8年前的2010年，被认为是中国移动互联网的元年，那一年的3、4月，小米和美团相继成立，8年后它们已长成枝繁叶茂的参天大树，如今又不约而同相继赴港IPO。 两家诞生于同一年的公司在同一年，在中外资本市场上都找不到一个合适的参考对象。如今又先后进军同一个资本市场，他们都想成为下一个亚马逊，这是天大的巧合和缘分。 作为新经济公司的代表，两个超级独角兽均经过多8年前的2010年，被认为是中国移动互联网的元年，那一年的3、4月，小米和美团相继成立，8年后它们已长成枝繁叶茂的参天大树，如今又不约而同相继赴港IPO。
两家诞生于同一年的公司在同一年，在中外资本市场上都找不到一个合适的参考对象。如今又先后进军同一个资本市场，他们都想成为下一个亚马逊，这是天大的巧合和缘分。作为新经济公司的代表，两个超级独角兽均经过多轮融资，期间上市传言不断，但都一推再推，似乎是并不急着上市。王兴多次公开表态暂无上市之心，雷军在16年也声称“小米5年之内不会上市”，现如今两个人都急着赴港IPO，言行不一的背后是什么让两人临时变卦？1、要搞清楚这背后的动机，就要知道美团和小米是谁？从哪里来？又要到哪里去？雷军在招股书开头回答了小米是谁，小米为什么而奋斗的问题，他提到“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司，使命是让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。”美团则相对简单，是中国领先的生活服务电子商务平台，使命是帮大家吃得更好，生活更好。小米和美团都是新经济下的超级独角兽，共性不多，但从招股书上可见，这两企业有一个很大的相似点：曾风光无限的团购行业业已落寞，从“团购”中来的美团正在竭力摆脱这一标签，逐步扩展至酒旅、外卖、网约车&&从为发烧而生的小米，也正努力摆脱硬件厂商的标签和束缚，进军新零售和物联网，变身互联网公司&&无论是美团的“外卖、酒旅、新零售”，还是小米的硬件+新零售+互联网”的生态圈，他们都想成为亚马逊，也就是从独角兽变成大象甚至是恐龙级别的大公司。这种共性背后的动机其实无可厚非，有梦想总是好事，若一直执着于团购和手机业务，美团和小米也不会熬到上市的这一天。美团和小米的战场越多，故事越多，远景越宏大，自然烧的钱也就越多，离盈利的日子也就越远。这个过程中，也就是人们所质疑的美团到底有没有边界，小米是个硬件公司，还是家互联网公司？毋庸置疑，王兴想要的无边界战争和雷军在意的互联网公司，都是不断通过布局新业务扩充估值，先后进入一个个已布满竞争者的赛道。
多线作战的美团和小米对资金有强烈的需求，这是他们如今变卦急着上市的动机之一。美团则贯穿了中国整个互联网烧钱史，尽管本次招股书披露美团手上还有不少弹药（接近70亿美金现金储备），但好比一个习惯了花钱大手脚的人，有一天你让他精打细算是不可能的。2018年年初，美团就杀入了烧钱速度更快的的打车领域，随后又以近37亿美元的价格（以股权、现金、债务相结合的形式）买下了另一个烧钱大户摩拜单车。从小米看，三年开1000家的小米之家、小米重金打造的lot平台、不断投资生态链企业、扩展海外业务，这都是为了建立一个小米生态圈。这揭示雷军的野心的同时，也意味着需要投入源源不断的资金。对于小米、美团这些巨型独角兽而言，融资和估值已经达到一定规模，已很难在一级市场找到合适投资者。而他们的主营业务还未大规模盈利，新业务又处于烧钱之中，需要正向的现金流支撑，赴港上市是唯一选择。2、另一个动机是，现在是上市的最好时机，无论是小米还是美团，都是其增速和估值最好的时期，在这个窗口一定要上，硬着头皮也要上。从主营业务来看，手机占据了小米大部分的营收，餐饮外卖占据了美团营收的大头。不管是小米的手机，还是美团的外卖，都有一个典型的特性，就是毛利低，竞争大。美团在招股书中提到，餐饮外卖毛利低的原因是提供配送服务会产生大量销售成本。
美团各业务毛利在2017年，我国外卖市场虽然依旧保持着超过一定的增长，但随着一二线城市外卖市场饱和、三四线城市业务发展又面临着一定的边际成本，外卖市场整体接近饱和。在和行业另一巨头饿了么的对抗中，美团并未显现出明显优势，尽管各家的统计数据都说自己份额是行业第一，但也从侧面凸显出两家的较量属于势均力敌。
加上另一个跃跃欲试的滴滴外卖，美团的外卖生意毛利低、竞争大，是苦活累活，确实不好做。在王兴规划中，美团点评未来是服务电商平台，美团的假想敌是亚马逊，但其如今依然有着鲜明的外卖公司标签。再以追求性价比而言的小米，从15年到17年，虽然小米手机的毛利率在不断上升，但依然偏低。从招股书中看到，小米手机出货量最大的是其低价品牌红米手机，这是其毛利偏低的主要原因。
小米各业务毛利手机界的竞争惨烈毋庸赘述，国内有华为、OV，国外有三星、苹果，小米手机的日子也不好过。在主营业务普遍低毛利、强竞争的境况下，但2017年，小米和美团都实现了强增长。2017年小米在16年销量大跌36%的基础上实现了成功逆袭，美团餐饮外卖也实现了62%的高增长。
小米近三年各业务营收情况
美团近三年各业务营收情况但度过了七年之痒的美团和小米，在王兴和雷军指望的新业务真正成长起来之前，外卖和手机都未必能维持过往的高增长，所以在今年他们必须上市而幸运的是，此前去年以来港股表现亮眼，恒指屡创新高。2017年全年港股涨幅超过30%，成为当年全球表现最好的主要指数。腾讯更是在去年实现了股价翻倍，成为亚洲市值最大的公司。到今年1月份，恒生指数更是一度达到了新的历史高点33484点，突破了之前在2008年创下的历史高点。行情好的时候，科技公司的估值和上市后的市值理论上都会更高，再加上港交所推动了港交所成立25年来最大的变革，允许“同股不同权”公司上市。这是最好的时候，对于赴港上市对小米和美团们来说，可谓是天时地利人和，此时不上市更待何时？于是我们看到了罕见的“中国超级独角兽的IPO之年”，继小米和美团之后，据说滴滴等公司也在排队中，港股市场正迎来前所未有的资本盛宴。3、但眼下的港股对于新经济公司们还算是最好的时候吗？实际上，目前恒生指数已从今年1月的高点下跌15%。
6月20日，摩根士丹利策略师把恒生指数的12个月目标大幅下调约10%至27200点，这意味着恒生指数将从1月高点下跌约18%。此前，新经济公司众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇等在短短几个月内比上市初期高点大幅下跌。而平安好医生和汇付天下，甚至一度跌破了发行价，这也引起了投资者对新经济公司高估值泡沫的担忧。不得不说的是，这将对正上市和排队上市的企业造成一定影响。在这样的一个背景下，小米在IPO时估值大幅下调，最后从传闻中的750亿-800亿美元下调为550亿至700亿美元。前几日，在香港香格里拉酒店，雷军面对机构投资者说：“这次550亿美元的定价，就是我也不想开价了，你们随便开吧。总不至于连550亿美元都不值吧？”据外媒报道，美团的估值可能会达到600亿美金。相比于美团，小米550亿美金的估值还算合理，因为三年多前其最后一轮融资，估值就已达到450亿美金。但在去年10月，美团点评完成一笔40亿美元的融资，投后估值约为300亿美元，这意味着，美团点评的估值在不到一年内实现翻番。不管是小米还是美团，还是其他跃跃欲试的独角兽们，估值是高还是合理，但眼下急着赴港上市，从市场整体来看，情况似乎有些微妙。针对小米和美团赴港IPO，知名投资人王功权表示：小米和美团IPO三个月内的股价走向，将深刻影响中国创投行业的投资价值取向。将来回顾起来就会发现，这两个公司在这个历史阶段，具有标志性的意义。好，则大家继续做爆炸成长梦想；不好，则风险投资的一个泡沫时代结束。
无论如何，如今的港股市场上，小米CEO雷军刚刚向投资人讲述完小米的商业模式，不久后站在投资者面前的这个人又会换成王兴，或者是程维，抑或是下一个独角兽代言人。特别声明：本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布，仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。
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http://crawl.nosdn.127.net/2bfd394d36d3e2ffab5de88.jpg来自雪球&#xe6关注 美团上市在即，市值能否超越小米继小米成功在港交所上市之后，另一家“准一线”的中国互联网公司美团点评也在近日向港交所提交了上市申请。
大家都知道，小米在申请材料中一直都标榜自己“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司”。有意思的是，美团点评的公关稿中是这么说的，“6月22日，美团点评正式向港交所递交IPO申请，港股将迎来近十年来最大的互联网平台公司”，似乎没有把小米当做“互联网平台公司”。 这里就出现了一个有意思的问题：同样都是在港交所上市，同样都是号称“互联网公司”，小米和美团，他们上市后哪家的市值会更高呢？ 老冀就按照互联网公司的估值标准，摘取两家公司的一些指标进行对比： 项目 美团 小米 主营业务 餐饮外卖、到店餐饮、酒旅预订 智能手机、消费级IoT、移动互联网服务 用户规模 2.89亿月度交易用户（2017.12） 1.9亿MIUI月活跃用户（2018.03） 2017年交易规模 3570亿元交易额 339.28亿元收入 1146.24亿元收入 2017年调整后净利润 亏损28亿元 盈利53.6亿元 2017年收入增长率 161% 67% 2017年毛利率 36% 12.5% 高管团队 王兴、穆荣均、王慧文 雷军、林斌、刘德、王川等 上市前最后一轮融资估值 317亿美元 422亿美元 发行价对应估值 ？？？ 540亿美元 从上表可以看出，这两家公司确实各有千秋。 1. 主营业务：小米目前主要还是在已经是成熟期的智能手机市场，消费级IoT市场尚在启动的初期；而美团点评所处的却是蓬勃兴起、迈向成熟的生活服务市场，这也使得美团点评2017年的收入增长率远远高于小米。美团点评胜。 2. 用户规模：大家都知道，互联网公司的估值，很大程度上都与其活跃用户数息息相关，今日头条和滴滴的估值之所以如此之高，也是这个原因。2017年12月，美团点评的月活为2.89亿，远远高于小米MIUI今年3月份的月活。美团点评胜。 3. 盈利能力：从2017年的毛利率来看，美团点评仍然是远远高于小米，但是由于还没达到规模盈利的拐点，2017年仍然亏损，而小米则已经实现了小规模盈利。这一项，双方打平。 4. 高管团队：与雷军、林斌等60后70后老一辈革命家相比，80后的王兴、王慧文等美团点评高管显得要稚嫩不少，虽然他们打硬仗的能力未必会弱。总体来说，这一轮小米胜。 5. 投资者态度：这个可以从上一轮融资的估值上找到一些端倪，小米拿到了422亿美元的估值而美团点评却只有317亿美元的估值，小米胜。 最后的结果是小米将发行价定在了17港元，以此计算的市值为540亿美元。美团点评估计要到9月份才会上市，那时候的它能够凭借更为纯正的互联网基因，进而超越小米的市值吗？ 如果希望与老冀有更多交流，或者希望加入“手机控的微信群”，请加老冀个人微信：rouqinghufa，或者直接扫描以下二维码：当前位置浏览文章
2016年3月，雷军在接受媒体采访，曾经非常一定的表示：小米5年之内不会上市，同年，雷军又在另一次活动上将这个时间延长至2025年。到2017年11月雷军谈到上市的时候态度出现显著转变，没有再强调期限，而是使用一个比较含糊的界定：“会在业务比较舒服的时候IPO。”无独有偶，2017年10月美团完成40亿美元融资时，王兴也对外表示“假如我们想上市立刻即可以上市，但这不是最好的选择”。而时过境迁，仅仅不到一年之后，这两家独角兽都分别正式向港交所递交了上市申请。说的好只做价格厚道，感动人心的手机，5年不上市的呢？说好的太早上市对于一个充满想象空间的公司来说伤害比较大呢？说好的要打造和阿里腾讯一个量级的公司，现在的估值还远未达到目标呢？从小米到美团，他们都曾是一级市场的天之骄子，根本不缺融资渠道，因而对上市一事，过去也都看的云淡风轻。是什么因素让他们集体加快了上市脚步，哪怕估值要从1000亿打到700亿又降到550亿，哪怕得向那些不懂情怀没有梦想，只会使用估值模型横挑鼻子竖挑眼的机构投资者陪笑？一言以蔽之，留给这些新经济独角兽们找接盘侠的时间已经不多了。01前几天，关于小米和美团上市这件事上，王功权出来讲了几句，内里颇有深意：王功权说：小米和美团IPO三个月内的股价走向，将深刻影响中国创投行业的投资价值取向。将来回顾起来就会发现，这两个公司在这个历史阶段，具备标志性的意义。好，则大家继续做爆炸成长梦想；不好，则风险投资的一个泡沫时代结束……尽管措辞并不尖锐，但意思其实已经非常明确了，只是对于很多行外的人来说，需要补充少量背景知识才可以听得明白，倪叔斗胆按照自己的了解做少量解读：从年的这一波互联网创投狂潮之中，小米和美团都是率先跑出来的佼佼者，被认为仅此于BAT的互联网第二梯队TMD+MI的成员，无论是小米手机还是美团外卖&大众点评都是在整个中国享有知名度的品牌，而且的确在实打实的服务上千万的中国消费者，从这个角度看它们的确实力超群，拥有巨大的交易体量与行业影响力。但随着两者先后提交上市申请书后，从披露的财务数据来看：事实上两者在财务层面来看都是巨亏的！生意做的这么大，却还不如你们家门口的沙县赚钱，这是一个什么道理呢？就是由于在创投模式这个游戏里，大家比拼的不是实打实的现金流，而是规模与估值，VC们要的是成百倍上千倍的指数增长而后卖给下一个接盘侠，而不是你一年赚了几百万现金，而后大家能分红，几年才够大家买一套房子；创投模式之下，要想赢，是绝对不允许你稳扎稳打一步步慢慢的积攒现金流再转身投入生产，你必需快速生长，指数倍的放大，而后再使用一个多方都满意的价格卖掉。而在创投这个游戏里，小米和美团能脱颖而出，成为整个江湖知名的独角兽，自然是极其适应并且擅于利使用估值的游戏规则……从近日的少量媒体曝光的细节来看，小米刻意压低的所有人的工资带以期权的方式来人为降低成本，而美团则无视亏损，不断出面出击，以比友商补贴更狠，价格更低的方式来做大规模及估值，总体来看两家公司都是非常清楚游戏规则的，你亏损多少并不重要，需要的是更快速的增长与更大的市场份额，最终变成一个外表强大而内里虚弱的胖子，再来市场上找寻那些想要翻上十倍百倍收益的资金。由于游戏就是这么玩的，因此它们的每一轮融资必然都会提出一个非常高的估值要求，让你使用一个非常高昂的价格去认购它们股份，继而产生巨大的财务压力，最终形成近似对赌的局面，让你有动力去帮助它们一起去找愿意出更高估值的投资者来继续投资，一轮接一轮，犹如击鼓传花。但随着公司一轮一轮的估值越吹越高，韭菜总会使用完的，因此这个击鼓传花游戏的最后一棒就是上市，通过上市之后的融资渠道，让所有的股民来为此前的巨额亏损买单。本来假如持续是好的年份，行业本身有使用户增长红利，而平台自身在行业内也的确具备肯定的定价权，那么依靠增长，公司股票的确会产生利润增长，这样就实现了公司，投资方，散户三方都会赚到钱的皆大欢喜的局面，而一旦最终出现了这样的结果，那么整个互联网创投模式就成了：投资人出资帮助创业者实现梦想，造福社会的伟大模式。但假如运气不好遇上荒年，竞争加剧，资金短缺，加剧的竞争很快的就吃掉了本来就少的可怜的利润，资金短缺意味不断融资抬升估值的游戏再也找不到接盘侠，而匆匆忙忙的流血上市就成为给已经陪着玩了好几年击鼓传花游戏，急红了眼的股东们最终解套的机会；而至于散户，对不起事情到了这个地步，已经没有照顾散户利益的空间了，上市就是一轮更大的圈钱，为了偿还之前所累计的债务……而到了这个时候，互联网创投模式就只是一场以圈钱，割韭菜为主题的骗局。因此，这就是王功权为什么会说：“小米和美团iPO后未来三个月的股价，将深刻影响中国创投行业的投资价值取向”的起因。由于到那个时候，你上市到底是为了创造价值，还是为了给你自己和股东圈钱；你上市是把投资人当误信骗局的韭菜，还是当作使用资金支持你发展的投资人；一看结果，就一目了然啦。王公权作为理解游戏规则的圈内人，会侧面发声的起因多半也是出于担心：在诸多独角兽都纷纷流血上市的背景下，18年显然是荒年无疑，小米美团应对企业财务巨亏的情况，上市后显然有巨大的融资需求，在这种情况下要求它们不割韭菜，换一个吃相更好看的办法无疑是非常困难的，这对于任何一个创业者而言都是一个难题。的确，雷军和王兴都没有特定的义务要求他们必需比他人更高尚，但作为行业标杆，作为影响巨大的独角兽，在王公权发声之后，他们至少要担负起道义上的责任。但随着时局的破败，过分苛责于人也未必有使用，毕竟随着全球智可以手机出货量开始下滑之后，新经济公司的盈利可以力开始走向拐点，再上市场流动性的缩紧，中美贸易战的愈演愈烈，这其中的种种因素，都有可可以让这一场横跨10年之久互联网创投大潮最终沦为一场闹剧。因此有了本篇文章题目的结论：美团小米的上市背后，是互联网创投模式的落幕。1989年国家建立证劵交易市场，它建立的初衷就是为理解决那些盈利不强的国有企业的融资问题，而如今近30年过去了，互联网独角兽们拿了投资人的钱后去香港上市，再以CDR的方式回归A股，所做的不过是上一个轮回的故事翻版，到了这一步，以新经济为名的互联网公司已于从前企业并没有什么本质的不同。王兴曾经对外说：美团有机会成为A、T一个量级的公司，由于我们创造的价值足够多，餐饮、旅游、到店综合品类每个领域都能值几百亿美元。但需要的时间不短，至少五到十年吧。”而当美团要以只有京东三分之一不到的GMV，净亏损却超过200亿人民币的现状，却要卖一个600亿美金高价的时候，还有人会愿意去听信这个关于未来10年的承诺吗？分享是一种积极的生活态度
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日05时00分来源：
小米、美团、滴滴……独角兽赴港上市面临微妙变局
来源：视觉中国
贸易战或成港股“黑天鹅”，港股一旦大跌，就会有很多公司想发都发不出去。
文 |《中国企业家》记者 米娜
编辑 | 徐昙
独角兽们都在争抢成为港交所新政后赴港上市的新经济公司第一股。
小米是目前赴港上市的新经济独角兽中上市进展最快的一家，而最近被爆出已在港交所递交上市申请的美团点评将可能排在小米之后。
按照港交所上市流程，从正式递交上市申请，到递交招股书、路演、公布认购结果、到最终上市，一般而言需要一个月时间，具体视审批速度而定。
早在2018年五月，小米就已经向港交所递交了上市申请。来自香港券商届人士向《中国企业家》透露，不出意外，小米本该六月在港上市，但为了支持国内的CDR新政，推迟了港股上市时间。
但6月19日，小米在最后一刻暂停了CDR的发行。富途证券CEO邬必伟向《中国企业家》称，“我个人认为证监会和小米双方推动CDR发行的意愿都比较强，但中间有一些难协调的技术性障碍，要解决这些障碍，需要比较长的时间，可能会再度延迟小米在香港上市的时间，最终小米选择先行在香港上市。”
而此时的港股市场，在持续一年的暴涨冲上33484的高点之后，在最近几个月内处于一个比较微妙的高位震荡调整期。6月19日，受中美贸易战恐慌情绪影响，上证、恒指均大幅下跌。恒指指数一度大跌近千点，跌破29500点。
近两月的港股投资市场已经出现分化，后续是涨是跌众说纷纭。一旦港股持续下跌抑或由牛转熊，将对独角兽的估值造成重大影响。
为避免夜长梦多，独角兽们纷纷出动，滴滴和蚂蚁金服相继传出赴港上市的消息，而陆金所、海底捞、腾讯音乐、51信用卡、凡普金科等赴港上市的传闻也在圈内风传。
微妙的时机
时隔十年，港股再次迎来黄金时代。
2018年1月，恒生指数成功冲上了新的历史新高33484点，突破了之前在2008年创下的历史高点，2017年全年涨幅超过30%，成为当年全球表现最好的主要指数。
暴涨连带着上市公司的市值也翻番，2017年，在港上市的腾讯控股一年股价翻倍，成为亚洲市值最大的公司。
大浪潮时，科技公司的估值及上市后的市值往往能水涨船高。与此同时，港交所行政总裁李小加在2017年底推动了港交所成立25年来最大的变革，允许“同股不同权”公司上市，允许尚未有收入的生物科技公司上市等。新的上市制度在日正式生效，此时赴港上市，正可谓集天时地利。
机会不容错过，在上市时机来临之时，抢先上市往往能占得先机。
截至日，港股总市值达33.9万亿元，沪深为50.9万亿元，港股市场容量相对比较小。
“2017年，港股交易量只有美股全年交易额的十六分之一，只有A股的六分之一。”基岩资本副总裁杜坤表示，“港股的资金量相对小，就好比水池的空间容纳有限，上市的独角兽越来越多的话，越到后面融到的资金越有限。所以赶在前面上，估值明显会高于后面几个，赶在窗口期第一批上市的公司的估值也会比后面好。”
邬必伟也认为先上的会占一些优势，现在香港市场上比较缺新经济公司，先上的受追捧比较多，慢慢地，投资人会出现审美疲劳。
然而，令人意想不到的是，港股市场在近期出现调整下跌。6月20日，摩根士丹利策略师把恒生指数的12个月目标大幅下调约10%至27200点，意味着恒生指数将从1月高点下跌约18%，接近通常表明市场进入熊市的调整幅度。
摩根士丹利认为，利率上升、人民币贬值和美中贸易关系恶化，这些因素将共同威胁亚洲经济增长和企业利润，“我们认为恒生指数短期内有进一步大幅下跌的风险”。
6月21日正式登陆港交所的内地“智能金融第一股”维信金科很快就破发了，6月15日同样在港交所上市的第三方支付第一股汇付天下也在挂牌首日跌破发行价。
“现在港股的热度比今年年初要差很多，很明显，因为市场变差了。2017年在港上市的众安在线、易鑫集团则幸运得多。”邬必伟表示。
港股的回调，对正在融资的拟上市企业会造成一定影响。据彭博社消息，此次小米香港IPO的定价区间从传闻中的750亿-800亿美元下调为550亿至700亿美元。
早在2015年5月，港股进入阶段熊市以后，上市公司股价跌到“白菜价”，上市的窗口期也接近关闭。甚至在2016年，王健林认为万达商业在港股的市值比净资产还低，选择让公司从港股退市。
“美团也在加速上市当中”，邬必伟称。之前有消息称，在进军打车领域、收购摩拜后，美团赴港上市的估值或将达到600亿美金。赴港上市的新经济公司，“投行比较普遍的做法是按照国内外上市同类型公司的市值去估值，小米现在对标的是苹果，而美团则复杂的多，暂时没有可对标的公司。”
但未来港股究竟会如何走，谁都无法掌控。“阿里巴巴2007年在香港上市，也赶上了金融危机，影响了当时的上市融资，但最终还是选择上了。如果企业觉得，市场不好，估值低，可以不上。如果不能再等，价格再低也只能上了。”邬必伟表示。
6月14日凌晨，美联储再一次宣布加息，将联邦基准利率目标区间上调25个基点到1.75%-2%的水平，这是2008年金融危机爆发以来，首次重新回到2%的整数关口。随后，香港金管局跟随步伐，上调贴现窗基本利率25个基点，至2.25%。
对于全球资本市场而言，美联储不断加息意味着全球资金的水龙头在慢慢拧紧。从长远来看，由于加息会吸引香港的美元回流美国，美联储持续加息将利空港股。
但瑞银大中华区首席投资总监邓体顺认为，加息只是这些独角兽此次赴港上市窗口期中比较明确的一个不利影响因素，而更担心的应该是那些无法预测的因素，如中美贸易战。
自港交所成立以来，曾经有过几次因为黑天鹅事件导致港股的上市窗口突然关闭：一次是2003年SARS危机，一次是2008年的金融危机。
“港股上市本质上是一个生意。只要公司不说谎，有投资者愿意买单随时可以上。2015年时港股估值低，没多少公司愿意上，也可以称为窗口关闭。”邓体顺向《中国企业家》表示，但港股经过两年的大涨，现在公司估值处于比较好的水平，这次是个不错的窗口期。
由于港股市场含有大量的“中国元素”，就目前来说，港股投资者比较担心的就是中美的贸易战，以及这件事对未来两国经贸关系，投资等会造成何种影响
2018年年初，受贸易战及港币汇率影响，港股开始进入震荡期。4月10日，特朗普发出贸易战和解信号，恒生指数当天开市上涨259点。6月19日，特朗普威胁对额外2000亿美元中国商品征收关税，消息一出，当天A股千股跌停，港股一度大跌上千点。
覆巢之下，焉有完卵？
邬必伟认为A股一旦下跌，港股就很难走出独立行情。“感觉中美贸易战会是一个相当长期的事情，如果贸易战再往下发展的话，港股的走势很难说。港股一旦大跌，就会有很多想上市的公司发都发不出去。”
但仍有不少机构对港股后市看好，瑞信集团亚太区高级投资策略师邵志铭于6月20日表示，预料2018年恒生指数将于三个月内上涨至33000点。杜坤则认为美国加息会对资金量有影响，而港股之前的涨幅比较大，后续行情比较难确定。
目前在国内去杠杆、控制银行信贷额度、缩紧银根的大环境下，企业融资变得更难。2018年5月，中国社会融资规模增量创近两年来最低水平，其中5月末企业债券余额为19.14万亿元人民币，当月融资净减少434亿元，为2017年6月以来首度陷入负值。
而A股市场的上市进程自2018年以来一直在缓慢进行，截至6月15日，A股IPO排队的企业仍有279家。对于需要融资的新经济公司而言，在国内银根缩紧时，即使港股行情开始变差，赴港上市仍不失为一个好的融资渠道。
如今，中国内地A股、美股和港股三地都在争取新经济的独角兽公司来上市，但目前来看，港交所在这轮上市潮中独占风头。
6月13日，李小加再次获得连任，这给等着去港股上市的国内独角兽打了一针镇定剂。李小加将连任香港交易所集团行政总裁，任期从日起至日。
李小加是港交所的改革派和灵魂人物。他执掌港交所的8年间，曾因错失阿里巴巴有过懊悔，但更多的是收获了各种成绩：沪港通、深港通、债券通；收购伦敦金属交易所（LME）等等。
李小加曾说在A股上市属于包办婚姻，而港股是属于自由恋爱。三地股市相比较而言，港股的上市制度设计已经越来越接近美股的纳斯达克。但港股又有其独特的优势。
“港股和美股都是低门槛，采用披露制，但如果说两地投资者对中国内地公司的理解，明显香港市场更懂中国公司。“邬必伟称。
另外，虽然在美国和香港两地上市的法律会计等相关费用差不了多少，但对于上市公司而言，美股有集体诉讼制，而港股没有。
而就估值而言，三地中在A股上市门槛最高，给新经济公司的估值也最高。
2018年年初在A股借壳上市成功的360公司，截至6月21日，市值达1845亿元，而360从美股退市时，市值才504亿元。之前在A股上市的乐视网，市值也一度达到疯狂的1526亿元。
可惜的是，目前新经济公司上市乃至回归A股，仍面临种种障碍。
但港股和美股都比较国际化，给新经济公司的估值也不会差太多。这其中，新经济公司中的科技公司和金融公司又有所不同。“科技公司会给一个更高的估值，如腾讯的PE曾达到60倍，而市场给金融公司的PE最多20倍。”邬必伟表示。
这是因为未来发展前景是衡量估值的一个非常重要的指标。邓体顺表示，目前科技公司的估值高，是因为很多科技公司能以每年100％-200%的速度增长，而金融公司普遍在20%－30%。
每个新的明星新经济公司在港交所上市，都会给港交所带来一大批新的客户。在过去很长时间，腾讯在港股的科技股中独占鳌头，腾讯与港交所互相成就了对方。
而此轮上市的新经济独角兽中，谁将最受港股投资者的欢迎呢？未来谁能成为这轮上市的新经济公司中第一股呢？邬必伟认为最终得看企业的综合实力，就像当年赴港上市的国企股、银行股，刚开始上的企业时候比较受追捧，后续股价慢慢回落，时间一久股价还是得拼实力。（新经济公司是指包含新技术、新产业、新业态、新模式的公司）
2018（第十八届）中国企业未来之星年会暨粤港澳大湾区南沙论坛将于6月29日至7月1日在广州南沙举行，人工智能、新零售、大健康、金融科技等领域最热门的独角兽公司、数十位顶级投资人、最创新企业领导人齐聚南沙，探讨“商业新动能”，欢迎点击下图报名参会。
值班编辑：张弘
审校：武昭含