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【申万宏源债券】理财发行量和平均收益率继续上升—2016年12月理财产品月报
来源：申万宏源固收研究&&&
作者：佚名&&&
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　　本期投资提示
　　12月银行理财产品的发行和到期量均继续上升，银行整体理财收益率上升幅度明显放大，国有银行的理财收益率上升幅度最突出。12月债券收益率继续大幅上行，除分级A外，其余债基业绩均亏损，而货币基金和货币型资管产品的7日年化平均增速上升。2016年各债基累计业绩增速较上年明显收窄。
　　银行理财产品：12月银行理财产品累计发行9338只，到期8405只，均较上月同时点所统计的数量上升，其中，1-3个月理财产品累计发行量增长较多。整理财收益率继续上行，增幅明显放大。其中，保本型收益理财产品平均收益率较上月上升5-40.1bp不等；非保本型产品中除6-12个月外，其余存续期的平均收益率较上月上升21-30bp不等。中短期存续期内的非保本型理财收益产品平均收益率增幅大于保本型产品，国有银行的理财收益率上升幅度最突出。预计春节后资金面趋稳，理财收益率将回落。
　　信托产品：据用益信托不完全统计，12月份共有51家信托公司发行了615款集合信托产品，预计发行总规模1528.65亿元，发行产品数量和规模均较上月同一统计时点大幅上升。新发信托产品的平均预期收益率有所下滑，从11月的6.54%下降至6.43。经修正，11月发行总量为792只，规模为1748.87亿元，平均发行规模为3.04亿元，相较10月明显回升。11月平均预计收益率从10月的6.58%小幅下降至6.54%。
　　公募固收产品：据WIND不完全统计，12月新债券型基金成立规模和数量下降，共成立新债券型基金105只，规模降至835.77亿元。其中，11-12月纯债基金成立规模较大。年终流动性紧张叠加国海证券等信用事件，造成市场恐慌情绪攀升，债券收益率大幅上行，短端、中低信用等级的债券利率上升幅度较大。2016年各债基的累计业绩增幅不及上年，12月除分级A外，其他债基当月业绩均亏损。我们预计春节前流动性季节性紧张，通胀预期恶化，债市仍将维持震荡，但是春节过后债券市场可能有所改善。
　　券商资管产品：据WIND不完全统计，12月券商资管产品新发335只，发行总份额为155.91亿份，新发数量和份额均较上月同期统计时点上升。从业绩表现来看，12月债券型资管产品业绩继续下降，净值增长率中位数从上月的0.3%降至0.26%。12月货币型资管产品的7日年化增长率中位数从上月的4.31%升至5%。
　　引言：12月银行理财产品的发行和到期量均继续上升，银行整体理财收益率上升幅度明显放大，国有银行的理财收益率上升幅度最突出。12月债券收益率继续大幅上行，除分级A外，其余债基业绩均亏损，而货币基金和货币型资管产品的7日年化平均增速上升。2016年各债基累计业绩增速较上年明显收窄。
　　1.银行理财产品:发行量继续大幅上升，理财收益率小幅上行
　　1.1发行到期量：12月产品发行和到期量继续上升
　　截至1月3日，12月银行理财产品累计发行9338只，到期8405只，均较上月同时点所统计的数量上升，累计发行量增幅较大。其中，1-3个月理财产品累计发行量增长较多。经过修正后，11月理财产品累计发行量和到期量分别为9069只和8384只，均较10月上升。
　　1.2收益率：理财收益率小幅上行
　　12月银行整体理财收益率继续上行，增幅明显放大。其中，保本型收益理财产品平均收益率较上月上升5-40.1bp不等；非保本型产品中除6-12个月外，其余存续期的平均收益率较上月上升21-30bp不等。与去年同期相比，整体理财产品收益率下滑幅度进一步收窄。
　　从理财产品性质来看，中短期存续期内的非保本型理财收益产品平均收益率增幅大于保本型产品，此外，国有银行的理财收益率上升幅度最突出。从理财收益率周度数据来看，各期限产品的理财收益率均逐周上升。
　　委托期1个月以内的银行理财产品收益率上升，保本型收益理财产品平均收益率连续4月，较上月增加5.3个基点，非保本型产品平均收益率较上月大幅回升27.65个基点。其中，国有银行的保本型和2.55%和3%明显上升至2.7%和3.5%；股份制银行的保本型和非保本型收益理财产品平均收益率分别从上月的2.66%和3.37%上升至2.73%和3.55%；城农商行的保本型和非保本型收益理财产品平均收益率分别增长7和8个基点。
　　委托期在1-3月的银行理财产品收益率继续上升，上升幅度扩大。保本和非保本型收益理财产品平均收益率分别上升22和30个基点。其中，城农商行的理财产品收益率增幅较校国有银行的保本型和非保本型收益理财产品平均收益率分别从上月的2.84%和3.93%上升至3.44%和4.37%；而股份制银行的保本和非保本型收益理财产品平均收益率分别从2.98%和4.02%升至3.23%和4.34%。
　　委托期在3-6月的理财收益继续上升，保本型和非保本型收益理财产品平均收益率分别上升18.3和21.2个基点。其中，股份制银行的理财收益率增幅较小，其保本型和非保本型收益理财产品平均收益率分别从上月的3.37%和4.11%小幅升至3.38%和4.24%；国有银行的保本型和非保本型收益理财产品平均收益率分别从2.97%和3.88%大幅升至3.58%和4.27%。
　　委托期在6-12月的理财产品收益率走势继续分化。保本型理财产品平均收益率回升40.5个基点，非保本型收益产品平均收益率受股份银行产品收益率拖累而下降15.7个基点。其中，股份制银行非保本型收益理财产品平均收益率下降19.7个基点至3.84%，而其保本型产品平均收益率从3.21%大幅升至3.93%；国有银行保本和非保本型收益理财产品平均收益率分别从2.97%和3.69%大幅升至3.89%和3.94%。
　　12月理财收益率曲线上移，国有银行理财产品收益率曲线上移幅度最大。此外，保本型收益率曲线略显陡峭。
　　综合而言，12月银行理财产品的发行量和到期量保持上升趋势，短期理财产品发行量明显上升。年终市场流动性季节性紧张，整体理财收益率继续上升，升幅较上月扩大。预计春节后资金面趋稳，理财收益率将回落。
　　2.信托产品：12月新发信托产品预期收益率下行
　　2.1修正后11月信托产品发行规模和数量较10月均明显回升
　　据用益信托不完全统计，12月份共有51家信托公司发行了615款集合信托产品，预计发行总规模1528.65亿元，发行产品数量和规模均较上月同一统计时点大幅上升。经修正，11月发行总量为792只，规模为1748.87亿元，平均发行规模为3.04亿元，相较10月明显回升。11月平均预计收益率从10月的6.58%小幅下降至6.54%。
　　相较11月份同一时点所统计数据，12月投资在基础产业、金融、房地产领域的信托产品发行量均出现小幅下降，分别下降24%、14%和16%至44只、206只和36只；而其他投向类的信托产品发行数量明显上升，较上月同时点上升55%至381只；投资在工商企业类的信托产品发行数量保持不变，依然为54只。经修正后，11月份除房地产投向类信托产品发行数量保持不变外，其他投向类的信托产品发行数量均不同程度上升。其中，投资在金融领域的信托产品发行数量上升幅度最大，由10月的121只大幅上升110%至254只；投资在基础产业、工商企业和其他领域信托产品发行量分别较10月上升至68只、61只和292只。
　　从发行规模上来看，相较于11月份同一时点所统计数据，12月份除金融类和其他投向类信托产品发行规模上升外，投资在其他领域的信托产品发行规模均有所下降。其中，投资在基础产业、房地产和工商企业领域的信托产品发行规模分别下降至68.59亿元、81.30亿元和109.44亿元，基础产业投向类产品规模下降幅度最大；而金融和其他投向类信托产品发行规模出现大幅上升，较11月同时点统计的规模分别升至309.21亿元和943.82亿元。经修正，11月除投资在工商企业领域的信托产品发行规模较10月出现下降外，其他领域的信托产品发行规模均出现不同幅度的上升。其中投资在基础产业、房地产、金融和其他领域信托产品发行规模分别升至147.64亿元、152.87亿元272.46亿元和705.81亿元；而投资工商企业领域的信托产品发行规模小幅降至148.67亿元。
　　从平均成立规模来看，12月份基础产业类、房地产类和工商企业投向类信托产品平均成立规模下降，分别下降至1.60亿元、2.54亿元和2.10亿元；而金融类和其他投向类信托产品平均成立规模则上升至2.86和3.55亿元。从11月份修正后数据看，除金融和其他投向类的信托产品平均成立规模下降外，投资在其他领域的信托产品平均成立规模均较10月有不同幅度的上升。
　　2.2新发信托产品平均预期收益率较11月下滑
　　12月新发信托产品的平均预期收益率有所下滑，从11月的6.54%下降至6.43%。与11月同时点数据相比，除基础产业投向类的新发信托产品外，投资在其他领域的新发信托产品平均预期收益率均小幅下降。其中，基础产业投向类新发信托产品的平均预期收益率小幅升至6.64%；而房地产、工商企业、金融和其他投向类新发信托产品的平均预期收益率分别降至6.93%、6.74%、5.92%和6.61%。
　　从平均期限来看，12月份新发信托产品的平均期限较11月整体小幅缩短，从上月的1.71年缩短至1.66年。其中，房地产类、工商企业类和其他投向类新发信托产品的平均期限分别缩短至1.8年、1.34年和1.8年；而基础产业和金融投向类新发信托产品的平均期限分别由上月的2.18年、1.17年小幅上升至2.37年和1.4年。
　　3.公募固收产品：债券收益率大幅上升，债基累计业绩明显不及上年
　　3.1新发行基金：年底纯债基金新成立量依旧较大
　　据WIND不完全统计，12月新债券型基金成立规模和数量下降，共成立新债券型基金105只，规模降至835.77亿元。其中，11-12月纯债基金成立规模较大，新成立91只纯债型基金，成立规模为815.76亿元；新成立12只混合二级债基，成立规模较上月降至17.38亿元；新成立2只混合一级债基，规模为2.62亿元。
　　四季度无新成立保本型基金；12月新成立货币市场型基金数量和规模略有增长，成立规模升至360亿元；无封闭式债基和短期理财基金成立。
　　3.2债券收益率继续大幅上升，2016年债基累计业绩增速明显下降
　　以复权后单位净值增长率作为业绩指标来评价各类债券型基金业绩表现。2016年各债基累计业绩增速均较上年明显收窄，分级基金B和混合二级债基的累计业绩甚至为亏损。其中，分级基金A的累计业绩增幅最大，累计单位净值增长率均值环比和同比均下降，从上年的4.33%降至3.29%；分级基金B和混合二级债基全年累计业绩均亏损，分别从上年9.89%和10.8%大幅降至-3.58%和-0.95%；封闭式债基累计单位净值增长率从上年的11.88%降至2.39%；混合一级债基和纯债基金累计业绩分别从上年的9.64%和8.59%降至0.73%和0.92%。
　　12月债券收益率继续大幅上行，月中曾经历大幅飙升，而风险资产价格同样下跌。月初流动性紧张、货基遭遇大额赎回引发市场恐慌情绪，债券收益率飙升，随后13临海债欲提前置换和国海证券代持等信用事件发酵，造成债券收益率持续上行，下旬央行持续投放维稳资金面使得市场情绪有所修复，债券收益率略有回落。其中，利率债方面，短端上升幅度较大，国开债收益率增幅大于国债。10年期国债收益率上升幅度较小，较上月上升6.1bp，1年期国债收益率上升35bp，1-10年期国开40-47bp不等；信用债方面，短端、中低等级信用债收益率上升幅度大。1年期AA-短融收益率较上月月底上升74bp，AAA~AA短融收益率则上升40-64bp不等；3年期AAA~AA-中票收益率较上月上升42-67bp；5年期中票收益率上升36-58bp不等。风险资产价格方面，主板和创业板指数回落，分别较上月下挫6.4%和10.1%，转债指数下跌4.7%。资金利率在月中大幅反弹，月底略有回落，R007整体较上月底下降。
　　12月债券收益率继续大幅上行，纯债基金和封闭式债基的业绩连续2月亏损，单位净值增长率均值从上月的-0.36%和-0.39%下降至-1%和-1.43%。
　　分级基金(B)的业绩亏损幅度放大，单位净值增长率从-0.98%大幅降至-4.86%。分级基金(A)的单位净值增长率均值从0.21%小幅上升至0.24%。
　　混合债基业绩均亏损。二级债基单位净值增长率均值由0.36%下降至-1.81%。一级债基业绩亏损幅度放大，单位净值增长率均值由-0.6%降至-1.84%。
　　货币基金7日年化收益率均值从2.5%升至2.74%。短期理财基金的7日年化收益率均值同样小幅上升。
　　综上：年终流动性紧张叠加国海证券等信用事件，造成市场恐慌情绪攀升，债券收益率大幅上行，短端、中低信用等级的债券利率上升幅度较大。2016年各债基的累计业绩增幅不及上年，12月除分级A外，其他债基当月业绩均亏损。我们预计春节前流动性季节性紧张，通胀预期恶化，债市仍将维持震荡，但是春节过后债券市场可能有所改善。
　　4.券商资管产品：货币型资管产品7日年化收益率上升
　　4.1存续产品中货币型产品资产净值规模占比继续上升
　　截至日，现存券商集合理财产品数量达3422只，资产净值合计16225亿元，净值较上月同一时点所统计的数值小幅回升。其中，债券型产品存量增至975只，资产净值小幅升至5714.06亿元；货币市场型产品数量升至181只；混合型产品为1205只，另类投资型产品数量33只。总体看，债券型产品资产净值规模占比和上月持平，稳定在36%，而货币型产品资产净值规模占比升至48%。
　　在债券型产品中，依旧是中长期纯债型基金净值比重最大，为58%，资产净值合计降至3246.1亿元；混合债券型一级基金净值比重为16%，资产净值下降至913.8亿元；混合债券型二级基金的净值比重为7%，资产净值回升至434.67亿元；短期纯债型基金资产净值升至1119.5亿元。
　　4.2债券和货币型券商资管产品新发数量均上升
　　据WIND不完全统计，截至日，12月券商资管产品新发335只，发行总份额为155.91亿份，新发数量和份额均较上月同期统计时点上升。经修正，11月券商资管产品新发423只，发行总份额为188.29亿份，发行总份额下降，平均发行份额2.12亿份。
　　12月，新成立246只债券型券商资管产品，新成立货币型券商资管产品22只。经修正，11月新发债券型券商资管产品241只，新发货币型产品80只。
　　4.3货币型资管产品7日年化增长率反弹
　　从业绩表现来看，12月债券型资管产品业绩继续下降，净值增长率中位数从上月的0.3%降至0.26%。12月货币型资管产品的7日年化增长率中位数从上月的4.31%升至5%。
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栏目最新文章&&&&2月理财产品发行量大幅下降，但是收益创31个月的新高。融360监测的数据显示，2月份银行理财产品发行量共11086款，较1月份减少了3355款，降幅为23.23%；平均预期年化收益率为4.91%，较1月份上升了0.05个百分点；平均期限为5.9个月，较1月份增长了0.2个月。&&&&&融360分析师告诉记者，理财产品大幅下降主要是受春节长假影响，银行暂停发售新的理财产品，所以每年春节前后理财产品发行量降幅都会非常明显。3月份理财产品发行量将会恢复正常，相对2月份会有比较大的增幅。&&&&&保本理财发行稳定&&&&2月份银行理财产品平均预期年化收益率为4.91%，较1月份上升了0.05个百分点，创下2015年8月以来的31个月新高。春节前后市场流动性整体来看略微偏紧，市场利率继续上升，银行理财收益率也跟随上涨。&&&&&值得关注的是，保本理财发行比例稳定。从不同收益类型理财产品来看，2月份保证收益类理财产品967款，平均预期收益率为4.35%，保本浮动收益类理财产品2525款，平均预期收益率为4.39%，非保本浮动收益类理财产品6853款，平均预期收益率为5.17%。&&&&&记者注意到，资管新规发布以来，有观点认为保本理财将要退出市场，于是有投资者抓紧机会购买保本理财。融360分析师指出，其实完全没必要。资管新规给了银行一定的过渡期，整改期截止到2019年6月，近期银行保本理财发行量保持稳定，占比仍在1/3左右，短期内不会有大幅调整。此外，分析师提醒投资者，最近一段时间很多银行积极发售结构性存款，这类产品本质上属于银行理财，其中绝大部分都是保证收益类，虽然本金能得到保障，但是收益是不固定的。&&&&&美元理财收益继续升高&&&&值得关注的是，2月美元理财收益升高。从不同币种理财产品来看，2月份人民币理财产品10911款，平均预期收益率为4.95%，美元理财产品141款，平均预期收益率为2.29%，澳元理财产品12款，平均预期收益率为2.04%，港元理财产品10款，平均预期收益率为1.06%，英镑理财产品8款，平均预期收益率为0.46%，澳门元理财产品2款，平均预期收益率为2.20%，欧元理财产品2款，平均预期收益率为0.40%。&&&&可以看出，人民币理财产品无论在发行量还是收益率方面都占据绝对优势。过去一年美元理财产品收益上升势头比较明显，目前仍在稳步走高，主要是因为美国国内市场利率在逐渐上升。&&&&&&&对于未来理财产品收益，融360专家指出，3月份第一周银行理财产品的平均预期收益率为4.90%，与之前相比变化不大，这也显示出在央行削峰填谷式的货币政策之下，流动性维持相对平稳状态，短期内银行理财产品的收益率波动也会比较小。从全年来看，资金面偏紧的概率较大，市场利率整体仍在走高，所以今年银行理财收益率相较去年会继续上升。&&&本报记者&史亮<INPUT type=checkbox value=0 name=titlecheckbox sourceid="SourcePh" style="display:none">
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使得国际货币收紧趋势明朗化
作者：商务&#160;&#160;&#160;来源：互联网&#160;&#160;点击：&#160;&#160;更新时间： 13:01
财富稳定累积。
但在严监管背景下， 从表现来看。稳增长、调结构是今后经济工作的主线。
涨幅为0.65%。
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长三角地区银行理财收益涨势不改 3月哪些银行理财值得购买?
　　长三角地区银行理财收益涨势不改 3月哪些银行理财值得购买?
　　&江苏银行&普益标准&长三角地区银行理财市场指数
　　本报告所指长三角地区包括浙江、江苏、上海三个地区。
　　2月，长三角地区银行理财市场收益继续上行，市场风险有所增加。
　　从价格指数来看，2月，长三角地区银行理财市场价格指数继续上升，环比上涨0.74点至114.18点，涨幅为0.65%。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上涨0.79点至118.60点;开放式预期收益型产品价格指数环比上涨0.67点至107.55点。2018年，市场预期资金偏紧的可能性较大，促使各金融机构融资成本居高不下，银行理财收益也随之上涨。但在严监管背景下，银行理财收益大幅上涨可能性仍较低。
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　　从财富指数来看，2月，长三角地区财富指数环比上涨0.43点至109.39点，长三角地区财富稳定累积。
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