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国际机构纷纷看低美国前景 对美国经济为何如此悲观
　　2004年诺贝尔经济学奖得主芬恩•基德兰德教授对美国的经济体比较悲观，则是因为美国未来对于储备的利用还有很多不确定性。张峰在BWCHINESE中文网的文章中也有类似的看法，他认为从严格的角度讲，美国并没有在财政政策方面做很多工作。芬恩•基德兰德教授认为，现在缺乏资本形成，投资不足，如果这样的问题得不到解决，经济是不会快速增长的。这种情况下，投资低迷可能会持续一段时间。和讯网特摘编如下，以供理论界学术研究与参考。
　　国际货币基金组织（IMF）16日发布报告，将今年美国经济增长率预期下调至2%，低于今年4月预测的2.8%。国际货币基金组织表示，美国失业率还要很长时间才能降至历史水平，预计到2017年底才有望实现充分就业。
　　无独有偶，世界银行在10日发布的最新一期《全球经济展望》报告中也预计，美国今年的经济增速为2.1%，低于此前预测的2.8%。那么，国际机构缘何纷纷看低美国经济？
　　首先，随着作为劳动力大军的二战“婴儿潮”一代相继退休，今年5月，衡量在职和求职人口总数占劳动年龄人口的劳动参与率已经降至30多年来最低点的62.8%；失业时间超过27周的长期失业者人数继续维持在340万，约占总失业人数的三分之一；私营部门员工平均时薪增长缓慢。
　　经济合作与发展组织(经合组织)在一份报告指出，尽管失业率下降速度较快，但许多长期失业者仍面临巨大就业困难，大量失去信心的劳动者放弃求职。
　　美国咨询公司麦肯锡在一份报告提到，由于人口老龄化趋势的加剧，人均劳动力产出必须增加34%才能将美国GDP增长维持在可接受的水平。
　　贝莱德集团首席投资策略师卢斯-特里奇认为，随着美国人口老龄化涉及范围越来越大，这一问题也将对美国经济和市场产生以下三个方面的影响：
　　1、经济增速减慢
　　尽管有分析人士指出美国经济的增速将高于其他发达国家，但由于老龄化人口增加以及新移民数量减少等因素的影响，美国经济的增长距离理想水平仍相差一段距离。一个国家经济增长的核心要素便是劳动力的增加和生产力的发展，如果美国年轻一代无法迅速转换为释放新生产力的来源，那么美国经济的增长将在老龄化问题的重压之下步履维艰。
　　2、利率水平较低
　　随着年纪的增长，人们对于信贷的需求将会减少，转而会购买更多债券作为养老金的储备。受此影响，越来越多的老龄化人口就需要较低的利率水平，因此市场利率的上涨速度或将会低于市场分析人士的预计。
　　3、财政赤字增加
　　美国财政赤字的问题先前曾经引发美国从执政层到普通民众的巨大担忧。尽管赤字危机暂时平息，但在未来老龄化问题或将使得危机再次爆发。有数据显示，到2030年全美每100位劳动者中将有35人的年龄超过65岁，这一比例是1970年的时的两倍。
　　到2020年美国国内的退休人口将大幅增加，而届时相关的退休金和补贴支出也将出现显著的上涨。与此同时，由于劳动力人口的减少使得政府的财政收入相应萎缩，由此将造成财政赤字进一步扩大。除非美国政府尽快启动并完成国民福利改革，否则老龄化问题必将成为财政赤字危机再次爆发的导火索。
　　另一方面，美国劳工部２日公布的修正数据显示，今年第一季度美国非门劳动生产率按年率计算环比上升１．８％，比上个月公布的首次预估值提高０．２个百分点，但增幅明显低于去年第四季度的２．９％。
　　劳工部报告显示，第一季度美国非农业部门雇员的产出按年率计算增长３．２％，工作时长延长１．４％；２０１０年全年，美国非农业部门劳动生产率比２００９年增长３．９％。美国单位劳动力成本第一季度则环比上升０．７％。
　　劳动生产率衡量的是雇员每工时的产出量。经济学家认为，长期而言，劳动生产率增长如果迟缓不利于经济发展。
　　此轮经济衰退期内，美国共损失超过８４０万个就业岗位，为二战以来美国历次经济衰退中就业岗位损失数量最多的一次。今年４月份美国失业率仍高达９％。由于失业率居高不下，劳工要求提高工资的谈判能力不强。但是，分析人士认为，由于通货膨胀压力加大，今年美国工资上涨的可能性也随之增大。
　　而2004年诺贝尔经济学奖得主芬恩•基德兰德教授对美国的经济体比较悲观，则是因为美国未来对于储备的利用还有很多不确定性。从严格的角度讲，美国央行并没有在财政政策方面做很多工作。
　　芬恩•基德兰德教授认为，现在缺乏资本形成，投资不足，如果这样的问题得不到解决，经济是不会快速增长的。这种情况下，投资低迷可能会持续一段时间。政府对未来的税收环境应该增加它的可确定性，这是政府能够做的。如果能这么做，增速可能会恢复。
　　现在所采取的这些措施，美国政府关注的是定量宽松、QE。央行会购买MBS。政府在动用美联储的外汇储备，如果处理不当会产生很严重的通货膨胀。可能现在他们对于银行会有一些补偿，比如只是高于市场利率一点点进行补偿，也许过一段时间后利率会上升。实际的利率在好的时局时可能会上升，当然加上通货膨胀的影响，名义利率可能会更高。
　　未来对于储备的利用还有很多不确定性，是否美国央行愿意支付更高的利息，如果利息上升，或者说对这些储备如何影响、使用，比如当QE结束之后如何处理储备的问题，这些都是不确定性的来源。
　　芬恩•基德兰德教授说，“除非这种不确定性得到解决，否则我很难对未来充满乐观，比如对未来两到三年，我还是相对悲观的。”
　　不过，IMF完全承认美国近期来的经济复苏，并同时预计美国经济将在今年下半年逐渐回升，“近期的数据显示，目前经济活动已开始大幅反弹，今年剩余时间和明年成长应远超潜在水平。”
　　IMF总裁在16日的新闻发布会上回答新华社记者提问时表示，虽然IMF大幅下调今年美国增长预期，但想要传达的主要信息是这种放缓只是暂时的。尽管美国经济放缓会给其他经济体带来外溢效应，但是鉴于这是短期因素所致，IMF不想夸大其外溢影响。该机构依然维持美国经济2015年增长3%的预期不变。
　　IMF认为，近期的利好数据表明美国经济未来将出现反弹。二季度以来，包括制造业采购经理人指数、商品零售额、消费信贷、企业库存、新房开工等关键经济指标均显现出企稳回升迹象，非农失业率4月份下降到6.3%。
　　截至5月份，就业市场已经补回了金融危机期间失去的岗位。房地产市场受到严寒天气影响较大，不过，旧房和新房销售在4月份已经由负转正。这些数据显示，美国经济今年有望低于高走，从第二季度开始走暖。
　　但是，对于美国经济的中期走势，国际机构并不乐观。IMF预计，未来数年美国潜在增长率的平均水平在2%左右，低于历史平均值。
　　IMF和经合组织都认为，美国应该推动移民改革来解决劳动力结构性问题，同时提高最低工资、扩大个人收入所得税减免的适用范围来弥合日益严重的收入分配不平等。
　　IMF预测，美国经济将在2017年底达到充分就业，在此期间通胀压力将保持温和。IMF建议美联储在更长的一段时间内保持零利率水平。IMF还认为美联储在增加透明度和与市场沟通方面做出了重要的努力，但是仍需要更清晰、更系统的沟通来平复市场波动、引导预期，包括增加举行新闻发布会和发布货币政策报告的频率。
　　华盛顿智库卡托研究所高级研究员布林克•林赛认为，一个多世纪以来美国经济的长期增长趋势相当平稳，但是如今促使平稳增长的各种组成要素都在衰退，使得平稳增长的趋势能否在未来持续变得非常值得怀疑，因此推行有利于长期增长的改革将十分关键。
（编辑：柬楠）
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　　贸易代表办公室本月初向国会提交了题为《总统2017年贸易政策》的报告书，主张对于的争端解决程序&不会原封不动地遵守&。过去美国在国际贸易规则与本国利益发生冲突时也曾将国内法置于优先地位，但这么公开地蔑视世贸组织的争端解决程序，前所未有。国际贸易体制正在迎来严峻挑战。
　　该报告书还宣称，现在的世界贸易制度&正按对有利的方式运转&。报告指自2001年中国加入WTO以来，美国经济增长速度明显慢了下来。这样将本国经济问题归罪于另外一个国家加入WTO，堪称是世界现代经济史上绝无仅有的奇葩总结。
　　WTO的各项规则都是在美国主导下建立起来的，中国为加入WTO经历了旷日持久的谈判，中国经济为适应WTO标准做了很多主动调整，中国后来的贸易增长是我们坚持开放和主动与国际贸易规则接轨的综合结果。
　　华盛顿对北京的指责与它对WTO表现出来的傲慢姿态出于同一心理，那就是美国利益优先是判断所有国际规则正确性的唯一标准。国际秩序的基础是把秩序本身当成一个体系来对待，美国贸易代表办公室报告的倾向是不再接受作为体系的世界秩序，而是只要现有体系中对美国有利的具体原则和条文。
　　如果所有国家都按照这样的同一原则行事，那么国际秩序将大乱，世界经济将退回到丛林法则。苦难的20世纪人类差不多算白过了，各种教训和经验都扔到一边，人类重新开展以实力抗衡为基础的摸索，华盛顿真是要那样吗？
　　美国贸易代表办公室大概寄希望于一种情形：只有美国不遵守体系性规则，怎么对美国有利就怎么来，而其他国家则需同时维护秩序并屈从美国的特权。之所以应当这样，就是美国的经济实力和综合力量最强，它有权让世界各国都向它欺行霸市的要求低头。
　　然而华盛顿显然高估了自己的实力。它最强大这一点没错，但它远没有强大到可以对整个世界强买强卖的程度。莫说中国等东亚国家不会吃它那一套，即使这样的邻国也肯定将奋起抵制。21世纪不是殖民时代，可以用炮舰去开拓市场，自由贸易之所以成为当下的普遍商业原则，首先是因为这个世界是自由的，今天国家之间的政治和经济依附都是人类有史以来最弱的。
　　美国如果搞咄咄逼人的贸易推广，把经济合作变成一种征服，是注定要失败的。当下的世界支持不了那样的经济关系重组，华盛顿一跺脚，全球都颤抖了，各国都把本国市场当成献给白宫的&贡品&，这当然是不切实际的幻想。
　　特朗普政府的路线在美国国内遭到一些抵触，可以想见，如果它的强硬贸易政策真的推向世界，遭到的抵触只会更强更多。因为白宫对世界的控制力肯定要低于其对国内的影响，即使它对盟国用安全保护换更多贸易机会，也不可能走很远，因为贸易安全已经是现代国家安全概念中最靠前的要素之一。
　　美国对华贸易存在较大逆差，但那当中既有结构性因素，也有美国企业在华设厂的影响。美国对华出口近年来连续两位数增长，中美贸易的确造福了两国人民。特朗普政府要想大幅调整中美贸易的整体结构，就需改变两国的经济结构，而那不是美国政府能够做的，即使中国政府对本国经济搞结构性调整，也殊为不易。
　　我们理解特朗普总统想要振兴美国经济的愿望，但做这件事一定要符合经济规律。中国曾有过试图搞&大跃进&的教训，美国不妨避免类似的覆辙。
责编：杨阳
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美国国债实际收益率过低原来是这个原因
来源：中金网&&&
作者：佚名&&&
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　　03月21日讯，德意志银行(Deutsche Bank)周二(3月21日)发表观点称，美国国债实际收益率往往与实际GDP同涨同跌；当前美国国债实际收益率则持续低于美国经济增速约2个百分点。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10
rel='nofollow'/>&&&&该行认为，美债实际收益率过低，或为真正的泡沫所在(美国国债实际收益率等于国债收益率减去核心通胀率)。
　　该行首席全球策略师Binky Chadha认为，目前不少投资者均认为，美国经济正重拾动能，将加快增长，但一些反映经济增长的关键指标却未传递出美国经济增长动力加强的信号。
　　“如果不存在泡沫，那就意味着美国国债实际收益率被严重低估，”Chadha称：“美国国债实际收益率无法长期对抗经济引力。”
　　此外，该行还预计，到2017年夏季，债券市场将出现风险偏好的修正。
　　美国大洋分析师预计2017年美国基建和企业支出将增加，这种环境往往会伴随着国债实际收益率上升，但实际情况却敲相反。
　　美国银行上个月在报告中指出，部分交易者对特朗普政府持悲观态度，担心特朗普政府经济政策难以推行，另外也担忧特朗普政府的贸易保护主义倾向可能推升物价，暗示投资者担心美国经济陷入“滞涨危机”。FX678注：滞涨(stagflation)即停滞性通货膨胀，指经济停滞，失业率即通胀却同时持续高涨的经济现象。
　　但德意志银行首席全球策略师Chadha及团队却认为这些问题完全归咎于美联储。他们认为，债券市场押注美联储过度鸽派的货币立场，一直认为美国经济将陷入长期停滞，即经济增长和自然利率仍明显低于金融危机前水平。
　　上周四 美联储主席耶伦发表讲话重申了鸽派立场，认为美国经济持续转好，但加息并不说明对经济前景重新作出评估。当前的中性联邦基金利率偏低，料将随着时间的推移而上升。等待太长时间可能意味着将更快速地加息。实际中性利率可能更接近1%，更低的中性利率可能意味着危机所构成的障碍。
　　但德银分析师仍认为，受核心物价上升提振，实际收益率上升或比美联储的预期提前。如果就业市场持续收紧，则可能会在接下来几个月推动通胀水平上升。而如果就业市场疲软，则会提高生产效率。
　　政府视角有限责任公司(Government Perspectives LLC)利率策略师Steve Feiss则认为，美债实际收益率远远没有出现泡沫，也没有因为货币政策而过度扭曲。认为美联储希望推高实际利率，但特朗普则希望维持较低的实际收益率，以此来缓解美元升值的压力。
　　目前，高盛、美国银行等投行认为美国经济面临美债实际收益率上升的风险。
　　另外，德意志银行也预计美债实际收益率会在6月上升，核心通胀率将在今年下半年显著上升。
责任编辑：cnfol001
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美国去年四季度经济增速低于预期
美国去年四季度经济增速低于预期
新华社华盛顿1月26日电美国商务部26日发布的初步统计结果显示，2017年第四季度美国经济按年率计算增长2.6%，低于三季度的3.2%，显示美国经济增长动能在去年底有所回落。四季度经济增速显著低于经济学家预期。路透社此前调查显示，经济学家预计四季度美国经济增速将达3%。《华尔街日报》调查也显示，经济学家预计当季增速将达2.9%。去年第四季度，居民消费依然是美国经济最重要的推动力，对经济增长的贡献达2.58个百分点；净出口则是最大拖累，对经济的贡献为负1.13个百分点。去年，美国经济在四个季度的增速分别为1.2%、3.1%、3.2%、2.6%；全年增速为2.3%，高于2016年的1.5%，但远未达到美国总统特朗普承诺的3%。
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All Rights Reserved新华社华盛顿1月29日电（记者江宇娟 刘劼）美国商务部29日公布的初次预估值显示，2015年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长0.7%，较前一季度2%的增速大幅放缓，但同期美国就业增长表现亮眼，成为美联储在去年年底宣布开启加息进程的重要依据。
去年全年美国经济增长2.4%，增速与2014年一致。
为何就业市场持续回暖但经济却遭遇寒流？据白宫经济顾问委员会计算，去年第四季度美国就业增长按年率计算达2.4%，远大于0.7%的同期经济增速。该委员会主席贾森·弗曼29日表示，这是自1990年以来的最大差距，数据干扰或劳动生产率增速不高可能是导致这种差距的原因。
布鲁金斯学会高级研究员特德·盖尔也认为，劳动力市场和经济增长的分化表现凸显了美国劳动生产率增速不高的困境。他说，尽管美国劳动力市场进一步改善，但经济增速仅为2%左右的温和增长，意味着劳动生产率并不高，这种温和增长对于改善百姓生活水平还不足够。
根据国际咨询公司IHS的估计，去年美国劳动生产率增速可能低于1%。2010年至2014年，劳动生产率平均增速仅为0.6%，远低于1947年至2014年间2.2%的历史平均增速。
弗曼指出，过去5年来美国就业市场和经济增长表现之间的关联要远低于之前10年。他认为，两者之间的差距表明，在衡量经济表现时要更关注于更多的经济数据，尤其是劳动力市场指标。
对于第四季度经济放缓，美国商务部给出了主要原因：消费开支增速放缓，非住宅固定投资、出口和地方政府开支增速下降。其中，受美元升值和海外需求放缓影响，净出口拖累当季经济增长0.47个百分点；企业库存投资也拖累经济增长0.45个百分点。
摩根大通银行首席美国经济学家迈克·费罗利说，目前来看库存投资在未来会有所改善，出口下降才是美国经济面临的首要“逆风因素”。美元升值和全球经济疲软将继续拖累出口增长。
在全球货币政策分化进一步加剧的背景下，美元将有望继续走强。日本央行近期宣布负利率政策，欧洲央行也表示将进一步加大宽松货币政策，而美国已经启动加息进程。美国企业研究所研究员德斯蒙德·拉赫曼指出，在全球主要央行进一步放松货币政策的背景下，美联储的任何一次加息都将推动美元大幅升值，威胁美国出口前景。
纽约联邦储备银行行长威廉·达德利近日表示，美国经济面临一系列下行风险，其中包括能源价格下降拖累油气行业投资，美元升值影响制造业出口以及新兴经济体增速放缓等。他预计，今年美国经济增速有可能仅稍高于2%。