借款5万还是15万 法院综合判断寻真相_网易新闻
借款5万还是15万 法院综合判断寻真相
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你共借了15万我只借了5万南充晚报记者 何显飞余莲起诉裴海，称自己一共借给了他15万元，她向法院提供了裴海出具的借据和还款承诺书。但因为承诺书上的日期与借款日期存在一字之差，被告裴海坚称这是另外一笔尚未支付的借款，他只借到了5万元。昨（28）日，记者从顺庆区人民法院获悉，该院通过借据、承诺书、银行清单及生活经验等综合判断，日前一审判决裴海偿还余莲15万元。Part1债权人起诉债务人 要求偿还借款15万日，余莲向顺庆区人民法院递交民事诉状， 将同城男子裴海告上法庭。余莲诉称裴海从她手中借走15万元，仅偿还了3万元。她向法庭提交了裴海出具的借据、承诺书及她的银行清单等证据。法院在开庭审理此案时， 原告余莲陈述， 她与裴海经人介绍认识。日， 裴海在做生意时因资金周转困难，向她借款，余莲答应借给他15万元。当天，她将现金5万元交到了裴海手中， 又通过中国农业银行向裴海转账2万元。另外8万元余莲表示过两天从银行取款后交给他。裴海当天向她出具了一张借条， 载明借款金额为15万元， 约定于日前归还。 借据上未约定支付利息。日，余莲从两家银行取现金7万元和1万元，在当天将8万元现金交给了裴海。但借款到期后， 裴海一直没有向她履行还款义务。 直到日， 经她一再催促，裴海向她出具了一份承诺书，承诺对所借15万元款项定于日前偿还；同时承诺如资金不足，暂归还10万元，余款于2017年3月底归还， 如到时没有归还， 愿以一辆现代牌轿车作为抵押物，也愿意用位于顺庆区某小区的一套住房作抵押。日， 裴海分3次偿还了她3万元。因为裴海并未履行承诺，故向法院提起诉讼，请求判决被告立即偿还原告借款12万元， 并自日起至借款还清之日止按年利率6%支付利息。Part2被告抗辩大相径庭 称只到手5万元但被告裴海却向法庭提供了另一个版本：他向余莲借款属实，但借款金额只有5万元，他已偿还了3万元，只欠2万元；他向原告余莲出具的还款承诺书， 明确写的是偿还“日借到的15万元”，而不是“日借到的15万元”。他反复声称，日他只从原告处借款5万元，而不是15万元，对于承诺书上所称“日借到的15万元”，他称是与本案无关的另一笔借款， 而承诺书是他在遭受余莲胁迫的情况下写的。庭审时，双方围绕借款金额到底是5万元还是15万元展开激辩。经过质证，原告余莲向法庭提供的被告裴海的承诺书上，果然明明白白写着“承诺对日所借15万元款项定于日前偿还”。 原告余莲称被告是日借了她15万元，被告裴海出具的借条落款时间也是日，与承诺书载明的借款时间整整相差1年， 到底是一笔借款还是两笔借款呢？借款金额是多少呢？Part3法院综合判断认定 借款金额为15万元法院审理认为， 本案中双方争议的焦点在于借款的金额是15万元还是5万元。被告裴海虽称其向原告所借款项为5万元，但他却向原告出具了金额为15万元的借条，且他未能对为何出具15万元的借条提出令人信服的理由。 原告主张出借金额为15万元，既有被告的借条，也有银行交易记录， 对其中的10万元差额给予了说明，原告的理由符合生活经验。对于被告出具的承诺书，因载明是日借款，被告因此提出双方存在两笔借款，但原告却否认此说法， 被告也未提交证据证明双方除本案所涉借款外还有其他借款，故法院认为“日”系“日”的笔误，对被告提出的双方另有一笔借款的抗辩意见不予采纳。 故法院认定本案借款金额为15万元，扣减被告已偿还的3万元后， 被告尚欠原告借款本金12万元。 被告裴海虽提出承诺书系受原告的胁迫而写， 但未提交其他证据证明其当时受到了胁迫， 故法院对其抗辩意见不予采纳。被告虽提出其仅收到了借款5万元，但在出具借条之后长达一年时间内也未向原告提出更换借条， 也未要求原告交付借款差额，其行为也不符合生活经验。对于原告主张的利息问题， 法院认为， 由于被告裴海仅在日前偿还了3万元，其行为属于违约，应承担违约责任， 应向原告支付逾期借款利息，故被告应对日前应偿还的7万元自日起向原告支付逾期利息， 对余下5万元自日起向原告支付逾期利息。12月22日， 该院作出一审判决，被告裴海于本判决生效之日起15日内偿还原告余莲借款本金12万元并支付相应的逾期利息。（文中当事人系化名）律师说法律师雷震：一、订立书面协议，注意妥善保存。《最高人民法院关于人民法院审理借贷案件的若干意见》第四条规定：“人民法院审查借贷案件时，应要求原告提供书面证据；无书面证据的，应提供必要的事实证据。”二、 书面协议内容合法全面。出借双方订立书面协议应载明出借人和借款人姓名、币种、数额、用途、期限、利率、还款方式和违约责任等内容。如果出借人明知借款人是为了进行非法活动而仍借款的，则属于违法借贷，其借贷关系不受法律保护。三、利息约定明确。法律规定民间借贷的利率可以适当高于银行利率，但最高不得超过银行同期贷款利率的四倍， 超出部分的利息不予保护。还规定公民之间的借款，出借人将利息计入本金计复利的， 不予保护，自然人之间的借款合同对利息没有约定或约定不明确的，视为不支付利息。四、重视借款期限届满时的债权保护。我国民法通则规定，向人民法院请求保护民事权利的诉讼时效期间为2年，诉讼时效期间从知道或应当知道权利被侵害起计算， 但是从权利被侵害之日起超过二十年的， 人民法院不予保护。
本文来源：南充晚报
责任编辑：唐豪_SC101
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奚川的复利魔法：170万8年变7000万
奚川，网名为“包不同”，
1995年始进入有色金属的现货领域，曾担任上海万向投资有限公司投资部经理，上海万向进出口有限公司副总经理。1998年起涉足期货市场。其管理的帐户自2004年7月起在「炒客论坛」上公开操作，并同步发表交易过程，从70万到8000万，目前其管理的帐户资金已经过亿。
奚川：投资过程是大胆假设小心求证
时间：& 来源：网易财经
期货投资圈，有一个人将170万的本金，在8年内变戏法似地变成了7000万。
　　网易财经记者毛明江专访奚川
　　这个人就是奚川。说起奚川，未必有很多人知道他的名字，但他的网名“包不同”在网络上却是响当当的。奚川自1998年开始接触有色金属行业，曾经在多家期货公司任金属分析师。学工程机械出身的他，把理工科的思维方式带到了投资领域，他称之为“科学投资”。他持续四年半将他的操盘记录公开在炒客论坛上，其中在外盘的操作几乎是“直播”的。他既没有大机构资源与资金实力，也不靠内幕消息投资，他靠着自己经验、分析与判断，从每天都在发生财富转移的高风险期货市场上，赚取合理的利润。奚川是上海人，他热情、健谈、幽默，逻辑思维能力很强，言语中无不闪现出对市场的深刻理解。
　　网易财经近日专访了这位期货界的牛人，听听他对投资的理解，分享他独道的投资心得。
　　300万亏到70万&&70万再到7000万
网易财经：您的期货投资从170万8年炒到7000多万，这是非常惊人的投资回报，您能大概说一下您个人的期货投资经历吗？
奚川：我是学工程机械专业的，92年毕业，然后做过生产管理、国内国际贸易。初次接触商品期货是在98年，是从有色金属的期现套利业务开始的。我个人投资大致是从01年开始，朋友的钱加上自己的钱一共170万。当时我是一方面公司任职，一方面又做个人这个投资。后来我感觉到公司的工作对做自己的单子是有影响，我权衡一下之后，就从公司辞职了。&
01年做得也不好，170万做到01年底的时候剩120万，02上半年还可以，做到了将近300万，这时候信心爆棚……其实只是阶段性的踩准了节奏而已，后来踩不准了，就发生亏损。其实我的那个分析方法还不错，到现在我也一直用着，只是没有我当时想像的那么好而已。没有哪种投资方法是百战百胜的，也有人说哪个好用用哪个，这只是一种马后炮的说法，如果好用的时候顺着用，不好用的时候反过来用，岂不又变成百战百胜了？所以我还是只能坚持一种成功率比较高的方法，只是应该更加小心谨慎一些。遗憾的是那时我并没有这种认识，人顺利的时候总是会高估自己的能力，遭遇逆境就会找客观理由，那时候我就是这个样子，觉得是各种环境的不利影响到自己，自己如果不出昏招就是天下第一。开始亏损不算大，从300万亏到200万左右。时间临近年底了，一心想要扳回来，但越是想扳回来越是扳不回来，从200万又一路亏亏到70万。到70万的时候还想要朋友追加投资，朋友对我说：“换了你是我，这种情况会追加投资吗？”自己这才冷静下来。&
我当时认真总结了一下，看看自己究竟有没有办法在市场上生存。我算了一本帐——那时候做外盘手续很贵，两年时间我手续费差不多付了大概8万美金，加上跟续费差不多一样多的点差，我在交易成本上的支出就有16万美金。如果这部分能够节约下来，总账还是能打平的，这还是在犯了一系列错误的情况下。我不能保证自己今后不犯错，只有神才从不犯错，但有些措可以少犯。另外有些事情马上就可以做出改变，譬如节约交易成本，降低交易频率，不去做一些不太有把握的交易，（即使成功率比50%略高，考虑上交易成本可能还是不赚钱），换一家手续费便宜些的经纪公司等等。现在我一年的交易手续费不到本金的5%。&
另外，我自己在有色金属市场上，因为对贸易流程各方面都比较熟悉，经验比别人丰富，赚一些钱还是有把握的。此前亏钱可能由于一些比方说心态问题，或者交易成本的问题导致了亏损，那么以后避免这些就可以了，就是说正常发挥一下也能赚钱，做得保守一些。&
从那之后就基本上就没怎么再亏过大钱，放弃一切幻想，想一年赚个百分之几十，发扬一下愚公移山的精神，只要时间够长总能扭亏为盈。从03年70万开始，上半年我大概只是从70万赚到110万，差不多40%的收益。刚好也是运气比较好，到03年下半年正好赶上一波跨年度牛市行情，然后看得又比较准，赚了300%，从110万又赚到440万。按照我对那波行情分析的准确度来说，这个收益不算高，做得很保守。不过也是这种保守，让我在后面的时间当中，即使看错行情也没什么太大损失，就这么平平稳稳发展到今天。&
赌博的风险是人为的，投机的风险是客观存在&
网易财经：你觉得你是一个投资者还是一个投机者？很多人认为期货就是投机，投机和赌博又经常混在一起。&
奚川：什么是投资，格雷厄姆有一个定义，他说有一定安全边际，能够保证未来收益的，这样一个大概操作行为，这样叫做投资。他这个太专业，我觉得用一个比较具体一点的例子来说，比方说我要开个饭店。那么我要买很多厨房设备，装修，开张之后，炒好菜卖给客人，如果口味做的比较好，生意红火，那么我能够赚到钱，这个钱是经过一番的变换的一个过程，产生了利润。这就是投资，有一个钱变换的过程。如果我做了一个饭店，我不是靠他营业，而是把这个饭店直接卖给另一个人，只是博取价差，没有变换过程，这个我觉得就叫投机。如果我既可以自己经营，又可以高价转让，那就是投资投机两相宜了。
&&另外还有一个就是投机和赌博的区别。投机和赌博的区别在什么地方呢？这个书上有一个标准的答案，就是赌博的风险是人为的，投机的风险是客观存在的。&比方说我们来打赌，马路上过去一辆车子，车牌尾号是单还是双，那么我们来打赌，这就有财富转移的风险了，我们不赌，它就没风险，所以赌博的风险是人为的。但商品期货，我们俩赌这个铜是涨是跌，我说赌涨我做多，你说赌跌你做空，这也有财富转移的风险。问题是如果我们俩不赌的话，这铜价一样有涨跌啊，这就是客观存在的风险，这就是赌博和投机的区别。
做投资首先要保证不亏&
网易财经：不论是期货还是股票投资的高手，一再强调必须要有自己的投资理念。请问你的投资的理念是什么，我们想知道您投资的最核心的原则是什么？
奚川：没有什么特别核心的理念，如果说一定有特别核心的理念，可能有一些想法。&
我以前做农产品贸易碰到过一个嘉能可公司的业务主管，我好奇什么样收益率的项目他们会去做。他的回答是这样的：“首先，只要这个业务比银行贷款收益高就去做，银行贷款利率6%，这笔业务的收入6.5%，那我就去做，没钱的话我问银行贷款，那高于银行贷款利率的部分都是净赚的。”——其实很多的金融衍生工具都是根据利息换算出来的，做这么多工具，做这么多模型，都是以利率为基础的，所以银行利率是不可忽视的一个东西，这个很重要，这是所有金融衍生品的定价基础。
“其次，在钱不够的情况下，优先选择回报率比较高的项目。”
——这也挺正常的，如果两个项目一个回报30%，一个回报10%，虽然都比银行贷款利率高，但钱不够，那肯定放弃回报低的那个项目。不过他最后一句话很震撼，他说“我们还没有碰到过钱不够的时候。”这很有震撼力，比方说你打新股，年收益你能达到20%的话，那么他就会有无穷无尽的钱来做。最终结果就是你申购的基数越大，收益率越低。有效市场理论认为，市场风险和收益是均衡的，为什么会均衡，因为有从来不缺钱的这种人在做。所以没有什么办法能够保证你一直赚钱，你看到一个机会，别人也看到了，做的人多了，就很难赚到比贷款利息高的收益了。你总要发现别人没发现的机会，这事儿也挺难。
他的话给我另一个启发是，做投资，首先想怎么不亏，把投资风险的下限锁死。只要不亏那就是赚多赚少的事。现在利息那么低，只要不亏，市场总有震荡，一不小心不就赚钱了嘛，这是我当初的一个原始想法。
机械设计中安全系数&
网易财经：但是你要保持不亏的话，你入市的时机非常的关键，假如你第一笔投下去都亏了，那这时候你肯定有一个止损的原则。&
奚川：这个就是安全，任何投资都是安全是第一的，包括我这里打一个比方，你坐飞机，肯定也是安全第一，要不然老是有坠机事件你肯定不会坐他们飞机。但是世界上没有哪一家航空公司没有掉过飞机的，你不会因为这个就不会去坐飞机，要把这个风险控制在理论上非常小的一个水平，绝对没有风险的事情是没有的。
风险始终是客观存在的，问题是怎么把它控制在最小的程度。我学工程机械的，机械设计里面的一些理念对我有帮助。比方说设计电梯，结构设计的时候都会取一个安全系数。载人的电梯，安全系数一般取10，额定载重1吨，设计的时侯按10吨来算，就算有什么意外也能扛得住。&
具体拿一笔投资来说，如果事先计划这笔钱不能亏20%，我不是照着20%来管理风险的，万一出个意外，我照着20%来控制，出了意外我一下亏了25%怎么办，很容易发生这种事。那么我取个安全系数2就可以了，就是说20%风险我照着10%来亏，那么10%亏掉怎么办呢，我把剩下10%我再取一半，我照着5%来亏，而且这10%或者5%我也不能是一把行情上亏掉的，还要分几份来亏，那平均一次交易的止损就只有1~2%了。&
在投资市场当中没什么小概率事件，一个很小概率的事情，重复很多次以后也会发生，让一个大猩猩连掷出10次硬币正面概率只有千分之一，你让他掷1000组，那也能掷出这个小概率来。用这个“一尺之捶，日取其半，万世不竭。”的方法，基本上不会出什么大事儿了。&
安全系数给我的另一个启发，就是知道这个世界上有很多东西算不清楚，算不清楚的时候就保守一点。你说电梯安全系数为什么要取10，为什么不是9.8或10.2，这没什么道理，就是个经验值。机械设计里面这些死的东西都有算不清楚的时候，如果是流体力学，算不清楚的东西就更多了，要是经济学，人都是活的，那怎么算得清楚，那些看上去算得很精细的投资模型其实都是一种包装，我始终对这类东西存有戒心。&
绝对真理是不存在的&
网易财经：投资中基本面分析重要还是和技术面分析重要，还是要两者结合？&
奚川：对于各种投资理论，我一般看这个理论是谁发明的，比方说巴菲特说过什么，或者索罗斯说过什么，这个可信度就高一点，人家成功人士，那么我就多学习这个东西。但如果是一些江湖骗子，江湖术士他们说的，那么就要打一个问号了。&
我有一个同学是学习理论物理学的，我从他那里知道了波普尔，波普尔的科学哲学主义（也有叫证伪主义哲学）思想对我分析问题的帮助很大。回想一下科学知识的发展历程，从天圆地方说、地心说、日心说、万有引力说一直到时空弯曲说，没有一个理论是正确的，未来还会有比相对论更接近正确的理论出现。另一方面，牛顿力学、相对论等等这些包含错误的理论又都很有用，这是谁也不能否认的。所以波普尔就给出了他的判定标准----所有科学理论都是猜想，但不是乱猜，首先要给出原则上能够被实践检验正确或错误的预言，然后接受实践检验，通过比较，我们接受那个错误比较少，能够解释更多现象的理论。概括说就是大胆假设，小心求证。他这个标准得到当时争辩双方----爱因斯坦与波尔的一致赞成，直到今天霍金写《时间简史》的时候，还要把波普尔这番话给搬出来。&
所以看一个理论有多好，先别看它说得有多对，而要看它在什么情况下不对。如果在任何情况下这个理论都对，那么这个理论肯定就不对。比方说技术分析告诉你突破了，分两种情况，一种是真突破，一种是假突破，还有第三种情况吗？比方说江恩角度线，它给你好多根线，有那么多根线然后打到哪根算哪根，所以他不是指哪打哪，他是打哪指哪，结果是怎么说都对。你去看一下技术分析，基本上都是这个样子的。有了波普尔的这个思路，我就不会被它绕进去，钻到一个错误的研究方向中去。&
股市和期货市场的规则决定只能有少数人赚钱
网易财经：不管是股市还是期货市场，都是输钱的人多赢钱的人少，你觉得原因是什么。是不是弱肉强食的丛林法则，比如说你的智商比别人高，你的交易经验比别人丰富，你的资金是你比较雄厚，或者是你的心理承受力比人家强，所以你能赢别人的钱。
奚川：我觉得可以这样理解。不管你是看巴菲特还是索罗斯他们的一些访谈节目，你可以发现他们很有智慧，绝对是很聪明的人，所以我觉得智商是必不可少的。有的人觉得在市场当中越傻越赚钱，那你到精神病院找几个白痴来做做好了，或者你找几个大猩猩来做，那是最傻的。当然，也有运气的成分。运气好买彩票肯定能赚钱。但是你不可能天天中彩的。&
虽然三百六十行行行出状元。但不可否认一点，你必须要比你的竞争对手强，就像超女啊达人秀啊这些节目，从海选到决赛，为什么最后就那几个人站到台上，因为其他的人技不如人。&
不管是股市还是期货市场，每个人都赚钱那是一个幻想，大家都赚钱，那谁亏钱？如果我赚了100倍，那就要消灭100个当初跟我一样资金量的人，这个市场的总帐才能轧得平。这个市场游戏规则就是少数人赚大钱，大多数人亏小钱，当然有可能这个钱对他们个人来说也不算小。这是一个竞争的市场，就像奥运会百米赛跑，只有一个人能得冠军，拿金牌，那么你说那么多人冬练三九夏练三伏，为什么他最后两手空空呢，游戏规则就这么定的，它不给每个人都发金牌。&
网易财经：期货市场经常听到很多这种财富故事，比如说刚刚一个人告诉我，他说有一个女会计，就是今年，她炒期货从2万炒到60万，也有人说有一个人在一波行情之中从5万炒到2000万，但是几天之内又从2000万又回到了5万。&
奚川：所以你去看一个人，这些财富明星当中，到底是中头彩的，还是确实有水平的，要观察的时间长一些。如果今天看见他，过两天又看不见他了，又换一个人了，那么这个你就不要去轻信。如果说今天说的是这个人，明天说的还是这个人，20年后说的还是这个人，那么说明他是有水平的，比如说巴菲特，人们谈论他不是一天两天了吧。有的人说巴菲特是运气好，那些短时间翻若干倍的人才是真的高手，这完全是颠倒黑白嘛。
宁可错过&&不要做错&
网易财经：投资中另一个关键问题是交易的频率和仓位问题。很多投资专家都告诫说不要频繁交易。
奚川：我刚开始做期货的时候，老师教给我一句话，就是宁可错过不要做错。
市场天天都有机会，问题是你能不能抓到而已，你抓到任何一次机会，涨跌1%，如果期货有5%的保证金，你抓到一次之后就比巴菲特多了，20%的收益，你满仓，如果你再借点钱透支一下，那你不是赚的更多了吗。所以只要市场开着，赚钱的永远有。但是你把本亏掉了，就永远没机会了。
人们老是容易把机会理解为赚钱，把风险理解为亏钱，实际上机会和风险的意思是一样的，都代表一种不确定性，这里面既有赚钱的机会也有亏钱的风险，都是一种不确定性。&
网易财经：那你是倾向于捕捉这种日内的机会，还是去捕捉一个趋势性的机会？&
奚川：&我只做我有把握的机会。短线有把握我就做短线，长线有把握我就做长线。要是记着原则是做长线的，短线有把握也不做，那我干嘛有钱不挣呢，那不是傻子吗，对不对，所以我只做我有把握的机会。那么这个把握来自哪里，还是你对这个市场的研究分析经验上面。
强调贪婪与恐惧是拉不出屎来怪茅坑&
网易财经：在投资中，大家谈论最多的一个话题是投资中的贪婪与恐惧，你是如何克服投资中的贪婪与恐惧情绪的？&
奚川：我不克服贪婪与恐惧，贪婪与恐惧不是什么坏事情。关于这个话题一个比较好的说法应该是像巴菲特说的，他说别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪。&
很多人老是提到贪婪与恐惧，我觉得是拉不出屎来怪茅坑，明明是技不如人，偏要说主要是心态不好。交易心态问题对投资决策是有影响，但不需要总是强调这一点。比方说医生做手术，我心态好这个手术就做好了，心态不好这个手术就做砸了，把病人医死了，你肯定认为这人医术不高，不会觉得是心态问题吧。他们需要提高医术而不是去修身养性。&
为什么大机构和一些专业炒家赚钱，因为大的投资机构他们对基本面有很多很深的了解。一些散户他们整天无所事事，打打麻将，看看新闻他也去做这个投资，坐在电脑前面跟拍老虎机一样，那么亏钱是很正常的事情。但是亏了钱，他不觉得自己的水平不够，自己的研究分析没有做到位，自己不够用功。说这是因为我贪婪了，这是因为我恐惧了，这不是拉不出屎来怪茅坑是什么。&
网易财经：&那么您在10次交易中您是要求有多少次做对，或者您现在能做到10次有几次做对？&
奚川：8次吧。
投资过程要大胆假设小心求证&
网易财经：这个相当惊人了，你做到到这么高赢次数还是得益于基本面分析，还是说您投资经验？&
奚川：做对这么高的次数，我的方法就是大胆假设，小心求证。&
首先我对这个市场有一个判断，我不是说简单就看涨看跌，我还看很多其他方面，比如说我认为美国的商业库存将会持续上升有库存重建，基金的净多会持续增加，这个行情会上涨。这是一个假设，接下来有一些比较具体的分析判断，具体到行情的方方面面，什么时候涨什么时候跌，持仓怎么变化，该有哪些特征等等，我能够提出一个比较丰满预测模型，这个模型能够提供给我很多去检验的东西，就是有一个核心逻辑发展成一个丰满的预测。我就可以接下去验证，比如说某一点验证了，有可能是我蒙对了，蒙对的概率是多少，蒙对的概率是50%，我判断对的概率也是50%，第二点也对了，那么连续蒙对两样的概率是多少，那就是25%，连续蒙对三项的概率是多少？12.5%，对不对，那么连续三样东西都被我蒙对了，那么可能有87.5%的概率是我看对了，12.5%的概率是我蒙对了，那么这个时候我才进场开始交易。&
按照我先前核心的逻辑发展出一个丰满的的预测，然后再去进行交易，我预测完了我不是马上做的，这就是大胆假设小心求证，我小心求证完了，如果说这个走的跟我预想的不一样，那我就不做嘛，我看错了不做我也不会有损失的。我有了预测，验证预测有把握了我再去做，那么成功率不就高了吗。
网易财经：在您的投资经历当中，比方说300万的时候跟你现在比如说几千万，你觉得操作难度是否增加了，交易策略没有随着资金的增加而进行一些变化。&
奚川：唯一增加的难度就是市场容量问题，或者流动性问题，比方说你如果你10万块钱你做一手单子，用同样的方法1个亿也可以做1000手单，但是你一个单子你可以很快跑进跑出，你的交易成本很低，但是1000手单子你在这个市场买进卖出的交易成本就高了，这是一个最大的区别。&
网易财经：那么你如何来应对，就是说你是分散呢还是说用什么？&
奚川：各种策略都都用，包括用一些稍微复杂一些的金融工具，比如说期权之类的。&
网易财经：期权国内现在还不能交易。&
奚川：国际市场可以交易，因为我一开始就是做外盘的。
网易财经：中国人性格比好赌，国内市场可能波动性会比较大。&
奚川：对，所以国内投机成分大就比较难猜一些，规律就会经常变，可能这个大户是这样做的时候，是这样一种风格，换一个人来做是另外一种风格，这就是当年我没有选择郑州绿豆或者大连大豆市场去做深入研究的原因。金属市场他基本上是国际市场的一个影子市场，跟着国际市场走的，大家都比较理性，在这个市场中积累的一些经验可以一直用下去，可以有个长期饭票。
投资就像做企业：核心竞争力加财务管理&
网易财经：你觉得要投资成功，有没有什么技巧？
奚川：巴菲特说要像做企业一样去做投资，要像做投资一样去做企业。包括查尔斯.道（道琼斯公司的创始人，道氏理论的发明者）都是把投资和经营企业做一个类比。那么你说办好一个企业靠什么挣钱呢？他肯定要有核心技术优势，要“人无我有，人有我优，人优我新”，能领先别人，此外还要有一个好的财务管理，对不对。
做投资也需要这两方面。从来没有哪一个人说我光靠财务管理就能让一个企业赚钱的，这个不存在，你肯定要有一个好的技术优势，你说ipad怎么设计出来的，这个学不到的。它源于创新的思想。你的核心技术优势就是你要有别人所不能的技术和优势，这样你这个企业才能赚钱，做投资也是这样的。
&网易财经：&您对内幕消息或者这种您是怎么看待。很多投资专家提醒投资者当心内幕消息。
奚川：投资信息有两类，一类可能对所有人了解之后都有帮助的一种信息，比方说香港某两个酒店合并了，有一个香港商人到美国买了这个股票，然后赚了钱，这就是内幕消息赚钱，谁知道这个消息都能赚钱，这是违法的。还有一种信息由是你的经验等等来决定的，经验丰富的投资者，他靠嗅觉和经验所发现去预见别人不了解的未来，这不是每个人都具备的，而这也是鼓励和提倡的。
靠内幕消息可以短时间赚钱&&但不能长久赚钱
网易财经：很多股民相信内幕消息亏钱很多，很多人说只能看市场本身的走势去做投资判断。
奚川：我不是这样看的，我觉得真的有比较可靠的内幕信息的话当然也会发财的，但是，从来不会因此就会有人长久稳定的发财，即使他赚了钱他也会亏出去。
这里面我倒是比较欣赏汉密尔顿的《股市晴雨表》里面，收集了查尔斯.道的著述，他对这类情况也有所分析。他说：骗子的想法总是有些缺陷的，如果他思想没有缺陷他就不会成为骗子了，所以注定了他的成就就是有限的，即使有些人，他欺骗的方式他通过内幕信息赚了很多钱，过不了多久他还是会销声匿迹的。
所以就是说你一个人，如果你想采取一些不法的手段或者是一些旁门左道歪门邪道这种方法去赚钱的话，那么已经注定了你这个人的失败，因为你的思想有缺陷，你未来的前途也是暗淡的。&
天下没有免费的午餐&
网易财经：你对很多准备投身股市或者期货市场，也准备认认真真研究并希望获取合理利润的人，你是有什么建议？
奚川：一句话，天底下没有免费的午餐。
曼昆()的《经济学原理》，最后的结束语也是用天下没有免费的午餐这句话说的，这是治国之本，西方和东方都有很多古老的故事说明这个道理。我觉得另外一句话的话，就是一个人只有对自己诚实才不会受骗上当。你不要自己骗自己，自己骗自己了你就会被别人骗。
网易财经：你对有色金属走势怎么看，近期和中期？&
奚川：铜还是比较看好，库存持续下降，还有通胀的大背景。
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奚川的复利魔法：170万8年变7000万
日&第一财经日报
&　&每年50%的收益率不算多吧，但如果是复利50%，170万元在8年内能变成多少？有一个人就像变戏法似的在8年内把170万变成了7000万。
　　这个人就是奚川。说起奚川，未必有很多人知道他的名字，但他的网名“包不同”在网络上却是响当当的。他持续四年半将他的操盘记录公开在炒客论坛上，其中在外盘的操作几乎是“直播”的。
　　用现在的话说，奚川是个“宅男”，一门不出二门不迈，他与外界的沟通主要是网络。他从网络上获取信息，他在网络上与网友们唇枪舌剑，没事就在网上“灌水”。
　　本周，通过朋友介绍，CBN记者采访了这位从网络中走出来的“红人”。奚川是上海人，他热情、健谈、幽默，逻辑思维能力很强，言语中无不闪现出对市场的深刻理解。
　　奚川自1998年开始接触有色金属行业，曾经在多家期货公司任金属分析师。学工程机械出身的他，把理工科的思维方式带到了投资领域，他称之为“科学投资”。
　　谈及为什么把操盘记录放到网络上，他说：“人家说光说不练是假把式，光说不做是傻把式，有网友拿着1000万实盘要跟我比划比划。我说我有500多万，我就跟你比划比划吧。”就这样奚川较上劲了，从日开始把操盘记录挂到炒客论坛上，这一放就是四年半时间，他的资金规模也从几百万元滚到几千万元。
　　“一开始只想放半年，证明自己不是光说不练，后来因为有些人经常会听我的看法，我赚钱他赔钱。别人就会对你产生怀疑，公开账户好讲一点――你看我是赚钱的，你赔钱是你自己的事情。”奚川说，“期货就是这样，即使我赚钱，我也不能保证听我看法的人也能赚钱。投资者跟我意见一致的时候听我的，意见不一致的时候听他自己的。听了等于没听嘛。他赚钱赔钱取决于自己的水平，而不是我的水平。”
　　复利的缺陷
　　奚川的期货之路开始并不是那么顺风顺水。2001年，他曾经从170万元亏到120万元，2002年上半年资金最多到300多万，但2002年下半年却一落千丈，到了当年底亏到70万，还欠了买房子借的债。
　　奚川静下心年来算了算这两年多交易成本就达100多万元，“如果能把交易成本省下来，还能算没有亏，只要把一些能够改正的弥补好，再一板一眼地继续下去，应该没什么问题。当时还是很理智的，没有输个底朝天，还比别人多一点点，从此就想着一定不能亏，必须很小心。”
　　接着奚川撞上了铜的一波大行情，从1700美元涨到3000多美元。奚川看得很准，从1700美元做到2700美元，甚至当中的调整都踩得很准。在这一大波行情中，奚川赚了300%。2004年他的资金已经上升到400多万元，又投了一点钱账户资金有500万元。
　　奚川反复强调，能做到的就是永远小心谨慎，人一般都会高估自己的能力。做顺的时候就觉得自己水平很高，但总有看错的时候。“为什么2002年会亏很多，因为上半年赚了很多，短时间从120万元赚到300万元。当时觉得自己还可以改进一下，赚到500%都是可以的，实际上是对自己能力的一种高估。”
　　他调侃道，经常有人说，看得对的时候要重仓，看得不对的时候要轻仓，但是事先知道看对的话，肯定满仓，看错了还会轻仓？因此，没有办法事先知道看对还是看错，只能是事后才知道的。所以只能是仓位轻一点，仓位重，赚得多亏得也多。这就是复利的概念，不管你赚多少个100%，亏一次100%就全都没了。
　　在接下来几年的交易中，不亏本成为奚川期货交易中的生存法宝。
　　一切以不亏本为前提
　　如果有2亿元资金，有的人可以冒5000万元的风险，但奚川只能承担50万到100万元的风险。如果一定要冒险，奚川也只会用盈利去冒风险。
　　不亏本、小心是奚川在接受CBN采访过程出现频率最高的字眼。他不考虑仓位设置多少，主要想自己能承担多少风险。
　　如果以5000万元人民币计算，按照4万元/吨铜算，可以买1000多吨铜。可他只抛空两三百吨，比做现货还要少，他说他只能承担两三百吨的风险。
　　他的方法非常严谨，一切都要以不要亏本为前提。今年奚川一直没有看准行情，他一直看空有色金属，但也没有亏什么钱，因为他一直非常小心谨慎。当然赚的时候也没有暴赚，2006年铜从4000美元涨到8000美元，他的资金还没有翻一倍，只赚了60%～70%。“我看对了，但是我做得太小心了，我始终把保本放在第一位，看错的时候我的单子很小。”
　　他不看投资回报，他更在乎个人财富的复利增长。举例说，路人甲有1000万元，50万元没几天赚了500%到300万元，但是他的财富增长只有30%。你是追求500%投资回报率，还是追求个人财富30%的增长率？
　　为什么他不拿1000万元来做？这就是承担多少风险得到多少收益。他只能承担50万元的风险，赚到300万元。如果路人乙只有50万元，能和他一样做吗？甲50万元亏完也无所谓，但乙亏光50万元就什么都没有了。
　　“如果路人乙对市场有着与路人甲同样的判断，但是他不能冒50万元的风险，只用其中5万元赚30万元。但是，乙50万元赚了30万元，财富增长了60%。甲1000万增长了30%。这样的话乙总有一天会超过甲。”
　　那么，奚川做了这么长时间，可以说所有的钱都是赚来的，是不是所有的钱都是可以亏掉的？“你自己得有一个财务的规划。你要复利增长，就要划一个时间段，把原来的利润当成本金重新投入。”奚川采用的是年度来结算，每一年过去利润就清零都变成本金，这个是不可以亏的，这样才能复利增长。如果本金亏掉了，哪来复利呢？
　　他对自己的要求是，任何一年都不能亏掉年初本金的20%。20%的底线不能轻易突破，他就照着10%去做，如果10%都亏不过，20%肯定亏不到。万一亏到10%怎么办，他就照5%做。假设100万元，如果按照10%亏的时候，只做10万元单子；如果亏到90万元，只能做5万元的单子。如果赚到了钱，100万元赚到120万元，那么可以做20万元的单子。
　　“这就是死守保本底线。有盈利的时候，你可以多冒一点风险。2004年到现在，我没有一次亏损超过5%。我说到做到。”
　　去年铜在8000多美元的时候，奚川的资金达到4000多万，合700万美元，可以买900吨铜。他在8100美元开始空，空了100吨，结果铜反其道而行之，涨到8900美元时，亏了8万美元之后他砍掉空头。铜跌下来之后，他又在7500美元做空，这次空了150吨。随着行情逐渐印证他的想法，他抛了六七次才抛了450吨。国庆后又跌下来，又狠狠地加了仓。用盈利来承担风险，到最后抛了1500吨，赚了六七千万。
　　基本面分析：跟主流观点走
　　奚川还有自己的“独门”基本面分析法，他取名为包氏分析法。包氏分析法的核心是，看主流观点，跟着主流观点走。
　　“你要问现在铜是供大于求，还是供小于求，那就听主流观点。他们都说供大于求，那么我就说供大于求。我按照主流观点做，照他们修订的方向去做，就可以去赚钱。”
　　他参考比较多的是投行报告，他认为这些投行看对了很多回，即使看错了也不是故意的。&“铜价在3000美元的时候有客户问我，都这么高的价格，厂商要增产吧，肯定要供大于求了，可是怎么老不跌呢。我说，摩根士丹利说铜是供小于求的，高盛也说供小于求，巴克莱也这么说。如果我告诉你供大于求了，你听谁的，所以我说了也是白说。”
　　他认为，投资和研究经济是两码事，投资对经济需要有研究，但是不需要研究得那么深入。科技股泡沫的时候，当时摩根士丹利首席经济学家史蒂芬?罗奇在纳斯达克指数2500点时说有泡沫，后来涨到5000多点。如果投资者按照他的观点去做空的话，不知道死多少回了。做投资，是抓住价格变化的机会。假如我卖，你买，他也买，即使我看对了，但是其他人都看错了，只要买的人多，市场就会涨，不在于观点对错。
　　“我们对基本面的认识有一个过程，但都是朝着一个方向修正。它不会变来变去。2001年的时候，说铜短缺，后来说平衡，再后来说过剩10万吨、30万吨、40万吨，后来70万吨。但你不需要发现得那么早，否则就变成史蒂芬?罗奇了。投资和理论分析是两回事。投资是为了赚钱，经济学家是解决难题的。”
　　技术分析像风水
　　奚川并不相信技术分析，他认为技术分析是“一看就会，一用就懵，用来解释过去有用，但是难预测未来”。
　　“技术分析总结出来的规律不叫规律，是废话，永远也不可能证明它是错的。这就好比说，掷两次硬币逃不出正正、正反、反正、反反这四种情况，我把规律给你总结出来了。然后我要掷硬币了，你能猜出我掷出的是正面还是反面吗？”
　　虽然奚川不相信技术分析，但是还看技术分析，这是因为市场上有很多人相信它。其实醉翁之意不在酒，他看的不是技术分析，他是在研究其他对手在怎么看。
　　“这就像看风水一样。比如我是一个不相信风水的房地产发展商，但是买我房子的人看风水，那我这个房子也得照着风水去造。我不信，别人信，我不按照风水造，这房子不好卖。实际上我在研究大家在怎么看。一眼就能看出来的，那就是有用的，如果你看上去杂乱无章，硬凑一个东西，往往不好用，因为别人不这么画。”
　　投资就是追求低风险高收益
　　奚川不仅做长线、短线交易，他还做一些跨市套利。可是套利大家都做，凭什么赚钱？
　　在奚川眼中，投资就是追求低风险高收益，风险和收益并不是平衡的，并不是风险小收益就小，风险大收益就大。
　　例如，2007年打新股，做得好收益超过20%。2008年上半年还有新股，收益折合成年化收益率只有2%～3%。分明是2007年风险小收益大，2008年是风险大收益小。谁说风险和收益是平衡的？
　　这个市场大家都在寻找风险小收益高的机会，有一部分人先看到。人越来越多了，风险和收益会趋向于平衡。总会有些人会错过一些机会。先看到这个机会的人风险小收益高，到了2008年所有人都看到这个机会了，冻结的资金不断创新高，于是风险和收益平衡了。
　　“打新股这个信息有什么不公开的吗？大家信息都是对等的。有些人提前发现机会，有些人发现不了机会。打新股这样简单的事情，也能分出先后。人与人的差别不在于信息的获取能力，而是在于信息的判断能力。”他说。
　　奚川表示，低风险高收益并不是非常困难的事情，很多人都能做到。有这样一个笑话，两个探险者在非洲草原上看到一个狮子。一个人换跑鞋，另一个人问他：你换跑鞋干什么，你肯定跑不过狮子的。第一个人回答说，我不用跑过狮子，我跑过你就可以了。“投机市场上大家都像探险者一样，你要发现低风险高收益，就是要比别人跑得快。跑得比狮子快，是很困难的事情。跑过平均水平不是很容易也不是很难。”
　　投资输赢不在于游戏本身的难度，取决于你的对手是谁。对于奚川来说，在股票市场投资是件很难的事情，要研究上市公司财务，还有庄家行为等，但在股票市场上，你的对手可能是一些不懂的人，也许你赚钱却比较容易。而在商品市场你研究供需关系就可以了。
　　所以奚川的观点是把鸡蛋放在一个篮子里。他说，术业有专攻，我一定要想好我凭什么赚钱，想清楚为什么我做有色金属能够赚钱。我做股票我有什么，我这个人天天在家里，又没有什么内幕消息，也不认识什么操盘手，我比他们没有优势，但做金属不一样。
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期货中国专访奚川：&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
钱是赚不完的，但是输得完
来源：期货中国
1995年始进入有色金属的现货领域，曾担任上海万向投资有限公司投资部经理，上海万向进出口有限公司副总经理。1998年起涉足期货市场，先后担任上海万向投资有限公司金属部经理，上海中财期货公司、上海南都期货公司金属分析师，2007年年初加入华安期货责任有限公司。
　　访谈精彩语录：
　　期货投资就象经营企业,如何更有效率地发现和预测市场趋势就是企业的核心技术优势，风险控制就是企业的财务管理。
　　投资股票要考虑企业经营方面的问题，而期货交易跟做贸易流通更接近一些。
　　所谓成功的投资者——如巴菲特——就是付出较少的学费，较早地找寻到一条正确的道路，坚持不懈地走下去。
　　市场是有规律的，但规律不等于数学规律。
　　机会永远有，钱是赚不完的，但是输得完。
　　宁可错过，不可做错。
　　如果篮子始终是要有人去照看的话，还是把所有的鸡蛋放在一个篮子里比较好照看些。
　　投资中最重要的能力是综合分析能力。
　　我们做基本面分析是为了赚钱而不是为了得诺贝尔经济学奖。
　　造原子弹离不开相对论，但学会相对论到造出原子弹来还差着十万八千里。
　　定价权？我也有啊。每个市场的参与者都有权参与价格的制定。
　　我认为只有按市场规律办事，才能真正拥有定价权。
　　大资金的操作方法在单量上减两个0,小资金也可以用;小资金的操作方法在单量上加两个0,大资金也可以用。
　　成功者很少谈心态问题，所谓的心态问题往往是人对自身的认识不够客观造成的一种错觉。
　　人眼都有视觉误差大家都是知道的，人脑的记忆一样有误差，这叫选择性记忆。
　　我是个唯物主义者，我相信物质决定意识，技术决定信心。
　　期货中国1：奚川您好，感谢您能够接受期货中国网的采访。作为炒客论坛的风云人物，您的一举一动、一言一行都被众多期货投资者所关注，每周在论坛上公布自己的交易过程，其稳定的盈利率使人纷纷乍舌，自2000年以来的年投资回报率平均在50%以上，请您介绍一下稳定回报的核心秘诀是什么？
　　奚川：我认为投资活动就像经营企业一样,成功的秘诀无外乎两点:核心技术优势和完善的财务管理。期货投资的核心技术优势就是更有效率的发现和预测市场趋势，财务管理就是风险控制。
　　期货中国2：您这么高的收益率以及能够维持稳定的收益，一般是做短线为主，还是中长线为主，或者是两者结合的交易方式？
　　奚川：都做啊，只要把握比较大的机会我都做。都是事前计划好，过程中也要有应变，这个应变在事前也要想得周详一点，万一出现不利情况应该怎么样去应对。我下单子前会考虑短线也有道理，中线也有道理，那么我去做这笔单子，一颗红心，两手准备，如果短线错误了，那我还有中线依托。有些投资者短线套住变中线，中线套住变长线……我和他们不同的是，我是事先计划好的。我做单子既考虑单边投机，也考虑套利，短线中线长线都考虑，最后设计出一个风险最小、获利机会最多的操作方案，这样成功率就高了。
　　期货中国3：在炒客论坛上您的交易过程记录中我们发现您在操作期货的过程中同时还进行股票交易的操作，您是如何安排二者的操作时间的？
　　奚川：商品期货与股市比起来只是一个很小的市场，股市的规模经常被拿来与GDP相比较，商品期货至多与所处的行业规模相匹配。所以我在资金规模发展到一定阶段后必然会碰到市场容量的瓶颈，这时候需要向股市转移。我个人尝试一段时间后发现效果不太理想，股市收益不佳，期市关注少了以后收益也下降了。我还是相信术业有专攻这句话，现在我把股票操作交给一位做得比较好的朋友操作，我的精力还是主要集中在有色金属期货上，即使将来做一些股票投资，也会在有色金属行业中做选择(眼前我看淡有色金属价格，并不认为是投资有色金属行业的好时机)，这样才能发挥我的核心技术优势。
　　期货中国4：我们知道，期货不同于股票的地方就是它可以做多做空，前面提到您同时进行股票和期货的操作，那在分析研究的时候必定有不同之处，您是如何做到两者能够准确独立的分析？
奚川：非也非也，融资融券及股指期货推出以后，股票同样可以做多做空、杠杆交易，期货与股票的不同之处在于：股票是一份资产证明，期货是一份标准化的买卖合同。投资股票要考虑企业经营方面的问题，而期货交易跟做贸易流通更接近一些。
期货中国5：在您眼中，期货和股票哪种交易能使您投入更多的兴趣和精力？
　　奚川：我还是属于比较喜欢研究做学问的,不过人的精力是有限的,我还是愿意更多的把精力放在有色金属行业和投资领域,来巩固自己的相对优势。
　　期货中国6：期货中国网曾采访了同为期货操作高手的丁海江，他认为交许多“学费”并非是成功的必要条件，那在您眼中，“交学费”是成功交易的必经之路吗？
　　奚川：每个人在成长过程中都会付出各种各样的学费，所谓成功的投资者——如巴菲特——就是付出较少的学费，较早地找寻到一条正确的道路，坚持不懈地走下去。应该这样子说：若要成功，先付学费，付完学费，未必成功。
　　期货中国7：关于基本面和技术面的纷争一直不断，有人认为基本面决定价格，应该按基本面操作，而又有许多人以严格的技术突破为交易指令(几乎不看基本面)，请问您更倾向于哪一种？
　　奚川：价格是人们交易形成的结果，而人们各自根据自己对基本面的认识进行交易，人们的交易行为对价格的影响是直接的，长期来看，客观的基本面终究会被人们正确了解到，所以基本面可以决定长期趋势。所以我在做长期价格预测时主要依据基本面，中短期价格预测时主要参考持仓变化，如国内的持仓排行，美国的CFTC分类持仓报告。纯粹的技术分析应该划入数理统计的范畴，用这种方法很难找到市场的规律性。市场是有规律的，但规律不等于数学规律。例如布朗运动，用数学方法去测定运动轨迹是找不出规律的，但表象背后微小颗粒与分子的每一次碰撞也是符合牛顿惯性定律的。再比如蝴蝶效应等等,很多独立的有规律的事件混合在一起最终表现出来的表象是随机性。下围棋是有规律的，但你拿把尺子去量李昌镐的棋谱能量出规律来吗？那样你花一辈子精力也下不好围棋的。所以方法很重要，找到正确的研究方向很重要。
　　期货中国8：一般人对仓位控制比较严格，您一般仓位控制在什么范围？
　　奚川：我不是用仓位比例来衡量的，我只考虑自己能承担多少风险，我做一笔交易，我首先考虑万一出现不利的情况，我准备亏多少钱，是50万还是100万，然后我再考虑这个不利情况出现后的行情价格，行情价格也是有个底线的，万一这个价格朝我反方向走，最大到一个什么程度，肯定说明我错了，比方我准备我亏损是100万，我的价格止损是2000块1吨，那么除一下就是500吨，我就按照这个来做。一般保证金都会富余，不会出现不够的情况，所以我一般不关心保证金的高低和仓位的多少。
　　期货中国9：您对金属的分析判断比较熟悉，您有没有做其他品种的投资组合？
　　奚川：我是这样考虑的，不管做什么事，首先要想“我凭什么赚钱？”，我在金属市场赚钱是因为我对这个市场熟悉，我有这个优势，所以我能在这个市场上赚钱。至于做投资组合，是不是凭我的数学功底好，做了一个组合就能赚到钱，这个很难说，所以我不会从纯数学的角度去考虑这个问题。前面我说过，我会综合考虑各方面因素后设计一个最佳方案，这仅限于金属市场。
　　期货中国10：您前面说风险控制就好比财务管理，能谈谈这方面的经验吗？
　　奚川：投资经营大家肯定都喜欢复利增长。复利增长也有个问题，如果连续盈利，复利会奖励你；有赚有亏，复利会惩罚你。比如100万赚50万亏50万，还是100万；赚50%亏50%，就剩75万了。所以用复利就不能亏，所以巴菲特说：第一保住本金，第二保住本金，第三记住前两条。那么我在做资金管理的时候，就要求按年度来计算，每一年都不能亏。而一年中不可能每笔交易都赚，我就不用几何方式来增长，我用算术方式来增长。
　　有一本书叫《专业投资原理》里面讲，投资就象经营企业，首先考虑别亏钱，其次找些虽然利润不高但比较稳定的项目来做，然后再拿出一部分利润去冒风险追求高收益。归纳起来就是投资三项原则,按重要性排列为:保障资本,稳定盈利，卓越回报。
　　机会永远有，钱是赚不完的，但是输得完。不管赚多少个100%，亏一个100%就什么都没了。首先保证不要输，宁可错过，不可做错。只要不亏，哪怕每年赚比较小的数字，按几何方式增长，多年以后的利润就会很可观。这是我的经营原则。
　　去年12月朋友给了我个1000万的账户操作，我给他空了100吨铜，还做了些套利，利润不大但比较安全，随后在铜价反弹中虽然投机头寸遭受损失，由于量做得比较小，总帐还略有盈余。而同期我在炒客论坛公开操作的账户近亿资金空了3000多吨，是因为这个账户从1月开始操作的，本金3800万，比较经得起风险，结果利润回吐了1000多万。我并不是不冒风险，一点风险也不承担很难获得超额利润，但我决不拿本金去冒风险。
　　不把所有的鸡蛋放在一个篮子里，是基于全部的篮子不会同时打翻的判断。但是马克思说事物是普遍联系的，有色金属、原油、黄金、道琼斯工业指数、外汇，经常都是联动的，这些篮子之间有千丝万缕的联系，所有篮子在同一时刻翻个底超天的事情时有发生。所以我认为，找出若干个互不相干的品种分散投资，让风险自动平衡的策略实际上是办不到的。如果篮子始终是要有人去照看的话，还是把所有的鸡蛋放在一个篮子里比较好照看些。所以我是采用主动的风险管理策略，我会看着口袋里的钱再去搏，并且，我专注于金属市场。
　　期货中国11：您是众多炒客心中的重量级明星，也经常在网络上发表自己的理念以及拍砖，在获得众多投资者认同的同时，不免也有许多针锋相对的意见，您是如何看待这些声音的？
　　奚川：如果我是正确的，那么就驳倒它。
　　期货中国12：众所周知，期货的魅力之处在于它独特的杠杆效应，最近也有消息说可能要调整杠杆倍数，支持与反对的声音都有，请问您如何看待？
　　奚川：期货是一份标准化合同，保证金制度是为了防范违约风险、为了提高市场效率。采用相对较低的保证金比例，加上每日结算无负债这样一种先进制度，能够兼顾违约风险与市场效率两者。
　　合理的保证金比例，应该根据市场的潜在波动大小来制订，国际上的期货交易所都是根据市场情况经常调整保证金比例的。对比LME铜目前每吨600美元保证金，我们保证金比例过低，不能有效防范隔日结算违约风险；同时我们对跨月套利这种风险很小的交易方式收取双份保证金(这种交易在LME几乎可以不需要保证金)，又极大地影响了市场效率。在这当中，交易所和期货经纪公司有权制定保证金比例的高低，同时承担履约担保责任。去年国庆以后国内期货市场出现连续跌停，后来采取三板强平措施，实际上是交易所和期货经纪公司犯下错误，制定的保证金收取比例未能防范违约风险，同时在风险发生后逃避履约担保责任。在这些方面，中国期货市场需要学习的地方还很多。
　　期货中国13：有人认为在交易中似乎小资金比较好做，大资金就比较难做，您是怎么看待这个问题？
　　奚川：如果不考虑市场容量因素的话，大资金的操作方法在单量上减两个0,小资金也可以用;小资金的操作方法在单量上加两个0,大资金也可以用。因为有很多人有5万，比如100个人有5万，他们中有10个人赚到10万，别人就觉得很多，但忽略了有90个亏掉的，而有500万的人很少，比如10个人有500万,中间有一个赚到1000万,从数量上看是少了,其实比例是一样的。此外，500万亏掉了，也很难会像亏5万的人一样被忽略，这其实是一种错觉。操作上来讲，难度都是一样的。实际上大资金和小资金的区别主要在于风险承受能力不一样。5万输了就输了，可以从工资或其它什么地方弥补回来，所以5万可以承担较大的风险，去博取高收益；但500万亏掉的话很难从其他途径弥补回来，有1亿的人拿500万出来投资和只有500万全部拿来投资的人风险承受能力也肯定不一样。
期货中国14：您是一个自信的人，请问是什么原因使您有如此大的信心？
　　奚川：我是个唯物主义者，我相信物质决定意识，技术决定信心，脱离了技术为基础的信心是盲目的信心。我曾说过如果再给我70万，我相信还是能做到7000万的——这是我站在一个客观的立场，对自己过去的交易历程总结后得出的一个结论，而且这个结论还可以被我未来的交易历程所证明。我认为这跟信心没太大关系。
　　期货中国15：您在1998年涉足期货市场，算起来也已经超过10个年头了，经历了中国期货市场的起伏和波折，您有什么样的感触？
　　奚川：赚到钱了很开心，验证了我的投资理论的正确性很开心。
　　期货中国16：现在您是期货公司的金属分析师，其实您早在1995年就进入了有色金属的现货领域，那在您眼中，期货和现货的研究上有什么相同性与不同之处？您更乐于投身于哪个领域？
　　奚川：我是98年进入有色行业的，期货就是一份标准化的买卖合同，它脱胎于现货贸易，与现货贸易没有本质上的差别，二者不可分割。有成熟期货交易的现货贸易，也会传染上时间优先价格优先的交易原则，客户忠诚度比较低。相比之下，我不太适合关系优先人情优先的传统贸易。
　　期货中国17：每个成功的交易者肯定都有一套属于自己的交易规则，很多人从您平时的一些分析中认为您的规则非常复杂，而您一直说自己的是简单的包氏基本分析法，那现在能否和我们投资者简单的介绍一下您的规则吗？
　　奚川：在《专业投机原理》这本书中讲，投机中最重要的是“根据重点思考的能力”；在波士堂节目中，段永平讲投资中最重要的是“理性”；证券市场周刊采访李驰当中有这样一句话：人与人的差别不在于获取信息能力的高低，而在于对信息的判断不同。我认为他们讲的意思是接近的——即投资中最重要的是综合分析能力。要讲什么简单规则的话，他们讲不出来，或者说规则太多讲不过来，我也一样。
　　“包氏基本分析法”只是我的诸多规则其中之一，下面简单介绍一下包氏基本分析法：
　　1、了解权威机构的观点&价格是人们交易的结果，人们根据各自掌握的知识进行交易，基本面中只有被人们了解的部分才会对价格产生作用。我们做基本面分析是为了赚钱而不是为了得诺贝尔经济学奖(这个难度就大了)，所以我们用不着身体力行滴去做非常深入的基本面研究，而应着重了解市场的主流观点。现在网络信息这么发达，要做到这点太容易了。最简单的办法就是看看期货经纪公司的早报(千万别看他们的日评)，早报内容一般都是文摘，包括前晚国外期股市收市报告、主要经济指标评述、行业新闻等等。这些都是翻译文章，比如金属方面基本是巴克莱、麦格里等等的知名分析师如何如何看，经济信息一般都是高盛、花旗、美林等机构观点，每天早上花5~10分钟看一遍，基本面研究的第一步就做好了。
　　2、不要相信太远的预期&人们一般的习惯是这样：如果当前形势比较差，就会预期将来转好，如果当前形势比较好，就会预期将来转差。半年以上的预期大多不可靠。例如2001年美国经济衰退，年初预计下半年会好转，4月份预计4季度好转，到了7月又改口说到02年经济才会好。这种半年以上的预期万万不可当真。换个角度看，这种预期包含的另一层意思就是说3~6个月时间内经济是不会有明显改观的，从结果看这一时间段预期的可靠性相当高。
　　3、预期的转变也有趋势，而且很少有振荡&还是举2001年的例子机构最初预计2001年铜短缺40万吨，当然这是在2000年3季度以前了，后来美国经济不好了，改口说基本平衡，后来说可能过剩20万吨，再后来是30万吨......最后过剩了70万吨。极少有这样的情况：这个月机构预测全年过剩10万吨，下个月预测全年短缺5万吨，再下个月又说全年过剩15万吨。预期修正的趋势性非常强，这反映了人类对客观世界的认识有一个循序渐进的过程。
　　4、理清因果关系&例如：股市和债市都是对利率敏感的东西，加息对股债市都是利空，但股债市的走势却是相反的。在这里，股市上升是加息的原因，加息是债市下跌的原因。所以，尽管加息对股市也是利空，但不可因加息而去做空股市(因果关系搞反了)，可以因加息而做空债市。
　　期货中国18：您觉得会不会存在某个优秀的规则适合所有的投资者，还是说每一位期货交易者都需要有属于自己的交易规则？
　　奚川：有啊，我觉得像价值规律、价值投资、道氏理论、凯恩斯选美理论，都是经过实践验证适合所有投资者的经典理论，我觉得对于投资赚钱来说这些理论就像相对论对造原子弹一样重要。造原子弹离不开相对论，但学会相对论到造出原子弹来还差着十万八千里。前面讲的那个包氏基本分析法，其实就是对凯恩斯选美理论和道氏理论的具体运用。我是学机械的，这个大概相当于机械设计手册吧。
　　期货中国19：2月19日中国证监会批准了上期所的钢材期货交易，钢材期货马上就要与投资者们见面了，而您作为金属分析师，应该也对钢材期货的上市也做了一些准备，请问您如何看待钢材期货的上市？
　　奚川：不好意思,到目前为止我还没什么准备。
　　期货中国21：谈到金属期货不免会提到一个定价权问题，在国际市场中国大宗商品定价权的缺失使许多企业陷入被动的局面，而中国的期货市场也或多或少的被外盘所影响，您同时还涉足外盘的交易，就您的交易经历来看，我国期货市场与外盘的关联度目前处于什么水平？随着国际地位的提升，中国的定价权有否提高？
　　奚川：定价权？我也有啊。每个市场的参与者都有权参与价格的制定，买卖双方哪边权力大一些要看买方市场还是卖方市场，也就是要看供需状况，另外，行业集中度等方面的因素也需要考虑，跟国际地位关系不大。美国国际地位高吧，他也没有办法阻止房价下跌，智利国际地位低吧，但在铜市场上他就是有发言权。查尔斯.道说:市场最大级别的趋势是不会被操纵的,我认为只有按市场规律办事，才能真正拥有定价权。
　　期货中国21：您的账户还同时进行金属外盘的操作，铜、铝和锌作为国内金属期货市场的主力品种同时也是伦敦金属交易所成交量最大的主力品种，请问2个交易所的合约操作方式上有什么不同？
　　奚川：一、交易制度不同
　　SHFE是竞价交易制度；LME以做市商交易制度为主。
　　竞价交易制度交易成本较低，做市商制度更能够解决流动性问题，满足客户多样化的交易需求。
　　我们国家有证券、期货市场的时间比较晚，都是用竞价制度，通过电脑交易。而假如在100年前，没有电脑的情况下，那是很难交易的。所以这时候有了一个做市商的制度，小的经纪商参考做市商的双边报价，来跟客户做对赌交易，通过净头寸管理，把较少的的交易指令汇总到大的经纪商，最后到场内对冲。从价格形成机制上区分，竞价交易制度又叫做委托价格驱动制度，而做市商的交易制度叫做报价价格驱动制度。做市商是被动的对赌，又叫做庄家制度，它的交易信息也是真实的，一些流动性比较差的合约没有投资者参与交易的时候成交量就是零。这不同于我们国内的一些所谓的庄家，经常在以自己为交易对象，自买自卖，制造虚假交易信息。目前国内只有外汇交易是采用做市商交易制度。
　　二、合约设计不同
　　SHFE的标准合约的交货期以月为单位，一个月交割一次；LME的标准合约的交货期以日为单位，每个工作日都可以交割。因交货时间不同，国内现货与期货的价差变化比较频繁，在临近交割时，现货价格与期货价格会趋向一致；LME因为每天都有一个期货合约，所以在一段时间内期现价差比较稳定，缺点是合约过与分散、流动性差，增加调期交易成本。
　　三、交易方式不同
　　LME以人工交易为主，混码交易；
　　SHFE完全是电脑交易，一户一码，在交易达成的同时就明确头寸的所有权，能够有效避免操作者的道德风险问题。
　　一户一码电脑交易的缺点是死板，无法针对不同的客户给以信用额度；交易有开、平仓区别；较小的头寸很难做平均价交易。
　　另外，LME有比较成熟的期权交易。期货和现货之间，没有本质上区别，期货不过是在实货贸易合同前面加上“标准化”和“交易所提供履约担保”两个定语。而期权更接近于一个金融衍生品，它的标的是一个权力，没办法在传统经济里找到一个对应的东西。
　　期权的合约比期货更分散，同样存在流动性的问题，国内没有做市商制度的话，期权交易的尝试很难成功。
期货中国22：自2000年以来，您成功捕捉到了发生在金属期货投资领域内的绝大多数中等级别以上的行情变化，及时发布预报，设计投资策略，在业内赢得了很高声望，请问您是依靠什么能够做出这些准确的判断的？
　　奚川：非也非也，应该说绝大部分行情都错过了，只是是做到的为数不多的几次行情都成功了。我在去年铜价下跌的行情中赚到了150%以上，如果每次行情都做到的话，我怎么可能平均一年才赚百分之几十呢？03年至今也就抓到3次比较大的行情，看错的也有很多次，06年底的时候我曾经认为铜的熊市到来了，去年上半年我还乐观地看铜能涨到12000美元。只不过看错的时候都没怎么做，下手的时候都对了。
　　我对投资的核心的考虑出发点不是怎么样去抓一把大行情，而是找一个风险小回报高的机会，其次是我考虑做行情怎么样做才有把握。我以前写过一篇文章是如何根据预测去进行交易，针对行情，我根据一个核心的逻辑，对基本面、价格、持仓量等等很多方面作出较详细的预测，这个行情大概会往怎么怎么走。但我不会马上操作，我会先去验证。如果它走出来的结果，验证了1点，说明我的核心逻辑有50%的概率是正确的——还有50%的概率是瞎蒙蒙上的——如果验证了2点，那么瞎蒙蒙对的概率就只有25%，如果验证了3点，蒙对的概率就只有12.5%了，也就是说有87.5%的概率是我确实判断对了，那么这时候我再按照原先的预测去操作其余的部分；如果我第一点对了，后面几点都不一样，那我的预测可能是错的，那我可以不做，就不会亏钱。这样，即使我预测的成功率不高，但我交易的成功率肯定是高的。概括说就是大胆预测，小心求证。
　　期货中国23：有些人认为影响市场的因素千千万，所以市场不可预测，你怎么看？
　　奚川：蝴蝶效应大家都知道吧，一只蝴蝶在纽约扇动翅膀，都会对太平洋上空飓风的形成产生影响，那要是一个纽约人喘口气，影响还不更大呀，纽约有多少人口？……那么飓风就是不可预测的咯，天气也没办法预测咯。显然不是这样!你要分析出来空气中每一个分子的运动和蝴蝶的联系,那的确是不可能的,但要忽略掉一些细节,抓住主要矛盾,做一个大面上的预测,那并不困难。冬天过去到夏天总会变热，夏天过去到冬天总会变冷，这很容易预测。但具体到每一天，就会有倒春寒，秋老虎，说不定还有六月雪这种小概率事件。所以轻仓长线，是相对比较容易的一种交易方式。
　　期货中国24：您长期主持私募基金，相比国外规范的公募期货基金，您一定也希望国家能够尽快允许公募期货基金的推行，您觉得国内迟迟没有推出的原因在哪里？
　　奚川：我对基金制度建设方面没什么研究，不过据我了解，像巴菲特索罗斯他们个人资产的90%以上是在他们自己管理的基金里面，如果投资失败，他们个人资产会遭到同样的损失，同时损失的还有他们的声誉。我不知道我们国家的基金经理人投资失败的话会有什么损失。如果有这样的工作：投资赚钱可以获得分红，亏损不用承担后果甚至依然可以获取高薪，请你也帮我介绍一个。
　　我自己也算不上什么私募，就是我的父母、亲戚、朋友信得过我，把钱交给我打理，我能够得到他们的信任，同时又能对他们有所回报，这让我感到很愉快。但我绝不接受陌生人的资金，那很容易落个非法公募或非法集资的罪名。
　　期货中国25：您白天需要关注期货和股票，晚上又要操作外盘期货，似乎没有能够空下来的时间，请问您是如何安排自己的间的？
　　奚川：空下来时间做什么呢？做自己喜欢做的事，可是做期货就是我最喜欢做的事呀，周末和假期我会多陪陪家人。
　　期货中国26：期货中国网最近推出了新书《谁能帮你盈利》，通过系统性分析和实际案例结合，从心理学层面来研究影响投资的点和面，并由此来指导实战，期货投资中的心态非常重要，请问您是如何把握自己对待各种行情时的心态的？
　　奚川：如果我告诉你，一个医生心态好能治好病人，心态不好就把人治死了，一个建筑设计师心态好设计出来的桥梁就坚固漂亮，心态不好设计出来的桥梁造一半就塌来了，一个飞行员心态好就能做各种高难度动作，心态不好就机毁人亡……你会做何感想？从事任何工作，都应该把自己的心态和专业工作区分开来。我赚钱会很高兴，亏钱也会沮丧，但是这跟我所从事的专业工作有什么关系呢？如果我说我下围棋很容易就能赢李昌镐，老输给他是因为心态不好，你一定会觉得这种说法很可笑。成功者很少谈心态问题，所谓的心态问题往往是人对自身能力的认识不够客观造成的一种错觉。
　　有家公司曾经问我这样一个问题，一开始行情看涨做了多，后来由于不坚定把多头平了，结果明明看对了行情却踏空，如何解决这个心态问题。
　　我建议他们呢，每次开会讨论时找个秘书做个会议记要，一般人研判行情时涨跌两方面的因素都会考虑，当他们决定把多头平掉时，你去把会议记要翻出来看，一定是看空的意见或者是觉得多头风险比较大的意见占了上风——也就是说他们明明是看错了。为什么他们会自认为“明明是看对了行情”呢？这就是错觉！人眼都有视觉误差大家都是知道的，人脑的记忆一样有误差，这叫选择性记忆——当初他们多空因素都考虑到了，并且空头意见占上风，但当行情上涨以后，他们只选择性地回忆起了当初看涨的意见，把看空那茬都忘了。其实这是技术问题，而不是心态问题。解决这个问题的方法，就用我曾经的老板教我的一招：好记性不如烂笔头。要用客观的方法解决主观的问题。
　　期货中国27：有时候不同的人做相同的操作，最后的结果也会不一样，这是不是心态的影响呢？
　　奚川：我认为投资就是承担风险获取风险收益。所谓风险就是不确定,可能这样可能那样。而风险和收益的评估是一个非常个性化的事情，不同的人，经历不一样，他风险和收益的评估肯定是不一样的。即使在表面上看起来做同样的投资操作，不同的人眼中风险收益比也是不一样的，有的人觉得风险小回报高，头寸持有下来了，有的人觉得风险大收益不确定，中途平仓了。这和每个人不同的风险评估有关，而不是心态的问题。
　　期货中国28：在您眼中，什么样的人适合做期货？
　　奚川：我记得在一期“上班这点事儿”节目中，主持人问大家哪种性格的人适合做企业CEO，答案是什么性格都可以，每种性格都有很成功的CEO。
　　期货中国29：包不同是金庸小说中的人物，能言善辩，“非也非也”是他的口头禅，请问您为何使用他的名字作为您的ID呢？
　　奚川：采访到现在，我想你应该能明白我为什么用包不同作为自己的网名了吧。
　　期货中国30：感谢您在百忙之中接受期货中国网的专访，祝您在新的一年里继续辉煌，最后，进入牛年，金属市场目前陷入震荡行情中，您能否提供给投资者一些您的建议？
　　奚川：我认为,基本金属与经济周期关联度很高,现在毫无疑问是在熊市周期中,按历史经验看,熊市周期不会这么短就结束,还会持续数年,所以我认为基本金属价格低迷期还有很长,从铜铝锌的比价看,目前铜价偏高,是我主要做空的品种。短期基金净空较大，振荡的可能偏大，具体操作上就采取卖出看涨期权的策略——我已经连着卖了俩月了——待振荡结束后再买些看跌期权。以上是我个人的看法和操作，不构成投资建议，我也从来不会去建议别人如何如何操作。
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