南方基金柯晓：资产配置是科学和艺术的结合
10:55 凤凰理财
《机构投资者的创新之路》是投资界的传奇人物大卫·斯文森关于如何管理捐赠基金的力作。作者早年师从诺贝尔经济学奖得主托宾，曾在华尔街崭露头角，后应恩师之邀于1985年出任耶鲁大学首席投资官，并在耶鲁大学商学院教书育人。他管理的耶鲁大学捐赠基金保持了年均净收益率16.1%的骄人业绩，开创了投资界的耶鲁模式。本书强调了资产配置在机构投资中的重要性。书中说，机构投资中约90%的绝对收益来自于资产配置。资产配置过程表明，投资决策过程中需要将科学和艺术紧密结合起来，因为单纯依赖定性的判断或单独依赖定量分析都不能为投资者带来持续的成功。一方面，凭经验做出的决策不够严密，因为它忽略了一些信息，对其他信息要么过分重视，要么重视不足。另一方面，机械地应用定量分析工具会得出幼稚的、有时甚至是危险的结论。投资组合资产配置过程中，将艺术化的经验判断和科学化的数量分析有机结合起来是有必要的。对此，笔者十分认同。我们最近参与某个投资项目，该项目是以资产配置作为核心，以指数基金作为投资工具。在全球股票资产配置中，我们碰到一个类似的问题，资产配置中要不要包括港股？因为过去数年香港股市一直不够景气，从历史数据图表上看，当使用量化资产配置模型时，无论是Black-Litterman模型还是风险平价模型，不包括港股资产的样本收益，均好于包括港股资产的样本收益。因此量化模型的结论自然是剔除港股资产。
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当当读书客户端万本电子书免费读艺术品基金的新规，哪个是做好的选择？
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　　中国艺术品基金会古代艺术品专项基金在北京启动　　　　11月18日，中国艺术品基金会古代艺术品专项基金启动暨“一带一路”古代艺术珍品展开幕仪式在北京举行。展览共展出青铜器、瓷器、书画、金银器、玉器等五大类近百余件古代艺术珍品，展期为10天。本次活动由中国艺术品基金会主办。
中新社发 杨可佳 摄　　　　11月18日，中国艺术品基金会古代艺术品专项基金启动暨“一带一路”古代艺术珍品展开幕仪式在北京举行。展览共展出青铜器、瓷器、书画、金银器、玉器等五大类近百余件古代艺术珍品，展期为10天。本次活动由中国艺术品基金会主办。　　艺术品基金 与资管新规　　　　中国人民大学艺术品金融研究所副所长。　　日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》，资管新规给整个资管行业将带来深远的影响。　　最近10年，伴随着大资管行业的快速发展，艺术精品开始成为资产管理的选项之一。在年中国艺术品市场的高峰时期，每年由信托公司或者私募基金公司发售的艺术品基金(信托)都在几十到上百只。根据德勤和ArtTactic《2017年艺术品金融报告》的数据，年，中国的艺术品基金每年无论是规模还是数量都超过欧美市场的总和，位居世界第一。2016年以后，由于艺术品市场交易低迷，进入调整期，艺术品基金的规模开始低于欧美市场。　　就艺术品金融市场而言，艺术品基金受资管新规影响较大。对于定位于高净值人群私募产品的艺术品基金，资管新规有以下内容值得特别关注：　　私募产品投资门槛提高：　　(1)家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历。　　(2)最近1年净资产不低于1000万元的法人单位。　　(3)金融监督管理部门视为合格投资者的其他情形。这意味着未来购买艺术品基金私募基金必须遵守统一的投资者资质和认购规模底线。合格投资者需具备相应风险识别能力和风险承担能力。　　新规更加强调投资者权益保护，规定金融机构发行和销售资产管理产品，应当坚持“了解产品”和“了解客户”的经营理念，加强投资者适当性管理，向投资者销售与其风险识别能力和风险承担能力相适应的资产管理产品。禁止欺诈或者误导投资者购买与其风险承担能力不匹配的资产管理产品。对非标资管产品的监管将趋严。　　新规也明确了对非金融机构开展资产管理业务的要求，强调金融业务属于特许经营行业，必须纳入金融监管。非金融机构不得发行、销售资产管理产品，国家另有规定的除外。如非金融机构为扩大投资者范围、降低投资门槛，利用互联网平台公开宣传、过度强调增信措施掩盖产品风险，将按照国家规定进行规范清理;构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券的，依法追究法律责任。　　新规还要求实现“受人之托、代客理财”，回归资管业务的本源。将机构监管与功能监管相结合，按照产品类型而不是机构类型实施功能监管，同类资产管理产品监管标准得到统一，减少监管真空和套利。　　伴随着中国艺术品基金市场的快速发展，艺术精品的财富效应显现，艺术精品成为保值增值资产的需求越来越大。艺术精品作为非标准化的资产，具有高风险高收益的特征。资管新规将加大艺术品基金等业务的难度，但有利于未来艺术品资产管理业务的规范健康发展。　　艺术品基金投资风险巨大，理财返利平台无疑是最好的选择　　随着中国经济进入深度改革阶段，由于房地产市场和股市的持续低迷，使得一部分流动资金开始寻找新的投资领域，俗话说“乱世藏黄金，盛世藏艺术”，投资者发现艺术品市场相比于其他市场而言，具有相对稳定且不易受世界经济震荡影响的优势，因此越来越多的金融资本开始在艺术品基金市场寻求新的增长点。　　　　对于未来的艺术品市场，艺术品投资引入金融机构是一个必然趋势，艺术金融作为另类理财投资早己是西方人的重要资产配置途径之一。随着收藏文化观念的转变，理性回归，市场的参与者将迎来一批真正对艺术有信仰的藏家，金融资本的介入，不仅为艺术品市场带来了活力，同时也更加科学的进行风险控制。　　艺术品基金是艺术金融最常见的产品，一支成熟的艺术品投资基金，通常是由专业的高级管理团队及投资委员会协同合作完成发行设计的。　　首先，发行公司通过向艺术品投资咨询公司提出咨询，经过严密的市场考察与历史考证，制定艺术品投资基金资产包的投资种类及比例，如根据市场行情及拍卖会成交价格设计出资产包的分配比例，近现代书画作品20%-25%、当代油画25%-30%等，这样设计资产包的目的在于广泛涉猎各历史阶段的艺术门类，以降低投资风险;然后，基金发行公司开始发行基金，投资者认购资金份额;资金一旦到位，基金投资委员会便开始购买各类艺术品，在10年的封闭期内，前4年为投资期，有些基金在前期会通过买入后迅速转卖并再进行投资买入的方式来增加资金基础，通常在第4年后，基金将不再买入艺术品，但会维持现有库存，直到发现最佳销售时机;最后，在基金封闭期结束后，原则上购入的艺术品都将通过转手或公开拍卖等形式兑付成资金形式，并与客户进行分红。　　虽然，艺术品基金的国内试水取得了较好的收益，但是，我们还是要注意中国现行的艺术品基金存在一定的隐患。我国艺术品基金的平均持有期一般为3年，与国外的艺术品基金相比，存续期较短，根据艺术品市场的规律来看，三年内要想使艺术品价格大涨是不符合市场规律的，理论上容易出现投资失败的情况。　　艺术品基金无疑是互联网金融的衍生品，虽然经过了多年的发展，但是各个方面还不是很稳定，这对投资者理财来说，相应了增加了投资上的风险。而就是因为在这样的形势下，一种新的互联网理财方式——理财返利平台因运而生。　　目前理财返利平台主要通过平台模式，致力于为投资人提供互联网理财服务，业务覆盖网贷红包、加息理财、投资威客等产品服务。通过理财返利平台，满足广大中小投资者的理财需求。同时，由于理财返利平台投资产品门槛低，能够让越来越多的普通民众规避传统投资理财产品的高门槛，享受互联网金融所带来的实惠与便捷，这将进一步盘活社会闲置资金的使用效率。　　近期，作为理财返利平台最大的企业——银桥网声明：我们作为理财返利平台的先驱，将不断地拓宽业务类型，在主要服务广大中小投资者的同时，打造更具竞争力的金融信息服务平台;同时，银桥网还为投资用户免费增设了赔付宝计划，当投资人所投平台出现逾期或者跑路时，可以按照赔付宝计划向银桥网进行索赔。此计划的增设是对自身专业风控的一种认可，更是对每个投资人用户理财安全做出的现金保障。171 条评论分享收藏感谢收起赞同 1添加评论分享收藏感谢收起艺术基金：艺术的资产配置，是狼还是浪？
摘要：艺术基金，作为艺术品投资工具之一，在资本角逐的狩猎场中实际上就是艺术的资产配置。谈到资产配置，我们不得不提起股神巴菲特。关于巴菲特逆市而上，险中取胜的秘诀问题，曾经引起广大股民的关注。他曾经说过&在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。&他的股票资产仓位只保持在40%-6…
　　艺术基金，作为艺术品投资工具之一，在资本角逐的狩猎场中实际上就是艺术的资产配置。谈到资产配置，我们不得不提起股神巴菲特。关于巴菲特逆市而上，险中取胜的秘诀问题，曾经引起广大股民的关注。他曾经说过&在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。&他的股票资产仓位只保持在40%-60%左右，而且他常常会忽视风险系数极高的股票。综合他的投资理念，我们可以得出他成功的秘诀在于他讲究资产配置的艺术。虽然艺术品具有其特殊的属性，投资艺术品不同于投资股票，但巴菲特的一些经典的投资理念也同样适应于投资艺术品市场，艺术品的资产配置也讲究艺术。　　艺术基金的缘起&&英国铁路养老基金　　艺术基金并没有明确的定义，实质上它是风险基金投资于艺术品市场而衍生出的一种艺术品理财的方式。在世界艺术投资领域，最先引入艺术基金这一概念是通过英国铁路养老基金(BritishRailPensionFund)。将英国铁路养老基金投资于艺术品的出色构想是由统计学专家列文(Lewin)提出的。20世纪70年代，英国的经济受石油危机的影响极度不景气，通货膨胀率高达27%，列文在对年英国艺术市场的调研统计中得出结论，认为&应该选择艺术品作为投资工具，因为它最为稳妥，也最能赚钱。&在当时的社会背景下，选择艺术品作为投资工具确实能够分散风险。　　英国铁路养老基金会进行艺术品投资的模式并不复杂，基金会负责保管英国铁路局员工的退休金，基金会会从每年可支配的总流动资金中拨出3%以投资组合的方式进行艺术品投资。虽然态度谨慎，目标明确，但作为先行者英国铁路养老基金会的这项艺术品投资计划也是备受争议的。社会各界人士，包括英国国会，工会和传媒界都认为这项投资计划并不可行。就在人们的一片质疑声中，英国铁路养老基金会承受着巨大的压力，在1974年底开始先后买进了2400多件艺术品。这些艺术品的种类繁多，包括印刷品、绘画作品、中国陶瓷在内，总投资额在1000万英镑(约合1亿美元)左右，这在当时已经算是很大的一笔数目。英国铁路养老基金会对于艺术品预期的投资周期是25年左右，但实际上在14年之后，基金会的艺术顾问就开始陆续卖出艺术品了。　　英国铁路养老基金会审时度势，对于买入和卖出的时机，做了充分的调研和分析。根据分析结果，基金会决定在1974年艺术品投资的大好时机买入，到升值周期中收益最高的时候卖出。虽然有些艺术品的拍卖价格比较乐观，但实际上一些艺术品投资组合的年收益率并不高，平均大约只有13.1%的年收益.。不可避免地，有一些艺术品还会出现大幅度的亏损。但从整体的效益来看英国铁路养老基金投资于艺术品市场的这一创举还是取得了巨大的成功。在25年后，也就是1999年英国铁路养老基金会将所购的艺术品全部售出，基金会获得了近3亿美元的收入。相比约1亿美元的总投资额，整体收益非常可观，这个案例的成功掀起了艺术品市场又一轮上涨的热潮，带动了世界范围内大批基金转型专攻艺术品投资。
（责任编辑：孟玉芳）
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预展时间：日 14:预展地点：杭州、北京、成都预展时间：日-22日预展地点：上海延安饭店预展时间：日-22日预展地点：吴东魁艺术馆
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