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梳理三会文件看监管时长和蓝筹偏好
&&/ 05月25日 20:52 发布
梳理三会文件看监管时长和蓝筹偏好
昨天的反弹属于刘主席请吃饭行情，憧憬着监管放松。
饭后的今天，依然是漂亮50和要命3000分道扬镳。
在用所谓茅房时代调侃抒发情绪时（即如果茅台和房产成了一个时代最保值增值的商品，历史将如何记载和描述这个时代），不妨拉一下历史数据。
2012年至2014年中，上证综指累计涨跌幅仅-5%，而创业板指涨幅达98%。那应该用什么时代描述小票升天的过去数年呢？
由此，抛出两个问题：
1、金融监管是大趋势，不会就此结束。所谓的政策协调只是强调底线思维，影响监管节奏的快慢，而不是就此放松。总结过去四年，大类资产轮动和投资时钟关系不大，和银行资金脱实向虚更相关。如今如果要动真格，影响不大可不可能？
2、金融杠杆是这1-2年加起来的，而且负债和资产错配严重，希望半年时间要把规模压回到监管合意的区间，时间够不够？更关键的是，如果只是部分银行业务超标，还可以腾挪给其他不超标的银行，而目前是行业系统性的超标，腾挪给谁？
回答问题之前，先来梳理迄今为止的文件，来把握一下监管时点。
首先动手的是证监会，证监会对于通道业务首次表态是在2016年7月，证监会召集各券商董事长、总裁和首席风险官召开《证券公司风险控制指标管理办法》培训会议，李超副主席提出“证券基金机构要着重资产管理的实质，提高核心竞争力，要逐步压缩通道业务规模”。日证监会新闻发言人表示，“证券基金经营机构不得从事让渡管理责任的通道业务”。
根据基金业协会披露20大券商资管业务规模测算，1季度末证券行业通道资管总规模13.10万亿，占比行业定向资产管理计划（16.06万亿）的81.55%；再考虑到基金子公司7.9万亿一对一专户产品，通道业务资管总规模约21万亿。
随后，证监会收紧债市监管。
今年三月保密会议，传达《关于进一步加强证券基金经营机构债券交易监管的通知》和《中国人民银行 银监会 证监会、保监会关于规范债券债券市场参与者债券交易业务的通知》。
前者要求监管时点是：各证监局督查辖区证券基金经营机构“自查自纠”，并在日之前完成自查整改并提交报告，债券投资交易管理系统建设改造未完成的，可延期至月。到期未完成整改的，不得新开展各类债券交易。
目前尚未了结的不符合本通知要求的各类债券交易，可以按合同继续履行，但应当按照本通知要求入表规范；因入表造成公司相关交易规模、杠杆、集中度等指标不达标的，予以豁免，但不得继续扩大规模。
日之后新发生违反本通知要求行为的，应依法从严处理；情节严重的，依法暂停公司部分或全部业务，并追究直接责任人、分管责任人、合规负责人及总经理的责任。
后者要求监管时点则是：各金融监管部门（即三会）应当督促所管理的债券市场参与者严格按照本通知要求，对内控制度等进行自查整改，规范开展各类债券交易。一年内未完成整改的，不得新开展各类债券交易。
目前尚未了结的不符合本通知要求的债券交易，可以履行到期，但不得续作，并应入表规范；因入表造成交易规模、杠杆比例、集中度等指标不达标的，将予以豁免。一年后相关指标仍不达标的，相关金融监管部门根据有关规定进行处理。
随后是钱根子银监会。
对非银机构来说，最担心因为监管升级而导致银行集中赎回资金，以满足同业业务和委外投资方面的监管规范。至于银行会不会赎回，什么时候赎回，非银机构的从业人员处于一个被动的地位。
而自从2014年的银发[号文以来，金融监管部门还没有发布过较为严厉的监管文件，而银行业的监管套利与业务创新，在2014年受到短暂的抑制之后，后面又蔓延开来，新的手法绕过了旧的制度，各种新瓶装旧酒的工具也被不断创造出来。
然后风向变了，银监会的文件在四月密集出台。
银监会办公厅发的三个通知（45、46、53号），主要是让银行进行业务、行为、制度的自查，辅以监管部门的抽查。其中：
（1）45号文（即“三违反”）要求银行自查对现有法律法规规章制度的遵守情况。监管时点如图：
（2）46号文（即“三套利”）要求银行全面自查是否存在各种套利手段，对银行假出表、调节监管指标、信贷与票据业务中的绕道监管、理财与同业的空转等问题进行了全面的覆盖。监管时点如图：
（3）53号文（即“四不当”）中最重要的是对“不当创新”、“不当交易”的自查，与前面“三套利”有所重叠，但侧重点有所差异。其中“不当创新”强调银行的创业业务方面是否有完备的制度建设；而“不当交易”方面的内容比“三套利”更为细化。监管时点如图：
银监会发的两个通知（5、7号）中：
（1）《关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知》（银监发〔2017〕5号）除要求金融机构自查，还要求银监系统各分支机构（如地方银监局、银监分局）也应全面自查。监管时点如图：
（2）《关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知》（银监发﹝2017﹞7号）主要提出了法规制度建设的蓝图，要求制定和修订26个管理办法/条例，涉及《交叉金融产品风险管理办法》、《理财业务监督管理办法》、《委托贷款管理办法》、《信托公司条例》、《资产证券化资本计量规则》等市场较为关注的方面。另外，该文件也对加强现场与非现场检查、股东管理、信息披露、监管处罚等方面提出了进一步要求。
最后，与风险监管相关的还有《关于银行业风险防控工作的指导意见》银监发〔2017〕6号，对银行提出全面的风险防控要求，对债券投资、同业业务、理财业务、地方债务、房地产等问题均有涉及。需要注意的是，文中明确提出了要控制同业存单等同业融资规模。
监管时点如图：
总体来说，这六个文件涵盖了目前银行经营中，所出现的大部分问题。从理财和同业的空转问题，到银行调整各种监管指标的手法（例如不良假出表），银行藏匿不良贷款的常用手段，再到日常经营活动中各种规章制度的遵守，所能想到的问题无所不包，无所不含。
值得注意的是，就性质来说，这些文件主要是“通知”和“指导意见”，更具强制意义的“管理办法”/“条例”其实还没有出台。随后监管对于自查的结果是否满意，是否会要求加码，是随后需要关注的问题。由于7号文明确提出了法规制度建设的蓝图，要求制定和修订26个管理办法/条例，后续还会有一些列强制性更强的行政法规出台。
简而言之，监管时长将贯穿全年。
回到开始提出的问题，正如影子银行的形成要经历数年的时间一样，金融去杠杆未来也将持续数年时间，不可能在短期内完成，这一逆转过程也将对股市、债市等市场产生冲击。
高善文抛出的论断正基于此：金融去杠杆将造成利率易升难跌，考虑到金融去杠杆的持续时间，间歇性流动性紧张将可能时有发生，未来只能以时间换空间，或者以空间换时间，要么长期缓慢金融去杠杆，要么短期大幅调整式金融去杠杆。
“经济未来在两个季度内会高开低走，叠加金融去杠杆造成的资金离开虚拟市场意味着资产价格的估值中枢将承受持续的压力。因此，一方面股市很难全面上涨，另一方面股票市场必须通过可持续的盈利增长来吸收估值压力，这对于市场风格形成影响，大市值龙头股可能走势更强劲。”
回顾历史，96/1-01/6的牛市期间，1年期存款基准利率从10.98%持续回落至2.25%，下降了873个BP，但企业净利润增速从96年的5.8%降至01年的-16%。在14/7-15/6的牛市期间，央行4次降息、2次降准，但经济仍在回落，全部A股净利润增速从2014年Q2的9.7%降至2015年Q2的9.3%，ROE从13%降至11.6%。
而05/6-07/10、08/10-09/8的两轮牛市主要受基本面驱动。05/6-07/10期间由于经济基本面非常强劲，央行连续7次上调基准利率抑制经济过热，但沪指创下6124高点。
在昨晚，有投资者感叹：看苹果、google、亚马逊、英伟达等等，涨的好像没有止境似的。
另一投资者回答：这就是企业基本面推动的市场，和资金面推动的市场差别。
所以说，蓝筹价值回归，概念股趋势下跌，管理层面子过得去又能持续发新股。挥别资金面推动，回归基本面推动，将是A股新常态。
IPO和再融资是一体两面互为表里的关系，限制再融资等于是门票价值打折，上市公司只有专注于主业才能不断的创造财富，从而让自身的筹码价值得以体现，进一步的引发投资者的追逐。因此，如果监管延续加大IPO、限制再融资的政策配合，大量的概念股从中长期来看面临逐渐边缘化的局面，此举客观上有利于建立真正的价值投资的制度环境。
按景林资产合伙人、总经理高云程的说法，现在的监管思路很清晰，不能因为市场的波动而暂停IPO，因为融资是这个市场永久的功能，要长期保持。鼓励好公司做大做强，对做假的公司严厉打击。对内幕交易严厉打击，使其人财两空。从今年到现在，对老鼠仓和违规交易的罚款总额等于去年全年，去年全年的罚款是等于过去几年的总和。
“我觉得这是做资产管理者要牢记心中的，你只有顺应监管的要求才能生存下去，或者才能最后获得你的投资收益。”
最后，用高云程的一个问答，为这篇文章作结。
问：关于市场的风格，大家比较关心的是未来的市场风格会不会又有什么样的变化？过去大家可能更多的是有些炒作，炒了各种主题。今年或者未来不会是这样，还是想确定一下，对于A股市场未来板块的风格变化有什么样的判断？
答：非专业投资者或者散户喜欢看上证指数，专业投资者喜欢看沪深300。
沪深300非金融类股票的平均历史动态估值是多少倍呢？平均值拉长了看是16.1倍，现在16.6倍。说明什么？A股市场现在主要蓝筹股估值水平跟历史上的长期估值区间在同样的水平上。
总的来说，现在A股不贵，但是也不那么便宜。那么便宜的时候在什么时候呢？在2016年2月份，那是非常便宜的时候，还有2014年10月份，那也是非常便宜的时候。
所以说，现在蓝筹股的估值修复接近尾声，未来个股会严重分化。我们要买业绩增长更确定的公司，买靠谱的公司。
如果大家有一点股票投资的理论知识，假设一个公司现在的估值是20倍，假设它到明年估值不会因为市场的波动而波动，还是20倍，是稳定的估值水平。今年每股盈利1元，明年每股盈利1.2元，那预期收益率是20%。我不认为再赚估值的钱会那么容易，但是我认为买对公司，可以赚到业绩增长的钱。今年很可能是过去几年以来企业盈利增长最快的一年，即估值不变，企业盈利如果有15%-20%的增长，我们还可以从现在的位置看到15%-20%的年化回报。
千万不要再认为我们这个市场总是风格轮动，一会儿价值股、一会儿成长股、一会儿题材股。这个事情随着两个前提的变化，不可逆地发生了改变。
一是市场的新增资金更多来自于低风险偏好的机构投资者，这个市场的新增散户越来越少，这个市场进来更多的钱是来自于银行的理财资金、保险公司资产管理的资金，这些钱两个特征：1、相对长期。2、低风险偏好。
二是监管严格的趋势不可逆，因为原来所谓炒题材、炒重组，市值管理也有很多可商榷量的地方，甚至违规的地方。通过提高上市公司PE来高位减持、低位增发的玩法，不断割市场韭菜的玩法已经历史性的过去了。
当市场嫉恶如仇，则资金从善如流。
（曹山石/原文）
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　　大师: 茅房时代。
　　1、房价上涨会掩盖很多问题，所以长期来看这个价格依然会持续攀升上去。2、但是房价上涨不代表财富就属于你，财产交割环节一定是征掉核心利润空间。
　　3、买房暴富的阶段已经过去了，但是买房依然可以增值，这也符合社会发展的逻辑。
　　4、我不建议我的朋友同时持有3套以上房产，2套房尚且有改善需求托底，3套以上一定是政策的重点打压对象。
　　5、一切决策，顺应时代很重要，看清楚政府对于房产的态度，从来没有逆天的存在。
　　在《爱情公寓》中，吕子乔说的这一段话，真是一语道破房价玄机，从前有一个劫匪劫了一群人，让大家排队交钱，第一个交一百，第二个交两百，以此类推，第一个人得意地说，哥交的比你们都少，于是大家纷纷排队，最后大家争先恐后地交钱，连反抗都忘了。
　　现实生活中更残酷的不是一个劫匪，而是一群劫匪，而作为思想已经被劫持的一代人，抢房子成为了一个共同的目标。
　　人们思想被劫持了到哪一步呢？
　　没有房子就不算成功，没有房子就结不了婚，没有房子就没有安全感，没有房子就没有前途，世界上最值钱的是房子……最成功的人往往是做房地产，或者先干别的赚钱准备去做房地产的，连徐静蕾那样的才女也说自己最值钱的房子。
　　而更现实的是没有反抗的理由？
　　年轻时的诗和远方，现在只想买房，准确的说是抢房子。雄安新区一出，所有人的第一反应是去抢房子，当年深圳特区一出，有志青年的第一反应是去大展宏图。小编也是有志青年，但是家人的第一反应是踏实工作攒钱买房不要折腾了。
　　所以不反抗，每个人只有一种期盼“房价等我买了再涨”？
　　越来越多的调控政策的出台，就是为了控制房价慢点涨，让有房的人越来越多，贫富落差不那么大。任何一个有房的人都不希望房价暴跌。在雄安新区最有名的一句话是“房子是用来住的，不是用来炒的”，多美好的一句话，但血淋淋的事实上，你去看一下股市雄安概念股是多么的火热，而且聪明的人知道慢慢炒以后必定大富。
　　之前我写过一段话：“房价面前，抱怨的人，烦心地工作，怒骂高房价，盼望着暴富。房价面前，实在的人，接受成功学，相信天道酬勤，全家齐心协力地攒钱买房。房价面前，乐观的人，愿意先结婚，住蜗居，一起努力为了下一代。房价面前，精明的人，开始在房产操作的路上摸爬滚打，买房兴家。房价面前，大富的人，一直招揽一些员工，做着更精明的算术题。”是无奈的，就像这“房价等我买了再涨”是多少人的心里话，其根本也是无奈的，是因为我们斗不过那一群劫匪。
　　刚需买房要抛弃一个永远正确的观点
　　房价一定会跌。任何一个城市的房子都不可能永远保持上涨的态势，这没什么问题，问题在于这个拐点什么时候来，你能不能等到那个时候，时间成本是否能够赚回来？
　　1、在楼市中，90%以上的时间都在涨，5%的时间可能是横盘，只有5%的时间是在跌。
　　无论是美国、日本，还是深圳的南边，他们的房地产都出现过了明显的拐点，但你看这些案例能出现几次，我们分析特殊性是为了警示自己，这么说吧，特殊性的警示作用更强，普遍性的指导作用更强。就买房来说，特殊性的意义在于买房不要过度透支自己，避免让自己被负债给压垮，我们所要做的是在90%的周期中尽自己能力承当风险并博取收益。这里的收益有很多，包括那些以房子作为必要条件的收益，就好比房子不是刚需，房子背后的需求才是刚需一样。“房价等我买了再涨”是多少人的心里话-刚需买房要抛弃一个永远正确的观点
年轻人问: 大师，如果茅台和房产成了一个时代最保值增值的商 & & & & & & 品，历史将如何记载和描述这个时代？大师: 茅房时代。1、房价上涨会掩盖很多问题，所以长期来看这个价格依然会持续攀升上去。2、但是房价上涨不代表财富就属于你，财产交割环节一定是征掉核心利润空间。3、买房暴富的阶段已经过去了，但是买房依然可以增值，这也符合社会发展的逻辑。4、我不建议我的朋友同时持有3套以上房产，2套房尚且有改善需求托底，3套以上一定是政策的重点打压对象。5、一切决策，顺应时代很重要，看清楚政府对于房产的态度，从来没有逆天的存在。& & &在《爱情公寓》中，吕子乔说的这一段话，真是一语道破房价玄机，从前有一个劫匪劫了一群人，让大家排队交钱，第一个交一百，第二个交两百，以此类推，第一个人得意地说，哥交的比你们都少，于是大家纷纷排队，最后大家争先恐后地交钱，连反抗都忘了。现实生活中更残酷的不是一个劫匪，而是一群劫匪，而作为思想已经被劫持的一代人，抢房子成为了一个共同的目标。人们思想被劫持了到哪一步呢？没有房子就不算成功，没有房子就结不了婚，没有房子就没有安全感，没有房子就没有前途，世界上最值钱的是房子……最成功的人往往是做房地产，或者先干别的赚钱准备去做房地产的，连徐静蕾那样的才女也说自己最值钱的房子。而更现实的是没有反抗的理由？年轻时的诗和远方，现在只想买房，准确的说是抢房子。雄安新区一出，所有人的第一反应是去抢房子，当年深圳特区一出，有志青年的第一反应是去大展宏图。小编也是有志青年，但是家人的第一反应是踏实工作攒钱买房不要折腾了。所以不反抗，每个人只有一种期盼“房价等我买了再涨”？越来越多的调控政策的出台，就是为了控制房价慢点涨，让有房的人越来越多，贫富落差不那么大。任何一个有房的人都不希望房价暴跌。在雄安新区最有名的一句话是“房子是用来住的，不是用来炒的”，多美好的一句话，但血淋淋的事实上，你去看一下股市雄安概念股是多么的火热，而且聪明的人知道慢慢炒以后必定大富。之前我写过一段话：“房价面前，抱怨的人，烦心地工作，怒骂高房价，盼望着暴富。房价面前，实在的人，接受成功学，相信天道酬勤，全家齐心协力地攒钱买房。房价面前，乐观的人，愿意先结婚，住蜗居，一起努力为了下一代。房价面前，精明的人，开始在房产操作的路上摸爬滚打，买房兴家。房价面前，大富的人，一直招揽一些员工，做着更精明的算术题。”是无奈的，就像这“房价等我买了再涨”是多少人的心里话，其根本也是无奈的，是因为我们斗不过那一群劫匪。& & & & &刚需买房要抛弃一个永远正确的观点房价一定会跌。任何一个城市的房子都不可能永远保持上涨的态势，这没什么问题，问题在于这个拐点什么时候来，你能不能等到那个时候，时间成本是否能够赚回来？1、在楼市中，90%以上的时间都在涨，5%的时间可能是横盘，只有5%的时间是在跌。无论是美国、日本，还是深圳的南边，他们的房地产都出现过了明显的拐点，但你看这些案例能出现几次，我们分析特殊性是为了警示自己，这么说吧，特殊性的警示作用更强，普遍性的指导作用更强。就买房来说，特殊性的意义在于买房不要过度透支自己，避免让自己被负债给压垮，我们所要做的是在90%的周期中尽自己能力承当风险并博取收益。这里的收益有很多，包括那些以房子作为必要条件的收益，就好比房子不是刚需，房子背后的需求才是刚需一样。2、房子肯定会有便宜的时候，但你能不能买得到又是另一回事只要是商品，它就不可能永远保持涨势，越成熟的房地产，越容易看到波动周期，即使我们这样的房地产，虽然足够坚挺，也不可能例外。不要忘了，我们的房地产才多少年，房地产的周期又是多长？时间足够长的周期，对于买房来说几乎没有指导意义，换句话说，开发商不比购房者聪明，他们到现在还在买地，买越来越贵的地。周期并不可怕，未来的房子肯定比现在便宜，可怕的是你不能不能买到便宜的房子，真正便宜的时候，你又敢不敢出手？记住一点，房子有可能在1年时间跌回去，而在这之前，更可能的是房子已经连续涨了10年时间。10年和1年，你觉得应该如何选择？3、担心周期就不买房，是因噎废食房子永远是普通人的最优选择，它不需要多么专业的知识，而且是唯一可以借一大笔钱就能买到的商品，要知道，负债才是更高明的选择，没有负债，老老实实靠工资赚的钱永远赶不上。负债玩的是资产增值，工资是劳动换收入，很显然资产增值到一定阶段，收益要远远大于劳动所得，这也是为什么靠劳动可以到温饱、小康很容易，但晋升到中产和富裕阶段，却要靠资产增值。马云有多少钱来自于工资？富人有很多的投资渠道，普通人最优选择就是买房了。至于周期，我们都承认有，但几乎所有的案例都表明，房子涨1倍很容易，跌却不可能跌这么多。担心这个就选择什么都不干，非常不可取。反而唯一可以确定的是，钱攥在手里，购买力一直在缩水。当然，我不是要鼓励大家买房，现在的房子的确不便宜，我所坚持的是买房不要过度被外界因素干扰，自己有需求，担得起，能抵抗风险，就应该买。这就好比买1套房和买10套房，前者是真需求，后者则是伪需求，是搅局者，任何市场都不欢迎搅局者，这跟周期没有关系。什么时候房地产有大风险政府对于房地产最极端的调控出现征兆：二套房不允许按揭，这种情况如果出现也就意味着房地产市场基本上处于用户完全接盘的状态。二套房不给按揭如果再加上限购以及限售这两个政策，从某种程度上来说就是对用户资金的封存。而这个时候如果启动房产税，或许就是城市财富大转移的过程，从过去依赖企业税收+土地款（依然是企业收入）的模式变成从个人收税的模式。此时的房地产调控起来会更加容易，因为银行介入的不深，政府可以采取更有力度的手段。这个时候如果搭配房价一直在涨的趋势，这样的财富转移则更加的理所当然，而且民愤也会小很多。& & & & 转自geman生活家管理员微信号fdctz8888,加我微信的朋友请说明来意、身份，通过好友后请发名片给我、本人是职业投资者，在投资机构，主做上市公司并购定增、股权投资和一二线城市地产项目投资、融资，不闲聊不闲聊、有事情直接说直接说，互相理解。 &QQ:文章如有侵权，请及时联系QQ:删除或支付稿费。长按二维码，识别二维码，一键关注！
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悠远厚重的历史文化
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　　人类社会里，每一种风格迥异的美酒背后，都刻着不同的民族文化和历史记忆。对茅台的品味，从某种意义上说，是对神秘东方文化追根溯源的味觉之旅。&　　在世界酿酒史上，白酒酿制工艺是中国人的重要贡献。茅台酒的酿制工艺，又与其他中国白酒完全不同，其过程充满着神秘的文化色彩。茅台酒复杂的酿制技术，由茅台的先辈们历经上千年的总结，方才逐渐成型。&　　凝结于茅台体内的那些久远历史的密码，不止藏于浩如烟海的史籍书卷之中，也藏于赤水河畔这片醇香的土地之间。从赤水河流域地下不断被发掘的文物证明，远在商、周时期，赤水河畔茅台一带的人们，就已经开始了早期的酿酒活动。1996年，在仁怀市城区出土的商代青铜大口樽和其他一些酒器，形制完美，这也是迄今为止在贵州境内发现的年代最早的酒器。该发现说明，早在那时，酿酒业已在茅台肇始。茅台也因此穿越千年历史，逐的历史渐发展成为了中国乃至东亚最重要的白酒产地之一，成为了中国酱香型白酒的发祥地和核心区。&　　茅台酒真正有文字可查的历史，从公元前135年开始。&　　据司马迁《史记o西南夷列传》记载，公元前135年，鄱阳令唐蒙出使南越，品尝到了茅台产的"枸酱"美酒，然后将其带回中原，献给汉武帝。汉武帝饮后赞曰"甘美之"，并将枸酱酒定为了贡品。&　　到唐、宋时期，茅台出现了以粮食制曲和酿造谷物酒的工艺，开始酿造蒸馏酒。此时，贵州已经成为闻名遐迩的酒乡，所酿制出的"风曲法酒"质量佳美，闻名全国，成为朝廷贡品。&　　《旧唐书o西南蛮传》载："东谢蛮婚姻之礼，以牛酒为聘??宴聚则击铜鼓。"张名臣在其撰写的《酒名记》中，留下了北宋滋州(治在今茅台之北)出风曲法酒的记载。北宋诗人黄庭坚在往广西宣州赴任途中，饮到产于赤水河畔的"牂牁酒"后，发出了"殊可饮"的赞叹。宋代朱辅所著《溪蛮丛笑》记述了湘、黔边境仡佬、苗等少数民族酿酒的情况："酒以火成，不刍不篱，两缶西东，以藤吸取，名钩藤酒。"周去非在《岭外代答o食用门》中说："诸郡富民，酿老酒可经十年，其色深沉赤黑，而味不坏，诸处道旁，率沽白酒。"当时黔桂一带酿造老酒之风已盛极一时，当地人已非常精于麦曲和窖藏之技。其后，南宋朝廷在播州等地开展茶马贸易，茅台成为当时重要的通商口岸，贸易和酿酒业逐渐兴旺发达。据记载，南宋末年，茅台一带的土著民阿水蛮便曾以木筏载酒和茶叶等顺赤水河而下，到四川泸州进行交易。&　　元、明之际，茅台已出现了"回沙"工艺，正规酿酒作坊在杨柳湾一带陆续兴建。曹丁《茅台酒考》中写道："至迟到明代，茅台酒的回沙工艺已形成。"1291年，元播州军民宣抚使杨汉英向朝廷特贡仁怀酿制的烧酒，深得忽必烈的嘉许，并加封杨为绍庆、珍州、南平等处沿边宣抚使，领一府、三十二长官司，杨汉英也因此成为了当时贵州最大的土司之一。其后，杨汉英每年均要向朝廷贡奉茅台酿制的美酒。&　　清代，茅台回沙酱香酒逐渐定型。康熙年间，"茅春"、"茅台烧春"、"回沙茅台"等已成为中国西南市场的佼佼者。在近期发现的茅台村《邬氏族谱》扉页所绘家庭住址地形图标注中看到，早在1784年，茅台邬氏住居邻近已经出现了一个叫"偈盛酒号"的烧房，这是茅台历史上第一个有确切记载的酿酒作坊。咸丰年间吴振棫所著《黔语》称："茅台村隶仁怀县，滨河，土人善酿。"在《田居蚕食录》中，也有着"仁怀城西茅台村制酒，黔省第一"的明确记载。&　　乾隆十年（1745年），贵州总督张广泗疏通赤水河道，使茅台成为黔北重要口岸。光绪三年（1877年），四川总督丁宝桢奏请光绪皇帝批准，再次疏浚赤水河，使茅台（仁岸）位居川盐运黔的四大口岸之列，每年由赤水河运往茅台的盐大约650多万公斤。一时间，赤水河沿岸商贾云集，对酒的需求与日俱增。清代诗人陈熙晋《茅台村》一诗中这样描写道："村舍人声沸，茅台一宿过。家唯储酒卖，船只载盐多。矗矗青杠树，潺潺赤水河。明朝具舟楫，孤梦已烟波。"&　　据《遵义府志》，到嘉庆、道光年间，"茅台烧房不下二十家"，每年酿酒"所费山粮不下二万石"。清代众多诗人为茅台谱写了脍炙人口的诗篇，如清代学者郑珍在著名的《茅台村》一诗写道："远游临郡裔，古聚缀坡陀。酒冠黔人国，盐登赤虺河。迎秋巴雨暗，对岸蜀山多。上水无舟到，羁愁两日过。"清代诗人张国华《茅台竹枝词》一诗写道："于今酒好在茅台，滇黔川湖客到来。贩去千里市上卖，谁不称奇亦罕哉。"清代诗人卢郁芷《仁怀风景竹枝词》一诗写道："茅台香酿酽如油，三五呼朋买小舟。醉倒绿波人不觉，老渔唤醒月斜钩。&　　其后，"荣和"、"成义"等著名大型烧房相继出现。1915年，北洋军阀政府农商部征集全国的名优特产，参加在美国旧金山举办的巴拿马万国博览会，即第十四届世界博览会。茅台镇"成义"、"荣和"两家烧房都送上了自己生产的酒，北洋军阀政府农商部以"茅台酿造公司"的名义统一送展，统称"茅台酒"。&　　当时的茅台酒与包装精美的洋酒比起来，显得有些土气，不为评委们所重视。中国代表急中生智，智慧营销，将一瓶茅台酒掷于地下，顿时，酒香四溢，举座皆惊，茅台酒因此凭借卓越的芳香征服了世界，一举夺得金奖，留下了"怒掷酒瓶振国威"的经典佳话。&　　茅台酒在巴拿马万国博览会荣获金奖，当属工业革命打破国界藩篱后出现的一个文化交融事件。这是中国白酒香染世界的开始，也是中国民族工业在20世纪初叶充满阵痛与巨变的时代，凭借不懈拼争与矢志进取所创造出来的最早奇迹之一，开创了中国民族工业品牌走向世界的先河。从此，茅台酒走出国门，跻身世界三大蒸馏名酒之列，享誉四海五洲，为中华民族争了气，为中国争了光。&　　茅台酒在1915年获巴拿马万国博览会金奖并获得"世界名酒"的美誉之后，又在1916年美国南加州圣地戈召开的巴拿马万国博览会上，再次获得金奖并被评为"世界名酒"。&　　茅台酒获奖后，"成义"、"荣和"为争夺金奖打起了官司。日，贵州省省长刘显世做出裁决并签发指令："巴拿马赛会茅台酒系荣和、成裕两户选呈，获奖一份，难以分给??勿庸发给送酿酒之户，以免争执，省署留作纪念??两户售货仿单商标均可模印奖品，以增荣誉。"由此，这场打了几年的被称为中国酒业发展史上第一桩"知识产权官司"，才算得以了结。&　　日～17日，中央红军长征进入仁怀，并于茅台第三次成功地渡过赤水河，写下了毛泽东军事指挥艺术上的得意之笔。&　　日《红星报》有这样的记录："红军进到仁怀县城时，仁怀的劳苦群众派了代表五十余人，其中一半是工人，抬了肥猪三只，茅台酒一大坛，送到总政治部慰劳红军??总政治部派代表答谢了他们的慰劳，并详细说明红军的主张，随即把肥猪、烧酒，连同打土豪得来的东西，分发给当地群众，并抚恤被国民党轰炸的人民。欢声雷动，盛极一时。"在茅台，红军将士用茅台酒疗伤养病，士气大振。&　　为了保护闻名遐迩的茅台酒生产作坊不受损失，红军总政治部派人分别在茅台镇上生产茅台酒最多的"成义"、"荣和"、"恒兴"三家酒坊门口贴上布告："民族工商业应鼓励发展，属于我军保护范围。私营企业酿制的茅台老酒，酒好质佳，一举夺得国际巴拿马大赛金奖，为国人争光，我军只能在酒厂公买公卖，对酒灶、酒窖、酒坛、酒甑、酒瓶等一切设备，均应加以保护，不得损坏，望我军全体将士切切遵照。"从通告中可以看出红军对民族工业、对知名产品的高度重视。&　　茅台酒与中国工农红军的传奇，给史诗般的中国革命历程，留下了美好、温暖而深刻的记忆。这支有着坚定信念的队伍从茅台出发，再上征途。14年后，中国革命宣告成功。&　　日晚7时，中华人民共和国开国庆典宴在北京饭店举行。开国第一宴所用的主酒，周恩来指定用茅台酒。在此后的岁月里，茅台酒在中国的政治、经济、军事、外交、文化中，发挥了不可替代的作用。茅台酒被称为政治酒、外交酒、文化酒、军酒、友谊酒。&　　1951年，人民政府将几家烧房合并，成立"国营茅台酒厂"，经历了艰难的创业过程，茅台走向工业化的曙光也正是从这里开始。&　　1952年9月，全国第一届评酒会在北京举行。全国各地送来了上万种参评样酒，到评酒会正式开会前，已筛选出103种酒样供评酒会品评。经过来自全国的酿造专家、评酒专家及学者的认真评品，最终评出并命名了"中国八大名酒"，茅台酒名列榜首。建国以来，茅台酒蝉联了历次全国名酒评酒会之冠，并先后14次获国际金奖。&　　1955年，轻工部根据国务院指示，派食品工业局领导率工作组到茅台，总结茅台酒生产经验。&　　1959年4月，国家轻工部科学研究设计院发酵所等专家联合组成"贵州茅台酒总结工作组"再赴茅台，与茅台酒的技术人员一起，对茅台酒的生产工艺进行全面科学的总结。&　　1991年，茅台名列全国"十大驰名商标"榜首。&　　1995年，茅台被评为中国最具国际影响力的驰名商标。1999年，茅台集团在中国酒界率先提出了"文化酒"的理念。&　　2001年，茅台集团根据茅台酒独特的生产工艺和内在品质，提出了"绿色茅台、人文茅台、科技茅台"等新理念，进一步拓展了国酒茅台的发展空间，为茅台酒品牌注入了富有时代气息的崭新内容。&　　一代一代的国酒人，创造性地推动物质实践与精神实践的相互发酵，使得茅台独具特色的国酒文化渐渐成形，集名酒胜地茅台的历史文化传统及茅台酒的酿造技艺、品牌特性以及在中国政治、经济、军事、外交生活中发挥的作用等文化因子于一体，打造了国酒文化品牌。这是茅台人物质实践和精神实践交融的结晶。&　　独特的历史文化成就了"国酒茅台"，也成就了它的品牌属性。从深层意义上看，"国酒茅台"是一个非常完整的科学的品牌识别标志和品牌价值体系，蕴含着三大"国字号"核心要素：国家特征、国民诉求、国际品牌。国家特征-国家顶级酒品代表之权威力；国民诉求-国民世代口碑相传之亲和力；国际品牌-久盛不衰的全球美誉度之公信力。可以说，国酒茅台，史溯枸酱；汉帝品饮，甘美誉赏；唐宋明清，朝贡帝王；一九一五，万国大奖；四渡赤水，壮士激昂；开国庆典，荣尊国酿；日内瓦会，大放光芒；伟人嘱托，万吨梦想；五次评酒，蝉联金奖；国际品评，祖国之光；划破坚冰，与美交往；能治百病，田中高唱；港澳回归，醇香激荡；奥运世博，溢彩流芳；神秘环境，酿就天香；厚重文化，源远流长；独特工艺，技盖群芳；卓越贡献，品质至上；酱香鼻祖，雄视东方；远交近和，香飘万邦；文明结晶，人类共享；继承创新，再铸辉煌。&　　国酒文化悠远厚重，包涵了悠久的历史文化、红色文化、质量文化、健康文化、诚信文化、融合文化、生态文化、创新文化、营销文化、责任文化等丰富内涵，是中华民族的优秀文化之一，具有独特性、先进性、唯一性和民族性。可以说，茅台的历史文化彰显品牌价值，红色文化充满神奇色彩，质量文化确保品质第一，健康文化引领消费潮流，诚信文化树立良好形象，融合文化打造世界品牌，营销文化赢得市场认可，生态文化保护稀缺资源，创新文化推动持续跨越，责任文化体现快速发展。&
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