博通收购高通一旦成真，持股期不宜超过三年 - 产经要闻 - 科技讯
博通收购高通一旦成真，持股期不宜超过三年
虽然屡次遭到拒绝，但博通收购高通的努力却一直在持续。根据最新消息，本次收购事件已经逐步演变成为恶意收购，并可能通过高通董事会的重新选举来左右本次收购事件的走向。而就目前来看，日的高通董
& &虽然屡次遭到拒绝，但博通收购高通的努力却一直在持续。根据最新消息，本次收购事件已经逐步演变成为恶意收购，并可能通过高通董事会的重新选举来左右本次收购事件的走向。而就目前来看，日的高通董事会选举日已经日渐临近。华尔街的对冲基金也在近期对本次事件发表了看法。并表示：一旦收购成真，博通与高通的长期盈利或难达预期，持股期不宜超过三年。&博通收购高通：短多长空格局&& & 　署名为“The Structure of Price”的华尔街对冲基金经理，一直专注多空股票、投资组合策略以及黄金。而近期的博通收购高通事件，也是其不可忽视的关注焦点。SeekingAlpha网站专门邀请了这位专业人士，就本次事件在投资方面发表了相关建议。引述这位对冲基金经理的原话：博通一直通过短期操作的途径来实现增长，其中很大一部分是源自收购，因此其会剥离盈利能力不足的部门。两年前博通被安华高收购后，部门就遭受了这种命运，并被出售给了Cypress Semiconductor。博通的重点一直是通过资本交易更快速地获得投资回报，而不是投资于新一代技术。显然，该公司当时认为物联网还是太遥远的事情。&& & 　业内人士也表示，一旦收购成真，博通很可能会对高通采用同样的措施。对收入贡献不大的部门可能会被剥离，尤其是博通一直并不看重的物联网部门，从而获取适度的投资回报。另据权威机构的调查数据来看，博通的市值虽然超过千亿美元，但其2017年的研发投入却仅有32.9亿美元，占比只有3%左右。高通的市值虽然不满千亿美元，但其2017年的研发投入却高达54.7亿美元，占比接近6%。如此看来，博通收购高通之后，对研发投入进行缩减便可立竿见影的产生利润。而一旦高通的研发投入砍到了与博通同一等级，也意味着高通在5G时代的领先地位岌岌可危！&　　一旦收购成真：持股期不宜超过三年&& & 　根据博通此前提交给高通的非约束性收购提案来看，博通收购高通所有股份的筹码主要包括每股60美元的现金和10美元的博通股票。也就是说，一旦收购成真，两家公司的投资者就不得不持有其中一家甚至是两家的股份。而就华尔街对冲基金经理的分析来看，由于出售利润偏低部门和削减研发经费都会影响到两家公司的长期收益。所以一旦收购成真，博通与高通的长期盈利或难达预期，持股期不宜超过三年。&& & 　虽然博通仍有可能通过未来更多的兼并重组来实现收入增长。然而不容忽视的一点却是，半导体产业整合的时代终有尽头。作为无线通讯领域的双寡头，博通与高通的合并在各国的反垄断调查方面本来就存在着很多变数。而一旦收购成真，无线通讯领域这样的“巨无霸”将会无法继续低调。未来任何一次收购计划都将引起各国反垄断调查机构的关注，通过兼并重组来实现收入增长恐怕不再容易！
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& 科技讯版权所有看来这次高通真快被博通收购了！连董事长雅各布都被免职逼走了
　　据彭博社报道，美国芯片巨头高通公司宣布，保罗?雅各布(Paul Jacobs)将不再担任公司执行董事长，其在董事会的地位将下降。在博通为避免被另一家芯片巨头博通敌意收购而进行的斗争中，雅各布发挥了核心作用。
　　高通周五在一份声明中表示，该公司将取消执行董事长一职，代之以独立董事长的职位，自2016年以来一直担任董事会成员的杰弗里?亨德森(Jeffrey W. Henderson)将担任这一职位。
　　雅各布是高通前首席执行官和公司联合创始人艾文?雅各布(Irwin Jacobs)的儿子，通过让雅各布降级为董事会一般成员，高通可能发出信号：在该公司正在考虑博通提出的1170亿美元收购报价的时候，其董事会将变得更加独立。
　　最近，该公司受到了股东的批评，而对即将发生的代理权争夺战进行的初步投票表明，股东希望调整部分董事会成员，这些人站在公司管理层一边，拒绝博通的收购提议。
　　投资公司Susquehanna Investment Group分析师克里斯托弗?罗兰德(Christopher Rolland)在接受采访时表示，然而，免掉雅各布执行董事长一职，不应被视为高通在对待博通收购的立场有重大改变，因为自2014年，雅各布将首席执行官一职让给史蒂夫?莫伦科夫(Steve Mollenkopf)后，他已经逐渐淡出公司的管理。
　　不过，这仍可能是高通为了安抚股东而做的最后一件事。在纳斯达克周五交易中，高通股价收盘于63.03美元，较上一交易日上涨1.96%。
　　博通试图控制高通董事会多数控制权，但此举面临美国政府以安全为由展开的调查。今年4月初，高通股东将有机会对博通提名的高通董事会成员人选进行投票。高通原计划本周早些时候召开股东大会，根据大会前的投票结果，博通提名的董事人选有可能全部当选，而哪些反对收购的董事有一半可能落选。但美国政府已下令高通推迟召开股东大会。
　　高通首席独立董事汤姆?霍顿（Tom Horton）在声明中表示：“公司董事会致力于强有力的公司治理原则，并认为在高通历史上的这一重要时刻，拥有一名独立董事担任董事长是公司和股东的最大利益所在。”
　　高通取消了执行董事长一职，但现年55岁的雅各布将继续担任董事会成员。高通发言人没有立即回复记者寻求置评的留言。
　　迄今为止，高通与博通的高管进行了两次简短会面，双方都激烈指控对方试图欺诈，也没有做出任何有关达成交易的承诺。
　　高通的立场是，博通提出每股79美元的收购要约，是企图以低价窃取该公司，并且这项收购几乎没有机会能及时获得监管部门的批准。博通首席执行官陈福阳(Hock Tan)认为，与高通的管理现状相比，他的团队所取得的历史业绩表明，他将更有效地管理两家合并后的公司。
　　博通为收购将迁移总部 美国：有行动需提前告知
　　据CNBC网站报道，据三名知情人士周五透露，美国外国投资委员会(以下简称“CFIUS”)已要求博通公司，在将总部迁往美国的事宜上有任何动作，都必须提前5个工作日告知它。目前，博通的公司总部设在新加坡，为了在收购高通的事项上能获得美国政府批准，正计划将总部迁往美国。
　　这一此前未披露的要求表明，CFIUS意识到，如果博通将总部迁往美国，它在博通收购高通事项上的管辖权可能会受到质疑。CFIUS负责审查外国收购美国公司事项上可能存在的国家安全风险。
　　上周日，该委员会命令总部位于圣地亚哥的高通将股东大会推迟30天，以便其有时间去调查博通发起的对高通1170亿美元敌意收购事项。
　　本周，专门为公司就CFIUS审查提供咨询服务的律师一直在讨论，如果博通将公司总部迁到美国，其收购高通的事项是否还属于CFIUS的审查范围。
　　周五，美国律师事务所Kirkland & Ellis LLP在一份研究报告中写道：“目前还不完全清楚，博通将公司总部迁到美国，会如何影响CFIUS对其拟议交易的管辖权。”
　　Kirkland & Ellis LLP的律师写道：“CFIUS在认定一家公司是否属于‘外国公司’上，其标准比较微妙，而不是那么明确，它包含了一些考虑因素，包括所有权评估的事实和环境，以及正式和非正式的控制机制等。”
　　博通周五表示，预计将在5月6日之前完成将总部迁往美国的工作。该公司透露，它已于3月9日向新加坡法院提出请求，要求召开一次特别股东大会，以批准该决定。它表示，此次会议将于3月23日举行。届时，新加坡法院将不得不批准博通“搬迁总部”的决定。
　　当被问及该公司是否已按要求，将其搬迁总部的任何行动提前五天通知CFIUS时，博通发言人通过电子邮件表示：“我们知道CFIUS的命令中有这样的条款，我们将完全遵守该要求。”
　　高通和CFIUS的发言人拒绝对此置评。
　　消息人士称，CFIUS在上周日下达的命令中，还指示在该委员会调查期间，高通不要采取可能导致与博通达成交易的任何行动。高通股东大会将选举11名董事，而博通已提出6名董事候选人参加选举，希望以这种方式推动两家公司之间就收购事宜进行谈判。
　　CFIUS是由美国财政部牵头的一个部门间委员会，此前很少在一项并购交易尚未敲定前对其进行审查。CFIUS对博通收购高通案进行的审查表明，随着中国的发展，美国政府越来越重视其半导体行业的竞争力。
　　美国政府担心，包括华为在内的中国企业将利用任何机会，在被称为“5G“的下一代无线网络中占据领先地位。
　　周五，博通在一份监管文件中表示：“作为一家美国公司，我们未来在美国开展的收购，将不会受制于外国公司收购美国公司所面临的某些监管程序。”
　　博通高通收购战新插曲！
　　英特尔考虑收购博通？
　　博通收购高通的拉锯战仍在继续，但令人意外的是，另一家全球芯片行业的“老大”英特尔也参与了进来。3月10日，《华尔街日报》援引知情人士消息称，英特尔正在考虑一系列收购方案，包括收购芯片制造商博通（Broadcom）。
　　知情人士称，英特尔正在密切关注博通与高通的收购战，很希望看到博通收购失败，因为合并后的公司将会对英特尔构成严重竞争威胁。如果博通看起来很可能会获胜，英特尔可能会介入，提出对博通的收购要约。
　　对此，《每日经济新闻》记者于3月10日上午联系了英特尔方面核实并了解情况，英特尔回应称，“对于传言，我们不予评论”。
　　事实上，过去几个月中，博通天价收购高通一事已经掀起了芯片市场的“巨浪”。如若该并购案成功，势必将写下半导体并购案的历史新高纪录，同时也开启了全球半导体产业的全新里程碑。
　　事实上，博通对高通垂涎已久，其一直希望能借收购高通成为占据无线行业领先地位的通信芯片供应商，而高通则觉得博通出价太低。
　　目前，高通董事会已经至少两次拒绝了博通的收购要约，原因是博通开出的价格相对于公司的增长前景显得太低――尤其是目前高通对荷兰汽车芯片制造商恩智浦430亿美元的收购计划，有望帮助其拓展智能手机之外的市场。
　　此外，博通收购高通一事也正在面临来自于美国财政部外资投资委员会的审查，避免这笔交易威胁到美国国家安全。
　　不过，随着高通执行董事长保罗?雅各布(Paul Jacobs)离职，博通收购高通一事或许有了新的变数。3月9日晚间，高通宣布，公司执行董事长保罗?雅各布(Paul Jacobs)已去职，不再担任董事长，但仍将留在董事会，其父亲于1985年与他人联合创建高通公司。
　　而高通首席执行官汤姆?霍顿（Tom Horton）则在一份声明中表示：“董事会将继续高效有力的企业治理原则，公司认为在这个重要时刻任命一位独立董事成为董事长，符合公司和股东的最大利益。我们专注于为股东创造最大化价值，并会考虑所有能够实现该目标的方法。”（本段来源：每经记者/王晶 编辑/张海妮）火星撞地球：博通收购高通背后的深度分析_网易财经
火星撞地球：博通收购高通背后的深度分析
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（原标题：火星撞地球：博通收购高通背后的深度分析）
摘要：随着摩尔定律慢慢失效，半导体行业也渐渐与钢铁、石油等传统大工业越来越像：进入门槛高，资金需求大。博通欲斥千亿美元巨资收购高通，是半导体行业“步入中年”的标志之一。
本文来自矽说，原文标题《火星撞地球：博通收购高通背后的深度分析》。
美国时间周五，传出消息说博通正在考虑以1000亿美元的股票和现金收购高通。这将可能是半导体行业历史上最大的收购案，如果博通和高通能成功合并则将会成为英特尔和三星之后的全球第三大半导体企业。消息传出后，两家的股票纷纷大涨，可见资本市场对于两家合并一事持积极态度。
安华高的崛起
安华高（Avago）最初是安捷伦的半导体部门，独立之后在射频前端器件领域成为了全球领先的公司，并且拥有强大的现金流，于是开启了买买买之路，以快速收购来扩展其业务版图。在几年前先是收购了LSI，之后在2015年，安华高以370亿美金的收购了博通，成为当时最大的一笔半导体收购案。
在并购了博通并成立新博通之后，安华高的Hock Tan也入主了合并后的公司。Hock的管理风格简练而有力，把原来重视技术研发，工程师文化强烈且有“UCLA校办工厂”（原博通创始人Henry Samueli系UCLA电子工程系教授）之称的博通改造成了一切向市场和营收看齐，让博通从手机SoC业务彻底失败后的颓势中迅速走了出来。
此次合并让博通在射频SoC领域深厚的积累与安华高在射频前端器件领域的优势很好地结合在了一起，于是我们看到了新博通漂亮的财报以及快速上涨的股票。
在高通青黄不接之时，Hock Tan再次出手
相比蒸蒸日上的新博通，高通在最近的业务可谓有一些尴尬。高通的问题出在两方面。
首先，从技术更替的角度来说，高通凭借着十数年在通讯领域的积累，其最擅长的领域可谓是高端手机芯片。然而，一方面，高通的技术优势在慢慢消减：在3G时代，高通可谓是一枝独秀，而到了4G时代，高通在4G推出初期领先幅度巨大，然而之后随着联发科、华为海思等企业追赶现在竞争已经非常激烈，优势已不复过去。
现在高通正在积极布局5G，希望在5G正式推出的时候再次占据市场制高点。现在对高通来说恰恰是黎明前的黑暗：4G增长势头不能让高通满意，而5G市场还没正式开始。
另一个方面是商业模式。高通之前的商业模式，可以说是用大量专利费的收入来补贴高昂的研发成本，因此其技术能始终走在市场前列。然而，这个模式正在遭到各大公司以及各地政府的挑战。由于高通拥有通信协议的专利，高通之前的专利收费模式非常霸道，是按照手机整体价格收费，即使你手机中高通的芯片只占总体成本的很小一部分。这个模式让其他手机公司叫苦不迭，被称为“高通税”，而从几年前开始也被各地政府（中国，欧洲等）频频以不公平交易的罪名制裁，在制裁之后高通的专利收入也逐步下降。
在政府制裁之后，手机巨头苹果也加入了讨伐高通专业收费模式的阵列，向美国法院起诉高通，直指高通专利收费模式“阻碍了苹果创新，苹果在手机中加入了自己研发的新科技从而能让手机卖更好的价钱，而高通的按手机整机比例收取专利费的模式却也要从苹果的研发成果中分一杯羹”。
高通在青黄不接之际，股价从今年年初到现在已经下跌了16%，甚至连NXP的收购案也因为监管的原因迟迟没发完成。就在这时候，Hock Tan出手了。
博通对高通的收购意味着传统半导体行业已经步入中年
近几年半导体业收购频频，究竟是为什么？
在这里，我们认为主要原因是摩尔定律遇到了瓶颈。在之前，摩尔定律背后的逻辑是：半导体行业需要以一个合适的速度增长以实现利润的最大化。
上世纪60年代，摩尔发现半导体晶体管制程发展的速度对于一个半导体厂商至关重要。随着制程的进化，同样的芯片的制造成本会更低，因为单位面积晶体管数量提升导致相同的芯片所需要的面积缩小。所以制程发展速度如果过慢，则意味着芯片制作成本居高不下，导致利润无法扩大。另一方面，如果孤注一掷把所有的资本都用来发展新制程，则风险太大，一旦研发失败公司就完蛋了。
摩尔发现当时市场上成功的半导体厂商的制程进化速度大约是每年半导体芯片上集成的晶体管数量翻倍，于是写了著名的论文告诉大家这个发展速度是成本与风险之间一个良好的折中，半导体业以后发展可以按照这个速度来。
摩尔定律背后的终极推动力其实是经济因素。依据摩尔定律缩小特征尺寸获得红利的过程就像挖掘金矿：在过去，离地表较近比较容易挖掘的金矿已经被挖光了，到了今天，剩下的都是金矿深处的难啃的骨头。芯片特征尺寸缩小已经越来越困难，必须克服各种科学技术和工程上的难题。
归根到底，再继续缩小特征尺寸不是不能做，只是要钱，很多钱。随着特征尺寸缩小，芯片的成本上升很快。芯片的成本包括NRE成本（Non-Recurring Engineering，指芯片设计和掩膜制作成本，对于一块芯片而言这些成本是一次性的）和制造成本（即每块芯片制造的成本）。在先进工艺制程，由于工艺的复杂性，NRE成本非常高。例如FinFET工艺往往需要使用double patterning技术，而且金属层数可达15层之多，导致掩膜制作非常昂贵。另外，复杂工艺的设计规则也非常复杂，工程师需要许多时间去学习，这也增加了NRE成本。
对于由先进制程制造的芯片，每块芯片的毛利率较使用落后制程制造的芯片要高，但是高昂的NRE成本意味着由先进制程制作的芯片需要更多的销量才能实现真正盈利。这使得芯片设计和制造所需要的资本越来越高，而无力负担先进工艺制程的中小厂商则不得不继续使用较旧的工艺。这也部分地打破了摩尔定律 “投资发展制程-芯片生产成本降低-用部分利润继续投资发展制程”的逻辑。
随着摩尔定律背后的逻辑慢慢失效，半导体行业也慢慢地与钢铁，石油等传统大工业越来越像：进入门槛高，资金需求大，之前几个工程师孤军奋战在自家车库里设计出商用芯片的浪漫故事不再出现，因为缺少资金的支持不可能使用先进工艺，而不使用先进工艺在市场上就缺乏竞争力。
对于大公司而言，由于先进工艺需要的资本越来越多，意味着研发新产品的风险也越来越大。越来越多的公司在市场上的策略从拼命做新产品与竞争对手死磕变成了如何降低风险在市场上坚持下来。于是，伴随着2008年后的资本宽松，我们在这两年看到了半导体行业前所未见的公司兼并与重组。
年我们都看到了数千亿美金的总收购额，而今天我们更是看到了看到了博通和高通“火星撞地球”式的千亿美元合并案。这轮兼并也是半导体行业走向成熟期的标志之一，意味着将来一方面使用先进工艺的成本越来越高，另一方面在手机、处理器等豪强兼并的传统市场上的玩家都是巨头，新玩家几乎不可能去挑战这些巨头。
半导体行业的机会在于智能机器
那么，是不是说半导体行业已经没有机会了呢？并不是！但是，要寻找机会，必须要把眼光从传统半导体市场移开，去看新兴市场。在今天，这个新兴市场就是以人工智能为主题的智能机器市场。
什么是智能机器？举个例子，物联网的智能交通灯控制系统，在各个角落铺开海量传感器随时监控各条道路的交通流量，汇总信息到云端服务器，经过人工智能算法计算后智能调整每个交通灯的红绿灯时间。这一整个系统就符合智能机器的定义，但是这个机器的很多部分是无形的。在智能机器中，就孕育着半导体行业的新机会。不妨看看一个智能机器中会用到多少新的芯片吧！如果将智能机器与人体相类比的话，会需要以下部分：
*大脑：核心处理器芯片，负责执行算法。深度学习中使用的计算芯片和通常的CPU甚至GPU都有很大不同，因此需要重新设计，这也是处理器领域的一个新机遇。Google推出了TPU，Nvidia即将推出开源的DLA，Amazon和微软都在使用FPGA加速云计算，而在终端边缘计算如何设计效率最高的芯片目前还没有定论，目前和未来几年内可以说是深度学习相关处理器芯片发展的黄金时期。
*五官：传感器芯片，负责从环境中感知信息。海量的物联网节点需要的传感器根据不同的感应信号和功耗、灵敏度需求会有一个巨量的长尾市场，“长尾”的意思就是不同的品类都有属于自己的小市场，而不会有一款通用的传感器来吃下整个市场。
*神经：无线连接芯片，负责把传感器的信号传回云端。无线连接需要做到超低功耗，目前的IoT无线连接技术在人体植入芯片等地方还无法达到要求，所以还有许多路要走，同时也会出现许多新的公司和新的技术，为射频市场带来新的活力。
由此可见，智能机器离不开芯片，而且随着机器的进化，芯片也会随之进化，芯片这一行并不会缺活干。随着机器用途、种类的越来越多，芯片的需求也会大量增长。
我们不妨回顾一下，之前的芯片和机器发展之间的关系。在上世纪80年代到本世纪初，半导体领域的强劲增长来源于个人电脑PC的普及；在本世纪初随着互联网泡沫破灭，半导体行业萎靡了几年，但是之后随着智能手机的普及，半导体行业再次恢复了强劲增长。PC，智能手机等都是典型的新机器；而下一代智能机器则会比PC和智能手机的市场量远远要大，因此对于半导体集成电路市场的驱动力要远远大于之前的两波增长。
本文来源：华尔街见闻
责任编辑：王晓易_NE0011
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高通拒绝博通收购 拒绝的真正原因终于曝光了
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最近一段时间，博通收购高通的消息是越传越烈，在昨日，事件终于有了一个明确的答案——高通拒绝博通收购。据悉，博通开出1030亿的收购价格，而高通认为价格远远低于公司本身的价值，因此拒绝。博通为何要收购高通
该消息称，高通董事会最快于周日当天召开董事会会议，对博通的主动收购要约进行评估，并决定公司的战略。高通董事会的准备工作表明，该公司最快将于本周一回绝博通的收购要约。
不过该消息补充称，高通方面也可能会花费数日时间，待准备充分后再回绝博通。同时有消息人士透露，在过去的几天时间中，高通首席执行官史蒂夫-莫伦科夫，一直在征求的反馈。莫伦科夫认为每股70美元的收购价格低估了高通的实际价值，且没有为获得机构批准而带来的不确定性准备风险溢价，因此高通拒绝博通收购。博通收购高通进展
博通在上周一宣布，该公司已向高通提交了收购要约。博通表示，该公司将以每股60美元的加价值10美元的公司股票收购高通全部流通股，交易总价为1030亿美元。再加上高通的债务，此交易总价超过1300亿美元，为科技史上最大规模的并购交易。
从目前的消息可以知道，高通拒绝博通收购吗，我们做个假象，若高通与博通真的合并成功，对市场会有何影响？若真的合并成功，将会对全球最大的半导体企业英尔特以及造成极大的冲击，在半导体市场里面，形成“三大格局”。