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高新技术企业股权激励的现状分析
时间： 15:20:02 &&&&来源：网络收集()
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导读： 李秀丽
（济南高新控股集团有限公司
山东·济南）
摘要：本文尝试以高新技术上市公司作为研究对象，对其股权激励展开实质性研究，希望能够找到一条适合中国高新技术上市公司的股权激励之路。
关键词：高新技术企业；股权激励；分析
随着知识经济时代的来临，高新技术产业在为诸如制造等传统产业的发展提供强有力技术创新保证的同时，正在逐步取代传统产业的优势地位，成为一国经济
（济南高新控股集团有限公司
山东·济南）
摘要：本文尝试以高新技术上市公司作为研究对象，对其股权激励展开实质性研究，希望能够找到一条适合中国高新技术上市公司的股权激励之路。
关键词：高新技术企业；股权激励；分析
随着知识经济时代的来临，高新技术产业在为诸如制造等传统产业的发展提供强有力技术创新保证的同时，正在逐步取代传统产业的优势地位，成为一国经济发展和社会进步的巨大推动力。近年来，随着高新技术产业的不断崛起和发展，其在国民经济中占有的比重越来越大。不可否认，高新技术企业尤其是上市公司的不断壮大不仅对整个高新技术产业的发展起到了“导航标”的作用，同时也对我国综合国力的提升具有重要意义。
由于技术创新本身具有一定的风险，加之市场的不稳定性和企业间激烈的竞争，高新技术产业面临着很大的风险。有学者在对高新技术上市公司的统计研究中发现，美国高新技术公司存活10年的概率在5%-10%之间，新创意公司计划上市并最后上市的概率为6/1000，而意欲上市并最终成功上市的概率只有6/1000000。我国自改革开放以来涌现出的一批民营科技企业，到2000年只有不到30%还在持续经营。因此，高风险是普遍存在于高新技术企业的。在对那些能够在强手林立的竞争对手中脱颖而出的高新技术企业进行分析的过程中可以发现，这些企业除了给员工发放一定的工资福利待遇外，还广泛实行了股权激励计划来稳定员工。这一点对于高新技术企业，尤其是新兴的高新技术企业在短时间内获得快速增长尤为重要。
二、高新技术上市公司股权激励实施现状
1．公告股权激励方案的高新技术上市公司基本情况
2006年，以《上市公司股权激励管理办法》和《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》两个文件的颁布为标志的股权激励制度改革，是以股权分置改革和相关法律法规的修订为基础的，是第一次真正意义上的股权激励制度改革。本文使用CSMAR数据库，结合巨潮资讯网上市公司公告以及和君咨询提供的中国股权激励年报，统计出了日至日间首次公告股权激励方案的上市公司数目，总计259家，其中高新技术上市公司有211家，占到整个公布股权激励方案上市公司比例的81.47%。在以这211家高新技术上市公司为研究对象进行统计的过程中，发现其呈现出以下几个特点。
(1)主板和中小企业板数量基本持平，创业板开始涌现：在首次公告股权激励方案的211家高新技术上市公司中，在深市主板上市的有25家，沪市主板上市的有62家，合计87家；中小企业板96家，可见在已推出股权激励方案的高新技术上市公司中，主板公司和中小企业板公司数量基本持平；剩余28家公司来自创业板。
(2)地域分布集中化明显：211家高新技术上市公司中，有86家集中在华东地区，47家集中在华南地区，33家集中在华北地区，另有20家集中在华中地区，12家集中在西南地区，9家集中在东北地区，而西北地区只有4家高新技术上市公司公布了股权激励方案。
(3)公司性质差异显著：在已公布激励方案的211家高新技术上市公司中，民营公司167家，占到了总体的80%；国有控股公司39家，只占到总体的18%；另有3家中外合资企业和2家外商独资企业占总体比重的2%。单凭数量就可以看出，在对股权激励的积尝试上，民营高新技术上市公司更为积极，这也与该类公司较国有企业更为灵活的运行机制和更高的决策效率相关。
2．高新技术上市公司股权激励公告及实施的具体情况分析
在历年推出股权激励方案的上市公司中，高新技术上市公司占了很大比重，俨然已成为上市公司股权激励的重点行业，且在地域、业态和公司属性等方面表现出不同的特点。然而，具体到各个公司的股权激励方案，又有以下特征：
(1)股票期权是主流激励模式：依据《上市公司股权激励管理办法》第二条规定，上市公司实施股权激励可以采取三种激励模式：一是股票期权，二是限制性股票，三为法律、行政法规允许的其他方式。其中，限制性股票又分为折扣购股型限制性股票和业绩奖励型限制性股票；法律、行政法规允许的其他方式多为以上两种或者其中之一与股票增值权的复合模式。在已公布激励方案的211家高新技术上市公司中，共有152家公司选择了股票期权模式，49家选择限制性股票模式，而采用混合模式的只有10家。
不难看出，在三种激励模式中，以股票期权最受欢迎，这不仅是因为对激励对象来说，这种模式下的资金沉淀成本更小，风险更低，对公司本身而言，股票期权对公司的现金流基本没有影响，不会造成公司现金短缺。此外，随着上市公司股价的理性回归，限制性股票模式也渐受青睐，二者仍是高新技术乃至所有上市公司的首选模式。
(2)定向增发是股票来源的首选：一般来说，股权激励计划所涉及的股权来源主要包括大股东转让、定向增发和二级市场回购三种方式。在211家高新技术上市公司中，有189家公司的股权激励股票来源采用定向增发的方式，占了绝大多数，从二级市场回购的公司有8家，采用大股东转让方式的有6家，其余8家采用以上两种或三种的复合模式。
定向增发以89%的占比成为首选，其他三种来源只占到了11%。形成这一现象的原因主要有两点：其一，与二级市场回购相比，定向增发的激励成本较低，操作过程要简单得多，上市公司也最为熟悉。其二，鉴于大股东转让面临各方阻力，尤其是国有控股上市公司不得单一无偿量化国有股权，大股东转让的方案历来鲜见。《股权激励有关事项备忘录2号》中对股份来源的进一步规定更是限制了这一来源，大股东转让的方式终会退出历史舞台。这无疑又进一步促进了定向增发的备选地位。
(3)激励额度普遍较低：激励额度，即股权激励水平，指上市公司授予激励对象的有效股票总数占总股本的比例。激励额度过低，激励作用难以体现；激励额度过高，又不利于公司治理结构的完善。因此，确定合理的激励额度对高新技术上市公司股权激励方案的顺利进行是很重要的。证监会和国资委试行办法均规定：上市公司股权激励计划所涉及的全部有效的标的股票总数累计不得超过公司总股本的10%。以5%为分界点对首次公告激励方案的211家高新技术上市公司的激励水平进行划分，经统计发现，有144家公司股权激励份额占总股本的比例不足5%，只有67家公司的股权激励份额在5%-10%之间。最低激励额度为0.06%，最高激励额度为10%，平均激励额度不足5%。与西方发达国家相比，我国股权激励水平偏低。
(4)激励有效期集中化程度明显：股权激励有效期的设定是为了给予股票期权一定的约束力，以保证预期目标的顺利实现。一般而言，较长的有效期可以给予授予对象更多的选择时间，而较短的有效期却更能激励授予对象努力工作，争取在短期内提高公司业绩。《上市公司股权激励管理办法》中规定，股票期权的有效期从授予日起计算不得超过10年，这也与美国和香港对股权激励最长有效期的规定一致。在有效期内，为了减少激励对象短期行为的发生，行权通常都分期进行。
所有高新技术上市公司在有效期的设计上都遵从了《办法》中的对有效期不得超过10年的规定。其中以4-6年的有效期为最多。有86家高新技术上市公司采用了5年的有效期，68家采用了4年的有效期，33家采用了6年的有效期，三者占到了总体比重的88.63%，采用最长有效期10年的有7家公司，有4家公司选用了3年的最短有效期，剩余的13家公司中有6家采用了7年的有效期，7家采用8年有效期。
根据以上对股权激励的公布现状描述中可以看出，从历年推出股权激励方案的上市公司来看，以高新技术上市公司所占比重最大，其中，又以中小高新技术上市公司最为活跃，随着2009年创业板的设立，股权激励在创业板高新技术上市公司中也颇受青睐；从众高新技术上市公司推出的具体激励方案来看，以“定向增发+股票期权”的方案模式最多，股权激励额度高低不等，激励有效期长短不一，但都在证监会规定的范围之内。
(1)积极改进并完善相关法律法规及政策体系。股权激励制度的建立和完善是一项庞大而又复杂的工程，不仅需要有关各方的高度重视和大力支持，还需要相关法律法规制度的保障和配套的经济体制的完善。
(2)规范并加强对有效资本市场的培育。股权激励制度不仅涉及人力资源问题，还涉及资本运作问题。作为解决委托代理问题的主要手段之一，股权激励的运作离不开一个健康、有效的资本市场。
(3)健全公司内部治理结构。公司内部治理结构是一项对上市公司进行管理、控制及运作的内部机制与规则，简而言之就是股东大会、董事会、监事会和决策管理机构各自权利和义务的安排与分配。
(4)合理确定激励对象。股权激励的最终目的是实现股东利益和公司价值最大化，确定合理的激励对象对于股权激励作用的有效发挥和公司的长远发展有着重要意义。
(5)设置科学合理的业绩考核条件。股权激励是一把激励与约束相结合的双刃剑：激励对象关注的是“激励”面，希望可以通过努力实现股权激励伴随着的收益；而股东和国资委则更为关注“约束”面，希望股权激励能够成为稳定提升上市公司业绩的助推器，而绝非简单造富的工具。||百姓网公众号微信扫码关注百姓网小程序微信扫扫立即体验扫码下载手机客户端免费抢油卡、红包、电影票
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高新技术企业转化科技成果，给予本企业相关技术人员的股权奖励，如何缴纳个人所得税？
&&&&答：根据《财政部国家税务总局关于将国家自主创新示范区有关税收试点政策推广到全国范围实施的通知》（财税〔号）规定：“四、关于股权奖励个人所得税政策：
&&& 1.自日起，全国范围内的高新技术企业转化科技成果，给予本企业相关技术人员的股权奖励，个人一次缴纳税款有困难的，可根据实际情况自行制定分期缴税计划，在不超过5个公历年度内（含）分期缴纳，并将有关资料报主管税务机关备案。
&&&&2.个人获得股权奖励时，按照“工资薪金所得”项目，参照《财政部国家税务总局关于个人股票期权所得征收个人所得税问题的通知》（财税〔2005〕35号）有关规定计算确定应纳税额。股权奖励的计税价格参照获得股权时的公平市场价格确定。
&&&&3.技术人员转让奖励的股权（含奖励股权孳生的送、转股）并取得现金收入的，该现金收入应优先用于缴纳尚未缴清的税款。
&&&&4.技术人员在转让奖励的股权之前企业依法宣告破产，技术人员进行相关权益处置后没有取得收益或资产，或取得的收益和资产不足以缴纳其取得股权尚未缴纳的应纳税款的部分，税务机关可不予追征。
&&&&5.本通知所称相关技术人员，是指经公司董事会和股东大会决议批准获得股权奖励的以下两类人员：
&&& （1）对企业科技成果研发和产业化作出突出贡献的技术人员，包括企业内关键职务科技成果的主要完成人、重大开发项目的负责人、对主导产品或者核心技术、工艺流程作出重大创新或者改进的主要技术人员。
&&&&（2）对企业发展作出突出贡献的经营管理人员，包括主持企业全面生产经营工作的高级管理人员，负责企业主要产品（服务）生产经营合计占主营业务收入（或者主营业务利润）50%以上的中、高级经营管理人员。
&&&&企业面向全体员工实施的股权奖励，不得按本通知规定的税收政策执行。
&&&&6.本通知所称股权奖励，是指企业无偿授予相关技术人员一定份额的股权或一定数量的股份。
&&&&7.本通知所称高新技术企业，是指实行查账征收、经省级高新技术企业认定管理机构认定的高新技术企业。”
（责任编辑：李雪静）
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电信与信息服务业务经营许可证：高新技术企业股权激励对企业业绩的影响分析
白锐摘 要：随着我国社会科技与经济的不断发展，对自主创新重视程度的不断提高，高新技术企业已经成为极具发展潜力的重点行业。股权激励是在经营权和所有权相分离的前提下，企业实施的一种激励机制。我国高新技术企业已经开始实施股权激励来吸引人才、激励人才、留住人才，从而达到提升企业业绩的目标。关键词：股权激励；企业业绩；高新技术企业一、引言20世纪50年代，股权激励产生于美国。从国外的研究成果来看，高新技术企业实施股权激励的效果要比其他企业更为显著。目前，我国正在大力推进高新技术产业的发展，但是面对激烈的市场竞争和经济环境的不断变化，积极完善企业的激励机制已经成为高新技术企业保持竞争优势、留住技术人才的重要手段。本文对高新技术企业股权激励对企业业绩的正面影响和负面影响进行了分析，并提出了企业今后实施股权激励机制的相关建议。二、股权激励机制理论基础股权激励机制的理论基础很丰富，对企业实施股权激励有重要作用的理论主要有委托代理理论、激励理论以及人力资本理论。（一）委托代理理论。现代企业治理结构中，企业经营权与所有权相分离，使得股东与管理层之间产生显著的信息不对称，从而极大增加了企业高管逆向选择和道德风险的可能性，同时使企业的代理成本不断增加。委托代理理论认为通过有效的激励机制可以提升高管利益与企业利益之间的相关性，从而有效控制企业代理成本。（二）激励理论1、内容型激励理论。内容型激励理论是从内因的角度，着重研究激励问题的基础。该理论认为，企业激励机制主要取决于员工需求的满足程度，一般包括需要层次理论、ERG理论、双因素理论以及成就激励理论等。2、过程型激励理论。过程型激励理论着重研究员工行为改变的过程，即激励对员工行为的影响从产生到结束的全过程。过程型激励理论的代表理论主要包括期望理论、公平理论、目标设置理论以及强化理论等。3、知识型员工激励理论。知识型员工作为高新技术企业的核心技术人员，是企业保持行业竞争力的坚实后盾和中坚力量。知识型员工激励理论包括“能力人”假设理论和内在动力理论。该理论认为，企业实施股权激励可以使员工的业绩和能力得到肯定，成为员工努力工作的动力，从而为企业创造更多的价值。（三）人力资本理论。随着知识经济的发展，人力资本对企业的重要性不断提高。人力资本理论把资本分为人力资本和物质资本，该理论认为人力资本是企业最重要的无形资产，企业应通过合理的激励机制提高员工的工作效率与积极性。股权激励机制就是通过授予员工一部分股权的形式，建立的一种内在激励制度和约束制度。三、高新技术企业股权激励对企业业绩影响的表现高新技术企业股权激励对企业业绩的促进作用是毋庸置疑的，但由于我国资本市场还处在发展阶段，使得股权激励效果不明显。下面对股权激励对企业业绩的积极影响和消极影响进行总结。（一）高新技术企业股权激励对企业业绩的积极影响1、协调高管与股东目标利益冲突。股权激励机制将分配制度与产权制度相结合，通过给予管理者一定的股权激励，使得企业高管和股东的目标都为企业效益最大化，协调了两者之间的目标利益冲突，促使企业管理层尽职尽责，进行科学合理决策，从而提升了企业业绩。2、减少代理成本。由于企业的两权分离，使得企业高管逆向选择和道德风险的可能性加大，进而增加企业的代理成本。但研究发现，实施股权激励的企业可以有效抑制非效率投资的可能性，同时也使管理层和企业的利益紧密相连、目标一致，有效控制逆向选择和道德风险的发生，实现减少代理成本的目的，从而有效提升企业业绩。3、稳定创新人才和经营成果。创新人才和技术人才作为高新技术企业的中坚力量，对企业的发展起着至关重要的作用。企业通过有效的股权激励机制可以很好的稳定创新人才和核心技术人才，保留住企业的经营成果，使其为企业创造更大的价值，进而有效提升企业的经营业绩。（二）高新技术企业股权激励对企业业绩的消极影响1、成为企业高管利润操纵的动机。由于我国证券市场不成熟，监管制度不完善，恶意操作、过度投机的行为时有发生，这会导致股价出现大幅波动，使得股价不再能真实反映企业价值，难与企业业绩挂钩，造成企业高管的短视行为，利用股票期权为自身谋取私利，从而损害企业利益，降低企业的经营业绩。2、过度激励。企业高管的持股比例与企业业绩之间是非线性的关系，因此企业制定的股权激励比例至关重要，要控制好股权激励与企业业绩增长之间的最佳位置，过度激励使得企业高管持股比例过高，反而会影响企业决策的科学性，抑制企业业绩的提升。四、对高新技术企业实施股权激励机制的建议我国企业实施股权激励虽然能够显著提升企业业绩，但提升的幅度并不高。为更好的发挥股权激励机制的作用，大幅提升企业业绩，提出以下建议。（一）优化企业内部治理结构。优化和完善企业内部治理结构，是实施股权激励的基础。上市公司应优化企业的股权结构，避免大股东操纵股东大会的情况发生。企业要不断完善独立董事制度，引入一定数量的外部董事，这有利于监督企业内部董事的行为，使企业的决策更加客观。提高监事会的权威性，不断增加和完善监事会的功能，制定工作的具体程序，使监事会权限和职责更加明晰。最终形成股东大会、董事会、监事会之间的制衡格局，从而提升企业的经营业绩。（二）加强资本市场的建设。股权激励机制的实施与我国资本市场的运行效率密切相关。我国市场经济起步较晚，资本市场和证券市场的发展还不够成熟，因此，政府应该加大对证券市场的监管力度，对市场操纵行为和投机性内幕交易行为给予严厉打击，最终建立一个透明高效的资本市场，为企业实施股权激励营造良好的环境。（三）加快职业经理人市场的完善。只有建立完善的职业经理人市场，引入竞争机制，才能使股权激励充分发挥作用。建立具有权威性的经理人测评体系和管理规范、制度健全的人才市场，形成优胜劣汰的选拔机制，提高经营管理者的职业素质，进而保证股权激励的实施和预期效果的实现。（四）完善相关法律法规。我国应逐步制定和完善对股权激励机制可操作性具体规定的相关法律法规，以保证企业股权激励的顺利实施。同时还应该制定规范企业决策的法律法规，以保证小股东权益不被侵犯。除此之外，我国可以借鉴国外经验，对有效的股权激励机制给予一定的税收优惠，以提高高新技术企业实施股权激励的积极性。五、结束语。高新技术企业的核心竞争力就是创新人才和技术人才，企业想要吸引和留住人才，激发其创新能力和工作效率，实施有效的股权激励是很有必要的。为了使企业顺利实施股权激励机制，就要加强对资本市场的建设，优化企业治理结构，完善相关法律法规。同时，企业在制定股权激励计划时要充分考虑激励成本，避免过度激励，制定最优的股权激励计划，从而最大程度的提升企业业绩。（作者单位：哈尔滨商业大学）参考文献：[1] 刘华，郑军.高新技术上市公司股权激励与公司业绩——基于自主创新的视角[J].会计之友，2010（12）.[2] 潘亚岚，丁淑洪.上市公司管理层股权激励与公司业绩相关性研究[J].财会通讯，2008（5）.[3] 刘广生，马悦.中国上市公司实施股权激励的效果[J].中国软科学，2013（7）：110-121.[4] 孙堂港.股权激励在不同公司治理模式下的效应分析[J].财会通讯，2011（3）：55-57.[5] 刘骏.高新技术企业股权激励与业绩的相关性分析[J].中国证券期货，2012（6）：43-47.
2016年35期
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