97被浏览13,557分享邀请回答23添加评论分享收藏感谢收起货币超发怕什么？滞胀！ 人民币贬值为什么全球都害怕_中国资本联盟_传送门
货币超发怕什么？滞胀！ 人民币贬值为什么全球都害怕
中国资本联盟
货币超发怕什么？滞胀！海通证券首席宏观分析师 姜超比传统货币政策工具更有效，更精准的中国式量化宽松，也就是各种定向货币超发行为，导致的后果可能会很糟。货币信贷超增！上周初总理表态“一旦经济真的出现滑出合理区间的苗头，该出手时我们会果断出手”，随后央行公布1月信贷创出2.5万亿的历史天量，超过09年4万亿时期的1.6万亿，而央行等八部委发文要求加大金融对工业经济的支持力度，均指向短期刺激或再现。而信贷的增长也主要集中在居民和企业的中长期贷款，或反映地产和基建刺激的加码。经济好坏参半。但从经济本身来看，并未体现出需求回升的迹象。无论是地产还是汽车销量增速均在下滑，发电耗煤增速同比也大幅下降，而1月进口跳水也反映内需低迷。仅春节期间消费相关数据保持平稳。滞胀风险上升。回顾09年4万亿的教训，虽然在信贷超增的09年经济迅速复苏，但是也埋下了产能过剩的祸根，而且由于货币超发，中国经济在10/11年陷入滞胀。而今14%的广义货币M2增速远超经济增长需要，加上狭义货币M1增速已接近20%，均预示通胀或持续回升，滞胀风险加大。降准再次延后。货币超发短期内对疲弱的市场是一剂兴奋剂，但从长期看会增加贬值和滞胀风险，也会考验供给侧改革的决心。周小川在经济50人论坛上强调金融危机以来全球过度依赖货币政策，易纲则表示货币政策要避免过度宽松，否则容易引起汇率贬值压力，因而降息降准或继续延后。美国加息纠结。美联储1月FOMC声明令人惊讶，因为官员们决定不在官方声明中评估经济中的“风险平衡（balance of risks）”，美联储不表态，意味着他们对加息仍在纠结。上周公布的美国1月核心CPI创出2.2%的新高，也意味着美国也出现了滞胀的苗头，而市场加息预期也再度上升。降低宽松预期，债市仍需谨慎债市小幅反弹。上周国债利率平均下行4bp，银行间AAA级、AA级企业债利率平均下行7、6bp，城投债利率平均下行8bp，中证转债指数反弹3.4%。降低宽松预期。1月信贷天量，M1和M2大幅反弹，尤其M1增速已经接近20%，CPI也出现反弹。在经济潜在增速下行的背景下，货币超发极有可能推升滞胀和汇率贬值风险。周小川在经济50人论坛上也强调金融危机以来全球过度依赖货币政策，而忽视供给侧改革。易纲则表示货币政策要避免过度宽松，货币政策过于宽松容易引起汇率贬值压力。因而降息降准等大幅宽松政策出台的可能性大幅下降。债市仍需谨慎。信贷超增意味着银行或减少对债券的需求，叠加2月地方债开闸，债券供给高峰来临，警惕债市供需逆转。近期债券市场再掀违约潮，除山水外，亚邦短融公告违约略超市场预期，至此公募领域已发生11起实质性违约。除防范积重难返的产能过剩行业信用风险外，民企发行人不确定性更高且更难预判，信用债防踩雷压力增大。 具体来看：宏观部分：货币超发怕什么？滞胀！一、经济：冷热参半1）进口降幅扩大。1月进口同比由15年12月的-7.4%下降至-18.8%，跌幅继续扩大，考虑到去年同期低基数，进口恶化更为严重。国内经济面临转型，短期内需未见起色，而大宗商品价格暴跌也拖累进口。2）工业经济低迷。2月电力耗煤增速跌幅扩大，预示1-2月工业增长或仍较低迷。而地产、汽车等销量也继续走弱。3）消费仍是亮点。春节黄金周零售同比增长11.2%，在4年连跌后迎来反弹，跨境游、电影等新兴消费更是火爆，其中跨境游增速保持在10%以上，电影票房同比增长68%。 二、物价：小心滞胀风险1）通胀趋于回升。1月CPI小幅回升至1.8%，若考虑到CPI权重调整、在旧权重下CPI应在2.1%，通胀已有明显回升。其中食品价格上涨是主要原因，非食品价格也有上涨。2月春节期间食品价格涨幅仍高，预测2月CPI小幅升至1.9%。2）PPI通缩改善。1月PPI同比降幅缩窄至-5.3%，主因去年基数较低，部分工业品价格有所改善。但工业经济弱势格局未变，黑色、石油、有色、化工出厂价格同比下降仍较大。2月国内煤、钢价格反弹，预测2月PPI同比降幅继续缩窄至4.8%。3）小心滞胀风险。1月进口大幅负增，反映内需依旧低迷，而通胀出现明显上升势头，在货币大幅超发的背景下，滞胀风险不容忽视。 三、流动性：货币超发、降准延后1）货币明显超发。1月新增信贷达到2.5万亿的天量，超过09年1月的1.6万亿的同期最高峰，激起对当年4万亿的深刻回忆。1月社融达到3.42万亿，其中表内和表外融资全面超增。而1月M2增速反弹到14%，亦远超12%的目标。2）央行回收货币。上周逆回购到期7150亿，央行操作逆回购1400亿，央行净回笼5750亿。而下周逆回购到期接近9000亿，考虑到央行公开市场操作的缩量，大概率央行会继续大规模回笼资金。3）货币利率稳定。上周银行间R007从2.43%小降至2.37%，R001从2.04%小降至1.96%，银行间流动性保持稳定，未受货币超增和央行回笼货币影响。4）降准继续延后。1月社融信贷均远超市场预期，或预示着需求刺激再现，短期内对疲弱的市场是一剂兴奋剂，但也会考验供给侧改革的决心。与货币超增形成鲜明反差的是，1月外贸大幅萎缩表明经济依旧低迷，反映货币明显超发，积累长期贬值和滞胀风险。周小川在经济50人论坛上强调金融危机以来全球过度依赖货币政策，易纲则表示货币政策要避免过度宽松，否则容易引起汇率贬值压力，因而降息降准或继续延后。 四、政策：该出手时果断出手1）该出手时果断出手。李克强总理称，当前国际市场持续低迷，对我国经济带来很大压力，这是客观因素；但另一方面，各地方、各部门也要从主观上寻找原因。中国经济仍有巨大的潜力：我们有这么高的储蓄率，这么大的回旋空间，一旦经济真的出现滑出合理区间的苗头，该出手时我们会果断出手。2）金融支持工业。央行等八部委联合印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，从加强货币信贷政策支持、营造良好的货币金融环境，提高资本市场、保险市场对工业企业的支持力度，推动工业企业融资机制创新，促进工业企业兼并重组，支持工业企业加快“走出去”，加强风险防范和协调配合等六个方面提出了一系列支持工业转型升级、降本增效的具体金融政策措施。3）楼市政策松绑。2月19日，财政部、国税总局、住建部联合发文，调低个人购买住房的契税税率，尤其侧重对90平方米以下个人住房的调整。同时，文件还将个人购房营业税的免征年限下调至两年。这是近18天里，监管层发布的第三项实质性房地产刺激政策。4）证监会主席换届。日前，中国政府任命刘士余接替肖钢出任中国证监会主席。刘士余曾任职央行十八年，管过多个央行核心部门及重要事务，其在14年的公开发言中曾直言中国的货币M2与GDP比值过高，金融热等反映金融主体行为扭曲、要下决心整顿银行同业和理财业务，多层次资本市场应扩大融资能力、重点发展债券市场、发展资产证券化。 五、海外：美联储加息纠结，英国退欧公投1）美联储仍在纠结。上周公布的美联储1月会议纪要显示，大宗商品下挫、金融市场剧动，引发美联储官员们的担心，认为经济中的不确定性在增加，美联储共使用了14次“不确定”、12次“下行风险”或是“下行”。但1月FOMC声明令人惊讶，因为官员们决定不在官方声明中评估经济中的“风险平衡（balance of risks）”，美联储不表态，意味着他们对加息仍在纠结。上周公布的美国1月核心CPI创出2.2%的新高，而市场加息预期也再度上升。2）关注英国退欧风险。经历30小时的谈判后，上周五欧盟最终做出让步，表现出“挽留”英国的意愿，“挽留协议”对卡梅伦的一些关键要求作出让步，其中包括一项最长4年的“紧急制动”（emergency brake）规定，允许英国限制欧盟移民的工作福利等。另一方面，英国在欧盟的去留将由英国民众决定，英国6月23日将举行公投。目前民调显示2月16日公布的支持率各为41%，支持去留立场的人数难分上下。3）欧央行重申3月可能进一步行动。欧洲央行1月货币政策会议纪要显示，委员会一致认同，已经较为激进的货币政策立场“需要被检视、并可能重新考虑”。3月的政策会议非常重要，到时候会公布央行对宏观经济的预测，该预测一年公布两次。4）沙、俄表示冻结产量，或为象征性姿态。全球两大石油出口国沙特和俄罗斯表示，会将石油产量冻结在今年1月水平，但这和减产仍有很大区别。如今，沙特已经没有太多能力来控制市场总体供应水平，因为即使沙特减产，诸如伊朗和伊拉克这种渴求美元收入的产油国也会试图尽力填补沙特留下的供应缺口。鉴于俄罗斯产量已经攀升至苏联解体以来最高水平，因此，上述四国签署的石油产量冻结协议仅仅是个象征性的姿态而已。债券部分：降低宽松预期，债市仍需谨慎一、货币市场：大幅宽松难现，货币利率维持低位1）OMO“天天见”+MLF投放，资金利率下行。年后第一周央行7天逆回购投放1400亿，逆回购到期7150亿，公开市场净回笼5750亿，但央行19日进行1630亿MLF操作，部分缓解资金面紧张情绪，货币利率稳步下行，上周R007均值下跌6BP至2.37%，R001均值下跌7BP至1.96%。此外，央行18日发布公告称，将根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作，此举将增强央行对货币市场流动性调控，维稳资金面。2）利率调控机制逐步清晰。上周五央行向20家金融机构开展MLF操作，将6个月MLF利率下调15bp至2.85%，1年期下调25bp至3%，意在构建以利率走廊模式为主、公开市场操作为辅的利率调控机制。利率走廊的上限包括逆回购、SLO、SLF、再贷款、再贴现、MLF、PSL等；利率走廊的下限包括正回购、SLO收回、发行央票、存款等。3）货币利率维持低位。人民币汇率短期企稳，央行通过公开市场操作及流动性工具维稳资金面的能力和意愿均较强。2月制造业PMI创新低，电力耗煤增速跌幅仍大，工业增长仍将低迷，经济企稳仍需低利率环境，预计未来三个月R007仍在2-2.5%区间波动。二、利率债：警惕供需逆转1）上周利率债小涨。在避险情绪推动下，节后第一天利率债各期限品种均大涨，随后在1月金融、CPI数据公布后出现震荡行情。总体来看，上周1年期国债下行8BP至2.25%，国开债下行10BP至2.43%；10年期国债下行3BP至2.83%，10年期国开债下行2BP至3.15%。2）一级市场密集发行，二级情绪影响结果。上周二，金融数据超预期影响下，机构对长债谨慎，4期国开债中标利率比节前稍有上升，1、3和5年期发行利率均略低于二级市场水平，但7年期明显高于二级市场6BP。上周四MLF询量利率下调，使市场看涨情绪回暖，当日招标的10年期和20年期国开债，中标利率均低于二级市场水平，20年期认购倍数接近5倍。而口行固息债需求尚可，财政部1年、5年期附息国债及3个月、6个月贴现国债招标结果仍向好。3）货币超增，降低宽松预期。1月信贷天量，M1和M2大幅反弹，尤其M1增速已经接近20%，CPI也出现反弹。在经济潜在增速下行的背景下，货币超发极有可能推升通胀和汇率贬值风险。周小川在经济50人论坛上也强调金融危机以来全球过度依赖货币政策，而忽视供给侧改革。易纲则表示货币政策要避免过度宽松，货币政策过于宽松容易引起汇率贬值压力。因而降息降准等大幅宽松政策出台的可能性大幅下降。4）警惕信贷信号，利率区间震荡。1月新增信贷2.5万亿，市场预期2月新增信贷依然高位，预示基建和政府项目或加码发力来维稳经济，债市需求或受限。2月地方债开闸，债券供给高峰来临，警惕债市供需逆转。MLF利率下调虽会刺激短期交易行情，但央行货币政策并未松动，利率债仍需谨慎，向上有顶，但向下也有限，维持10年国债区间2.6%-3.1%，10年国开区间3.1%-3.6%。三、信用债：违约接二连三，排雷压力增大1）上周信用债小幅上涨。上周AAA级企业债收益率平均下行4BP、AA级企业债利率平均下行3BP，城投债收益率平均下行6BP，信用利差主动压缩。2）负面评级行动增多，产能过剩行业首当其冲。本月以来负面评级行动明显增多，主要集中在钢铁、煤炭等产能过剩行业，主因多为发行人公告了业绩预亏公告，预计后续下调评级的可能性较大。随着更多公司逐渐披露业绩预告，负面评级行动仍将高发，而由于产能过剩行业亏损面大，今年评级下调的主体和债券或将显著增加。3）政策略低预期，过剩产能行业产业债或现分化。节前国务院相继发布钢铁和煤炭行业化解过剩产能的意见，钢铁和煤炭产能去化的目标和进度略低于市场预期，节后八部委联合发布《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，提出对于产能过剩行业要有保有压，防范系统性风险，产能过剩行业产业债内部或呈分化，高资质主体不确定性有所降低，但信用风险增大趋势未改。4）违约接二连三，排雷压力增大。近期债券市场再掀违约潮，除山水外，亚邦短融公告违约略超市场预期，至此公募领域已发生11起实质性违约。除防范积重难返的产能过剩行业信用风险外，民企发行人不确定性更高且更难预判，信用债防踩雷压力增大。四、可转债：估值仍不便宜，适量参与1）权益稳步回暖，转债反弹。上周中证转债指数上涨3.4%，同期HS300上涨2.96%，创业板指上涨5.44%。2）个券普涨。节后因正股上涨和转债发行密集期过去，转债和EB个券迎来普涨，格力转债涨幅居前，达到5.1%，其次为电气转债、三一转债和国贸转债，涨幅在4.2%-4.9%之间，蓝标转债、九洲转债、清控EB和宝钢EB涨幅在3%-4%左右，而广汽转债、国盛EB、天集EB、国资EB、歌尔转债等涨幅在3%以内。3）估值仍不便宜，适量参与。此前1月转债杀估值，虽然导致个券下跌，但也将过高的转股溢价率压缩，部分个券债性显现、价格重回110元以下区间。但是2月以来，转债一级发行空窗，加上股市企稳，转债溢价率再度扩大，目前平均溢价率又回到50%-60%，而债性个券仅国盛、国资、天集和三一，大部分个券同时面临很高的转股溢价率和20%以上的纯债溢价率。这意味着当前转债和EB估值不便宜，长期投资性价比不高，建议适量参与。五、分级A：隐含收益率徘徊，份额续降1）分级A与权益同涨。上周权益市场震荡上涨，而分级A也跟随上涨，平均涨幅在0.81%左右。其中，上50A、消费A涨幅居前，达到8%以上，而合润A、金融A、深成指A等涨幅在3%左右，但成长A级、传媒A、金融地A、一带一A等出现下跌，跌幅在1%以上。分级A之所以与权益同涨，源于分级A下折可能性降低，提前抛售A获利了结的现象缓解，与此分级A与权益同时下跌异曲同工。2）隐含收益率徘徊，份额续降。上周分级A隐含收益率稳定在4.72%，但市场份额下滑至520亿份，或与折价套利有关。隐含收益率并未回升，而流动性始终不见起色，加上分级A价格溢价交易情况并未明显改善，长期投资性价比仍不高。3）配对转换价值仍有一些套利机会。近期股市企稳，债市利率震荡，使得当前分级A债券价值一般；分级A价格不少溢价，母基金波动仍存，使得期权价值下降；因此，短期内分级A操作主要看配对转换价值带来的套利机会。整体折价率目前均在1.5%以内，而带路A、成长A级、国防A的整体溢价率在2%-3%之间，可适当关注。人民币贬值为什么全球都害怕宋国青 北京大学 全球范围需求不足　　从需求角度来看，应该说全球大致上是在一个通货紧缩边缘，美国可能已经走出通缩，有可能进一步走出零利率的情况，当然现在不是零利率，但是在零利率边缘，短期来说还是没有完全摆脱通货紧缩，还是一个需求有可能再度不足的情况，欧洲、日本还一直是零利率，需求不足。　　中国要按CPI来算，我们现在的需求还不是很弱，CPI还有百分之一点几，但是我们要看PPI，这个已经降得很厉害了。再看GDP的隐含价格指数，从三季度的情况来看，全年大概也是一个负数。这里边是怎样的情况呢？你要硬说它不是通货紧缩也成立，毕竟没有一个大家约定俗成的很具体的对通货膨胀、通货紧缩的定义，这个就是一个大概把握的东西。　　这些问题都不重要，重要的是在短期内制约经济增长到底是什么原因，是供给方面的原因，还是需求方面的原因？我自己觉得是非常清晰的，世界上没有比这个更清晰的事情，那就是现在全球经济，特别是中国经济制约增长的因素是需求减少，当然也有一些结构性的问题。　　股票影响短期需求　　我们现在说需求方面的一个情况，从2015年到现在的经济情况，我们看到股票价格变化引起的财富效应对短期的需求有很重要的影响，去年二季度经济出现了一个比较明显的恢复，到6月份经济增长率比较高，那时候我们看到的是挺乐观的一个情况，经济有一个比较快的恢复，至少是正常的增长。　　但是到了七、八月份，还没反应过来是怎么回事就下去了，应该说这个很清晰的就是股票市场6月下旬开始调整，七八月份降下去造成的。这个效果在过去也有，只是与过去相比，股票市场的波动相对比较小，社会融资总量的波动比较大。　　我们看到的情况就是股票变化对宏观经济没有多大影响，反而是一些主要的宏观经济变量，特别是货币、社会融资总量这样一些指标对于预测短期总需求很重要。实际上这两方面的情况都有，就看短期谁的变化大一些。在股票市场波动不大的情况下，看不出它的影响，但是在股票市场大波动的情况下，其实是很显著的。　　最显著的当然是2007年到2008年那一波，那一次也是宏观调控，后来货币供应紧了。当时引起一个很重要的问题，就是年股票价格上升，2008年股票价格往下大跌，房价也下跌，后面引起了一大堆问题，我们可能是从美国的角度讲问题，但是这个时间顺序上是中国的股价跌了在先，房价跌了在先。这和中国的宏观调控有一定的关系，后面才发生了一些美国等等其它方面的事情。当然这里面也是很多方面的问题联系在一起的。　　从短期来看，社会融资总量这个指标，不考虑股票价格变化的话，目前的情况看起来，应该说不是很强，最多是勉强能够保持去年下半年这样一个增长率，包括12月新公布的数据显示出来大概是这样一个情况。甚至还有可能再差一点。如果再加上股票市场的情况，现在的看法相对来说看得更弱一些。当然这个是悲观还是乐观，这又是另外一个情况，至少现在的需求要看淡一点。　　在1970年代提出“供给侧改革”这个词是治通胀，治经济疲软的，不是治通缩的，当然不是说一定要在通货膨胀的情况下才搞供给侧改革。我的理解是，什么情况下都可以搞供给侧改革，不一定要在通货膨胀的情况下搞，在过去能干的事都在进行。供给侧改革这个事情，通货膨胀也罢，通货紧缩也罢，能干就干，降低成本、增加产出就是好事情，好事情你天天干就行了，所以跟短期的情况没关系。　　在现在的情况下，供给侧改革到底能干出什么样的事情，如果我们一听到说一些好词，就去买股票，如果用这样的办法，我们已经差不多要完了。要是从股民的角度，听到好词以后先等一等、看一看，看到实的东西了再决定，不要一听到好词就去买股票，就是说供给侧改革的具体效果还要再看一看。　　全球期盼中国需求　　全球的需求侧的情况，我们注意到人民币汇率在8月份的一次调整，立刻就引起了全球金融市场的大波动，主要市场的股票价格有一个相当显著的下跌，后来才有所恢复。　　最近这段时间人民币汇率有一个波动，这个波动同样引起了全球市场的一些重大的变化，当然这次还有美联储加息。美联储加息这个事情大家炒得很多，这并不是什么新消息，要说新消息的话，还是中国汇率的变化。为什么人民币汇率变一点点，就把全球搞成天翻地覆的这么大的变化？中国人民是应该高兴还是应该不高兴呢？你整天说没有话语权，你看这回话语权多大，应该特别高兴，可是做股票的好像不太高兴。所以话语权这个东西，当你成了庄家以后，你有了百分之百的话语权，你会浑身难受，因为你卖不掉。　　这背后反映一个问题，全世界都在等待中国的需求扩张，我们看到的需求没扩张，反而是需求萎缩，这是一个不利的消息。为什么人民币贬值等于中国的需求萎缩呢？道理是这样的，如果中国的需求很强，我们就要大规模进口，就会把全球刺激起来，现在人民币在贬值，需求也没强，贬值的结果就是中国要扩大贸易顺差。　　我们希望你缩小贸易顺差，最好搞逆差。结果你不搞逆差，还扩大顺差，这个情况下全球谁接中国的顺差？这个好像有点抽象了，我们说点具体的，前段时间说我们跑到日本去买马桶，很多人说，为什么中国人跑到日本买马桶呢？从经济学道理上怎么都想不通。　　当然这有很多的因素，不过其中一个很重要的因素是前段时间人民币是升值的，日元贬值了。这段时间日元对人民币升了10%，现在还有人出去买马桶吗？如果现在买马桶的人比过去更多，说明人民币还可以再贬值，一直贬到你不去日本买马桶了。不去日本买马桶了，日元还升吗？来自中国的这块需求会对它产生一个冲击。当然出国往回带东西这个事情，本身就是中国的进口，只不过在我们的贸易数据里面，这一块是没有算进去的。　　考虑到这样一些因素以后，现在人民币汇率有所调整，如果说下一步进一步调整，中国就会变成一个顺差扩大的情况，这个时候对全球来说，如果别的经济是在一个通货膨胀的情况下，比如美国、欧洲现在是通货膨胀，中国要出口，他们欢迎你多出口打下它的通货膨胀。但是其它国家已经通货紧缩了，你出口，它就更深地陷入通货紧缩了，这是一个差别。全球大的经济体里边，现在除了美国稍微有一点可能性以外，其他的经济差不多都在通货紧缩的边缘。在这样一个情况下，要从主动的角度能有一点动作的还是中国和美国两家，短期内欧洲和日本是一个勉强能够自保的情况。　　人民币汇率、全球股票价格下降，这个后面反映的是全球需求疲软的情况，如果中国需求再收缩的话，全球的总需求就更紧张了，从这个角度来看是一个很负面的消息，全世界的金融市场是这样理解的，我也是赞成这个看法的。　　人民币汇率还有贬值倾向　　就目前情况来看，人民币也没有太大的贬值的需要。我们简单看贸易顺差，现在还有一个很大的顺差，而且稍微贬了一点以后，现在还有进一步扩大的情况。　　这是长期的对未来情况的预测，就是10年、20年后的情况，不是考虑一两年的事情。如果中国经济未来能够恢复，你赶快把兜里的美元卖了换成人民币，如果下去了还平着走，那还是有一定的风险，如果下去了再接着下，这个事就很难说了。　　我这几年一直在关注的问题就是长期的投资报酬率，就目前的情况来看，中国的投资报酬率比美国还稍高一点，这是全社会算总账。但是中国的投资报酬率有快速往下走的趋势，应该说这个大的方向没什么办法，也不是一个短期的事情，是几十年的事情。　　所以从这方面来看，你用“悲观”这个词都可以。比较积极一点的消息，美国接受不了这么多的中国的投资，2014年中国国民净投资是美国的5倍，中国的国民净储蓄2014年是美国的7倍，在这些数据面前，美国经济还是一个幼儿园的小朋友，中国这个大胖子要跌倒了靠幼儿园的小朋友扶，困难很大，它扶不起来，所以还得靠中国自己。从这个角度来讲，人民币汇率，我觉得可能是有一些小的贬值的倾向，短期还是一个没有太大问题的事情。　　最后再说一些光明面。去年石油价格下跌，铁矿石价格下跌，为我们节省了1.2万亿，要从这个角度讲，中国人放一个月假，让铁矿石价格再腰斩，石油回到10美元一桶，我们赚这个钱，比天天上班挣钱要舒服得多，这是一个好消息。免责声明：版权归作者所有。若未能找到作者和原始出处，还望谅解，如原创作者看到，欢迎联系“中国资本联盟”认领（可发邮至：或直接在公众号留言），如觉侵权，敬请通知“中国资本联盟”我们会在第一时间删除。谢谢！平台微信公众账号：CACNORG。（投稿、商务合作、各金融资本机构人员招聘信息（要求合法正规金融资本机构、招聘信息要全面真实、平台免费发送。）发送邮箱：） 更多金融资本资讯，案例、法规、分析、干货、PE/VC、IPO、并购重组、银行、证券、信托、债市、项目融资、资产管理、资产证劵化、风险管控、融资租赁、小贷、保险、财富管理、互联网金融、创业孵化等，学习、交流，尽在《华夏资本联盟》官网：www.ccuorg.com（投稿、商务合作、各金融资本机构人员招聘信息（要求合法正规金融资本机构、招聘信息要全面真实、官网免费刊登。）发送邮箱：）敬请点击“阅读原文”链接，精彩无限……
觉得不错，分享给更多人看到
中国资本联盟 微信二维码
分享这篇文章
2月23日 20:02
中国资本联盟 最新头条文章
中国资本联盟 热门头条文章我国货币增量相比美国2倍有余，而经济总量才到美国70%左右，这样为什么不会引起人民币大幅贬值？，我想应该是楼市把大量超发货币回收至银行，造成了一个货币实物平衡的假象，陷入一个死循环，随便动哪一头都是大手术，如此兜下去，经济活力下降，社会杠杆居高不下，，道理是这样推的，可是现如今好像L型经济出现拐点，又要领跑全球，难道这种玩法可取。
1金币8金币18金币58金币88金币188金币
余额不足，
支付即为同意
- 85后小文员
慢慢来呗，河水都长这么高了
- 最会理财的程序员，最懂编程的投资者
汇率短期应该取决于供需，也就是想持有人民币的需求
- 价值为本，趋势择点，反众操作
超发的一部分在楼市，一部分成为亚洲和非洲的信用货币了。
见满非洲的高铁。东南亚的楼和机场。
- 共产主义、保守主义、自由主义、节俭主义、享乐主义
货币是大家信贷出来的，说实话，政府主要是踩的刹车，控制信贷。
人民币能自由兑换吗？
可以自由兑换
半年美元就换完了。直接贬到0
大幅贬值的原理是建立在资本自由流动的基础上
- 天底下最危险的莫过于僵化的固定观念。
因为不让自由兑换啊
根据购买力平价(PPP),人民币:美元应该是3.5:1，
正是因为超放了货币，人民币:美元最多接近7：1，
M2已经跌倒8.2%，周小川没有进入新一届政协委员看起来要退休了，新央行行长马上上来，市场认为未来不存在大量超发货币的预期，人民币：美元逐步回归价值。
- 最大的风险是朝令夕改的政策
我时时刻刻感觉到人民币贬值厉害，房价吞噬我们赚的每一分钱。
- 70后妇男
货币在最富人的10%的人手里，其实只是数字，消费不掉。
真正的90%。还是那样。
结论，平均数有时是假的。
- 70后妇男
货币的90%在最富人的10%的人手里，其实只是数字，消费不掉。
真正的90%。还是那样。
结论，平均数有时是假的。
- 有即是无 色即是空
最富的那群人企图跑路
然后有三个换美元换多了的
被杀鸡儆猴
- 80后金融狗
因为有房地产地方平台这些蓄水池啊。
- 向牛人致敬
中国人喜欢存钱，庞氏就能玩下去，如果都是拉美化，及时行乐，就得崩盘
- 投资应该回归常识
主要就是社会贫富分化大，
90% 的现金 ，注意是现金！ 在10%的人手里
剩下的90%的人只有10%的现金，
你叫物价怎么涨
除非。。。。。
物质供给不足，如发生粮食危机，物价才会彪
不懂的事多了去了 我就家里整了个保险柜 放了点美元现金 管他的 保证以后我家饿不死就行 其他的不去想了 奇葩王朝也想不明白
如果大家都超发，会怎么样，主要货币 美元
- 当人生走到某一阶段,我决心成为富人,不为别的,只为自由
我想应该是楼市把大量超发货币回收至银行，造成了一个货币实物平衡的假象开玩笑，楼市怎么能回收货币？货币到银行后难道就注销拉？还不是得付给开发商，开发商还不得花出去？
太多人不理解M2增加是借贷增加这一道理了。
只要基本消费品价格稳定，经济可以靠政府投资来实现的，我们不是欧美那种小政府经济，完全不同的。这是我的浅见。
要回复问题请先或