& &房地产行业将迎来怎样的新常态 市场该如何应对房地产行业将迎来怎样的新常态 市场该如何应对日来源：楼盘网责任编辑：ss_loupan_com全国政协委员高炜：二三线楼市&崩盘是浮夸“两会”期间，针对部分人的二三线楼市“崩盘论”，全国政协委员高炜表示，这完全是耸人听闻的言论，是一种“浮夸”语言。他的理由是，首先，目前中国的城镇化率仅为54%，仍有上升空间，这样的上升空间必然带来刚需进入市场，2014年中国城镇人口增加了1800万人，城镇化率提高了1.04个百分点，所以城镇化的背景会造成新进城市人口对房地产的刚性需求是长期的。至于房地产市场在一定时间内出现调整，这也是正常的。其次，刚需的“高峰”时期正在到来，也就是年的人群开始释放财富时点已经到来，这一波刚需可能远小于上一轮楼市高峰(70后)，但不管怎样这群人将给一线、二线和三线等楼市带来巨大的市场。他认为，许多二三线楼市已告别了“野蛮成长”阶段，开始步入了楼市新常态，即常态化。所以现在政府需要做的是抱着平常人的心态去对待房地产，引导其软着陆，稳触底，瘦身转型，平稳运行，回归市场，渐入平常。中国华融资产管理股份有限公司董事长赖小民：理性回归市场&体现真实需求中国华融资产管理股份有限公司董事长赖小民认为，随着中国经济发展步入“新常态”，中国房地产行业也迎来了“新常态”。房地产行业的“新常态”是理性回归市场，体现真实需求。而新常态的特征是“平稳增长，分化调整，求异创新”。他认为，当前中国人口增速放缓、房地产库存增长是不争的事实，但2015年相对宽松的货币政策和城镇化进程对房地产市场发展起到积极的推动作用。所以长期来看，中国房地产行业仍然可以保持平稳增长。“分化调整”是指在不同区域，不同城市的房地产市场差异化将会越来越明显：一线城市和重点二线城市由于供给和需求不匹配，对房地产市场预期更加乐观，是稳中有增；三四线城市的住房需求不如大型城市旺盛，消化库存速度可能较慢，房地产市场需要一定的调整时间，但宏观金融环境和房地产相关政策的调整保证了这些城市房地产市场能够平稳过渡、稳中调整。“求异创新”，是指房地产企业的发展模式创新，加快在融资渠道和运营管理上的创新和转型，Reits、房产O2O、房产众筹等一系列的创新和突破都是房地产企业在应对“新常态”时做出的有益尝试。住建部专家张泓铭：得重视价格指数2014年房地产是疲软的，但是远远没有达到崩盘的地步。那么2015年的房产市场会怎样？全国政协委员、国家住建部专家委成员张泓铭认为，房地产市场进入了一个新常态，其两个特点，一是各种指标的绝对值还在增长；二是增长速度有所下降。新是指与过去相比，常态是指相当长的历史时期。对于房地产市场的新常态，我们应该如何面对？张泓铭提出了五条建议：其一，在思想上（要有）良好的心态，稳字当头，既不要单独强调继续增长，从而导致盲目乐观；也不能片面强调速度下降，盲目悲观。二，在行动的策略上，要重视市场的自动调节作用，让市场充分体现它的趋势性方向。三，在观测的指标上，要重视两个指标，分别为房地产的销售量以及价格指数。销售量的下降问题不大，关键在于价格指数，价格指数只要相对稳定，房地产市场的风险将会减少。四要鼓励自用和自住性需求，鼓励首次购房，例如可以降低首次购房的贷款利息，减免税收。五要有安全的底线意识，尤其是二三线城市的房地产“泡沫”有破碎的可能性，但一般而言不会引起整个房地产市场风险的快速释放。相关资讯小编推荐楼盘知道 热门关键词: 12345678910意向区域石狮市价格<input name="group[price]" type="radio" value="以下<input name="group[price]" type="radio" value="-7000<input name="group[price]" type="radio" value="-10000<input name="group[price]" type="radio" value="以上我已阅读并同意&周边城市最新楼盘热门城市新房比楼市崩盘更可怕的是：你一直没买房！ - 导购 -福州乐居网
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比楼市崩盘更可怕的是：你一直没买房！
近期以来，大家对于楼市泡沫的讨论是愈演愈烈，人们想不通为什么这两年的房价怎么就像坐了火箭一样“咻”的一下子就涨到了制高点，非常担心房价再这样下去会不会直接崩盘？大家全都盼着房价降降降！然而现实是，
近期以来，大家对于楼市泡沫的讨论是愈演愈烈，人们想不通为什么这两年的房价怎么就像坐了火箭一样“咻”的一下子就涨到了制高点，非常担心房价再这样下去会不会直接崩盘？大家全都盼着房价降降降！然而现实是，房价越跌，你越买不起，这就是残酷的中国现实！
现在一起来看看在历史长河中出现的所谓大崩盘，用现实来说一说房价跌了会怎么样。这里不得不提到，房价暴跌50%、80%的大崩盘自20世纪以来，真的没有几回！
■美国：1926年大崩盘，房价年均涨幅3%高于2.8%的通胀率
■日本：1991年大崩盘，经历超30年的楼市繁荣
■香港:1997年崩盘，之后房价全球最贵
地球上没有永远只涨不跌的房价，大崩盘也的确很恐怖。但，不可忽略的是每次崩盘之前，房价一般会连续上涨10年甚至更久。而在大崩盘之后一般又会卷土重来，再迎一个新的房价高点。
所以，与其在惶恐中，使持有的现金在时间的流逝中，全贬值了，不如先入手一套房子，至少房地产还能跑赢通胀。富力中心江景LOFT，以其约42-72㎡结构鲜明，动静有序的灵动空间，低总价、低首付的绝对优势，创造出超低置业投资门槛！4.9米层高，买一层用两层，拒绝一“层”不变！让投资实现真正的“以小搏大”！
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楼市崩盘来临后 谁会为房产泡沫破裂埋单？
楼市崩盘来临后 谁会为房产泡沫破裂埋单？
日 09:53来源：国际先驱导报 作者：苏晓 阳建 郭一娜
图片来源：国际先驱报
“当前楼市正在形成，对于开发商而言，这个冬天不仅会很冷，可能还会很长”
“冬天来了，春天还会远吗？”对开发商来说，楼市的冬天来了，可是对购房者来说就是春天吗？降价之后，买还是不买，依然是个问题。而在这个冬天里，焦虑的不只是买卖双方。
买房者：买不买都心慌
没有连夜排队，没有找“黄牛”买号头，李志刚（化名）上周轻松签约了上海“[ ]尚景苑”一套住房，他买的价格和此前该楼盘实际成交价相比，降幅接近三成。但李志刚丝毫没有“捡了皮夹子”的喜悦，而是“心里发慌”：“不买担心涨价，买了担心继续降价，没有只涨不跌的行情了，说不好现在是不是买房的最佳时机。”
11月18日晚，位于上海青浦的“万科尚景苑”开盘，340套小高层两天内签约77套，实际成交价降幅在两成左右。同期降价的还有位于上海浦东的“[
]”楼盘，降幅约30％。
据不完全统计，大型房企中已有[ ]、[ ]、万科、富力、龙湖地产、绿地、汤臣、星河湾等多家开发商进行大规模的降价销售，且比其他中小开发商项目更为优惠。
从宏观层面来看，18日国家统计局公布的10月份70个大中城市住宅销售价格变动情况显示，环比下降的城市已经高达34个，与此同时，70个大中城市的价格平均环比指数年内首次出现负增长。
对此彭博新闻社的报道称，中国房价的拐点已到，不仅大城市和新房价格下跌，二线城市和价格也在下跌。
路透社中文网题为《中国初现，开发商过冬》的文章说，当前楼市拐点正在形成。对于开发商而言，这个冬天不仅会很冷，可能还会很长。
降价让那些赶在房价高峰时购房的人极度不满，近两个月来，包括北京[
]、南京天正滨江花园、安徽芜湖镜湖世纪城、宁波合生国际城、上海[
]等多处楼盘的售楼处发生“维权”业主和开发企业的严重纠纷和冲突，基本都是因为开发商楼盘减价促销，让前期业主不满。
但这些并不能让外界接受他们的过激行为，有网友甚至揶揄说：房子涨价，他们会不会给开发商分红？
房地产开发公司的态度也很明确——在合同约定的范围内解决沟通问题，如果协商不成，可以通过法律途径解决。
走法律途径退房？大成律师事务所高级合伙人商建刚律师认为希望甚微，“购房者必须考虑契约风险，愿赌服输。”据介绍，2005年、2008年房价下跌时，也曾出现多起因房价下跌的业主诉讼案例，但极少获得法院支持。
卖房者：虽不缺钱心也慌
最近备受舆论关注的无疑是身陷资金链紧张传言的浙江绿城集团，其“高进高出、快进快出”的发展路径引起业界反思。专家分析，这一轮以“限购”、“限贷”等政策为核心的“最严调控”中，全面收紧了房企需求端和融资端，是让高度依赖高杠杆和炒房客的绿城受困的主要原因。
尽管如此，绿城仍无意对旗下产品降价销售。绿城集团董事长近日公开表示，降价是个不负责任的态度，宁肯卖项目也不会轻易降价。如果再不行，“就直接把价格降到底，所有的房子都卖完，以后就不再做房地产了”。
但也有人不这么认为。易居（中国）控股有限公司董事局主席兼总裁则认为，一旦预期房价要跌，第一时间“钢需”（刚性需求）都会变成“煤需”（没有需求），所以开发商降房价要有三个原则：一步降到位、敲锣打鼓地降、早降比晚降好。
从目前这些已经降价企业的财务数据和业绩看，他们都不是最缺钱的。业内人士认为，知名房企率先大幅降价，并不是当前资金紧张所致，而是应对更长时间后可能存在的资金需求，必须提前进行储备，更重要的是，受新推盘增加和成交放缓的影响，商品住房的可售存量随之上升，部分城市新房可售库存已经处于2010年以来的高位。
上市公司的前三季度报则显示，在A股上市的139家房企中，超过八成房企负债同比增加。三季度末存货同期增长四成。申银万国跟踪的10个典型城市商品房库存数据显示，库存平均去化月份今年以来逐步攀升，已从年初的5.9个月升至目前的11.5个月，处于历史相对高位，预计到明年下半年库存水平可能到达最高点。
与此同时，截至10月末，全国未开工和未竣工的房地产用地可建房屋达百亿平方米，是去年销售面积的9.5倍，巨大的潜在供应量将进一步影响未来两三年的楼市走势。
上海易居房地产研究院综合部部长杨红旭判断，房地产企业的“冬天”已经到来，高库存大军压境之下，房地产企业短期必然会采取“开源节流”的方式“过冬”，即一方面寻求通过降价、出售股权、变卖项目等方式创造收入，一方面通过少拿地、减少施工量等来减少支出。长期来看，这些房企可能会转战商业地产，或者多元化，降低开发业务的比重。
路透社援引万科总裁郁亮的话称，“此次房地产调控是2008年调控的延续，但不同的是，2008年的全球金融危机促使国内放松了对当时地产行业的调控，而这一次地产行业不会再有这样的好运了，且现在还很难判断这个冬天有多长。”
《华尔街日报》说，第四季度房地产大部分项目将降价15％～25％。“大型开发商已经率先降价，而且降价幅度很大。二、三线城市的降价幅度更大。”(来源:新华网)
调控政策不应松动
对于楼市的冬天，一些地方政府也是百味杂陈。土地出让金锐减、相关税费缩水带来的财政压力和经济减速，已然让地方政府感受到阵阵寒意，而保障房建设所需要的资金投入更是“雪上加霜”。
统计数据显示，“十一五”时期，地方财政总收入中，土地出让成交总价款占比从2006年的38.9％，增长到2010年的65.9％，这表明地方政府对土地收入的依赖越来越大。
“把房价过高的原因归结于开发商黑心，确实打错了对象。”经常语出惊人的地产大佬称，自2002年实行土地出让的制度之后，“价高者得”成为防止腐败的唯一路径，但推高了土地的出让价格，并刺激了地方政府对土地财政的依赖。
认为，部分地区土地出让金和房地产税收，占地方收入的四成到七成。随着土地市场和房产市场同时陷入低迷，地方政府的土地出让金收入可能萎缩，这对地方财政将构成一定压力。
进入11月份，各地土地市场流拍、中止出让的消息不绝于耳。广州一月之内三度因市场过于冷淡而不得不中止20余幅地块的出让，唯一一块按时出让的地块也因为无人应价而流拍。沈阳、合肥、等地，原计划拍卖的23宗土地，只有5宗出让成功，10宗土地是因竞拍人数达不到要求而宣告流拍。
中国房地产信息集团提供的数据显示，截至今年11月20日，其监测的全国67个城市有公告可查的土地交易总成交金额比去年减少将近三成。
与此同时，保障房的资金缺口也让地方政府为难。根据住房和城乡建设部数据，截至10月底全国城镇保障性安居工程开工已超过1000万套，虽然实现了年初的目标任务，但至少需要建设资金1.3万亿元人民币。住建部近日也已经着手对地方保障性住房实际开工情况进行调查，“不能挖个坑就算开工了”。
中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军对此表示担心——在2008年金融危机后，中央出台了4万亿元刺激计划，引发地方融资平台的失控性膨胀，出现了超过10万亿元的平台贷款，一些地方甚至出现了还本付息困难的情形。“在地方政府已经债台高筑的情况下，保障房资金从何而来？”
事实上，地方政府与中央的博弈已经显现。7月12日，国务院要求房价涨幅过快的三四线城市也应限购，但截至目前，全国仅有47个城市限购，与此前业内普遍预计可达到70个左右相差甚远。
彭博新闻社的报道也称，有不少人担心房价下跌是否会引起中国经济硬着陆，甚至影响全球经济复苏，从而导致中国政府改变政策。
经济学家马光远认为，目前地方融资平台的债务高筑，一些重点项目建设又陷入缺钱的困境的时候，民众极为担心房地产调控又会暗度陈仓，使得房价再次暴涨。要防止出现这种悲剧的关键，应该从房地产一系列制度的改革和完善着手，在土地制度、税收制度和防止房地产暴利的制度建设方面，形成完善的制度体系，避免再次进入调控下跌，不调控又反弹的恶性循环的周期。记者魏宗凯发自上海
在这个楼市冬天里，中国各地兴起了一股“退房维权”热，市值缩水的业主们打出横幅讨伐开发商。业主们风风火火“维权”运动在网络上并没有获得足够的同情，反而引起一片嘲讽。有学者认为，楼市维权违反契约精神，有媒体呼吁回归理性。其实，日本、美国、香港的民众早于中国内地经历了破裂的过程，同样面对房价下降，他们当初怎么办？
美国：大多数人被迫低价售房
在美国，楼市的萧条每个人都能真切地感受到。社区、街道旁，到处挂满卖房子的牌子，很多社区的房子都空了，绿油油的草坪也没人打理了。即使是房市坚挺的华盛顿地区，依然还可以看到大量的租售房广告牌。
2006年，美国房价达到巅峰时，各地大兴土木、新建的房子四处开花，即便如此，市场仍是一房难求，想买房子的人都要排队，房贷公司非常忙碌。从2007年的次贷危机到2008年的金融危机，美国房市终于崩盘，房价暴跌，今日也没有复苏。
美国房破灭催生了大量的无房族，杰克曾在2005年买了一栋，由于房价缩水，现在杰克房子的贷款总额已经超过了当前市价，因还不起贷款，最近他的房子被银行强行收走。美国一知名网站商业统计：有1600万户美国家庭的贷款额超过房屋市价本身，2008年至今，超过百万房子被银行收走。
面对房价暴跌、房屋被收走，有些美国民众上街游行，不过他们不是去找房地产商，毕竟这是“市场行为”，他们要求政府采取措施刺激经济增长，保住工作岗位，从而支付房贷。
美国最大房贷银行富国银行客户经理陈馨说，看到房屋价值缩水，美国人心理也会不平衡，但银行的大多数客户是选择接受房价下跌的现实，会趁早把房子卖掉，以免亏损更多的钱。那些游行的民众也会要求银行下调利率，以减少房贷支出。
居住在弗吉尼亚州阿灵顿县的约翰尼尔森向记者介绍了所在社区的情况，尼尔森说：“一般当房屋价值跌至购买额或贷款额以下，美国人有三种应对方法：一部分全款买房者或部分有能力支付贷款者会坚持下去，等待房价回升；一部分人则是低价出售房子自己承担损失，“那些没有能力支付贷款的房主只能选择违约，房子被银行收回去”。
尼尔森说：“选择违约会严重损害个人信用记录，今后数年乃至十年内都不能申请贷款买房买车。”
为救助房地产市场，奥巴马政府在金融危机期间就出台了住房可负担再融资项目。如果房屋价值缩水，政府支持企业房利美和房地美旗下的房屋抵押贷款在符合一定条件的情况下，可以减免或取消部分再融资费用，并降低贷款利率，这样每个月的月供就少了，不至于走向违约。除了政府控制的企业，政府还会与私有银行机构达成协议，下调房贷再融资的利率和费用。
由于次级贷款使“两房”遭受了巨大损失，两房于2008年被政府接管。目前，美国政府对他们提供的救助总额已达到约1700亿美元(1美元约合6.35元人民币)。本月初，两房分别再向美财政部申请60亿美元和78亿美元救助资金。预计到2014年，美政府对“两房”的救助总额将达到2200亿美元。10月24日，奥巴马政府宣布了一系列改革措施，旨在让更多借款人重组住房抵押贷款，享受当前较低利率，缓解房贷负担。
美国民众面对房价下跌更多是采取比较理性的行动，会遵循市场经济的原则。而政府以及银行等有关方面也会出台相应的措施，来稳定市场情绪，尽量减少购房者的损失。
日本：房价跌80%，找央行也找开发商
野村先生(化名)在日本一家证券公司工作，现在是一名中层管理人员。他告诉记者，对中国现在发生的一切，他感到很熟悉，似曾相识。
1985年后的日本，正是楼市癫狂的时期，楼市泡沫在1990年达到顶峰，房价涨了七八倍。随之而来的是泡沫破裂，楼市崩盘，这个过程不过六七年的时间。
日本的房地产泡沫破裂，让很多人苦不堪言，直到今天，仍有很多日本人还在背着当年欠下的沉重债务，还买房产的银行贷款。
野村是在1991年在东京町田车站附近买的公寓房。当时日本泡沫经济正破灭，房价从高位下降。这栋距离车站走路仅8分钟的10层高的公寓，面积80平米，最早售价8000万日元(100日元约合8.25元人民币)，他在和销售商讨价还价后，以6000万日元买下来。
20多年过去了，现在按二手房销售的话，只能卖到3000万日元，不到当初的三分之一。
按照日本的规定，房贷最高可以贷35年，贷款额最高上限为年收入的4倍。当时野村和妻子的年收入加起来是1000万日元，总共可以贷款4000万日元，所以只支付了2000万日元的首付。
贷款还了这么多年，现在每个月大概还款不到20万日元，发奖金的月份还40万日元，还剩不到1000万日元的贷款，但是野村并不急着还。因为现在的贷款利息很低，大概只有1.8%左右。而在泡沫经济最鼎盛时期，贷款利息曾高达8%。他贷款时选择的是变动利息。在房地产泡沫破裂后，日本经济状况恶化，市场资金需求下降，企业不景气，企业都不去贷款了，利息就下降了。现在，日本央行还在主导实施零利息的政策。
回顾日本泡沫经济前后的房价可以看出，房价1990年的顶峰到1994年的谷底，差价大概为80%，而野村是在房价下降大概40%时买的，当时以为不会再跌了，没想到那只是泡沫破裂的中途阶段。以他来看，现在中国的房产泡沫估计还只是在下降了20%左右的阶段，如果看看日本这面镜子，就会推测出中国房价还有多少下降的空间。
在房价下跌的时候，日本也出现过有业主去找开发商退钱的现象，当时如果差价比较小的话，比如在1000万日元的话，开放商就退给了业主。但是并没有法律规定开放商有业务将房价差价的损失赔偿给业主。不过，野村告诉记者，由于日本人“自我责任”意识又都比较强，觉得买房都是自己的责任，所以业主找开发商闹事的事情基本没有没听说。
香港：节衣缩食“给银行打工”
近期，香港楼市出现调整，楼价自5月份高位逐步回落，负资产问题再次引起市民关注。(注：负资产是指房子总价下跌到比贷款额还低，比如150万买房，贷款100万，当房价跌到90万，就出现了负资产。)
香港金融管理局日前公布的数字显示，今年第三季度“负资产”按揭宗数按季度大幅上升33.4倍至1653宗，并回升至近9个季度新高。
提起“负资产”，许多香港人都有着痛苦的回忆。1997年由于楼市过度炒卖和过度借贷，在亚洲金融危机的冲击下，外资大举撤出香港，导致香港楼市崩盘，仅一年之内，楼价跌幅逾半，并在随后在长达5年的跌势中，楼价累积跌幅与1997年高峰期相比高达约70%。
香港知名地产代理公司中原地产研究部联席董事黄良昇向记者描绘了当时的情形，“炒卖实在疯狂，按揭息率10厘都炒，当时供楼与家庭收入比率高达120%，就算不吃饭不买衣服都要供楼，你说是不是太疯狂，有的楼盘十度转手。”
由于市场上积累了太多的风险，在外资大举撤资下，市场资金抽紧，香港楼市泡沬随即爆破。楼价呈自由落体式下滑，根据量度香港二手楼价走势的中原地产指数显示，在1997年10月至1998年10月的一年间，香港价下跌了52%。
香港金管局资料显示，2003年6月是负资产问题最严重的时期，当时香港共有约105697宗负资产按揭，占所有按揭的22%，涉及金额1650亿港元(1港元约合0.81元人民币)。
在芸芸“负资产”中，香港知名的精神科医生曾繁光曾多次被媒体报道。当时月入10万港元的曾繁光，甚至穷到没钱买菜，只能让年幼的孩子穿掩不住肚脐的衣服。从1998年开始，他先后在各大报章写专栏，开源偿还银行按揭。
“许多负资产家庭为了还债，唯有节衣缩食，所有的钱差不多都用来还给银行，社会气氛低沉，消费停滞不前，经济低迷。”黄良昇说，当时还有人跳楼自杀。
在长达6年多的楼市低迷期，特区政府为了稳定楼市，曾经推出一些措施，包括停售公屋和居屋，停止主动卖地，以及撤销租住权管制，以令私人租赁市场恢复自由运作。黄良昇却认为，真正令楼市由谷底回升的是内地经济对香港的拉动作用，正是中央政府在2003年非典时期对香港实施《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》和“个人游”政策，刺活香港经济，令香港经济于2004年走出自1998年11月份开始的长达68个月通缩期。
虽说因为负资产而令生活陷入困境，但据黄良昇介绍，当时香港业主因负资产而断供按揭的个案极少，比率不足2%。“申请破产的也不多。一来是仍有收入、有储蓄，还有就是中国人的美德，千方百计都要把钱还上，当然香港的法律也不容许赖账”。
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喜欢该文的人也喜欢Sina Visitor System一张图告诉你日本楼市泡沫破裂后的情形
界面华尔街见闻
最近，有一篇反驳“京沪楼市永远涨”的文章刷爆朋友圈。该报告援引国金证券数据指出，日本90年代经济泡沫破裂后，东京和六大都市并没有更幸运，一样暴跌。从而预期中国一线城市的命运或许也将是重蹈覆辙。该文的一句话令人触目惊心：“别管什么一线城市还是二线城市还是东京核心圈，价格同样是暴跌。只不过跌到后来，一线城市还能止血，而二三线城市根本就没有这个功能。现在还在跌！有个朋友的父辈买了一套大阪的房子，当年倾其所有，现在跌了一半，每年还要交着沉重的赋税。根本卖不掉。”上世纪1980年代，日本地产上行，房价疯涨的时候，与中国无异。日本人也相信，他们只有一个东京，东京掌握着教育、医疗、金融、就业等等资源，所以东京房价不会跌。但华尔街见闻根据历史数据发现，在日本楼市泡沫破裂之后，日本包括东京在内的六大都市和全国楼市同时从1992年陷入跌势。而从跌幅来看，三大都市圈（东京圈、大半圈、名古屋圈）在楼市暴跌的数十年里，跌得最惨！如下图所示，不难发现，楼市一旦进入下行通道，三大都市圈地产跌幅大于平均，但若楼市稍稍企稳，三大都市圈就会率先止血，恢复涨幅，而整体楼市再度下挫时，三大都市圈又陷入暴跌，惨逾平均水平。对比大三都市圈，地方圈房地产跌势则基本没有回血的余地。从92年开始，跌到现在还在跌。从日本房地产住宅指数变动也能看出，包括东京在内的六大都市住宅价格在楼市泡沫后暴跌的惨烈程度。以2000年为基准（指数设定为100），下图可见，91年楼市泡沫破裂之前，六大都市住宅价格几乎达到全国平均水平的两倍。而泡沫破裂之后，六大都市住宅价格一泻千里，跌势之猛冠绝全国，令人瞠目。甚至在2000之后长达四年时间里，依然低于全国平均水平。曾经不可一世的日本经济经历过怎样的繁荣？号称“永不跌”的东京房价到底是如何崩盘的？日本政府是如何应对的？对中国有何借鉴意义？下面来自微信公众号“路演中”的文章，为您讲述日本房地产的前世今生。“永不跌”的东京房价是怎么崩盘的？文 / 花儿街如何在中国实现资产保值增值？这个问题似乎有个永远的大备胎，他的名字叫一线城市房产。在中国，炒股就像去夜店high，碰见渣男的概率高。买房，特别是在一线城市买房，就像一个安静的暖男。随时在你受伤后，给一个温暖的怀抱。即使这段时间经济学家们都在喊“凡是靠地产拉动的经济都会遭遇崩盘”，也不会忘了在注角处补上一句&#8212;&#8212;在人民币购买力不可遏制下降的复杂格局下，要把购买力配置到中国一线城市，一线城市将成为中国经济的最后一个安全点；或者“房地产如果出问题，一线城市不是房产商避风港”。反正就像貔貅只进不出一样，一线城市房产，只涨不跌。秉持这一信仰的逻辑是：一线城市人口密集，外来人口和土豪们共同托举房价，一线城市教育、医疗资源丰富。可是，早在几年前，一线城市高企的生活成本就驱使着外来人口告别北上广；优质的教育与医疗资源，并不能撑起一个城市的房价；土豪们在托起了温哥华的房价后，现在已经跑到柏林去买房了。反正同样人口密集，同样由于奥运会经历过房价暴涨，同样汇集着优厚的资源，同样经历着人口涌入的东京，在日本1990年代的经济危机中，未能幸免于房价的大崩盘。核爆前的东京曾保持过GDP双位数增长的日本经济，在经历了“土地神话”的破灭，中小银行的破产，证券丑闻的暴露后，是如何陷入衰退的；而曾经被奉为“东京房价永不跌”的东京房价，又是怎样崩盘的？从上世纪60年代开始，日本保持着每年10%的高速经济增长，在短短20年间从一个农业经济小国转型成为世界上最大的钢铁和汽车出口国。1964年东京奥运会，1966年大阪世博会，日本向全世界展示了从战败阴影中复兴的国家形象。为了迎接东京奥运会，日本修建了一系列交通基础设施，兴建了城市。这些大规模的建设带动了日本房地产行业的强劲发展。当时，东京被认为是全球最有活力的国际大都会。1969年，未来学家赫尔曼&#183;卡恩在《即将出现的超级强国》一书中预测，日本将在2000年成为世界第一经济大国。然而，还未等到验证预言的那一天，日本就从繁荣的天堂跌入危机的深渊中。1990年，日本股市、楼市泡沫相继破灭，日本经济从此一蹶不振，进入“失去的二十年”。今天，无论是日本普通民众，还是庙堂高官，都希望借助再次举办2020奥运会的契机，提振日本经济。日本政府计划将东京作为经济增长特区，进行大规模的再开发。公共设施投资、政策放宽、税收制度改革等等计划都已经开始实行。外国资本也已经蠢蠢欲动。一批主权财富基金正在涌向日本房地产市场。卡塔尔刚刚买下了一系列保龄球馆；阿塞拜疆接近买下银座的蒂凡尼大楼，而新加坡正准备买下东京西南部婚礼场馆Meguro Gajoen……历经了20年的低迷之后，日本的房地产市场似乎重现曙光。此时，回顾那场发生在20世纪末的房地产泡沫危机，或许有助于日本不再重蹈覆辙。奥林匹克景气1964年的东京奥运会被认为是历史上最成功的奥运会之一。日本成为了世界上第一个借助奥运会带动国家经济高速发展的国家。在筹备东京奥运会期间，日本政府正在进行收入倍增与国民经济高速增长计划。以此为契机，东京和日本全国各地都大兴土木，建设了一批交通基础设施。其中，令日本人颇为自豪的新干线高速铁路系统就是修建于此时。日东京奥运前夕，连结东京与新大阪之间的东海道新干线开始通车运营，这是世界第一条投入商业营运的高速铁路系统。有数据显示，日本对东京奥运会所有相关事业的总投入高达1兆日元。按照当时的汇率计算，约为30亿美元。这创造当时奥运会历史上最高的投资记录。其中，日本政府对比赛设施和奥运村投资160亿日元，道路交通设施建设825亿日元，运营费用60亿日元。除此之外的所有投资，都被用来完成新干线、高速公路、地铁等城市基础设施建设。这种投资的比例显示，日本并不是仅仅为了举办奥运会而投资。大规模建设带动了房地产建筑业、服务业、运输业和通信等行业的强劲发展，从而带动日本经济的全面腾飞。1962年到1964年，日本经历了一段“奥林匹克景气”时光。受奥运会影响最深的是房地产行业。除场馆建设之外，东京周边的住宅以飞快的速度发展起来。1964年，日本民间住宅建设总数比1951年增加了71%，而1963年 1964年的建筑承包合同额分别比前一年增长了32.9%和27.8%。从1961年到1963年，日本房地产行业迎来量价齐升的鼎盛阶段。当时，在短短两年之内，日本建成公寓62栋，2191户，价格也较之前上涨了接近一倍。1964年日本公寓售价平均为950万日元，最高达到1880万日元。进入80年代，日本经济进入了令人炫目的鼎盛时期。日本制造的产品遍布全球，日本企业在全球范围内大量投资和收购。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国。美国人的银行、超市，甚至好莱坞的哥伦比亚电影公司和纽约的标志性建筑&#8212;&#8212;洛克菲勒大楼都成为了日本人的囊中之物。然而，当日本人目空一切，认为自己是“世界之王”时，一场危机正在酝酿当中。签订“广场协议”1978年，第二次石油危机爆发。由于能源价格大幅上升，美国国内出现了严重的通货膨胀现象。1979年夏天，保罗&#183;沃尔克就任美联储主席。为了治理通货膨胀，他连续三次提高联邦基金利率，实施紧缩的货币政策。这一政策使美国市场名义利率上升到20%左右的水平，吸引了大量的海外资金流入美国，导致美元大幅升值。从1979年底到1984年底这段时间内，美元汇率上涨了近60%，美元对主要国家的汇率甚至超过了布雷顿森林体系崩溃前的水平。美元居高不下的汇率水平导致美国对外贸易逆差大幅增长。为了改善美国国际收支不平衡的状况，美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力。1985年9月，美国、日本、联邦德国、法国、英国等5个发达国家的财政部长和央行行长，在纽约广场饭店举行会议，决定五国政府联合干预外汇市场，使美元兑主要货币有序地下跌，以解决美国巨额的贸易赤字，史称“广场协议”。“广场协议”签订之后，五国开始在外汇市场抛售美元，带动了市场投资者的抛售狂潮。美元因此持续大幅度贬值，而世界主要货币对美元汇率均有不同程度的上升。其中，日元的升值幅度最大，三年间达到了86.1%。这并不是美国第一次干预外汇市场。1971年12月，日本曾与美国签订《斯密森协议》。根据协议，日元对美元的汇率从1美元兑360日元升值为1美元兑308日元，涨幅为18%。此轮汇率改革导致了1973年日本地价的上涨，但由于石油危机的影响，仅持续了1年。日元的大幅升值提高了日元在国际货币体系中的地位，促进了日本对外投资大幅度增加，为日本企业在海外扩张提供了机遇。但与此同时，日本经济也已经埋下了泡沫的炸弹。由于担心日元升值提高日本产品的成本和价格，日本政府制定了提升内需的经济增长政策，并放松国内的金融管制。从1985年开始，日本央行连续5次下调利率，从5%降至1987年2月以后的2.5%.当时，日本已经完成了城镇化建设，国内的城镇化率超过90%。这意味着在原有产业结构下，日本的经济增长已经趋向饱和。在这样的背景之下，大量的资金流向了股市和房地产市场。人们纷纷从银行借款投资到收益可观的股票和不动产中。于是，股价扶摇直上，地价暴涨，一个巨大的泡沫正在诞生。疯狂的泡沫20世纪80年代，日本银行开始推行银行资本金管理改革。为了推动银行国际化，日本政府决定实行双重标准：国内营业的可以按照本国4%的标准，有海外分支机构的银行则必须执行8%的国际标准。在此要求下，日本银行除了必须不断补充资本金之外，还得调整银行资产结构。当时，日本银行最苦恼的事情是有钱贷不出去。为了扩大营业份额，日本银行想尽各种办法，利用超低利率拼命发放贷款。相对于一般公司贷款，房地产抵押贷款的风险权重较低。这意味着银行发放相同数量的贷款，房地产抵押贷款只需一半的资本金。于是日本商业银行纷纷将资金投放到这一领域。为了发放贷款，日本银行使出浑身解数。甚至对于那些有存款意向的人，银行都会劝告他们进行土地投资：“地价在不断上涨，而利息又接近于零。如果从银行借入资金来购买土地的话，肯定会因土地升值而大赚一笔。”而一旦这个人买了土地，银行又会以这块土地为担保，再借给他相当于土地价格70%的资金，劝他再购买别处的土地，然后再以新的土地为担保……如此循环反复。同一时期，国际热钱的涌入加速了日本房地产泡沫的膨胀。签订《广场协议》之后，日元每年保持5%的升值水平，这意味着国际资本只要持有日元资产，即使价格没有升值，也可以通过汇率变动获得5%以上的收益。敏锐的国际资本迅速卷土重来，在日本的股票和房地产市场上呼风唤雨。国际廉价资本的流入加剧了日元升值压力，导致股价和房价快速上涨，从而吸引了更多的国际资本进入日本投机，泡沫越吹越大。随着大量资金涌入房地产行业，日本的地价开始疯狂飙升。据日本国土厅公布的调查统计数据，1985年，东京的商业用地价格指数为120.1，到了1988年暴涨至334.2，在短短三年内增长了近2倍。1990年，东京、大阪、名古屋、京都、横滨和神户六大城市中心的地价指数比1985年上涨了约90%。当年，仅东京都的地价就相当于美国全国的土地价格，制造了世界上空前的房地产泡沫。一个广为人知的故事是，在东京，有一位学校的看门人在传达室干了40多年，一直收入微薄。退休之后，他准备返回乡下安度晚年。于是托人把他在东京的一所小房子卖掉，没想到这所房子竟以800万美元的价格出售。看门人瞬间成为百万富翁，衣锦还乡。然而同一时期日本名义GDP的年增幅只有5%左右。由于地价快速上涨，已经严重影响到了实体工业的发展。建筑用地价格过高，使得许多工厂企业难以扩大规模；过高的地价也给政府的城市建设带来了严重的阻碍；高昂的房价更是使普通日本人买不起属于自己的住房……日本泡沫经济离实体经济越走越远。失去的二十年1990年，日本生产性行业的贷款比重下降到25%，非生产行业的贷款比重却上升为37%。日本看似繁荣的经济成了名副其实的空中楼阁，危机一触即发。泡沫的破灭来得迅速而毫无预兆。1989年，日本政府已经意识到经济泡沫，但是此时施行紧缩货币政策为时已晚。从1989年5月开始，日本央行连续3次提高贴现利率。在短短一年多的时间内，日本银行利率从2.5%上调至海湾战争前夕的6%。日本货币政策的突然转向，首先刺破了股票市场的泡沫。日，是日本股市有史以来最黑暗的一天。当天，日经指数顿挫，日本股市暴跌70%。人们依稀记得，就在半个月前的日，日经指数还达到了辉煌的高点38915点，市场普遍相信“明年股价可以达到5万日元”。令人绝望的是，以1990年新年为转折点，日本股市陷入了长达20年的熊市之中。1990年9月，日经股票市场平均亏损44%，相关股票平均下跌55%。日本股票价格的大幅下跌，使几乎所有银行、企业和证券公司出现巨额亏损。公司破产导致其拥有的大量不动产涌入市场，顿时房地产市场出现供过于求，房价出现下跌的趋势。与此同时，随着日元套利空间日益缩小，国际资本开始撤逃。1991年，日本不动产市场开始垮塌，巨大的地产泡沫自东京开始破裂，迅速蔓延至日本全境。土地和房屋根本卖不出去，陆续竣工的楼房没有住户，空置的房屋到处都是，房地产价格一泻千里。1992年，日本政府出台“地价税”政策，规定凡持有土地者每年必须交纳一定比例的税收。在房地产繁荣时期囤积了大量土地的所有者纷纷出售土地，日本房地产市场立刻进入“供大于求”的时代。几种因素的叠加，加速了日本房地产经济的全面崩溃。房地产价格的暴跌导致大量不动产企业及关联企业破产。1993年，日本不动产破产企业的负债总额高达3万亿日元。紧接着，作为土地投机主角的非银行金融机构因拥有大量不良债权而陆续破产。结果，给这些机构提供资金的银行也因此拥有了巨额不良债权。当年，日本21家主要银行宣告产生1100亿美元的坏账，其中1/3与房地产有关。1991年7月，富士银行的虚假储蓄证明事件被曝光。紧接着，东海银行，协和琦玉银行也被揭露出来存在同样的问题。大量银行丑闻不断曝光，使日本银行业产生了严重的信用危机。数年后，几家大银行相继倒闭。“土地神话”的破灭，中小银行的破产，证券丑闻的暴露……接连的打击让日本民众对资本市场丧失了信心。此后，受到亚洲金融危机、次贷危机等国际大势的影响，日本房地产市场再也未能重回辉煌。据2005年日本国土交通省发表的地价统计数据，日本全国的平均地价连续14年呈下跌趋势。与1991年相比，住宅地价已经下跌了46%，基本回到了地产泡沫发生前1985年的水平；商业用地下跌了约70%，为1974年以来的最低点。13.1%，高于1988年的9.4%，是至今为止的最高水平。尽管经过了长达20年的艰难调整，但日本房地产市场依然疲软。在大类资产框架内，未来股市走势以及房市走势都是投资者极为关心的市场，且两者之间强烈地相互影响，时而相互促进，时而此消彼长。
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