最近接触了一个场外期权结构，想跟大家请教一下值不值得参与。
具体条款如下：1、约定一个标的（除st外的几乎所有标的可选），根据标的的波动率不同券商会给到16%-36%左右的年化收益即每月1.33%-3%的绝对收益，只要满足一定条件即可每月获得该绝对收益，期权存续期为一年。
2、设定标的期初价格为敲出价格100%，标的期初价格的70%为敲入价格，每月设固定观察日。
若每月观察日的股价大于等于期初价格的70%则可以获得上述每月票息收益。
若观察日价格大于期初价格的100%则触发敲出，获得当月票息且期权结束。
若期权存续期内有任何一天的股价跌破期初价格的70%则触发敲入，期权持有人需承担当期权结束时该标的的实际下跌损失。
3、保证金操作，该场外期权仅需要30%的保证金即可交易，享有3.33倍杠杆。但标的价格每下跌10%则需补足保证金至30%，后续标的价格回涨后超出30%以上的保证金可提出。
风险与收益-举例根据以上条件举个例子说明一下可能比较清楚。假设要做的标的是沪深300ETF，期初价格是3000，那么敲入价格则为2100，根据波动率给到的每月票息报价是2%，存续期为一年。假设按照名义本金1000万参与的话，期初仅需支付300万的保证金。
分别对以下三种情况进行风险收益分析（存续期间可能触发补交保证金，则相应收益率下降）
1）未来一年每月的观察日沪深300ETF价格都在范围内波动，未触发敲入或敲出条件，则期权结束后，投资者获得1000万*2%*12=240万收益，对应300万保证金收益率为80%。
2）未来六个月内，前两个月的每月观察日沪深300ETF价格在范围内波动，第三、第四个月价格低于2100，第五个月价格回到范围内，第六个月价格高于3000触发敲出，则期权结束时，投资者获得1000万*2%*4=80万收益，对应300万保证金收益率为26.66%，年化53.33%（其中有4个月有票息收益，2个月无票息收益）。敲出后仍可滚动继续操作。
3）未来一年中，其中有6个每月观察日的沪深300ETF价格在范围内，但一年中的某一天价格跌破2100触发敲入，且最后一个月观察日沪深300ETF价格为2700，下跌了10%，则期权结束时投资者获得1000万*2%*6-1000万*10%=20万收益，对应300万保证金收益率为6.67%，盈亏平衡点为沪深300价格等于2640。
极端情况为第一月就跌了30% 触发敲入且连续12个月价格都维持在期初价格的70%以下，那么对于1000万名义本来说最终亏损30% +即300万+，保证金全部亏完甚至需要补足亏损。
个人分析我个人认为，相对于拿1000万买一只股票的纯多头而言，用30%的保证金去买上述一个场外期权是一个很好的加强，放弃了标的向上的收益但获得了一个30%的安全垫空间，且有较高票息作为补偿收益。核心逻辑就是选一只跌不太动的标的，相对于选一只能够大涨的标的，个人觉得选不易跌的标的要更为容易一些。即便是上涨了我也能获得一定收益，下跌也有一定的保障。
以上说的有些乱且复杂，不知道我表述的清不清楚，还请大家帮我分析分析值不值得参与。
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支付即为同意
- 小妞你做个加法吧。
是否合算，算一个期权定价就行了。
卖CALL换固定收益，这种模式我是肯定不愿意干的。除非是超短期。
- https://xueqiu.com/P/ZH817065
最低门槛多少？标的是否可选ETF？
- 期权为主，欢迎交流
不得不说，这个很有意思，把我能想到的说一说吧，供参考，也欢迎大家拍砖
1.因为是场外期权，所以对手仓是谁，券商？还是机构？还是个人？交易的能否最终实现等因素需要首先考虑。
2.我对这个期权的理解是，只要不跌低于30%，应该就是盈利的，只是可能盈利的幅度有差别，所以自选标的话，自然是选一些，跌幅不会太大的，照此思路上证50可能就是首选了，既然选这个，做场内保证金可能还更低些，策略也更多些，呵呵。
3.当然这也是一种还不错的工具，但不太赞同楼主所说的准备1000万，专门做这个，因为保证金比例不算低了，总体来看不够划算。最好是能和手中持有的股票或基金结合起来操作，对于感觉不太会跌的品种，增加持股期间的收益可能是更好的用处。
- 初窥门径
上楼说的对，对手盘是谁，对方放这个期权的目的是？
- 小妞你做个加法吧。
标的期初价格的70%为敲入价格 真是好低。
16-36的年化真是好高
- 先为己之不可胜，后为敌之可胜
哪个券商有这个场外期权？我去问问。
统一回一下楼上各位大大，场外的对手方就是券商，肯定可以实现，就是现在受众不多，机构才能做，操作的起点就要求是1000万名义本金，也就是最少300万的保证金。我之前接触到有敲入价格更低类似这个的场外期权结构，但要求是1000万全款，非保证金操作。
具体对方是如何做到这么高收益的，给到我的解释是非对赌而是交易波动率，具体操作是对手方的问题了我也不便多问了，但收益条款基本上是这个，未来不知道会不会下降。
- 小妞你做个加法吧。
最好能有原文的条款。
中间必有一个玄机吧。
条件太好，不敢相信。
类似于美式的sell put+sell call，put执行价是70%，call执行价是100%，
当股价跌破70%时等于券商行权把现货给你了。
有个问题是破70%后敲入，那么到期之前又涨破100%敲出，那实际上是赚了30%啊
如果我做会看看50etf的报价，和场内的连在一起，应该可以套利。
- 小妞你做个加法吧。
@luokaibenniu
SELL PUT 这部分差不多。
不过另一部分不是SELL CALL 因为裸卖的是有向上无限风险的。而这个没有的呢。
所以我觉得是楼主条款少了内容。
楼主应该是写少了条款，这个就是双面sell call+put，而且是OTC的KO Option,收益有限风险可以无限。券商只是个中间人，真正的对手盘在场外/场内，券商扒层皮收个佣金。
- 先为己之不可胜，后为敌之可胜
比场内期权好一些，但需要大约500万的闲钱。
- 先为己之不可胜，后为敌之可胜
上证50 SELL put 的平值权利金月收益率大概就是1.3%左右。
- 先为己之不可胜，后为敌之可胜
有敲入时，这个就和sell put 是一样的。
最好的收益机会是全年无敲入，那就完全是无风险收益。
- 小妞你做个加法吧。
他这个不是平值。
我想了下，大概是一个SELL PUT 平值 一年期
不过我用欧式算了下 16%年的收益率。大概的波动率在38%好高。
- 低风险投资爱好者
我也觉得16%-36%简直条件太好，选银行或者别的大蓝筹那简直稳胜。
50ETF现在每月卖平值认购可远远卖不到这收益率。
- 先为己之不可胜，后为敌之可胜
就看价格大于100%的时间，就是期权结算期的长短。
如果当月结算，就是sell put当月平值期权；如果三月后结算，就是sell put 6月平值期权。总之，这个条件好于场内期权。
- 先为己之不可胜，后为敌之可胜
用这个可以替代备兑开仓。
- 先为己之不可胜，后为敌之可胜
主要现在是低波动率，波动率高时sell put当月平值的年化收益率也能到30%-40%。
券商说的“交易波动率”不无道理。
分析一下：
一年里只要有一天跌破70%，持有人就相当于卖出了一个一年的平值看跌期权。
如果标的在观察日上涨，合约就自动到期，相当于被行权了。减小了发行人的风险。
比较复杂，内行可以算一下一年内有一天跌破70%的概率，设定一个波动率。300ETF可设定为20%。
50ETF9月看跌期权0.0915，是etf价格2.35的3.9%，半年，波动率17%。
按LZ的合约2个月就赚回来了。
所以该合约标的的波动率应该很大。
- 稳健投资
交易对手是谁，有无跑路风险。
其实条款未必有坑，也许是举例的数字不太合理而已
如果把300指数改为乐视网的股价，或者把月利率改为改为0.7%，那就很“自然”了。
关于具体标的波动率以及收益率的关系我得拿到实际的确切数据后再给大家汇报，50ETF 300ETF H股ETF我都会询一遍价
Sell PUT是对的
可当股价超过期初价格70%，和超过100%时该怎么描述呢？
感觉条款不太清楚，让给数学公式或者画图（有标准作图的，exotic类的）
计算的话，通常用个MC方法就可以了。
如果真的是相对简单结构的sell PUT特征，其实是可以做的；这其实是个“低价”接货长期投资的不错的方法。
就怕条款比较复杂，实际上对writer很不利。
不谈合约具体，只谈大方向。
这种场外期权以前是香港投资银行宰客的利器， 2008年的时候有太多的报道。
这种structured product，一般都是由一些金融团队开发出来的， 所有参数在合同里都会标出，除了波动率， 这个人家买给你只会高，不会低；银行转手就去对冲了，不会有任何风险。比如银行卖给你100%波动率，回头70% 从下家买回来。
老人家说，不熟悉不做，还是有道理的。
券商的OTC也能做直接sell put的简单操作，权利金收入也蛮可观的，适用于长期低价建仓，降低成本
- 创造现金流
除ST外几乎所有标的...银行股也可以么?
- 80后IT男
这个100%价格就敲出，是什么原因啊？这里很好奇，对应什么操作的呢？
- 天上白玉京，十二楼五城。仙人抚我顶，结发授长生
期权真难，又看晕了
你自己一开头也说咯，
根据标的的波动率不同券商会给到16%-36%左右的年化收益
人家也不是傻，也要看波动率定价的
不如先找个标的询价一下，自己回来算算定价是否OK，期权不能光凭感觉做对不对~
- 独立投资者
这个的确烧脑，不敢弄。
我跟你讲，目前国内某些券商，还TOO YOUNG TOO SIMPLE，但是不代表所有券商都是傻，有实力的绝逼不会输上面@jeffereylj 讲的那些投行~期权从来都是懂的赚不懂的，连定价都弄不清楚，不宰你宰谁~
话说现在国内市场某些券商，已经在向中大户兜售场外期权，其销售人员接受的培训我看是跟二元期权广告有得一拼的，只说收益绝口不提风险的，而且竟然自己还不会算收益，还来问我，也是醉了~
可你别看券商的销售小弟傻，可人家背后的核心团队不傻，也不代表你跟人家做对手盘就一定就占得到便宜，自己掂量下还是要有点核心竞争力再下手不是，靠个备兑或者保险策略就能走遍市场，那还了得，sometimes naive~
- 会多种亏钱技能
楼主，跌倒敲入价时，你总投入的保证金是510还是600？暂且按600算吧。我来分析一下你的对收盘（或许就是券商，以下用第一人称）假如一个标的可以给你20的年化，你需要投入的保证金至少是300，而你能获得的收益最多是200。你的保证金我可以用来放给融资融券的客户，一年赚20万不难吧？也就是说我最大亏损是180，一旦一年里的任何一天标的价格跌破70%，我用你的600保证金，自己再加100，买入700的标的，（无脑持有至期权到期即可，反正不是st）就立即获得了至少300的收入，300:180，也就是说标的一年内，跌破70%的概率超过37.5%，我就可以和你玩。
当然，我赚钱并不意味着你就一定亏钱。
这是我所能想到的。在我看来，你的对收盘比你更优。
算这个非标期权，应该要用到蒙特卡罗仿真。给个波动率。然后，算路径的收益。个人感觉券商是肯定有这个程序，所以小散是赚不到钱的。除非，券商估计的波动率，出现明显的错误。
- 微信公众号：murenfund
作为经常购买场外期权的买方，建议大家在操作场外期权时，注意以下事项：
1.根据证监会规定，场外期权必须卖给法人或者金融产品这种非法人，如果直接卖给个人的，基本上都是骗子。
2.为了吸引大家签署SAC协议，在初次向券商询价时，券商的报价都是捏造的，实际交易时的价格可能和原有询价偏离度较高。
3. 根据合同约定，法律效力最高的是交易确认书，但是交易确认书在打款前是【见不到的】，交易达成，打款1-2周后才能拿到交易确认书，所以最好对关键条款用录音电话进行录音。
4. 由于场外期权本质上属于对赌协议，建议选择大券商作为对手方，他们的风控较好，财务管理不太混乱，如果期权买方最后赚钱了认账的概率较高。
如果大家有场外期权需求，欢迎大家留言，我可以帮忙向券商询价。请提供以下要素：
1.标的名称和代码
2.场外期权期限
3. 名义本金
4. 方向（看多还是看空）
回顾一下2008年国航、中信事件，这个奇异期权其实就是跟当时中信和国航购买的原油Accumulator期权。关键在于这个标的的下跌概率，如果是ST可能更要注意了，因为如果尝试把未来预期走势概率分布做出来，再结合你得到的现金流和可能付出的成本，最终极有可能是负的期望。
- 创造现金流
估计价格很贵
听起来很不错，不过必须要选择国资控股的超大盘股，我估计这个产品是不让选择农业银行或者上证50etf这样的标的。农业银行跌三成的可能性比较小，大概率能拿到年化80%的收益，对手盘是谁？或者说谁设计这样的产品？
- 林洋转债太可怕了
这个期权我都能想象买入之后是什么结果：
1买入之后下跌30%，亏损100%
2买入之后上涨30%，每个月重新买，参考价格不断上涨，又下跌30%，不是不赚不亏，而是亏100%
3买入之后一直在下跌1%-29%徘徊，说明标的波动率不高，利息也微薄，还收得心惊胆战，按照2sigma，即95%来算的话，波动率在15%
- 林洋转债太可怕了
总之让我想起分级B基金的下折，这个期权敲出10次，只要敲入一次就能把你之前赚到的全部吐出来（亏损100%），赢才得一块糖，输就输一个厂
选50ETF之类的标的吧，楼上说的那一类质地好，下跌空间小的标的，组合更好。
如果还能给这么高的期权费，是可以做的。
切忌杠杆过高，根据曾经我弄过的一个历史测试，大概长期中平均用1.4~1.5倍，相对比较合适（MAR含义）。
BTW：如果有需要做理论定价的，可以联系我，免费提供服务，哈哈。
我要说，我好像没看懂，投资人承担什么权利和义务？国内券商有这么做的吗？
- 先为己之不可胜，后为敌之可胜
资金不够1000万的话，有流动性风险，价格跌30%就需要600万，跌50%需要800万资金。
商品期货期权要上市了。
还是玩场内的入手吧，熟悉规则再说。
- 混迹证券行业4年的金融狗
没问题，现在场外期权是趋势
Accumulator，做市商外抛风险的手段，如果楼主有心回去翻看下2008年中信、国航石油期权巨亏事件。正常时间的正常标的没问题，安心拿钱，但要特别小心庄票，这种收益结构很容易让不了解风险的人承接了大庄的手中货。所以关键还是标的
就是凤凰啊，我在中信做的
- 临渊羡鱼，不如退而结网
【微信公众号：金融算命师】
Autocall结构。追涨过程不断赚钱，最后崩盘一起死。
现在不给做了？有途径做吗?
具体模式没接触过，这里举个假设，若我在某一个票上面持有5000w，处于亏损状态，但大概率看这票已经跌不下去了，那我现在能通过场外期权，弥补损失吗？怎么操作
看上去像Accumulator----I Kill you later,2008年导致中信输超过100亿的就是这货
- 80后IT男
- 苏维埃社会主义共和国联盟
不懂不做，守住自己的能力圈。另外设计条款卖给别人本身就是有利于条款设计方的，可以默认设计方是占优势的。
别以为银行傻，敲进敲出的，最后一定被银行敲死
中信这个品种叫凤凰式期权，每个月的观察日价格超过期初的100%就算敲出，中信支付约定票息，合约结束，可以继续续作。标的可以自己选，不同标的票息不同，了解下来没有大家担心的那么多陷阱。。。
现在不跟个人签合约，机构、产品可以，一些大户通过这两种渠道参与的。
- 相信未来 热爱生命
说实话，我根本没仔细看楼主写的
但是以我在50etf期权上面烧死的脑细胞，和实盘操作，奉劝看见此类东西的集友，还是不要碰了
50，场内，t+0，波动率大家看的见有多低，这样想挣钱都如此难，那么对于一个场外，t+n，还有如此多的条件的产品，想赢过对手，钱哪有这么好挣
产品设计者，设计出来产品，就是往利于自己的方向设计的
赚钱还是找韭菜多的地方容易些
怎么看着他这个期权这么麻烦的呢.
不像正规期权我买涨/买跌就只付期权费就好了.又不是做卖方为何还要交保证金呢.
这个不是short call， 就是卖一个barrier digital put option。到70%的标的价格有一个-30%的现金流。
感觉跟香港某产品类似，，，不断下跌过程会死的很惨
- 长期投资者
建议不要参加复杂得套利模式，原因是人家比你更聪明且能对冲。
- 兰戈先生，像极客一样投资！
期权都可以交易四个方向
不能卖出的期权都是伪期权，都是为了赚期权费，所以定价肯定就不合理
这个是带敲入敲出的奇异期权，最简单的方法你可以用蒙卡跑个10000次看看在不同的波动率情况下这份奇异期权到底值多少价格，再看看你是否可以接受这样他给你的价格，譬如你算出来值5元，他卖你5.1，你感觉值那就买吧，但是实际情况很有可能本身这份期权只值5元，他卖你7元，那么你就要思量了
下面有几个网友说accumulator，确实很像，聚宝盆害人不浅啊。
- 在正确的方向上坚守
收益有限，风险无限。你的交易对手不是傻子，你一旦做了，做市值评价，马上就亏了。产品的结构越复杂，定价的透明度就越差。
要回复问题请先或场外期权有哪些特点？现在的市场怎么样？【瑞秋商贸吧】_百度贴吧
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本吧签到人数：0可签7级以上的吧50个
本月漏签0次！成为超级会员，赠送8张补签卡连续签到：天&&累计签到：天超级会员单次开通12个月以上，赠送连续签到卡3张
关注：2贴子：
场外期权有哪些特点？现在的市场怎么样？
近两年，随着衍生品行业的发展在传统的期货风险管理工具以外，又衍生出了新的工具——场外期权。（咨询Q：二八八五二一八一零三)过去的一两年，各机构“摸着石头过河”，不断摸索场外期权服务实体经济的新模式，随着场外市场的不断成熟，场外期权日益受到实体企业青睐。如果你还不懂期权，那么你就真的OUT了！期权市场分为场内交易市场和场易市场。场外期权是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约，即在交易所外成交的期权交易。它是根据场外双方的洽谈，或者中间商的撮合，按照双方需求自行制定交易的金融衍生品。场外期权有哪些特点？场外期权其性质基本上与交易所内进行的期权交易无异。两者不同之处主要在于场外期权合约的条款没有任何限制或规范，例如行使价及到期日，均可由交易双方自由厘订，而交易所内的期权合约则是以标准化的条款来交易。场外期权市场的参与者可以因各自独特的需要，度身订做一份期权合约和拟定价格，然后通过场外期权经纪或自己直接找寻交易对手。场外期权基本上可以说是单对单的交易，当中所涉及的只有买方、卖方及经纪共三个参与者，或仅是买卖双方，并没有一个中央交易平台。故此，场外期权市场的透明度较低，只有积极参与当中活动的行内人（例如投资银行及机构投资者）才能较清楚市场行情。场外期权套保有什么优势？1 风险管理：.既能保值，又能增值利用期货套保，在规避风险的同时也丧失了现货价格有利变动时带来的巨大盈利！另外，利用期货套保需要缴纳保证金，行情不利变动时还需要不停追加保证金，导致资金占用较高，甚至出现爆仓风险。而期权没有这两方面的问题！如果利用期权，买入期权的最大亏损是权利金、盈利无限。买入期权套期保值，一方面，若现货（期货）部位亏损，期权部位盈利，则期权与期货进行保值的效果相似，均可以规避价格不利变化时的风险。另一方面，若现货（期货）部位盈利，期权部位亏损，则盈利部分无上限，亏损部分却有限（最大亏损仅限于支付的权利金），从而保留了现货价格有利变动带来的增值机会。期权的这种“盈亏不对称”的特性使得利用期权进行套保的效果优于期货。利用期权进行套期保值时，买方仅需在起初支付少量的期权费，无需缴纳保证金，而且无论后续价格如何变化，也都无需追加保证金。（咨询Q：二八八五二一八一零三)2 杠杆作用：提高资金使用效率比如你看好长城汽车（现价13元）这支股票未来三个月能涨上去，就可以买一个3个月期的平价看涨期权，假如期权费是现在价格的8%，也就是需要支付给券商每股1.04元就可以获得一股该股票未来的收益，杠杆就等于12.5倍。3 增强收益：卖出期权获得权利金收入如备兑开仓策略。老张最近想卖掉上海中环附近的一套房子，但是没有那么着急卖，他的心理卖出价位是600万，但是房产中介给的卖价只有550万。上海的房价短期内不会下跌，可能会横盘振荡，达不到心理价位，他暂时卖不掉这套房子，这样的情况下该怎么做呢？答案是出租。卖价达不到心理价位，可以先出租，在上海这个地段每个月至少可以获得8000元的租金。对他而言，这样的操作基于房子不会降价不会贬值而短期内他所持有的这个房子（我们叫现货）还没有涨到心理的价位，不妨可以通过出租的方式来增强收益。股市或未来商品期货市场里也有持房出租的策略，在期权里叫备兑开仓。4 丰富交易策略：可在任何市况下都有盈利机会对于股票而言，尤其是在融券市场不畅通的情况下，基本上只能做多不能做空，也就是只能获取上涨的收益，没有办法获得下跌的收益。（咨询Q：二八八五二一八一零三)而对于期货市场，不论商品期货、股指期货还是国债期货，除了可以做多还可以做空，也就是上涨下跌都可以获取收益。
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场外期权？来全面了解一下！
场外期权？来全面了解一下！&2016-11-23
期权世界&场外期权，是与场内期权相对而言的。要了解场外期权，我们需要先了解场内期权，通过二者的区别来认识场外期权。场内期权场内期权，是指在交易所公开上市的、投资者可以进行公开交易的标准化期权合约。比如上海证券交易所推出的“上证50ETF期权”，合约的基本要素由交易所统一制定，投资者可以通过证券、期货公司在交易所进行公开交易。上证50ETF期权场外期权场外期权(Over-the-Counter options,一般简称为OTC options)，是指在非集中性的交易场所进行交易的非标准化的期权合约，它是相对于交易所场内期权而言的。具体而言，场外期权是在交易所以外的市场交易的，主要由期货公司、证券公司等金融机构根据客户的具体需求设计而成，最终的交易由期货公司等机构与客户之间以签订协议的形式进行。二者的区别场内与场外期权最大的区别就是标准化与非标准化。场内期权合约以标准化形式存在，可以满足普通群体的需求。场外期权合约形式非标准化，最大的特点是可以个性化设计，即针对个体的特殊需求来量身打造期权产品。从海外的发展经验来看，场外市场的规模约为场内市场规模的9-10倍，这是因为场外期权更能满足投资者的多样化需求。目前，我国国内商品市场还未有场内期权上市，场外期权市场开始崭露头角。对于大部分的产业客户而言，除了利用期货进行套期保值外，场外期权成了一种重要的风险管理利器。客户只需支付少量的成本购买场外期权，就可以实现现货或期货资产的保值与增值。场外期权是时下流行的风险管理工具，在不同的情境中都有用武之地。下面列示几种与企业套期保值有关的几种需求情境。手里有货，担心贬值计划购货，担心价涨希望规避风险，又想保留盈利的机会判断出错时不想遭遇追加保证金风险用期货套保无法满足个性化化需求场外期权是一种风险管理工具，最大的用途是为企业提供避险途径。回顾期货套保过去产业客户为了降低原材料或产成品价格波动带来的风险，通常采用期货进行套保，即在期货市场建立方向相反的头寸，以期货市场的盈利来弥补现货头寸的亏损，从而达到锁定成本或利润的目的。期货套保的难题利用期货套保，在规避风险的同时也丧失了现货价格有利变动时带来的巨大盈利，这是期货套保最令人矛盾的地方！另外，利用期货套保需要缴纳保证金，行情不利变动时还需要不停追加保证金，导致资金占用较高，甚至出现爆仓风险。而期权可以解决这些难题！场外期权套保的优势期权套期保值是指，配合现货（期货）的头寸，用建立的期权部位的收益弥补现货（期货）可能出现的损失，以达到锁定或降低价格风险的目的。与期货套期保值相比，利用场外期权进行保值具有天然的优势，主要表现在以下三个方面：&1.既能保值，又能增值期货套期保值的原理在于利用期货与现货价格变化方向相同、多空部位相反，达到规避风险、锁定成本的目的。随着价格的变化，一个部位盈利，另一个部位亏损。如果现货部位在价格发生不利变化亏损时，期货部位盈利将弥补现货部位损失；反过来，现货部位在价格发生有利变化盈利时，其获取更多利润的机会将会被期货部位的亏损抵消。可见，投资者在规避了风险的同时，其获取更多利润的机会也丧失了。如果利用期权，则在保值的同时，还保留了增值的机会。这主要是因为买入期权的亏损有限（最大亏损是权利金）、盈利无限。买入期权套期保值，一方面，若现货（期货）部位亏损，期权部位盈利，则期权与期货进行保值的效果相似，均可以规避价格不利变化时的风险。另一方面，若现货（期货）部位盈利，期权部位亏损，则盈利部分无上限，亏损部分却有限（最大亏损仅限于支付的权利金），从而保留了现货价格有利变动带来的增值机会。可见，期权的这种“盈亏不对称”的特性使得利用期权进行套保的效果优于期货。&2.无保证金，避免爆仓运用期货为现货保值过程中，如果期货部位亏损，就要追加交易保证金。若资金不能及时补足，会被强行平仓，套期保值计划将无法实现。利用期权进行套期保值时，买方仅需在起初支付少量的期权费，无需缴纳保证金，而且无论后续价格如何变化，也都无需追加保证金。可见，买入期权后不会再产生更多的支出或者亏损，避免资金不足出现爆仓导致无法实现套保计划的问题，资金管理也更加便利。&3.方式多样，个性化定制在期货保值策略中，为对冲价格上涨或下跌的风险，只能买入或卖出期货。利用期权保值时，可以有更多的策略选择，如买入看涨期权或卖出看跌期权可以规避价格上涨的风险，买入看跌期权或卖出看涨期权可以规避价格下跌的风险。为了降低成本，企业还可以选择价差期权、奇异期权等类型。不同期权、不同策略的收益与风险特点不同，投资者可根据需要选择。另外，场外期权可实现个性化定制，即期货公司可以根据企业的个性化需求进行灵活的设计，为企业量身打造合适的风险管理工具，满足企业不同成本和效果的保值增值需求，而些这是传统的期货套保难以实现的。场外期权是在非集中性的交易场所进行的非标准化的期权合约的交易，它的交易条件更为灵活，不管是连接标的、交易时间长短或是执行价格，场外期权可以依照投资机构需求，为投资机构提供“私人订制”的优质服务，运用“场外衍生品+期货”的对冲模式，让投资机构实现更优的收益。同时场外期权可以帮助企业更有效地进行套期保值。企业在生产和销售过程中，每个决策点都是企业运营绩效的重要环节，而各个环节的需求和风险皆不相同。运用场外期权灵活的量身定制特性，可以为客户提供快速、专业的风险管理服务，帮助企业实现对风险和利润进行有效地管控。&确保订单利润，规避原材料上涨风险企业在获得订单合同时，最担忧原材料价格的上涨而导致利润下滑，甚至对企业产生亏损。为化解这样的困境，企业可以在接受订单时，购买与订单原材料数量相匹配的看涨期权。如果原材料价格大涨，看涨期权获利可以贴补原材料价格上涨带来的损失；如果原材料价格下跌，则放弃行权，到市场以低价采购商品，最多损失期初支付的期权费用，企业的利润反而因为原材料价格的下跌而增加。使用看涨期权管理企业的采购风险，可以确定每一笔订单的利润下限，而利润率反而会随着原材料价格的下跌而增加。&管理销售价格，帮库存商品购买保险企业的运作一般是长期连续的行为，但产成品的价格会随着市场的波动有较大变化。以生产周期较长的企业来说，虽然在一开始安排生产计划时有利可图，但等到商品生产出来，如果遇到产成品价格跌落，反而会造成企业亏损，或者是行情大好的时候，商品不可能一夕之间生产出来，对应这两种情境都可以透过买入看跌期权锁定产成品的最低销售价格，从而保障企业获利。购买看跌期权相当于对商品价格买入一个保险，如果后市价格下跌则行权，如果后市价格上涨则放弃行权，商品在市场上以较高的价格出货。&调节原材料库存，活化资金使用效率为了维持企业的正常运作，企业必须建立基本的原料库存。假如企业认为原材料价格持续上涨，传统的做法是动用资金去建立大量的库存，此举不但占用大量的营运现金，万一预测错误，库存将会造成跌价损失。如果改用买进商品看涨期权，只要支付少量的权利金，除了减少动用资金外，如果行情判断错误，可以放弃行权而不必承担跌价的风险。&为抵押仓单买保险，增加贷款成数企业为了资金调度，可以将仓单质押给银行，透过质押方式换取现金，但银行担忧抵押品的价格风险，最多只能抵押大约50%价值的现金。如果透过买入看跌期权来保护仓单价格，以国外的实际经验来说，借由看跌期权的保险作用控制了抵押品的风险，银行更有意愿提高贷款成数。如此一来，企业除了可以抵押更多现金来缓解资金流紧张的困境外，又帮仓单加买了价格保险。&利用库存商品，创造现金增值企业的库存放在仓库，除了需要支付仓储费用和利息支出外，在库存尚未销售出去前并无其他收入。仓单增值业务便是针对这样的情境，提供企业客户活化仓单资产的功能，除了可以带来稳定的现金收入外，如果产成品的价格上涨，还可以按照预设的上限价格卖出。仓单增值业务的原理是，将未来预期的利润空间转化成目前的现金收入，通常在企业预期价格走势平缓时，可透过这项增值服务减少仓储和利息支出的耗损。&低价预购，等待商品价格下跌增加收益一般位于产业链下游的企业，产成品售价直接面对激烈竞争的市场，不易转嫁上涨的成本，因此在原材料价格下跌的环境中，会倾向多建立一些原材料的库存以备企业生产所需。借由场外衍生品市场，企业可以事先设定采购原材料的数量、时间、品种，一旦原材料的价格跌至设定的执行价格之下，便依照期初设定的条件买进原材料作为库存，如果期权到期时，原材料价格不跌，则可以收取期权费用增加现金流入。可见，运用场外期权不仅可以提升企业营运绩效，有效降低企业经营成本，提高企业竞争力。还可以增加企业采购销售的抗风险能力，提升企业利润的管理能力，借以平缓现金流量，增加财务的主动性。开户流程开户类型根据监管要求，期货公司风险管理子公司的客户应为商业实体、金融机构、投资机构等法人或组织，以及可投资资产高于100万元的高净值自然客户。需提供的资料&法人户1. 营业执照、组织机构代码证、税务登记证副本复印件（或三证合一复印件）；2.&银行开户许可证复印件； & &3. 法定代表人身份证复印件；4. 最近年度审计报告以及最近三个月月度财务报表；& &5. 合作方尽职调查表（我司提供，客户填写） ；6.&授权委托书（仅在“非法定代表人签署协议”时提供）；7.&被授权人身份证明材料复印件（仅在“非法定代表人签署协议”时提供）。& & & & & & & & &&&个人户1. 本人身份证复印件；2.&100万资产证明材料（仅需提供证明，无需打入账户）； & &3. 高净值客户信息调查表（我司提供，客户填写） 。目前，场外期权业务主要有两种典型的模式，我们分别为您进行介绍。1&“企业+期货公司”模式这种模式涉及投资者和期货公司两个主体，适用于大部分想用期权规避风险的企业，如合作社、加工商、贸易商等。此模式具体原理和流程如下：（1）客户向期货公司提出自己的风险管理需求，购买期货公司为其量身定做的场外期权产品，支付相应的权利金，将价格波动风险转移给期货公司。（2）期货公司为规避风险，通过复制期权操作在期货市场不断进行风险对冲操作，直至期权到期。（3）期权到期后，若客户购买的期权达到行权条件，则期货公司对客户进行现金赔偿。2&“企业+保险公司+期货公司”模式这种模式常常被称作“期货+保险”模式，主要涉及投保主体、保险公司、期货公司三大主体，风险通过层层转移，最后释放至期货市场。目前，金融服务“三农”所采用的多是这种模式，由于农民对期权难以理解，对保险却耳熟能详，因此保险公司与期货公司共同为农民设计“农产品价格保险”，保障农民免受价格波动风险。这种模式的具体原理和流程如下：（1）农民或涉农企业通过购买保险公司的农产品价格险，确保收益；（2）保险公司通过购买期货公司的场外期权产品对冲农产品价格大幅波动带来的赔付风险，以达到“再保险”的目的；（3）期货公司在期货市场进行相应的复制期权操作，进一步对冲风险，最终形成风险分散、各方受益的闭环；（4）期权到期后，若价格不利变动，保险公司需对投保主体进行理赔，而期货公司则对保险公司进行赔偿。企业或个人要从事场外期权业务，一般需求前期的沟通洽谈，中期的开户、询价、报价，以及后期的交易、了结结算等环节。华信万达期货场外期权业务流程如下图所示：更加详细的流程细节，如下：开户签订中国证券期货市场场外衍生品交易主协议、补充协议、风险揭示书、合作方尽职调查告知书、授权委托书等材料。询价我方每日进行常规报价，并接受客户个性化询价。付款客户提出交易请求，先进行权利金划转。确认行情价格随时波动，双方再次确认价格，客户发出下单指令，签订交易确认书。对冲我方实施对冲操作，定期或不定期向客户发送期权估值信息。了结提前平仓：客户将权利卖还我方（或从我方买回）；到期行权：买方提出行权，双方进行现金交割；到期弃权：价格不利于行权，买方弃权。清算进行清算，双方签订交易结算单，并按要求划转结算资金。来源：华信万达场外衍生品
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