华泰证券：从业绩和估值角度为零售行业正名--相关文章
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忍了这么久，券商股终于集体爆发。目前券商板块整体PB估值为1.8倍，大券商估值1.4-1.6倍，处于中枢偏下水平。券商业绩分化愈加显着，建议关注今年业绩表现亮眼的东方证券，业内龙头华泰证券、中信证券。大券商估值已处于左侧安全边际区间，考虑到市场和政策环境正在回暖，竞争格局有利于大券商提升集中度，将A股国泰君安、广发证券评级上调为“增持”，重点关注传统业务具有成本优势，财富管理转型持续推进的华泰证券。
建议以工商银行（601398.SH）、农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）、建设银行（601939.Sh）四大行为盾，以平安银行（000001.SZ）和宁波银行（002142.SZ）为矛，关注常熟银行（601128.SH）和贵阳银行（601997.SH）。推荐：四维图新（002405.SZ），受益：北斗星通（002151.SZ）、海格通信（002465.SZ）、合众思壮（002383.SZ）、中国卫星（600118.SH）、华力创通（300045.SZ）、振芯科技（300101.SZ）。
二是在医药板块内部，都是以医药消费品，比如说白药、阿胶这样的品种作为领头羊，而不是传统意义上占市值更多的处方药板块。我们觉得医药板块还是具备比较明显的配置价值：首先它是一个估值相对合理的板块，根据我们的测算，如果2017年整个医药上市公司平均净利润增速能够达到15%的话，目前的估值大概是在30倍出点头的水平，从历史比较来看，还是在合理区间，从板块估值溢价率角度看，也是过去5年来的相对低点。
近年来，券商正在加快业务转型，以融资融券为代表的资本中介业务成长迅速，创新型轻资产业务也迎来发展期。同时公司目前全资子公司西证创新投资、西证国际和公司的场外市场部分别在小额贷款和P2P、国际业务以及新三板业务方面不断拓展，其中公司于近期收购老牌香港证券期货公司敦沛金融，将极大推动公司进军国际证券、贵金属、外汇等业务，而且目前公司的杠杆仅为2.4倍，远低于行业的3.5倍。创新业务业绩不达预期。
对于券商股下半年的投资策略，长江证券认为，目前主要券商股的动态PE仅12-15倍，达到了历史的低位，而经过近期调整后，众多救市维稳举措将消除市场的非理性下跌因素，股市也将再度走上稳定、健康发展的道路，券商的资产质量在金融体系中最高，业绩增长的前景最为确定，券商股将成为下半年反转行情中的先锋！在券商、银行、保险这大金融的三个板块中，投资者应该首选哪些板块呢？华泰证券给出的排序是：银行、保险、券商。
而与业绩高增长形成极大反差的是券商板块的严重滞涨，年初以来券商板块涨幅不到25%。“牛市炒券商，这个说法很多投资者都听到过，而且2007年券商股行情也很不错。今年一季度我几乎全仓券商股，但大盘几次强力上攻，似乎都没券商什么事。5月底那场暴跌几乎把我守住的券商股股价打回了原形，实在熬不住，只好跑了。”在深圳工作的老陈曾认为自己是坚定的“券商粉”，但几轮调整下来，老陈发现越来越难看懂券商股。
券商股王者归来 逾15亿元资金疯狂抢筹日 03:20来源： 编辑：东方财富网【券商股王者归来 逾15亿元资金疯狂抢筹】周五，券商股早盘集体发力，带领两市股指绝地反击。截至收盘，券商板块大涨5.90%，领涨两市行业板块。国海证券表示，1月份证券行业多项业绩驱动力下行明显，且去年12月份业绩基点较高，预计券商1月业绩环比下降30%以上；东兴证券则对券商股的近期表现比较谨慎，建议等待大盘企稳后的入场时机。
年报最靓丽券商股大有钱途 8公司增幅超10倍年报最靓丽券商股大有钱途 8公司增幅超10倍　　1100多家公司发布业绩预告七成预增 　　到昨日记者截稿为止，沪深两市又有三家公司年报预增报喜，三家公司分别为：洲明科技(300232)年报预增82%至100%、上海佳豪(300008)预计去年业绩增长270%至300%、神州泰岳(300002)预计净利润同比增长15%至30%。华泰判断12月份行业净利润环比涨幅为50%-60%，上市券商净利润超过80亿元。
券商股对利空反应过度 春播正当时日 02:40作者：张厚培来源： 采编：东方财富网 　　受证监会突然“出手”的影响，去年四季度领跑大市的券商板块一时间风声鹤唳，不少个股连续两个交易日出现重挫。华泰证券20日傍晚发表的研报指出，证券行业正处于市场红利、制度红利和加杠杆多重红利驱动的上升周期，业务模式进入全面革新，经纪新模式、投行市场化、业务规模化引领券商进入新时代。
整个金融板块(银行+非银)占上证50指数将近70%的权重，其中非银板块保险3家(13%)，券商6家(18%)，占比非常大。因为保险资金参与券商两融的资金成本比较高。如果是维持既有的投资比例，那新增的资金要投非标的话，券商的两融是一个非常不错的选择(2)6.5%-7%的投资回报对保险资金来讲非常不错，目前除了权益类投资，保险行业2014年的整体回报率只有5.4%-5.5%的水平，如果能拿到6%以上的回报，对保险资金来讲是一个非常好的选择。
分析认为，银行、券商和保险板块基本面迎来有利因素刺激，资金的关注也显示出板块走势后劲足，结合当前估值水平，板块内相关优质标的投资价值再度凸显。券商建议加大板块配置。市场行情的走强直接利好券商板块的业绩增长和估值提升，这也是近期券商板块持续走强的主要动力。长期看，有利于券商业务的国际化，促进跨市场业务的开展，此外，内地券商将加快在港的业务布局，对于已经设立香港子公司的券商来说无疑是最大的受益者。
四板块阻击人民币升值概念股四板块阻击人民币升值概念股。如果人民币升值，那么人民币资产将产生财富效应，持有外汇者将产生汇兑收益，进口原料设备成本将降低，具备这三方面优势的一些行业和公司将从中受益，这些行业主要是地产、银行、航空、纸业、铜和钢铁。华泰证券认为，人民币升值对国内商业银行经营有一定影响，对银行股估值有进一步推动作用，但未来银行股的投资机会可能更多的来自于其基本面。
沪指跳水创业板跌势绵绵创11个月新低 投资者情绪跌至冰点摘要 沪指早盘跳水，创业板跌势绵绵创11个月新低，投资者情绪跌至冰点。对于投资策略，罗文波首先指出，17年A股主要配置逻辑不是围绕PE/PEG，而是要买低市净率重资产行业面临ROE拐点后的PB修复。1)我们看好盈利能力中长期修复而非仅基于盈利，ROE=PB/PE，ROE上行周期PB比PE弹性大；华泰证券鲍荣富指出，建筑建材ROE上行周期中PB修复弹性持续性强于PE。
研究员替军工股“打抱不平” 概念股是否“闻风而动”？昨日，华泰证券军工研究员的一篇研报“火了”，他提出，茅台+五粮液+洋河市值总和8800亿，三瓶白酒刚好就可以买下整个军工行业了。文章详见《华泰证券军工研究员：相比茅台 军工充满大机遇》，大家可以细看，在这里，小编就不多言了，更加关心得是军工股是否真的太委屈？除了上文所提到得替军工股“叫屈”的华泰证券研究员，也有其他机构对军工股青睐有加。
国家队大幅增持 券商或王者归来。据统计，今年已披露半年报的证券公司中，招商证券(600999)、方正证券(601901)、东兴证券(601198)、华泰证券(601688)、申万宏源(000166)、国元证券(000728)等多家券商均获得证金公司的增持。对证券公司二季度大幅增持券商股，分析师对《投资快报》记者表示，一直以来，银行、证券、保险被业界称为金融行业的“三驾马车”，但券商股今年以来明显跑输给了银行和保险股，有强烈的补涨要求。
业内人士指出，券商股目前估值处于历史相对低位，此前股指突破3300点，以及结构性行情的延伸，带动证券行业的景气度回升，加上券商本身业务改善预期较强，相关个股补涨潜力较大。从业务板块来看，受市场行情影响，券商经纪及投行业务(基本上股权承销难以抑制债券承销市场的下滑影响)有所下滑，而大自营与以国际业务为代表的多元业务的崛起，也是今年以来券商业绩分化的主因，这也是大型券商早年布局后的业绩兑现。
从盘面来看，昨日，券商股集体走强，华泰证券涨幅居首，达到6.62%，招商证券、中信证券等2只个股涨幅也均在3%以上，分别为：4.1%、3.5%，华鑫股份（2.86%）、广发证券（2.84%）、国盛金控（2.34%）、海通证券（1.96%）、方正证券（1.82%）、国泰君安（1.78%）、兴业证券（1.49%）等个股涨幅也较为明显。与国开证券同样持有乐观态度的机构还有华融证券，其表示，2018年将迎来券商全面转型的新时代。
毒舌研报丨天下大势，分久必合，合久必分，分久又必合，合久又必分，分久又必合，合久又必分，分久又必合，...又到年度策略季。齐齐鲁看完了能找到的所有2018年度策略研报（不是宏观研报），看完以后很震惊——如果你们能找到哪个年度的年度策略如此趋同，请告诉我。2017年度策略准确度高。其实我还想说一句话，2018年度策略，我看下来的感受就是逻辑继承了2017年度策略，说不好听点就是线性外推，而此时，要给策略加权重……
机构：券商估值已处在10年来底部 4股潜力巨大。再看一下券商历年来的估值水平，百晓生发现，各类券商的估值已经是十年来的最低水平。毕竟，A股市场历来是“无牛市 不券商”，也就是没有牛市行情，券商就不会启动行情。“无牛市 不券商”是源于券商以前是经纪业务为主。其实，券商板块并不是因为“时来运转”，毕竟，2017年的严监管仍在影响券商。对比金融行业业绩来看，券商更像蓝筹股当中题材股，炒的大多是预期。
26家券商11家净利下滑 多家大券商折戟。26家券商11家净利下滑 多家大券商折戟摘要 【1月业绩忧心？有可比数据的25家券商中，11家净利润环比下降，一些大型券商降幅排名靠前，华泰证券和申万证券降幅逾70%，一些中小券商环比增长明显。国泰君安证券1月实现净利润6.97亿元，中信证券1月实现净利润6.75亿元，广发证券实现净利润6.55亿元，其次是华泰证券，实现净利润6.22亿元，海通证券和招商证券分别实现净利润5.69亿元和5.52亿元。
多只券商股遭减持！对此，中证君梳理各大券商发布的年度策略报告发现，机构普遍认为当前券商股估值处于历史底部，有较高的安全边际。股东纷纷减持券商股。看到这么多券商股遭到减持，中证君心里也有点慌：莫非是上市公司股东不看好券商股？“不能说在这个时点减持券商股就是不看好其后续行情，上市公司一般已持有这些券商股份较长时间，现在减持也可能是为了经营发展需要。综合来看，后者的可能性较大”，有业内人士表示。
券商迎大利好 8股遭抢筹(名单)券商迎大利好 8股遭抢筹(名单)在上述消息面影响下，昨日券商股再次异动，东吴证券(7.47%)、申万宏源(7.15%)、华泰证券(4.33%)、锦龙股份(3.55%)和广发证券(3.45%)等多只券商股涨幅均超3%，资金流向方面，中信证券、申万宏源、东吴证券、华泰证券、广发证券、海通证券、兴业证券和光大证券等8只个股昨日大单资金净流入额均超2亿元，共计流入约37.98亿元。
十大消费股或成未来黑马。而业内人士也认为，目前A股市场中的大消费板块对经济周期波动的敏感性较低，业绩稳定性较高，估值泡沫也相对较少，投资者当下可通过必需重复性消费、内生性业绩高成长、轻资产以及技术品牌垄断性等四条标准甄选具备较好中长期投资价值的消费类个股。十大消费股或成未来黑马。前景预测：公司预告2012 年净利润73.78亿元，同比增长40.88%，2012 年公司全年净利润率有望达到7.37%，创历史最高水平。
在业绩稳定增长、估值较低的背景下，银行板块具有安全边际。光大证券表示，商业零售行业2010年第四季度整体将继续维持稳健的蓬勃发展期快车道;但行业景气复苏的势态，已经在目前股价和估值中充分得到反映，部分2011年市盈率较高零售股存在一定估值压力。个股推荐中，光大证券认为零售股的防御特征和稳健增长特性，意味着大盘蓝筹股具有更强的惯性，在结构性牛市中将更为稳健，估值亦相对于较高市盈率的零售股更为合理。
据悉，扩张是商业百货行业的特性使然，据悉，商业百货行业本身就是一个规模经济效应比较明显的行业，规模的扩大有助于在采购、管理方面形成协同效应，也有助于提高竞争实力。长城证券百货行业分析师姚雯琦指出，近几年来，百货行业业绩一直保持稳健增长，但提升幅度不大，因此，行业一直实行规模战略，即采用铺点方式、增加新门面来促使收入的增加，除了业绩能保持稳定增长外还能有效的消化相关个股高估值。
商业贸易 消费升级带动5类公司股票股本扩张。据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，商业贸易股中有9只个股连续3年实现分红送转，占行业个股总数的10.11%，其中，广百股份三年来分红较多，连续3年，每年每10股分红均超过3元。从操作角度看，无论是自上而下还是自下而上，商业贸易板块具有中长期的投资价值，前期的弱势为商业贸易板块带来了新一轮投资机会，尤其是估值合理且未来成长性确定的公司。
社会服务行业每日动态：万达投资同程，在线旅游全面进入强者时代。综上分析，化工行业整体仍处于去产能和库存阶段，产品价格大部分低迷，其中的投资机会是结构化的，下半年建议关注行业景气度较好，业绩相对有保障，业绩预告良好的板块公司：从2015年化工板块上市公司已经公布中期业绩预告的情况来看，净利润同比预计增速至少为25%以上的公司主要分布在：玻纤、涤纶、复合肥、精细化工及新材料。零售行业投资策略。
据《证券日报》研究中心和同花顺IFIND统计显示，在已公布三季度业绩预告的食品饮料行业股中，有14家上市公司三季度业绩预喜，有6家上市公司三季度业绩预增，占比42.86%，其中，南方食品三季度业绩预告净利润变动幅度最高，达162.26%；《证券日报》市场研究中心和同花顺IFIND数据统计显示，商业零售行业共有73家上市公司，2012年上半年实现净利润约为140.64亿元，其中，有70家公司净利润实现增长，占比95.89%。百货新闻三大主因导致业绩下滑成新常态，实体零售怎么破解？-微众圈
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&百货新闻&三大主因导致业绩下滑成新常态，实体零售怎么破解？
摘自公众号：发布时间： 1:59:35
百货会不只是展览会，更有态度生活，有我就购了三大主因导致业绩下滑成新常态，实体零售怎么破解？ 进入新年才一个多月，各种关于零售实体2015年业绩下滑的消息就扑面而来。事实上，这些坏消息并不令人意外，“可以确定的是，零售业业绩下滑正在成为新常态。” 中商商业经济研究中心顾问刘海飞对中国商报记者说，过去几年，零售业业绩下滑，尤其是毛利一直处于下滑态势，预计未来两、三年里这种趋势将延续。只是，面对这种新常态，零售行业目前尚未找到很好的解决方案。 1业绩下滑成新常态 春节前，上市公司新华百货率先公布了2015年年度业绩报告，根据这份报告，2015年该公司实现营业收入万元，同比增长8.60％；实现归属于上市公司股东的净利润13672.78万元，同比大幅下降29.49％。新华百货表示，公司业务受经济放缓、渠道竞争激烈及刚性费用上升的影响，发展状况不理想。 零售实体的经营状况在愈演愈烈的关店潮中其实已经得到充分的体现。去年，中国的零售业经历了五年来最大的关店潮，万达百货于2015年中旬宣布关掉全国约90家百货门店中的46家；有着“外资第一店”美誉的百盛商业集团继北京东四环店宣布停业之后，去年3月还关闭了惟一一家位于天津的门店;北京华堂一年连关闭4家门店；美国最大消费电子零售商百思买，也在关店后决然退出中国市场；进入中国市场不久的泰国尚泰百货在接连关闭了中国门店后也宣布暂停中国区业务;零售巨头家乐福过去三年在中国关闭了昆山、合肥、嘉兴等城市的30家门店，仅2015年就关闭了18家店。 2三大主因导致行业走低 “有三个方面的主要因素导致零售业的毛利持续下滑。” 刘海飞分析说，一是包括税收、流通费用、人工费用和商场租金在内的各项成本逐年上升。与此同时，商品的价格却很难卖得上去。“这几年，工业品的价格基本没怎么涨，甚至在下降，但各项成本却不断攀升。”他说，随着中国经济从过去的高速增长进入到中低速增长的新常态，零售业以前那种高毛利的情形在今后相当长的时间内将不会再出现。 另外，行业竞争加剧也导致零售业利润下降。事实上，工业领域那种产能过剩的现象在商业领域同样存在。一般而言，人均商业面积超过1.5平方米就算是过剩，但北上广深四个一线城市的人均商业面积在几年前就超过了这个红线，仅北京去年就增加了11个购物中心，商业面积还在不断增加;更有甚者，个别城市如银川、沈阳等人均商业面积超过4平方米。供给过度必然加剧行业竞争。“说到底，我们还是在拼价格，而不是拼服务。” 刘海飞告诉中国商报记者，现在很多商场还停留在低层次的价格竞争上，在商业供给全面过剩的情况下，除非经过兼并重组，并倒闭一批，去掉一部分“过剩产能”，才能达到平衡，企业的毛利率才会有所上升。 第三个原因是电商兴起对实体商业造成压力。电商本身中间环节就少，加上为了抢占市场份额，一些大电商赔钱销售，生生把渠道环节多、价格高企的商业实体逼到了墙角。“实体商业现在的零售模式存在很大的问题。”刘海飞认为，电商得以大行其道最重要的原因还是因为实体商业自身经营的问题所致，由于众多环节层层加价，很多商场的商品销售价格是出厂价的十倍，这是非常不合理的。在这种情况下，一些零售实体也企图通过降价来赢得顾客。在采访过程中，就有百货企业向中国商报记者坦陈，他们的商品价格带在去年已经有所调低。只是，由于价格悬殊太大，这种调整在降低商场毛利的同时，并未能明显地扭转顾客转向电商的态势。 3依靠什么困境突围
“扩大自有品牌，提高自购、自营的比例是零售企业提高毛利率、走出当前困境的有效途径。”刘海飞对中国商报记者说，零售实体应该从供给侧发现满足消费者需求的好产品，通过产品创新和服务创新，创造需求，因此，提高自营能力是一个比较长效的机制。 以国内知名的零售企业王府井集团为例，从两年前开始，该公司就花大力气探索自营模式，试图通过深度联营来提升自营能力，并推出了自营品牌，但至今，这些举措并未收到明显效果。究其原因，国内零售业长期以来的联营模式对商场供应链体系形成了根深蒂固的影响，深入触及供应链端的改革所遭遇的巨大阻力令王府井一时难以顺利推动深度联营，另一方面，企业机制方面的困扰和自营能力不足也是其改革遇阻的主要原因。 自营能力不足也是中国零售企业普遍面临的问题。春节刚过，立即就传来了主打“买手制、自营模式”的NOVO百货撤离重庆市场的消息。这是继去年撤离上海后，自营先行者NOVO百货的另一次失利。有业内专家指出，NOVO百货自营模式的方向并没有错，其失利的主要原因是缺乏消费大数据支撑，对消费者缺乏了解，踩不准商品节奏。目前内地买手制模式既缺乏人才，也缺乏经验，加上竞争者众多，这些问题都不容易立刻得到解决。参展联系：贺婷电话：010-邮件：ting. 参观联系：包佳佳电话：010-官方QQ：邮件：jiajia..cn 更多信息：110届百货会官方网站：www.reedhuabai.com关注百货会官方微信：reedhuabai（励展华百百货会）百货新闻/电商/经销商/塑料/陶瓷/竹木/不锈钢/厨炊刀餐/购物/抽奖/杯壶/小家电/箱包展会预告第110届中国日用百货商品交易会 时间：-6日地点：上海新国际博览中心我！
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