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& 华为员工持股计划：就是为了一夜暴富？
华为员工持股计划：就是为了一夜暴富？
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用合作网站帐户直接登录过去一轮A股行情中，上市公司员工持股计划的发行价格成为投资者可以参考的少数“安全边际”之一，也是不少公司股价上涨的助推“利器”；然而当大跌来临时，一些公司的股价纷纷跌破了员工持股价，有的甚至较员工买入价腰斩。
在这种情况下，原先以杠杆在二级市场实施员工持股计划的公司就被迫不断追加保证金，一旦行情继续向下、担保人资金枯竭，这些公司的员工持股计划就有爆仓的可能，可想而知公司员工的士气也将受到极大影响。员工持股计划成为了一把锋利的双刃剑，悬在了这些上市公司管理层的头顶之上。
2014年6月份，随着证监会出台相关指导意见，员工持股潮开始在A 股上市公司中蔓延，《证券市场周刊》曾在2015年3月份对此进行阶段梳理和分析。在牛市行情下，员工持股计划的推出成为了投资者可以把握的一道“安全线”，大部分公司在持股计划推出后股价开启了上涨通道，并在持股计划完成购买、价格公布后进一步上涨，员工持股计划成为名副其实的股价上涨利器。
通常而言，员工持股计划多以认购非公开发行股份、二级市场购买两种方式进行，分为带外部杠杆和不带外部杠杆两类。
Wind统计数据显示，截至日，已经获得股东大会通过的员工持股计划项目有219个，其中以认购定增方式进行的只有71个，约占三分之一，更多的公司选择通过二级市场购买来实施员工持股计划。
而选择通过二级市场购买的，又是以加外部杠杆为主：外部资金作为优先级获得约定收益率，员工资金作为劣后级为优先级本金和收益率(一般为7.5%至8.5%)提供保证，同时享有获得超额收益的权利，而实际控制人或控股股东通常会为优先级资金提供最后担保。外部杠杆和员工资金的比例一般在1：1至2：1之间，少数公司达到3：1甚至更高，现有的最高外部杠杆比例为5：1，即目前处于停牌中的中安消(600654.SH)。
让员工加杠杆买自家股票，向外界释放的直观信息就是上市公司认为自身股价被低估，对于未来业绩增长有十分充足的信心。但是从另一个角度而言，那些加了杠杆的公司，对于原本不打算加杠杆的公司也形成了压力，似乎没有杠杆，信心便显得不够充足。在这样一种心理下，员工持股计划开始显得扭曲起来，直到成为了一种“惯例”，当没有人觉察到其中有异常的时候，危机的种子已经悄然种下。
在2015年3月份《证券市场周刊》的上一篇文章发表时，员工持股还未进入真正的高潮。彼时，由于主板行情停滞，不少公司尽管方案已经获得股东大会通过，但并不急于购买，已经数月过去仍未开始执行买入操作的公司比比皆是。
随着3月下旬主板行情确认启动，执行员工持股计划购买的操盘手们纷纷意识到，一直在等待的更低价格可能再也看不到了，于是纷纷开始买入。到了4、5月份，这种认识更是被反复“坚定”，不少上市公司员工持股计划草案推出后股价就飞快地上涨，等到股东大会通过时股价都已经涨了20%以上，推动员工持股计划完成成为争时间、抢速度的战斗。从事后来看，部分公司的员工持股计划都买在了股价的最高位附近，在后续股灾的损失也最为惨重，万达信息(300168.SZ)就是其中的典型代表。
万达信息困境
万达信息于日公布其员工持股计划草案，该方案在所有员工持股方案中也是罕见的大手笔：2010名员工自筹4亿元，加上1.5倍即6亿元的外部杠杆，一共10亿元认购自家股票。5月4日，其员工持股计划获得股东大会的通过，6月10日，在等待一个月后，10亿元在3个交易日内悉数出手，持股计划成本137.26亿元(除权除息后相当于68.58元)，共买入了727.79万股(除权后为1455.58万股)。
根据万达信息2014年年报，截至当年底，该公司员工总数3476人，也就是说，接近60%的公司员工都参与了员工持股计划。
草案显示，平均每个员工需要自筹19.9万元，而2014年该公司员工平均年薪为10.84万元，相当于每个员工掏出了近两年的工资参与持股计划。
在万达信息披露的《-资产管理合同(草案)》(大成基金为其员工持股计划管理人)中，为保证优先级持有人利益，方案设置了预警线、补仓线和止损线，分别为0.85元、0.78元和0.74元(计划净值价格，完成购买时为1元)，在计划净值跌破0.78元和0.74元时，万达信息控股股东??上海万豪投资有限公司(下称“万豪投资”)需要补仓，0.78元时为非强制，而0.74元时为强制，如果跌破0.74元时未补仓则视为违约，大成基金有权在股票解禁后第一时间平仓，而补仓的最低金额是确保计划净值回到0.85元。
由此计算，当万达信息股价下跌至50.75元时，就已经来到了强制补仓的边缘，万豪投资至少必须追加1.11亿元现金才能保证计划净值在0.85元。7月2日，万达信息公告称， 6月29日，万豪投资将其持有的上市公司无限售条件流通股800万股质押给资产管理有限公司用于融资，而前一交易日万达信息收盘价为49.61元，已经跌破了止损线。
按照通常40%的质押折扣计算，此次融资万豪投资获得了近1.6亿元的现金，极有可能用于补仓。
此后万达信息股价在6月30日下探至40.19元后快速反弹，两周后的7月14日最高上探66.99元，最大涨幅高达66.68%，但仍没有回至员工持股成本，此后其股价开始进入新一轮下跌通道，8月4日最低到达了30.01元。如果期间万豪投资进行补仓，至少还需2.5亿元以上的现金，否则按照合同就已经出现了违约。
截至7月1日，万豪投资共持有万达信息2.56亿股，占上市公司总股本的25.52%；万豪投资累计质押股份2.49亿股，占其持有上市公司股份总数的97.50%，占公司总股本的24.88%，其通过股权质押进一步获取融资的空间已经十分有限。
7月31日，万达信息又推出了第二轮员工持股计划，此次同样还是参加上一轮的2000多名员工，出资1亿元，继续引入外部杠杆，比例为1：1，但换由上海资产管理有限公司管理。方案推出后万达信息股价并未迎来实质反弹，反而在短时间内继续下跌。
值得注意的是，尽管股价已经较最高位跌去了一半以上，万达信息目前的动态市盈率仍旧高达100倍以上，300多亿元的市值仅由不到两亿元的利润支撑，除非创业板能够再度点燃一波疯狂行情，否则首轮员工持股计划成功解套的希望显得十分渺茫。
更糟糕的是，员工持股计划目前的“失败”可能反过来影响上市公司的基本面：近六成员工的工作积极性很难不受到股市波动的影响。对于万达信息来说，代价显得过大了。
上市公司披露应加强
除了万达信息，员工持股计划处于“爆仓”边缘或已经“爆仓”的公司还有长信科技(300088.SZ)、通鼎互联(002491.SZ)、香雪制药(300147.SZ)和合兴包装(002228.SZ)等。另外还有一些公司处于停牌状态，但若按指数收益法估算，可能也“爆仓”了。
以上“爆仓”指的是这些员工持股计划净值在下跌行情中萎缩的比例超过整个劣后级的占比，或者低于止损线的水平。
对于“爆仓”后未能及时补仓的情况，各家公司的处理不尽相同，万达信息关于股票解禁后才平仓的条款显得有些无力，但另一些公司就做出了十分清晰的规定，例如通鼎互联明确，一旦跌破止损线0.84元以后未能及时补仓，员工将不可撤销地放弃劣后级份额所有权并指定优先级份额持有人享有。
值得注意的是，员工持股计划使用杠杆操作的上市公司中有相当一部分都没有披露具体的预警线和止损线。根据证监会的指导意见，“股东大会审议通过员工持股计划后两个交易日内，上市公司应当披露员工持股计划的主要条款”，作为风控条款最主要的内容之一，这一部分在不少上市公司的披露环节都消失不见。
而在此轮暴跌中，上述上市公司在员工持股计划可能“爆仓”后也未进行披露，是否及时补仓或已经违约也没有做任何说明，而这些事项无疑都是影响员工持股计划进展的重大因素，投资者有权获悉其中的详情，监管部门应进一步完善相关条例规定，要求相关上市公司加强信息披露和沟通，以保护投资者的利益。
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签到天数: 173 天[LV.7]常住居民III注册时间最后登录积分2581精华0主题帖子
本帖最后由 spcchenyue 于
16:29 编辑
中小企业的老板近期打算在公司内部推行员工持股激励机制，以更好的吸引和激励人才为企业创造价值。请问在未上市的公司里如何推行员工持股计划，有哪些注意事项？
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翰林学士, 积分 148471, 距离下一级还需 1529 积分
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本帖最后由 billy.liang 于
16:48 编辑
这样的专题啃下来：一个小律师所五个人两～三个月的工作量吧，这。。。怎么写呀？
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billy.liang 发表于
这样的专题啃下来：一个小律师所五个人两～三个月的工作量吧，这。。。怎么写呀？ ...
我是来学习的
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探花 , 积分 26571, 距离下一级还需 3429 积分
签到天数: 5 天[LV.2]偶尔看看I注册时间最后登录积分26571精华4主题帖子
好大好大的问题，给你回答这个问题回答详细的话是要收费的！！！给你一个简易的答案吧，不全、仅作为建议意见之类的，具体怎么做真的要去找专业机构！
第一：分红问题。股票代表着持股者由企业盈利分享权力，很多公司不注重分红问题，或者只给高管分。那就没有了全员股份激励的味道。
第二：增持计划。股份代表持股者对公司的权利与义务，持股者因之获取收益。很多股份持有协议里都是具体多少股，按百分比持股的持股人大多是高管。那么对具体股份额度持有者的股份增持计划必须考虑到。否则，刻意设置的减持陷阱，瞒得过一时，瞒不过一世。
第三：员工持股占比问题。后续由于存在上市可能，员工股作为非流动部分还是流动部分需提前约定，其在公司持股比例问题上是个质的问题，要提前注意员工总持股比例问题。
第四：推行员工持股计划，还需注意公司价值评估偏颇问题、股票定价问题、员工持股会权限问题、员工股托管计划、员工持股资格确定问题、员工股份处置问题等等等等N多注意事项，我从没考虑过靠我一人解决员工持股计划的事。
第五：开拓期的持股计划与稳定期的持股计划，完全不是一件事情；绝对不要相信某些人的忽悠。两者之间的差距就像火箭筒与秦始皇的关系一样。
总而言之，员工持股计划是个很好的激励促进工作，但是一定要外委专业人士去做，否则很有可能自己挖坑自己埋。
&进来学习，获准颇多。&
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李本仁 发表于
好大好大的问题，给你回答这个问题回答详细的话是要收费的！！！给你一个简易的答案吧，不全、仅作为建议意 ...
看来是实实在在的经验，学习一下，没做过听着也很高深啊
最后登录注册时间威望801 金钱92218 贡献18062 阅读权限255积分111081日志记录帖子主题精华0好友
签到天数: 1217 天[LV.10]以坛为家III注册时间最后登录积分111081精华0主题帖子
我也是来学习的，分果果是最难的。
最后登录注册时间威望2269 金钱55209 贡献11307 阅读权限255积分68785日志记录帖子主题精华0好友
状元, 积分 68785, 距离下一级还需 11215 积分
签到天数: 2377 天[LV.Master]伴坛终老注册时间最后登录积分68785精华0主题帖子
这个话题高大上啊。对于没有上司公司可以考虑分红形式来操作或许更好些。股权类还是有局限性。注意形式就是做好红利享受的条件。
没有破产的行业，只有破产的企业！
最后登录注册时间威望156 金钱3309 贡献1627 阅读权限90积分5092日志记录帖子主题精华0好友
贡士, 积分 5092, 距离下一级还需 2908 积分
签到天数: 7 天[LV.3]偶尔看看II注册时间最后登录积分5092精华0主题帖子
想学习华为?
最后登录注册时间威望50 金钱9055 贡献2336 阅读权限150积分11441日志记录帖子主题精华0好友
会元, 积分 11441, 距离下一级还需 3559 积分
签到天数: 747 天[LV.9]以坛为家II注册时间最后登录积分11441精华0主题帖子
您可以参照股票期权方式执行；股票期权是指买方在交付了期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。股票期权的目的是上市公司给予企业高级管理人员和技术骨干在一定期限内以一种事先约定的价格购买公司普通股的权利。
注意的事项蛮多的：
1、法规，两市都有对股票期权的规定；
2、有效期，一般多位十年；
3、什么情况下给予，比例、行权、转让、继承、失效等等；
本人建议，最好寻求券商等方式来帮助企业设计，毕竟涉及的法律和操作知识面比较广...
总评分:&金钱 + 30&
最后登录注册时间威望156 金钱3309 贡献1627 阅读权限90积分5092日志记录帖子主题精华0好友
贡士, 积分 5092, 距离下一级还需 2908 积分
签到天数: 7 天[LV.3]偶尔看看II注册时间最后登录积分5092精华0主题帖子
华为搞的全员持股算是非上市公司中很成功的了，但是目前也出现了很大的问题，就是公司做大了后无法上市，另外，任正非个人的魄力也不是一般的大，把公司完全交出来，并不是每个企业的老板都能做到的。而且全员持股对现金流要求很高，固然能很高的激励员工，但是如果企业效益一旦不好，现金流很容易就断了，如果此时员工来要求兑现股票，想想几十年前储户拿着支票堵在银行门口要求取钱的情景吧！
参与过上市公司的员工持股计划，非上市公司的没搞过，关于华为的多少知道点，希望楼主能直播贵公司的措施
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员工持股计划新思路
　　赠与完毕后，的持股比例将降至38%，但不会改变其亿万富翁成色；况且员工持股计划之股东权利将授权给邵根伙代为行使，赠与后不会改变其实际控制人地位，由于有员工新资金的加入，反而会增强其控制地位
　　文/熊锦秋
　　无偿向员工赠与数额巨大的公司股票，(,)8月末推出的员工持股计划引人注目，而实际控制人、董事长邵根伙的这一举动，或许是员工持股计划最具实际操作价值的方式。
　　大北农员工持股计划的资金来源分为两部分：一部分是邵根伙无偿赠与9848万股大北农股票，约占公司总股本的6%；另一部分是参与计划的员工，按其获赠股份市值的20%“自掏腰包”作为员工持股计划的设立出资。该计划将分三批实施，参与员工总人数约3000人。参与计划的员工所持份额，在股票过户到资产管理计划之日起一年内不得转让或兑现。
　　按照今年《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，员工持股计划可以通过“上市公司回购本公司股票、二级市场购买认购、非公开发行股票、股东自愿赠与”等方式解决股票来源；其中，“股东自愿赠与”应是最好的一种方式，其积极意义是多方面的。
　　首先，可以推动员工踊跃参与员工持股计划。像大北农员工这样，参与计划只需掏获赠股票市值20%的资金，没有什么压力，甜头巨大，估计没有多少人会拒绝这块诱人的大蛋糕。假若根据《指导意见》上市公司回购股票充入员工持股计划，给员工巨大甜头，但按《公司法》第142条规定，公司回购股份用于奖励给本公司职工的，用于收购的资金需从公司的税后利润中支出，这样恐怕中小股东不会答应。而大股东无偿赠与员工持股计划，不会损害中小股东利益。
　　其次，大股东由赠与所产生的回报或许更大。邵根伙无偿赠与9848万股大北农股票，赠与完毕后，邵根伙的持股比例将降至38%，但不会改变其亿万富翁成色；况且员工持股计划之股东权利将授权给邵根伙代为行使，赠与后不会改变其实际控制人地位，由于有员工新资金的加入，反而会增强其控制地位。最为关键的是，邵根伙无偿赠与股份，不仅将激发员工的感恩心理、增强职工队伍的凝聚力，而且员工将成为上市公司主人，由此上市公司治理水平和市场效率可能有较大提升，大股东由此获得的回报不可估量。
　　其三，有利于实现先富带后富。大股东、老板实现了先富，财富几辈子也花不完，财富数字再怎么巨量增加，没有太多实际意义。但其实，大股东的先富，员工功不可没，正是员工的努力劳动，维持了上市公司运转，也造就了市场对股票的估值；不过，由于目前劳动报酬等机制还不合理，员工或许没有获得其应有回报，大股东无偿赠与，也是饮水思源和感恩回报。
　　当然从大北农这一案例也可看出，有些制度还需要完善。一是应明确股票赠与的税收制度。据公司公告，如果大股东赠与股份在股权过户时相关税收政策仍不明朗或不利于持有人的个人利益，可以其他合法方式过户至员工持股计划。大股东持股属于限售股，“赠与”后也不能改变限售股性质，将来员工持股计划在卖出时需按20%的税率缴纳限售股转让所得税。但是，在员工持股计划接受赠与这个环节，接受赠与方已有“偶然所得”或“其他所得”，是否应该征收所得税，目前《个人所得税法》对此还没有明确规定，如果这个环节也需征税，就可能面临两次征税。笔者认为，针对股票赠与，应分门别类明确相关税收制度，引导和支持大股东赠与员工持股计划的行为。
　　二是完善员工持股计划的转让制度。据大北农公告，员工持股计划不得在公司定期报告公告前三十日内等窗口期转让或兑现员工持股计划份额；这是为了防止有人利用信息优势地位买卖“份额”牟利。目前“窗口期”交易禁令一般是针对董监高买卖股票行为，大北农上述做法等于把员工持股计划份额与董监高持股同等对待，这无疑是正确的，建议上升到制度层面予以明确规范。
　　三是完善《指导意见》。按《指导意见》，员工持股计划所持股票累计不得超过公司股本总额的10%，这个限制其实没有太多必要，大股东、董监高持股可以超过10%，为何员工持股计划就不行？没有道理。况且，本案中大股东无偿赠与6%股票，但假若大股东愿意慷慨赠与20%股票，这种善意又为何要拒绝呢？
（责任编辑：HN025）
09/06 02:1409/06 01:4709/04 22:5909/04 21:1809/03 02:33
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来源：中国经济周刊
　　文章导读： 日前，证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（下称《指导意见》）。员工持股计划，有利于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，提高职工凝聚力和公司竞争力。然而，笔者认为，《指导意见》稍显粗糙，还需更为详细的制度设计。
　　【热点观察】对员工持股计划，制度设计应更细致一些
　　熊锦秋
　　日前，证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（下称《指导意见》）。员工持股计划，有利于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，提高职工凝聚力和公司竞争力。然而，笔者认为，《指导意见》稍显粗糙，还需更为详细的制度设计。
　　首先，《指导意见》或难解决上市公司强迫职工参与问题。对于经营平庸或者垃圾公司，大股东减持正愁二级市场没有接盘，有了员工持股计划制度，或许就会打它的歪主意。《指导意见》规定了员工自愿参与原则，且规定独立董事和监事会应当就“公司是否以摊派、强行分配等方式强制员工参加本公司持股计划”等发表意见；但若管理层等以辞退相威胁，职工或只能被迫参与员工持股计划，为此应该为职工提供相应的外部投诉渠道以及救济制度。另外，对自愿参与的职工，由于职工需要靠工资等收入生存，也必须规定其参与上限，比如可规定职工每年至多将其工资总额15%且总额不得超过2万元参与员工持股计划；事实上，员工持股计划将来享受税收等优惠，也必须控制其享受税收优惠的额度。
　　其次，《指导意见》没有规定员工持股计划的短线交易归入权等制度。《指导意见》规定员工持股计划不得进行内幕交易，不得在信息敏感期买卖股票的规定；当前对敏感期限制买股规定，主要是针对董监高，也即员工持股计划与董监高基本是同等对待，因为有时他们都可能掌握内幕信息。这样问题也就出来了，《证券法》等对董监高还规定了短线交易归入制度，即6个月内若买入后又卖出，或者卖出后又买入，所得收益归上市公司所有；制定该项制度的目的，在于防止公司的内部人士利用内幕信息从事交易并从中获利，既然把员工持股计划作为与董监高同等对待，都看做是与内幕信息较为紧密主体，那么员工持股计划或许应该与董监高一样，规定短线交易归入权制度。
　　其三，对员工持股计划中涉及的中小股东利益保护关注不够。显然，在大股东或实际控制人的控制下，中小股东的地位不如员工。《指导意见》规定，员工持股计划的股票来源可以是“上市公司回购本公司股票”；按新《公司法》第142条，公司回购股份若用于奖励职工，其收购资金来源于公司的税后利润；这等于由股东掏钱奖励职工。目前中小股东权益本来就遭受大股东等多方掠夺，现在又等于多了个员工持股计划这个掠夺方；尤其是《指导意见》规定“公司股东大会对员工持股计划作出决议的，应当经出席会议的股东所持表决权的半数以上通过”，并没有规定大股东等回避表决制度，这样大股东可能慷中小股东之慨。建议目前暂时不宜实行上市公司回购股份奖励职工制度，最起码对此应该建立由中小股东来单独表决机制。
　　其四，对员工如何行使其在员工持股计划中的权利规定远未到位。比如，员工持股计划中的投票权问题是该制度最难解决的一个难题。在员工持股计划这个总账户下，为了明确各个员工的股份权益，还必须为各个员工设立个人账户，如果员工是通过贷款等方式获得股票，这些股票或许一时半会儿还不能计入他的个人账户，其行权或许受到限制；但如果员工纯粹靠自有资金入股，这些股份理应进入其个人账户，其持股所产生的投票权等共益权，他可以授权有关机构来行使，也理应有权利按照自己的意愿来行使。这些需要详细制度设计。
　　另外，员工可能长期甚至一生都在某上市公司工作，其大量财富配置在上市公司股票，投资风险难以分散，这显然是不合理的；对此，应该允许其转出其中部分财富，用于自主投资。比如，美国有的员工持股计划规定，当员工年龄到55岁、参加计划的时间超过10年以上时，可将个人账户中25%的股票提取转移出来用于其他投资，或直接兑现等。当然员工也可能辞职到其他公司任职，这也需要对员工持股计划设计退出机制。
　　总之，由于《指导意见》篇幅有限，或许难以对上述所有问题都一一做出详细规定，笔者认为还需要出台配套办法，从制度上做出最为精致规范，如此才能充分发挥员工持股计划的正能量、正作用。
(责任编辑：UF030)
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