如何应对中国外汇储备快速下降？
　　外汇储备充足性分析　　IMF从预防性动机出发构建外汇储备充足规模的一般性模型（ARA）。ARA模型从国际收支的角度具体考虑四种在EMP（Exchange market pressure）发生时将会导致外汇储备枯竭的风险变量：第一，出口；第二，短期债务；第三，中长期债务及权益类债务；第四，衡量资本外逃风险的广义货币。并针对汇率制度（浮动、固定）和资本管制程度对这四种变量赋予相应的权重。最后将这些加权变量加总后即可得出满足该国外汇储备充足性的基准值。如果一国持有的外汇储备存量超过该基准值则可认为该国外汇储备处于充足水平。考虑到持有外汇储备要付出巨大的机会成本，IMF认为在满足充足性的基础上一国外汇储备不宜过高，IMF将ARA基准值的150%视为外汇储备适度区间的上限。　　ARA模型结果显示，我国外汇储备处于充足水平。本文进行了我国在不进行资本管制情况下外汇储备充足性测试。结果显示，2010年至2015年间我国外汇储备始终高于ARA模型得出的基准值，且2010年至2013年间，我国实际外汇储备与ARA模型的比率平均水平为166%，超过ARA模型的上限。2014年开始，我国外汇储备超额问题有所开始缓解，外汇储备实际存量开始落入适度区间。但2015年我国外汇储备充足性比率环比加速下滑33个百分点至120%。　　资本外逃是影响ARA模型基准值的最重要风险变量。我国外汇储备充足性对资本外逃系数较为敏感，根据2015年相关数据，在其他风险系数不变的情况下如果资本外逃系数提高到13%，则ARA模型基准值为34164亿美元，而我国2015年末外汇储备存量为33304亿美元低于ARA模型得出的基准值。值得注意的是，中国独特的金融体系使得中国的M2与其他国家的M2不能等量齐观。考虑到银行坏账问题，中国的M2的实际规模应当向下修正。因此，ARA模型可能高估了中国实际需要的外汇储备充足规模。　　因此，我们依据IMF提供的思路，结合前文分析，更有针对性地判断外汇储备充足性。首先，中国当前并不存在明显资本外逃的迹象，并且在我国政治和经济发展基本面均保持稳定，经济增速依然领先的情况下，未来一段时间出现大规模的资本外逃的概率也很低。其次，造成当前外汇储备加速下滑的主要原因是在人民币贬值预期下国内私人部门优化资产负债结构的财务性操作，和私人部门对资产偏好发生逆转，包括国内私人部门加速配置海外资产以及国外私人部门减少人民币资产。事实上，资本外逃本质上也是资产偏好发生突然逆转的特殊情形，因此我们从这个角度考察我国外汇储备充足性。假定资产价格和汇率保持不变的情况下，即使在没有资本管制的情况下，我国外汇储备存量也能够同时应对极端情形下国内私人部门优化资产负债结构的财务性操作以及国内外私人部门对人民币资产偏好发生的逆转。如果仅考虑偿还外债，或存在资本管制的情况下，我国外汇储备存量处于过多的状态。　　结论及建议　　进入2015年，受人民币贬值预期的影响，我国外汇储备加速下滑，很大程度影响了市场信心。本文通过分析国际收支数据排除了我国面临资本骤停风险的可能，发现“藏汇于民”以及国内私人部门加速“负债去杠杆”是导致外汇储备下滑的原因；其次，我们判断当前对外汇储备充足性造成威胁的主要风险点源于国内私人资本配置海外资产需求的集中释放；最后，我们对人民币贬值预期影响下，境内、境外居民资产偏好发生集中迅速逆转的情景来近似资本外逃从而进行外汇储备消耗测试。最终的结论显示，即使在不进行资本管制的情况下，我国当前的外汇储备规模也是充足的。针对当前复杂多变的经济形势，可从以下三方面入手，做好应对外汇储备短期快速下滑的准备。　　加强汇率预期管理，释放坚定、明晰的政策信号。在美元走强的背景下，人民币出现一定幅度的贬值并不可怕，可怕的是出现强烈的人民币贬值预期。贬值预期可以自我强化并自我实现，不但打击投资者信心，也会导致短期内出现“汇率超调”，加剧跨境资本外逃，进而冲击我国经济金融稳定。为此，管理层需要加强和改善与市场的沟通和预期引导，积极管理人民币汇率预期。　　加强跨境资本流动管理，有节奏释放国内资金配置海外资产的需求。当前，我国对外开放进入“下半场”，私人部门对风险管理和资本配置有了更高要求。“藏汇于民”不仅能实现私人部门对风险的精准化管理，扭转以外汇储备的方式管理财富的低效率格局，同时也是未来打通人民币体外循环，提升人民币国际化水平的关键环节，进而有助于从根本上摆脱困扰发展中经济体的“原罪”问题，转变被动防御外界冲击的不利局面。但在当前经济形势不确定性加大、国内私人部门偏好可能发生集中逆转的情况下，需要加强跨境资本流动管理，把握好“藏汇于民”的节奏和力度，有节奏地释放私人部门对资产配置多元化的需求，避免国内资金集中涌出引发风险。　　借鉴西方国家移民管理经验，提高输入资本的使用效率。布雷顿森林体系后，黄金与美元脱钩以及浮动汇率合法化导致各国难以找到有效的手段约束储备货币输出国的行为。特别是金融危机后，主要国际信用输出国频繁采取量化宽松的措施导致过剩的流动性涌入发展中经济体，并以外汇储备的形式积累下来。应当注意的是，在这些流入的资金中，套利性质更强、波动性更大的短期资金占比快速上升。这类非生产性资金更容易受经济周期的影响，增加实体经济“美元周期”的风险敞口。因此，可借鉴西方国家的移民管理经验，根据流入资金的性质有选择的加强资本账户管理，提高输入资本的实际使用效率。减少“短期性债务性储备”占外汇储备的比重，挤出外汇储备中的水分。避免外汇储备在国际资本大规模流入时成为积累冲击的蓄水池；在国际资本集中流出时，巨额外汇储备又成为保证其资金安全流出的“降落伞”。　　（作者单位：对外经济贸易大学金融学院） [] 第
[2] 页 [下一页]
责任编辑：周子章
?&( 11:09:36)
?&( 10:54:52)
?&( 14:39:10)
?&( 11:49:35)
?&( 11:46:47)
?&( 11:44:44)
?&( 13:29:36)
?&( 13:27:52)
?&( 12:01:13)
?&( 11:08:03)
条评论& 　　【】【】
地方金融机构动态
媒体合作： 广告部：
京ICP备号&-1&
京公网安备-6
Copyright & 2002- Inc. All rights reserved.
版权所有：中金网投（北京）资产管理有限公司&
资产控股：亚洲金控（北京）投资有限公司无近忧有远虑——评中国外汇储备下降和汇率贬值--百度百家
无近忧有远虑——评中国外汇储备下降和汇率贬值
分享到微信朋友圈
更多股票财经时事关注公众号----财经内参（cjnc1501)
作者：孙涛 朴实
最近一年来，中国外汇储备不断下降。2015年8月中旬以来，人民币汇率急剧震荡。不少国际投资者担心，这些迹象预示着中国经济金融风险已经大幅度上升。我们认为，这些议论可能高估了汇率和外汇储备下降的风险，却也反映了中期内国内外投资者对中国经济增长放缓和改革迟滞的担心。预期决定信心。尽管短期内人民币汇率贬值和外汇储备下降并不足虑，中长期的改革停滞及其引致的悲观预期却值得高度关注。中国政府应该根据宏观经济基本面，更加大胆灵活地调节和管理外汇储备及汇率，同时还要继续推动实质改革，才能从根本上打消投资者的顾虑，避免不必要的波动，降低金融风险。
近期出现的人民币汇率波动和外汇储备下降
日到8月13日，人民币对美元的名义汇率贬值。同时，亚洲其他国家的货币在原有贬值的基础上继续贬值，贬值幅度明显超过人民币。
最近数年来，中国外汇储备也伴随着全球外汇储备的波动趋势，出现先升后降的趋势。全球外汇储备从2002年的2.6万亿上升到2013年的12.2万亿美元，并在2014年下降到12万亿美元。中国的外汇储备则从2002年的2.9万亿美元上升到2013年底的3.84万亿美元。2014年在全球外汇储备下降的背景下，中国的外汇储备继续上升到3.86万亿美元，但截至2015年7月，中国外汇储备已比2014年底减少了1917亿美元，下降幅度为5%。
国际市场高估了短期风险
针对8月中旬人民币对美元汇率的贬值，国际市场惶恐不安，出现不少批评之声。有人士认为，人民币贬值说明，中国政府为应对国内需求下滑，希望通过贬值来促进或至少稳定出口。还有观点认为，人民币贬值诱发或加剧了别国货币贬值，导致全球金融市场动荡。我们认为，这些负面评论至少在短期内有过虑之嫌。
首先，没有理由要求一国货币的汇率只升不贬（或只贬不升）。过去10年，人民币不断升值。现在，中国经济的宏观基本面发生一些变化，人民币当然可以贬值。近年来，人民币实际有效汇率大幅升值（自2005年升值了55%）。尤其是，在2014年底至日间，当绝大多数新兴市场国家货币的实际有效汇率都在贬值时，人民币实际有效汇率仍然升值了2.8%。更重要的是，8月10日以后，人民币对美元贬值幅度实际上远没有其他国家货币的贬值幅度大。亚洲货币名义汇率和实际有效汇率的贬值幅度最大的当属澳大利亚元、新西兰元和马来西亚林吉特。从更长的时间区间来看，若从2011年以来而论，人民币兑美元的贬值幅度远小于日元和欧元等主要货币。如果人民币稍微贬值一点就诟病如潮，那么，美联储、欧央行和日本银行的大幅量化宽松及其诱发的各主要货币贬值，为什么就可以标榜为防范风险和促进经济增长的必要手段呢？而对在全球金融危机期间对世界经济增长和稳定做出过巨大贡献的中国而言，适当地增加汇率灵活性以便舒缓近年来实际有效汇率升值，为什么就要被指责为增加了全球金融市场的风险呢？
国际市场也同样高估了中国外汇储备下降的风险。有评论说，中国外汇储备下降太快，以此速度，1-2年内就会耗光全部外汇储备。这种评论忽略了一个事实：别国的外汇储备比中国的外汇储备下降得更快。如果担心耗光外汇储备，应该先担心的是别国而不是中国。许多国家（包括马来西亚、新西兰和新加坡）的外汇储备相对下降幅度都大于中国。例如，自2014年底到2015年8月，马来西亚的外汇储备下降幅度占全部外汇储备的15%，新西兰下降了近10%，新加坡下降了5%以上。
从未来应对各种对外支付需求的角度来看，中国外汇储备远比其他国家充足。为说明这个问题，我们从各国的外汇储备总额中扣除短期外债和6个月进口所需外汇储备，得到外汇储备余额。与其他国家相比，无论是绝对量（1.8万亿美元）还是相对量（占16个月的进口），中国剩余的外汇储备都保持在较高水平。相反，包括韩国、印度和东盟国家在内的国家的外汇储备充足度难望中国项背。即使把投资于海外基础设施和各种国际金融机构的外汇储备扣减掉，中国当前的外汇储备仍然是充足的。
此外，从宏观经济管理政策看，外汇储备下降和人民币贬值是应对国际收支风险的两种政策手段：一国既可以为防止外汇储备下降而让本币贬值，也可以为防止本币贬值而让外汇储备下降。国际上通常通过外汇市场的压力指数（Exchange Market Pressure，简称EMP）（指当一国央行未能允许汇率完全浮动时，本币在外汇市场上所面临的超额供给或需求压力。一般来讲，这种压力将通过官方储备的变化和汇率水平变化的某种组合反映出来。——作者注）进一步审视一国应对国际收支风险的主要方式。从中国看，外汇储备增减始终是导致外汇压力指数升降的主要方式。换言之，在2014年之前，中国主要通过积累外汇储备来化解由热钱流入带来的部分升值压力， 现在则可以考虑通过出售外汇储备缓解资金流出带来的部分贬值压力。 进入2015年以来，许多亚太国家都面临着外汇储备和汇率的下行压力，日本、东盟五国、澳大利亚和新西兰所面临的汇率下行压力都远大于中国。日本和印度都在不同程度上依靠外汇储备增减来调整本币升贬值压力。因此，外汇储备升降抑或汇率升贬，都只是一国应对国际收支变化的两种具体手段而已。只要二者发挥合力并能保持对外支付能力、稳定市场信心，就无需对其大惊小怪。中国的人民币升值压力在以前多反映为外汇储备增加，同理，最近的人民币贬值压力也可反映为外汇储备的减少。
总之，由短期因素造成的汇率波动和外汇储备下降并不可怕，人民币汇率的贬值幅度并不大，而且，中国的外汇储备仍然较为充足。中国应该更大胆灵活地根据市场基本面，综合运用人民币升贬值和外汇储备升降以应对国内外经济金融环境的变化。当然，我们需要看到，国际市场对汇率和外汇储备的小幅升降如此敏感，从一个侧面反映了国内外投资者对中国经济下降和改革取向的疑惑和悲观预期。
不可忽视的中期风险
中国汇率波动、外汇储备下降是多个因素决定的。既包括短期因素，如人民币实际有效汇率升值过多、美联储加息；也包括长期因素如国内实质改革迟缓、国内外投资者信心下降及其引致的资金外流。本质上说，是中长期因素引致的疑惑和悲观预期导致国内外投资者对外汇储备下降和汇率波动如此敏感。
1. 中国多年对世界经济增长的巨大的贡献和近期经济下滑形成的巨大反差
中国对全球GDP增长率的贡献不断提高。20世纪80年代，中国对世界经济总增长率（2.3%）的贡献率为0.2%，到2014年，中国对世界经济总增长率（3.4%）的贡献率已经高达1.2%。尤其是在2009年全球经济零增长期间，中国的贡献达1.2%。过去10年来，中国经济增长对世界经济增长的贡献大概在三分之一左右，这个巨大贡献导致全世界对中国经济增长高度关注。
然而，近期中国经济增长率下滑和前些年高增长的巨大反差，引起了国内外投资者的担心。国内投资下降会导致投资品进口下降、大宗商品价格进一步下降，进而影响全球金融环境。高负债率企业的倒闭压力将迫使其减少借贷。全球流动性紧缩趋势（美联储加息和信贷环境趋紧）可能导致全球资本流动逆转和风险贴水上升。这些趋势将给中国外汇储备继续带来下行压力。如果贸易条件恶化、资本外逃和以前流入资本的回撤趋势继续下去，人民币汇率也会面临进一步贬值压力，可能迫使央行出售所持美国国债，进一步加剧美联储加息引起的全球流动性紧缩，并在全球形成连锁反应。
2. 中国经济对新兴市场国家的巨大溢出效应
中国已经能够通过贸易、金融和信心渠道对全球产生巨大影响。中国已经成为许多国家的第一出口和进口市场。中国进出口的下降直接导致这些国家的进出口下降。表1说明了中国对其他国家和地区进出口的举足轻重的作用。此外，中国的金融资产规模已经超过200多万亿人民币，占全球总金融资产的比重达13%，仅次于美国。显然，中国金融资产的质量、区域和种类配置会影响全球金融资产的质量和表现。 而且，中国的贸易、金融和经济增长表现会影响全球市场信心。因此，中国经济对新兴市场国家的巨大溢出效应，使得国内外投资者对中国经济金融的任何风吹草动都高度关注。
3. 潜在金融脆弱性的影响
中国面临的主要风险是杠杆率增长过快和如何有序去杠杆。高杠杆带来的不只是信贷风险和流动性风险，而且包括主权风险。产能过剩和资产价格泡沫积累到一定程度之后，可能带来信贷紧缩和经济下滑。多年高增长和内外关联度的上升引发了各种潜在失衡。中国面临以下四个因素叠加造成的系统性风险：房地产价格下跌、企业和融资平台偿债困难、地方政府卖地收入下降和GDP增长率下降。这几个因素共振而形成的系统性风险，构成中国经济金融稳定的巨大挑战：鉴于房地产的抵押品性质，房地产价格下跌会带来银行和影子银行的信贷损失，引发地方财政收入下降。银行信贷损失反过来会加剧对房地产业的信贷紧缩和财政注资压力，地方偿债困难导致国家综合负债率上升和主权信用风险上升，增大银行和企业融资成本，并进一步加剧流动性风险、信贷风险和经济下行压力。
4. 中国去杠杆的可能后果与美国经济走势和政策走势的反差加剧了投资者的担忧
中国将来为降低巨额债务和清理不良资产而可能采取的发债和注资等政策，将客观上要求降低利率以降低重组成本。中国面临的通货紧缩压力，客观上也需要实施宽松的货币政策。加上中国面临的三难困境——资本自由流动、独立的货币政策和稳定的汇率三者只能取二，因此，在资本跨境流动愈来愈充分的情况下，资本为寻求最佳收益，会推动中国的利率或者推动汇率向均衡点移动。这些都可能带来国内通胀压力、人民币贬值压力和资本外流压力。与之相反，美国则处于提高利率周期，这种中美利差缩小及其导致的套利交易逆转，会进一步推动市场形成人民币贬值预期和外汇储备下降压力。
推进实质改革是降低中期风险的根本保障
要扭转由中期风险引致的市场担心，最重要的是要推动实质改革，提高潜在生产率，以改变市场的负面预期。要打破利益集团和行业垄断，尤其是加快国有企业改革。控制着100多万亿人民币资产、拥有3500万员工的15万家国有企业未来如何改革，对中国经济影响深远。要允许民营经济参与国有垄断的教育、医疗、养老、金融等行业，必须给私人部门以股权空间，允许足够的投资回报。
否则，私人部门不会愿意投资国有部门。当前实体经济不断下行的走势，说明我们需要尽快下决心真正推进实质改革。
总之，人民币汇率和中国外汇储备的波动性越来越大是正常的趋势。以增减外汇储备调整汇率水平是各国通用的管理方式，短期内对其大惊小怪既不必要也不合理。中国应该根据宏观经济基本面，更加大胆灵活地调节和管理外汇储备及汇率，以应对国内外经济金融变化。当然，也要切实化解市场的担心：以去杠杆化的方式降低债务风险、推进国企改革以避免新增债务风险将是根本举措。
换言之，中国面临的对外风险既不源于短期汇率波动和外汇储备下降，也不来自美联储加息，其根本上取决于投资者和国内居民是否对国内经济金融发展前景有信心、是否愿意把资金留在中国，而这主要取决于中国是否有决心有能力推进实质改革。■
作者孙涛为国际货币基金组织高级经济学家
作者朴实为国际货币基金组织研究分析员
本文仅代表个人观点，与任何机构无关
更多股票财经时事关注公众号----财经内参（cjnc1501)
分享到微信朋友圈
在手机阅读、分享本文
还可以输入250个字
推荐文章RECOMMEND
更多股票财经时事关注公众号----财经内参（cjnc1501)
阅读：28万
阅读：24万
阅读：18万
热门文章HOT NEWS
天天果园线下店关闭，京东错失渗透率不足5%的生鲜商机？
八卦掌门人
首席发言者
读懂新三板
百度新闻客户端
百度新闻客户端
百度新闻客户端
扫描二维码下载
订阅 "百家" 频道
观看更多百家精彩新闻不必过于担忧外汇储备下降 出现你拆很正常
扫描到手机，看更多国搜资讯
您可以用手机或平板电脑的二维码应用拍下左侧二维码，您可以在手机国搜客户端继续浏览本文，并可以分享给你的好友。
核心提示：2015年境外金融投资呈爆发性增长，去外国留学的学生人数增长10%以上，创历史新高，或已超过50万人，许多企业和个人对外投资房地产和外国企业，所有这些都使外汇外流加速。
据中国外汇交易中心公布的数据，以日银行间外汇市场人民币汇率中间价1美元兑人民币6.4936元换算，2015年我国外贸3.69万亿顺差，相当于5683亿美元。既然如此，那为什么央行公布外汇储备还逆差5127亿美元？要厘清央行公布的我国外汇储备大幅逆差的头绪，就得对造成我国外汇储备减少的实情，做点具体分析。
无疑，美元汇率波动是我国外汇储备量及价值变化的直接原因。去年我国外汇储备价值比2014年底下降约13.34%。美元全年升值9%，导致央行外汇储备的非美元货币在折合美元计算时的市场价值减少。另一个原因，是去年购汇率为81%，较2014年提高12个百分点。
我国民众出境旅游热持续火爆，多国对华放宽签证政策，目前已有约90个国家与我国签订了各类互免签协议，国民出境游热情高涨，带动了出境游人数快速攀升。2014年我国出境旅游人数达到1.17亿人次，同比增长 19.5%。去年预计同比增长将超过20%。在旅游旺季的一个月，游客就用去外汇储备400多亿美元外汇额度。大量旅游用汇消耗外汇储备的问题就在央行资产表中凸显出来了。
2015年境外金融投资呈爆发性增长，去外国留学的学生人数增长10%以上，创历史新高，或已超过50万人，许多企业和个人对外投资房地产和外国企业，所有这些都使外汇外流加速。再有，企业在外国投资、购并外国企业，需要大量外汇。走出去战略，是中国改革开放的另一面。不仅国企走出去投资，很多民企和私企及个人，也走出国门去寻找投资项目。“一带一路”沿线成为对外投资合作热点。2015年前11个月，我国企业共对“一带一路”沿线的49个国家直接投资，投资额合计140.1亿美元，同比增长35.3%。据商务部统计，月，我国境内投资者共对全球153个国家地区的5985家境外企业进行了非金融类直接投资，累计实现对外投资1041.3亿美元，同比增长16%。月，我国对外承包工程新签合同额在5000万美元以上的项目590个，合计1345.4亿美元，占新签合同总额的82.5%。大量的投资项目用汇，降低了央行的外汇储备。当然，这些投资项目将来会带回更多的投资外汇。据外汇管理局统计，去年我国企业境外直接投资支付资金1614亿美元，较2014年增长90%。
当然，美元升值也在导致借外债的套利资金外流。因为前几年美联储实行美元零利率和弱势美元货币政策，很多境内外企业在外国发行美元债券，有些精明的人从外国借来大量资金，稳赚境内外的3%至5%以上的利息差价，既坐享美元贬值的汇率套利差价，又投资中国房地产或投资中国股市赚钱，一举数得。美元开启升值通道，必将提升发行美元债券和借美元的成本，甚至大大提升借美元债的风险。而中国房地产热正在退烧，房地产市场高收益时代也已过去。作为套利投机资金规避风险的本能，有些美元债务的借主，便纷纷套利归还美元等外国债务，造成外汇储备外流。
还有，由美联储加息而对美元上涨的期望值上升，我国企业倾向增持外汇存款。我国企业和个人外汇存款，在2015年分别增加249亿美元和184亿美元。境内银行为满足企业远期保值需求，净增持外汇头寸1024亿美元。只是，一旦美元冲高回落，这些外汇存款很可能很快又会换成人民币。
综上所述，我国外汇储备去年出现逆差，是正常经济现象。这种逆差，可能在今年还会继续，因为美元升值造成非美元货币折合计算的损失、境外游人流量的攀升、留学生数量的大幅增长、境外金融业投资增长、境外买房、对外资企业投资量的增长、借外债的套利资金出逃、我国企业和个人增持外汇存等因素都还继续存在。此外，部分外汇储备还将被政府用作各种多边项目资金：向金砖银行投入200亿美元，向亚投行投入300亿美元，向丝路基金投入400亿美元。
笔者估计，我国外汇储备未来可能降至30000亿美元以下，而实际外汇储备或以20000亿美元左右为宜。人民币从今年10月起将成为SDR一篮子货币中的成员，进而正式成为国际储备货币，我国央行没必要储存太多外汇储备。须知，在美联储、欧洲央行、日本央行竞相滥发货币的情况下，太多的外汇储备，只会造成我国实际资产及财富的缩水。
更何况，即使未来几年我国外汇储备降到20000亿美元左右，也还是世界最大的外汇储备国。去年外汇储备排名世界第二的日本有12000亿美元，日本也是SDR成员国，排名第三的沙特有6000多亿美元。我国拥有20000亿美元外汇储备，用于正常的国际收支支付完全有保障。所以，不必过于担忧外汇储备下降。但是，对有人恶意做空人民币的行为，必须保持高度警惕，必要时，应强力干预。
责任编辑：刘建彪
免责声明：
凡发布在本网上的内容，除标注为“中国搜索”或“国搜”的稿件外，其他均转自第三方网站，是为传递更多信息和学习之目的，不意味着本网认可其观点或证实其内容的真实性、准确性。如有意见建议，请点击页面下方的“对国搜说”，欢迎及时反馈。
版权说明：
凡来源标注为“中国搜索”的本网稿件，转载时请注明出处。
财经热搜词
苦行僧必须做到不性交、不撒谎、不杀生。中国上月外汇储备下降1079亿美元 创史上最大降幅|中国|外汇储备|人民币_新浪军事_新浪网
中国上月外汇储备下降1079亿美元 创史上最大降幅
　　据央行数据，中国12月外汇储备3.33万亿美元，降至逾三年新低。预期3.415万亿美元，前值3.4383万亿美元。
　　数据显示，截至2015年12月末，官方外汇储备为33303.62亿美元，比去年11月的34382.84亿美元，12月外储大降1079亿美元，创史上最大降幅。相对2014年12月末的38430.18亿美元，2015年全年外汇储备减少了5126.56亿美元。
　　此前野村证券、德国商业银行和法国兴业银行的预测值均在3.4万亿左右，此次公布的数据大大低于预期。
　　2014年9月份以来，中国过去多年一路走高的外汇储备突然掉头直下，呈现不断下降。特别是自2015年5月份以来，外汇储备逐月“缩水”，直至10月份才结束“五连降”。
　　有分析人士认为，自8月11日中国央行调整人民币中间价定价机制后，人民币连续暴跌。为遏制快速贬值预期，央行或动用外汇储备干预市场。而为了维持汇率稳定，央行也将付出越来越高的成本。周二的市场表现就清楚地说明了这一点，央行不得不持续卖出美元才得以限制人民币在周一的颓势后继续下挫。
　　加州大学驻圣地亚哥、研究中国政治和金融的教授Victor Shih表示：“中国央行谈到有序贬值，但这是有成本的，天下没有免费的午餐。中国央行需要耗费外汇储备来控制现汇汇率。”
　　不过，彭博分析称，央行对待人民币贬值正变得更为宽容。它声称，鉴于人民币已经成为了IMF的储备货币，随着中国将重点转向经济，中国正在默许人民币贬值。
　　彭博还报道称，华侨银行驻新加坡分析师谢栋铭向其表示，12月外汇储备降幅超出预期，显示中国资本外流压力再次恶化。
　　他表示，美元指数在12月小幅贬值，预计稍后公布的外汇占款也会大幅下滑。外汇储备降幅超预期会加剧市场对人民币悲观情绪，但是本周人民币贬值压力已经部分释放。估计目前人民币指数已经回到100附近，接下来应关注人民币指数来判断美元/人民币走势降准预期上升，1月底之前降准可能性很大，估计约降低50点降准有助对冲资本外流对中国境内流动性的负面影响，帮助缓解最近A股下挫的市场恐慌避险情绪。
责任编辑：王金志 SN100