如何避免手潮“乌龙指” 新三板投资交易必读
来源：易三板
　　三板易哥：新三板交易制度确实是一个“谜”，身边就有这样的例子。
　　三板易哥：新三板交易制度确实是一个“谜”，身边就有这样的例子。挂牌企业老板都会手潮“乌龙指”，10块钱的1块钱卖出去，老板尚且如此，让董秘和投资者情何以堪？
　　所以，如果想在新
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三板二级市场上捞一桶金，不好好学习一下交易规则可是后患无穷。拿不出三分钟学习，没准一个手抖，一辆奥迪车就没了。此文强烈推荐新三板的投资者一阅。
　　2015年以来，对中国资本市场来说，最耀眼的明珠并不是创业板，而是新三板。其市场内每天总有一两只股票以一天几百倍的涨幅博得众多人的眼球和羡慕。但这种虚假涨幅背后却掩饰不了新三板现行交易制度的种种误区。
　　协议转让的公平误区
　　协议转让是?a href="http://q./cn/601988/index.shtml" target=_blank>中行氯辶酱蠼灰追绞街唬渲杏址治?交易方式：定价买卖，成交确认买卖和互报成交确认买卖。在管理层的宣传和介绍中，“定价买卖”和“成交确认买卖”是最公平的交易制度。“定价买卖”就是设定一只股票价格和数量直接委托出去，交易系统就立即将报单显示在交易软件上，即使有相同价格的对手单，它也不会主动成交，它只会一直挂在交易软件上。“成交确认买卖”就是交易者发现了交易软件上有合适的价格报单出现，交易者通过“成交确认买卖”的方式，先查到对方的8位数“约定序号”，填上对应的价格、数量和约定序号，再下单方可成交。同时交易对手的该单“定价买卖”单也就被动成交了。
　　现在就来看看“定价买卖”和“成交确认买卖”这所谓公平交易方式的奇葩现象。假设投资者早上9点30分用“定价买卖”设置5元1万股的买单，下午3点收盘后投资者在交易系统上一看，当天最低有4元成交的，5元也有成交的，可投资者的单子还在交易系统上挂着。我们天天可以看到这种股价倒挂的奇葩现象，下面是5元的买单，上面是4元的卖单，同时共存就是不能成交。
　　这是为什么？因为双方都是使用“定价买卖”挂单，所以不会主动成交。投资者不要觉得奇怪，很多新的投资者确实弄不懂这复杂的3种交易方式。就连新三板上市公司的董秘甚至董事长很多都没弄清楚，工作人员先后在盘中教会了多家挂牌公司的高层进行操作。不断涌现的“1元股”乌龙指事件就是挂牌公司董秘不懂交易方式造成高价股以“1元”内部转让时错用“定价卖出”挂单让别人用“成交确认买入”抢走的现象。
　　大家都知道公平的股票交易方式应当遵守“时间优先、价格优先”原则，可我们的“定价买卖”和“成交确认买卖”却是特例，正如上面所写，你是9点30分挂的5元买单，我是10点发现上面有5元甚至4元的卖单，直接用“成交确认买入”，就成功买入，而你只能在那里静静地等候15点的撮合成交。这就是说我们当前交易方式提倡的并不是“公平”原则，提倡的“谁先发现、谁先下手、谁先成交”原则，提倡“插队”，提倡“劫胡”。我们经常听见新三板的投资者说今天的单子又被“劫胡”了，一脸无辜和气愤。管理层是否有心要培育一支全天候全职业的新三板股民，若不全天候盯盘，是无法在二级市场买到心仪的股票。
　　“互报成交确认买卖”是协议转让中的第三种交易方式，也就是近期媒体常说的“手拉手”交易方式。这种交易方式近期已成为千夫所指，得到了官方、媒体及投资者的口诛笔伐，更成为了“中科招商”事件和“中山帮”事件的帮凶。所以，管理层不断表态要取缔“互报成交确认买卖”这种交易方式。
　　我们在此为“互报成交确认买卖”叫冤，它不应成为中科招商和“中山帮”事件的替罪羊。在“中山帮”事件中，“中山帮”操盘手并不是使用互报成交确认买卖将价格对拉到特定高度。我们用很简单的演示加以说明，假设这只股票正常价格为5元，要通过协议转让方式，将价格拉升到250元，用“互报成交确认买卖”是种方式。比这给更简单的方法是用前面两种交易方式“定价买卖”和“成交确认买卖”。假如一方用“定价卖单”的方式挂250元1000股的卖单，直接挂出来；另一方再以“成交确认买入”把这一笔特高价单买入，很简单就形成了250元的真实交易股价。因为“成交确认买卖”是指定交易方式，它可以绕过所有低于250元的报价，只买这种特定报价，这是对交易公平的公然践踏。
　　同时，要达到中科招商低价转让的目的也很简单，买方先用“定价买入”设0.01元的买单，然后查到自己对应的“约定序号”，对方用“成交确认卖出”直接卖给买方，交易完成。所以只要1000股，可以通过协议转让的任何一种方式，做成“1分”和“9999元”的股价。
　　所以取消“互报成交确认买卖”这种本末倒置的解决方式只是头痛医头、脚痛医脚的庸医方子，制度制定者是否模拟操作过新三板的实盘变易？
　　投资者的高门槛误区
　　新三板投资作为一种高风险投资，需要一定的门槛。但需要门槛并不一定要设置高门槛，需要高门槛并不一定就需要“500万元”的投资高门槛。从退市股到老三板再到新三板，投资门槛从零到300万元再到500万元。难道新三板的股票投资风险还要大于沪深两市的退市股吗？另外，投资门槛设到50万元、100万元、500万元、1000万元是否有科学论述，还是只是领导拍脑袋的决定。谁能肯定资产高于500万元的投资者的风险承受能力就超过50万元资产的持有人。持有500万元的投资者亏20%是100万元，持有50万元的投资者亏20%是10万元，不能说持有50万元的人也跟持有500万元的人一样亏100万元吧！同时，谁能证明持有500万元的人就比持有50万元的人投资经验丰富。
　　再看看我们当前这个500万元投资门槛的水分吧，最老一批的老三板投资者大部分都是0元开户的。现在的新增开户里，公司账户只需注册资金达到500万元，实到资金也可能为0元。再加上今年4月份以来垫资开户的特殊对策(现已叫停)，我们都不知道这500万元投资门槛有多少真实性。同时对各类、机构来讲，500万元和1000万元的投资门槛也只是个虚设，他们资金量大，不屑于这低门槛。
　　我们那就要请问管理层，你们是准备等新三板指数从1000点涨到5000点调整，还是到10.000再调整，那时的投资风险是比现在大了还是小了。抑或是等新三板指数跌倒100点时，到所谓的无风险时再降低投资门槛。其实，市场需要的不是用投资门槛来阻挡投资者追求财富的中国梦，而是要用风险教育、投资者教育来提高投资者的投资水平，用制度建设来降低投资者的投资风险。毛主席说过，“在战争中学习战争”，而不是让风险最大时再让投资者进来做“解放军”的炮灰。
　　竞价交易存在的误区
　　现在一谈到竞价交易，官员和专家都说竞价交易是新三板最大的利好，是最后的利器和尚方宝剑，不到最关键的时候不能祭出。不能祭出的原因是“股权不够分散”，因为股权目前不够分散，若推出竞价，必会导致股价上的“珠穆朗玛峰”，股价被炒上了“珠峰”，若有投资者巨亏，会造成社会动荡，所以不能推出竞价交易。
　　我们先分析“股权不够分散”，定要靠竞价交易方式才会将股价推上“珠峰”吗？不需要，用协议转让一天之内、几秒之内就可推上“珠峰”，但关键是推上了“珠峰”，会有人当接盘大侠吗？事实证明，被“中山帮”拉到“珠峰”的股票最后还是全部回到了正常山脚，所以竞价交易并不一定是把股价推上“珠峰”的罪魁祸首。
　　另外，我们可以看看九鼎投资在日和29日的走势，股价基本上是1分钱1分钱连续性往上走，这不就是用协议转让方式实现了竞价的表现。竞价也不一定就是连续性交易，我们的主板在行情不好时，还不是有很多僵尸股，一天只竞价成交几笔。现在新三板做市股票也有不少僵尸股，一天只成交几笔，甚至长期每天只成交几笔。
　　所以竞价交易并不神秘，也不代表疯狂，而是我们人为地给它披上了疯狂的外衣。因为管理层在一开始就先入为主地向市场灌输，市场要好坏分层，差的在底层使用协议转让，中间使用做市转让，共用竞价转让。这种方案让市场自然会赋予做市比协议更高的，竞价比做市更高的市盈率，所以大家都盼着竞价制度推出来享受最后的股价盛宴。
　　正因为有了这固定思维，才导致现行的交易方式千疮百孔还得不到有效改正。市场需要分层，但不同的层并不一定要对应不同的交易方式，最高层也可采取做市方式，最底层也未必不能采用竞价方式，交易方式只是交通工具，使用什么交通工具应当交给公司去选择和决定，管理层只决定公司行走的路线。
　　增发股东的弃权误区
　　新三板目前最红火的并不是二级市场，而是定增市场。但很多公司为了增发时操作的便利，都在修改章程，约定老股东无优先认购权。这样导致很多在二级市场买入的小股东无法享受到低价增发的正常权利。但原股东因为有信息优势，虽然无优先认购权，但基本上想认购还是能认购上，只是小股东成了这个挡箭牌的受害者。同时，有些公司允许小股东按比例认购，但由于公司的认购公告经常被淹没在每天海量的公告中，小股东若不是职业投资者每天去逐个看海量公告，是经常会漏看认购公告进而成为主动放弃认购权。为保护中小股东的投资利益，建议管理层参照主板配股方式，全体股东均有优先认购权，按比例认购款项从证券账户扣除。而不是让股东看公告才去汇款。其他认购款还是按认购公告去银行汇款，这样既不会给上市公司添麻烦，也保护了中小股东的投资利益。
　　当前新三板的大好发展机遇来之不易，市场需要的是法治而不是人治。只有管理层用改革和创新的魄力去完善我国新三板的交易制度，奠定新三板长久稳定发展的基石，才能更有效地服务于“大众创业万众创新”，让新三板真正成为中国的“纳斯达克”，以实现中国大众的资本强国梦。
(责任编辑：余圆 UF062)
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今日搜狐热点那些看不懂的新三板奇葩公司
来源：财经综合报道
作者：弥达斯微信号
原标题：那些看不懂的新三板奇葩公司
　　在这个大家都挣破头败金的日子里，弥小斯只想做一个安静的美女子，宅在有暖气的房间，看窗外大雪纷飞，配上炸鸡啤酒，窝在被子里，耷拉着毛茸茸的耳朵（哦，一定是hellokitty的小耳朵）美美的想一想，这一年下来又能攒下多少小存款，年终奖可以拿到手多少呢？这些积蓄
相关公司股票走势
要不要投到哪里去翻滚升值一下？
　　年终奖干嘛？拿来炒股？不知道现在股市都在干嘛？反正我没看懂。
　　现在市场上最热的投资就数新三板这只胖子了，它是一只典型的吃货，什么卖包子的、整容的、理发的、催债的、讲笑话的，来者不拒，全部吃进肚子里，还要时不时的炫耀一下它的灵活性，“看我，可是一只灵活的胖子，旋转、跳跃，我眨着眼！”至于这些吃进肚子的公司好不好消化，真心看不懂。
　　为了那些死伤无数脑细胞换来的一点点存款，投资需谨慎，弥小斯特意做了功课，抱着读懂新三板的决心，翻阅了一堆堆资料：
　　新三板，是指全国中小企业股份转让系统，它是与上交所和深交所并立的第三个全国性股权交易市场。新三板是目前我国证券市场当中最贴近市场化的板块，也是最接近西方纳斯达克的一个板块。新三板的挂牌公司截止12月25日已达到5016家，它的灵活性和优势将会大大的激发出活力，并吸引越来越多企业来挂牌，新三板将成为中国资本市场的中心。
　　由于新三板天然的低门槛，便有了这只贪吃的胖子，不挑剔到什么奇葩公司都挂牌上市了，下面就让我们一起来盘点看看：
　　这些奇葩在排队上市
　　搓澡堂子 ― 真爱股份
　　日，西安真爱服务事业股份有限公司在股转系统披露了公开转让说明书，准备挂牌新三板，主营业务是――洗浴。
　　真爱股份主营业务涉及居民服务业、餐饮业及娱乐业等领域，业务链涵盖了居民的洗浴、正餐及歌舞厅娱乐。这家公司也持有“小公举”周杰伦开设的“真爱范特西KTV”的85%股份。真爱股份月营收为1.8亿元，为1254万元，毛利率高达76.33%。
　　讨债公司 ― 一诺银华
　　日，一诺银华向股转系统提交了申请挂牌的材料。公开转让说明书显示，一诺银华主要为下游商业信用卡中心、小额贷款、汽车贷款等机构提供缴款提醒、逾期催告、还款督促等服务。言简之，一诺银华就是一家催债公司。
　　在一诺银华客户名单上，涵盖了多家国有、股份制商业银行及金融公司，、农行、、、银行、、宜信公司都是其客户。
　　虽然一诺银华2015年1月-6月毛利率是17.15%，但是公司自成立以来就处于持续亏损状况，2013年度、2014年度和2015年1月-6月，公司分别亏损了131万元、833万元和649万元。
　　今年上半年公司净利率为-42.83%，另两家同行业公司财安金融、汇通金融的同期净利率也只有6.18%、-4.06%，显示整个行业谋生并不容易。
　　理发店 ― 东田时尚
　　日，东田时尚正式向全国转让系统递交了公开转让书并且被受理。主营业务包括美发与化妆造型、造型师经纪管理、形象顾问、运动健身等。
　　东田时尚的前十大流通股股东包括红杉资本、信中利股权投资等知名私募。
　　2015年1月-7月，公司净利润为3588.84万元，毛利率为94.37%。
　　如此之高的毛利率不禁让人瞠目结舌，究其原因，公司仅将化妆和洗护用品等计入了成本，占公司支出大头的人工成本，则是体现在了销售费用和管理费用两项当中。
　　话剧公司 ― 开心麻花
　　日，北京开心麻花娱乐文化传媒股份有限公司在新三板发布公开转让说明，筹备年底登陆。看来，开心麻花不止有《夏洛克特烦恼》这一个刷屏的理由啊!
　　开心麻花主要业务是话剧、音乐剧和儿童剧的创作、编排和演出，主要收入就是门票收入。
　　2014年开心麻花实现营业收入1.5亿元，收入全部来自舞台剧和衍生收入。2015年上半年，开心麻花营收8301.73万元，其中舞台剧及衍生收入占95.4%，实现净利润1707.06万元。2013年至2014年，开心麻花毛利率分别为55.09%和55.89%。2015年上半年下降至48.78%，而的毛利率是58.8%，唐德影视是39.4%。
　　这些奇葩已经上市
　　讲笑话公司 ― 飞博共创
　　日，飞博共创在新三板挂牌上市，旗下拥有“冷笑话精选”、“星座秘语”、“生活小智慧”等众多账号。这家自媒体公司主营微博、微信等新媒体营销的传播实战与创意，内容涉及旅行、美食、娱乐、创意、星座和影评等各个领域。
　　飞博共创拥有的自媒体账号已经达到200个，微博、微信自媒体账号共覆盖1.5亿粉丝，其中新浪微博粉丝8356万，腾讯微博粉丝3006万，微信粉丝人数3295万，手机APP用户1127万。
　　根据股转说明书的数据，飞博共创2014年营收为1912万元，净利润为526万元。依此计算，每个粉丝2014年为公司贡献了0.12元的营收收入，0.035元的净利润。
　　整形美容公司 ― 丽都整形
　　日，丽都整形获批在全国股转系统挂牌公开转让。主要从事外科整形美容、皮肤美容、牙齿美容和中医美容等在内的医疗整形美容服务。
　　丽都整形月、2014年度及2013年度营业收入分别为8258.1万元、1.7亿元及1.3亿元;净利润分别为745.7万元、772.5万元及-806万元;毛利率分别是63.87%、63.59%、61.22%。吓死壹资本君了，不看不知道，整容真真是一个暴利行业!
　　但是丽都整形的销售费用也是出奇的高，2015年1月-5月的销售费用为3010万元，占营业收入47.38%，其中超过一半都是广告推广费用，为3737.60万元。也就是说，丽都整形每100元收入需要付出26.7元广告费。
　　媒婆公司 ― 百合网
　　日，百合网正式登陆新三板，公司主要从事因特网信息服务业务，提供线上线下婚恋交友服务。截至日，公司线上累计注册用户数达8960万人。
　　百合网2015年1月-4月主营业务收入为7388万元，净利润为-13.53万元，在2014年、2013年公司净资产余额都为负，分别为-9040万元、-1.59亿元。百合网解释道，主要系公司广告营销费用巨大、公司持续进行业务布局形成的，以及最新开展的线上沟通业务免费策略。
　　反观世纪佳缘，从其公布的2015年三季报来看，今年三季度实现净收入1.827亿元，同比增长13.1%。
　　不过，这都不重要了，12月7日，百合网宣布收购世纪佳缘，相爱相杀的局面发生改变。
　　家政公司 ― 木兰花
　　日，木兰花在新三板挂牌上市，是国内首家登陆资本市场的家政公司，主营业务为家政、清洁和社区养老服务。
　　湖北知音传媒集团为木兰花家政的控股股东，持股比例为69.063%。2015年上半年营业总收入是1126万元，同比增长19.59%，净利润为24.61万元，毛利率是10.57%。
　　木兰花九成以上的营业收入来自企业和政府客户。木兰花的第一大客户是重工集团公司，占公司全部营业收入的44.56%。公司实际控制人湖北妇联及其下属企业为木兰花的第二大客户，销售额接近200万元，占比25%。
　　那些看不懂的奇葩事情：
　　在新三板开板以来，这个开放包容的市场一直在创造着各式记录。数据显示，截至目前，新三板市值已经达到2.2万多亿元，今年累计定增将近1800次，融资总额近1200亿元。
　　每一个登陆新三板的企业都希望能实现估值迅速增长、创业者财富暴涨，从此登上人生巅峰。不过，尽管造富神话很诱人，但也必须承认，目前新三板挂牌公司仍有超过2200只股票自挂牌首日起尚未成交一笔，这样的僵尸股占比也将近50%。
　　只能说奇葩年年有，今天好像特别多。
　　弥小斯就想不明白了，如果说只是因为新三板挂牌容易，都扎堆要来搅弄股市风云，可是这些奇葩公司没有流动性，再者，新三板并不是IPO的必经之路，转板的子弹还要在天上飞一会。
　　当然，资本一定有资本的道理，绝不是没事闲的，钱多烧的，据弥小斯不太懂的头脑推测来看，可能是新三板挂牌之后可以在专业的投资机构、大V投资人那里备个案，“看，我们也是有潜力的，来研究下我们的报表，欢迎投资。”不可否认，新三板的融资更方便，还打折销售，标价10块的股票，现在只售5元，只此一次，过时不候，很多投资人看重的也是这个，在潜力没爆发的时候买下股份，坐等升值。
　　这在弥小斯看来，就好像在珠宝市场赌石一样，是石头是翡翠，淘来砸开才知道，所以说，投资机构也好，大V投资人也罢，需要极强的抗风险能力，注册资本在500万元人民币以上的门槛也是要筛选出高抗风险的机构投资者吧。
　　好嘛，想象一下这幅画面，这些大V每天做的事情就是淘石头，淘石头，然后砸砸砸，咦？没有翡翠，好了，继续淘石头……
　　弥小斯脑补一下，这节奏也是醉了，着实看不懂！
　　有业内人士认为，由于新三板定增没有硬性的锁定期要求，因而目前有些投资者通过低价定增的方式介入标的，随后转手卖掉。他们火速进场又火速离场，虽在短时间即获得丰厚收益，但也扰乱了新三板的市场秩序。
　　看不懂，看不懂，就是看不懂啊！！！
　　而除了这些投机客，新三板定增还有其他多种操作方式。目前常见的是机构代持。这就跟经纪公司的思路一样，海量签约艺人，培养成明星就是赚了。
　　但其实你不知道这其中的盈利比例，因为是没有一个固定的公式可以算出来，签约了500个艺人，管吃管住管包装，结果就火了一个靖王殿下，其他还是记不住名字的如花，但这可能财务盘点下来，发现还是亏了，那需要几个靖王来站台才能收支平衡甚至盈利呢？反正弥小斯的脑筋是没算懂，新三板也是一样的道理，投资越多的公司越有可能压中最后金字塔尖上的那个，但即使你压中了，也是大浪淘沙的过程，那些筛漏出去的沙也是成本，当真是真金白银投资进去的钱，为了拿回成本，逃脱打水漂的命运，就只能低价转让。
　　那有人就问：怎么能够保证赚钱呢？玩转新三板的奇葩也不是没有。你看看人家最早登陆新三板的九鼎投资，在2014年4月挂牌时采用“挂牌即定增”的模式募集资金35.37亿元，今年11月2日，九鼎投资以20元每股再度完成高达100亿元的资金募集。而它旗下的九信资产近期抛出300亿元的融资更是跌破眼镜。弥小斯只想说，忽悠才是王道啊！你募集，募集，再募集，我母鸡，母鸡，母鸡啦，看不懂为啥就跟源源不断的山泉水就这么都流进了他家？
　　再来看看，另外一家挂牌PE中科招商，在2014年挂牌时通过定增募集近50亿元资金后，今年上半年又进行三轮定增，融资规模达到90.37亿元。9月初，中科招商再次发布公告，表示将在条件成熟时以27元/股的价格启动再融资，融资规模不超过300亿元。就在市场为之哗然的时候，11月3日，中科招商再次发布公告，表示将发行合计90亿元的公司。
　　搞来这么多钱干嘛呢？这两家公司都盯上了二级市场，玩起了新三板反向收购A股公司的花样，九鼎收购了(600053)，中科招商连续举牌16家上市公司，是不是挺奇葩的？反正大家纷纷表示看不懂，而九鼎投资也已经停牌半年不敢复牌了。
　　这些PE新三板任性“圈钱”终于惹质疑了，证监会近日表示，将暂停私募管理机构在全国股转系统挂牌和融资，并对前期融资的使用情况开展调研，而此项暂停何时结束并没有时间表。
　　于是一大波排队等着挂牌的PE公司傻眼了(大概在心里已经把九鼎和中科招商骂了一万遍呀一万遍！)。
　　时事风云莫测，怎么才能赚到钱？弥小斯只能说也许要靠专业投资眼光了，反正不是投的越多才越有机会赚钱，是投的越准越赚钱喽！！！
　　如果你确定要投资新三板，泡一杯红茶暖暖胃，就把自己当做一个经纪公司的选角副导演，把看中的艺人拿下拿下，拍桌子，再拿下！不，是收归麾下，总有一个会蹦出来成为下一个大明星，谁是大明星？导演，你慢慢挑！
　　最后只想说一句，对于新三板的态度，弥小斯只能说不懂不懂就是看不懂啊！
(责任编辑：任宁 UF068)
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来源：搜狐证券
　　文/搜狐新三板频道 张彬
　　连日来创业板势如破如的涨势刷爆了人们的眼球，创业板"与泡沫共舞"话题再次成为市场热议的焦点。对此，太平洋证券顾问程晓明认为，过高的估值暴露了创业板最大的问题，即投资标的稀缺，而其背后的主因并非企业上市门槛高，而是因为门缝过窄。
　　程晓明被誉为新三板“教父”，他是在17日一次有关新三板的演讲中提出这一观点的。他认为，正是受上述原因所限，创业板并不能真正担负起支持高科技创新企业的使命，在这个层面上，新三板才是真正意义上的“创业板”。未来三年挂牌企业将超万家，10到12年之内市值有望超过沪深交易所市值总和，前途无量。
　　两大原因
　　一、新三板是打开了大门的创业板
　　程晓明认为，中国证券市场最大的问题在于企业上市难，而上市难的原因不在于门槛高，而在于门缝窄。如创业板五年才上了400多家企业，平均每年80多家，平摊到一个省平均每年才上两家。有人说，控制上市节奏是为了确保上市企业质量，而确保质量是为了保护投资人利益。程晓明认为这种观点是错误的，真正保护投资人的做法是让投资人以合理的价格买到，而如今创业板控制发行节奏，直接的后果就是几乎所有的股票都高估，投资人被迫无奈只能高抛低吸，不再以分红为目的而投资。“但炒股是一个零和游戏，有人赚钱就意味着有人赔钱，在就中国实际来看，只能是庄家赚钱，而散户赔钱。”以上便是主板、创业板的问题所在。
　　正是由于主板基于一些原因不能完全放开，所以才有了新三板。由于新三板没有挂牌节奏限制，既二次扩容和两度改革后，迎来了一次史无前例的高速扩张，仅2015年至今就有近1000家企业登陆新三板。因此，程晓明将新三板称为“打开了大门的创业板”。当然，新三板火爆的原因还在于不对企业财务指标设限，只要存续期满两年，主业清晰即可。
　　在这里，程晓明还纠正了一个观点：有人认为新三板门槛低，所以就是为差企业服务的。而他则认为，首先新三板门槛并不低，所谓的“门槛低”只是指新三板对挂牌企业财务指标要求不高，但财务指标只是挂牌的条件之一，新三板更看重企业的创新能力。而之所以对企业财务指标要求不高，并不等于不看重企业业绩，新三板看重的是企业的未来业绩，但因为高科技企业过去业绩和未来业绩关系不大，所以才不纠缠于过去的财务指标。
　　二、做市商制――拿钱说话，专治不服
　　新三板推出后很长一段时间都几乎没有交易，程晓明戏称，“日之前，新三板最大的好处就是，到现在为止几乎没有任何好处。”而这一局面随着做市商制度的推出而有了质的改观，如今新三板日成交量动辄突破10亿，从前的一潭死水彻底成了历史。
　　做市，也就是双向报价，做市商通过专业研究给一个企业估值后，自己掏钱买下股份，再卖给投资人，赚取差价。为确保报价公正，现有制度规定每个挂牌公司需要有两家做市商。由于新三板挂牌的公司多是高科技公司，这类公司的信息披露一般人很难看懂，而做市商凭借专业优势，可以直接告诉投资人公司股份值多少钱。而且由于做市商是真正“拿钱说话”的，所以也相当于给公司信用背书，更容易博得投资人信任。
　　做市商制度是新三板区别于沪深交易所及创业板的最根本的制度，国际上最著名的采用做市商制度的市场即美国的纳斯达克市场，正因此，创业板才有了“中国的纳斯达克”之称。
　　综上所述，程晓明认为，新三板是“打开了大门的创业板”，再加上做市商制度，新三板才是真正意义上的创业板。
　　新三板三大热点问题详解：
　　1.企业挂牌新三板等于上市吗？
　　新三板挂牌企业，官方称为“非上市公众公司”，而程晓明则认为，从交易功能的实现上来讲，企业挂牌新三板就等于上市。而且就交易标的、交易制度而言，新三板和沪深交易所处于同等级别，都为全国性交易市场。
　　首先从英文翻译上来讲，企业上市和新三板挂牌都被叫做“to be listed”，二者从语义上可以划等号。而唯一的区别在于二者面向企业的类型不同。如果说主板像世界，为传统势力服务，而新三板就是亚投行，为新兴势力服务，而新兴势力必将超过传统势力。新三板的市值从2015年开始算，2019年一定会超过深交所，8年一定会超过上交所，10到12年一定超过二者综合，新三板将成为中国最大的交易所，甚至未来可能是全球最大的交易所。
　　其次再看国务院的定位。日中央经济工作会议结束当天，国务院签发了《关于全国中小企业股份转让系统有关规定的决定》，原文提到新三板交易所是全国性证券交易所，主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。这里要纠正一个误区，很多人以为新三板与地方股权转让系统（即四板）的区别仅在于面向企业范围的大小，新三板面向全国企业，而四板只面向本地企业，除此之外都一样。这种说法是不对的，所谓的全国性，更准确的理解是“国家级交易所”，意思就是新三板和上交所、深交所是一个级别，在交易标的物、交易制度上没有区别，而且新三板还多了一个做市商制度。
　　2.国家近两年为何大力发展新三板？
　　要了解这个问题，首先要从企业的融资谈起，企业融资主要有两种方式：融资和股权融资。债券融资，特点要定期还本付息，所以注定了这部分钱是不敢用于创新的，只能用于流动资金，购买原材料、招工人等低风险的事情，微观上为企业扩大产能，宏观上，就是为国家的GDP服务。中国经济过去30年取得巨大成就，GDP一举成为世界第二。但问题是，GDP只能代表一个国家的经济规模，代表不了经济质量和实力，所以现在在讲新常态。什么是新常态？中国过去30年的经济增长是建立在对自然环境破坏性的开发和人口红利基础上的，是在拿这两种资源和西方交换科技资源、创意资源。而这两种资源越来越少，逼得我们也要搞科技、搞创新，来交换我们未来所需要的自然资源和廉价劳动力资源。这就是新经济、新常态。
　　简单来说，新常态就是我们不仅要有收入，还要有利润，没有利润的收入是没有意义的。对企业来说，只有创新，才能获得产品垄断，才有定价权和超额利润；对国家来说，只有创新，才有强大的经济实力。但问题是创新是一个高风险、高投入的过程，所以支持企业创新就不是简单借给它一笔钱，还是要给它共担风险的钱，也就是股权融资。
　　读懂了股权融资的重要性，也就读懂了国家壮大新三板的原因所在。
　　3.新三板的最大作用在于融资？
　　债券融资难在抵押担保，股权融资难在定价。因为通常一个公司的价值要考虑到公司未来的盈利、考虑到分红、无风险收益率、机会成本等等，最后算出一个合理的价格。公司的股权价值是要基于对公司未来的分析，但公司未来很难被预测，尤其是投融资双方达成一致，难上加难。
　　股权融资难，导致很多企业在股权融资时都签订对赌协议，什么是对赌呢？一般有两种方式，第一，VC入股的时候跟企业谈，虽然你的公司目前每年只赚100万，但是未来前景很好，这个我信。那行，根据以后每年的业绩700万，十倍的算，我给你估7000万，我投3000万，我占30%。这时候我们签一个对赌协议，如果你未来达不到约定的业绩的话，两个办法：第一个，大股东连本带息把我的3000万回购，但是这样不就变成一个可转债了吗？债权的风险是依然是融资方单方面承担，而不是双方共担。第二个处理方法，就是你的业绩没达到预期，我把估值从7000万降到1000万，我投了3000万，你投1000万，我占75%，你占25%，但是这样就不是融资了，岂不是变成收购了？所以，签订对赌协议的融资，风险还是由融资方全部承担。企业迫于压力不敢做长期的创新投资，这就失去了股权融资本来的意义。对赌失败的例子有很多，比如蒙牛、俏江南等。
　　那么问题来了，如何在不签订对赌协议的情况下，还能让投资机构敢投资呢？一个重要的办法，就是让股权得以交易。投资方的收益有两大来源，其一是现金分红，另一个是资本利得。既然未来的现金分红难确定，而通过交易产生的资本立得则立刻就能变现。如果我告诉你现在花9块买我股票，出了大门，楼下就有人收购，收购价格10块，那么你买不买？肯定买，这就是交易的重要性。
　　最后，还有人认为，新三板就是为了融资，我们公司不差钱，不用到新三板挂牌。这种观点也是错误的。证券市场的融资功能并不是体现在帮你融了多少资，而是通过交易让你有一个定价，从而有一个预期，以便未来融资之需，即“授之以渔”。这个预期从两方面体现，第一上市公司通过交易，有了市场价格，也就意味着在任何时候都有简单、可操作的定价依据，而非上市公司则没有。第二条，由于这个价格是成千上万的股民公开博弈的，所以从长期来看，股价是能公允地反映公司价值的。
　　总之，新三板就是一个让企业股权得以交易的“板”。随着制度的完善与交易活跃度之间的彼此促进，形成正向循环，新三板市场必将迎来爆发。
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(责任编辑：张彬)
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