假设我目前有10000元本金炒股，然后炒糊了，请问我是不是最多亏10000元?还是需要额外给钱?_百度知道
假设我目前有10000元本金炒股，然后炒糊了，请问我是不是最多亏10000元?还是需要额外给钱?
我有更好的答案
因为中国的正规股票交易是单向制，即使你水平再差，也不会亏损全部本金，更不需要额外给钱了。就是你先要买入股票，然后才能卖出。你如果亏损到连买一手股票的钱都不够，你就无法再做股票了。
采纳率：91%
炒股票理论上最多亏光本金，实际上还亏不了那么多。
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今年A股上市公司并购新三板企业交易额超90亿元
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《今年A股上市公司并购新三板企业交易额超90亿元》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《今年上市公司并购企业交易额超90亿元》 精选一今年以来，超过40家A股公司宣布并购新三板公司，涉及交易总额超过90亿元。市场认为，尽管双方最后终止实施的案例也不少，但是并不影响跨A股上市公司并购新三板挂牌公司的高涨热情。不过，新三板的风险仍不容小看。公开消息显示，目前有超过400家新三板公司未能按期披露。现象：年内已有40余家新三板公司被相中公开数据显示，今年4月23日，上市公司并购新三板企业(含已摘牌)已公告45例，已公告并购案例数量同比及环比均有所增长。剔除少部分未透露并购金额的案例，已披露的并购规模突破90亿元。近年来新三板企业越来越多受到A股公司的青睐。除浦华环保外，今年以来狼和医疗、联创种业、永利科技、华麒通信、泛远国际、遥望网络、文旅科技、远见精密等40余家新三板公司接到了A股公司抛来的“橄榄枝”。广证恒生认为，一般而言，上市公司并购新三板企业包括三类：通过横向并购整合，获得更多市场份额；通过纵向并购整合上下游产业链，提升协同效应；通过多元化战略拓展新业务，挖掘新的盈利增长点。而新三板市场为上市公司提供了寻找的便利。同时，新三板新兴行业公司数量多，覆盖的企业及业务类型丰富，上市公司寻并购标的时，便于筛选企业寻找合适标的。追访：A股上市公司“淘金”新三板近两年，新三板被誉为A股最大的“并购池”，上市公司纷纷前往“淘金”。市场认为，未来，类似的上市公司拟通过并购新三板挂牌企业，实现小资金撬动大市值、并购推动业绩增长的案例，还将不断增加。以次新能收购新三板挂牌公司永力科技为例，永力科技自2011年宝安集团入股后，一直是其子公司。今年3月28日，永力科技发布收购报告书称，公司控制权易主：上市公司新雷能花费2.6亿元，从宝安集团手里接过了永力科技52%的股权。收购完成后，新雷能将成为永力科技的新。两个月的新雷能于3月27日复牌，收获了。市场认为，对新雷能来说，从停牌前的23亿市值，到二连板后的28亿，它用2.6亿元现金撬动了5亿市值。业绩上，新三板的永力科技直逼上市公司买主新雷能。3月26日，永力科技发布2017年业绩快报称，去年录得营业收入1.2亿元，同比增长19%；是2622万元，同比增长16%，与新雷能的差距进一步缩小。去年，新雷能的营收是3.46亿元，比永力科技多出近两倍，但净利润是3560万元，同比下滑了19%，比永力科技高出不到一千万元。分析：新三板企业为何选择被并购联讯证券研究数据表明，近年来上市公司并购新三板企业的成功率维持在七成左右。根据公开数据，2017年以来，首次披露的上市公司收购(含定增入股)新三板企业的案例中，目前已实施完成的有66起，22起终止实施。国盛证券认为，近期趋严，对新三板产生两方面影响：部分原先有上市计划的新三板企业可能会放弃，留在新三板市场发展；有的新三板企业则会选择被并购。针对选择并购还是独立IPO，中科沃土董事长朱为绎认为，在当前市场环境下，如果挂牌公司未来一两年能够达到5000万元以上的净利润，并保持稳定增长，其实可以选择继续准备IPO。如果利润小于5000万元，成长性也不够好，被并购不失为一种较好的选择。南山京石创始周运南表示，新三板公司选择被A股上市公司并购这条路径，最大的好处有两点：一是退出的快捷性。目前的并购大部分以现金加股权方式，也有全部采用现金收购的案例，不管哪种支付方式，股东都能拿到不少现金。同时，可以置换一些；二是对业绩增长的刺激性。被并购时新三板企业基本上是以未来三年平均12倍左右进行。不少企业主会用手中的资金等资源冲击未来三年的业绩，为企业注入新的发展活力。风险：400多家新三板公司未按期披露年报不过新三板眼下最大风险，在于延迟披露2017年年报。4月27日是4月份最后一个交易日，也是新三板2017年年报披露截止日。公开信息显示，截至当日，共计11371家公司披露2017年年度报告，其中数百家企业赶在最后一天“压哨”披露年报。但除已完成披露及已提交终止挂牌申请的公司外，尚有460家公司未能按期披露年度报告。值得注意的是，多家挂牌公司直接将年报披露时间延迟至4月30日以后。以中设智控为例，公司表示，根据工作进度预计无法在今年4月30日前披露2017年年度报告，预计于今年5月18日前披露2017年年度报告。公司表示，根据相关规定，若公司不能在4月30日前披露2017年年度报告，将于5月2日被暂停转让。若公司不能在6月30日之前披露年报，公司将存在被终止挂牌的风险。文/记者刘慎良《今年A股上市公司并购新三板企业交易额超90亿元》 精选二转自微信公众号 21世纪经济报道（ID：jjbd21）记者丨王晓导读：在新三板火热时期，吸引了众多参与其中，500万元的个人开户门槛也难抵投资者热情。但随着市场供需失衡，不少企业估值出现泡沫，部分已经出现价值透支，价格泡沫破裂，且尚未好转。新三板，是高净值人群的财技修炼所还是修罗场？“在2015年初去开户的朋友，现在不少账户已经闲置不再交易了，亏30%甚至更多离场的大有人在。”长期关注和参与的冉盛资本魏建君对21世纪经济报道记者表示。“坚守是最长情的告白。”在一场高规格的新三板投融资中，长江证券新三板做市业务负责人的话引发业内人士共鸣。多位机构人士表示，作为多层次资本市场的重要组成部分，对待新三板这样的长期不能像那样寄望于短期买卖盈利，应回归专业本源。者离场或观望新三板做市指数在2015年4月达到2673点高点后，目前已回到原点。截至10月18日收盘，新三板做市指数为1013.38，接近其推出时的基点1000点。“新三板微信交流群里，大家很久都没怎么发言了。”上海一位新三板业务投资负责人对21世纪经济报道记者表示，这一定程度也反映了市场成交的活跃度。根据wind统计，2015年以来，新三板市场中有过6043次定增，半数定增得以出现上涨，2711次定增出现破发。“想说爱你不容易。”一位人士感慨，在A股市场上，参与定增的投资者普遍以相对优惠的价格认购，出现大面积破发的情况相对比较少见。2015年上半年正是新三板市场火热之际，各路资金参与新三板投资的积极性很高，多家券商及设立新三板资管产品，个人投资者也希望能从中分羹，甚至有部分投资者垫资开通新三板投资账户。市场供不应求。魏建君表示，“当时不管企业资质好坏，只要有融资需求就有人愿意投，没有关系基本拿不到定增额度。企业可以说是‘鸡犬升天’，好多企业盲目自信，估值过高，价值已经严重透支。甚至有投资机构盲目扫货，这都为日后埋下了隐患。”当时的A股波动一定程度上扰乱了的心弦。而此时投资者才发现，与A股截然不同，想卖，卖不掉的情况比比皆是。一些做市企业股票，卖掉1手股票做市价格可能就会下跌5%左右，很难及时。“我了解到的，亏损50%、70%的也都有，一些企业原来定增的时候很多企业主的亲朋好友参与，但现在市场行情不好，被的朋友和企业家之间友谊的小船已经翻了。”上述投资负责人表示。多位受访市场人士提醒，在2015年上半年发行的新三板资管产品普遍期限为1+1、2+1等，接下来将会迎来比较集中的到期退出潮。而当前的市场情况，要么大幅打折承受亏损退出，要么与投资者沟通延期，两个选择都会十分痛苦。当然，市场中，也不乏有人通过新三板二级交易赚到了钱，但这需要对时机和企业资质的共同选择。转板及并购机会“我们投的一家企业现在也赚了几倍，一是投资的时候市场还没后来那么狂热，格比较低；另外企业产品有竞争力，很快从亏损转为每年营收数亿元，即便现在投资者参与度也还比较高。最痛苦的莫过于在2015年高位进入，投的企业基本面又不好的投资者。”上述投资负责人介绍。“盈利超过200%的产品也有，不过是在市场变化的时候就在找机会逐步退出，但想发新产品已经很难了。”还有一些个人投资者，通过寄望于可能转板的做市企业，或者持有量不高，目前仍在观望。略显冷清的新三板交易，却得到了不少的称赞。“市场正在回归理性。原来成交价格更多是由供需关系决定的，但现在扰乱价格的因素减少，市场反而更能反映出企业的真实价值。市场需要价格回归的过程。”上述投资负责人表示，“大浪淘沙，无论是企业还是投资机构都需要优胜劣汰。”一位券商业务负责人与记者交流时表示，“多数挂牌企业都还处在发展的早期阶段，需要经过5年左右的培育，而涌入的投资人只想挣。让投资者冷静一下也好。”部分投资机构意兴阑珊。一家还表示，尽管在新三板挂牌的不少，也是长期资金，但在退出不够流畅、部分企业估值仍然偏高的情况下不会贸然参与。不过在魏建君等人眼中，新三板的市场机会仍然很大。一些机构开始发掘新三板市场中的转板企业机会。近期，在第五届行业峰会的新三板投融资分论坛上，旗下汇垠天粤、科金控股联合启迪云泽资本、格力等机构合作，拟发起总规模9亿元的新三板转板。“从交易的角度来看市场不够有效，但换个眼光看，新三板正在回归股权。”魏建君对21世纪经济报道记者表示。原来时需要费力寻找企业，开展，而新三板市场为企业提供了公开且相对透明的展示平台，为专业降低了尽调成本，新三板是股权投资机构重要的项目来源。此外，新三板也能成为上市公司重要的并购标的池。“通过上市公司并购退出是比较好的渠道，参与的机构投资者也会积极为企业推荐可能的并购机会。”《今年A股上市公司并购新三板企业交易额超90亿元》 精选三在新三板火热时期，吸引了众多投资人参与其中，500万元的个人投资者开户门槛也难抵投资者热情。但随着市场融资供需失衡，不少企业估值出现泡沫，部分已经出现价值透支，价格泡沫破裂，且尚未好转。新三板，是高净值人群的财技修炼所还是修罗场？“在2015年初去开户的朋友，现在不少账户已经闲置不再交易了，亏30%甚至更多离场的大有人在。”长期关注和参与新三板投资的冉盛资本投资总监魏建君对21世纪经济报道记者表示。“坚守是最长情的告白。”在一场高规格的新三板投融资论坛中，长江证券新三板做市业务负责人的话引发业内人士共鸣。多位机构人士表示，作为多层次资本市场的重要组成部分，对待新三板这样的长期投资市场不能像二级市场那样寄望于短期买卖盈利，应回归专业股权投资本源。投机者离场或观望新三板做市指数在2015年4月达到2673点高点后，目前已回到原点。截至10月18日收盘，新三板做市指数为1013.38，接近其推出时的基点1000点。“新三板投资的微信交流群里，大家很久都没怎么发言了。”上海一位新三板业务投资负责人对21世纪经济报道记者表示，这一定程度也反映了市场成交的活跃度。根据wind统计，2015年以来，新三板市场中有过6043次定增，半数定增得以出现上涨，2711次定增出现破发。“想说爱你不容易。”一位投资机构人士感慨，在A股市场上，参与定增的投资者普遍以相对优惠的价格认购，出现大面积破发的情况相对比较少见。2015年上半年正是新三板市场火热之际，各路资金参与新三板投资的积极性很高，多家券商及基金公司设立新三板资管产品，个人投资者也希望能从中分羹，甚至有部分投资者垫资开通新三板投资账户。市场供不应求。魏建君表示，“当时不管企业资质好坏，只要有融资需求就有人愿意投，没有关系基本拿不到定增额度。企业可以说是‘鸡犬升天’，好多企业盲目自信，估值过高，价值已经严重透支。甚至有投资机构盲目扫货，这都为日后埋下了隐患。”当时的A股波动一定程度上扰乱了新三板投资者的心弦。而此时投资者才发现，新三板二级市场流动性与A股截然不同，想卖，卖不掉的情况比比皆是。一些做市企业股票，卖掉1手股票做市价格可能就会下跌5%左右，很难及时清盘。“我了解到的，亏损50%、70%的也都有，一些企业原来定增的时候很多企业主的亲朋好友参与，但现在市场行情不好，被深度套牢的朋友和企业家之间友谊的小船已经翻了。”上述投资负责人表示。多位受访市场人士提醒，在2015年上半年发行的新三板资管产品普遍期限为1+1、2+1等，接下来将会迎来比较集中的到期退出潮。而当前的市场情况，要么大幅打折承受亏损退出，要么与投资者沟通延期，两个选择都会十分痛苦。当然，市场中，也不乏有人通过新三板二级交易赚到了钱，但这需要对时机和企业资质的共同选择。转板及并购机会“我们投的一家企业现在也赚了几倍，一是投资的时候市场还没后来那么狂热，定增价格比较低；另外企业产品有竞争力，很快从亏损转为每年营收数亿元，即便现在投资者参与度也还比较高。最痛苦的莫过于在2015年高位进入，投的企业基本面又不好的投资者。”上述投资负责人介绍。“盈利超过200%的产品也有，不过是在市场变化的时候就在找机会逐步退出，但想发新产品已经很难了。”还有一些个人投资者，通过二级市场购买寄望于可能转板的做市企业，或者持有量不高，目前仍在观望。略显冷清的新三板交易，却得到了不少机构投资者的称赞。“市场正在回归理性。原来成交价格更多是由供需关系决定的，但现在扰乱价格的因素减少，市场反而更能反映出企业的真实价值。市场需要价格回归的过程。”上述投资负责人表示，“大浪淘沙，无论是企业还是投资机构都需要优胜劣汰。”一位券商业务负责人与记者交流时表示，“多数挂牌企业都还处在发展的早期阶段，需要经过5年左右的培育，而涌入的投资人只想挣快钱。让投资者冷静一下也好。”部分投资机构意兴阑珊。一家负责人还表示，尽管公司在新三板挂牌的不少，保金也是长期资金，但在退出不够流畅、部分企业估值仍然偏高的情况下不会贸然参与。不过在魏建君等人眼中，新三板的市场机会仍然很大。一些机构开始发掘新三板市场中的转板企业机会。近期，在第五届中国行业峰会的新三板投融资分论坛上，广州基金旗下汇垠天粤、科金控股联合启迪云泽资本、格力金融等机构合作，拟发起总规模9亿元的新三板转板投资基金。“从交易的角度来看市场不够有效，但换个眼光看，新三板正在回归股权投资的本源。”魏建君对21世纪经济报道记者表示。原来做股权投资时需要费力寻找企业，开展尽职调查，而新三板市场为企业提供了公开且相对透明的展示平台，为专业股权投资机构降低了尽调成本，新三板是股权投资机构重要的项目来源。此外，新三板也能成为上市公司重要的并购标的池。“通过上市公司并购退出是比较好的渠道，参与的机构投资者也会积极为企业推荐可能的并购机会。”（编辑：李伊琳，邮箱：）《今年A股上市公司并购新三板企业交易额超90亿元》 精选四证券时报记者 陈丽湘上周，数量达44家，创历史新高。新三板挂牌企业数量已经连续五周出现负增长。今年以来，市场平均每月摘牌数量超过90家，按照这个速度，2018年摘牌企业数量或将超过1000家。分析认为，转板、被并购、降低运营成本、业务或战略发展的需要，是新三板企业主动摘牌的四大原因。摘牌潮持续涌动3月23日，股转系统的公告页面被拟终止挂牌的信息刷屏，不少公司在当天发布申请终止挂牌的公告。另外，当天摘牌的企业数量达到23家，创下了新三板单日摘牌企业数量最多的纪录。实际上，已经持续涌动了一段时间。上周，新三板合计摘牌了44家企业，单周摘牌企业数量再创新记录，其中，3月21日、22日分别摘牌了10家，也是近期单日摘牌数量较多的日子。与之形成对比的是，近期新增的挂牌企业数量并不多，单日挂牌数量多在一二家左右，以至于新三板挂牌企业数量连续5周出现负增长。另外，还有批量公司正在申请摘牌，短期内，新三板摘牌热或难降温。今年以来，新三板已经摘牌了278家企业，平均每月摘牌90余家，按照这个速度，今年摘牌的企业数量或将超过1000家。出于转板或并购需要据Wind统计数据，今年以来，已有21家公司因转板而摘牌。这些公司在新三板挂牌的平均时间较长，有些是在2014年挂牌的新三板“老人”，例如捷昌驱动（830948）、海容冷链（830822）、华恒生物（831088）等等。部分公司是排队期间摘牌的，此前也有出现过摘牌清理“三类股东”的案例。不过，据南山投资创始合伙人周运南统计，自股转公司成立以来，新三板IPO成功的企业有40多家，其中过会前就摘牌的企业不到10家，占比并不高。在他看来，“摘牌不是IPO过会的充分条件，更不是过会的必要条件”，因此建议新三板企业拟摘牌时需三思。也有些是为了转战境外其他市场，申请摘牌的理由是“为了配合公司资本市场战略发展的需要”。例如华图教育，摘牌后正筹划登陆。随着IPO审核趋严，近期不少公司主动终止IPO排队，因此，目前正在排队的109家企业，未来不一定均会摘牌。而另一方面，IPO折戟后，部分企业拟寻求被上市公司收购，准备曲线登陆A股，加上上市公司并购新三板公司的热情一直不减，因此有业内人士认为，未来因被并购而摘牌的企业数量或有所增加。被并购，也是挂牌公司摘牌的主要原因之一，据Wind统计，已有40家挂牌公司因被并购而摘牌。例如，上海共创因作价4亿元被上市公司中通国脉收购而摘牌；网通兴摘牌，则是因为被新三板“同行”的创星科技100%收购了。基于战略发展需要新三板公司申请摘牌所给出的理由中，业务或战略发展需要、降低运营成本是“出场频率”最高的。3月23日，中喜文化（833698）拟申请摘牌，理由是公司综合考虑了目前的业务、所处的行业状况以及市场情况，为了“更好地集中精力做好公司经营管理，便于实施公司发展战略、降低公司运营成本”。中喜文化主营成集电影院、制片、电影放映，主要收入来自电影票房收入，2015年挂牌新三板。但挂牌至今，中喜文化未进行过，也基本没有成交。公司虽在连续几年亏损后于2016年实现了扭亏，但净利润也仅500万元左右。证券时报记者发现，盈利能力弱甚至连年亏损的企业，向股转公司申请摘牌时普遍给出的理由是为了“降低公司运营成本”。例如七环电气（430294）、营创汽车（835893）等等。另外，公司挂牌期间没有融资、没有交易，也催生了公司“为降低运营成本”而摘牌的念头。年初摘牌的久江科技（834789），申请摘牌时给出的理由也是“为了降低公司运营成本”，并直言：“一致认为公司短期内无法在资本市场达到融资的目的。”2015年底挂牌的久江科技，挂牌期间也是无交易、无融资。不过，与中喜文化不同的是，这家公司连年亏损，至今仍没实现盈利。除此之外，摘牌时表示是因“业务发展需要”、“战略发展需要”的公司也不在少数，其中还有部分公司业绩并不差。例如3月23日终止挂牌的骏成科技（837167），摘牌是为了“战略发展需要，拟对进行优化调整”。这家公司业绩连年增长，2016年赚逾3000万元。此外，津荣天宇（836980）、纵横生态（871538）、乐华文化（833564）等公司，2016年净利润均逾3000万元，摘牌理由均为业务或战略发展的需要。值得注意的是，挂牌公司除了主动摘牌外，自2016年股转公司发布新三板强制摘牌的征求意见稿后，触及意见稿中11条红线之一的企业也会被强制摘牌。其中，去年因未按时披露年报、半年报而被强制摘牌的企业数量合计达到26家，业内估计今年仍有部分企业因此被强制摘牌。《今年A股上市公司并购新三板企业交易额超90亿元》 精选五11月23日下午，第三届中国并购高峰论坛（以下简称CMAF）在北京盛大开幕，峰会主题是“新时代、新并购、新版图”，汇聚上市公司、实业集团、产业资本、金融机构等500名资深人士出席，创造更多产业和资本结合的机会。峰会主办单位并购菁英汇创始人、董事长吴柳君介绍，中国并购市场的规模在过去12年呈现爆发式增长，从亿不到的规模到2015年已经超过了2万亿的规模，我们也迎来了全球的第七次并购浪潮，籍此之际，由并购菁英汇发起，中国并购领域最具影响力、规格最高的第三届CMAF在佛山和北京召开。佛山刚举办的CMAF，引爆了媒体聚焦关注全球并购中心向中国转移的话题，峰会的目的是增强金融服务实体经济能力，促进当地产业的转型升级。而本次北京大会则在延续并购中心转移到中国的话题的热度上，在上市公司产业和海外布局等多个主题上将有更为深入地探讨。上图为：CMAF发起单位 并购菁英汇创始人吴柳君在峰会的主题演讲环节，在并购界拥有顶尖专业水平的演讲嘉宾重磅出击，观点新颖，富有冲击力。现任香港上市公司联合能源集团（00467.HK）副总经理兼总法律顾问、跨境并购专家张伟华围绕“一带一路”倡议背景下的海外并购交易特点发表精彩演讲，他指出中国的跨境并购仍然是处在全球的第七次并购浪潮中，基本的态势是没有改变的，国内的消费升级、产业的升级换代、以及“一带一路”的倡议和全球行业整合的浪潮为中国企业在海外做收购起到巨大推动工作用，对未来的基本判断是现在全球并购和全球的经营已经成为了中国企业的常态，中国的专业服务机构实际上在对外服务的市场上所占的比例和影响力也是越来越大。上图为：联合能源集团（00467.HK）副总经理 张伟华申万宏源证券并购融资部总经理洪涛对2017年国内并购市场进行总结回顾，并对未来趋势保持乐观，他认为从上市公司的角度，并购的热情并没有大幅度减退，但是并购成功的数例是下降的，未来将会出现更多的产业并购，因为越来越多的行业面临整合，而且民营上市公司是产业并购的活跃力量。他指出并购贷款不仅仅参与跨境并购，杠杆可以加到并购过程中，加到目标方的得到释放，银证合作的新创业时代将会到来。上图为：申万宏源证券并购融资部总经理洪涛威创股份（002308）董秘李亦争就上市企业如何通过并购实现产业加速发展发表演讲：中国式并购只整不合、追求规模经济，仍然处于横向并购的初期阶段，真正意义上的产业整合应该怎样给被并购的标的赋能？参照全球典范3G资本，有足够的自信做新的预算制度，用先进的经验对原来的管理从头梳理、重新再造，培养新鲜血液替换原有的血液对体系进行改革。而整合后后RE能大幅提升，这才是真正意义上基于产业的融合。上图为：威创股份（002308）董秘李亦争洪泰资本控股董事总经理、并购周乃俊，他在峰会上发表了《3.0时代，助力产业并购》的专题演讲： 3.0版本是典型意义上的并购基金，IP的组成更加中性和多元化，因此基金具有并购的主动性和独立性，采取相对或绝对的控股型投资，具有自己的比较深的产业判断力和产业整合逻辑，对标的会进行主动管理，承担风险，退出通道更多元化。并购，从微观方面是资金面的帮助，提供放到杠杆；宏观角度简而言之就是钱多，对应的是对社会资源调配的集群效应更强，对象的产业复制和实现产业升级的力度更大。对投资人实现更高的绝对投资回报。上图为：洪泰资本控股董事总经理、并购基金合伙人周乃俊目前，全球并购中心正向中国转移，中国“一带一路”倡议的深化促进中企积极赴海外并购，并且由以前的资源并购转向技术和品牌等方面。那么，在此背景之下，上市公司产业投资并购面临哪些机遇和挑战？清新环境（002573）董秘李其林、艾格拉斯（002619）投资并购部总经理刘会霞、天亿资本合伙人张宾、国枫律所合伙人王岩、网创始人蒋东文出席了“上市公司专场”，探讨了A股上市公司与新三板企业联姻热潮背后的逻辑和未来趋势，王岩介绍根据初步统计，在2017年10月底，大概已经公告出来的上市公司去收购新三板的在96条左右，这是一个不完全的统计，而这个数量高于2016年的数量，所以客观来说在总量下降的情况下，对于新三板的并购可能变成了重要的并购的标的池。李其林乐观表示，并购正当时，要共享盛举。张宾认为中国的上市公司并购过去一直是机制，到目前为止其实才刚刚开始转向产业并购，套利机制比较形象的讲是高维打低维，高市盈率打低市盈率，高流动性打低流动性，所以很多利用自己的上市公司地位，以非常低的价格拿优质资产，拉高市值，这也被监管部门注意到了，所以监管部门**了跨境并购的新规则，他认为这一举措对市场的健康非常有好处，因为如果再这么下去的话，大家都没有心思做实业，都去跨境套利了。上图为：“上市公司专场”圆桌论坛嘉宾“跨境并购专场”，也是热点不断，金融机构、中介机构和实业界各路精英深度碰撞。泰禾集团（000732）副总经理李粤、正略咨询合伙人黄兆华、易界高级副总裁李佳超、平安产险总部高端责任险事业部副总经理任晓强、联合能源集团（00467.HK）副总经理张伟华、柯杰律所曹蕾出席了论坛。李佳超指出，过去一年来国家政策收紧导致跨境并购的整体交易放缓，这也是让中国企业和资本从过热往理性转的趋势，同时也看到从长远来讲不同企业走出去的步伐不会放缓，有很多机会在里面，作为中介机构，易界希望能不断地满足中国的企业对于跨境并购的需求，提供更好的服务给大家，帮助更多企业完成成功的交易。任晓强分享了针对提高中介机构的服务水平，如何创新，比如推出反向分手费的保险，他提出大家在做跨境并购的时候，除了获取传统的投行、律师、会计师中介服务之外，千万不要忘记，加强管理，这也是跨境并购的重要环节。上图为：“跨境并购专场”圆桌论坛嘉宾据了解，本次峰会的协办单位有投行下午茶、投资家网、青年、定增并购圈，以及中国平安、易界、北京国枫律所及领带金融学院的战略支持，本次论坛吸引到新华社、中新社、、、经济观察报等30多家媒体关注，各大媒体将及时分享与会嘉宾演讲的最新观点。中国并购高峰论坛（CMAF）发起方、并购菁英汇创始人吴柳君表示，CMAF将走进更多城市，进一步驱动并购重组在推动经济转型的重要作用，促进并购重组的生态环境优化，资本助力产业升级转型，为并购重组做出积极贡献。作为一家专注为中国买家提供专业服务的并购服务平台，并购菁英汇目前已汇聚超过500家上市公司、1000家、1000家金融服务机构高管，以及超过5万名并购、投资从业人员，下一步将发挥平台的作用，为中国买家、产业基金、拟上市企业提供专业化的服务，包括并购项目对接、Pre-IPO、并购/募集、并购培训、财经公关、菁英等一站式综合服务，与企业协同发展。上图为：第三届CMAF上台嘉宾合影《今年A股上市公司并购新三板企业交易额超90亿元》 精选六上周五5月27日，全国股转转让系统发布了《挂牌公司分层管理办法(试行)》，即新三板分层管理办法正式落地。而有专业人士表达了据此看空A股的观点，比如新鼎资本董事长张驰就表示，新三板之所以分层，是为了与A股竞争。届时的资金撤离到是大概率事件。在上周五新三板分层落地后，有市场观点担忧新三板市场对A股市场会带来负面影响，尤其对中小创形成“抽血”效应，但从今日A股走势来观察，整体表现可谓“风平浪静”，中小创并未出现想象中的大跌，盘中集成电路、4G等爆发。而更有专业机构认为，新三板分层落地对A股部分个股来说，反而会产生利好效应。而武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对此持不同观点，新三板与A股市场完全不同的市场，甚至是相对分割的市场，新三板的分层不会对A股产生大的影响，更不会对A股资金市场流量造成冲击。新三板分层：或迎新一轮而有券商观点认为，新三板分层会对券商股带来新一轮长江证券研报认为，分层+做市将提升价值和意义。截止日，新三板公司7394家，做市转让1528家，占比20.7%；功能逐步明显，2015年新三板和融资金额分别为230.79亿股和1216.17亿元，同比增长77.02%和820.74%；做市转让市值以及换手率明显较低，4月做市转让日均成交金额与之比为0.027%，低于同期主办1%左右的比重；换手率不足10%，低于主板；同时新三板行业集中度较高，多元金融、资本货物、软件与服务成交额明显较大。分层机制将提升创新层的意义和价值。长江证券观点指出，券商、创投将迎来新一轮政策红利，推动业务模式创新。分层将推动做市、再融资以及交易的活跃度，完善券商形成“挂牌--融资—做市—并购重组”的三板链条，对于创投而言将提升项目退出能力，优化并购重组资源库。分层之后我们政策对于创新层公司的交易制度、再融资安排等将会持续推动创新，给予政策红利，对于积极参与新三板市场的券商、创投和将迎来业务模式创新。而东方财富Choice数据显示了，截止，各大上市券商参股的三板公司的数量。券商参股三板公司家数数据截止数据来源：东方财富Choice数据除券商外的上市公司缘何积极参与？而除券商以外，其他上市公司也积极参与布局新三板企业。联讯证券数据显示，到今年4月中旬，已经有222家挂牌企业中出现上市公司(除做市商持股)的身影，其中上市公司直接控股新三板已挂牌企业的数量达到74家，平均持股比例为55.42%。专业人士认为，由于新三板新兴行业标的众多，公司管理相对规范，加上发行融资等市场制度便捷，因而受到上市公司的青睐。统计结果还显示，上市公司尤其喜爱影视娱乐、网络游戏、电子商务等新兴行业领域。有了上市公司站台，投资者对挂牌股票的价值提升和投资退出也更有信心。主板公司持股比例大的、符合主板公司未来转型方向的挂牌股票都受到新三板投资者的重点关注。引述某券商新三板业务负责人的话称，“上市公司在新三板上的布局是不想限于A股资本运作平台，希望借助新三板平台，有的上市公司需要向新的领域延伸，所以布局新三板企业。”该负责人认为，新三板企业相对来说比较规范，市场监管者对券商、会计所、律所等中介机构执业责任要求很高、监管压力较大，因此，只要新三板企业在行业、产品、服务、团队等方面跟上市公司具有很大互补性，或在财务数据、行业契合度上满足并购要求，就有可能成为上市公司并购标的。比如广电运通近期公告称，公司作为唯一认购者参与不超过1.66亿元的定向发行募集，发行完成后，广电运通持有汇通金融51%的股份，成为，同时挂牌公司实际控制人变更为广州市国资委。广电运通在公告中称，投资汇通金融有利于公司拓展非现金金融服务外包业务领域，为银行等金融机构客户提供一站式、全方位的金融服务外包解决方案，较好地实施金融服务外包全产业链的战略布局，会对公司未来的经营业绩产生积极的影响。不过，在部分上市公司参与挂牌企业定增的案例中，上市公司已经出现浮亏。如东方电子控股的海颐软件股价已经跌破了上市公司11元定增价，华邦健康控股的颖泰生物也跌破了5.8元的发行价格。联讯证券研究总监付立春表示，“定增价格和公开交易价格出现背离有系统性的原因，挂牌公司市场价格不完全是内在价值的充分体现。作为上市公司，在对新三板进行参控股时应该更合理估计其内在价值，避免出现过度高估。另外从股权投资角度也需要有耐心，随着市场流动性改善，定价机制更加合理，一、倒挂的现象可能会有所改善。”和二级投资者相比，上市公司有更大的话语权，多数上市公司入股挂牌公司时都会要求承诺保障。比如广电运通在收购汇通金融时也要求后者在营收和利润上进行承诺。想了解更多财经相关信息，请关注我们的微信订阅号环球【laohucaijing01】，每日为您解读财经实时热点。版权申明：本文由作者授权或独家投稿给环球老虎财经发表，并经环球老虎。转载此文章须经作者同意，并请附上出处(环球老虎财经)及本页链接。《今年A股上市公司并购新三板企业交易额超90亿元》 精选七日，***在《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》提出“研究推出全国股份转让系统挂牌公司向转板试点”。这是***今年以来第3次提新三板转板。从建立健全转板机制到研究转板，再到现今的研究推出转板创业板试点，有人认为这份文件的出炉或许代表着新三板转板将从理论进入实操，是***提前给新三板正在等待和希望转板的公司送出的一份礼物。只是，政策虽赋予了预期利好，新三板转板却依然道阻且长。IPO这艘船上，买票等待上船的队伍排得老长老长了。问题还在于，买到票还不一定能上得了船。这不，证监会官网公告显示，2016年前三季度就有73家拟IPO企业由于种种原因被“拒之门外”。其中，证监会最关心的问题莫过于申请IPO企业的业绩情况及可持续增长情况，审查镰刀甚至深入到对行业前景的担忧中去。例如，其担忧钢铁行业不景气导致公司应收账款增加而影响现金流，停止了合肥百胜科技发展股份有限公司的发行申请。再比如，石油价格大幅下滑、行业勘探成本增加，证监会担心发行公司业绩大幅下滑，而终止了新疆格瑞迪斯石油技术股份有限公司的IPO申请。另外，2016年第三季度56家被终止审查的企业中，就有24家因报告期业绩大幅下滑、甚至亏损而遭殃。值得注意的是，还有接近3成企业因未及时更新申报材料，导致财务资料过期三个月而自动终止。这对无需每季度都披露财报的新三板挂牌公司来说，要特别注意了。截至2017年3月，新三板申请上市辅导的挂牌公司有300多家，集中分布在信息技术、机械设备、基础化工和医药生物、文化传媒等行业。其中，和力辰光、等64家挂牌公司已被证监会受理。IPO申请，财务是硬指标，除了扣非净利润不低于3000万外，对公司的现金流量和创收能力要求也不低：近3年现金流净额也不低于5000万元或营业收入超过3亿元。值得注意的是，虚增利润、存货、的计算及报表编制上将要求更加规范更加真实。例如IPO审查过程中就明确规定，上市占的比重不能超过20%。新三板挂牌公司以互联网公司居多，在无形资产的评估上良莠不齐，甚至有的挂牌公司单商誉一项，占的比例就超过80%。例如和君商学，商誉就计提了11亿之多。这点尤其值得注意。而新三板与主板二级市场的交易制度最明显的差异就是新三板的。由于国内券商大部分是国有企业，国有券商参与做市的新三板挂牌公司申请IPO上市，他们所持股份将可能被划转给。所以对做市商来说，如果持有IPO预期的挂牌公司股票，唯一的选择是退出。因此你会看到，新三板最近不断有做市商退出优质股票的公告，这里面就有部分是这方面的原因。例如最近频繁有做市商退出又已经提交IPO辅导申请的麟龙股份。麟龙股份作为新三板的明星企业，在各方面表现都非常不错，但是由于准备其正准备IPO，导致很多国有做市商只能忍痛割爱。一、新三板的转板（IPO）步骤简析第一步IPO辅导企业要IPO，首先得经历IPO辅导阶段。根据现行标准，不再强制要求IPO辅导时间超过一年。由于新三板挂牌企业已经完成了股改等规范性的资本操作，成为公众公司，因此有利于这些企业快速通过辅导阶段。比如，日，海容冷链开始进入IPO上市辅导期，同年11月4日海容冷链向证监会提交了上市申请。其完成辅导上市工作耗费的时间约为半年。如果企业进入辅导上市，首先要向证监会申报辅导备案，而期间这些股票若无重大事项，则仍处于可交易状态，而这也为投资者提供了进入的机会。第二步证监会受理后停牌如果说企业宣布IPO辅导无法证明其决心，那么当证监会受理其文件后，这一切就更明朗了，依据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》4.4.1条规定，企业随后须在新三板停止转让。日海容冷链向证监会提交了首次公开发行A股股票并上市的申请，并于日领取了《中国证监会行政许可申请受理通知书》，自日起，其在全国中小企业股份转让系统暂停转让至今。第三步取得上市批文摘牌根据相关规定，在新三板二级市场参与进去的投资者，当标的IPO后，这些投资者还面临着一年的锁定期。考虑到一年的锁定期，投资者即使没有在股价最高点退出，相信随着时间的推移，Pre-IPO标的上市后，其估值终将向A股的同行业平均。从现有的平均估值水平来看，作为稳健的。在几年间获得两倍甚至数倍的收益，相信也远远跑赢市场平均水平了。搞清楚变现路径后，面对可观的预期，投资者该什么时候下手呢？机构人士表示，当投资者看到新三板挂牌企业的做市商选择退出，而这家企业又已经接受完IPO辅导。此时或许是最佳的进入时机。至于选择，最重要的还是行业，应该选择行业估值相对A股具有较大折价的，并且不是处于行业景气周期顶端的公司。除开户资金达到500万元准入门槛的外，其他投资者是否有机会参与？除去垫资开户，此前市场有消息称Pre-IPO的中有、和，其持有拟上市公司股票必须在申报前清理。虽说没有正式文件，但最好还是避免以这样的方式进入。二、四个冷门致命问题1、主要经营一种业务《首次公开发行股份并管理办法》(以下简称“管理办法”)要求拟上市企业主要经营一种业务，而《全国中小企业股份转让系统业务规则》仅仅要求拟挂牌企业业务明确且具有持续经营能力。这样一来，某些符合新三板业务资质要求的挂牌要求并不见得会符合资质要求。例如某拟IPO的新三板挂牌企业经营A、B、C三种，且三种业务的收入占比分别为40%、40%和20%，这种情况在新三板是没有问题的，但是如果冲刺创业板，那就麻烦了：很明显，这不是主要经营一种业务。有人会说，既然创业板有这要求，那我冲刺中小板或者主板啊。虽然中小板和主板的上市要求没有明确提出主要经营一种业务，但是目前很多拟IPO的新三板企业的体量恐怕是难以达到主板和中小板的潜在要求。508家以上市当年统计的最近两年累计净利润的均值是拟IPO企业最近两年()累计净利润的1.29倍，而且成功上市的公司的最近两年累计净利润呈上市趋势，这还只是创业板，主板和中小板的实际上市门槛更高，所以你别看自己财务要求好像达标了，实际上没那么简单。2、最近两年无重大变更除了要求，管理办法还要求拟上市企业最近两年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更，而如果是冲刺中小板或主板，要求的则是最近三年没有以上变化。3、无潜在管理办法还要求行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷，在中小板或主板上市同样有这样的要求。虽然发布IPO辅导的企业基本上暂时没有什么重大权属纠纷，但是不排除未来潜在的权属纠纷。此话怎讲？次数呈爆炸式增长，这其中不乏很多拟IPO企业。根据掘金三板研究中心的数据，截止日，183家拟IPO企业中，参与的就有32家，一旦公司经营出现问题，公司无力偿还贷款，股权纠纷将很有可能发生，关于这一点，拟IPO企业还是应该留意，以免出现意外。4、完善的公司治理制度管理办法还要求拟上市企业有完善的公司治理结构，依法建立健全、董事会、监事会以及、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责。虽然新三板挂牌企业在挂牌前经过了股改，但是目前独立董事制度、董秘制度和审计委员会等制度依然有待健全。这个当然不是说花钱聘请个独立董事或者全职董秘这么个简单事，要形成一种规范的运作机制，光凭突击恐怕不够。好在即将到来的分层有望改变新三板挂牌企业无专职董秘的历史。除此之外，还有诸多问题需要注意，譬如拟IPO企业的经营业绩不能对税收优惠有重大依赖、不能对单一客户有重大依赖，近三年内受到中国证监会行政处罚等等。当然，必须说明的是，我们做这些提醒并不是像某些市场人士那样劝三板企业不要再提IPO的事，A股排队企业确实众多，冲刺IPO也会带来很高的，然而这不应也不能是企业放弃IPO的主要原因。一个健康的资本市场应该是国家倡导的多层次资本市场而且各个层次之间建立有机的联系譬如转板，美国的OTCBB不也有企业转向纳斯达克和纽交所吗？再者，如果没有挂牌企业IPO成功，何以激励众多的新三板企业。在现阶段，新三板的融资和流动性功能确实有待提高，投资人通过的概率不大，兼并收购和IPO上市确实是一条现实途径，有部分企业冲刺IPO并不是坏事，有好企业走，也会有好企业来，最重要的是上层能够想办法留住好企业。不然，纵然排队难熬，也会有一堆企业选择排队，反正自己不去排，别的企业照样会排队。在三板整体流动性缺失的背景下，企业融资也遇到了一定阻力，因此IPO便成为企业快速融资的最佳选择。由于新三板挂牌与A股上市标准存在不少差异，因此新三板企业如想顺利IPO，尚需要做大量的工作。只有练好内功，规范企业经营及平时操作流程，才能保证企业上市进程的顺利进行，在获得资金的同时给予投资者稳定回报。三、关于新三板转IPO十大注意事项企业在从新三板转到IPO的时候，很有可能是互相冲突进退维谷的问题。较之大家热切期待和念念不忘的新三板转板制度，显然马上要推出的分层制度并没有足够的吸引力，很多优秀的企业已经准备忘掉过去重新出发去申报IPO了。2016年的上半年应该是第一个高峰。尽管新三板挂牌和IPO上市都是一个企业成为一个公众公司，但是其差异还是明显的并且是本质性的，不论是审核要求还是企业质地。也就是因为这个原因，企业在从新三板转到IPO的时候，很多问题不是延续的问题，更不是一劳永逸的问题，而很有可能是互相冲突进退维谷的问题。关于新三板挂牌企业转IPO的关注问题，小兵根据自己的想法总结了以下几条，不一定准确，仅供参考：关注要点一：财务指标的对比性问题新三板挂牌尽管也会进行财务规范，但是规范的深度和广度明显存在差异，并且由于各种原因新三板企业可能会存在一定的财务调整的情形（比如粗略计算财务指标、隐藏利润虚增成本、存货盘点流于形式等）。如果这样，那么后续IPO的可能会与新三板的审计报告在衔接上存在一定的问题。关注要点二：核查和的口径问题新三板挂牌企业要进行一系列的整改和规范措施，但是这样的处理有可能与IPO的标准有着一定的差异，这就导致后续IPO披露的口径和内容与以前的内容存在差异。最典型的比如：财务数据调整问题（前面提到）、历史沿革披露问题、业务模式描述问题等。关注要点三：信息披露的疏漏或不一致的情形在新三板挂牌过程中，有可能会因为企业规范意识不强导致某些信息不能及时披露，那么就有可能在IPO的时候重新发现，那么这就导致可能存在信息披露疏漏的问题。关注要点四：解决问题不合理或者不彻底在新三板挂牌过程中，由于各种原因可能会存在某些问题解决的不合理的情形，比如股转转让的价格问题、的价格以及程序问题、的问题等。关注要点五：做市商以及转持问题在新三板的做市商中，绝大部分是国有企业，那么如果企业IPO会存在国有股转持的问题，这时候做市商的第一选择甚至唯一选择就是转让企业，而可能因为各种因素耽误不少的时间。关注要点六：企业以及股东承诺问题在新三板挂牌的时候，在某些问题的解决上可能由企业或者实际控制人出具了承诺并且存在期限，如果到期承诺没有履行那么也是一个不小的问题。关注要点七：问题在新三板的过程中，股东超过两百人在非公部审核之后可以挂牌，那么在IPO的过程中还是需要省级人民**根据指引4号逐一进行确认并兜底承担责任。关注要点八：股份交易的性问题在新三板挂牌过程中，可能会存在频繁或者零星的股份交易，而有些交易可能存在价格不合理、交易方不符合规定等情形，这也是需要关注的问题。关注要点九：新三板挂牌正在进行的事项可能耽误时间有的企业正在进行定向增发或者并购重组，而增发或者重组的事情需要一个比较长的时间，那么必须在这些事情都完成之后才能确定IPO的基准日。关注要点十：那条尽管辟谣但是又感觉无风不起浪的隐喻新三板挂牌的企业转到IPO不仅不是热烈欢迎还可能是冷眼相看。四、新三板公司转板的真正难度所谓新三板转板，严格地说，是指在新三板挂牌的公司主动撤出新三板，改为到沪深交易所的主板或创业板上市。这个问题最近被提得比较多，但其实并不新鲜。早在三年前全国股转系统开业时，就已经有人对此展开讨论了。当时的相关文件也提到，凡是符合中小板、的新三板挂牌公司，如果不去IPO，可以直接转到相关板块上市。这也就是说，新三板挂牌公司在满足中小板或者创业板相关上市要求的前提下，可以通过存量上市的方式在证券交易所公开交易。近两年来，在有关新三板发展的规划上，也多次提到要推动新三板挂牌公司转板。但是，尽管有这样一些说法，甚至还有相关的政策框架，实际情况却是迄今还没有一家新三板挂牌公司实行转板。相反倒是有不少新三板挂牌公司，而且主要还是创新层公司，申请暂停在新三板上的交易，开始接受券商辅导并向监管部门提出并上市的申请，走上了漫长的排队IPO之旅。这又是为什么呢？简单来说，主要问题是虽然大家都认同新三板可以转板，但实际上真正操作起来，难度还是非常大的。首先遇到的一大障碍是，当初建立新三板的时候，是把它定义为一个独立市场的，是我国多层次资本市场中的重要一环。这也就意味着，新三板会有自己的制度体系以及相应的发展模式，而并非是沪深交易所的“预备队”。事实上，现在新三板实行的是类注册制，从理论上来说要比沪深股市所实行的核准制更加市场化，而在沪深交易所推进注册制改革，也曾经被确定为一个重要的目标。在这样的大背景下，如果在新三板挂牌的公司都竞相去转板，这显然不符合新三板的发展方向。因此，至少在政策层面上，新三板很难大规模推进挂牌公司转板，这与我国台湾地区的“新贵市场”以向台北交易所提供上市资源作为主要工作，在制度设计上是完全不同的。也因为这样，新三板在研究提高挂牌公司流动性时，从来没有把转板作为最重要的选项。另外，从沪深交易所的角度来说，承接新三板转板也不是一件容易的事。目前新三板挂牌公司已经超过了9500家，其中符合在沪深交易所相关板块上市条件的，估计至少也在2000家以上，这个数字远远大于眼下向监管部门提交公开上市申请的公司，其规模大约是已过会公司的三倍之多。显然，如果按“符合条件”就可转板的原则来操作，那么沪深两市将面临极大的扩容压力，市场是否能承受，也是令人担忧的。而如果不是“符合条件”就可转板，那么该让什么样的新三板挂牌公司转板呢？显然沪深交易所还没有相应的制度准备。因此，虽然有关转板的说法不少，但是基于眼下的实情，转板还只停留在讨论、研究的层面，实际操作还有很长的距离。前面提到，现在有不少新三板挂牌公司主动申请暂停交易，准备改到沪深交易所上市，他们这样做，在很大程度上就是因为对转板缺乏信心，宁愿选择排队等待。从理论上说，资本市场上各个层次之间应该是能贯通的，即便是同一层次的不同交易所之间，也可以相互开放。企业依据自己的愿望以及公司实情，也有权在适合自己的交易场所中作出相应的选择。从这个意义上说，转板其实应该是双向的，并且至少是不被反对的。当然，基于我国资本市场发展的实情，现在可能更多的还是在新三板挂牌的公司有意向转到沪深交易所来。既然这样，那么解决问题的出路也许就在于：一方面是新三板提高自身的流动性以及融资能力，更好地服务于挂牌公司，使得这些挂牌公司愿意并且能利用新三板市场实现更大的发展；另一方面，对那些确有需要转板的公司，监管部门不妨开设专门通道，根据市场承受能力，有限度、有节奏地审核转板公司，批准符合条件的公司在沪深交易所存量上市。而一般来说，这种审核也许应该更加严格，并且对转板公司在未来几年的再融资作出严格限制，以堵截可能出现的一窝蜂及竭泽而渔式的套利现象。新三板转板是件大事，涉及方方面面的利益，更牵涉新三板自身的定位以及我国多层次资本市场的发展框架。在这方面的任何实际举措，都应该慎重再慎重。五、如何转板如何定位成两大难题如何转板？目前，所谓新三板转板主要有三个步骤：IPO辅导、证监会受理后停牌、取得上市批文摘牌。作为去年IPO重启后第一家从新三板转板到A股上市的挂牌公司江苏中旗作物保护股份有限公司（下称江苏中旗），就是走的这样一条路线：日：IPO申请获证监会受理，2日后日：IPO首发申报获得通过（过会）日：申请终止挂牌，告别新三板市场日：拿到IPO批文，即将登陆A股市场12月20日，中旗股份(38.840, 3.53, 10.00%)正式在A股上市，当天涨幅44%，报收32.10元，比在新三板时股价翻4番。这为此也证明了从新三板转板可以获利，大家也均当其为新三转转板的成功案例。但若以此路线进行转板，则新三板转板和IPO排队性质似乎有些类似。新鼎资本董事长张弛就表示，江苏中旗在创业板成功上市并非转板案例，“***、证监会都强调过，新三板坚持独立自主的地位，公司挂牌不是转板上市的过渡安排。因此，过分强调转板，强调去A股，希望两个市场估值套利者，很有可能最终落空。因为，A股和新三板现在的估值差本身也是不可持续的。”中国新三板许小恒亦表示，现在大家理解的“转板”是新三板企业向证监会申请上市的同时，仅需在新三板暂停转让即可，直至公司上市申请获得证监会发审委审核通过后，才需要向股转系统提交终止挂牌申请，但什么是真正的转板目前还在研究。如何定位？新三板转板看似在相关政策下一步步推进，但其实对新三板来说，其自身定位依然模糊不清，是作为独立市场还是主板或创业板的预备市场目前还不明确。作为我国多层次资本市场的重要组成部分，新三板从理论上来说就是资本市场的有机构成部分，若是作为主板或创业板的预备市场，那在后期符合转板条件的新三板公司增多时，对于创业板市场的冲击力度就会变大。此外，在中长期上，新三板转板会为A股带来优质成长企业，但许小恒认为“影响不会那么深远，因为创业板从09年发展至今才563家，平均每年上创业板才80家不到，不高但门缝窄” 。故而新三板应该明确定位自己，“不应该单纯把自己看作是创业板等市场的蓄水池、后备军。如果新三板发展好了，企业在新三板同样能达到目的，而且比在创业板等更加符合企业的发展状况，则企业就没有必要转板，就会愿意留在新三板发展。”对于新三板转板，无论是新三板公司还是投资者均抱有一定期待，因为在资本市场低迷的状态之下，通过跨市套利成了新三板的唯一融资路径，但目前政策迟迟没有落地，相关制度也未细化，新三板转板何时真正实现还需慢慢等待。《今年A股上市公司并购新三板企业交易额超90亿元》 精选八6月16日，证监会如期核发了6家企业的IPO批文，其中，原新三板公司佩蒂股份赫然在列。该公司于5月10日获首发申请通过，其在新三板的股票于6月6日起终止挂牌。顺利登陆A股后，佩蒂股份将成为新三板开板以来第18家转板IPO的公司，也是全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称“股转公司”）设立以来第七家成功转板的新三板公司。目前，新三板已成为IPO最大的后备军。根据WIND资讯数据统计，截至6月19日中午，新三板挂牌公司中已发布上市辅导备案的共有463家。2017年前5个月，宣布拟IPO的新三板企业月均达到36家，5月份有多达43家新三板企业宣布拟IPO。虽然后备军团数量众多，但目前成功从新三板转板IPO的公司只有17家。今年以来已通过139家IPO申请，超过去年全年过会数量的一半，市场预计今年将有500家企业上市。而目前受理首发申请的600余家企业中，有近90家来自新三板，未来将有更多新三板公司实现转板，登陆A股。千家企业符合IPO要求根据股转公司数据显示，截至6月19日中午，新三板挂牌公司共有11306家，其中创新层共有1393家，基础层9913家。目前距离新三板公司年报披露“最后截止日”6月30日仅剩11天，截至6月19日中午发稿时，在4月28日未能按期披露年报的559家挂牌企业中，仍有366家企业尚未披露2016年年报。也就是说，在延期披露的挂牌企业中，有接近2/3的企业年报依旧“难产”。根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》的规定，未能按期披露年报的企业将面临终止挂牌。与往年不同的是，今年有不少新三板优质公司也出现在年报未披露的名单中。东吴证券一位新三板部门人士对时代周报记者表示：“一部分是由于业绩出现较大的问题，另一部分公司则属于计划转板、并购等故意不披露，转板本身就要从新三板退出，索性不披露直接被摘牌。”数据显示，等待摘牌的企业中，2015年营收超过10亿元的有海源达、深装总、中谷股份等16家企业。数据还显示，新三板挂牌企业累计230家终止挂牌。2017年以来有136家挂牌企业终止挂牌，远远超出过去两年。新三板市场整体面临的流动性困境，也是迫使企业作出摘牌决定的原因之一。东北证券新三板研究中心总监付立春认为，此类现象的发生主要归结于主动和被动两大方面的原因。在企业自身主动的原因方面，一种是企业业绩发生了比较大的向下变化，或者企业的基本面发生了重大冲击，导致其在新三板继续挂牌的必要性不大；另一种则是其资本规划发生了大的变化，公司意欲转板、被并购等，导致企业故意不披露年报，“坐等”被摘牌。企业被动的原因方面，则是企业与主办券商、等审计机构就年报披露的沟通协调和细节认定出现了一定的问题，导致年报披露一直往后拖延。毫无疑问，新三板已然成为PRE-IPO阵地。中信证券新三板分析师在研报中指出，虽然坚持认为独立市场是新三板的最终出路，但是当前新三板的定位更加类似预备板。IPO的提速对主板带来的估值压力是构建PRE-IPO策略需要面对的变量。从股转公司网站的公告信息可以看出，几乎每个交易日都有数家新三板公司公布上市辅导备案。根据2016 年年报的数据，符合IPO 条件且市盈率在20 倍以下的公司数量大致在1000 家左右，这占比不到10%的公司应该是持PRE-IPO 策略的投资者的主战场。在流动性不足、制度供给不明朗，以及IPO保持快节奏的背景下，不断有新三板企业选择IPO排队，也体现出新三板吸引力缺失。付立春认为，部分优质公司加快冲刺A股市场，对于新三板市场而言也是一个挑战，这意味着优质企业持续流失。优质企业流失，说明新三板对其吸引力不够。解决供给问题，提升流动性、交易活跃度，才能吸引更多优质企业。转板成功率低随着新三板转板风潮愈演愈烈，一些业绩不能达标的企业也加入到了转板大军中。6月13日，太尔科技宣布已取得上市辅导备案函。时代周报记者梳理太尔科技的财报发现，这是一家连续两年亏损的公司。过去两年的年报显示，太尔科技2016年净利润亏损4238.54万元，2015年亏损2825万元。另一家连续两年亏损的公司是数码大方，其在日公告称，公司在2012年向证监局报送了上市辅导相关材料并获受理，根据年报，该公司2016年、2015年分别亏损1328.36万元和2705.32万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为2195.91万元和3651.27万元。此外，2016年亏损9110.78万元的好买财富，2016年亏损6750.2万元的帝联科技等，也出现在转板名单中。上海一家大型对时代周报记者坦言，难以理解在连续亏损的时候接受上市辅导，“这样的业绩至少近期绝没有IPO的可能”。“一个可能是这些公司对自己未来业绩有信心，毕竟距离正式IPO上市还会有至少一两年的周期，到时候业绩满足要求也不是不可能，另一个可能是公司认为未来政策放宽。但相对比基本面良好的公司来说，这些亏损公司未来能够转板成功的几率会更低一些。”上述大型私募合伙人对时代周报记者说。虽然后备军团数量众多，但目前成功从新三板转板IPO的公司还不足20家。而实际上，在冲刺IPO的道路上，有不少新三板公司铩羽而归。6月5日，族兴新材公告称，证监会决定终止对公司上市申请的审查。族兴新材的IPO之路由此戛然而止，其原因在于该公司之前收到股转系统一份纪律处分意向书，主动撤回IPO申请。此外，今年3月份，时代装饰和森鹰窗业主动“中止IPO审查”。同时，信诺立兴、运维电力、雷博司、帝联科技、富泰股份、璧合科技等6家公司也相继宣布“中止接受上市辅导”。据时代周报记者不完全统计，截至目前，曾冲刺IPO但未能成功过审的挂牌公司有35家。不过，随着IPO发行驶入快车道模式速度未减，未来将有更多新三板公司实现转板登陆A股。【本文为合作媒体授权转载，文章版权归原作者及原出处所有。文章系作者个人观点，不代表投资界立场，转载请联系原作者及原出处获得授权。有任何疑问都请联系（.cn）】《今年A股上市公司并购新三板企业交易额超90亿元》 精选九各路资本争先涌入的景象，必是资本市场挺进牛市的序曲。毫无疑问，并购重组是2014年A股舞台最炫目的大戏。从2014年1月，天神互动借壳科冕木业连拉13个开始，到12月31日中国南北车合并预案亮相，市场以持续封板喝彩。短短一年间，A股市场并购重组数量达2200家(次)。2014年，中国资本市场一扫万马齐喑的沉寂，林林总总的资本突围奔涌而出，在板块轮动上涨中交错迭代，争持消长，构成了空前独特的资本变化景观。而这正是新一轮改革背景下，实现经济结构调整，尤其是改善的集中体现。站在2015年年首，回眸2014年的百舸争流，那些令人眼花缭乱的资本运作已成往事，但股市绝非各路资本往而不返的战场。在注册制稳步推进、市场化渐趋深入、国企混改批量推进、一带一路战略逐步落地的趋势下，境内外并购重组依然是刺激经济活跃、推动产业整合、促进国企转型的主旋律。数往知来。解构这轮波澜壮阔的并购重组浪潮背后的资本大突围，有助于我们体悟这次牛市的不同凡响，有助于我们辨析中国经济的未来走向，有助于我们洞见互联互通时代的机遇风险。公司之变从卸磨杀驴到骑驴找马上市公司“资本化”之变及由此而发的产业并购潮，与中国企业身陷宏观经济“三期叠加”有着极大的关系“上市后，我们认为，仅靠一个产品一个技术，很难持续高增长，肯定满足不了投资者的期望，我们就花了一年多时间思考研究未来布局。”海默科技董事长窦剑文对上证报记者说，“我们将目光锁定在了非常规油气开发，考虑通过并购迅速抢占市场”。海默科技仅是最近两年中小板、风起云涌并购浪潮中的一朵浪花。这股兴起于2013年下半年、鼎盛于2014年的A股并购重组浪潮，裹挟着上市公司、PE资本、产业资本及金融券商等各路机构，澎湃于A股市场。据监管部门披露的统计数据显示，A股上市公司2014年参与并购重组交易的约有2200家(次)，而A股上市公司总共不到2600家。在这2000多次并购重组案例中，2014年打头炮的科冕木业，似乎冥冥中在年头就预示了当年小市值公司并购重组热潮、连环式并购趋势的到来。原东家在市值暴涨后隐退，新东家携优质资产登上资本平台。一次吐故纳新就此完成。这种新旧切换酿就的财富暴增案例在资本市场逐步引起了蝴蝶效应。此后半年，市值20亿以下的A股几乎被各种投机资金消灭殆尽。同时亦酿出了诸多违规操纵股价现象。“产业并购与整合大趋势下，谁也不想成为观众，都努力成为弄潮儿，美美地分一杯羹。”国金证券投行部高层王卫东如此表示。科冕木业的资本运作并未因借壳完成而停止。日，完成重组借壳的科冕木业再次停牌筹划重大事项，据最新披露，公司拟6亿元收购深圳为爱普，加码布局移动互联。“并购对上市公司而言，就像兴奋剂，尝到甜头后就停不下来了。”一家有丰富并购重组经验的PE机构合伙人如此打趣。由此中国企业以往习惯自我成长的方式正在土崩瓦解。确实，同样的连环式并购还发生在其他A股公司身上。如蓝色光标、华谊兄弟、长城影视、天龙集团等。其中蓝色光标最为“着迷”。自上市以来，蓝色光标先后12次出手进行并购重组，并购规模从最初的不到400万元发展到最大的并购标的金额近18亿元;涉足行业从上市初期集中于公共关系服务行业，扩展到社交媒体、互联网服务等外延行业。2014年11月初，这家“并购机器”又抛出了发行的方案，拟赴港上市募资用于境外并购。持续并购重组背后，是及高管们对资本市场认识的变化――从卸磨杀驴到骑驴找马。“以前企业家把上市公司当提款机，肥了自己耍了市场，现在则是骑在上市公司身上，挥鞭奔腾，猎杀同行。”一位PE合伙人如此评价。上市公司“资本化”之变及由此而发的产业并购潮，与中国企业身陷宏观经济“三期叠加”(经济增速换挡期、经济结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期)有着极大的关系。华泰联合证券总裁刘晓丹指出，过去二三十年中，经济高速增长，中国企业习惯了内生增长。然而，当经济踏入增长放缓的新常态，加上产业转型、技术变革等冲击，行业的内生增长面临挑战，迫切需要通过外延式扩张加长加粗产业链或者转型进入新行业。“并购重组从各个国家的情况来看，是经济发展的重要推动力，中国的并购重组市场已经成为全球第二大市场。”?中国证监会上市部副主任陆泽峰日前如此总结2014年A股并购情况。陆泽峰还指出，以前上市公司并购重组，基本上一些是经营失败的公司，去进行;还有一些国有企业是为了解决同业竞争、去并购重组。但是现在完全不同，大多数公司并购交易都是为了产业升级换代、公司业务调整和产业整合。“产业整合已成为上市公司并购重组的主流。”不可否认，在此起彼伏的并购重组浪潮中，有部分上市公司“玩火自焚”，典型者如湘鄂情(现改名中科云网)。还有不少上市公司勾结机构，大玩“假并购、真”游戏。但市场化并非是单向度的力量，弄虚作假者最终惨败于市场。此外，这种念歪了的“市值管理”已引起监管部门重视，并陆续对涉案上市公司乃至投资机构进行立案调查。“有一些借并购重组来操控市场、从事，这是我们重点打击的。但是总的来说，并购重组的主流是健康的，也得到了市场的高度认可。”陆泽峰如此表示。随着市值管理泡沫破灭，市场各个参与主体将会更加理性，企业家也会重新思考自己的并购战略。以产业整合为最终目的，能坚守产业梦想的企业，不在意短期股价，珍惜自己持股比例的企业家才能走得更远、更稳健。机构之变从一级市场走向二级市场在一级市场募资较难，二级市场却能大肆融资的新格局下，PE更高的理想是在二级市场当策马奔腾者，不少PE机构、已暗暗筹谋借壳上市在并购重组这一冗长的资本链上，中介机构的角色举足轻重，除了担当财务顾问等角色外，投行人士也为牵线搭桥而四处奔波。李成(化名)今年四十出头，是个资深的投行老兵。说起2014年的寻壳经历，李成朝天花板吐了口烟圈，“忙啊。”他叹了口气。从十多年前东方高圣的时**始，李成就汲汲于并购市场。当年，投行的业务主流是IPO、，还有再融资。从首批保荐代表人资格开始，投行始终闪耀在IPO和“一夜暴富”的光环下。相对而言，成功率不高、类似走钢丝的并购业务并非主流。2014年，格局变了。“成功的案例很多，上市公司股价上去了，优质资产得到了资本的平台。同时，时断时续的也是很现实的问题。”李成说。与券商忙于抓取并购重组项目并行的，是PE机构、产业资本的蜂拥介入。统计数据显示，2014年约有90多家上市公司披露了与各路PE机构合作的公告。基金投向主要在TMT、文化传媒、医疗健康、高端制造等新兴产业领域。PE通过上市公司并购而实现功成身退成为当下退出主流。有观点就此认为，这是IPO不通畅导致的短期现象。对此，海通创意资本董事长张赛美对上证报记者表示，过剩的经济造成了增长乏力，越来越多的传统公司希望在自己产业链上下游进行整合，所以并购成了中国经济大主题。“原来很多人以为是IPO不通畅导致我们(PE机构)采取这样模式退出，其实不是的，这是中国经济发展到了一定阶段必须要做的整合。”德同资本亦看好后续的并购重组机会。2014年，该PE机构已经在五大领域分别与5家上市公司设立。德同资本创始合伙人邵俊给这种合作模式一个新称呼：“以退”。在之时，已经规划好了退出路径――卖给同行的上市公司。“如果说上市公司的并购欲望是干柴，那么PE、券商的助推与撮合就是烈火。”一位投行人士如此比喻。不过，若仅停留于笑说与指责资本掮客与上市公司勾兑歪念“市值管理”之经，则有失偏颇。放眼未来五年，随着监管放松及大资管时代来临，打通是有野心的专业投资机构必然路径。最近通过梳理2014年A股83家并购失败案例并发布深度研究报告的PE合伙人杨晓湖，就建议上市公司切勿急匆匆启动并购，“纯粹做加法的并购都不可持续，上市公司的并购必须基于产业格局和战略规划才能取得整合及协同的乘数效应，才可能基业长青。”“有实力有背景的PE，不仅仅是分羹并购利润，更有彰显资本意志之意味，实体经济的低迷与迷茫，提升了资本的话语权。可以说，中国进入了资本引导产业时代。”一位PE合伙人如此断论。这从“杨丽萍”资本漂流这一小案例可窥斑见豹。2011年创立公司，2012年引入深创投，2013年洽谈借壳，2014年借壳未果转战新三板，杨丽萍公司在深创投的一系列资本“引导”下，短短2年时间，估值增长了10倍，同时还避免了一次A股触雷。深创投西南大区总经理许翔，是最早慧眼识珠的人。他告诉上证报记者，最早接触杨丽萍公司是在2011年末，那时杨丽萍公司刚成立不久。2012年10月，深创投出资3000万获得杨丽萍公司30%股权，后者估值约1亿元。深创投进驻后，本来打算将杨丽萍公司推上A股主板，高调宣称将在3-5年内实现上市。但时运不济，当时恰逢IPO停滞，公司只好转道借壳，并选定了借壳对象山水文化(时为*ST天龙)。2013年12月，山水文化首度披露，重组初步定为云南杨丽萍文化传播有限公司及另一家文化旅游相关行业公司。不过，这次谈判仅持续了2个月便泡汤。*ST天龙日公布终止，原因便是其背后有上亿元债务未还。杨丽萍公司恰是在深创投的贴身辅助与把关下，惊险地避过了这个A股**。与山水文化“分手”后，深创投又力促杨丽萍公司登陆新三板。当然，专业的大型PE机构并不甘心仅当并购“军师”。在一级市场募资较难，二级市场却能大量融资的新格局下，PE更高的理想乃是在二级市场当策马奔腾者。据上证报记者了解，不少PE机构、阳光私募均暗暗筹谋借壳上市。PE意欲策马二级市场，也折射了他们对牛市的认可与期待。随着直接融资地位的不断提升，与之对应的将是社会财富的大搬家，股市将迎来空前繁荣时代。正是在此转折时刻，嗅觉灵敏的PE跑步进场。“从世界范围看，社会财富守护和传承的长期最佳配置领域一定不是房地产，而是实业和资本市场。目前中国的实业吸收财富的能力有限，房地产吸收财富的局限性也日益显现，所以未来资本市场会吸引大量的社会财富。”朴董事长尚志强如此预测。可以预见的是，随着越来越多专业投资机构的深度介入A股，随着国资改革与资本市场密切结合，未来各种令人眼花缭乱的金融创新工具将不断涌现，这一方面增加了资本市场的广度和深度，另一方面也增加了复杂度。“的方法越来越多、市场的波动性也可能会加大。”对金融改革与国资改革颇有研究的尚志强如此说。政策之变从审核走向市场化随着行政审批的简化，加速，2015年更多上市公司有望逐浪海外并购潮从深层的制度设计看，简政放权是2014年A股资本大变局的主要政策背景。自上世纪90年代初中国开设股市起，包括IPO、再融资乃是海外并购等各种行政审批都带着明显的计划色彩。这种制度安排，对于初出茅庐的A股市场之稳定、让股市重点服务国内制造业固然有其历史作用。但随着中国进入后工业社会，尤其是中国经济到了转型阵痛期，打破行政藩篱成了激发经济潜力的必杀技。十八届三中全会提出“使市场在资源配置中起决定性作用”，就是分水岭。而并购重组作为资本市场资源配置的重要手段，对市场化的要求尤为迫切。2014年3月，***发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，从行政审批、交易机制等多个方面梳理革新，全面推进并购重组市场化改革。此后，证监会于10月正式发布新版《》和《上市公司收购管理办法》，取消除借壳上市之外的行政审批，将并购重组热进一步推向高潮。此外，监管层也鼓励上市公司推进合法合规的市值管理。经过这几年的简政放权，A股并购重组已经越来越市场化。“原来重组办法中9项需要事前审批的情形，现在逐步减少到只剩下2项。”中国证监会上市部副主任陆泽峰日前指出，“需要事前监管、进行行政审批的并购重组数量占比已经不到10%，比例已非常低。”概而言之，2014年A股并购井喷，是新一轮改革背景下，实现经济结构尤其改善投资结构的集中体现。“尤其是在投资结构的调整要求下，企业转型诉求强烈，国家因势利导，**了相关放宽并购审批的限制。”有资深私募如此表示。值得注意的是，随着监管部门放开现金并购，储血式定增在2014年下半年井喷式出现，仅数月间，拟融资金额就超过700亿，直逼2014?年全年A?股IPO募资总额780亿。松绑之功效由此可见一斑。“‘先募资，再现金并购’可以大幅压缩并购流程，这个你懂的。”一家正在进行储血式定增的矿业上市公司高层对上证报表示，与此同时，该上市公司已经着手四处搜寻可供并购的矿产了。不过，对A股而言，最大的简政放权还在后头――IPO注册制改革正渐行渐近。在此预期下，进入2014年11月以后，那些被爆炒的小市值公司已纷纷深度调整，壳公司价值亦锐减。寻壳者骤然下降。取而代之的是大蓝筹牛市的崛起。IPO注册制的推出，会否导致并购就此退潮?“新股发行制度和退市制度均属于资本市场资源配置的基础性制度，而并购重组制度属于更高层次的资源配置制度。”华泰联合证券总裁刘晓丹指出，“正如同美国百年的并购浪潮练就了美国最具竞争力的产业格局，回归本源健康发展的并购市场将成为推动中国经济转型、结构调整和产业升级的最重要的战场。”资本运作的本质是实现资源的重新匹配优化，这样才能推动经济结构的调整和实现上层建筑与经济基础的磨合和融合。目前看来，围绕着资本市场的一系列动作，是**所希望的资源进一步优化配置的前期阶段，到实际合理化匹配还需要时间和过程。就此而言，A股的资本运作大戏还在后头。“国企混改，‘一带一路’战略，都将在2015年投射到A股并购重组运作版图上。”一位私募如此判断。而据上证报梳理，2014年四季度以来，伴随着蓝筹牛市的狂飙，多年均未启动的国企上市公司们开始密集停牌筹划重大事项，从目前已披露的预案可见，将定增融资与或者相捆绑已渐成主流。与混改更多侧重于对内开放不同，“一带一路”战略将为国企乃至民企走出去参与国际并购提供了对外开放之平台。值得一提的是，海外并购的行政审核亦在2014年大幅削减。尤其是多区域自贸区扩围，为中国企业走出去投资并购搭建了极为便捷的通道。罗斯柴尔德大中华区**罗丽萍此前曾就此对上证报表示，中国企业在海外收购过程中，以往**审批一般需要历时三到四个月，这导致中国企业在公开竞标过程中常常处于不利的地位。有时即使出的价格高于竞争对手，但因为审批流程过于冗杂，常常致使竞争项目落入他人之手。不过俞丽萍称，2014年中国**对中企海外收购审批流程上已经开始实行相对宽松的政策，这极大地鼓舞了中国企业对外并购的信心。其实，先行者安邦集团、、复星集团等已在2014年陆续展开了海外并购之旅。2015年元旦期间，复星集团历经八轮报价后，以9.4拿下地中海俱乐部的消息引起了并购界热议，并购专家王世渝就此感叹：“希望2015年复星的这个举动，能够掀起新一轮全球并购、中国整合浪潮，中国资本在国际并购舞台应该群雄并起而不是形单影只。”我们期待，随着行政审批的简化，化加速，2015年更多上市公司逐浪海外并购浪潮，在夯实牛市的同时，完成中国经济的新陈代谢。
(编辑:newshoo)《今年A股上市公司并购新三板企业交易额超90亿元》 精选十温馨提示：本平台由盈科（上海）律师事务所合伙人杨莹毅律师团队运营，杨律师自2012年起即专注于新三板及衍生的金融资本法律研究及实务，团队联合多家券商、会计师、投资机构、培训机构，专注于新三板及衍生的公司常年法律顾问、挂牌/上市、并购重组、、、、、、重大商事诉讼、培训等服务！我们对文中观点保持中立，分享不代表本平台观点。平台已有60000+用户，如有合作，敬请联系。截至4月28日，新三板市场总挂牌企业数量达11113家。4月27日，在申万宏源证券研究所召开的新三板春季策略会上，申万宏源研究团队表示，“股转公司公布的挂牌公司数量，从4月24号开始是11111家，有人戏称为豪华光棍节。1可以说是孤单，但也可以说是独立和坚强，从周一到周三，已经持续了三天，两天新增挂牌公司都是0，挂牌公司和摘牌公司数量相等相互抵消，使得总数不变，这种情况还是比较少见的。这也可以说是IPO常态产生的影响吧。”拟IPO企业数量将持续增加从2016年底开始IPO审核速度**加快。仅2016年12月单月过会56支，平均每周过会14家。进入2017年以来，企业IPO申请审核没有减速迹象，仍然保持在每周10-12家的核准速度。近期，上交所相关高管在全国并购交易商大会上预计今年IPO将突破500家，融资金额超过3000亿。沪深市场IPO的提速对新三板市场影响深远。申万宏源新三板团队表示，未来符合IPO标准的企业将大量转板。从最新数据来看，2017年一季度IPO辅导公司和IPO申报公司均比上季度明显增加，与此同时，摘牌和公告拟摘牌公司也在2017年一季度大幅增加。越来越多的新三板公司表达了冲击IPO的意愿。3月14日晚，国林环保和药石科技透露其IPO申请获得受理，将于3月15日起停牌。创新层企业国林环保公告称，公司已于3月9日向证监会提交首次公开发行A股并在创业板上市的申请，并于3月9日收到证监会行政许可申请接收凭证；基础层企业药石科技公告称，公司向中国证监会提交了申请，于3月14日领取了《中国证监会行政许可申请受理通知书》，公司并上市申请材料已被证监会受理。4月24日，新三板挂牌企业广联航空发布公告称，根据公司业务发展需要及在境内资本市场（创业板）上市的战略发展规划，经慎重考虑，广联航空工业股份有限公司拟申请终止公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌。（微信号：zhitong-xinsanban）事实上，这么多的新三板企业，真正通过IPO过会的屈指可数。随着IPO提速，过会的新三板企业也增多了。2016年一共只有两家新三板企业通过IPO过会，而今年，截至日，就有四家新三板公司通过了证监会IPO审核。日，三星新材IPO申请今日获证监会通过。三星新材也成为2015年底IPO重启以来过会的第三家新三板企业。同时，三星新材也是新三板10年转板路上第一家主板IPO过会的公司，也是2017年第一家转板成功的新三板企业。硬币的另一面是，因为达到IPO标准的公司倾向于直接申报IPO，且新三板缺乏流动性，估值较低，使得新挂牌公司和排队挂牌公司也同步减少。2017年一季度新三板新挂牌公司数量同比下降近三成，排队挂牌公司数量同比下降四成。申万宏源新三板研究团队认为，IPO审核常态化之后，新三板的优秀企业倾向于寻求A股IPO。“如果新三板市场相对缺乏吸引力，失望的它们将逐渐离开新三板。”制度层面今年一定看到变化申万宏源研究部总监桂浩明表示，2017年新三板市场的主基调是稳中求变。稳主要代表着监管层对市场的意愿，变则代表了监管层、投资者、挂牌公司、中介方对新三板一致的期望。申万宏源研究团队指出，新三板的重要功能在于帮助企业融资，但在新三板挂牌数量持续增加的情况下，新三板完成增发公司的数量和募资金额，一季度同比也有了明显下降。同时，流动性缺乏的情况到2017年一季度仍然没有得到缓解。数据显示，在挂牌三个月以上的10090家公司中，6637家未发生交易，占比65.78%。剩下的公司当中，13.4%的公司在三个月内交易不到5天。只有93家公司每天都有交易，占比0.9%。“加上前面提及的IPO加速带来的挂牌公司出走潮，从监管层、挂牌公司、投资者、中介方，都希望新三板能推出鼓舞人心的制度变革，”申万宏源研究团队认为，2017年新三板已经处在变革的风口，“今年一定会看到制度政策方面发生的变化”。首先是竞价机制的变革。近期已经有报道，券商做市部门已经在测试和，这是市场期待已久的交易制度改进。申万宏源研究团队表示，目前的做市制度不便于大额，甚至这成为了有些公司从做市转为协议转让的重要理由。而集合竞价则有利于低流动性股票用市场化方式找到某个时间内的最优价格。“由于A股已经有比较成熟的大宗交易和集合竞价制度，大概率将借鉴A股的对标制度，根据新三板特性稍加修改。”其次，申万宏源研究团队认为很有可能推出有关分层的制度革新。“我们倾向于认为将首先推出针对创新层的差异化制度供给。从推出的时间来看，如果要推出针对分层的相应制度，考虑到制度作用对象的稳定性，最早也会在创新层公司重新调整之后，即5月29日之后择机推出。”第三个可能的制度创新方向是。去年12月已经发布了10家试点名单，近期又有10家私募做市商进入进场验收阶段，申万宏源研究人员表示，“实施只等一声令下。但要发挥私募做市的作用，仍需要先完善分层、竞价交易等配套制度。”“我们既对制度创新充满希望，但又不得不停止幻想。新三板发展需要系统性改革，不能指望某个制度创新就能解决所有问题。希望和耐心，二者缺一不可。”（综合国际金融报、证券日报、中证网等）声明：本公众号致力于好文推送（欢迎投稿），版权归属原作者所有！我们对文中观点保持中立，分享不代表本平台观点，请勿依照本订阅号中的信息自行进行投资操作，若不当使用相关信息造成任何直接或间接损失，需自行承担全部责任。如果您认为我们侵犯了您的权益，请联系我们，我们将第一时间进行核实删除！联系我们：联系人：杨律师微信号：电话：邮箱：
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