危机中倒下了，而中国香港能全身而退。所以一个国家的外汇储备很重要，没有这个武器，怎么去对抗那些企图做空的恶势力。　　对此，我们要对外汇保持警惕，一旦汇率出现大幅贬值，往往说明经济形势恶化、央行干预能力降低，会对市场信心构成重大打击，导致股市的暴跌。　　例如2014年8月以来，受美国加息预期、油价暴跌、国内腐败丑闻影响，马来西亚林吉特贬值压力产生。而马来西亚央行干预汇率的能力却在减弱，外汇储备从1200亿美元下滑至不足900亿，林吉特对美元从3.16一路暴跌至4.45的低点。马来西亚股市在4个月时间里就暴跌了接近20%。类似的，在14年下半年俄罗斯央行干预卢布汇率的能力减弱，卢布对美元在年末两个月时间里几乎贬值40%，俄罗斯RTS指数在此期间也暴跌29%。　　在现实中，新兴经济体的经济恶化、汇率爆贬、股市大跌往往同时发生，很难分清是谁在影响谁。对于股民来说，简直是连撤退的时间都没有。　　无论是实体经济恶化、汇率爆贬、股市大跌中的哪一个发生，都会沉重打击投资者对该经济体的信心，导致连锁反应，所以短期来看，面对危机时新兴市场的信心比“黄金”更重要。　　3、但是从长远来看，汇率长期贬值是能够提振股市，难道面对汇率贬值，股民能救坚持长久的活下来才是硬道理？　　虽然短期，股市和汇市是步伐一致的，但是长期来看，汇率贬值释放了风险，减少了对资产价格的压制，股市反而是上涨的。　　货币贬值最重要的根源是货币印得太多，而这滥发的货币是如何在长期上推动股市繁荣的？　　货币供给量增加会引起社会商品的价格上涨，这样上市公司的销售收入及利润也会相应增加，从而使得以货币形式表现的股利（即股票的名义收益）会有一定幅度的上升，使股票需求增加，股价也就上涨了。　　货币的超发也会引起通货膨胀，通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣，造成一种企业利润普遍上升的假象，保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期债券上，也会推动股价上涨。但这种繁荣的泡沫迟早会破的。　　例如近年来阿根廷的汇率一直在贬值，而股市也一直在上涨。2013年初至今，阿根廷比索对美元贬值了66%，而股指上涨了328%。尽管短期看印度的货币贬值，股市大跌，但长期来看，印度卢比贬值后股市是上涨的，自11年7月以来，卢比对美元贬值了33%，而印度Sensex30指数却上涨了32.5%。　　从长期角度看，墨西哥、印尼的情况也符合这一趋势。08年8月以来，墨西哥比索对美元贬值44%，而股市却上涨了66%；印尼盾贬值31%，而印尼股市上涨122%。　　俄罗斯的经历也说明货币贬值和股市下跌均可以释放风险，证明了机会是“跌”出来和“贬”出来的。　　4、新兴市场国家会存在哪些金融风险？　　汇率角度，更值得警惕是，爆发局部危机的风险。历史上几次由新兴市场国家引起的金融危机，如97年泰国、02年阿根廷，在本国危机爆发时，会对全球资本市场造成影响。近年来，全球经济较为脆弱，资本市场对危机反应强烈，两次希腊债务危机爆发时，全球股指同步下跌，标普500下跌14%，富时100指数跌16%，日经225指数跌20%，上涨综指跌25%，若无欧元区对希腊救助，后果将更为严重。　　再分析泰国金融危机，这是典型的小国危机，危机爆发的传导顺序是出口恶化、增长回落、外债上升→股市下跌→国债收益率倒挂→汇率贬值→房价下跌→金融危机全面爆发。　　二、发达经济　　1、短期看汇率、股市，两者自恃清高，没有确定的关系。　　以美国为例，03-07年间，美元指数下降了25%，道琼斯指数上涨了55%，汇率和股指之间呈反向关系。而08年至今，美元指数上涨了29%，道琼斯指数上涨了39%，汇率和股指又呈同向关系。欧元汇率和欧洲股市之间也没有确定的关系。　　这真是捉摸不透的关系。这主要是因为美国和欧盟均采取浮动汇率制度，所以汇率和股市均是货币政策和实体经济的即时反映，没有太大波动。　　例如4月28日日本宣布暂不加码宽松后，日元对美元大涨，尽管美国政策没有太大变化，但由于日元在美元指数中权重较大，日元升值仍然导致了美元指数大跌。所以汇市和股市之间的关系并不明显。　　2008年以来，由于经济持续低迷，政策影响着股市和汇市的波动。例如2008年金融危机以后，受发达经济体央行持续“放水”印钞的影响，美国道琼斯指数上涨了105%，日经指数上涨90%，德指上涨115%，英国金融时报指数上涨44%。与此同时，受宽松货币政策的影响，欧元对美元贬值18%，日元贬值16%。这背后货币政策是推手。　　2、货币主动贬值时，股市上涨，而被动贬值时，股市则大概率下跌。　　主动贬值时，股市上涨。最近几年美国、日本货币贬值都属于主动贬值，股市上涨。美国次贷危机爆发后促使美联储开启QE，自08年12月至11年11月，名义美元指数下跌15%，以美元计11年美国出口总额比08年增长15%，超过危机爆发前的水平，贬值稳住了美国出口，期间标普大涨71%。　　被动贬值时，股市下跌。07年11月至09年3月，受美国次贷危机影响，韩国基本面显著恶化，GDP同比由正转负，月出口额大幅下滑，韩元被动贬值43%，韩国综合指数下跌40%。　　三、中国：股市和汇率是种什么关系，长期看汇率调整利好股市。　　1、从历史数据来看，中国股市和汇市之间的相关性并不高　　例如2005年汇改以后，人民币对美元汇率一直在大幅升值，而期间股市从不足2000点上涨至6000点以上，之后又跌回2000点以下。　　之所以汇率和股指没有太大相关性，主要是因为中国股市走势由市场决定，更多受到经济基本面和货币政策的影响，而人民币汇率并不是自由浮动，更重要的是受到央行管理。　　尤其是2005年以后，随着贸易自由化的不断推进，中国贸易顺差屡创新高，外汇储备从不足1万亿美元迅速攀升至高点时的接近4万亿，央行干预汇率的能力大幅度增强，再加上中国经济高速增长，人民币不断升值。　　所以总体来说，人民币汇率不仅是中国货币政策和实体经济增长的体现，也是央行干预能力的体现，而股市定价更加市场化，二者相关性并不高。　　2015年“811”汇改以来，汇率和股市的相关性明显增强。　　日央行实行更加市场化的人民币汇率定价方式，并且在之后的几个交易日内允许人民币对美元大幅贬值，随后中国股市迅速下跌，全球市场也受到拖累。截至15年8月底，人民币对美元最大跌幅高达3.2%，而沪指跌幅高达18%。之后在央行的干预和管理下，人民币汇率企稳，股市也迅速反弹。　　2、汇率改革对中国股市有何影响？　　第一，汇率变动影响投资者信心，进而影响股市。　　近几年中国经济下行且面临较多结构性问题，引发外界对中国经济前景的担忧。而央行对人民币汇率一直实行较为严格的管理政策，人民币汇率大幅贬值不仅影响投资者对央行干预汇率能力的信心，甚至还会影响投资者对中国经济前景的判断，从而导致股市大跌。　　第二，股市和人民币贬值均会受到美联储货币政策的影响，美国无处不在的霸权主义。　　美联储加息不仅会加大人民币贬值的压力，还会对股市构成利空。这是因为近两年股市走强的一大推动力是央行宽松的货币政策，然而美联储加息背景下宽松会增大人民币贬值和资本流出压力，所以中国央行对于货币宽松也会更加谨慎，股市估值受到限制。　　3、对中国而言，汇率调整短期构成风险，长期调整则是有利于股市发展　　未来汇率仍有调整可能，短期对股市仍是风险。　　一方面，自09年以后中国经济增速不断下台阶，而货币供给依然高速增长；另一方面，自14年以来，随着美联储加息预期的增强，无论是发达经济还是主要新兴经济体的货币均对美元贬值，唯有人民币跟随美元一起升值。　　近段时间以来，随着美联储加息不断延后、国内经济短期回暖，人民币汇率暂时稳定。未来如果美联储再次启动加息或国内经济增速继续下行，贬值压力可能会再起，短期对股市仍是风险。　　但是从其它经济体的经验来看，汇率贬值也是向市场均衡回归的过程，也在释放经济风险，且贬值后国内资产变得相对“便宜”，有利于解除对资产价格的压制。　　所以长期看，汇率贬值反而有利于股市的健康发展。最后要提醒的是，汇率和股市更多是结果变量，要判断二者的走势，重点还是要看货币政策、实体经济和风险偏好的变化 研究员：陈智超
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
七禾网APP投资圈（安卓版） 七禾网APP投资圈（苹果版） 七禾网 金融茶馆
本网站凡是注明“来源：七禾网”的文章均为七禾网 版权所有，相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意8，并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权，请联系8，我们将及时调整或删除。
七禾研究中心负责人: 刘健伟/翁建平电话：8Email：
七禾网总经理：章水亮电话：7Email：
七禾研究员:唐正璐/韩奕舒/傅旭鹏/李烨电话：8Email：
七禾网上海分部负责人：果圆、尚玮电话：、
七禾网宁波分部负责人：童斌电话：
七禾网深圳分部负责人：孙卫国电话：9、
七禾财富管理中心电话：
投资圈APP(安卓版)
投资圈APP(苹果版)
七禾网投顾平台
傅海棠自媒体
沈良自媒体
许哲自媒体
(C) 七禾网 浙ICP备网络信息服务许可证-浙B2- 七禾网通用网址证书号 84940 软件开发/网络推广营业注册号 984
中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“互联网金融委员会”委员单位 七禾网是您的互联网私人银行，是个人投资和家族财富管理综合服务平台。