美元下跌、环保政策加码利多造纸业 “洛阳纸贵”将会是今年的一大“热词”
　　■本报记者&夏芳　　1月17日，据中国外汇交易中心数据显示，人民币兑换美元中间价报价6.4335，较上一交易日上调37点，上一交易日中间价6.4372，创下自日以来的新高，升幅为日以来最大。至此，人民币中间价已连续5日上调。　　值得一提的是，美元的下跌将给航空公司带来汇兑收益的同时，并将降低造纸企业进口纸浆、废纸的成本，对造纸行业也是利好消息。　　为此，《证券日报》记者查阅A股22家造纸业上市公司，部分公司的主要原材料(废纸及进口纸浆)来自美国进口，因此，美元下跌对依赖进口的公司将产生积极的正面影响，增加相关上市公司的业绩弹性。　　美元下跌利好造纸业　　众所周知，在造纸业的成本构成中，原材料一般可占到65%左右。而造纸原料主要包括木浆、废纸、非木浆等。　　目前，我国废纸回收机制不完善，再回收率很低，仅为40%左右，低于43.70%的世界平均水平，远低于日本(废纸回收率超过78%)、德国(废纸回收率约83%)等发达国家，废纸对进口的依赖局面短期内很难改变。相对于高速增长的我国废纸需求，全球可供出口废纸量相对稳定，国际废纸价格也面临着供应趋紧和价格上涨的形势，我国亟需高质量的自产木浆和提高国产废纸回收率来满足日益增长的本国造纸业的需求。　　“随着造纸产能的迅速增长，我国对纸浆的需求也出现了快速增长，但我国纸浆制造行业发展较为落后，造纸工业对外的依存程度逐年加大，目前纸浆的对外依存度超过40%，国内纸浆市场存在着巨大的供需缺口。”有造纸业公司在年报中如此描述。　　而据《证券日报》记者了解，（）主营的新闻纸业务基本保持平稳，公司90%以上原料为美国废纸及进口纸浆，每年需100多万吨，铜版纸所需的木浆也部分依靠进口，美元下跌给公司带来正面影响，增加业绩弹性。　　另外，主要产品有高档涂布包装纸板、高档工业用原纸、高级文化办公用纸等三大系列150多个品种规格的（），美元下跌将有效降低经营成本，太阳纸业是国内最大的高档涂布包装纸板生产基地。　　在业内人士看来，美元的持续下跌，进口海外木浆和废纸的造纸企业有望获得更低的成本，龙头纸企受益于纸价上涨与成本下降的双重利好。　　查阅（）财报显示，公司主要产品有“博汇”烟卡、涂布白卡纸、书写纸、牛皮箱板纸等，是国家科技部认定的国家级高新技术企业。公司产品主要用户为大型出版社、印刷物资公司、印刷包装公司、大型烟厂等;公司在全国30个省、市、自治区建立了销售办事处，产品出口到欧美、中东、澳洲、东南亚等地。　　而博汇纸业的主要原材料也是依赖进口，在风险提示中，汇率风险在公司年报中则是必须提示的风险之一，而人民币升值，对博汇纸业将产生正面影响。　　同样，（）、（）、（）、（）等公司，也将受益于美元下跌带来的经营成本的降低，对公司带来收益。　　2018年依然“洛阳纸贵”　　值得一提的是，过去的2017年，在“环保风暴”因素下，关停部分小型造纸厂，在供需关系下，我国的纸价出现较大的涨幅，大型上市纸企赚得盆满钵满，2017年净利润暴增、股价翻倍的上市纸企比比皆是。如今，又迎来人民币升值，给相关上市公司带来正面影响。　　不过，在业内人士看来，在多方因素影响下，我国的造纸业在2018年将继续上演“洛阳纸贵”。　　数据显示，从2016年底至今，瓦楞纸价格一度从3100元/吨暴涨至6300元/吨，其间涨幅超过一倍，是涨价最猛的纸品。其价格走势除去年10月份和12月份外，与废纸价格走势几乎保持一致。　　另外，根据环保部在日公布的2018年首批进口废纸配额显示，与2017年同期相比，2018年首批公示名单里获批纸企数量减少约88.46%，获批进口废纸额度减少约91.33%。其中，玖龙纸业109万吨、理文造纸46万吨、（）27万吨，三家龙头企业占据了首批核准总量中的绝大部分配额，龙头企业配额发放优势明显。　　事实上，自2016年下半年至今，龙头造纸企业的日子越来越好过，公司业绩的向好也体现在资本市场上，造纸类上市公司的股价一路高涨。　　《证券日报》记者通过数据统计显示，截至目前，A股共有16家造纸业上市公司发布了2017年全年业绩预告，除了（）和（）两家公司给予了业绩不确定外，其他14家公司均发布了向好的业绩预告，其中，8家公司业绩略增，7家预增。　　从净利润最大增幅来看，太阳纸业、景兴纸业、（）、山鹰纸业和（）5家公司净利润最大增幅超过100%，分别为：100%、119.55%、256.77%、466.89%、800.55%。　　值得一提的是，在2018年，造纸企业通过定增、发债等方式来进行扩张将集中体现。　　广发证券申烨在研究报告中称，博汇纸业拟定增布局纸品多元化，产能瓶颈打开奠定成长基础。　　同样，（）的投资扩展也提上日程。为进一步改善公司债务结构，拓宽公司融资渠道，公司拟在境外发行不超过10亿美元债，期限不超过5年，董事会同意公司为发行美元债提供担保。公司拟通过天银金融租赁公司开展融资租赁业务，租赁造纸设备等相关生产线，融资金额不超过人民币5亿元，融资期限不超过3年。　　(夏芳)
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同花顺爱基金外资行开存款证明收费最高达中资行5倍
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原标题：外资行开存款证明收费最高达中资行5倍
并不永远是外来的和尚会念经。
事实上，从银行类型上来看，不仅仅是中资行存在乱收费的问题，外资行引发的投诉情况也不少。一家外资银行就曾曝出“客户打印96张A4纸被要求缴纳4200元”的天价收费，并被监管约谈。虽然该行在事后调整了收费标准，但《证券日报》记者发现，截至目前，外资行在某些细分领域的收费相对于中资行来说，仍旧十分昂贵。
存款证明服务费翻数倍
对于普通消费者来说，与银行打交道最多的情况，除了每月的信用卡还款外，就是开各种证明。买房贷款、出境旅游等都需要消费者去银行开存款证明等相关凭证。本报记者浏览各大银行发现，就这单单的一项证明，各家银行的收费就差异悬殊，收费最高的与最低的甚至相差数倍。
《证券日报》记者咨询多家银行客服和营业网点了解到，存款证明费用大部分银行的收费标准为每份20元。如招行、交行、中行的工作人员均表示，每份存款证明收费20元，对于已冻结资金开存款证明书，只能一次性开具，之后将不能再针对冻结的资金进行补开。而工商银行此前的存款证明为50元/每份，经过调整后也降低为20元/每份。收费最低的为中信银行，消费者开具证明只用花费10元。
而本报记者在一家外资银行官网上看到，标注的账户余额证明为50元人民币/每份，为中信银行的5倍。此外，资金冻结证明、旅游保证金冻结证明也都为50元/每份。资信证明也就是提供资信证明服务则要收取100元的服务费。
在此前备受关注的账单打印费用上，该外资行已经执行了新的收费标准。较之于此前收取人民币100元/每份/每月，现在的收费已经下调为12个月内纸质综合月结对账单免费，12个月以上纸质综合月结对账单30元/每份/每月，最高收取300元。
其他外资行方面，东亚银行的存款证明收费也为20元，对于打印账户交易明细费用，则规定为距离起始交易一年内免费，一年以上收取20元/每次，最高封顶200元。
悬殊的信用卡挂失费
在信用卡挂失一项上，各家银行的收费也五花八门。目前挂失收费方式主要分为两大类：一种是补办需要的所有费用，另外一种是分为挂失费、补卡费。
工商银行在国有银行中的收费较为低廉，补办信用卡须缴纳20元补卡费，挂失费和快递费均为免费，但如需要加急快递，则须另收费用。而交行补办信用卡的收费由三部分构成，挂失费50元，补卡费15元，在4至5天内送达的快递费15元，如需加急快递，则费用涨升为35元――这样算起来，补办一张交行信用卡，最高就可能花费100多元。
建行的收费标准是挂失费20元、补卡费50元、半个月内送达的普通快递免费，一个星期内送达的加急快递加收20元，最高标准的全套收费就是90元。农业银行挂失费为50元、快递免费。
其他股份制银行收费大多处于中等水平（60元左右），如招商银行、平安银行需持卡人缴纳60元费用，快递费另算。浦发银行补卡挂失费为40元、补卡费15元。
借记卡挂失的收费相对信用卡要更为便宜。对于普通借记卡的挂失补办，大部分股份制银行费用都在10元/张左右。而卡片损坏更换时，招商银行、浦发银行、兴业银行、华夏银行都提供免费换卡服务，其他大部分银行均收费5元/张。
外资行方面，信用卡的挂失收费标准不一。例如东亚银行收费较为昂贵，东亚银行所有卡种的挂失费用均为50元人民币，补卡费用为20元每张，加急补卡费用为35元每张，邮寄卡片的费用为20元每张，境外补发紧急替代卡为175元每张。也就是说，如果客户补卡过程中需要使用上述全部服务，则需要支付300元。
相对而言，花旗银行则比较大方。该行规定，所有信用卡种类的挂失手续费都可以减免。快递费方面，花旗礼享卡客户只用支付20元费用，花旗里程白金卡这部分费用也可以减免。也就是说，在花旗银行进行信用卡挂失，不用花钱也可能实现。
工商银行有关人士表示，服务项目的差异化收费是正常现象，银行经营是有成本的，提供的服务优质，收取一定费用无可厚非，同样的收费项目，有的银行服务好，客户下次还会选择那家银行，客户的选择就会形成银行间良好的竞争环境。
仅农行手续费收入下降
《证券日报》记者查阅2014年年报发现，虽然银行方面表示对收费项目进行减免，但是就总量而言，手续费及佣金收入仍然高速增长，部分银行的银行卡手续费增长甚至超过了50%。四大行中，只有农业银行的手续费及佣金有实质性的减少。
截至2014年年末，农业银行实现手续费及佣金净收入801.23 亿元，较上年下降30.48亿元，下降3.7%。手续费及佣金净收入占营业收入的比重为15.38%，较2013年下降2.60个百分点。特别值得注意的是，其结算与清算手续费收入211.23亿元，较2013年减少16.37亿元，下降7.2%，农行解释称，主要是由于受收费监管政策影响，部分结算类业务收费标准下调。
2014年，建设银行手续费及佣金净收入为1085亿元，占营业收入比重为19.02%，其中银行卡手续费贡献305亿元收入，增长18.56%，同期其净利增速仅为6.1%。建行表示，信用卡通过积极拓展优质客户、发展账单分期、加快产品创新等措施，收入增速超过30%。而顾问和咨询费、托管佣金两项服务收费上出现了减少。
工商银行手续费及佣金净收入1324亿元，增长8.3%，其中银行卡手续费增长迅猛，共收入351亿元，同比增长23.1%，远超其2014年的净利润增速（5.1%）。而在结算、清算手续费与资产托管两项上则出现了收入减少的情况。工行认为，去年执行了新版本的服务价目表，在规范收费的同时，主动降低或者减免了部分服务费用。
中国银行去年手续费及佣金净收入912亿元，同比增长11.14%，在营业收入中占比为19. 99%，银行卡手续费收入为215亿元，同比增长24.58%。此外，其在结算与清算手续费和顾问与咨询费两项上，出现了收入减少，去年中国银行净利润增速为8.08%。
从上述数据不难看出，手续费及佣金收入已是银行利润中不可忽视的组成部分。《证券日报》记者发现，这种现象在股份制银行中尤为明显。
民生银行2014年实现手续费及佣金净收入382.39亿元，同比增加82.83亿元，增幅27.65%。其中，银行卡手续费首次突破100亿元，达到122亿元，增长42.2%。而在代理业务手续费、财务顾问服务费、融资租赁手续费等方面均有超过50%的增长。
中信银行去年实现手续费及佣金净收入253.13亿元，比2013年增加85.02亿元，增长50.57%。这其中，托管业务手续费增长接近100%，银行卡手续费收入83亿元，同比增长48.56%。理财服务手续费增长48.89%，同样也十分吸引眼球。
服务公示透明度需改善
4月17日，中消协召开提升银行服务消费维权工作座谈会。根据测评结果，全国银行业消费者满意度得分为80.38分（满分100分），较2009年度提高了10.39分。其中，北京银行、民生银行、华夏银行的消费者满意度得分相对较高。此外，在消费者忠诚度指标方面，民生银行、兴业银行、交通银行的得分相对较高。在品牌形象指标方面，中国银行、北京银行、建设银行的得分相对较高。
测评结果还显示，消费者抱怨率26.5%仍处于相对较高水平，其中“窗口少、排队时间长”、“营业员态度表现差”等问题反映突出。此外，反映服务收费高、服务收费不合理、乱收费等问题比例仍然较高。从年龄角度来看，老年人对于服务收费的意见最大。
对此，中消协建议，银行企业要公开服务收费明细和服务内容，让消费者充分知情；同时要不断优化资费标准，提高服务质量，让服务内容与服务收费对等相称，切实让消费者感受到良好服务。
中国银行业协会发布的服务改进报告则指出，银行业服务中仍然存在一些问题，一个是特殊客户账户收费减免落实不及时，二是格式合约、网站页面关于收费的条款和公示不够注目，三是部分信用卡分期还款业务收费规则复杂，客户难以了解掌握。收费提示是维护客户知情权和公平交易权的重要体现，在这些方面的透明度仍需提高。
(责编：李海霞、刘阳)
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人 民 网 版 权 所 有 ，未 经 书 面 授 权 禁 止 使 用
Copyright &
by www.people.com.cn. all rights reserved新媒体的快餐和纸媒的营养餐
互联网作为一个工具，确实放大了各行业的优势，无可阻挡地改善着我们的生活。$$有专家对此作了总结，当互联网联姻交通，出现了滴滴，当互联网遭遇零售商业，出现了淘宝，当互联网遇到金融，雨后春笋般出现了各种“宝”……为我们省钱，还能生钱，让我们满心欢喜。$$可是，如同硬币总有两面，在互联网+带给我们各种利益的同时，也以她创生的新型商业模式冲击着传统商业模式，比如滴滴对出租车行业的冲击，淘宝对实体商铺的冲击，甚至余额宝对银行业的冲击。简而言之，这不过是通过互联网缩短了传播途径，改变了发端和终端之间的信息不对等状态，提高了信息透明度，从而让信息更顺畅传播，使得从前凭借信息不对等而获益的群体好日子终结了，并让新晋的受益群体得到一种大仇得报的快感。$$于我而言，在享受到互联网带来的快意恩仇时，更切身的感受则是新媒体的蓬勃兴起，传统媒体原本在握的话语权正岌岌可危。$$不过，日前由...&
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何为“快餐”?《现代汉语词典》解释为“能够迅速提供给顾客食用的饭食”。然而,除其本义,与书籍、刊物相比,报纸等媒体往往被人们称作了解新闻、增进知识的“快餐”。顾名思义,“快餐”主要突出一个“快”字,但再快也要保证饭食质量,这是经营者和消费者的共识。怎样才能保证饭食质量呢?那就要根据食品采购、粗加工、烹调加工等流程,严格按照制度进行精心烹饪,绝不能为了快而粗制滥造。比如食客发现菜不熟或汤中有苍蝇时,饭店老板总不能说因为做饭时间太赶吧。而报纸等媒体作为交流、传播信息的工具,更应做到“‘快餐’也要细做”。一、“内容为王”决定“‘快餐’也要细做”无论是传统媒体还是新兴媒体,无论是媒体转型还是改革改制,抑或是新媒体的发展多么引人注目、多元产业壮大到何种程度……对媒体而言,内容仍是其生存与发展的根基,因为内容质量决定其社会效益和经济效益。既然内容是媒体生存与发展的根基,那么“媒体人”就应该不断加强对根基的巩固和培育,就应该狠抓产品质量并持续...&
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影视出版业遭遇电子商务新媒体“双刃剑
美国好莱坞著名电影公司米高梅(MGM，Metro-Goldwyn-Mayer)日前宣布破产，中国的电影公司生存面临着盗版猖獗，这些都严重威胁着产业链构建的社会生态。网络的兴起给传统产业带来了新的机遇，传统媒体也面临着如何向新媒体转型，接受《证券日报》记者采访专家认为，电子商务对影视和出版公司来说是一把“双刃剑”。华策影视(300133)相关负责人章真在接受《证券日报》记者采访时表示，电子商务也就是新媒体这一块，我们主要是制作公司，我们的电视剧是把版权卖给音像公司的，由音像公司销售，我们自己没有专业视频网站，电视剧正版的在淘宝网上应有，新华书店也有。”鉴于目前盗版影碟对制作公司版权的践踏，华策影视章真还抱怨说：“音像市场不是很好，盗版猖獗，而且新兴的网络媒体速度快，有台电脑就可以上网看电视剧，如果这样对我们也很有冲击。”据悉，华策影视自成立以来始终专注于影视剧的制作、发行及衍生业务，目前已经形成了年产300集电视剧的生产规模，跻身于电视剧民营制作机构第一梯队。随即，记者还拨通了华谊兄弟（300027）董秘的电话，接电话者表示，我们不接受采访，如要采访，请与公司的公关部门先联系。据记者了解，目前华谊兄弟自己没有专做销售的电子商务平台，公司光盘通过正规渠道进行销售。华谊兄弟积极拓展数字音乐与影视音乐业务，部署演唱会市场与娱乐营销市场。近年来，华语音乐市场持续萎缩，众多传统唱片公司濒临倒闭。而华谊兄弟回购华谊音乐后，志在无线数字领域进行大规模扩充，与互联网进行横向联动，并利用华谊传媒的多元平台优势，加深各类资源之间的合作。同时，华谊兄弟还战略部署演唱会与娱乐营销市场，努力从单一的音乐公司向多方位娱乐营销公司转型。据悉，华谊兄弟2010年前3季度营业收入5.39亿元，同比增长62.3%，净利润8510万元，同比增长138%，EPS为0.253元，前期已披露业绩预告，符合市场预期。四季度业绩仍将维持在高位，预计单季度EPS约0.16元。很明显，目前华策影视和华谊兄弟都是在创业板上市的两家电影、电视剧公司，网络带来公司的机遇与烦恼不言而喻。那么，图书出版业相关公司的日子又发生了怎样的变化？出版传媒(601999)相关负责人在接受《证券日报》记者采访时说：“我们出版社有自己的网站，上网就可以浏览图书的简介，另外我们还有自己的音像出版社。我们与电影、电视剧走的渠道不同。况且买书与买碟不一样，购买群体也不同，买碟的人群我们称其为观众，是看了电影后还想通过买碟再次观赏，买图书的我们称其为读者，好书才能被编成电影。”针对上述现象，资深券商研究员对《证券日报》记者表示：“电子商务给图书和音像制品带来两方面的变化，仿佛是一把双刃剑。一是增加了一种便捷的销售渠道，当当、卓越等网站都在卖纸质书，而且卖的相当不错，而电子商务给图书和音像制品带来的另一问题，则是替代关系，譬如电子书，新浪、盛大等均在卖电子书，这是数字化发展的结果，对纸质图书有一定影响。相同的道理，现在有了众多的视频，一些观众就不怎么爱去电影院看电影，这样电影公司的收入就会减少，对电影公司会有不利影响。”此外，京东商城图书频道11月1日正式上线，意味着京东商城正式向当当网、卓越两大国内在线图书零售市场霸主发起挑战。当当网今年图书销售将占到全国图书零售市场(不含教材教辅)的10-20%，这相当于两个国美加上两个苏宁合在一起在3C家电领域的地位。据悉，京东网上商城试运行销售的图书商品将涵盖文艺、社科、经管励志、教育考试、科技、生活、少儿等7大品类39个大分类超过10万种。京东网上商城图书采销副总裁石涛指出，全新上线的图书类商品依旧继承了京东低价的“基因”，全国读者“领略到京东带来的前所未有的图书低价震撼”。未来京东商城图书频道将如何与当当、卓越两大在线图书零售巨头共存，我们将拭目以待。业内分析人士则认为，电影和图书是不一样的，电影第一轮的票房肯定是在影院，这笔收入相当可观。网上购买光碟是很小的一块，但网上销售还是有积极影响的。总之，电子商务对影视和出版公司来说是一把“双刃剑”，究竟走向何方？市场看不见的手在发挥作用，电影和出版上市公司必须与时俱进。
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新三版到底是什么意思？年内新三板将掀申报高潮
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　　热点话题：新三版到底是什么意思？新三板扩容是中国资本市场发展重要里程碑，年内新三板将掀申报高潮
　　今日话题：新三板扩容是中国资本市场发展重要里程碑
　　拟挂牌企业：期望新三板成为&纳斯达克&中国版
　　全国中小企业股份转让系统（俗称&新三板&）扩容如火如荼，年内最后这段时间，拟挂牌企业将掀起申报高潮。
　　昨日，一位主办券商相关负责人向《证券日报》记者透露：12月16日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司（简称全国股转公司）向主办券商下发了相关通知，要求前期已发送过电子版材料且完成反馈的拟申请挂牌企业，尽快做好正式纸质版材料，全国股转公司将组织安排集中受理。
　　上述通知还提到&特别是在股份登记、信息披露等环节，券商须自行安排专人负责，提前统筹安排，必要时请派人前往深圳驻守，以便随时办理相关工作&。
　　&最大的期望就是新三板成为中国的纳斯达克，这里纳斯达克的含义在于对于轻资产智力密集型企业的价值有较高的衡量标准。&昨日，已经递交申请挂牌材料企业，紫博蓝网络科技（北京）股份有限公司总裁特别助理王露接受《证券日报》记者采访时表示，如果新三板能在这方面有所突破那将是对中国创新产业的一大贡献。
　　据王露透露，三年前，紫博蓝曾计划在海外市场上市，但因为后来海外资本市场环境不好，资本市场低迷、频繁做空中概股、大量海外上市的中国公司私有化等事情接连发生。最终紫博蓝转投新三板。
　　&在新三板挂牌最大的好处是挂牌企业在市场上具有了一个公允价格。&王露表示，当公司有了一个公允价格之后，在市场上融资会更加简单。并且，挂牌新三板将为公司赢得更多客户。
　　新三板是我国资本市场改革创新试验场
　　在中国经济转型和创新驱动的背景下，新三板市场将展现出不可替代的战略价值，其发展前景值得期待
　　■王常青
　　日前国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，批准境内符合条件的股份公司均可在全国股份转让系统挂牌。诞生于中关村（行情，问诊）科技园区的新三板终于走向全国，将惠及千千万万创新创业型中小企业。新三板全面扩容必将成为中国证券市场发展的重要里程碑，标志着我国多层次资本市场建设取得历史性突破。展望未来，在中国经济转型和创新驱动的背景下，新三板市场将展现出不可替代的战略价值，其发展前景值得期待。
　　首先，新三板是我国资本市场改革创新的试验场。
　　一是完善资本市场结构的重大举措。
　　纵观成熟资本市场的发展历程，无不经历从场外到场内的历史演变，最终形成场内市场和场外市场彼此联通、相互融合、互为补充、协调发展的市场格局，从而为不同规模、不同类型、不同成长阶段的企业提供融资服务，同时满足不同风险偏好投资者的投资需求。
　　与成熟资本市场的发展路径相反，我国证券市场起步于交易所市场。但是，作为资本市场的重要组成部分，场外市场始终是我国资本市场的薄弱环节。这种倒金字塔型的市场结构，已经严重影响我国资本市场的整体发展，也难以满足资本市场推动科技创新、金融服务实体经济的客观要求。
　　作为国务院批准设立、中国证监会监管的第三家全国性证券交易场所，新三板全面扩容是我国完善资本市场结构、发展多层次资本市场的重要战略举措，可以有效弥补交易所市场的不足，在经济转型、科技创新和改善中小企业融资方面发挥重要作用。
　　二是资本市场改革创新的积极探索。
　　自2006年开展试点以来，新三板就一直沿袭市场理念和创新基因，探索形成了主办券商制度、合格投资者制度和终身督导制度等机制。上述制度有效保证了新三板的平稳运行，并且为后续制度创新奠定了良好的基础。
　　在总结前期试点经验的基础上，《国务院决定》从功能定位、市场体系建设、行政许可制度改革、投资者管理、投资者权益保护及监管协作等六个方面做了原则性规定，确立了全国股份转让系统的基本制度框架，为全国股份转让系统的健康发展指明了方向。对于市场比较期待的转板机制，《国务院决定》也做出了明确的阐述。
　　新三板是以机构投资者为主的市场，合格投资者制度决定了市场投资者具有较高的风险识别能力和承受能力。这就为新三板市场的制度创新打下良好基础。未来监管机构将在新三板市场进行更多的创新和尝试，新三板也必将成为中国最具创新活力的证券交易场所。
　　其次，新三板是科技创新和结构转型的助推器。
　　一是实施创新驱动发展战略的重要载体。
　　众所周知，美国的科技创新得益于资本市场特别是纳斯达克的大力支持。上世纪70年代，美国经济一度陷入&滞胀&，以硅谷为代表的高新技术产业的快速崛起有力地推动了美国经济产业升级和持续繁荣，先进的计算机技术、半导体技术、生物技术、网络技术不断涌现，产生了大量诸如微软、谷歌、苹果等在全球具有深远影响力的创新型优秀企业。
　　当今世界新一轮科技革命和产业革命正在兴起，能否把握这一战略机遇对于中华民族的伟大复兴至关重要。9月30日，国家主席习近平在中央政治局到中关村进行第九次集体学习时指出，要敏锐把握世界科技创新发展趋势，切实把创新驱动发展战略实施好，要加大资本市场对科技型企业的支持力度。新三板全面扩容就是资本市场实施创新驱动发展战略的重要体现。我们相信，新三板的繁荣发展将彻底激发中国人的聪明才智，也必将助推更多中国人实现创新创业梦想！
　　二是改善中小企业融资环境的有效手段。
　　中小企业由于其自身固有弱点，获取银行贷款的能力较弱，&融资难、融资贵&的问题比较突出。而在直接融资方面，目前国内主板、中小板及的上市门槛较高，审核制度较严，大量中小企业很难达到上市要求。
　　作为最为广泛的企业数量群体，中小企业经营状况直接影响到中国经济状况的稳定。国家也不断出台政策来改善中小企业的生存环境，着力解决中小企业融资难题。发展新三板市场，可以为具有潜力的中小企业提供股权和融资渠道，切实改善中小企业的融资困境。
　　最后，新三板是市场参与各方合作共赢的新契机。
　　一是中小企业进入资本市场的主要渠道。
　　作为我国多层次资本市场的重要组成部分，新三板在价值发现、股份流动、直接融资等方面发挥着巨大的作用。与IPO相比，新三板的挂牌审查制度更符合中小企业特点，为中小企业提供了简便、快捷、低成本的挂牌路径；挂牌公司通过股份发行能够实现&小额、快速、按需&融资，有助于拓宽中小企业融资渠道。可以预见，新三板扩至全国后将进入快速发展期，大量具有发展潜力中小企业将藉此获得资本市场服务。
　　二是私募股权投资的崭新领域。
　　新三板试点扩大将为私募股权投资提供天然的标的池，同时新三板也为投资机构提供了退出途径。股权投资机构的参与也将优化新三板的投资者结构和规模，对挂牌公司的估值定价、流动性、融资、风险控制等都有积极促进作用，使得挂牌公司在更大层面上获得资本支持。
　　三是证券公司业务转型的重要抓手。
　　新三板业务具有很强的综合性，涉及证券公司投行、经纪、交易、直投等诸多部门。挂牌公司虽然规模不大，但对券商服务水平的要求并不低。尽管目前新三板业务还不能给证券公司带来较高回报，但是考虑到未来巨大的发展空间，证券公司仍需以战略眼光看待新三板。
　　新三板是目前证券公司业务转型的重要抓手，证券公司应以客户为中心，提供综合金融服务，统筹协调公司资源，打破部门界限，实现业务高度协同。全新的市场、全新的理念、全新的制度，新三板对于每家券商都是考验，谁能在竞争中脱颖而出，谁就能赢得未来的市场。（作者系中信建投证券股份有限公司董事长）
　　三方面发挥券商对新三板的支撑作用
　　中小企业能否通过新三板实现融资，有赖于券商行业迅速发展，应及时跟进
　　■党 印
　　12月13日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，其中指出，境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌。这意味着新三板试点正式扩大至全国。该决定被市场期盼已久，正式发布的内容体现了政府对新三板发展的全面考虑，有利于多层次资本市场快速发展。国务院的这一决定充分贯彻了十八届三中全会提出的&市场在资源配置中起决定性作用&的导向，给予了中小企业、中介机构、投资者和交易所充分的选择空间。对于广大中小企业而言，股权融资和债权融资的渠道将更加丰富，长期以来的融资难问题有望得到缓解。
　　中国有数以万计的中小企业，这一决定的出台势将吸引大量企业在新三板挂牌。但是我们尚不能乐观预计挂牌数量的增长趋势。因为，中小企业挂牌需向主办券商支付一笔昂贵的中介费用，这笔费用将可能把一大批企业挡在新三板大门外。新三板要争取大量挂牌企业，就必须在中介费用上寻找突破口，具体而言，就是降低门槛，引入大量中小券商，通过充分竞争，降低中小企业挂牌的中介费用。
　　现状是，中小企业在新三板挂牌的中介费用与主办券商的规模、声誉、服务质量等因素有关。一般而言，主办券商的规模越大，收取的费用也越多，100万元以上司空见惯。大额的中介费用让一些中小企业望而却步。但是主办券商亦有苦衷，中小企业诸多业务不规范，挂牌前需要大量的梳理工作，主办券商以自身信誉担保，在保证服务质量的前提下，收取较高的中介费用，也无可厚非。
　　目前中小企业能承担的中介费用有限，大券商从中收入有限，因此主观上不愿意做新三板业务。并且，大券商的业务重点一直在沪深市场，从事新三板业务的人数有限，客观上很难开展新三板业务。中小企业和主办券商尚处于磨合阶段，还没有探索出成熟的业务模式。凸显出来的问题就是，中介费用成为企业在新三板挂牌的一个瓶颈。
　　既然中小企业能承担的中介费用有限，突破中介费用的瓶颈就只能从券商入手。笔者认为，发挥券商对新三板发展的支撑作用，可以从三方面入手。
　　第一，大力发展中小券商，通过竞争降低中介费用。千千万万的中小企业需要成百上千的中小券商，而目前在沪深市场和新三板市场从事企业上市及督导业务的均是大券商。十八届三中全会指出，允许具备条件的民间资本依法发起设立金融机构。笔者建议，需降低券商业进入门槛，允许民营资本成立券商机构，适量从事新三板业务，填补大券商的业务空白，服务于广大中小企业。
　　第二，大券商进行业务转型，增加新三板从业人员。近几年已有一些大券商成立了专门的部门，负责三板及四板的挂牌业务，并储备了一批中小企业挂牌项目。笔者认为，未来几年中国沪深市场IPO数量不可能出现井喷式增加，相反，新三板挂牌企业数量可能大幅增加，新三板业务有巨大的市场空间。大券商有沪深市场的督导经验，从事中小企业挂牌业务乃驾轻就熟，可以很快上手。唯一需要做的是增加业务人员数量，集中培训，标准化管理，在短时间内拓展一定业务量。长远来看，大券商可以在企业挂牌阶段收取较少的中介费用，从未来的做市商和再融资业务中获得收益。
　　第三，大券商与民营投资机构合作，合力发展新三板业务。目前有大量民营投资管理公司从事区域股权市场的挂牌推荐业务，这些民营机构规模较小，地域性较明显，但是服务全面，费用较低，深受中小企业欢迎。大券商可考虑与民营中小机构合作，将自身的专业优势与民营中小机构的地域优势结合起来，合力进行挂牌、督导业务，让更多的中小企业在较少中介费用的前提下，获得更专业的督导服务。如此以来，大券商、民营中小机构、中小企业和新三板将实现多赢。但是大券商是否会采用这种模式，存在很大的不确定性。
　　总体而言，新三板试点扩大至全国对中小企业、券商均是利好。中小企业能否通过新三板实现融资，有赖于券商行业的人员数量、机构数量及服务质量。可以设想，当新三板挂牌企业突破一千家、两千家时，中国的直接融资规模将翻几番，多层次资本市场将真正成为实体经济的资金枢纽。（作者系中国劳动关系学院教师、中国社科院公司治理研究中心特约研究员）
　　一家之言
　　稳健的货币政策，有利于保证中国股市的活力、竞争力和吸引力
　　■刘志勤
　　对中国经济界来说，这个月真的是好戏连台：十八届三中全会刚刚闭幕，人们还在深入品味其中的精髓之时，中央经济工作会议甫尔结束，给火热的经济发展增添了新的燃料棒。特别是中央经济工作会议提出明年执行&积极的财政政策和稳健的货币政策&，给市场注入了稳定剂和推进剂，原来市场上存在的隐隐约约的担忧已经被新的政策一扫而空。
　　股市热情将再次点燃
　　人们多年来被压抑的股市热情将会被重新点燃，经济大发展、股市发小财的局面将会得到改变，中国股市有望迎来新的拐点。
　　中央经济工作会议认识到未来的经济发展依然存在不确定因素，经济增长的下行压力依然存在。这个判断是准确的。因为，单从证券市场近期的波动可以看出，中国经济正在经历复杂多变的转型和重组过程之中。A股市场基本停止以往大起大落的波动，波澜不惊。而创业板则显示出潜在的活力，出现难得一见的&翻身得解放&的景象。因为，中央发布的任何一项政策，不管它是否和证券市场直接挂钩，都会对股指产生&震荡&效应。由于今年的中央工作会议议题针对性强、目标明确、措施得力，对股市的正能量作用绝不能被低估。
　　股市传来多重利好消息
　　明年继续执行稳健的货币政策，至少说明，未来中国的资本市场会有稳健的货币政策支撑，这有利于资本市场的逐步开放。原来有许多专家担心，中国会采取相对较为谨慎货币政策，这会影响国外资本投资的积极性，并导致大量资本外流。中央及时明确采取&稳健的货币政策&对中国资本市场的健康发展有着不可低估的作用。中国资本市场作为最大的受益方之一，有利于保证资本的充足率以及资金的流动性，进而保证中国股市的活力、竞争力和吸引力。
　　另一个利好的信息就是中央认真关注地方政府债务的风险防范。在过去的四年中，中国股市受到来自地方债务的负能量影响逐年增加，似乎成为一个绕不过去的坎。许多上市公司在完成国家的经济刺激计划当中 &被动&举债，成为一个十分奇特的经济现象：越是有钱的公司被动&债务&越多。它们只好把多余的资金转贷给其它相对缺钱的企业，收取较高的回报，放在资产负债表中也不难看。但是，这些业绩终究不能&长命百岁&，上市公司的利润不能依靠放债收益，而要依靠真正的市场利润和物质产品的产销获取市场份额和认同，才能让公司的市值有可观的提升。
　　笔者最近遇到一位银行界高管，他对于目前债务市场的乱象忧虑重重。据该高管透露，不少上市公司的确有意无意的卷入不同的债务市场，而令人不能容忍的是有的公司在国家放债之时大举借债，为了达到侵吞这些送上门来的债务，这些公司玩起了重组改制的游戏，目的只有一个，就是为了讨债、废债。这种涉嫌金融诈骗的行为在业内并不少见，是债务风险中的一个黑洞，并直接波及到股市浮动，应当引起司法界的关注。
　　此外，中央经济工作会议特别要求采取有效措施，保证让老百姓体会到实实在在的好处，改善股市环境就成为一个必然的话题。让股民得到看得见、谋（或&摸&）得到的好处，就必然要改变当今股市利润分配不匀的种种弊病，强化现金分红体制和管理就要提到议事日程上来。
　　中国证监会近日对上市公司分红提出具体的要求，这对于规范市场化行为有着积极的推动作用。中国股民长期以来的不满情绪有相当大的一部分源自&分红不公&。有的上市公司言不信、信不果，长年对分红要求充耳不闻，把大多数股民的利益置之脑后，引起股民的极大反感，这正是中国股市被诟病的话题之一。不久前有一位忠诚的老股民对于分红政策的感慨令人难忘。他前后投入上千万元在A股市场，分别购买10多种，仅有一种股票坚持分红，而且是现金分红。虽然分红比例和金额都不算高，但是这家公司让人感受到尊重股民和坦诚，给人一种可以患难与共的信赖感。所以，该股民始终不渝地投资该公司，并动员了数十名有实力的个人投资该企业的股票，大家均受益不小。而该股民购买的其它股票全然不信守兑现分红的承诺，使得市场信誉日下。股民的感慨在于，信誉比股市市值更重要这个简单道理没有写进许多上市公司的行为法典之中。
　　证监会这次重新强调分红的重要性和必要性，正是完善中国股市法律公正的关键努力，是让全民分享改革红利的一个具体要素，一定能够重振股市信心、拨乱反正、协助完成股市大浪淘沙的历史使命。
　　应大力发展精品经济
　　最后，笔者认为，中国要大力发展&精品经济&，让&精品经济&成为传统经济转型的重要动力。过去35年，中国遵循的是&群体经济&发展模式，即群体生产型工业、群体消费型产业，一切均以&群体&的形式出现，缺乏&精品产业&的核心力量，使得中国进出口贸易长期处于&群体产品&而缺少&精品贸易&。这种现象将在未来十年中得到彻底改变。而包括证券行业在内的金融业，正是我们所期待的&精品产业&，有着无限美好的前景。
　　中国金融业正在经历一场前所未有的大改革、大进步。如何让金融业真正为实体经济服务，是各行各业绕不过去的任务。中国在经历一场实体金融的蜕变过程：自从互联网的支付功能被扩大之后，中国的实体金融就成为促进经济发展、推进金融流动性的唯一驱动力。中国证券市场的复兴和成长将使中国的实体金融更具物质化、产品化和市场化。
　　努力实践中央经济工作会议各项要求，将决定中国未来经济包括中国股市的发展走向，任重而道远，前途很光明。
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