李大霄谈A股：整体估值偏高【期货吧】_百度贴吧
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李大霄谈A股：整体估值偏高收藏
4月18日，在期货日报举办的第三届期货专业投资者年会暨期货实战排排网2014年度优秀账户颁奖典礼上，英大证券研究所所长李大霄提醒，目前A股市场大部分股票估值偏高，投资者应注意风险。A股市场自去年下半年开启了波澜壮阔的牛市行情，李大霄认为，当前市场仍处于一个比较好的发展阶段。放眼全球，美国经济复苏良好，欧洲情况也好于去年，道琼斯、纳斯达克、标准普尔等指数的走势仍稳定向上，外围环境趋暖。虽然中国的经济增速出现放缓，但放在全球来看仍然较高。对于股市大方向的判断，李大霄建议可关注两个方面。“企业融资成本下降时，股票市场的走势是回升的。此外，当余额宝收益往下走的时候，股票市场往上走。存贷款利率下降的过程没有结束，股票市场的繁荣就不会结束。”他说。但是对比过去二十多年的数据，经过了前期连续上涨，当下A股市场整体估值水平已经偏高，尤其是中小板和创业板，李大霄认为现在并非入场的良机。“蓝筹股的风险可控，但部分板块及相当数量的股票面临的风险较大，部分板块估值顶端将会出现。”他分析过去的数据，认为A股只有四个时点是入场良机：第一是325点，第二是998点，第三是1664点，第四就是长达三年的“钻石底”。“这四个时点的共同特征是整个市场的PE是10倍，也就是说在这个地方是安全的，越往上走越不安全。”李大霄认为，2015年股市有几大变化会使大量估值偏高的股票价格回到合理位置。第一市场规模在急剧扩大；第二市场从单边上扬变成剧烈双向波动；第三机会在波动的下限里产生，而风险在波动的上限里出现。他提出，当前要重点防范风险的是创业板。“创业板的泡沫挤破是必然的，创业板整体定位应比主板低而不是高，它现在估值比主板高十倍，是极其危险的。”李大霄说。对于今年的操作策略，他给在场的投资者分享了“五大军规”：第一抓大盘放小盘，第二重价值轻成长，第三挺主板避创业板，第四抱低估蓝筹弃垃圾，第五守老股远新股。此外，李大霄非常看好港股市场。“A股和H股的溢价指数到现在为止是128，也就是说买H股要比A股便宜不少。”他首推香港恒生国企ETF及成分股，其次是香港恒生指数，“港股的波动比A股要大一些，建议大家分散投资，不要赌一个，分散买一点”。
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我叫“小南瓜”，温州人，刚毕业刚踏入社会，现在在杭州一家期货公司上班。做这份工作家人都不是很同意，因为觉得女生做这种工作一个是太辛苦还有一个是不希望我一个人在外面飘荡。但我一直觉得自己是个有理想有志气的人，我想要自己闯出一片天，不想一毕业就靠家里，就这样过着全部都安排好的生活，我想靠自己自力更生。 当然首先要让自己能活下去，为了表明我能自己独立的恒心，我没有跟家里要钱。我在杭州自己租了房子，工作是学校里找的，我本身也是学的金融专业，本来是应该进银行的，但是那份工作真心不适合我，恰巧家里安排的也是银行工作，就更加加大了我留在杭州的决心。但是原来一个人在外面，想活下来也是很不容易的，我租的房子其实很小但刚够一个人住，不说水电费跟吃饭的钱什么的，光一个月的房租就是1200块，然后我的工资只有1000,块，我靠着之前在学校自己攒的一点钱勉强自己生活，但其实我一直以来都是个生活质量比较高的人，一开始还不懂节俭，一次性给家里买了好多东西，现在想想真心后悔。 其实生活上辛苦点也能熬过去，我相信总会好起来的。最主要的是业务上的问题，本来只是觉得期货这行业的发展前景很好，然后就是呆在杭州，什么都没想。根本没想过业务这东西这么难做。公司没人带着外跑，也没有培训具体的电话技能，我也不知道怎么就自然而然就选择网络营销这一块了。这网上碰到的形形色色的人真心太多，每个人好像都是被人虐过千百回了一样的排斥，或者是一通无厘头就是骂些难听的话，再就是我最讨厌的一类人：色鬼。碰到这种人就觉得够了，还源源不断得碰到，我真心是无语了，到底是有多饥渴？还是以为自己有几个钱就有多了不起？所有人都要忍你赔笑？还要给我洗脑说什么现在的人不是努力就行，跟我讲什么行规，真是够了。当然我知道他说的情况当然存在，但是绝不是只有靠这种本事上位就能成功的，也许很多人觉得我这种脾气做不了大事，在这行干不出名堂，但是我想说的是：我靠百分之一百二的努力要是还是不能做成一件事那就说明我真的不适合这份工作，大不了就换工作，人这一身选择太多，为了一件事就去糟蹋自己，真心何必呢？没有地方诉苦，只能在这里发发牢骚，请见谅！ 最后配上一组图片：[图片][图片][图片][图片][图片][图片][图片][图片][图片]
从5月到现在的半年时间里，几何1986同志的惨叫声不绝于耳，以下是他亏损贴之不完全统计（截至日21时），触目惊心！
今天菜粕损失惨重，求批评。三天菜粕损失愈五十个点，不想活了。玻璃1309空单止损于1445，还让不让人活了啊？两个月期货资金累计亏损逾50 %，比我惨的有没有？菜粕1401空单止损于2319，然后昨天又于2296开多。菜粕1401最高位做多，成本约2312，有解套的可能性吗？前几天菜粕1401多单止损于2202,亏损逾110点,最后再白糖空军狂轰滥炸，多单如何是好啊发个新贴，有谁菜粕1311多单止损于2950以上吗 ？豆粕1405昨天上午还盈利逾40点，现在都倒亏损30余点了！两天时间，豆粕1405多单从大赚到大亏！今天玻璃和菜粕多单损失惨重。我今天又逆势做多沥青，损失惨重。白糖这是怎么了？还让不让多方活了！今天我又逆势空菜油，又违反纪律了！我快被豆粕玩死了！今天菜粕空单被爆！今天逆势多白糖，又损失不小！菜粕空单平于2521，后悔莫及！今天玻璃豆油塑料多单损失不菲！期货已塑料这是怎么了？今天逆势多螺纹损失惨重！今天玻璃又栽了！今天重仓做多豆粕，损失惨重！玻璃多单止损于1217！抓狂！前天玻璃多单止损于1217！白糖为什么没有底啊？今天空纤维板居然成了悲剧！棕榈油空单止损于5890，塑料多单止损于10835！这两天空什么都赔！这是怎么了？纤维板空单止损于66.55！空纤维板，空动力煤悉数被套，我该何去何从啊？今天玻璃做多单损失惨重！今天做多棉花造成历史第二大的巨亏！尾盘空菜粕1405又被套！动力煤多单止损到地板上面！今天动力煤在最高位止损！动力煤触底反弹了，难道是因为我止损了？今天做空鸡蛋再次失败！豆一多单已经止损了！空PTA遭到暴拉！又是一次大亏！资金又快创新低了！PTA空单含恨出局了！刚刚期货公司发来追加保证金的信息！一切都结束了！今天又被套了！棉花多单在15570止损了！我要崩溃了！PTA空单止损出局了！PTA涨疯了，我却赔死了！我他妈怎么越来越悲剧了啊！又是失败的一天！应该严厉反思！新低复新低，资金不见低！现在才发现我今天空的铁矿和PTA居然领涨所有品种！PTA这波行情我做空巨亏400余点！今天PTA又
登录百度帐号　　价值投资者是天然，在A股市场却正当其时
　　日见顶5178点以来，A股中高估值五类股票下跌时间已将近两年，拥抱了黑五类的投资者情绪跌至谷底。
　　但是，在近日举行的巴非特股东大会上，面对来自中国的3000多位朝圣者，谈及A股的投资价值问题时，股神搭档芒格表示，中国股市现在有很多好股票比美国的便宜，是很好的投资标的。然而和美国人崇尚价值投资的理念不同，中国投资者的投机特性使市场充满赌场的特性，也充满了风险。长期来看，中国股市充满了机会，前景光明，但是成长的过程中必然充满烦恼，需要付出代价。
　　大幅下跌之后，A股到底贵不贵？未来行情将如何发展？价值投资在中国是不是水土不服？这是当前困扰投资者的重要问题！
　　价值投资者是天然的
　　恐惧和贪婪是人之常情，价值投资本身就是对人性弱点的克服和纠正，注定只是属于少数人。即使在美国，价值投资者也只是少数，而不是绝大多数。
　　事实上，如果大多数人都是价值投资者，市场的走势和格局必然发生重大变化，巴菲特也就不可能脱颖而出了。正是因为坚持价值投资如此困难，才让巴菲特显得如此伟大和可贵。
　　A股到底贵不贵？
　　美股牛市已经持续8年，目前还在不段创造历史新高；港股今年以来涨势如虹，近日创下21个月新高；唯有A股仍然积弱难改，易跌难涨，甚至创造了连续19天低开的记录！
　　从根本上讲，是市场估值的不同状况决定了行情走势的不同方向。
　　目前，标普500的PE(市盈率)中位数20倍，PB(市净率)3.12倍。恒生指数的PE中位数12倍，PB1.1倍；整个港股的PE中位数更低，只有8.7倍，PB1.23倍。相对而言，港股在全球范围都属于估值洼地，这也是我看好港股的重要原因。
　　与港股和美股相比，A股整体估值仍然偏高。目前，A股的PE中位数46倍，PB3.64倍。的估值相对较低，PE中位数18倍，PB1.5倍。总地来讲，A股仍然存在一定的泡沫，仍然处在挤高估股票泡沫的阶段。特别需要注意的是，由于结构性问题，高估的五类股票仍然有较高的投资风险。
　　价值投资在中国是不是水土不服？
　　悲观的过程中仍然孕育着希望，以蓝筹股为代表的中国版漂亮50，在市场低迷不振的环境下，最近一年来，开启了结构性“漂亮牛”的行情。一大批业绩优秀的行业龙头，股价逆势飘红，屡创历史新高。
　　虽然A股总体上比美股贵，但是，从局部上讲，漂亮牛行情中的一些代表性蓝筹公司，估值确实比美股有很大优势，他们的价值在最近一年的行情中得到了体现。A股的价值也得到了巴菲特和芒格的肯定。
　　从这个角度上讲，价值投资在A股市场仍然是适用的。坚持价值投资的理念和操作模式，长期来看，仍是获得良好收益的重要保证。而且，随着市场环境、行情脉络和投资者结构的变化，价值投资理念正在得到越来越多人的认同，可以说正当其时。
　　A股前途在哪里？
　　目前，A股的证券化率(股市总市值与GDP比率)只有74.9%，美股的证券化率达到了138%，从证券市场的发展前景来看，A股的潜力确实比美股更大。更重要的是，美股已经是全球化市场，是全球资金的重要配置渠道，而A 股仍然是相对封闭的市场。随着A股逐渐走向国际化，外围资金对A 股的配置需求日益增加，中国股市的未来成长空间无疑是巨大的。
　　从近期行情看，经过近300点的大幅下跌，短期风险得到了充分释放，上周市场主力发动了绝地反击，非常有可能成功构筑底部。与此同时，资金环境也在逐渐改善。随着国债期货的迅速反弹，无风险利率大幅飚升的局面得到很大缓解，而MSCI和债券通的临近、监管层对市场的呵护、主力资金的陆续救市，为A股漂亮牛行情的延续提供了充分的资金基础。我们在狂热中要看到风险，而在悲观中要看到机会，A股中的低估蓝筹股的漂亮牛将会令全球瞩目，绝地大反击正在展开。李大霄：做客微访谈，畅谈当下A股投资
：英大证券研究所所长
做客微访谈，畅谈当下A股投资机会。 是中国证券市场元老级人物，他拥有深圳1号股东代码。下午15:30-16:30
微访谈， 在线交流投资经验，现在就可以提问...& （摘）
来自新浪微博
：第一是B股；第二是封闭式基金；第三是A股。我的投资理念是6124区域空仓、1664区域满仓，3000点区域坚持。
：向 提问：李老师说3000点以上要坚持，这个观点需要修正吗？
：不需要修正，我仍然坚持这个观点。比如南玻B、基金安顺、基金天元、包钢稀土、三一重工、中联重科、贵州茅台、五粮液、美的电器、苏宁电器，平安保险，张裕、伊泰煤炭、国阳新能等优质品种的股价早已超越3000点的位置。
：向 提问：李所长你说3000从长远来看是地平线，我不知道3000点是地平线的话，那多少点是中午呢？
：表述了中国证券是长期看拥有非常光明的前景，不要在3000点把小树苗拔掉的意思。
：向 提问：李老师您好，在资源高度垄断、利润过高、福利过好的情况下不上缴红利，或上缴红利比例过低的央企，经常受到舆论和公众的广泛质疑和批评，这到底是什么原因造成的呢？谢谢。
：是客观存在的现象，值得深入研究。
：向 提问：李晶说银行准备金提升空间不大了，未来一年可能加3次息，您怎么看？促进经济增长和通货膨胀真的就是鱼和熊掌么？
：加息是大概率事件；明年大的趋势是通胀容忍度会提升，国务院出台了一系列行政手段和市场手段控制通胀。明年的主基调是抗通胀、保增长，这两者并不是不可以兼顾的。
：向 提问：李先生
我认为中国股市的最终归宿将是1500（上证）点，中国经济的现实将最终让股市返回本质当然其中必有反复跳跃 但最终归向1500
您怎么看？
：长远来看，3000点是地平线，3000之上运行的时间和空间远大于3000点以下运行的时间和空间。
：向 提问：李老师,我小孩出生不久,想给他买支股票放个十年八载的(中字头的大盘股暂不考虑，如中石油，银行类等),请问有哪个票可以推荐的?（资源股、国家十二五规划中相关的票最好）.谢谢!
：建议关注封闭式基金，例如基金天元、基金科瑞、基金丰和、基金安顺等（仅仅参考，不是推荐，风险自担）。
：向 提问：您好李老师，经常关注你的观点，我想问如果一轮牛市指数翻1倍，一投资者收益翻2倍，那么此人在全体股民中能占到前百分之几十呢，谢谢
：成绩已经很不错，恭喜恭喜。此人在全体股民里能占到前10%。类似你在班上的成绩能进前5名。
：向 提问：李老师好，您认为普通股民是做价值投资还是趋势投机好呢，多谢
：这个问题具有代表性，关键是投资者适合做价值投资还是趋势投机，适合最好。这属于萝卜白菜的问题。价值投资我比较推崇，趋势投资也很有魅力，也出了很多大师。
：向 提问：周小川所说的池子，李老师认为是什么？周的池子对股市能构成利好吗？
：局限在货币范畴的概率偏大，周行长的意思尽量不要流到实体经济中，对股市是中性的。
：向 提问：李老师，年前还会加息吗？还会加存款准备金率吗？央行的货币政策是否进一步收紧？
：提存款准备金率会延后加息的进程，目前央行的货币政策已经是在缓慢的收缩当中。
：向 提问：满仓的是等是跑？
：6124需要淡泊、1664需要勇气，3000点需要坚持！
：向 提问：现在是散户入市的好时机吗？
：6124需要淡泊、1664需要勇气，3000点需要坚持！现在需要的就是坚持。
：向 提问：准备金新高后还有新高？能涨1倍不。
：准备金并没有硬性限制，只是根据需要来进行调控。
：向 提问：美国的低利率政策曾导致房地产泡沫，中国的低利率会导致房地产泡沫吗？
：低利率环境会导致房地产泡沫，各个国家的情况都同理。
：向 提问：李老师，我是你的忠诚粉丝。早在1664前就开始关注您的观点，封基一直拿着涨了有200%吧。非常崇拜您，觉得您再说啥我都买。可惜之前仓位建成倒金字塔型了——请问您，现在还能全仓买您推荐那三宝，B股封基和QDII么？
：目前是3000点区域，当然就没有1664
区域好，三宝来说情况也发生了变化，最好是在1664区域建仓，现阶段坚持，金字塔就正了。
：向 提问：中国股市现在出现了估值紊乱，高的真高，创业板80倍市盈率，而低的像蓝筹股平均14倍市盈率，您认为正常吗？如果不正常的话这种市场间的估值巨大差异何时才会有所缓和？
：这是客观存在的，说明市场是多元化的，多元化的市场里面隐藏着巨大的差别化的机会，很多投资者因此而发现巨大的机会！
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。李大霄：A股市场发生6大巨变 价值投资在中国方兴未艾
作者：李大霄来源：功夫财经 11:05
　　最近两年来，结构性行情越演越烈，过去不温不火的好股票不断上涨，以往市场热捧的高估值题材股不断下行。这种趋势是如此迅速而强烈，很多人看不懂，甚至很多老股民都是一头雾水，正所谓老革命遇到了新问题。
　　事实上，经过20多年的稳步发展，中国股市的市场环境和投资逻辑一直都在发生变化。量变的积累导致质变的发生，这种质变对市场行情和未来趋势势必将产生了深远的影响。
　　总地来讲，当前市场有6方面的重大变化，值得大家充分认识和深刻理解！
　　A股市场化推进的步伐日益加快
　　金融改革的大环境下，监管层从各个角度大力推进A股市场供求关系的平衡，这种推进力度比投资者原来想像得要快得多。
　　通过市场化改革，A股已经从过去供不应求的状态转变为供求平衡的状态，在供求平衡的市场环境下，筹码稀缺性不复存在，筹码质量成为行情发展的决定力量。
　　A股逐渐走向国际化
　　作为资本市场对外开放的重要组成部分，近年来，A股国际化程度不段加深。从已经成型的沪港通、深港通、债券通到MCSI纳入A股，再到将来可能实现的沪伦通、沪纳通，中国股市和外界的接触日益频繁，国际资本开始关注中国股市，国内投资者也越来越具有国际视野，越来越能接受国外比较成熟的投资理念。
　　国际资本的流入、国内投资者观念的变化和投资渠道的增多，对A股市场的影响是巨大的。
　　市场规模不断壮大
　　当前A股的总市值53万亿，是全球第二大股票市场，按照当前的IPO速度，股市规模仍然在迅速扩张中，最终靠近GDP的规模或许是大势所趋。
　　市值迅速扩张、市场逐渐壮大之后，原来规模较小时的那套投资逻辑自然是行不通了。如此巨大的盘子，市场普涨的概率下降了，结构性行情的概率提高了。
　　面对如此多的股票，选股能力才是投资成功的重要保证，一定程度上讲，投资的难度也增加了。
　　投资者机构化是必然趋势
　　随着公募基金、私募基金以及银行、保险、证券等资管机构的迅速发展，随着养老金的入市和中国版401K计划的逐渐落地，随着RQFII、MSCI等国际资金的流入，A股市场的机构化趋势日益明显。
　　和小散主导的市场不同，机构主导的市场相对而言更加理性，更加信奉价值投资，更加青睐好股票，这种投资特征对市场行情格局也会产生重大影响。
　　成交量和换手率大幅下降
　　2015年牛市行情时，A股日成交量曾经达到2万亿以上，现在5000亿都算大量了，而港股700亿都算活跃了。按照目前的情况，这种趋势可能还会持续。
　　这么低的成交量，要推动所有股票上涨自然是不现实的，有限的资金无疑会选择更有价值、更有安全边际的股票进行投资。
　　操纵市场的难度增加了
　　7月8日，央视《焦点栏目》刊播题为《大数据“捕鼠”记》的报道称，7月7日，证监会与公安部集中通报了查处利用未公开信息交易违法犯罪――俗称“老鼠仓”的执法情况。从通报情况看，一些过去很少进入执法视野的岗位，比如基金交易员、保险资管从业人员甚至是总监级、高管级的人员也玩起了“老鼠仓”，而且手法也有新变化，赚得是盆满钵满。
　　此后一天，7月9日，新华网发表《构筑“老鼠仓”防火墙守住市场秩序底线》的文章，痛批老鼠仓行为。
　　老鼠仓通过偷看市场底牌获得暴利，损害了其他投资人利益，这种行为是为人不耻的。
　　随着市场监管的加严，相信越来越多的老鼠仓会暴光，市场操纵和内幕交易的行为会有效受到抑制。
　　总地来讲，市场运行规律、运行的逻辑，已经发生了根本性的变化。但是，这些变化最终万变不离其宗。
　　最终这个市场是一个称重器，只是反应上市公司的业绩，反应股票的质地，只有做好人、买好股、方能得好报，只有余钱投资、价值投资、理性投资，才能保护自己。
　　整个市场我觉得最终一定会越来越好，越来越规范、越来越健康。
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李大霄：价值投资者，在A股正当其时
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