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注册会计师-财务成本管理讲座详细笔记（三）
第三章 财务预测与本章第2、3节为重点考点：一、 销售百分比法P140（重点掌握）财务预测销售百分比法是首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用等式确定融资需求。计算方法有两种：j总额法、k增加额法（一）总额法的计算步骤：1．区分变动与非变动性项目。（时会给出）2．计算变动性资产及变动性负债的销售百分比。3．计算预计的资产、负债及所有者权益预计的资产变动性资产＝预计销售额×变动性资产的销售百分比非变动资产：不变预计的负债变动性负债＝预计销售额××变动性负债的销售百分比非变动性负债：不变预计的所有者权益＝基期的所有者权益＋预计留存收益增加额预计留存收益增加额＝预计销售额×销售净利率××（1－股利支付率）4．计算外部融资需求外部融资需求＝预计总资产－预计总负债－预计股东权益增加额法的计算步骤：1．区分变动与非变动性项目。（考试时会给出）2．计算变动性资产及变动性负债的销售百分比。3．计算随销售额增加而增加的资产、负债及所有者权益随销售额增加而增加的资产＝?销售额×变动性资产的销售百分比随销售额增加而增加的负债（负债自然增加）＝?销售额×变动性负债的销售百分比留存收益增加额＝预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）4．计算外部融资需求P143公式外部融资需求＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加＝（变动性资产销售百分比×新增销售额）的－（变动性负债销售百分比×新增销售额）－[计划销售净利率×销售额×（1－股利支付率）]两种方法计算结果一致，考试时一般用增加额法计算（三）外部融资额与销售增长关系的进一步讨论（l重点掌握）1．外部融资额占销售额增长的百分比即销售额每增长1元需要追加的外部融资额，可称为"外部融资额占销售增长的百分比"。计算方法：公式两边同除"基期销售额×增长率"外部融资销售增长比＝变动性资产销售百分比－变动性负债销售百分比－销售净利率×[（1＋销售增长率）÷销售增长率]×（1－股利支付率）外部融资额＝外部融资销售增长率×销售增长掌握的第m点：销售增加后，计算股利可发放数额外部融资销售增长比不仅可以预计融资需求量，而且对于调整股利政策和预计通货膨胀对融资的影响都十分有用。掌握的第n点：在通货膨胀情况下，外部融资额的问题P144名义增长率的计算15.5%（1＋10%）×（1＋5%）－1＝15.5%即使实际增长为零，也需要补充资金，以弥补通货膨胀造成的货币贬值损失。掌握的第o点：内含增长率（定义掌握）如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，从而限制了销售的增长。此时的销售增长率，称为"内含增长率"。（外部融资额＝0）掌握的第p点：外部融资需求的敏感分析外部融资需求的分析，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需求越少。二、可持续增长率（99、2001年综合题）财务成本第三讲看2001年的一道计算题A公司简易现金流量表，要求计算A公司的营运指数。老师给解题思路：两种方式按书上给的公式计算经营活动应得现金量。活动应得现金＝经营净收益＋非付现费用经营活动净收益＝净利润－非经营活动净损益非经营活动净损益在现金流量表上就是从处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失、固定资产的报废损失、财务费用、投资损失，在表中加的就加，减的就减，要知道在表中的负号表示是把投资损失从净利润中剔除掉，这样才能把它调整为我们所需的现金流量。第一种思路是给定的现金流量表的内容，在净利润的基础上减去非经营活动的损益，加上非付现费用，得出应得现金，然后再用实得现金去比，就得出营运指数。另一种思路是经营所得现金与经营实得现金的差额在什么地方，是两部分，（书P135）一部分是经营性的流动资产净增加额，另一部分是经营性的流动负债的净减少额，在书上经营性资产的增加额就是存货减少、经营性应收项目减少，经营性应付项目与增值税净增加额就是经营性负债的净减少额，这两部分的差额就是经营性营运资金的净增加额，即经营所得现金与经营实得现金的差额。第二种思路就是先计算经营性营运资金的净增加额是多少，用净增加额去除经营所得现金，这部分就是1和营运指数的差额，从这个角度上去判断营运指数是多少。练习：（北注协大本练习册P38第5题）项目 一、经营活动产生的现金流量净额 1355二、投资活动产生的资金流量净额 －8115三、筹资活动产生的现金流量净额 －1690四、现金及现金等价物净变动 －8490补充资料： 1．将净利润调节为经营活动现金流量： 净利润 4000加：计提的资产减值准备 5固定资产折旧 1000无形资产摊销 80长期待摊费用摊销 40待摊费用减少（减：增加） －10预提费用增加（减：减少） －10处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益） －500固定资产报废损失（减：收益） 100财务费用 200投资损失（减：收益） －100存货减少（减：增加） －50经营性应收项目减少（减：增加） －2400经营性应付项目的增加（减：减少） －1000其他 0经营活动产生的现金流量净额 13552．现金净增加情况 现金的期末余额 45802001年实现销售收入10000万元，2000年该公司的资产总额是5000万元，资产负债率40%。（1）计算该公司的销售现金比率与现金债务总额比率、净收益营运指数、现金营运指数。（2）对公司的收益质量进行评价，并分析其原因。（3）若该公司目前的贷款利率为8%，该公司理论上最大负债规模？答案：（1）销售现金比率＝＝0.1355现金负债总额比＝1355/（5000×40%）＝0.6775债务总额，已知资产总额5000万元，资产负债率40%营运指数：经营净收益＝净利润－非经营净收益（从处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失到投资损失，报表加就加，报表减就减）＝3700经营应得现金＝经营净收益＋非付现费用（从计提的资产减值准备到预提费用）＝4805根据公式可以计算出净收益营运指数＝0.925，现金营运指数＝0.28另一种思路：计算营运资金的净增加额（从存货减少至经营性应付项目的增加），然后现金营运指数＝1－营运资金的净增加额/经营所得现金＝0.28（2）0.28&1，该企业收益质量较差，有72%的经营收益已实现而未收到现金，原因在于应收账款增加，应付账款减少，存货占用增加，使收现数额减少。占用了更多的营运资金，收益状况不够好。（3）理论最大负债规模＝1355/8%＝16937.5万元现金债务总额比＝经营性现金净流量/债务总额第二章要掌握营运指数计算问题第三章 财务预测与计划回顾上节课内容：收入→资产↗的负债↗外部筹资额↗的所有者权益↗的↓资产－负债－所有者权益总额法理解原理，增加额法要掌握考虑一种特例情况：Δ外部筹资/Δ销售收入→的外部融资额＝0（两种情况：股权为零，对外负债为零），此时求外部筹资额占销售增长的百分比就是内含增长率。P143最上面的公式就可以计算出增长比率该公式用途有三个：P144（1）根据P143融资需求公式计算出对外融资需求是多少。（2）当外部融资增加额为负数时，这部分资金来源完全可以解决资产占用，而且有剩余的资金，剩余的资金可以用来发放股利。（3）如果发生通货膨胀情况下，要根据名义增长率计算出外部融资额增加的情况。最后讲了，外部融资需求的影响因素。股利支付率、销售净利率。考点：2．可持续增长率3．本量利的相互关系4．盈亏临界分析5．敏感分析6．财务预算（熟悉）P147二、可持续增长率（掌握）1．掌握定义：可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。该定义要把握几点：j不增发新股，对外的股权融资额为零。k经营效率包括销售净利率、资产周转率，财务政策包括资本结构、股利分配政策。假设条件（去年的考试题来看，不光是书上计算，而是从理论来分析）：（1）公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；（资产负债率不变，权益乘数不变）（2）公司目前的股利政策是一个目标股利政策，并且打算继续维持下去；（固定股利支付率政策，留存收益率不变）（3）不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其惟一的外部筹资来源；（企业增加所有者权益只能靠增加留存收益，即所有者权益增加＝留存收益增加）（4）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；（销售净利率不变）（5）公司的资产周转率将维持当前的水平。（资产周转率不变）结论：在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。（即X2年的实际增长率＝X1年的可持续增长率）（要把可持续增长率的定义把握住，考生在考试时看到题不知道是要求持续增长率还是内含增长率。要会区分，两个比率的共同点都是销售增长率，都是外部融资额除以销售增长的比率，但是不同点在于假设前提不同。内含增长率是假设外部融资额为零，外部融资额为零的意思是对外股权筹资额为零，对外负债为零；而可持续增长率是外部筹资额为零，但这点不同，要保持资产负债比率不变，对外负债一般不为零的。）图3－2平衡增长的含义：可持续增长率负债比重不变（资产负债率不变），40%。内含增长率对外负债比重是要变化的。2．可持续增长率的计算（1）根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率＝股东权益增长率看老师分析原理：假设条件：j资产周转率不变：销售收入增长比率＝资产增长比率k资本结构不变：所有者权益增加比率＝资产增长比率可以推出所有者权益增加比率＝资产增长率l增加的所有者权益＝增加的留存收益，所有者权益增加比率＝本期增加的所有者权益/期初所有者权益本期增加的所有者权益＝本期增加的留存收益本期增加的留存收益＝本期净利润×留存收益率本期净利润＝销售收入×本期销售净利率最后得出：＝销售净利率的×的总资产周转率的×的收益留存率的×的期初权益期末总资产乘数可以根据杜邦分析法进行分析注意：权益乘数是本期期末的总资产除以本期期初的所有者权益期初的所有者权益一般表中没有这个数字，要通过：期末所有者权益－本期增加的所有者权益（即本期增加的留存收益）本期增加的留存收益＝本期销售收入×本期净利率×收益留存率的＝本期销售收入×本期净利率×（1－股利支付率）P150表3－295年的可持续增长率如何计算：计算权益净利率，先计算销售净利率（税后利润50/收入1000＝5%），资产周转率（销售额1000/总资产390），期初权益乘数（总资产390/期初所有者权益330－30）95年的可持续增长率＝销售净利率×资产周转率×期初权益乘数×收益留存率看96年的可持续增长率，注意权益乘数如何计算出来的（总资产429/期初所有者权益363－33），33是如何计算的（本期销售收入1100×销售净利率5%×收益留存率0.6），这个地方的计算要注意，很多考生去年就错在这个地方。看对应关系，95年的可持续增长率是10%，96年的实际增长率是10%，即保证前提条件下，95年的可持续增长率＝96年的实际增长率。考试时就可以这样出，问预测96年的销售增长率是多少？或预测96年的销售增长额是多少。那么，根据前提的假设条件下，计算95年的可持续增长率，再用95年的销售收入×（1＋95年可持续增长率）就可以计算出96年的销售收入。这是考题较容易出的一个思路。（2）根据期末股东权益计算可持续增长率P151最后一条公式：这条公式如何记：净利润/销售额＝销售净利率总资产额/股东权益＝权益乘数销售额/总资产额＝资产周转率分子：收益留存率×权益净利率权益乘数中是期末总资产/期末所有者权益P152表3－395年的可持续增长率＝0.6×59×2.8/（1－0.6×59×2.8）比较可以看出用期末计算比期初简单可持续增长率说明的问题有三点：1．如果某一个经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年的可持续增长率。2．如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增加，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率。3．如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则实际销售增长率就会低于上年的可持续增长率。99年综合题22001年综合题注意题中：经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息。这段话与保持目前的全部财务比率是一样的。三年连续考可持续增长率的考点是：X2年的经营效率与财务政策与X1年相同，那么，X2年的实际增长率就等于X1年的可持续增长率。X1年的可持续增长率可以用X1年的期初所有者权益，也可用期末所有者权益来计算，注意两个公式就行了。三、本量利的相互关系P155基础：本量利相互关系的研究，以成本和数量的关系研究为基础，它们通常被称为成本性态研究。各项成本有不同的性态，大体上可以分为三种：固定成本、变动成本和混合成本。变动成本是随业务量增长而正比例增长的成本。（变动成本的单位成本是不变的，但总额与销售量成正比。固定成本的总额是不变的，单位固定成本与销售量成反比）掌握的基本方程式：j利润＝单价×销量－单位变动成本×销量－固定成本（给任意4个会求另一个）P159k税前利润＝销售收入－（变动销货成本＋固定销货成本）－（变动销售和管理费＋固定销售和管理费用）＝单价×销量－（单位变动产品成本＋单位变动销售和管理费）×销量－（固定产品成本＋固定销售和管理费P160l税前、税后利润转换公式税后利润＝利润总额×（1－所得税税率）边际贡献方程式概念：边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额P161m边际贡献＝销售收入－变动成本边际贡献率n边际贡献率＝边际贡献/销售收入×100%＝单位边际贡献×销量的/的单价×销量的×100%＝单位边际贡献/单价的×100%变动成本率＋边际贡献率＝1掌握：P163利润＝销量×单位边际贡献－固定成本边际贡献率方程式边际贡献率＝边际贡献/销售收入的×的100%利润＝销售收入×边际贡献率－固定成本四、盈亏临界分析P168（一）盈亏临界点概念盈亏临界点，是指企业收入和成本相等的经营状态，即边际贡献等于固定成本时企业所处的既不盈利又不亏损的状态。用一定的业务量来表示这种状态。（收入＝成本；息税前利润＝0）盈亏临界点销售量＝固定成本/单位边际贡献单位边际贡献＝单价－单位变动成本盈亏临界点销售额＝固定成本/边际贡献率＝固定成本/1－变动成本率盈亏临界点作业率盈亏临界点作业率＝盈亏临界点销售量/正常销售量的×的100%（二）安全边际P170安全边际是指正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，它表明销售额下降多少企业仍不致亏损。安全边际＝正常销售额－盈亏临界点的销售额安全边际率＝安全边际/正常销售额（或实际订货额） ×100%企业安全边际率越高，企业营利越大。是企业的预警指标。P487经营安全率用安全边际率表示（新增内容，要重点掌握，后面讲）经营安全率＝安全边际/现有销售额，然后进行分析。分析的标准见P171安全边际和安全边际率的数值越大，企业发生亏损的可能性越小，企业就越安全。安全性检验标准表3－6，进行分析时要用，要背1＝盈亏临界点作业率＋安全边际率根据图3－6还可以看出，只有安全边际才能为企业提供利润。而盈亏临界点销售额扣除变动成本后只能为企业收回固定成本。安全边际部分的销售减去其自身变动成本后成为企业利润，即安全边际中的边际贡献等于企业利润。利润＝安全边际×边际贡献率销售利润率＝安全边际率×边际贡献率＝（1－盈亏临界点作业率）×（1－变动成本率）（2001年单选题）：利润（息税前利润）＝销量×单价－销量×单位变动成本－固定成本＝销量×（单价－单位变动成本）－固定成本＝销量×单位边际贡献－固定成本＝边际贡献－固定成本＝销售收入×边际贡献/销售收入的－的固定成本＝销售收入×边际贡献率－固定成本＝销售收入×（1－变动成本率）－固定成本任给出几个指标，要迅速反映出可以算出利润息税前利润＝税后利润/（1－所得税税率）息税前利润与已获利息倍数，与第二章起来，最可能与第九章财务杠杆联系。净利润与现金流量有关系，考试考过当净现值为零时销售量为多少。联系点都是与息税前利润有联系。P182五、敏感分析敏感系数公式：P182敏感系数＝目标值变动百分比/参量值变动百分比＝利润变动百分比/各因素变动百分比练习：某企业只产销一种产品，预计2001年销售量为20万件，每件售价10元，单位成本8.5元，其中变动制造费用6元，单位变动销售费用为0.7元，单位管理费用0.3元，企业适用税率为40%。要求：j计算盈亏临界点的销售量，及安全边际率。盈亏临界点的销售量＝固定成本/单价－单位变动成本单位变动成本＝6＋0.7＋0.3＝7元固定成本＝（8.5－7）×20万＝30万元盈亏临界点的销售量＝30/10－7＝10万件安全边际率＝（20－10）/20×10k计算企业能够实现的税后净利（20×10－7×20－30）×（1－40%）l测算有关参数（单价、销售变动成本、固定成本）发生多大变化会使盈利转为亏损。利润为零时，其他因素不变，销售量是多少、单价是多少。。。这里只以单价计算为例Q（P－V）－FC＝020（P－7）－最后求得：单价＝8.5，变动成本＝8.5，固定成本＝60万，销售量＝10万m根据第3问，利用敏感性分析原理，分析敏感系数。单价：（8.5－10）/10＝－15%单变动成本：21.43%固定成本：100%销售量：－50%可以算出利润变化百分比0－000＝－100%，分别计算出：单价：6.67%单位变动成本：-4.67%销售量：2%固定成本：－1%如何分析是要掌握的：P184其中敏感系数为正值的，表明它与利润为同向增减（在本题中为单价和销售量）；敏感系数为负值的，表明它与利润为反向增减。比较时是按绝对值比较，绝对值越大的最敏感。（这样根据绝对值的排列最敏感是单价）六、财务预算历年考试重点，今年弱化，只要求熟悉（一）了解全面预算内容及分类企业应根据长期市场预测和生产能力，编制长期销售预算。销售预算是年度预算的编制起点，根据"以销定产"的原则确定生产预算。生产预算的编制，除了考虑计划销售量外，还要考虑现有存货和年末存货。根据生产预算来确定直接材料、直接人工和制造费用预算。产品成本预算和现金预算是有关预算的汇总。预计损益表、资产负债表和现金流量表是全部预算的综合。全面预算按其涉及的预算期分为长期预算和短期预算。本节主要是现金预算，长期资金的筹措在后几章中讲（二）熟悉现金预算的编制要知道这9种预算之间相互的勾稽关系，知道每种预算的作用什么、根据什么编制出来的，不要求计算。例如：产品成本预算：是生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。以产品成本预算为基础又可以编制什么预算。补充几个公式：期初余额：经营现金收入＝当期现销＋收回前期赊销P190：表3－8计算第二季度26000是怎么计算出来的。P191第三段最后两行：假设每季度销售收入中，本季度收到现金60%，另外的40%现金要到下季度才能收到。2000×40%＋30000×40%＝26000经营现金支出：材料采购支出＝当期现购支出＋支付前期的赊销人工支出＝预算数制造费用支出＝预算数－非付现成本（折旧、摊销）管理费用支出＝预算数－非付现成本2、生产预算：惟一用数量表示的，没有金额指标，只有数量指标。3．直接材料预算：表3－10第二季度现金支出中6740如何计算出的？本例假设材料采购的货款有50%在本季度内付清，另外50%在下季度付清。5300×50%＋8180×50%＝67404．直接人工：预算数6．产品成本：汇总数表3－15可以看到第二季度，企业的现金缺口是4940，这里向银行借款11000，这里怎么考虑，看P190该企业需要保留的现金余额为6000元，不足此数时需要向银行借款。假设银行借款的金额要求是1000元的倍数，那么，第二季度借款额为11000。一般按"每期期初借入，每期期末归还"来预计利息。这样第三季度还借款利息11000×10%×1/2（六个月）＝550再看一道练习，把书上的题条件改一下：银行要求：利息10%，每季末要归还尚未归还本金利息现金多余或不足 （4940） 向银行借款 11000 还银行借款 借款利息 275 275 8000×10%×3/12期末现金余额 （不考虑6000）注意利息归还要求不同，算法不同。（三）熟悉预计财务报表的编制七、弹性预算（了解，辅导老师未提）第四章 投资管理历年重点，重点例题为P252例5考试根据例题变型本章5个考点，全部要求掌握，是理财原则的具体体现考点：1．货币的时间价值（体现理财原则两点：现值、早收晚付）2．项目评价的基本方法P225一、 掌握货币时间价值计算P209单利终值的计算：债券的价值中会用到单利现值的计算：应收票据贴现时会用到复利：注意要会复利终值系数的表示，给2个要会求另一个（99年考试不一定是整数，比如求2.5年，要会用计算器计算。另外给的利率也可能不是整数，也要会用计算器计算。）复利现值系数，与终值系数互为倒数复利息计算：本金P的n期复利息等于I=s－p名义利率与实际利率的计算公式掌握P2152001年单选题第4题，考永续年金和名义利率与实际利率的测算。内插法计算问题：利息为12%，求出本利和为本金1.5倍所需要的时间。当为3时，算出倍数为1.4049，当为4时，算出倍数为1.5735，求当1.5时N为多少3－X/1. ＝的3－4/1.5，计算出结果是3.56对于内含报酬率的计算也是有用的。（三）年金的计算掌握定义：等额、定期的系列收支。1．普通年金又称后付年金，是指各项期末收付的年金。偿债基金偿债基金系数是年金终值系数的倒数普通年金现值计算：年金现值系数，其倒数称投资回收系数。2．预付年金每期期初支付的年金。（1） 终值计算：利用年金终值系数表，减去1后得出1元预付年金终值。（2） 现值计算要知道与普通年金的终值、现值关系。3．递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。递延年金终值的计算方法和普通年金终值类似难点是现值计算：现值计算方法有两种（都要掌握），常考第一种4．永续年金公式掌握二、 投资项目评价的基本方法P225基本步骤：固定资产投资决策的程序一般分为以下步骤：第一，估算出投资方案的预期现金流量；第二，估计预期现金流量的风险；第三，确定资本成本的一般水平；第四，确定投资方案的收入现值；第五，通过收入现值与所需资本支出的比较，决定拒绝或确认投资方案。（一）投资项目的现金流量的（是项目评价的基础，难点）所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。把握三点：j增量的概念，97年第3道综合题就是考增量k特定项目，就不同于会计中现金流量概念，会计中是期间的概念，从每年的年初算到年末。而项目的现金流量不一定从1月1日开始，因为项目不一定从年初开始。如果项目从7月1日开始，就以第1年7月1日到第2年的7月1日为一年。l广义现金流量概念现金是广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。看2000的判断第3题（考非货币资金的变现价值）根据上述原则分析2个假设：j时点化假设：如果没有特指，收入、成本、费用都发生在经营期的期末，投资额认为发生在期初。k全投资假设，即使有借入的资金也全部视同自有资金处理。书上的思路是现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量角度讲的。但考试不是这个思路，老师总结：一个项目一般分有建设期，从建设期开始为初始现金流量初始现金流量，包括：1． 设备买价、无形资产、递延资产；2． 旧设备变现价值；3． 旧设备清理损失（有抵税作用）。（建设期结束）投产日开始，还要考虑：垫支的流动资金（从投产日）如果没有建设期，从投产日开始就有上述四项内容经营现金流量（掌握计算）在书上第二节是不考虑所得税情况下，第三节讲了所得税的影响，在考试时是要考虑所得税对投资影响的。大家要掌握P251营业现金流量的公式。（1） 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税（2） 营业现金流量＝税后净利润＋折旧（98年综合题思路就是税后净利润与税前利润有联系，而税前利润与基本的本量利基本损益方程式有联系。98年题问的是净现值为零时销售量是多少，即计算盈亏平衡点时销售量是多少）（3） 营业现金流量＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率要注意：这里减付现成本，还要加非付现成本项目完成，在终结点有终结现金流量：1． 设备残值收入；2． 残值收入的纳税影响；3． 垫支流动资金收回。P228基本原则：遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。注意四个问题：1．区分相关成本和非相关成本：沉没成本是不用考虑的2．不要忽视机会成本（机会成本与自利原则相关）P229倒数第4段机会成本是失去的收益，而且是潜在的。机会成本是针对具体方案而言，只有在存在互相排斥方案时才考虑机会成本。3．要考虑投资方案对公司其他部门的影响4．对净营运资金的影响：增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。99年多选第3题下节课讲完第四章，大家把近6年的题看一下
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