宁波促进境外投资的金融创新国际金融危机影响下，世；境外投资逆势快速增长；进入2009年以来，宁波市境外投资出现逆势快速增；至9月底，宁波市经正常(批)核准的境外企业数历年；分析显示，在宁波市的1013家企业中，境外贸易公；此前，宁波市企业对外投资项目的纪录由雅戈尔集团创；1.2亿美元收购新马集团，成为中国服装业最大的一；借助资本力量积极“走出去”；在金融危机
宁波促进境外投资的金融创新
国际金融危机影响下，世界经济格局深度调整，但这也成为宁波市企业“走出去”拓展市场的好时机。昨日，记者从宁波乐士电器公司获悉，该公司启动海外市场战略，将在加拿大、新加坡和迪拜注册成立3家海外分公司或办事处，打造自主品牌。在危机中，像乐士公司这样趁当前成本较低的机遇，“走出去”开展境外投资，正成为我市众多外贸企业的共同行为。昨日，市外经贸局发布报告显示，截至今年9月份，宁波境外投资企业累计突破1000家，达到1013家，超越深圳、广州、青岛、杭州等城市，境外企业数居全省第一、全国15个副省级城市第一。
境外投资逆势快速增长
进入2009年以来，宁波市境外投资出现逆势快速增长的态势。统计显示，今年1～9月份，宁波市企业新设立121家境外企业，境外中方投资额为29680.2万美元。
至9月底，宁波市经正常(批)核准的境外企业数历年累计已经达1013家，企业数居全省第一、全国15个副省级城市第一。这1000多个境外项目，总投资额达到万美元，其中中方投资94465.22万美元，分布在87个国家和地区。这些“走出去”对外投资的企业，绝大部分都是民营企业。
分析显示，在宁波市的1013家企业中，境外贸易公司(办事处)为681家，境外实业性企业为332家(生产性企业、境外加工企业、境外资源开采、房地产工程承包企业等)。 在今年众多的投资项目中，宏润集团斥资1.5亿美元在蒙古开发高档小区，刷新了宁波市企业单体境外项目投资额纪录，成为宁波市到目前为止对外投资额最大的境外投资项目。
据了解，宏润建设此次投资1.5亿美元在蒙古建造的高档小区，将是蒙古国最高档的别墅住宅群。其项目位于该国首都乌兰巴托市东南巴音朱日禾区，规划占地面积100万平方米，一期项目建筑面积28.15万平方米，由宏润公司和蒙古国SFECO有限公司在蒙古国共同投资设立的HONGRUN SFECO有限公司负责实施。
此前，宁波市企业对外投资项目的纪录由雅戈尔集团创造。2008年1月，雅戈尔集团以
1.2亿美元收购新马集团，成为中国服装业最大的一笔海外并购案，也创造了当时宁波企业海外投资的新纪录。
借助资本力量积极“走出去”
在金融危机发生以前，舞动资本魔棒的往往都是那些欧美企业。但今年以来，宁波市企
业也频频借助资本的力量，“走出去”收购境外企业，引起了较大的国际反响，显示了宁波企业正以强有力的步伐登上国际舞台的“前台”。
今年，宁波市企业境外收购好戏连台。今年3月27日，吉利公司收购了拥有80多年历史的全球第二大独立自动变速器制造商(DSI)；4月中旬，宁波兴瑞有限公司正式收购了拥有40多年光学镜片生产史的日本马谷株式会社；5月，音王集团成功“抄底”世界顶级的调音台品牌Cadac(卡迪克)；6月初，杉杉集团收购澳大利亚西陲庄园造酒有限公司；7月初，宁波恒达高电器公司以区区300万欧元收购了德国第六大电器分销商FGS公司??
对于宁波市企业频频上演的收购好戏，市外经贸局境外投资管理处处长陈维荣表示，境外收购是境外投资中的一个高级形式。在百年不遇的金融危机面前，我市企业抓住了机遇，主动出击开展收购，不仅代价相对较低，而且收购对象也很有实力。这些被收购的企业，有的具有完善的营销渠道，有的研发能力较强，有的拥有国际品牌或历史悠久的“百年老店”。这些成功的收购案例，为我市企业下一步发展积累了资源。
目前，宁波市还有一批企业正在实施或推进境外收购、兼并项目，如圣龙集团已与美国一家汽配企业签订收购协议、华翔集团收购德国一家汽配企业、金辉摄影器材有限公司收购德国一家拥有国际顶尖品牌的同行业企业等，且都已取得实质性进展。
境外资源开发成新亮点
宁波市企业到境外开发资源虽已起步，但参与的企业并不多。百年不遇的国际金融危机导致全球各类资源价格暴跌，为宁波市有实力的企业开展境外资源开发带来了前所未有的机遇，宁波市一些企业也明显加快了这方面的步伐。月，宁波市新批准的资源开发项目5个，超过历年批准总数。
据了解，今年宁波市已核准的5个境外资源开采项目分布在非洲的利比里亚(木材砍伐)、非洲的尼日利亚(石材开采)、南美的阿根廷(矿产开发及销售)、亚洲的老挝(铁矿勘探及开发)、大洋洲的巴布亚新几内亚(木材砍伐)，有些项目已经产生明显的效益。如鄞州区的雅利木业在大洋洲的巴布亚新几内亚设立的资源开发项目卓有成效，至今年9月营业额已达3000万美元。
目前，宁波市还有不少企业对境外资源开发表现出浓厚的兴趣，有些项目正紧锣密鼓地推进中，这其中不仅有铜矿、铁矿、镍矿等的开采，还有石材开采及加工、木材砍伐及加工以及远洋捕捞等。
此外，宁波市企业还到境外投资设立研发中心，如浙江舜宇光学有限公司今年在日本设立了日本舜宇株式会社、宁波赛尔富电子有限公司在德国的北威州设立了赛尔富电子(德国)有限公司等。目前，我市经批准在境外设立的研发中心已有8家，为我市其他企业在提高科技创新能力，增强产品国际竞争力上作出了榜样。
相关链接境外投资建营销网络获支持
宁波市将大力推动外贸企业建立内外结合的营销网络。记者获悉，宁波市已安排1500万元资金，专项用于企业单独或合作在境外投资建立营销机构、网络和服务平台。
据介绍，企业在境外投资设立营销机构、营销网络、营销公共服务平台、网络营销服务平台、境外营销联盟发生的前期和建设费用(包括广告宣传费；购买、建设、租赁土地、厂房、仓储、物流场地和首次装修的费用；境外网站建设费用等)、贷款贴息、保险费用，专项资金都将给予支持，企业可享受不超过50%比例、最高为200万元的补助。
同时，为降低企业运营成本，提高宁波市企业现有境外营销网络的覆盖面和运营效率，市外经贸局将对3家以上外贸企业组成的战略联盟，共享销售资源或抱团出击共建境外营销网络、服务平台给予重点扶持。对成功推动企业组成境外营销联盟的有关单位，将给予20万元以内的经费补助。境外营销机构设立后，有关部门将按照其年完成或带动的出口额(销售额)进行奖励。
作为宁波海外投融资平台启动仪式上的一个重要内容，上周五，宁波韵升(19.98,0.00,0.00%)集团有限公司和中国银行(2.97,0.00,0.00%)签订了总额为1000万美元的内保外贷协议，由韵升集团在国内做担保，让中国银行通过海外的合作银行向其在美国的子公司发放1000万美元贷款，用于充实公司的流动资金。
像这样的海外投融资业务，在海外投资融平台试运行的一个月里，已经有两笔通过平台对接成功，成交金额约1.5亿元人民币。
“走出去”步伐加快
尽管自国际金融危机以来，宁波开放型经济遭受了冲击，但我市企业境外投资仍逆势增长，2009年中方投资额增幅达到31.1%，今年又延续较高增幅。前三季度我市新批境外企业157家，同比增长30%，中方投资4.68亿美元，同比增长63.6%。
“前三季度中方投资就有4.68亿美元，而宁波这几年累计的中方投资也才15.3亿美元，可以说，去年以来，特别是今年，宁波企业走出去的步伐相当快。”国家外汇管理局宁波市分局有关人士表示。
【金融企业的一些措施】
一、打通境内外公司之间资金流通渠道
（一）简化资本金汇出的审批手续，取消境外投资规模限制。可将部分审批程序合并，同时加强商务部与外汇局的协调，缩短审批周期。如1992年印度实行境外直接投资自由化，审批条件放宽，许多对外直接投资项目均可在30天内自动获准。另外取消企业净资产50％的规模限制，允许企业按实际需要对外投资。如韩国政府在2005年修订《海外投资促进法》，取消了非金融性企业对外出资限额。
（二）放宽股东贷款的条件限制。具体可由外汇管理局参照跨国公司境外放款模式，制定股东贷款管理办法，取消对母公司境外放款3个以上境外公司、500万美元以上投资总额等的条件限制，允许有资金实力的母公司在依法办理境外投资手续的前提下，均可以股东贷款形式为境外公司提供资金支持。
二、建立境外投资商业性金融支持体系
（一）建立、完善多层次境内资本市场融资体系。一是支持企业在境内外资本市场上优先发行股票融资。二是允许企业向境内金融机构和居民个人发行企业外汇债券融资。三是建立私人股权投资基金，引导闲散的民间资本进入境外投资市场。股票、债券都是向非特定的公众投资者招募资金，考虑到广大中小投资者的风险意识比较薄弱，政府对公募的发行要求一系列详细的信息披露规定，手续较为严格，只适合于一些特大型的项目；而私募基金是向特定的合格投资者募集资金，资金的管理、投资决策都较为灵活，适合于各种规模的境外投资项目。《2006年世界投资报告》显示，私人股权投资基金在海外投资中扮演越来越重要的角色，2005年私人股权投资基金在海外并购达到1350亿美元，占跨国并购总值的19％。2006年全球的私募股权基金第一次超过了全球IPO的融资规模。在当前境内外汇储备不断上升，流动性过剩的背景下，加快发展私人股权投资基金，集中支持境外的实业投资，一方面可以缓解国际收支不平衡压力，另一方面又拓宽了境外投资企业的融资渠道。另外从国际经验来看，私人股权基金的参与，可以提高海外投资企业的经营管理水平及赢利能力。因此，在当前阶段，政府可以先在局部地区进行境外投资基金试点，试点成熟后再制订《私人股权境外投资基金管理办法》向全国推广。
（二）激励境内商业银行增加对境外投资企业的融资。一是实施“跟随客户”战略，支持境内金融机构到海外投资密集的地方设立分支机构，实行贴身服务。外资银行进入中国的一个重要原因就是支持其本国企业的发展，如日本四大银行――瑞德实业、住友三井、东京三菱和日联银行为向在中国的1.8万家日本公司提供服务，都扩大了它们在中国的分支网络。二是发展离岸银行业务。通过中资银行离岸业务对母公司进行集团的授信融资，由母公司对金融资源进行再分配，这样可以把母公司的实力和信用延伸到境外子公司，因此，当前应鼓励符合条件的中资银行大力发展离岸业务。三是商业银行与政府协作建立担保体系，近年来很多地方政府建立了以企业境外投资为支持对象的政府基金，但从其运作过程来看，基金的总体规模偏小，难以满足境外投资企业巨大的资金需求。因此，可以寻求一种创新的模式，比如由银行为企业境外投资出具融资性保函，而政府基金则为银行的融资性保函提供再担保。这样，一方面政府有限的资金可以发挥杠杆作用，产生数倍的资金支持，另一方面有了政府基金的再担保，银行可以大幅度降低融资性保函的费率，增加企业申请担保融资的积极性。
三、建立境外投资政策性金融支持体系
（一）设立专门的境外投资促进机构。国际上为促进境外投资的发展，基本上都建有相应的政策性金融机构，在不与商业性金融机构展开竞争的前提和不以赢利为目标的原则下，通过为企业在海外经营项目所需资金提供长期低息贷款、为企业向商业性金融机构融资提供担保，促进企业发展对外直接投资。如美国的海外私人投资公司（OPIC），专司境外投资企业融资支持职能。累计支持了1078亿美元的境外投资。日本的国际协力
银行也为其国内企业境外投资提供包括长期低息贷款、担保在内的金融支持，2003年，日本国际协力银行的发展援助贷款加上海外投资贷款占其贷款总额的比例高达77％。这些政策性金融机构提供的贷款，不仅期限较长，而且利息较低，有时甚至是无息的。
借鉴国际经验，我国可以将进出口银行扩展为类似日本国际协力银行的投资促进机构，专门负责为境外投资融资，向符合融资条件但担保品缺乏的企业提供信用保证，弥补其信用不足，并为银行分担贷款风险。同时进出口银行可以进一步提供股本融资，即在境外项目运营初期采取少数股权收购形式参股，在项目运营并赢利后向其他伙伴出售股权。进出口银行的参与，一方面解决投资者的资金困难，另一方面可以提升境外投资项目的信用等级，鼓励境内、外金融机构向其融资。
（二）建立境外投资的专门保险机构。企业“走出去”进行海外投资除一般商业风险外还面临政治风险，如外汇险、征用险、战争险等，而且此类风险具有不确定性、偶然性。从融资角度讲，由于自有资金不足，大多数中国企业境外投资离不开银行的信贷支持，而政治风险的存在，加大了银行贷款的风险，为了打消境内外金融机构对境外企业融资的顾虑，有效手段之一就是建立境外投资的专门保险机构，为境外企业面临的政治风险承保。这样，银行就能大幅度降低境外项目的融资风险，相应的银行会重点考虑向这类项目提供贷款，或者会提高贷款额度以及放松贷款条件，使企业更易于获得银行的融资。
结合我国现状，目前可以考虑将中国出口信用保险公司建设成为境外投资的专门保险机构，通过国家财政统一拨付或长期低息补贴贷款的方式大幅度增加其营运资金，同时降低该公司的承保条件来满足大部分境外投资企业的保险需求。
四、积极开拓海外资本市场
境内母公司可以与国际知名的商业银行建立协作关系，为企业到境外投资、跨国经营争取银团贷款。如2006年7月，五矿资本与证券公司与9个国家和地区的13家国际著名银行签署了2亿美元的中长期循环贷款协议，有效地利用了国际信贷资源。另外多边开发银行如世界银行、亚洲开发银行、非洲开发银行等，均在发展中国家参与投资大量的项目，而且同时为项目提供配套优惠贷款，我国境外投资企业完全可以参与这些项目的竞争，以有效利用多边开发银行的贷款资金。有实力的境外公司还可以通过在国际资本市场上发行债券、股票等方式为项目运营筹集资金。
建立境外投资金融支持体系需要在法律、国际投资合作以及税收优惠政策等方面提供保障。我国对境外投资一直没有一部专门的法律予以规范，主要依靠大量分散的行政法规和部门规章进行规范。法律文件颁布机关多，时限和效力各不相同，导致外汇、保险、政策性信贷、中介服务等相关职能部门间缺乏协调，对境外投资的金融支持难以落到实处，因此，加快中国境外投资的国内立法，是境外投资金融支持体系有效运行的前提要件之一。同时，要积极参与制订国际多边投资框架，充分利用多边投资保护机制。世界上绝大多数国家均已不同程度地参与了多边投资框架的制订与谈判，并初步在TRIMS和TRIPS等多边协议中得到明确反映，而我国目前只能被动地接受这些原则与规则。因此我国应积极参与多边投资框架的谈判与规则制订，为中国“走出去”的企业提供切实的国际保障。此外我国应及时出台相应的税收优惠政策，对境外企业汇回境内的利润免征所得税或者减半征税，将筹建期的费用列入企业成本抵扣应纳税额，允许境外企业预提亏损准备金等。
三亿文库包含各类专业文献、各类资格考试、幼儿教育、小学教育、外语学习资料、应用写作文书、中学教育、专业论文、宁波促进境外投资的金融创新15等内容。　
　各外向型企业关于来自境外订货量的判断较 为分散,...专栏 5 宁波辖区银行业金融机构创新理财产品情况 ...涉及 18 家银行和 1 家信托投资公司,大部 分产品... 　语境下基于重大科技 / 产业需求的宁波(海外)高端...创新金融支持研究 1、PPP 模式下宁波(重大)创新工程...知识产权证证券化等新方式加大宁波创新创业投资的对策... 　宁波市金融机构综合管理办法(试行)_金融/投资_经管营销...重大投资损失; (九)境外母公司出现严重危机,可能...并综合考虑金融创新、金融改革等情况,确 定各金融... 　宁波分公司: 为贯彻落实中央经济工作会议、 全国金融...深入推进农村金 融产品和服务方式创新, 推广股份经济...便利企业境外投资、承揽工程;稳步开展跨境人民 币贸易... 　宁波市鼓励股权投资企业发展的若干意见_金融/投资_经管...法人和其他组织以及国外、境外的自然 人、法人和其他...股权投资企业投资我市企业符合 关于促进宁波创业投资... 　境内企业境外投资法规整理_金融/投资_经管营销_专业...宁波市分局: 为贯彻落实“走出去”发展战略,促进...因此,结合学习实践科学发展观活动,推进体制机制创新,... 　(2011 课号: 班级: 课程名称: 金融 2 班 -- ...本文通过两者的相互影响提出建议促进我国外贸的发展。...对外合作。2012 年宁波市新批境外投资企业和机构 ... 　鄞州区金融办金融业规划(宁波)_其它_计划/解决方案...进一步解放思想、积极创新,研究编制“十二五”金融业发展...重点培植股权投资业、融资租赁 业、金融外包业等三大... 　境内企业境外投资法规整理_金融/投资_经管营销_专业...为促进和规范境外投资,根据《国务院对确需保留的行政...宁波 市分局: 为贯彻落实&走出去&发展战略,促进...宁波多家理财公司跑路 收紧类金融企业审批_网易财经
宁波多家理财公司跑路 收紧类金融企业审批
用微信扫码二维码
分享至好友和朋友圈
今年以来，宁波多家互联网金融平台相继曝出兑付困难、老板跑路等问题。年初，先是京浙贷、甬发贷出事，之后又有红楼贷款、唐人贷和祥晟财富等网贷平台相继曝出问题。
（原标题：宁波重拳防跑路风险 收紧类金融企业审批）
昨日（11月24日），《每日经济新闻》记者从市市场监督管理部门获悉，为防范近期多次发生的理财公司“跑路”、“倒闭”等风险事件，宁波市海曙、江东等地已经暂停受理审批企业。据《宁波晚报》近日报道，11月19日，宁波市海曙区市场监督管理局发布关于暂停受理类金融的告示。告示称，从即日起，该局企业登记窗口暂停受理企业名称或经营范围中含有财富管理、投资管理及咨询、资管管理等内容的类金融公司、分公司的设立登记和增加上述经营范围的变更登记，原已受理尚未审批的一律退回暂停审批。今年以来，宁波多家互联网金融平台相继曝出兑付困难、老板跑路等问题。年初，先是京浙贷、甬发贷出事，之后又有红楼贷款、唐人贷和祥晟财富等网贷平台相继曝出问题。8月初，红楼贷款理财公司老板失联。11月1日，宁波本地论坛曝出，宁波众银财富投资有限公司（以下简称众银财富）老板失联，1000多名投资者被卷走1亿多元资金。众银财富被曝老板失联后，宁波市金融研究院副院长马翔曾对《每日经济新闻》记者表示，类似这种理财公司，很多钱都是在个人账户上，难以监控，公司的报表也很难反映真实情况。同时这些公司的不像银行的理财产品，很多都是不合规的，资金投向也不像对外宣称的那样，可能投向了别的地方，风险很难掌控。因此，一旦产品发生风险，很容易引发资金断裂，进而发生跑路事件。近日，宁波另一家互联网金融平台宁波融信华创财富投资管理有限公司（以下简称融信财富）也发生董事长失联事件，导致公司资金链断裂。据悉，当地警方已介入调查。对此，《每日经济新闻》记者昨日采访到宁波市及海曙区市场监督管理部门。相关负责人均表示，由于最近宁波部分理财公司相继出现风险事件，目前确实暂停了小贷公司、担保公司、理财公司、P2P网贷公司等投资类相关市场主体的审批办理。凡企业名称或经营范围中含有财富管理、投资管理及咨询、资管管理等内容，一律暂不予以受理。另据《宁波晚报》报道，目前，宁波市海曙区市场监督管理局正在与金融监管部门协商，如何进一步规范上述企业的审批办理流程，以最大程度防范风险发生。后续还将专门针对类金融企业出台一套注册审批办理流程。另外，目前不少类金融企业存在不同程度的虚假宣传，后期也将进一步加强监管。
对此，浙江大学光华法学院教授李有星对《每日经济新闻》记者表示，宁波市市场监督管理局停止相关公司的审批办理，对抑制民间金融理财行业风险难以起到实质性意义，“通过查询工商执照的经营业务范围就可以发现，眼下不规范的民间理财机构普遍都存在跨界经营的风险，当地市场监督管理局加强注册审批只是第一道关，后续的业务资格则需要真正有效的主管部门来界定和监管，可以由当地政府牵头协调，金融办、银监部门严格界定经营范围。”业内人士指出，目前，类似民间理财公司涉足的类金融业务处于银监、工商、金融办三不管地带，是此类公司风险高发的重要原因，擦边球式的类金融业务在工商管理领域存在盲区，很难界定其发行理财产品是否属于违规经营，而非金融机构又不在银监部门监管范围，在相关规定中，地方金融办也不存在相应审批监管资格。
本文来源：每日经济新闻
责任编辑：王晓易_NE0011
用微信扫码二维码
分享至好友和朋友圈
加载更多新闻
热门产品:　　　
:　　　　　　　　
:　　　　　　　　　
热门影院：
阅读下一篇
用微信扫描二维码
分享至好友和朋友圈以下是热门股票
销售毛利率
其中:飞机销售
融资租赁和融资租赁咨询
其中:集装箱销售
平均折/溢价
成交量(万)
总余额(万)
${map.rongquan}
${map.rongquan}
${map.rongquan}
${map.rongquan}
${map.rongquan}
${map.rongquan}
${map.rongquan}
${map.rongquan}
${map.rongquan}
${map.rongquan}
公司名称：渤海金控投资股份有限公司
注册资本：618452万元
上市日期：
发行价：6.00元
更名历史：汇通水利,G汇通,汇通水利
注册地：新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市沙依巴克区黄河路93号
法人代表：金川
董秘：马伟华
公司网址：
电子信箱：
联系电话：, 2327727
金融蓝筹再发飙，强者恒强继续买--金融行业动态跟踪【证券研究报告】
　　保险业：大型险企保费增速高企与基本面的改善，支撑板块估值回升
　　受利率上行和权益市场企稳回暖影响，保险投资端压力纾解。本周以国寿为龙头率先拉涨后保险板块崛起，保险指数周涨幅、月涨幅、三个月涨幅分别达到3.39%、6.21%、17.87%。与此同时，A/H股溢价不断缩窄至去年11年以来的低点。保费增长的同时监管在投资端放开前端，保费端养老险税优也将成为新的催化。目前保险板块估值约为1.1P/EV，仍处于低点，大型险企基本面改善与投资端提振估值将使得估值进入快速修复阶段。重点推荐、、、。
　　银行业：手握银行心不慌，农村金融正启航
　　过去一年银行股表现瞩目。年初风格切换大盘下跌，银行股仍然取得10%的相对收益。2月末以来估值修复，银行股绝对收益超过20%。我们从年初即判断今年国内货币环境将维持稳健，资金在源源不断地涌入金融蓝筹。随着不良贷款处置多点开花，重定价影响消化完毕，我们对明年行业利润增长保持谨慎乐观的态度。农村金融是一个庞大却未被关注的大市场，也是小型银行实现弯道超车的绝佳机会，将成为新的长期投资主题。对于明年的行业判断请看近期推出的策略报告《手握银行心不慌，农村金融正启航》。继续关注真价值标的：、、、。
　　证券业：深港通12月5日开通，促进证券行业稳健向上发展
　　中国证监会和香港证监会联合公告深港通将于12月5日开通，短期有望带动市场交易活跃度提升，中长期有利于推动资本市场改革。证监会部署开展打击市场操纵违法行为专项执法行动，维持对各类违法行为的高压态势，确保市场监管“无死角”。下半年市场逐步企稳，行业市场化加剧，未来将进一步形成市场化竞争机制。行业格局分化加速，但业务多元、专业水平高的优质券商将保持良性发展。当期券商股估值处于历史低位水平，大券商PB水平1.6倍左右，PE水平17-18倍。看好市场企稳下券商股配置机会。推荐、、、、。
　　行业热点
　　保险：保监会拟提高保险中介门槛，确保市场规范经营。银行：第四家民营银行获批设立。证券：深港通开通在即，关注优质券商投资机会。证监会部署开展打击市场操纵违法行为专项执法行动，确保市场监管“无死角”。
　　风险提示：市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。
　　投资策略
　　保险业：投资端隐忧渐消，板块估值快速修复
　　受利率上行和权益市场企稳回暖影响，保险投资端压力纾解：1.受资金面和货币贬值压力影响，利率进入上行通道，11月以来十年期国债利率从2.74上升到2.87。2.与此同时权益投资企稳回暖，上证综指单周、单月、三个月涨幅分别为2.16%、5.21%、5.58%。前期投资端收益持续下降的隐忧得以缓解，板块进入加速修复阶段。本周以国寿为龙头率先拉涨后保险板块崛起，保险指数周涨幅、月涨幅、三个月涨幅分别达到3.39%、6.21%、17.87%。与此同时，A/H股溢价不断缩窄至去年11年以来的低点。
　　从成长角度看，、、、今年前十月累计原保险保费收入12176亿元，同比增长30.75%，增速较去年提高18个百分点。保费增长的同时监管在投资端放开前端，支持险资调整配置：在另类投资方面允许保险资金参与资产支持计划，制定保险资金间接投资基础设施项目管理办法；在权益投资方面允许保险设立私募基金，参与沪港通；到现在固定收益大类资产中允许保险投资大额存单和同业存单。保险资金的投资渠道、配置空间将进一步扩大。明确保险资金可以投资境内依法发行的同业存单和大额存单，并纳入银行存款管理，成为固定收益类投资的重要子集。
　　养老险税延是保险行业另一值得关注的主题。随着个税递延性商业养老保险步伐的加紧，作为第二支柱的企业年金和第三支柱的商业养老保险将成为补充替代率缺口的重要补充力量。经测算，企业年金险和商业养老保险的年保费收入将会在2020年达到2.5万亿元，为2014年全年保费收入的两倍，保费增量5千亿元。
　　目前四大险企P/EV均在1.1倍左右，估值低位，空间还很大，对行业继续维持增持评级。
　　逻辑一：估值低位，调整结构新业务价值迅速增长的纯寿险公司——
　　逻辑二：调整到位步入稳健，多金融渠道协同，A/H估值低位的综合性保险公司——、
　　逻辑三：市值小，业务转型新业务价值高增长，资管回报稳定的纯寿险公司——
　　银行业：手握银行心不慌，农村金融正启航
　　过去一年银行股表现瞩目。年初风格切换大盘下跌，银行股仍然取得10%的相对收益。2月末以来估值修复，银行股绝对收益超过20%。我们从年初即判断今年国内货币环境将维持稳健，资金在源源不断地涌入金融蓝筹。随着不良贷款处置多点开花，重定价影响消化完毕，我们对明年行业利润增长保持谨慎乐观的态度。农村金融是一个庞大却未被关注的大市场，也是小型银行实现弯道超车的绝佳机会，将成为新的长期投资主题。对于明年的行业判断请看近期推出的策略报告《手握银行心不慌，农村金融正启航》。继续关注真价值标的：、、、。另外要关注土地改革带来农村金融领域的巨大投资机会，重点推荐：。
　　逻辑一：中小银行业务结构转型，重点关注北京、宁波、南京的大投行、大消费转型；
　　逻辑二：混合所有制，股东层面结构优化激发公司内生增长动力，重点关注。
　　逻辑三：资产质量优化，率先甩开不良贷款包袱，重点关注。
　　证券业：深港通12月5日开通，促进证券行业稳健向上发展
　　中国证监会和香港证监会联合公告深港通将于12月5日开通，短期有望带动市场交易活跃度提升，拓宽业务边界，提升券商业务量。中长期有利于推动资本市场改革，促进行业稳健向上发展。证监会部署开展打击市场操纵违法行为专项执法行动，继打击IPO欺诈发行、打击信息披露违法违规专项行动后启动又一个专项执法行动，维持对各类违法行为的高压态势，确保市场监管“无死角”。下半年市场逐步企稳，行业市场化加剧，未来将进一步形成市场化竞争机制。行业格局分化加速，但业务多元、专业水平高的优质券商将保持良性发展。当期券商股估值处于历史低位水平，大券商PB水平1.6倍左右，PE水平17-18倍。看好市场企稳下券商股配置机会。
　　逻辑一：受益多层次资本市场改革和竞争力强的大中型券商；
　　逻辑二：特色化差异化、；
　　逻辑三：次新股，流通市值小，弹性大的、。
　　金控领域：国企改革正加速推进，转型金控是今年的重要趋势之一
　　习主席近期在全国国有企业党的建设工作会议中强调要加强国有资产监管，实现国有资产保值增值，此举有利于推动国有企业深化改革，提高经营管理水平，把国有企业做强做优做大。国资委、财政部和证监会于8月18日联合印发的员工持股计划试点意见也进一步推动国企改革的发展。随着国企改革的浪潮推进，国有资产兼并收购和资产证券化的需求加大，金融作为目前地方政府手中高收益高杠杆性的核心资产，又可反哺实体经济支持传统行业转型，将成为新一轮国改春风的重头戏。国改进程正加速推进，转型金控是金融领域的重要趋势之一，金控所带来的资源协同、融资便利和品牌效应等优势愈发凸显。建议投资者重点关注稳增长、金控完善的、和。
　　产业金控：目前产业资本积极布局金融，积累多元金融领域资源，打造多元金控平台。作为海航集团重点打造的多元金控平台，已形成以租赁为龙头，保险、证券、互联网金融的多元金控平台。
　　央企金控：可重点关注央企国改旗下上市公司的配套国企改革，未来员工持股、资产整体上市是央企改革的主要方向。建议关注已实现证券、信托、租赁、财务多元金融完善的，日前旗下中航证券全资设立中航基金并已获批牌照，正式进军基金业务领域，牌照资源得到进一步补充。依托强大的股东-中航工业集团，已形成强有力的金控平台，盈利稳步增长，同时还积极布局创投发展，借助集团航天军工资源优势，形成持续稳定的创投模式。
　　民营金控：已形成以信托业务为龙头、布局租赁、资管、产投、财富管理等多个金融领域的全方位金融集团。均瑶入驻，民营机制将激活新活力，公司将通过非公开发行对爱建信托、爱建租赁和爱建资本定增，业务将取得新发展。
　　创投行业：前海创投基金转让平台的落地使得创投退出渠道更加灵活，创投机构盈利能力得到进一步提升。国务院发布的降杠杆意见要求加快健全和完善多层次股权市场，在新三板分层的基础上，区域性股权市场建设正日益完善。发改委出文支持具备条件的国有创投企业开展混合所有制改革试点，提高企业自主性与积极性，未来股权市场的优质标的将会迎来较好的投资机会。推荐：1、：布局并购+资管新模式，集团资源支持+专业化管理团队+高管股权激励机制多重优势，入股稠州银行推动金控布局，受益IPO上市带来的投资收益，转让东海证券股权以盘活有效资产；2、国改预期强烈、股权投资创新的；3、多元金控完善、创投模式持续、军工主题的。
　　多元金融：金融产业积极推动多元转型，看好布局多元金融领域的优质标的。重点推荐：1. 陕国投A，持有永安财险、长安银行、、陕西省属AMC等多家金融企业股权。2. ：参股营口银行、泸商行、国和人寿，出资中信登，增资大童保险。
　　行业热点
　　保险业
　　【保监会拟提高保险中介门槛，确保市场规范经营】保监会发布《保险经纪人监管规定(征求意见稿)》和《保险公估人监管规定(征求意见稿)》并向社会公开征求意见。保险行业近年来的蓬勃发展带动了保险中介的繁荣，在保险牌照难申请的情况下不断有新的资本调转进入保险中介行业。对保险中介市场的严肃整顿是确保行业规范经营的基石，此次的征求意见稿拟提高中介门槛，确保市场规范经营。
　　两份《征求意见稿》对机构、从业人员、经营规则、市场退出、自律管理、监督检查、法律责任等作出规定。其中提到，保险公估基本准则由保监会组织制定。两份《征求意见稿》再次指出，股东或合伙人出资资金自有、真实、合法，不得用银行贷款及其他形式的非自有资金投资。其中，保险经纪公司需在符合要求的商业银行进行注册资本托管。
　　对注册资本的规定，保险经纪公司注册资本不低于人民币5000万元，且为实缴货币资本；保险公估人的注册资本为在企业登记机关登记的认缴出资额。在保险公估人应具备的机构条件方面，《征求意见稿》提到，保险公估人应当依法采用合伙或者公司形式，聘用保险公估从业人员开展保险公估业务。其中，合伙形式的保险公估人，应当有2名以上公估师；其合伙人三分之二以上应当是具有3年以上从业经历且最近3年内未受停止从业处罚的公估师。公司形式的保险公估人，应当有8名以上公估师和2名以上股东，其中三分之二以上股东应当是具有3年以上从业经历且最近3年内未受停止从业处罚的公估师。保险公估人的合伙人或者股东为2名的，2名合伙人或者股东都应当是具有3年以上从业经历且最近3年内未受停止从业处罚的公估师。其中，公估师是指通过公估师资格考试的保险公估从业人员。
　　在从业人员的管理方面，保险经纪人、保险公估人应当为其保险经纪从业人员、保险公估从业人员进行执业登记，发放执业证书。保险经纪从业人员只限于通过一家保险经纪人进行执业登记。保险公估从业人员从事保险公估业务，应当加入保险公估人，并且只能在一家保险公估人从事业务。
　　在市场退出方面，保险经纪公司经营保险经纪业务许可证的有效期为3年。保险经纪公司应当在许可证有效期届满30日前，按照规定向保监会申请延续许可。保险公估人实行年度报告制度。保险公估人应当于每年1月31日前向保监会提交上一年度报告。对不按时报送年度报告的保险公估人，保监会将对外公示其经营异常信息。对年度报告事项未达到监管要求的保险公估人，保监会将采取相应的监管措施。
　　银行业
　　【手握银行心不慌，农村金融正启航--2017年银行业策略报告】
　　银行股绝对收益和相对收益表现出色
　　过去一年银行股股价表现瞩目。2015年11月到2016年2月市场风格切换，大盘下跌，银行股仍然取得10%的相对收益。2月末我们敏锐捕捉到打新股带来的增量资金对蓝筹股的估值修复，银行股的波动性小、稳定股息收益率、抗跌性强是打新市值的优选标的。从2月以来银行股绝对收益超过20%。成长性强的城商行如、，涨幅超过30%。
　　资金面：流动性稳健，大资金流向金融蓝筹
　　我们从年初即判断今年国内货币环境将维持稳健，宏观资金流向体现出结构性变化，资金在源源不断地涌入金融蓝筹。资金来源主要有三个。首先是监管趋严，理财产品征求意见稿落地、票据交易所推进、互联网金融专项整治方案、MPA实施并扩大至表外资产，均驱使资金从影子银行回流到正规金融体系。其次蓝筹+打新的策略在2月份以后逐步被市场接受，资产荒下稳定高收益的策略吸引资金持续增持银行股。第三是供给侧改革的推进下，产业资本积极布局银行，实现投资增值、业务整合。
　　基本面：盈利分化，估值分化，不良贷款压力可控
　　去年央行降息后，银行资产重定价的影响在今年体现，叠加“营改增”的因素，使商业银行净息差收窄到2016年三季度末的2.24%。不良贷款风险继续释放，行业净利润2016年前三季度同比增速降至2.82%。但是资产投放能力优秀，风控水平高成长性强的银行能够脱颖而出。不良贷款的处置方式多点开花，地方AMC限制进一步放宽、债转股项目持续落地、不良ABS加速发行。东部地区不良贷款增速趋缓，西部地区资产质量问题显现。不良贷款压力整体可控，我们对明年保持谨慎乐观的态度。
　　农村金融是一个庞大却未被关注的大市场，值得长期投资
　　改革开放之初，土地集体所有权和承包经营权的“两权分离”解放农村生产力。2016年11月初《关于完善农村土地所有权承包权经营权分置办法的意见》正式确定集体所有权、农户承包权、土地经营权“三权分置”的格局，盘活了土地经营权，是又一次历史性的土地改革，为突破农村金融困境奠定基础。预计“两权”抵押贷款可撬动农村金融信贷量约20-35万亿元。小型银行客群以中小微企业为主，服务网点深入县乡一级，拥有针对农村金融的专项战略规划；在服务“三农”群体上，相对于大中型银行具备更强的竞争力。农村金融将是小型银行实现弯道超车的绝佳机会。
　　关注真成长、真改革、真价值的优秀标的
　　：资产管理能力突出，高速成长小银行。：自上而下，迎改革新局面。：深耕长三角，乘改革发展东风。：资产质量扎实，蓄力小微优势。：新型金融领跑者，掘金互联网金控。
　　【第四家民营银行获批设立】随着第二批民营银行开闸，审批工作进入常态化，今年第四家获批民营银行浮出水面。近日，银监会批复同意在安徽省合肥市筹建安徽新安银行，安徽地区迎来首家民营银行。
　　点评：第9家民营银行，股东聚集当地龙头企业。继2015年5家民营银行设立以来，今年民营银行申设进入常态化，银监会已陆续批复包括重庆富民银行、四川希望银行、湖南三湘银行在内的3家民营银行，新安银行将成为全国范围内获准的第9家民营银行。安徽新安银行由安徽省南翔贸易（集团）有限公司、合肥华泰集团股份有限公司、安徽金彩牛实业集团有限公司、安徽中辰投资控股有限公司、安徽联华实业股份有限公司等安徽省内民营企业共同发起组建，作为法人银行，注册总资本为20亿元。股东囊括当地众多龙头企业，资金实力雄厚，将为新安银行提供充足的业务支持。
　　定位细分市场，立足安徽小微金融服务。新安银行将利用安徽民营资本经营管理的特点，瞄准细分市场，与传统银行进行差异化竞争。在区域上，新安银行作为安徽本土起家的民营银行，将立足合肥、辐射全省，面向安徽省内优质中小微、科技创新型企业和广大居民。在行业方面，新安银行将面向文化、健康、医疗等逆周期、稳增长、前景广的民生类企业，做好“供应链金融”。此外，新安银行将进军消费金融市场大蓝海，会与居民消费升级相适应，面向省内优质个人客户。
　　民营银行陆续获批，银行热点频现。在今年9月的2016年城商行年会上，银监会主席尚福林曾表示，今年申请的民营银行中，已有14家完成论证。按照银监会民营银行设立程序，民营银行申设包括申设辅导和正式申设两个环节，其中申设辅导包括可行性调研、论证、会商三个阶段，正式申设包括筹建和开业。今年已正式筹批4家民营银行，预计今后民营银行设立速度将进一步加快。
　　证券业
　　【深港通12月5日开通，促进证券行业稳健向上发展】中国证监会和香港证监会11月25日联合公告，中国证监会、香港证监会决定批准深圳证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动深港股票交易互联互通机制（简称“深港通”）。深港通下的股票交易将于12月5日开始。
　　深港通各项工作准备就绪，万事俱备只欠东风。8月16日中国证监会、香港证监会发布联合公告以来，两地监管机构在启动深港通的准备工作上通力合作。目前，深港通交易结算、额度管理等相关业务规则、操作方案及监管安排均已确定，技术系统准备就绪，市场培育和投资者教育取得良好结果，并制定了有针对性的应急预案。中国证监会、香港证监会已就深港通项目涉及的跨境监管合作原则和具体安排达成共识，并已订立监管合作安排和程序，及时妥善处理运行过程中出现的重大或突发事件，确保两地投诉渠道的开放和诉求的有效便捷处理。两地已就深港通投资者教育达成合作安排，继续做好深港通投资者教育和投资知识传播工作。
　　开拓金融对外开放新局面，推动形成完善健全、价值投资为主的股票市场。深港通、沪港通将都不设总额度，但仍保留北向每天130亿及南向105的每日净流入额度；深股通股票范围更向新兴行业及成长股集中。取消总额度限制有利于引入海外战略投资者，并逐步形成完善健全、价值投资为主流的股票市场。资本市场进一步开放有望改善A股市场与海外市场之间的估值体系差异，提升金融市场国际化水平。目前沪伦通也在进行可行性研究，未来将有更多方式引进海外资本。
　　促进证券行业稳健向上发展，关注优质券商股投资机会。短期有望带动市场交易活跃度提升，拓宽业务边界，提升券商业务量。其次，深港通开通将推动券商业务进一步国际化，促进跨市场业务的开展，有利于券商拓宽业务边界，并积极开展产品创新。中长期有利于推动资本市场改革，促进行业稳健向上发展。深港通开通后有望在沪港通之后持续带来增量资金，催化市场交易热情，扩大券商业务量。其次深港通开通将推动跨市场业务的开展，拓宽券商业务边界。长远来看在利率市场化和金融改革大背景下，证券板块将持续受益资本市场的市场化改革红利。推荐广发、长江、国元、东兴、、。
　　【证监会部署开展打击市场操纵违法行为专项执法行动，维持监管高压态势】证监会新闻发言人25日表示，证监会稽查部门决定于近日部署开展“打击市场操纵违法行为专项执法行动”，16起涉嫌市场操纵的案件将被纳入此次专项行动，这是证监会继打击IPO欺诈发行、打击信息披露违法违规专项行动之后的又一个专项执法行动。
　　市场操纵行为情形增多，操纵手法多样化，亟待规范。我国证券市场中的市场操纵行为涉及新领域、新类型的情形增多，除沪深交易所市场的操纵案件以外，还涉及新三板、国债期货、商品期货、债券市场操纵等领域，违法主体利用新技术、新业务实施操纵的趋势有所上升。操纵手段方面，违法人员采用虚假申报、尾市拉抬、连续买卖、自买自卖等多种手法实施操纵。一部分违法主体涉嫌多次违法违规，主观恶意性强；个别当事人通过多种手法逃避调查，甚至借道信托、资管等其他业务印隐匿法行为。
　　维持对各类违法行为的高压态势，确保市场监管“无死角”。此次专项行动涉及的16起案件大多来自交易所监控到的线索，证监会将与公安部门密切协作，行刑衔接，发现涉及违法犯罪的坚决移送，随着执法行动推进，还将及时公布执法进展及典型违法案例。下一步证监会将持续保持对各类违法行为的高压态势，对超比例持股、违规减持、短线交易等违法违规行为也将予以持续关注，符合立案标准的立即立案稽查，确保市场监管“无死角”。
　　基金业
　　【分级基金设30万投资门槛】上交所与深交所均于11月25号正式发布《分级基金业务管理指引》，明确了分级基金二级市场投资者适当性管理、投资者签署《分级基金投资风险揭示书》的相关要求、基金管理人和证券公司的风险警示安排和分级基金折算业务流程等内容。指引从发布到正式实施会预留5个月过渡期。
　　点评：完善投资者适当性制度，加强投资者准入管理与风险揭示。指引规定设立投资者30万元证券类资产门槛，并要求个人投资者和一般机构投资者在开通分级基金交易及相关权限前需通过会员综合评估并签署《分级基金投资风险揭示书》。此次指引中的30万的门槛对于A类机构投资者而言基本没有影响，而对于散户居多的B类投资者而言，在很大程度上会削弱其需求，降低分级B的流动性；同时准入门槛的提高一定程度上可以帮助部分投资者规避风险。
　　加强投资者教育，提高风险意识。指引要求基金管理人和会员充分揭示分级基金投资风险，加强对投资者的服务，妥善处理相关矛盾纠纷；同时明确投资者责任和义务，配合会员提供投资者适当性管理相关证明材料并对其真实性、准确性和合法性负责。这体现了“卖家有责，买者自负”的原则。指引中加强风险揭示与投资者教育的要求亦有助于构建一个更加透明、规范的投资环境。此外，根据分级基金现行运作管理机制，《指引》进一步明确了分级基金折算业务流程，便于投资者准确了解分级基金的折算机制。
　　金控业
　　【2017年金控行业策略报告-国改春风育金控，风物长宜放眼量】
　　点评：国改政策春风吹，金控如雨后春笋。2016年我国金融改革全面提速，无论是地方国有企业改革还是央企兼并重组均在有条不紊地进行，不仅省级政府多数参与，甚至地区一级的政府也在整合当地典当行、担保、小贷等金融资产。2015年我国共完成并购案6447起，YoY 56%，其中23%的并购（规模和数量）来自金融业。在二级市场表现上金控平台估值高、盈利强，2015年末A股Wind金控ROE的算数平均数为13.08%，远高于金融股和全部A股平均数的8.91%和5.70%；以日数据测算，Wind金控的平均PE（TTM）达到37倍，远高于同期金融股和银行股的6倍和11倍。
　　社会财富高增长，开源引流活水来。（1）居民理财资金：“财富增长”+“低利率”催生多元理财需求。2015年全国个人持有的可投资资产总体规模预计约129万亿，年复合增长率高达16%，蕴含较大的投资需求。（2）企业年金、社保、养老保险金：我国也已步入老龄化社会，养老资金必然成为资本市场的重要参与者。国内资本市场上的养老金主要是养老保险和社保基金，2015年末的规模分别达到3.99万亿元和1.91万亿元，未来将成为金控平台应该抓住的重要投资者。（3）银行委外资金和央企、地方国企。
　　全金融牌照盛宴，打造协同生态圈。金控平台拥有丰富的金融资源，可实现金融与产业资源的有效对接，业务合作渠道更加多元，信息资源及时共享，大大降低业务板块之间在交易中产生的搜寻和谈判成本。金控平台拥有的金融牌照齐全，业务模式多样，通过整合资源、客户、技术和服务渠道，打造环环相扣的资源协同生态圈，为客户提供全方位的金融服务，提高集团运作的整体效率和竞争力。通过股权激励和子公司分拆上市，可以有效激发员工积极性，在公司治理结构的改善以及盈利的提升有更明显的促进作用。
　　正规金融资源稀缺，牌照优势促发展。与单一金融机构相比，金控平台拥有更丰富的牌照资源，各牌照之间相互协同，发挥优势，促进金控更好发展。在众多金融牌照中，银行、证券、保险与基金牌照的价值将逐步显现，从金控平台的战略发展角度出发，纳入此类牌照将进一步促进业务的发展与布局的完善。
　　按图索骥，挖掘价值标的。大改革激发资本市场大机会，在国改进程加速推进中，金控转型和壮大布局为大势所趋，给予行业推荐评级。通过对央企、民营企业和地方集团的梳理，挖掘四条投资逻辑：1）推荐中航工业旗下唯一金控平台--，建议关注拟受让中油资本而转型金控的；2）推荐民营资本入主的和；3）推荐地方资源支持打造的；4）推荐在传统主业支撑下转型的、。
　　信托业
　　【信托行业三季度数据跟踪】中国信托业协会披露三季度行业数据。
　　点评：一、信托资产重回两位数增速：信托资产规模为18.17万亿元，同比增长16.33%，环比增长5.09%。二、有业务稳健发展：固有资产规模达到5040.49亿元，同比增长20.65%，环比2季度增长3.29%。三、险整体可控:风险项目个数为606个，规模为1418.96亿元，环比增加37.73亿元，不良率为0.78%。信托保障基金设立并运作，加上信托公司纷纷增资扩股补充资本实力，信托行业风险整体可控。四、利润增速逆转：信托业实现经营收入234.38亿元，同比下降15.71%。三季度信托业利润增速实现逆转，实现利润179.37亿元，同比上升14.36%，而二季度利润则是同比下降10.39%。五、信托行业结束野蛮扩张，摸索转型升级之路。我国信托业发展势头始终与宏观经济运行休戚与共，而中国经济增长韧性强、回旋余地大，转型升级步伐笃定的信托公司能率先抓住市场机遇，近期的增资扩股也为转型升级夯实了资金基础。行业转型升级，竞争分化加剧是大势所趋。
　　行情回顾
　　本周上证综指收于3261.94点，周环比上升2.16%；收于11036.53点，周环比上升1.35%。沪深两市周交易额3.2万亿元，日均成交额6362亿元，周环比+2.16%。
　　保险板块
　　本周大盘放量上涨2.16%，而保险板块估值在股票市场行情回暖债券市场利率上行的影响下估值加速修复，保险指数周涨幅达到5.4%。其中，国寿以龙头姿态拉涨12.67%，成交额扩大564%；、、也分别上涨7.83%、5.06%、3.39%；转型保险股也受益于板块修复行情有所反弹。此外，四大保险公司在H股表现强劲，A/H股溢价不断缩窄至去年11月以来低点。目前板块估值约为1.1倍P/EV，仍在历史低位，建议加强关注。
　　银行板块
　　本周银行指数较上周末上涨4.2%，同期上证综指上涨2.2%，上涨幅度超过大盘。本周成交额596亿元，较上周增加102%。本周、涨幅居前。行业PB值为0.90，较上周有所增长。
　　证券板块
　　截至11月25日收盘，券商指数收于9017.99点，周下降1.44%；周成交额1480.64亿元，日均成交296.13亿元，环比上升10.18%。
　　本周A股价格分化，H股券商价格持续上升，A/H溢价水平持续下滑趋势，保持溢价最高，为127.6%。
　　海外估值对比
　　市场统计
　　【沪港通】沪股通方面，周共计净流入54.12亿元。港股通方面，流入态势加强，周流入65.36亿元。
　　【融资融券】截至11月24日，两融规模9614亿元，环比上升1.15%；其中融资余额9,566.32元，融券余额47.21亿元。融资期间买入额2,473.56亿元，期现比7.78%%。
　　【股票质押】截至11月25日，周新增股票质押21.06亿股，股票质押市值300.90亿元，融资规模（0.3折算率）90.27亿元；2016年券商口径股票质押累计1,375.34亿股，市值1.89万亿，融资规模5679.15亿元。
　　【承销发行】截至11月25日，本周券商承销数量130家，主承销商募集金额合计991.20元。其中首发9家，募资规模81.35亿；债券承销121家，募资规模909.9亿。上市券商主承销75家，募集金额619.06亿，占比62%。
　　【资产管理】截至11月25日，券商集合理财产品3076只，资产净值合计17312亿元。其中，上市券商理财产品数量1431只，市场份额64%；资产净值11364亿元，市场份额66%。
　　【新三板】截至11月25日，本周新三板新增挂牌企业102家，累计达到9750家。周成交数量8.6亿股，日成交1.72亿股，环比+2.09%；成交额44.43亿，日成交额8.89亿元，环比-10%。
罗毅 执业证书编号：S1
沈娟 执业证书编号：S2
免责声明：本研究报告已由研究所正式对外发布，本公众号旨在沟通研究信息，交流研究经验，任何完整的研究观点应以正式发布的报告为准。在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对客户私人投资建议。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，及作者均不承担任何法律责任。本公众号版权仅为公司所有，未经公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：Z
　　重要深度报告集锦：
　　新股系列报告
2016年H1打新收益可观，上半年网上打新总收益率5-7%，年化9-14%；上半年网下打新总收益率2-4%，年化8-14%。“金融蓝筹+打新+多账户”综合策略网上年化9-21%，网下年化8-22%。
打新新规出台，新制度下年化收益率毫不逊色，2016年前五个月网上打新总收益率：4.13%-5.54%，年化收益率：9.91%-13.30%。
　　银行系列报告
　　20161124
　　农村金融是一个庞大却未被关注的大市场，值得长期投资，“三权分置”改革盘活土地经营权，预计“两权”抵押可撬动农村金融信贷量20-35万亿元。
　　利润增速趋缓，盈利能力稳定，不良尚不言顶，处置思路确定
　　资金面：境内外大资金正蓄势待发，基本面：堵上游疏下游不良可控，银行股投资价值更看改革预期
　　（002142.SZ）：深耕长三角，乘改革发展的东风】
　　公司提前布局，走差异化道路，看好未来成长性
　　(600015): 自上而下，迎改革新局面】
　　德银退出，人保进驻，迎改革新局面
　　【(601818): 两翼尽展，金控鲲鹏起航】
　　全牌照金控，零售布阵，资管谋篇，IT添花，鲲鹏起航
　　保险系列报告
　　人身险保费收入与新业务价值增速创新高；车险费改考验承保与渠道能力；寿险提升看价值，产险改善看承保。
　　价值转向与行业分化是今年保险行业的主题。估值低位价值高企，保持增持评级
　　偿付能力二代，三大支柱构建风险管理体系，保险行业风险管理水平整体有所提高，大险企偿付能力稳定资本得到释放。
　　保险资管，负债面临机遇资产面临挑战；在保险资金运用制度性改革后，保险资产管理公司设立，业务范围突破保险业界，从服务于保险公司投资运营管理的下属机构变为面对公开市场的社会财富管理机构。
　　目前我国保险系资产管理机构第三方资产管理规模与国际大型险企尚有3倍差距，是应当重点开辟的蓝海。抓住时代的契机加紧布局，将涌现一批优秀的保险系资产管理机构，成为大资管时代的佼佼者。
　　保费激增结构改善，内含价值增厚；投资端承压或影响利润，准备金会计问题无需过虑；利润与内含价值背离，内含价值为先；破解投资收益难题：保费与保险资产管理的市场化改革
　　(000627)：保险初绽放，深化调整造金控】
　　保险绽放，打造金控，结构全面优化，打开发展前景
　　证券系列报告
　　2016年是资本市场改革攻坚关键年，2017年分化与转型是行业主题，改革红利逐步释放，直接融资撬动股权投资时代。
　　【业绩显分化，结构在优化-2016证券行业中报回顾及未来展望】
　　2016行业处于监管规范+市场偏弱的市场环境，但各项改革在持续推进，新三板分层制度落地，深港通细则发布，新的风险监管办法落地，一系列的政策引导行业进入分化发展新格局。
　　【（000783）：混合所有制之新秀，掘力改革之先锋】
　　市场化变革，业务多元稳健
　　（600155）-华创证券：小而美+特色化券商登台】20160222
　　传统承压，转型金融，业务结构多元化
　　20160630
　　转型金融步伐加快，积极打造互联网金控平台
　　金控专题
　　2016年我国金融改革全面提速，金控平台拥有丰富金融资源，打造协同生态圈；正规金融资源稀缺，牌照之间相互协同，发挥优势。
　　天时地利人和，金控闪耀登场（卷一）】
　　天时地利人和，金控闪耀登场（卷二）】
　　天时地利人和，金控闪耀登场（卷三）】
　　央企改革先行，地方国改方案到位，竞争类行业率先响应。金融业目前处于估值洼地，盈利提升空间大，将受到持续关注。
　　租赁深度报告
：乘风而起，租赁启航（上）】
：乘风而起，租赁启航（下）】
　　重要电话会议纪要集锦：
　　未来保险将持续作为权益市场的中坚力量，P2P管理办法规范互金，打击炒作型房地产、小妖票资金支持，正规金融核心价值彰显。
　　信贷数据低于预期不应理解为大放水，新股收益稳稳当当值得关注
　　理财划分基础类和综合类，进一步规范银行理财市场，新规旨在规范影子银行，监管保持高压态势，稳健投资是方向。
　　券商监管新规，银行债转股，保险养老金入市准备，大金控崛起正当时。市场化改革必然带来大机会，优秀大金融会持续受益。
　　卖出高估三套房，买入金融蓝筹股
　　金融是现代经济的核心，在高估区域例如深圳等屯那么多套房子对社会有何贡献？一行三会已放大招，下来资金将被引导进资本市场，如何引导？赚钱是硬道理，看看这篇纪要，答案都有！
　　看清大局，选出牛股。今年的行情比较波动，还是要找准节奏。就跟央行始终强调的两个字一样，“灵活”。
　　市场拐点已经到来，解读新股改革后打新收益、G20会议对全球流动性影响、美联储加息决策以及中国金融改革推进。
　　解读国际货币环境、中央经济会议、银行基本面、分析各方博弈力量变化，冷静思考投资逻辑。
　　准确把握各主流投资者心理，研究清楚此次市场大跌原因，看清未来方向。
　　大金融基本面解读，看清市场里的鲨鱼，银行、保险、多元金融是真成长，银行是真价值。
　　把脉市场动向，解读暴跌原因，为什么不必恐慌？
　　立足资金面、政策面、估值面、博弈面，知心奉送金融股行情分析。
　　两融新规解读，内外因剖析大金融走牛逻辑。
　　解读券商股暴涨原因，人民币加入SDR点火行情。
　　看清楚到底是伪成长、伪价值、还是真成长、真价值。
　　热血分析师系列经典回顾：
深入分析中国房价泡沫根源，提出相应对策
详解香港金融危机背后的原因及港府应对方法
详解05年回国抄底逻辑和背景；对比现在情况与改革，抄底就要抄得有水平！
剖析东南亚金融危机和日本金融战败的美国布局，详解当今中国广大内需空间和改革决心力度！
详述当前全球政治格局，分析未来改革路径，在政治经济的大改革背景下，中央将突破固有利益藩篱，实业中产将崛起。
在13年6月最危急，最恐慌之时，热血分析师横空出世，举起大旗，我以我血荐轩辕，要买入指数基金支持国家。
欢迎关注罗毅首席分析师。星辰大海，共同进步！
专题研报查阅：
1、输入“研报”并发送获取查询索引；
2、按照索引发送关键字查看专题研报目录，如：发送“经典”将收到经典专题研报；
3、根据研报目录发送相应代码进行查阅，如：发送“cl01”
欢迎关注微博平台：/luoyistock
罗毅的Blog，集锦历年金融研究系列经典报告：.cn/luoyistock