&p&谢邀。&/p&&p&&br&&/p&&p&要回答这个问题，首先要读权威人士的这几篇文章：&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/n//c3.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&五问中国经济（权威访谈）--财经--人民网&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&我国经济发展基本面是好的，&b&有世界最高的居民储蓄率&/b&和最大的宏观经济政策空间，经济韧性大，制度优越性明显。只要把握好，就出不了大问题。&br&&br&我国经济发展到现在这个阶段，&b&能不能把储蓄转化为有效投资是支撑稳增长的关键。目前居民储蓄率很高，海量资金无处可去，人们难以获得可持续的财产性收入；可另一方面，实体经济和重大建设项目缺乏资金保障。&/b&所以，财税、金融、投融资体制改革必须整体推进，特别是要打通投融资渠道，挖掘民间资金潜力，让更多储蓄转化为投资。&br&&br&当前经济风险总体可控，但对以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险仍要引起高度警惕，借债还钱，天经地义。我国广义信贷和GDP之比是176%，比2008年上升了63个百分点。从结构看，这几年债务增长最快的是非金融类企业，其债务余额已占到GDP的125%，在世界上处于高水平。&b&高杠杆企业主要来自产能过剩行业、房地产行业、部分国有企业，要高度关注这些行业和地方政府债务增长的情况。&/b&&br&&br&但是，如果采取大规模强刺激和拼投资等老办法，可能会积累新的矛盾，使包袱越背越重，结构调整步履维艰。我们不是不要GDP，而是要有质量、有效益的GDP，这是“发展是硬道理”战略思想的内在要求。&br&&br&因此，既要加大力度稳增长，又&b&要坚定不移调结构、防风险、化解过剩产能、治理生态环境、&/b&努力改善民生，正确处理好这几者之间的关系。通过实施积极的财政政策和稳健的货币政策，防止经济增速滑出底线。积极财政政策要名副其实，在增加公共支出的同时，加大降税清费力度。目前企业生产经营成本全面上升，财政政策要把为企业减负担、降成本作为政策重点，谨防出现经济放缓、企业利润减少但税负增加的“逆周期”现象。稳健货币政策要把好度，疏通货币政策向实体经济的传导渠道，把钱花到实体经济上去。现在价格总水平涨幅较低，常规性的财政货币政策空间有所加大，但也&b&不能放水漫灌，而要注意“度”，注重精准滴灌，既有利于经济增长和结构调整，又防止增加宏观经济的总负债率和杠杆率，在稳增长和降杠杆之间找到平衡点。&/b&&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/n1//c4.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&七问供给侧结构性改革（权威访谈）--财经--人民网&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&无论是&b&处置“僵尸企业”、降低企业成本、化解房地产库存、&/b&提升有效供给还是防范和化解金融风险，解决的根本办法都得依靠改革创新。比如，降低企业制度性交易成本、减轻税费负担、降低资金成本，必须减少行政审批，改革财税、金融体制；扩大有效投资补短板，必须改革财税、金融、投融资体制，才能解决“钱从哪里来，投到哪里去”的问题。同时要看到，完成这些重点任务，本质上是一次重大的创新实践，只有进行顶层设计创新、体制机制创新，不失时机地进行技术创新，才可能有效推动这次重大的结构性改革。&br&&br&阵痛是不可避免的，但也是值得的。我国处在结构调整的阵痛期，地区、行业、企业发展出现明显分化，可谓几家欢乐几家愁。在推进供给侧结构性改革过程中，不可能皆大欢喜，产业会此消彼长，企业会优胜劣汰，就业会转岗换岗。特别是眼下一些发愁的企业可能会更愁，甚至关门倒闭，引发职工下岗失业、收入降低等。但这种阵痛是一朝分娩的阵痛，是新的生命诞生和充满希望的阵痛，是新陈代谢、是凤凰涅槃，这是值得的！适当的后退是为了更好地前进。只有退够，才能向前。正如老子所言：“明道若昧，进道若退。”拿“僵尸企业”来说，是等着这类企业把行业中的优质企业拖垮，最后一起死，还是快刀斩乱麻，处置这类企业从而腾出必要的市场资源和空间？显然，必须尽快处置“僵尸企业”，实现经济发展质量和效益的整体提升。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/n1//c9.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&开局首季问大势--财经--人民网&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&去产能，各地要明确具体任务和具体目标，加大环保、能耗、质量、标准、安全等各种门槛准入、制度建设和执法力度；处置“僵尸企业”，该“断奶”的就“断奶”，该断贷的就断贷，坚决拔掉“输液管”和“呼吸机”。&br&&br&去杠杆，要在宏观上不放水漫灌，在微观上有序打破刚性兑付，依法处置非法集资等乱象，切实规范市场秩序。&br&&br&去库存，要加大户籍制度改革力度，建立健全农民工进城的财税、土地等配套制度。&br&&br&降成本，就要把整体税负降下来，把不合理的收费取消掉，把行政审批减下来。&br&&br&补短板，就要注重脱贫攻坚的精准度，扎实推进科技创新和生态文明建设，完善基础设施建设“钱从哪里来、投到哪里去”的体制机制。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&还有这两篇：&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A///a/903.htm& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&习总智囊刘鹤：中国必须这样规避经济危机！_财经_腾讯网&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&6. 两次危机都与货币政策相关联。在两次危机之前，最方便的手段是采取更为宽松的货币信贷政策。大萧条前，泛滥的信贷政策引起了股市的泡沫和投机的狂热；在这次危机前，美联储极其宽松的货币政策、金融放松监管和次级贷款都达到前所未有的水平，使得经济泡沫恶性膨胀。在经济泡沫导致消费价格上涨的压力下，货币当局不得不采取紧缩货币政策，从而捅破了泡沫，改变了投机者的心理预期，使得迟早发生的事终于发生。两者的主要区别在于，1929年大萧条还没有明确的宏观经济理论指导，而本次金融危机则是宏观经济政策长期服从于政治选举目标。两者的共同之处在于，货币当局对宏观经济形势都缺乏准确的理解，大萧条时期美联储的决策者基本没有总需求管理的意识，而这次美联储则对已经全球化的世界经济与美国作为储备货币国所应该执行的货币政策认识很不到位。&br&&br&7. 危机爆发后， 决策者总是面临民粹主义、民族主义和经济问题政治意识形态化的三大挑战，市场力量不断挑战令人难以信服的政府政策，这使得危机形势更为糟糕。在面对严重危机的时候，主要国家在应对政策上总犯同样的错误，特别是应当采取行动的时候总会错过时机，应当采取宏观扩张政策的时候则采取紧缩政策，应当开放和进行国际合作的时候往往采取保护主义政策，应当压缩社会福利、推动结构改革的时候却步履艰难甚至反复和倒退（2012年欧债危机持续发展，法国、希腊、西班牙等国的民意普遍左转，民族主义和极左、极右势力明显抬头，大选之年政府不得不迎合民意，许多有利于债务问题解决的政策难以实施，欧债风险迅速上升）。这些明显的错误在事后看起来显得可笑，但对当事人来说，实施正确的政策却困难重重。这是因为，大危机在人的一生中往往仅会遇到一次，决策者缺乏经验，又总是面临民粹主义、狭隘的民族主义和经济问题政治化这三座大山，政治家往往被短期民意绑架、被政治程序锁定和不敢突破意识形态束缚，这几乎是普遍的行为模式，这一点在最近的希腊危机中表现得最为明显。同时，在市场大幅波动中获益是大金融资本的逐利本性。在一些国家软弱的政府政策面前，国际金融市场 力量往往起到“树欲静而风不止”的作用，这种力量又与在野的政治力量相结合，使得当政者处境岌岌可危。特别需要强调的是，两次危机中的市场力量从来都是高度政治化的力量。如果仅从经济角度认识问题而忽视其政治属性，就会犯重大的判断性错误。&br&&br&8. 危机的发展有特定的拓展模式，在它完成自我延伸的逻辑之前，不可轻言经济复苏。在经济危机的过程中，会发生很多意外事件，它们似乎是一些小概率事件，由运气决定。但事实并非如此。经济一旦从正常状态转入危机状态，它就开始以一种不同寻常的方式循环。危机往往从经济大幅跳水开始，由泡沫破裂走向失业率攀升，由经济困境加重转向社会矛盾激化，由经济社会领域转向政治领域乃至军事领域。在这个过程中，政府面对超高的负债率，先是在财政上采取紧缩政策，去杠杆化进程开始，随后经济泡沫破裂所带来的经济压力往往通过货币贬值和债务重组得以缓解。而后，在经济未实现好转之前，通胀上升和股市繁荣往往带来一次虚假复苏，但很快会遇到经济的二次探底。在1929年的大萧条中是这样，在这次国际金融危机中已经出现了这种迹象：美国金融危机一度出现缓解，但欧债危机却出乎意料地全面恶化，系统风险迅速上升，全球经济可能由此进入第二轮危险期。同样，当国内矛盾激化到一定程度之后，就会向外部转移和推卸责任。危机的自我拓展只有走完全过程才能达到新的平衡点，大危机一旦发生就注定是一个较长的过程。上次大萧条最极端的情况是希特勒通过民选方式上台和第二次世界大战爆发。当前特别需要重视的是，在危机自我逻辑实现的过程中总会出现意外事件，一连串的失控和误判也屡屡发生。目前，欧债危机正在深化，中东形势很不确定，经济、政治、社会、历史、文化等方面的冲突相互交织，在这种情况下，我们对本次危机可能出现的重大风险必须有充分的思想准备。&br&&br&9. 危机只有发展到最困难的阶段，才有可能倒逼出有效的解决方案，这一解决方案往往是重大的理论创新。大萧条后，世界在绝望中发生了凯恩斯革命。在这次危机中，虽然凯恩斯理论再一次获得生命力，但人口老龄化、全球产能过剩、资源约束强化所导致的潜在生产能力下降，加上劳动力市场更加“粘性”，使单纯扩张总需求的政策撞到天花板。同时，全球通缩压力、欧洲主权债务恶化等导致的负面效应显现，全球经济又一次进入十分困难和复杂的境地。前一段兴起的心理学、经济学和政治学相结合的不少研究引人注目，目前兴起的关于国家资本主义的呼声提高，这说明全球都在等待着理论创新。这次理论创新可能围绕全球经济最实质和困难的问题展开：世界出现的总需求萎缩和资本、技术与劳动力在全球宏观配置失衡的局面，加上一些国家的经济增长陷入绝境，既带来本国的社会政治问题，也快速向全球传染，怎样解决这个问题尚无明确思路。在经济全球化条件下，单个国家解决这些问题的能力明显不足，而大国相互合作又如此困难，急需提出一个可行方案,解决这个全球性的复杂问题。我们看到，全球经济的恶化又一次产生巨大的倒逼力量，这在最近结束的欧盟峰会上已经体现出来。同时还要看到，尽管理论创新十分重要，但全球经济能否走出危机，又在很大程度上取决于外部运气因素，这在1929年大萧条的末期表现得十分充分。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A///a/048.htm& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&刘鹤：中国必须长期关注的三个问题 包括让低收入者有房产&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&国际市场狭小、初级产品价格上升、国内成本优势变化、资源环境压力加大，这些新的长期趋势说明，传统的粗放增长方式已经难以为继，要求中国在全球经济准确界定未来的动态比较优势，更重视熊彼特增长模式和罗默增长模式的研究，充分发挥知识和人力资本作用，创造条件在国际分工体系中扮演新的合适角色。我的基本看法是，在未来我们要做好两件大事：&b&（1）中国要加快调整储蓄和消费的关系，逐步成为内生性的需求大国，为全球提供巨大市场。（2）要促进产业结构升级，加快技术进步和提高投资效率，提升服务业的比重，使产业结构和国内资源禀赋相匹配。&/b&&br&&br&我们需要认清潮流，从我国人多地少的实际出发，按照建立主体功能区和特大城市圈的思路，从资源环境承载能力和生产力合理布局的角度做好城市群发展规划，对混乱的城市格局做一次整合，以大城市为核心，整合中小城市和小城镇，相应做好政府事权划分、财税、住房、教育、社会保障、土地利用等制度设计，培育和创造符合中国在全球经济定位的大城市圈。从战术上，需要接受发达国家和部分发展中国家“大城市病”的教训，审慎和负责地处理各类现实问题，在建立城市功能区、接受大量转移劳动力和治理大城市带来的噪音、空气和水污染、交通堵塞以及解决社会难题等方面走出符合国情的新路径。&br&&br&拉美国家真正的教训是，在军政府向所谓的民主政府转化过程中，&b&政府普遍采取了民粹主义的办法拉选票，放弃财政纪律和产权保护原则，做出各种超出政府支付能力的福利承诺，致使通货膨胀加剧和外债高筑&/b&，造成政治和经济周期的大起大落和两极分化。更为深层次的是，因为缺乏中等收入者阶层的理性制约，才导致了拉美民粹主义的严重情结。人力资源即将成为短缺资源，人力资本是未来国家竞争力的核心。因此，我们要更加相信教育和重视教育。创新是教育的函数，教育发展好了，创新成果将接踵而至。&br&&br&美国次贷危机发生后，我一直密切关注国际经济环境的变化，&b&当我看到美联储不断降息和对金融体系注入大量资金之后，我感到了真正的危机，因为挽救的对象是本应受到惩罚的不道德行为。&/b&在全球化曲折发展的形势下，中国的确要建立起一道安全的防火墙，这就是真正扩大内需，稳步提高中等收入者比重，不断加强教育，推动城市化的有序发展，使中国成为市场规模巨大的创新型国家。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&为了避免知乎的政治敏感，不分析，大家自己去体会权威人士的经济观。&/p&&p&&br&&/p&&p&看过这些材料，我们再看下面这些新闻：&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/china/gncj//doc-ifynfvar4387723.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&1-9月份工业利润总额同比增22.8% 国企利润增长47.6%&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&1-9月份，在41个工业大类行业中，39个行业利润总额同比增加，2个行业减少。主要行业利润情况如下：&b&煤炭开采和洗选业利润总额同比增长7.2倍&/b&，农副食品加工业增长6%，纺织业增长3.7%，石油加工、炼焦和核燃料加工业增长38.4%，化学原料和化学制品制造业增长37.9%，非金属矿物制品业增长24.6%，&b&黑色金属冶炼和压延加工业增长1.2倍，有色金属冶炼和压延加工业增长47.1%，&/b&通用设备制造业增长15.8%，专用设备制造业增长24.5%，汽车制造业增长10.3%，电气机械和器材制造业增长8.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长17.6%，石油和天然气开采业由同期亏损转为盈利，&b&电力、热力生产和供应业利润总额同比下降23.7%。&/b&&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/roll//doc-ifymzqpq3980274.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&煤企五年减少2802家 12省今年拟关闭退出煤矿1000处&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/china/gncj//doc-ifymyyxw4478837.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&姜超：上游行业盈利大幅改善 涨价整体挤压下游利润&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&1．谁在窃喜，谁在忧虑？&b&以煤、钢、有色为代表的中上游行业盈利大幅改善&/b&，纺织、食品、汽车、计算机等电子设备这些偏下游的行业利润增速落后，&b&电力、热力行业利润大幅缩水。&/b&结构性改善特征明显，同一领域、产业链分化明显，比如上游煤炭生产企业盈利远超焦炭加工企业，建材中水泥在回暖而玻璃表现平平，化工中化学原料和纤维表现很好，但橡胶和塑料利润增速很低。下游行业也出现明显分化，涉及民生的“衣食住行”，只有&b&“住”相关的生产商盈利大幅改善，具体看，地产、家电中的空调和冰箱生产企业盈利改善明显&/b&；纺织服装以及食品饮料（除了白酒以外）行业盈利增速较低；汽车行业中整车业务只有商用载货车盈利增长较快，乘用车、商用载客车盈利同比负增。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&为什么黑色系、有色、地产盈利改善，为什么电力、热力利润缩水缩水？想想就明白了。&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&2．改善逻辑一是供给收缩，二是地产链驱动。过去一年煤炭、钢铁、有色行业盈利改善的逻辑在于去产能带来的供给收缩，市场竞争格局好转、产品涨价从而出现盈利的回暖。盈利改善的另一个逻辑链是基建、地产相关行业，家用电器中的空调今年销量大幅增加，化学原料中用于建筑的纯碱、氯碱需求也大幅增加；挖掘机销量的大增与基建、地产投资也有关系。&br&&br&&b&3．中上游整体挤压下游利润。&/b&下面从几个典型的产业链入手，观察利润如何在产业链条中分配。煤炭涨价直接推升了火电、冶炼行业成本。火电受其影响尤为显著，受燃料成本高企的拖累，盈利明显下滑，几个代表性火电厂已经面临成本压力。煤炭涨价也推升了炼钢、铝冶炼等行业的生产成本，只不过这些行业本身也在进行去产能，产品涨价下对成本上涨接受能力较强。以电解铝为例，电力成本在其生产成本中占35%-40%，原材料煤炭涨价对冲了盈利增长，比如&a href=&/?target=http%3A//.cn/realstock/company/sh600219/nc.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&南山铝业&i class=&icon-external&&&/i&&/a&(3.860, -0.07, -1.78%)今年上半年营收75.5亿，同比增加13.8亿，同时营业成本也增加了近10.5亿，成本上涨侵蚀了企业的利润空间。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&房地产库存怎么去掉的？&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/roll//doc-ifymviyp1444719.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&应警惕居民部门杠杆率过快上升风险&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/china//doc-ifymvuyt3098144.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&银行房贷额度吃紧 部分银行已经用完全年额度&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/4468.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&3000亿元消费贷流向楼市 监管围剿“搅局者”升级_市场_地产频道首页_财经网 - .CN&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&居民的存款被激活，外加他们的贷款，全都进入流通，导致什么后果？&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/money/bond//doc-ifymzqpq4045973.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&10年期国债收益率升至3.755% 创三年新高&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&对债券来说，如果市场预期未来存在通胀的情况，那么利率和债券的收益率也要上升，债券的价格则下降，从而实现对债券未来现金收益的购买力进行补偿。基本上，通胀或者通胀预期的高点对应着债券价格的低点。而对期限不同的债券来说，期限越长的债券，未来的现金收益受到的折现率的影响越大，其现值的变化也越大。也就是说，期限越长的债券对通胀和利率的变化就越敏感，其价格波动性也越强。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/chanjing/gsnews//doc-ifymzqpq3362341.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&趣店CEO罗敏：用户借钱不还一律不催收 就当福利送了&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&热钱乱窜，收还是放？这些贷款许多已经打包卖给了银行。没错，就是次级贷的运作模式，拼命放贷，然后把这些垃圾资产打包高价卖给银行。&/p&&p&&br&&/p&&p&通胀预期上涨，能拖延得下去吗？&/p&&p&&br&&/p&&p&为什么这些钱不去投资企业呢？大企业在去产能，小企业在经受产品滞销、原材料上涨和查环保。&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A///17/U94L0P.html%23from%3Dkeyscan& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&9月份CPI温和上涨 PPI超预期反弹&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&对中小企业来说，下一步凶多吉少：&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/china/dfjj//doc-ifymzqpq3742972.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&河北省环保厅厅长：以壮士断腕的勇气坚定不移去产能&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/roll//doc-ifynffnz2718566.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&环保税开征箭在弦上 地方可自主确定税额标准&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&中下游中小企业利润下降、居民存款变房产，消费能旺盛就怪了。当然，有消费贷这个寅吃卯粮的工具在，假象还是能维持一段的。&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A///a/0012_0.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&“花呗”“白条”等消费贷背后 你或已陷入高息泥潭&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&放心吧，对绝大多数人来说，迟早是还不上的。要他们还得上，只能不断放水、降息。不断给他们加杠杆，让他们借新还旧。&/p&&p&&br&&/p&&p&如果在某一个时刻，通胀有失控的趋势，或者因为他国加息本国为了维持汇率相对稳定，不能再降息会怎样？&/p&&p&&br&&/p&&p&那就是明斯基时刻。&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A///a/37422_0.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&央行行长周小川提防范明斯基时刻，有何深意？&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&“明斯基时刻”（Minsky Moment）所描述的时刻是资产价值崩溃时刻，即经济长时期稳定可能导致债务增加、杠杆比率上升，进而从内部滋生爆发金融危机和陷入漫长去杠杆化周期的风险。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&放水结束，大家不能继续借新还旧，拆东墙补西墙，进入清算阶段，欠债还钱。没钱怎么办，只好用资产抵债。&/p&&p&&br&&/p&&p&现在国外敌对势力一直威胁要加息，加不加息，这简直就是达摩克利斯之剑。&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A///jingjiyaowen/38012.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&强劲美国GDP料为加息护航 美指再上层楼黄金俯首&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&何况，即使外国敌对势力不加息，国内不断加杠杆，物价也会很快失控。&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/7x24//doc-ifymzksi1623971.shtml%3Fsource%3Dcj%26dv%3D1& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&中国铝业葛红林呼吁遏制铝投机：铝用来生产不是投机&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&热钱不死，只是流窜，你不让我炒房，我就去炒铝。&/p&&p&&br&&/p&&p&实体萎缩，金融暴走。金融暴走，加剧实体萎缩。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&相当一批人认为高层会选择通胀，于是增加加杠杆，买入资产。但是，还有一些人，一些拥有大量资金，可以影响决策的人，他们的选择是去杠杆、套现：&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A////.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&刚刚李嘉诚402亿彻底清仓！他终于还是跑了！ -基金频道-和讯网&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/china/j//doc-ifykymue6958991.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&许家印成新首富背后:年初大幅去杠杆 敏锐的嗅觉&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A//.cn/chanjing/gsnews//doc-ifymzzpw0495846.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&潘石屹违背诺言再卖楼：49.44亿出清上海凌空SOHO&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&步入2017年，潘石屹变卖资产的速度似乎正在加速。据观点地产新媒体查阅，早在2016年中期业绩会的时候，潘石屹就高调宣布，将上海的天山广场、虹口SOHO、凌空SOHO三个项目划入非核心物业范围，拿出来销售。&br&&br&到了2017年年初的全年业绩会上，潘石屹又反口，说不卖了，理由是外汇管制之下出售资产回收的资金没有更好的投资路径，“持有境内资产好过持有人民币”。&br&&br&但仅仅过了三个月时间，潘石屹就违反了“诺言”，将虹口SOHO以35.7亿卖给了吉宝置业，紧随其后还宣布将北京光华路SOHO 2和上海凌空SOHO纳入整售行列当中。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&李嘉诚跑了，王石退休，王健林轻资产，许家印去杠杆，潘石屹加紧出货。&/p&&p&&br&&/p&&p&当然，持现的另一个目的是为了明斯基时刻的时候，能廉价收购：&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A////content_.htm& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&32家地方国企上市公司已停牌重组 明年混改将提速&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&权威人士认为，只要是市场经济就要有周期，掩盖危机只能在未来酝酿更大的危机，这是没错的。&/p&&p&&br&&/p&&p&现在，房地产的库存已经去得差不多了，至少大开发商跑得差不多了。大企业的盈利情况也改善了。多数人的存款也变成资产了，许多人还背上了债务。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&如果李嘉诚、王石、王健林、许家印、潘石屹有更多的信息了解国家经济政策内幕，有资格参与国家经济决策，他们的选择是理性的话，那么那些加杠杆买入资产的人很快就会被上一课——记住，你们的名字是韭菜，韭菜的任务是贡献利润，不要指望你们能有资格喜滋滋地不劳而获，有这样的想法是缺乏理性的……&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&/?target=http%3A///a/903.htm& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&习总智囊刘鹤：中国必须这样规避经济危机！_财经_腾讯网&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&大众的心理都处于极端的投机状态，不断提出使自己相信可以一夜致富的理由。两次危机前的产业神话和收入分配出现的巨大差距，往往导致资本主义制度下的社会心理状态出现变异。改变其社会地位的急切心情，使大众都开始追求一夜暴富，人们宁愿相信各种投机奇迹，人类本性中的贪婪和健忘达到前所未有的程度，没有多少人可以经受泡沫产业的诱惑，社会心态浮躁具有普遍性，在宽松货币环境和以提高杠杆率为实质的金融创新助推下，大量举债进行高风险投机，产生了巨大的资产泡沫，大萧条前主要是股市泡沫，这次危机前是房地产泡沫。正如加尔布雷思所描述的，当经济处于过度繁荣状态的时候，没有人不相信泡沫会继续膨胀，人们不是找出理由使自己理性，而是找出理由使自己相信盲目冒险的正确性。可以肯定的是，在特定的历史阶段和制度条件下，人类这种自我膨胀的说服力量和缺乏理性是导致危机的重要原因。由此我们也可以提出一个相关的质疑：经济学关于理性人的假设是否具有永恒性？&/blockquote&
谢邀。 要回答这个问题，首先要读权威人士的这几篇文章：
我国经济发展基本面是好的，有世界最高的居民储蓄率和最大的宏观经济政策空间，经济韧性大，制度优越性明显。只要把握好，就出不了大问题。 我国经济发展到…
1.“明斯基时刻”的观点来自于美国经济学家&b&海曼·明斯基&/b&，而这个概念本身却是在全球金融危机之后开始出现并流行起来的。明斯基认为，在经济繁荣期，企业利润增加、现金流充沛，企业有较强的极力进行投资，投资的加剧反过来促进了经济的繁荣但。在繁荣的表象下，企业越来越倾向于通过借短投长来获得收益，并使得社会融资中&b&投资性融资和庞氏融资的比例上升&/b&，后两类融资的泛滥，将引致金融体系的脆弱性，最终导致明斯基时刻：资产价格暴跌、通货紧缩和经济萧条。&br&2.从下图可以看到，四万亿投资计划之后，中国的债务在急剧上升，其占GDP的比重已经与美国相当。&b&负债扩张最为明显的为非金融企业及其背后的金融机构&/b&，可以说中国的企业处于一个加杠杆的进程之中。&figure&&img src=&/5bb7bd1b8f95f46e755f0a_b.jpg& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&1042& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&/5bb7bd1b8f95f46e755f0a_r.jpg&&&/figure&3.伴随着债务的累积，中国企业&b&举债还息的现象越来越普遍&/b&，而这就是典型的投机性融资和庞氏融资的特征。息税前利润/债务的比例逐步走高，&b&企业偿债压力沉重&/b&。&figure&&img src=&/f667e3d74a29a91a8cdcfbb2cac7b716_b.png& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&382& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&/f667e3d74a29a91a8cdcfbb2cac7b716_r.png&&&/figure&&figure&&img src=&/38e0ccc2e9739dbbd8ee902_b.jpg& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&391& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&/38e0ccc2e9739dbbd8ee902_r.jpg&&&/figure&4.所有这一切，都证明中国企业加杠杆的行为，已经加剧了金融系统的脆弱性。那么会不会有“明斯基时刻”呢？目前看，可能性不大。&br&&b&一、中国经济已经经历过最差的时候了。&/b&四万亿盛宴之下，不少企业脱离主业，从事自己所不熟悉的投资，近些年亏损的不少。这些企业已经被淘汰，它们的失败给了现存企业沉重的教训，剩余企业已经变得审慎而理性，激进的投资变得稀少，以“不变”来度过经济寒冬。11月份中国宏观数据，也指明了中国经济已经开始逐步回暖。所以，&b&最差的时候可能已经过去&/b&。&br&&b&二、银行信贷行为变得理性。&/b&前期累计的不良贷款逐步显现，在可预见的未来仍会持续暴露，银行利润被侵蚀。目前在可考察的范围之内，银行信贷投放变得理性谨慎，大规模的贷款投放已经成为过去。&b&信贷供给和信贷需求均不足，未来企业将会逐步去杠杆，金融风险逐步得到缓释。&/b&&br&&b&三、政策制定者绝不允许出现系统性区域性金融风险，财政政策正在发力。&/b&政府文件一再声明“坚守不发生系统性区域性金融风险的底线”，且中国人民银行在救助金融机构、诸如流动性方面所受到的制度性限制较少。一旦出现资产价格断崖式下跌的迹象，央行会果断出手，提振资产价格（从理论上讲央行可以以通货膨胀、货币贬值为代价，为资产设置最低价格）。另外，财政政策持续发力。近期财政部副部长发声:3%的赤字率红线可以反思调整。预计明年财政支出力度会持续加大。宽松的财政政策会通过乘数效应，提振企业利润率，激发经济增长，并增强企业偿债能力。
1.“明斯基时刻”的观点来自于美国经济学家海曼·明斯基，而这个概念本身却是在全球金融危机之后开始出现并流行起来的。明斯基认为，在经济繁荣期，企业利润增加、现金流充沛，企业有较强的极力进行投资，投资的加剧反过来促进了经济的繁荣但。在繁荣的表象…
&p&更新：将私信问答放在了最后&/p&&br&&p&&b&-----正文-----&/b&&/p&&br&&p&事情是这样的，最近我的室友Hasaki一直在问我区块链和比特币的事情，我尝试了很多种不通的姿势以求简单通俗形象生动地跟他解释什么是区块链技术，但是最后都失败了。因此我萌生了要写一篇BlockChain for Babies（又名：如何向你的弱智室友解释区块链）的想法，以求能简单直观生动形象地向对区块链技术不了解但是想知道区块链是什么的人介绍区块链技术或者比特币。&/p&&br&&p&因为面向的读者是不想知道具体技术实现只想了解区块链的人群，因此本文避开了一些底层和算法细节，采用比较主观的方式来展示笔者对区块链技术的感性认识。&b&&u&如果你只是对区块链感兴趣，并没有深入学习的打算，或者只是想像我一样在别人问起来的时候装逼，本文应该是一篇很好的“导论”。&/u&&/b&&/p&&br&&p&&b&总览&/b&&/p&&p&区块链本质上是一个去中心化的分布式账本数据库（感谢&a data-hash=&12bb0cb3ea122146cedaa9& href=&///people/12bb0cb3ea122146cedaa9& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@程剑宇& data-hovercard=&p$b$12bb0cb3ea122146cedaa9&&@程剑宇&/a&指出：在与比特币相关的区块链应用中可使用这一术语，但区块链技术可能并不包含“账本”）。其本身是一串使用密码学相关联所产生的数据块，每一个数据块中包含了多次比特币网络交易有效确认的信息。 &/p&&p&这是区块链的定义，因此要逐步了解区块链，我们需要一步步了解如下东西。&/p&&br&&p&&b&去中心化&/b&&/p&&p&先来考虑一个中心化集中式处理的过程。你要在某宝上买一部手机，交易流程是：你将钱打给支付宝－支付宝收款后通知卖家发货－卖家发货－你确认收货－支付宝把钱打给卖家。&/p&&figure&&img src=&/fd644cafcf1_b.jpg& data-rawwidth=&588& data-rawheight=&483& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&588& data-original=&/fd644cafcf1_r.jpg&&&/figure&图1: 中心化集中式交易模式&br&&br&&p&在这个过程中，虽然你是在和卖家交易，但是这笔交易还牵扯到了除了你和卖家的第三方，即支付宝，你和卖家的交易都是围绕支付宝展开。因此，如果支付宝系统出了问题便会造成这笔交易的失败。并且虽然你只是简单的买了一个手机，但是你和卖家都要向第三方提供多余的信息。因此考虑极端情况，如果支付宝跑路了或者是拿了钱不却不承认你的交易或者是支付宝所在的城市因为开G20把所有人都赶走了(?)，那么你就悲剧了。&/p&&br&&p&而去中心化的处理方式就要显得简单很多，你只需要和卖家交换钱和手机，然后双方都声称完成了这笔交易，就OK了。&/p&&br&&p&可以看出在某些特定情况下，去中心化的处理方式会更便捷，同时也无须担心自己的与交易无关的信息泄漏。&/p&&br&&p&其实如果只考虑两个人的交易并不能把去中心化的好处完全展示出来，设想如果有成千上万笔交易在进行，去中心化的处理方式会节约很多资源，使得整个交易自主化、简单化，并且排除了被中心化代理控制的风险。&/p&&br&&p&去中心化是区块链技术的颠覆性特点，它无需中心化代理，实现了一种点对点的直接交互，使得高效率、大规模、无中心化代理的信息交互方式成为了现实。&/p&&br&&p&当然，上述的例子有一个很大的潜在问题：没有了权威的中心化代理，怎样保证每笔交易的准确性和有效性呢？比如：如果没有了权威的中心化代理，张三某一天借了我100块钱，但是不还钱还不承认怎么办？这里就引出了区块链的其它特性。&/p&&br&&p&&b&两个基础难题&/b&&/p&&p&在去中心化以后，整个系统中没有了权威的中心化代理，信息的可信度和准确性便会面临问题。&/p&&br&&p&&u&问题1：类两军问题&/u&&/p&&p&第一次听说这个问题居然是在TCP的课上，大致说的是有两个相距很远的军队要传递信息，红军派遣一个信使去跟蓝军说：“你他娘的把意大利炮拿出来！”。蓝军收到信息后又派了一个信使去红军说：“收到指令！”。然后红军又派一个信使去蓝军说：“知道你收到指令了！”。然后蓝军又派一个信使去红军说：“知道你知道我收到指令了！”。然后红军又派一个信使去蓝军说：“知道你知道我知道你收到指令了！”……然后就没完没了了。&/p&&figure&&img src=&/3b659f83a2ffa35e9bc4f3e71042bf07_b.png& data-rawwidth=&596& data-rawheight=&393& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&596& data-original=&/3b659f83a2ffa35e9bc4f3e71042bf07_r.png&&&/figure&图2：在分布式计算中在异步系统和不可靠的通道上达到一致性是不可能的&br&&br&&p&在这种情况下，因为是点对点的通信，双方不可能在这种情况下达到信息的一致性。严谨一点，就是“在分布式计算上，试图在异步系统和不可靠的通道上达到一致性是不可能的”。&/p&&br&&p&&u&问题2：拜占庭将军问题&/u&&/p&&p&拜占庭罗马帝国在军事行动中，采取将军投票的策略来决定是进攻还是撤退，也就是说如果多数人决定进攻，就上去干。但是军队中如果有奸细（比如将军已经反水故意乱投票，或者传令官叛变擅自修改军令），那怎么保证最后投票的结果真正反映了忠诚的将军的意愿呢？&/p&&br&&p&拜占庭将军问题反映到信息交换领域中来，可以理解为在一个去中心的系统中，有一些节点是坏掉的，它们可能向外界广播错误的信息或者不广播信息，在这种情况下如何验证数据传输的准确性。&/p&&br&&p&&b&区块链技术的诞生&/b&&/p&&p&现在让我们来一步一步在去中心化的系统中解决这些问题，见证区块链技术雏形的诞生。&/p&&br&&p&1&/p&&p&我们先来建立一个去中心化的系统，为了方便理解，我们来看一个简单的去中心化借贷模型：如果A借了B 100块钱，这个时候，A在人群中大喊“我是A，我借给了B 100块钱！”，B也在人群中大喊“我是B，A借给了我100块钱！”，此时路人甲乙丙丁都听到了这些消息，因此所有人都在心中默默记下了“A借给了B100块钱”。你看，这个时候一个去中心化的系统就建立起来了，这个系统中不需要银行，也不需要借贷协议和收据，严格来说，甚至不需要人与人长久的信任关系（比如B突然又改口说“我不欠A钱！”，这个时候人民群众就会站出来说“不对，我的小本本上记录了你某天借了A100块钱！”）。&/p&&figure&&img src=&/ce9ea9d60aab703b3a405e_b.jpg& data-rawwidth=&777& data-rawheight=&514& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&777& data-original=&/ce9ea9d60aab703b3a405e_r.jpg&&&/figure&图3：去中心化借贷模型&br&&br&2&br&&p&可能你已经发现了，在上述的模型中，所谓的“100块钱”已经不重要了。换句话说，任何东西都可以在这个模型中交换，甚至你可以凭空杜撰一个东西，只要大家承认，你就可以让你杜撰的东西流通。比如：我在人群中高喊一声“我创造了10个查克拉！”，我甚至不需要知道查克拉是什么，也不需要关心世界上是不是真的有查克拉，只要大家都听到，然后在自己的小本本上记下“LaiW3n有10个查克拉”，于是我就真的有100个查克拉了。从此以后，我便可以声称我给了某人1个查克拉，只要路人甲乙丙丁都收到并且承认了这一信息，那我就算完成了这次交易，哪怕世界上没有查克拉。&/p&&br&&p&你现在脑海中是不是浮现出了三个字——“比特币”？由于真正的区块链和比特币比我上述的模型复杂太多，细节也丰富太多，因此以下还是以查克拉举例，毕竟本文是Blockchain for Babies.（笑）&/p&&br&3&br&&p&假设过了很长一段时间，我凭空创造的查克拉已经在这个系统中流通了起来，大家都开始认可了查克拉。但是这个系统中一共就只有10个查克拉，于是有人动了坏心思，他在人群中高呼“我有10个查克拉！”怎么办？大家是直接在本本上记下他有10个查克拉么，这样不是人人都可以伪造查克拉了么？&/p&&br&&p&为了防止这种现象发生，我决定在我创造查克拉的时候给我的查克拉打上标记（更准确地说，我是给我喊的那句“我创造了10个查克拉”打上标记，比如标记为001），这样以后在每一笔交易的时候，我在高喊“我给了某某1个查克拉！”的时候，会附加上额外的一句话：“这1个查克拉的来源是记为001的那条记录，我的这句话标记为002！”。我们再抽象一点，某人喊话的内容的格式就变成了：“这句话编号xxx，上一句话的编号是yyy，我给了某某1个查克拉！”，这样就解决了伪造的问题。其实上述模型就变成一个简化的中本聪第一版比特币区块链协议：&/p&&figure&&img src=&/129eca5e26cdaf3de77b9a8cffa296a8_b.jpg& data-rawwidth=&794& data-rawheight=&533& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&794& data-original=&/129eca5e26cdaf3de77b9a8cffa296a8_r.jpg&&&/figure&图4：查克拉模型和中本聪第一版区块链协议对比图&br&&br&&p&好了，看到这里你基本已经能够生动形象又不涉及任何细节地向你的弱智室友解释区块链了。但是也许你的室友是一个有打破沙锅问到底精神求是学子，因此你最好继续准好回答以下这几个问题。&/p&&br&&p&&u&1. “凭啥？”&/u&&/p&&p&你室友可能会问：“凭啥你喊一句话我就帮你记？我的小本本不要钱么？”。为了激励大家帮我传话和记账，我决定给第一个听到我喊话并且记录在小本本上的人一些奖励：第一个听到我喊话并记录下来的人，你就凭空得到了1个查克拉，这个查克拉是整个系统对你幸苦记账的报酬，而你记录了这句话之后，要马上告诉其它人你已经记录好了，让别人放弃继续记录这句话，并给你自己的记录编号让别人有据可查，然后你再把我的话加上你的记录编号一起喊出来，供下一个人记账。&/p&&br&&p&当这个规则定下以后，这个系统中一定会出现一批人，他们开始竖着耳朵监听周围发出的声音，以抢占第一个记账的权利。对的，你脑海中是不是又浮现出了“比特币挖矿”的字眼？&/p&&br&&p&值得一提的是，关于比特币挖矿， &a data-hash=&39e1a1e41bd11a39bbfd& href=&///people/39e1a1e41bd11a39bbfd& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@玲珑邪僧& data-hovercard=&p$b$39e1a1e41bd11a39bbfd&&@玲珑邪僧&/a&举了一个很形象的例子：&/p&&blockquote&&p&单身汪们要找女票，国民岳母说我有好多女儿，这样吧我给你们出点题目，解出一个就给其中一个姑娘的微信号。&/p&&p&单身汪们疯狂竞争，想破脑袋去解题。只要其中一只汪解出一道题，就立马得意洋洋地昭告天下，示威全部单身汪，这个姑娘是我的啦，你们放弃吧。其他单身汪们即使不服也没有办法，惆怅懊恼也不是个事儿啊，还是麻溜地立马去解下一道题目吧。这只喜赢姑娘的幸运小汪被岳母认可后还能得到25个货币单位的彩礼，简直人生赢家。&/p&&/blockquote&&br&&p&&u&2. “听谁的？”&/u&&/p&&p&在这个系统中，如果我和另一个人C几乎同时地喊出一句：“为了艾泽拉斯！”。由于听众所处的位置不同，一定会有人先听到我说的那句话，而另外一些人则先听到C的那句话，如果我们规定只能有一个人说出这句话，那到底这句话是谁说的？&/p&&br&&p&如果不加任何条件，那么上述的情况一定会这样发展：一部分人认为这句话是我说的，在听到这句话之后开始记账，之后他们所做的所有事情都是基于这个事实，并且随着这个信息一次次的传下去，这条信息链会越来越深；而另外一群认为是C先说这句话的人，也会按照这样的趋势发展。这样，原本是一条唯一的信息链，在我们喊出“为了艾泽拉斯”这句话之后，分叉了！？&/p&&figure&&img src=&/5e564510dae5b6cffa111c38ec271fea_b.jpg& data-rawwidth=&851& data-rawheight=&488& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&851& data-original=&/5e564510dae5b6cffa111c38ec271fea_r.jpg&&&/figure&&p&图5：“区块链”分叉&/p&&br&&p&这会导致怎样的情况呢？按照我们的设想，应该每个人的小本本上记录的东西都是一样的，都是一条可以把所有信息串联起来的链条。但是在这一刻，他们小本本上记录的东西不一样了！这还玩毛啊？以后还怎么确定交易和信息的真实性！？&/p&&br&&p&为了解决这个问题，我又追加了新的规则：每个人在记录小本本的时候，需要脱鞋然后用脚拿笔，在小本本上用正楷体书写！有了这个规定，由于用脚写字难度很大，每个人至少需要10分钟才能写完，而且由于每个人用脚写字的熟练度不通，写完这句话所用的时间也不同，因此一定会有人先写完然后高呼“我写完了！那句话是LaiW3n喊的！”，这样其它正在写这句话的人便会停笔，然后在小本本上重新开始写“那句话是来文写的，上一句的编号是xxx”。&/p&&br&&p&如果你对上述我的解决方法感兴趣，你可以对照我上面的比喻去了解以下知识：&/p&&p&“听谁的”——中本聪破解“拜占庭将军问题”的算法&/p&&p&“在小本本上记录”——比特币挖矿&/p&&p&“脱鞋用脚写字”——比特币挖矿难度&/p&&p&“脱鞋写字速度”——算力&/p&&p&“新的规则”——工作量证明链&/p&&br&&p&&u&3. “双花”问题&/u&&/p&&p&这个时候你的室友可能又要问：如果我同时宣布我给了A一个查克拉和我给了B一个查克拉，但是我只有一个查克拉，那咋整？是A和B都收到了查克拉还是咋地？&/p&&br&&p&这个时候你只需要托起他的下巴，温柔地看着他的眼睛，用手刮刮他的鼻子，说：“小妖精，你把这种情况带到上面的规则中去试试？”&/p&&br&&p&&b&--------------&/b&&br&&/p&&p&一些私信问题讨论：&/p&&br&&p&&b&1. 为何目前还鲜有区块链和实体商业业务对接的案例？&/b&&/p&&p&从理论上：区块链是一门新技术，保守大众（包括我）还处在观望阶段，只有少数激进或者目标明确的实体开始向区块链进军，而这些少数的实体在现阶段发声的强度还不够。&/p&&p&从应用上：区块链技术要与实体商业对接，在技术和规则上还需要进一步开拓，区块链解决的所谓“不信任”问题其对象也只局限于区块链上的数据。因此如果区块链要与实体业务对接，还需要进一步推动实体与数据之间跨域的“游戏规则”的建立。&/p&&br&&p&&b&2. 虚拟加密货币最终是否会走向庞氏骗局？&/b&&/p&&p&这个问题我也不太好回答，毕竟我是一个技术人员而非这个领域的弄潮儿。我个人的看法是：对于普通人，不建议长期持有某种数字货币，应将数字货币作为法币之间转换的桥梁；对于投机者，“炒币”需谨慎，应将风险控制在自己能够承受的范围内。PS：其实我真的不关心这个问题。&/p&&br&&p&3. &b&为什么听你一讲，感觉区块链很弱智的样子？&/b&&/p&&p&我在文中已经说明，这只是一篇关于区块链技术的新人导论，其目的在于帮助你快速对区块链有一个感性的认识；如果真的想了解区块链技术细节，请阅读相关文献或访问区块链社区。&/p&&br&&p&4. &b&工作机会&/b&&/p&&p&感谢各位热情的HR，但我现在暂无跳槽的打算。&/p&&br&&p&5. &b&转载&/b&&/p&&p&个人可以转载，请注明来源并告知我一声；商业组织或作为商业用途，请私信。&/p&
更新：将私信问答放在了最后 -----正文----- 事情是这样的，最近我的室友Hasaki一直在问我区块链和比特币的事情，我尝试了很多种不通的姿势以求简单通俗形象生动地跟他解释什么是区块链技术，但是最后都失败了。因此我萌生了要写一篇BlockChain for Babies…
&figure&&img src=&/v2-b127cd392a0b5e2c9245220a_b.jpg& data-rawwidth=&429& data-rawheight=&300& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&429& data-original=&/v2-b127cd392a0b5e2c9245220a_r.jpg&&&/figure&&p&比特币以其去中心化、开放、安全等特点，正在受到越来越多的人们的支持，在区块链中，隐藏了很多有趣的秘密，现在就让我们来挖掘一下其中有趣的故事。&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&比特币的基本单位&/b&&/h2&&p&比特币区块链可以支持一个比特币分割到小数点后8位，也就是说比特币最小单位是0.BTC，这个最小的单位就被称为1中本聪（简称聪），这也是比特币的基本单位，不会有比1聪更小的分割了。为什么叫中本聪呢？因为比特币的创始人化名中本聪，为了纪念他的这个划时代的发明，就用他的名字当单位了。很多物理量也都是用的科学家的名字，比如伏特（V）、安培（A）、欧姆（Ω），不过他们都是在死后才变成单位的。不知道中本聪这哥们在还活着的时候就变成单位，是一种什么样的体验。&/p&&p&常用的单位还有这些：&/p&&ul&&li&&b&1比特币（Bitcoins，BTC）= 1BTC&/b&&/li&&li&&b&1比特分（Bitcent，cBTC）= 0.01BTC&/b&&/li&&li&&b&1毫比特（Milli-Bitcoins，mBTC）= 0.001BTC&/b&&/li&&li&&b&1微比特（Micro-Bitcoins，μBTC或uBTC）=0.000001BTC&/b&&/li&&li&&b&1聪（satoshi）= 0.BTC&/b&&/li&&/ul&&p&&br&&/p&&h2&&b&天价手续费&/b&&/h2&&p&比特币区块链之所以有那么多矿工去挖矿，是因为可以获得高额的收益。这些收益来自于两部分：&/p&&ul&&li&每个区块固定的造币奖励，每4.5年减半，最开始是50BTC，现在是12.5BTC&/li&&li&每个交易中的交易费&/li&&/ul&&p&目前平均每个区块包含0.23BTC的交易费，当全部的2100w个比特币都诞生后，新的区块奖励将完全由交易费提供。&/p&&p&让我们找一个交易来看看。&/p&&figure&&img src=&/v2-a3220abdef54eb2b40e306bf1f7f4937_b.jpg& data-rawwidth=&2338& data-rawheight=&958& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&2338& data-original=&/v2-a3220abdef54eb2b40e306bf1f7f4937_r.jpg&&&/figure&&p&每一笔交易都由“输入”和“输出”两部分组成，上图中左边就是输入，右边是输出。每一个输入必须是之前某一笔交易的输出，并且一个输出只能成为之后一笔交易的输入，也就是说一个输入只能使用一次，这也就避免了把比特币花费两次。现在问题来了，输入的比特币地址&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/address/1CpyFnx7LBjbedMQ2XkFz1tTh76EoSCVcr& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&1CpyFnx7LBjbedMQ2XkFz1tTh76EoSCVcr&i class=&icon-external&&&/i&&/a&中有0.3714BTC，并且只能花一次，我要是不想一次花完怎么办呢？很简单，你只要在输出中，把剩下的比特币再转给自己控制的地址就好了。这笔交易中，主人想转给&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/address/1EioxyXFQSsuguxq9rYcjUN6zZN7Y1Dj7U& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&1EioxyXFQSsuguxq9rYcjUN6zZN7Y1Dj7U&i class=&icon-external&&&/i&&/a&地址0.14843BTC，并把剩下的0.2214857BTC转回给自己。把输入交易中多余的比特币转回给自己，这种做法就叫&b&找零&/b&。&/p&&p&不知道大家发现了没有，左边输入0.3714BTC，右边的输出总和却只有0.3699157BTC，之间差了0.0014843BTC，这个差额就是&b&交易费&/b&。矿工如果打包了这个交易，就可以得到这0.0014843BTC的交易费。通过支付交易费的方式，可以使自己的交易得到较高的优先级，毕竟矿工都是逐利的，现在交易费只占矿工收益的很小一部分，即使不支付交易费，也会有矿工处理交易，只是优先级低，处理得慢一些，要多等一会儿。&/p&&p&&b&高潮来了，有一位土豪想转账0.0001BTC，并支付了291.2409BTC的交易费，价值超过600w人民币！&/b&&/p&&p&这个轰动事件发生在比特币区块高度&b&&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/block-height/409008& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&#409008&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/b&（ 14:15:22），打包交易的矿池很开心的接受了这从天而降的馅饼，并且没！有！退！还！凭本事收的钱，干嘛要还。&/p&&figure&&img src=&/v2-a0c4fb7a5edfcccf14a70_b.jpg& data-rawwidth=&2308& data-rawheight=&1282& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&2308& data-original=&/v2-a0c4fb7a5edfcccf14a70_r.jpg&&&/figure&&p&类似的事件还发生在比特币区块高度&b&&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/block-height/254642& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&#254642&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/b&，有人不小心支付了200BTC的交易费，只是那一次矿池ASICMiner很慷慨的退还了这200BTC，点个赞。&/p&&figure&&img src=&/v2-4dca27d40e786f_b.jpg& data-rawwidth=&2362& data-rawheight=&1292& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&2362& data-original=&/v2-4dca27d40e786f_r.jpg&&&/figure&&p&这些天价交易费大多数是在构建交易时不小心忘记了找零，或者自己编写的构建交易的程序出现bug造成的，交易一旦签名并广播出去，就很难再撤销了，可不是每一个矿池都如此慷慨肯退还多余的手续费哦。让我们为支付了将近300BTC交易费的&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/address/1CpyFnx7LBjbedMQ2XkFz1tTh76EoSCVcr& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&1CpyFnx7LBjbedMQ2XkFz1tTh76EoSCVcr&i class=&icon-external&&&/i&&/a&默哀五秒钟。&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&1844亿比特币&/b&&/h2&&p&众所周知，比特币的数量上限是2100w个，怎么会有1844亿呢？&/p&&p&原来在早期的比特币代码中，存在一个漏洞。让我们看看当时的程序是怎么检查一个交易中关于金额是否有效的：&/p&&ol&&li&&b&每一个输出项的金额&=0&/b&&/li&&li&&b&输出项的金额之和&=输入项的金额之和&/b&&/li&&/ol&&p&&b&比特币可以精确到小数点后8位，于是记录金额的数据类型是INT64，单位是聪。&/b&于是黑客很机智的想到了一个通过溢出来使自己获得超多比特币的办法。具体发生了什么呢？&/p&&p&黑客构建了一个特殊的交易，它的输出是两笔金额都x7ffffffffff85ee0）聪的交易。当执行前面所说的检查时，这两笔输出都满足第一项金额&=0的要求。当检查第二项时，问题来了。6000的结果超出了INT64的表示范围，变成了-1000000聪，也就是-0.01BTC，输入项一定是正数，显然满足了第二条要求。就这样，这个明显不合理的金额，堂而皇之的进入了区块链。&/p&&p&好在比特币社区迅速行动起来，在5个小时内修复了漏洞，发布了0.3.10版本，并且废弃了这个区块。现在这个区块已经不存在于区块链中了，不过我还是找到了当时社区讨论的帖子和这个区块的内容。可以看到out中有两个.BTC的输出。&/p&&div class=&highlight&&&pre&&code class=&language-text&&&span&&/span&{
&hash& : &0ab3f22ec756ad43b6ab569abf0bddeb97c67a6f7bc&,
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&618ebad08d38c346da7cd1c7c66fdae56d8d80b6ec5e&
&/code&&/pre&&/div&&p&感兴趣的小伙伴可以到这里查看论坛的讨论：&a href=&/?target=https%3A//bitcointalk.org/index.php%3Ftopic%3D822.0& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Strange block 74638&i class=&icon-external&&&/i&&/a&。&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&包含交易最多的区块&/b&&/h2&&p&一个区块最多能包含多少交易呢？&/p&&p&比特币目前一个区块最大1MB，一个交易平均大小在0.5KB左右，也就是说一个区块大约可以包含1M／0.5KB=2000笔交易。可是还真有人做到了，在1MB的区块内塞进了12239个交易。这件事发生在比特币区块高度&b&&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/block-height/367853& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&#367853&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/b&（ 01:06:41），在前后的几天里，陆续有几十个类似的包含超多交易的区块被挖出。&/p&&figure&&img src=&/v2-2d0cd142e5ba9f_b.jpg& data-rawwidth=&1158& data-rawheight=&1256& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1158& data-original=&/v2-2d0cd142e5ba9f_r.jpg&&&/figure&&p&难道有大神发明了什么牛逼的新技术，解决了比特币区块链的容量问题？&/p&&p&仔细查看一下区块中的交易，我们就会发现，区块中有大量的垃圾交易，就像这样，输入输出都是0BTC。这其实是一次针对比特币区块链的DOS攻击，企图使节点不堪重负而崩溃，好在矿池们及时达成一致，不再打包和处理这种垃圾交易，很快就解决了问题。&/p&&figure&&img src=&/v2-effeffcd1ec75b75f85005e_b.jpg& data-rawwidth=&2384& data-rawheight=&1000& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&2384& data-original=&/v2-effeffcd1ec75b75f85005e_r.jpg&&&/figure&&p&和&b&1844亿比特币事件&/b&一样&b&，&/b&正是黑客们的一次次攻击，让比特币系统变得越来越健壮。&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&最土豪的钱包地址&/b&&/h2&&p&比特币的区块链完全公开，我们可以很容易的通过扫描整个区块链的方式来找到余额最多的钱包地址。现在，让我们有请土豪出场，他就是&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/address/1JCe8z4jJVNXSjohjM4i9Hh813dLCNx2Sy& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&1JCe8z4jJVNXSjohjM4i9Hh813dLCNx2Sy&i class=&icon-external&&&/i&&/a&。到目前为止，这个钱包中拥有&b&124,178.BTC&/b&，大约价值4亿美元或者27亿人民币。可惜这位土豪非常低调，目前是谁拥有这些比特币还不得而知，也许是某个交易平台吧。&/p&&figure&&img src=&/v2-ae5daec7d559_b.jpg& data-rawwidth=&1716& data-rawheight=&460& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1716& data-original=&/v2-ae5daec7d559_r.jpg&&&/figure&&p&下面是土豪排行榜：&/p&&ol&&li&&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/address/1JCe8z4jJVNXSjohjM4i9Hh813dLCNx2Sy& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&1JCe8z4jJVNXSjohjM4i9Hh813dLCNx2Sy&i class=&icon-external&&&/i&&/a&（124,178 BTC）&/li&&li&&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/address/3D2oetdNuZUqQHPJmcMDDHYoqkyNVsFk9r& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&3D2oetdNuZUqQHPJmcMDDHYoqkyNVsFk9r&i class=&icon-external&&&/i&&/a&（114,470 BTC）&/li&&li&&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/address/1FeexV6bAHb8ybZjqQMjJrcCrHGW9sb6uF& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&1FeexV6bAHb8ybZjqQMjJrcCrHGW9sb6uF&i class=&icon-external&&&/i&&/a&（79,957 BTC）&/li&&li&&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/address/3Nxwenay9Z8Lc9JBiywExpnEFiLp6Afp8v& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&3Nxwenay9Z8Lc9JBiywExpnEFiLp6Afp8v&i class=&icon-external&&&/i&&/a&（77,844 BTC）&/li&&li&&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/address/3Kzh9qAqVWQhEsfQz7zEQL1EuSx5tyNLNS& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&3Kzh9qAqVWQhEsfQz7zEQL1EuSx5tyNLNS&i class=&icon-external&&&/i&&/a&（71,158 BTC）&/li&&li&&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/address/1HQ3Go3ggs8pFnXuHVHRytPCq5fGG8Hbhx& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&1HQ3Go3ggs8pFnXuHVHRytPCq5fGG8Hbhx&i class=&icon-external&&&/i&&/a&（69,370 BTC）&/li&&li&&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/address/1A7znRYE24Z6K8MCAKXLmEvuS5ixzvUrjH& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&1A7znRYE24Z6K8MCAKXLmEvuS5ixzvUrjH&i class=&icon-external&&&/i&&/a&（66,559 BTC）&/li&&li&&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/address/1PnMfRF2enSZnR6JSexxBHuQnxG8Vo5FVK& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&1PnMfRF2enSZnR6JSexxBHuQnxG8Vo5FVK&i class=&icon-external&&&/i&&/a&（66,452 BTC）&/li&&li&&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/address/1AhTjUMztCihiTyA4K6E3QEpobjWLwKhkR& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&1AhTjUMztCihiTyA4K6E3QEpobjWLwKhkR&i class=&icon-external&&&/i&&/a&（66,379 BTC）&/li&&li&&a href=&/?target=https%3A///zh-cn/address/1DiHDQMPFu4p84rkLn6Majj2LCZZZRQUaa& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&1DiHDQMPFu4p84rkLn6Majj2LCZZZRQUaa&i class=&icon-external&&&/i&&/a&（66,236 BTC）&/li&&/ol&&p&土豪，我们做朋友好吗？&/p&&p&&br&&/p&&p&参考资料：&/p&&ul&&li&在线区块链浏览器&a href=&/?target=https%3A///& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Bitcoin Block Explorer&i class=&icon-external&&&/i&&/a&，非常简单易用，你可以使用它查看比特币区块链中的信息。&/li&&li&&a href=&/?target=https%3A///richardkiss/pycoin/& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&richardkiss/pycoin&i class=&icon-external&&&/i&&/a&一个python编写的用于解析区块链数据的库。&/li&&/ul&
比特币以其去中心化、开放、安全等特点，正在受到越来越多的人们的支持，在区块链中，隐藏了很多有趣的秘密，现在就让我们来挖掘一下其中有趣的故事。 比特币的基本单位比特币区块链可以支持一个比特币分割到小数点后8位，也就是说比特币最小单位是0.000000…
每年6月，MSCI就像皇帝纳妃子一般启动全球海选，而近几年呼声很高的A股频频落选，让自我感觉良好的我A面子上实在有些挂不住。&br&&br&&p&自去年A股纳入MSCI新兴市场指数的愿望落空后，中国股市经历了将近一年的起伏，随着6月的再度临近，各界对于今年A股纳入MSCI的预期又再度被点燃。&/p&&br&&p&什么是MSCI？为什么我A这么想被纳入，却又不被人看上，到底有什么好处？带着这些疑问，翻了翻资料，和大家分享。&/p&&br&&p&一、什么是MSCI&/p&&br&&p&第一步我们要知道这玩意怎么读，不要和我开始一样土的读M-S-C-I，记得，人有中文名字，明晟。&/p&&br&&p&MSCI指数的全称是：Morgan Stanley Capital International Index&/p&&br&&p&翻译成中文就是：摩根士丹利资本国际指数。&/p&&br&&p&摩根士丹利是成立于美国纽约的国际金融服务公司，在外国被叫做投行，在国内就被叫做券商。&/p&&br&&p&而这个MSCI指数就是由摩根士丹利公司编制的。&/p&&br&&ul&&li&&p&MSCI公司是最受海外机构投资者认可的指数提供商之一：&/p&&/li&&li&&p&MSCI具有丰富的指数编制经验和强大的研究团队&/p&&/li&&/ul&&br&&p&1969年，MSCI就推出第一只发达国家指数；目前，MSCI指数系列已经涵盖超过50个国家和地区。另外MSCI全球指数编制研究团队近2000人，具有丰富的全球市场研究、指数编制、个股研究与资产配置经验。&/p&&br&&p&当然，全世界有很多编制指数的公司，中国的就是中证指数有限公司，我A很多指数的编制就是出自中证之手，比如沪深300等等。&/p&&br&&p&既然有很多干这个的公司，就自然有好的差的之分。&/p&&br&&p&&strong&MSCI就是这个行业里面最牛逼的，没有之一。&/strong&&/p&&br&&p&二、MSCI是做什么的？&/p&&br&&p&如果你熟悉中证指数，就会知道，中证提供了非常多的指数分类，总结一下：&/p&&br&&ul&&li&&p&按照规模分：大盘、中盘、小盘&/p&&br&&/li&&li&&p&按照行业分，有能源、电力、材料、工业等等&/p&&br&&/li&&li&&p&按照主题、风格、策略等等&/p&&/li&&/ul&&br&&p&总之就是把A股这3000多公司根据不同的规则互相拼凑在一起。&/p&&br&&p&需要说明的是，鑫财通沪深股票页面中的分类规则及所选指数均出自中证指数公司，并不是自己的山寨货，只有风险警示板没有对应的指数，而我们觉得他又很重要，于是自己做了一个涨跌幅，以供参考。&/p&&figure&&img data-rawheight=&1334& src=&/09ba7cff66c4ae1c8d9b704e610ccd57_b.png& data-rawwidth=&750& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&750& data-original=&/09ba7cff66c4ae1c8d9b704e610ccd57_r.png&&&/figure&&br&&br&&br&&br&&p&既然做学生的中证都做的这么风风火火了，做为编制指数的鼻祖，MSCI自然分类更权威、视野更国际、品种更丰富了。&/p&&br&&p&MSCI 目前涵盖 23 个发达国家市场和 27 个新兴国家市场的股票，并给他们按类别划分,编制成指数形式展示其走势，MSCI 系列指数主要包括国家和区域、境内市场、风格、规模、行业、策略、 主题等几大类别。&/p&&br&&p&就是说，MSCI把全世界的股票烩成一锅，自己定了一个标准，然后按照这个标准把这些股票重新分类，并给他起了个名字。&/p&&br&&p&&strong&看MSCI，就知世界资本市场走势。&/strong&&/p&&br&&p&其实，只要拿到交易所行情授权，这事谁都可以做，比如国内很多做分析决策的软件厂商，就会没过几天自创很多概念啊、主题啊、风格的指数。&/p&&br&&p&但关键是，造的东西是否权威，主要看是否有人买账，而且买账的人要有足够的实力。&/p&&br&&p&买MSCI账的人不一般，是全世界管理钱最多的一群基金大佬，手握重金。&/p&&br&&p&&strong&MSCI编制的指数，往往会有全球顶级基金被动连接跟踪，这就是MSCI的实力。&/strong&&/p&&br&&p&MSCI编制的指数有上千个，大致的分类结构见下图。&/p&&br&&figure&&img data-rawheight=&446& src=&/92bba02fed5bd0f15ddb_b.png& data-rawwidth=&644& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&644& data-original=&/92bba02fed5bd0f15ddb_r.png&&&/figure&&br&&br&&p&每个分类可以交叉，比如，新兴市场下面，也可以有新兴市场按规模分的指数，按行业分的指数等等。如下面这图，光新兴市场下就有1000多只&/p&&figure&&img data-rawheight=&926& src=&/d1b9b85ab56b084cfa1f96c31da6fc83_b.png& data-rawwidth=&656& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&656& data-original=&/d1b9b85ab56b084cfa1f96c31da6fc83_r.png&&&/figure&&br&&br&&br&&p&这么多指数，也不是都重要，也有重点和非重点，在MSCI的指数系列中，有一组指数非常重要，被称为精选指数，他们的地位和国内的上证、深证、中小板、创业板类似。&/p&&br&&p&分别是：&/p&&ul&&li&&p&前沿市场指数&/p&&/li&&li&&p&新兴市场指数&/p&&/li&&li&&p&发达市场指数&/p&&/li&&li&&p&美国指数&/p&&/li&&li&&p&欧洲、澳洲和远东指数&/p&&/li&&li&&p&全球市场指数&/p&&br&&/li&&/ul&&p&我们这次其实舔着脸就想把我A的股票列入&strong&新兴市场指数&/strong&的成分股列表中。&/p&&br&&p&前沿、新兴、发达的区分简单理解就是穷国家、发展中国家、发达国家，所以，一个国家只能三选一进入，也只有先进入这三个分类之后，才有资格成为MSCI全球市场指数的成分股。&/p&&br&&p&否则，你还是只能自己一边玩去。&/p&&br&&p&三、与中国市场相关的 MSCI 指数&/p&&br&&p&是的，你没看错，MSCI里面其实是有中国市场。不是MSCI一直不把我A纳入么，怎么这分类里面会有中国市场和中国股指数呢。&/p&&br&&p&这是因为两种情况：&/p&&br&&p&1、中国市场的股票是指具备中国概念的公司，而不是在A股上市的公司，这两者的区别在于说，香港、台湾、新加坡、日本、美国上市的中国公司，都可以算中国股票概念。只要这些市场被MSCI纳入，这些公司就可以成为其成份股。&/p&&br&&p&2、因为A股比较特殊，MSCI虽然没有把他纳入新兴指数，但也不能真不考虑A股市场的影响力，所以得到上证深证交易所授权后挂了个指数，但只是国家独立指数，并不能成为之前提到的新兴市场指数的成份股，所以是中看不中用，仅供参考而已。&/p&&br&&p&目前 MSCI给中国定制的指数有10个，但一般常用的是:&/p&&br&&ul&&li&&p&? 中国 A 股指数(MSCI China A Index):包括了大、中、小盘 500+ 家 A 股上市公司,由于尚不属于 MSCI 新兴市场指数,仅有嘉实国际 资产管理有限公司在香港交易所发行的 RQFII ETF 基金采用“MSCI 中国 A 股 指数”作为其 ETF 基金的跟踪标的。&/p&&br&&/li&&li&&p&中国指数(MSCI China Index):覆盖了市场的大、中盘,现有 100+支成分 股,包含 B 股、H 股、红筹股、民企股,是 MSCI 新兴市场指数(MSCI Emerging Market Index)的一部分。&/p&&br&&/li&&li&&p&? 金龙指数(MSCI Golden Dragon Index):包括中国(B 股,H 股,红筹股, 民企股),香港和台湾股票。&/p&&br&&/li&&li&&p&? 中国海外股指数(MSCI Overseas China Index)：中港台区域之外，在纽约泛欧证券交易所,纳斯达克,美国证券交易所和新加坡证券交易所挂牌的中国概念股票。&/p&&br&&/li&&/ul&&figure&&img data-rawheight=&261& src=&/b1d9fd0a1e05b1de5da149_b.png& data-rawwidth=&772& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&772& data-original=&/b1d9fd0a1e05b1de5da149_r.png&&&/figure&&br&&br&&p&也就是说，除在A股上市的中国公司，都有机会进入MSCI的新兴市场成分股。&/p&&p&那为什么A股就不行呢？&/p&&br&&p&答案是制度。&/p&&br&&p&MSCI的成份股是否包含某个国家，也并不全是MSCI自己说了算，每次他都会给他的大客户发征求意见函，大多数同意就加入，不同意就不加入。&/p&&br&&p&因为跟踪的资产规模非常大，所以流动性是MSCI纳入一个市场的非常关键的因素，但因为我们A股的涨跌停、公司随意停牌、QFII额度、沪港通额度限制等制度导致有很强的流动性风险。&/p&&br&&p&MSCI指数一年会变更四次成分股，这些跟踪指数的基金公司就会被动跟进，按照跟踪指数的成分股变化而调整仓位。&/p&&br&&p&流动性有问题，比如股灾1.0的时候大规模奇葩的停牌原因，至今为国外投资者所诟病，导致国外大型投资机构想进又怕进去就被关门打狗。&/p&&br&&p&还有一些其他的原因，这里不一一细说，但总归证监会正在逐一解决中。&/p&&br&&p&四、我们为什么要打破头往MSCI里面冲？&/p&&br&&p&如果你了解ETF指数基金，就容易解释，因为MSCI背后有大量的ETF指数基金被动跟踪。MSCI有两个核心优势：&/p&&br&&ul&&li&&p&客户群体广大：MSCI全球机构客户约7,500名，包括大型养老基金，对冲基金，资产管理公司，投资银行，商业银行等。基本上MSCI在业内具有良好的口碑，是指数服务行业的权威。&/p&&br&&/li&&li&&p&市场占有率高：MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的。目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过9万亿美元&/p&&/li&&/ul&&br&&p&你看，我们要进入MSCI，说白了，就是看中MSCI背后的钱了。&/p&&br&&p&这也是MSCI为什么牛逼的原因。&/p&&br&&p&所以，本质上来说，MSCI的指数就是在选股，替这帮基金大佬选股。&/p&&br&&p&举个例子，我们的邻居韩国，加入MSCI后，国际资本流入逐年增加，国内指数大幅上涨&/p&&br&&p&韩国综合指数纳入 MSCI 新兴市场后表现&/p&&br&&figure&&img data-rawheight=&276& src=&/b1e8d5ab8be_b.png& data-rawwidth=&607& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&607& data-original=&/b1e8d5ab8be_r.png&&&/figure&&br&&br&&p&韩国综合指数纳入 MSCI 新兴市场后国际资本流入情况&/p&&br&&figure&&img data-rawheight=&284& src=&/0a57c0c24dcb70ebefda7ea_b.png& data-rawwidth=&571& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&571& data-original=&/0a57c0c24dcb70ebefda7ea_r.png&&&/figure&&br&&br&&p&不仅仅韩国，台湾、日本均在纳入MSCI后股指一轮上涨。增量资金流入是股票市场上涨的核心因素，而加入MSCI无疑是吸引外资的方案中见效最快的。&/p&&br&&p&其实，MSCI并不是不想纳入A股，毕竟我A也是世界第二大经济体，谁会和钱过不去，但因为我A的一些规则问题，一直被MSCI挡在门外。&/p&&br&&p&但客观讲，A股市场也的确需要国外资本的注入，所以近几年我们不断根据MSCI的建议调整政策，MSCI自然也投桃报李，频送秋波。&/p&&br&&p&所以，A股现在不是能不能进入MSCI新兴市场体系的问题，而是什么时候进去的问题。&/p&&br&&p&比如去年有人说进入的概率是5%，今年就是50%，那明年就应该没什么太大问题了。&/p&&br&&p&五、总结一下，对于我A进入MSCI的新兴市场，我们有如下思考：&/p&&br&&p&1、选择加入MSCI 这条捷径，使得我们不需要一个个基金公司去谈引入资金，搞定MSCI，就搞定MSCI背后客户的几千亿美金，就好比我们是在做B2B2C的生意，虽然在A股这么大的体量下，MSCI的资金量会掀起多大的风浪不太确定，但真金白银确实是实打实提振A股最有效的武器，比什么空头支票和口号都来的有效。&/p&&br&&p&2、A股公司能够成为新兴市场的成份股，只要表现不要太差，成为MSCI全球的成份股也只是时间问题，届时又会有一波跟踪的ETF基金带着钱冲进来，同时，按照MSCI的影响力，其他指数编制公司也会加大对A股的关注力度。&/p&&br&&p&比如MSCI的竞争对手富时集团(FTSE)已抢先推出两个纳入Ａ股的新兴市场过渡性指数。富时集团是伦敦证券交易所（London Stock Exchange Group）旗下的指数公司。中国证监会还假惺惺的公开赞赏富时的积极态度。&/p&&br&&p&另一竞争对手S&P Dow Jones也表示，即将把A股纳入其新兴市场指数。S&P Dow Jones是McGraw Hill Financial与芝加哥商业交易所（CME Group）共同拥有的合资公司。道琼斯公司（Dow Jones）持有该指数公司2.6%的股权。&/p&&br&&p&3、虽然称作是A股纳入MSCI，但我们认为是A股引入MSCI更贴切，引入MSCI的好处，资金是一方面，制度的被动完善才是更重要的，在MSCI 的要求下，A股市场必须进一步完善监管制度、交易规则，为下一阶段的发展奠定更好的环境基础。&/p&&br&&p&4、去年6月份，MSCI没有纳入A股，有各种各样的理由，但和A股正处于疯牛状态也有相当的关系，那个时候进入了，估计跟踪的基金会把MSCI骂成 ，今年我A一路惨相，有了价值投资的基础，他们也不必有站岗接棒之忧，MSCI纳入概率自然也会水涨船高，说到底，都是利益。&/p&&br&&p&5、其实，说一千道一万，还是我A的吸引力有限，放着QFII的额度用都用不完，加入MSCI也总感觉是沾着别人的光，被人打包出售，引入资金这个观念很重要没错，但本质还是应该提高我们自己的上市公司的竞争力，如果A股上市的公司都是像BAT这样的，这些见钱眼开之徒还不趋之若鹜？还要我们适应他们的规则？&/p&&br&&p&6、最后送大家个彩蛋，前面说过，MSCI编制过一个中国指数，在纳入MSCI新兴市场指数后，会有大量境外资金流向中国A股市场：如果按照A股纳入MSCI新兴市场指数后占比13.3%计算，根据目前跟踪MSCI新兴市场指数的资产总规模，大概将有1,729亿美元资产配置于中国A股市场。&/p&&br&&p&但到底哪些股票会成为MSCI新兴市场哪些指数的成份股呢，我们不得而知，但至少需要满足一个前提&strong&，要首先成为MSCI中国 A 股指数(MSCI China A Index)的成分股，总共500多只股票。我看了下，大概就是沪深300在加入200多只中小创。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&如果你想参与一把MSCIA股概念，又没钱把可能的股票都买一遍，小鑫介绍一个ETF跟踪基金。MSCIA股（&/strong&&strong&512990&/strong&&strong&），就是跟踪的MSCI中国A股指数。&/strong&&/p&&figure&&img data-rawheight=&1334& src=&/dddd34912bd2_b.png& data-rawwidth=&750& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&750& data-original=&/dddd34912bd2_r.png&&&/figure&&br&&br&&br&&p&&strong&但说白了，不管怎么折腾，什么概念，都是A股的一部分，而且也只是一个宽基指数，即便A股今年成功纳入新兴市场，也不会一下子一股脑几千亿美金倒进来，其实还是有很多小的细节规则制约，这里就不一一展开，所以，不要指望短时间会有什么特殊的表现。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&就连全球顶级的基金经理也会通过跟踪指数的方式配置资产，把投资当做副业的我们又有什么自信能搞的过在投资方面浸淫数年的他们，有时候大道至简，为什么不去试着相信走过无数弯路最后却回归投资指数基金的他们的选择。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&其实，时间才是投资最大的成本，别急。&/strong&&/p&&br&在鑫财通，可以看到msci的指数分类情况了&br&&br&&figure&&img data-rawwidth=&1242& data-rawheight=&2208& src=&/v2-b2db6e552d06d40f5546_b.png& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1242& data-original=&/v2-b2db6e552d06d40f5546_r.png&&&/figure&&br&&br&&br&&p&&strong&今天是个很特殊的日子，所以纪念一下。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&1、因为创业中，时间精力有限，为了活下去，每天都不易，但也强迫自己坚持每周写一篇文章，发在知乎上，多少还是有点自己的小九九的。你们都火眼金睛的，我就打开天窗不藏着掖着反而更坦荡一些。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&2、首次内容赞同破百了，说实话，第一次，所以还是有些激动的，好没出息，大家也别笑话，所以很感谢大家的认可，也有不少同学提出文中的缺点，帮我一一斧正。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&3、今天MSCI宣布先不和A股玩了，说意外吧，倒也不意外。我倒是觉得入MSCI，对A股意义大于实际。我也小人了一把，觉得这次提前放出口风说入不了是不是这帮人故意搞的，于是昨天收盘赌了一把抄了个底，今天早晨一看消息的确是没入，卧槽，准备割肉了，结果开盘哗哗涨上去了，这是看来用事实说话，A股一致不欢迎msci进来啊，是怕狼多肉少么不够分么。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&4、辛苦写的内容，被凤凰财经抄去，虽然有改动，且做的更好看了，但还是心里诅咒你们。&/strong&&/p&&br&&br&&br&&br&&br&--------------------广告分割线------------------&br&&br&文章中手机APP截图来自于我们自己制作的手机证券理财软件---鑫财通&br&&br&没叫炒股软件，是因为股票账户，从来不是只能炒股而已。&br&&br&鑫财通是一个专注A股交易体验的APP，除同花顺之外支持最多券商的第三方交易软件，在这里你可以看到ETF、分级基金、货币基金、逆回购、银行理财等更多不同风险的投资品种，也可以通过我们的账户分析清晰知道你的投资情况。
每年6月，MSCI就像皇帝纳妃子一般启动全球海选，而近几年呼声很高的A股频频落选，让自我感觉良好的我A面子上实在有些挂不住。 自去年A股纳入MSCI新兴市场指数的愿望落空后，中国股市经历了将近一年的起伏，随着6月的再度临近，各界对于今年A股纳入MSCI的预…
&p&认识ICO这个词其实还没多久。&/p&&p&前段时间见一个区块链技术公司的中国区老总，他兴奋地拿出一份BP，说是要创业。&/p&&p&拿过来一看，上面写着《ICO线上交流社区项目》。&/p&&p&一瞬间以为他大概是写错了，应该是IPO吧。然而很快发现，是我孤陋寡闻了。&/p&&p&&b&ICO，Initial Coin Offerings，网上的翻译有的叫首次公开发售数字代币融资，有的就叫首次公开售币。&/b&&/p&&p&&b&概念火的太快，甚至还没来得及有一个统一的中文名。&/b&&/p&&p&&b&也可能只是因为没有人care它究竟该叫什么名字。&/b&&/p&&p&当年为了弄清楚什么是比特币和区块链，计算机专业出身的笔者也费了好一番功夫。可这次，朋友刚解释了几句ICO，在金融圈待过的人都会恍然大悟——&/p&&p&这不过是融资方式的一个变种，而且在发行的道路上，没有严酷的发审委，没有任何的审计报告，所谓的项目说明书可能还不如一个寻找天使轮投资的BP来的靠谱。&/p&&blockquote&&i&&b&所谓 ICO，就是投资者使用比特币等现成的虚拟数字货币，去换取ICO项目发行的新代币。因为新币种拥有者少、价格波动大，在交易所的卖出价格很可能比发行价高得多。&/b&&/i& &i&&b&而ICO项目发起方利用融来的传统数字货币，在交易所换回人民币等法定货币，再投入到指定的技术项目中。&/b&&/i&&/blockquote&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&/v2-a515d37bd1bd010ebcdf1d_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&453& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/v2-a515d37bd1bd010ebcdf1d_r.jpg&&&/figure&&p&资料来源：云锋金融整理&/p&&p&&b&但和民间集资用年化收益率来吸引投资者的“小家子气”不同，ICO搭配的是更刺激的一夜暴富的故事。&/b&&/p&&p&比特币今年涨了250%，多吗？不，还是太慢了——&/p&&p&以太坊背后的加密货币ETH在今年上半年翻了41倍，英国区块链公司Stratis在2016年8月进行的ICO，不到一年时间从100万美元市值上涨至10亿美元，翻了100倍。&/p&&p&根据国家互联网金融安全技术专家委员会对七百余种虚拟货币的监控，今年上半年有超过一半的币种涨了10倍以上。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&/v2-e34dd3c353f4a67a4a04_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&396& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/v2-e34dd3c353f4a67a4a04_r.jpg&&&/figure&&p&2017年上半年七百余种虚拟货币市值涨幅&/p&&p&资料来源：国家互联网金融安全技术专家委员会&/p&&p&难怪ICO市场在几个月里迅速走向癫狂。&/p&&p&被誉为中国“比特币首富”的李笑来，用五天完成了名为EOS区块链项目的ICO，成功募资1.85亿美金。而他7月份最新主持的PressOne项目，连白皮书（类似IPO的招股说明书）都没有，却只用了4个小时，就吸引了1.4万人参与，融资近5亿人民币。&/p&&p&至于像马勒戈币这种看起来像是愚人节笑话的项目，却在现实中真实存在。不但得到了李笑来和薛蛮子等名人的站台，更成功通过ICO募集超过1500万人民币。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&i