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参与新三板 投资“原始股”
&&来源：&&作者：佚名&&责任编辑：罗伯特
　　提到买股票，上海阿姐都对1992年时买“认购证”记忆犹新，当时认购证一本30元是一个月工资的1/3，不是一个小数目，一开始买的人并不多，申购率可以高达80%以上，而上市后1元的原始股，上市后通常都可以涨到20元-30元，更有100元1股的，涨到了10000元1股。吓死胆小的，撑死胆大的，少部分人就靠它一下子成了十万、百万富翁，而大部分没有买认购证的人后悔莫及。再以后，不要说原始股，花钱打新股的概率也都像买彩票了。
　　上海阿姐如果错过了上一次买“原始股”的机会，也不要感到可惜，每个时代都会有这个时代的“认购证”，这一次有可能是。
　　直接开户门槛高
　　新三板？有一些上海阿姐知道，它的全称是“全国中小企业股份转让系统”，从它未来的目标是“中国的纳斯达克”来看，就知道上这个市场的企业都是属于“两高”（高科技、高成长性）“六新”（新经济、新服务、、新农业、、新商业模式）的小企业，所以上市门槛不高，只要满足存续两个会计年度、业务明确、治理规范有持续经营能力等少数几个条件就可以。
　　门槛低的好处是股价往往较低，几乎就是“原始股”的级别，就可以享受企业到高成长的成果；但不利的是中小企业业绩波动大、未来难以判断，所以对于投资人来说，它的开户门槛很高，要求股东账户里的股票、基金、债权、现金等总值要超过500万元，而且要求投资者具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历——要求是“合格投资人”，能够有一定的实力和风险自负的能力。
　　所以对于实力一般的阿姐们来说，500万元的开户门槛就把她们挡在了门外，不过现在有一些券商也推出了垫资的服务，为开户者提供开户资金的支持，手续费用在1-2万元左右，所以开户应该不是问题。
　　不过即使跨过了开户门槛，新三板还有交易的门槛：要求单次投资额度在100万元以上。而且目前新三板除了已经有券商做市的股票，还没有连续竞价交易，大多交易都是协议转让，所以对于个人投资者来说，投资机会也不多。
　　新三板基金较安全
　　除了直接开户，上海阿姐还可以投资新三板基金。目前市场上的新三板基金有500多个，全是私募基金；虽然今年以来股市大跌令新三板也大伤元气，但是随着最近的回暖，近期的基金业绩排名中，也有2个新三板基金冲入前十，其中为排名第2的元普新三板领军6号收益度为53.97%，排名第九的元普新三板领军5号为18.89%。绝大部分的新三板基金也保持了正收益。除了私募基金，还可以投资公募基金、信托、券商发行的新三板理财产品。目前投资此类产品的门槛也较高，要求100万元以上，不过相对自己开户投资，风险相对就要小一些；另外，新三板基金通常都有三四年的锁定期，流动性也差一些。
　　目前公募基金还没有推出新三板基金，如果今后有此类产品，100万元的门槛有望相应地降低到10万-20万元。
　　增发增资享低价
　　上海阿姐们都知道，股票往往都是折价的，所以参与新三板股票上市后的定向增发，也能够买到便宜股票。上海阿姐们很熟悉的原“公募基金一哥”，也以个人名义参与了和君商学的定增，出资1000万元认购了和君商学10万股。当然上海阿姐不用和一哥比实力。现在有许多私募基金先向公众进行募集，然后再来参与新三板的定向增发，这样一来，阿姐们就可以10万-20万元左右的资金，借道私募基金、风险投资基金来参与新三板的定向增发，不仅可以获得一定折扣，定增股票上市后还没有锁定期。
　　还有一种比定增更加接近于“原始股”的，就是参与新三板企业上市前的增资扩股，相对于上市后的定增，它是基于券商对于拟上市企业估值给出的一个溢价，价格就更接近“原始股”了。
　　郑海阳
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怎样参与新三板投资？
　　文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏机构 周知问答
　　“新三板”是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。“新三板”的主要功能是实现挂牌公司定向融资，为投资者提供退出渠道。
怎样参与新三板投资？
　　近日不少网友提出了有关“新三板”的各种问题，周知在此总结一下：
　　1. 新三板是什么？
　　“新三板”是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。“新三板”的主要功能是实现挂牌公司定向融资，为投资者提供退出渠道。
　　2. 新三板挂牌与主板上市的区别
　　全国中小企业股份转让系统于2012年9月正式注册成立，是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。
　　与沪深证券交易所的主要区别在于：一是服务对象不同，主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务；二是投资者群体不同，证券交易所以中小投资者为主，而全国股份转让系统未来的发展方向将是一个以风险承受能力较强的机构投资者为主；三是全国股份转让系统是中小微企业与产业资本的服务媒介，主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不以交易为主要目的。
　　3. 新三板挂牌的条件
　　1)依法设立且存续(存在并持续)满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；
　　2)业务明确，具有持续经营能力；
　　3)公司治理机制健全，合法规范经营；
　　4)股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；
　　5)主办券商推荐并持续督导；
　　6)全国股份转让系统公司要求的其他条件。
　　4. 参与新三板投资有哪些方式？
　　1)挂牌前自行联系股东入股；
　　2)在挂牌后做市前通过协议转让或定增入股；
　　3)在公司公告由协议转让变更为做市转让后2个交易日内入股；
　　4)正式做市转让后从做市商手中购买股份。
　　5. 在不同时点参与新三板，有哪些分别？
　　1)挂牌前与股东自行商议入股
　　优点：可能以低价买入；
　　风险：涉及到挂牌后限售股分批解禁以及可能无法顺利挂牌的风险。
　　2)挂牌后以协议转让方式成交等待做市。
　　优点：此阶段个股P/E普遍较低；
　　风险：协议转让阶段换手率低，流动性差
　　3)公告做市至做市前。
　　优点：这一阶段入市的好处是可能享受到较低的P/E，且后续变现容易
　　风险：时间紧迫；
　　4)在做市阶段入股
　　优点：最大的好处是流动性强；
　　缺点：随着市场交易活跃且个股价值逐渐被发觉，介入成本可能较高。
　　6. 普通个人投资者如何参与新三板？
　　1)直接参与方式
　　需具备以下条件：
　　a. 投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元以上。证券类资产包括客户交易结算资金、在沪深交易所和全国股份转让系统挂牌的股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。
　　b. 具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。而机构投资者要想参与挂牌公司转让，则必须是注册资本500万元以上的法人机构；或是实缴出资总额500万元以上的合伙企业。
　　2)间接参与方式
　　券商自营资金、资管产品和公募基金产品可以投资新三板。投资者借助金融机构发行的理财产品，便可曲线投资新三板。
　　7. 直接投资参与流程？
　　1)开户：需开立非上市股份有限公司股份转让账户。主办券商属下营业网点均可办理开户事项。
　　2)委托：股份报价转让的委托分为报价委托和成交确认委托两类。每笔委托的股份数量应不低于3万股，但账户中某一股份余额不足3万股时可一次性报价卖出。
　　3)成交：实行成交确认委托配对原则，即报价系统仅对成交约定号、股份代码、买卖价格、股份数量四者完全一致，买卖方向相反，对手方所在报价券商的席位号互相对应的成交确认委托进行配对成交。
　　4)交割：股份过户和资金交收采用逐笔结算的方式办理，股份和资金T+1日到账。
　　8. 个人投资新三板股票的风险有哪些？
　　1)“新三板”扩容的风险
　　扩容前的“新三板”基本上是一个“示范板”，挂牌公司都是比较优秀的，其中近半数公司基本符合创业板上市条件，投资者投资扩容前的“新三板”风险相对较小。但经过扩容后，“新三板”公司鱼龙混杂，绝大多数公司难以上市，不少公司甚至随时都会倒闭。投资扩容后的“新三板”，投资者的风险要大得多。
　　2)流动性风险
　　目前新三板交易制度还相对不完善，大部分只能通过协议交易，即参加该企业的定向增发。在交易制度很不完善并且转板制度尚未出台的情况下，买入的新三板股票想要退出只能通过协议转手，或者等企业IPO之后卖出。对于已经做市的股票来说，流动性有一定改善，但相对于二级市场仍然有较大差别。
　　3)价值风险
　　目前新三板对挂牌企业没有盈利水平的要求，新三板企业共有两千多家，总体来说良莠不齐，投资新三板需要一定的投资经验和分析能力。
　　4)市场风险
　　新三板股票不设涨跌幅限制，从历史成交数据看，部分新三板个股价格波动非常剧烈。由于新三板的协议转让常常导致同一只股票可能出现巨大的价格差距，这削弱了新三板的价格发现功能，协议转让的价格往往也并不是挂牌公司真实价值的体现。尤其需要注意的是，随着各路资本的大量涌入，目前不少新三板挂牌公司的股价涨幅超过2-3倍，不再是投资洼地。
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微信二维码《投资者适当性管理细则》规定可以参与新三板股权投资条件是什么？
　　集合计划、证券投资基金、银行理财产品、证券公司资产管理计划，以及由金融机构或者相关监管部门认可的其他机构管理的金融产品或资产；《投资者适当性管理细则》已于日发布施行，并于日修改，明确了参与挂牌公司股票公开转让和注册资本500万元人民币以上的法人机构或实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业；　　集合信托计划、证券投资基金、银行理财产品、证券公司资产管理计划，以及由金融机构或者相关监管部门认可的其他机构管理的金融产品或资产；　　投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上，且具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。
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　　2016年农历新年钟声即将敲响，回首2015年的新三板市场，可谓波涛汹涌、动人心魄，而初生的新三板，也为第一批敢于吃螃蟹的入场者提供了有法可循的赚法，造就了一批赚得盆满钵满的投资人，今天，回首2015，我们将从新三板市场的交易时机、交易方式、标的股票交易动机、股东诉求等方面总结去年新三板的五大赚法，看看这些富豪的成长是否有套路可察。
　　红极一时的轻松聚财法：做市隔夜买卖由于新三板市场股票价格不设涨跌幅限制，而做市交易有曾被公认为解决协议交易流动性匮乏的有效工具，两者叠加造效应成初次采取做市交易的股票成为屡屡刷新单日涨幅的明星。根据Choice金融终端的数据统计，截至日，在新三板市场中采取做市交易的1244家企业中，除了23家做市前一交易日与做市当日均无收盘价外，其余1221家企业的做市当日收盘价平均为前一交易日收盘价的2.75倍，而涨幅最高者为日采取做市交易的以及日采取做市交易的，涨幅分别达到1249倍和1180倍，剔除两家涨幅巨大的企业后，平均涨幅也达到0.76倍。
　　数据来源：Choice金融终端，新三板智库
　　如此，利用做市交易前后的价差，嗅觉灵敏的投资者可以轻松通过协议交易低价购入股票，次日通过做市交易卖出，将大概率地获得高额收益。但是目前面临的问题是，一旦规律被大多数投资者发现，在一个类强势有效的市场，还会有人在做市前夕卖出蒙着沉灰的金矿吗？
　　最强捡漏王：寻找明单协议交易协议交易本质上来说是点对点的交易，即买卖双方通过线下议定价格。通常情况下是买卖双方直接洽谈，获取交易代码，然后通过股转系统进行交易。在大部分的情况下，协议交易一般为暗箱操作，然而由于不熟悉买卖规则，交易双方没有填写交易代码，造成很多目的性的协议交易（避税、利益转让等）变成了挂明单的市场公开交易，比如新三板盛行的一分钱交易，创造了大量捡漏机会，这也成了市场上机敏投资者狙击的目标。由此，在协议股捡漏成为2015年新三板市场最强赚钱的方式之一。由于此种方法是利用交易双方不熟悉业务规则，挂单失误而获益，在市场建设初期成功的概率比较大，比如我们看到在201年初期造就了一批以捡漏为生的投资者，而随着市场交易双方的不断成熟，此种赚钱方法在2016年未必能够行得通。
　　高手进阶：截糊做市低价转让股通常情况下，由于做市商作为交易中介，依靠买卖差价盈利，我们一般会认为做市交易股票比较公允，难以操控，但是在实际操作过程中却截然相反。在2015年的新三板市场中，我们可以屡屡看到做市商与企业进行协商，典型来讲就是在引进新的做市商时企业采取的策略：两者约定好时间，在某一时刻，企业以一个较低的价格将股票卖给原有做市商，同时新的做市商又从原有做市商手中将股票买走，完成低价转让股票，引入做市商的过程。比如某一挂牌企业，我们看到在4月份的某一天，其股价出现了比较剧烈的宽幅震荡，而相应的，在股转系统的信息披露项目里，可以看到其同一天公布了引入新做市商进行后续做市的公告，我们猜测，这一天很可能出现了低价转让股票进入做市商的行为。在这种情况下，如果能够提前知悉消息，或者在盯盘中发现异常的资本高手，往往能够路杀入进行“截糊”，以低价购入股票，大赚一笔。
　　公认的赚钱方法：参与低价定增与主板定增要求定价不低于前20个交易日平均股价的90%的要求不同，新三板市场定增没有价格方面的限制，同时又不设锁定期，一方面使得新三板定增价格自由裁量度比较大，除了像九鼎这样的大牌以市场价进行定增外，大部分企业定增价格还是在7折甚至更低价位，另一方面，在市场火爆时期，使得参与定增成为快速套现的工具。根据Choice金融终端统计显示，2015年完成定增家数为1886家，共完成实施定增2586次，共募集资金1273.19亿元。而通过统计2015年定增折溢价率（折溢价率（%）=（最新收盘价-发行价格（前复权））/发行价格（前复权）×100%）可以发现，除去没有最新收盘价的425家企业，平均折溢价率达到了147.08%，也就是说，参与到定增中的股票后续价格平均上涨到了1.5倍。由此，有机会参与到企业为股权激励、引入做市商等目的的低价定增中，后续寻找机会套现，成为市场上比较明显而公认的赚钱方式之一。但值得注意的是，随着市场趋于冷静，流动性不足问题仍待解决的局面下，定增破发的情况逐步增多，参与低价定增的风险也逐步显现，未来是否能够依靠此法赚钱，还需要配合投资者的专业能力和求实精神。
　　攻防心理战：洞悉大股东诉求在新三板市场中，由于市场化的特点明显，企业身上的镣铐和束缚较少，大股东存在为了公司发展而采取多种灵活的资本运作的可能。由此，洞悉大股东诉求，提前进行布局，成为聪明投资者的聚财方式。以此次新三板市场推出分层机制为例，其中第三标准对于“市值+股东权益+做市商家数”的要求，是三个标准里面最容易争取的，也是众多准备冲刺创新层企业目前的奋斗目标，而其中“最近3个月日均市值不少于6亿元”的要求，让大股东有了维持市值的动机，这样，投资者则可以在盯盘中特别注意那些有这样动机的企业股票，在股价较低时入手，取得套利机会。
　　最可遇而不可求的赚钱方式：乌龙指之所以称“乌龙指”是最可遇而不可求的赚钱方式是因为乌龙指发生频率低，时间短，机会往往稍纵即逝。2015年3月，做市交易员将（430383）原本6.8元/股的价格错敲成68元/股，导致股价暴涨877%，拉动做市指数在短时间内上涨18%，好在仅成交1000股，损失不大。另一宗比较出名的乌龙指案件是，英大证券交易员错将买入下单定为41.71元/股，造成该股票盘中瞬时涨幅达514.29%。在这2次典型乌龙指案例中，做市商的报单几乎都是瞬间成交，能成为“乌龙指”的交易对手方绝对是需要相当的人品才行。
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