小米公司上市最新消息：可能在A股和港股同时上市-齐鲁财富网
小米公司上市最新消息：可能在A股和港股同时上市
关于小米IPO的消息日前再次传出，有报道称小米最终可能会敲定A股和港股同时上市。小米最近一次融资是在2014年12月，当时小米融资11亿美元，估值450亿美元。此前小米还曾进行过4轮融资，这5轮融资总额超20亿美元。
　　原标题：小米或在A股港股同时上市 港股失阿里后不再错过小米?
　　关于小米IPO的消息日前再次传出，有报道称小米最终可能会敲定A股和港股同时上市。4年前，港交所由于&同股同权&的限制痛失阿里巴巴。去年底，港交所更改该规定，逐步允许创新型公司采取&双重股权&结构在港交所上市。由此看来，拥有VIE结构的小米或许不会被港股错过。
　　小米上市消息再次传出
　　关于小米上市的传闻再次传出。据&全天候科技&报道，小米2017年底已启动香港上市工作，投行摩根士丹利、摩根大通均已入场。小米计划于2018年第三季度末于港交所上市，估值希望达到900亿-1100亿美元，P/E(市盈率)60倍。
　　对此，小米方面表示&不予置评&。
　　据公开资料显示，小米最近一次融资是在2014年12月，当时小米融资11亿美元，估值450亿美元。此前小米还曾进行过4轮融资，这5轮融资总额超20亿美元。
　　去年10月，小米公司CEO雷军称，小米最困难的时候已经过去了，小米已经提前完成了当年1000亿人民币的营收目标。雷军称，&跨过千亿门槛，小米仅仅用了7年时间。我查了一下，营收过千亿，国际科技巨头中，苹果用了20年，Facebook用了12年，Google用了9年，国内科技公司中，阿里用了17年，腾讯用了17年，华为用了21年。不仅如此，今年我们有很大机会进入世界500强的行列。&
　　从2017年第二季度开始，小米的出货量有了显著提升，市场份额重新返回世界前五。根据IDC报告，2017年第四季度，小米手机销量排名上升到世界第四，在市场整体下滑6.3%的情况下，小米获得了惊人的96.9%的增长。
　　除了自身业务外，小米还于2013年底开启生态链计划，截至去年6月30日的数据显示，小米生态链已经达到89家，其中不乏估值超10亿美元的独角兽企业。今年2月9日，小米生态链公司华米科技在美国纽约证券交易所成功上市，成为小米生态链首家在美上市企业。华米科技以每股ADS(美国存托股份)11美元的定价，首次公开发行1000万股ADS，总融资额超1.1亿美元。
　　小米具有VIE结构
　　2014年，小米入股美的集团的一则公告&泄露&了小米的VIE股权结构与雷军的持股数目。
　　VIE结构，即可变利益实体(Variable Interest Entities)，也称为&协议控制&。该结构通常指境外特殊目的公司通过其在中国的全资子公司以协议控制的方式控制一家内资公司，从而实现境外特殊目的公司对内资公司的并表，进而境外特殊目的公司得以基于此在境外融资或上市。目前，许多中国的科技公司都采用VIE架构。
　　据透露，小米公司采用的就是VIE架构。除了时任小米市场负责人的魏来透露过之外，财经专栏作家向小田也曾表示，小米科技的注册资本100%为个人股东，&没有机构股东，说明小米融资是在境外的VIE结构上做的。小米科技本身是境内实体，大部分利润应该是通过协议的形式转移给了外资企业。&
　　有消息显示，小米的具体股权架构为：小米Holding公司在开曼群岛注册，投资者对小米的入股通常体现在Holding公司中。Holding公司持有小米香港(Xiaomi H.K. Limited)100%的股权，而小米香港则通过若干家子公司协议控制小米境内实体公司。不过，该消息未经小米方面证实。
　　根据北京市企业信用信息网数据，截至目前，小米注册实收资本为5000万元，其中雷军持股77.8%、黎万强持股10.12%、洪峰持股10.07%、刘德持股2.01%。因此，在2014年投资美的时，也有说法认为雷军持股小米77.8%。对于这样的说法，小米方面表示，&实际上，小米科技只是小米旗下的子公司之一。&雷军回应称小米旗下有十几家公司，并举例称，其中小米游戏中心11月单月流水达到1.7亿元，&小米移动互联网的收入其实很恐怖&。由此可见，雷军在小米的整体持股或不及77.8%。
　　港交所规定已改 同股同权获认可
　　VIE结构目前非常普遍，不过，这一结构涉及&同股不同权&的问题，此前，阿里巴巴就因为该问题被港交所限制而无法上市。不过港交所已经更改该项规定。
　　同股不同权是指持股数量相同的情况下，基于持股等级的差异，部分股东可获得更多的投票权。一些上市公司将股票分为&A股&和&B股&两个层次，对外部投资者发行的A股有1票投票权，而管理层持有的B股每股有N票(假设每股有10票投票权，则管理层有10倍于其持股比例的投票权)，基于这些股东在投票权方面拥有的特殊权利，他们就可以掌握公司的控制权。
　　此前，阿里巴巴率先争取到香港上市，随后由于该问题被港交所限制，因而不得不转向美国上市。港交所失去市值数千亿美元的公司，也让更多拥有VIE架构的科技公司望而却步。
　　去年12月15日，港交所发布公告，称将允许&创新型&公司采取双重股权结构在港交所上市。不过，港交所也对双重股权架构的待上市企业设定了标准。据港交所公告，不同投票权架构公司的预期最低市值须达100亿港元，若市值低于400亿港元，须通过于上市前的完整财政年度录得10亿港元收入的较高收入测试。当时就有分析人士认为，港交所此时决定调整上市条例，是因为2018年内地预计将有多家科技公司上市，如小米公司、蚂蚁金服等。
　　同时，港交所也鼓励已在国外上市的同股不同权企业来香港二次上市。根据港交所公告，对来港二次上市的公司市值要求为100亿元，只限新经济企业，可沿用第一上市地区的同股不同权架构，不需遵行香港针对同股不同权所设的投资者保障，这意味着已经在国外上市的公司，包括阿里巴巴、京东、陌陌等，都可以在不进行架构重组的情况下直接在港交所进行二次上市。
　　在港交所修改对于同股不同权的规定后，小米在港上市或不受限制。这一次，港股不会错过小米。
责任编辑：王飞
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港股和美股的新股上市后是怎么样的
我有更好的答案
和a股的差别较大，涨跌各半，有的股票当天涨100%，有的ipo当天跌60%，看好股票再打新了，不要盲目的和a股一样，每只票都去申购，港股打新用青石证券。
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兼论企业估值与定价{&debug&:false,&apiRoot&:&&,&paySDK&:&https:\u002F\u002Fpay.zhihu.com\u002Fapi\u002Fjs&,&wechatConfigAPI&:&\u002Fapi\u002Fwechat\u002Fjssdkconfig&,&name&:&production&,&instance&:&column&,&tokens&:{&X-XSRF-TOKEN&:null,&X-UDID&:null,&Authorization&:&oauth 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内发行股份及募集资金投向的业务和资产不得作为对所属企业的出资申请境外上市\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E用友软件的募投资金未投向畅捷通的相关业务。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（3）上市公司与所属企业不存在同业竞争,且资产、财务独立,经理人员不存在交叉任职。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E用友软件的主要客户为中大企业，产品主要满足多重行业特性及企业个性化的功能设置，并提供个性化的软件开发。畅捷通主要客户为小微企业，做个性化的服务较少，且畅捷通未来主要发展云服务。该部分在招股说明书“与控股股东的关系一节有详细论述，其从目标客户、业务模式、销售模式、定价等与母公司进行了详细对比”。用友软件作为大股东，实际控制人王文京做出了不同业竞争的承诺。（该招股书不支持复制粘贴，见谅）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（4）上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的所属企业的净利润不得超过上市公司合并报表净利润的50%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2013年度用友软件净利润为5.69亿元，2013年度畅捷通净利润为1.21亿元，满足上述条件。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（5）上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的所属企业净资产不得超过上市公司合并报表净资产的30%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2013年末用友软件的净资产为33.63亿元，2013年末畅捷通的净资产为5.71亿元，满足以上条件。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（6）上市公司及所属企业董事、高级管理人员及其关联人员持有所属企业的股份,不得超过所属企业到境外上市前总股本的10%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E满足以上条件\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（7）上市公司不存在资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用的情形,或其他损害公司利益的重大关联交易。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E满足以上条件。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（8）上市公司最近三年无重大违法违规行为。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E满足以上条件。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E三、决策程序及其他\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（1）《分拆上市的通知》要求：“所属企业到境外上市事项,上市公司应当按照本通知的要求,依法就下列事项做出决议”，查询巨潮资讯的公告未见该事项的股东会决议及董事会决议，因此该要求貌似不强制要求。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（2）《分拆上市的通知》要求：“上市公司应当聘请经中国证监会注册登记并列入保荐机构名单的证券经营机构担任其维持持续上市地位的财务顾问”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E未见相关公告，貌似也不强制要求。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E总之，用友软件分拆畅捷通应该处于试水阶段，需要与证监会先进行沟通。\u003C\u002Fp\u003E&,&updated&:new Date(&T17:30:06.000Z&),&canComment&:false,&commentPermission&:&anyone&,&commentCount&:4,&collapsedCount&:0,&likeCount&:68,&state&:&published&,&isLiked&:false,&slug&:&&,&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&reviewers&:[],&topics&:[],&adminClosedComment&:false,&titleImageSize&:{&width&:0,&height&:0},&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&column&:{&slug&:&yixiao&,&name&:&IPO与估值&},&tipjarState&:&inactivated&,&annotationAction&:[],&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:4,&hasPublishingDraft&:false,&snapshotUrl&:&&,&publishedTime&:&T01:30:06+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&lastestLikers&:[{&bio&:&认为人生的核心是体验和表达。&,&isFollowing&:false,&hash&:&bc5a09ee466c3ebb73fab3&,&uid&:68,&isOrg&:false,&slug&:&liekkas-lu&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&Liekkas&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fliekkas-lu&,&avatar&:{&id&:&aeb7ab331&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:&小时了了&,&isFollowing&:false,&hash&:&c802ff09217a00bde2d8fdc26487e00a&,&uid&:051300,&isOrg&:false,&slug&:&si-kong-zhai-xing-77&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&司空摘星&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fsi-kong-zhai-xing-77&,&avatar&:{&id&:&dfd39b5255adbd989f68b07&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:&我的歌声可以传到西伯利亚。&,&isFollowing&:false,&hash&:&7ffbf1b529fb005bb052e03a71b2c616&,&uid&:08,&isOrg&:false,&slug&:&ma-zong-yun&,&isFollowed&:false,&description&:&CPA&,&name&:&马宗云&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fma-zong-yun&,&avatar&:{&id&:&8faa7571e&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:&某985工商管理硕士，雅思7.5，gmat700+&,&isFollowing&:false,&hash&:&33efb2bb13ff6873bf9ac&,&uid&:84,&isOrg&:false,&slug&:&Vitorlee&,&isFollowed&:false,&description&:&喜欢以色列
，可帮助对接当地资源，有需要联系。&,&name&:&Vitorlee&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002FVitorlee&,&avatar&:{&id&:&v2-181ab9bfd86201&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:&&,&isFollowing&:false,&hash&:&5eba74f63b865ca499d1a&,&uid&:846500,&isOrg&:false,&slug&:&niu-bi-92-83&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&Awesome&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fniu-bi-92-83&,&avatar&:{&id&:&3fe1cb2fde2&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false}],&summary&:&一、现有案例及政策演变1、2000年-2004年左右先后有联想集团、托普软件、TCL集团、新疆天业、海王生物、同仁堂、华联控股，将控股子公司分拆后，登陆香港资本市场。同期被否案例为长生生物从长春高新(000661)、波斯登从华联控股(000036)分拆上市。华联控股…&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:{&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&topics&:[],&adminClosedComment&:false,&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&author&:{&bio&:&苦哈哈的投行民工&,&isFollowing&:false,&hash&:&586c80f6ffb800d904fabf&,&uid&:68,&isOrg&:false,&slug&:&yi-xiao-49&,&isFollowed&:false,&description&:&三人行必有我师！&,&name&:&弈骁&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fyi-xiao-49&,&avatar&:{&id&:&34ad6a2f6&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},&column&:{&slug&:&yixiao&,&name&:&IPO与估值&},&content&:&有一拟上市公司，新建有博物馆一座，而且核心资产之一就是博物馆，问能纳入上市主体么，经过查询，建议不要纳入，原因如下：\u003Cp\u003E虽然根据目前的《首发公开发行并上市管理办法》第十五条“发行人的资产完整。生产型企业应该具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施，合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权，具有独立的原料采购和产品销售系统；非生产性企业应该具备与经营有关的业务体系和相关资产”中并未提到类似博物馆之类的非经营性资产不可以纳入上市主体，但是通过以下分析建议将博物馆不纳入上市主体。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E（\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E1\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E）已有上市主体中包含博物馆情况分析\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E目前在招股说明书中披露上市主体及子公司中拥有博物馆资产的上市公司有香雪制药、珠江啤酒、美特斯邦威。曲江文旅借壳ST长信（尚未成功）的资产包中也包含“大唐博相府”这一个唐文化博物馆式酒店。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E珠江啤酒上市时，珠江-英博国际啤酒博物馆尚为在建工程，直接纳入上市主体，占公司历年资本性支出都比较小，总造价6257.64万元，为2009年公司总资产469307万元的1.3%，为2009年公司净资产万元的2.2%，占据比例非常低。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&http:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fbd91f506f92d1bda5e96d1a59c871cb0_b.jpg\& data-rawwidth=\&714\& data-rawheight=\&109\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&714\& data-original=\&http:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fbd91f506f92d1bda5e96d1a59c871cb0_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E香雪制药控股的广东省凉茶博物馆（作为子公司存在于上市主体中），注册资本200万元，香雪制药持股70%，广东省食品行业协会持股30%。作为子公司单独存在，可以避免博物馆的运营成本过高而影响上市主体的业绩。同时140万元的股本投入对于73,573.18万元的总资产和3,1791.87万元的净资产来说也是微不足道的。凉茶博物馆近三年财务状况不甚理想，也印证了作为其子公司存在的必要性。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E广东省凉茶博物馆近三年的经营情况\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&http:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fdea4a78e8bb2d6c37d278_b.jpg\& data-rawwidth=\&872\& data-rawheight=\&253\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&872\& data-original=\&http:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fdea4a78e8bb2d6c37d278_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E美特斯邦威上市主体中存在的上海美特斯邦威服饰博物馆，为美特斯邦威服饰有限公司的全资子公司，注册资本10万元，为公司2008年净资产186,106.48万元的0.005%，基本可以忽略不计。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&http:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F41f422f4af1fc4deba9a_b.jpg\& data-rawwidth=\&671\& data-rawheight=\&147\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&671\& data-original=\&http:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F41f422f4af1fc4deba9a_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cbr\u003E贵公司博物馆所属的土地和地面构筑物价值较高，占据净资产的10%左右。与以上企业相比，非经营性资产占据净资产比例较大，且非企业经营必须的资产。 \u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E同时博物馆应该为政府部分投资的公益性项目，未来需要大量的运营和维护成本，会影响企业未来的盈利能力。从以上博物馆项目可以看出，博物馆基本都处于亏损或者微利状态。 \u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E博物馆作为企业的固定资产纳入上市主体，会降低企业的净资产收益率和总资产回报率，从而可能会影响投资者（特别是机构投资者）对企业盈利能力的分析，进而影响企业的发行定价。&,&state&:&published&,&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:0,&canComment&:false,&snapshotUrl&:&&,&slug&:,&publishedTime&:&T01:17:27+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&title&:&博物馆适合纳入上市主体么&,&summary&:&有一拟上市公司，新建有博物馆一座，而且核心资产之一就是博物馆，问能纳入上市主体么，经过查询，建议不要纳入，原因如下：虽然根据目前的《首发公开发行并上市管理办法》第十五条“发行人的资产完整。生产型企业应该具备与生产经营有关的生产系统、辅助生…&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:null,&next&:null},&commentPermission&:&anyone&,&commentsCount&:2,&likesCount&:26},&next&:{&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&topics&:[],&adminClosedComment&:false,&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&author&:{&bio&:&苦哈哈的投行民工&,&isFollowing&:false,&hash&:&586c80f6ffb800d904fabf&,&uid&:68,&isOrg&:false,&slug&:&yi-xiao-49&,&isFollowed&:false,&description&:&三人行必有我师！&,&name&:&弈骁&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fyi-xiao-49&,&avatar&:{&id&:&34ad6a2f6&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},&column&:{&slug&:&yixiao&,&name&:&IPO与估值&},&content&:&题目来源于\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fquestion\u002F2Fanswer\u002F\& class=\&internal\&\u003E发生增资行为时，原先的期权数量和行权价格需要改变吗？ - 弈骁的回答\u003C\u002Fa\u003E；\u003Cp\u003E回答简要的说是：原先的期权价格和数量都不需要改变。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不请自来。\u003Cbr\u003E是不是上市公司不重要。\u003Cbr\u003E\u003Cb\u003E是否需要对行权价格及期权数量进行调整，原理都是相同的，就是各个期权持有人持有的期权总价值在事件发生前后没有发生变化。\u003C\u002Fb\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cb\u003E通过推导，也就是各个期权持有人全部期权行权价*行权数量在事件发生前后不变（此处是关键）。\u003C\u002Fb\u003E证明过程见\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=http%3A\u002F\u002Fwenku.baidu.com\u002Flink%3Furl%3DYhUD6p-CKhXJurirLTN00XxWF3VqXmvhNsYc_mqnXH_TXNVljPLH3czp2SgGAA1HCyNFHo-t_6h74MCW0dQWizmRg15ax3dmCBDLseC_tnS\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E上市公司股权激励行权价格与数量调整问题研究\u003C\u002Fa\u003E的103页-104页。原作者是证监会广东监管局上市公司监管一处的谢可平、黄王侯，链接的文章显示是青岛科技大的周红艳，不知道谁抄的谁的。\u003Cbr\u003E\u003Cbr\u003E还是贴一下吧。\u003Cbr\u003E\&保持管理层期权总价格不变调整方案应满足的条件：\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E在影响管理层获得期权总价值三个主要因素中，公司股票除权情况受发生特殊情况的股票拆细、缩股以及融资方案影响，属不可控因素。因此，调整方案只能通过对期权数量、行权价格的合理调整，来维持调整前后期权总价值保持不变。\u003C\u002Fb\u003E以下根据Black-Scholes公式，对公司正股价格变动时，行权价格及权证数量如何变动才能使权证总价值不变进行推导。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E设有S0、X0、Q0和C0，分别表示在调整前的正股价格、行权价格、期权数量与期权价格，S1、X1、Q1和C1分别表示在调整后的正股价格、行权价格、期权数量与期权价格。在无风险收益率r、期权有效期T和股票波动率б已确定的情况下，期权的价格C等于：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002Fd7bca0d1b710f2fb2e8eebd_b.jpg\& data-rawwidth=\&386\& data-rawheight=\&161\& class=\&content_image\& width=\&386\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002F7b28d705b14d3cd3f5a0a_b.jpg\& data-rawwidth=\&357\& data-rawheight=\&165\& class=\&content_image\& width=\&357\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002F8ab388b2ee5a3db600c86ed_b.jpg\& data-rawwidth=\&389\& data-rawheight=\&255\& class=\&content_image\& width=\&389\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E上述公式证明当行权价按正股价格变动的比例进行调整时,每份权证的价值也按同样的比例变化。要使权证总价值不变，权证数量应该按照正股价格变动的反比例进行调整。\&\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E因此，对行权价格和数量进行调整的目的是保证各个期权持有人全部期权总价值在事件发生前后没有发生变化。只要保证股权调整等事件发生前后期权价值没变化，就不用费劲去同时调整数量和行权价格。但是了，有些时候不是你不想调整就可以不调整的，比如出现股票拆细、缩股、资本公积转增等因素属于逼不得已，是属于被动调整期权数量，因此只能是配套的反方向调整期权行权价格。\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E因此上市公司股票期权的调整办法如下：\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F373f1c0df16d0e47a012d774b4e3021c_b.jpg\& data-rawwidth=\&550\& data-rawheight=\&368\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&550\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F373f1c0df16d0e47a012d774b4e3021c_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E理论上而言，若每股增资价格与企业增资前的每股真实价值不一样，那么增资完成之后，公司的每股价值肯定发生变化了。\u003C\u002Fb\u003E增资前企业价值M=P1*Q1,增资N元=P2*Q2,增资完成后公司每股价值P3=（M+N)\u002F(Q1+Q2)=(P1*Q1+P2*Q2)\u002F(Q1+Q2)=P1*(Q1+P2*Q2\u002FP1)\u002F(Q1+Q2)；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EP3\u002FP1=(Q1+P2*Q2\u002FP1)\u002F(Q1+Q2);\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E若增资前期权的每股行权价格是P0，则理论上增资后每股行权价格应该调整为P0*(Q1+P2*Q2\u002FP1)\u002F(Q1+Q2)\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E为了保证全部期权总价值不变，期权数量应该按照反比例进行调整，即期权数量应该调整为Q0*(Q1+Q2)\u002F(Q1+P2*Q2\u002FP1);\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E但是、但是这又有什么意义呢，属于不需要的调整，如果不对期权行权价格和数量进行调整，管理层获得期权总价值肯定也与增资前是一样的。也就是说对于增资而言，股票期权的行权价格及数量均不需要调整。\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E顺便就延伸出来一个问题：\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E发生增资等行为，限制性股票在完成授予之前的授予数量和授予价格、若考核未达标限制性股票的回购价格、回购数量会发生改变么？\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E其实，这个与期权原理一样，主要是考虑限制性股票持有人在以上事件发生前后通过限制性股票获取的收益应该相同，不发生变化。\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E假设事件发生前股票价格为P2,授予价格为P0，授予数量为Q0，则若限制性股票满足解锁的比例为x，则事件发生前限制性股票持有人获得的收益为（P2-P0)*Q0*X;\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E事件发生后股票价格为P3,授予价格为P1,授予数量为Q1，满足解锁比例不变，则时间发生后限制性股票持有人获得收益为（P3-P1)*Q1*X;\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E假设事件发生前后股票价格P3=P2*R，且授予价格也按照股票价格发生的变化同比例进行调整，即P1=P0*R,那么\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（P2-P0)*Q0*X=（P3-P1)*Q1*X\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E可以简化为Q0=Q1*R;由于P2=P3\u002FR；则P2*Q0=P3*Q1;\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E也就是说只要保证限制性股票持有人持有限制性股票的市值在事件发生前后没有发生变化就行。\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cb\u003E 但是发生了资本公积转增股本、派送股票红利、股份拆细、配股或缩股等事项，限制性股票的数量必须被动的调整，为了保证限制性股票持有人的收益在事件发生前后不变，授予价格和回购价格也必须进行反方向调整。\u003C\u002Fb\u003E\u003Cp\u003E调整方式一般为：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E数量的调整方法\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E若在本计划公告当日至激励对象完成限制性股票股份登记期间，公司有资本公积转增股本、派送股票红利、股份拆细、配股或缩股等事项，应对限制性股票的数量进行相应的调整。调整方法如下：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、资本公积金转增股份、派送股票红利、股票拆细：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EQ＝Q0×（1＋n）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E其中：Q0为调整前的限制性股票数量；n为每股的资本公积金转增股本、派送股票红利、股票拆细的比率（即每股股票经转增、送股或拆细后增加的股票数量）；Q为调整后的限制性股票数量。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、配股，向老股东定向增发新股：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EQ=Q0×P1×(1＋n)\u002F（P1＋P2×n）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E其中：：Q0为调整前的限制性股票数量；P1为股权登记日当日收盘价；P2为配股价格；n为配股的比例（即配股的股数与配股前公司总股本的比例）；Q为调整后的限制性股票数量。。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、缩股：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EQ＝Q0×n\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E其中：Q0为调整前的限制性股票数量；n为缩股比例（即1股股票缩为n股股票）；Q为调整后的限制性股票数量。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E4、增发\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E公司若发生增发行为，限制性股票数量不进行调整。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E授予价格的调整方法\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E若在授予前有派息、资本公积转增股本、派送股票红利、股票拆细、配股或缩股等事项，应对授予价格进行相应的调整。调整方法如下：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、资本公积金转增股份、派送股票红利、股票拆细：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EP＝P0÷（1＋n）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E其中：P0为调整前的授予价格；n为每股的资本公积金转增股本、派送股票红利、股票拆细的比率（即每股股票经转增、送股或拆细后增加的股票数量）；P为调整后的授予价格。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、配股：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EP＝P0×（P1+P2×n）\u002F（1+n）×P1\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E其中：P0为调整前的授予价格；P1为股权登记日收盘价；P2为配股价格，n为配股的比例（即配股的股数与配股前股份公司总股本的比例）；P为调整后的授予价格。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、缩股：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EP=P0÷n\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E其中：P0为调整前的授予价格；n为缩股比例（即1股股票缩为n股股票）；P为调整后的授予价格。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E4、派息：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EP＝P0-V\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E其中：P0为调整前的授予价格；V为每股的派息额；P为调整后的授予价格。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E5、增发\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E公司若发生增发行为，限制性股票的授予价格不进行调整。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E针对增发行为，当然也是与期权一样。\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E假设增发价格为P4,增发数量为Q4，增发前股价为P2,股本为Q2，增发后股价P3=(P4*Q4+P2*Q2)\u002F(Q2+Q4)=P2*(P4*Q4\u002FP2+Q2)\u002F(Q4+Q2);\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E即P3\u002FP2=1+(p4\u002Fp2-1)*Q4\u002F(Q4+Q2);\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E因此，理论上若增发前的行权价格为P0，增发后行权价格P1=[1+(p4\u002Fp2-1)*Q4\u002F(Q4+Q2]*P0，为了保证限制性股票持有者利益前后一致，那么限制性股票的价格应该调整为Q1=Q0\u002F[1+(p4\u002Fp2-1)*Q4\u002F(Q4+Q2)\n ];\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E但是这也是没必要的调整，不进行调整增发前后限制性股票持有人的收益是一样的，进行的调整不是不可避免的，不是必需的，因此一般也就选择不调整。\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E&,&state&:&published&,&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:0,&canComment&:false,&snapshotUrl&:&&,&slug&:,&publishedTime&:&T08:32:01+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&title&:&发生增资行为时，原先的期权数量和行权价格需要改变吗？限制性股票呢？&,&summary&:&题目来源于\u003Ca href=\&http:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fquestion\u002F2Fanswer\u002F\& class=\&internal\&\u003E发生增资行为时，原先的期权数量和行权价格需要改变吗？ - 弈骁的回答\u003C\u002Fa\u003E；回答简要的说是：原先的期权价格和数量都不需要改变。不请自来。 是不是上市公司不重要。 \u003Cb\u003E是否需要对行权价格及期权数量进行调整，原理都是相同的，就是各个期权持有人持有…\u003C\u002Fb\u003E&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:null,&next&:null},&commentPermission&:&anyone&,&commentsCount&:1,&likesCount&:45}},&annotationDetail&:null,&commentsCount&:4,&likesCount&:68,&FULLINFO&:true}},&User&:{&yi-xiao-49&:{&isFollowed&:false,&name&:&弈骁&,&headline&:&三人行必有我师！&,&avatarUrl&:&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002F34ad6a2f6_s.jpg&,&isFollowing&:false,&type&:&people&,&slug&:&yi-xiao-49&,&bio&:&苦哈哈的投行民工&,&hash&:&586c80f6ffb800d904fabf&,&uid&:68,&isOrg&:false,&description&:&三人行必有我师！&,&badge&:{&identity&:null,&bestAnswerer&:{&topics&:[{&type&:&topic&,&id&:&&,&name&:&首次公开募股（IPO）&},{&type&:&topic&,&id&:&&,&name&:&投资银行&}],&description&:&优秀回答者&}},&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fyi-xiao-49&,&avatar&:{&id&:&34ad6a2f6&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false}},&Comment&:{},&favlists&:{}},&me&:{},&global&:{&experimentFeatures&:{&ge3&:&ge3_9&,&ge2&:&ge2_1&,&navi&:&1&,&growthSearch&:&s2&,&nwebQAGrowth&:&experiment&,&qawebRelatedReadingsContentControl&:&close&,&liveStore&:&ls_a2_b2_c1_f2&,&nwebSearch&:&nweb_search_heifetz&,&vdlc&:&e&,&rt&:&y&,&isOffice&:&false&,&enableTtsPlay&:&post&,&stic&:&o&,&newLiveFeedMediacard&:&new&,&newMobileAppHeader&:&true&,&androidPassThroughPush&:&all&,&hybridZhmoreVideo&:&yes&,&nwebGrowthPeople&:&default&,&nwebSearchSuggest&:&default&,&qrcodeLogin&:&qrcode&,&enableVoteDownReasonMenu&:&enable&,&isShowUnicomFreeEntry&:&unicom_free_entry_off&,&growthBanner&:&default&,&newMobileColumnAppheader&:&new_header&,&androidDbRecommendAction&:&open&,&biu&:&1&,&info&:&1&,&androidDbFeedHashTagStyle&:&button&,&appStoreRateDialog&:&close&,&default&:&None&,&isNewNotiPanel&:&no&,&biua&:&1&,&zcmLighting&:&zcm&,&adR&:&b&,&wechatShareModal&:&wechat_share_modal_show&,&uRe&:&0&,&androidProfilePanel&:&panel_b&}},&columns&:{&next&:{},&yixiao&:{&following&:false,&canManage&:false,&href&:&\u002Fapi\u002Fcolumns\u002Fyixiao&,&name&:&IPO与估值&,&creator&:{&slug&:&yi-xiao-49&},&url&:&\u002Fyixiao&,&slug&:&yixiao&,&avatar&:{&id&:&4b70deef7&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&}}},&columnPosts&:{},&columnSettings&:{&colomnAuthor&:[],&uploadAvatarDetails&:&&,&contributeRequests&:[],&contributeRequestsTotalCount&:0,&inviteAuthor&:&&},&postComments&:{},&postReviewComments&:{&comments&:[],&newComments&:[],&hasMore&:true},&favlistsByUser&:{},&favlistRelations&:{},&promotions&:{},&switches&:{&couldSetPoster&:false},&draft&:{&titleImage&:&&,&titleImageSize&:{},&isTitleImageFullScreen&:false,&canTitleImageFullScreen&:false,&title&:&&,&titleImageUploading&:false,&error&:&&,&content&:&&,&draftLoading&:false,&updating&:false,&globalLoading&:false,&pendingVideo&:{&resource&:null,&error&:null}},&drafts&:{&draftsList&:[],&next&:{}},&config&:{&userNotBindPhoneTipString&:{}},&recommendPosts&:{&articleRecommendations&:[],&columnRecommendations&:[]},&env&:{&edition&:{&baidu&:false,&yidianzixun&:false,&qqnews&:false},&isAppView&:false,&appViewConfig&:{&content_padding_top&:128,&content_padding_bottom&:56,&content_padding_left&:16,&content_padding_right&:16,&title_font_size&:22,&body_font_size&:16,&is_dark_theme&:false,&can_auto_load_image&:true,&app_info&:&OS=iOS&},&isApp&:false,&userAgent&:{&ua&:&Mozilla\u002F5.0 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