潍坊市寒亭区寒亭街办工业园内
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节能环保技术研发、推广；加工、销售：节能设备、节电设备、工业除垢设备、机械设备、压力容器、化工设备、换热设备、机械发电设备、电热盐袋；污水处理；燃煤、燃气锅炉节能改造。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
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四川 成都市 成都双流清泰社区旁
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热水设备 热水工程 热水器 燃气中央热水工程 燃煤中央热水工程 燃油中央热水工程 电热中央热水工程 太阳能中央热水工程 空气能中央热水工程 设计中央供水控制系统 改造燃煤锅炉 改造燃气锅炉 制作设计循环水设备控制系统 太阳能热水器 空气源热水器 热水器配件 节能设备
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东莞市东城区东泰社区东莞大道19号鼎峰国际广场2幢办公613号
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合同能源管理；工业节能技术研发、咨询、服务；锅炉设备节能改造；锅炉环保改造；生物质燃料技术服务；工业废水、废气、固体废弃物治理净化；工业废热余热回收设备研发、销售；压力容器、生物质气化装置的销售、租赁；环保设备研发、销售；空调节能工程；销售：工业用蒸汽、超导热管、流量计、热量计、压力表、空调、五金建材、生物质燃料、煤炭、燃气锅炉、燃气配套设备、其他化工产品。
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无锡市新吴区天山路8-507
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卫浴设备、厨房用品、五金阀门、空气调节装置、制冷设备、热水器、太阳能产品、光伏发电产品、壁挂炉、燃气锅炉、采暖设备、储热设备、地源热泵、空气能产品、热水设备、节能设备的生产、销售、安装、售后服务及维修；太阳能热水工程、光伏发电工程、供暖制冷工程、节能改造系统工程的施工。（依法须经批准的项目，经相关...
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山西省晋城市阳城县凤桥市场
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醇基液体燃料、燃油燃气锅炉零售及技术服务；锅炉节能改造；商用民用清洁炉灶、电热食品加工设备、厨房设备、甲醇轿车控制系统零配件、醇醚清洁燃料及相关产品的技术推广、产品零售及售后服务；合同能源管理；零售办公家具(以上范围依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
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苏州高新区狮山路199号1幢1801室
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太阳能热水工程、光伏发电工程、供暖制冷工程、节能改造系统工程的施工；供暖、制冷、热水、能源系统的研发、设计；卫浴设备、五金阀门、空气调节装置、制冷设备、热水器、太阳能产品、壁挂炉、燃气锅炉、采暖设备、储热设备、地源...新能源技术推广服务及技术咨询。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
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新疆乌鲁木齐经济技术开发区上海路13号
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环保业投资、大气污染防治、固体废物处置、物理污染防治及修复、环境治理、环境工程建设，水体、直饮水净化，节能改造；环保设备的生产、加工、销售、安装；化工产品生产、加工、销售；燃气锅炉、中央空调系统设备及配件的销售；设备租赁、环保技术研发及生态环境相关的环境信息，环境建设、环境监测及相关服务；园林绿化，...
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西安市未央区北二环西段金仕国际花园一期第1幢1单元16层11602号
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一般经营项目：燃气锅炉、压力容器、供热设备、供水设备的研发、设计、生产、加工、销售及售后服务；中央空调工程、污水处理工程、机电设备安装工程、太阳能工程、给排水工程、城市热力管网工程的设计、施工；能源项目管理；节能减排改造服务；电气控制设备、环保机械设备的设计、安装；管材、阀门、水泵、五金、电料的销售...
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新疆乌鲁木齐经济技术开发区乌昌路178号祥通小区5号楼4单元501号
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销售：成套换热机组，空调机组，变频给水设备，环保设备，燃煤锅炉，燃气锅炉，锅炉辅机，压力容器，消防设备，水处理设备，污水提升设备，箱式智能泵站，滴灌设备，管道设备，矿山机械设备，计算机及耗材，不锈钢制品，水箱，阀门，水泵，五金交电，水暖建材，劳保用品，建筑材料，高低压电控柜，电器仪表，电线电缆，机电产品及配件，供排水工程及热网工程；节能改造、安装、维修、维护、技术咨询等服务。
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陕西省西安市碑林区金花北路副9号11幢2层201室
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家用壁挂、燃气锅炉和采暖、散热、热水系统产品及技术的研发销售；燃气、燃烧器具的安装、维修；机电设备安装工程的承包；经营本企业生产的所需原材料、仪器、仪表、机械设备、零配件及技术进口业务；技术咨询；经营进料加工和“三来一补”业务；针织纺品、五金交电、电子产品、仪器仪表、日用杂品、工艺品、劳保用品、纸张、制浆、二类机电、燃气报警设备、监控器材、消防器材、化工产品（易制毒、危险化学品除外）的销售；土建、室内外装饰装修工程施工；水力设备、制冷设备、矿用照明灯、煤矿机械设备的安装与销售；电器用品、电线电缆、机械配件、建筑材料、办公用品、办公家具的销售；节能工程、改造、运营及合同能源管理；节能技术产品、中央空调、地热产品的研制、销售；新能源开发、区域集中供冷供热和节能改造领域的系统设计、安装、运营和服务（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
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燃气锅炉鼓_引风机变频节能改造实践与分析.pdf 2页
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燃气锅炉鼓、引风机变频节能改造实践与分析
章建华，徐小燕
（南通宝钢钢铁有限公司，江苏南通 226001）
【摘 要】通常锅炉上的鼓、引风机都是电机以定速运转，再通过改变风机入口的档板开度来调节风量。而
风机的最大特点是负载转矩与转速的平方成正比，而轴功率与转速的立方成正比，因此如将电机的定速运转改
为根据需要的流量来调节电机的转速就可节约大量的电能。介绍了南通宝钢钢铁有限公司BFG 锅炉鼓、引风
机的变频改造项目。
【关键词】锅炉；节能；变频调速；风机
【中图分类号】TH44
【文献标识码】B
【文章编号】 （9-02
Reconstruction
Jian-hua, XU
(Nantong Baoshan
Co., Ltd.,
Nantong ，Jiangshu
226001 China)
【Abstract 】The
motors of a blower fan and an induced draft fan run at constant speed
usually. The air volume is adjusted by changing the baffle plate opening of the fan entrance.
biggest characteristic of the fan is that load torque is proportional to square of the
speed, and the shaft power is proportional to cubic of the speed. Therefore, much of power
can be saved if constant speed of the motor is changed to the speed that is adjusted accord－
ing to the required flow. The frequency conversion reconstruction project of the blower fan
and the induced draft fan for BFG boiler of Nantong Baoshan Iron & Steel Co., Ltd are in －
words 】 blower fan
鼓、引风机变频改造的意义
变频器调速的特点及节能分析
风机类负载多是根据满负荷工作需用量来选
怎样能根据工况而直接控制风量的大小而满足
型，实际应用中大部分时间并非工作于满负荷状态。
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还剩 5 秒&史上最严标准出台 节能锅炉11只概念股价值解析
　　编者按：5月30日，环境保护部会同国家质检总局发布了《锅炉大气污染物排放标准》、《垃圾焚烧污染控制标准》等4项国家大气污染物排放（控制）标准。至此，被誉为史上标准最严的《锅炉大气污染物排放标准》正式出台，并于日起实施。由此，困扰我国大部分地区大气环境的燃煤锅炉、垃圾焚烧等污染源面临大规模升级。
　　国务院：加快更新改造燃煤锅炉 推广高效节能锅炉
　　国务院办公厅26日印发了年低碳发展行动方案的通知。通知要求加快更新改造燃煤锅炉。开展锅炉能源消耗和污染排放调查。实施燃煤锅炉节能环保综合提升工程，2014年淘汰5万台小锅炉，到2015年底淘汰落后锅炉20万蒸吨（具体任务附后），推广高效节能环保锅炉25万蒸吨，全面推进燃煤锅炉除尘升级改造，对容量20蒸吨/小时及以上燃煤锅炉全面实施脱硫改造，形成2300万吨标准煤节能能力、40万吨二氧化硫减排能力和10万吨氮氧化物减排能力。（.证.券.时.报）
　　两部门发布4项新标 淘汰七成燃煤锅炉
　　大气污染防治工作正在逐步落实。
　　近日，《每日经济新闻》记者从环保部获悉，环保部制定并会同国家质检总局发布了《锅炉大气污染物排放标准》《生活垃圾焚烧污染控制标准》《锡、锑、汞工业污染物排放标准》和《非道路移动机械用柴油机排气污染物排放限值及测量方法 （中国第三、四阶段）》等4项国家大气污染物排放（控制）标准。
　　环保部有关负责人表示，实施这4项标准可以大幅削减颗粒物（PM）、氮氧化物（NOx）、二氧化硫（SO2）污染，促进行业技术进步和环境空气质量改善，有效防控生活垃圾焚烧产生的环境风险。截至目前，国务院《大气污染防治行动计划》要求制定大气污染物特别排放限值的25项重点排放标准已完成20项，今年力争完成全部25项标准。
　　加速淘汰10t以下小型锅炉
　　据了解，锅炉大气污染物排放的新标准增设了燃煤锅炉氮氧化物和汞及其化合物的排放限值，规定了大气污染物特别排放限值，取消了按功能区和锅炉容量执行不同排放限值的规定，取消了燃煤锅炉烟尘初始排放浓度限值；提高了各项污染物排放控制要求，同时规定环境影响评价文件要求严于本标准或地方标准时，按照批复的环境影响评价文件执行。
　　环保部标准司有关负责人在回答记者提问时介绍，在用锅炉中10t以下锅炉27.6万台（60MW），占全国燃煤锅炉总数的70％，耗煤1.7亿吨。标准制定过程中主要是依据国家的相关文件要求，综合考虑工业锅炉实际情况，严格落实加速淘汰燃煤小锅炉的政策，制定较为严格的排放限值。执行新标准后，颗粒物将削减66万吨，二氧化硫将削减314万吨。
　　此外，据了解，实施新修订的 《生活垃圾焚烧污染控制标准》，生活垃圾焚烧产生的氮氧化物可减排25％，二氧化硫可减排62％，二f英类可减排90％。现有企业实施并达到新制定的《锡、锑、汞工业污染物排放标准》的新建企业限值后，二氧化硫 （SO2）、 化 学 需 氧 量（CODCr）、氨氮（NH3-N）年排放量将分别削减41％、47％和57％，废气中各类重金属的削减率均在65％以上。
　　《非道路移动机械用柴油机排气污染物排放限值及测量方法（中国第三、四阶段）》实施后，非道路移动机械用柴油机的排气污染物排放水平进一步降低，第三阶段单机氮氧化物减排量在30％~45％左右，第四阶段单机颗粒物减排50％~94％。
　　环保投资将迎来发展机遇
　　新标准的快速落地，对污染治理设施提出了更高的要求。
　　《每日经济新闻》记者注意到，更严处罚措施的新环境保护法实施在即，将“倒逼”产业转型升级，促使企业在环保投入方面更加积极主动。这将迎来环保行业的发展机遇。
　　环保部科技标准司有关负责人介绍，目前，全国40％以上的现有企业由于建设时间较早，环保设施设备简陋，工艺落后，要达到新标准中新建企业的排放控制要求，以年产1.5万吨锑冶炼企业为例，大气和废水治理改造环保设施投资约800万元，占总投资9％，运行费用每年约350万元，全国锡锑汞企业全部改造完成约20亿元左右，每年运行费用约5亿元左右。对于新建企业，以年产5.7万吨锡冶炼企业为例，达到新标准要求，采用废气、废水的污染控制措施，环保投资费用约1亿元，占总投资18％，运行费用每年约0.4亿元。
　　对于高标准给环保市场带来的影响，（，）装备股份有限公司副董事长徐天平告诉《每日经济新闻》记者，以前一些企业以资金困难为由，环保投入意愿不强，但是，去年以来，企业上马环保项目越来越多，环保投入情况越来越好。
　　“现在标准更严了之后，我们感觉下游企业老板的压力更大了。”一位多年从事环保工作的企业负责人向 《每日经济新闻》记者介绍，污染物排放标准控制得越严，对环保市场是有利好的。（.每.日.经.济.新.闻　.李.彪）
燃煤锅炉大气排放新标准拟于7月实施||###||###||###
　　燃煤锅炉大气排放新标准拟于7月实施
　　据4月15日消息称，环保部污染防治司副司长汪键日前公开表示，燃煤锅炉的综合整治将成为下一步城市大气污染治理的重点。
　　4月9日召开的环保部常务会议原则通过了新修订的《锅炉大气污染物排放标准》，这个排放标准可以说是迄今为止最严的一个锅炉大气污染的排放标准。此外，根据《锅炉大气污染物排放标准》第二次征求意见稿提示，新标准拟将于日起实施。
　　新标准对产业的刺激作用依然不容忽视。根据中国环境保护产业协会政策研究与信息部副主任王政的预测，新标准实施后，相关设备、工程和监测仪器投资最终将超过4800亿元，其中与环保产业直接相关的投资不少于3000亿元，工程设备全部完成后的年运行费用约为40亿元。
　　A股上市公司中，（，）、（，）、（，）、（，）等概念股有望受益。
（，）：雾霾驱动，“煤改气”催生燃气锅炉需求||###||###||###
　　海通证券：雾霾驱动，“煤改气”催生燃气锅炉需求
　　“煤改气”是降低空气污染物排放的主要手段之一。我国工业锅炉燃煤多为没有经过洗选的原煤，污染物排放水平较高，对城市大气污染贡献度高达45％-65％。“煤改气”将燃煤锅炉置换为天然气锅炉，能够显著降低污染物排放。
　　“煤改气”政策陆续出台。2012年开始，环保部等多个部委多次下发文件要求改造污染排放较大的锅炉产品，如《重点区域大气污染防治“十二五”规划重点工程项目》中要求，2015年前完成2841台以上燃煤锅炉的清洁能源改造，其中465台燃煤锅炉明确提出由天然气锅炉进行置换。2012年以来，北京、上海、石家庄、兰州等地陆续出台更为细致的政策，要求以天然气锅炉替代燃煤锅炉。相关研究l“煤改气”经济性较弱，政策是主要驱动力量。由于天然气价格较高，“改燃”后运营成本较高，如，燃煤锅炉及全套环保装置年度总成本66.19万元/（t/h），“煤改气”后年度总成本84.43万元/（t/h）。尽管单台燃煤锅炉改燃经济性不强，但多台燃煤锅炉改成一台大型燃气锅炉具有可行性。政策推动是“煤改气”主要的驱动力。
　　燃气锅炉面临800亿市场需求，工业锅炉为重头。根据《能源发展“十二五”规划》、《锅炉大气污染物排放标准》，我们测算得“十二五”期间燃气锅炉市场空间约800亿元，其中工业燃气锅炉为重头，市场空间600亿元；大型电站燃气余热锅炉投资150-180亿元，天然气分布式发电燃气余热锅炉投资50-60亿元。
　　气源供应充足，无需担忧气荒。根据《天然气发展“十二五”规划》，2015年我国天然气供应量约2695亿立方米。需求方面，2015年我国燃气电站、分布式项目、工业锅炉共需天然气近1000亿立方米。届时气源供应充足，无需担忧气荒。
　　电站锅炉寡头垄断，工业锅炉充分竞争。大型电站燃气余热锅炉领域，哈尔滨电气、（，）、（，）寡头垄断；小型燃气电站余热锅炉领域，杭锅股份、（，）市占率较高。工业锅炉充分竞争，主要厂商包括杭锅股份、华光股份等。
　　上海电气、东方电气弹性较小，最好看华光股份、（，）。涉及燃气锅炉的上市公司主要有六家:杭锅股份、华光股份、上海电气、东方电气、华西能源、（，）。上海电气、东方电气业绩体量较大，燃气锅炉业务启动对公司业绩的影响较小。杭锅股份业务层面最为受益于燃气锅炉需求的启动，但是从近两年业绩情况来看，我们更看好华光股份、华西能源。
　　风险提示:“煤改气”进程不达预期、市场竞争加剧。（.海.通.证.券）
节能锅炉11只概念股价值解析||###||###||###
　　节能锅炉11只概念股价值解析
　　点评：
　　科林环保2013Q3点评:现收比大幅提升，业绩拐点或已出现
　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：陈亮，林红垒 日期：
　　一、 事件概述
　　公司发布2013年三季度业绩，2013前三个季度实现营业收入3.39亿元，同比减少0.47％，实现净利润839.7万元，同比减少56.95％；对应每股收益0.07元。
　　2013Q3单季度，实现营业收入1.04亿元，同比减少20.94％；实现净利润175.6万元，同比减少65.59％，对应每股收益0.02元。公司业绩符合我们的预期。
　　二、 分析与判断
　　现收比大幅提升，业绩拐点或已出现。公司2013Q3单季度现收比为121％，环比大幅提升49个百分点，同比大幅提升63个百分点。现收比的大幅提升，表明公司回款情况好转，随着公司在火电除尘市场的开拓，公司业绩或将迎来拐点。
　　受益大气污染治理政策法规，火电除尘改造是蓝海。公司在冶理PM2.5方面拥有技术优势，未来将充分受益于大气污染治理相关政策法规。根据国家“十二五”节能环保产业发展规划，十二五期间节能环保产业产值年均增速15％以上，至2015年总产值达到4.5万亿；根据国家重点区域大气污染防治“十二五”规划，十二五重点工程新增颗粒物减排能力约148 万吨/年，工业烟粉尘治理项目投资需求约470 亿元。近期公共传媒报道，中央财政安排50亿元资金用于京津冀及周边地区大气污染治理工作。2013年公司火电行业除尘器销售占比继续提升，预计全年销售占除尘器销售额的30％以上。预计十二五期间电厂袋式除尘市场规模在400亿元以上，随着国家新的烟气排放标准以及除尘电价补贴等相关政策的出台，必将推动火电及相关行业除尘改造项目的上马，公司除尘器销售有望进入快速增长期。
　　公司产能达到105万平方米，利用率较低，增长空间大。目前公司总产能达到105万平方米，我们测算公司产能利用率在50％左右。在国家加强大气污染治理的背景下，公司有望迎来产能利用的不断提升。按公司市场份额5％测算，根据重点区域大气污染防治“十二五”规划，仅重点工程这一块，公司年销量增加7.5万平方米，十二五销售额有望增加23.5亿元，是公司2010年销售额的7.3倍，公司增长空间巨大。
　　布局节能设备，期待环保产业纵横向发展取得突破。公司从2012年开始布局冶金行业节能设备的销售，有望成为公司新的利润增长点，未来公司节能设备销售将逐步向电力等其他领域扩展。公司致力于环保产业链的多元发展，公司将加大脱硫、脱氮、二f英处理、催化剂再生等新型技术的研发，在合适的时机进行兼并收购以实现公司的外延式扩张。
　　风险提示:公司除尘设备销售不及预期
　　盈利预测及投资建议
　　预计公司13~15年每股收益为0.09元、0.20元、0.28元；对应13~15年PE为382倍、163倍、117倍。公司在火电除尘领域空间巨大，维持“强烈推荐”的投资评级。
　　（，）:越战越勇、再下一城
　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：郑川江 日期：
　　预计14-16年EPS分别为0.31、0.43、0.58元，对应PE为34X、24X、18X。我们认为国家部门的政策推动将促进行业快速发展，而且随着天然气价市场化改革和环保政策不断趋严，生物质能的环保优势和成本优势更加明显，看好公司作为龙头企业的发展前景，上调至“强烈推荐”评级。
　　事件:公司与广东梅州高新技术产业园区管理委员会签署框架协议，由迪森股份在广东梅州高新技术产业园建设生物质能集中供热站，满足入园企业的热力需求。
　　再下一城、锁定2015年高增长:公司一期项目供热范围为目前已入园生产的用热企业和已开工建设入园企业，初步统计两者合计用热负荷为120蒸吨/小时，同时在园区设立子公司，注册资本初定为10530万元。假设正式投运后，全年运行300天左右，对应每年BMF用量为15-17万吨。如果该项目明年3季度能够投产，2015年或将贡献5万吨BMF增量，2016年15万吨增量。
　　公司2013年BMF用量约为32万吨，2014年多个大型项目陆续要投产，徐记、亚园、权盛等项目预计能带来7-9万吨BMF用量，全部投产后将贡献每年16-20万吨BMF用量。本次梅州高新技术产业园项目落实基本锁定了公司明年30％以上的增长。
　　环保压力和经济性驱动下，生物质供热行业机会来临:在发改委去年上调非居民用天然气门站价格后，江浙地区天然气价格由原来的平均3.5元/立方调整到4-5元/立方，BMF供热的价格优势在华东地区不断显现。近期嘉善西塘镇“试水”园区企业集中生物质供热也一定程度上体现了华东地区对于生物质供热行业的认可度在提高。除此之外，京津冀雾霾问题加快对大气治理的速度，北京规定2015年实行六区无燃煤锅炉，同样给生物质能带来了发展的良机。公司作为行业龙头企业，技术人才储备、资金等方面具备绝对优势，且项目运行稳定，回款期短，良好的样板工程为以后的发展打下坚实的基础。
　　政策环境不断优化:过去国家有关部门对是否使用生物质能一直模棱两可，但2013年底以来国家出台一系列政策鼓励生物质能工业应用，首次提出生物质能是低碳清洁能源，并开展生物质能供热示范项目的建设。2014年5月能源局发布的《能源行业加强大气污染防治工作方案》提出要积极推进生物质能开发利用，加快生物质能供热应用，到2017年实现生物质固体成型燃料利用量超1500万吨，相当于2013年用量的3倍，年化增长32％。国家政策的日趋明朗是生物质能供热发展的助推器，直接利好公司的长期发展。
　　风险提示:生物质燃料价格上升；化石能源价格下跌；应收账款无法取回
　　龙源技术14年一季报点评:低氮改造仍是主力，锅炉改造现突破
　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：
　　事件:公司公布 2014年一季报，一季度实现营业收入16986.43万元，同比增长22.44％，实现归属于上市公司股东的净利润为666.64万元，同比增长38.6％，实现每股收益为0.02元，符合预期。
　　业绩符合预期，积极拓展锅炉综合改造业务实现突破。14年一季度公司的业务实现了快速增长，其中低氮燃烧产品实现营业收入7，195万元，占比为42.36％，同比增长1.51％，仍然是收入的最主要来源，但增速在放缓，因为国内低氮改造市场13年处于高峰期，随着低氮改造市场的放量，低氮改造市场将逐步进入中后期，增速将逐步放缓，该业务的发展符合前期的判断；等离子产品实现营业收入5，270万元，同比下降19.42％；微油点火产品实现营业收入768万元，同比增长299.16％。值得注意的是，公司在大力发展传统节油点火和低氮改造业务的同时，积极拓展锅炉综合改造新业务，一季度确认了首个锅炉综合改造项目收入，实现营业收入3，425万元，是公司从设计制造型企业向节能环保综合服务型企业转型升级的阶段性成果，实现了公司的业务突破和拓展，但该业务未来是否能持续放量，还需要继续观察。另外一季度的销售费用大幅下降对净利润的提升也贡献较大，一季度销售费用实现1789.66万元，同比减少1058.84万元，销售费用率实现10.54％，同比下降9.99个百分点，主要是公司去年同期为维护良好的市场信誉，积极主动对在实际运行中发现问题和缺陷的产品和项目进行进一步改进和完善，随着13年整体对产品的改进和完善，14年销售费用有望逐步下降。
　　管理费用率有所下降、财务费用率仍然呈上升趋势。一季度公司的管理费用实现2487.85万元，同比增长20.42％，管理费用率实现14.65％，较上年同期下降0.24个百分点，主要是公司严格费用管控，控制效果较好。财务费用实现-215.98万元，较上年同期增加485.2万元，财务费用率为-1.27％，同比提升3.78个百分点，主要是公司本期存款结构发生变化，利息收入减少所致。
　　维持 “谨慎推荐”评级。由于公司的锅炉综合改造业务刚刚实现突破，我们暂且维持14、15、16年EPS分别为0.75元、0.82元、0.83元。以4月23日收盘价21.07元计算，对应14、15、16年PE分别为27倍、26倍、24倍，我们继续维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示:低氮改造业务的业绩贡献不达预期的风险；存在竞争对手竞争导致产品价格下降的风险，锅炉综合改造业务进展慢于预期的风险。
　　泰豪科技调研简报:转折渐行渐近
　　类别：公司研究 机构：第一创业证券有限责任公司 研究员：何本虎 日期：
　　最近，我们调研了泰豪科技，与公司管理层就经营状况以及行业发展等相关问题进行了交流，将调研主要内容整理如下:
　　调研要点:
　　1、存量业务2011年贡献EPS为0.20元左右
　　公司存量业务包括智能建筑、电机及电源和装备信息三大块。其中，智能建筑是收入和毛利的最大组成部分，比例均接近60％。
　　2010年，以存量业务为核心的公司利润为5422万，按照增发后的总股本50033万股折算，EPS为0.11元。如果扣除对南昌ABB的担保支出，对应的EPS为0.14元。
　　从存量业务的总体发展态势看，2011年仍呈现稳健特征。考虑到盈利水平的高弹性特征，预计2011年存在一定的增长空间，EPS为0.20元附近。
　　2、我们看好公司主动求变的发展思路
　　2011年，公司加大资产整合力度是重要特征，先后出售了盈利能力下降的人工环境和一直处于亏损的南昌ABB。大的思路看，公司在不断强化电的理念。
　　不断收缩具备规模但盈利能力不强的资产将成为未来整合的重要方向，我们认为，随着整合节奏加快，公司的综合盈利能力具有提升空间。虽然很难准确量化，但趋势确定。
　　3、看好两项新业务
　　泰豪软件2012年贡献EPS0.10元左右。本次即将收购的泰豪软件业务的综合盈利能力要显著高于公司的存量业务，2010年实现净利润为3309万元，预计2011年有望达到4000万元左右，内部盈利预测可能更多出于谨慎策略而偏低。按照正常增长，2012年达到5000万元是大概率事件，对应的EPS为0.10元附近。
　　沈阳电机2012年将成为利润增长点。2011年1月，公司选择性地收购了沈阳电机，主要包括技术人员和部分设备。我们很看好该项资产的收购，核心理由在于沈阳电机的行业地位以及机制转换下的盈利改善。
　　从公司接管后的看，已经初见成效。沈阳电机1-8月（生产期间为5-8月）的销售收入为6331万，净利润为-22.6万元，基本实现了盈亏平衡，预计2012年将成为新的利润增长点。按照行业规模，公司2012年实现4亿左右收入和5000万左右净利的机会很大。同样，对应的EPS为0.10元附近。
　　4、盈利预测及投资建议
　　按照公司增发后的总股本50033万股计算，预计2011年、2012年和2013年每股收益分别为0.22元、0.48和0.67元。对于公司的总体判断，我们认为最重要特征是转折性变化，维持“强烈推荐”投资评级。
　　5、风险因素
　　（1）增发需要相关部门审批，进度存在一定的不确定性；（2）公司属于转折性公司，整合效果也存在一定的不确定。
　　杭锅股份13年报点评:坏账计提考验2014年利润
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：牛品，房青 日期：
　　事件:2013年营收同比下降49.31％，净利润同比下降79.46％。2013年公司实现营业收入59.42亿元，同比下降49.31％；归属于上市公司股东的净利润6959.67万元，同比下降79.46％。稀释每股收益0.17元。公司拟每10股派1.5元（含税）。
　　公司同时发布2014年一季度业绩预告:归属母公司净利润同比下滑30％-70％。
　　点评:收入、净利润不同程度下滑。2013年公司收入下滑近50％，主要源于公司把控贸易业务的风险，控制了该业务规模，导致贸易业务收入同比下降71.25％。净利润下滑幅度远超收入，源于:（1）管理费率大幅提升3个百分点；（2）资产减值损失3.08亿元，同比增长153.28％。邢台富蓝委托杭锅江南能源、宁波杭锅江南贸易向龙海钢铁采购货物，已支付单尚未交割货款余额3亿元，龙海公司已处于停产状态，因此计提坏账准备1.8亿元。
　　综合毛利率上升，源于贸易占比下滑。2013年公司综合毛利率15.56％，同比上升6.76个百分点。主要源于低毛利率业务-贸易服务收入占比下滑。
　　管理费用大幅提升。2013年公司期间费用率为7.33 ％，同比上升3.88个百分点。其中，管理费用率达5.84 ％，同比上升3.06个百分点，源于在收入下滑的情况下，管理费用稳定增长6.66％；销售费率达0.98 ％，同比上升0.46个百分点。
　　分业务:余热锅炉收入平稳增长，新增订单下滑。2013年公司余热锅炉收入20.53亿元，同比增12.99％；毛利率23.15％，同比降2.44个百分点。新增订单17.46亿元，由于2013年国内新增装机容量大幅下滑，新增订单同比下降16.6％。截至2013年底余热锅炉在手订单16.49亿元。
　　严控贸易风险，贸易收入大幅下滑。2013年公司贸易服务及其他收入23.68亿元，同比下滑71.25％；毛利率4.53％，同比略增2.04个百分点。公司贸易业务大幅下滑源于严格把控贸易风险，控制了业务规模。截至2013年底在手订单10.18亿元。
　　总包工程接单谨慎。2013年公司总包工程收入7.07亿元，同比下降4.92％；毛利率23.82％，同比下滑2.64个百分点。公司为控制信用风险，对于EPC、EMC项目接单谨慎，新增订单6.79亿元，同比下滑46.39％。截至2013年底总包在手订单10.54亿元。
　　电站锅炉收入增长，未来或呈下滑趋势。2013年公司电站锅炉收入5.35亿元，同比上升39.76％；毛利率19.57％，同比上升2.64个百分点。截至2013年底在手订单7.07亿元。我国火电站建设高峰期已过，未来公司电站锅炉业务或呈下滑趋势。
　　未来预判:（1）公司拟加大天然气余热锅炉订单，我们预计公司天然气锅炉仍有一定增长。（2）邢台富蓝委托杭锅江南能源、宁波杭锅江南贸易向龙海钢铁采购货物，已支付单尚未交割货款余额3亿元，龙海公司已处于停产状态，因此2013年计提坏账准备1.8亿元。我们假设剩余1.2亿元在2014年全部计提。
　　盈利预测与投资建议。我们保守预计公司年净利润分别同比增长7.82％、75.61％、6.37％，每股收益分别达到0.19元、0.33元、0.35元，3月24日收盘价对应2014年动态市盈率为66.95倍。由于公司2014年仍需计提大量坏账，我们给予公司倍市盈率，对应股价为8.25-9.90元，下调评级至“中性”。
　　主要不确定因素。市场竞争加剧毛利率风险，坏账加剧风险。
　　菲达环保:业绩符合预期，转型拐点的投资机会
　　类别：公司研究 机构：（，）股份有限公司 研究员：邬煜 日期：
　　事件:公司公布一季度报告，符合预期
　　今日，公司公布一季度报告:实现营业收入为576.75百万元，同比增长26.96％；实现归属于上市公司股东的净利润为15.25百万元，同比增长155.89％；扣非后实现归属上市公司股东净利润为13.36百万元，同比增长149.48％；实现基本每股收益EPS 为0.07元/股；符合我们预期。
　　我们的点评与分析
　　业绩符合预期
　　公司一季度业绩符合预期:受益于除尘改造行业趋势向上导致订单同比增加的原因，公司收入同比增长26.96％；在成本控制下毛利率水平也有显著提升，达到17.04％，较之前提升1.49个百分点；费用率公司基本控制在同期水平，因此净利率在毛利率提升的影响下提升1.33个百分点，由于公司之前净利率水平较低仅1.31％，因此直接体现了业绩的高弹性
　　。维持投资逻辑:转型拐点、提升潜力大，迎来投资机会
　　转型拐点:股东平台提升，业务领域拓展 平台的转型-巨化入驻后，股东平台由诸暨转为浙江国资:目前公司向巨化集团非公开发行预案目前已经历了董事会的审核通过，未来如果能够通过股东大会和证监会等的审核通过，公司股东平台将由诸暨市国资委转变为浙江省国资委。
　　1） 浙江省已将全面深化国资国企改革作为今年的重要任务，菲达环保股东层级如果能够成功从诸暨市国资提升至浙江省国资，将成为浙江省国资旗下环保企业，从而非常有希望成为浙江省环保平台型企业。
　　2） 浙江将全力深化国资国企改革，大力发展混合所有制经济，核心内容包括以资产证券化为代表的产权制度改革、市场化运行机制、市场化的考核和激励机制等，以切实提高国有企业运行质量和效益。
　　业务的转型-大气除尘领域拓展至污水和固废领域打造全环保产业链:公司现有业务主要立足于以除尘为主的大气治理领域，通过本次非公开发行，巨化集团环保相关资产（固废、污水处理等）将注入公司，使得公司业务将从除尘等大气治理领域拓展至污水处理、固废处理等其他环保领域，打通了大气、固废和水处理三大环保领域的全覆盖。
　　提升潜力大:盈利和技术具备高弹性的盈利潜力
　　业绩提升-净利率水平低，具备潜在提升空间:公司现有业务主要为除尘器等环保设备销售及安装，净利率水平仅为1.7％左右，ROE 仅为3.5％左右，盈利能力显著低于产品结构类似的（，）我们认为未来随着自上而下顶层治理结构的改善，以及国企改革如果深化带来的效率提升，公司盈利能力具备较大的提升潜力。
　　技术提升-高壁垒的湿法除尘，未来标准若再次趋严或成主流:公司在电除尘器市场占据龙头地位，储备有旋转电极式除尘器、电袋式除尘器、高频电源等多种高效除尘技术，均能够用于火电行业现有的电除尘器改造；而公司13年引进的三菱湿式电除尘技术，成为国内少数拥有电厂湿式电除尘技术的企业。
　　盈利预测和投资建议
　　我们维持之前的盈利预测，预测公司年归属母公司净利润分别为83百万元和136百万元，EPS 分别为0.411元和0.668元，净利润同比增速分别为112.71％和62.58％。
　　目前公司股价对应估值为48×14PE、30×15PE，虽估值偏高，但是我们认为公司属于转型期，净利率的弹性大，并处于改善趋势向上初期，在这个阶段如果仅凭借目前较低的净利率水平对应的业绩来对估值进行评判会低估企业的潜在弹性价值；并且考虑到如果对巨化非公开发行成功，大股东成本在19元，目前价格也奠定了足够的安全边际。
　　在目前价位，我们给予公司买入投资建议，风险报酬比还是非常高的，主要逻辑点在于目前价位具备大股东成本奠定的安全边际，未来博取的三大投资机会是:1、股东层级调整以及国企改革预期带来的盈利性提升；2、雾霾倒逼除尘标准趋严，市场将由订单驱动转为技术驱动，公司具备显著优势；3、巨化如成功入驻后，打造大气、污水和固废的大环保平台。
　　华光股份:转型节能环保综合服务商，今年步入新增长轨道
　　类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姚玮 日期：
　　事件: 4月25日晚，公司发布2014年一季报:实现营收7.34亿元，同比增长8.39％；归属于上市公司股东的净利润2762.73万元，同比增长41.99％；基本每股收益0.108元。
　　Q1盈利能力同比提升明显，今年是转型整合过后的成长新起点。一季度公司净利润同比增速大幅超越收入增速原因一是产品结构优化促使综合毛利率同比提升2.54个百分点；二是销售费用率与财务费用率同比下降促使期间费用率同比下降1.09个百分点。2013年，公司完成置入大股东旗下的无锡国联华光电站工程有限公司，实现设备制造、工程总包上下游产业链一体化，整体实力进一步加强。同时，脱硝业务订单、业绩开始逐步放量，与新增电站工程一道将弥补传统电站设备业务下滑影响。公司节能环保综合服务商转型已初具雏形，今年将步入转型整合后的新增长轨道。
　　环境工程与服务订单暴增，保障业绩增长。公司环境工程与服务板块主要包含脱硫、脱硝（SCR/SNCR/催化剂）、除尘等烟气治理工程与服务业务，2013年共实现销售收入1.28亿元，毛利率超30％。同时新增烟气脱硝订单达8.43亿元，较2012年增长171％，折合装机容量8433MW，全国排名第七。丰富的订单储备以及高毛利水平是公司今年收入、盈利双提升的推动力。此外，现役火电机组需在2014年7月前完成脱硝改造以及未来水泥、钢铁等其他高污染行业脱硫脱销需求将继续保障订单维持高水平。
　　电站工程稳步发展，分布式光伏获突破。公司新增的电站工程及服务2013年实现收入6.18亿元，占总收入比重近两成，新增订单8.1亿元。在新能源电站方面，公司2013年完成无锡一棉3.245MW分布式光伏电站项目。2014年国内光伏装机目标14GW，其中分布式达8GW，公司在分布式光伏总包取得良好开端，有望持续受益市场爆发。此外，凭借公司原有锅炉制造技术，加上工程公司丰富电站EPC建设经验，公司有望在国内外传统热电厂、垃圾电厂及生物质电厂EPC项目订单取得良好表现。
　　盈利预测与估值:预计公司14-16年EPS分别为0.43、0.58、0.80元，当前股价对应26、19、14倍PE。维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示:行业竞争加剧风险、毛利率下滑风险。
　　上海电气:新能源趋势向上，火电订单超预期
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：牛品，房青 日期：
　　事件:2013年营收同比上升2.77％，净利润同比下降9.48％。2013年公司实现营业收入792.15亿元，同比上升2.77％；归属于上市公司股东的净利润24.63亿元，同比下降9.48％。稀释每股收益0.19元。公司拟每10股派0.75元（含税）。
　　收入平稳，净利润略降。2013年公司收入体量平稳，各项业务收入同比变动幅度不超过约10个百分点。净利润下滑主要原因是:（1）资产减值损失12.57亿元，同比增29.84％。资产减值损失增长主要来自于存货跌价损失计提8.29亿元，同比增长87.85％。（2）投资收益8.61亿元，同比下降5.61％。
　　高效清洁能源收入、毛利率略降，燃气轮机进展显著。2013年公司高效清洁能源设备收入328.65亿元，同比降8.6个百分点；毛利率20.2％，同比略降0.3个百分点。其中，输配电业务收入同比增7.6％，电站设备业务收入同比降12.7％。公司高效清洁能源业务亮点有二:（1）火电新增订单超250 亿元，同比增幅显著。（2）燃气轮机方面取得显著进展，公司基本具备E、F级燃气轮机制造技术，月产能达一台。同时积极引进H级技术。随着各地区“煤改气”政策的逐步推行，燃气发电市场将迎来需求增长，公司该项业务将受益。
　　新能源:风电收入、核电订单增长较快。2013年公司新能源业务收入58.89亿元，同比降10.9％；毛利率9.4％，同比降2.8个百分点。其中，风电产品营业收入同比增长14.1％，核电核岛营业收入同比减少26.6％；毛利率下滑主要源于铸锻件产品市场需求低迷，价格持续降低。公司新能源业务亮点有二:（1）风电收入同比增14.1％，主要原因为国内风电市场回暖，且订单价格回升。（2）核电核岛设备订单超16亿元，同比增幅明显，将在未来数年逐步确认为收入。
　　工业装备收入稳定增长。2013年公司工业装备收入254.67亿元，同比增7.2％；毛利率21.8％，同比增0.9个百分点。其中电梯业务收入同比增29％。预计未来几年国内电梯产业增速10-15％，公司该业务亦将稳定增长。
　　现代服务业积极拓展业务模式。2013年公司现代服务业收入203.49亿元，同比增3.8％；毛利率10.8％，同比增0.3个百分点。公司积极拓展业务模式，于上海自贸区内设立融资租赁公司，使得租赁业务步入新一轮发展。
　　期间费率稳定。2013年公司期间费率12.94％，同比增0.44个百分点。各项费用率同比增幅不超过0.4个百分点。
　　未来预判。（1）新能源:2014年开始公司AP1000产品陆续交货，公司核岛在手订单220亿元以上，我们预计每年核岛收入40亿元左右；考虑到风电每年30多亿的销售收入，公司新能源板块年收入70亿元左右。风电产品价格逐步回升，预计该板块毛利率逐渐回升。（2）高效清洁能源:2013年国内火电招标量同比大幅增长，但中标价格有继续下降趋势；燃气发电需求旺盛，公司是少数能够成套化生产燃气发电设备的企业。预计未来两年高效清洁能源板块收入稳定增长，毛利率维持稳定。（3）工业装备 :考虑到国内电梯行业需求稳定，预计工业装备产品稳定增长。
　　盈利预测与投资建议。预计公司
年净利润分别同比增长8.22％、10.44％、11.35％，每股收益分别达到 0.21元、0.23元、0.26元。公司受益于核电重启、煤改气、上海国资改革等多项政策，结合公司的成长性，我们认为公司合理估值为 倍市盈率，对应股价为 3.78-4.62元，维持公司“增持”的投资评级。
　　主要不确定因素。电源投资下降风险，毛利率下降风险，风险。
　　东方电气:业绩低于预期毛利率下滑，产量订单复苏明显
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：张浩 日期：
　　公司于日发布2014年一季报。2014年一季度实现营业收入82.60亿元，同比下降1.04％；营业利润4.94亿元，同比下降6.41％；归属于上市公司股东的净利润4.18亿元，同比下降11.92％；扣非净利润3.99亿元，同比下降9.96％，每股收益0.21元，低于预期。
　　盈利预测与投资建议。我们暂维持年EPS1.36元、1.58元的盈利预测，综合考虑公司燃机市场的领先地位以及核电新项目开闸的影响，按照2014年12倍PE，对应目标价16.32元，维持“增持”评级。
　　风险提示。火电、风电业务的持续下滑；海外市场开拓低于预期；核电新项目招标进展。
　　华西能源:公司转型迅速，14年起将进入收获期
　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：陈俊华，肖征 日期：
　　我们近期拜访了公司管理层，现将主要业务情况更新如下:垃圾发电业务持续高增长，情况好于预期。1）自贡项目两台机组已全部并网发电，运况超预期，长期实际运行处理能力有望达到900吨/日（设计产能800吨/日）。2）今年在手项目将快速推进，广安、张掖项目年底有望全部完工，玉林项目完工50％以上。3）目前省内外有多个潜在项目在谈，预计年内新增订单数应不低于13年。4）保守预计该业务今年业绩贡献将翻番，或达到7000万以上。
　　余热余压利用/清洁煤等新业务有望进入收获期。公司依托自身国内第四大锅炉厂较强的技术及装备制造实力，向余热余压利用、清洁煤等节能环保领域延伸产业链，已完成架构调整及顶尖团队建设（如屠柏锐团队），具备从装备制造到总包到投资运营的一体化能力，客户主要面向钢铁、石油化工、天然气等行业，未来配合EPC、EMC 等模式，新业务有望陆续进入收获期。
　　原锅炉主业短期面临压力，长期仍有空间。受国内宏观经济形势影响，锅炉业务压力较大，14年或出现小幅下滑。但两大需求将支撑其长期的平稳发展:1）海外尤其是东南亚市场（主要是巴基斯坦、印度等东南亚国家）；2）国内自备电厂（由自供电与外购电的价差导致）。
　　股价催化剂:环保业务大订单持续落地。
　　维持“推荐”评级，维持公司14~15年EPS 0.58/0.9元的盈利预测及23元目标价（考虑转股摊薄），目前股价对应14~15年P/E约28x、18x，建议投资者积极关注与介入。
　　垃圾发电业务进展缓慢；主业大幅低于预期。
　　海陆重工2014年一季报点评:业绩低于预期，行业景气度持续低迷
　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：
　　事件:公司公布2014年一季报，报告期内公司实现营业收入2.52亿元，同比下降1.33％，归属于上市公司股东的净利润1324万元，同比下滑48.45％，实现基本每股收益0.05元，去年同期为0.10元。公司业绩大幅低于我们的预期。
　　行业景气度低迷，压力容器业务拖累公司业绩，二季度同比下降幅度收窄但仍不容乐观。2013年公司累计投资4.3亿元（当年完成投资1.06亿元）的大型及特种材质压力容器及核承压设备制造技术改造再融资项目全面投产，我们看好产能释放对公司业绩的增厚。然而由于煤化工等行业景气度持续低迷，压力容器行业竞争激烈程度有增无减，公司面临着市场、人员、折旧等各方面的压力。从公司对月份的业绩预测:实现归属于母公司股东的净利润区间4229万元-5920万元，同比下滑50％到30％之间，公司二季度同比下降幅度收窄但仍不容乐观。 综合毛利率同比略有下降，期间费用率增幅较大。
　　一季度，公司综合毛利率25.35％，较去年同期下降2.4个百分点，主要原因在于锅炉和压力容器产品的销售毛利率均有所下降。由于管理费用率的同比增长，期间费用率较去年同期增长3.9个百分点，主要是人员工资、研发支出及折旧等带来的费用提升。
　　向工程总包转型顺利与否决定了公司能否实现突破，全年来看，公司年初经营目标为2014年度实现销售收入和净利润同比增长20％-35％，我们认为公司可能基于上半年的经营情况对全年的经营目标进行调整。东莞IGGC项目订单交付并确认收入后对公司业绩将有积极影响，但仍具有不确定性。我们向下修正预测:公司年实现基本每股收益分别为0.41元、0.52元和0.65元，对应2014年动态PE27.8X，下调评级至“谨慎推荐”。
　　风险提示。煤化工项目开工缓慢；向总包转型进度低于预期等。
（责任编辑：李欣）
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