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来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-08-19 14:48 标签： 自由现金流折现估值方法
自由现金流在年报中怎么看_百度知道
自由现金流在年报中怎么看
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企业年度先进。 30年的商业、服务业、工业、会计领域工作经验。 1987年参加全疆大中专院校珠算比赛二等奖。
一家企业理想的循环模式是通过经营产生大量的正经营现金流，同时在经营现金流中分出一部分投入到投资（扩张）中，剩余的现金可以作为公司资本积累（作为应负行业低谷的准备）或者作为红利分派给股东。其实这个概念就是自由现金流。自由现金流即可以看出一家公司是在靠自身经营的发展还是靠借款等融资来发展。从道理上来说，自由现金流为正数（经营现金流大于投资现金流）为好，但凡事都有例外。自由现金流为负值有时候需要辩证的看待。因为有时候公司处于快速扩张期，靠经营现金流产生的资金不能满足快速发展的需要，而市场机会可能稍纵即逝，所以这时候需要果断扩大投资。比较经典的案例就是星巴克咖啡和沃尔玛这2家公司，它们在发展中都经历了一个大量融资扩张的过程。如果他们选择保守的做法的话，也许都不会有今天的规模和成就。一般年报中都是按照会计准则计算的现金流量，并不能真实的反应长期的自由现金流量。只有所有者收益才是计算自由现金流量的正确方法。 可以参照以下方法计算: 现金流=年报中显示的收益+(折旧、折耗费用+摊销费用+其它非现金费用)-(企业年平均资本性支出)最后要补充一点，投资现金流有时候还包括非生产的因素。例如公司把多余的现金去买了国债，也会作为投资现金的支出，或者公司出售了了一家买来的子公司会作为投资收益的收入，这些需要在阅读财务报表及附注时加以留意。最好在分析时把这些和经营本身不相关的投资现金进出剔除。
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一般年报中都是按照会计准则计算的现金流量，其并不能真实的反应长期自由现金流量。只有所有者收益才是计算自由现金流量的正确方法。可以参照以下方法计算：
现金流=年报中显示的收益+（折旧、折耗费用+摊销费用+其它非现金费用)-（企业年平均资本性支出）
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财务报表这类专业知识，一般人是看不大懂的。所以不建议学习，说了也是白说，不然那么多考会计的 就不用看书了。看财务报表炒A股会亏得裤衩都没有。慎重哦
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你可能喜欢解读自由现金流解读自由现金流飞掣云百家号投资说难不难，说简单也不简单。不难，是因为只要找到优质公司，低估时买入，高估时卖出，除此之外，不需要任何的操作，静待时间的回报，就可以了。但投资难就难在如何判断出什么样的公司是优秀的公司，什么样的价格是低估或高估？那今天我们就给大家分享一种方法，通过企业的自由现金流来判断和估值。自由现金流，可以简单理解为：上市公司产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给公司股东的最大现金额。一家公司可以以各种方式运用自由现金流为股东创造利润。比如，以股息的方式支付给股东，派发股息本质上是把投资者在公司里的一部分收益转化成现金;同样的，自由现金流也可以用于回购股票，这样做能明显减少股票数量，也因此将提高每一位股东的所有权百分比;或者，公司可以保留自由现金流并把它投资在公司业务中，为公司带来投资价值。自由现金流越大，企业的内在价值就越高。就拿乳业来说，对比蒙牛、伊利和光明年十年间的自由现金流可以发现，在2014年之前，三者的自由现金流基本都在0-15亿之间震荡，没有特别悬殊的差距。而2015年起，伊利的自由现金流数额就开始飙升，先是突破50亿元，接着在2016年逼近百亿大关。这是因为通过十多年的跑马圈地，以伊利为首的乳业寡头格局逐渐形成，扩张和渠道竞争压力变得缓和，销售费用也大幅降低。所以，一家成熟优秀的企业，除了在较低的负债率下创造亮眼的业绩，还要有足够的自由现金流，为企业提供活水。而那些成长快速，需要大量资本投入的企业，虽说不一定是糟糕的企业，但相对来说不确定性偏多，风险较高，这类企业投资者可以尽量规避。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。飞掣云百家号最近更新：简介:本人有丰富的综合领域写作经验。作者最新文章相关文章同花顺旗下品牌
自由现金流—寻找好生意的准绳
　　谈到自由现金流的时常有朋友说：“这是什么世道，A电力公司这样了不起的企业，还不如一家白酒企业市值高？”　　作者：李剑　　很显然，他是把伟大的工程与伟大的股票混为一谈了。某某大坝当然是利国利民的重大工程，节省石油和煤炭能源，减少污染，利用白白流逝的滔滔江水发电，永远照亮和造福中国。但对于股东来说，效益却明显不佳。不仅电价受管制，上市以来利润成长性不足，而且由于它是国内国定资产占净资产比例最大的工程之一，所以资本性支出巨大，自由现金流严重不足。而后者即某家白酒企业，却有着充足的似乎分不完的自由现金流。　　自由现金流是投资的要害，是投资者的生命，是投资利益之所在。按照价值投资者对内在价值的定义，它是企业在未来存续期间产生的自由现金流的折现值。没有它，就没有源源不断自由分配给股东的现金。没有它，公司最终清算时，只有一堆债务和折旧后的固定资产残值。没有它,就没有买入这只股票的基础理由。因此，自由现金流就是内在价值，缺少自由现金流就是缺少价值。这是投资的铁的逻辑！　　让我们来看看A电力公司上市以来的财务数据。它从2003年上市以来历年的净利润、经营性现金流量净额和资本性支出分别是：　　年份05 08 11 合计　　净利润14亿30亿34亿31亿46亿38亿40亿84亿74亿 391亿　　经现额18亿53亿54亿50亿49亿67亿82亿173亿155亿701亿　　资本支190亿3亿100亿2亿106亿2亿236亿115亿78亿833亿　　自由现金流的具体计算公式是用经营性现金流量的净额减去资本性支出，而A电力公司上市历年来资本性支出总额为833亿，已超过历年经营性现金流量净额的总数701亿，更大大超过净利润的总数391亿，因此，它的自由现金流是个负数。这表明，A电力公司上市9年来，不但已把所有发电赚来的钱都作了新的固定资产投入，而且还大举借贷进行大规模的固定资产投入。它历年给股东的分红，也可以理解为用借来的钱分红，或者先给股东分红，然后再借债形成新的固定资产。　　如果说，A电力公司没有投资价值，这句话会让人觉得突兀。但按照价值投资对内在价值的定义和逻辑，按照上面的严格的财务数据来分析，事实就是如此。　　也许有人会说，不断地资本性支出，总会形成未来的价值，总有不需要大规模投入的一天。自由现金流讲的是未来的自由现金流，而不是现在。你应该看到更远的将来；也许还有人会说，能用借债创造利润，也未尝不可。不管用什么方法，坚持和不断发展壮大，就是好的企业。　　上述两点理由，我也觉得必须考虑。但现有的事实证明，它绝非消费垄断型企业。不是投资者的首选。(遣除普遍之疑惑)　　巴菲特的消费垄断理论认为，最好的企业，一方面能保持利润和净资产收益率高速增长，一方面资本性支出的数额，历年平均数不应超过利润的百分之五十，甚至不超过百分之二十五。另外，最强大和最具投资价值的企业，很少借债，更很少负担长期债务，甚至除了第一次融资以后就不再融资和借债。(当然有一些案例也并非如此，这和思考角度有关系，但可以明确一些是似而非的投资逻辑，比如认为国家重器就一定会在二级市场体现投资价值。)　　深入研究投资，面前的有些事实确实让人遗憾。与A电力公司这样利国利民的企业相反，生产万宝路香烟的美国菲利普莫里斯集团，已经毒害了不少烟民得了肺癌，并且在无数的场合造成烟雾污染，但它的股票却是有史以来给股东回报最多最伟大的股票。(香烟是合法的毒品，高利润、高粘性、高门槛。)　　人在社会，很多职业的人往往都有多种面孔，公开场合或上班时一个样，私下场合或休闲时又是一个样。在投资领域，你也会经常困扰在矛盾之中。作为一个公民，你当然支持某某大坝这样伟大的工程；但进一步说，如果你真用自由现金流的估值方法估值，你会马上发现，不仅很多行业的龙头企业不值得投资，而且有些看过去不错的好行业的龙头企业也会变得花容失色！　　但必须面对的是，追寻内在价值，获得自由现金流，这是投资的逻辑，更是资本的动力。　　PS：自由现金流确实很难准确估算，任何一个因子的变化都会造成极大的误差，但它不折不扣是价值投资需要深刻领会的思维方式。　　--END--　　如果您觉得文章不错，欢迎转发。　　欢迎加入无忧树协作组，走上财务自由之道。
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