二、科学认识我国工业和信息化发展新的历史方位，把准新时代推进制造强国和网络强国建设的着力点
以党的十九大精神统领新时代制造强国和网络强国建设
中国特色社会主义进入了新时代，这是我国发展新的历史方位，也是谋划好新时期工业和信息化发展大计的时代坐标和科学依据。十八大以来，在新中国成立特别是改革开放以来取得重大成就的基础上，工业和信息化发展站在了新的历史起点上。立足国情，我国工业通信业发展面临三个“基本事实”，一是我国整体进入工业化中后期，制造业传统比较优势逐步削弱，已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，亟需跨越转方式、优结构、换动力的关口；二是我国在完善基础设施、丰富人力资本、完备产业体系、广阔市场空间、高效动员体制等方面形成了突出优势；三是我国产业技术水平越来越接近全球前沿，整体处于技术追赶后半程，高铁、特高压输变电、通信设备、网络应用等部分领域跻身世界先进行列。放眼全球，新一轮科技和产业革命加速兴起，信息网络、生物科技、清洁能源、新材料与先进制造等孕育一批颠覆性技术，工业互联网、物联网、车联网等新型网络形态不断涌现，大数据、云计算、人工智能等应用技术拓展升级，5G时代正在开启，军民“一体化”国防科技创新和生产体系深度整合，工业加速向高端、智能、绿色、服务方向发展，数字经济正成为全球产业变革和经济增长的重要驱动力，世界主要国家都在加紧对高端领域的布局，力图抢占未来竞争制高点。面向未来，随着我国社会主要矛盾的变化，工业通信业发展面临诸多不平衡不充分问题，集中表现为“六个不适应”，即中高端供给能力与人民对美好生活的需要不适应、价值创造能力与产业迈向全球价值链中高端的需要不适应、核心技术掌控能力与日趋严峻的安全风险形势不适应、绿色发展能力与“既要绿水青山，也要金山银山”的要求不适应、生产力布局调控能力与区域城乡之间包容普惠发展的要求不适应、大中小企业融通发展能力与产业国际竞争的体系化态势不适应。我国发展基础条件、社会主要矛盾以及面临形势的变化，意味着制造业在我国经济社会发展中的地位和意义发生重大变化，将从经济增长的主要动力逐步转变为技术创新的基础依托和实现经济良性循环、把控经济命脉的关键；意味着中国特色新型工业化道路进入战略攻坚期，将从量的积累、点的突破逐步转变为质的飞跃和系统能力的提升；意味着中国产品、中国企业、中国制造将更多地在价值链高端深度参与国际竞争与合作，从技术、标准、规则的模仿者、跟踪者、遵守者逐步转变为赶超者、创制者、引领者。这些变化，是全面深刻的变化、影响深远的变化、鼓舞人心的变化，工业和信息化发展策略也必然作相应的调整。我们必须立足长期积累形成的战略优势，充分发挥社会主义市场经济条件下新型举国体制优势，紧扣我国社会主要矛盾的新变化新要求，把推进“两个强国”建设作为战略任务、长期事业，大力推进质量变革、效率变革、动力变革，集中力量提升中高端供给能力、价值创造能力、核心技术掌控能力、绿色发展能力、生产力布局调控能力和大中小企业融通发展能力，加快建成适应科技新变化、人民新需要、优质高效多样化的产业供给体系，支撑和引领国民经济体系的现代化。新制造时代来了！吉利要把多少汽车公司逼上绝路！新制造时代来了！吉利要把多少汽车公司逼上绝路！财资一家百家号文/冀鲁（王霞）在拿起这本书之前，李书福的名字曾经有三次深深地震撼了我。2004年，由于孩子上学远，准备购置一部家用轿车。那时私家车还不普及。对于一个工薪家庭，这笔费用堪称庞大，不得不慎重。于是各处了解，有朋友提及国产品牌“吉利”，言及其价格低廉，颇为心动。但当知道这是一家民营企业，也就是老百姓心目中的个体经营时，我们放弃了。说实话，我们总还是认为大工业机械制造，还是美、德历史长，产品安全系数高。但是，李书福的名字却印在了我的脑海中，私家企业能造汽车，了不起！2009年年底，有条新闻引起轰动，那就是吉利收购沃尔沃。最早接触沃尔沃是有年去连云港旅游，我们乘坐的就是沃尔沃大客车。设施豪华完备，一路舒适，让我记住了这个洋品牌，也了解了沃尔沃的大名鼎鼎与辉煌历史。如今却被我们中国私企收购了！在吉利与沃尔沃达成协议后，吉利创始人李书福因此成为全球的焦点，《华尔街日报》更是把他类比为亨利·福特。我不懂经济与政治，但我知道，这是实力的象征，是魄力的象征，是国家强大，人民富强的体现。由此，深深的民族自豪感充溢胸襟。李书福，好样的！日，2011福布斯全球富豪排行榜9日在纽约发布，李书福以其19亿美元净资产登上福布斯中国汽车行业首富宝座（全球汽车行业富豪排名），此时的李书福已是誉满全球。由是，这本《新制造时代》才引起我一个不懂经济，不谙企业生产的行外人的兴趣。我是准备用啃的精神来攻读，因为这样的书，怕是充满了行业特点而令业外人茫然。开篇几页是图片集锦，直观展示了吉利公司的一个大致发展历程以及历史关键节点，李书福的个人形象寥寥。著名财经作家吴晓波的以《一个中国企业家的进化》为题的序言，精炼、准确而不失生动地点出一位草根出身的商人，成功蜕变成现代企业家，开创了新制造时代的内在必然性。《新制造时代》分为上中下三篇。上篇“书福造车”讲了吉利“想造车”的前传。这是我看得最轻松最入迷的一部分。生动诙谐且带些冷幽默的笔触，大量生活化的细节，形象刻画了李书福踏实坚忍、充满自信的形象。中篇“奋战十年变大雕”，以四章16节的文字，讲述吉利好不容易拿到“准生证”后，不断优化自身去努力“学造车”。行文的视角逐渐聚焦在公司治理与制度建设上。这一阶段所处时间是中国制造业企业锻造内生力的重要阶段。文本通过吉利这一典型性的样本，深刻揭示了大浪淘沙下，只有选择逆风而生的蜕变，才能成就事业的辉煌。这一部分常常让我沉思：一个企业如此，一个人的成长又何尝不是如此。下篇“新制造时代”是我最感兴趣的一部分，它从“考文垂”之问，开笔，围绕“造好车”的中心，详细有序地记录了从准备购买沃尔沃，到成功并购，并有序整合，协同发展，从而使得吉利成为全球型公司的艰难过程。作者理性与克制的行文，使得曾沉迷于各种媒体轰轰烈烈地发酵的报道印象中的我，渐渐冷静而清晰地看到了客观而理性的事态。是的，结论显然还不属于现在。吉利的成功面前还有长长的路要走，唯有冷静与理性才能和坚持包容的李书福以及吉利集团相匹配，继续成就“美美与共，人类大同”的李书福的信仰。畅达晓白的讲述，深入浅出的分析，使得我的阅读一气呵成。合上书，黑底白字图案的书封冷峻大气。这是我唯一一次通读的记录制造业的人与企业发展的书，因为它是一本所有人都能看得懂，看得入心，并得到借鉴的书。王霞：笔名远村、冀鲁。教师，江苏省作家协会会员，专栏作家，《栖霞山》散文编辑。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。财资一家百家号最近更新：简介:连接企业与金融，提升中国财资力作者最新文章相关文章先进制造业：大国强盛利器——新时代新产业系列（1）
日 19:55:01
本文选自“荀玉根-策略研究”微信公众号，作者为“海通策略”。海通证券发表策略报告，内容围绕十九大报告，就先进制造业寻找布局机会，港股方面推荐中兴通讯(00763)和洛阳钼业(03993)。核心结论：①新时代基本面特征是经济平盈利上，这源于产业结构升级、行业集中度提升、企业国际化加快，新时代研究中观产业变迁比宏观周期轮动更重要。②社会主要矛盾决定主导产业方向，中国经济步入由大变强阶段，先进制造业是大国强盛的利器，人口结构变化、技术进步、产业政策共同驱动制造业升级。③策略联合行业挖掘先进制造子方向：高端装备(进口替代、自动化)、信息制造(5G、半导体、人工智能)、新能源车产业，重点公司详见报告。正文：十九大会议上习近平总书记报告提出“中国特色社会主义进入新时代”，这是中国特色社会主义进入历史关键期的重要判断。新时代，社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。《新时代新产业》系列报告的核心目的是从中期视角去探讨哪些符合时代发展、符合人们对美好生活需要的产业会成为未来的主导产业，系列报告(1)我们将围绕十九大报告寻找先进制造业的布局机会，提供可能的前瞻判断。新时代中观产业研究更重要新定位：中国特色社会主义进入新时代。在10月刚刚胜利闭幕的十九大上，习总书记在十九大报告中做出重要判断：“经过长期努力，中国特色社会主义进入了新时代”、“我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。我们认为在中国特色社会主义的历史关键期，“新时代”的定位非常重要，这预示着中国经济发展的环境已经发生重大变化，过去是经济体量由小变大，重视量的增长，十九大报告不再提GDP翻番目标，更多将重心转移到质的提高，由大变强。我国正逐步从过去三十年亚当斯密式的加大要素投入驱动增长转变为熊皮特式的创新驱动增长。从经济增长结构看，消费对GDP的最终贡献率已从%提升到2017年Q3的65%，第三产业对GDP最终贡献率从2010年的39.0%提升到2017年三季度58.8%，从产业看十九大提出加快建设制造强国，先进制造业将成为大国强盛之利器，新时代宏微观基本面都出现了新的特征。新时代基本面：经济平盈利上。我们在报告《为何新时代经济平盈利上?——借鉴日本1970-80年代-》中分析过，随着经济社会步入新时代，经济增长步入创新驱动的创新增长模式下，企业盈利已经与宏观经济出现分化，经济平盈利上成为新时代基本面特征。从经济增速变化看，从2010-16年我国GDP同比增速从2010Q1最高的12.2%降至.7%，这是“L”型的一竖，之后GDP同比增速在6.7-6.9%之间波动，“L”型的一横正在逐渐形成。经济增速平稳背景下，企业盈利的改善更加明显，全部A股净利润累计同比已经从2016Q2最低的-4.6%提高到.2%，ROE(TTM)也从9.4%回升到10.3%。新时代企业盈利向上源于产业结构优化、行业集中度提升、企业国际化。新时代宏观经济平稳增长，但产业结构已发生变化，消费占全部A股净利润比重从2010年初的10%升至%，科技从2%升至5%，过去1-2年消费ROE维持在11%-12%，科技维持在8%-9%，而周期维持在5-6%，规模不断扩张的消费和科技的业绩较靓丽，从而助推A股整体盈利改善。行业集中度提升改变了市场格局，龙头公司资金实力雄厚、管理经验丰富，往往能较好控制成本和实现销售，盈利能力超越市场整体水平。在企业做大做强后，部分企业开始走出国门。以海外业务营收占比超20%的A股上市公司为样本，2017年三季报显示这些国际化公司营收累计同比为23.7%，而A股整体仅为21.5%，高增长的海外业务助力整体业绩向好。新时代中观产业研究较经济周期研究更重要。经济平盈利上是经济结构调整、产业转型过程中出现的特征，企业盈利较GDP变化更为明显，这意味着我们的研究方向也要随之调整，从原本着重研究经济周期逐渐深入到中观产业研究。日本曾经在1975-89年期间出现过类似的阶段。日本经济1945-68年维持23年高速增长后，1968-74年GDP同比增速从10%以上回落到4.5%左右，1975年后日本经济走向“L”型的一横，GDP同比增速中枢大约维持在4.5%左右，随着“科技立国”战略不断推进，产业结构优化，日本企业盈利则是稳中有升，ROE从1976年最低8%上升至1980年的27.7%，并在年间平均保持在19%的较高水平。这期间日本产业结构发生了很大变化，日本第三产业占GDP比重从1975年的56.1%升至1990年的58.3%，消费占GDP比重从1970年最低的59.7%回升至1983年最高的70.4%。微观企业盈利变化也昭示着日本产业结构变迁，在1970-80年代日本电气机械、汽车、电子机械等高端制造业的销售利润率逐渐上升，而钢铁、化学、有色等传统制造业却剧烈波动，基本处于低位。高端制造和新型消费的崛起成为日本1975-89年产业结构的典型特征，这段时期日本诞生了如丰田汽车、索尼、松下电器等为代表的汽车、电子等消费制造业品牌。年，丰田汽车、松下电器、索尼股价累计涨幅分别高达11倍、12倍、10倍。先进制造业：大国强盛利器社会主要矛盾决定主导产业方向。十九大报告指出“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。”新时代的现代化经济体系需要发展新产业，回顾过去几十年，产业周期十年一片天，主导产业随着社会变迁不断迭代。1990s年代我国步入生活消费时代，以百货家电为主的轻工业迅速崛起。1992年年初邓小平南巡讲话，社会主义市场经济地位确立，日用消费品成为1990-93年牛市的主导产业，经历市场经济的初期积累后，1997年人均年总收入突破5000元，收入提高刺激生活消费品需求大增，年牛市的主导产业是家电。进入2000s年代后，加入WTO和城镇化中的商品房改革推动内外需同时爆发，我国重工业迅速发展。2005-07年牛市及08年底-09年8月的迷你版牛市中，主导产业是房地产产业链相关的资源品和工业品。2010年以后，我国经济已经开始步入结构调整和转型期，尤其是2012年以来人口结构变化、新兴技术进步、宏观政策调控几个力量综合作用下，产业结构已经在发生逐渐变化。展望未来，十九大报告提出“中国特色社会主义进入新时代”，满足人民美好生活需要的行业必然成为新时代的主导产业，如先进制造(自动化、信息化)、新兴消费(品牌化、服务化)。十九大指明先进制造业是产业发展新方向。十九大报告指出社会主要矛盾已经转变，立足人民美好生活需要的行业将成为新时代的主导产业，如先进制造、品牌消费、现代服务等。先进制造是相对于传统制造业而言，通过不断吸收最新的高新技术成果，实现信息化、自动化、智能化生产，能够取得很好的经济收益和市场效果。总的来说，发展先进制造业包括以下三个方面：高端装备、信息制造和新能源车。先进制造业的发展离不开政策的推动作用，前期《中国制造2025》是实施我国制造业强国战略的第一个十年纲领，同样也将成为“十三五”期间制造业升级的重要指导文件。《中国制造2025》包括将率先推进的10大重点领域：(1)新一代信息技术，重点方向包括集成电路及专用设备、信息通信设备、操作系统与工业软件、智能制造核心信息设备;(2)高档数控机床和机器人，重点方向包括高档数控机床与基础制造装备、机器人;(3)航空航天装备，重点方向包括飞机、航空发动机、航空机载设备与系统、航天装备;(4)海洋工程装备及高技术船舶;(5)先进轨道交通装备;(6)节能与新能源汽车，重点方向包括节能汽车、新能源汽车、智能网联汽车;(7)电力装备，重点方向包括发电装备、输变电装备;(8)农业装备;(9)新材料，重点方向包括先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料;(10)生物医药、高性能医疗器械。先进制造业自动化、信息化是大势所趋，具有广阔的发展空间。人口结构与技术进步双动轮驱动着制造业的升级。近年来，我国劳动人口(15-64岁)已过了峰值，由增加转为减少，同时老年人人口占比加速上升，2030年60岁以上人口占比将接近30%。劳动力逐步从供大于求转向供小于求，伴随而来的就是劳动力成本不断提升，作为一直依靠廉价劳动力发展的中国制造业，未来人口密集型产业模式难以为继。自动化设备能确保高水准、高质量、高效率的完成产品的制造，特别是能替代越来越高的人工成本，装备自动化势在必行。根据IFR数据，2015年国内的机器人密度(平均每万名工人对应的机器人保有量)为49，到2020年我国将力争将这一数字提高到150，国内工业机器人市场迎来数倍以上增长空间。近几年，互联网尤其是移动互联网在中国呈加速渗透态势，《中国互联网络发展状况统计报告》统计互联网人口已从2013年的6亿增加至2017年的7.5亿，互联网普及率达
54.3%。互联网的渗透必然带来的是越来越多的数据，涵盖用户、经济等等社会各个方面。如同基于足够多的人类围棋对弈数据，Alpha
Go在围棋上有了历史性的突破。当有了足够的数据，大数据技术给包括制造业在内的各行各业带来的技术突破将是自然而然的，制造信息化乃是时代大势所趋。信息制造中5G力争在2020年启动商用，将撬动万亿市场。同时汽车由高污染不可再生的化石燃料转向电力驱动也将成为时代一大趋势，整个巨大的汽车产业都正在这一历史变革之中。工信部《节能与新能源汽车产业发展规划》计划到2020年，新能源汽车年产销达到200万辆，累计产销量500万辆，油耗目标5.0升/百公里，这将带动新能源产业链中包括电池和充电市场飞速发展。先进制造业1：高端装备1.进口替代机械行业挖掘机附加值提升，液压配件进口替代空间广阔。根据中国工程机械协会统计，目前国内挖掘机保有量超过100万辆，从结构上看，我们预计国产挖机正逐渐占据市场主导，进口替代正在发生。国产挖机尽管起步较晚，但成长迅速。17年1-9月国产挖机品牌市占率约为48%，较10年前的18%提高了近30个百分点。我们认为中国挖机行业进口替代正在快速推进，随着近年在研发费用上的大力投入，部分国产品牌在新产品与技术布局上已经达到世界一流，中国企业的核心竞争力正在由价格优势向附加值提升转移。作为挖机核心配件液压系统存在着国产液压产品大而不强，低端液压件过剩、高端液压元件严重短缺的问题。据2013年液压及装备制造产业发展研讨会介绍，我国70%的高端液压产品需要依赖进口，特别是在以挖掘机为代表的高端工程机械市场，90%以上的液压件受制于人，未来高端液压产品进口替代的空间非常广阔。重点公司：恒立液压。公司借助此轮周期复苏已经实现了快速向泵阀新产品切换的战略目标，未来在主要下游挖掘机进入稳定替换期、盾构机保持快速增长的有利环境下，有望不断进入新客户、开拓新市场，复制在油缸领域的成功路径，进入“二次成长期”。我们预测公司年EPS为0.56/0.79/1.13元，对应PE分别为39.9/28.3/19.8倍。风险提示：挖掘机销量增长放缓，泵阀业务推进不及预期。石化装备进口替代前景广阔。石化领域，目前我国在油气勘探开采(尤其是页岩气开采)和炼化工艺上逐步实现了国产化替代。(1)页岩气开采，经过多年发展，国内以中石化、中石油为代表的企业先后自主研发制造出3000型大型压裂车、步进式轮轨式钻机、可钻式桥塞等一系列关键装备，打破了关键技术和核心设备的外国技术垄断，基本实现了页岩气开采技术的全程国产化。2016年我国实现页岩气产量78.82亿立方米，按照国家能源局《页岩气发展规划(年)》，我国力争2020年前实现页岩气产量300亿立方米，复合增速近40%。我国目前钻探一口页岩气水平井的成本约为7000万元-1亿元人民币，页岩气开采的大力推进将为国产技术和设备提供商带来发展机遇。(2)炼化工艺上，我国在重油催化裂化、加氢精制、加氢裂化等关键设备上开展了技术攻关，目前在主要炼油装置的设备上国产化水平明显提升，基本实现了85%以上的国产化率。4000万吨/年浙石化舟山大炼化项目中，中国公司打破了国外企业在此领域上的垄断。“十三五”期间，我国计划新建、改扩建炼化项目近2亿吨，新建炼厂的资本支出大约200-400亿元/千万吨炼油能力。在我国炼油主要设备基本实现国产化的背景下，国内市场前景广阔。整体来看，随着油价企稳回升，石化行业资本支出较前两年明显回升，中石油、中石化2017年计划资本支出较2016年分别增长11%、44%。资本支出提升带动油服行业盈利明显改善，2017年我们重点覆盖的12家油服上市企业前三季度收入、利润同比增长15%和83%，虽然整体仍然亏损，但同比实现大幅减亏。我们预计未来油价振幅收窄，趋势向上，未来几年均衡油价60-65美元/桶，油服市场盈利有望持续改善。重点公司：中油工程。中石油集团工程建设子公司，拥有国内领先技术和丰富建设经验，公司下属子公司工程经验丰富，在多个领域掌握国内领先、国际一流的生产能力及成套核心技术，可提供“一站式”、全价值链综合服务。公司作为中石油工程建设板块上市平台，未来成长空间大。我们预测公司年EPS为0.26/0.29/0.33元，对应PE分别为24.3/21.8/19.2倍。风险提示：原油价格大幅波动;项目订单不及预期。我国集成电路产业起步晚，发展快。美国半导体产业协会(SIA)最新发布的数据显示，2016年全球半导体市场规模为3352亿美元，比2015年略减0.2%。半导体市场可以分为四类产品，分别是集成电路、光电子器件、分立器件和传感器。其中规模最大的是集成电路，达到2753
亿美元，占半导体市场的81%。而在集成电路产品中，逻辑电路产品占比最大，达到33.3%。目前我国集成电路的设计和制造还处在起步发展阶段，是中国的“短腿”产业。近几年，在国家一系列政策密集出台的环境下，国内移动智能终端、平板电脑、消费类电子及汽车电子产品等市场需求的推动下，我国集成电路产业整体保持平稳增长，2014年我国集成电路市场规模已经突破万亿元，2015年集成电路产业销售收入已达3500亿元，同比增长16.2%，集成电路三大细分领域设计、芯片制造、封装测试均保持增长势头。半导体材料市场会根据半导体行业的变化而变化。目前，2015
年全球半导体材料市场产值已达到434亿美元，约占据整体产业的13%，其规模巨大。国内半导体材料市场近年来受产业链增长拉动，半导体材料销售额保持较高增速，年保持平均14%的增长率。2015年已经达到61.2亿美元的规模，且占有率有持续增长的趋势。预计随着全球半导体产业向大陆转移，日本、中国台湾等占有率将有所下降，而大陆半导体材料市场将会进一步扩大。重点公司：海特高新。围绕“同心多元”的发展战略，打造综合型航空服务企业;?航空培训市场供不应求，公司三地布局抢占市场;进入高端芯片制造，其产品主要面向5G、光伏、雷达等高端芯片市场，有望成为公司未来新的盈利。我们预测公司年EPS为0.14/0.17/0.23元，对应PE分别为76.4/62.9/46.5倍。风险提示：航空维修、租赁领域景气度下滑;芯片制造业务不及预期。2.自动化装备机器人替代人工加速前行。随着我国人口红利逐步消失，制造设备自动化、智能化是大势所趋。近年来，国内工业领域的机器换人如火如荼进行，根据国际机器人联合会的数据，2016年中国机器人销量达9万台，全球销售份额占比接近30%，中国已成为全球工业机器人行业的销量冠军。从机器人密度(平均每万名工人对应的机器人保有量)国际比较来看，中国工业机器人存在巨大增量空间。根据IFR数据，2015年国内的机器人密度为49，与发达国家的机器人密度相比，国内的工业机器人市场仍有数倍以上增长空间。据中国电子学会发布的《中国机器人产业发展报告(2017年)》指出，2017年中国机器人市场预计规模将达到62.8亿美元，其中工业机器人42.2亿美元。按照行业经验数据，本体：系统集成市场规模约1:3，我们按此估算国内工业机器人集成市场空间应该在120亿美元以上，则当前工业机器人本体以及系统集成市场规模超过1000亿元。重点公司：黄河旋风。公司收购的明匠智能是国内智能制造龙头企业，首创IPP模式实现快速发展，未来发展前景广阔。我们预测公司年EPS为0.30/0.41/0.57元，对应PE分别为34.7/25.4/18.3倍。风险提示：股权激励授予失败，智能制造订单交付延迟。高空作业平台替代人工前景广阔。过去几年我国高空作业平台呈现快速发展的趋势。国内高空作业平台在产销量方面表现良好，制造企业和租赁企业数量也实现了快速增长。从高空作业平台使用密度来看，目前美国每亿元建筑业产值对应的高空作业平台量为8.57，欧洲为3.5，而中国仅为0.22，差距巨大。我们认为随着我国下游租赁商的成熟及国家对安全作业重视度的提高，未来我国高空作业平台有望迎来一个快速发展期。假设未来我国高空作业平台发展达到欧洲水平，则对应高空作业平台量为63万台，目前我国保有量只有4万台，拥有16倍增长空间，对应的市场规模有望达到近千亿元规模;假设未来达到美国水平，则对应的增长空间为40倍。我国高空作业平台目前处于导入阶段，“十三五”期间有望进入成长期，迎来快速增长，预计十三五期间我国高空作业平台行业复合增速有望达到40%。重点公司：浙江鼎力。公司是国内高空作业平台领域内的领军者，充分享受国内高空平台市场的高增长，同时在国际市场具备较强竞争力。我们预测公司年EPS为1.49/2.05/2.58元，对应PE分别为45.1/32.8/26.1倍。风险提示：宏观经济下行、高空作业平台竞争加剧。3.2高铁近年来我国高铁发展迅猛。十二五期间我国投入运营高铁里程从6601公里提升到1.9万公里，位居世界第一，2016年运营里程进一步提高，达2.2万公里。2016年7月，发改委发布《中长期铁路网规划》，规划提出到2020年，一批重大标志性项目建成投产，铁路网规模达到15万公里，其中高速铁路3万公里，覆盖80%以上的大城市。到2025年，铁路网规模达到17.5万公里左右，其中高速铁路3.8万公里左右，网络覆盖进一步扩大，路网结构更加优化，骨干作用更加显著。预计未来我国高铁仍将保持快速发展。根据在建和规划项目，我们预测2020年实际通车的高铁里程可能远超中长期规划，无论是现在还是未来，中国都当之无愧是全球高铁运营的领跑者。我国动车组发展之路：引进-消化-吸收-再创新-中国标准。在高铁发展之初，我国以市场换技术，对国外技术进行吸收创新。铁道部于2004年分别与加拿大庞巴迪(CRH1)、等外资公司协议生产动车组。在引进的混合欧标、日标基础上，结合中国环境，提升了多种性能，使中国标准成为世界动车组技术最高标准。从早期和谐号的技术依赖，到经过产品不断更新迭代后的复兴号，高铁的国产化率已经有了质的飞跃。整车厂的国产化进程带动零部件厂商技术飞跃。目前复兴号的零部件国产化比例已经超过了80%，在整车厂和零部件厂商的共通研发下，预计未来仍有进一步提升的空间。其中高铁轮对市场空间达32亿。高铁列车闸片具有较高的技术壁垒，其刚性需求约达50亿。重点公司：华铁股份。在《中长期铁路网规划》的指导下，我国高铁仍将保持迅速的发展，在中国标准推出后，复兴号在国内的普及或出口都将为产业链带来新的发展机遇，为本土零部件厂商带来市场机遇。华铁股份剥离原有化纤业务未来将更加专注于轨交主业。我们预测公司年EPS为0.30/0.36/0.43元，对应PE分别为31/26/22倍。风险提示：高铁发展不及预期，市场开拓不及预期。先进制造业2：信息制造1. 5G5G渐行渐近，通信产业将迎来新的变革。5G系统是实施十三五规划、《中国制造2025》、“宽带中国”战略和“互联网+”行动计划的重要信息基础设施。从2G到4G是频谱效率和安全性等逐步提升的渐进式创新，5G不再只是网络速率的提升，而是将人与人之间的通信扩展到万物连接，打造全移动和全连接的数字化社会。5G应用不再只是手机，它将面向未来VR/AR、智慧城市、工业互联网、无人驾驶等诸多领域。专利和标准是移动通信产业的制高点，在巨大的利益面前，各国政府和大设备商纷纷启动了5G研发和投资计划，意图先发制人，抢占5G标准制定话语权。2017年8月，国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，提出力争2020年启动5G商用。全球运营商与设备商也竞相跑马圈地，联通最早在2019年下半年就能开启规模试商用，中国移动的5G推进时间表也基本一致，中国移动在2019年进行规模试商用，2020年开始正式商用。5G将撬动万亿市场，2017年6月召开的2017年IMT-2020(5G)峰会发布《5G经济社会影响白皮书》：预计2030年，5G将带动我国直接经济产出6.3万亿元、经济增加值2.9万亿元、就业机会800万个;间接贡献方面，5G将带动总产出10.6万亿元、经济增加值3.6万亿元、就业机会1150万个。 从运营商开支看，预计2019年启动5G规模建设，由于5G投资规模理论上由于高频、高密度，投资规模大超4G，预计在2021年达到投资峰值(预计资本开支峰值6099亿元，不含铁塔公司投资)后、仍将持续较长时间完善覆盖投入。目前国内4G建设趋于尾声，三大运营商资本开支逐步缩减并触底。伴随着5G的到来，国内三大运营商资本有望由低点逐步回升至高点。根据市场研究公司Jefferies
equity预测，国内三大运营商对于5G网络建设的投资总额将到达1800亿美元，并远高于三大运营商4G网络建设总额的预测值(约1170亿美元)。主建设期重点关注主设备商、光纤光缆和光模块领域。5G行业发展可以分为三个阶段——规划期：运营商进行前期技术研究及网络规划;主建设期：基站天线/射频、主设备、光通信系统等开始大规模建设;行业应用期：运营商网络设备建设投入开始逐步缩减，手机终端/行业应用等开始快速增长。未来两年将集中围绕主建设期展开，投资方向重点关注主设备商、光纤光缆和光模块。重点公司：中兴通讯。受益全球电信设备商5变4的竞争格局优化及5G时代有望实现欧洲市场的规模突破。已具备对标爱立信、诺基亚200亿美元市值的4G市场份额、综合产品线优势等基础5G与Pre5G业务布局领先全球;各项经营指标持续向好、业绩创历史新高，大股东H股增持。我们预计公司年EPS为1.08元/1.24元/1.50元，对应PE分别为30.3/26.4/21.8倍。风险提示：系统性估值波动，5G发展进度不及预期。烽火通信。定增已完成，内生增长强劲。估值历史底部区间。国内市场，受益流量高增长、运营商光网络设备持续加大投资，光纤光缆业务、安全业务行业增长前景良好。一带一路战略推进顺利，有利烽火通信海外市场步入新的发展提速机遇。我们预计公司年EPS为0.86元/1.15元/1.58元，对应PE分别为37.0/27.7/20.2倍。风险提示： ICT业务发展低于预期，5G进展低于预期。2.半导体中国半导体2.0时代，半导体产业加速向中国大陆转移。我们认为中国半导体大致会经历三个阶段。从的半导体1.0，这个时间段中国半导体以原始积累为主，技术来源为外部引进，产业链尤以注重人力成本的封测发展最快。s是半导体2.0，这个时间段半导体产业发展以资本驱动为特征，体现为在《国家集成电路产业发展推进纲要》和国家集成电路产业投资基金的推动下,半导体产业链加速向中国大陆转移，尤其以半导体制造业发展最快，并拉动全行业发展。2030s~
是半导体3.0，中国成为半导体产业强国，产业驱动模式从半导体1.0的人力成本驱动，2.0的资本驱动走向3.0的技术驱动，设计与设备等技术壁垒较高的行业迎来快速发展。根据数据估计，在集成电路生产线投资中设备的投资占到总资本支出的80%左右。目前，国际半导体制造市场增速放缓，而大陆半导体制造市场迅速崛起，中国本土半导体产业的设备投资将在2018年~2020年间达到新的高峰，预计的投资金额分别为108亿美元、110亿美元、172亿美元。“天时地利”机会已至，本土半导体设备进入增长新区间。半导体设备行业因其技术密集、资金密集的特点，最容易形成巨头垄断和行业壁垒，反过来看，也是最需要资本和政策支持的行业。在本土半导体设备形成国际竞争力之前，国内产业链仍是其发展的根基。“资本+政策”双轮驱动，正是当前我国本土半导体产业链的发展模式。政策方面，从2014年6月国务院颁布的《国家集成电路产业发展推进纲要》，到2015年中国政府印发《中国制造2025》，再到“十三五规划”，均将集成电路放在发展新一代信息技术产业的重要位置。资本方面，以2014年9月份正式成立的国家集成电路产业投资基金和科技部“02”专项为例，直接以资本的方式对半导体产业“输血”。国家战略的推动下，从“产学研”一体化联合研发与资本和股权的角度，打通了本土产业链，形成“虚拟IDM模式”。从“科研院所-企业”联动的角度提供智力支持，通过政策投资以及撬动的下游产业链资本，助力设备供应商跨越技术与资金的双重壁垒。到目前为止，取得了一定的成果，并且潜力巨大，但相比国际尖端技术仍处在追赶跟随位置。近年来，产业整合已经成为当前中国集成电路产业崛起、产业链协调发展的必然趋势，获得资金支持的龙头企业纷纷扬帆出海，寻求技术上的“跨越式追赶”，谋求打开国际市场。全球半导体设备行业进入成长新周期，大陆表现亮眼。根据国际半导体产业协会(SEMI)的报告，2016年全球半导体制造设备的总销售额为412.4亿美元，同比增长13%，中国大陆市场增长了32%，超过日本和北美，成为第三大市场，销售额达到64.6亿美元。种种迹象表明，半导体设备正在迎来一波数十年一遇的大周期，从市场表现来看，这次增长的驱动力正是中国大陆。需求角度，一方面代工厂持续投资先进制程，而随着摩尔定律的演进设备价值量急剧增长;另一方面，中国大陆地区晶元制造和封测行业投资旺盛，国际巨头和本土企业均有大量新建计划，2017年中国大陆晶圆厂的建厂支出将一举超过40亿美元的纪录，占全球70%的比例。在中长期，这一趋势将持续下去，
年间，中国大陆IC 制造产值将以20%的复合增长率增长，大中华区市场规模高达200 亿美金，折算大陆半导体设备市场有160
亿美元的市场空间。盈利角度，半导体设备属于高利润行业，国际巨头的毛利率均在40%以上。本土企业中，北方华创也接近了这一水平，并有望在2018年突破40%，而长川科技则达到60%以上。中长期来看，本土设备制造商盈利空间广阔，并且在稳步增长。重点公司：长川科技。公司主要产品为集成电路测试设备，目前包括测试机和分选机，已获得多个一流集成电路企业的认证。目前公司已得到大基金注资，确立了半导体专用设备龙头地位。公司一直坚持研发战略，2016年研发投入占比高达20.16%。多个募投项目正在展开，将分别提升公司的研发能力与产能。在当前产能吃紧、市场需求强烈的背景下，公司潜力巨大，专长领域竞争优势明显。我们预计公司年EPS为0.88元/1.46元/1.88元，对应PE分别为60.8/40.0/31.1倍。风险提示：业绩增速不及预期。3.人工智能新时代IT产业投资，大数据、人工智能应用是大方向。随着数据的爆发式增长，计算能力也必须得到相应的提升。而计算能力也可以分为硬件和软件。硬件方面，近年来芯片、传感器技术越来越先进，为机器人技术以及智能穿戴设备等硬件AI打下了基础。从算法层看，深度学习算法不断突破，大多数应用(图像、语言、语音)都依赖于机器学习的分类算法，最近三十多年来人工智能技术的进步主要依赖于机器学习(Machine
learning)的发展。但仅仅是算法层的成熟还远远不够，产业链下端的应用也很重要。具体到应用技术层的不同方面，人工智能技术又可以分为计算机视觉、语音识别、自然语言处理、虚拟个人助理、智能机器人、搜索引擎、情境感知等方面。根据Venture
Scanner的统计数据，截止2015年8月，全球有共计855家人工智能企业。除了机器学习(通用)外，计算机视觉行业数量最多，投融资情况也领先。实时语音翻译、语音识别、自然语言处理均是较为成熟的行业。信息技术的作用在国家发展战略中越来越被重视。相较于前几次大会报告，“十九大”报告在信息技术方面做了更全面、充分的阐述。报告特别提到要推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，并对之前的“以信息化带动工业化”的战略作了新的表述，强调建立“新型工业化”，首次提出要加快军事智能化发展，对比往届党代表大会对信息科技发展战略的阐述，无论是广度还是深度都越加详实，IT科技产业的影响早已不可同日而语。工信部于2016年12月的的世界智能制造大会上发布了《智能制造发展规划(年)》,将智能制造正式上升至国家战略层面。《规划》提出2025年前，推进智能制造实施“两步走”战略：第一步，到2020年，智能制造发展基础和支撑能力明显增强，传统制造业重点领域基本实现数字化制造，有条件、有基础的重点产业智能转型取得明显进展;第二步，到2025年，智能制造支撑体系基本建立，重点产业初步实现智能转型。根据对于智能制造产业的规划，预计“十三五”期间，智能制造装备产业销售收入年复合增长率达24.58%，发展前景广阔。重点公司：东方国信。作为大数据行业龙头，公司业务起步于电信领域，同时金融和政府行业拓展成效显著。目前，公司已提供面向金融、快销、汽车、互联网等多行业的大数据咨询及运营服务，在工业领域，公司打造了并向多个行业推广了可拓展云化操作系统平台——工业互联网平台BIOP，将大数据与工业制造相结合，助推我国智能制造发展。我们预计公司年EPS为0.45元/0.58元/0.71元，对应PE分别为28.4/22.0/18.0倍。风险提示：大数据运营低于预期，相关板块系统性估值波动。启明星辰。公司是信息安全行业龙头，多年深耕信息安全领域，安全产品、安全服务、安全管理三大体系产品线完善，在政府、军队、能源、教育、税务等行业有较高产品市场占有率，技术和渠道优势明显。随着近年工控安全威胁形式日益严峻，公司与网御星云共同发布“天工融合秩序的工业控制系统信息安全产品体系”，加大了对于工控安全领域的战略布局。我们预计公司年EPS为0.51元/0.69元/0.93元，对应PE分别为45.6/33.7/25.0倍。风险提示：新业务拓展不达预期，收购整合风险。先进制造业3：新能源车产业1.新能源车行业概述新能源车政策法规优化递进。新能源汽车长期以来都是战略新兴产业之一，政策支持(如国家及地方补贴等)不断递进优化。从2009年起至今，新能源汽车产业政策逐步从单纯的按车型补贴，向多元化、全方位、更具科学性的政策引导转变：①逐步退坡补贴金额、提高取得补贴的技术门槛、设计更具导向性的补贴机制，引导整车厂提高产品竞争力，并避免骗补发生;②对电池技术、充电设施建设及运营等多环节进行支持，从全产业链上为新能源汽车发展保驾护航。除约定持续至2020年前的补贴政策之外，国家还部分借鉴了美国加州零排放ZEV积分政策(Zero
Emission Vehicle)，出台燃油与新能源双积分政策，从有望接棒政府补贴、成为驱动产业未来发展的最强动力之一。行业格局从野蛮生长变为龙头崛起。十二五期间，新能源汽车产业受政府补贴强力推动，实现了初期大发展，从2010年不足5000辆年销量快速扩张至2017年销50.7万辆，年复合增速高达117%。同时，技术实力强劲、规模优势渐显的部分龙头公司已逐步显现其在国内甚至国际市场的竞争力，行业逐步从野蛮生长变为龙头崛起。从竞争格局来看，以2017年前三季度的新能源乘用车销量结构为例，比亚迪、北汽、知豆、上汽乘用车、江铃这前五大厂商的市占率合计为64%。从技术路线看，新能源乘用车主要以纯电动为主，其中纯电动A00级凭借其在一线城市的牌照优势以及分时租赁的采购优势占新能源乘用车比例高达64%，主要企业有北汽新能源、比亚迪、吉利、奇瑞、江淮、众泰等，而插电混车型的厂家主要有比亚迪、上汽、广汽、吉利(沃尔沃)。重点公司：众泰汽车。国内小型纯电动乘用车领军者，1-9月累销超1.9万辆纯电动车，同比+23%，乘用车企中业绩弹性最大，NEV积分价值突出，联手福特，合资预计加速落地，产品和品牌向上突破。传统产品同时结构升级，17Q3起盈利改善，T700、T600
Coupe量价齐升，11月还将上T500，18年3款以上全新车型，势头强劲。品牌提升带动新一轮产品周期，电动车持续热销，预计17、18年销量34万、48万辆。我们预测公司年EPS为0.81/1.16/1.37元，对应PE分别为16.0/11.2/9.5倍。风险提示：1、系统性风险;2、新车销量低于预期。2.动力电池与充电市场动力电池：三元是未来主流趋势，市场集中度有望提升。动力电池是新能源汽车的核心零部件，随着新能源汽车产销量爆发式增长，对于动力电池的需求持续提升;根据我们测算，年动力锂电需求分别为28.8、31.1、39.7、50.7、80.8GWh，2020年需求较16年增长1.8倍，较14年增长了20倍。按照2020年1元/Wh的价格估算，动力锂电市场规模有望达到800亿元。三元锂电相比磷酸铁锂，能量密度的提升空间更高，因此三元是未来新能源汽车的主攻方向;我们预计年三元锂电需求分别为14.5、24.8、36.5、60.3GWh，同比增速分别为123%、71%、47%、65%。充电市场将步入建设高峰，电机电控领域格局现雏形。国家总体建设规划。到 2020 年新增集中式充换电站超过 1.2 万座，分散式充电桩超过 480
万个，以满足全国 500
万辆电动汽车充电需求。截止2017年7月，全国公共类充电桩保有量约18万个，月新增公共类充电桩3.9万个。预计从2017年到2020年，充电桩设备市场规模将超过420亿元。年市场规模约为102亿、140亿、123亿元。从2017年到2020年，充电站建设规模将超过310亿元。年建设规模约为81亿、96亿、78亿元。电机电控方面，平均而言，电机+电控总价，目前乘用车约7000元、专用车约10000元、客车约50000元，我们假设价格每年约5%递减。结合我们对于新能源车产销量的预测，我们预计年，新能源车电机电控市场规模约681.95亿元。技术水准和客户开拓力，都是决定电机电控厂商竞争力的重要因素。目前新能源车，尤其是乘用车领域，电机电控市场处于划分底盘，群雄逐鹿阶段。推荐产品线具持续扩张力的方正电机，深耕乘用车驱控的汇川技术等。重点公司：国轩高科。公司是国内动力锂电龙头，拥有国内一流的成本控制能力，且研发优势明显，使得能量密度高于行业平均水平。展望未来，乘用车配套的动力电池进入门槛较高，粘性较强。我们预测公司年EPS为1.52/1.90/2.26元，对应PE分别为19.5/15.6/13.1倍。风险提示：新能源汽车政策调整;整车销量低于预期。科士达。公司基于在电力电子领域的技术积累，充电桩模块生产领域具备优异的技术水平和市场认可度。9月19日投资者关系活动公告显示，“近期获得单笔1.5亿订单”，该订单也将为后续业绩确认带来显著影响。我们预测公司年EPS为0.68/0.87/1.06元，对应PE分别为24.9/19.5/16.0倍。风险提示：光伏产业发展不及预期，IDC
行业发展不及预期。方正电机。方正电机2017年迎来通用五菱、吉利、北汽昌河等新增客户供货的持续放量。产品线方面，公司研发团队不断壮大扩充，有望实现从单纯电机到3合1集成产品的逐步切换。单车价值量提升至2.5倍。同时公司新能源汽车用轻量化高功率密度(扁线电机)的市场推广也在紧锣密鼓进行中。我们预测公司年EPS为0.32/0.43/0.53元，对应PE分别为33.4/24.9/20.2倍。风险提示：市场竞争风险。汇川技术。新一代乘用车控制器对标国际一线厂商技术标准，聚焦
A0、A级车。公司新开发准入多家乘用车客户，成功定点多个车型项目。在与国内一线车企持续对接的同时，与全球主流车企的沟通，我们预计亦将有结果落地。我们预测公司年EPS为0.60/0.71/0.86元，对应PE分别为49.7/42.0/34.7倍。风险提示：市场竞争风险。3.锂、钴原材料新能源汽车拉动锂、钴需求快速增长。钴：受益于新能源汽车未来爆发式增长以及续航里程要求三元材料对传统磷酸铁锂的替代，我们预测全球钴需求仍会维持在较高增速。2014年新能源汽车占钴总需求仅为3.9%，2016年新能源动力电池占比达到6.06%，钴需求5800吨。中国产业信息网预计，2018
年钴下游新能源汽车需求占比将达到
20.3%。我们统计全球2020年新能源汽车各车型预计产量及单车耗钴量后初步预测20年耗钴量达到32700吨，年均复合增长率41.6%。锂：中国已成为新能源汽车全球第一大市场。工信部计划到2020年，新能源汽车年产销达到200万辆，动力电池单体比能量达到300瓦时/公斤以上，力争实现350瓦时/公斤，系统比能量力争达到260瓦时/公斤、成本降至1元/瓦时以下。电池中锂元素的来源主要是氢氧化锂或者碳酸锂，因此我们预期新能源汽车的锂需求将继续维持上升趋势。表1为年全球碳酸锂需求量及需求量预测。锂电材料兼具周期与成长属性，湿法隔膜成长性最优。湿法隔膜未来价格将以下降为主，受上游PE、PP价格影响不大，是相对最不具备周期性的材料;但在需求方面湿法隔膜一方面配套三元动力电池，另一方面对干法隔膜形成替代，第三预计进口替代后有望出口导向，成长空间最大，是四大材料中最具成长性的品种。电解液和正极材料都是既有成长性又有周期性的板块，不同的是在价格上电解液目前处于周期性的低点，而正极材料处于周期性的高点，相比之下我们认为正极板块今年是业绩增速的高点，明年更多依靠销量提升;而电解液今年是业绩增长的低点，但明年有望迎来两家齐声局面。重点公司：洛阳钼业。锁定刚果(金)Tenke铜钴矿，尽享铜、钴价格上涨红利。我们预测公司年EPS为0.16/0.23/0.29元，对应PE分别为43.1/30.0/23.8倍。风险提示：铜、钴等金属价格波动。天齐锂业。公司是锂行业龙头，2020年将实现10万吨产能。在行业需求持续增长的背景下，碳酸锂供应紧张，锂价维持高位，公司产品量价齐升，业绩持续增长。我们预测公司年EPS为1.62/2.15/3.08元，对应PE分别为46.6/35.1/24.5倍。风险提示：新能源汽车政策风险和碳酸锂价格波动风险;汇率风险等。风险提示：一是经济增长速度快速回落，二是通胀快速高企引发货币政策从紧。以及由于行业发展变化和公司基本面变化，公司业绩不及预期。（编辑：姜禹）
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