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股票发行价格有几种？采取溢价发行的，发行价格如何确定？
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股票是一种有价证券。其价值大小有不同的表现形式，其中印刷在股票票面上的金额和发行时的价格，是股票价值的主要表现形式。股票票面金额代表每一单位股份所代表的公司资本额，发行价格则是公司发行股票时向投资者收取的价格。股票票面上的金额与发行价格往往是不相同的。股票的发行价格取决于多种因素，如发行与购买的供求关系，公司的业绩、股票的预期收益，以及社会资金供求状况和市场利率等。根据发行价格与股票面额的关系，股票发行可以分为平价发行、折价发行和溢价发行三种。平价发行，是指发行人以票面金额作为发行价格。折价发行，是指以低于股票面额的价格发行股票。按照我国公司法的规定，我国不允许折价发行。溢价发行，是指发行人按照高于股票面额的价格发行股票。我国公司法对溢价发行股票作了规定，即须经国务院证券管理部门批准。证券法进一步作了明确规定，即溢价发行价格，&由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准&。股票发行价格是股票发行成功与否的重要因素，对投资者和发行人乃至承销商都有直接关系。发行价高，对发行人来说，可以用较少的股份筹集到较多的资金，降低筹资成本。但是，对投资者来说，发行价太高，则意味着投资成本增大，有可能影响投资者的购买热情。对承销商来说，发行价格过高，增大了承销商的发行风险和发行工作量。因此，证券法规定发行价格确定的原则是由发行人与承销商协商确定，没有规定具体界限，至于溢价到什么程度，承销商和发行人可以根据各种具体情况，在争取发行成功的基础上，确定一个适当的价格。同时，为了保证投资者的利益和维护证券市场秩序，根据我国证券市场的实际，规定股票溢价发行要报国务院证券监督管理机构对发行价格予以核准，防止溢价发行畸高影响到股票发行以及上市的正常秩序。这个规定在我国证券市场目前的情况下，还是必要的。
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server is ok1. 宛如乱流的金融市场
分形几何的创始人，MIT的数学教授曼德伯（Benoit Mandelbrot）写到[1]：
终于，该是提出关键问题了：如果说，众人沿用多年的金融理论是错误的，那我们该怎样将自己拉回正轨呢？
我认为，答案，来自一个大家意想不到的地方：茫茫的风里。
风，乃是流体形态“湍流”（Turbulence）中典型的一种。尽管对湍流的研究已经超过一个世纪，科学家和飞机设计工程师对湍流仍不甚了解。
2. 风来了，猪都可以飞起来
无论在风险投资界还是在股票市场中，广为流传的话是，“风来了，猪都可以飞起来”，“笨蛋，要找风口，不是找鸟，更不是找猪！”
与此同时，理性“只会迟到，不会缺席”的善意提醒时时敲打着“追风者”投资人脆弱的神经。
这很正常，因为公众的“传统智慧”觉得持理性论调者比持泡沫论调者更有学问。
看似诙谐调侃的段子和隐含其中的争论，道出了经典估值理论受到的挑战[2]，更彰显出投资者在定价时盲人摸象般的困惑。
3. 猪乎？鸟乎？还是风乎？
百余年来，无论居庙堂之高，还是处江湖之远。不管是股票投资界还是金融理论界，对股票价格决定因素的探索由来已久。
在传统上，资产的价值是其产生的可预期的现金流价值。股票的价值等于它所有未来股利的现值。
在1202年的斐波那契出版的《算经》一书中，第一次出现了终值和现值的概念。
在现代学术界一般认为，1938年，哈佛大学出版社出版的威廉姆斯的《投资价值理论》，是首位将股价解释为由“内在价值”（即折现股利）决定的经济学家之一。
股票价格=（股利之和）/无风险折现率
威廉姆斯引用民间的谚语：
养母牛是为了挤奶，
养母鸡是为了生蛋，
买股票是为了股利,
买果园是为了果实，
养蜜蜂是为了蜂蜜，
买股票还是为了股利。
现金流和贴现率都不是那么好估计的。
伟大的凯恩斯1936年在《通论》第十二章[5]，认为：
如果我们要估计10年以后，一条铁路、一座铜矿、一个纺织厂、一件专利药品之商誉、一条大西洋邮船、一所伦敦市中心区之建筑物之收益是什么，我们所依据的知识，实在太少，优势完全没有。即使把时间缩短为5年以后，情形亦复如此。事实上，真正想做如此估计者，常常是极少数，其行为也不足左右市场。
对于贴现率的选取，凯恩斯写到：
人生有限，故人性喜欢有速效，对于即刻致富最感兴趣，而于遥远未来能够得到的好处，普通人都要大打折扣[6]。
而贴现率在分母上，微小的变化将导致最终计算结果的大幅波动。
所以有人认为，“DCF就如同哈勃望远镜，只要你再推出一英寸，你就会看到另一个完全不同的星系。”
但在当代估值大师，纽约大学商学院的明星教授看来[7]，“这个观点（现值）既不新鲜，更没有革命意义。”“在某种意义上，采用现金流贴现模型是一种基于信仰的行为。”
在达莫达兰看来，现金流贴现估值的知识基础是由Bawerk（1903）和Marshall（1907）奠定的，现代估值的原则是由Fisher（）提出的。
1981年，金融经济学中一个大人物出场了。
2003年，希勒教授获得诺贝尔经济学奖，得奖原因是，“对资产价格的实证分析。”
这句话说的是希勒教授在1981年的一篇后来成为经典的论文[8]：《股票价格变化太大以致不能由随后的股利变化说明其合理性》。
希勒教授利用美国一百多年（）的股票价格和股息数据，比较了剔除趋势波动的股票价格的标准差和剔除趋势波动的股息现值的标准差。
希勒教授发现，正如凯恩斯设想的一样：（剔除趋势波动的）股票价格的标准差比（剔除趋势波动的）股息现值的标准差大五倍。
在该文的小结和结论部分，希勒教授写到：
过去一百年股票价格波动好像太大——超过五到十三倍——以致不能归因于关于未来实际股利的新信息。
也就是说，希勒建立了度量价格偏离的经验模型，证明了股票价格经常会明显地偏离有效市场模型预测的水平。
既然股票价格不能用实际股利来很好的解释，事情发展到了这里，改进DCF成为很自然的想法。
1984年，希勒在一篇广受争议，同时自己也付出了代价的文章中，进一步推进了1981年的实证研究。希勒开篇就应用下面一段话：
风尚是世界上最伟大的统治者：它不仅在服装和娱乐事物中起主导作用，而且还在法律、医学、政治、宗教和其他所有最严肃的事情中起主导作用；确实，要很好的解释为什么所有这些事物的特定形式在某些时代一直广泛地被接受，而在另一些时代却被普遍的抛弃，即使对最聪明的人来说也是一个很大的难题。（Henry Fielding）
Sheller教授随后在本文中对有效市场假说提出过的一个替代性的、精巧的框架[9]：金融市场由两种类型的投资者组成，一种是有信息量的聪明投资者，另外一种是噪音投资者，即一般的投资人。
在Shiller教授的模型中，当聪明的投资者变得越来越有影响力时，其模型就变成了股票价格等于预期红利现值的普通有效市场模型（EMH）[10]；相反，如果一般投资者变得越来越有影响力时，其模型就变成了噪音投资者决定股票价格，即：
插入一句题外话，噪音模型具有真实背景的数据支持，相对美国等成熟市场，中国股票市场股价中包含较多噪音交易者的交易（Morck et al.，2000）[11]。
值得特别强调，Shiller教授30年前的模型对投资理论和投资实践具有重要意义：
（1）承认了股票价格是股票的内在价值与噪音投资者需求的加权平均值[12]；
（2）客观地指出以现金流预测为主的传统基本面估值模型只是股票估值中的一部份；
（3）股票价格的决定，既要考虑企业的基础价值，也要考虑市场流行的情绪。
如果抓住这个思想，虽然在数学上确实不够严格，但仍可把该模型近似简化：
股票价格=（鸟或猪 风）/贴现率
在这个简化模型中，预期现金流好为鸟，不好为猪，市场流行情绪为风。无风或风小时，价格由鸟或猪自身的半斤八两定。
风大时，例如是趋向无穷大的台风时，无论鸟猪，重量都可忽略不计，价格由风定。当然，风和日丽和狂风大作的时候都不多，所以股票价格更多是风鸟（猪）交加。
如果在年代久远的伟大的著作中能找到启示，无疑体现了新进展的一脉相承。
希勒教授二〇一三年十二月八日在瑞典斯德哥尔摩的获奖演讲题为《投机性资产定价》的获奖演讲中，回顾了行为金融的起源。
他在指出“凯恩斯对投机市场的理解领先于他的时代”后，引述了凯恩斯的“择美”游戏：
从事职业投资，好像是参加择美竞赛：报纸上发表一百张照片，要参加竞赛者选出其中最美的六个，谁的选择结果与全体参加竞赛者之平均爱好最相接近，谁就是英雄。在这种情形之下，每一参加竞赛者都不选他自己认为最美的六个，而选他认为别人认为最美的六个。每个参加者都从同一观点出发，于是都不选他自己真认为最美者，也不选一般人真认为最美者，而是运用智力，推测一般人认为一般人认为最美者。这已经到了第三级推测，我相信有些人会运用到第四级第五级，甚至比此更高。
希勒正式指出，“他的资产定价公式刻画了比凯恩斯（第四级第五级）更高级别的（价格）对真实（价值）的偏离。这就是投机市场运作的功能，积极的参与者试图买入他们预期的短期的资产估值，不是资产的真实价值”[14]
至此，希勒完成了资产价格的决定理论，资产价格由噪音投资者决定资产价格（Shiller，）。
资产价格的决定只解决了一半问题，资产价格的形成是另外一半问题。包括两个最重要的内容，即扩散模型和泡沫。
1. 非理性繁荣
“非理性繁荣”一词来自美联储前主席格林斯潘一九九六年十二月五日在华盛顿一次讲话，用来形容当时股票市场中投资者狂热的行为。
希勒教授2000年在《非理性繁荣》一书第一章的第十四个注中说，“凯恩斯提出的“乐观情绪”与所谓的“非理性繁荣”的含义是相同的（11页），随后引用了凯恩斯的原话：
我人之积极行为，有一大部分，与其说是决定于冷静计算（不论是在道德方面、苦乐方面或经济方面），不如说是决定于一种悠然自发的乐观情绪。假使做一件事之后果，须过很多日子后方才明白，则要不要做这件事，大概不是把所得利益之多寡，乘以得此利益之概率，求出一加权平均数，然后再决定。大多数做此决定者，大概只是受一时血气之冲动——一种油然自发的驱策，想动不想静[16]。
2. 动物精神
希勒教授与二〇〇一年诺奖得主阿克洛夫教授在《动物精神：人类心理如何推动经济发展以及对全球资本主义的影响》的一书的绪论：《有动物精神和无动物精神的宏观经济学》一节中指出：
“本书将打破传统，我们认为，经济理论不能仅陷于解释对斯密所描述的理想经济体系的最小偏离，还要解释实际发生且能观察到的偏离。鉴于现实经济离不开动物精神，因此要描述经济的真实运行，就必须考虑动物精神。这也是本书的宗旨。”
二位诺奖得主的“动物精神”是从哪里来的呢？
他们写到，“与此相反，凯恩斯试图解释对充分就业的偏离，他强调了动物精神。他强调动物精神在商人的算计中所起的基本作用。
二位诺奖得主同为毕业于MIT师兄弟。
我们在该书致谢中看到，希勒感谢他的妻子促使他关注各种人类心理规律对经济学的重要，帮助他克制过分专业化的冲动，让他知道人类心理和经济现实之间是有联系的。
阿克洛夫只是含蓄的把夫人耶伦（Jane Yellen，前美联储副主席，现任美联储主席）作为共同关注工资和失业的公平性研究的合作者加以感谢。
笔者好奇的是，前任美联储主席格林斯潘给了希勒“非理性繁荣”的启示，现任美联储主席耶伦会给阿克洛夫教授何种启示呢？
多说一句，希勒二〇〇三年一月四日在接受哈佛大学坎贝尔（Campbell）教授采访时，道出了行为金融和行为宏观经济学的发端：
“泰勒和我从一九九一年起合作，组织了一系列有关行为金融学的NBER（美国经济研究局）会议，发起者为Russell Sage Fundation。从这里还发展出一系列NBER行为宏观经济学会议，由阿克洛夫和我主持，从一九九四年开始至今。”
3. 八个关键词
就我们的知识范围，在行为金融理论有关资产价格形成的研究成果中，出现较多的关键词见下表。
这些关键词包括信息获取、媒体、注意力、情绪、信心、传播、从众行为和泡沫等八个词，这八个关键词构成了行为金融理论关于资产价格形成研究的框架和脉络。
4. 扩散过程和放大机制
Shiller教授在《非理性繁荣》一书中，道出了扩散过程和放大机制的本质：
“对于股市的繁荣来说，重要的不是互联网革命所带来的难以看清的事实，而是这一革命创造的大众反应。大众反应受到互联网知识直观可行度的影响，而这一可信度又最终受人们理解事件及观点的容易程度的影响。”
过去的价格上涨增强了投资者的信心及预期。这些投资者进一步哄抬股价，从而吸引更多的投资者，促使这种价格循环进行下去。信心、预期及对股票需求产生的影响所自发形成的放大机制，就是庞式骗局。
5. 信息—资产价格—行为—资产价格—泡沫
在我们看来，基于“信息—资产价格—行为—资产价格—泡沫”的逻辑，行为金融有关资产价格形成的研究分别说明了：
第一、信息获取、媒体和注意力对资产价格形成的影响；
第二、信心、情绪和故事与自我反馈机制的关系。自我反馈机制是指，价格上涨增强了投资者的信心及预期，投资者会进一步哄抬股价，从而吸引更多的投资者，促使价格循环进行下去。
第三、把流行病模型用于预测信息的传播过程、扩散过程和放大机制。但也认识到，正规的数学理论在将社会过程模拟化时，不如在将疾病传播或蚂蚁行为模型化那么精确。因为社会科学模型的基本参数不像在生物应用中那么固定。
第四、在群体从众行为的基础上，逻辑一致地解释了自发庞氏骗局引起的投机性泡沫。
也就是说，在行为金融资产价格形成理论看来，资产价格是对信息的一个反映，然后，投资者行为对信息和变化后的资产价格同时反映，然后再次改变资产价格的运行，并最终形成泡沫。
6. 股票价格是如何形成的：时代特点
近年来，基于移动互联网的社交网络的出现，极大改变了信息、媒体、传播和投资者从众行为在资产价格形成中的作用机制。
作者简介：
肖欣荣，女，2004年获北京大学光华管理学院经济学博士学位。现为对外经济贸易大学金融学院教授。英国南安普顿大学访问学者。研究成果发表在《经济研究》、《管理世界》等刊物。
杨锐，男，1999年获南开大学国际经济研究所博士学位。纽约大学Stern商学院访问学者。历任博时基金管理公司分析师、基金经理、投资总监；华尔街AllianceBerstein公司分析师。现为独立投资人，南开大学国际经济研究所兼职教授。
厚德基金管理（北京）有限公司投资总监
实战财经研究，只传播和交流深度、有实用价值的财经研究
历史收益率走势(%)
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历史收益率走势(%)
“美元强势，人民币继续承压。截至北京时间6月28日晚间，美元指数报95.5，刷新一周高位，较年内最低点大涨近8%。“当天，人民币兑美元中间价年内调贬618个基点，跌幅0.95%。在岸/离岸人民币兑美元也双双下行。按周四盘中高点计算，今年以来在岸/离岸人民币兑美元贬值均超过1100基点，跌幅分别达到了1.78%、1.76%。人民币兑美元年内跌逾千点周四（6月28日），人民币兑美元中间价调贬391个基点，报6.5960，为连续七日调贬，创日以来最低，且降幅创日以来
由于业绩下滑、员工激励机制的缺失、股东变动、人事纷争等诸多原因，公募基金经理人才大量流失，老资历的基金经理频繁离职；在新基金成立速度未减的情况下，越来越多的“菜鸟”基金经理登上基金行业的大舞台。6月25日，中邮基金公告称基金经理任泽松因个人原因离任。任泽松的离职其实早有征兆，其管理的三只基金都新增了基金经理：中邮尊享一年定期、中邮战略新兴产业新增基金经理杨欢，中邮信息产业新增基金经理国晓雯，但这两位基金经理投资年限均未超过两年。　据统计，目前在任的1269位基金经理中，
A股市场在16倍PE时买入偏股型基金，其持有一年和两年的获利概率均为为83.33％，但平均收益率则分别达到25.81％和71.28％。巴菲特说过的“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”再度被市场验证，今日，上证指数收复2800点，上涨2.17％；创业板大涨4.08％，计算机、电子、家用电器行业上涨超4％。图1：万得全A指数估值情况数据来源：wind，截止
截止，万得全A、上证综指、沪深300估值15.57倍、12.59倍、11.63倍，已远远低于历史中枢
过去的几周，受国内外多重因素的影响，整个A股市场表现较为疲软，而今日上证综指更是创下近两年来的新低。市场中的投资者们的情绪再次受到打击，有不少之前还信心满满想要抄底的投资者们都打起了退堂鼓。当下的市场环境不禁让小安又想到了巴菲特的名言“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”。然而说得容易做到难，现实是投资者们在投资过程中仍逃不过“追涨杀跌”的误区。投资者在面对市场快速下跌时，往往会产生恐惧，最终在底部区域选择离场，但是当市场出现反弹时，客户仍会对之前的下跌心有余悸，觉得市场仍处于下跌趋势中而不敢轻
又到月底开始写计划了，投资按照计划来就会有章法，不会盲目。定期写计划，然后按照计划操作，最后总结经验形成理论。只有这样才能够逐渐成为投资高手。
下月计划还是两个。一个是定投实盘，一个是鳄鱼计划。大家都知道了，还有一个二师父自己的创新操作，利用自己的股票投资系统和原则指导自己投资指数基金，当然，这个是二师父的实践，没有任何指导意义，请区别对待。
六月市场跌破了2800点，很多读者开始恐慌，二师父也明显感受到讨论基金的读者变少了。可是那些真正理解二师父定投指数基金理念的读者还是一如既往的签到
一、总体策略六月A股惨淡。此时大家最关心的问题可能有两个：一是会不会持续下跌，二是何时是底。对此我谈一下自己的看法。先说第一个问题。A股目前的下跌是多重因素作用的结果：中美毛衣战、流动性紧张、股权质押强制性平仓、人民币汇率承压、股票供给预期增多等。目前这几个因素短期内可能还不能马上消除，因而投资者的信心也不大可能立即恢复。目前有利的因素有以下几个方面：实体经济的稳健运行、官方救市的预期、A股估值见底引发抄底资金的介入等。后期A股的运行，取决于上述两股力量较量的结果。哪方的力量更为强大，股市就会朝
A股入摩首月股市暴跌逾8%，外资吃亏了吗？A股入摩，可以称得上中国资本市场的一个颇具历史意义的重要事件。然而，对于A股入摩的进程，却显得并不轻松，甚至有一些曲折。对于多次闯关MSCI失败的A股市场而言，久经考验，终究成功入摩，这本身具有不一般的影响意义。
今年6月1日起，A股成功纳入至MSCI新兴市场指数，且自今年6月起MSCI将纳入中国A股的初始因子提升至2.5%，而三个月后的9月份，将会把纳入因子提升至5%。由此可见，从大趋势、大方向来看，随着A股纳入MSCI的持续加快，未来将会加快外
6月份基金组合虽然下跌-5.72%，但总算是跑赢各大指数。但今天做7月份的基金组合推荐时，通过两张表发现其实目前不宜贸然杀进。具体理由请看。按计划今天要推出7月份的基金组合策略建议，回顾6月份的组合虽然整体下跌-5.72%跑赢了各大指数，但是亏损还是实实在在的。虽然7月份的组合策略灰常纠结，一直拖到晚上才写。好吧~~我承认，不是因为我太想“深思熟虑”，实在是白天太忙了。回家后又发现家里的网络出问题了，捣鼓了半天也没好，原来是光纤出问题了，已报修。具体哪家网络运营商我就不点名了，几家竞争的实在厉害
近来股市跌跌不休，兰兰也好久不曾推荐基金给大家了，今日看到一则消息倒是引起了兰兰的关注，说的是今年以来有一类并不为大家所熟知的基金七成以上获得了正收益，当然单就这个成绩而言算不得突出，但却十分切合当前这一艰难时期大家求稳的心态，为此兰兰也专门针对此类基金做了一番研究，那就是量化对冲基金。▼基金把脉提到量化，很多人恐怕又开始胆战心惊了吧，但这一类量化基金和以往我们认识的完全跟踪市场走势的基金不同，量化对冲基金以股票市场的中性策略为主，辅之以股指期货套利交易和事件驱动套利交易等策略，与股票市场相关性
2018年征程过半，公募基金行业的各类最新数据随之浮出水面。老司基准备从今天起，写一个半年度基金盘点系列，大概五篇文章，主要内容包括：公募江湖版图谁主沉浮；上半年哪些牛基逆势起飞（股票、混合和QDII）、哪些熊基（股票、混合和QDII）滑落深渊；2018年清盘基金为何层出不穷等，尽量帮大家还原最真实的基金圈。
今天，老司基首先从公募基金江湖版图说起，看看哪些公司在逐渐崛起，哪些公司在默默陨落。
根据天相投顾的不完全统计，今年二季度，偏股基金规模略有减少，其中积极股票型基金从一季度末的25
每逢点位低至3000点，市场仿若有一种刀光剑影、大风萧萧的意味，投资者愁绪翻涌。但小安想说，很多事情要一分为二的看，千万不要慌了阵脚，乱了分寸，错了节奏。1小安采访到一位资深的客官，他说：“3000点总会回归。”话音刚落，他在上证综指的走势图上大笔一挥，画出笔直的3000点一线，“你瞧，以大的时间段计算，上证综指在2007年首次突破3000点之后，四次跌破3000点。”“下破3000点之后，市场会怎么走？第一种，继续寻底、反复磨底，然后震荡向上，重回3000点；第二种，横向震荡一段时日，迅速收复
今天，A股市场再次开启暴跌模式，上证综指一度逼近2800点大关，在炎热的天气里唱了一首“凉凉”。昨晚海外市场也不好过，标普500下跌1.37%，富时100下跌2.24%，德国DAX下跌2.46%，全球接连上演“萝卜蹲”。另一方面，今日美元兑人民币突破了6.55的重要关口，汇率市场亦是一副“死给你看”的表现。全球股市大跌与人民币加速贬值，两者同时出现只是巧合吗？如果不是，那“股汇双杀”何时才会停止呢？目前来看，“股汇双杀”并非巧合，而其好转或已不远。美国加息是“罪魁”。今年以来，美国经济一枝独秀，
上期给大家说了说基金资产是如何运作的、基金分类有哪些，尤其着重介绍了容易被大众忽视的量化基金。有兴趣的朋友可以看看上篇文章：华泰柏瑞|高考只是过客，理财才是一生的必修课。今天给大家带来的基金投资重点知识是：如何Pick适合自己的基金？
选基金的方式有很多，看收益、看风险等级、看基金经理、看基金公司，这些套路想必大家都轻车熟路了，但是真正获得目标收益的有几人呢？应了那句话：知道那么多道理，但是还是过不好这一生（抓不住好基金）。其实这也不能怪大家，毕竟大家不都是专业投资者，也不可能将全部的时间拿
提起投资，大家最常谈的莫过于股票。那么股票投资的收益来源是什么？为什么大家经常说股票投资，而不说股票投机？这回我们来对股票的投资收益来源进行分解。首先，股票代表了对公司的部分所有权，即股权，而股票区别于股权的地方在于其可以在股票市场自由交易流通。因此，很自然的，我们可以把股票价格分解成公司盈利和市盈率，把股票收益分解成分红收益与股价收益，而股价收益分解成盈利变化和估值变化。用简单公司来表达：P（股价） = PE（市盈率） * E（盈利）假设从时间0到时间1，股票收益为：R01（股票收益）=
提到投资，我们经常提到另一个词，就是风险。什么是投资风险？风险是我们对未来投资的结果的不确定性。比如我们买了一只股票，不知道明天涨还是跌，这就是种不确定性。我们常说股票的风险比债券高，比货币基金高，因为波动更大，真的是这样吗？我想，这要从不同期限去看。读霍华德马克思的《投资最重要的事》，对于其中关于波动的观点非常认同。波动不是风险，1、从短期看，波动近似描述了风险，因为短期证券价格波动随机性较大，从统计上可以被波动率描述其幅度大致范围；2、从长期看，波动跟风险没有任何关系。真正的风险是资金永久的
资本市场有一句投资谚语叫“牛市买老基金，熊市买新基金”，这并不是说新基金和老基金投资能力有好坏之分，只不过在不同的投资时点，“轻装上阵”和“重型机甲”的新老基金对应着不同的投资优势。通常来说，在单边上涨的行情中，老基金大都配置完成、仓位较高，能同步跟随市场迅猛上冲；而新基金因为需要1-6个月的建仓期，资金得不到充分利用，收益表现低于同类老基，甚至“追涨”过程中成为老基金的“抬轿人”。相反地，在“弱市震荡”行情下，老基金因为“船大难掉头”更易受伤，新基金则因为建仓缓冲期处于较低仓位，使得有充分时间
上证综指已调整到3000点以下，当前时点，如何把握长期投资机会，又能控制风险？其实，降低投资波动性有方可寻：相比直接投资股票，基金投资的波动更小；相比单笔投资，定投能够起到平滑波动的作用；相比短期追涨杀跌，把投资期限拉长是很有效的投资策略。一个可供考虑的方案是，用以下三只基金构建你的投资组合。比如一位风险偏好较低的投资者，可以分别用50%、40%、10%的比例投资于兴全磐稳增利基金、兴全可转债基金、兴全趋势投资基金。属于偏股混合型基金，但其波动性在同类基金中相对较低，风险控制能力较强：近3年年化
6月26日，最近5年公募基金关注度最高的基金经理任泽松，正式从中邮基金离职，他在中邮基金的一段崛起和塌陷的公募生涯由此画上句号。做一个小结，也希望能够引起大家的思考，公募需要什么样的基金经理？来源：维基揭秘
作者：柯智华1如果评选知名度最高的基金经理，排在任泽松前面的或许只有王亚伟。2013年到2015年，任泽松因为每个年度排名前列的业绩，被市场反复报道和追捧；2016年到其离职前，任泽松又因为近乎排名垫底的业绩，被市场反复报道和质疑，这其中还穿插着不断的踩雷报道，如乐视、尔康制药等
人弃我取，人取我予；别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。这些都是股神巴菲特的投资名言，也是每一位小散烂熟于心的投资警言。然而，理解很容易，难就难在知行合一。
但其实咱们生活中也同样面临着许多选择？公交等了半天还没来，继续等or打车？几千块的手机都买了，要不要买几块钱的保险？办了年卡，自己又不想去怎么办？
相对性效应，盈利和损失不过是你自己的猜想罢了。传统经济学的决策理论中，做一个投资决定很简单：你觉得股票赚了，那就卖呗！但如果你遇到了这种情况：
假设你手中持有的一只股票，成本价是10块，
2800点还是破了，今天A股市场的换手率（剔除限售股）进一步萎缩至0.78%，到底谁在做空A股？当前的A股市场，越来越像一座“围城”：海外资金不惧人民币汇率贬值在加速北上，国内的普通投资人则在悲观情绪中举步不前，而在机构资金活跃的ETF市场，6月以来场内交易份额再度增加了57亿份。据wind数据统计，截至，今年以来沪港通北上资金累计净流入832.85亿元，较去年底增加了42.58%，其中5月份净流入508.51亿元，6月以来净流入144.33亿元；全市场147只ETF基金的场
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