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中概股造假丑闻震惊美国：追杀中国造假股、中国概念股为何血溅美国资本市场
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&&&&&&&&&&&&&&中概股造假丑闻震惊美国：追杀中国造假股、中国概念股为何血溅美国资本市场&&&&&&&&&&&&&&追杀中国造假股：中国概念股为何血溅美国资本市场&&&&&&&&时间：日&13:02:13&中财网&&&&&&&&&[第01页]&[第02页]&[第03页]&&&&下一页&&&&&&&&　　造假上市、上市后继续造假，一些生长在造假流水线上的&中国××公司&，在美国资本市场遭到做空者的集体围猎。&&&&&&&　　造假者正在遭受惩罚，什么时候轮到那些违规、违法帮助他们造假的人？&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　3月份以来被交易所停牌的中概股数据整理：冯禹丁&&&&&&&&&&&&&&　　&中国(在美上市)公司过去10年里积累起来的市场信誉，也许在最近3个月里土崩瓦解。&这是外媒对中国在美上市公司的最新评价。&&&&&&&　　3月至今两个多月间，已经有18家中国公司被纳斯达克或纽约证券交易所停牌，4家企业被勒令退市。&&&&&&&　　为了显示自己来自全球经济的火车头，这些涉嫌造假的企业在大洋彼岸常自冠威名--中国高速传媒(CCME)、中国教育集团(CEU)、中国绿色农业(CGA)、中国阀门(CVVT)、中国清洁能源(SCEI)……这些企业因此被称为&中国概念股&。&&&&&&&　　仅在一年以前，中概股还是美国金融危机之后资本市场上的强心剂。中国经济网的数据显示，2009年在美上市的中国公司股价几乎全线上涨，平均收益在130%左右。当年有5家中概股累计涨幅超过1000%。&&&&&&&　　但正是因为这些公司的业绩好到令人难以置信，很快便遭到做空者的调查与猎杀，那5家明星公司几乎全军覆没--艾瑞泰克因涉嫌造假已被停牌；东方纸业在与著名的做空者&浑水公司&(Muddy&Water)一番大战之后，股价从13.6美元跌到3.8美元；其他几家的股票也全都跌到2-3美元。&&&&&&&　　罗氏证券(Roth&Cpaital)近期的数据显示，市值在5000万至2.5亿美元间的中国概念股股票平均收益率已降为-23.5%。&&&&&&&　　猎杀中，中概股曝出的桩桩造假丑闻，震惊美国上下。&&&&&&&　　去年底，SEC(美国证券交易委员会)着手调查。2010年4月，美国众议院&监督和政府改革委员会&主席亲自去信SEC主席Mary&Schapiro女士，过问调查进展，并提醒说，他的委员会拥有&随时调查任何问题的权力&。&&&&&&&&&&&&&&链接&&&&&&&　　找个跳板，赴美上市&&&&&&&　　美国资本市场分为交易所和场外交易市场，前者包括纽交所、纳斯达克等；后者主要指OTCBB，它是一个会员报价系统，上面挂牌的企业也叫公众公司，但严格来讲不叫上市公司，其股票只能在联网的做市商之间交易；此外，美国还有一个粉单市场(Pink&Sheet)，是指企业股权的广告报价系统。&&&&&&&　　企业在OTCBB上通过买壳挂牌只需由作为美国金融业监管协会(FINRA)会员的券商给SEC填报相关表格，不收&上市费&。从OTCBB转板去主板也不需要经过严苛的审计流程，但IPO(首次公开发行)则需要，因此很多中国中小企业选择通过RTO来借壳，将OTCBB作为在美上市的跳板。&&&&&&&　　做空&&&&&&&　　在美国，如果看跌某支股票，可以做空。&&&&&&&　　做空有两种方式：一是向第三方机构(比如美林证券)借一定数量的股票，按当前市场价格卖掉。当股价下跌之后，再以下跌之后的价格买回来，将股票还回去。卖与买中间的差价，支付证券公司所收费用之后就是投资所得利润。&&&&&&&　　另一方式是买出售权，即某个日期之前按指定的价格卖出的权利。这比前者风险低，最大损失是该期权的价格。当股票被停牌时，做空者的收益是卖股票时的股价扣除至停牌时的借股费用。如果该股永不恢复交易，其股票价格相当于零，则做空方的收益率理论上为100%。5月5日，Schapiro女士在长达7页的回信中说，SEC的四个部门正在全力以赴地进行调查，并与美国上市公司会计监管委员会(PCAOB)合作调查，但&仍然因为无法获得中国政府相关部门的配合而感到受挫&。&&&&&&&　　&(中概股造假丑闻)让我想起来1980年代的丹佛低价股(Penny&Stock)市场，市场泡沫吸引窃贼们利用投资者的狂热渔利，少数&#39;烂苹果&#39;的行为已经伤害到了那些好的中国公司的信誉。&北京大学访问学者、前普华永道合伙人Paul&Gilis教授对南方周末说。&&&&&&&　　上市产业链&&&&&&&　　这个江湖里充当掮客的多是华人，券商的背景多是犹太资本，&骗人骗得最狠的，还是华人&。&&&&&&&　　一个中国人难以理解的疑问是，为什么那么多造假企业会成功地在美国上市？&&&&&&&　　事实上，中国企业通过RTO方式(反向并购，即借壳上市)赴美上市，比在国内上市要容易得多，因为&上市&在中美两国的语境中含义并不相同。&&&&&&&　　2003年左右，借壳上市风潮开始在中国民营企业中刮起，至今已有近300家中国公司以RTO方式登陆美国市场。据SEC官方统计，从2007年至今年3月底，共有159家中国公司通过反向并购方式在美挂牌，其中很多登上的是OTCBB.&&&&&&&　　南方周末给十多家已被停牌、退市或调查的中国公司发去采访函，试图了解它们反向并购赴美上市的历程，但截至发稿时没有一家企业愿意接受采访。&&&&&&&　　美国著名财经杂志《巴伦周刊》(Barrons)在去年8月的一篇深度报道&Beware&of&this&Chinese&Import&中，描述了源源不断输送中国企业前往美国借壳的&生产线&，使这一产业链成为公开的秘密。&&&&&&&　　以财务顾问或投资公司名义出现的专业&掮客&，是这个产业链的第一环。&&&&&&&　　一位要求匿名的北京企业主告诉本报记者，年初一家&香港布雷斯&公司找到他，游说他的公司去美国上市融资，&能融4000万美金&，他只需支付300万元人民币，加上7%的股权，上市后再付200万美金。随后他到布雷斯网站上发现其&成功案例&中有山东博润(BORN)等正被质疑的企业，遂放弃与之接触。&&&&&&&　　被这些掮客所成功忽悠的，多是二、三线城市的企业主们。&&&&&&&　　掮客们往往以海外投资公司或背景不凡的美籍华人的身姿成为地市级官员的座上宾。他们摸准了地方官员追求政绩标杆的心态，在后者的推荐或陪同下，走访、物色当地企业，甚至能当场即签下《赴美上市意向书》。&&&&&&&　　掮客们在自己网站上，喜欢炫耀性张贴与各地政府要员座谈的合影，并罗列全国各地的&成功案例&，还不忘附上当地政府发来的贺电：&欣闻我市**公司成为美国上市公司！热烈祝贺并慰问！&&&&&&&&　　《巴伦周刊》举出了三位重量级掮客--杜青松(音)、徐杰和魏天兵。&&&&&&&　　值得一提的是，南方周末记者发现，徐杰创办的两家公司中美桥梁资本和中美战略资本，一共运作了9家中国企业以RTO方式成功在美上市或挂牌。其中已由OTCBB转板成功的4家均已被做空者成功猎杀(其中一家被停牌)，而仍在OTCBB和粉单市场的5家公司，股价均长期在0.2美元以下徘徊，有的甚至低至0.003美元。&&&&&&&　　如果转不了板，企业付出的百万美元&上市服务费&基本算打了水漂，但只要舍得花钱、胆子够大，转板并不难。&&&&&&&　　中美资本市场的另一个重大区别在于股票公开发行的时，中国实行排队审批制，美国是注册登记制。在OTCBB挂牌后的企业只要财务指标达到纳斯达克或纽交所的上市标准，即可转板。&&&&&&&　　比如纳斯达克要求的财务指标主要包括企业净资产达到500万美元、年税后利润超过75万美元或市值达到5000万美元；股价4美元以上；持股达100万股以上的股东超过400人等。&&&&&&&　　对于有心作假者来说，这些指标并不难达到。&&&&&&&　　而且，所有运作并不需要企业自己摸索，一路都有专业的掮客、券商、律所、会计事务所、公关公司等服务机构，全程提供量身定制的服务。&&&&&&&　　一家&烂苹果&往往是这样&达标&上市的：掮客找来一家烂公司后，就交给产业链上的券商，券商会先让熟悉的会计公司把这家企业的财务报表按照美国会计制度做得尽量光鲜，以求融到更大笔资金，使自己的佣金和股票变现也更多--一般来说，券商每融一笔资金有7%的佣金，外加&绿靴&(股票发行中的超额配售选择权).&&&&&&&　　然后，与券商有着千丝万缕联系的对冲基金以极其便宜的价格采用PIPE融资(公众公司的定向增发)方式入资企业，当然，它们会以可转换债券等手段确保稳赚不赔。一切就绪，这家摇身一变的&中字头&企业成功上市。180天之后，按美国SEC的Rule144规则PIPE投资人的锁定期解除，对冲基金、券商们抛股走人。&&&&&&&　　真正被骗的，是二级市场的公众投资者，包括散户和一些大基金，因为这些基金的投资人要求其资产配置中有一定的新兴市场投资比例。&&&&&&&　　值得一提的是，这个江湖里充当掮客的多是华人，券商的背景多是犹太资本。&骗人骗得最狠的，还是华人。&前中国证监会官员老农(化名)向南方周末介绍。他曾在中美两国证券法律界工作多年。&&&&&&&&&&&&&&做空者，猎杀季&&&&&&&　　做空也有钱赚，使得做空者成为一支重要的市场力量，也是上市公司天然的&监督者&。&&&&&&&　　&任何企业都能上市，但时间会证明一切，&这是美国资本市场中一句名言。&&&&&&&　　让好公司与坏公司昭然天下的，是一群无处不在的上市公司死对头--做空者。&&&&&&&　　与中国资本市场不同，做空机制一直存在于美国资本市场，它使得投资者在股票价格下跌时依然可能赚钱。做空也有钱赚，使得做空者成为了一支重要的市场力量，也是上市公司天然的&监督者&。它的巨大能量曾使能源巨人安然集团在24天内宣布破产。&&&&&&&　　做空中国小盘股的&鼻祖&是一位叫Asensio的美国人，但少有作为。后来他创建了一个空方网站，提供&阵地&。&&&&&&&　　另一个著名的空方网站是Geoinvesting，它的创办者Maj&Soueidan早年曾投资中概股&上当受骗&。他曾写过一篇有名的文章：&被猎杀股的27个特征&，说这类企业一般利润率过高，频繁更换审计，高管薪酬过低等。&&&&&&&　　Geoinvesting副总裁&Dan&David对南方周末说，&我们从来不是也不会是中国RTO公司的&#39;猎杀者&#39;，事实上我们在帮助中国企业摆脱一小撮坏公司带给整体的恶名。&&&&&&&&　　很多个人做空者都在上述网站和资本市场门户网站Seekingalpha上发布自己的看空报告或博客。&&&&&&&　　做空者的一次标志性战役，是猎杀中国的新能源企业大连绿诺--只用了23天，它便被做空者&浑水&公司成功猎杀，以退市告终。战事之迅速，甚至打破了安然集团一役保持的记录。&&&&&&&　　&浑水&公司创始人Carson&Block名声大噪。在接受《巴伦周刊》专访时，这位34岁的&打假英雄&称，从法学院毕业后他来中国淘金，一次偶然机会发现一家反向收购公司存在欺诈行为，就于2010年7月创办了浑水调查公司。&&&&&&&　　除绿诺之外，浑水还成功地猎杀了东方纸业、中国高速传媒和多元环球水务，这几个案例都成为空方的标志性战果。&&&&&&&　　正如Carson公开披露和承认的，空头一般会在公布针对某企业的质疑报告之前做空它的股票，且他们背后往往有对冲基金的支持与配合。&&&&&&&　　空头发布的看空报告五花八门，有的质疑企业的财务数据不可信，有的说其信息披露失真，还有的亲赴实地，用照片或视频揭露该公司运营状况跟报表不符。&&&&&&&　　与他们合作的，也有很多当地调研机构、工商资料协查公司(比较著名的如青岛联信公司)，以及私家侦探。&2009年下半年来，这类订单明显增加，到现在我们已经做了十几单，&一家调研公司总裁告诉南方周末记者，&如果发现公司有问题，客户就做空，业绩真好的就买进。不过结果是做空的居多。&&&&&&&&　　这家公司一直为国外对冲基金提供服务，去年敏锐感觉到市场机会而组建了八人团队专为空头调研。&&&&&&&　　调查内容往往会写进空头发布的负面报告。随后，律师事务所跟进，发起针对被猎杀公司的集体诉讼--通常来说，不用等到造假得以查实，股价已经下跌，这意味着空方在财务回报上已经获胜。&&&&&&&　　一些做空者在中概股这座&富矿&中取得了成功。&&&&&&&　　比如猎杀中国天一医药(CSKI)的退休商人John&Bird，《商业周刊》年初以《来自中国的一文不值的股票》为题报道了他的故事：这位62岁的电影院经营商从没来过中国大陆，却在报表中发现天一医药--一家卖痔疮软膏和减肥药的中国公司--消耗的硬纸板(用于包装)快得像&天方夜谭&，通过研究他做空了这支股票，一年后获利一百万美元.&&&&&&&　　&打假专业户&Alfred&Little在&中概股猎杀季&中扮演了重要角色。从去年质疑绿色农业开始，他已经勤奋地连续质疑了绿诺、西安宝润、普大煤业、索昂生物和优酷等10来家中国企业。他对本报表示，由于&工作太忙&，暂时不能接受采访。&&&&&&&　　命中率最高、猎杀业绩最骄人的，还是&机构做空者&。&&&&&&&　　浑水成立半年来质疑的四家公司中，三家已经被停牌或摘牌，剩下一家股价跌去70%。&&&&&&&　　另一家著名的Citron公司，则在成功猎杀了中国生物、中国阀门等后，最近又与OLP&Global一道猎杀了东南融通。5月17日后者被纳斯达克停牌，此时距离Citron发布第一篇质疑报告仅21天。更富标志意义的是，这是空头们猎杀了二十多家RTO中国公司之后，所斩获的第一家市值超过10亿美元的IPO上市公司。&&&&&&&　　&更大的风暴即将来临。&一名投资者说。&&&&&&&　　造假的土壤&&&&&&&　　当造假的中国概念股遭遇做空者的猎杀之时，人们有理由期待，那些帮助其造假的人，也会受到制裁。&&&&&&&　　在RTO江湖之中，确有相当部分的中国企业被掮客们忽悠骗去了钱财，这类受害者大多数搁浅在OTCBB这个估值很低、成交量很小、没有再融资功能的市场，它们从那里融来的钱还不够支付上市费用的，往往就此&认栽&作罢。&&&&&&&　　但自去年下半年以来被猎杀的那些中概股中，用i美股创始人方三文的话说，&还没发现哪一家是被冤枉的。&&&&&&&&　　这些企业最终并非倒在问题重重的上市环节，而是栽在公开上市之后仍无所忌惮地做假账。&&&&&&&　　迄今为止，遭猎杀的公司最初被做空者盯上，都是因为财报数据&好到难以置信&。而最后的导火索，则大多是审计机构或CFO(首席财务官)因拒绝在财务报告上签字负责而辞职或被解聘，导致公司无法向交易所递交相关文件。&&&&&&&　　一个不可否认的事实是，中国企业的财务造假，有着深厚的土壤。&&&&&&&　　在中概股丑闻中，几乎所有事发企业都被发现其国内工商资料和纳税记录上的利税、资产、收入数据，与它们递交给SEC的财报数据相差十倍、百倍，甚至无限倍--比如在美国名叫中国清洁能源公司的陕西索昂生物公司，当地税务机关后来开具的记录表明，该公司从2008年至2010年的纳税记录为0.&&&&&&&　　在美国会计师事务所Malone&Bailey合伙人George&Qin看来，这种情形并不夸张，还有比企业自己造假更可怕的事--&中国国有银行的工作人员，居然敢在银行里当面给我提供假的对账单&，他告诉南方周末记者，&我也算见过世面，但这件事在别的国家我还真没见到过，太可怕了。&&&&&&&&　　George是一名华人审计师，曾经在德勤、普华永道等事务所任职多年，目前在公司负责中国区业务。&&&&&&&　　Malone&Bailey共有25家中国客户，2月以来，这家事务所已宣布其中有9家存在银行账户造假问题，并辞去了这些公司的审计工作。&&&&&&&　　最早Malone&Bailey审查客户的银行对账单时，并不需要经由银行提供，而是由企业自己提供，&因为没有谁想到银行对账单会是假的。&后来发现造假之后，Malone&Bailey对中国客户&特殊对待&，要求由银行出具被审计企业的对账单。&&&&&&&　　但此后的奇遇，超出George所有的人生阅历。他曾到一家银行去打印企业某一个账户的对账单，银行工作人员找出各种理由告诉他，当天打不了。在其强硬要求下，银行人员打印出来的账户，又并非他指定的账户。&&&&&&&　　再比如，银行经理的业务专用章应是唯一的，但George却发现两张由同一位经理交来的对账单上，同一个业务章的字体、笔画粗细略有不同--他不能不怀疑，是企业自刻了银行公章，盖在假的对账单上，再交给银行业务经理拿给审计师。&&&&&&&　　George在数家银行遭遇了类似情形，其中包括两家大国有银行与一家沪上股份制银行。&铁证表明，银行部分工作人员与企业里通外合，伪造虚假对账单，虚构销售收入和业务往来，&他气愤地说，&我不明白这么普遍的犯罪为什么没人管呢？银行真的不知情吗？&&&&&&&&　　&它们利用了运营地和上市地之间的空间区隔(remoteness)，得以成功地欺骗并逃脱惩罚。&SEC主席Mary&Schapiro如此评价这些中国造假股。&&&&&&&　　中国证监会对海外上市公司并无管辖权，而美国SEC则很难跨越大洋，亲临公司所在地核查。&&&&&&&　　但这个漏洞正在被填补上--最新的消息是，中美两国的监管部门将在数月内达成一份跨国监管协议，双方在对方境内享有同等的监管权。&&&&&&&　　当造假的中国概念股遭遇做空者的猎杀之时，人们有理由期待，那些帮助其造假的人，也受到制裁。惟其如此，中国公司们赖以生存的商业土壤才能更为健康。
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中小企业比08年金融危机时期还难&惊现企业扎堆倒闭&&&&&&&&时间：日&12:20:28&中财网
清大教授：我知道太多太多不能说的秘密&&&&&&&&【&转帖：&小心发言被封&12:59&&&只看楼主(-1)&&&淘股论坛&浏览/回复291/1&&&复制分享&】
深圳现场：&&&&&&&&&&&&&&创业板表示很蛋定&&&&&&&中小板声称没什么
米国诞生新职业：&&&&&&&&&&&&&&打假中概股
国内的中小板、创业板造假程度应该远远超过在美上市企业，创业板现在的业绩也好的无法让人相信，等待一地鸡毛。
美国做空中资造假股爽死了
对将来扯扯蛋&&&&&&&&&&&&&&&【&原创:&让我来继续&13:40&&&只看楼主(-1)&&&淘股论坛&浏览/回复2599/20&&&复制分享&】&收藏&17&推荐9&加油券0/0&&&&&&&&1，创业板今年到目前跌幅19%，还很少。到三季度应该完成-50%的跌幅，年底可能跌幅超过65%。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2，中小板转势确认，第一目标位，2008年低点。预计跌幅65%，时间较长，下跌过程曲折。&&&&&&&&&&&&&&3，B股确认转势，走势雷同A股，未来跌幅巨大，长线资金已经离场。本次大潜伏顶构造完美，时间跨度长，B股下跌特征为连续阴跌，时间较长，1-2年后初步止跌。&&&&&&&&&&&&&&4，资本利得税即将出台，市场已经有反应。如近期出台资本利得税，所有股票连续跌停。银行股为首的低估值高成长性股，最大跌幅45%，但是一完成单波下跌，立刻V转上，数日之内，价格就比今日价格要高。&&&&&&&&&&&&&&因为资本利得税，对持有高分红高送配，和低估值的银行股极其有利，未来绝大多数机构将被迫长期持有这类银行股，获取合理的红利和红股，同时持有1年以上可避税。银行股成为资本利得税后的稀缺筹码。机构买走一股就少一股。&&&&&&&&&&&&&&5，高速股具备防守性，但是攻击性不如银行股，所以可以无视，以银行股组合代替高速股即可。&&&&&&&&&&&&&&6，IPO中会有人被曝光，会法办。证监会会有人下课。&&&&&&&&&&&&&&7，基金业的冬天正式来临，很多人要倒大霉。&&&&&&&&&&&&&&8，那些因为害怕1，2，3，4，5，6，7而卖出上海综合指数的人，将一场游戏一场梦，未来的暴利与他们无缘。&&&&&&&&&&&&&&&【&·&原创:&让我来继续&&16:58&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&再次再次重申，，399106已经开始地狱之旅。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&未来下跌将是势如破竹，摧枯拉朽，绝望无助，血流成河，惨绝人寰，欲哭无泪，望眼欲穿，捶胸顿足，撕心裂肺的。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&至于上证综指，其有自己的命运。极度扑朔迷离。充斥着痛苦而不失希望。智商180的高手混迹其中，会做出一身冷汗，智商280的高高手在内游走，最终结局也将是一身臭汗。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&唯有智商79的阿甘，始终持有了正确的标的，不为市场价格的起起伏伏所波动，才得以度过这段中国股市开市30年以来时间跨度最长，趋势结构最复杂，市场情绪最纠结的残酷折磨市道。&&&&&&&&&&&&&&【&·&原创:&让我来继续&&17:00&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&以上文字发表于日，距离上交所1990年的开市锣声已经过去了30年。
【&·&原创:&让我来继续&&17:08&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&回楼上老大：&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&今年这批指数-65%没什么大不了的，明年可以再-65%一次嘛。呵呵
见证中国概念股泡沫的产生与破灭&&&&&&&&&&&&&&&【&原创:&远大前程&19:26&&&只看楼主(-1)&&&淘股论坛&浏览/回复2140/21&&&复制分享&】&收藏&12&推荐7&加油券1/1&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2010年9月底以来，以搜房的上市为起点，中国概念股在美掀起了一个上市高潮。一个又一个借用美国成功概念的中国网络概念股或连锁概念股在美国高价发行并成功上市，估值之高，令人瞠目结舌。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&下表是近期在美上市的37家中国概念股截至5月20日收盘时的整体表现。需要强调的是，相比IPO发行价，37只股票现价的算术平均跌幅为1.34％。也就是说，即使是买了原始股的投资者持有至今也平均亏损。（据说同期美国股票IPO的平均涨幅为6％左右。）更不用说那些以高的更离谱的上市价格买入新股的投资者了。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&股票名称&IPO价格&当前价&涨跌幅&52周股价幅度&市值&&&&&&&&&&&&&&凤凰新媒体&11&12.5&14%&10.86&-&15.09&9.45亿&&&&&&&&&&&&&&正兴集团&8&6.01&-25%&5.60&-&6.64&3.10亿&&&&&&&&&&&&&&世纪佳缘&11&14.34&30%&9.76&-&14.77&4.48亿&&&&&&&&&&&&&&网秦&11.5&6.07&-47%&5.94&-&11.90&2.74亿&&&&&&&&&&&&&&人人&14&13&-7%&12.00&-&24.00&51.36亿&&&&&&&&&&&&&&世纪互联&15&12.81&-15%&11.32&-&22.33&6.69亿&&&&&&&&&&&&&&奇虎360&14.5&29.43&103%&24.01&-&36.21&34.25亿&&&&&&&&&&&&&&左岸&7&5.21&-26%&4.73&-&7.99&1.13亿&&&&&&&&&&&&&&盛世巨龙&5.25&4.8&-9%&3.34&-&5.90&1.22亿&&&&&&&&&&&&&&创博国际&5&3.95&-21%&3.55&-&5.25&1.44亿&&&&&&&&&&&&&&BCD半导体&10.5&9.44&-10%&7.65&-&13.37&1.67亿&&&&&&&&&&&&&&香格里拉藏药&5.5&2.8&-49%&2.68&-&5.70&4147.50万&&&&&&&&&&&&&&奥盛创新&4.5&3.14&-30%&2.12&-&6.11&6280.00万&&&&&&&&&&&&&&软通动力&13&15.99&23%&15.30&-&22.63&8.11亿&&&&&&&&&&&&&&斯凯&8&10&25%&4.98&-&23.25&3.22亿&&&&&&&&&&&&&&联拓集团&8&4.47&-44%&2.73&-&8.50&1.36亿&&&&&&&&&&&&&&博纳影业&8.5&5.16&-39%&5.00&-&8.50&3.03亿&&&&&&&&&&&&&&当当网&16&21.07&32%&18.76&-&36.40&16.48亿&&&&&&&&&&&&&&优酷&12.8&47.75&273%&25.57&-&69.95&50.31亿&&&&&&&&&&&&&&思源&7&5.54&-21%&4.55&-&8.15&2.37亿&&&&&&&&&&&&&&希尼亚&11&3.97&-64%&3.31&-&11.44&2.30亿&&&&&&&&&&&&&&利展环境&4&2.04&-49%&1.50&-&4.25&2783.32万&&&&&&&&&&&&&&易车&12&7.81&-35%&7.15&-&14.39&3.22亿&&&&&&&&&&&&&&锐迪科&9&10.14&13%&9.53&-&18.20&4.44亿&&&&&&&&&&&&&&诺亚财富&12&14.84&24%&12.67&-&20.68&8.27亿&&&&&&&&&&&&&&中国能源&8.5&5.33&-37%&4.55&-&9.00&3.50亿&&&&&&&&&&&&&&学大教育&9.5&10.88&15%&8.00&-&14.73&7.53亿&&&&&&&&&&&&&&利农国际&9.5&8.78&-8%&6.91&-&11.39&4.03亿&&&&&&&&&&&&&&麦考林&11&4.98&-55%&4.71&-&18.50&2.88亿&&&&&&&&&&&&&&学而思&10&11.49&15%&9.85&-&18.34&8.77亿&&&&&&&&&&&&&&尚华医药&15&12.7&-15%&11.19&-&15.85&2.37亿&&&&&&&&&&&&&&环球天下&10.5&5.63&-46%&5.42&-&12.78&1.37亿&&&&&&&&&&&&&&大全能源&9.5&11.25&18%&9.70&-&15.43&3.95亿&&&&&&&&&&&&&&蓝汛&13.9&10.6&-24%&10.44&-&35.00&2.56亿&&&&&&&&&&&&&&明阳风电&14&7.87&-44%&7.69&-&14.70&9.74亿&&&&&&&&&&&&&&乡村基&16.5&12.42&-25%&11.48&-&36.45&3.20亿&&&&&&&&&&&&&&搜房&42.5&87.72&106%&15.27&-&27.57&16.68亿&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&【&·&原创:&远大前程&&19:47&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&让我们去芜存菁，排除掉哪些小市值的、不为人知的股票，仅仅考察以下11个网络或连锁概念较为突出的明星股，看看它们的表现：&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&股票名称&IPO价格&上市开盘价&开盘涨跌幅&当前价&相比IPO涨跌幅&相比开盘价涨跌幅&&&&&&&&&&&&&&凤凰新媒体&11&12.6&14.5%&12.5&14%&-1%&&&&&&&&&&&&&&世纪佳缘&11&11&0.0%&14.34&30%&30%&&&&&&&&&&&&&&人人&14&19.5&39.3%&13&-7%&-33%&&&&&&&&&&&&&&奇虎360&14.5&27&86.2%&29.43&103%&9%&&&&&&&&&&&&&&当当网&16&24.5&53.1%&21.07&32%&-14%&&&&&&&&&&&&&&优酷&12.8&27&110.9%&47.75&273%&77%&&&&&&&&&&&&&&麦考林&11&17.5&59.1%&4.98&-55%&-72%&&&&&&&&&&&&&&学而思&10&14&40.0%&11.49&15%&-18%&&&&&&&&&&&&&&蓝汛&13.9&27&94.2%&10.6&-24%&-61%&&&&&&&&&&&&&&乡村基&16.5&25&51.5%&12.42&-25%&-50%&&&&&&&&&&&&&&搜房&42.5&67&57.6%&87.72&106%&31%&&&&&&&&&&&&&&【&·&原创:&远大前程&&19:53&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&这11个明星股的上市开盘价比IPO定价平均高55％，如果不算最近上市表现不佳的凤凰新媒体和世纪佳缘，平均涨幅更高达66％，原始股东赚的盆满钵满。即使他们上市之初没有抛售而持有至今，其平均收益率也仍高达42％。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&然而，以最新收盘价计算，相对上市开盘价的平均跌幅为9.2％，二级市场的投资者有不小的损失。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&（另烦请股天乐将帖中的表格排整齐些。多谢。）&&&&&&&&&&&&&&【&·&原创:&远大前程&&20:02&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&立春兄近来放量发帖，其中有一贴论及遭到疯抢的新股。上面11个明星股中，兰讯、优酷和奇虎的开盘价大大高于IPO价格（最低的奇虎也上涨了86％），此外“人人”借中国的facebook的概念以高的离谱的价格发行，上市却仍然能上涨39％，市值高达51亿美元，直追新浪，这4个都算得上被疯抢吧。到现在回头看，股价一个大幅上涨（优酷），一个大致横盘（奇虎），两个大跌（兰讯和人人），平均跌幅2％，没有明显的规律性，但略“强”于其它股票。&&&&&&&&&&&&&&【&·&原创:&远大前程&&22:10&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&春节期间被亲戚朋友问起对股票的看法，明确的观点只有一个：2011年的中国股市，机会在哪里看不清，风险在哪里一目了然：充满泡沫的创业板和新上市的中小板。&&&&&&&&&&&&&&【&·&原创:&远大前程&&22:33&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&今晚美股大跌，中国概念股跌幅巨大。趁势暂时平掉了做空优酷、人人的大部分头寸，今后几天如果有空的话，和朋友们谈谈做空美股的粗浅经验和深刻教训。&&&&&&&&&&&&&&【&·&原创:&远大前程&&16:53&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&中海油和油服港股仍然看好。美股的主要持仓仍然是石油、矿业股，另外当然还有一些卖空中概网络股的仓位。&&&&&&&&&&&&&&近来对充满噪音和阴气的淘股吧越来越失望。本帖中止，今后转入潜水。关心后续内容和美股交易的朋友们可以到i美股论坛找。本人在新浪的博客名是纳瓦沙湖。不过最近忙得很也懒得很，朋友们不要报太大希望。
一个投资经理眼中的证券丑闻&&&&&&&&&&&&&&&时间：日&13:55:03&中财网&&&&&&&&&　　近期爆出的中信证券投行部前执行总经理谢风华和华泰证券投行部前执行董事安雪梅夫妇参与内幕交易事件，再次引燃了公众对于证券行业了解的热情。中国的证券行业目前处于一种什么样的状态？这种金融生态对中国宏观经济的正面和负面效应都有哪些？作为一名业内人士，我想说，一国的金融行业必须规范而后生，中国的金融业也不例外。&&&&&&&　　公募基金变质&&&&&&&　　我的职业生涯凡有六年。有幸在做了三年研究员之后飞速蹿升为投资经理，管理着规模数十亿的养老金。我深知养老金的资金性质，这让我战战兢兢，更加审慎地从事投资。其投资规范也类似社保账户，受谴责的公司、高负债率、特别处理类和未完成重组类公司均不能投资，委托人给我带上这只手套，让我对市场的触摸没有亲密的切肤之感，对价值多了些许坚持，个性上平添些许内敛与淡定。久而久之，我对所谓重要信息已经不那么敏感，大多数时间是在读财务报表、产业演进史和企业家传记。所幸，我的投资跟所谓内幕信息没有瓜葛，买到几只重大资产重组的股票，也都是逻辑判断的机缘巧合。&&&&&&&&　　不知有幸还是不幸，近几年中，市场上先后曝光的基金经理&老鼠仓&有两位曾与我短暂共事，至于刚刚立案的谢风华和安雪梅夫妇，我更是跟他们在朋友的婚宴上邂逅，我太太对她那颗大钻戒印象深刻。后来知道他们是各重组了家庭，安对谢无比宽容……世界太小，我曾经认为的业内高手变成了被立案侦查对象，真有恍若隔世的感觉，对江湖传言，我只能信其有。&&&&&&&　　目前证券业的生态环境，与几年前相比，可谓风向有别。中国的公募基金自1999年成立以来历经辉煌，如今却到了十分尴尬的境地。其间有几个重要节点，昭示着公募基金行业的走向。公募基金在诞生之初，虽然也出现了&基金黑幕&和&海欣股份事件&，&但业内以基本面投资为导向的理念，但还是给庄股崩盘后的股市带来些许亮色。这主要归功于整个证券业开始引入国外成熟的基础分析体系，甚至分析的广度，草根调研的深度跟国外大行比有过之而无不及。&&&&&&&　　年是公募基金蓬勃发展的时期，其资产规模从2006年底的不到9000亿狂增至3.32万亿，百亿基金当日售罄和比例配售成为家常便饭。但是，问题也随之出现--以业绩促进销售成了公募基金的主流模式，市场导向逐步替代研究导向。随着2008年金融危机席卷全球，公募基金的黄金年代戛然而止。2009年，基金平均首发规模29.62亿，2010年全行业净赎回1620亿，到今年一季度净赎回达到1050亿，存量仅为两万亿。&&&&&&&　　实力机构早已抛弃基金，保险公司将其视为资产配置调节器，高端客户转向定向理财，而中小散户对基金的容忍已经到达极限，指数基金和养老金成分为最后的阵地。而凤凰涅的券商反而迎来第二春，历经洗礼的券商早已练就金刚不坏之身，原来最大的风险自营和资产管理风控异常严格，甚至保守到被讽刺不作为的地步；经纪业务佣金价格战基本见底，而投行和直投业务快速发展。&&&&&&&　　公募基金之所以走上规模滞涨甚至萎缩，业绩不断退步，营业利润率持续下降的道路，是诸多因素导致的。从业绩层面追究，据数据统计，2010年股票型基金去年的平均收益率仅有0.77%，而阳光私募基金则达到了6.72%。2011年股票型平均收益率更是为负，而同期沪深300指数略有上涨。明星基金经理的大面积离职和相对排名竞赛导致的交易短期化、研究投机化只是表象，人力资源的素质跟不上行业发展才是主因。他们都会读巴菲特和彼得林奇，但写来的研究报告早已连基本的逻辑都没有，&某某行业不再有周期性&之类的胡言乱语已经司空见惯，ROE(净资产收益率)高达50%的千亿市值公司他们也敢信。更残酷的是，实业资产进入资本市场后，垂涎于证券市场巨大的财富放大作用，分析师和基金经理成为&砧板上的肉&随意宰割，证券业不过是在配合演出一出与实业资本相互利用、相互倾轧、相互欺骗的博弈戏剧而已。　&&&&&&&　　证券业的疯狂&&&&&&&　　2010年至今，是整个证券业混沌甚至疯狂的年代。宏观经济处于过度量化宽松刺激后的过热和着陆阶段，中国的工业化走到白银年代，即大企业抗风险能力越发强大，中小企业在经济扰动中更像一只舢舨。证券市场承担了为中小企业解决融资问题和为大型银行补充资本金的重任。这无疑增加了市场的博弈难度。&&&&&&&　　随着重大资产重组和发行募资案例增多，投行的价值更加为人重视。在经济转型的鼓噪声中，在对银行不良资产的担心中，市场结构日渐畸形。2010年末，中小板和创业板平均市盈率64倍，而银行平均市盈率8倍，市值结构出现了严重的紊乱。整个中小板和创业板净利润总额1030亿，总市值4.27万亿，上市银行总利润6842亿，而总市值只有6万亿。重大资产重组，借壳上市，新股IPO中巨大的利益与实业经营举步维艰天差地别，各方利益主体的博弈开始加剧。&&&&&&&&　　权贵资本和政府资源处于食物链上端，精通资本市场的产业资本紧随其后，他们甚至可以在某种程度上操纵上市公司；有资金实力和产业协同关系的PE次之，他们能够帮助改善未上市公司的短板；投行和中小PE跟着吃杯羹，超募资金提成和跟投都有利可图；到了二级市场已经只剩下鱼骨头，然而他们还妄想再做一碗加满香料的鱼骨汤吃得津津有味。海普瑞、汉王科技等只是让机构深陷泥潭，谢风华和安雪梅等人仅仅是食物链下端的虾兵蟹将，为大小非接盘的基金经理则更是食腐动物，在小盘股疯狂之际损人利己，更大利益主体则制造了更多惨案。&&&&&&&　　除了投行和公募基金在此间的内幕交易和非法利益，来自市场职业炒家的围猎更为惨烈，编造策划大元股份、ST东碳等乌鸡变凤凰故事的邓永祥、湖南湘晖等掮客，只是利用一个投资公司和市场傻子借尸还魂，私募基金的利润只是刀口舔血。&&&&&&&　　本质上看，市场博弈已经呈现出骗子已经比傻子多的景象，而被规范的参与主体身在庐山中不知真面目，这是公募基金至今未能从所谓成长股里脱身的原因。据2010年年报，公募基金持有股票超百万市值的多达1500只，持有市值超千万的1350只，持仓市值过亿有583只，如此多的持仓，很难想象投研人员是否有精力去研究公司。其中持有中小板和创业板公司共593只，合计市值2940亿，持仓占其实际流通市值20%以上的多达186只。而这些股票未解禁市值高达2.8万亿，如此比例和如此高的估值，注定了这是一场实力悬殊的博弈，就像2001年开始的券商庄股最终崩溃一样，会出现殊途同归的结局。&&&&&&&　　让证券业回归理性&&&&&&&　　基金经理和投行保荐人并不是什么神秘而高尚的职业，我们这些从业人员之所以能够获得高于产业平均水平的薪酬，主要得益于牌照限制带来的溢价。单就业务能力而言，如果哪一天市场没有生意可做，我们也只有失业而已。有人说明星基金经理&私奔&大多源于体制激励不足，其实，真正在体制外业绩显赫者寥寥无几。就薪酬而言，明星基金经理的全年薪酬已经达到500万左右，一、二线公司基金经理普遍年终薪酬不会少于100万，这已经与香港等地水平相当。如果非要按照国外对冲基金的薪酬来平衡他们的贪欲实为不妥，毕竟风险收益比不可同日而语，盈利模式不同，想赚大钱就要拿出真本事才成。&&&&&&&　　就监管体制而言，中国目前对中小投资者的保护仍然偏少，对市场参与各方违规处罚的成本不足以起到警示作用。中国的市场需要有更多严惩违规的案例，需要有造假公司的退市和法律诉讼，需要有对造假公司保荐人的严厉处理才能起到震慑作用。在此之前，我们只能期待骗子在市场上难觅对手盘，就像当初的德隆，不得不收手。让公募基金面对头破血流的现实，让他们知道老的模式已经一去不复返，回归基本面，老老实实赚钱才是正途，否则，只能以毁灭完成救赎。(国内一合资基金管理公司特定资产管理投资经理&日瓦戈)&&&&&&&&　&.中.国.新.闻.周.刊
散户又被忽悠了&&&&&&&&&&&&&&&【&原创:&啥也别说了&15:24&&&只看楼主(-1)&&&淘股论坛&浏览/回复251/3&&&复制分享&】&收藏&0&推荐0&加油券0/0&&&&&&&&激烈的竞拍场上：侯宁：2000点！龚方雄：3000点！叶荣添：4000点！王国强：5000点！这下散户憋不住了，怒吼：6000点！“咣！”机构落锤：“归你了！”散户觉得被忽悠了，要求重拍，机构同意：“这回散户先拍。”&散户：2700点！“咣！”归你了！”&44
中国在美上市企业大规模崩盘&&&&&&&&【&转帖：&我爱多伦多&15:10&&&只看楼主(-1)&&&淘股论坛&浏览/回复516/4&&&复制分享&】
【&·&原创:&09z60&&16:10&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&没事的，回来吧，回来吧，远在天涯的游子，祖国欢迎你
没关系的&国际版&欢迎您
美国，不是匪党，美国人民利益第一，绝不会对这么垃圾手软
看好吧&在美国这些垃圾是捞不到好处的&美国政府会出面让你吃进去的加倍吐出来的&&&&&&&中国呢&在利比亚投资损失谁来负责&只有全民共苦啦&因为都是国企&政府不会为了几个企业得罪他国的&&&&&&&&&&&&&&好吧&我承认对流氓政府信心不足&不是不足是根本没有信心&&&&&&&国内股市的乱象其实都是网吧党领导下证监会和各级券商大餐后的一地沟油
国资委研究中心主任助理卢永真5月28日在第五届上市公司市值管理高峰论坛上表示，未来五年将迎来国有企业整体上市的高峰。除特殊行业外，多数国有企业都将通过资本市场进行公众公司的改造。
【&·&原创:&lllin&&09:41&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&这新闻转的.......&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&真是火星人&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&现在国内募集了不少资金去拯救纳斯达克的孤儿股&&&&&&&&&&&&&&比如胡祖六的春华基金就在做康鹏化学的私有化&&&&&&&&&&&&&&类似的基金很多，不过一家一家谈很辛苦&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&他们的打算就是5-8倍PE买下优质的在美上市中国股票，然后来A股上市.&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&玉柴现在PE都没有5倍&&&&&&&&&&&&&&对企业有所了解的话，当下是投资制造业中国概念股的最好机会
原帖由不错在&11:03发表&&&&&&&UT&&&&&&&&&&&&&&谢不错兄UT支持！
这个徐杰我见过一面，以前是深圳万德莱电话的老总，2000年前后逃亡美国，好像是银行还是供货商逼债。&&&&&&&&&&&&&&躲了几年风头摆平后回国搞PE。&&&&&&&&&&&&&&原帖由三点在&15:01发表&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&《巴伦周刊》举出了三位重量级掮客--杜青松(音)、徐杰和魏天兵。
【&·&转贴&goomoon&&09:51&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&先看看中资太阳能股在美国交易所初期的表现吧。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&第一只纽交所上市公司无锡尚德，第一只纳斯达克上市的常熟阿特斯。尚德的CEO曾经靠着海量市值荣登中国首富，阿特斯也曾以57美元的股价傲视群雄。当然，现在它们都是个位数，市盈率么几倍。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&无锡尚德的天价，诱使中国的太阳能产业畸形膨胀，等到产能饱和，做空势力就在股市压制股价，以便在实体市场获取便宜的太阳能产品，而把环境污染留给中国人民这个冤大头。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&就苏南来说，太阳能产业也已经严重饱和，据说002309的母公司一圈到钱，就投资了50亿元到太阳能，波司登前年圈钱巨量，手拥百亿也投向了太阳能，常熟就有300亿元的产能，无锡和江阴常州可能更多。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&海外上市是做空中国，并在实体市场取得廉价优质中国产品的桥头堡。别以为海外上市，国家有什么好处，不过是一些注册在维尔京群岛的权贵资本的套现之地。
呵呵&&当年网易&&搜狐可是跌破1美元的，后来网易涨到70多。这次应该一样。
国际版推出：导致国际骗子疯狂涌入中国股市（在中国不造假你就是傻子&&&&&&&&&&&&&&&【&原创:&一买就奔跌停&12:27&&&只看楼主(-1)&&&淘股论坛&浏览/回复30/1&&&复制分享&】&收藏&0&推荐0&加油券0/0&&&&&&&&美国2002年出台的《萨班斯法案》近乎严苛地打击证券犯罪。其主要表现在：上市公司的首席执行官、首席财务官等主要高管必须对公司财务报告的真实性负责，一旦财务报表被证实存在违规不实之处，将按证券欺诈罪被判处最高达25年的刑期。对犯有证券欺诈罪的个人和公司的罚金最高分别可达500万美元和2500万美元&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&中国造假第一案银广厦&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&原天津广夏董事长兼财务总监董博因提供虚假财会报告罪被判处有期徒刑三年，并处罚金人民币10万元&&&&&&&&&&&&&&银川广夏董事局副主席兼总裁李有强、原银川广夏董事兼财务总监兼总会计师丁功民、原天津广夏副董事长兼总经理阎金岱有期徒刑二年零六个月，并处罚金3万元至8万元；以出具证明文件重大失实罪分别判处被告人深圳中天勤会计师事务所合伙人刘加荣、徐林文有期徒刑二年零六个月、二年零三个月，并各处罚金3万元。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&【&·&原创:&一买就奔跌停&&12:30&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&更有意思的是&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&中国上市公司造假&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&被披露&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&不是被媒体记者追踪&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&就是公司内部内讧&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&而我们的监管者，都是吃大便的&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&像银广厦事件，造成国际影响，所以判刑&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&更多的造假，最后都是罚酒三杯
查造假&证监会要累死
【&·&转贴&freelight&&01:26&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&中国概念股周跌幅榜：麦考林狂泻31%&酷6下挫20%，这是神马状态，不会说未来是中国概念股引发美国新一轮互联网泡沫危机吧？但愿不会。
今天表弟来，聊起了一个我和他都知道的公司，居然也这么上市了，徐杰操作的。&&&&&&&不过美国人不好蒙，网上只能查到成交过两笔稍微大点的交易，是股价分别在0.25和0.75USD的时候交易的。
人民日报：中国概念股迎战华尔街信任危机http://www.sina.com.cn&&日&07:13&&人民网-人民日报&&&&&&&&&&&&&&&　　图片说明：上世纪末中国概念股初现海外资本市场形成第一波浪潮，2004年—2005年盛大、腾讯、百度的海外上市形成第二波浪潮，2007年阿里巴巴、巨人上市形成第三波浪潮，而2010年以来的第四波海外上市浪潮则更加引人注目。&&&&&&&&　　近一年来，中国概念成为美国资本市场的热门词汇。根据纳斯达克交易市场公布的统计数据，去年在美国三大交易所上市的所有公司中，中国互联网科技公司上市首日涨幅最为惊人。今年5月，又有一批中国概念股在美国上市。&&&&&&&&&&&&&&　　本报记者&席来旺&吴云&黄发红&丁小希&&&&&&&&&&&&&&　　今年3月至今，已有18家中国概念股在纽交所因为涉嫌披露虚假信息遭停盘，4家被勒令退市。另有统计称，今年以来，在不到半年的时间里，有23家中国企业被起诉。美国证券交易委员会已经建立特别工作组，专门对在美国上市的外国公司是否涉嫌欺诈进行调查。&&&&&&&&&&&&&&　　是什么原因让中国企业从美国2010年度的“十佳”IPO(首次公开募股)入围者，成为严管的对象？中国企业和美国金融机构在这场“信任危机”中扮演了怎样的角色？中国企业在美国上市的未来前景如何？记者就这些问题走访了美国和中国的金融专家。&&&&&&&&&&&&&&　　个别问题不能代表中国企业整体形象&&&&&&&&&&&&&&　　“企业赴美国资本市场上市，是中美双方的共同需求。”美国中国上市公司协会会长王宇龙在接受本报记者采访时说，“美国希望看到优质企业到美国上市，中国概念是目前美国资本市场最为火热的题材，纽交所和纳斯达克近年来均多次表态，欢迎中国企业前来上市。”&&&&&&&&&&&&&&&　　美国花旗银行的金融界人士告诉记者，一些中国企业自身条件并非优质，在国内很难上市，但是急于融资，就经过多方包装，以“领先中国经济”的旗号赴美国上市，而互联网概念是最能体现时代发展潮流的一种时尚，很容易吸引投资者的关注。&&&&&&&&&&&&&&　　根据美国证交会的调查，目前提供虚假数据、夸大营业利润和不严格审计的现象，在“借壳上市”的中国上市企业中普遍存在，而且暴露出的问题并非中国企业所独有。纽交所负责企业传播的高级副总裁理查德·亚丹莫尼斯对记者说，在美国资本市场上，虽然与其他国家相比中国企业出现的问题比较多，但主要是因为近年来中国企业到美上市较集中。&&&&&&&&&&&&&&　　以前其他国家的企业也在纽交所出现过问题。例如，两年前，印度第四大软件服务供应商萨蒂扬公司出的问题更为严重，其账目与公司内部治理都有问题，最终停盘退市。理查德和纽交所执行副总裁兼美洲上市部主管斯科特·卡特勒均认为，中国企业出现问题只是个别现象，整体来讲中国企业是没有什么问题的。“反向并购”模式本身也没有任何问题。&&&&&&&&&&&&&&　　一些外国媒体热衷于放大问题&&&&&&&&&&&&&&　　对于个别现象，不少美国媒体却热衷于不断放大问题。纽约凯达资本控股有限公司董事总经理叶先生对记者说，前一段时间人们明显感觉到有一种针对中国企业的压力。当然，还无确切的证据证明，美国是在自上而下专门针对中国企业。虽然相关炒作的高潮即将过去，但美国媒体似乎仍有意扩大相关事态。上周末，纽约一家很著名的美国财经新闻社，一再向美国某投行经理打听，有无中国企业的最新负面消息。&&&&&&&&&&&&&&　　王宇龙强调，现在出现问题的不在于“借壳上市”等来美国上市的具体模式，关键是相关法律规范问题。美国金融机构不要戴着有色眼镜来看中国企业，要真正解决对中国企业的认识偏见，有问题的少数几家企业不能代表、更不能影响中国企业的整体。美国不能因此使自己的金融市场处于不活跃状态，而金融环境是构成美国市场环境的重要组成部分。&&&&&&&&&&&&&&　　美国专业金融服务机构难辞其咎&&&&&&&&&&&&&&　　金融机构的逐利性是其固有本质之一。不少中国企业在美“借壳上市”过程中，美国某些会计师事务所和投资银行等金融服务机构正是为了一笔可观的佣金，忽视了自身企业和中国上市企业的未来。&&&&&&&&&&&&&&　　谈及这个问题时，理查德说，美国投行在推动并最终促成中国企业赴美上市过程中起着十分关键的作用。这些金融机构发现潜在的中国合作伙伴后，便不遗余力地进行诸多环节的谈判与包装，再到最后阶段的路演，帮助其成功上市。在此过程中，规模不一的美国投行既保证了自己获利，同时也帮助了中国企业。&&&&&&&&&&&&&&　　不过，如果说出现问题时仅仅追究投行的责任，恐怕也不一定妥当。王宇龙告诉记者，“美国的一些审计机构参与到了一些中国上市企业的造假，反过来又向有关监管部门投诉，告中国上市企业的状”。可见，中国企业在选择上市的金融服务机构时，必须对金融中介公司进行必要的尽职调查，全面了解美国证交会规定的审计、监管、上市等方面的法律法规。弄虚作假损害的不仅是投资者和上市企业的利益，更是整个金融秩序的稳定和中国企业的形象。&&&&&&&&&&&&&&　　“虽然美国不少金融服务机构在其中扮演了不光彩的角色，但绝不可简单地用‘阴谋论’来解释中国企业在美国遭遇滑铁卢。”中国银行(3.29,-0.04,-1.20%)战略发展部主管张兆杰在接受记者采访时说，“一个市场有进有退才是一个有活力的市场。从积极的方面来看，这件事也有利于管理有方和诚信经营的企业脱颖而出。”&&&&&&&&&&&&&&　　中国概念股未来前景良好，上市只是企业经营的开端&&&&&&&&&&&&&&　　尽管近来风波不断，但是新兴市场国家良好的经济发展势头不会改变，而这一过程中，中国将涌现出一大批真正有潜力有实力的公司，局部的泡沫破灭也可以视为一种良性的淘汰，一大批优质的中国企业未来在美国市场上仍会保持健康发展。卡特勒认为，中国概念股并不存在泡沫问题。如果说中国概念股真有泡沫，那将是对中国整个经济丧失信任。卡特勒还指出，中国是全球经济中最有活力的地区，美国资本市场对中国公司的信心未减，纽交所热情欢迎遵纪守法的中国企业到美国上市。&&&&&&&&&&&&&&　　此外，在美国准备上市或已经上市的中国企业，必须对“挂牌上市”有一个清楚的定位和认识。张兆杰对记者说，上市不是免费的，不仅意味着股权会被稀释，也意味着更严格的公司治理和更大的监管成本。美国许多优秀的企业选择不上市，例如，巴菲特旗下的许多公司都是非上市企业。企业的长远发展要靠自律。中国的企业家要树立可持续发展理念，上市是企业更大发展的起点，而非终点。&&&&&&&&&&&&&&　　(本报纽约、北京6月2日电)
在人家那儿可以做空！一边做空，另一边出负面消息。嘿嘿
中概股造假猛于虎：布洛克研报称嘉汉林业作假、保尔森被卷入浮亏3亿美元（中概股造假丑闻震惊美国：追杀中国造假股、中国概念股为何血溅美国资本市场）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&研报称嘉汉林业作假&保尔森被卷入浮亏3亿美元http://www.sina.com.cn&&日&06:38&&新浪财经&&&&&&&　　图为嘉汉林业(TRE.T)股价今年以来走势，6月2日Muddy&Waters公司公布研报称其作假，随后两个交易者该股放量暴跌71%　　新浪财经讯&北京时间6月7日凌晨消息，市场研究公司Muddy&Waters&Research创始人卡森-布洛克(Carson&Block)声称，加拿大上市公司嘉汉林业(TRE.T)操纵了“一场厐氏骗局”。他日前公布的看空研报更令其股价暴跌，这一事件导致从约翰-保尔森(John&Paulson)到汉克-格林伯格(Hank&Greenberg)等著名投资者都蒙受了沉重损失。&&&&&&&&&&&&&&　　上周，Muddy&Waters&Research称其看空嘉汉林业，此后这家由保尔森基金(Paulson&&&Co)提供支持的林业运营商的股价在两个交易日中大幅下跌71%。在这一股价大跌事件中，保尔森可能损失了3.25亿美元。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　布洛克在接受电话采访时表示：“从某种意义上来说，如果我没有在那一天发布报告，那么就不会导致(嘉汉林业的投资者蒙受那些)资金损失。但从另一方面来说，我确实觉得这家公司是金融体系中的恶性肿瘤，因为它只会每年不停地吸纳更多资金。”&&&&&&&&&&&&&&　　布洛克以揭发中国高速频道(CCME)和绿诺国际(RINO)曾操纵自身的财务报告而成名。中国高速频道的最大股东是美国国际集团(AIG)前首席执行官汉克-格林伯格麾下投资公司C.V.&Starr&&&Co，自布洛克在2月份公布报告以来，中国高速频道股价已经大幅下跌了93%。绿诺国际去年11月份称，Muddy&Waters的报告是不可靠的，而在不到两个星期以前，布洛克公布的类似报告促使绿诺国际股价大跌96%。&&&&&&&&&&&&&&　　嘉汉反驳&&&&&&&&&&&&&&　　在多伦多证券交易所今天的交易中，嘉汉林业股价上涨0.87加元(约合0.89美元)，报收于6.10加元(约合6.22美元)，此前曾最高上涨63%。&&&&&&&&&&&&&&　　嘉汉林业首席执行官陈德源曾在6月3日发表声明称，布洛克的研究是“不准确和没有根据的”，并指出“Muddy&Waters的惊人之举明显是为了给自己谋取利益”。声明表示，嘉汉林业计划建立一个由独立董事组成的委员会，来对Muddy&Waters提出的指责进行调查。&&&&&&&&&&&&&&　　嘉汉林业今天发表声明称，该公司正“考虑诉诸法律救济”。声明表示，过去5年时间里，在7次公开发行和私募发行的过程中，国际大型承销商和国内国外的法律事务所早已对这家公司进行了“彻底的审查”。声明还称，嘉汉林业计划在7月份组织一次分析师之旅活动，邀请业界分析师观察其中国业务运营活动。&&&&&&&&&&&&&&　　展开调查&&&&&&&&&&&&&&　　在2007年曾因看空次级抵押贷款而获利150亿美元的保尔森基金则在6月3日致信投资者称，截至6月2日为止，该基金对嘉汉林业的投资在其下属Advantage&and&Advantage&Plus基金中所占比例大约为2%。保尔森基金称，该基金正在对Muddy&Waters的控诉展开调查。&&&&&&&&&&&&&&　　保尔森基金的发言人阿莫尔-莱斯利(Armel&Leslie)和C.V.&Starr发言人杰克-索科尔(Jake&Sokol)均未就此置评。&&&&&&&&&&&&&&　　布洛克现年35岁，他没有常驻的办公室，也拒绝透露自己的详细地址，原因是他声称自己已经受到了死亡威胁。&&&&&&&&&&&&&&　　布洛克称：“我已经开始仅将投资银行和投资银行业视为金融产品的制造商。它们不得不给市场带来新产品，在面临极大压力而难以做到这一点时，它们向市场推出的金融产品无疑就将是差劲的。”&&&&&&&&&&&&&&　　厐氏骗局&&&&&&&&&&&&&&　　从布洛克发表研究报告到6月3日为止，被Muddy&Waters公开报告的5家公司的市值已经损失了将近44亿美元。所谓的“卖空”，是指股票投资者当某种股票价格看跌时，便从经纪人手中借入该股票抛出，在发生实际交割前，将卖出股票如数补进，交割时，只结清差价的投机行为。若日后该股票价格果然下落时，再从更低的价格买进股票归还经纪人，从而赚取中间差价。&&&&&&&&&&&&&&　　布洛克在今天接受采访时称，嘉汉林业操纵了“一场厐氏骗局，因为这家公司永远都在发行新债券来为自身筹集资金”；“如果该公司无法再发售更多债券，那么就会倒闭”。他表示，Muddy&Waters将继续看空嘉汉林业的股票，直到其到“零”为止。&&&&&&&&&&&&&&　　在上周公布的研究报告中，布洛克称嘉汉林业夸大了自身的林业资产和生产，这份报告导致嘉汉林业的市值在两个交易日中蒸发了31.9亿加元(约合32.5亿美元)。与此同时，绿诺国际的投资者已经损失了4.262亿美元，该公司现在的估值仅为1770万美元。&&&&&&&&&&&&&&　　推卸罪责&&&&&&&&&&&&&&　　布洛克在电话采访中指出：“钱在不停地流转，从致力于这些交易的海外顾问公司到中国律师事务所，到投资银行家乃至审计机构。所有人都在象丢开烫手山芋那样推卸罪责，原因是金融体系中存在缺口。”&&&&&&&&&&&&&&　　到目前为止，嘉汉林业是Muddy&Waters的最大目标。据6月2日公布的报告显示，10名研究者花费了两个月时间来对其业务进行调查，且政府记录表明如果这家公司曾进行过其所声称的投资活动，那么其资金缺口最多将为9.22亿美元。&&&&&&&&&&&&&&　　曾在中国高速频道股价大跌形势中蒙受了损失的洛杉矶对冲基金Catoosa&Fund&LP的管理合伙人罗伯特-劳顿(Robert&Lawton)称：“为什么会是一个象布洛克这样的家伙披露的这件事呢？象保尔森和格林伯格这样的人，投资者将会相信他们曾在买入这些股票以前进行过研究。布洛克只用了两个月时间和10个人的团队就揭露了这些问题，那么在(保尔森和格林伯格)他们买入这些股票以前到底漏掉了些什么呢？如果我曾跟随保尔森和格林伯格进行投资，那么我将十分恼怒。”&&&&&&&&&&&&&&　　嘉汉林业的官方网站上自我介绍称其是中国最大规模的外资商业林场营运商之一，也是少数在中国参与森林管理与木质产品生产和销售的外资私营企业之一。1994年在加拿大成立，并于1995年在多伦多证券交易所上市(股份代码：TRE)，其在中国直接投资和合作项目遍布中国福建、广东等省市地区。(金良)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1
中国概念股周一暴跌http://www.sina.com.cn&&日&17:31&&财新网&&&&&&&&&&&&&&　　【财新网】(记者&沈乎)受美股大盘下挫和持续造假丑闻影响，周一美国市场中国概念股暴跌，跌幅重于大盘。&&&&&&&&&&&&&&　　纳斯达克中国指数(CHXN)跌幅达3.20%。中国概念板块普跌，前期涨势较好的一系列指标股下跌深重，涨幅较大的百度(NASDAQ：BIDU)周一下跌4.68%。，搜狐(NASDAQ：SOHU)跌幅达5.54%，网易(NASDAQ：NTES)跌幅更是高达8.03%。&&&&&&&&&&&&&&　　上周五，美国劳工部公布了5月就业数据。5月美国非农就业人数仅增加5.4万人，失业率从4月的9.0%上升至9.1%。该数据令市场对美国的经济复苏感到失望和担忧。美股大势受到影响，道指下挫0.5%，纳指下挫1.11%。美国银行(NYSE：BAC)的股价创下两年内新低，因人们担心就业不振会推升不良贷款的成本。&&&&&&&&&&&&&&　　除大盘的影响，继续深入的中国公司打假潮，打击了美国投资者对中国概念股的信心。(详见本期财新《新世纪(17.37,0.01,0.06%)》周刊封面报道“戳破假泡沫”)。6月2日，以狙击中国公司成名的浑水公司(Muddy&Waters&Research)又开始炮轰加拿大多伦多交易所上市的中国公司嘉汉林业(TRE.TO,&OTC：SNOFF)，拉长了打假战线。&&&&&&&&&&&&&&　　浑水公司的报告称，该公司自1995年上市以来便在持续地进行欺诈，其融资是个高达数十亿美元的旁氏骗局，并伴随着盗窃。语出价跌，一夜之间该公司股价从14.46美元跌至5美元附近，跌幅超过65%。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　有意思的是，浑水公司成立不到一年，就让功成名就的对冲基金神话保尔森(Paulson&&&Co。)栽了跟头。2007年金融危机中，约翰·保尔森(John&Paulson)因看空次贷，为旗下对冲基金狂赚150亿美元，创下对冲基金的纪录。根据《机构投资者》的排名，保尔森2011年在对冲基金中排行第四，管理着359亿美元的资产。&&&&&&&&&&&&&&　　根据彭博社的报道，保尔森在嘉汉林业一股上做多，因浑水公司报告造成该股股价下跌，可能已经给保尔森造成3.25亿美元的损失。&&&&&&&&&&&&&&　　“可能会有人说是我造成这些，”彭博社引述浑水公司创始人卡森·布洛克(Carson&Block)的话说，“某种意义上说是的，如果那天我不发布报告，这些钱就不会损失。但另一方面，我真的感觉这个公司是金融系统里的恶性肿瘤，因为它每年都在吸钱。”他说，嘉汉林业的庞氏骗局要求它持续再融资支持自身，如果无法再融资，它就会倒塌。他说他会继续做空这只股票，直到价格为0。&&&&&&&&&&&&&&　　在一份声明中，嘉汉林业反驳道，浑水公司明确承认不对报告中信息的准确性、及时性和完整性负责。它还指责其网站没有披露任何地址或所有权信息，也未披露报告作者的任何资质证书。安大略证券委员会或证券交易所委员会都没有将浑水公司或其作者列为注册过的投资顾问。&&&&&&&&&&&&&&　　嘉汉林业CEO&Allen&Chan指责浑水公司的研究“不准确，无依据”，并说浑水公司的做法是显著自利。&&&&&&&&&&&&&&　　保尔森基金在6月3日致投资者的信中说，截至6月2日，嘉汉林业在公司的Advantage&and&Advantage&Plus投资组合中占据2%，保尔森说公司正在调查浑水公司的言论。&&&&&&&&&&&&&&　　“要说过去一年中美国资本市场有什么巨大变化，就是美国投资者对中国概念股开始产生怀疑。”同样擅长于狙击中国概念股的香橼研究(Citron&Research)创始人安德鲁·莱福特(Andrew&Left)对财新记者说。■
戳破假泡沫http://www.sina.com.cn&&日&17:40&&财新网&&&&&&&&&&&&&&美国资本市场上，5月的暴跌结束了中国概念股3月以来发动的猛烈涨势。　　外有美欧悲观的宏观环境，内有财务造假丑闻笼罩，中国概念股的走势虽与大盘基本一致，但震幅更加剧烈。纳斯达克中国指数(CHXN)从3月18日的205.79点上涨到4月底见顶，收于243.56点，涨幅18.4%。5月2日至5月29日收盘，中国指数下跌到219.63点，跌幅9.8%。&&&&&&&&&&&&&&　　根据i美股网站统计，目前中国概念板块包括240余家资产和业务在中国境内的上市公司，它们在纳斯达克、纽交所、全美证券交易所(下称美交所)挂牌。&&&&&&&&&&&&&&　　中国概念股目前行情呈现两极分化状态。早期上市的新浪、百度等少数明星股依然备受各类投资者关注，交易活跃，估值持续高涨。中间一类为1亿到5亿美元间中等市值公司，质量稍逊、大多表现沉寂。&&&&&&&&&&&&&&　　另一极是中小公司，数量众多，市值微小，他们不是在美中国概念股的主流，大多依靠反向收购上市(Reverse&Merger)，形成了一条完整的利益链。他们连续爆出的丑闻，受到了投资者的高度关注，令中国概念股蒙羞。&&&&&&&&&&&&&&　　反向收购上市公司中，沦陷的仍是小部分。乌鸡变凤凰的神话不是没有，进入纳斯达克全球精选(Nasdaq&Global&Select&Market)的河南众品(NASDAQ:&HOGS)当初就是借道场外市场OTCBB后转板进入指数。&&&&&&&&&&&&&&　　反向收购也称借壳上市、后门上市，过程完全和IPO不可同日而语，也更容易出现问题。“背着空麻袋装米”，通过资本运作来做实业绩并“增长”，最后寄希望于转板后大出逃，从去年开始，这类公司造假丑闻频传，遭遇空方围猎。&&&&&&&&&&&&&&　　2010年3月，美国公众公司会计监管委员会(PCAOB)发布了一份针对中国公司借壳问题的研究报告。2007年1月至2010年3月，每年中国公司的反向收购占美国市场同类并购总数的比例约二至三成，而同期中国公司IPO占比仅为一至二成。&&&&&&&&&&&&&&　　近三年间，159家反向收购上市的中国公司总市值为128亿美元，不到56家中国IPO公司的总市值272亿美元的一半。在这159家公司中，三分之一的公司占据了83%的市值，34家在纳斯达克挂牌，15家在纽约泛欧交易所集团旗下交易所挂牌，101家在OTCBB上有报价，9家公司没有任何报价。&&&&&&&&&&&&&&　　很快，先是嗅觉灵敏的个别基金经理，然后是雨后春笋般涌现的美国本土的第三方独立调查机构们，开始发动了对这些造假公司的揭露，画皮脱落后，更换CFO、审计师辞审、成为被做空的猎物、接受SEC调查、停牌甚至退市、陷入集体诉讼，成为这些在美造假上市公司相似的命运。&&&&&&&&&&&&&&　　“它们利用了运营地和上市地之间的空间区隔(remoteness)，得以成功地欺骗并逃脱惩罚。”美国证监会(SEC)主席夏皮罗(Mary&Schapiro)这样评价。《华尔街日报》5月10日报道，&SEC正在调查有关公司，并成立了小组，来调查帮助这些中国公司造假上市的各类中介机构。&&&&&&&&&&&&&&　　从2011年3月至今，先后有18家中国公司被纳斯达克或纽约证券交易所停牌，4家企业被勒令退市。&&&&&&&&&&&&&&　　纳斯达克近期对监管者称，它将收紧反向上市规则，在公司申请上市之前，建立一个六个月的观察期。定价标准也将强化，在转板提交申请前60个交易日内的至少30个交易日中，股价都必须超过4美元。&&&&&&&&&&&&&&　　“好的公司完全可以通过正常渠道上市。正因为美国有比较完善的制度，这些公司的问题才暴露出来。未来这类公司到美国上市会越来越困难。”华兴资本创始人和首席执行官包凡告诉财新《新世纪(17.37,0.01,0.06%)》。&&&&&&&&&&&&&&　　几百家买壳中介&&&&&&&&&&&&&&　　绝大部分机构只有几个员工，没有固定办公室，多是游击战，打一枪换个地方&&&&&&&&&&&&&&　　“骗得多了，大家都知道了，当然就做不下去了。”一位曾为“中美风险投资集团”(下称中美风投)寻找项目的前员工X先生，对财新《新世纪》记者这样解释该公司销声匿迹的原因。&&&&&&&&&&&&&&　　一名纽约警察站在纽约证券交易所附近。美国证监会已着手调查在美中国概念股造假利益链的有关责任各方，包括各类中介机构。Jason&Kempin/Getty&Images　　在把中国企业拉到国外借壳上市的诸多中介里，这家中美风投小有名气，一年可做数单。关键词将搜索者带向一家像模像样的英文官方网站。根据网站介绍，其总部设在洛杉矶，却无联络方式；2005年进入中国，在上海陆家嘴(14.79,0.04,0.27%)的花旗集团大厦和纽约曼哈顿中城拥有办公室，不过两个办公电话均已无人应答。&&&&&&&&&&&&&&　　原中美风投高级投融资经理徐晓光对财新《新世纪》记者确认，迫于美国证监会的调查压力，公司已于两个月前关门解散。虽然调查并非直接指向该公司，但由于交易所酝酿提高转板标准，该公司的业务已难以为继。该公司董事长兼总裁徐杰无法联系上。&&&&&&&&&&&&&&　　徐杰曾是深圳市万德莱通讯科技股份有限公司董事长，这家早年“无绳电话大王”的瞬间破产，造成海通证券(8.92,-0.01,-0.11%)等债权人约6亿元坏账。据《上海法治报》报道，2007年，原中美风投的一名员工还曾以“万德莱黑幕”相要挟，向徐杰敲诈了83万元。&&&&&&&&&&&&&&　　“当初看这个公司在这种办公楼租这么大的楼面，感觉挺正规的。同时进去的有几十个人，还有博士。”X先生说。但没过多久，他发现这家公司的业务十分可疑。&&&&&&&&&&&&&&　　X先生和徐晓光均表示，虽然公司网页称自己提供IPO、反向并购和兼并收购等服务，但主要业务就是帮助中国公司到海外反向收购。&&&&&&&&&&&&&&　　“美国借壳上市壳资源成本比较低，我们把它叫做‘自下往上’。”X说。他对记者详述了一套典型的操作流程：花少量钱到场外市场OTCBB买壳，反向收购上市，然后在国内并购同行，拉高业绩，做大上市公司。&&&&&&&&&&&&&&　　“OTCBB没法再融资，做市商只能维护市值，不让股价掉下来，5块钱别跌到5美分，同时还可能吸引其他机构进来。公司要支付市值维护费，也就是找美国券商做对敲的交易成本，一般是两三个点。价格拉升，年报反应好，每股收益率提高，接下来就可以申请到纳斯达克或者纽交所转板。”X先生说。&&&&&&&&&&&&&&　　中美风投还常在反向收购的同时找战略投资者。“融的钱和上市成本差不多，成本两三百万美元，融的钱只有四五百万美元，顶多1000万。转到主板就可以增发。”&&&&&&&&&&&&&&　　一位要求匿名的美国证券业人士估计，至少有几百家机构在中国充当买壳中介，绝大部分机构只有几个员工，没有固定办公室。“做这单的时候用A公司的名义，做完这单又用B公司的名义去跟另一个中国公司签协议。多是游击战，打一枪换个地方。”&&&&&&&&&&&&&&　　从借壳到转板&&&&&&&&&&&&&&　　　中介机构有时要求以入股来抵消财务顾问费，未来一旦转板成功，&再做一次兼并和业绩提升，股价冲高后就出手&&&&&&&&&&&&&&　　与中美风投类似，几百家买壳中介中，不仅有中国公司，也有大量的美国小型投行。仅上海便有十余家这样的中介，北京也有许多，但相对“正规”。所谓正规，便是收取财务顾问费，但不谋求入股。在美国，有一定规模的有罗仕证券(Roth&Capital&Partners)、沃特金融集团(Halter&Financial&Group)、ARC投资(ARC&Investment&Partners)、飞利凯睿证券(Brean&Murray,&Carret&&&Co)、罗德曼证券(Rodman&&&Renshaw,&LLC)等。或因SEC的调查正在进行中，罗仕证券对财新《新世纪》记者的采访请求保持了沉默。&&&&&&&&&&&&&&　　日，山西太原一间网吧。中国已成为全球最大的互联网市场。金融危机后，纽交所放低了对盈利的要求，不少互联网企业转而赴纽交所IPO，但纽交所的转板要求依然比纳斯达克更严格一些。胡远嘉/CFP　　中美风投常对企业以抵消财务顾问费或中介费的名义进行无成本入股，入股比例可以达到30%，这是主要利润来源。&&&&&&&&&&&&&&　　一位接触过中美风投案例的业内人士说，它曾到江苏游说一家企业，许诺赴美上市。地方政府觉得面上有光，遂对企业施加压力；而中美风投也不断抛出不切实际的承诺。最后，以壳费用、中美员工工资加上25%股权的代价，该企业上了OTCBB，直到中美风投解散，也没有转板成功。&&&&&&&&&&&&&&　　一旦转板成功，再做一次兼并和业绩提升，股价冲高之日，就是先期入股的“战投”出逃之时。“机构拉抬后的几个跌停板，往往是他们在逃跑。不花一分钱拿到的股权，逃掉以后就是几十倍上百倍的利润。”X先生说，但只有到主板才能退出。&&&&&&&&&&&&&&　　前述业内人士表示，转板成功的案例其实并不多，顶多20%的企业能够做到。“他们告诉企业借壳上市成本很低，速度很快。但他们不提的是在OTCBB市场其实没有交易或者交易非常少。转板的确有可能，但通常能满足转板条件的企业并不多，那些企业家不懂资本市场，英文也不好，往往上当。”&&&&&&&&&&&&&&　　“对企业而言，到美国上市挺光荣，还不用花多少钱。这些企业往往有一些‘原罪’，无法在国内上市，比如涉嫌窃取国有资产，想要转移海外套现等。”X先生说。&&&&&&&&&&&&&&　　旅程天下(NYSE：UTA)是中美风投标榜的成功案例之一。旅程天下自称是一家旅游服务提供商，核心业务包括旅游度假服务和机票酒店预订服务。2006年7月通过借壳挂牌OTCBB；2007年以来火线收购了深圳迅速龙、西安金网、上海蓝豹和佛山海外旅行社等公司；2009年5月，转板至美交所；2009年10月，登陆纽交所。&&&&&&&&&&&&&&　　如果旅程天下的年报值得信赖，谁能说这不是一匹诱人的中国黑马？其销售收入从2006年的1001万美元，飙升到2007年的4429万美元，再到2008年的7676万美元；其净利润从2006年的256万美元，飙升到2007年的870万美元，再到2008年的1543万美元。&&&&&&&&&&&&&&　　旅程天下的最新统计数据显示，机构股东共持有旅程天下22.21%的股份，其中不乏相当知名的投资机构：马丁·可利(Martin&Currie&Investment&Management&Ltd。)、罗奇代尔(Rochdale&Investment&Management&LLC)、施罗德、贝莱德、高盛均在其中。&&&&&&&&&&&&&&　　“空麻袋背米”&&&&&&&&&&&&&&　　　借壳企业有时玩的是“空麻袋背米”，直到通过收购把业务建立起来&&&&&&&&&&&&&&　　企业去美国借壳的需求，常常是由中介机构发掘出来。每宗反向收购背后都有财务顾问，中介的主要工作就是寻找合适标的，游说企业到美国做反向收购。不少企业借壳到OTCBB之后发现融不了资、转不了板，不上不下十分尴尬。&&&&&&&&&&&&&&　　此时，敦促企业做大就成了中介的新工作。反向收购的企业很少位于经济发达地区，以二三线城市为多。“我了解的这个行业的案例分布中，江西有一些，江苏有一些，比较多的是东北和西北。”&X说。&&&&&&&&&&&&&&　　部分公司在借壳时就已开始造假。前述人士透露，一家借壳到美国的太阳能企业，玩的是“空麻袋背米”——直到在OTCBB对一家美国基金做了增发之后，才逐渐地把业务建立起来。&&&&&&&&&&&&&&　　日，第一次转板后不久，旅程天下宣布了三个收购，当年销售收入才达到9790万美元，增长48.7%，净利润1130万美元。随后，公司又火速宣布收购四家公司，收购金额总计1950万美元。2010年6月，在飞利凯睿和罗德曼证券的协助下，该公司做了一次增发，募资2000万美元。&&&&&&&&&&&&&&　　对这些收购和业绩如何判断，美国投资者一时无从判断。美国智治基金创始人埃里克·杰克森(Eric&Jackson)认为，美国投资者对中国概念股的研究相对不足，惟有大型机构才会在中国安排专职研究人员，办公室往往还设在香港。&“举个例子，一个美国知名的大型对冲基金，管理着几十亿美金，和很多投资者一样看好中国。但他们只有一个驻中国的员工，是一个美籍华人，他在香港设立了办公室，每天的工作是看中文报纸，并且向美国报告中国的宏观经济和政策。基金经理不时会飞到中国，且只逗留一两天拜访公司而已。”杰克森告诉财新《新世纪》记者。&&&&&&&&&&&&&&　　大部分投资者不可能到中国调研，只能依赖公司信息披露、外部审计及相关的投行报告。“做IPO的中介机构，和做OTC借壳的中介机构，可信赖的程度是完全不同的。”纽交所全球上市业务部亚州区总经理杨戈对财新《新世纪》记者说。&&&&&&&&&&&&&&　　但这样有利于造假者的信息不对称状态不会永远持续。&&&&&&&&&&&&&&　　做空者的猎物&&&&&&&&&&&&&&　　自去年以来，第三方独立调查机构对不少中国概念股发起猛烈的攻击。“告我吧……我知道我是对的。”其中一家机构表示&&&&&&&&&&&&&&　　2010年下半年，旅程天下终于纸包不住火。&&&&&&&&&&&&&&　　9月，Bronte&Capital的一名基金经理约翰·汉普顿(John&Hempton)发表了一篇博客，指出旅程天下的种种疑点，认为该公司业务与其报表描述绝非一致，订票网站和酒店搜索根本就不能使用，其宣称收购的公司也存在类似问题。这名基金经理将网站体验的全过程录了下来，并传到了Youtube上。&&&&&&&&&&&&&&　　面对质疑，旅程天下坚决否认所有包含在博客中的指控，但并未提供任何事实反驳。今年3月，旅程天下的股价从6.73美元腰斩，最低跌至3.25美元。4月12日，该股停牌。4月29日，宣布更换会计师事务所。到目前为止，旅程天下仍未公布2010年报。&&&&&&&&&&&&&&　　个别投资者的质疑还难成气候，独立调查机构成为揭开中国概念股盖子的主力，其中浑水研究(Muddy&Waters&Research，取自中国成语浑水摸鱼)和香橼研究(Citron&Research)两家较有代表性。日，浑水研究成立不到四个月，即在自己的网站上发表对大连绿诺环境工程科技有限公司(下称绿诺)的报告，强烈建议售出，给出2.45美元的目标股价。这份长达30页的报告详述了绿诺财报中的种种疑点，包括不存在的客户和伪造的财务数据。绿诺股价从15美元左右开始跳水。11月中旬，数家律师事务所开始召集绿诺股东发起集体诉讼。11月17日，绿诺停牌。12月8日，绿诺被纳斯达克摘牌。曾经OTC买壳，转板到纳斯达克，市值最高超过10亿美元，先后从市场上融资2亿美元，但现在又被摘牌，绿诺被打回了原点。&&&&&&&&&&&&&&　　浑水做空绿诺股票是公开的。在研究报告开篇的免责声明中，它写道，浑水公司可能与会员、员工和客户一起对该股进行了做空，因此如果股价下跌，将会实现巨大收益。今年2月，浑水公司的创始人卡森·布洛克(Carson&Block)曾接受财新《新世纪》记者专访，他否认该公司为对冲基金服务，亦表示“我写报告同时做空，存在利益冲突，但这种利益冲突是透明的。”&&&&&&&&&&&&&&　　日和4月4日，浑水研究发布了对中国高速频道(NASDAQ：CCME)和多元环球水务(NYSE：DGW)的类似调查报告，调查精准，前者股价当天应声下跌33%，后者下跌27%。&&&&&&&&&&&&&&　　香橼研究的做法与浑水研究类似。日，香橼研究发布了对中阀科技(NASDAQ：CVVT)的研究报告，标题是“肯定要被摘牌”，报告附上了中文工商资料。报告发布当日，该股下跌18%。1月30日，它发表了对中国高速频道的报告，称“好到难以置信”，该股一天之内大跌14%。4月26日，首家在纽交所上市的中国IT软件外包公司东南融通(NYSE：LFT)受到香橼研究的质疑，后者认为该公司毛利率高得可疑，存在成立关联公司转移成本的嫌疑，该股两个交易日内下跌30%；5月，这个质疑名单扩展到了斯凯网络(NASDAQ：MOBI)和双金生物(NASDAQ:CHBT)，杀伤力同样巨大。&&&&&&&&&&&&&&　　虽然有人质疑，这些第三方调查机构的动机是做空收益，不过苍蝇不叮无缝的蛋，做空机制本身就是市场对造假行为的一种有效制衡。正如香橼研究在报告中写的：“告我吧……我知道我是对的。”&&&&&&&&&&&&&&　　在美国资本市场做空可以选择现货交易或者期权交易。现货交易就是做空者先向第三方机构借入股票，并在市场上卖掉，当股价下跌之后，再低价买入并还给第三方机构。买卖之间的差价扣除其他费用，就是做空者的利润。期权交易为做空者买入看跌期权，待股价下跌之后再进行平仓，赚取利润。&&&&&&&&&&&&&&　　封堵造假链&&&&&&&&&&&&&&　　美国会计师事务所多将审计外包给了中国会计事务所或咨询公司，但美国公众公司会计监管委员会无权到中国来检查有关审计公司&&&&&&&&&&&&&&　　业绩造假，外部审计和CFO首当其冲。为了获得美国投资者的信任，赴美IPO的中国概念股CFO一般必为美国当地的注册会计师。不过，在买壳上市的公司中，这一原则就要松得多。&&&&&&&&&&&&&&　　对中国公司的打假为责的板子首先打向了会计师事务所。为绿诺国际提供审计服务的Frazer&Frost&LLP被点名。随后，该公司审计的其余25家公司也被投资者全面质疑。&&&&&&&&&&&&&&　　美国公众公司会计监管委员会(PCAOB)是在安然丑闻之后为监管会计师事务所而设立。根据他们的报告，在所有中国后门上市公司中，美国会计师事务所审计了74%的公司，中国会计师事务所审计了其中24%。但在PCAOB提到的案例中，一些美国会计师事务所几乎将所有的审计流程包给了中国会计事务所或咨询公司的人员，美国公司的人员在审计期间并未到过中国。&&&&&&&&&&&&&&　　北京大学光华管理学院会计系访问教授保尔·吉尔斯(Paul&Gills)认为这是一个监管漏洞。“中国不允许PCAOB到中国来检查审计美国上市中国公司的会计师事务所，中国财政部和证监会也没有监管这块工作。公司海外上市时，两国监管者的协作是很重要的。这个缺失使造假更容易。”&&&&&&&&&&&&&&　　路透社本月引述PCAOB主席詹姆斯·多蒂(James&Doty)的话说，在中美战略经济对话期间双方已取得了突破。他期待在未来几个月中，与中国监管层的对话能取得重要的进步。该委员会已与英国和瑞士监管层达成协议开始进行联合监管。&&&&&&&&&&&&&&　　随着美国证监会调查的深入和更多造假中国公司的曝光，公众已意识到，这个问题绝非单纯的会计行业操守问题，而是一条附生于借壳的利益链。&&&&&&&&&&&&&&　　“一些中国公司的创始人或者CEO数据作假，无中生有，应当受到谴责，但多年来也有很多美国人参与了欺诈，包括一些律师、会计师和投行家。”埃里克·杰克森说。“美国交易所也一样，别忘了他们从这些欺诈的公司里挣了钱，每年都要收上市费用。”&&&&&&&&&&&&&&　　“纽交所的转板条件是1亿美元的流通股市值。OTC上挂牌的公司绝大部分的总市值都不到1亿美元。高门槛能把规模比较小、质量较差的公司排除在外。”杨戈说。&&&&&&&&&&&&&&　　他认为，IPO过程中，大型中介机构认证盖章，把自己的信誉放在里面；问题公司在半年至一年的审核中被淘汰；会计师事务所完善财务管理；律师完善法律结构，投行做结构重组，优化商业模式，公司自身质量提高；路演中向全世界最大最有影响的投资者自荐，形成比较好的投资者基础。“各方面造就了IPO公司和买壳公司的根本不同。”&&&&&&&&&&&&&&　　“中国企业去美国上市要考虑时机。当企业没到一定层次时不应上市。IPO窗口是一个战术选择，关键还是公司质量。如果只想去圈一把钱，美国资本市场并不是一个好选择。”华兴资本创始人包凡说。华兴资本成立后共参与了11家中国企业的赴美上市业务，其中包括当当、网秦、奇虎等。&&&&&&&&&&&&&&　　集体诉讼潮&&&&&&&&&&&&&&　　“叫国际刑警来调查吗？大不了股票跌到地板上。最厉害的不过是集体诉讼，公司倒闭。股东从一开始就没想把公司做成长青树”&&&&&&&&&&&&&&　　今年4月以来，已有至少八家律师事务所开始征集股东对旅程天下发起集体诉讼。据《华尔街日报》报道，旅程天下的美国单一最大股东是北卡罗来纳州一位85岁的退休汽车经纪商乔治·瓦伦特(George&Valente)，他拥有超过10%的流通股，现在损失可谓巨大。&&&&&&&&&&&&&&　　证券集体诉讼是美国特殊的法律制度，在全球其他国家少见。美迈斯律师事务所(O’Melveny&&&Myers&LLP)郭冰娜律师介绍，所有在股票受影响的时间段买入的股东均可成为原告，而最后的判决或和解协议也默认覆盖所有股东，除非股东主动声明被排除在外。诉讼一般是由代表原告的律师事务所推动，原告费用由律师预支，一般采取风险代理模式，律师能够分到20%-30%的赔偿。&&&&&&&&&&&&&&　　据美迈斯统计，近期针对在美上市的中国公司的诉讼案数量激增，仅今年已发生近20起，占美国全部证券集团诉讼案的四分之一。“这是历史上针对中国公司集体诉讼最密集的阶段。”郭冰娜表示。&&&&&&&&&&&&&&　　据斯坦福大学法学院证券集体诉讼数据中心统计，2010年对中国公司提起的集体诉讼创下了单年历史纪录，共有12起，占据针对外国发行人集体诉讼总数的42.9%。在这12家公司中，有9家是通过反向收购的方式上市的。&&&&&&&&&&&&&&　　不过，即便美国股东赢得这场跨国诉讼，如何追回损失也是难题。即便被查，对早已金蝉脱壳的中国高管和中介也未必造成什么实际损失。“如何追究责任？叫国际刑警来调查吗？大不了股票跌到地板上。最厉害的不过是集体诉讼，公司倒闭。股东从一开始就没想把公司做成长青树。”X先生说。&&&&&&&&&&&&&&　　到目前为止，还没有看到有中国概念公司因证券诉讼倒闭。但如果和解金额很大，对公司负担很重，公司可能考虑重组或者退市。去年下半年，绿诺因财务造假遭遇监管压力和诉讼压力而摘牌、退回粉单市场，是目前可见最严重的后果。但是，股东对绿诺的集体诉讼才刚刚开始。&&&&&&&&&&&&&&　　证券集体诉讼历时较长，一年至三年不等，大部分都以和解告终。高管个人如CEO、CFO和独立董事都有可能成为被告。如公司真的涉嫌欺诈，美国司法部还有可能对其提起刑事诉讼。
原帖由淡者在&12:55发表&&&&&&&查造假&证监会要累死
美股中国概念股打假后，会轮到港股、A股&&&&&&&&&&&&&&&【&原创:&陆上小白龙&11:13&&&只看楼主(-1)&&&淘股论坛&浏览/回复594/11&&&复制分享&】&收藏&1&推荐1&加油券4/4&&&&&&&&对于最近几年海量IPO的新股，同学们要警惕再警惕&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&到时候一爆可能就是连锁反应&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&还是大蓝筹稳点&&&&&&&&&&&&&&&【&·&原创:&马索&&16:28&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&打假！&&&&&&&&&&&&&&【&·&原创:&灵活战斗&&16:29&只看该作者(-1)&&】&&&&&&&今天港股的中国概念股已经在暴跌了&&&&&&&5
中国企业顶“做空中国”风潮再赴美IPO&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&()&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　做空中国概念的风潮似乎并没有打消中国企业前赴后继，准备在美国资本市场一试身手的愿望。&&&&&&&&&&&&&&&　　有消息显示，凡客诚品将于近期登陆纳斯达克，而另一家以儿童娱乐产业为主要商业模式的线上服务机构淘米网也宣布，该公司将在6月9日完成IPO，登陆美国纳斯达克。淘米网在过去三年一直试图在中国复制迪斯尼模式，成为国内最大的儿童娱乐服务提供商。此次上市，某种程度上也体现了中国儿童娱乐市场对华尔街的吸引力。&&&&&&&&&&&&&&&　　当然，华尔街并不一贯对庞大的中国市场感兴趣。自今年3月以来，国赴美上市公司正经历海外资本市场惊涛骇浪的考验。&&&&&&&&&&&&&&&　　在纽交所上市的中国东南融通因推迟发布年报，已于5月17日停牌，停牌前每股价格18.93美元。而在几个月前，该公司股价曾高达42.73美元，市值超过20亿美元。此前，数家美国做空机构接连发布报告，质疑东南融通财务造假，其中包括著名的做空投资人安德鲁.莱夫特。&&&&&&&&&&&&&&&　　做空中国概念股在美国似乎正在成为比做多中国概念股更加有利可图的投资。东南融通只是遭遇“做空”的一家中国企业，此前，另一家中国公司是高速频道已在3月11日停牌。此后其首席财务官离职，会计师事务所德勤终止为其提供审计服务。5月19日高速频道的复牌申请被纳斯达克驳回，一举被打入最低等级的粉红单市场。&&&&&&&&&&&&&&&　　自2010年下半年以来，超过40家中国中小企业遭遇做空，仅仅今年三月至四月，美国市场上共有16支有争议的中国股停牌。曾有市场消息说，近期大的空头基金，包括著名的老虎基金在内，已把下一步的做空目标瞄准中国IPO企业。美国证监会从去年12月以来已经驳回了8家中国公司上市申请。&&&&&&&&&&&&&&&　　但这也并未阻止更多中国企业将登陆美国资本市场作为发展的重要里程碑。“快摸到行业的天花板，往往是一个企业上市最好的时机。”一位正在进行上市准备的中国企业老总表示。&&&&&&&&&&&&&&&　　业内人士认为，做空者的危言耸听夸大了中国概念股的负面形象，但不可否认的是，那些除了商业模式外，还有很好盈利能力的企业仍在受到华尔街追捧。&&&&&&&&&&&&&&&　　相比其中被做空的典型中国高速频道，以地图软件起家的高德软件同样是高盛承销、德勤担任会计事务所，但高德软件获得了投资人的“买入”评级。&&&&&&&&&&&&&&&　　高德软件最新一季的财报显示，归属于公司股东的净利润为1060万美元，同比增长1083.8%。目前他们的市场份额仅次于谷歌。公司副总裁郄建军在接受本网记者采访时表示，“做空没有影响到我们，相反投资人看好刚刚发布的手机地图软件可能带来的新的盈利模式。”&&&&&