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前瞻布局无人驾驶。公司2015年7月即公告与阿尔派电子、福瑞驰企业管理中心共同投资设立东软睿驰，集中力量在以图像识别。
1、花园生物跟踪点评：订单快速落地坚定看好VD3产业龙头
事件：
公司昨日公告与荷兰帝斯曼营养产品股份有限公司签署了《采购协议》。自日开始有效期10年，期间帝斯曼每年向公司采购胆固醇的量预计为公司胆固醇年产能的30%。
点评：
签署协议保障客户资源。帝斯曼是全球最大的食品医药级维生素D3生产厂商，年产能600吨，占全球食品医药级VD3的34%。胆固醇是生产维生素D3的关键原料，本次与帝斯曼的协议保障了公司胆固醇的销路，同时成为国际标杆企业的供货方也彰显了公司产品的质量和价格优势。今年公司胆固醇产能由80吨扩产至200吨，其中100吨用于公司内部维生素D3的生产，剩余100吨用于对外销售，本次协议签署后公司仅有20%胆固醇产能的销售任务，压力较小。
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VD3全产业链布局，成本优势建立高壁垒。公司的胆固醇提取、VD3生产工艺等技术处于国际领先地位，成本显著低于其他生产厂商(同期比较，2012年公司VD3毛利率74%，金达威毛利率44%)，全球市占率超过50%，在VD3产业链具有绝对优势。公司通过向VD3产业链上下游拓展，利润空间由原来的3000万增加至2.5亿。首发两大募投项目今年12月已开始投产，包括胆固醇和高端VD3项目，定增两大项目核心预混料、VD3灭鼠剂预计在2017年投产。同时公司积极向保健品、药品领域拓展，目前已成功开发出全活性维生素D3(维生素D3市场最高端产品)，主要用于骨性病变、甲亢等钙代谢异常相关疾病，该产品的小试已经完成，待取得相关产品市场准入许可后，将进行产业化生产。
业绩处于拐点期，维持&买入&评级。随着募投项目的逐步投产，产能释放将带来公司业绩的快速提升，此外公司的原有业务由于胆固醇停产带来的成本上升、VD3降价两大因素使得今年业绩处于历史底部，明年胆固醇恢复生产，同时市场上较多VD3生产商因价格低于成本线而停产，明年产能减少预计会带来价格上的反弹。我们预计公司年增发摊薄EPS分别为0.08、0.33和0.65元，对应市盈率估值311、77和39倍，维持&买入&评级。
风险提示。募投项目进展不达预期；新产品推广不达预期；公司定增项目实施的不确定性风险；相关采购协议执行的不确定性风险。(国海证券孔令峰)
2、东软集团：定增方案彰显大格局
事件：公司发布非公开发行预案，本次拟发行的股票数量为159,165,751股，募集资金总金额29亿元。
事件：
管理层大手笔参与，彰显强烈信心。本次非公开发行全部采用向特定对象非公开发行的方式，发行对象人保资产、东软控股以及刘世强先生，认购金额分别为4亿元、20亿元、4亿元。公司核心管理层持股的东软控股大比例参与本次非公开发行，且自发行结束日起36个月内不得转让，彰显管理层对于未来发展的坚定信心和与公司共同奋斗成长的决心。
管理层持股比例不断提升，股权结构持续改善。日，阿尔派中国已将其所持有的本公司股票61,500,000股转让予东软控股，东软控股持股比例提升到4.95%。
此次东软控股20亿大手笔参与公司定增，预计本次非公开发行完成后持股比例将提升至12.22%，东北大学科技产业集团有限公司持股比例将下降为13.71%。核心管理层连续提高持股比例动作释放出与公司利益充分绑定的明确信号，股权结构持续改善有助于充分释放公司活力。
公司在云计算领域拥有深厚积淀。公司于2007年即开始投入研发SaCa云应用平台，2012年推出的&睿云&致力于以智慧评测提高教师教学和学生学习效率，2013年公司为青岛打造的青岛市中小企业云服务平台是国内首个中小企业云服务平台，并于2014年9月公告改组东软云科技子公司，整合东软的各项优势资源，为Saas、Paas服务提供运营支持。同时先后与NEC、阿里云等巨头在云计算领域展开了战略合作，随着云计算产业走向成熟，公司在该领域厚积薄发值得期待。
前瞻布局无人驾驶。公司2015年7月即公告与阿尔派电子、福瑞驰企业管理中心共同投资设立东软睿驰，集中力量在以图像识别、传感器融合为核心技术的高级驾驶辅助系统和无人驾驶关键技术以及基于开放云平台的Telematics车联网等领域展开创新和研发。东软睿驰是东软集团在汽车电子业务领域一次具有里程碑意义的跨越，对无人驾驶的前瞻布局有望在未来实现软件技术与汽车工业的深度融合，推动公司跨越式发展。
投资建议：公司管理层大手笔参与定增彰显示公司对未来前景的坚定信心，不断提升持股比例释放管理层与公司利益将高度一致的强烈信号，同时公司在无人驾驶、云计算等领域的前瞻布局都值得期待，预计年EPS为0.28、0.31元，首次给予&买入-A&评级，6个月目标价30元。
风险提示：新业务落地不及预期。(安信证券胡又文)
3、欧浦智网：落地出发牵手民生电商强化供应链金融
事件描述
公司今日发布公告，公司与民生电商控股(深圳)有限公司签订了《合作框架协议》，双方就供应链金融相关业务达成全面战略合作协议，合作范围包括但不限于：优先使用对方服务、共同成立全在线供应链融资平台以及共同组建产业基金等。
事件评论
牵手民生电商，银行系战略投资者或为背后推手：民生电商是致力打造以&移动互联网+社区网点&为核心的金融生活服务平台，以金融为主轴，衔接互联网和传统产业，构建金融应用场景，进而提供金融服务，目前已形成以金融交易、商业服务、科技创新和投资合作为组合的业务体系，旗下拥有民生易贷、民生转赚、民生商城、民生小区等多个业务平台。
公司此次与民生电商达成全面战略合作协议，主要合作的范围有：1)优先使用对方服务，此项对于公司的意义在于，日后可以使用民生电商的支付结算平台、互联网金融平台并且得到具有融资需求的客户资源；2)共同成立全在线供应链融资平台，借助民生电商在大数据方面的技术优势，进行贷前审核、贷中管控以及贷后稽查，再结合自身线下管控优势，可以安全有效地开展订单融资、仓单融资和应收账款保理融资等供应链金融具体业务，为欧浦智网&钢铁、家具、塑料及冷链&各电商平台的上下游小微企业提供对口融资渠道；3)共同组建产业基金、共享大数据等。
我们在近期报告《综合服务商体系建设有序落地》中提过，银行系战略投资者华山投资将可以为公司金融业务牵线搭桥，考虑到华山投资起源于民生银行贸易金融部，而民生电商为民生银行系资产，据此推测，此次双方合作与华山投资可能有关系，若推测成立，日后公司有望借助华山投资接触到更多的金融资源。
供应链金融再度强化，加速电商平台线上线下融合：公司始终在积极开拓供应链金融业务，此次与民生电商合作，是华山投资现金增资公司控股股东中基投资事项落地后的首次出发，这也无疑是对公司供应链金融业务的再度强化。公司借助其大数据技术可实现潜在客户资源挖掘，提升供应链金融对电商平台流量的变现能力。此外，对于公司各个电商平台上下游用户而言，成熟线上供应链金融技术的引进，叠加公司线下物流仓储优势基础，以及由此形成的对产业链风险的管控力，用户将能得到最实惠最对口的金融服务，同时加速公司线上线下融合效果，供应链综合服务商体系随之完善。
预计公司年EPS分别0.47元、0.67元，维持&买入&评级。(长江证券刘元瑞王鹤涛)
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周五两市维持震荡格局，创业板午后转跌，主板因今权重股企稳，表现稍强。盘面上节能照明、基因测序、水利、虚拟现实、家用轻工、深圳国资改革等板块表现抢眼。
市场新高后的震荡仍是蓄积能量，此处整理是为了更好的上行，而一旦下周打新资金回笼，市场或将再次走高。目前权重股上行空间已经不大，创业板为首的题材股将探底回升，向反弹新高逼近……
能源革命不仅是针对增量的革命，也是对存量的革命，也就是用核电、新能源等清洁能源去取代技术落后、不清洁、不经济的小火电。
市场在经历连续的回落调整后，短期市场有望在新股发行结束后止跌企稳，今日市场出现小幅反弹，市场热点开始呈现，面对后期市场机会，投资者如何把握呢？
今日两市早盘维持震荡格局，盘面上节能照明、基因测序、水利、虚拟现实、家用轻工、深圳国资改革等板块表现抢眼。
“十三五”期间，水利投资将达2.2万亿。短期来看，2015年水利投资规模有望超2014年的4880亿，今年将再开工27个项目，而上半年仅一项开工.
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22日机构强推买入 6股极度低估
加入日期： 6:39:47
（002121）:综合能源服务业务逐渐落地
事件:12月18日发布公告,宣布国家电网公司2015年第三批电能表及用电信息采集设备招标采购结果,根据招标公告及中标公告公示的内容,公司中标的电能表总数量约为700,770只,集中器总数量约为10,000台,专变采集终端总数量约为30,000套。根据中标数量以及报价测算,预计公司此次合计中标金额约1.69亿元,对此我们点评如下:
传统电表业务累计中标金额小幅上升。国家电网公司今年减少了招标批次,同时增加了同批次招标金额,15年公司电能表及用电信息采集设备累计中标6.58亿,同比增长7.3%,其中来自国电电网4.88亿,占比74.2%,来自南方电网1.7亿,占比25.8%,预计明年确认收入及利润情况。
转型综合能源服务商。随着电网公司电表招标金额趋于稳定,公司由电能表、采集器等智能用电产品的销售转向综合服务提供商,做整体解决方案。过往10年为两大电网公司、五大发电集团提供电力设备,之后由设备转到系统,由上端往下端做,光伏发电、储能、新能源汽车开始大力度介入。
牵手洛阳市政府发展能源互联网及智慧城市。重点发展能源生态应用与开发、市级新能源车生态整体运营、公众立体库及集中式充电网络平台、智慧城市建设等。规划投资75亿元,其中能源生态应用与开发建设投资不少于30亿元,市级新能源车生态整体运营建设投资不少于10亿元,公众充电立体库及集中充电网络平台不少于15亿元,智慧城市投资建设不少于15亿元。该项投资有利于打通公司现有各业务的价值链,有利于公司创新业务模式、增强持续盈利能力。
光伏、储能、充电桩一个都不能少。截至中报,公司累计控制的地面电站约有300MW,均已实现并网发电,在建光伏约700Mw,公司预计明年3月累计建成1Gw,可大幅增加2016年营收及利润。同时近两年公司大力发展储能业务,相比电池企业,公司做储能的优势在于电力控制,在于大功率PCS、BMS、在联网、能效管理有优势。充电桩未来总的布局是“桩-车-运-维-投”的五大方向,第一是构建西南的新能源汽车的旅游带,第二是从公交向旅游巴士拓展,第三是重点建设华南的物流圈。
盈利预测与评级。公司长期目标是打通发、输、配、储能到售电的一个能源互联网闭环。目前发电领域有光伏,电网领域有配电产品,用电领域有智能用电管理系统,布局节能服务以及能源管理业务。储能、充电桩以及光伏业务将带来营收及利润的大幅增长,预计公司2015年-2017年EPS为0.56元、0.91元、1.38元。维持目标价55.2元,对应倍PE,买入评级。
（300322）:天线业务重回增长 指纹识别即将爆发
惠州无线科技股份有限公司是我国领先的天线供应商,近年来依托在消费电子领域下游客户资源,拓展了摄像头模组、指纹识别模组产品、手机机壳产品等业务,并向上游延伸,积极发展先进封装业务,形成了以客户为中心逐步扩展的产业链布局。
1.天线业务重回增长,机壳布局趋于完善:
公司是TCL、中兴等国内著名手机品牌的天线主力供应商,2015年上半年由于手机产业链增速放缓,导致手机天线营收出现下滑,公司积极应对手机产业出现的变化,在2015年下半年着力进行新客户的拓展。我们预计未来随着OPPO等新客户的导入,公司手机天线业务将改变下滑的态势。另一方面,随着金属机壳的普及,机壳设计和天线设计之间的关系越来越紧密,公司紧跟产业发展趋势,在终止了收购杰普特的事项后,在2015年下半年收购金属外观件加工企业利美实业51%股权,依托利美实业在镁铝合金电视机边框加工领域的技术积累,快速切入金属机壳制造,同时收购深圳璇瑰51%股权布局塑胶机壳制造以及注塑工艺,参股鑫濠信精密35%股权布局金属压铸工艺,通过一系列产业投资,公司已经拥有了从压铸到CNC制造再到注塑工艺一整套完善的机壳制造工艺,未来通过内部整合,公司将具备天线机壳一体化的整体解决方案,能够更好的为客户提供一站式的服务。同时公司多年来积累了丰富的NFC天线技术,NFC天线市场一旦出现发展公司将率先受益。
2.摄像头模组走向高端,指纹识别模组爆发在即:
公司2014年投资凯尔光电,目前持有其61.8%股权,并全资设立了惠州凯尔,切入手机摄像头模组产业,并大力拓展指纹识别模组产品。由于手机摄像头和指纹识别模组产品与手机天线产品有着完全重合的下游客户,公司能够充分利用多年来客户资源方面的积累,快速进行新产品导入。目前公司已经成功开发出从200万到1300万手机摄像头模组产品,并实现了大量供货。通过中低端产品的渗透,公司快速打入了宇龙、中兴、TCL等下游客户的供应链,未来公司摄像头模组将从中低端产品逐渐向附加值更高的中高端产品过渡,有望逐渐开始贡献利润。指纹识别模组产品方面,公司和汇顶深度合作,目前已经成功切入了魅族、中兴、TCL等大客户的产业链。另一方面,公司也积极与其他主流方案商进行合作,为未来拓宽客户范围打下坚实基础。指纹识别能够有效提高手机支付等场景的安全性和解锁等场景的便利性,未来将在智能终端中实现快速渗透,我们认为公司指纹识别业务正处在高速增长的前夜,明年有能力实现快速增长。
3.科阳开始量产,封测业务逐渐走上轨道:
公司2013年投资科阳光电,切入高端封装领域。目前公司持有科阳65.92%股权,科阳光电主要设备已经转固,拥有了月产6000片的封装产能,目前主要进行摄像头芯片以及指纹识别芯片的封装。公司已经通过了思比科等客户的认证,开始批量出货。封装行业是一个规模效应明显的行业,科阳由于产能刚刚开始释放,因此还处于亏损状态。随着公司通过了第一批的客户验证并形成了稳定出货,预期后续的客户认证也有望顺利完成,产能利用率将逐步提高,公司的封测业务将逐渐走上轨道。
4.给予买入评级:
公司是业内领先的天线提供商,积极布局摄像头、指纹识别、机壳以及高端封装领域,2015年业务处于调整周期出现了一定程度亏损,未来随着公司布局的几个业务领域的发力,有望扭亏并实现快速成长。我们预计公司15-17年的EPS分别为-0.11、0.23、0.33元,公司目前股价对应15-17年的估值分别为-181倍、88倍和62倍,鉴于公司正处在经营拐点,多项业务有望实现突破,给予买入评级。
（000568）：大股东增持完毕 业绩重归增长
此次公司控股股东的增持其背景是二级市场出现恐慌性下跌,公司股价跟随出现大幅下跌,增持的执行一方面是维护市场信心的需要,另一方面,也是对于公司未来业务增长支持的重要体现,按照披露的增持金额和数量大体测算,此次增持平均成本22.05元/股左右。
公司业绩确定回归增长。
公司通过品牌梳理,确定高档酒国窖1573、中档特曲和窖龄、低档头曲、二曲的品牌体系;实施大单品战略,今年国窖1573清理库存完成,恢复强劲增长势头,是今年业绩增长的主要拉动力;中档酒三季度继续清理市场,今年有望完成,预计明年恢复较快增长。新管理层做品牌梳理、价格理顺、渠道养护已经初见成效。品牌梳理有助于重新提振公司的品牌形象,理顺产品体系,有助于集中资源和优势,提高运营效率。今年业绩确定性拐点,明年中高档有望带动业绩继续保持较快增长。
投资策略。
预计2015年-2016年营业收入规模分别为61.56亿、73.9亿,归属于母公司净利润分别为15.4亿、19.6亿,对应EPS分别为1.1元、1.4元,对应PE分别为23.3X、18.3X,给予公司“强烈推荐”评级。华融证券
（002543）:主动调整适应新常态
公司10月公告投资设立子公司广东梅赛思科技有限公司,出资670万元人民币,占投资标的公司67%的股权比例。梅赛思品牌核心定位于“高端智能、私享定制”。目前已经有几个型号该品牌的热水器在在天猫、京东等互联网购物平台销售,未来会逐步进行品类拓展。
成立万和研究院
公司今年1月新成立了万和研究院,团队有三十余人,大部分从外部引进,主要进行研究开发等前瞻性的工作,为以后的产品做储备,确保在核心领域有领先的产品及技术,以在公司系统中形成市场、科研、生产一体化的技术进步机制。目前开展的研究和开发工作主要包括信息技术应用和智能化技术开发。
电商持续发力,传统渠道模式调整
公司电子商务之前是外包出去代运营的模式,从去年下半年开始收回公司自己来做,目前电子商务部有100多人,公司在三大主要电商平台(天猫、京东、易购)采取直营模式,为用户提供一站式物流配送安装服务。公司会引导各电子商务经销商、服务商和加盟商规范经营,制定并实施相互监督机制,规范产品价格,未来线上渠道贡献的营收占比有望进一步提升。
在销售费用率有所攀升的情况下公司从去年开始进行销售区域体制改革,在首批进行变革的11个区域推行联营公司模式,未来会继续力推该模式在更多区域的实行,以提升市场占有率。
预计年每股收益分别为0.71元/股、0.84元/股和1元/股。给予公司“增持”投资评级。渤海证券
（002665）:空冷业务再获订单 光热政策逐渐落地
事件。12月18日发布两大重大合同公告,公司与新疆昌吉特变能源有限责任公司签订了《天池能源昌吉2×35万千瓦热电工程直接空冷凝汽器系统设备采购合同》,合同总金额(含税)9888万元;与新疆准东特变能源有限责任公司签订了《新疆准东五彩湾北一电厂1号2号机组(2×660MW)工程间接空冷系统设备采购合同》,合同总金额(含税)1.18亿元,对此我们点评如下。
空冷业务订单确保近两年业绩。本次订单总额2.1亿元,公司公告显示目前公司在手的电站空冷订单为30亿,电站总包订单25-28亿,此次再次拿下新疆地区订单,对比14年11亿的营收,未来空冷业务展望较正面。公司空冷业务有60%的市场占有率,未来中南部地区不批火电装机,三北缺水地区的新项目必须配套空冷装置,行业景气度确定性较强。
首航为光热龙头企业,蓄势待发。拥有设计院+材料+核心装备制造,可提供EPC整包业务,国产化率90%度。未来定位来看,预计16-17年公司仍以EPC总包为主,18年之后或延伸到运营业务。公司中报公告在建光热项目100Mw,建设周期2年,按进度确认收入,可大幅提升未来两年的业绩。
政策催化光热产业发展。国家能源局近日针对今年两会期间通过全国工商联提交全国政协的《关于扶持光热发电商业化示范项目开发的提案》正式予以答复,国家能源局将综合评价示范项目的经济指标,配合国家发展改革委价格司研究确定示范项目上网电价,明确太阳能热发电的电价政策。“十三五”期间,国家能源局将聚焦太阳能热发电关键技术,整合各种资源,组织力量进行核心技术攻关,迅速占领太阳能热发电技术的国际创新制高点。
新疆西拓前景较好。压气站单循环燃气轮机工作效率通常为20%-30%,其余热量主要以废热烟气形式排放,烟气温度可达400-540℃,对压气站热量进行合余热利用,可大幅提高压气站热效率。收购的新疆西拓在二、三线拥有13个余热发电项目,随着天然气价改,输气量的回升,将大幅提升业绩贡献度。
盈利预测与评级。公司未来将紧密围绕光热发电布局,构筑新能源、水处理、节能环保以及金融四大板块,随着光热EPC项目、后期空冷项目的按进度确认收入、西二线输气量的提升以及新疆西拓的建成投产,未来业绩将快速发展。预计公司2015年-2017年EPS为0.21元、0.71元、1.04元。给予目标价40元,对应2016年55倍PE,买入评级。
（002709）:电解液未来两年销量快速增长
个人护理品材料受益于原材料价格下跌。个人护理品材料占公司总收入60%左右。个人护理品,是指以涂擦、喷洒或者其他类似的方法,散布于人体各个部位以达到清洁、消除不良气味、保养、美容和修饰目的的日用化学品。个人护理品材料,是指个人护理品生产过程中要用到的、起某种特定功能的精细化学品材料。公司主营产品包括阳离子调理剂系列、硅油系列、表面活性剂系列、水溶性聚合物系列。公司凭借稳定的产品质量进入跨国个人护理品企业的材料采购体系。公司已经与宝洁、拜尔斯道夫(BDF)、高露洁、欧莱雅、亚什兰、利洁时、安利等跨国公司建立了合作关系,成为其个人护理品材料供应商。个人护理品约70%成本是原材料成本,产品受益于原材料价格下跌,盈利能力将逐步改善。
加强研发,增强公司竞争优势。公司上市后加强研发,分别于15年8月、10月公收购中科立新70%股权、增资张家港吉慕特,着眼布局和掌握与三元动力电池匹配的耐高温、耐高压、阻燃的新型溶剂或添加剂的技术,以占据主动和先发优势。增强公司竞争力。
股权激励彰显信心。15年9月公司向包括公司董事、高级管理人员,中层管理人员、核心技术(业务)骨干等45名业务骨干实施限制性股权激励,授予价格为每股18.21元。授予股数为253万股。业绩考核目标:以2014年为基数,15-17年业绩增速不低于40%、124%、236%。股权不但调动管理人员积极性,而且彰显公司对未来3年业绩充满信心。
编辑： 来源：.中.国.证.券.网 隆鑫通用 隆鑫通用:中长期看好农业植保无人机龙头 隆鑫通用 603766 研究机构：（） 分析师：陈显帆,黄海方,周尔双 撰写日期： 轻型发动机龙头,主业仍将保持稳健增长。 公司是我国轻型发动机龙头,涵盖摩托车、通机、农机等产品,海外业务收入占比50%,预计收入未来仍将保持稳健增长。公司2014年以来积极转型无人机和新能源车(低速电动车)业务,新能源车现已开始贡献业绩,预计2016年无人机业务将开始大幅贡献业绩。 农业植保无人机龙头:专注植保服务大市场,技术+渠道占先机。 我们认为,我国的无人机技术正处于快速发展期。植保无人机无需专用起降机场,旋翼产生的向下气流有助于增加雾流对作物的穿透性,防治效果高。另外,电动无人直升机喷洒技术采用喷雾喷洒方式可节约50%的农药,节约90%的用水量,有效降低资源成本。在巡逻、搜救、农业植保等领域应用前景广阔,市场空间超千亿。 植保无人机产业最大市场在于植保服务,假设我国18亿亩农田每年需要3次农药喷洒,无人机的渗透率是30%,每亩喷洒价格是10-20元,植保服务市场是200亿元-400亿元。公司专注服务大市场,技术和渠道资源深厚。三大核心零部件实现自产,整机和植保技术软硬结合。同时,植保服务与原有农业机械和农业信息化业务的渠道重叠度高。预计公司植保服务收入利润有望大幅超预期。 低速电动车:技术立身,渠道护航,政策支持有望超预期。 低速电动车是未来又一个千亿市场,正值市场爆发期。目前市场鱼龙混杂,规范政策呼之欲出。丽驰从零部件到整车技术积累深厚,凭借隆鑫资金和渠道支持,将充分受益行业规范政策出台,进一步扩大市占率。同时积极布局后市场,实现农村包围城市。预计2016年国家层面支持政策有望超预期。 盈利预测与估值。 预计公司年的EPS为0.90,1.05,1.25元,对应PE24/20/17X。公司目前估值未充分反映公司转型业务的估值,中期长期看无人机和低速电动车等新业务将对公司带来持续积极影响,公司作为“无人机”优质标的和“低速电动车”稀缺标的,我们给以“买入”评级。 风险提示:海外市场拓展低于预期、新业务推广低于预期 宗申动力 （）:参股神舟飞行器公司转型军/民用无人机整机制造,混合所有制推进军民融合 宗申动力001696 研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期： (一)参股神舟飞行器公司,转型无人机整机制造 神舟飞行器公司主要从事航空无人机及其相关产品的设计、制造、销售及与之相关的高新技术产品的研发和制造、销售,集彩虹系列无人机(详见附录)研发、测试和生产为一体,其民用无人机产品曾参与芦山震后搜救,是公司航空发动机的重要客户。根据媒体2013年的报道,神舟飞行器公司当时已具备年批量生产中大型无人机系统40架套、批量生产小型无人机系统100架套的能力。 本次增资前神舟飞行器公司股东包括中国航天空气动力技术研究院(简称“航天十一院”)、航天投资控股有限公司(简称“（）”)、天津海泰、保利科技,其中航天十一院出资比例为40%,其余三家各20%。 公司10月底公告经营范围增加“研发、生产无人驾驶航空器及零部件;销售:航空电子设备、自动控制设备、无线电数据传输系统、电子元器件、计算机软件”,本次增资体现了公司向无人机整机制造业务的战略转型升级的决心。本次投资将实现公司与航天十一院、神舟飞行器公司在无人机制造业务的优势互补,有利于提升公司和神舟飞行器公司的综合实力。 (二)参与混合所有制改革,推进军民深度融合 本次增资后,除航天十一院出资比例为33.33%外,其余四家出资比例均为16.67%。增资后神舟飞行器公司董事会由7人组成,其中公司提名1人;此外神舟飞行器公司分管生产业务副总经理(一名)可以由公司推荐,经由总经理提名,并由董事会聘任。公司承诺同意根据原股东安排,后续将增资后神舟飞行器公司改制为股份有限公司。 公司此前与航天十一院合作,仅用8个月时间完成了TD0无人机发动机研制和试飞,目前制造平台已进入产业化阶段,预计未来将随无人机批量列装迅速。我们认为,本次投资是公司参与混合所有制改革取得的重大进展,公司将持续推进军民深度融合。 (三)积极推动无人机、金融、汽车后市场三大新兴产业战略转型 公司正积极推动无人机、金融、汽车后市场三大新兴产业战略转型。 民用无人机领域公司与中国无人机行业技术标准制定的参与企业之一宏百川公司合作,进军高端无人机整机,宏百川公司中小型无人机技术水平已处于国内领先地位,产品可广泛应用于农林植保、航拍摄影、灾害监视等民用领域,以及核辐射探测、反恐系统、海洋监测等军用领域。10月合资公司的农林植保无人机飞行测试已成功完成,后续将继续进行相关试验并积极推进产品的批量化生产和销售,我们预计公司无人机订单将超预期。 金融方面,公司依托产业链开展小额贷款和保理业务,公司近期收购重庆外滩摩交所,加强供应链金融发展;公司根植川渝两地,通过拓展改造已有的左师傅门店的方式切入汽车后市场,并同西南地区最具影响力的汽车后市场O2O平台之一车护宝合作。我们判断金融与汽车后市场业务未来将相互促进,实现快速发展。 (四)托管宗申农机公司,将持续受益于集团资本运作 公司10月底公告拟受托经营管理重庆宗申戈梅利农业机械制造有限公司(简称“宗申农机公司”),初步确定向宗申农机公司派驻总经理、生产、采购和财务共计4名高级管理人员。根据公告,预计宗申农机公司2018年前可实现净利润3259万元。公司公告中明确指出,本次托管将“加快宗申农机公司的市场化销售,提升宗申农机公司盈利能力和规范性,与公司现有的销售资源和渠道进行优势互补,并为公司储备新的优质资产;也有利于公司积累在大型农机装备制造的生产运营能力,推动公司战略的转型升级。” 宗申集团目前已经发展成为一家总资产近200亿元、年销售收入超过150亿元、缴纳税金6亿元的大型企业集团,业务遍布欧洲、美洲、中东、东南亚和非洲在内的100多个国家和地区,在全球拥有员工近13000名,销售额和区域覆盖一直名列中国非国有制企业的前列,先后入选中国民营企业500强、中国机械500强、中国制造500强,并一度跻身中国企业500强阵营。 集团目前加强在通航、农机和金融领域布局。通航方面发展通航运营,平台布局初步完成;农机方面宗申白俄罗斯河北大型高端农机装备产业园(联合收获机分园)项目已于9月29日正式开工;金融方面目前正处于平台搭建过程中。公司作为宗申集团唯一上市平台,我们判断未来将持续受益于集团资本运作。 3.投资建议 预计公司年EPS分别为0.34/0.44/0.61元,对应PE分别为48/37/27倍。公司转型升级进行中,三大新兴业务无人机+金融+汽车后市场潜力巨大,未来将持续受益于集团资本运作,维持推荐评级。 更多信息可参考我们日发布的深度报告《宗申动力:潜在的无人机动力龙头;通航、新能源助飞》(28页)及近期交流观点。 迪马股份 迪马股份:定向增发+牵手华西,加码军工装备 迪马股份600565 研究机构：信达证券 分析师：范海波,刘磊 撰写日期： 事件:日,迪马股份发布公告: (1)非公开发行募集资金不超过20亿元,用于新型军用特种车辆生产建设项目、外骨骼（）产业化项目及补充流动资金; (2)投资新设外骨骼研究发展有限责任公司; (3)与江苏华西村股份有限公司(以下简称（）)签订战略合作协议。公司复牌。 点评: 非公开发行股票募集资金20亿元投入军工领域。（）计划投入募集资金5亿元用于外骨骼机器人项目,主要用于军用、民用(医疗健康使用)外骨骼机器人装配、测试、生产等产线建设。外骨骼机器人是迪马股份转型军工的重要投资方向,外骨骼机器人在军用和医用领域有较大的成长空间,此次投资有利于加速公司外骨骼产品产业化进程。迪马股份再投入募集资金10亿元用于军用特种车辆的生产建设项目,专用车制造是迪马股份优势主业之一,产品广泛应用于金融押运、公安消防、电力民航和军用等领域,尤其是防弹云运钞车在国内市场占有率长期居于首位,此次投资军用特种车辆项目旨在提升企业军用车辆的研制能力,我们判断,我国军用特种车,特别是专用车(作战、武器运输、生化安全防护等领域)的需求量将不断增加,迪马股份扩大军用特种车投资,有望将其打造成继金融运钞车后第二个利润增长点。另外,2015年三季度,迪马股份已列入中国上市公司协会军工行业委员会公布的军工股名单,表明迪马股份作为军工企业已被市场认可。我们认为,本次非公开发行为迪马股份转型军工战略提供了资金保障,我们看好未来外骨骼机器人在军用和医用领域的市场前景。 投资新设公司专注外骨骼机器人研发。迪马股份拟出资3000万元(占注册资本20%)与成都润惠科技、北京京润基业和自然人秦开宇共同投资新设外骨骼研究发展有限公司,该公司将致力于外骨骼领域的创新研究和产业化应用转化工作。协议指明迪马股份为军用外骨骼科产业化实施方和医用外骨骼产业化的优先实施方。我们认为,新设公司标志着迪马股份4月初与电子科技大学签订的《产学研合作协议》落地实施,有利于加速外骨骼技术的实践研发,加快相关技术产业落地、充分发挥多方投资人的资源优势,共同推进外骨骼项目的综合发展。 牵手华西股份,共谋转型。华西股份在传统化工业务外积极发展股权投资(并购基金、产业基金、创投基金等)业务,迪马股份与华西股份签订战略合作协议,旨在结合双方资源、业务和区域优势开展深度合作,条件合适时可合资成立投资并购基金。迪马股份牵手华西,有望借助华西资源需求军工领域的业务、资产、技术储备和合作机会,加速实施军工发展战略。 盈利预测及评级:鉴于本次定向增发尚未完成,我们暂不考虑增发对公司股权和盈利能力的影响,我们预计公司2015年至2017年EPS分别为0.39元、0.41元和0.66元。我们继续维持对公司的“买入”评级。 风险因素:迪马股份房地产业务经营效益下滑;迪马股份军工转型低于预期;外骨骼机器人产业化进程低于预期;定向增发存在不确定性。 海格通信 海格通信:北斗产业步入黄金发展期,全产业链布局巩固行业龙头地位 海格通信 002465 研究机构：长江证券分析师：胡路 撰写日期： 分享北斗产业成长盛宴,全产业链布局巩固行业领先地位:我们认为,公司作为北斗行业领军企业,后续还将持续受益于国防需求增长。具体说来:1、2015年以来,中国已成功发射四颗新一代北斗卫星并完成在轨测试,北斗导航系统迈入全球组网的加速发展阶段;2、军方在2013年启动北斗产品采购,之后采购规模持续提升;公司作为少数具有“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”全产业链布局的军工企业,不仅在关键技术环节获军方认可,且终端产品已开始在各军种列装,将持续成为国防需求爆发增长的最大受益者;3、近期多家企业获得北斗相关大额订单,显示行业正进入快速发展期;我们认为,伴随军队信息化转型建设加快,后续相关产品订单规模还将继续快速提升。公司在北斗产业链长期处于领先地位,将充分受益于行业需求的爆发性增长。 军改大幕正式拉开,推动军队信息化发展:可以看到,伴随习主席关于全面实施改革强军战略的讲话内容正式发布,军队改革全面启动。 对此我们认为:1、此次军改的力度空前,显示出国家对于提升军队战斗力、不断加强国防建设投入的坚定信念;2、为了建立适应现代战争的国防力量,军改方案强调建立联合作战指挥体系,打造精锐作战力量和信息化作战能力;我们认为,后续军队必将进一步加快军队信息化建设的步伐,提升部队在指挥、控制、通信等方面的综合能力;3、可以预见,北斗通信导航、卫星通信等具有前瞻性和战略性的国防科技产业将会得到各级倾斜政策支持,迎来加速发展的黄金时代。 多业务布局成型,军民融合利好公司长期发展:公司充分发挥上市公司资源优势,发展网络优化、专网集群、频谱管理等具有广阔发展前景的民品业务,其收入和利润规模持续增长,为公司成长提供持续动力。在国家大力推动“军民融合发展”的背景下,公司打造军品+民品的产品公司发展模式,具有极强的战略前瞻性。当前公司产业资源丰富,且自身已具备推动军民融合发展的技术条件和产品储备,未来将有望受益于国家相关政策红利,在军品和民品市场同时建立长期持久的领先优势。 投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司年的EPS分别为0.28元、0.36元和0.45元,重申对公司“买入”评级。 振芯科技 振芯科技:进军卫星遥感产业,公司战略逐步兑现 振芯科技 300101 研究机构：中泰证券 分析师：笃慧 撰写日期： 投资要点 事件:公司12月8日发布公告称,基于遥感地理信息产业市场前景和长期战略规划,拟以自有资金1,200万元增资参股北京东方道迩信息技术股份有限公司,其中,635.29万元认缴东方道迩新增的注册资本,其余计入东方道迩的资本公积,增资完成后公司持有东方道迩12%的股份。 对此,我们点评如下:n 进军卫星遥感领域:东方道迩是专业从事研发和销售遥感数据产品及应用服务的高新技术企业,业务范围涉及国土、测绘、规划、地质、交通、电信、数字城市、水利、电力等领域,主要为客户提供全天候、全覆盖、多分辨率、多尺度的遥感影像数据及服务,是国内最早研究、应用地面车载和航空机载LiDAR技术为客户提供测绘工程服务的企业。公司通过增资参股东方道迩,标志着公司开始布局卫星遥感产业领域。 立足卫星导航,布局卫星通信和卫星遥感产业,公司“N+e+X”战略逐步兑现:公司目前以卫星导航为主业,另外控股股东国腾电子集团已布局卫星通信产业,预计也会在合适的时机注入上市公司。此次公司又通过增资参股东方道迩进军了卫星遥感产业领域。至此,我们可以看出公司致力于打造融合高端智能硬件、导航、通信、遥感为一体的“卫星综合应用”产业链,形成集定位、时间同步、大数据传输和遥感地理信息的综合应用服务体系,公司“N+e+X”战略布局逐步兑现。 盈利预测和投资建议:预计公司年收归母净利润1.17、1.88、2.84亿元,同比增长126.63%、61.19%、50.73%,对应EPS 为0.21、0.34、0.51元。考虑到公司在卫星导航领域的优势,以及未来在卫星通信和卫星遥感等领域的拓展,给予公司目标价40元,维持”买入”评级。 风险提示:北斗应用领域拓展低于预期、北斗终端市场面临更加激烈的竞争、外延并购低于预期。
责任编辑：yyc
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