漂亮50也扎心?你与股神就差一个超跌反弹(附股)|漂亮|白马股|次新股_新浪财经_新浪网
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　　之前说的漂亮50茅台、格力、等个股都抵不住大盘阴跌，股价创高之后走低，尤其5月8日，个股行情极度惨淡，在可比的约3000只股票中（剔除刚上市新股），今年以来下跌的多达2330只，占比近8成，849只个股跌幅超20%，占比近3成。真是漂亮50不漂亮，要命3000更要命。
　　但或许你看到的下跌是恐惧，大师看到的下跌是机会。Maybe，你与大师的距离就差一个超跌反弹的机会。
　　弱市之下，漂亮50没了？
　　沪指今日探底回升，盘中一度跌至3056.56点，再创阶段新低，之后震荡企稳，最终微幅收涨0.06%结束一天交易，收报3080.53点，终结了此前的“五连跌”走势。
　　在全球股市向好的氛围中，A股却走出了一波独立行情——震荡下跌。虽说终结了“五连跌”， 但市场人气依然低迷，两市成交量大幅萎缩，合计成交3483亿元，悲观情绪明显升温。
　　即便之前最被看好的酿酒、家电等白马股扎堆的漂亮50，在4月28日那天，也成为杀跌重灾区，跌停，、大跌超8%，大跌6%，大跌近4%，格力、美的、恒瑞医药纷纷杀跌，白马股总舵主——也跌了近2%。
　　时报君想说的是，一群刚刚改过自新，摒弃投机，立志要做价值投资者的股民，刚刚买点白马股安心做长期投资者，结果就遇到了砸盘。
　　说好的放下屠刀，立地成佛呢？说好的苦海无涯，回头是岸呢？说好的收割韭菜，刀下留情的呢？说好的漂亮50，价值投资呢？
　　时报君挑选了漂亮50里比较有代表性的白马股自5月份以来的走势情况，除了、洋河股份两只个股，其余均为下跌。
　　难道这波的漂亮50要变成流星？对此，前海开源基金执行总经理杨德龙向时报君表示，投资者不要总是盯着创新高的股票，可以去挖掘一些还没有创新高的，离新高还比较远的白马股进行配置。弱市之下，白马股依然是避险最好的选择。
　　纵使银行缩表，清理委外，痛批高送转……股市就算有一万个理由跌，也不能改变股价由业绩决定的铁律。
　　震荡磨底期，关注次新股超跌反弹机会
　　“表示，市场可能进入低波动的磨底期。震荡市的格局未变，从震荡市的回撤幅度来看，这次力度已不小，更需要时间消化。
　　则认为，市场的悲观因素逐渐消散，指数有望企稳。短期可以关注超跌次新股反弹带来的交易性机会。次新股由于刚上市流通盘较小，一直以来都是反弹期间的高弹性品种，短期可以积极关注其中的交易性机会。一方面，部分次新股已经跌到PE为50倍左右的相对合理水平；另一方面，部分次新股实际已经成为国内消费龙头，未来将受益于三四线城市的消费升级。”
　　仔细琢磨，大师说话可能还隐藏了一层意思，就是相比雄安概念股，次新股跌得更透彻，当这么多股票跌了20%以上，雄安龙头股却还涨了一两倍，这时再赌雄安龙头风险过大。不然抄在了半山腰，割肉也不是，不割肉也不是。
　　时报君梳理了一下关于次新股自3月22日以来跌幅较大，一季度业绩表现亮眼，市盈率在50倍以下，后期反弹机会大的个股：
　　数据来源：Wind资讯
　　当然股市中还有句谚语，“会买的是徒弟，会卖的是师傅，会空仓的才是大师”。所以，震荡磨底期间，你看到下跌是恐惧，大师看到的下跌是机会。而你与大师的距离就差一个超跌反弹的机会。不过表是列出来了，也请大家理性分析，比如行业市盈率才几倍次新股却硬炒成几十倍的，还得仔细掂量。
责任编辑：马天元 SF180
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次新股投资与选择技巧
　　投资者往往只是热衷认购新股,一旦上市便获利了结,很少想一想这些新股中哪些是值得长线持有的。当新股的中签率越来越低,新股认购已经不能满足攫取暴利的大机构的需要时,他们便会主动停止认购新股的游戏,到二级市场抛售压力巨大的新股板块中寻找获利机会,所以一批真正有业绩有高成长性的次新股成为机构吸纳的主要对象。
　　次新股具有的最重要的特点,便是兼具投资投机价值。从投资角度来看,次新股大多业绩较好,又主要属于高科技成长性行业,而且许多流通规模也不大,使其具有业绩和股本的同步成长性,在市场中具有较好的活性。尤其是一些行业特殊的个股,市场炒作的朦胧题材较多。再加上次新股发行上市时所募集资金投资的系列项目,目前已进入回报期,新的利润增长点不断产生,对其业绩的大幅提高有较好的支撑作用。从投机价值看,次新股常呈现出阶段性的热点炒作,一旦大盘步入调整或市场缺乏热点时,次新股便会被主力挖出来炒作,以吸引市场人气。因此市场中的机会较多是其重要特点。
　　1次新股的基本走势与投资策略
　　从过去新股的炒作来看,有一小部分新股上市后就大幅上升,这种股票对中小散户来说,只能是“望梅止渴”,并不敢杀入,但大多数新股上市后并不是马上大幅上升,而是经过一段时间后才会有较好的表现,这些股票对中小散户来说是可以参与的。中小散户如何参与这类股票的炒作,就必须对新股上市后的走势进行分析,才能做出投资决策。一般来说,新股上市后的走势有如下三种形式：
　　（1）振荡盘升走势与投资策略。次新股定位适中,股价振荡盘升,形态上易形成旗形上升或明显的上升通道,说明有机构进场收集筹码,中线资金在积极吸纳。中小散户投资者可以先建一部分底仓,其余的仓位则可在该段第一次大幅回落后再吸纳。
　　（2）区间振荡走势与投资策略。次新股定位合理,股价基本在一个箱体中振荡运行。对于这种走势的次新股有两种情况：一是走势随大势起伏,这类股票要么无庄介入,要么是庄家介入程度不深。对于这类股票,中小投资者应该观望为上。二是经过一段时期的箱体振荡运行后,股价向下突破箱体,说明该股票有主力介入,打压吸货,中小投资者可以小部分资金买入。当股价止跌回升放量上行时,中小投资者再加仓买进。
　　（3）振荡盘落走势与投资策略。由于市场形象较好、包装过度或指数位置较高导致二级市场定位偏高,之后股价开始振荡盘落,对于这样的股票,一旦形成W底或三重底形态时,庄家可以打压进行建仓的目的明显。对于这样走势的个股,中小投资者的介入时机可选在底部形态即将突破的时候,此时价位常低于庄家成本,一定会有可观的收益。
　　2次新股的选择技巧
　　（1）根据次新股的。炒作次新股要重点参考人气意愿指标ARBR,其中人气指标AR可以反映次新股买卖的人气,意愿指标BR可以反映次新股买卖意愿的强度,当次新股ARBR指标中的AR和BR线均小于100时,如果BR线急速地有力上穿AR线,投资者可以积极逢低买入。　　
　　（2）根据次新股的放量特征选股。次新股放量上涨过程中,投资者仍可以积极,把握时机,适度追涨。但是要注意成交是否过于放大,如果成交放量过大,会极大地消耗股价上攻动力,容易使股价短期见顶,转入强势调整。　
　　（3）注意次新股上市时间的长短,由于新股上市接连不断,该板块的容量不断扩大,有些上市时间稍长的次新股也将渐渐演变成老股,并且和次新股板块之间逐渐缺乏联动性。
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　|　　|　　|　　|　扎心的次新股现在到底该怎么玩？三大指标给你启示扎心的次新股现在到底该怎么玩？三大指标给你启示大兵之歌百家号近期炒次新股的投资者可能有点“烦”，6月以来，次新股“闪崩”现象频繁上演。泰嘉股份、英联股份、哈森股份相继于6月上演“闪崩”戏码！那么，投资次新股到底是怎么回事儿？又该怎么玩呢？关于次新投资，其本质就是走在成长投资的最前沿，说得高大上一点就是成为时代的弄潮儿，因为每个时期发行新股都大致代表了各个时期的时代特征，这就注定了次新群体基本以新兴产业的公司为主流。怎么才能成为时代的弄潮儿，首先要具有对时代格局的认知和大趋势的判断能力，这需要超前的眼光、洞见，也需要智识、胆略；其次，需要果敢的行动，也就是知行合一。实业打拼，有时候依靠胆子大、敢干就可以幸运成为时代的弄潮儿，但是投资领域跟实业打拼还是有所不同的，次新投资首先要求具备强大的公司挖掘能力，这需要不断扩大能力圈，需要广博的知识储备，需要反复的社会实践，丰富的人生阅历。值得注意的是，次新投资对基本面挖掘能力的要求非常高，因为次新公司刚上市不容易被看清楚，也不容易透测未来的真成长能力及市值扩张程度，只有或许不到5%的次新公司才能最终成长壮大，需要超前的商业洞见及超强的公司挖掘能力，所以，次新投资这条路很难找。华泰证券策略分析师李弘扬表示，投资次新股是一项风险收益比较高的选择。A股能够成功IPO的公司质地有一定保障，同时，A股投资者散户占比高，平均风险偏好也较高，在投资次新股风险较低，同时市场风险偏好水平更高这样的组合之下，次新股享受估值溢价，投资次新股风险收益比也更高。李弘扬表示，从次新股择时的角度来看，重点看三个指标。分别是市场风险偏好是否在上行、IPO节奏以及年报效应。其中，前两者是决定次新股择时的关键变量。当风险偏好上行时，次新股因为Beta值较高（大于1），弹性大，因此，次新股表现会更好。IPO节奏跟次新股表现关系较为复杂，当IPO完全暂停时，由于没有新股供给，市场对次新股的关注度也会比较低，次新股很难有好的表现；相反，当次新股供应超过一定的阈值，次新股稀缺性降低，次新股表现往往较差。从去年的经验来看，每个月IPO保持40亿-80亿的融资规模对次新股表现较为有利，超过140亿则次新股走弱。目前的市场状态是，市场风险偏好整体低迷，IPO节奏略有调整，但每个月融资规模预计仍将维持在140亿附近，因此，两个关键的择时指标都显示，次新股很难取得板块性、趋势性行情。李弘扬认为，要重视次新股的两个周期（业绩周期、股价周期），因此应该优先选择距离解禁期还有一年左右的次新股；另外，选择PEG处于0至1之间的次新股，同时剃掉PE大于100倍的公司；最后一个指标是选择现价相比发行价溢价较低的公司。这样我们会初步得到一个较大的次新股备选范围。（综合整理自：雪球、华泰证券）本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。大兵之歌百家号最近更新：简介:万诚国际，海内外工商注册好帮手！作者最新文章相关文章新股、次新股的投资机会a year ago21收藏分享举报文章被以下专栏收录数据、策略和量化投资{&debug&:false,&apiRoot&:&&,&paySDK&:&https:\u002F\u002Fpay.zhihu.com\u002Fapi\u002Fjs&,&wechatConfigAPI&:&\u002Fapi\u002Fwechat\u002Fjssdkconfig&,&name&:&production&,&instance&:&column&,&tokens&:{&X-XSRF-TOKEN&:null,&X-UDID&:null,&Authorization&:&oauth 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data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-15aebfdea4_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E可以看出用PE来进行划分，各股票的一字板数差异不大，可能的原因是\u003Cb\u003E各个股票的估值更加参考的各个股票所处的行业\u003C\u002Fb\u003E，故我们进一步以行业来做分组。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-d4acabdfae765887cef715c8b0aa2a6e_b.jpg\& data-rawwidth=\&877\& data-rawheight=\&513\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&877\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-d4acabdfae765887cef715c8b0aa2a6e_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='877'%20height='513'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&877\& data-rawheight=\&513\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&877\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-d4acabdfae765887cef715c8b0aa2a6e_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-d4acabdfae765887cef715c8b0aa2a6e_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E从行业属性来看，\u003Cb\u003E计算机、国防军工\u003C\u002Fb\u003E等股票平均来说有更多的一字板，而银行、非银金融、采掘等传统行业则更少的一字板天数。当然，也很有可能是因为银行等行业的股票上市时就市值较大，而计算机等则比较小，内生原因可能还是市值。但也正是因为计算机、通信等属于新兴行业，它们目前公司的都处于起步，所以市值较小；而银行等传统行业，已经非常成熟，上市的公司也市值相对较大。所以也很难说明，这就不是行业的原因。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E此处，不进一步讨论，行业，市值与估值的交叉影响。我们只要知道，行业与市值对新股上市的一字板天数的影响是非常显著的，而估值从全市场范围来看影响并不是很显著，这对我们进一步对次新股的操作是非常有帮助的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch2\u003E次新股的短期投资机会\u003C\u002Fh2\u003E\u003Cp\u003E此处，次新股的定义是上市首日一次性涨停后，第一次出现不是一字板的股票，这样的股票也是我们实际中可以买得到的股票。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E而如何把握次新股的短期投资机会呢，有一句叫什么，对一只的股票最好的定价，就是找到一个相似的股票。短期来说，可能会有某一只股票因整体的市场环境不好而提前破板，\u003Cb\u003E这时候参考其相似公司的涨停板数\u003C\u002Fb\u003E，就可以对该次新股有一个较好的参考意义。当然本身市场环境的变化，就会直接影响新股的涨停天数，但即使至今，新股的涨停逻辑仍在，所以当有某只股票意外破板，就可以把握该机会，果断买入。\n\u003Cbr\u003E\n这里不用到未来数据，做一个简单的回测，用\u003Cu\u003E日之前破板的99只股票作为初始已知样本，其后破板的350只做为回测股票滚动寻找初始状态最为接近的样本\u003C\u002Fu\u003E。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-f16ccb724c11e8e3dc3482cd_b.jpg\& data-rawwidth=\&610\& data-rawheight=\&195\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&610\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-f16ccb724c11e8e3dc3482cd_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='610'%20height='195'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&610\& data-rawheight=\&195\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&610\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-f16ccb724c11e8e3dc3482cd_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-f16ccb724c11e8e3dc3482cd_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E这里给出全部信息，实际上对于单一股票，拿出之前相同行业的股票进行综合分析就可以，譬如说上面的例子，15年5月15日上市，在日破板，历经14个涨停板，已经是之前所有电子行业上市的股票的最多涨停天数了，并且流通市值和总市值在之前上市的电子行业中也较大，所以这样一个涨停次数已经算非常多了。也就是在牛市最后的疯狂才有这样一个情况，可以看下K线，股灾迅速跌去了三分之二，这样的股票在破板之后最好不要碰。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E这里我们做一个简单的量化，选出破板的股票，其一字板数是\u003Cb\u003E之前上市的同行业股票最少的20%的\u003C\u002Fb\u003E,并且流通市值(亿)、总市值(亿)也是最小50%,PE不要最大的20%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-341f42abb91adb544652c_b.jpg\& data-rawwidth=\&202\& data-rawheight=\&196\& class=\&content_image\& width=\&202\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='202'%20height='196'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&202\& data-rawheight=\&196\& class=\&content_image lazy\& width=\&202\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-341f42abb91adb544652c_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E大致选出了这几只股票有比较好的投资机会，有点少，当然你可以放松条件得到更多。现在我们调用事件驱动时间窗口分析，对这几只股票进行事件窗口收益率测试。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-0670faa68f8c41140cd0_b.jpg\& data-rawwidth=\&503\& data-rawheight=\&193\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&503\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-0670faa68f8c41140cd0_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='503'%20height='193'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&503\& data-rawheight=\&193\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&503\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-0670faa68f8c41140cd0_r.jpg\& 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src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-bd13c8f6a0349cbe41e365_b.jpg\& data-rawwidth=\&610\& data-rawheight=\&390\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&610\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-bd13c8f6a0349cbe41e365_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='610'%20height='390'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&610\& data-rawheight=\&390\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&610\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-bd13c8f6a0349cbe41e365_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-bd13c8f6a0349cbe41e365_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E可以看出这样选出的次新股在短期确实有比较多的超额收益，观察基准走势可以发现，指数一开始也是上涨的，观察事件列表也可以知道，大部分都是在日的大跌提前破板的，之后指数开始反弹，这些次新股也开始反弹，并且反弹力度超乎想象。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch3\u003E次新股的长期投资机会\u003C\u002Fh3\u003E\u003Cp\u003E长期来看最重要的还是看基本面，这个这里没啥好说的了。\n\u003Cbr\u003E\n这里只说一点，历史来说，一个壳卖个二三十亿完全没问题吧，那一只股票的总市值能低于这个价吗？不能！尤其是别人还有很多净资产的。所以，这是我觉得市值因素如此重要的原因。当然现在风云突变，不停的上新股，而且刘主席很反感这些卖壳的公司。但这是A股一贯的逻辑，有时收紧有时放松，并且现在没有完善的退市机制，不可能这样一直上新股。\n\u003Cbr\u003E\n有兴趣的朋友可以运用上面得到的结果，做出全A最小市值、最小流通市值的时序图(不包括新股)。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E原文链接：\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=https%3A\u002F\u002Fuqer.io\u002Fcommunity\u002Fshare\u002F587ec924c1e3cc0\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E新股、次新股的投资机会研究\u003C\u002Fa\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本文用了优矿专业版中的事件驱动框架做分析，感兴趣的矿友可以\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=https%3A\u002F\u002Fuqer.io\u002Fpro\u002F\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E申请试用\u003C\u002Fa\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E推荐阅读：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=https%3A\u002F\u002Fuqer.io\u002Fcommunity\u002Fshare\u002F56bb0fe3b17a68\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003EA股春节红包行情\u003C\u002Fa\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=https%3A\u002F\u002Fuqer.io\u002Fcommunity\u002Fshare\u002F587c984e23a7d\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003EST股票排雷\u003C\u002Fa\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=https%3A\u002F\u002Fuqer.io\u002Fcommunity\u002Fshare\u002Fe3cc00597fcd0c\& class=\& wrap external\& 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Date(&T09:48:14.000Z&),&canComment&:false,&commentPermission&:&anyone&,&commentCount&:5,&collapsedCount&:0,&likeCount&:21,&state&:&published&,&isLiked&:false,&slug&:&&,&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-11badceba12e60cbffc4c26_r.jpg&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&reviewers&:[],&topics&:[{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&量化&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&证券&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&新股&}],&adminClosedComment&:false,&titleImageSize&:{&width&:750,&height&:584},&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&column&:{&slug&:&uqer2015&,&name&:&量化哥&},&tipjarState&:&inactivated&,&annotationAction&:[],&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:5,&hasPublishingDraft&:false,&snapshotUrl&:&&,&publishedTime&:&T17:48:14+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&lastestLikers&:[{&bio&:&设计师&,&isFollowing&:false,&hash&:&02134efcc3a418aed01db&,&uid&:40,&isOrg&:false,&slug&:&albert_pby&,&isFollowed&:false,&description&:&我就看看.....&,&name&:&惆怅的杉树&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Falbert_pby&,&avatar&:{&id&:&109c16f5f7ea58d88c8a&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:null,&isFollowing&:false,&hash&:&190d431cb34be4a5291d4&,&uid&:340700,&isOrg&:false,&slug&:&li-long-68-74&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&李龙&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fli-long-68-74&,&avatar&:{&id&:&da8e974dc&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:&&,&isFollowing&:false,&hash&:&78eeec8fb5f2c9ad8f6deb&,&uid&:68,&isOrg&:false,&slug&:&du-sheng-50&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&杜生&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fdu-sheng-50&,&avatar&:{&id&:&7dff6c2fe&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:null,&isFollowing&:false,&hash&:&fa6cd32a65c7e298a0582dad2b6db964&,&uid&:342000,&isOrg&:false,&slug&:&chuan-xing-zheng-9&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&川行争&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fchuan-xing-zheng-9&,&avatar&:{&id&:&da8e974dc&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:null,&isFollowing&:false,&hash&:&02fdb4eebccc8&,&uid&:24,&isOrg&:false,&slug&:&zhang-yiyuan-17&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&张一元&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fzhang-yiyuan-17&,&avatar&:{&id&:&81f76ee7d75a822dd8ea&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false}],&summary&:&\u003Cimg 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href=\&https:\u002F\u002Fuqer.io\u002Fpro\u002F\&\u003E数据推断及事件分析框架\u003C\u002Fa\u003E，主要从新股首次破板、次新股短期投资机会、次新股长期投资机会这三个方面来详细分析，新股合适的卖出时点，次新股的合适的投资机会等问题。本文结构新股首次破板状态统计分析次新股的短期投资机会次新股的长期投…&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:{&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F50\u002Fv2-bf6a9221bebec42a12ce11ae_xl.jpg&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&topics&:[{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&量化&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&基金&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&金融&}],&adminClosedComment&:false,&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&author&:{&bio&:&白日梦未醒&,&isFollowing&:false,&hash&:&dbf9e81bdff94b&,&uid&:006100,&isOrg&:false,&slug&:&mao-meng-jiao-89&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&joea.mao&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fmao-meng-jiao-89&,&avatar&:{&id&:&bfaef2b57d67f2d0b4e961&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},&column&:{&slug&:&uqer2015&,&name&:&量化哥&},&content&:&本着向着业内大佬学习的态度，列举了2016年量化基金规模增长和收益等情况，并对量化基金风险暴露进行简单分析。\u003Ch1\u003E1. 概况\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp\u003E将所有的偏股票型基金分成以下几大类：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-269efb3c9d_b.jpg\& data-rawwidth=\&517\& data-rawheight=\&373\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&517\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-269efb3c9d_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E提取量化基金的数据，需要注意的是，在基金中找量化基金过程中，只是去从名称里面搜索包含特定字段（例如量化、大数据等）的数据，可能带有一定的主观性，也会导致有些误差。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch2\u003E基金规模变化\u003C\u002Fh2\u003E\u003Cp\u003E统计了过去一年不同分类的基金的规模变化\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-961bbd87ad20839aece339aafa29fbc8_b.jpg\& data-rawwidth=\&1166\& data-rawheight=\&168\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&1166\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-961bbd87ad20839aece339aafa29fbc8_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E下图给出了从2015年底到2016年三季报时候的各种类基金的规模变动情况：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-25ac807c1ed3f7faff4ebb_b.jpg\& data-rawwidth=\&755\& data-rawheight=\&326\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&755\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-25ac807c1ed3f7faff4ebb_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E看到\u003C\u002Fp\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003E由于10年股指跌得不少，普通股票型和股票混合型基金的规模均有一定程度降低\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E量化基金规模基本维持不变\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E量化基金中，主动量化基金规模增加不少，而由于政策影响，量化对冲型基金规模有所缩减\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cp\u003E下图给出了近年来各种类基金的发行数量变动情况：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-6c2eefe708c6_b.jpg\& data-rawwidth=\&739\& data-rawheight=\&379\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&739\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-6c2eefe708c6_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cbr\u003E可以看出，量化基金近年经历了从无到有的快速发展过程，\u003Cb\u003E量化主动型基金\u003C\u002Fb\u003E近两年的发行数量增长非常迅速\u003Ch2\u003E2. 量化基金持仓特点\u003C\u002Fh2\u003E\u003Cp\u003E简单来说，\u003Cb\u003E量化基金持仓分散度高\u003C\u002Fb\u003E，重仓股占比比较少\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E下面统计了所有基金和主动量化型基金的十大持仓股占比情况：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-30f082dee622d6_b.jpg\& data-rawwidth=\&735\& data-rawheight=\&353\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&735\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-30f082dee622d6_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cli\u003E全部基金统计中，十大持仓股占比多集中在40%左右\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E主动量化型产品中，十大持仓股占比则小的多，在20%附近居多\u003C\u002Fli\u003E\u003Ch1\u003E3. 不同类型基金2016年表现\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp\u003E分不同的种类，统计基金在2016年的收益均值，进而找出2016年表现抢眼的量化基金\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E下图中可以看到：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003E由于股市惨淡，2016年各大类基金收益均值都表现不佳\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E具体地，混合型基金由于持仓限制较少，跑赢了大部分指数基金和股票型基金，收益均值为-7.93%\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E量化主动型基金则大幅跑赢其他类基金，收益均值为-3.32%\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E量化对冲类基金收益最好，但其实它们在过去一年大多空仓蛰伏，所以没有太多参考价值\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-6a4ee01a46df5e8359536_b.jpg\& data-rawwidth=\&722\& data-rawheight=\&381\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&722\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-6a4ee01a46df5e8359536_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Ch2\u003E各类型股票基金2016年收益龙虎榜\u003C\u002Fh2\u003E\u003Cp\u003E全部基金排名中，\u003Cb\u003E股票混合基金表现最抢眼\u003C\u002Fb\u003E！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-8ecbb1364efc60c6c7c29_b.jpg\& data-rawwidth=\&845\& data-rawheight=\&328\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&845\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-8ecbb1364efc60c6c7c29_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E量化基金大类中，基本为量化主动类基金的天下\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003E长信量化先锋以10.52%的收益夺冠，值得注意的是这只基金规模也不小\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cbr\u003E 基金规模大于1亿量化基金总排名（部分）：\u003Cbr\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-f12af4e8dfa21fe4b7dea_b.jpg\& data-rawwidth=\&932\& data-rawheight=\&547\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&932\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-f12af4e8dfa21fe4b7dea_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E量化主动型基金收益排名（部分）：\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-8bb44a96e5fd1a018c54_b.jpg\& data-rawwidth=\&876\& data-rawheight=\&329\& 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data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-4f439a02a3a174f4b38d23_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E规模大于10亿的量化主动型基金为例，查看过去2016年的具体表现\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-dd24305dbd2b62541ac4_b.jpg\& data-rawwidth=\&843\& data-rawheight=\&250\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&843\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-dd24305dbd2b62541ac4_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-f4e9d39cf4b5a754beaaabf920ad7d33_b.jpg\& data-rawwidth=\&944\& data-rawheight=\&398\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&944\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-f4e9d39cf4b5a754beaaabf920ad7d33_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E一年时间不够说服力，把时间拉长到四年，查看这些基金走势。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-474f6d54f884d35dd16f8b304b67e005_b.jpg\& data-rawwidth=\&944\& data-rawheight=\&398\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&944\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-474f6d54f884d35dd16f8b304b67e005_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Ch1\u003E4. 基金的风险暴露\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp\u003E接下来，我们以上面最后研究的几个规模比较大的、运行时间比较长的量化基金为例，基于公布的持仓数据挖掘这些基金持仓的风险暴露情况；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E注意：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003E后面的风险暴露分析基于持仓，而持仓一般只有半年报披露比较完整，所以一下分析不可避免的比较片面，看不到全部，只能做一般参考；\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E另外，需要注意，基金持仓组合的风险，除了本节中讨论的系统性风险，还有股票特异风险；\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cp\u003E计算时，我们采用最常用的多因子模型，将股票收益分解为：\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-5caf3bd217fca80f5fb52d_b.jpg\& data-rawwidth=\&257\& data-rawheight=\&22\& class=\&content_image\& width=\&257\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E其中fc为国家因子收益，fi为行业因子收益，fs为风格因子收益，Xni和Xns分别为股票对于行业因子i和风格因子s的因子暴露，un为股票的特异收益率。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E因此上，如果一个持仓为w=(w1,w2...wN)T的组合的收益可以表示为：\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-a6adb0c2f2eeb446f746a1_b.jpg\& data-rawwidth=\&481\& data-rawheight=\&25\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&481\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-a6adb0c2f2eeb446f746a1_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E其中\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fequation?tex=x_%7Bkn%7D+\& alt=\&x_{kn} \& eeimg=\&1\&\u003E为行业因子、风格因子和国家因子合起来的全部风险因子暴露，而?k=Σn\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fequation?tex=w_%7Bn%7D+\& alt=\&w_{n} \& eeimg=\&1\&\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fequation?tex=x_%7Bkn%7D+\& alt=\&x_{kn} \& eeimg=\&1\&\u003E为组合对风险因子k的风险暴露，此节中我们重点考察这一风险暴露。对于风格因子和行业因子的说明如下（后面的展示图中直接用因子名简称）。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E风格因子：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-3b267cfdef08a_b.jpg\& data-rawwidth=\&331\& data-rawheight=\&304\& class=\&content_image\& width=\&331\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E行业因子：\u003Cbr\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-f381c9ad15faa_b.jpg\& data-rawwidth=\&358\& data-rawheight=\&563\& class=\&content_image\& width=\&358\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E先看一看2016年收益最好的量化基金\u003Cstrong\u003E长信量化先锋\u003C\u002Fstrong\u003E的历史风险暴露情况：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003E基金对于市值因子有比较大的负值暴露（小市值偏好）\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E2014年底，基金对于市值因子暴露有明显改善，但下一个半年报又回到市值因子负值暴露情况\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E行业方面，行业分散度很高，但也比较稳定的偏好电子、汽车、化工、机械设备\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cp\u003E注意：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003E风格因子暴露数值，可以做这样理解，SIZE因子暴露为-1，则意味着持仓股票市值在全市场的位置差不多在-σ的位置，即差不多处于市值百分位数16%的位置\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E行业因子暴露值，可以理解为持仓中该行业股票在基金持仓中所占比例\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-9a99f6d15c2cedba8acecb_b.jpg\& data-rawwidth=\&837\& data-rawheight=\&276\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&837\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-9a99f6d15c2cedba8acecb_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-9cacbeb3a88a443_b.jpg\& data-rawwidth=\&835\& data-rawheight=\&317\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&835\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-9cacbeb3a88a443_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-dde6f27bc8e5da7cdcc54d7cb16d7e7c_b.jpg\& data-rawwidth=\&835\& data-rawheight=\&316\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&835\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-dde6f27bc8e5da7cdcc54d7cb16d7e7c_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E作为对比，我们看一下\u003Cstrong\u003E中邮战略新兴产业混合\u003C\u002Fstrong\u003E基金的风险暴露情况：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003E行业持股集中度高，主要分布在计算机、医药生物、电子和传媒行业\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E基金具有比较稳定的风格因子暴露\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-283beb4fc068cd_b.jpg\& data-rawwidth=\&837\& data-rawheight=\&276\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&837\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-283beb4fc068cd_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-d8cd7fc5fbed93b78a94f5d0_b.jpg\& data-rawwidth=\&835\& data-rawheight=\&317\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&835\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-d8cd7fc5fbed93b78a94f5d0_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-da52fd0b18df0d5a07f2cb_b.jpg\& data-rawwidth=\&835\& data-rawheight=\&316\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&835\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-da52fd0b18df0d5a07f2cb_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E接下来，我们关注一下截面对比，选取量化主动型基金中规模比较大的几只\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-bbafa9d7b34f2eec37839_b.jpg\& data-rawwidth=\&811\& data-rawheight=\&221\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&811\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-bbafa9d7b34f2eec37839_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E各个基金的在2016年中期的风险暴露情况如下图：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003E除了上投摩根阿尔法混合，其他都具有显著的市值负向暴露\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E板块分散投资，但同时也发现化工、电子、电气设备、计算机、房地产比较受青睐\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E相比之下，很少买银行、证券、保险等金融板块\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E华商动态阿尔法是个另类，作为阿尔法量化基金，重仓机械设备和国防军工板块\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E上投摩根阿尔法混合也重仓过传媒板块\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-39cf692e69fcbdb9c5d3c4_b.jpg\& data-rawwidth=\&837\& data-rawheight=\&276\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&837\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-39cf692e69fcbdb9c5d3c4_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-0b23cc97fc3a_b.jpg\& data-rawwidth=\&835\& data-rawheight=\&317\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&835\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-0b23cc97fc3a_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-abe270c213ada2c8df3f_b.jpg\& data-rawwidth=\&835\& data-rawheight=\&316\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&835\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-abe270c213ada2c8df3f_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E最后，我们对比一下2016年收益最高的两只量化基金在年中持仓的风险暴露：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E两只基金在风险暴露方面有不少相似之处\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-58b0d32dc152a3be83834_b.jpg\& data-rawwidth=\&743\& data-rawheight=\&114\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&743\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-58b0d32dc152a3be83834_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-13ac09b6329caadb4a0c1c86c81c5cf1_b.jpg\& data-rawwidth=\&837\& data-rawheight=\&276\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&837\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-13ac09b6329caadb4a0c1c86c81c5cf1_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-5eff10b3ee4b12b78b4d9c7c8355fa2c_b.jpg\& data-rawwidth=\&835\& data-rawheight=\&317\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&835\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-5eff10b3ee4b12b78b4d9c7c8355fa2c_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-2f1db843a4a7b350bdbd8_b.jpg\& data-rawwidth=\&835\& data-rawheight=\&316\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&835\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-2f1db843a4a7b350bdbd8_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Ch1\u003E总结\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003E2016年，很多量化基金取得了比大部分基金好得多的业绩；\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E但也需要看到，不少量化基金对于股票市值规模有着不小的暴露，需要注意此类风险；\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cp\u003E本文受社区\u003Ca href=\&https:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=https%3A\u002F\u002Fuqer.io\u002Fcommunity\u002Fshare\u002F586eda\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E魏老师2016公募基金哪家\u003C\u002Fa\u003E强诸多启发，在此感谢。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E原文地址：\u003Ca href=\&https:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=https%3A\u002F\u002Fuqer.io\u002Fcommunity\u002Fshare\u002Fa7d\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E量化群基起舞时 - 2016年量化基金收益与风险分析\u003C\u002Fa\u003E
作者：call\u003C\u002Fp\u003E&,&state&:&published&,&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:0,&canComment&:false,&snapshotUrl&:&&,&slug&:,&publishedTime&:&T15:08:35+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&title&:&2016年量化基金收益与风险分析&,&summary&:&本着向着业内大佬学习的态度，列举了2016年量化基金规模增长和收益等情况，并对量化基金风险暴露进行简单分析。1. 概况将所有的偏股票型基金分成以下几大类：提取量化基金的数据，需要注意的是，在基金中找量化基金过程中，只是去从名称里面搜索包含特定字…&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:null,&next&:null},&commentPermission&:&anyone&,&commentsCount&:12,&likesCount&:50},&next&:{&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F50\u002Fv2-b3ca6cae80d8c_xl.jpg&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&topics&:[{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&量化&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&股票&},{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&金融&}],&adminClosedComment&:false,&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&author&:{&bio&:&白日梦未醒&,&isFollowing&:false,&hash&:&dbf9e81bdff94b&,&uid&:006100,&isOrg&:false,&slug&:&mao-meng-jiao-89&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&joea.mao&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fmao-meng-jiao-89&,&avatar&:{&id&:&bfaef2b57d67f2d0b4e961&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},&column&:{&slug&:&uqer2015&,&name&:&量化哥&},&content&:&前些日子股社区的微信公众账号发布了一篇帖子《一张价值几十万个跌停的统计表》，主要是预测即将被ST的股票，虽然有些标题党，但是还有有一些参考价值的。帖子中只有图片表格，没有具体的代码，这里决定用代码跑一下，可以实时更新看看结果，用来排雷。\u003Ch2\u003E1. 为什么要预测即将被ST股票\u003C\u002Fh2\u003E\u003Cp\u003E股票被ST都是一种利空的现象，主要是因为以下原因：\u003C\u002Fp\u003E\u003Col\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E大量公募基金都有规定不能买入ST股票，保监会规定险资禁止投资ST股。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E私募基金可以买ST股票，但是仓位限制更苛刻，普通单支股票你可以买总仓位的20%，单支ST股票你只能买5%仓位\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003EST股票无法质押融资\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E民间高利贷借钱炒股的合同通常也会有禁止买入ST股票的条款\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E涨跌幅变小后不利于短线游资炒作\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E带给公司负面形象\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Fol\u003E\u003Cp\u003E下面的表格（来自股社区）也体现了股票当天被ST后的股价变化，可以看出，基本上被ST当天都是跌停的，所以应该尽量避免踩到这种ST雷：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002Fv2-9de23cb8fa77d9bc5b71_b.jpg\& data-rawwidth=\&347\& data-rawheight=\&901\& class=\&content_image\& width=\&347\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Ch2\u003E2. 什么股票会被ST（special treatment）?\u003C\u002Fh2\u003E\u003Cp\u003E如果以下条件发生了，会触发股票的ST：\u003C\u002Fp\u003E\u003Col\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本;\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损；\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Fol\u003E\u003Cp\u003E可以看出，2～6条基本无法用来预测股票被ST，但是第一条可以用来预测即将被ST的股票。基于本年的3季报的净利润和去年年报的利润，可以大致预测出该股票是否即将被ST。如果今年3季报依然亏损很厉害，那么年报基本上也是亏损的了（要不然利润操纵的也忒明显了）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch2\u003E3. 用优矿的\u003Ca href=\&https:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=https%3A\u002F\u002Fuqer.io\u002Fdata\u002Fsearch\u002FDataAPI.FdmtISGet\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E财务数据\u003C\u002Fa\u003E将这些内容筛选出来\u003C\u002Fh2\u003E\u003Cp\u003E得到原始的数据后\u003Cb\u003E，首先要把2016年3季报和2015年年报的净利润都是负值的股票筛选出来，ST大概率会在这些股票中产生\u003C\u002Fb\u003E！\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在筛选的过程中可以看到有些股票已经被ST了，把这些滤除掉；还有些股票是B股的，这里暂时不予考虑，也滤除B股的股票，只留下A股的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E加上2016年报发布的时间，也就是有可能地雷引爆的那一天，有如下公司：\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-d30bade7aed_b.jpg\& data-rawwidth=\&426\& data-rawheight=\&545\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&426\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-d30bade7aed_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-5b6fb14e1116a8feebb7af6_b.jpg\& data-rawwidth=\&428\& data-rawheight=\&505\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&428\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-5b6fb14e1116a8feebb7af6_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-c0fdfbbf44db_b.jpg\& data-rawwidth=\&426\& data-rawheight=\&504\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&426\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-c0fdfbbf44db_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-bd8f23c81f8c7e007cc992_b.jpg\& data-rawwidth=\&428\& data-rawheight=\&505\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&428\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-bd8f23c81f8c7e007cc992_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-bafd67ff1ebda_b.jpg\& data-rawwidth=\&428\& data-rawheight=\&566\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&428\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-bafd67ff1ebda_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-ffe5ffa23877_b.jpg\& data-rawwidth=\&426\& data-rawheight=\&84\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&426\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fv2-ffe5ffa23877_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Ch2\u003E4. 结果说明\u003C\u002Fh2\u003E\u003Cp\u003E上面表格中的排序是按照3季度的净利润大小排序的，\u003Cb\u003E亏损的越多，排名越靠近底部，那么被ST的概率越大\u003C\u002Fb\u003E。像重庆钢铁这种，基本上跑不掉了。排名靠前的概率就比较低了，因为3季报亏损的较少，4季度有可能就挣钱填上了，实在不济，在年报中将利润稍作操纵，即可摆脱被ST的命运。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E股社区中后来更新过这个名单，最终有90多个。作者说使用了另一个规则的财务数据，优矿的数据用的就是最新的财务准则，所以结果应该差别不是太大。本着宁缺勿滥的原则，这些股票，尤其是底部的股票，还是不要碰的好，有一些近期就要公布的，大家谨慎观望。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E原文链接：\u003Ca href=\&https:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=https%3A\u002F\u002Fuqer.io\u002Fcommunity\u002Fshare\u002F587c984e23a7d\& class=\& wrap 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作者：alpha_cat\u003C\u002Fp\u003E&,&state&:&published&,&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:0,&canComment&:false,&snapshotUrl&:&&,&slug&:,&publishedTime&:&T10:55:25+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&title&:&ST股票排雷&,&summary&:&前些日子股社区的微信公众账号发布了一篇帖子《一张价值几十万个跌停的统计表》，主要是预测即将被ST的股票，虽然有些标题党，但是还有有一些参考价值的。帖子中只有图片表格，没有具体的代码，这里决定用代码跑一下，可以实时更新看看结果，用来排雷。1. …&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:null,&next&:null},&commentPermission&:&anyone&,&commentsCount&:3,&likesCount&:22}},&annotationDetail&:null,&commentsCount&:5,&likesCount&:21,&FULLINFO&:true}},&User&:{&mao-meng-jiao-89&:{&isFollowed&:false,&name&:&joea.mao&,&headline&:&&,&avatarUrl&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fbfaef2b57d67f2d0b4e961_s.jpg&,&isFollowing&:false,&type&:&people&,&slug&:&mao-meng-jiao-89&,&bio&:&白日梦未醒&,&hash&:&dbf9e81bdff94b&,&uid&:006100,&isOrg&:false,&description&:&&,&badge&:{&identity&:null,&bestAnswerer&:null},&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fmao-meng-jiao-89&,&avatar&:{&id&:&bfaef2b57d67f2d0b4e961&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false}},&Comment&:{},&favlists&:{}},&me&:{},&global&:{&experimentFeatures&:{&ge3&:&ge3_9&,&ge2&:&ge2_1&,&growthSearch&:&s2&,&sEI&:&p&,&nwebQAGrowth&:&experiment&,&qawebRelatedReadingsContentControl&:&close&,&liveStore&:&ls_a2_b2_c1_f2&,&qawebThumbnailAbtest&:&new&,&nwebSearch&:&nweb_search_heifetz&,&rt&:&y&,&showVideoUploadAttention&:&true&,&isOffice&:&false&,&enableTtsPlay&:&post&,&editorVideomakerEntrance&:&e&,&enableVoteDownReasonMenu&:&enable&,&newLiveFeedMediacard&:&new&,&newMobileAppHeader&:&true&,&androidPassThroughPush&:&all&,&np&:&1&,&hybridZhmoreVideo&:&yes&,&nwebGrowthPeople&:&default&,&nwebSearchSuggest&:&default&,&qrcodeLogin&:&qrcode&,&seE&:&1&,&isf8&:&1&,&isShowUnicomFreeEntry&:&unicom_free_entry_off&,&newMobileColumnAppheader&:&new_header&,&feedHybridTopicRecomButtonIcon&:&yes&,&androidDbRecommendAction&:&open&,&zcmLighting&:&zcm&,&androidDbFeedHashTagStyle&:&button&,&appStoreRateDialog&:&close&,&default&:&None&,&isNewNotiPanel&:&no&,&wechatShareModal&:&wechat_share_modal_show&,&growthBanner&:&default&,&androidProfilePanel&:&panel_b&}},&columns&:{&next&:{},&uqer2015&:{&following&:false,&canManage&:false,&href&:&\u002Fapi\u002Fcolumns\u002Fuqer2015&,&name&:&量化哥&,&creator&:{&slug&:&hunterchen029&},&url&:&\u002Fuqer2015&,&slug&:&uqer2015&,&avatar&:{&id&:&27a9a862a06576c84fec&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&}}},&columnPosts&:{},&columnSettings&:{&colomnAuthor&:[],&uploadAvatarDetails&:&&,&contributeRequests&:[],&contributeRequestsTotalCount&:0,&inviteAuthor&:&&},&postComments&:{},&postReviewComments&:{&comments&:[],&newComments&:[],&hasMore&:true},&favlistsByUser&:{},&favlistRelations&:{},&promotions&:{},&switches&:{&couldSetPoster&:false},&draft&:{&titleImage&:&&,&titleImageSize&:{},&isTitleImageFullScreen&:false,&canTitleImageFullScreen&:false,&title&:&&,&titleImageUploading&:false,&error&:&&,&content&:&&,&draftLoading&:false,&globalLoading&:false,&pendingVideo&:{&resource&:null,&error&:null}},&drafts&:{&draftsList&:[],&next&:{}},&config&:{&userNotBindPhoneTipString&:{}},&recommendPosts&:{&articleRecommendations&:[],&columnRecommendations&:[]},&env&:{&edition&:{&baidu&:false,&yidianzixun&:false,&qqnews&:false},&isAppView&:false,&appViewConfig&:{&content_padding_top&:128,&content_padding_bottom&:56,&content_padding_left&:16,&content_padding_right&:16,&title_font_size&:22,&body_font_size&:16,&is_dark_theme&:false,&can_auto_load_image&:true,&app_info&:&OS=iOS&},&isApp&:false,&userAgent&:{&ua&:&Mozilla\u002F5.0 (compatible, MSIE 11, Windows NT 6.3; Trident\u002F7.0; rv:11.0) like Gecko&,&browser&:{&name&:&IE&,&version&:&11&,&major&:&11&},&engine&:{&version&:&7.0&,&name&:&Trident&},&os&:{&name&:&Windows&,&version&:&8.1&},&device&:{},&cpu&:{}}},&message&:{&newCount&:0},&pushNotification&:{&newCount&:0}}