1-2月经济数据解读：工业、投资好于预期，基建或持续回落|工业增加值|制造业|工业_新浪新闻
1-2月经济数据解读：工业、投资好于预期，基建或持续回落
1-2月经济数据解读：工业、投资好于预期，基建或持续回落
3月14日，中国1-2月份宏观经济数据发布，工业、投资数据等主要数据普遍超市场预期。国家统计局新闻发言人在总结时称，国民经济呈现“稳中有进，进中育新”态势，迈向高质量发展起步较好。面对1-2月份经济的“开门红”，分析人士认为今年经济整体持稳，实现6.5%左右的增长预期目标没有问题。但面对基建、制造业投资数据的下降，下行压力仍然存在。工业增加值超预期增长：季节性因素和新工业拉动数据显示，1-2月规模以上工业增加值同比增长7.2%，而市场预期值为6.2%。九州证券全球首席经济学家邓海清认为，工业超市场预期主要与电力、热力生产和供应业的大幅回升有关，前两个月增速达到了13.3%。同时，观察到黑色金属冶炼出现一定回升，限产的适当放松也推高了1-2月工业增加值。不过，邓海清认为，部分行业回暖可能是2月天气寒冷导致供暖需求增加推动，这种天气因素的回升没有可持续性。中信建投证券宏观固收团队也认为与季节性因素有关，他们告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）：“工业增加值增速的回升或许跟增加值率的提升以及春节错位因素有一定关系。” 国泰君安宏观团队向澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，工业回暖主要受到出口和新工业的拉动。1-2月出口增速达24.4%，创下2013年1月以来的新高；出口交货值同比达9.5%，较12月上升0.2个点。同时，新工业的引领作用加大，高技术产业和装备制造业增加值同比分别达11.9%和8.4%，计算机、通信等设备达12.1%。产量方面，新能源汽车产量同比增长178.1%，集成电路增长33.3%，工业机器人增长25.1%。第一产业、房地产对投资形成支撑1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）44626亿元，同比增长7.9%，增速比上年全年加快0.7个百分点，高于市场7%的预期。对此，多家机构认为，主要是由于房地产投资和第一产业投资超预期回升。数据显示，1-2月房地产开发投资同比增长9.9%，增速比上年全年加快2.9个百分点；第一产业投资同比增长27.8%，比2017年全年提高16个百分点。九州证券分析，第一产业回升或由于振兴农村政策战略、扶贫攻坚的推动，但也并不排除异常值的情况。“关于第一产业投资高增的可持续性，有待进一步观察。”国泰君安认为，房地产较为稳定的销售情况对投资形成一定支撑，此外，投资的回升或与1-2月PSL（PSL，即Pledged Supplementary Lending的缩写，抵押补充贷款）巨量释放有关，年初PSL的释放非季节因素所能解释，而从历史数据看PSL与房地产新开工有较强的一致性。国家统计局发言人的解读是，房地产投资增速快有一定滞后因素，成本方面，除了地价上升以外，原材料的成本、人工的成本在上升。“一线城市为了抑制房价过快上涨，还会有计划地推出一些土地的供应，房地产投资应该会保持比较平稳的增长，但再继续大幅上涨难度比较大。”投资分项数据分歧：基建、制造业或下行尽管投资增速整体表现良好，但个别分项数据有所下降。多位分析人士表示，这或许代表全年趋势。1-2月基建投资同比增长16.1%，比2017年全年回落2.9个百分点。九州证券认为，这主要由于地方政府融资渠道受到限制、财政收入出现下滑、地方政府的考核机制出现调整，不再唯GDP论。“2018年基建投资或呈现下行趋势。”中信建投分析，从《政府工作报告》看，2018年铁路投资规模下降，公路、水运投资规模持平，因此当前基建投资增速的回落可能代表的是全年趋势。同时，第二产业投资也表现低迷，1-2月同比增长2.4%，创2000年以来最低增速。九州证券认为，这反映出1-2月经济数据回温的背后，并非是市场热炒的“朱格拉周期”或者“产能周期”，目前的高利润来源于垄断导致的价格提升，而不是市场化需求提高的利润，这种利润难以转化为投资，制造业投资低迷或持续。面对制造业投资的回落，国泰君安有不同的看法。“制造业投资结构有明显改善，高技术行业及环保领域投资加速。高技术行业，铁路、船舶、航空航天等较2017年大幅加速9个点至11.9%，高技术制造业投资快于全部投资3.4百分点。高技术新工业在投资方面的增长与生产方面的增长表现一致。”总地来看，九州证券表示，2018年基建投资、社会零售、第二产业投资下行是大概率事件，出口的可持续也存疑。2018年经济前高后低，下行压力仍存。中信建投则向澎湃新闻表示，3月份数据较为关键，预计将会转弱。由于春节错位的影响，1-3月份数据合起来看，可能才能更好的反映经济运行趋势。从目前的可得信息看，3月经济数据可能会重新往下。一方面，从商品房销售的领先规律看，房地产投资大概率转跌。另一方面，随着前期汇率抬升与商品价格指数回落的滞后的影响，叠预计3月出口增速将有明显回落。“抛开短期因素干扰，目前经济运行仍相对平稳。”
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全文链接：四月挖掘机销量回落暗示基建投资放缓 _ 东方财富网
四月挖掘机销量回落暗示基建投资放缓
作者：马绍之 刘昕
第一财经日报
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【四月挖掘机销量回落暗示基建投资放缓】4月挖掘机销售量回落，同比下跌15.67%，暗示基建投资火热不再持续。挖掘机与工业增加值、房地产和基础设施投资都有很强的关联性，可以用来校验其他宏观数据。
　　4月挖掘机销售量回落，同比下跌15.67%，暗示基建投资火热不再持续。挖掘机与、和基础设施投资都有很强的关联性，可以用来校验其他宏观数据。
　　4月一线城市调控后压抑的购房需求于5月中旬开始释放，房地产成交面积全面反弹，日均成交面积也维持在年内高位，其中一线城市反弹强烈。土地成交量则继续减少，主要缘于三线城市土地成交量持续收缩。
　　5月中旬高频数据显示了上述信息。
　　伴随4月信贷收缩，基建、地产投资开始放缓；工业增加值同比上涨6%；累计新屋开工面积同比增速21.4%，增速已开始放缓。5月中旬，国际国内航运价格均开始反弹，但国内航运价格仍处于年内低位。
　　新房市场整体企稳反弹。5月中旬30个大中城市商品房旬度成交面积企稳反弹。其中一、二、三线城市分别小幅上涨14%、4.83%、9.84%。截至5月15日，百城土地成交面积459.07万平方米，环比下降26.4%。
　　一线城市二手房市场强劲反弹。5月中旬16城二手房旬度成交面积均开始反弹。其中一、二、三线城市交易面积上涨43.85%、27.88%和10.7%。
　　截至5月20日，央行通过公开市场操作投放货币500亿元，环比上升1600亿元。资金市场流动性充裕，仅中长期国债、互换合约小幅攀升。
　　工业原材料方面，5月中旬唐山钢坯价格再度反弹，同期唐山高炉开工率创七个月新高。5月中旬唐山钢坯价格上涨7.29%至2060元。截至5月13日唐山高炉开工率小幅攀升至85.98%。钢铁的消费中，基建和房地产超过50%，机械和汽车接近25%，所以钢铁的供求和价格数据是观测和消费的重要指标。
　　其他原材料价格继续延续平稳上升走势。5月中旬水泥价格指数继续小幅上升，但4月整体水泥产量同比增幅仅2.3%，较3月大幅收缩。煤炭价格保持稳定，秦港锚地船舶数量均值小幅下降至10.4艘。
　　国际海运价格回暖，国内干散货海运价格反弹。5月中旬波罗的海干散货指数(BDI)由594升至634。中国沿海散货运价指数(CCBFI)由771.42(5月6日)上涨至792(5月20日).
　　4月汽车销量同比增6.32%，但增幅较上期亦小幅收缩。
(责任编辑：DF208)
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15:38来源：同花顺财经
工业增加值与工业用电量二者增速出现背离，显示规模以上工业企业的生产活跃度与下游需求状况改善很有限。 本刊记者 刘林/文 中国经济已经表现出明显的政策性周期回暖的态势，特别是以制造业为首的工业，中国制造业采购经理指数PMI持续4个月在荣枯线以上，并在11月份创下27个月以来的新高，对生产反映更为直接的工业用电量持续8个月维持正增长，较2015年前10个月的负增长均值抬升了5个百分点。 但是，矛盾的是，工业增加值增速并没有用电量那样明显好转，当月同比虽较上年同期有微幅回升，累计同比却略有下降。用电量与增加值走势再次出现了背离。究竟是什么原因导致这一现象呢？这种背离意味着什么？ 是因为统计口径不同吗？国家统计局发布工业增加值是规模以上工业企业(年主营收入大于2000万元)，并不能充分反映整体工业增速波动，而工业用电量却覆盖到了规模以下工业企业。 目前是否未被工业增加值统计指标覆盖到的小企业生产形势更好？可是，制造业PMI指标却显示，2016年前10个月，中型企业和小型企业仍在荣枯线下努力求生，特别是前9个月，与2015年同期相比并没有明显变化，制造业补库存也还没有大规模进行。 巧合的是，近期地方政府开始查处非法的“土小企业”，如河北省正在对利用电炉违规生产低劣“地条钢”的行为进行排查，间接表明，此前关停的“土小企业”的落后产能受到工业品价格上升的刺激，恢复生产，并不利于去产能与调结构，也是工业规模化生产的倒退。这或许能解释上述背离的现象，而且，这些恢复生产的行业多属于矿产和冶炼，与制造业PMI统计对象也有区别。 那是工业增加值增长结构与工业用电量增长结构之间不匹配所导致的吗？此前已有研究表明，用电结构与工业增加值的行业结构存在差异，电力消耗较多的工业行业集中在重工业的五大行业上，分别是电力热力生产及供应业、黑色金属冶炼及压延加工业、化学原料及化学制品制造业、有色金属冶炼及压延工业、非金属矿物制品业，这五大行业的用电量虽然占了工业用电60%以上，但增加值却在工业增加值中比重偏小，仅为全部工业增加值29%左右。 从最近几个月的数据来看，非金属矿物制品、黑色金属与有色金属的冶炼及压延加工业等高耗能行业的用电量增速自3月以来都有大幅反弹，但是黑色金属与有色金属冶炼及压延加工业的工业增加值增长速度2016年以来仍在下降，非金属矿物制品业增加值增速也在5月份以来下降了。 工业增加值增速显著慢于用电量与增加值的统计方法有关吗？早前有央行人士研究发现，工业增加值核算方法使得该指标的数据与实际值之间存在一定偏差，特别是在经济波动经济上行期，统计核算的工业增加值增速要低于实际增速；经济下行期则反之。 《证券市场周刊》咨询国家统计局获悉，工业增加值是用现价工业产值减去成本后再用价格指数处理后得到的。工业增加值本就是一个相对概念，作为生产过程中新增价值，当上游原材料成本上升，而下游产品价格还未上涨时，增加值很可能被压缩，油加工、炼焦加工业，化学原料及化学制品制造业，黑色金属与有色金属加工业增加值增速不增反减。工业增加值的波澜不惊或意味着此轮经济回升仍非常脆弱。 上述背离曾经在2013年2月-2014年2月上演过一轮。彼时，工业用电量增速不断走高，工业增加值增速在短暂回升后以相对稳定的节奏继续向下。而2013年的回暖也是得益于降息降准的货币政策、支持房地产市场的政策、扩大政府支出等财政政策。 但是，从2012年开始的刺激政策的效果并没有维持多久，进入2014年后，工业用电量也掉头向下，工业增加值与GDP一样继续前进在减速的道路上。这一轮是否也将如此？ 尽管政策的周期性回暖效果已经在和相关资本品销售上体现得较为显著，但是，从工业增加值到GDP都出现比较“平”的增长态势，稳增长的政策效果只是在一定程度上弥补了长期趋势下行的缺口。若是其他长期因素带来的经济减速，不能为新科技发展带来的生产率上升所弥补，经济的潜在增速还会继续向下，刺激政策的脉冲式影响只能在短期内治标不治本。
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