&p& 　　在股市操作当中，我们常常难以判断大盘或个股的下跌是主力洗盘震仓还是出逃，特别是指数到了重要关口位置时，不洗盘就难以向上突破。炒股的人都希望持有的个股能继续上涨，但不幸的是股价上涨了却坐不稳。持有一只本来可以赚大钱的股票，却因机构洗盘太凶狠而慌忙离场，然而，刚刚斩仓，股价却飞一样涨起来。为了洗盘，庄家经常会用对倒的手法将股价打低，测试一下盘中的浮动筹码到底有多少。如果立即引来大量的抛盘，说明投资者持股心态不稳，浮动筹码较多，不利于庄家推高股价，这时庄家会稍作拉抬后进一步打低股价，以刺激短线客离场，洗清干净立场不坚定者。因为庄家拉抬股价的资金代价很大，即使吸饱了筹码也不可能一味地盲目拉高股价，股价如果没有回调就大幅上升会使得短线客无惊无险得大赚庄家的钱，这在逻辑上是不可能成立的，也是庄家无法容忍的，于是股市中就有了洗盘的产生。&/p&&p&　　对于洗盘抑或是出货，我们可以从趋势上来观察。洗盘的走势往往其趋势仍是向上的，短期趋势并没有被破坏，在其下轨往往会获得强劲的技术支撑。而出逃则是短期趋势向下的，在其下轨往往难以支撑。就成交量而言，洗盘时成交往往是萎缩的，而出货时成交量放大得非常惊人。&/p&&p&　　机构操盘手较常采用的洗盘手法有六种：&/p&&p&　　一、打压洗盘。先行拉高之后实施反手打压，但一般在低位停留的时间(或天数)不会太长。&/p&&p&　　二、边拉边洗。在拉高过程中伴随着回档，我们称之为进三退一，将不坚定者震出。&/p&&p&　　三、大幅回落。一般发生在大势调整时，机构会顺势而为，借机低吸廉价筹码。投机股经常运用这种手法，或盘中机构已获利颇丰。&/p&&p&　　四、横盘筑平台。在拉升过程中突然停止做多，使缺乏耐心者出局，一般持续时间相对较长。&/p&&p&　　五、上下震荡。此手法较为常见，即维系一个波动区间，并让投资者摸不清庄家的炒作节奏。&/p&&p&　　六、消磨战法。上面的所有洗盘手法也许都不能骗过有经验的老手，但是还有一种洗盘，就是你明知道了也躲不过，那就是用时间的消磨洗盘。如果说什么东西最能摧残持股的意志，那不是技术，而是时间，一个好股票，盘整三周你会不在乎，但是盘整三个月，你可能受不了了。而一只牛股盘整6个月的时间也是极其正常的。这个时候，你明知道这个股好，你也只能说，庄家你厉害，惹不起咱躲得起。就在你坚定离开了它的时候，它就开始飙升了。这就是很多人喜欢跟进拉升的股票而不喜欢长期横盘整理的原因。&/p&&p&　　洗盘阶段K线图所显示的几点特征：&/p&&p&　　1、大幅震荡，阴线阳线夹杂排列，市势不定；&/p&&p&　　2、成交量较无规则，但有递减趋势；&/p&&p&　　3、常常出现带上下影线的十字星；&/p&&p&　　4、股价一般维持在庄家持股成本的区域之上。若投资者无法判断，可关注10日均线，非短线客则可关注30日均线；&/p&&p&　　5、按K线组合的理论分析，洗盘过程即整理过程，所以图形上也都大体显示为三角形整理，旗形整理和矩形整理等形态。&/p&
在股市操作当中，我们常常难以判断大盘或个股的下跌是主力洗盘震仓还是出逃，特别是指数到了重要关口位置时，不洗盘就难以向上突破。炒股的人都希望持有的个股能继续上涨，但不幸的是股价上涨了却坐不稳。持有一只本来可以赚大钱的股票，却因机构洗盘太凶狠…
&p&说在前头，这是一篇原创的通过历史数据分析来优化打新提高中签率，增加打新收益的文章，不是股市赚钱的实践。这个结果只能代表一个平均概率，对个人感受来说可能和这个结果差异会很大。&/p&&p&先说结论：&/p&&h2&&b&经研究历史数据（16年11月到17年4月），优化配置沪市市值20万，深市市值10万，一年以上不动，通过打新年平均中签2.7签，能获得大约21%的年化收益率，6.2万元的年收益。&/b&&/h2&&p&&b&没兴趣看长篇大论分析过程的，直接看这个图，沪市打新的市值成本(横坐标，万元)和半年的收益(纵坐标，元)成本收益曲线图:&/b&&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-bf882efdb899fb518a9040fe_b.jpg& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&436& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-bf882efdb899fb518a9040fe_r.jpg&&&/figure&&p&&b&单看沪市打新，半年平均收益都在4万以下，哪怕是几百万在打。如果是200万市值成本的话，在图上就可以看出收益率会在4%左右，和余额宝也没啥差异。所以想要做到20%左右的打新收益，必须优化市值账户配置。&/b& &/p&&p&有兴趣的人可以继续看下面的分析方法。当然如果你按我的计算进入股市配置市值，最后没有21%的收益，甚至还亏本了，那也别来找我O(∩_∩)O~。和房价预测一样，历史数据分析仅供娱乐，别当真！&/p&&p&股票本身没有稳赚的方法，但这两年打新股却有比较确定的收益，这个是大家公认的。所以稳赚只有通过打新股实施了。本文将提供一个经过我精密的数据分析和计算分析出的，在目前的股市稳定获得股票涨跌外的21%年收益率的沪深市值配置方案。（本文所有的收益和收益率不特别指出时均指打新股收益，不是股市总收益）。&/p&&p&新股从预交费购买配额，改为了按一段时间内的市值来直接获得配额后，对于拥有A股市值的投资者来说，打新变得极为简单。相当于股市不定期的给你免费分配N张彩票签数。你只要每次点点鼠标收获新股彩票即可，然后坐等开奖。&/p&&p&一般新股每一签中签率在0.03%左右，假设你有10万的沪市市值，那每次会有10签配额分配到(假设顶格大于10万)，中签概率会到千分之三不到一点，比彩票高吧(^_^)？一年如果有200只新股发行， 累加的中签数会在0.5以上 。所以只要股市市值配置足够多，一年至少中一签新股还是比较容易的。&/p&&p&&b&但足够多的市值到底是多少呢？为了获得最佳收益率我们应该如何配置市值呢？具体的计算见下面。&/b&&/p&&p&我们对日到日共计半年时间的新股数据进行数据挖掘分析，来计算最优配置和收益率。这半年沪市共发行新股103只，深市共111只。&/p&&p&数据来源:同花顺数据中心新股数据库。&/p&&p&汇总这半年内所有新股的顶格申购需配市值（万元）、中签率（%）、打新收益（元，数据库里面应该是按开板即卖出计算的）等3个参数。&/p&&p&以沪市市值为变量x1，以深市市值为变量x2，为方便起见市值变量均以1万为步长递增。&/p&&p&沪市顶格申购需配市值（万元）小于x1时，每次获得签数等于顶配市值，大于等于x1时获得签数为x1&/p&&p&深市顶格申购需配市值（万元）小于x2时，每次获得签数等于顶配市值乘以2，大于等于x2时获得签数为x2乘以2&/p&&p&这就是程序里面的一个if条件语句。&/p&&p&单只新股的总中签概率为：&/p&&p&总中签率=1-(1-中签率/100)^签数&/p&&p&所有新股的总中签率和打新收益的乘积的加和，即为这半年的累计平均收益(元)。平均收益除以市值配置的总额即为半年的平均收益率。乘以2即为年值。&/p&&p&以这种算法，沪市配置10万以内，年收益率能到23%左右。超过50万年收益率就会小于10%。 深市9万以内，年收益率能达到23%左右。超过33万年收益率就会小于10%。&/p&&p&&b&所以要达到最高年收益率，只要沪市10万，深市9万即可，平均年收益率会在23%左右。年收益4万6左右。&/b&&/p&&p&但这个平均收益率其实受总市值限制。市值增加，收益也会增加，但收益率会下降。在收益率最大化前提下，我们只能得到4万6的收益。我们更关心的是获得更多收益的前提下，成本不会增加的太多。最好是当成本增加的速度大于收益增加的速度前就停止成本增加，不再增加市值。这将获得一个收益率和收益更加均衡的配置。&/p&&p&为此我写一段脚本跑了一下程序，遍历所有配置(从1万到最大顶格配置)的精确半年平均收益额，并通过微分找出成本和收益曲线斜率变化最大的点，即为收益和成本的平衡点。&/p&&h2&&b&沪市分析：&/b&&/h2&&p&对沪市的市值成本(横坐标，万元)和半年的收益(纵坐标，元)画成本收益曲线，&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-bf882efdb899fb518a9040fe_b.jpg& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&436& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-bf882efdb899fb518a9040fe_r.jpg&&&/figure&&br&&p&对沪市的市值成本(横坐标，万元)和每增加一万元成本对应的收益增长额度(纵坐标，元)做收益增长柱状图。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-4fb90d626c6_b.jpg& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&442& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-4fb90d626c6_r.jpg&&&/figure&&br&&p&从沪市成本收益图很明显可以看出，横坐标20万这个位置斜率变化最大，后面成本增加的速度明显加快，而收益增加的速度降低。沪市收益增长图上，这个横坐标为20万沪市市值成本的点标为了红色，20万之后增加市值万元收益显著降低。&/p&&p&&b&所以沪市的最佳配置为20万，平均年收益为3.8万，一年平均累计中1.67签，平均年收益率为19.0%。&/b&&/p&&h2&&b&深市分析：&/b&&/h2&&p&对深市的市值成本(横坐标，万元)和半年的收益(纵坐标，元)画成本收益曲线，&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-6dc2abfd37d96a_b.jpg& data-rawwidth=&587& data-rawheight=&469& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&587& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-6dc2abfd37d96a_r.jpg&&&/figure&&p&对深市的市值成本(横坐标，万元)和每增加一万元成本对应的收益增长额度(纵坐标，元)做收益增长柱状图。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-cc0b2622c5fcafa3b2b40b8a67e26ba9_b.jpg& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&499& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-cc0b2622c5fcafa3b2b40b8a67e26ba9_r.jpg&&&/figure&&p&深市的最大斜率变化在10万这个点，但深市成本收益图上可以看出，在10万这个点后面，还有一段斜率也比较大，一直到20万之后收益增加速度就陡然下降了，中间还有个12万的点万元收益增长变化也很大，万元收益也在600以上。也就是说深市配置可以考虑两个方案，10万或者12万。如果深市配置大于20万以上，收益率下降的很厉害，就不要考虑了。深市收益增长图上，这个横坐标为10万和12万深市市值成本的点标为了红色。20万以上，增加市值万元收益增长值就非常低了，没有沪市合算。&/p&&p&&b&深市最佳配置为10万/12万时， 平均年收益为2.36万元/2.66万， 年收益率为23.6%/22.2% ，年平均中签1.03签/1.17签（“/”表示或）&/b&&/p&&h2&&b&沪深两市汇总:&/b&&/h2&&p&&b&沪深总计配置30万/32万市值，可得21% /20%左右年化收益率，6.2万/6.5万年收益。&/b&&/p&&p&&b&如果你配置沪市市值20万，深市市值10万，一年不动，通过打新就能获大约21%的年化收益率，6.2万的收益。&/b&&/p&&p&假如6.2万的收益对你来说太少了，你也可以通过用多个身份证开户，每个身份证都配置30市值这样来获得最大收益率(自己的身份证开好几个账户是没用的，证监会早已经看穿了你的鸡贼)。&/p&&p&当然，所谓的配置市值就是买股票嘛，买股票本身的涨跌风险在这篇里面是不去涉及讨论的。但如果你持股一年的话，除了有打新市值和收益外，一般还会有3%左右的分红。也就是说除股票涨跌外的年收益可以做到24%左右，非常可观了。&/p&&p&但这所有的数据都基于半年左右的历史数据，如果接下来证监会继续按前面的速度开车，估计还能用这个配置继续玩一年半载的。如果证监会乱开车甚至翻车了那就没法弄了。&/p&&p&数据来源链接: &a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//data.10jqka.com.cn/ipo/xgsgyzq/%23%23& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&data.10jqka.com.cn/ipo/&/span&&span class=&invisible&&xgsgyzq/##&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&/a&&/p&&p&程序脚本可来信索取。&/p&&p&图片和文字均为本人原创，版权所有，请勿转载！&/p&&p&欢迎关注个人公众号：西湖天下景&/p&&p&（ID: jackey10yu）&/p&
说在前头，这是一篇原创的通过历史数据分析来优化打新提高中签率，增加打新收益的文章，不是股市赚钱的实践。这个结果只能代表一个平均概率，对个人感受来说可能和这个结果差异会很大。先说结论：经研究历史数据（16年11月到17年4月），优化配置沪市市值20…
&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-383cccd7cbef6b19c50ad4e89b3cda51_b.jpg& data-rawwidth=&633& data-rawheight=&365& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&633& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-383cccd7cbef6b19c50ad4e89b3cda51_r.jpg&&&/figure&&h2&&strong&为什么投资股市？&/strong&&/h2&&p&我们都羡慕那些福布斯排行榜上的人，但我们往往忽略了一点，这些“金榜提名”者，虽然来自不同的国家、不同的领域、不同的背景，但都有一个共同点：&strong&他们都是优秀企业的的持有者。&/strong&&/p&&p&因为优秀企业能不断创造利润，也不断给他的股东带来资产升值。虽然我经常写P2P，但似乎没有P2P的投资者能登上财富榜，除非你拥有一家优秀的P2P公司。&/p&&p&也许你说，我这辈子也登不上福布斯。但这个榜单说明了哪些投资的路是“大路”，我们走在这些大路上，也不会太差。&/p&&p&网上有统计，下面这30家公司光靠分红就可以拿回成本。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-83e306373edfcbce89196f_b.jpg& data-rawwidth=&187& data-rawheight=&800& class=&content_image& width=&187&&&/figure&&p&拿排名第一的张裕A（000869）举例，2003年9月以9.32元买入张裕A并一直持有到日，每股的成本已经是-1.167元。仅仅不到8年，光靠分红就能拿回全部投资成本。&/p&&p&通俗来讲，你2003年买了1万股张裕A，总共花了9.32万元。因为你是公司股东，每年都会给你分红。等到2011年时，累计分红收到了9.32万元了，成本已经收回来了。更主要的是，你仍然是张裕A的股东，以后每年照样拿分红。&/p&&p&上表还能看出，分红高的股票主要集中在汽车、地产、消费等领域。&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-b959dabb853_b.jpg& data-rawwidth=&800& data-rawheight=&323& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&800& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-b959dabb853_r.jpg&&&/figure&&/p&&p&分红就是你作为股东的回报，而股票价格是你转让股份的价格。这两者的关系前面文章有详细描述，不再叙述。可以在公众号后台回复“043”查看以前关于分红的文章。&/p&&p&上面说的很理想化，现实中会有各种理由让我们卖出自己的股票。&/p&&h2&&strong&再谈股市的消息&/strong&&/h2&&p&如果你在股市待了一段时间，如果你每天都关心分析师、经济学家、大V对股市的分析，你会发现&strong&他们总是在新闻发生之后无可奈何地分析该事件的影响，而市场早已对此做出反应。&/strong&&/p&&blockquote&&strong&市场走在新闻之前。&/strong&&/blockquote&&p&科斯托兰尼在《这就是股票市场》中写道：&/p&&p&一般来讲，&strong&消息不会带来价格波动，而是价格波动带来消息&/strong&，这无论在巴黎、伦敦还是纽约都一样。一天的交易结束后，每一个人都在为当天价格变化或者趋势反转寻找借口，而这些借口是他两小时前怎么也想不到的。&/p&&p&可能你觉得上面描述有点极端，书生觉得“价格波动带来消息”只是某一方面，比如牛市中都是好消息，人们对坏消息充耳不闻。&/p&&p&但也有突发性的消息，这类消息也分大小。比如徐翔在日晚被新闻爆出被抓捕，第二天徐翔概念股连续两个跌停。&/p&&p&然后呢？又涨回来了。对我这样的长期投资者来说，根本没有任何影响。（我并没有买徐翔概念股，只是举例）&/p&&p&为什么跌停？很多人恐慌卖出了。&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-93714abe2c4d7d8e34cdf5e30fa51b4b_b.jpg& data-rawwidth=&800& data-rawheight=&325& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&800& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-93714abe2c4d7d8e34cdf5e30fa51b4b_r.jpg&&&/figure&&/p&&p&&strong&对于长期投资者来说，任何消息都是浮云，公司的估值、质地才是重点。&/strong&&/p&&p&可惜的是，我们总是受情绪支配去投资。&/p&&p&现实生活中，我们非常在意多少人同意我们的看法和做法。这也是我们总是去看消息，希望从股票分析师那里获得认同的原因吧。&/p&&p&我们再看最近非常火的AB的坏消息，下图是AB概念股：&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-3a00dd5b9dbaa63e172a_b.jpg& data-rawwidth=&570& data-rawheight=&800& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&570& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-3a00dd5b9dbaa63e172a_r.jpg&&&/figure&&/p&&p&不得不佩服人家，不愧是金融巨头，真是会选股。这个表格中的股票，几乎都是好公司，比很多散户买的公司好不知道多少倍。&/p&&p&这样的公司怕坏消息吗？&/p&&p&比如风口浪尖的民生银行，现在每股净资产9.51元，而股价只有7.78元。动态市盈率只有5倍。即使继续大跌，也没什么好怕的。前提是你坚信，民生银行不会倒闭。&/p&&p&这里不是荐股，大家也能看到，我公开盘买的是浦发银行。&/p&&h2&&strong&不推荐股票的原因&/strong&&/h2&&p&不是我故弄玄虚，就算在内部群里面，我的股票池也都会加一句：仅供参考。&/p&&p&职业投资者都会面临一种困扰，那就是经常有人要你推荐股票。我一直不想推荐个股或者基金，最起码不能公开去推荐，理由如下：&/p&&p&&strong&1.能力不足。&/strong&&/p&&p&每个人都认为自己很聪明，书生肯定也会有这样的潜意识。但我很清楚，我不会永远正确。&/p&&p&另一方面，我看的大多是股票的长期表现，如果去短线操作，失败率会大幅增加。而大多数人更愿意关注股票的短线波动。&/p&&p&&strong&2.道德问题。&/strong&&/p&&p&授人以鱼，不如授人以渔。掌握正确的方法，比听一两只股票重要太多了。如果我一直推荐股票或基金，难免会使一些人养成好逸恶劳的恶习，最终会误人子弟。&/p&&p&如果你希望在投资的路上走得更远，有两件事必须做：阅读与思考。&/p&&p&睁着眼睛阅读一切，闭着眼睛思考阅读的一切。没有这样的毅力，怎么敢说自己会实现“复利人生”。&/p&&p&&strong&3.效果问题。&/strong&&/p&&p&就算推荐股票，效果也不一定很好。好的股票容易被赚一点就卖掉，而差的股票却往往会被“长期持有”。这就是“劣币驱逐良币”的理论。&/p&&p&而荐股，只是解决买的问题。情况总是在变化，买并不能解决一切问题。往往是管得了初一，管不了十五。&/p&&h2&&strong&结束语&/strong&&/h2&&p&有朋友问，怎么好久没写文章了？&/p&&p&后面多写点读书的感悟吧，最近股市走得无聊，书生感觉写的东西有些老生常谈了。&/p&&p&如果大家有什么投资的疑问，可以给我留言。&/p&&p&个股问题咨询最好写一个就好，有些朋友一股脑发来一大堆代码，我真的没时间看。&/p&&p&&b&微信公众号：复利人生（ID：moneylife1818）&/b&&/p&
为什么投资股市？我们都羡慕那些福布斯排行榜上的人，但我们往往忽略了一点，这些“金榜提名”者，虽然来自不同的国家、不同的领域、不同的背景，但都有一个共同点：他们都是优秀企业的的持有者。因为优秀企业能不断创造利润，也不断给他的股东带来资产升值…
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605 条内容巨化股份(600160)非公开发行股票申请文件反馈意见回复
0:00:00 | 作者：
浙江巨化股份有限公司
非公开发行股票申请文件反馈意见回复
中国证券监督管理委员会：
按照贵会 2015 年 12 月 21 日下发的《浙江巨化股份有限公司非公开发行股
票申请文件的反馈意见》 《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》
（153159 号），以下简称“反馈意见”）的要求，发行人浙江巨化股份有限公司
对反馈意见中要求发行人说明的问题进行了认真回复；保荐机构（主承销商）浙
商证券股份有限公司对反馈意见中要求保荐机构进行核查和发表意见的问题出
具了核查意见；发行人律师国浩律师（杭州）事务所对反馈意见中要求律师进行
核查和发表意见的问题出具了补充法律意见书。现将发行人、保荐机构和律师对
反馈意见的回复汇总说明如下，请予审核。（反馈意见回复中的简称与尽职调查
报告中的简称相同。）
一、重点问题
问题 1、请保荐机构及申请人律师核查本次募投项目“10kt/a HFC-245fa 项
目”的项目用地取得情况，土地使用权证的取得是否存在不确定性，是否会导
致项目无法实施，从而募集资金超过项目需要量，违反《上市公司证券发行管
理办法》第十条第（一）项的规定。
【保荐机构/律师核查意见】
“10kt/a HFC-245fa 项目”实施主体为发行人全资子公司浙江衢州巨新氟化
工有限公司，选址位于衢州市集聚区高新片区氟新路以东、物流大道以南、中兴
路以西 C-3-2 号地块（衢集储（2015）16 号），项目需新征土地 32,863 平方米。
衢州巨新于 2015 年 11 月 27 日在衢州市公共资源交易中心公开竞得该土地，并
与衢州国土资源局绿色产业集聚区分局签订《成交确认书》（浙衢（集）国土成
字[2015]第 6 号），土地面积 32,863 平方米，成交总价为人民币 12,323,700 元。
2015 年 12 月 4 日，衢州巨新与衢州市国土资源局签订了《国有建设用地使
用权出让合同》（编号：A21025），约定衢州巨新受让宗地编号为衢
集储（2015）16 号的土地使用权。2015 年 12 月 23 日，衢州巨新已足额缴纳该
宗土地出让价款。
目前，该宗土地的使用权登记正在办理中。
经核查，保荐机构及发行人律师认为，发行人本次募集资金投资项目用地使
用权已通过合法方式竞拍取得，并已签订《国有建设用地使用权出让合同》，土
地出让价款与项目投资计划中土地费用支出 1,232.50 万元基本一致，该宗土地的
使用权登记手续正在办理中，募投项目用地的土地使用权证的取得已不存在实质
性障碍，不存在导致项目无法实施，从而募集资金超过项目需要量的情形，符合
《上市公司证券发行管理办法》第十条第（一）项“募集资金数额不超过项目需
要量”的规定。
问题 2、申请人所处化工行业属于高污染行业，且安全问题较多，2015 年 2
月和 5 月，申请人分别受到衢州市安全生产监督管理局，衢州市环境保护局的
处罚。本次募投项目中，“10kt/a PVDF 项目”和“23.5kt/a 含氟新材料项目（二期）”
由申请人组织实施。请申请人说明是否存在相关安全隐患，充分披露风险及拟
采取的防范措施。
请保荐机构核查上述问题，并就本次发行是否符合《上市公司证券发行管
理办法》第十条第（二）项规定发表核查意见。
【发行人的说明】
1、报告期内公司受到安监、环保处罚情况及安全隐患情况
2015 年 2 月及 2015 年 5 月，公司全资子公司锦纶公司因苯泄漏事故受到衢
州市安全生产监督管理局罚款 17.5 万元的行政处罚、因燃烧事故消防灭火过程
中消防水超标排放受到衢州市环保局 6.2 万元罚款的行政处罚。
锦纶公司在事故发生后进行了全面停产整改，积极完成了事故调查处理并组
织了多次隐患排查，新建及改建了部分设施，整改情况已通过主管部门验收。经
保荐机构及发行人律师走访确认，以上环保处罚不属于重大违法行为，安监处罚
不属于情节严重的安全生产重大违法行为，锦纶公司已按时缴纳罚款，后续已纠
正违法行为，并通过环保及安监审核。
公司为大型化工企业，具有易燃易爆、有毒有害、高温高压生产特点，存在
较大的安全生产风险。公司坚持安全发展，坚持安全第一、预防为主、综合治理
的方针，以人为本，不断健全安全生产机制、管理体系，定期或不定期组织安全
生产检查、评价，排除各类安全生产隐患并及时整改。
《衢州市安委办关于 2015 年度省市
保荐机构查阅了衢州市安监局政府网站、
挂牌督办重大安全隐患整改进展情况的通报》《衢州市市级重大安全隐患整改情
况报告表》等资料，经核查，截至本回复出具日，衢州市 2015 年挂牌督办的市
级重大安全隐患巨化股份硫酸厂库区已经完成治理整改并经衢州市安全生产委
员会验收，发行人及其子公司目前不存在其他市级、省级挂牌重大安全隐患。
2、“10kt/a PVDF 项目”和“23.5kt/a 含氟新材料项目（二期）”的安全隐患因
“10kt/a PVDF 项目”和“23.5kt/a 含氟新材料项目”均属于危险化学品建设
项目，存在固有的安全风险，主要包括火灾、爆炸、中毒和灼伤以及电气伤害、
机械伤害、高处坠落、车辆伤害等危险危害。
（1）“10kt/a PVDF 项目”危险、危害因素分析如下：
危险危害辨识结果
无剧毒化学品。
高毒物品：氟化氢；氟化钠。
易制毒化学品：盐酸，第三类。
重点监管的危险化学品：氢气；氟化氢/氢氟酸；乙酸
主要危险化学
监控化学品：R142b、R22、VDF、氟化氢、氟化钠等。
存在 VDF、R142b、氢气等易燃易爆危险化学物品。
存在 VDF、R142b、氢氧化钠等有毒有害危险化学物
存在火灾、爆炸、中毒、灼烫以及电气伤害、机械伤
危险危害因素
害、高处附落、车辆伤害、火灾等危险危害。
重点监管的工艺
存在（热）裂解、聚合等危险工艺。
根据 GB，建设项目构成四级重大危险源。
危险化学品重
建设项目整体构成三级重大危险源。建设项目所在区
域的电化厂原生产装置构成一级重大危险源。
（2）“23.5kt/a 含氟新材料项目”危险、危害因素分析如下：
危险危害辨识结果
主要危险化学
剧毒化学品：八氟异丁烯。
高毒物品：氟化氢，氟化钾。
危险危害辨识结果
易制毒化学品：盐酸（第三类）。
重点监管的危险化学品：天然气；氢；甲醇；氟化氢。
第四类监控化学品：HFP、R22、VDF、氟化氢、氟化
存在四氟乙烯、甲醇、氢气等易燃易爆危险化学物品。
存在四氟乙烯、六氟丙烯、氯化氢、液碱、氮气等有
毒有害危险化学物品。
存在火灾、爆炸、中毒、灼烫以及电气伤害、机械伤害、
危险危害因素
高处坠落、车辆伤害、火灾等危险危害。
重点监管的危险工艺
存在裂解、聚合等危险工艺。
建设项目四氟乙烯（TFE）单体单元（含裂解、精馏
危险化学品重
工序）属三级重大危险源；建设项目生产装置相对独
立，故建设项目合计构成三级重大危险源。
“10kt/a PVDF 项目”和“23.5kt/a 含氟新材料项目（二期）
”的环保隐患
（1）“10kt/a PVDF 项目”环保隐患因素分析如下：
生产废水、
泄漏物料流入清净水沟进入雨水池，直接排入巨化集团排
生活污水，
渠引起的地表水污染事故；泄漏物料和冲洗水进入污水处
包括水量、
理系统，从而增加污水处理负荷，不能达标处理，外排引
起地表水污染。在泄漏以及火灾爆炸事故的消防应急处置
氮、氟化物
过程中，如不当操作有引发二次水污染的可能。
在生产或储运过程中，因设备泄漏或操作不当等原因容易
造成有毒物料泄漏，会造成大气污染，如不及时或妥善处
理，会酿成大气污染事故。本项目涉及的物料具有一定的
毒性，其中 HCl 等一旦泄漏容易大量挥发造成车间环境和
大气污染，极可能造成严重环境污染事故。另外，R142b、
VDF、HCl、 VDF 为可燃物质，一旦车间内浓度达到燃烧或爆炸极限，
HF、烟粉尘 遇火星即造成燃烧甚至爆炸事故，从而可能对周边生产设
施造成破坏性影响，并造成二次污染事件。同时，生产过
程涉及化学反应，在一定温度和压力下的密闭容器中进行，
如操作不当或反应失控，可能发生反应釜或其他压力容器
爆炸，酿成火灾和物质泄漏事故，造成大气环境污染。环
保设施焚烧炉燃烧残液和废气不完全或运行不正常，造成
排放的尾气不达标或者直接排放，可能造成大气环境污染。
一般废物、
含呆滞性大、扩散性大有害物的固废若未及时处置，转入
大气、水体和土壤，成为大气、水体和土壤环境的污染“源
高噪声源主
除了南厂界、北厂界昼间噪声贡献值可以达标外，昼夜噪
要为各类机
声贡献值均超过《工业企业厂界环境噪声排放标准》
（GB） 类标准，
即昼间≤65dB，夜间≤55dB。
（2）“23.5kt/a 含氟新材料项目”环保隐患因素分析如下：
生产废水、
泄漏物料流入清净水沟进入雨水池，直接排入巨化集团东
生活污水，
排渠入白沙溪汇入衢江引起的地表水污染事故；泄漏物料
包括水量、
和冲洗水进入污水处理系统，从而增加污水处理负荷，不
能达标处理，外排引起地表水污染。在泄漏以及火灾爆炸
氮、氟化物
事故的消防应急处置过程中，如不当操作有引发二次水污
染的可能。
在生产过程中，因设备泄漏或操作不当等原因容易造成有
毒物料泄漏，会造成大气污染，如不及时或妥善处理，会
酿成大气污染事故。本项目涉及的物料均具有一定的毒性，
其中 HF（II 级高度危害，原料）、三乙胺（II 级高度危害，
原料）、HCl（II 级高度危害，原料）、六氟丙烯（III 级中
，一旦泄漏容易大量挥发造成车间环境
原料/产品）
TFE、HFP、 和大气污染，极可能造成严重环境污染事故。另外，四氟
PTFE、PFA 乙烯为可燃物质，一旦车间内浓度达到燃烧或爆炸极限，
遇火星即造成燃烧甚至爆炸事故，从而可能对周边生产设
施造成破坏性影响，并造成二次污染事件。同时，生产过
程涉及化学反应，在一定温度和压力下的密闭容器中进行，
如操作不当或反应失控，可能发生反应釜或其他压力容器
爆炸，酿成火灾和物质泄漏事故，造成大气环境污染。环
保设施焚烧炉燃烧残液和废气不完全或运行不正常，造成
排放的尾气不达标或者直接排放，可能造成大气环境污染。
固废、废硅
含呆滞性大、扩散性大有害物的固废若未及时处置，转入
胶、废分子
大气、水体和土壤，成为大气、水体和土壤环境的污染“源
筛、冷凝液、
高噪声源主
若各噪声源未有效采取隔声降噪措施，对周围环境有一定
要为各类机
4、公司拟采取的安全防范措施及环保治理措施
公司将严格遵守《中华人民共和国安全生产法》等安全生产方面的法律法规，
进一步建立安全生产责任制，完善和落实安全生产管理制度，保证安全培训教育
投入和安全环保投入，建立健全事故应急救援体系，对安全生产中可能出现的风
险进行全员、全过程、全方位的风险控制。
公司将确保职业健康安全管理体系和环境管理体系有效运行，并定期聘请第
三方认证机构对职业健康安全管理体系和环境管理体系运行情况进行评估，持续
改进安全环保管理，保证从全员、全过程、全方位对重要危险源和污染因子进行
有效识别和控制。
公司严格执行已制订的安全、环保控制措施和相关应急处置方案、隐患排查
与治理、安全教育等安全管理措施，足额计提安全生产费用并合理使用。
公司将根据《危险化学品建设项目安全监督管理办法》（国家安监总局令第
（国务院令第 591 号）等相关规定，对于本
45 号）《危险化学品安全管理条例》
次募投项目在项目规划、建设、验收、生产过程中存在的安全隐患进行识别、防
控、整改和验收，严格执行建设项目“三同时”（安全设施、防止污染的设施与
主体工程同时设计、同时施工、同时投入生产和使用）制度。
（1）安全防范措施
安全防范措施
设计时以《建筑设计防火规范》 《石油化工企业设计防火规
范》《化工企业总图运输设计规范》为依据，确保建设项目建
构筑物与相邻装置等建构筑物和厂外道路等的防火间距，符合
规范要求。
严格执行《石油化工企业设计防火规范》GB，结合
《建筑设计防火规范》GB 的要求。
采用可靠、成熟的生产工艺；严格控制工艺参数，加强监测，
制定严格的操作规程和岗位操作法；聘请有相应资质的单位进
主要工艺技术、装
行设计；按照《危险场所电气防爆安全规范》等标准规范进行
置、设备、设施方
设计；按照《建筑物防雷设计规范》（GB）要求进
行防雷设计；防爆设计；设置导除静电的装置或设施等；确保
设备、材料及其安装质量，保证装置本质安全。
危险化学品储存符合《常用化学危险品储存通则》
配套和辅助工程方
（GB）中的有关规定；设备选型、材质等符合储存
介质的相关要求。
按《建筑灭火器配置规范》（GB）要求配置必须的
事故应急救援措施
消防设施和器材（消防栓、灭火器等）；按照《生产经营单位
和消防器材设施方
（GB/T）的要求，
安全生产事故应急预案编制导则》
完善生产安全事故应急预案。
按浙江省《关于提高我省危险化学品生产企业人员安全生产从
“两重点、一重大” 业条件的指导意见》（浙安监管危化〔2010〕45 号）配备符合
安全对策措施
要求的从业人员。
根据《浙江省安全生产监督管理局关于推行化工生产过程自动
安全防范措施
化安全控制系统的指导意见》（浙安监管危化〔 号）
要求，委托有资质单位进行自动化控制系统的设计、施工及验
收；严格按《氢气使用安全技术规程》
（GB）《氢气
站设计规范》（GB）等规范要求敷设氢气管道；按
照《危险化学品安全管理条例》《危险化学品重大危险源监督
管理暂行规定》（国家安全生产监管总局令第 40 号） 、浙江省
安全生产监督管理局关于统一规范设置重大危险源安全警示
牌的通知（浙安监管危化[ 号） 、浙江省安全生产监督
管理局关于印发《浙江省重大危险源登记备案管理办法（试
行）》和《浙江省开展重大危险源登记备案工作方案》的通知
（浙安监管应急〔 号） 、浙江省安全生产监督管理
局关于印发《浙江省危险化学品重大危险源监督管理实施细则
（试行）》的通知（浙安监管危化〔 号）等法律、法
规、规章的要求，对危险化学品重大危险源实施严格管理。
安全设施设计应按照《危险化学品建设项目安全设施设计专篇
编制导则》（安监总管三[2013]39 号文）要求编制《建设项目
安全设施设计专篇》；根据《工作场所职业病危害警示标识》
安全管理方面
（GBZ158-2003）要求设置防中毒、防化学灼伤的安全警示标
识和中文警示说明，张贴危险化学品安全周知卡或职业病危害
公司已经对建设项目安全风险进行了充分的识别和论证，并针对性的制定了
安全治理措施。2014 年 10 月 23 日，浙江科健安全卫生咨询有限公司出具了《浙
江巨化股份有限公司 10kt/a PVDF 项目设立安全评价报告》（浙科健【安评】预
字第 1-04b-2014017 号）。2014 年 12 月 9 日，衢州安全生产监督管理局出具《危
险化学品建设项目安全条件审查意见书》（衢安监危化项目安条审字【2014】40
号），通过该建设项目安全条件审查。
2014 年 6 月 12 日，浙江省安全生产科学研究院出具了《浙江巨化股份有限
公 司 23.5kt/a 含 氟 新 材 料 项 目 设 立 安 全 评 价 报 告 》 浙 安 科 【 评 】 字 第
2014-04SY-036 号）。2014 年 9 月 19 日，衢州安全生产监督管理局出具《危险化
（衢安监危化项目安条审字
学品建设项目安全条件审查意见书》
【2014】 号）
通过该建设项目安全条件审查。
公司将全面落实安全评价报告提出的安全防范措施，严格执行环保“三同时”
（2）环保治理措施
环境污染物
环保治理措施
环境污染物
环保治理措施
废水处理实行清污分流的原则，各生产装置界内排放的工业废
水、生活污水需先经过预处理，达到污水厂接纳指标后经污水管
网送污水处理厂进行处理，同时为防止突发事故造成污染物外泄
对环境的污染，设置专门的事故水池及安全事故报警系统，一旦
有事故发生，被污染的消防水、冲洗水等直接流入事故水池等待
对生产装置排放的废气确保达标后排放，同时严格控制监控有毒
有害气体排放，通过配套建设先进的废弃治理措施保障工艺废弃
达标，无组织废气则通过废水处理调节池、生化池加盖等方式进
行集中排放。
本项目固废主要有原材包装桶、废干燥剂、废催化剂、高沸物和
员工生活垃圾等。废催化剂和高沸物为危险废物，废催化剂送衢
州市清泰环境工程有限公司进行处置，高沸物拟采用焚烧方法进
行无害化处置。废包装桶委托原生产企业回收再利用。其余废物
为一般工业固废，可回收利用。
在设备选型时尽量选用低噪设备，从声源上降低设备本身噪声，
同时高噪声设备基本安置于室内，离厂界较远，厂区设绿化设施
起减噪作用。
公司已经对建设项目环保风险进行了充分的识别和论证，并针对性的制定了
环保治理措施。2014 年 12 月，浙江环科环境咨询有限公司出具了《浙江巨化股
份有限公司 10kt/a PVDF 项目环境影响报告书》。2014 年 12 月 25 日，衢州市环
境保护局出具了《关于浙江巨化股份有限公司 10kt/a PVDF 项目环境影响报告书
审查意见的函》（衢环建[2014]47 号），通过了该项目的环评审批。
2014 年 12 月，浙江环科环境咨询有限公司出具了《浙江巨化股份有限公司
23.5kt/a 含氟新材料项目环境影响报告书》。2014 年 12 月 25 日，衢州市环境保
护局出具了《关于浙江巨化股份有限公司 23.5kt/a 含氟新材料项目环境影响报告
书审查意见的函》（衢环建[2014]48 号），通过了该项目的环评审批。
公司将严格执行浙经贸医化[ 号、浙经信医化[ 号及浙环
发[2012]60 号文件相关规定和要求，做好设备的选型工作，确保技术、装备水平
的先进性；全面落实环评报告提出的清洁生产、污染防治和事故应急措施，严格
执行环保“三同时”制度。
公司依据 GB/T
标准建立职业健康安全管
理体系，依据 GB/T
标准建立环境管理体系，定期开
展体系内审、验证体系运行有效性，并持续改进，以满足公司环境保护、职业健
康安全的相关要求。2015 年 10 月 26 日，公司通过上述管理体系认证证书的换
5、公司安全生产风险提示
公司属化工行业，具有易燃易爆、有毒有害、高温高压的特点，存在固有的
火灾、爆炸、中毒和灼伤以及电气伤害、机械伤害、高处坠落、车辆伤害等危险
危害的风险；化工行业属于重污染行业，存在对大气、水体、土壤等环境影响的
风险。虽然公司建立了完整的一体化管理体系，建立健全事故预案、应急处理机
制，不断加强员工队伍建设，提升职业素养和责任意识，科学管理、严格管理，
实行从项目建设到生产销售的全过程风险控制，但不排除因生产过程管理控制不
当、或其他不确定因素发生导致安全生产事故及环境污染事故，给公司财产、员
工人身安全和周边环境带来严重不利影响。
【保荐机构核查意见】
保荐机构核查了衢州市安监局政府网站、《衢州市安委办关于 2015 年度省
市挂牌督办重大安全隐患整改进展情况的通报》、《衢州市市级重大安全隐患整
改情况报告表》，以及募投项目有关的文件，包括主管部门出具的《环境影响报
告书的审查意见》《危险化学品建设项目安全条件审查意见书》，第三方机构编
写的《项目设立安全评价报告》《项目环境影响报告书》，与有关人员进行了沟
经核查，保荐机构认为：发行人本次非公开发行募集资金拟投资建设的
“10kt/a PVDF 项目”和“23.5kt/a 含氟新材料项目（二期）”等七个固定资产投
资项目均已通过环保部门募投项目环评批复，已经开工建设项目通过了安监部门
危险化学品建设项目安全条件审查意见，募投项目土地均已落实完毕，本次募集
资金投资项目符合国家产业政策、有关环境保护、土地管理等法律和行政法规的
规定，符合《管理办法》第十条第（二）项的规定。发行人已就募投项目及公司
存在的相关安全隐患、风险及拟采取的防范措施履行了信息披露。
问题 3、本次募投项目“高纯电子气体项目
（一期） 高纯电子气体项目（二
期）、含氟特种气体项目”项目内容均包括集成电路、液晶平板显示等，请申
请人说明上述募投项目内容的区别，是否存在项目内容重合部分，导致募集资
金超过项目需求量的情形，违反《上市公司证券发行管理办法》第十条的规定。
请保荐机构核查并发表意见。
【发行人的说明】
”“高纯电子气体项目（二期）、
本次募投项目“高纯电子气体项目（一期）、
“含氟特种气体项目”，系发行人电子化学品新材料板块重点投资项目，为发行
人在结合技术储备、项目建设周期、市场需求等因素基础上，为便于项目建设、
管理、核算而进行的统筹投资安排，三个募投项目的建设周期、建设内容、产品
方案、生产过程不同，为独立固定资产投资项目，项目建成后将独立验收、独立
生产、独立核算、独立评价考核，不存在项目内容重合或重复建设。
1、募投项目主要建设装置和周期不同
（1）高纯电子气体项目（一期）
本项目计划投资总额为 15,397.08 万元，总用地面积 13,196 平方米，建筑面
积 6,050 平方米，选址于衢州中兴路与北二道交叉口的西南侧。项目建设周期为
本项目需新建的主要生产、配套装置如下表所示：
数量/包含设
备数量（台）
高纯氯气装置
高纯氯化氢装置
高纯氯化氢
医药级氯化氢装置
医药级氯化氢
（2）高纯电子气体项目（二期）
本项目计划投资总额为 12,035.11 万元，总用地面积 5,000 平方米，建筑面
积 2,500 平方米，选址于“高纯电子气体项目（一期）”南侧。项目建设周期为
本项目需新建的主要生产、配套装置如下：
数量/包含设
备数量（台）
电子级二氧化碳
电子级二氧化碳
电子级氧化亚氮
电子级氧化亚氮
柔性生产一氟甲烷、二氟甲烷、三氟甲
电子级含氟气体
烷、四氟甲烷、甲酰氟、八氟环丁烷、
五氟乙烷、六氟乙烷、六氟丙烯、八氟
丙烷、四氟化硅等
电子级含氯气体
柔性生产二氯氢硅、反式二氯乙烯、三
氯化硼、溴化氢、三氟化硼等
生产磷烷、砷烷、乙硼烷、锗烷、乙硅
烷、硅烷为主要组分以及氦/氮、氮/氦、
电子级混合气
氢/氮、氢/氩、氧/氮、氧/氩、氧/含氟
气体等的电子混合气体
注：电子级含氟气体装置及电子级含氯气体装置适用于生产表内列示的全部产品，装
置投产后公司将视市场实际需求及公司现状柔性选择产品生产。
（3）含氟特种气体项目
本项目计划投资总额为 80,106.94 万元，总用地面积 76,590 平方米，建筑面
积 22,970 平方米，选址于原电化厂、电石厂靠近巨化集团厂区铁路的部分地块。
项目建设周期为 24 个月。
本项目需新建的主要生产装置如下：
数量/包含设
备数量（台）
高纯三氟化氮装置
高纯三氟化氮
高纯六氟丁二烯装置
高纯六氟丁二烯
除生产、配套装置外，各项目还需新建相应辅助生产设施，包括循环水站、
事故缓冲池、配电房等。其中，由于项目毗邻而建，为避免资源浪费，“高纯电
子气体项目（一期）”所建辅助生产设施将与“高纯电子气体项目（二期）”共同
“高纯电子气体项目（二期）
”无需重复建设。
2、募投项目产品方案内容不同
三个募投项目产品虽然最终均用于集成电路、液晶平板显示、太阳能电池等
半导体领域，但产品方案及内容不同，募投项目产品方案情况如下：
产量（吨/年）
高纯电子气体
高纯氯化氢
项目（一期）
医药级氯化氢
电子级二氧化碳
电子级氧化亚氮
柔性生产一氟甲烷、二氟甲烷、三氟
甲烷、四氟甲烷、甲酰氟、八氟环丁
电子级含氟气体
烷、五氟乙烷、六氟乙烷、六氟丙烯、
高纯电子气体
八氟丙烷、四氟化硅等
项目（二期）
柔性生产二氯氢硅、反式二氯乙烯、
电子级含氯气体
三氯化硼、溴化氢、三氟化硼等
以磷烷、砷烷、乙硼烷、锗烷、乙硅
烷、硅烷为主要组分以及氦/氮、氮/
电子级混合气
4,000 瓶/年
氦、氢/氮、氢/氩、氧/氮、氧/氩、氧
/含氟气体等的电子混合气体
含氟特种气体
高纯三氟化氮
高纯六氟丁二烯
”“高纯电子气体项目（二期）、
“高纯电子气体项目（一期）、
”“含氟特种气
体项目”产品方案不同，各募投项目最终生产产品将不存在重合。
3、募投项目选址不同
三个募投项目建设地址位于公司不同区域， “高纯电子气体项目
（一期）、
“高纯电子气体项目（二期）”共用部分辅助设施外，三个募投项目均需新建并
使用独立的生产、配套装置及辅助生产设施，不存在项目重合。
综上，募投项目“高纯电子气体项目
（一期）、“高纯电子气体项目
（二期）、
“含氟特种气体项目”内容不同，不存在项目内容重合导致的募集资金超过项目
需求量的情形。
公司依据现有的实际经营情况及对未来市场需求的判断，对前述募投项目进
行了严谨的规划和决策，委托专业设计机构编制了可行性研究报告，募集资金金
额均根据各募投项目自身的实际需要测算得出，未超过实际需求量。
【保荐机构核查意见】
保荐机构查阅了本次非公开发行的预案及前述三个募投项目的《可行性研究
报告》《项目备案通知书》等文件，并与公司的相关负责人进行了沟通，对本次
募投项目从建设内容、建设装置、产品方案、项目选址等各方面进行了分析对比。
经核查，保荐机构认为：募投项目“高纯电子气体项目（一期）、高纯电子
气体项目（二期）、含氟特种气体项目”，不存在因项目内容重合导致募集资金超
过项目需求量的情形，符合《上市公司证券发行管理办法》第十条的规定。
问题 4、请保荐机构和申请人律师核查控股股东巨化集团及其关联方从定价
基准日前六个月至本次发行完成后六个月内是否存在减持情况或减持计划，如
是，就该等情形是否违反《证券法》第四十七条以及《上市公司证券发行管理
办法》第三十九条第（七）项的规定发表明确意见；如否，请出具承诺并公开
【保荐机构/律师核查意见】
截至本回复出具日，巨化集团公司持有巨化股份股票 1,011,667,326 股，巨
化集团公司子公司浙江巨化投资有限公司持有巨化股份股票 45,990,537 股，除此
之外，巨化集团公司其他子公司未持有巨化股份股票；本次非公开发行定价基准
日（2015 年 8 月 25 日）前六个月至本回复出具日，巨化集团董事、监事、高级
管理人员中，董事周黎旸持有巨化股份股票 15,000 股，董事朱林辉持有巨化股
份股票 4,395 股，高管汪利民持有巨化股份股票 5,949 股，巨化集团其他董事、
监事、高级管理人员未持有巨化股份股票。
保荐机构及发行人律师核查了中国证券登记结算有限责任公司上海分公司
提供的《高级管理人员、关联企业持股及买卖变动证明》。从巨化股份本次非公
开发行定价基准日前六个月至今，控股股东巨化集团及其子公司浙江巨化投资有
限公司，持有巨化股份股票的巨化集团董事周黎旸、朱林辉，高管汪利民未减持
巨化股份股票。
巨化集团公司出具了《巨化集团公司关于不减持巨化股份股票的承诺函》，
承诺“在巨化股份本次非公开发行定价基准日（2015 年 8 月 25 日）前六个月至
本承诺函签署日，巨化集团未减持巨化股份股票。自本承诺函签署日起，至巨化
股份本次非公开发行完成后六个月内，不存在减持所持巨化股份股票的计划。若
违反上述承诺，本公司减持巨化股份股票所得收益将全部归巨化股份所有，并依
法承担由此产生的法律责任。”
浙江巨化投资有限公司出具了《浙江巨化投资有限公司关于不减持巨化股份
股票的承诺函》，承诺“在巨化股份本次非公开发行定价基准日（2015 年 8 月
25 日）前六个月至本承诺函签署日，未减持巨化股份股票。自本承诺函签署日
起，至巨化股份本次非公开发行完成后六个月内，不存在减持所持巨化股份股票
的计划。若违反上述承诺，本公司减持巨化股份股票所得收益将全部归巨化股份
所有，并依法承担由此产生的法律责任。”
持有巨化股份股票的巨化集团董事周黎旸、朱林辉，高管汪利民出具了《关
于不减持巨化股份股票的承诺函》，承诺“在巨化股份本次非公开发行定价基准
日（2015 年 8 月 25 日）前六个月至本承诺函签署日，未减持巨化股份股票。自
本承诺函签署日起，至巨化股份本次非公开发行完成后六个月内，不存在减持所
持巨化股份股票的计划。若违反上述承诺，本人减持巨化股份股票所得收益将全
部归巨化股份所有，并依法承担由此产生的法律责任。”
发行人已公开披露《控股股东及有关方出具不减持巨化股份股票的承诺函的
经核查，保荐机构和发行人律师认为：除发行人控股股东巨化集团及其子公
司巨化投资、巨化集团董事周黎旸、朱林辉、高级管理人员汪利民在核查期内持
有巨化股份的股票外，巨化集团其他子公司及巨化集团其他董事、监事、高级管
理人员均未持有或曾经持有巨化股份的股票。巨化集团及其关联方巨化投资、巨
化集团董事周黎旸、朱林辉、高级管理人员汪利民在核查期内不存在减持情况，
并承诺自出具不减持承诺函之日起至巨化股份本次非公开发行完成后六个月内
不存在减持计划，不存在违反《证券法》第四十七条以及《上市公司证券发行管
理办法》第三十九条第（七）项的规定之情形。
问题 5、请申请人结合前次募投项目效益实现情况，说明在氟化工结构性产
能过剩背景下，本次募投资金扩大产能的原因、本次募投效益测算的审慎性及
决策的合理性。请保荐机构核查并发表意见。
【发行人的说明】
（一）氟化工结构性产能过剩背景下，本次募投资金扩大产能的原因
1、前次募投项目实现效益情况
（1）2011 年非公开发行股票募集资金投资项目
公司 2011 年非公开发行募集资金净额为 157,424.71 万元，分别投资于 20kt/a
TFE 及其下游产品项目、49kt/a 新型氟致冷剂项目、28kt/a 新型食品包装材料项
目、30kt/a ODS 替代品技改项目、购买土地使用权项目、补充流动资金。以上募
集资金投资项目中固定资产投资项目均已建设完成。
20kt/a TFE 及其下游产品项目、49kt/a 新型氟致冷剂项目、28kt/a 新型食品
包装材料项目和 30kt/a ODS 替代品技改项目承诺效益为年均利润总额，分别为
19,466.78 万元、18,184.49 万元、6,139.27 万元和 1,733.33 万元。上述项目 2012
2014 年及 2015 年 1-6 月累计实现效益分别为 1,890.53 万元、-1,382.66
万元、13,322.03 万元和 4,115.35 万元。上述项目未达到预计效益的主要原因系
经济持续下行，市场竞争加剧，产品销售价格大幅下滑。
（2）2013 年配股募集资金投资项目
公司 2013 年配股募集资金净额为 164,462.65 万元，分别投资于 10kt/a FEP
扩建项目（一期新建 2kt/a FEP 装置及其他相关配套设施）、50kt/a 新型氟制冷剂
项目（一期 20kt/a R125）及补充流动资金。截至 2015 年 6 月 30 日，10kt/a FEP
扩建项目（一期新建 2kt/a FEP 装置及其他相关配套设施）A 段已于 2014 年 12
月达到预定可使用状态， 段尚未完全建成。
50kt/a 新型氟制冷剂项目（一期 20kt/a
R125）已于 2014 年 8 月建成投产。
10kt/a FEP 扩建项目（一期新建 2kt/a FEP 装置及其他相关配套设施）的承
诺效益为年均利润总额 5,730.42 万元，2015 年 1-6 月实现效益-81.38 万元，最近
三年及一期累计实现效益-81.38 万元。项目未达到预计效益的主要原因包括：①
该项目原计划 2014 年 6 月投产，由于经济增长放缓和客户需求结构变化，本着
审慎投资原则，对本项目分 A、B 两段实施，项目尚未整体完工；②受市场不景
气因素影响，公司产品价格下降。
50kt/a 新型氟制冷剂项目（一期 20kt/aR125）的承诺效益为年均利润总额
6,660.18 万元，2014 年度实现效益 148.44 万元，2015 年 1-6 月实现效益 893.73
万元，最近三年及一期累计实现效益 1,042.17 万元。未达到预计效益的主要原因
系经济增长放缓，市场竞争激烈，产品销售价格大幅下滑。
2、国内氟化工结构性产能过剩主要集中在产业链上游
目前国内氟化工行业存在结构性产能过剩情形，产能过剩主要集中在产业链
前端。受 2010 年至 2011 年氟化工爆发性增长的影响，近几年，国内氟化工行业
产能不断扩张，新增加产能主要集中在拥有萤石资源的江西、福建、山东等地，
新增装置主要包括氢氟酸（HF）及含氟制冷剂（HFC-32、HFC-125）等氟化工
基础原料和低端产品。新建产能大部分技术含量较低、产品附加值不高，氟化工
行业产能不断扩大致使产品结构性矛盾突出，结构性产能过剩。与此同时，氟化
工中高端产品仍不能满足内需，部分产品仍主要依靠进口，高端改性氟材料、PVF、
ETFE、PFA 等产品尚未实现产业化。
3、发行人主要装置产能利用率情况良好
经过多年发展，发行人已逐步由基础化工企业转型为中国氟化工领先企业，
已形成低端产品原料化、产业链高端化延伸的发展趋势，成为国内领先的氟化工、
氯碱化工综合配套的氟化工先进制造业基地。2015 年 1-9 月，发行人主营业务产
品中除石化产品外，其他产品产能利用率均在 75%以上（受化工产品平衡、柔性
生产等需要，部分装置开工率相对略低，同时 PVC 装置基本停产，致使产能利
用率总体未达到 100%），发行人主要装置产能利用率良好。2014 年度及 2015 年
1-9 月发行人主要产品产能利用率情况如下：
2015 年 1-9 月
氟化工原料
基础化工产品及其他
含氟聚合物材料
食品包装材料
含氟精细化学品
4、本次募投项目产品现有产能及新建产能情况
公司本次非公开发行拟募集资金 32 亿元，用于以下七个固定资产投资项目
建设和补充流动资金，项目建设主要内容及现有产能情况如下：
募集资金拟投
本次拟建设产能
入额（万元）
（1）0.5kt/a 涂料级 PVDF 树脂；
（2）4kt/a 太阳能背板膜用 PVDF 树脂；
1kt/a 涂料
10kt/a PVDF 项目
（3）1kt/a 水处理膜用 PVDF 树脂；
（4）3.5kt/a 电线电缆用 PVDF 树脂
（5）1kt/a 锂电池粘结用 PVDF 树脂
（1）12kt/a 肠衣膜 PVDC 树脂；
100kt/a 聚偏二氯
（2）5kt/a 保鲜膜 PVDC 树脂；
乙烯高性能阻隔
（3）5kt/a 多层共挤 PVDC 树脂；
材料项目一期
（4）10kt/a PVDC 乳液
10kt/a HFC-245fa
未规模化生
10kt/a HFC-245fa
（1）5kt/a HFP；
23.5kt/a 含氟新材
（2）3kt/a 氟橡胶；
10kt/a HFP
料项目（二期）
（3）4kt/a 改性 PTFE；
（4）10kt/a TFE
（1）1kt/a 高纯氯化氢；
高纯电子气体项
未规模化生
（2）0.5kt/a 高纯氯气；
目（一期）
（3）1kt/a 医药级氯化氢
（1）200t/a 高纯电子级二氧化碳；
（2）150t/a 高纯电子级氧化亚氮；
高纯电子气体项
未规模化生
（3）500t/a 高纯电子级含氟气体；
目（二期）
（4）200t/a 高纯电子级含氯气体；
（5）4,000 瓶/年高纯电子级混合气体。
含氟特种气体项
未规模化生
（1）2,000t/a 电子级三氟化氮；
（2）50t/a 电子级六氟丁二烯。
补充流动资金
320,000.00
本次募投项目中 10kt/a PVDF 项目、10kt/a HFC-245fa 项目、23.5kt/a 含氟新
材料项目（二期）为氟化工产业项目。公司现有 PVDF 产能 1,000 吨/年，主要为
涂料产品。近年来公司经过不断的操作摸索和技术攻关，积累了丰富的生产操作
和管理经验，PVDF 的产品质量已达到聚合级要求，现已具备悬浮 PVDF 工业化
条件，本次拟建设的水处理膜用 PVDF 树脂、太阳能背板膜 PVDF 树脂、电线
电缆用 PVDF 树脂等属于技术含量较高、下游需求较强、市场前景较好的产品，
项目前景良好。10kt/a HFC-245fa 项目目前尚未进行大规模生产，该技术此前由
国外跨国公司垄断，项目实施将实现替代进口，项目前景较好。含氟新材料领域
公司现有 10kt/a HFP 产能，23.5kt/a 含氟新材料项目（二期）本次拟新建 5kt/a HFP、
HFP 将部分作为原材料内供用于下游产品生产，
3kt/a 氟橡胶及 4kt/a 改性 PTFE，
氟橡胶及改性 PTFE 目前主要依赖进口，该项目实施可以提高公司氟聚合物在国
际上地位和市场竞争力，改变目前我国主要靠进口的局面，为国内提供高质量、
高品质的 PTFE、氟橡胶等产品；同时有利于公司内部物料平衡。三个氟化工项
目属于氟化工转型升级的重点方向，丰富了公司氟聚合物和含氟精细化学品的种
类，延伸了公司氟化工产业链。对于尚未规模化生产产品，公司已经完成产品工
艺路线的中试及放大过程，打破发达国家技术垄断。未来通过进口替代、产品应
用领域拓展等方式，募投项目将具有较好的发展前景。
公司现有 PVDC 装置产能为 28kt/a，为使用 2011 年非公开发行募集资金
19,690 万元投资建设。2012 年至 2015 年 6 月 30 日，公司 28kt/a PVDC 装置累
计实现效益 13,322.03 万元，为发行人前次募集资金投资项目中效益最好的项目。
公司本次拟建设项目系公司利用近年来自主研发的具有国际先进水平的 PVDC
保鲜膜树脂、肠衣树脂多色系、乳液、多层共挤树脂技术，丰富 PVDC 品种、
拓展产品应用领域，提升公司在该领域的综合竞争优势和国际竞争地位，促进公
司创新升级，未来将为公司创造良好的经济效益。
公司含氟特种气体及高纯电子特气项目属于化工新材料项目，是化工行业最
活跃、最具潜力的子行业，是化工产业转型升级的重点发展方向，也是其他战略
性新兴产业的重要支撑。本次募集资金投资新材料项目产品具有性能优异、功能
性强、技术含量高、附加值高等特点，行业准入门槛较高，产品具有较强的竞争
综上，本次非公开募集资金投资项目属于高端氟化工项目及化工新材料项目，
产品技术含量较高，市场前景较好，公司现有产能利用率情况及发展前景良好，
募投项目建设实施有利于公司产业链高端化延伸、产品差异化竞争战略的实施。
（二）本次募投效益测算的审慎性及决策的合理性
1、10kt/a PVDF 项目
本项目投产第一年生产负荷为 70%，第二年为 80%，第三年为 90%，第四
年及以后为 100%。
10kt/a PVDF 项目效益测算情况如下：
数值（万元）
数值（万元）
根据预估的价格和产量测算
营业税金及附加
依据相关税率测算
总成本费用
其中：外购原材料
依据采购市价和预计消耗量测算
外购燃料及动力
依据采购市价和预计消耗量测算
设定定员 110 人，人均工资及福利费按
工资及福利
10 万元计算，前期未完全达产前设定人
员相应减少
按固定资产原值 3.7%提取
其他营业费用
按年营业收入的 1%提取
其他制造费用
按固定资产原值 1.5%提取
其他管理费用
按营业收入的 1.2%提取
预留残值率为 5%，按建筑 20 年，机器
设备 10 年，采用年限平均法计提折旧
按 5 年平均摊销
依据预计产生的借款计算
按 25%的税率计算
在上述效益测算中，生产期内年均销售收入为 46,712.51 万元，具体销售测
算明细如下：
预计销售单价
年均销售量
年均销售收入
（万元/吨）
太阳能背板膜用 PVDF 树脂
涂料级 PVDF 树脂
PVDF 悬浮聚合树脂
截至目前，公司上述产品市场价格基本稳定，太阳能背板膜用 PVDF 树脂市
场单价维持在 6 万元/每吨左右，涂料级 PVDF 树脂产品市场单价维持在 5 万元/
每吨左右，PVDF 悬浮聚合树脂市场单价维持在 7 万元/每吨左右，公司在效益测
算时以不高于市场价格的单价为测算基础，测算结果具有合理性和谨慎性。
2、100kt/a 聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目一期
100kt/a 聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目一期效益测算情况如下：
金额（万元）
根据预估的价格和产量测算
营业税金及附加
依据相关税率测算
总成本费用
其中：外购原材料
依据采购市价和预计消耗量测算
外购燃料及动力
依据采购市价和预计消耗量测算
设定定员 212 人，人均工资及福利费按 8
工资及福利
按固定资产原值 5%提取
其他营业费用
按年营业收入的 5%提取
其他制造费用
按固定资产原值 3%提取
其他管理费用
按每年 2500 万元
预留残值率为 5%，按建筑 20 年，机器设
备 10 年，采用年限平均法计提折旧
按 5 年平均摊销
依据预计产生的借款计算
按 25%的税率计算
在上述效益测算中，生产期内年均销售收入为 96,244.17 万元，具体销售测
算明细如下：
预计销售单价
年均销售量
年均销售收入
（万元/吨）
12kt/a 肠衣膜 PVDC 树脂
5kt/a 保鲜膜 PVDC 树脂
5kt/a 多层共挤 PVDC 树脂
10kt/aPVDC 乳液
副产无水氯化钙
截至目前，PVDC 乳液、VDC 单体、副产无水氯化钙产品价格与可研测算
基本一致，2015 年 8-11 月公司对外销售平均价格分别为 9,000 元/吨、8,267 元/
吨及 1,020 元/吨，保鲜膜 PVDC 树脂、多层共挤 PVDC 树脂目前公司销售数量
较小，处于客户试用阶段，未来主要用于替代进口，可研测算价格高于目前公司
对外出售产品价格但与国际价格接近。本次募投生产的 PVDC 共聚树脂主要用
于食品包装材料，技术含量及产品附加值高，已通过中国石油和化学工业联合会
组织的成果鉴定，产品打破了国外技术垄断，整体技术水平达到国际先进水平，
未来市场前景较好，本次效益测算结果具有合理性和谨慎性
3、10kt/a HFC-245fa 项目
本项目投产第一年生产负荷为 60%，第二年为 80%，第三年及以后为 100%。
10kt/a HFC-245fa 项目年均效益测算情况如下：
金额（万元）
根据预估的价格和产量测算
营业税金及附加
依据相关税率测算
总成本费用
其中：外购原材料
依据采购市价和预计消耗量测算
外购燃料及动力
依据采购市价和预计消耗量测算
设定定员 66 人，人均工资及福利费按
工资及福利
12 万元计算，前期未完全达产前设定人
员相应减少
按固定资产原值 5%提取
其他营业费用
按年营业收入的 2%提取
其他制造费用
按固定资产原值 3%提取
其他管理费用
按每年 800 万元，达产前 500 万元
预留残值率为 5%，按建筑 20 年，机器
设备 10 年，采用年限平均法计提折旧
按 5 年平均摊销
依据预计产生的借款计算
按 25%的税率计算
在上述效益测算中，生产期内年均销售收入为 32,307.69 万元，具体销售测
算明细如下：
预计销售单价（万元/吨）
年均销售量（万吨）
年均销售收入（万元）
公司效益测算时的产品市场价格以及目前的产品市场价格（截至 2015 年 11
月底）情况统计如下：
2015 年 1-7 月产品
2015 年 8-11 月产品
2015 年 11 月产品
（万元/吨）
均价（万元/吨）
均价（万元/吨）
单价（万元/吨）
注：上述数据取自发行人各时间段的产品销售价格或产品市场价格。
该项目预测价格目前仍低于产品市场价格，10kt/a HFC-245fa 项目达产后，
实现效益测算中的目标效益具有合理性和谨慎性。
4、23.5kt/a 含氟新材料项目（二期）
本项目投产第一年生产负荷为 80%，第二年为 90%，第三年及以后为 100%。
23.5kt/a 含氟新材料项目（二期）年均效益测算情况如下：
金额（万元）
根据预估的价格和产量测算
营业税金及附加
依据相关税率测算
总成本费用
其中：外购原材料
依据采购市价和预计消耗量测算
外购燃料及动力
依据采购市价和预计消耗量测算
设定定员 293 人，人均工资及福利费按
工资及福利
10 万元计算
按固定资产原值 5%提取
其他营业费用
按年营业收入的 2%提取
其他制造费用
按固定资产原值 2.4%提取
其他管理费用
按每年 3,000 万元，另加三废处理费
预留残值率为 5%，按建筑 20 年，机器
设备 10 年，采用年限平均法计提折旧
按 5 年平均摊销
依据预计产生的借款计算
按 25%的税率计算
在上述效益测算中，生产期内年均销售收入为 70,578.29 万元，具体销售测
算明细如下：
预计销售单价
年均销售量（万吨）
年均销售收入（万元）
（万元/吨）
3kt/a 氟橡胶
4kt/a 改性 PTFE
公司效益测算时的产品市场价格以及目前的产品市场价格（截至 2015 年 11
月底）情况统计如下：
2015 年 1-7 月产 2015 年 8-11 月产 2015 年 11 月产品
（万元/吨）
品均价（万元/吨） 品均价（万元/吨） 单价（万元/吨）
3kt/a 氟橡胶
4kt/a 改性
受氟化工行业景气度下降影响，项目相关产品市场价格较项目设计时有所下
降。HFP 产品受价格下降影响，测算价格略高于目前的市场价格，氟橡胶产品价
格和市场价格基本一致，PTFE 产品改性涉及多个方向，以各方向产品市场平均
价格为参照，市场平均价格较为稳定，测算价格与市场价格相比做了较为谨慎的
估计，综合来看，项目达产后，实现效益测算中的目标效益具有合理性和谨慎性。
5、高纯电子气体项目（一期）
本项目投产第一年生产负荷为 10%，第二年为 20%，第三年为 40%，第四
年为 70%，第五年及以后为 100%。
高纯电子气体项目（一期）年均效益测算情况如下：
金额（万元）
8,789.82 根据预估的价格和产量测算
营业税金及附加
依据相关税率测算
总成本费用
3,405.79 -
其中：外购原材料
依据采购市价和预计消耗量测算
外购燃料及动力
依据采购市价和预计消耗量测算
金额（万元）
设定定员 30 人，人均工资及福利费按
工资及福利
10 万元计算
按固定资产原值 3%提取
其他营业费用
按年营业收入的 1%提取
其他制造费用
按固定资产原值 1.5%提取
其他管理费用
按每年 600 万元
预留残值率为 5%，按建筑 20 年，机器
设备 10 年，采用年限平均法计提折旧
按 5 年平均摊销
依据预计产生的借款计算
5,231.10 -
1,307.78 按 25%的税率计算
3,923.32 -
在上述效益测算中，生产期内年均销售收入为 8,789.82 万元，具体销售测算
明细如下：
预计销售单价（万元） 年均销售量（万吨） 年均销售收入（万元）
1kt/a 高纯氯化氢
0.5kt/a 高纯氯气
1kt/a 医药级氯化
高纯电子气体产品技术含量高，市场价格较高，盈利能力较好。截至目前，
上述产品市场价格波动较小，高纯氯化氢市场单价维持在 8.55 万元左右，高纯
氯气市场单价维持在 11.97 万元左右，医药级氯化氢气体市场单价维持在 1.88 万
元左右，通过比较可知，公司在做效益测算时的单价较市场价格偏低，收入估计
比较保守，测算结果具有合理性和谨慎性。
6、高纯电子气体项目（二期）
高纯电子气体项目（二期）年均效益测算情况如下：
金额（万元）
根据预估的价格和产量测算
营业税金及附加
依据相关税率测算
金额（万元）
总成本费用
其中：外购原材料
依据采购市价和预计消耗量测算
外购燃料及动力
依据采购市价和预计消耗量测算
设定定员 33 人，人均工资及福利费按
工资及福利
12 万元计算
按固定资产原值 3%提取
其他营业费用
按年营业收入的 10%提取
其他制造费用
按固定资产原值 1%提取
其他管理费用
按每年 350 万元
预留残值率为 5%，按建筑 20 年，机器
设备 10 年，采用年限平均法计提折旧
按 5 年平均摊销
依据预计产生的借款计算
按 25%的税率计算
在上述效益测算中，项目达产后年均销售收入为 20,542.20 万元，具体销售
测算明细如下：
预计销售单价
年均销售收入
年均销售量（吨）
（万元/吨）
（1）200t/a 高纯电子级二氧化碳
（2）150t/a 高纯电子级氧化亚氮
（3）500t/a 高纯电子级含氟气体
电子级一氟甲烷
电子级二氟甲烷
电子级三氟甲烷
电子级四氟甲烷
电子级甲酰氟
电子级八氟环丁烷
电子级六氟乙烷
电子级五氟乙烷
电子级六氟丙烯
电子级八氟丙烷
预计销售单价
年均销售收入
年均销售量（吨）
（万元/吨）
电子级四氟化硅
（4）高纯电子级含氯气体
电子级二氯氢硅
电子级反式二氯乙烯
电子级三氯化硼
电子级溴化氢
电子级三氟化硼
（5）4,000 瓶/年高纯电子级混合气体
0.20 万元/瓶
乙硅烷混气
1.00 万元/瓶
0.50 万元/瓶
1.20 万元/瓶
1.20 万元/瓶
乙硼烷混气
0.98 万元/瓶
公司作效益测算的产品价格，效益测算时的产品市场价格以及目前的产品市
场价格（截至 2015 年 11 月底）情况统计如下：
2015 年 1-7 月
2015 年 8-11 月
2015 年 11 月
（万元/吨）
（万元/吨）
（万元/吨）
（万元/吨）
200t/a 高纯电子级二氧
150t/a 高纯电子级氧化
电子级一氟甲烷
电子级二氟甲烷
电子级三氟甲烷
电子级四氟甲烷
电子级甲酰氟
电子级八氟环丁烷
电子级六氟乙烷
电子级五氟乙烷
2015 年 1-7 月
2015 年 8-11 月
2015 年 11 月
（万元/吨）
（万元/吨）
（万元/吨）
（万元/吨）
电子级六氟丙烯
电子级八氟丙烷
电子级四氟化硅
电子级二氯氢硅
电子级反式二氯乙烯
电子级三氯化硼
电子级溴化氢
电子级三氟化硼
0.20 万元/瓶
0.30 万元/瓶
0.30 万元/瓶
0.30 万元/瓶
乙硅烷混气
1.00 万元/瓶
1.50 万元/瓶
1.50 万元/瓶
1.50 万元/瓶
0.50 万元/瓶
0.70 万元/瓶
0.70 万元/瓶
0.70 万元/瓶
1.20 万元/瓶
1.80 万元/瓶
1.80 万元/瓶
1.80 万元/瓶
1.20 万元/瓶
1.80 万元/瓶
1.80 万元/瓶
1.80 万元/瓶
乙硼烷混气
0.98 万元/瓶
1.40 万元/瓶
1.40 万元/瓶
1.40 万元/瓶
注：上述数据取自发行人各时间段的产品销售价格或产品市场价格。
通过对比上表及项目效益测算情况可以看到，高纯电子气体（二期）达产预
售后，实现效益测算中的项目效益具有合理性和谨慎性。
7、含氟特种气体项目
含氟特种气体项目年均效益测算情况如下：
金额（万元）
42,435.05 根据预估的价格和产量测算
营业税金及附加
依据相关税率测算
总成本费用
20,276.75 -
其中：外购原材料
4,703.61 依据采购市价和预计消耗量测算
外购燃料及动力
6,309.50 依据采购市价和预计消耗量测算
设定定员 63 人，人均工资及福利费按
工资及福利
12 万元计算
1,265.31 按固定资产原值 2%提取
其他营业费用
按年营业收入的 1%提取
其他制造费用
按固定资产原值 1%提取
其他管理费用
按每年 550 万元
金额（万元）
预留残值率为 5%，按建筑 20 年，机器
设备 12 年，采用年限平均法计提折旧
按 5 年平均摊销
依据预计产生的借款计算
21,516.47 -
5,379.12 按 25%的税率计算
16,137.35 -
在上述效益测算中，项目达产后年均销售收入年均为 42,435.05 万元，具体
销售测算明细如下：
预计销售单价
年均销售量
年均销售收入
（万元/吨）
2,000t/a 电子级三氟化氮
50t/a 电子级六氟丁二烯
其他副产品
公司效益测算时的主要产品市场价格以及目前的产品市场价格（截至 2015
年 11 月底）情况统计如下：
2015 年 1-7 月
2015 年 8-11 月
2015 年 11 月
（万元/吨）
（万元/吨）
（万元/吨）
（万元/吨）
2,000t/a 电子级三氟化氮
50t/a 电子级六氟丁二烯
注：上述数据取自发行人各时间段的产品销售价格或产品市场价格。
通过对比上表及项目效益测算情况可以看到，含氟特种气体产品较市场价格
偏低幅度较大，项目效益测算较为保守，实现效益测算中的项目效益具有合理性
和谨慎性。
【保荐机构核查意见】
经核查，保荐机构认为：本次募投项目是根据国家行业政策、氟化工行业市
场发展趋势、发行人自身的技术水平，尤其在国内领先地位及市场应用经验、发
行人产品的毛利率、费用率、盈利能力等因素综合考虑计划实施的，该项目效益
预测具备较强的合理性、谨慎性。
问题 6、按申报材料，申请人本次拟募集资金 32 亿元，其中用于补充流动
资金 1.71 亿元。
请申请人：（1）根据报告期营业收入增长情况，经营性应收（应收账款、
预付账款及应收票据）、应付（应付账款、预付账款及应付票据）及存货科科目
对流动资金的占用情况，说明本次补充流动资金的测算过程；（2）结合目前的
资产负债率水平及银行授信情况，说明通过股权融资补充流动资金的考虑及经
济性；（3）说明自本次非公开发行相关董事会决议日期前六个月起至今，除本
次募集资金投资项目以外，公司实施或拟实施的重大投资或资产购买的交易内
容、交易金额、资金来源、交易完成情况或计划完成时间。有无未来三个月进
行重大投资或资产购买的计划。请申请人结合上述情况说明公司是否存在变相
通过本次募集资金补充流动资金以实施重大投资或资产购买的情形。
请保荐机构：（1）对上述事项进行核查；（2）就申请人是否存在变相通过
本次募集资金补充流动资金以实施重大投资或资产购买的情形发表意见。上述
重大投资或资产购买的范围，参照证监会《上市公司信息披露管理办法》、证券
交易所《股票上市规则》的有关规定；（3）结合上述事项的核查过程及结论，
说明本次补流金额是否与现有资产、业务规模相匹配，募集资金用途信息披露
是否充分合规，本次发行是否满足《上市公司证券发行管理办法》第十有关规
定，是否可能损害上市公司及中小股东的利益。
【发行人的说明】
（一）请申请人根据报告期营业收入增长情况，经营性应收（应收账款、预
付账款及应收票据）、应付（应付账款、预收账款及应付票据）及存货科目对流
动资金的占用情况，说明本次补充流动资金的测算过程。
公司本次非公开发行募集资金不超过 32 亿元，其中 17,100.00 万元用于补充
公司流动资金，补充流动资金将主要用于补充公司未来持续运行的运营资金缺口。
流动资金占用金额主要来自于公司经营过程中产生的经营性流动资产和经
营性流动负债，公司结合运营的历史数据和业务发展规划，根据公司营运资金的
实际占用情况以及各项经营性资产和经营性负债占营业收入的比例情况，以估算
的 2015 年至 2017 年营业收入为基础，按照销售百分比法对构成公司日常生产经
营所需流动资金的主要经营性资产和经营性负债进行估算，并分别计算了各年末
的经营性流动资金占用金额（即经营性流动资产和经营性流动负债的差额）。公
司新增流动资金需求即为 2017 年末和 2014 年末流动资金占用金额的差额，计算
公式如下：新增流动资金缺口=2017 年末流动资金占用金额-2014 年末流动资金
占用金额。
1、流动资金测算基本假设
流动资金测算基本假设主要分为两个部分，一是对公司未来年度营业收入的
预测，二是应收账款、存货、应付账款、预付账款等具体资产负债类科目的预测。
（1）收入预测
2012年至2014年，因氟化工行业发展速度放缓，公司营业收入在2013年呈较
大增长趋势后趋于平缓，2012年至2014年的营业收入分别为788,153.59万元、
973,654.19万元和976,354.69万元，公司最近三年营业收入平均增长率为6.60%：
单位：万元
976,354.69
973,654.19
788,153.59
平均增长率
根据公司现有主要生产装置的产能情况，以及未来几年氟化工行业市场前景
状况，合理保守预计未来三年公司营业收入保持6.60%的平稳增长率。
（2）经营性流动资产和经营性流动负债科目的预测
计算2014年末经营性应收（应收账款、预付账款及应收票据）、应付（应付
账款、预收账款及应付票据）及存货等主要科目占营业收入的比重，并以此比重
为基础，预测上述各科目在2015年末、2016年末和2017年末的金额。
2、补充流动资金需求明细测算
假设未来三年经营性应收、经营性应付和存货占营业收入的比例与 2014 年
保持一致，则流动资金占用测算如下：
单位：万元
2015 年至 2017 年预计经营资产及经营负债数额
2017 年期末
预计数-2014
年末实际数
2015 年至 2017 年预计经营资产及经营负债数额
2017 年期末
预计数-2014
年末实际数
976,354.69
1,040,763.75
1,109,421.80
1,182,609.16
206,254.47
经营性流动资产
168,491.93
179,607.16
191,455.65
204,085.77
经营性流动负债
103,246.70
流动资金占用额
（经营资产-经
100,839.07
根据上表测算，预计至 2017 年，公司因销售收入增加需占用流动资金规模
达到 100,839.07 万元， 2014 年末实际数增加 17,586.97 万元，高于本次非公开
发行拟用于补充公司流动资金的募集资金 17,100.00 万元，符合公司的实际情况
和战略需求，是促进公司长远健康发展、提升公司市场竞争力的必要举措，符合
全体股东的利益，具备充分的必要性与可行性。
（二）请结合目前的资产负债率水平及银行授信情况，说明通过股权融资补
充流动资金的考虑及经济性
1、发行人目前的资产负债率水平及银行授信情况
（1）发行人目前的资产负债率水平
近几年来，随着公司业务规模的日益扩大，公司对流动资金的需求也不断提
高，导致公司资产负债率总体呈上升趋势，2012 年末、2013 年末、2014 年末及
2015 年 9 月 30 日，公司资产负债率（合并报表口径）分别为 11.94%、22.07%、
18.69%和 22.47%。
（2）发行人目前的银行授信情况
截至 2015 年 9 月 30 日，发行人获得的银行授信额度累计为人民币 333,100
万元和美元 7,000 万元，其中有已签订授信合同为美元 7,000 万元，其余均为意
公司有明确授信合同的授信额度使用情况如下：
单位：万元
被授信单位
已使用授信额度
未使用额度
星展银行杭州分行
三井住友银行杭州
星展银行香港分行
截至 2015 年 9 月 30 日，意向授信额度共计发生借款 52,491.39 万元，未使
用的意向授信额度 280,608.61 万元。公司意向授信额度未签订授信协议，也未纳
入银行征信系统。
2、通过股权融资补充流动资金的考虑及经济性
（1）公司所处行业特点需要大量营运资金
公司所处的化工行业属于装备、资金、资源密集型行业，前期固定资产投资
规模大、固定资产及在建工程占比较高，2012 年末、2013 年末、2014 年末和 2015
年 9 月末，公司固定资产及在建工程占资产总额的比例分别为 50.91%、44.49%、
57.48%和 54.76%。
报告期内，为了确立公司在国内氟化工领域的领导权、主动权、控制权地位，
跻身国际一流氟化工企业行列，公司逐步加大高端氟聚合物、新型氟制冷剂、特
色氯碱产品及含氯高分子材料等高附加值系列产品项目的研发力度和投资力度。
报告期内，公司购建固定资产及无形资产现金支出情况如下：
单位：万元
2015 年 1-9 月
购建固定资产、
无形资产和其他
133,183.09
长期资产支付的
公司产业链完整，产品品种丰富，多品种、连续化的生产模式，对营运资金
需求较大。公司近年来对资源整合的力度不断加强、产业链不断延伸，以巩固和
提高公司的市场地位，实现业务规模扩张和可持续发展战略。由于公司所处行业
的以上特点，为了实现公司战略目标，公司需持续在固定资产投资、技术研发、
生产经营等方面投入资金，与之相匹配的的流动资金需求量亦不断增加，通过本
次非公开发行股票补充流动资金，能有效解决公司在资金需求上的缺口。
（2）公司发展战略和经营计划的需要
为实现确立公司在国内氟化工领域的领导权、主动权、控制权地位，跻身国
际一流氟化工企业行列和国内一流化工新材料供应商、服务商的总体战略目标，
公司将逐步加大在高端氟聚合物、氟精细化学品、新型氟制冷剂、特色氯碱产品
及含氯高分子材料等高附加值系列产品的研究开发、投资建设和生产运营力度，
推动公司转型升级，增强公司盈利水平和抗风险能力。公司在产业定位上，将氟
化工作为核心产业坚定不移，未来仍将持续加大氟化工项目建设、技术引进和技
术研发投入，着力完善公司产业链，提升竞争力。实现以上目标将占用公司大量
资金，公司在利用自有资金和银行借款同时，仍将面临大量流动资金缺口。随着
前期投资项目的逐步建成，生产规模的持续扩大，公司对流动资金需求相应持续
增加。公司通过非公开发行股票补充流动资金，是实现公司发展战略和经营计划
（3）有利于降低财务费用，增加公司经营效益
公司积极通过银行借款等多种渠道，解决在营运资金和固定资产投资等方面
的资金需求。银行贷款在保证生产经营及部分重大投资项目实施等方面的同时，
也会增加公司的财务成本，对公司的经营利润有一定影响。较高的银行贷款规模
将会加重公司的财务负担，增加财务费用。报告期内，公司利息支出及占净利润
的比例情况如下：
单位：万元
2015 年 1-9 月
利息支出占归属母
公司净利润比例
2012 年至 2014 年，公司利息支出金额及占净利润的比例不断增加，适当控
制银行借款规模，有利于降低财务费用，增强公司盈利能力。因此，公司拟通过
本次发行补充部分流动资金，减少公司利息支出，促进公司经营效益的提高。
（4）公司营运资金趋紧需要补充流动资金
2013 年配股募集资金到位以后，公司资本实力大幅增强。但随着公司固定
资产项目建设投入，股权收购和股东分红现金支出，合并了流动比率、速动比率
较低的锦纶公司，以及银行借款的增加，报告期内，公司流动比率及速动比率持
续下降。报告期内，除 2014 年因配股募集到位后公司偿还了部分银行借款，致
使资产负债率略有下降外，公司资产负债率总体保持持续上升趋势。
发行人报告期内主要偿债能力指标如下：
9 月 30 日
12 月 31 日
12 月 31 日
12 月 31 日
合并资产负债率
流动比率（倍）
速动比率（倍）
每股经营活动的现金流量净
通过非公开发行股票补充流动资金，有利于公司改善现金流状况，缓解流动
资金压力。
（5）银行意向授信具有不确定性
截至 2015 年 9 月 30 日，公司可用授信额度较大，但可用授信额度主要是意
向授信额度，未签订相关授信合同，也未在银行征信系统中予以记录，银行实际
执行中，受贷款额度调控和国家信贷政策的影响，实际发放的借款资金数目将可
能低于该计划金额。公司虽与相关银行有初步授信意向，但短期借款现金流入仍
无法完全得以保证。
综上所述，结合发行人资产负债率及银行授信额度使用情况综合分析，公司
本次用股权融资补充流动资金具有经济性。
（三）请申请人说明自本次非公开发行相关董事会决议日前六个月起至今，
除本次募集资金投资项目以外，公司实施或拟实施的重大投资或资产购买的交
易内容、交易金额、资金来源、交易完成情况或计划完成时间。同时，请申请
人说明有无未来三个月进行重大投资或资产购买的计划。请申请人结合上述情
况说明公司是否存在变相通过本次募集资金补充流动资金以实施重大投资或资
产购买的情形。
根据《上市公司信息披露管理办法》和《上海证券交易所股票上市规则》，
重大投资或资产购买是指：①交易涉及的资产总额（同时存在帐面值和评估值的，
以高者为准）占上市公司最近一期经审计总资产的 10%以上；②交易的成交金额
（包括承担的债务和费用）占上市公司最近一期经审计净资产的 10%以上，且绝
对金额超过 1,000 万元；③交易产生的利润占上市公司最近一个会计年度经审计
净利润的 10%以上，且绝对金额超过 100 万元；④交易标的（如股权）在最近一
个会计年度相关的营业收入占上市公司最近一个会计年度经审计营业收入的 10%
以上，且绝对金额超过 1,000 万元；⑤交易标的（如股权）在最近一个会计年度
相关的净利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的 10%以上，且绝对金
额超过 100 万元。
1、自本次非公开发行相关董事会决议日前六个月起至今公司实施或拟实施
的重大投资或资产购买的交易
自本次非公开发行相关董事会决议日（2015 年 8 月 24 日）前六个月起至今，
发行人重大投资或资产购买情况如下：
（1）向参股公司巨化财务公司增资
①交易内容和金额
2015 年 8 月 20 日，发行人董事会六届二十次会议审议通过了《浙江巨化股
份有限公司关于向参股公司巨化财务公司增资暨关联交易的议案》 根据该议案，
发行人拟认缴参股公司巨化财务公司新增的 4,000 万元注册资本。
2015 年 9 月 24 日，发行人、巨化财务公司和巨化集团公司共同签订《巨化
集团财务有限责任公司增资扩股协议》，约定巨化财务公司本次增资 3 亿元，其
中发行人出资 4,672 万元，增加注册资本 4,000 万元。
②资金来源
本次股权认购款的资金来源为公司自有资金。
③交易完成情况
2015 年 9 月 25 日，发行人将 4,672 万元出资资金划入巨化财务公司，其中
4,000 万元作为注册资本，672 万元计入资本公积金。截至本回复出具日，巨化
财务公司尚未完成此次增资工商变更手续。
（2）投资设立投资公司及开展并购基金合作
①交易内容和金额
2015 年 9 月 15 日，发行人董事会六届二十二次会议审议通过了《关于授权
经营层全权办理设立并购基金相关事宜的议案》，授权经营层代表发行人与相关
方洽谈、签署相关协议并全权办理设立投资公司和并购基金事宜。
2015 年 11 月 16 日，公司与浙江天堂硅谷资产管理集团有限公司、宁波天
堂硅谷融海股权投资合伙企业（以下简称“硅谷融海”）共同签署了《关于设立
投资公司及成立并购基金之合作协议》及