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涤纶长丝行业研究报告：太平洋证券-涤纶长丝行业深度报告：景气向上，受益产业链变迁-170929
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【研究报告内容摘要】
&&&&报告摘要
&&&&行业供需格局改善，ROE显著提升。涤纶是产量最大的化学纤维，涤纶长丝行业上一轮景气高点在2011年，之后随着产能大量投放，经历了四年的低谷调整期，2016年下半年开始复苏。与年行业低谷相比，涤纶长丝年均单吨净利润从不到50元大幅提高至2016年的300元以上，龙头...
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当前终端的在线人数： 71449人聚酯概念股有哪些？聚酯股票概念股一览_牛仔网 > 聚酯概念股有哪些？聚酯股票一览 供给方面，目前炭黑总产能630万吨左右，近几个月的开工率都不到六成。在国家环保监管的常态化高压之下，炭黑行业的开工将长期受限，非常容易出现供不应求。聚酯概念股炼油和乙烯的规模化是发展的必然趋势，新建装置有望主导未来产能升级。我国炼厂的规模化和集约化远远低于美国，以韩国的炼油工业发展为例，韩国仅有六家炼厂，其中有三家为全球十大炼厂之列。我们认为中国在沿海地区布局大型炼化产能，有助于提升中国炼化产能的规模优势、产品升级、以及世界级范围的定价权以及贸易竞争力的提升。民企进入炼油和化工领域，保障芳烃原料供应，产业链一体化增强整体竞争力。我国的PX产能扩张长期停滞，目前仍需大量进口。2016年我国PX产量约940万吨，进口1236.14万吨，表观需求为2170.48万吨，进口依存度超过60%。年间，我国规划的炼化产能来看，PX新增产能超过1700万吨，炼化环节明显偏重PX产能配套，从而实现聚酯产业链一体化布局。PTA、涤纶长丝产能加速集中，景气度持续上行。随着PX新增产能增加，行业利润重构，PTA-涤纶环节利润增厚。同时近年来，PTA-涤纶产能扩张有序，龙头企业通过扩产整合，行业集中率加速提升。同时伴随一体化优势，龙头企业抗风险能力大幅提升。预计18-19年，PTA产能扩张周期结束，利润中枢逐步上移，18年实际开工率超过90%，行业平均加工费有望进一步上移至800-1000元/吨中枢。聚酯及长丝加工费也有望稳步上移至元/吨中枢。行业龙头盈利持续改善，叠加油价景气向上，业绩弹性巨大。PTA-聚酯景气向上，上游配套炼化一体化，有望诞生具有全球的竞争力千亿市值龙头。中国经过多年的积累，行业已经在石化设计、装备、生产管理等方面积累了大量的经验。聚酯企业依托国内市场，积极向上游涉足，未来有望主导新一轮的产能升级，提升石化产品的自主率，有望诞生千亿市值的全球巨头。重点推荐未来聚酯产业链中进军上游炼化产业链的标的：荣盛石化（14.02 +7.02%，诊股）、恒逸石化（19.02 +4.28%，诊股）、恒力股份（11.16 +4.10%，诊股）、桐昆股份（22.18 +5.77%，诊股）等。更多股市详情请关注股市直播（）
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随着石油产业链近期整体景气，我们观察到，化纤上游行业，如PTA，近期出现强势回暖迹象。其中，行业龙头桐昆股份已经连续上涨了四天，涨幅超过10%。
这行情可谓突如其来，近日市场“涨声”一片，而主流平均产销已经大幅上涨至210%。
来源：中国绸都网
据悉，主流平均产销已经大幅上涨至210%。
来源：中国绸都网
行业龙头桐昆股份已经连续上涨了四天，涨幅超过10%。
涤纶长丝最近为啥涨得这么“凶”？
我们认为，主要有两方面的原因：
1）原油及原料维持强势
2014年国际原油价格大跌，涤纶长丝价格持续下跌。但自2016年国际原油价格底部回升，叠加涤纶长丝行业供需格局持续改善，长丝价格逐步回升。近期来看，中东紧张局势或将助推原油价格进一步上行。
11月10日凌晨，多家媒体传出消息，在掀起该国史上最大的反腐风暴潮一周内，沙特国王萨勒曼有意最早在48小时内将王位让给“铁腕王储”穆罕默德。油价一度上扬1%，布油重回64美元上方，刷新日高64.13美元/桶，WTI刷新日高至57.41美元/桶。
2）涤丝库存仍处低位
11月以来，主流聚酯工厂纷纷上调报价，工厂产销回升明显，涤丝库存有所下降，POY和FDY产品重回低库存状态。
据业内人士透露：目前个别POY工厂出现负库存，除个别厂家无空单订购，多数厂家均有空单现象。
为什么现在要重视涤纶长丝？
市场多看涨中长期行情，原因主要在于：
1）聚酯高负荷、低库存；
2）PTA社会库存处于低位，且11月维持去库存；
3）全球经济基本面良好，原油及上游原料基本面逐渐改善。
华创证券表示，长期来看，涤纶长丝新增产能增速保持低位，供给端持续向好。预计2018年涤纶长丝实际新增产能约270万吨，增长率维持低位，景气度将持续。
强者恒强，龙头企业最先受益
随着涤纶长丝行业产业结构持续调整，落后产能不断被淘汰，大型生产企业凭借其规模和技术优势持续扩张，行业集中度稳步提升。
2014年我国涤纶长丝产业集中度（CR4）仅为25.33%，2016年该数值已增加至30.34%。
根据美国贝恩对产业集中度划分标准，国内涤纶长丝行业正由竞争型（CR4&30%）向寡占型（CR4&30%）转变。
机构指出，未来几年产业集中度还将进一步提升，预计2019年涤纶长丝产业集中度（CR4）将达到35.63%。
来源：中国报告网
我们认为，目前我国涤纶长丝行业集中度仍处于较低水平，行业龙头的市场占有率尚有很大的提升空间，相关龙头企业值得重点考察。
根据公开市场资料，相关个股包括：
桐昆股份：涤纶长丝行业龙头，目前拥有涤纶长丝产能460万吨，18、19年分别新投50、90万吨长丝产能，2020年产能达600万吨，同时PTA全部自给。长丝市占率将由13-14%提升至18-19%。
恒逸石化：目前，公司已建成国内最大、综合实力最强的PTA-聚酯纤维产业链一体化的生产企业。
荣盛石化：公司是全国大型的涤纶长丝生产企业，拥有聚酯产能60万吨，涤纶纺丝(FDY,POY)57万吨以及涤纶加弹丝(DTY)25万吨。
附：PX-PTA-涤纶长丝一体化产业链
来源：综合自中国绸都网、化纤邦、中国报告网、券商研报等
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摘要：新凤鸣最新公告全年业绩预增100%至109%，约为14.6亿至15.3亿元。以此计算，第四季度净利润约为5.3亿至6亿元，近四个季度呈现逐季递增，全年每股收益约2.43元至2.54元，超出券商研报预测。公司表示，业绩大增因涤纶长丝行业受国家供给侧改革影响，去产能、去...
　　新凤鸣最新公告全年业绩预增100%至109%，约为14.6亿至15.3亿元。以此计算，第四季度净利润约为5.3亿至6亿元，近四个季度呈现逐季递增，全年每股收益约2.43元至2.54元，超出券商研报预测。公司表示，业绩大增因涤纶长丝行业受国家供给侧改革影响，去产能、去库存成效明显；受行业景气度提升，公司产品销售价格上涨。
　　机构指出，涤纶终端需求向好，一方面源于海外经济复苏拉动服装及长丝出口改善，另一方面来自于服装内需的增长，此外地产销售大增带来的家装需求正在释放。随着龙头企业的扩产、并购，行业集中度也在不断上升。长期看，如果需求端的改善能够维持，扩产带来的供给增加将会被逐渐消化，龙头会日益受益于市场占有率的提高和定价权的改善。
　　受益股一览
　　江南高纤：公司拥有国际先进的差别化纺丝生产线和涤纶毛条生产线，核心设备大部分为法国、德国、日本引进，并已进行提升和优化，形成了专有技术。拥有年产30万吨涤纶短纤20条生产流水线的国家级大型企业。
　　华西股份：公司是化纤行业的龙头企业之一，是华西集团在资本市场上倾力打造的旗舰，汇集了集团在纺织化纤领域的核心优质资产，公司的主营业务为涤纶短纤维。
　　霞客环保：是A股涤纶短纤维弹性最大的上市公司，目前权益产能8万吨，预期明年权益产能将扩张到14万吨。
　　三房巷：集团正计划将旗下的160万吨的涤纶短纤资产注入上市公司做大做强，预计资产注入后公司业绩将不低于0.7元，给予目标价15元。
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