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MSCI考虑将A股纳入新兴市场指数 A股望开启全球化时代
记者王成洋当地时间3月11日，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）在其官网上表示，已经启动对拟将A股纳入MSCI新兴市场指数具体方法和路线图的征询程序。MSCI建议将A股市值的5%纳入预期的MSCI中国指数以及相应的综合指数，如MSCI新兴市场指数，同时现有的MSCI中国A股指数将过渡至新的MSCI中国A股指数，该指数构建基于预期的MSCI中国指数入选成分股。MSCI表示，去年6月已经开始有关评估工作，考虑A股市场最近一系列积极开放举措和快速增长的国际投资者基础，现特向投资界征询对于上述方法的反馈意见，MSCI打算在2015年5月的半年度指数评估中实施该方法。值得注意的是，启动征询程序并不意味着MSCI指数有任何改变，最终A股能否纳入将在今年6月年度市场分类审议中公布。
莫尼塔（上海）投资发展有限公司首席策略分析师祁益峰13日在接受本报记者采访时表示，5%的纳入规模虽小但是一个起点，随着比重提高，未来会有更多资本配置到我国，有利于蓝筹股价格发现和稳定股价，提高A股市场的国际影响力。申银万国证券研究所高级策略分析师杨绍华同日在与本报记者连线时表示，人民币离岸资金、贸易结算额和资本账户管制的悄然变化预示着人民币国际化进程在加速，未来A股将进入全球资产配置时代，给我国资本市场引入大量国际资本，促进相关产业的发展和国际化，倒逼公司治理国际化和一定程度上提高市场的理性和稳定性。
据悉，MSCI编制有不同的市场指数和全球综合指数，是全球机构投资人重要的参考标准。基金公司会根据MSCI指数中的公司权重来配置股票，以使其基金表现不会与基准指数表现有过大偏差。MSCI新兴市场系列指数在1987年推出。目前，MSCI编制了跟踪中国概念股表现的MSCI中国A股指数，但未将我国纳入新兴市场指数体系。杨绍华表示，这表明A股在全球资产配置中处于边缘地位。
记者查阅资料发现，MSCI是否将某国纳入新兴市场指数体系，主要考虑该国人均国内生产总值、市场深度和流动性、当地政府管制、已察觉的投资风险、对外国投资者的所有权限制和资本管制、投资界的广泛认同等因素。祁益峰认为，我国人均国内生产总值已达到一定水平，证券市场外资投资容量也较大，国内市场流动性也较好。之前我国未被列入MSCI新兴市场指数体系的主要障碍不在规模等定量因素，而是国内的投资环境、政策等一些制度因素。
在去年6月开始有关A股的评估工作时，MSCI在市场分类评估报告中表示，“评估纳入A股主要是基于中国在改革监管以及开放市场方面采取的一系列积极举措。”此次，MSCI在其官网上对中国积极开放举措进一步给予肯定。MSCI认为，去年6月以来一系列市场开放措施继续推进，如将人民币合格境外投资者（RQFII）项目扩大至伦敦和新加坡，RQFII和合格境外机构投资者（QFI鄄I）总配额的规模增加一倍，将QFII开放式基金资本汇回限制由每月缩短至每周以及提高了对投资许可申请和配额的审批速度。
祁益峰表示，5%的纳入规模表明MSCI对我国人民币国际化和资本市场开放取得的成果是认可的，万里长征迈出了第一步，但是也要看到这个比例还很低。短期来看，对我国资本市场的影响或有限。英国《金融时报》引述分析师也表示，这些举措对于中国市场具有积极意义，但短期的影响有限。据测算，A股初始5%的纳入规模将会带来约100亿美元的资金流入，而相应地由于其他现有市场权重的相对缩小带来的双向资金流动将大约为200亿美元。
记者查阅的一份中信证券研究报告认为，A股纳入MSCI获重大突破，但“远水难解近渴”。海外投资者灵活投资于A股面临制度设计方面的三大障碍：一是QFII额度上限使基金经理无法按照MSCI指数中A股的潜在占比配置A股；二是对于资本汇入的时间限制使基金经理无法依据市场环境，根据自己的意愿进行建仓；三是资本汇回的锁定期限制导致无法实现可能面临的基金赎回。
不过，有市场人士分析，我国正在稳步推进资本项目的对外开放，国外资本受到的限制逐步减少是大方向，MSCI将逐步提高A股的计算比重，因此对我国资本市场和经济发展带来的长期影响不容小觑。
杨绍华认为，A股进入全球资产配置时代可能有四个方面的影响：一是将会促使更多国际资本流入A股市场，有利于大市值蓝筹股估值提升。以韩国为例，1998年2月，MSCI将韩国股市的计算权值比重，由50%调整至100%，使得国际资金流向韩国股市，而韩国股市也因此大涨近八成。二是以国际资本充当产业资本，促进相关产业的发展和国际化。以台湾为例，上世纪90年代，以台湾电子行业为代表的高科技产业兴起，产业资本回报率较高。QFII的流入为台湾电子产业提供充足的资金支持，促进了电子产业的高速发展和国际化。三是外资持股比例上升倒逼公司治理国际化。以台企为例，外资持股比例越高的企业，如盛余、仁宝等，为了维持外资的支持，引进专业经理人及专业独立董事，企业组织结构及治理模式逐步国际化。四是降低市场换手率，稳定股价。以台股为例，1997年以前，台股月均换手率在25%~35%左右，但1997年后迅速降低至15%~20%。背后原因正是QFII机构投资者规模的扩大，其较为长期的投资理念，带来一定程度上的市场理性和稳定。
[责任编辑：纳入MSCI指数遇阻 A股还有很多功课要做
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多数投资者看好大盘下跌后的反弹能力。本月大盘反弹指数为48.3（上月为49.3）。如果上证综指在未来一个月内下跌10%，预计在接下去的1个月涨回去的可能性较大的投资者占32.3%；选择“可能”的投资者占34.7%；认为可能性较小的占26.5%；另有6.5%的投资者选择“不确定”。 不过，投资者买入意愿继续保持谨慎。5月买入指数为43.4。
为加深投资者理解，本栏目收集近期投资者有关指数熔断机制安排的问题，进行专题解答，敬请关注。 1、问：什么是指数熔断? 答：指数熔断是指当基准指数日内波动超过设定幅度时，相关证券自动暂停交易一段时间的机制。
自9月以来，投资者信心指数连续第四个月上升。 12月，市场整体维持震荡格局，沪深指数盘中一度创下四个月新高，但在年线附近承压明显，随后震荡回落，未能进一步向上拓展空间。从当月调查结果来看，在股指继续围绕3600点平台震荡的过程中，投资者信心指数仍延续了前期稳步回升态势，总指数及各项子指数环比均出现一定幅度上涨。
2月国际经济和金融环境指数环比虽出现较大幅度上涨，但总体来看，投资者对外围市场的担忧并未消除。 针对国内A股市场，调查报告显示，2月投资者大盘乐观指数上升。2月大盘乐观指数（LCOI）达到47.1，较上月上升5.2。
1月8日，《证券日报》记者从中国证券投资者保护基金公司获悉，其最新发布的《2015年12月中国证券市场投资者信心调查分析报告》显示，2015年12月份中国证券市场投资者信心指数达到60.6，环比上升4.8%。
其中，认为上证综指在未来一个月内下跌10%的可能性较大的投资者占27.9%；认为上证综指在未来6个月内下跌30%的可能性较大的投资者占16.5%。在经历了前期快速下探后，多数投资者认为市场已步入底部区域，继续下行空间有限。 同时，近6成投资者看好大盘下跌后的反弹能力。
子指数具体表现为：大盘抗跌指数53.8、大盘反弹指数45.5、大盘乐观指数41.9、股票估值指数45.3、买入指数42.3、国内经济政策指数45.6、国内经济基本面指数37.1、国际经济金融环境指数29.8。 调查显示，多数投资者认为目前大盘抗跌性较强。
其中，认为上证综指在未来1个月内下跌10%的可能性较大的投资者占27.9%；认为上证综指在未来6个月内下跌30%的可能性较大的投资者占16.5%。在经历了前期快速下探后，多数投资者认为市场已步入底部区域，继续下行的空间有限。 与此同时，有近六成投资者看好大盘下跌后的反弹能力。1月大盘反弹指数为45.5。
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券商评中国市场地位不被承认 只需把你击败
14:02:31 来源： 新浪综合
　　事件：欧洲议会拒绝承认中国“市场地位”
　　公元二零一六年五月十二日，欧洲议会高票通过决议，拒绝承认中国“市场地位”，闻之哑然失笑者众，用吾中华网络语言评论：意淫!然意淫不能强国。听旅欧留学之人评述，中国经济比欧洲经济更自由，更市场化，初闻此言诧异，细想靠谱，若是欧洲经济更为自由和接近市场，怎会经济增长多年低迷，通缩之忧挥之不去?君不见，文明古国希腊，国家破产在即，明火执仗公投谋求赖账，贻笑大方;昔日大英帝国，辉煌不再，然智识犹存，看到欧盟经济危机四伏，欲公投逃欧，明哲保身。以此论，我华夏拒绝承认欧洲“市场地位”才实事求是，然此等无聊之事，避之则吉。
　　古人云：天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往。欧洲议会行此伎俩必定有因，吾国曾经之入世首席谈判代表龙永图先生，明眼之人，看得清楚，断言欧洲议会以伪命题行贸易保护之实。然贸易保护并不能救欧洲人民于水火，只会火上浇油，贸易保护所以推行，利益集团背后煽风点火、损人利己而已。我中华大国不可意气行事，使用蛮勇，以牙还牙，此愤青之举，误国误民，中人诡计。百年前，大萧条席卷全球，贸易保护之风随之四起，全球贸易额随之大幅缩水，害人害己，全球人民在萧条中多煎熬数载，此等教训，历历在目，岂不鉴乎?上兵伐谋，我中华之政治家宜用智用识，扳倒贸易保护之壁垒，让市场竞争决定胜负，此举可保
　　我中华国富民强、威服天下，保我企业兵不血刃、大杀四方。有例为证。
　　深圳华为，初时羸弱不堪，然狼性十足，不惧竞争，卧薪尝胆数十年，积累技术，拓展市场，先立足国内，再取非洲、中东、南美，后步入欧美腹地，攻城略地，如今手机力压三星，欲取苹果之首级，通信紧逼老牌劲旅爱立信，取而代之，指日可待。
　　中医与中华民族共存数千年，治病救人，颇有口碑，后虽西医盛起，仍绵延不衰，及至现代，置中医于象牙高塔，无学历和从业资格者不能悬壶问世，中医随之渐衰，如今欲寻名医而不得，岂不知中医乃言传身教之术，非学徒制难有大成。若去除准入，鼓励竞争，中医必能重拾辉煌。中医虽夹缝生存，但屡有上佳表现，者，治痔良药也，借道亚马逊，将幽幽麝香、清新冰凉，吹送到美利坚人民恶疮丛生的菊花丛中，用者立即膜拜，心服口服菊花服，外带佩服。然我中医医理与西医迥异，虽有疗效，受制于FDA
等监管机构，难入欧美市场，FDA虽有盛名，然盛名之下，其实难副，名为保护人民健康，实则害人无数，读者不要急于破口大骂，细读学术论文可知。若吾国能先去医药管制，
　　再破FDA钳制，则中医可大发其威，长驱直入欧美市场。
　　保护之策，看似蜜糖，时日长久，危害深重。又有例为证。
　　昔日香江，世界最自由之经济体，推崇市场，不见保护之制，虽弹丸之地，然成衣、玩具、手表等冠绝全球。回归前，港英引入福利政策，市场受限，竞争受钳，经济增长，每况愈下，中央政府连推自由行、CEPA、沪港通相济，犹不能改其颓势;新加坡，市场当道，与天下诸侯敞开相争，虽外无大腿可依，内有军事开支，但经济突飞猛进，一九九七年回归前，新加坡人均GDP落后香江，如今早
　　将香江甩出四成，而差价继续拉大。两相比较，岂不令人叹息乎?
　　回看欧洲议会所为，雕虫小技，最好的回应即是：我不需要你承认市场经济地位，我只需在市场
　　竞争中将你击败!到那时，回看欧洲议会之举，止增笑耳。
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唯品会等被纳入MSCI指数，中概股迎来春天
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MSCI旗下的中国指数和新兴市场指数于美国时间日下午5时发布了半年审报告，中概股中的唯品会、阿里巴巴、京东、百度等一系列知名互联网企业均名列榜单。
据媒体报道消息，MSCI旗下的中国指数(MSCI China Index)和新兴市场指数(MSCI Emerging Market Index)于美国时间日下午5时发布了半年审报告，中概股中的唯品会、阿里巴巴、京东、百度等一系列知名互联网企业均名列榜单。这是中概股首次被纳入MSCI指数，此举不仅有望帮助中概股吸引到逾百亿美元的资金，而且也意味着中国企业正式踏入更广泛国际市场。
作为首批入围的14家中概股之一，唯品会是唯一一家特卖电商，其特色在于“精选品牌+深度折扣+限时抢购”的正品特卖，目前已经拥有超过1亿注册用户，其长久以来的可持续盈利能力获得认可，入围MSCI指数。
唯品会缘何被纳入MSCI指数榜单？
唯品会几乎是现今电商巨头中最年轻的，因为其与众不同的商业模式，因此自成立之初便赢得了突飞猛进的成长之势。今天，唯品会已经成为中概股的代表，此次能入围MSCI指数榜单，与其移动端增长和业绩增长，都有着直接关系。
据国内知名咨询机构Analysys易观智库发布的《中国手机购物市场季度监测报告2015年第2季度》数据显示，唯品会在2015年第2季度的移动网购市场交易数额达到4289.9亿元人民币规模，实现155.2%的同比增长幅度，移动网购在网上零售市场中的占比已达到47.4%，预测第3季度占比将过半。
易观调研数据显示唯品会移动网购市场位列第三
在移动网购市场，唯品会的发展势头还体现在APP增量的变化，据腾讯应用宝发布的“双11”电商APP下载数据统计，唯品会新增下载量稳居排行榜第二位，在月度新用户增长率方面，唯品会APP排名第三，真正实现行业赶超之势，据最新数据统计，目前唯品会移动端销售占比高达76%，领先于电商行业。
在这些数据资料中，不难看出唯品会在发展和营收方面有着杰出表现，在未来可预期战略方面，唯品会的独特商业模式和经营思路也将为其带来更好的发展动力。因此，此次能与众多一线互联网巨头并列MSCI指数榜单，这对唯品会目前的市场业绩来说也当属情理之中。
被纳入MSCI指数榜单将利好唯品会
根据美国媒体彭博社透露，MSCI指数榜单是衡量市场经济的晴雨表，对于中国互联网企业而言，通过被纳入MSCI指数榜单实现国际化进程和发展脚步，这将为更多中概股带来新的发展契机。作为中国经济转型计划的加速版，此次唯品会被MSCI指数榜单还意味着唯品会的商业模式、盈利能力均已得到美国资本市场认可。
双十一期间，唯品会APP下载量暴增，仅次于淘宝
唯品会自上市起至今，依靠“精选品牌、深度折扣、限时抢购”的正品特卖模式赢得逆势生长，不仅成为最早盈利的电商平台，并且一口气连续盈利了11个季度，这正凸显了唯品会在商业表现上的特色。这种并不会因为经济环境而改变的商业现象，正是MSCI所关注的焦点，而此次被纳入MSCI指数榜单，也将给唯品会自身带来资金和发展力度方面的支持。
电商场景时代来临：中概股重迎春天
在唯品会与阿里巴巴、京东被纳入MSCI指数榜单的同时，关于中国电子商务市场及未来发展的话题也同期成为市场关注焦点。
第三方知名数据调研机构Analysys易观智库通过调研发现，随着移动互联网和终端智能设备的普及，越来越多的消费者更倾向于移动端购物和消费，特别是基于移动端的碎片化时间利用方式，正是大多数移动APP得以新爆发的重要原因。在这个研究数据面前，大多电子商务均实施了全新的战略布局，行业巨头通过金融、支付等打通了生态链，而且在促销力度方面也下了夯实的功夫。
唯品会则在具备完善购物体验的情况下，更着力于用户体验的改善。据行业分析，为了给用户提供更细致的购物体验，唯品会选取了APP扁平化的设计，同时除了调动消费者“求新求变”的心理和购物欲望之外，唯品会还有前瞻性地将城市wifi、车载wifi的发展计划纳入规划之中。
因为这意味着未来的电商将更依赖于环境而发展，用户除了在PC和电脑上实现购物需求之外，还能在其他同等环境下实现购物体验。在这方面，唯品会主推的大数据分析、精准描绘消费者画像及消费习惯等方式，也使得其成为优先跨入该领域的代表，特别是其面向全球化的策略和模式，在未来无疑将会推进这种情境化电商的典型案例。
对于唯品会而言，这种优势也或许是被纳入MSCI指数榜单的另一个原因，另外，这种趋势的到来对于其他中概股，也或将意味着全新的机会。（朱翊/文，微信：izhuyi；微信公号:zhuyiweixin）
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　　【管清友、张瑜】迟来的或许更美好，平常心看待结果
　　事件：MSCI公布2016年市场分类审核结果，延迟把中国A股纳入MSCI新兴市场指数，继续保留在2017年审核名单。
　　联系人：张瑜（deany-zhang）
　　① 不必气馁，以之为鞭策。尽管之前我们有比较准确的把握（详情请参考我们近日发给客户的观点），当本次MSCI再度婉拒A股，内心还是有所震惊，毕竟去年提出的问题，我们都给予了其认可的努力，但我们也不必气馁，这说明海外投资者对我们的要求与期望在提高，A股市场的体制机制建设依然需要进步，我们当以其为鞭策，而不是妄自菲薄。
　　② 评估措辞更为积极、具体。今年的评估措辞比去年相比，对于我们努力的评价更为积极，甚至用到了“圆满”、“显著改善”等词，而去年用词为“实质性进展”；对于待解决问题的描述更为具体，甚至到一些具体操作细节层面，如“QFII 每月资本赎回不超过上一年度净资产值20%的额度限制尚存。”。
　　③ 去年旧问题的解决得到MSCI的认可。对于去年提出的额度分配、资本流动限制及实际权益拥有权等旧问题，我们都给与了相当积极的解决，国际投资者与MSCI也很认可。
　　④ 今年新问题的提出。对于今年提出的市场准入与资本流动、大范围自主停牌、内地交易所对金融产品的预先审批限制等新问题，我们仍在努力中。
　　⑤ 即便加入，实质的增量资金影响有限。从短期来看，即便A股纳入MSCI，由于初始比例较低，增量资金也会非常有限；长期随着纳入比例的提升，增量资金总量会增加，但由于时间跨度较长（海外经验来看需8-10年），增量效果也将被大大稀释。
　　⑥ 我们当以平常心看待此次结果，毕竟未来的结局是确定的：未来资本市场将会更加开放，国内国际市场互联互通将继续加速，A股纳入MSCI是早晚的事，正如我们越来越关注海外市场一样，全球投资者也越来越无法忽视A股的存在。
　　附：《MSCI再次来袭：情绪大于实质？——民生海外专题报告》全文
　　* 核心观点：
　　去年此时，A股与MSCI失之交臂，大家空期待一场，一年后，又到了再次“yes or no”的关键时点，那么6月14日这一次故事又将如何演绎？目前还在MSCI对其主要客户的问询阶段，大客户的反馈对于MSCI的最终决策至关重要，综合来看，此次MSCI接纳A股的概率大于去年，但仍存在变数，即便被拒绝，今年或获得MSCI一个更为清晰的表述与评价。
　　短期来看，根据国际经验，纳入过程或持续数年，初始纳入的比例较低，再加上国内资本市场投资仍受到严格的额度管控，因此即便纳入带来的增量资金也非常有限。
　　但长期来看，不管这次纳入与否，我们都应该记住最为关键的事实：未来资本市场将更加开放，国内与国际市场的互联互通将继续加速，A股纳入MSCI是早晚的事，这将给国际资金配置A股提供更多的渠道。
　　MSCI目前进展，面临一些新问题
　　旧问题有所解决，新问题浮出水面。MSCI将于6月14日再次宣布是否将A股纳入新兴市场指数，根据MSCI 4月份发布的评估文件显示，当前依然存在着“A股公司自主停牌导致的流动性风险和可跟踪性问题、交易所层面限制国际交易所中关于中国A股指数金融产品的反竞争性条款、所有权收益等”一些问题。但对于MSCI 2015年6月提出的市场进入等问题，已作出了一系列的积极努力，包括沪港通落地和蓄势待发的深港通，MSCI在文件中对于其大多数措施皆表达了认可。
　　1、2015年MSCI市场划分报告：旧问题有所解决
　　根据2015年MSCI的市场划分报告，中国A股市场当前存在着配额分配流程、资本管制以及所有权收益的问题，在与监管层积极沟通下得到了大部分解决。
　　2、2016年4月MSCI市场问询：新问题浮出水面
　　2016年4月份，MSCI在关于是否将A股纳入的问询（MSCI与大客户问询阶段的主要参考文档）文件上提出了三个主要问题：A股公司自主停牌导致的流动性风险和可跟踪性问题；交易所层面限制国际交易所中关于中国A股指数金融产品的反竞争性条款；所有权收益，但MSCI同时也肯定了中国证监会对2015年6月份提出的市场进入问题所作出的积极努力以及沪港通和蓄势待发的深港通对该问题的改善。
　　纳入MSCI新兴市场指数后对A股影响？
　　1、成分股有谁？
　　根据MSCI披露数据，成份股以及纳入比例将会根据对MSCI中国指数的调整以及市场参与者的建议来确定，根据目前数据来判断，MSCI中国指数前十大权重股分别为（2.81%）、（2.27%）、（2.10%）、（1.93%）、（1.76%）、（1.74%）、（1.16%）、（1.05%）、（0.91%）、（0.87%）。权重最高的三个行业则分别为金融服务（32%）、工业（17%）、可选消费（12%）。
　　2、增量资金有多少？
　　根据MSCI数据，若A股纳入，受影响的三个指数分别为新兴市场指数、亚洲指数（除日本）以及全球指数。而跟踪这三个指数的资金大约为1.7万亿美元、0.2万亿美元以及2.8万亿美元。
　　当A股以5%比例纳入MSCI指数时，根据A股在新兴市场指数，亚洲指数（除日本）以及全球指数中所占比例依次为1.1%、1.3%以及0.1%可得，潜在流入资金规模大约在241亿美元左右。中国股市总市值7万亿美元，该数额大约仅占0.34%，根据和深圳证券交易所规定，单个境外投资者通过合格投资者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超过该公司股份总数的10%。所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的30%。虽然MSCI在设定指数时会考虑到这一点，但依然存在受限情况下流入资金比理论情况要小得可能。
　　当A股以100%比例纳入MSCI指数时，根据A股在新兴市场指数，亚洲指数（除日本）以及全球指数中所占比例依次为18.2%、20.7%以及2.3%可得，潜在流入资金规模最少4152亿美元（假设未来跟踪该指数资金规模不变）。该数额大约占中国股市总市值6%左右（假设股市市值不变）。但A股100%纳入MSCI指数的前提条件是完全废除配额制度，实现资本的自由流动，这在中国当前条件下暂时还无法实现。从历史经验来看，这一过程大约需要8-10年才能完成。在一个如此长的区间内，增量资金对A股市场的影响将会进一步稀释降低。
　　总体而言，短期来看，A股纳入MSCI对市场资金方面影响并不大，反而是情绪重于实质。长期来看，增量资金比较可观但同时对中国资本市场的进一步改革要求也十分严格同时时间窗口也会比较长。
责任编辑：李钊 SF137
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