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最严监管来了别紧张 互金至少三年内还是投资风口
　　从计算机专业工学学士到硕士，从金杜律师事务所合伙人到景林PE的创始及管理合伙人，黄晓黎身上总有种不安分的劲儿，她仿佛一个满怀好奇心的攀登者，不断找寻着更高的山峰。
　　黄晓黎在景林投资工作了六年，曾带领景林投资进入了一流PE基金行列，管理基金达到70亿元人民币。韩都衣舍、(,)、颐海国际（调味品）、乐视影业、滴滴、达达等，都是她曾投资过的明星项目。然而，2015年下半年，不安分的她又一次选择了离开。
　　这一次，她创立了曦域资本，想打造一家专注于领域的精品基金。
　　“当时，景林投资无论是团队还是业务都已经成熟了，美元和人民币基金、VC和PE都有了。到了这个阶段，我希望做出变化，去做自己更想去实践的事情。”黄晓黎对创业家&i黑马表示。
　　而现时的金融，正处于政策和监管的风口浪尖，P2P和校园贷等事故频发，也让它跌落到舆论的低谷。但是，黄晓黎仍旧看好它的爆发。金融业与互联网结合隐藏的巨大潜力，专业金融从业人员的纷纷“下海”，大拨细分领域创业者的几年历练期，这些都让她觉察到，时机已然来到。
　　曦域资本的投资策略非晰，专注投资成长初期的各互联网金融细分领域的领先企业，一般为B轮左右投资。“我的基金只有几亿元的规模，投资六到八个不同细分领域的领先项目，平均单个项目投5000万元左右，既有较好的分散，又可以从容做到精细管理。”
　　在策略的具体实施上，黄晓黎的逻辑是这样的。“先对十几个可投的细分领域排出优先次序，再通过项目调研和书面研究筛选出我最认可的模式，再把这种模式下我能看到的团队都接触一遍，锁定领先的几家详细调研，最后精选出我认为潜力最大的企业。如果不是现在资本这么冷，我还真无法不紧不慢地完全按照我的逻辑做事。”目前，黄晓黎已经投了牛股网、群星金融、米么金服三个项目，都是细分领域中她认为国内领先的团队。
　　可能因为投资策略非常清晰，黄晓黎很快找到了前海母基金和不少企业家做LP。“相当部分LP来自金融领域，他们了解这个行业的玩法和核心，对我的投资方法也很认可。”
　　然而，只拥有少数人的支持是远远不够掀起大浪涛的。
　　在事件频发与监管趋严的互联网金融领域，政策导向是一面隐形的导航旗帜，在景林时擅长互联网与大消费投资的黄晓黎，会在风起云涌的大环境下做好互联网金融项目的投资吗？如何才能规避诸多风险在资本寒冬里淘到更多精品项目？
　　以下为黄晓黎口述，创业家&i黑马整理。
曦域资本创始人黄晓黎
　　互联网金融至少三年内都是投资风口
　　投资的核心就是要找到一个足够大的市场，然后深扎下去才能发现更大的价值，互联网金融就是我很看好的领域。
　　金融是个很大的行业，我梳理出的细分领域就有十几个，供应链金融、消费金融、移动支付、证券、资管、、征信、资产证券化等等，每个细分领域都是万亿级的市场，出来的公司至少可期待百亿市值。在“互联网+”时代，金融与互联网的结合，其实是以互联网为代表的先进技术及互联网思维，与传统金融服务的结合。金融是电子化程度很高的行业，消费者通过移动手机消费和接受各种服务的习惯能够很快倒逼传统金融的网化，并最终倒逼产品甚至整个金融服务体系的变革。这种结合能有效解决传统金融由于成本关系达不到的小微企业和潘渴谐〉奈侍猓庑┚煤档目瞻资谐〗揽炕チ录际酰咝Ф统杀镜匮杆俦⑵鹄础
　　另外，一级市场股权投资行业是没有专门培养过投资人才的，投资TMT的年轻人更喜欢文化娱乐、消费和黑科技，金融相对来说就太枯燥了。在这个领域，缺乏能够详细剖析问题的合格的投资人，尤其是成长初期，财务数据还不是判断依据时，这个领域的投资是最难下手的。
　　我很幸运，有金融方面经验和人脉的积累，在做金杜律师事务所合伙人期间，就为(,)、(,)、中国银联、(,)、(,)、新华等各类型的金融机构提供IPO、重组收购、产品创新和法律服务，对各种金融产品和环境变革都比较熟悉。在景林期间，也投了10多个互联网金融项目，涉及财富桥、老虎证券、中量网等资产管理和证券等领域。
　　另外，现在我愿意把互联网金融作为全部投资方向，主要还是缘于互联网金融人才正在成熟。
　　最早一批在这个领域的创业者，大多是互联网人，主要模式有两种，要么做流量，靠工具或社交聚集用户叠加金融服务，要么做地推，在空白金融市场野蛮成长。那个时期，我很谨慎，不敢重投。因为我觉得，归根结底，模式创新最终还要看成本和效率情况，信用建立和获取的成本、风控是否有效，以及杠杆是否有风险等。要看到未来传统金融机构和大流量平台参与进来之后，这个模式是否还有竞争力，是否还能够建立自己的壁垒仍能占据一席之地。
　　但现在不同了，随着互联网创业大潮的逐步演变，越来越多既懂技术又懂金融的人创业，互联网和金融结合的团队也不断成长成熟，涌现一批高质量的创业团队。就和当年电商刚兴起一样，找懂电商的人都难找，而现在已经有很充足的人才供给。互联网金融大发展瓶颈到今天仍然是人，真正有能力创业的人、会监管懂监管的人、理解互联网金融并掌握资源的人，这需要一个发展过程。
　　不管如何，一些刚刚成熟的团队已经在互金各细分领域崭露头角，对于我，现在要做的就是按照既定投资策略慢慢筛选到他们。曦域也会紧随这个大浪潮的脚步，就算三年之内只做这一件事情也足够了。　　B轮左右的项目是主投对象
　　我们的投资策略是，主要投B轮左右的项目。其中很重要的原因是，除了第一波互联网金融创业者，大部分人都是在2013年-2014年进入互联网金融领域的，这两三年时间，市场正好筛出来一批公司。这些创业公司团队的潜力与产品完整性都经过了市场的验证，企业即将或者刚刚进入快速成长期，这个关键点上资本助力对他们很重要，可以支持他们去铺渠道、做市场、做BD等等。
　　当然，我选择投B轮也与整个市场有关。大家的钱很容易往前扑，或者投向后期的稳定收益，而现在主要投中间轮的基金很少。金融和互联网结合领域专业性很强，这个时期财务数据还不能显现价值，判断项目是否在快速成长的初期并不是件容易的事，因此，投资竞争很少。竞争少市场冷，都能让曦域有条件坚持那个简单的投资策略：自上而下从容研究，自下而上从容筛选。
　　而对于互联网金融成长初期的公司，估值一般在小几亿人民币到两亿美金之间，离百亿人民币估值还有足够的空间。对我来说，下降趋势可控，上升空间足够。事实证明，我已经投资的牛股王、米么和群星金融在投后不久就实现了盈亏平衡，并开始逐步盈利。
　　未来谁具有领先地位？
　　通过连续的项目调研，我发现更让我放心投资的互联网金融企业，大都有一个共同的特点，就是他们通过技术做了一个低成本高效率的连接平台，平台上面直接服务于小微企业或消费者，平台下面仍然与金融机构连接。就像我投的群星金融，它通过技术和互联网思维做了一个服务平台，快速低成本地将核心企业的信用传递给上下游小微企业，让小微企业快捷地通过供应链业务活动获得低成本的融资，而其背后，以前似乎还没变，传统金融机构仍然通过其平台提供资金多做业务，保理公司仍然为客户做通道牌照业务，而核心企业和上下游企业都获得了收益。
　　米么金服（么么贷）也一样，将线下商家、消费者、线上风控连接起来，有效地获得高质量的消费分期资产，后面的资金仍然由金融机构提供，它也是在消费者和金融机构之间做了有效连接，对消费者和金融机构都做了更好的服务。
　　监管趋严，互金过冬更难了
　　金融最终要通过风控能力赚取信用差价的钱，或者能赚到信用定价的钱，并且任何业务的基础都是要算成本的，大量的金融空白市场不是传统金融不做，而是成本太高做不了，现有有了新技术，可以做了才有解决办法。而反映到创业项目上，很多人还没搞清P2P的获客成本与资金成本究竟是什么，就跑去做了，当然会失败。
　　比如前段时间引起热议的校园贷问题，其实核心还是信用问题。企业设了再高的违约金，但用户确实没钱了又能怎样呢？关注它是熟人借贷还是裸条借贷是没有意义的，关键是商业模式中采用的方法根本不可能解决金融信用的核心问题。
　　金融永远是强监管的，监管也是必要的，但监管如何把握技术性和节奏感就比较难了。希望监管机构不能简单地一刀切，以免引发整个互联网金融的系统性风险。另外，国内证券市场不大稳定，注册制延后、新三板拒绝互联网金融公司等，也会影响互联网金融领域的创业。我比较担心这样发展下去，国内的资本市场会逐渐缺少好的供给。一些好的企业被挡在外面，上市资源价格会上升，真正做价值投资的机构会受到排挤。而对于金融行业来说，市场正在好转，一些好的企业可能会寻求去海外上市，一些有价值的公司不得不卖身给有牌照的BAT，资源又会趋于集中，从而造成不良循环。
　　在这种背景下，曦域的投资领域主要是普惠金融类的，个人消费类的，以及一些金融科技公司，基本都是以技术为驱动力的，符合国家提倡的方向。毕竟我是律师出身，也会把握好度的问题。
　　对于创业者，我建议一定要去深刻理解监管，严守底线，做能够创造价值对社会有意义且国家鼓励的事。还有，资本市场一时半会不会好转，大家要准备好过冬，要好好想想你的策略是否要调整，最好的公司才能拿到钱。但要学会居安思危，那些看得长远、有战略又行动谨慎、创造足够高价值的公司，现在的机会属于你们，你们有时间通过更公平的竞争脱颖而出，而不再让资本压得连喘息的机会都没有。
（责任编辑：赵然 HZ002）
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网贷平台风险释放，收益率逐步下滑，8月监管过渡期结束后可能会迎来一轮行业大洗牌
P2P平台，咱还能投钱吗？（热点聚焦）
　　资料来源：零壹财经　　制图：蔡华伟
　　今年的《政府工作报告》指出，当前系统性风险总体可控，但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。稳妥推进金融监管体制改革，有序化解处置突出风险点，整顿规范金融秩序，筑牢金融风险“防火墙”。　　作为互联网金融领域的一大热点，P2P（网络借贷平台）风险性事件不断爆发，让很多投资者感到不安。日前，备受关注的网贷机构资金存管政策终于落地，银监会发文要求网贷机构对自有资金、存管资金分开保管、分账核算，防范网贷资金挪用风险，安全保管客户交易结算资金。那么，网贷平台风险有多大？投资者应当注意哪些“陷阱”？本报记者进行了调查采访。　　　　利率下行成趋势，P2P投资人更谨慎　　“这些平台这一刻看着好好的，下一秒钟就不知道会怎么样，钱放在那儿，心里很不踏实”　　北京某公关公司员工刘丽莹，是一名P2P网贷平台投资“常客”。P2P刚兴起时，她就开始关注，陆续在一些平台上试水，到2015年网贷市场最火的时候，她至少在10个平台上辗转投资。最近，她明显感觉到各个P2P平台都在降温。“P2P火爆时期，行业平均收益率为10%左右，现在收益率普遍下行。年前我投了一个平台，算上春节额外赠送的部分，总的收益率是7%左右。”　　说降温，不仅是指平台上的投资收益率在下降，还包括各个平台似乎都比较“沉静”，不像以前那样大打促销牌、送各种礼品。刘丽莹曾在一个平台投了一款3个月期的标的，投资额只要到80万元，可免费得到一部苹果手机，而现在能这样豪气送礼物的比较少见。年前，她在几个熟悉的平台上“转悠”，都没看到送礼品的活动，促销力度也比以前小了很多。　　作为资深P2P投资人，刘丽莹选择平台有自己的标准。“收益率太高的平台不能选。借款人既要支付投资人的收益，还要掏平台收取的服务费。如果利率太高，哪个行业的收益率能覆盖这个融资成本？感觉像随时拿了钱要跑路的。”　　网贷之家联合盈灿咨询发布的月报显示：今年2月，网贷行业综合收益率为9.51%，同比下降235个基点，主流综合收益率区间仍分布在8%—12%，平台占比为53.16%。　　“随着网贷行业持续整改，P2P网贷平台在信息披露、风控措施和产品创新上逐步完善，吸引了一些新的投资人加入，但借款人数小幅下降，资金供给大于需求，推动网贷行业综合收益率下行，2016年底网贷行业综合收益率已跌破10%。未来行业会逐步走向规范，市场化竞争相对充分后，利率水平还会有所下降，但降幅不会太大。”网贷之家联合创始人石鹏峰说。　　虽然收益率下降，但相比其他投资方式，目前P2P网贷平台还有一定的优势。比如，1年期银行理财产品的收益率只有5%，P2P平台的收益率不会高太多，但是期限短一些，1—3个月就能赎回。选择较短期限的产品，也是不少投资者规避风险的一种方式，可以拿到收益就走。　　平台风波不断，也有不少投资人开始“撤离”。　　某网络公司文员王宁曾经在几个排名靠前的平台上投资过几笔，但从去年底起，她就把资金撤出来了。“这些平台这一刻看着好好的，下一秒钟就不知道会怎么样，而且利率也没多高，还不如把钱踏踏实实放在银行里，更省心。现在政府正整治这些互联网金融平台，等整治好了再看看吧。”王宁的想法代表了不少投资人的心态。　　网贷行业开始洗牌，问题平台浮出水面　　“歇业停业平台占比达到35.7%，重大风险事件增多，808信贷、e速贷等平台相继出事”　　监管政策密集出炉，不少网贷平台变得“低调”起来。有网贷平台坦言，现在看不清政策和行业的风向，干脆“窝着”，静观其变。数据显示：今年2月P2P网贷行业的成交量为2043.41亿元，环比降了7.53%，成交量已连续两个月出现下降。　　监管压力之下，问题平台逐渐浮出水面，行业前期积聚的风险开始爆发。零壹财经发布的报告显示，2016年新增问题平台多达1106家。风险事件主要呈现两个明显特征：一是歇业停业平台占比仍然较大，占35.7%；二是重大风险事件增多，比如808信贷、e速贷、四达投资、国诚金融等平台相继出事。　　“P2P网贷行业存在四大风险，首先是平台欺诈经营的道德风险。其次是流动性风险，如果投资用户大量提现，很可能导致一些平台运作的资金池被抽光。还有政策风险和借款人不还款带来的信用风险。”积木盒子首席执行官谢群说。　　怎么才能不“踩雷”，避开风险平台呢？业内人士指出，此前政策已明确网贷平台信息中介的本质，规范的P2P网贷平台不吸收任何存款，也不参加同业市场。筛选时可以看几个重要标准，比如注册资本、平台背景、高管团队等。还要看平台产品和标的真实性，判断是否具备纯线上的大数据风控能力，以及是否触及网贷监管的12条红线，即是否自融、是否设立资金池、是否平台本身提供担保等。　　“目前普通投资人还缺乏基本的金融常识和风险管理能力，投资不够理性，跟风投资的多。通过这次互联网金融专项整治，那些经得起检验的平台会吸引更多投资者；而经营不善的平台也会被大浪淘沙，退出行业。这种变化对投资人来说，是难得的投资教育机会，帮助投资人改变盲目追求高收益的心态，树立长期投资理念。”中央财经大学金融法研究所所长黄震说。　　有银行资金存管，投资并非进了“保险箱”　　“P2P平台要把合适的产品卖给合适的人，不向没有风险承受能力的投资人销售不适当的产品”　　专项整治结束后，监管并未放松。厦门、广东、上海等地日前相继出台了网贷备案登记管理暂行办法，备受关注的网贷机构资金存管政策也已“落靴”。　　存管政策出台前，投资人投入平台的钱直接进企业账户，和企业的自有资金混在一起，而每次选择投向具体项目时，投资人其实并不知道钱到底有没有进借款人账户。不少问题平台就是利用这一点玩起自融的把戏，设定一个虚假的借款标的，说是投资者的钱借给了某家企业或个人，实际上还是在平台自己的腰包里，并没有投向具体项目。比如之前出事的快鹿集团、“中晋系”就是这种情况。　　存管政策出台后，每个投资人会在银行有自己的专属账户，每笔资金的去向都要得到本人确认、授权，类似股票账户的资金划转，银行和网贷平台每天还要核对投资人的账户，保证每笔资金有迹可循。这就相当于银行给投资人的资金上了一道保险，能杜绝资金被挪用的风险。　　“存管一直被认为是网贷行业的‘生死结’，而对投资者来说，是根本的安全保障措施。”中国人民大学金融科技与互联网安全研究中心主任杨东说，网贷资金存管政策出台后，客户资金与平台账户完全隔离，杜绝了网贷机构在整个业务过程中触碰和支配用户资金的可能，防止网贷机构“跑路”。据统计，目前已完成资金存管业务的平台仅占平台总数的4%。“今年8月24日过渡期结束，行业可能会发生一轮大洗牌。”杨东说。　　网贷平台进行资金存管，是否意味着就没有风险了？其实不然。　　拍拍贷总裁胡宏辉特别提醒投资者，存管只是使交易过程更透明，存管银行并不对交易负责，只监管信息流和资金流是否一致、银行的账目和网贷机构账目是否一致，至于平台背后是假是真，银行不过问。网贷机构本身的信息是否真实可靠，还需要投资者自己去仔细判断网贷机构和项目。　　“把合适的产品卖给合适的人”，同样适用于网贷行业。黄震建议，应主动加强投资者教育和权利保护，特别是对投资者进行适当性管理，不向没有风险承受能力的投资人销售不适当的产品。　　有些平台已经尝试进行投资者适当性管理，比如登记时，要求填写收入状况，进行风险承受能力测量。投资过程中，对不同收入状况、风险意识和风险承受能力的投资人分级分类提供投资标的，并进行动态调整，或是要求投资人投资比例不能超过收入的一定比例等，使投资人不至于非理性地追求过高的投资回报。　　“投资人也要根据个人资产状况、家庭情况、工作情况等，正确评估自己的风险承受力，设定合理的目标收益。”胡宏辉说，一个合适的目标收益至少应具备两个特点：一是符合自己的风险承受能力，二是在行业平均水平合理范围内浮动。同时P2P网贷投资一定要坚持小额、分散的投资原则：在平台上的标的足够小，避免大的不可控风险发生；每笔投资的金额足够小，降低发生大损失的可能性。可以在多个平台分散投资，长短期标的匹配，高低收益产品组合，将多数资金分配在收益稳健的低风险产品上。
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C&&&&&&&Powered by&&&&(16年3月下旬，协会成立，这是一个由央行、银监会、支付清算协会、证监会等牵头组建，获得国务院批复成立的一个组织，主要是对互金行业进行自监管。但是期间依然事故频发，P2P究竟怎么了？P2P行业陷入频频背黑锅的境地，众多投资人也是人心惶惶，P2P寒冬或许还没过去。4月9日，人民日报刊文《卷款跑路没那么容易了》为P2P正名。文章指出，真正的P2P平台，只是借款人和投资人的信息中介平台，不涉资金池业务，如果不具备上述特点，特别是涉足资金池业务，就不能称之为P2P。所以说，出现问题的是骗局本身，即便如此，这些骗子披着P2P的外套干坏事，当然不能容忍，如何辨认伪装成P2P的毒雷成了首要问题。中雷有以下几类明显特征：资金不分散、不关心平台动态、对平台没有进行背景调查和深入研究，盲目追求高收益。 要知道收益与风险并行，任何投资都存在客观风险，但是风险判断也分为两类，不可预见性和可预见性。比如平台管理层的道德风险，这种就属于不可预见性，投资人无法主观判断、影响，这类问题就需要行业监管来控制。那么可预见性的问题该通过哪些情况来进行判断呢？我们来看看最近网友们提供的一些防骗法则：第一：看广告，广告越多，倒闭越快。第二：实地考察时看办公场所，办公场所越奢华，基本离骗子越近。第三：如果其公司招聘网站发布员工工资或提出高的离谱，基本出问题较快。第四：看老板的排场，是不是动辄豪车美女，办公室豪华，红地毯铺路，多半也是骗子公司。以上观点来自网络，仅供参考。略带调侃的分析判断，却非常有道理，透过这四点分析可以看出问题直指成本，真正的P2P并没有太大的利润，作为平台，大部分贷款利息都是要给到投资人的，而P2P主要是通过收取佣金或管理费的方式盈利。所以运行成本过高，不是骗子那也存在管理层不善经营的风险。结合《关于促进金融健康发展的指导意见》与以往的经验，成本的问题之外，我认为面对这四种情况不要投：1不了解资金流向的不投资金去向不透明极有可能存在资金池的现象，完全违背了P2P的性质。2看不懂的业务不投本质上讲P2P就是借贷双方的桥梁，一个桥梁的作用就是解决距离带来的阻碍，朴实为先，现在市面上很多平台就喜欢复杂化，借贷就是借贷，总喜欢搞些婉转曲折的模式，是想要把谁弄晕？3需要拉下线投资人的不投每个平台都会有邀请新用户的活动，给点小奖励，算是一种普遍的推广方式，但是如果承诺高额的回报，就需要警惕了，传销和庞氏骗局都是这种把戏。4先募集钱，后投项目的不投这里所谓的募集资金不包含P2P以外的其他金融产品，因为P2P本身就是促成借贷的平台，有借才有贷，没有投资项目的资金募集都是非法集资。结语：经济运作的原理不像大家想象的那么复杂，只是许多人都不愿意去思考，任何形式的投资都有风险同样也有规避风险的办法，良好的心态加上完备的知识才会有好的收获，而且就算是顶级富豪、投资大亨都无法预测绝对的盈亏，自己的钱都不上心，还指望谁来帮你看着呢？文章出自：赢在青年公众号，转载请注明出处。
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