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青松生产的樟脑占全国产量的61％呀，可这股价也太差了！
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泽熙偏爱重组概念 四季度重仓股10股（名单）
　　证券时报网（www.stcn.com）04月11日讯 据统计，泽熙四季度现身的重仓股已达10只，分别为(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)。其中明牌珠宝、青松股份、吴通通讯等重仓股期末更是分别被泽熙旗下两个产品抱团进驻。　　据21世纪经济报道消息，“对于重组股极其偏爱。从泽熙参与的概念股的爆炒中可以发现，这些概念也具有某些共同的特点，比如说概念要足够新颖、想象空间很大、有公司确实会受益、通常有政策的扶持、概念出现后后续仍会有持续发酵的过程。”格上理财研究员孔改发直言。　　孔改发称，除了所处行业不同以外，这些重仓股大多数都存在资产重组事项。而且，从这几家资产重组的情况来看，大多数属于外延式扩张，在坚持主业的情况下通过并购开拓新业务。泽熙上述重仓股一个共同点还在于，它们均属于新兴行业，有政策扶持或者行业发展的空间很大，而且都属于近期市场热点。　　在泽熙重仓股涉及概念中，如中青宝就是互联网传媒、上市游戏龙头股；新研股份则受益土地流转政策和农业机械化趋势；吴通通讯有4G概念，公司通过收购进军移动互联；双箭股份此前公告拟成立公司涉足养老服务业；而延华智能背后包括了智能建筑、智慧医院、智能交通等概念在内。　　（证券时报网快讯中心）　　证券时报网（www.stcn.com）04月11日讯 东方锆业:关于并购文盛新材与锆谷科技的重大资产重组进展公告　　东方锆业因筹划通过发行股份购买浙江锆谷科技有限公司100%股权的重大事项，公司于日发布了《关于重大资产重组停牌公告》，公司自日开市起停牌。日，公司召开第五届董事会第四次会议审议通过了《关于筹划重大资产重组事项》的议案，同意公司筹划本次重大资产重组事项。 日，公司与海南文盛新材料科技股份有限公司及其实际控制人董文先生签署了《关于海南文盛新材料科技股份有限公司的股权转让意向书》，并于次日发布了公告。　　日，公司召开第五届董事会第五次会议审议通过了《关于同意公司筹划收购海南文盛新材料科技股份有限公司的议案》，同意公司筹划收购文盛新材事项。 公司按照相关要求于每五个交易日发布了上述重大资产重组公告，并先后于日、日发布了《关于重大资产重组延期复牌及进展公告》,日发布了《关于重大资产重组继续延期复牌及进展公告》。　　停牌期间，公司及相关各方积极推动本次重组各项工作，公司会同交易对方、标的公司及财务顾问、律师、审计、评估机构等中介机构，对本次重组方案进行了多次论证，并已开展相关尽职调查、材料制作等工作。　　截至本公告披露之日，财务顾问、顾问等中介机构对锆谷科技的尽职调查工作以及锆谷科技年度审计工作已基本完成，文盛新材相关工作亦处于推进中。公司董事会将在相关工作完成后召开会议，审议本次重组的相关事项。　　根据有关规定，公司股票继续停牌，公司将每五个交易日发布一次重大资产重组事项进展情况公告,争取于日前披露符合《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号-上市公司重大资产重组申请文件》要求的重大资产重组预案或报告书。　　（证券时报网快讯中心）　　证券时报网（www.stcn.com）04月11日讯 中青宝:内生增长+外延收购带动13年大幅增长　　中青宝 300052 计算机行业　　研究机构：世纪证券 分析师：张瑞 撰写日期：　　净利润大幅增长205.7%,内生增长+外延收购为主因。公司于今日发布了2013年:营业收入和净利润分别为3.25亿元、0.5亿元,同比分别增长75.4%、205.7%、每股收益为0.2元,同比增长233.3%。公司业绩快速增长来自两方面:1、自身传统的端由和页游领域发展稳定,公司13年前三季度净利润增速稳步提升。2、四季度并表的美峰数码和苏魔科技给公司贡献了近20%的净利润。　　期间费用率降低,管理效率提升。公司13年的期间费用率为46.8%,同比下降15.8个百分点。其中:1、销售费用率大幅下滑19.4个百分点至26.1%,主要因为公司对已稳定的页游平台的广告推广投入大幅减少。2、管理费用率小幅降低2.8个百分点至23.2%。一方面公司采取“产品精细化”运营模式,管理效率提升,另一方面报告期内期权费用摊销增加以及新增收购企业管理费用增加对整体管理费用率形成增量。3、财务费用率大幅提升6.4个百分点至-2.58%,募集资金使用增加致存款利息减少为主因。　　13年手游软硬件布局已毕,14年业绩有望持续高增长。公司一方面成立了专门的手游子公司(重点产品包括《仙战》、《但丁》等,将于近期陆续推出),且与腾讯等分发渠道、等运营商、三星等硬件厂商都建立了不同层面的深度合作,另一方面收购的上海美峰和深圳苏魔分别主打重度手游和轻度手游(美峰旗下《君王2》日流水过百万),因而13年公司在手机游戏方面,内生和外延都形成了丰富的布局,14年业绩有望持续高速增长。　　投资建议及评级:预计公司14-16年每股收益分别为0.58/0.93/1.22元,对应于最价29.52元,PE分别为50.9/31.7/24.2倍。看好公司14年“内生+外延”手游业绩增长,给予“增持”评级。　　风险提示:新游戏开发运营不成功、核心研发人员流失。　　（证券时报网快讯中心）　　证券时报网（www.stcn.com）04月11日讯 延华智能:转型成效明显,异地复制致高增长可期　　延华智能 002178 建筑和工程　　研究机构：上海证券 分析师：王昊 撰写日期：　　公司动态事项:延华智能发布2013年年报,报告期公司共实现营业收入7.76亿元,实现归属于上市公司股东的净利润0.38亿元,同比增幅分别为28.83%和114.24%,实现稀释后每股收益0.26元,同比增长100.00%。　　主要观点:　　转型带来收入增长叠加非经常性损益增加致业绩翻番。　　公司经过三年转型调整,已经初步完成了从“智能建筑系统集成商”向“智慧城市服务商”的转变,公司智能建筑、智能医疗、指挥交通等多个业务板块都呈现较好的发展趋势,智城业务持续贡献业绩,2013年全年实现营业收入7.76亿元,同比增长28.83%。　　综合毛利率基本和去年持平,为18.95%,在整个建筑板块中处于中等偏上的水平,其中收入占比较大的智能建筑、智能医疗、智能产品销售业务毛利率波动不大,智慧节能和软件与咨询业务虽然毛利率有所下降,但绝对值分别高达45.65%和59.34%,盈利能力依然显著。　　此外,计入当期非经常性损益的金额也高达1.3亿元,一定程度上增厚了公司业绩,主要市来自2013年收到的政府补贴较多以及公司收到贵州大发房地产开发有限责任公司支付贵阳凯宾斯基酒店工程款所产生的逾期付款利息。　　智城模式渐趋完善有望持续异地扩张。　　公司2011年底和武汉城投合资设立了武汉智城,创立了建筑企业与地方政府联手合作的新模式,积极探索智慧城市服务的整体解决方案,充分整合公司的技术、品牌以及当地政府的资源,目前已经形成了比较成熟的商业模式,并持续在全国进行扩张。目前,武汉智城和海南智城均运营良好,遵义智城预计在2014年开始逐步实现项目落地,并开始贡献业绩,鉴于武汉智城在成立之后承接了当地的大量重点工程,我们对海南智城和遵义智城未来订单的获取量持相对乐观的态度。　　股权激励彰显公司信心今年有望维持高增长。　　公司今年初公布股权激励草案,其行权条件较高,相对于2013年基准水平,年净利润增长率要求分别为40%、80%和120%,对应复合增长率超过30%。估计目前公司在手订单超过5亿元,对应于我们预计的2014年11亿左右的营业收入有较高的锁定性;同时,公司有望提高毛利率较高软件与咨询业务在收入中的占比,进而带来综合毛利率的提升,综合来看,我们判断公司完成40%的业绩增长目标仍有较大可能。　　投资建议:　　预计14年、15年公司的EPS为0.32元、0.42元,以3月10日收盘价17.78元计算,动态PE分别为55.66倍和42.52倍。目前申万建筑行业2014年和2015年的动态PE均值分别为15.70和12.34倍。考虑到公司属于建筑行业中少有的智慧城市相关标的及较快的业绩增长可能性,我们认为公司目前估值虽不便宜,但仍在合理范围内。　　目前,智慧城市产业已逐步进入高速发展期,市场空间广阔,虽然进入门槛较低,但是业内具有较强竞争力和影响力的公司较少,公司凭借较好的技术、品牌、设计和施工能力,有望在“大行业小公司”的背景下实现跨越式发展。　　综合考虑,我们认为公司目前在手订单充足,业绩确定性较强;业务转型有望带来利润率的进一步上升;智城模式有望加速异地复制,为公司业绩持续带来增量,给予“谨慎增持”评级。　　风险提示:公司2014年8月有11050万股定增机构配售股解禁,占到总股本的21.94%,如果减持,短期将对公司股价形成负面影响。　　智城模式发展低于预期。　　房地产调控进一步收紧。　　（证券时报网快讯中心）　　证券时报网（www.stcn.com）04月11日讯 双箭股份:主营业务增长稳定,开始涉足养老服务业　　双箭股份 002381 基础化工业　　研究机构：(,)分析师：苏淼 撰写日期：　　成长为橡胶输送带行业的龙头企业,具有明显的规模优势。2008年,公司的产能为2100万平米,规模位列行业第二,经过5年的发展,目前公司的产能规模为3400万平米左右,已经成长为输送带行业的龙头企业。从未来新增产能来看,600万平米节能输送带预计2014年下半年建成投产,500万平米特种带预计2014年底建成投产,因此未来2年公司将新增1100万平米的新增产能,随着新增产能的建成投产,预计公司的规模优势会更加明显。　　不断开发新产品,提升综合毛利率。目前公司产品结构非常完整,拥有尼龙、聚酯带、整芯带和钢丝绳芯输送带等产品,大多数产品都具有特殊性能,包括耐高温、耐碱、阻燃等特殊性能,可以满足客户的特殊需求,同时公司不断研发新的输送带产品,包括挡边输送带、花纹输送带和防撕裂输送带,通过不断开发新产品,提高高附加值产品所占的比重,提升产品的综合毛利率。公司新增的600万平米节能输送带和500万平米的特种带都属于高毛利率的产品,产品的差异化和技术含量非常高,毛利率可以达到30%以上。另一方面,公司目前在接订单方面也有部分调整,针对部分现金流比较差的订单和毛利率相对比较低的产品,公司主动减少相关订单的加工,重点生产高毛利的产品,以改善现金流和盈利能力。　　扩建现有天然橡胶的加工能力,增强企业抗风险的能力。公司在云南建立天然橡胶初加工基地,现在的生产能力为2000吨左右,公司计划投资5000万将天然橡胶的生产能力提高到1万吨,预计2014年建成投产,2013年,公司天然橡胶的消耗量大约为1万吨左右,随着天然橡胶扩建产能的建成投产,公司原材料的自给率会进一步提升,企业抵御风险的能力会更加强。目前天然橡胶的库存为3个月左右,通过进入天然橡胶加工领域,公司对于天然橡胶的价格波动更加敏感,可以通过控制库存量增加公司抵御风险的能力。　　公司进入养老行业,目前的盈利模式不是很完善,预计年内很难贡献实质性的业绩。公司投资4200万控股和济养老服务公司,未来养老行业及相关增值服务的市场空间非常大,但是目前盈利模式不是很完善,公司计划2014年下半年试营业,但是我们预计年内很难贡献实质性的业绩。　　业绩和估值。预计公司年的每股收益为0.72、0.79、0.88元,目前下游需求比较弱,公司业绩增长相对比较平缓,但是考虑到进入养老服务行业,随着养老行业盈利模式的成熟,业绩增长就增加了新的驱动因素,我们给予“增持”的投资评级。　　风险提示。输送带产品价格下跌幅度超预期　　（证券时报网快讯中心）　　证券时报网（www.stcn.com）04月11日讯 隧道股份:送转方案超预期,公司有望通过改革开创发展新局面　　隧道股份 600820 建筑和工程　　研究机构：证券 分析师：陆玲玲 撰写日期：　　全年业绩增长12%(扣非后增长20.4%),略高于市场预期,送转方案超出市场预期:公司2013年实现收入235亿元,同比增长6.9%,实现净利润12.9亿元,同比增长12%(扣非后净利润增长20.4%),略高于市场预期。4Q单季实现收入87.8亿元,同比下滑12.5%,实现净利润3.9亿元,同比增长3.5%。2013年公司拟每10股送5股并转增5股,同时每10股派息3元,派息占归属上市公司净利润比例为30.2%(12年为30.5%)。　　地下订单占比提升有望扭转毛利率下滑趋势,管理费用率下降是净利率提升主要原因。公司13年实现毛利率12.5%,同比下滑0.4个百分点,毛利率下滑主要原因是2012年高毛利率的地下业务新签订单占比仅25%(年分别为66%和68%),受益于公司13年地下业务订单增长196%(显著高于总新签订单20.8%的增速),占新签总额61%,毛利率有望逐步回升。13年公司实现净利率5.5%,同比提高0.3个百分点,净利率提升的主要原因是公司本期研发费用减少,管理费用率下降0.8个百分点至5.2%。　　四季度单季现金流边际改善明显:公司四季度经营性现金净流入26.8亿元,较4Q12净流入8.8亿元增长2倍,单季度收现比69.2%,同比改善17.4个百分点。　　2014年是改革年,未来发展有望提质提量::通过2012年与母公司资产重组,公司在城市基建产业链上的燃气业务、PC业务、设计业务和基建投资等实力显著加强,初步完成从建筑商向城市基础设施综合服务商转型。公司指出2014年是上海国资国企改革向纵深推进的重要一年,公司将牢牢把握机遇开创公司发展新局面。借助国企改革的推进,公司有望进一步提升城市基建综合服务和异地扩张的能力:(1)公司账面现金57亿,可以通过引入财务投资者和多元化股权机构及融资渠道满足异地扩张资金需求;(2)可以通过股权激励和市场化选聘满足人才需求,提升员工动力;(3)可以通过引入战略投资者为公司业务扩大提供战略新思维和整合相应的社会资源。　　上调,维持“增持”评级:基于14年公司改革有望向纵深推进,企业活力、异地扩张能力有望大为增强,维持对公司的“增持”评级,上调盈利预测,预计公司14和15年EPS分别为1.19元和1.40元(原为1.14元和1.28元),增速分别为20%和18%,对应PE为8.8X和7.5X。　　（证券时报网快讯中心）　　证券时报网（www.stcn.com）04月11日讯 吴通通讯年报及一季度点评:业绩符合预期,拐点悄然而至　　吴通通讯 300292 通信及通信设备　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：　　年报及一季度业绩预告:吴通通讯2013 年实现营业收入3.21 亿元,同比增长24.46%;实现归属上市公司股东净利润0.19 亿元,同比下滑8.60%;实现基本每股收益0.18 元。预计2014 年一季度盈利500-650万元,去年同期仅为15 万。计划每10 股转5 股派1 元(含税)。　　安信点评:公司业绩符合预期,一季度业绩大幅增长证实公司业绩拐点到来。2013 年营收增长而业绩下滑的主要原因在于:上海宽翼通信于8 月开始并表,因此公司在传统连接器业务下滑的情况下仍然保持了收入增长,业绩下滑的主要原因在于连接器业务收入下滑(运营商招标延后)以及毛利率的显著下降(竞争导致的价格下降)。　　一季度业绩大幅增长的最主要原因在于并表上海宽翼通信,多出了移动终端产品的销售收入,因此从目前的经营情况来看,吴通收购上海宽翼通信明显提升了公司的盈利能力,预计2014 年全年将为公司带来至少3000 万元的利润。此外公司收购北京国都互联的重大资产重组仍在进行中,预计2014 年下半年开始并表,吴通的营收规模以及盈利能力将进一步提升,预计国都互联的净利润规模在6000 万左右。　　投资建议:我们认为吴通通讯的转型将使其盈利能力迅速提升,从通信配件向移动服务的转变不仅使公司进入了一片广袤的蓝海,也使得公司面临价值重估的机遇。预计公司2014 年和2015 年净利润增速分别为304%和92%,对应EPS 分别为0.66 元和1.06 元。上调投资评级至买入-B,上调目标价至26.5 元。　　风险提示:传统连接器业务业绩下滑的风险;收购流程尚未完成的风险;整合不达预期的风险。　　（证券时报网快讯中心）　　证券时报网（www.stcn.com）04月11日讯 新研股份:公司2013年销售渠道拓宽,推动业绩稳定增长　　新研股份 300159 机械行业　　研究机构：分析师：仇华 撰写日期：　　公司3月13日公告,公司2013年实现营业收入572,346,556.15元,同比增长39.42%,归属于上市公司普通股股东的净利润101,759,263.14元,同比增长27.1%。略高于市场预期。点评如下:　　公司是我国农业机械领域主要上市公司,成长性稳定。　　公司是我国新疆地区最大的农机装备企业,主要产品为农牧业收获机械、耕作机械、农副产品加工及林果机械。目前国内农业机械领域大格局基本形成,国外农机巨头的强势竞争,加之国内规模以上农机生产企业的自身快速发展,市场竞争激烈。　　公司在自走式玉米联合收获机、青贮饲草料收获机和动力旋转耙等三类农机产品在新疆地区市场占有率均在80%左右。其中大型自走式玉米收获机目前在全国市场上销量已名列前茅。　　公司2013年收益有一定增长,得益于销售渠道的拓宽。　　公司2013年实现营业收入57,234.66万元,较上年同期增长39.42%,其中农牧及农副产品加工机械收入54,334.64万元,占营业收入的比例为94.93%,比2012年同期增长44.10%,增长主要来自2013年销售渠道的拓展,公司2013年在甘肃、宁夏、河南、河北等地区的营业收入比2012年同期增长了223.65%。有效改善公司市场开拓领域的不足。　　公司募投项目有效提升公司产能,公司快速扩大市场的空间依然存在,但需要时间逐步消化。　　公司近年产能快速提升:公司2010年产能为1200台,2011年产能提升到2000台,2012年募投项目完全达产,总产能将进一步提升到3000台/年。目前,公司产业化基地二、三期项目进展顺利,截止日,已投入超募资金13,561.98万元,投资进度82.73%。预期能够为公司2014年业绩增长提供支撑。　　公司2014年还与通辽经济技术开发区管委会签订了《投资合同书》,将在通辽经济技术开发区投资建设农牧机械制造基地和东北仓储中心项目,同时设立全资子公司通辽新研农机制造有限责任公司,着重推进东北地区市场开拓,改善公司此前在东北这一重要农业市场销售短板,有望为公司未来收益稳健着重提供动力。　　公司新产品开发投资持续推进。　　公司除了目前批量生产的系列玉米收获机、系列青贮饲料收获机、系列驱动耙等产品外,正在自主研发多项新产品。一是喂入量为8公斤/秒的大型玉米籽粒(小麦)联合收获机,属于玉米收获机的升级换代产品,已完成样机试制和田间试验,;二是第二代青贮饲料收获机,包括4QZ-2200自走式青(黄)贮饲料收获机(自带集草箱)、4QZ-3000A自走式青黄贮饲料收获机两种机型,已完成样机试制和田间试验,三是自走式秸秆饲料收获打捆机(玉米杆、棉杆),正在进行田间试验;四是4+1/5+1中型、重型调幅翻转犁(适用于140-240马力轮式拖拉机配套);五是5米动力折叠耙的研制。　　估值和投资建议。　　我们认为,公司是我国农业领域少数机械类上市公司,在我国近期大力扶持农村发展的时期,公司产品将面临大的发展机遇。但公司目前产品销售方面处于瓶颈状态,影响了公司业绩的增长。我们调整公司14年、15年、16年的EPS分别至0.69元、0. 87元、1.17元,以目前价格计算,对应PE分别为25X/20X /15X,我们上调公司评级至“增持”,以14年30倍PE计算目标价为20.70元。　　重点关注事项 .　　股价催化剂(正面):公司能够有效消化快速提升的产能。　　风险提示(负面):若公司新增产能未能顺利实现,或我国家农业机械政策出现大的变化,将影响公司未来业绩。　　（证券时报网快讯中心）　　证券时报网（www.stcn.com）04月11日讯 翠微股份年报点评:单体百货陷增长困境　　翠微股份 603123 批发和零售贸易　　研究机构：平安证券 分析师：耿邦昊 撰写日期：　　事项:公司今日发布2013年报,全年实现收入46.9亿元,同比下降5.3%;实现归属母公司的净利润1.33亿或EPS=0.43元,同比下降9.9%;扣非后净利润1.27亿或EPS=0.41,同比下降11.8%(非经常性损益主要为政府补贴500万),符合我们预期。公司公告拟向全体股东每10股派发现金1.8元(含税)　　4Q单季收入下滑,毛利率基本打平　　在宏观经济增速放缓、反腐压制高端消费及网购渠道分流效应加强等多重因素影响下,公司4Q实现收入12.8亿、同比下降9.9%,增速大幅下降15个百分点,且为连续4个单季下滑(1-3Q分别为-1.4%/-1.7%/-8.2%),在电商“双十一”强劲效应下单体百货传统旺季经营压力凸显;毛利率同比基本打平,我们认为主要原因是收入增速放缓倒逼公司进行较大幅度的让利促销所致。今年开始翠微广场1-2层将进行国际品牌调整,届时毛利率有望随之得到改善。　　费用调控有效,经营杠杆继续下行　　面对营收增速放缓,公司在费用端进行了严格把控,并取得一定成效:全年销售+管理费用率上升0.47个百分点(费用增量主要来自牡丹园店续约增加租金1052万),其中人工费率仅增加0.1个百分点,但15.2%的累计期间费用率仍为历史新高;公司目前计息负债为0,财务费用率下降至-0.11%,反射出公司缺乏有效外延扩张手段。收入端乏力&费用刚性上涨直接导致公司经营杠杆的恶化,全年公司经营杠杆下滑至0.54,为历史较低水平。　　资产重组恐难注入增长活力　　从店龄上看注入资产并不“年轻”,当代商城鼎城店店龄为5年,而(,)店和甘家口大厦则均已超过10年,应该说标的资产经营较稳定但成长性一般。重组完成后翠微在北京市占率将由10%上升到15%左右,假设重组于今年完成并实现并表,预计增厚14/15年EPS为0.22/0.24元。　　预计14/15年EPS为0.46/0.49元,“中性”评级　　作为较典型的单体百货公司,公司盈利基本依靠老店内生增长,对店翠微大厦依赖度较高。由于近年来缺乏有效外延扩张,在需求持续萎靡、电商分流及度反腐等不利因素迭加影响下,公司经营压力恐持续增加。由于资产注入仍具有一定不确定性,我们暂不对盈利预测进行调整,维持14/15年EPS预测为0.46/0.49元,现价对应动态PE=19X,“中性”评级。　　风险提示:消费环境低迷;租金上涨压力;反腐政策力度进一步加强。　　（证券时报网快讯中心）　　证券时报网（www.stcn.com）04月11日讯 青松股份:未来新增50%产能,行业话语权将扩大　　青松股份 300132 基础化工业　　研究机构：分析师：黄景文,齐求实　　11月15日,公司董事会通过年产5000吨樟脑扩建项目的议案,公司将以自筹资金6110.08万元在建阳市回瑶工业园区(也是现在的主厂区所在地)投资建设年产5000吨樟脑扩建项目。　　5000吨樟脑扩建项目的可行性较为合理客观。我们仔细翻阅公司此项目的可告,认为对此项目的营收和盈利估计较为合理,理由如下:项目建成后将年产樟脑5000吨、结晶醋酸钠5000吨、双戊烯500吨、双萜烯300吨,目前樟脑价格在3万元/吨以上,仅樟脑一项产生的营业收入就应该在1.5亿元以上,可研报告预计的年收入是16775.48万元,如果加上结晶醋酸钠等其他产品的营业收入,预计超过可研报告的预测收入概率很大;净利润方面,可研报告预计的年净利润1916.51万元,折合净利率11.42%,高于公司现有樟脑项目的净利率(由于能源等配套设施使用原有设备,该项目年折旧额较少,仅有289.94万元,体现出规模效应)。销售价格和项目成本对该项目效益的影响较大,如果销售价格下降20%以上将会降低1.82个百分点的净利率,影响较大,我们认为未来樟脑的价格要下降20%以上(也就是说樟脑价格低于2.4万元/吨)的可能性不大,项目盈利能力有一定的保障。　　项目投产后进一步增加公司业内话语权。目前国内有4 家合成樟脑生产企业,产能为2.3万吨,实际生产量为1.77万吨,2012 年公司樟脑销量约1.1万吨吨,占我国总产量的62.15%,世界总需求量的40%,新项目投产后,若不考虑其他公司扩产或退出,则公司的市场占有率预计将会达到国内的70%,世界的58%,行业内的话语权将进一步加大,我们预计未来公司的议价能力将会有较大的提升。 维持“增持”的投资评级。预计公司年EPS为0.25元、0.36元、0.46元,维持“增持”的投资评级。　　风险提示。松节油价格大幅波动的风险。　　（证券时报网快讯中心）　　证券时报网（www.stcn.com）04月11日讯 明牌珠宝:业绩符合预期,金价下跌导致利润增速放缓　　明牌珠宝 002574 家电、休闲品和奢侈品　　研究机构：证券 分析师：唐佳睿,梁江泽 撰写日期：　　明牌珠宝发布年报:2013年公司实现营业收入85.58亿元,同比增长28.57%;归属母公司净利润8344万元,折合EPS0.35元,同比增长13.05%。公司业绩基本略高于之前的0.34元,符合我们预期。公司扣非后净利润为6383.79万元,同比下滑1.57%。我们预计公司2014-16年每股收益分别为0.80、0.96、1.15元,以2013年为基期未来三年复合增长率 48.8%,认为公司合理价值为25.6元,对应14年32倍市盈率。2014年1季度以来黄金珠宝行业销售呈现增速下降趋势,但考虑到公司2013年业绩基数较低,同时公司2014年解禁释放业绩动力较强,维持谨慎买入评级。　　支撑评级的要点　　金价震荡下滑,有效提升黄金销售业务:2013年黄金价格整体大幅震荡下滑,尤其是第二季度的黄金抢购潮,有效提升了公司的黄金销售业务,2013年黄金饰品销售量同比2012年增长54.25%;但铂金饰品和镶嵌饰品经营有所回落,销售量分别同比2012年下降了19.41%和9.23%。报告期内,公司黄金饰品/铂金饰品/镶嵌饰品收入增速分别为33.87%/-13.16%/-5.49%。　　金价下跌致资产减值损失1.04亿元,黄金租赁业务约获利1.26亿元:报告期内,公司资产减值损失达1.04亿元,主要是由于金价下跌计提存货跌价准备所致。而同时,公司收益于金价下跌,报告期内黄金租赁业务收益较大,公允价值变动损益和投资收益合计达1.26亿,较2012年同比增长1.44亿元。　　四季度收入增速放缓,利润大幅下滑:从单季度拆分看,4Q2013公司营业收入11.38亿元,同比降低4.40%,增速低于3Q%;归属于母公司的净利润686万元,同比降低61.78%,增速低于3Q2013的-32.18%。扣非后净利润239万元,同比降低81.28%,增速低于3Q2013的-78.66%。　　毛利率同比大幅下降0.65个百分点,期间费用率同比增加0.11个百分点:毛利率方面,2013年公司综合毛利率为5.55%,较去年同期同比下降0.65个百分点,主要为金价下跌所致。期间费用率方面,2013年公司期间费用率同比增加0.11个百分点至4.03%,其中销售/管理/财务费用率同比分别变化0.21/-0.03/-0.07百分点至2.50%/0.72%/0.81%。报告期内,公司销售费用较2012年同比大幅增长6134万元,增速为40.11%,主要系专柜费及专柜人员劳务费增加所致。　　评级面临的主要风险　　黄金价格大幅下滑导致大额存货跌价准备。　　估值　　我们预计公司2014-16年每股收益分别为0.80、0.96、1.15元,以2013年为基期未来三年复合增长率 48.8%,认为公司合理价值为25.6元,对应14年32倍市盈率,维持谨慎买入评级。　　（证券时报网快讯中心）
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