图说丨上市银行生息资产之变_新浪财经_新浪网
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　　 21:20
　　“抢鲜报”内容不属于《21世纪经济报道》版权授权范围。未经特别许可，请勿以任何方式使用。特此声明。商业银行2015年盈利增速趋缓 收入结构优化
作者：徐博
　　2015年，经济增速下行、利率市场化持续推进、快速发展等因素将继续对商业构成挑战和压力。资产规模扩张速度略有放缓，净息差面临较大缩窄压力，资产质量压力较大，减值损失准备增加等因素将对银行传统存贷业务产生较大影响。但银行中间业务收入将较快增长，非息收入占比有望达到28%左右。特别是综合性代理与管理业务、咨询顾问业务将呈现较快发展，现已成为银行新的收入增长点。经营效率和管理能力将稳步提升，费用收入仍将略有下降。不过由于实际信用成本较大，拨备将总体计提较多。
　　总的来看，2015年中国商业银行景气度将略有下行。营业收入增速可能会放缓至9.1%左右，净利润增速（口径）将同步下降至9.0%左右，较2013年年末及2014年第三季度末的14.5%和12.7%有进一步下降。
　　外部挑战与机遇并存
　　2015年，商业银行依然面临较为严峻的外部经营环境，一系列因素继续对银行经营发展构成较大压力。经济下行压力仍在，企业经营状况难以出现显著的改观，实体经济有效信贷需求难以出现显著回升，银行信贷投放不具备大幅扩张的条件。小企业、部分产能过剩行业等领域的不良贷款压力依然较大，银行仍将面临较大的资产质量下降的压力。金融脱媒快速发展、互联网金融持续冲击的背景下，银行存款增速放缓的趋势不会改变，负债成本仍有上升压力。
　　不过，经营环境中也存在一系列积极因素：稳增长政策将重点支持基础设施建设；出口保持平稳增长，“一带一路”战略带动对外直接投资快速发展；京津冀协同发展、长江经济带等区域战略重点实施，国有企业改革将迎来实质性推进阶段；积极的财政政策，赤字规模扩大，货币政策中性偏松，存贷比监管将进一步调整优化。所有这些积极因素都使得商业银行面临的政策环境将有所改善。
　　生息资产将稳定增长
　　2015年，商业银行生息资产增速将总体稳定。虽然我国经济总量增长将略有放缓，工业制造业和一些高风险领域融资需求将总体疲弱，但经济结构调整释放出大量的服务业融资需求，基础设施建设项目较快推出、PPP融资模式的探索也将对部分部门融资需求放缓形成对冲。商业银行表内贷款类资金投放增速将基本稳定，投资及交易类投资将保持较快水平，银行业金融机构资产负债表温和增长，生息资产规模增速将持稳或略有下降。
　　具体来看，银行表内信贷投放规模将比2014年多增约1万亿～1.5万亿元，余额增速在13.5%左右。同业产品、同业市场向着规范化、标准化方向发展，监管套利空间将进一步收窄，银行同业资产增速或略慢于贷款余额增速。不过，为有效把握利率下行的市场机遇、灵活资金运用、优化资本配置，银行投资类业务将稳定增长。2015年，银行标准化证券配置的动力较强，持有债券余额增长将保持较高水平。
　　综合来看，2015年银行业生息资产余额增速（基于数据）将在13.5%左右，较2014年全年13.6%的水平略有下降，但对利润增长的贡献仍在11.9%的较高水平。
　　净息差将承受较大压力
　　2015年，银行净息差面临较大的结构性压力。首先，2014年年末非对称降息的重定价过程在2015年将对银行存量存贷款息差形成显著影响。其次，新增贷款利率总体略有下行的可能性较大。在略趋宽松的货币政策和积极财政政策的引导下，2015年市场中长期利率水平将总体下行，直接融资市场的发展也将在一定程度上增强大中型企业的贷款议价能力。虽然商业银行可通过下沉信贷结构、增加中小企业贷款的方式对冲掉部分贷款利率下行的压力，但在信用风险较高，实体经济融资需求较疲弱的环境下，银行风险偏好总体难以明显提高。再次，我国利率市场化进程持续推进，在金融产品多元化和投资便利化的过程中，低成本存款负债增速将总体放缓，银行负债成本有持续的上升压力。最后，2015年存款利率浮动区间有进一步放松的可能性，存贷款基准利率也有经历再次下调的可能性。
　　综合以上多重因素，2015年银行业净息差收窄幅度要明显大于2014年，预计实际收窄幅度可能在15～30个基点。按上市银行数据测算，这将拉低商业银行净利润增速约6.5个百分点（按16个基点测算）。此外，民营银行业务的经营模式和发展速度是影响2015年银行净息差收窄幅度的不确定因素之一。以拓展市场份额为目的的过度竞争，会对行业净利差水平形成一定冲击。
　　非息收入将成业务重点
　　2015年，商业银行中间业务收入将保持20%以上的同比增速，其中，代理与管理类业务（各类理财、资产托管、收付委托等）以及咨询顾问业务（投资银行业务等）是主要的收入增长点。一是随着社会财富的增加，居民和企业部门资金管理和金融交易的需求较快扩张，衍生出较多手续费和佣金相关业务需求。二是随着金融体制逐步完善，融资模式和层次日益多元化，银行非信贷业务发展总体快于传统信贷业务，银行表外类信贷业务，财务咨询业务、理财托管业务高速增长。对商业银行而言，相应的收入主要通过中间业务形式，而非息差形式实现。三是随着进口总额持续增长、“一带一路”战略的推进、在全国多省市开设，国际结算及融资业务将明显扩张，相关手续费业务也将实现快速增长。
　　此外，从银行内部制定经营策略的角度来看，大部分银行在净息差收入增长放缓期，将中间业务作为支撑利润增长的重点，这也是形成银行中间业务收入高速增长的内生性驱动因素。商业银行非息收入历史情况与展望如表1所示。以上市银行为例，2015年中间业务收入同比增速将保持在21%的高位，绝对额多增可能达到1700亿元左右，将首次高于净利息收入同比多增规模。中间业务收入对利润增长的贡献度将从2014年的5.98%，上升至2015年的6.23%，超过净利息收入5.38%（乐观假设）的贡献度。银行业营业收入结构将呈现较大变化，非息收入占比将提升至28%左右。
　　效率提升节约费用
　　2015年，银行业费用支出管理仍将对利润形成一定贡献。业务及管理费支出增速将略慢于营业收入，但其它附加支出相对比重将有所上升。总体来看，我国银行业对费用支出的管理能力较强。以上市银行为例，费用收入比在近年有持续下降的趋势，2015年这一比例将趋于30%，这将为行业利润贡献约1.1个百分点的利润增速。员工绩效、经营效率持续提升是形成这一现象的技术改进型因素。各家银行在面对市场化竞争压力时主动降低费用开支、主动调整人力资源薪酬制度、增强创收能力是形成这一现象的管理改进型因素。
　　不过，在中长期，业费用收入比有温和上升的压力。这是由于中国银行业的主营业务对象正在从成本费用节约型的大中型企业贷款业务向理财、资管、投资银行、小企业贷款等高成本费用、高智力密集度的业务转移。其附加费用支出虽然绝对规模仍较小，但扩张的同比增速非常快。其增长态势总体与业务及管理费支出呈较稳定的比例关系。不过，这一比例总体上呈现出逐年上升的趋势，从2010年3%的水平逐步上升至%的水平。这一科目总体上可视为银行的未归类综合经营成本，在行业竞争加剧的环境下，其相对业务和管理费的比重仍有上升的可能。鉴于其绝对变化仍较小，粗略估计其比重在2015年上升至业务和管理费用8%的水平，2015年，其对利润的负面贡献在0.6个百分点，略低于前两年的水平。
　　拨备计提将有所增加
　　2015年商业银行资产质量运行将仍然面临较大压力。一是关注类和逾期贷款在2014年较快上升，由于潜在风险较高，滞后期在6～9个月，这预示着未来商业银行资产质量仍有下行的压力。二是经济生产总值增长总体放缓，社会总体信用风险状况，特别是特定领域风险难以有根本改观。在双重压力下，商业银行资产质量有继续下行的可能。
　　政策层面的支撑以及银行业自身存在的一系列有利因素对资产质量的稳定有正面作用。一方面，2014年以来推出的一系列针对性政策措施已经开始发挥正面的政策效应，2015年有关部门也将继续提高对信用风险的重视程度，进一步改善市场和监管环境，有助于银行资产质量的稳定。另一方面，从商业银行自身来说，相对稳定的盈利能力和较高的拨备水平为内部消化不良贷款压力提供了保障，2015年上市银行盈利预测（基于16家A股银行）如表2和表3所示。生息资产保持较快增速，整体盈利水平仍能实现小幅提升，为不良贷款的处置提供了充足的财务资源。贷款核销政策有望进一步放松，未来商业银行合理运用拨备资源的能力也有所增强，目前不良贷款和拨备“双高”的局面将有所改善。
　　但总体而言，不良贷款压力仍然是运营成本的主要构成，由于实际信用成本上升，银行业资产拨备比例有必要进一步增加，这一过程将对银行利润增长产生较明显的负面影响。按2015年资产减值损失准备比例较2014年微幅提高至0.29%计算，拨备计提一项即会降低行业利润约3.1个百分点（基于上市银行数据），负面影响较2014年的2.1个百分点和2013年的1.7个百分点水平进一步扩大。
　　经营格局显著变化
　　2015年，中国经济进入“新常态”，金融体制改革进入“深水区”，银行业经营格局总体变化会较大。营业收入结构、资产结构、业务发展模式、社会融资环境的变化对商业银行的利润驱动因素将产生较明显的影响。
　　银行业差异化竞争的格局将进一步明确：一是负债基础扎实、综合化服务能力强、差异化创新速度快的银行将在存款和负债成本竞争中领先。二是社会融资成本总体将存在下降趋势，这意味着资产端定价能力更高和风险识别能力更强的银行将更具优势。三是更多的民营银行参与到中国金融业的舞台，行业竞争程度将明显提高。银行业金融机构将面临市场化程度提升对于经营利润率的冲击。四是新时期商业银行创新意识和创新能力对经营绩效的影响将较为明显。合理运用自身资源，调整经营模式、适应经济转型、灵活运用电子化和信息化技术、开展市场化改革的银行，将获得更大的市场份额和更高的定价水平。
　　（作者单位：金融研究中心）
（责任编辑：HN025）
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　　度过六月半年末时点大考核的商业终于可以缓口气了。　　7月2日，Shibor全线回落，隔夜Shibor继续下跌67个基点至3.786%，正向“钱荒”潮来临前的水平回归。　　不过，6月刚过去的流动性大测试仅是打击监管套利、过度杠杆化的开始。　　上周末举行的2013年金融论坛上，银监会主席尚福林释放了清晰的信号，他在谈及当前流动性问题时支出，“一些商业银行流动性管理和业务结构方面存在缺陷。”　　中央银行和监管部门对6月份货币市场流动性紧张问题，态度是一致的：流动性总量并不短缺。正如周小川所言，此次此次货币市场的波动，其积极意义在于提示银行，需要对自己的资产业务作出调整。　　6月28日，央行行长周小川接受媒体采访时透露，6月中旬开始，银行资产扩张的态势已有适当回调。　　至于处于风口浪尖的商业银行同业业务，尚福林透露，目前银监会正研究有关同业业务的规范性文件。　　早在2012年，银监会就要求商业银行对不规范的同业代付等业务展开整改，只是金融机构同业业务推陈出新的速度远超过监管围追堵截的速度。去年商业银行买入返售资产高达55.2%增速，暴露了同业业务高速膨胀背后所蕴含的资产负债结构和流动性风险。　　此前出炉的旨在规范银行的8号文或许可为下一步同业业务监管提供某种方向性的指导。　　7月2日，多位地方监管机构的人士告诉记者，除了加强信息披露、流动性管理外，涉及同业业务的一些监管方向，业界内外已有一定共识，诸如将同业业务开展权限从分支机构手中上收至总行、规范或打击商业银行同业业务场外交易等。　　此外，2012年以来，伴随着银监会8号文、债市风波、钱荒等金融市场大地震，中国金融去杠杆化的逻辑正在显现，监管机构收口表外业务、银行理财、“影子银行”等监管行动亦在悄然推动。　　近期一份银监会相关部门下发的《关于地方政府融资平台融资全口径统计的通知》(银监办发【号文)显示，银监会决定对银行业金融机构向地方政府融资平台提供的贷款和非贷款融资进行全口径统计，增加了“银行理财资金投资平台情况”的统计指标。　　陆家嘴金融论坛上，银监会办公厅副主任刘宏宇侧面印证了上述说法。他透露，关于地方政府融资平台负债问题，今年银监会建立了一套除了贷款以外的包括企业债、中票、短期融资券、信托计划、理财产品等在内的一个全口径的负债统计制度。　　同业业务场外交易“裸泳”　　6月钱荒潮中，银行同业业务扩张过快、期限错配的问题充分暴露。　　一位股份制高层说，所谓同业业务，简单地说，商业银行主要通过银行间市场或场外市场以较为便捷的方式和较低的成本借入其他行短期资金，再通过期限错配投资于高利率的中长期资产甚至。　　“这种盈利模式在经济金融环境稳定且央行持续向市场注入流动性的情况下，可以实现近似无风险的收益。但是，当宏观金融环境、市场预期或央行态度发生逆转时，此类批发性融资业务由于金额较大且波动性较强，必将增加流动性阶段性紧张的概率。”上述人士说。　　过去几年，同业业务不仅是银行规模扩张的利器、有效的盈利手段，更是重要的资金来源。主要原因在于按当前的资本充足率计量规则，银行同业业务属低资本消耗业务，在资本监管趋严的环境下对银行吸引力较大，因为可以借此绕开贷款规模限制和规避利率管制。　　据上述股份行高管透露，近年来，一些银行(尤其是中型股份制银行)的同业业务发展迅猛，占比大幅增加。五年前，中型股份制银行同业负债占总负债的比例约为15%左右，而到2012年末，这一比例达到25%，最高者甚至达37%。　　据央行最新《中国金融稳定报告》，2012年银行业金融机构同业资产和同业负债大幅增长，截至年末，银行业金融机构存放同业10.06万亿元，同比增长26.35%，买入返售资产7.5万亿元，同比增长55.2%。同业资产占总资产比例达15.13%，比年初上升1.8个百分点。　　一位地方银监局官员早在一年半前就高度关注银行体系存款波动与同业拆借市场高度的正相关问题，在他看来，6月货币市场流动性考验将过去几年高速扩张的同业业务场外交易风险迅速曝光。　　所谓场外交易风险指的是，在负债考核之下，银行往往通过同业存款，将、基金等一些异地资金吸收过来，这些资金带有明显的拆借性质，但在会计统计上往往被归到同业存款项下，实质上其利率定价也并非按人民银行规定的同业存款定价水平，而是随行就市在Shibor利率的基础上加点或降点执行，一句话，本质上是同业拆借资金，但表现为“场外交易”。　　该银监局官员向记者分析，这次流动性考验中，上述场外同业交易利率风险激增，“很多股份行地方分支机构亏得很厉害，即如果拿异地吸收同业存款资金的价格跟内部转移定价相比，当地分行的利润是亏损的。”　　“此次货币市场利率大涨过程中，同业业务市场利率风险、合规风险和期限错配的流动性风险被充分曝光了。”上述监管人士认为。　　权限上收　　在中小银行通过同业资产与同业负债双边扩张的方式人为做大总资产规模的过程中，银行资金大量短借长用、期限错配严重，杠杆效应不断扩大所蕴含的流动性风险亦不断增大。　　一旦货币政策收紧，将加速“去杠杆化”的进程，迫使银行大量收缩同业业务和票据融资，市场的清偿能力和流动性问题将面临严峻考验。　　正如上述股份行高管所言，商业银行应对于利率高度敏感的同业业务审慎对待，以期限错配支撑的资产业务必须加以总量限制，对于单纯为扩大总资产规模而人为虚假冲高双边同业业务的行为，应坚决处罚。他认为，这无异于自掘坟墓。　　7月2日，一位国有大行地方分行人士告诉记者，监管缺乏明晰、统一的标准，而各银行由于业务发展重点、业务风险偏好不同，选择了不同的同业资产负债策略，其根源还在于机构内部制衡机制不同。　　“一些中小银行采取了激进的策略，将本应设置在中后台管理部门的利率定价权、资源配置权和风险控制权不加限制地下放。”上述大行人士点评。　　正如上述地方银监局人士所观察到的，兴业、浦发、民生等中小银行，在同业业务开展方面，分行拥有充分的灵活性，享有定价权、吸收资金的权利、自主开发产品的权利、产品研发的权利应该上收，“太灵活”以至于有的分支行，“往往讲一个故事，包装一下，产品就可以发了。”　　在上述监管人士看来，未来同业新规也应参照8号文精神，将同业业务授权权限应该上收至总行。　　尚福林在6月29日陆家嘴金融论坛上表示要健全金融监管协调机制，统一把握监管标准和尺度，努力解决跨领域、跨行业监管交叉、空白和重复问题，防止监管套利。　　理财产品纳入平台融资　　针对近期外界对中国经济增长放缓和地方债务、等风险的担忧，尚福林用一系列客观数据，来给市场提振信心。　　他透露，截至今年一季度末，地方政府融资平台贷款余额9.59万亿元，不良贷款率0.14%，“这些地方政府债务基本属于生产性负债，不是消费性负债，大都有对应的资产保障，总体风险是可控的”。　　外松内紧。针对地方政府融资平台融资表外化趋势，近期银监会已经通过下发175号文的形式，将《地方政府融资平台贷款统计表》更名为《地方政府融资平台全口径融资统计表》。值得关注的是，新增银行理财资金投资平台相关指标。　　即对银行通过发行理财产品投资于融资平台的余额进行统计，包括通过各种形式直接投资于融资平台的余额，及通过购买信托公司信托计划或证券、保险、基金、资产管理公司等金融机构的资产管理计划间接投向融资平台的投资余额。　　此前银监会2013年10号文已经明确要求审慎持有融资平台债券。各银行应将购买持有融资平台发行债券的审批权限上收至总行，并参照新增融资平台贷款条件，制定相应的融资平台债券管理制度，实行总行统一授信、全口径监控和逐笔审批。各银行不得为融资平台发行债券提供担保。　　此番再将银行理财纳入全口径管理，监管机构严控表外业务膨胀之意明显。　　---------------　　　　(000001，收盘价9.60元)在完成“平深恋”整合后，不但业绩增速在上市银行中位列倒数第一，而且还面临资产质量恶化、资本充足率不足等诸多压力。临近半年报，对平安银行来说，还有另一项指标对其业绩影响巨大——净息差。　　根据统计数据显示，今年一季度，平安银行净息差较去年年报下降了0.19个基点，较去年四季度下降了12个基点，至2.18%，为16家上市银行最低水平。　　资产质量恶化的同时，平安银行在二级市场也面临投资者用脚投票的巨大压力。7月银行间市场资金面紧张状态出现改善，银行板块也在前期的暴跌后获得喘息机会，但最近两个交易日平安银行继续下跌3.71%。3月1日至今，其股价累计下跌幅度高达32.62%，其过程主要在6月完成——6月1日~7月2日跌幅为26.17%。从三个区间统计，平安股价跌幅均为上市银行第一，为表现最差银行股。　　一季度净息差仅2.18%　　所谓净息差(NIM)，即银行净利息收入和银行全部生息资产比值。生息资产中投资者最熟悉的就是表内贷款，除此之外还包括同业资产等可以为银行带来利息收入的其他资产。　　中银国际银行业研究员孙鹏在平安银行一季报刚刚出炉后就指出：“根据我们自己的口径测算，公司息差下滑幅度会更大。主要原因是在于贷款收益率的持续低迷，尤其是公司贷款受到实体经济疲软影响较大；同业资产 (尤其是买入返售金融资产)和贴现的大幅增加拉低了净息差。”　　这与平安银行自己的说法较为一致。在一季报中平安银行指出：“受央行2012年6月以来的两次调息政策影响，各项资产收益率和负债成本率均有所下降，存贷差也随着存贷款利率浮动区间的扩大而有所收窄。同时，本行同业业务快速发展，规模占比利润贡献均大幅提升。但由于同业业务利差低于基础银行业务，因此，同业业务的增长对整体净利差和净息差有所稀释。”　　2013年一季度末，平安银行生息资产日均余额为1.62万亿元，较去年四季度增长10.95%。其中，客户贷款及垫款 (不含贴现)从6839.79亿元增长至7216.72亿元，增幅只有5.51%；生息资产日均余额占比也从46.69%下降至44.46%。此项利息收入从113.86亿元增加至115.96亿元，增幅低至1.84%；平均收益率从6.62%下降至6.52%。　　与此同时，平安银行的“票据贴现及同业业务”日均余额却从去年四季度的3314.8亿元猛增至今年一季度末的4966.52亿元，增幅高达49.83%。而此类业务的平均收益率只有4.88%，较客户贷款及垫款类业务低了164个基点。　　平安银行净息差低于其他上市银行还有另外一个原因——活期存款占比较低。通常情况下，活期占比越高，银行存款成本优势越大。一季度末，平安银行活期存款(包括公司和零售)日均余额合计2975.5亿元，只占全部存款总额9982.52亿元的29.80%。而农行、招行、等活期占比均超过50%。　　转型压力大于同行　　现在的问题是：同业资产在拉低银行业净息差的同时，还蕴含着巨大的风险。这一点在6月下旬SHIBOR的一路狂飙中就已经体现出来。6月20日，隔夜回购盯盘利率达到13%，突破历史高点。其中最主要的一个原因就是同业业务配置大量非标信贷资产导致期限错配。　　2012年底，平安银行买入返售金融资产余额为1864.73亿元，其中非标资产 (票据和信托受益权)累计占比为87.2%，略低于民生、兴业等银行，但远远高于工农中建。而至今年一季度末，公司买入返售金融资产已经上升至3459.83亿元，增长幅度高达85.54%。不过一季报并未公布这一科目的明细。　　同业业务的好处显而易见：除了满足了客户贷款需要，还可以不纳入信贷规模，同业资产资本占用也相对较低。以信托受益权为例，A银行通过单一信托 (自有资金或是理财资金)向企业发放贷款，取得信托受益权，再出售给B银行，双方签下回购协议。从交易实质看，是B银行向企业发放了贷款，把信托受益权记在同业资产的 “买入返售金融资产”项下。A银行充当过桥方，把这笔贷款“洗”成同业资产。　　但为了支持同业资产的扩张，就必须依赖同业负债作支撑，即从另外的银行和其他金融机构借入资金。但一般来说，由于银行拆入资金的期限远远短于同业资产期限，最终短拆长用造成了本次银行间市场史无前例的 “钱荒”，整个银行业面临着极大的同业业务结构调整压力。　　相比其他同类银行，平安银行的同业业务结构调整压力更大。根据的测算，平安银行一季度末同业负债占比36.14%，甚至高于兴业银行的35.08%，的26.38%，的24.91%。　　某不愿透露姓名的银行业分析师指出，对于平安银行来说，如果实体经济继续走弱，那么它可能将承受比其他银行更大的转型压力和阵痛；未来其股价表现恐怕仍不乐观。“现在平安银行面临的三座大山——息差、资产质量、资本充足率之上，又加了一块石头：即调整同业业务结构，降低期限错配。当然，这四件事情之间会相互作用。如调整同业资产的期限结构，虽然可以降低期限错配程度，有利于长久发展，但必然会带来同业业务利差趋势性下降，从而进一步加大其净息差的压力。”(每日经济新闻)
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