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银行利率市场论文
　　利率市场化改革一直都是世界各国市场经济发展的重要目标之一，也是当今世界众多国家的必然选择。下面是学习啦小编为大家整理的利率的市场化论文，供大家参考。
　　利率的市场化论文范文一：利率市场化下中小企业融资问题
　　提要：
　　中小企业作为我国经济的重要组成部分，为创造就业岗位、推动技术创新和调整优化经济结构、促进经济发展做出了巨大贡献。随着我国利率市场化进程的不断推进，资金配置效率的不断提高，中小企业融资难问题有望通过利率市场化得到缓解。本文通过分析利率市场化给中小企业融资带来的机遇及挑战，提出针对中小企业融资的政策建议。
　　关键词：
　　利率市场化;中小企业;融资问题
　　利率市场化是构建社会主义市场经济体制的重要组成部分，也是建立和完善货币政策传导机制的关键环节(周小川，2013)。然而，利率市场化改革措施很可能对经济增长和金融稳定造成冲击，市场对利率市场化改革在缓解企业融资约束、促进经济增长方面的效果存在疑虑和担忧。根据各国的实践经验，在利率市场化初期，无论是发达国家还是发展中国家，利率水平普遍上升(盛松成、潘曾云，2013;李宏瑾，2015)，这也符合我国的现实情况。但是，贷款利率的上升将加大借贷企业的融资成本，能够抑制企业的过度资金需求(王东静、张祥健，2007)。利率市场化改革中取消金融机构准入限制的措施能够加剧市场竞争，刺激金融机构提高定价能力，改善服务质量，并推动金融市场结构的转变，使金融体系更有效率(林毅夫等，2003)。可见，研究利率市场化对我国中小企业融资约束水平的影响，对于下一步改革政策的推进具有重要的指导意义。
　　一、利率市场化给中小企业融资带来的机遇
　　(一)银行同业竞争加剧，有利于增加各银行的信贷供给。随着利率市场化的进程逐步加快，银行的存贷利差将被逐渐缩小。如果未来存款利率上限放开，到时银行为了保证原有的存贷利差必然会提高贷款利率，这样银行便会失去一些本身固有的客户，银行必将把贷款的对象转移到风险较高的中小企业身上，如此必将在一定程度上缓解中小企业融资难的问题。另外，银行为了能够在激烈的同业竞争中生存下去，又必然会把逐步升高的贷款利率下调，这样中小企业融资贵的问题也将得到进一步的解决。在此情况下，商业银行依靠扩大规模和市场份额的经营模式将难以持续，不得不从重视规模扩张转向更加重视资产定价;客户结构也将从注重批发业务和大型公司类客户向批发业务和个人零售业务共同发展的方向转变，中小企业类客户逐渐得到重视。
　　(二)利率市场化可以有效遏制非法借贷。由于利率管制，我国经济生活中事实上形成了银行利率及民间借贷利率的双轨制。实行利率市场化以后，价格双轨制现象将会趋同，高风险的民间借贷市场空间将会受到正规金融的挤压，非法金融现象将会得以遏制。市场化的利率不会偏离社会平均利润太多，从而不会导致过多的民间资本涌向民间借贷市场，有利于维护金融稳定、社会稳定。同时，中小企业从正规渠道获得贷款支持的机会大大增加，对于地下钱庄等非法融资机构的依赖将会降低。取消利率限制后，中小企业的融资成本和风险都将大大降低，其竞争力也会得到一定程度的提升。
　　(三)利率市场化扩大了中小企业融资产品的选择范围，提高资金运用效率。商业银行在利差收窄、盈利压缩的情况下，必定会通过差异化战略、产品服务创新来争取客户，在竞争中占据优势，因此一些新的融资产品将会不断涌现。这些具有鲜明中小企业特色的贷款产品让中小企业可以根据自身的实际情况进行选择，在一定程度上绕开了中小企业抵押担保品缺乏，财务信息不全面等劣势，使得融资选择更具针对性，中小企业也能结合自身企业的发展计划与资金运用计划，提高资金使用效率。
　　二、利率市场化给中小企业融资带来的挑战
　　(一)利率市场化即期将会提高中小企业的融资成本。我国利率长期受到压抑，一直处于较低水平。因此，在利率市场化放开过程中，利率上浮是不可避免的。利率市场化可能会抬升市场利率，增加中小企业贷款成本。银行并不会因贷款利率的放开而积极对中小企业贷款，毕竟这与银行本身的风险管控能力密切相关。银行的风险定价能力不足势必会导致银行怯贷、不贷，从而减少中小企业贷款。不仅如此，随着利率市场化进程的推进，利率如果一直呈现上浮态势，无疑会增加中小企业融资成本，对于处于困境中的中小企业更是雪上加霜。银行并不总是根据市场因素对中小企业贷款定价，造成某些时候即使是与企业风险相当的利率定价也会令中小企业望而却步。当前，在利率市场化尤其是存款利率市场化加快推进的背景下，我国金融业的资金成本可能被普遍抬升。不仅如此，在互联网金融、余额宝等风靡之下，一度出现了银行存款&搬家&的现象且呈现加速发展态势，也推动了利率市场化进程。
　　(二)大中型企业较强的议价能力给中小企业融资带来威胁。随着利率的不断市场化，大中型企业在与银行的博弈中，往往会获得一定的贷款优惠。像大型优质企业这样的资源在各家银行竞相争夺的情况下，加上其本身借助资本市场开展直接融资业务，虽然市场利率总体上在上升，但是其融资成本并不受影响，甚至还有可能出现下降;同时，由于融资成本由市场供求决定，银行对中小企业放贷的积极性在提高，从而增加了其贷款可获得性，但是其贷款利率和融资成本可能会提高;另一方面中小企业的信息披露机制不健全，财务报表的规范性欠缺，信息不对称是限制银行向中小企业提供贷款的主要瓶颈和障碍。利率市场化会增加企业、尤其是中小企业的投融资成本。从国有企业和中小企业对比来看，过高的利率会使中小企业受到较大的负面影响，导致中小企业面临的风险大于国有大型企业，不得不以高利率或高成本获得信贷支持。这样会加重其融资成本，还使其丧失了信用融资机会。同时，企业将被迫放弃那些预期收益较好、有利可图的投资项目，从根本上限制了企业的发展机会和生存空间。另外，利率市场化还会给投资者带来风险。利率的上升会使市场投资者普遍看空金融资产，在我国股市机制尚不完善的情况下，对我国资本市场的打击是很大的。不仅如此，利率的波动，引起资产价格的波动，投资者在无形之中承担了更多的利率风险。
　　三、利率市场化背景下中小企业融资策略
　　(一)加强中小企业自身建设。虽然对中小企业扶持政策仍有待完善，但在相同的外部环境中，有的企业发展较快，而有些企业困难重重。中小企业的根本出路，还在于要在企业内部调整结构、转变发展方式。加强中小企业的品牌建设，打造自主品牌是未来发展的必由之路。中小企业更需要从内突破，增强自身核心竞争力，提高创新水平和品牌建设，才能在新形势下实现可持续发展，突破生存困境，为赢得银行信贷支持创造条件。
　　(二)拓宽中小企业直接融资渠道。长期以来，我国形成了以间接融资为主的融资结构，企业融资主要依靠银行信贷资金。这一方面导致不少企业特别是中小企业因为抵(质)押、担保等原因而不能及时获得信贷资金支持;另一方面也造成银行信贷规模持续增加，金融体系缺少足够的弹性，风险防范压力增加。中小企业应顺应形势发展需要结合自身实际，充分利用融资市场多元化快速发展，积极创造条件努力探索上市融资、股权融资、债券融资等，改变高度依赖银行信贷的单一融资状况，拓宽融资渠道缓解融资难问题。政府应要引导、帮助那些成长性好、科技含量高的中小企业，借助中小企业板和创业板市场实现直接融资。其次，要充分借助各类产权交易市场，使一些中小企业通过知识产权、企业股权等交易，及时筹集发展资金。同时，引导一些资信良好、实力较强的中小企业进入债券市场，支持它们发行多种形式的融资券。
　　(三)完善中小企业信用担保体系。目前，我国信用担保体系存在担保机构少、难以满足企业需求、运作不规范、风险补偿机制缺乏、担保业务品种少、反担保形式单一的问题。从发达国家的经验来看，中小企业信用担保体系是解决中小企业融资难问题较好的方式。因此，应加大政府支持力度，完善担保、再担保体系和建立担保机构与金融机构的协作互动关系。同时，担保机构应建立与中小企业的长期合作关系，开发创新性的金融产品和服务方式，多方面拓宽中小企业融资渠道，努力为中小企业发展提供更多的金融服务。
　　(四)大力支持发展中小银行。在商业银行体系中，国有控股商业银行仍占垄断地位，以服务民营企业为主的中小商业银行仍处于弱势地位。我国商业银行的所有制特性使得国有银行以服务国有企业为主，其贷款投向集中在大企业、集中在国企、集中在大城市以及集中在沿海城市。而我国为数众多的非国有企业和民营经济，由于中小银行体系尚不发达，其融资需求依然难以得到满足。因此，政府应当出台政策，引导和鼓励中小型银行健康、快速发展，消除制约其发展的政策壁垒。中小银行的健康发展，有利于为实体经济特别是中小微企业、&三农&和社区，以及大众创业、万众创新提供更有针对性、更加便利的金融服务。同时，发展中小银行将产生&鲶鱼&效应，为银行业改革注入更多的生机和活力，促进多元化、多层次竞争格局的出现，有利于促进形成结构合理、均衡发展的金融体系，优化金融资源配置，提高市场效率。
　　利率的市场化论文范文二：利率市场化与货币政策有效性探讨
　　摘要：
　　当前我国正值金融改革时期，利率市场化改革顺应渐进式发展的趋势呈现出新的发展局面。基于利率在货币政策传导机制中的影响作用，构建时间序列数据模型来测定利率市场化与货币政策有效性之间的关联性。回归结果显示，从长期来看不完全的利率市场化将阻碍货币政策有效性地发挥，由此提出推进我国利率市场化的进程的相关政策建议。
　　关键词：
　　利率市场化;货币政策传导;货币政策有效性;实证分析
　　一、货币政策对经济增长的主要作用途径
　　第一，利率传导途径。随着凯恩斯《通论》的面世以及宏观经济分析模型IS-LM模型的建立，使得利率传导机制正式受到学术界的关注。该理论认为，在货币政策传导中，利率发挥着中间枢纽的作用。扩大货币供应量导致较低的实际利率，从而增加投资，最终导致产量增加。涵盖消费和投资两个层面的该传导过程是对实际利率水平到总产出的作用过程的扩充。
　　第二，信贷传递途径。伯南克研究显示，在货币政策传导的过程中，信贷途径的传递也可以对国民生产总值产生作用，即便没有通过利率传导途径的作用。信贷传导的基本途径可以表示为:货币供应量的增加会扩大贷款供应引起投资的增加，并最终扩大总产出。在金融市场不发达的前提下，信贷传递渠道能够发挥重要作用。
　　第三，资产价格传导途径。莫迪利亚尼对此传导渠道提出了新的观点，作出新的诠释。他们对资产的相对价格与真实经济间的相关性做出了突出解释与说明。资产价格传递的基本途径再次可以表现为：货币供应量的增加会带来实际利率的下降，从而导致资产价格下浮，带来投资的增加，最终增加总产出。第四，汇率传递途径。该汇率传导理论的主要观点是，货币政策的使用会调节一国的利率水平，进而对汇率产生冲击，汇率的变动带来一国贸易的改善或恶化，从而对一国的产出水平带来影响。它的基本传递途径可表示为：扩大货币供应量会降低实际利率水平，进而导致汇率的下降，从而减少净出口量，引起总产出的增加。
　　二、利率与货币政策传导机制
　　日，存款利率首次上浮，利率市场化改革因开启存款利率浮动上限而发生了本质的进展。货币政策利率渠道的传导过程为：货币政策的作用对市场利率水平产生影响，进而带来消费和投资经济主体行为的变动，从而最后引起总产出的变化。从这个传导过程来看,要想使利率传导渠道发生作用，对货币供应量进行的调节必须要能影响到真实利率，实际利率的变动要能进一步影响市场以及消费和投资，最终影响社会总产出的调节以使货币政策在这一过程中逐步显现出效果。央行要想有效的影响真实利率，需要有一个发达的成熟的货币市场，使得央行制定的利率能够充分地反映市场的供求关系。从长期来看,当央行存贷款利率发生变化时，银行间同业拆借利率也会相应出现波动，并且二者波动的总体趋势相同。但是短期内，就幅度与频率来看，后者的波动性要远远高于前者。同业拆借利率的波动并不总是与央行利率保持正向一致的波动趋势，很多情况下它与央行利率的波动呈反向相关关系。从二者波动的差异性可以看出长期内，央行利率的调节能够一定程度地反映真实利率，但在短期对真实利率的影响力则较弱。此外，从央行调节利率对投资支出带来的影响效果来看，我国货币政策传导机制中的利率传导过程不通畅。
　　三、货币政策有效性的实证分析
　　1.变量选取和数据整理宏观经济变量选取国内生产总值GDP进行衡量，货币政策调控则选取金融机构一年期贷款利率LR、狭义货币供应量M1、外汇储备FR三个变量。金融机构一年期贷款利率表示货币政策的价格调控工具，狭义货币量则代表货币政策的数量调控工具。而间接采用外汇储备而非人民币汇率本身来衡量是因为人民币汇率受到过多的政府管理，无法充分反映中国对外经济交往的全面情况。而外汇储备的波动却更能反映我国在与外国贸易往来以及经济交往中，汇率实际水平变动的情况。基于年的数据，运用Eviews7.2软件，采用ADF检验法，Granger因果关系检验法，Johansen协整检验法和误差修正模型ECM，最终建立了一年期金融机构贷款利率对国民生产总值的协整方程。在建模时，原先的数据采取对数变化的处理形式以消除异方差对建模的影响。
　　2.货币政策有效性的实证检验过程
　　⑴单位根检验。对DLGDPSA、LR、DLM1、DLFR四组数据进行单位根检验，ADF检验结果如下：
　　⑵因果关系检验。通过Granger因果关系检验方法来检验LR、DLM1、DLFR与DLGDPSA之间的因果关系。检验结果如表2所示：验结果表明，金融机构一年期贷款利率、狭义货币量和外汇储备与国内生产总值数据序列之间的因果关系均成立。⑶协整分析。协整分析研究的是变量之间稳定的一种动态的长期均衡关系。本文采用&Johansen协整检验&，结果如下表所示：表3的检验结果表明，在5%的置信水平下数据序列之间存在着标准化协整关系，其表现见公式1。如公式(1)所示，一年期贷款利率每变动一个单位，将分别引起国内生产总值当期变动0.8390个单位，滞后2期反向变动0.8459个单位。这种结果表明，利率的上涨对经济增长有一定的减缓作用且通常二者间的变化存在一定时滞。在我国的货币政策中，利率的上升在同期会对经济的增长产生正向的促进作用，在滞后2期时，利率变化对经济增长的影响又回归到与原本的经济理论相符合的状态。当货币供应量变动一个单位时，滞后2期、3期和4期的国内生产总值将分别变动0.2、0.1012个单位，这表明，货币供给与经济增长之间的正相关关系在于货币供应量的增加可以促进经济的增长。外汇储备每增加一个单位，将带来国内生产总值增加0.1756个单位。⑷误差修正模型。通过以上协整方程的建立，我们得出协整方程来表示这些变量之间的长期均衡关系，但是从短期来看，变量间的关系可能会失衡，因此，为了提高货币政策有效性模型的精确度，可以建立有约束的向量自回归VAR模型，即误差修正模型。将协整方程(公式1)的残差序列作为误差修正项以校正残差序列，令ECMt=u，来建立相应的误差修正模型，如公式2所示。公式(2)直观地表明了短期内变量波动的影响。在短期，金融机构一年期贷款利率、货币供给量和外汇储备的变化对经济增长的影响与长期保持基本一致的关系。反映在误差修正系数的大小调整，从长期均衡偏离模型。从系数估计值反映出系统调节模型至均衡状态的能力强弱。由此我们可以看出，在模型短期波动偏离了长期均衡的情况下，系统会凭借0.9%的强度大小使非均衡状态经过调节回归到均衡时的状态。
　　3.实证结论
　　第一，年，我国货币政策的运用取得了一定的效果，对我国经济的持续快速增长起到了促进作用，从国内生产总值这个被解释变量与多个解释变量间的正向相关变动可以看出;
　　第二，从长期来看，货币供给量M1与经济增长GDP间有着均衡且稳定的关系，滞后2期、3期和4期的长期弹性系数分别为0.2、0.1012，表明长期中货币供应量每增加1%，滞后2期、3期和4期的国民生产总值将分别增加0.1675%、0.1662%和0.1012%，说明在长期中货币供应量的增加为有效的货币政策的实施;
　　第三，从长期来看，国内生产总值对一年期贷款利率的弹性系数为0.8390，说明利率当期便能对经济的增长产生正向影响。这种异常情况的发生可能是由不完全的利率市场化造成的。货币政策调控中使用的利率并非完全市场化的利率，其波动仍受到较大程度上的政府管制，导致当期贷款利率的降低无法促进经济增长;而在滞后期，利率水平的变化对GDP的影响又回归到正常且这种回归程度正好修正了当期的不合理情况。因此，要想充分发挥货币政策的有效性，务必努力推进利率市场化的进程。
　　四、政策建议
　　第一，正确处理政府与市场的关系，使得真正意义上的&金融分权&得以实现。将政府作为调控与领导的主要载体，处理好政府与市场的关系，促进资本市场与货币市场间的良性交流，协调各部门的利益关系。央行对法定存款准备金率以及信贷规模的调控模式应当经逐步过渡而达到货币市场价格调控模式。银监会、保监会和证券会也应当形成货币市场的监管框架，来共同推进货币市场的发展。
　　第二，充分运用现代信息技术优势，弥补我国货币市场建设起步晚的劣势。发达国家的金融发展经验表明，一个成熟的金融市场需要一个强大的基础经济制度为支撑。就我国来看，社会主义市场经济体系建设起步晚。作为市场基准利率基础设施的货币市场，还需要加强对市场参与者、信息透明度的有效监管。互联网技术的快速发展为货币市场在技术上提供有效的支持。
　　第三，规范货币市场产品的宣传，增强货币市场的公众认知度。要想发挥市场基准利率在货币市场中的引导作用，一方面，应完善市场信息机制，便捷金融机构专业人士以及相关研究人士获取研究数据的途径。另一方面，应加强引进与培养货币市场的专业人才，进而使从业人员的综合素质得到提升。第四，适时建立金融机构市场化退出机制、为利率市场化提供良性竞争机制。在经济不断发展的过程中，利率市场化的持续推进必将带来一系列改革的实施，各金融机构为了提升自身实力与竞争力也必将进行相应地整改以优化制度、扩大盈利，他们之间的竞争也因此而日益激烈。作为防范系统性风险的金融部门的关键支撑，适时建立合理可行的金融市场化退出机制逐渐发展成为至关重要的一个环节，在利率市场化改革的政策框架中发挥着不可或缺的作用。
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利率市场化对企业的影响及对策分析
　　摘要： 利率市场化完成后，企业面临着利率市场化带来的财务成本不确定性，复杂的创新金融产品的选择和运用等挑战。本文分析了利率市场化对金融机构与企业的影响，提出了应对策略，并以Z集团为例剖析了其应对利率市场化的举措及效果。 中国论文网 /7/view-7214373.htm　　Abstract： After the completion of the interest rate liberalization， the enterprise faces many challenges brought by the interest rate liberalization， such as the uncertainty of interest rate， the selection and use of the complex innovation financial products and so on. This paper analyzes the influence of interest rate liberalization on financial institutions and enterprises， puts forward the coping strategies and takes Z Group as an example to analyze its response to the interest rate liberalization and the effect. 　　关键词： 利率市场化；财务成本；融资结构 　　Key words： interest rate liberalization；financial costs；financing structure 　　中图分类号：F276.1 文献标识码：A 文章编号：（3-03 　　0 引言 　　20世纪60至70年代，随着金融市场的快速发展和国际化，全球资本流动加速，利率管制限制了银行吸收存款的能力，创新的投资产品让银行存款大量流向证券市场和货币市场，传统银行业务业受到了巨大冲击。从70年代初开始，美国启动了持续16年的利率市场化改革，其他国家和地区也实施了利率市场化改革。中国长期以来实行的利率管制和信贷配给的金融政策对于经济快速增长起到一定的推动作用，但是长期的低利率甚至负利率也导致了重复投资和资金利用率低下。国内长期以来对利率市场化进行了长期研究，但大多都是对金融市场和金融机构的影响分析，鲜有对企业的影响分析。 　　本文通过分析利率市场化对金融市场及金融机构的影响，进而在此基础上剖析了利率市场化对企业的影响，并以Z企业为例，阐述了企业应对利率市场化的策略与效果，主要是从财务管理创新层面以及深化与银行金融机构战略合作两个层面提出了应对的举措及效果。 　　1 国内推进利率市场化的背景和进程 　　利率市场化是指资金价格由金融市场主体包括金融机构、企业以及居民等的市场需求和供给决定。从国际经验看，短期内可能导致金融机构融资成本上升、金融创新加速、息差收益下降。 　　国内在利率管制的环境下，银行长期依靠存贷利差，坐拥巨额的息差收入。2010年上市银行的净利润占到了全体上市公司利润的45%。保护性利差给银行体系带来丰厚利润的同时，侵蚀了企业的经营成果。年，国内企业息税前利润中平均有15.5%被财务费用侵蚀，企业的利息和所得税负担达到了息税前利润的40%。在当前国内经济增速放缓，经济加快转型升级的背景下，加快推进利率市场化，将有利于优化资金配置，引导资金投向更具活力和潜力的行业、企业和项目。同时，实际存款利率和投资收益率的增加将提高居民消费能力，从而促进经济增长向以内需为主导的方式转变。 　　中国利率市场化改革始于1996年，总体思路是：先货币市场和债券市场利率市场化，后存贷款利率市场化。迄今为止，包括国债市场、金融债券市场和企业债券市场等在内的债券市场的利率已经基本实现了市场化；包括银行同业拆借市场，银行间债券市场，贴现、转贴现和再贴现市场等在内的货币市场，也基本实现了利率市场化；外币市场利率市场化已经基本到位。日，中国人民银行放松了金融机构人民币一般存贷款利率的浮动区间范围。日，国内全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。2014年底，国家出台了存款保险制度，后续还将推出CDs（大额存单）等创新工具，然后再完全放开存款利率限制，完全实现利率市场化。 　　2 利率市场化对金融市场及金融机构的影响 　　对金融市场和金融机构而言，利率市场化可能导致融资成本上升、金融创新加速、息差收益下降，具体体现在： 　　①金融市场结构变化。利率市场化带来的利率趋升预期，将冲击以银行信贷为主的间接融资市场，而以债券、股票、信托、票据等方式为主的直接融资市场将得到更快发展。 　　②金融机构资金成本上升。利率市场化使银行丧失了对低成本渠道资金的垄断优势，其与整体资金市场竞争的结果将促使短期内存款利率迅速上升，并向市场均衡利率靠拢。美日韩等国利率市场化之后，均出现了存款利率水平先上升、后下降的趋势，这是因为在利率市场化初期，银行在存款市场竞争而提升存款利率。 　　③贷款利率短期内也可能提升。在资金成本上升的同时，银行并不想减少利差，因此贷款利率也很可能会相应提升。但随着贷款利率提升、贷款需求下降，最后迫于压力，贷款利率水平将再进入下降过程，逐步回落至均衡状态。随着国内经济增速的下降，贷款需求下降将压低整体的贷款利率，银行为了保持盈利增长，可能会普遍采取发放长期贷款和高风险贷款来提高利息收入。 　　④银行息差下降概率较大。从国际经验来看，利率市场化导致短期息差下降的概率比较大。这主要是因为优质企业的信贷议价能力提高，在银行业竞争加剧的背景下，优质企业贷款的利率中枢趋于下降。银行机构将以“量”弥补降低的息差收入，增加对愿意承担更高贷款利率的中小企业或高风险行业企业的贷款，这会增加银行的信贷风险。但长期来看，居民消费金融以及中小企业金融由于贷款利率相对较高，将有利于息差的稳定。
　　⑤银行业综合化经营趋势明显。在信贷收入下降的压力下，银行将转变发展模式，不再只关注传统存贷业务，大力发展中间业务，拓宽收入来源。例如，美国银行业非利息收入占比长期低于20%。80年代开始，随着利率市场化改革和金融自由化的发展，银行加大了中间业务的发展力度，非利息收入占比显著增长，1999年金融自由化改革完成后最高曾达到了43%。 　　⑥金融产品和工具的创新和运用提速。金融市场为了应对和控制增大的利率波动和市场风险，会自发地孕育一些金融产品、交易结构和模式等方面的创新。金融机构为了应对利率市场化过程中资金成本上升、息差缩小、利率风险加大等方面的挑战，会加快对新型金融工具的开发，运用不同的金融创新产品来增加盈利并分散风险。 　　⑦银行业内部整合加快。商业银行竞争加剧的结果，将体现在存款利率的上升、中间业务的扩大、服务质量的提升、创新工具的增加等方面。有些银行竞争力得到提升、规模扩大；而有些银行则会出现亏损、甚至倒闭。例如，美国、日本、台湾利率市场化后，均出现了商业银行大量倒闭，银行业集中度提高的现象。 　　3 利率市场化对企业的影响分析 　　根据德勤2013年对数百家规模品牌企业的调查显示，83%的被调查企业认为利率市场化完全实现还需要5至10年的时间；42%的企业计划采取措施应对利率市场化，但基本上都还没有任何具体的部署；42%的企业认为利率市场化将促进金融工具和产品的创新，但作为企业而言缺乏相应的知识、信息和技能来运用这些更为复杂的金融产品。22%的企业认为财务管理的战略转型加速进行。总体来看，利率市场化对企业的影响主要存在于以下方面： 　　①财务成本呈现不确定性。利率市场化以后，以浮动利率短期融资可能面临市场利率升高的风险，以固定利率长期融资，可能会面临融资后市场利率降低的风险，这些都会增加融资成本的不确定性。企业自身的实力、资质和信用状况也会加大融资成本的分化。资质好的企业将会成为各家银行争夺的重点客户，其获得的贷款也将享受到优惠利率；而资质比较差的企业可能会支付比现在更高的贷款利息才能获得贷款。短期内，由于银行贷款额度和结构受到央行严格限制，信贷资源稀缺，90%的企业贷款是按照基准利率甚至上浮利率发放，考虑到较高的利润考核要求，银行暂时不会主动降低贷款实际利率。因此，对大多数企业而言，实际信贷融资成本难有明显的降低。另外，贷款利率下限放开将吸引优质企业从债券融资转向下浮的信贷融资，对中小企业信贷融资将构成挤出效应。 　　②融资结构发生调整。近年来中国直接融资规模和比重持续上升，融资结构失衡局面逐步改善，中国人民银行对近10年来社会融资规模的数据所示，银行贷款之外的资金来源从2002年的5%上升至2012年的40%左右。但是当前间接融资为主、直接融资为辅，股票融资为主、债券融资为辅的融资格局仍未根本改变，大部分企业的融资渠道比较单一，银行信贷仍为首选的融资方式。利率市场化将促使企业调整融资结构，逐渐提高直接融资占比。 　　③金融产品和工具的选择和应用日趋复杂化。伴随着利率市场化改革的推进，金融机构为了在竞争中占据优势，消除、降低自身面临的种种风险和挑战，将不断推出各种新的金融工具和产品，为企业提供个性化、全方位金融服务和产品，使企业享有更大的自由选择权来套期保值和规避风险。但是，创新复杂的金融产品和工具也会加大企业投融资及运营的风险。创新的金融产品如衍生产品本身借助高杠杆，聚集更大风险，对整个金融市场甚至体系的影响显著。而在复杂的结构性金融产品交易中，企业和金融机构的信息和知识强烈不对称，因此企业在风险防范、操作技术和时机等各方面明显处于劣势。大部分企业还没有建立相关金融产品风险管理的部门、制度和流程。 　　4 国内企业应对利率市场化的主要策略 　　总体而言，企业可以从以下两个方面应对利率市场化的挑战： 　　①推进财务管理的转型升级。企业财务管理的重点应逐步从传统的会计核算和财务分析转移到产业经济分析、管理决策支持、战略预算管理、项目财务管理、纳税筹划管理等方面，促进财务管理精细化水平的提高和职能领域的拓展延伸。②深化与金融机构的战略合作。企业应在统筹做好综合金融服务需求规划，摸清短、中、长期的投融资需求的前提下，对各家银行的服务水平以及融资成本和便捷度进行比较和选择，并不断深化与主战略合作银行的合作内涵与形式。企业应加强对金融市场和金融产品的跟踪、研究与应用，建立金融产品风险评估、操作及管理的制度流程和数据库系统，并积极采用VaR等先进的风险管理工具提高风险管理能力。企业应加强与中介机构、投资者的协调沟通，周密部署发债工作。有条件的企业可探索主动获取国际权威机构如标准普尔、穆迪和惠誉的信用评级，从而降低融资成本。 　　5 Z集团公司应对利率市场化的策略及效果 　　Z集团公司有息负债融资结构中，银行贷款贷款比重超过2/3，财务公司贷款比重约占1/5，债券融资比重不足1/10。因此，国内利率市场化完成后，Z集团可能受到银行短期内调高贷款利率的影响，造成财务成本短期内攀升。为此，Z集团主要采取了以下措施应对利率市场化的影响： 　　①加快推进财务管理转型升级。Z集团加快了财务管理创新力度，完善了精益财务管理制度体系，重点加强了全面预算管理、战略成本管理、项目财务管理与资金集中管理。例如，Z集团以所属的财务公司为平台实施资金集中管理，多年来集中资金1000亿元以上，为提供企业各类融资达800多亿元，节约财务成本支出近十亿元。 　　②深化与各大银行的战略合作关系。Z集团通过与各大商业银行和保险公司建立全面战略合作关系。截至2014年底，集团公司共与20余家商业银行和政策性银行建立了战略合作关系，累计获得综合授信额度超过5000亿元。 　　③拓宽融资渠道，降低财务成本。Z集团综合使用短期融资券、中期票据、长期债券等债券融资及进出口银行研发贷款等优惠债务融资累计融资超过1000亿元，与同期商业贷款相比，降低了集团资金成本，有力地支持了集团公司有关单位的发展。 　　④加强有息负债管理。通过严格控制有息负债规模，Z集团贷款、债券等有息负债的增速2014年比上年同期下降了22%。 　　6 结论 　　综上分析，利率市场化基本完成后，一方面将造成金融市场结构变化、金融机构资金成本上升、银行息差下降、金融产品和工具的创新加速等变化；另一方面，将加大企业财务成本和收益的不确定性以及资产配置和资本结构优化的难度。本文提出企业为应对利率市场化的影响和冲击，应当采取两大应对措施：①推进财务管理的转型升级；②深化与金融机构的战略合作，填补国内对企业应对利率市场化影响研究领域的空白。同时，本文以Z集团为例，剖析了Z集团从加快推进财务管理转型升级、深化与各大银行的战略合作关系、拓宽融资渠道、加强有息负债管理等四个方面应对利率市场化的措施与效果，本文的研究分析成果为企业有效应对利率市场化提供了有益借鉴和参考。 　　参考文献： 　　[1]陈燕.利率市场化问题研究[D].广西大学，2003. 　　[2]何泽荣，赵静梅.论中国的利率政策[J].财经科学，2000（S2）. 　　[3]王萌.积极推进利率市场化改革[J].中国金融，2000（03）.
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