美国的次信贷危机将对中国经济的发展到底有多大？_百度知道
美国的次信贷危机将对中国经济的发展到底有多大？
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　　美国次贷危机对中国经济的影响主要有以下几个方面：　　1、中国持有大量美国国债，一旦违约，中国资产缩水；　　2、绑架中国，未来一段时间内，美国还债只能靠借新还旧，讲白了就是继续发债，然后来还以前的欠款。如果哪天没人买美国国债了，美国就违约了，世界大部分国家资产都要缩水，所以形成死循环，即使中国明知不能再买了，但也不得不买，只能尴尬的维持泡沫不会破灭。这也是为什么美债评级调低后全球股市大跌的基本原因之一；　　3、美联储已经明确表示要继续印钱，美元贬值似乎已成定局，人民币与美元挂钩，中国似乎没得选的也只能印钱，通货膨胀可能性加大；　　4、世界大宗商品都是以美元计价，美元一旦持续贬值引起抛售，有可能导致世界货币基础崩溃，后果不堪设想，是否重新与黄金挂钩，或者一揽子货币组合，尚不得而知。但确定的是，美元崩溃，中国也无法独善其身；　　5、从微观上说，大量外贸，加工企业破产风险加大，但内贸，房地产等行业由于政府调控仍有很大空间，所以存活应该是不成问题的。
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美国的次级贷款业务本身是一件挺好的事，其出发点是为那些信用等级较低或收入不高的人提供贷款，让他们可以实现拥有自己住房的梦想。在1994年 ~2006年间，超过900万户美国家庭购买了新住房，其中大约20%的家庭借助于次级贷款。但是，就在这个过程中，一些负面因素逐渐浮现，最终导致危机爆发。 其一，是过度证券化。几乎与次级贷款业务并行发展的，就是美国经济的证券化，比如，人们把一些一时还不清的债务，转化为证券后再卖给投资者。换句话说，凡是有风险的，都可以摇身一变为证券。所以，次级贷款的放贷机构也不闲着，他们把手中超过六千亿美元的次级贷款债权转化为证券后，卖给各国的投资者。那么，富有投资经验的银行看不出这其中的高风险？次级贷款的放贷机构花钱供养了许多信用评定机构，从而可以轻松地拿到最高为“AAA”的信用评级，泛滥成灾的“AAA”证书使银行失去了对风险的敏感性。 其二，是通货膨胀。随着这张“大饼”越做越大，富人们因为手里拥有越来越多的纸面资产，而放肆地挥霍；穷人们因看到自己的房子每天都在升值，也开始购买平时舍不得买的东西。最后，美联储不得不提高利率，借以压抑通货膨胀。可是，利率提高后，那些本来就缺钱的穷人就变得还不起贷款了，这导致次贷市场还贷拖欠比例迅速上升。至此，美国经济一下子坠落入货币流动性很低的状态。经济发展进入低速徘徊状态，穷人就更难还清那些堆积如山的次级贷款债务。 我们能从美国次级贷款危机中得到什么启示呢？可能有人会说，根本学不到什么，因为中国根本就没有次级贷款市场。但是，仔细看看，我们会发现，中国经济中也有类似于美国次级贷款的成分，如果我们不加以注意，中国经济也有被拖入恶性循环的可能性。 一个典型的例子就是中国房地产的金融创新项目。许多中国人希望通过投资房地产去获得财富，所以，银行帮助人们去实现这个愿望是一件好事。全国各地的银行都想出各种吸引人们借贷款买房的“高招”。比如，深圳的银行在2006年就推出了“双周供”业务，它允许以“双周”而不是以“月”为单位进行还款。这样，借贷人不仅能缩短还款期，而且还能少交利息，所以特别受“炒房户”欢迎。再比如，“循环贷”业务，它允许人们将商品住房抵押给银行而获得一定的贷款额度。这样，借贷人买越多的房产，就能获得越多的贷款额度，所以更受“炒房户”的追捧。在这些金融创新项目的帮助下，深圳的房地产价格在去年以惊人的速度不断攀升。据国家发改委统计，深圳市新建商品住宅价格月均涨幅高达13.5%，其中60%以上的借贷买房人的目的不是自住需求，而是投资需求。到去年年底，深圳银行房贷规模已达到700亿元。虽说目前还未出现大规模的贷款违约现象，但是，不断上扬的通货膨胀率就有可能迫使央行提高利率；不断提高利率，又会导致许多“炒房户”因交不起利息而违约。那时候，在没有次级贷款市场的深圳市，会不会重蹈美国式的次级贷款危机——银行不敢再做房地产贷款；也没有留下多少钱借贷给其它的产业；一切经济活动因为缺少现金而停滞了。 令人欣慰的是，去年下半年，中央政府果断实施“房贷新政”，其目的就在于打压房地产投机需求，遏制房价上升势头，保障中国的金融安全。然而， “新政”刚推行不久，各种反对的声音便开始出现，这些人的目的不外乎就是希望“房贷新政”再次成为“空调”，以便自己能在最后的房地产疯狂中再大捞一把。实际上，中国经济稳步发展，才是每个中国人最大的福祉，为什么要反其道而行之呢？
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次级房屋信贷危机
始于的，不仅从美国蔓延到美国，并殃及到全球经济，造成美国、欧盟以及新兴市场国家的经济成长放缓，同时伴随全球性的通货膨胀，对全球未来几年的经济前景形成深远影响，可与1929年世界经济大危机相提并论。
次级房屋信贷危机概念
次级房屋信贷危机（又称次级、次级风暴）是指由美国次级房屋信贷行业违约剧增、问题而于2007年夏季开始引发的国际上的震荡、恐慌和危机。
为缓解及所带来的各种经济问题、稳定金融市场，几月来大幅降低了，并打破常规为等提供直接及其他。美国政府还批准了耗资逾1500亿的刺激经济方案，另外放宽了对简称“两房”的两大房屋公司（Fannie Mae）、（Freddie Mac）等融资、准备金额度等方面的限制。
在美国房贷市场继续低迷、法拍屋大幅增加、动荡的情况下，美国政府于2008年9月宣布以高达2000亿的可能代价接管了濒临的和，以850亿美元为代价接管了美国最大的保险公司美国国际集团，另提出了以政府7000亿美元出面收购、处置坏账的计划。
次贷风暴引爆的被认为是二十一世纪上半叶以来最为严重、影响最为广泛的金融危机。
次级房屋信贷危机成因
美国次房危机的苗头，其实早在底就开始了。只不过，从苗头发生、问题累计到危机确认，特别是到贝尔斯登、美林、花旗银行和汇丰银行等国际对外宣布数以百亿的次贷危机损失，花了半年多的时间。现在看来，由于次贷危机的涉及面广、原因复杂、作用机制特殊，持续的时间会较长，产生的影响会比较大。具体来说，有以下三方面的成因。
首先，它与美国金融监管当局、特别是的过去一段时期由松变紧的变化有关。我们知道，从2001年初下调50个基点开始，的开始了从加息转变为减息的周期。此后的13次降低之后，到2003年6月，降低到1%，达到过去46年以来的最低水平。宽松的环境，反映在房地产市场上，就是也同期下降。30年固定从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%，下降到2003年的3.8%。
这一阶段持续的下降，是带动21世纪以来的美国房产持续繁荣、次级房贷市场泡沫起来的重要因素。因为下降，使很多蕴涵高风险的在房产市场上有了产生的可能性和扩张的机会。表现之一，就是和只支付贷款大行其道，占总的发放比例迅速上升。与固定相比，这些创新形式的金融只要求购房者每月担负较低的、灵活的还款额度。这样，从表面上减轻了购房者的压力，支撑过去连续多年的繁荣局面。
从2004年6月起，的低利率政策开始了逆转；到2005年6月，经过连续13次调高利率，从1%提高到4.25%。到8月，上升到5.25%，标志着这轮扩张性政策完全逆转。连续升息提高了房屋借贷的成本，开始发挥抑制需求和降温市场的作用，促发了房价下跌，以及的大量增加。
其次，它与美国投资市场、以及全球经济和投资环境过去一段时期持续积极、乐观情绪有关。大家知道，进入21世纪，世界经济金融的全球化趋势加大，全球范围长期下降、贬值、以及资产价格上升，
次级房屋信贷危机
使流动性在全世界范围内扩张，激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。作为购买原始人的、并转手卖给投资者的贷款打包化投资品种，次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低的环境中，它能使投资者获得较高的，这吸引了越来越多的投资者。
美国的影响力和投资市场的开放性，吸引了不仅来自美国、而且来自欧亚其他地区的投资者，从而使得需求更加兴旺。面对巨大的，许多房贷机构降低了条件，以提供更多的次级房贷产品。这在客观上埋下危机的隐患。事实上，不仅是美国，包括欧亚、乃至中国在内的全球主要和，均参与了美国次级房贷衍生产品的投资，金额巨大，使得危机发生后影响波及全球。
第三、与部分和违规操作，忽略规范和风险的、打包行为有关。在美国次级房贷的这一轮繁荣中，部分银行和为一己之利，利用房贷化可将风险转移到投资者身上的机会，有意、无意地降低门槛，导致银行、金融和投资市场的的增大。在过去几年，美国一度出现首付率逐年下降的趋势。历史上标准的首付额度是20%，也一度降到了零，甚至出现了负首付。中的专业人员评估，在有的那里，也变成了电脑自动化评估，而这种自动化评估的可靠性尚未经过验证。
有的，还故意将高风险的，“静悄悄”地打包到化产品中去，向投资者推销这些有问题的按揭贷款。突出的表现，是在发行证券化产品时，不向投资者披露房主不仅难以支付的高额可调息按揭付款、而且购房者是的情况。而评级市场的不透明和评级机构的利益冲突，又使得这些严重的高风险资产得以顺利进入投资市场。
次级房屋信贷危机爆发
从底开始，随着美国房价增速趋缓和放贷违约率的小幅升高，美国出现了对的零星质疑
次级房屋信贷危机
声音。这种质疑声音在2007年初开始放大，并开始获得媒体和社会的关注。
当时美国社会的主流声音并不否认房地产出现了泡沫。他们认为，美国可能高估了15%~20%，但这是正常的，向好的情况下这种泡沫也是在可控范围内的，受影响难以出现的情况。当时观察人士普遍没有考虑到房价下跌可能产生的对美国投行的冲击，他们认为，即使房地产市场价格下跌，也主要只是影响到建筑领域和部分房贷提供商。
日，美国房地产市场的问题第一次引发了股市的恐慌，下跌242.7点。经营次级房贷的新世纪金融公司（NewCenturyFinancial）于当日被纽交所紧急终止交易，理由是美国证监会认为其面临巨大的流动性危机。自此，次级房贷的风险开始为人们所认识，但人们仍然没有意识到这会为各大投行带来危机。
其实在此之前的日，就发表讲话，认为美国本轮经济周期即将结束，美国经济将于2007年底进入衰退。还认为，2007年美国经济如果发生衰退，则规模要大于前两次。不过可怜的此番讲话甫一发表，即遭到全球媒体的围攻。迫于压力不得不在3月1日修正先前的谈话，认为美国经济年底衰退的几率为三分之一。
次级房屋信贷危机演进
随着标准普尔和穆迪调低次级债评级，以及美国新屋销售量的下滑，愈演愈烈。2007年7月
次级房屋信贷危机
开始，人们对次贷危机的关注焦点转移到领域。
贝尔斯登（BearStearns）旗下可能大面积亏损和房贷商CountrywideFinancial亏损的预期是、26日美国股市大跌的主要原因。这些预期都变为了现实，贝尔斯登最终被JP摩根（JPMorganChase,NYSE:JPM）收购，而CountrywideFinancial则最终被（BankofAmerica,NYSE:BAC）收购。
自日开始了降息行动，但这并不能挽救美国股市的趋势。于日见顶于14164点，随后进入漫漫熊市。
（Citigroup,NYSE:C）、美林（MerrillLynch,NYSE:MER）、摩根士丹利（MorganStanley,NYSE:MS）等投行资产负债表纷纷出现问题，接受各国主权财富基金的注资。其中，中国主权财富基金中投公司购买了摩根士丹利9.9%的股权。
次贷危机在进入2008年之后，并没有缓和的迹象。2008年3月，当贝尔斯登宣布面临流动性危机的时候，股价短短几天内就从50多跌到5美元以下。3月17日，JP摩根在的信贷支持下，以每股2的超低价闪电宣布收购贝尔斯登。在一片谴责声中，JP摩根在24日将收购价最终提高到每股10，但这仍是一个超低的价格。
（LehmanBrothers,NYSE:LEH）的负面传闻使得投资者无法对次贷危机结束抱乐观态度。6月9日宣布2008年第二季度剧亏28亿，需要增发新股60亿美元改善资产负债表，这较先前预计的40亿融资规模又有了上升。的融资一旦不被市场接受，则必然难逃贝尔斯登一样的命运。
的危机还未结束，（FannieMae,NYSE:FNM）和（FreddieMac,NYSE:FRE）的坏消息又传出。分析师认为需要460亿的注资，而则需要290亿美元。这一最新消息导致这两家全美最大的住房信贷公司7月7日均下跌超过15%。
次级房屋信贷危机影响
次级房屋信贷危机美国
次贷危机对的影响要大于上次的互联网危机。由于互联网产业并不是影响国计民生的核心产业，
次级房屋信贷危机
因此互联网泡沫破灭较少的冲击到。而次贷危机由于涉及到美国的，因此不可避免的蔓延到领域。
房价涨势停止和存货的增加，将使得建筑商不愿开始新的工程，在现有工程结束后，他们将解雇工人。受在建工程工期的影响，这一现象将滞后于房价疲弱3~6个月。随着的上升，美国居民对未来收入预期降低，将出现显著下滑。的下滑，将影响到上下游企业，并引发进一步的就业人口下降。
伴随耐用品需求疲软的是服务业需求的疲软。美国服务业不仅是GDP贡献的主要部门，也是边际资本创造就业最多的部门。服务业就业数据不佳，将使得美国居民收入进一步降低。
次贷危机对美国经济影响
遭遇次贷冲击的的存货灭失（次贷资产减计），产生了迫切的融资需求，这吸收了经济体内的很多。这些本可投向其它产业产生新的就业，但现在却用于弥补资产亏空。这使得美国经济创造就业的能力大幅降低，失业人口节节攀升。
为拯救，出台紧急降息等措施注入，这使得商品价格开始走高。初级商品和的上涨，进一步削弱了美国非的活力，并使得消费者愈加节俭。典型案例是（GeneralMotors,NYSE:GM），受上涨等因素影响，股价已经跌到上世纪50年代的水平，可能被迫出售旗下子品牌。的这一政策对内是让其它产业分担次贷危机成本，对外是让全世界分担次贷危机成本。次贷危机蔓延至美国其它产业，客观上是拯救的需要，当次贷危机成本由其它产业分担的时候，美国金融业的压力就减小，并可获得难得的喘息之机。
美国过去几年速度太快，使得金融业出现严重的问题。资产减计、存货灭失、合并和撤销部门、乃至公司，都是解决的良方。总而言之，能否尽一切可能使得美国总资产减少，是次贷危机能否快速结束的关键。贝尔斯登后，部门产能已经趋于合理，但金融
次级房屋信贷危机
业固定收益部门的问题还没有得到解决，这需要的来成全。能越早，次贷危机就能越快结束。如若美国货币当局在破产问题上采取拖延政策，次贷危机愈演愈烈并持续两三年，将不会是耸人听闻的笑谈。
随着美国新屋开工和销售数字的节节下滑，美国住房信贷产业的问题也变得更加紧迫。和如能倒闭一个，对次贷危机尽早结束也是大有裨益的。不过潘大认为，房利美和的倒闭是可选项，只是锦上添花的事情，其急迫性不如。虽然由房地产市场引发，但其病根在投行部门。只要能尽早归西，和是否倒闭并无伤大局。
次级房屋信贷危机世界
对世界经济的影响首先体现在全球需求的下降上。
单从美国国内来看，存在消费过多和过少的不平衡问题。但这个问题放在全球来看，则是平衡的，即美国人消费，东亚人。中美国的起到决定作用，当美国需求降低，则全球需求就难以快速增长。
美国的需求减少，将导致海外订单的减少，这可能使得中国经济减速。由于中国资本项仍处于未开放状
次级房屋信贷危机
态，美国经济对中国经济的传导主要是贸易传导。美国经济过热期间的对华订单，会在3~12个月之后完成并体现在上市公司报表和国家外贸数据中，也就是说存在滞后性。由于这种滞后性，中国上市公司2008年一季度的盈利状况仍然非常好，但二季度开始上市公司盈利将开始主要取决于2008年的新订单。这时，上市公司业绩增速大幅下滑趋势就将体现。
中国银行业的业绩增速较国内一般企业又有滞后性，潘大预估大约滞后半年。了解了这一点，投资者也就不难理解上市公司中期业绩里，为什么出现银行股一枝独秀的情况。
基建、地产等部门，是利润的主要来源。出口部门的收入，通过银行的中介作用，流向了这些部门。当出口部门日子不好过的时候，基建、地产等部门的扩张速度也将放缓。作为中介的银行，分享的利润也将受到影响。但由于去年发放的老还未全部到期，因此银行业的利润下滑会较普通行业有滞后。
部分企业的现金流出现了问题，财务状况恶化，的可能性将上升。但由于这些还未到期，因此还不能从技术上确认为，上市银行的资产质量暂时还不会体现到报表中。标准普尔认为，中国银行业，特别是中小银行，面临资产质量滑坡的风险。当资产质量下滑时，它的必然出现大幅下滑，将下跌。
在银行股估值水平全面调整后，中国股市就将见底，并展现上佳的投资机遇。这个时间点会出现在年的某个时间。
由于美国爆发次贷危机，需要让本该由美国承担的成本由美国所有行业乃至全球承担，这就引发了全球通胀的问题。
由于是，全球都持有美国政府发行的国债，因此全球通胀实质是美国向全球征收，以此缓解美国的压力，并使得全球共同承担次贷危机的成本。
由于经济实力较弱，越南承担不起美国的这种，首先爆发了财政和金融危机。印度由于财政和贸易，也面临了较大的冲击。越南经济和印度经济出现的问题，本质都在于支付的能力有限。
金砖四国中，俄罗斯和巴西由于要素禀赋在于资源，目前暂时受益于商品价格的上涨。但这种情况难以长期持续，在未来商品价格回调后，俄罗斯和巴西经济均可能出现一定程度的降温。
欧洲部分，如丹麦，已经出现了衰退。欧盟在未来整体陷入衰退的可能性在增加，这可能迫使欧洲央行放弃紧缩的。
世界各国经济与均存在一定的滞后性，在缓和之后一段时间，世界经济也才会出现整体缓和迹象。
次级房屋信贷危机中国
次级房屋信贷危机
我国经济的影响包括直接和间接两方面。直接影响是我国银行购买美国所蒙受的损失，这种损失比较有限。然而，次贷危机对我国经济的间接影响要远大于直接影响。
宏观调控政策的冲突
当前中美两国经济形势的差异在于，美国受次贷危机和金融困境的影响经济放慢，防止是美国当前的迫切任务；中国则因经济增长偏快，有的苗头，因而是以防止和防止物价由变为明显通货膨胀为主。这样，两国宏观调控措施就发生了冲突：美国方面为刺激经济正在大踏步降息，增加；我方为使经济降温必须提高，紧缩流动性，但是受美方降息的制约，我方难以提息。同时，美国降息所导致的贬值，正迫使人民币加速升值，而外界对的单边预期，已使加速涌入，增加了防止明显的难度。次贷危机对中国经济的影响
热钱大量涌入，破坏金融市场稳定
的成分极其复杂，既有也有非，其进入我国的通道五花八门，可以假借、、、之名进入。个人也可以通过关系，在内地开立人民币账户（对港澳居民是合法的）携入或汇入，还可能非法地通过进入。非投机意在，而投机资本则热衷于获取和，两者进入我国，增加了人民币发行，扩大了，增大了通货膨胀压力。资本还通过资金的快进快出兴风作浪，严重干扰。
美国经济放慢，使我对美出口遇挫
据统计，我国对美出口增幅自2007年第四季度开始放慢，今年2月份出现，一季度总体上仅增长5.4%。对美出口乏力使长三角和珠三角大受影响。与去年同期相比，浙江今年一季度出口增幅下降3.4%，进口增幅则下降12.6%，对美国的出口更是出现了11年来的首次下滑。因此，应该采取进一步的应对措施，防止美次贷危机对我国经济的发展造成更坏的影响。这些应对措施，择其要者有四：在问题上加倍小心，给出口企业以喘息的机会，把保持国内稳定放在首位；全面评估物价走势，采取稳定人心的有效措施；缓解出口企业困境，保持出口稳定增长。同时，要求美国做一个负责任的金融大国。现在大幅贬值，迫使人民币快速升值，确实已使我国出口下降、涌动。因此，我们应理直气壮地要求美国在问题上承担对等责任。
次级房屋信贷危机应对
次级房屋信贷危机美国
危机之初的政府干预：传统政策手段
随着次贷风险加速暴露和违约率的上升，直接冲击到发放次级的，波及持有次贷的对冲
次级房屋信贷危机
基金、等金融机构。市场恐慌快速蔓延，并引发资本市场、外汇市场等剧烈波动。信心受到严重打击，大量投资者抛出，转向低风险国债市场进行避险，造成债市和股市资金供应紧张，市场更是大幅下跌。
这一时期，悉数使用了传统的，以及相应的政策手段，对进行了全面的干预。
(一)，注入流动性。从8月9日开始的整个8月份，频繁使用了，注入和回收流动性。除通常采用的隔夜外，根据需要，还多次使用14日回购交易等满足市场持续流动性需求。8月10日当日注入流动性更高达350亿，远远数十亿美元日均交易规模。
（二）降低。尽管面临着通胀的压力，日，将由5.25%降为4.75%，是2003年6月以来首次降息。此后，多次下调，最近已经下调至2%。
（三）降低贴现率。日，决定下调贴现率0.5个百分点，从6.25%降至5.75%，并将贴现期限由通常的隔夜暂时延长到30天，还可以根据需要展期。同时，的抵押品包括房屋抵押等多种资产。至日已经先后十余次降低贴现率，贴现贷款余额大幅上升，为银行业提供了大量支持。
值得注意的是，为应对次贷危机的蔓延，各国央行在此次危机处理中都深度介入，形成了对流动性操作的“配合”。欧洲央行连续数日大规模公开市场操作，8月9日、10日、13日分别向银行系统注资948亿、610亿、476亿欧元，日本、等国央行也纷纷注资。
美联储创新的流动性管理工具
由于采取的一系列措施，暂时性地缓解了的流动性紧张。但进入2007年底来，陆续披露的主要金
次级房屋信贷危机
融机构的损失超过人们预期，显示盈利能力下降。同时，效应并不明显，经济走向衰退的风险进一步就加大。随着次贷危机又向保险领域的扩散，市场信心再度受挫，形势进一步恶化。
随着危机的扩散和升级，在2007年12月之后，相继推出了三种新的流动性管理工具。
（一）（TermAuctionFacility，TAF），是一种通过招标拍卖方式向合格的存款类金融机构提供融资的政策工具。它融资额度固定，由拍卖过程决定，资金期限可长达28天，从而可为提供较长期限的资金（见表1）。从2007年12月至今，每个月都操作2-3次，每次额度约300-800亿。
（二）（PrimaryDealerCreditFacility，PDCF），是一种针对等市场交易商的隔夜融资机制，旨在紧急状况下为市场交易商提供援助来拯救濒临倒闭的公司。
（三）（TermSecuritiesLendingFacility，TSLF），是一种通过招标方式向市场卖出高流动性而买入其他资产的融资方式，交易商可以提供联邦机构债、支持债券以及其他一些非联邦机构债券资产。它期限一般为28天，可用于改善银行等的资产负债表，从而提高的流动性，迄今仍被广泛使用。
此外，还加强与欧洲中央银行、英格兰银行等合作，缓解各地货币市场资金需求，如分别和欧洲中央银行、瑞士央行合作建立200亿和40亿美元的，平抑离岸市场的美元。
这些非传统工具的使用，一方面延长了管理的期限，改变了以往美联储主要采用隔夜等短期政策工具的惯例，增强了流动性管理的灵活性；另一方面，流动性的操作大量通过、机构债、等交易进行，增强了对的管理。但与此同时，将监管和援助范围从扩展到了，也引起了广泛的争论。
国会与总统的共识：经济刺激方案
针对2007年底次贷危机的加深，在之外，美国政府各部门又陆续推出市场若干救助措施，
次级房屋信贷危机
并最终促成了总规模1500亿的经济刺激方案的出台。
2007年12月，美国财政部牵头提出了市场救援计划并经总统批准，该计划通过与贷款公司、投资者等谈判，冻结两年以内发放的，以减轻的还贷压力。12月20日，总统签署了《抵押贷款债务减免的法案》（MortgageForgivenessDebtReliefAct）对房屋所有人住房减免的同时进行税收豁免援助，增强他们的债务偿付能力。
2008年2月美国政府联合、花旗银行、摩根大通等6家房贷公司推出了“生命线工程”（ProjectLifeline），主要针对每月还款逾期90天以上的屋主，规定房主可以向房贷机构申请获得30天的缓冲期。
经过总统和国会数月的酝酿和讨论，应对危机的经济刺激方案终于达成一致共识。日，总统布什签署了总额约为1680亿的法案，拟通过大幅退税刺激消费和投资，刺激经济增长，以避免。
法案主要内容包括：年收入在7.5万以下的纳税人将得到600美元的一次性退税；以家庭为单位进行纳税的，如果家庭年收入不超过15万美元，每个家庭将得到1200美元的退税；有儿童的家庭每个儿童将得到300美元的额外退税。此外，年收入超过7.5万的纳税人或年收入超过15万美元的家庭，也将获得部分退税。同时，大量中小企业还可获得总额为500亿的税收优惠。此外，方案提高了政府支持企业（GSE）持有的最高限额。
不少经济学家认为经济刺激方案将对美国经济增长将发挥积极效果。美国政府近期颁布的财政经济刺激方案对美国经济增长的作用将在今年第三季度明显显现。如果没有总额1,520亿的经济刺激方案，第三季度将可能仅仅增长2.5%左右；预计经济刺激方案将在第三季度产生近三个百分点的影响，在相关政策支持下，经济增长可能达5.25%的增长率。但同时，刺激方案也可能对长期经济增长产生负面作用。
《住房和经济恢复法案》的最终出台
在不容乐观的形势面前，历经波折的《住房和经济恢复法案》（TheHousingandEconomicRecoveryActof2008）最终终获通过。并于7月30日经总统签署发布。法案一方面宣布拨款3000亿在联邦住宅管理局(FHA)管理下建立专项基金,为40万个逾期未还的家庭提供担保；另一方面授权美国财政部可以“无限度”提高和的贷款，并承诺在必要时刻美国政府将出资购买这两家机构的股票。此外，还计划向地方政府提供应急基金，用于购买空置、丧失抵押品赎回权的房产，出租或低价出售给低收入家庭。
《住房和经济恢复法案》的最终通过，在提供直接救助措施的同时，对解决次贷危机中的一些深层因素也提供了解决方案，因而对于稳定市场信心将发挥积极作用。同时，和两家机构长期积累下的诸多问题的处理，又涉及诸多结构性问题，势必会是一个长期和艰难的改革和调整过程。
次级房屋信贷危机欧洲
面对出现的问题，欧洲各国纷纷采取措施维护：一是向本国问题金融机构注资，比如，
次级房屋信贷危机
法国、比利时、卢森堡联合向Dexia银行注资64亿欧元；英国对NorthernRock实施国有化，暂时缓解了上述。二是爱尔兰、英国、德国、法国、奥地利、瑞典、丹麦、冰岛等国家纷纷宣布对本国所有个人银行账户提供担保，以稳定存款人信心。10月7日，欧盟27国财长例会，决定在至少一年时间内，将欧盟各国最低担保额度提高到5万欧元。三是欧洲央行(EuropeanCentralBank)和英国等各国中央银行与联手，向银行体系注入流动性。
一是欧洲央行首要职责是维持欧元区物价的稳定，不承担角色。因此，在应对危机过程中，欧洲央行除向整个银行体系注入流动性，难以解决单一银行出现的偿付问题。
二是欧元区各国央行不是发钞行，只能由政府采取财政性救助措施。各国救助行动虽避免了本国危机进一步恶化，但客观上却造成以邻为壑，其他国家被迫效仿，否则将成为下一个攻击目标。特别是一国政府必须对本国纳税人负责，难以对境外银行进行救助，这就导致大国采取行动后，往往会对一些小国产生负面影响。比如，冰岛在无法得到欧盟各国援助的情况下，国家面临，只好向俄罗斯借款54亿应对危机。
三是从技术上看，欧洲一些大型银行集团因跨国经营，难以被一国政府救助。这些大型银行通常在欧洲各国设有一家独立法人的子银行，有独立资产负债表，同时，集团对各个子和资金进行高度统一管理。一旦银行被相关国家分割接管，业务将无法继续开展，各国只能暂时接管后再进行出售，在这种环境下，也难以找到买家。如富通集团(Fortis)出现危机后，比利时、卢森堡、荷兰政府分头对富通集团在本国内的子银行实施部分国有化，但由于上述技术问题，最终改变了救助模式，比利时、卢森堡政府向法国巴黎巴银行出售了上述股权，转为持有巴黎巴银行股份。此外，一旦银行倒闭后，不同国家间如何分担损失问题也将变得十分敏感，难以达成解决方案。
10月4日，在法、德、英、意四国首脑巴黎峰会上，德国和英国拒绝了法国提出为欧洲银行组建一个共同救助基金的建议(类似美国金融救助计划)。会后发布的联合声明称，各国共同承诺确保银行业和金融体系的稳定，但最终危机应对措施将由各国自行决定。但是，如果欧盟不出台协调一致措施，以提高整体应对危机的能力和协调性，而由各国各自为政，单方面行动，则事倍功半。
在此次危机中，由于新加入欧盟的东欧国家银行业国际化程度较低，目前尚未受到严重影响。
次级房屋信贷危机历史
一、1637年郁金香狂热。在17世纪的荷兰，郁金香是一种十分危险的东西。1637年的早些时候，当郁金
次级房屋信贷危机
香依旧在地里生长的时候，价格已经上涨了几百甚至几千倍。一棵郁金香可能是二十个熟练工人一个月的收入总和。现在大家都承认，这是现代金融史上有史以来的第一次。
二、1720年南海泡沫。1720年倒闭的南海公司给整个伦敦都带来了巨大的阴影。17世纪，英国经济兴盛。然而人们的丶储蓄膨胀，当时股票的发行量极少，拥有股票还是一种特权。为此南海公司觅得赚取暴利的商机，即与政府交易以换取经营特权，因为公众对看好，促进当时向股票的转换，进而反作用于股价的上升。
1720年，为了刺激，南海公司接受投资者分期付款购买新股的方式。投资十分踊跃，股票供不应求导致了价格狂飚到1000英镑以上。公司的真实业绩严重与人们预期背离。后来因为国会通过了《反金融诈骗和投机法》，内幕人士与政府官员大举抛售，南海公司股价一落千丈，南海泡沫破灭。
三、1837年恐慌。1837年，美国的经济恐慌引起了银行业的收缩，由于缺乏足够的贵金属，银行无力兑付发行的货币，不得不一再推迟。这场恐慌带来的一直持续到1843年。
四、1907年。1907年10月，美国银行危机爆发，纽约一半左右的银行贷款都被高利息回报的信托投资公司作为投在高风险的股市和上，整个陷入极度投机状态。首先是新闻舆论导向开始大量出现宣传新金融理念的文章。当时有一篇保罗的文章，题目是“我们银行系统的缺点和需要”，从此保罗成为美国倡导中央银行制度的首席吹鼓手。此后不久，雅各布·希夫在纽约商会宣称：“除非我们拥有一个足以控制资源的中央银行，否则我们将经历一场前所未有而且影响深远的金融危机。”
五、1929年大崩溃。有史以来形势最为严峻的时刻。年，美国空前的繁荣和巨额报酬让不少美国人卷入到狂热的投机活动中，急剧升温，最终导致，引发了美国乃至全球的。
六、1987年黑色星期一。1987年，因为不断恶化的经济预期和中东局势的不断紧张，造就了的大崩溃。这便是“黑色星期一”。下跌了20%，无数的人陷入了痛苦。
七、1994年的。年，墨西哥发生了一场狂跌、股票价格暴泻的。不仅导致拉美股市的暴跌，也让欧洲、远东指数及世界股市指数出现不同程度的下跌。
八、1997年亚洲金融危机。1997年7月，泰国宣布放弃，实行浮动汇率制，从而引发了一场遍及东南亚的金融风暴。香港恒生指数大跌，韩国也爆发金融风暴，日本一系列银行和公司相继。东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。
九、2008年9月美国。、美林银行贱卖、摩根斯坦利寻求合并，美国掀起的浪潮一波高过一波，摇摇欲坠，世界经济面临巨大压力。
次级房屋信贷危机源头
2002以来先降后升，房地产市场却先热后冷，导致大批蓝领阶级陷入陷阱是指一些贷款机构，向程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。近年美国等国家放松购房信贷标准（不用付首期，不用，也不计较单位的质素等），形成次级房贷市场。次级房屋信贷经过贷款机构及用财务工程方法加以估算、组合、包装，就以或产品形式，在上出卖、用高息吸引其他和购买。
但好景不长，美国的房地产市场开始在转差，多次加息，令次级房屋信贷的拖欠以及增加，次级房屋的价格大跌，直接令到美以及不少都出现，甚至面临，牵动全球信贷出现收缩。部分基金为了应付客户大规模赎回潮，于是借平仓，大举投资的方法再行不通，唯有套现，即是所谓日圆利差交易拆仓，造成连串的，导致环球股市大跌。
原先在美国次级市场占七成份额的和公司，由政府机构主宰，将贷款打包成，承诺投资者能够获得和。随着这两家公司的丑闻爆出，政府对两家公司的业务增长加以限制，整个次贷市场开始争抢这两家公司所购。整个过程中，新的市场参与者，出于逐利目的，过分追求高风险。当和还占市场主导地位时，他们通常会制定明确的放贷标准，严格规定哪些类型的可以发放。时至今日，由于全球成千上万高风险偏好的、养老金基金以及其他的介入，原有的放贷标准在高额面前成为一纸空文，新的市场参与者与经销商不断鼓励放贷机构，尝试不同类型。许多放贷机构甚至不要求次级借款人，提供包括表格在内的财务资质证明，做房房价值评估时，放贷机构也更多依赖机械的计算机程序，而不是评估师的结论，潜在的风险就深埋于次级贷款市场中了。
近年来连续17次提息，从1%提升到5.25%。大幅攀升，加重了购房者的还贷负担，美国住房市场开始大幅降温。受此影响，很多次级贷款市场的借款人都无法按期偿还借款，购房者难以将房屋出售，或者通过抵押获得融资。于是普通居民的降低，与有关的评估价格下跌。一旦资产价值缩水，危机就会产生，而且会波及整个链条。
次级房屋信贷危机时序
2007年上半年2007年1月：
首次额外增加在美国次级房屋信贷的额，并发出可能大幅增加的警告。：
汇丰控股宣布业绩，并额外增加在美国次级房屋信贷的准备金额达70，合共105.73亿美元，升幅达
次级房屋信贷危机
33.6%；消息一出，令当日股市大跌，其中下跌777点，跌幅4%：美国第二大公司新世纪金融公司申请保护。
：环球股市首度因美国次级房屋信贷问题而出现大跌市
2007年7月底至8月初：
全球股市因为美国次级房屋信贷的危机而大幅波动，全部下跌。近年来连续17次提息，联邦基金利率从1%提升到5.25%。利率大幅攀升，加重了购房者的还贷负担，美国住房市场开始大幅降温。受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人都无法按期偿还借款，购房者难以将房屋出售，或者通过抵押获得融资。于是普通居民的信用降低，与房地产贷款有关债券的评估价格下跌。一旦抵押资产价值缩水，危机就会产生，而且会波及整个链条。
2007年8月：
：麦格理集团旗下两只，上月因美国次级房贷问题而亏损逾50%；同日股市大跌。
：旗下因美国次级房贷问题而亏损。
：宣布增加在美国次级房屋信贷的准备金额，令市场知道不单只是出现问题，而是全球整个的问题
：全球股市第三度因美国次级房屋信贷问题而大跌市
至11日：、、、联邦储备局、等国先后为美国的次级房屋信贷上增加准备金额来注资，分别为1158亿、1兆、49.5亿、590亿以及31.5亿
：全球股市第四度因美国次级房屋信贷问题而大跌市
：全球股市第五度因美国次级房屋信贷问题以及拆仓的消息影响而大跌市，拖累环球股市和货币，恒生指数一度急泻超过700点，跌至两个月以来的低位。
次级房屋信贷危机
全球金融资产质素转坏，加剧拆仓潮，在众多利淡消息笼罩下，继续出现恐慌性抛售。全球股市第六度因美国次级房屋信贷问题以及拆仓潮的消息影响而出现连续第二日大跌市；环球股市全线受挫，其中下跌达8.8%；香港恒生指数在当日一度急泻940点，跌至5个月以来的低位，令在7月的历史最高点在一个月内跌了约3,000点，跌了约12%。另外有人士担心，若赎回潮持续，会加剧的跌势。
：全球金融资产质素转坏，加剧日圆利差交易拆仓潮，再次出现。股市全线下跌，其中恒生指数在中午一度急挫了1,285点，但收市前一小时内反弹约1,000点，收市时只跌285点。日经平均指数亦大跌874点，是七年以来最大单日跌幅。美国联邦准备理事会在美国股票市场开市前宣布调降低0.5%至5.75%，消息一出令欧美股市戏剧性反弹。
：美国总统乔治布什首次就如何应对危机提出方案及措施。曾经是美国最大公司的，停止了贷款营业。
2007年下半年：英国第五大信贷银行因次级房屋信贷风暴而影响流动资金资金。当日很多户口持有人到银行提取现金，合共提走了10亿英磅。向该银行注入资金，成为50年来最大救市。到了，财相戴理德宣布向Northern Rock提供百分百存款保证，危机才告平息。（UBS）10月1日发表报告称，受美国市场危机影响，银行亏损额超过40亿瑞士法郎（30.4亿）
：正当全球市场以为美国次级房屋信贷风暴可以告一段落，但是全球股市出现了全体暴跌的情况，恒生指数又下跌了一千多点。
：多国央行联手协作缓解次级债危机 ,、欧洲央行以及加拿大、英国和瑞士的央行参与了这项行动,这是自9·11事件以来全球经济合作的最大行动， 恒生指数一星期又下跌了1279多点。
日业协会资料显示，违约现象加剧，率升至2001年以来最高
日评级公司穆迪预测债券持有者损失了47%资产
日次贷亏损严重，标普评级公司开始对商实施新的评估方法，布什政府有意放松对和的监管，美国去年12月新屋开工数量下降14.2%，为100.6万户，为16年最低
日英国财政部要求有意收购诺森罗克银行的私营企业在2月4日前提交详细提案
日亚太区股市于消息公布前大幅下挫, 其中恒生指数当天下跌2061点, 以点数计乃历来最大跌幅, 汇丰控股股价等下跌超过一成，紧急降息75个基点
日美国纽约保险监管层力图为债券保险商提供150亿的资金援助
日降息50个基点，次级房屋信贷危机2月
日美国1月就业人数减少1.8万，为超过4年来首次减少
日七国集团财长和央行行长会议声明指出，次贷危机影响加大
日美国六大银行为防范止赎的发生，宣布“救生索”计划
巴菲特愿意为800亿美国市政债券提供再保险
日美国第四大债券保险商FGIC宣布愿意分拆业务
日英国决定将诺森罗克银行收归国有
日推出一项预防高风险新规定的提案，也是次贷危机爆发以来所采取的最全面的补救措施
日德国宣布州立银行陷入次贷危机
日英国议会批准国有化诺森罗克银行
日主席伯南克声称即使通胀加速也要降息
日美国2月ADP就业人数减2万多，兑欧元刷新历史新低
日宣布两项新的增加流动性措施，一是定期招标工具，二是决定开始一系列定期
日再次联合其他四大央行宣布继续为市场注入流动性，缓解全球货币市场压力
日美国财长保尔森和主席伯南克等监
次级房屋信贷危机教训
有一天，人们回首今日，可能会把美国当前的评为二战结束以来最严重的危机。最终当住宅价格企稳，同时住宅资产净值随之能够为出现问题的提供支撑时，这场危机才会结束。
住宅价格企稳将令市场恢复明晰，因为损失将不再是预期，而是已知的。主要传染源将被移除。届时，将进行重组或宣布。投资者对其余偿付能力的信任将逐渐恢复，发放和发行将慢慢回复正常。尽管最近空置单户住宅(它们属于建筑商和投资者)库存已经见顶，但在这些库存真正开始之前，住宅价格将在什么水平企稳仍存在疑问。
美国住宅市场泡沫于年初见顶，此后，在过去两年间出现了突然、迅速的回落。自夏季以来，数十万房主从单户住宅搬到了出租房，其中许多人是迫于丧失抵押品赎回权的原因，从而造成约60万套空置单户住宅过剩，主要是投资者拥有的待售住宅。在市场迅速萎缩的影响下，住宅建筑商无意中给“空屋待售”市场增添了额外20万套新建房屋。
在这种库存压力下，住宅价格出现了迅速回落。自年初以来，单户住宅的下降了60%，但只是在最近才降至单户住宅的需求以下。事实上，即将增加的住宅数量急剧下降，加之预计今年美国家庭数量将增加100万户以及人们对二次置业和房产置换的潜在需求，意味着2008年全年待售单户住宅存量将下降40万套左右。
随着新屋开建数量的进一步下降，库存的速度可能更快。一旦库存的速度达到极限，住宅就有可能企稳，而这远远早于最终出清过剩库存的时间。不过，未来这一阶段将持续多少个月仍然无法确定。
此次危机将产生许多受害者。其中受创尤其严重的将是当前金融风险评估体系的主体，在重压之下，该体系的主要部分已出现了问题。我们当中那些关注放贷机构保护股东权益的人，必将处于一种惊疑的状态。但我希望，人们对于作为根本制衡机制的金融体系自我监管的信赖，将不会受到此次危机的损害。
至少在此次危机的初期阶段，这些问题在银行身上体现得最为明显，而多年来银行监管体系一直颇为严密。的确，根据最近的经验，过去20年形成的、设定要求方面的经济及监管体系均将进行全面改革。事实上，私人投资者已经开始要求更大的资本金保障和更多的，而在国际清算银行(BankforInternationalSettlements)主办的会议上，与会专家肯定会修改新拟定的《巴塞尔协议Ⅱ》(BaselⅡ)国际监管协定。说句题外话，同样受到质疑的，还有从数学意义上讲堪称一流的模型，这些模型又一次未能预测出金融危机或经济衰退的开始。
信贷市场体系及其和流动性水平，植根于投资者对于对应机构偿付能力的信任。日，当法国巴黎银行(BNPParibas)披露其在美国次级抵押贷款证券方面出现未曾预料到的巨额损失时，严重动摇了这种信任。风险管理体系以及作为其核心的模型，按理说应该可以防范此类特大损失。那我们为何出现了如此严重的问题呢？
根本问题在于，我们那些已变得十分复杂的模型——既包括风险模型，也包括计量经济学模型——仍过于简单，无法捕捉到驱动全球经济本体的全部主导变量。模型必然提取自现实世界的全部细节。与多样化能够降低风险这一由来已久的观察结果一致，计算机对大量历史数据进行分析，以寻找可交易之间的负相关性以及可能帮助投资组合免受一个经济体内大范围波动影响的相关性。在去年8月9日当日及之后，当此类一致下跌，而非各自走势互相抵消，几乎所有类别都相继出现了巨额损失。
基于最先进的统计模型的风险管理为何表现得如此糟糕？最为合理的解释是，用以估计模型结构的基础数据通常同时来自于浮华时期和恐慌时期，也就是说，它们来自于有着重要不同动因的体系。
从历史角度来看，与缓慢但不断积累的浮华情绪所驱动的扩张阶段相比，由恐慌情绪驱动的信贷及紧缩阶段要短暂得多，也突然得多。过去50年内，美国经济仅有七分之一的时间处于紧缩状态。但是，风险管理必须为这七分之一时期的来临做好最充分的准备。随着所有同步下跌，在扩张时期非常明显的资产类别间的负相关性可能完全消失，从而影响通过多样化改善风险/收益平衡的策略。
如果我们能够为周期的各个阶段分别建立适当的模型，并且预测出昭示系统内转折点何时出现的信号，那么风险管理体系将得到明显改善。一个难题在于，扩张阶段往往会出现的的可疑行为，很大程度上并非源自于无视明显偏低，而是源于这样一种担忧：除非公司投身于当前这轮浮华期，否则它们将无可挽回地丧失市场份额。
风险管理旨在实现经调整后的最大化；通常在这一过程中，未得到充分利用的资本被视为“浪费”。过去，银行将AAA评级引以为豪，有时候还暗示自己在资产负债表上隐藏了准备金(往往确有其事)——以此传递出一种“坚不可摧”意味，这样的日子已一去不返。目前，或者说至少在日之前，界定AAA评级的资产和资本金要求(似乎)带来了过高的竞争成本。
我并不是说当前的风险管理或计量经济学预测体系很大程度上未能很好地植根于现实世界。对风险管理模型多样化益处的探究无疑是合理的，运用精密的宏观计量经济学模型也确实加强了预测手段。例如，它要求应该与投资相当，应该为正以及库存不应为负值。此外，这些限制条件消除了半个世纪前不成熟的预测体系中大多数令人头疼的矛盾之处。
不过，这些模型没有完全抓住人类的内在反应——我认为，到目前为止，这只是对和金融模型的外围补充——它导致情绪在欢欣与恐慌之间摇摆，一代又一代地重复这种情形，几乎没有什么学习曲线的证据。目前资产价格泡沫的膨胀和破裂，与18世纪初现代竞争市场开始出现以来的情况如出一辙。诚然，我们往往给这种行为反应戴上非理性的标签。但预测者所关心的，不应在于人类的反应是否理性，而应在于它们是可观察到的和系统性的。
在我看来，在风险管理和宏观计量经济学模型中均缺失重大“解释性变量”。目前的做法是通过“增加因数”，引入(JohnMaynardKeynes)所说的“动物精神”(animalspirits)概念。换言之，我们任意改变我们模型等式的结果。不过，增加因数等于默认我们目前使用的模型存在结构性缺陷；它不能充分解决变量缺失的问题。
我们永远无法预期上所有的不连贯性。不连贯必然是意料之外的情况。意料之中的事件可以通过活动加以规避。但如果正如我强烈怀疑的那样，浮华时期在发展时很难压制，那么它们将不会崩溃，直至投机热潮本身出现消退。存在矛盾的是，就风险管理成功确认这些事件的程度来看，它能够延长并放大浮华时期。但风险管理永远无法达到完美。它最终会失败，暴露出一个令人不安的现实，促使人们作出意外和突然的不连贯反应。
与以往的危机一样，在当前的危机中，我们可以学到很多东西，未来的政策也将汲取这些教训。但我们不能指望能有任何把握预见到未来危机的具体情况。因此，市场和监管结构的任何改革与调整，都不能制约我们防范经济累积失误最为可靠和有效的工具——市场灵活性和公开竞争，这一点不仅重要，实际上也至关重要。
．豆丁网[引用日期]
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