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建立孵化体系 开发多元策略拓展收益
AlphaGo在人机围棋大战中连胜,让人工智能再次爆红。但事实上,基金业早已将人工智能运用到量化对冲基金的投资中。尤其是在过去三个季度股票市场的剧烈波动中,量化对冲基金凭借其低回撤的稳健收益而愈发受到市场的青睐。广发基金另类投资部副总经理魏军在接受记者采访时指出,在市场走势波动剧烈时,只有确保资金安全,才有可能获得稳健的收益。过去半年,股票市场剧烈波动,量化对冲策略逐步获得机构投资者和高净值客户的认可,产品规模出现迅猛增长。其中,广发基金旗下绝对收益策略的专户产品,成为机构资金的追捧对象。
量化对冲产品规模激增2015年初,广发基金的部门架构中新增了另类投资部。部门以绝对收益为目标,以数学、计算机为工具,是广发基金量化绝对收益多策略孵化平台。在此之前,另类投资部在2014年12月发行了两只量化对冲产品――橄榄树量化对冲1号和广发二次方。据记者了解,魏军管理的橄榄树量化对冲1号在日至日间,实现了超过20%的收益率,最大回撤仅为3.99%。而广发二次方采用多策略投资,包括CTA策略、统计套利、股票量化价值对冲策略等,将量化策略和程序化交易并行,以实现稳定性收益。产品从日运作至日,累计收益率高达69.4%,净值最大连续回撤仅为-2.85%。从历史数据看,橄榄树量化对冲1号和广发二次方在成立一年时间体现出净值回撤小、收益稳定的特征。然而,由产品业绩优秀转化为基金规模增长,则真正出现在2015年末。“对于量化对冲产品来说,时间是最好的检验方式。”魏军说,量化对冲模型的有效性和稳定性需要至少一年时间的检验。在这过程中,收益稳定、回撤小的产品更容易获得客户的认可。据了解,以魏军管理的橄榄树系列为例,2015年全年仅发行了3只,但今年以来发行的产品已经超过10只。在魏军看来,量化对冲产品规模迎来爆发式增长的原因主要有两方面,一是产品的历史业绩得到投资者认可,二是市场环境发生转变,投资者风险偏好降低。2015年上半年,股票市场正是红火时期,具有回撤小、收益稳健特征的量化对冲产品,收益优势并不突出。但自去年中旬市场剧烈波动以来,越来越多投资者转而寻求稳定增值的产品。“客户希望在回撤可控的基础上,获得相对稳健的收益。”魏军说,如今,高净值客户发现配置稳健资产的重要性。据了解,几年前投资在房地产信托的高净值客户,去年一度将资金配置在股票市场。但经历半年来股票市场的波动后,这类资金转而将目标瞄准了风险收益性价比较高的量化绝对收益策略产品。记者注意到,2015年下半年,市场一度快速下跌近30%,但是广发基金另类投资部旗下采取中性策略的产品最大回撤未超过4%。这意味着,现有的中性对冲模型有效对冲了近90%的系统性风险。尤其值得注意的是,对于量化对冲而言,有波动才有赚钱的机会,广发基金另类投资部投资经理朱坤说,“无论是市场极度乐观还是极度悲观,对于量化模型来说,波动就代表着机会。A股市场以个人投资者为主,市场走势受情绪面影响较大,致使整体波动率偏大,而这也非常适合量化投资模型的发挥。”建立孵化体系 开发多策略模型
跟大多数中性对冲策略产品一样,2015年是广发另类投资团队取得突出业绩的一年。但随着股指期货新规出台,以中性对冲策略作为主策略的量化产品,正面临发展瓶颈。据记者了解,2015年6月中旬以来,中金所对于股指期货出台了一系列新的监管政策,对股指期货单账户、单日投机交易开仓均有所限制。如今,期指基差长期贴水,量化对冲产品套期保值的成本大大增加,收益受到一定影响。 “负基差使得套期保值的成本增加,最近半年量化对冲产品的收益普遍下降。”魏军介绍,在当前股指期货的监管环境下,由于交易成本的增加,以股指期货为标的的高频交易无法完成,只能尝试日内的中低频趋势交易。在此背景下,魏军和研究团队开始将注意力转到开发新策略。“另类投资部的定位是以量化方法作为技术手段,以绝对收益作为投资目标。在当前的宏观经济背景下,风险可控的高收益资产是稀缺的。市场热议资产荒,其本质是绝对收益策略的稀缺。”魏军向记者介绍道,基于这样的市场定位,广发基金另类投资部管理产品的思路主要是从两方面出发。首先是寻找市场定价的偏差,即旨在利用股票市场的非有效性,建立对冲头寸以获利。另外,就是不断开发新策略,如CTA套利策略,海外事件性套利、商品期货之间的跨期套利、跨品种套利策略等。事实上,广发二次方系列产品就是多策略运作,既可以跨市场套利,同时可以利用包括期货套利、CTA、事件驱动等多种策略。由于脱离了单一市场的投资,所以产品的稳定性和收益性相比单一产品更有优势。魏军特别强调,由于量化模型在样本外存在是否持续有效的问题。一旦市场环境发生变化,市场波动的特征与之前对市场的解读发生了偏离,就需要及时对相应的策略进行调整。“打个比方说,去年股指期货新政后,基本限制了市场中的投机盘,这也使得市场长期维持负基差,造成的后果就是,诸多策略在负基差环境下都会失效。”在这样的背景下,为了更高效地研发适应市场变化的新策略,广发基金另类投资部从自身出发建立起内部孵化体系,提高团队的协同效应。“近期我们引入了毕业于国内外知名高校的数量化人才,我们会提供他们充分的时间和空间去试错,这使得我们部门形成了从负责人到投资经理再到研究员的人才梯队。研究员会逐步成长为投资经理,会有源源不断的新策略丰富到平台中,应对不断变化的市场环境,确保产品业绩保持长期稳定。”魏军说,在绝对收益策略的市场竞争中,基金公司有望凭借稳定的团队、丰富的多元化策略更容易得到机构资金的认可。
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多元投资开发 集聚集约发展
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（原标题：多元投资开发 集聚集约发展）
最近，位于台州机场路一侧的飞跃科技创业园内，来自全国各地的参观考察者、洽谈入园意向者络绎不绝。
针对小微企业用地难题，今年台州市出台了《关于加快工业地产开发建设的实施意见》，在规划标准、入驻管理、产权分割、要素保障等方面给予相关政策支持。飞跃科技创业园把转型升级后待利用的900亩土地（厂房）进行再次开发，投资38亿元建设飞跃科创园，加高至6层，相当于新增工业用地4500多亩，可吸纳250多家高新技术企业落户。
据统计，目前，台州市有小微企业11.6万家，全市小微企业发展势头良好，成长需求强烈，如何为他们的进一步提升创造条件？建设小微企业创业创新园是一条有效途径。
提供全面创业创新服务
当前，国家与省级层面都出台了一系列政策措施，为小微企业创业基地建设创造有利的发展环境。从台州市的情况看，出台“1+X”系列政策扶持企业发展。目前，已出台推动供给侧改革、减轻企业负担、开发工业地产等政策，为有效盘活存量土地，拓展小微企业发展空间创造了良好条件。可以说，小微企业园建设正面临着良好的发展机遇。
“小微企业园不是简单意义上的搞标准厂房建设，也绝非小微企业的搬家堆砌。”台州市经信委相关负责人表示，它应当是创业创新项目产业化的成长平台，是“专精特新”小微企业发展的集聚空间。
小微企业园将针对园内企业的创业创新需求，提供完善的生产经营基础设施，集聚各类服务资源，开展资本、人才、技术、管理、市场等方面的有效服务。临海大洋小企业创业基地的开发采用政府投资建设模式，该基地负责人说：“一开始，基地只是以当房东为主的简单集聚管理，现在则发展提升为提供全面的创业创新服务。”
从开发建设主体来看，台州市大部分小微企业园采用政府投资建设模式。此外，各地还存在大企业牵头建设模式、统一规划及自主建设模式、行业协会牵头建设模式。接下来，各县（市、区）将根据当地实际和企业需求情况，采取合适开发模式，真正使小微企业园成为实体经济发展的“乐园”。
打造“引不走”的产业集群“我们深刻认识到小微企业创业创新园在壮大实体经济、推动产业转型升级、促进民营经济创新发展中的重要作用，进一步增强加快建设的责任感和紧迫感。”台州市经信委相关负责人说。
截至今年5月，全市共整合提升和开工建设小微企业创业园58家，建筑面积共计714.32万平方米，入驻小微企业5567家，解决就业41121人。为加快推进小微园建设，5月17日，在温岭召开了全市小微企业创业创新园建设工作推进会，通过树立样板，实行典型引路，以点带面推进小微企业园建设的氛围逐渐形成。
同时，科学布局、规范管理，以优质的服务品质推进小微企业园建设。台州市按照“企业集聚、产业集群、要素集约、服务集中”要求，建设一批不同规模的市、县、镇级小微企业园，走出一条具有台州特色的小微企业集聚集约发展的新路子。
在空间拓展上，结合现有产业布局，科学利用现有存量建设用地，让小微企业园和现有的开发区、工业区相辅相成、共促发展。在产业导向上，结合当地传统优势产业和现代产业集群建设，规划建设具有产业特色的小创园，做到“小而不散、小而不低”。特别做好限制低效小微企业入园，把高效小微企业集中起来，推进集约发展。在厂房设计上，结合产业特色，根据企业需求，考虑不同行业、企业对标准厂房的实际要求。像重工行业的小创园，企业对厂房需求是怎么样的，轻工行业的企业对厂房需求又是怎么样的，都根据实际需求来规划设计。在功能配套上，规划建设办公、生活、环保、研发、监测等公共设施，保障提升园区的综合服务功能。在启动厂房建设的同时，同步推进道路、电力、通信、给排水及污水处理等基础设施和行政办公、生活服务、商务活动以及仓储用房等配套建设。通过加快产业集聚，完善产业链条，强化公建配套，提供技术支撑，构建服务体系，赋予小微企业园内在生命力。通过加强规范管理和服务，引导入园企业加快转型升级，提升产业整体实力和竞争力，打造“引不走”的产业集群。
本文来源：浙江在线-浙江日报
责任编辑：王晓易_NE0011
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