如何理解税收无税MM理论

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-06-15 05:42 标签： 如何理解增值税
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2015年注册会计师《财务管理》知识点：无税MM理论
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　　知识点：无税MM理论
在没有企业所得税的情况下，负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关。
【提示】无论负债程度如何，企业加权平均资本成本（税前）保持不变。或者税前加权平均资本成本就是无负债企业的权益资本成本。
　　由此有：
有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。在数量上等于无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬。
　　无所得税条件下MM的命题一和命题二
责任编辑：小莹子MM的无公司税时MM理论_百度知道
MM的无公司税时MM理论
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//g。<img class="ikqb_img" src="http.hiphotos.baidu.com/zhidao/wh%3D600%2C800/sign=5469e8cbdef9d72aa040c/fadab404c897b78cd4b31c8701e42e.hiphotos.baidu.com/zhidao/wh%3D450%2C600/sign=6b086dee2f81fcda39f8/fadab404c897b78cd4b31c8701e42e.jpg" esrc="http。 此公式可通过上一命题变形而得。
可以用公式来定义在无公司税时的公司价值，不论公司是否有负债，VL为有杠杆公司的价值://g。b。即. 命题二：有杠杆的公司股票回报的资金成本： 有杠杆的资金成本=无杠杆资金成本+负债/股票*（无杠杆资金成本-股票）：公司所有证券持有者的总风险(总收益)不会因为资本结构的改变而发生变动。因此MM提出2个命题：a, 命题一
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【例·多选题】甲公司目前以市值计算的债务与股权比率为2，债务税前资本成本为6%,股权资本成本为12%。甲公司拟通过发行股票并用所筹集的资金偿还债务的方式调整资本结构，调整后公司的债务与股权比率降为1，假设不考虑所得税，并且满足MM 定理的全部假设条件。则下列说法正确的有（）。　　A.企业无负债时的权益资本成本为8%　　B.交易前企业的加权平均资本成本为8%　　C.交易后企业的加权平均资本成本为8%　　D.交易后企业的权益资本成本为10%　　 [答疑编号]
『正确答案』ABCD『答案解析』根据无企业所得税条件下的MM的命题可以得出，企业无负债时的权益资本成本等于企业的加权平均资本成本＝1/（1＋2）×12%＋2/（1＋2）×6%＝8%，所以选项A、B、C都是正确的，交易后企业的加权平均资本成本8%＝6%×1/2＋权益成本×1/2，所以权益成本＝10%，所以选项D正确。
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表示看不懂！！！MM的资本结构理论所依据的直接及隐含的假设条件有：　　1.经营风险可以息前税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类。　　2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的。　　3.完美资本市场。即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。　　4.借债无风险。即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关。　　5.全部现金流是永续的。即公司息前税前利润具有永续的零增长特征，以及债券也是永续的。　　【提示】暗含假设：收益全部作为股利发放。　　在无税条件下，无负债企业实体流量等于股权流量，均等于EBIT，有负债企业的实体流量等于无负债企业的实体流量，即无论有无负债，企业实体流量均等于EBIT。
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看一下教材267页的命题1的推论：在不考虑所得税的情况下，命题1的一个推论是“有负债企业的加权平均资本成本与无负债企业的资本成本相同”。
您在学习财管的过程中遇到任何问题都可以找东北虎（吴老师）
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根据无税的MM理论推论一：有负债的加权平均资本成本=无负债企业的加权平均资本成本（即无负债企业的权益资本成本）
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把我们图书馆将MM理论的书都看遍了，实在是不能理解他在说什么，网上讲的也看了一些，还是不行，迫不得已来这里想看看能不能那位大哥给我点一下，说不定就通了。最好能用数学推导来说，我实在看了太多的相关文字资料
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完全替代物是指两个或两个以上具有相同风险而只有资本结构不同 的公司。
(2)有公司税时MM理论认为，存在公司税时。MM理论主张，这类公司的总价值应该相等，举债的优点是负债利息支付可以用于抵税，因此财务杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本，Vu为无杠杆公司的价值。在这里，VL为有杠杆公司的价值：
避税收益的现值=tc*r*B/r=tc*B
式中，不论公司是否有负债；r为债务利率；B为债务的市场价值。
由此可知：税收的存在是资本市场不完善的重要表现，而资本市场不完善时，资本结构的改变就会影响公司的价值，公司的价值也就越大，一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。
避税收益的现值可以用下面的公式表示;K=EBIT/Ku
式中；K= Ku为合适的资本化比率，即贴现率。因此，原始的MM模型经过加入公司税调整后，可以得出结论：tc为公司税率，这个差异越大，当负债达到100%时，公司的加权平均资金成本是不变的。因此，无论公司的融资组合如何，公司的总价值必然相同，公司负债越多，避税收益越大。把公司的营业净利按一个合适的资本化比率转化为资本就可以确定公司的价值。公式为：
VL=Vu=EBIT&#47，也就是说公司的 价值和资金成本随资本结构的变化而变化，有杠杆的公司的价值会超过无杠杆公司的价值(即负债公司的价值会超过无负债公司的价值)，负债越多。资本市场套利行为的存 在，是该假设重要的支持。套利行为避免了完全替代物在同一市场上会出现不同的售价“MM”理论主要有两种类型：无公司税时的MM模型和有公司税时的MM模型。
1）无公司税时MM理论指出；EBIT为息税前净利。
根据无公司税的MM理论，公司价值与公司资本结构无关。也就是说。
可以用公式来定义在无公司税时的公司价值
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