保险资管九人谈： 14.5万亿险资运用“虚”“实”论
在第五次全国金融工作会议召开后，保险资金如何更好地“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”，成为行业热议话题。
目前，保险资金运用余额已达14.5万亿元。近期，21世纪经济报道记者先后对太保资产副总理程劲松、新华资产副总经理张弛、国寿资产创新业务总监刘凡、国寿养老投资总监邵佳民、平安养老险总经理助理兼投资总监王承炜、平安健康险首席财务官兼董事会秘书尹正文、合众资产副总经理时宝东、中意资产副总经理贡磊、民生通惠项目投资部总经理张思贤等保险资管人士进行了采访，寻求上述问题的实践经验。
从保险资金属性看，其与实体经济需求高度契合。不过，保险资金在服务实体经济过程中，亦存在一些亟待解决的问题，如与地方项目信息不对称、沟通不顺畅，没有“金融许可证”等。
此外，金融“去杠杠”对保险资金投资能力提出更高要求，必须加强对某一领域的深入钻研，才能及时抓住机会。如保险资金参与债转股主要以央企或者国企主动“降杠杆”、引入战略投资人等契机为主；不良资产处置主要是与不良资产管理公司合作，以及发行债权计划、股权投资计划、资产支持计划等，投资不良资产资产证券化产品等。
“向实”过程有喜有忧
对于保险资金支持实体经济的方式，太保资产副总经理程劲松表示，目前，保险资金对接实体经济主要通过债权投资计划、股权投资计划和资产支持计划等直接融资方式。在三类产品中，债权投资计划交易结构最为成熟，最能满足实体经济对保险资金量大、期长的需求，但是债权投资计划对投资项目和信用增级要求较高，能够投放的项目受到一定限制。
股权投资计划可以提供股本金的投资，有利于企业降低负债比例，优化股比，但是股权投资计划对当期收益以及退出安排要求较高，合作对象也受到一定限制。
资产支持计划的优势是可以盘活企业存量优质资产，提高企业资产利用效率，但是保险资金作为私募性质的ABS，成本相较公开市场高，与公开发行ABS产品比，对企业吸引力较小。
保监会数据显示，截至2017年6月末，保险资金通过债权计划、股权计划等方式，直接投资国家重大基础设施建设、养老社区和棚户区改造等民生工程，累计金额超过4万亿元。
不过，保险资金参与实体经济尚存一些亟待解决的问题。平安健康险首席财务官兼董事会秘书尹正文认为，保险资金参与实体经济尤其是参与基础设施投融资，有助于保险资金发挥社会管理功能，但是在“向实”中，存在保险资金与地方项目信息不对称、沟通不顺畅等困难。
合众资产副总经理时宝东指出，保险资管公司发行债权投资计划，本质上是类贷款业务，为保证资金安全，通常希望办理土地、房产、在建工程抵押，但是由于保险资管公司没有“金融许可证”（银监会下发），金融机构地位得不到认可，导致有时无法办理抵押手续。
因此，时宝东续称，保险资管公司只好为那些能够提供强有力担保的项目提供资金支持，而那些自身信用良好，能够提供足值抵押的项目，由于不能办理抵押手续，又找不到更高信用等级的企业担保，阻碍了保险资金的进入，减少了保险资金支持实体经济的规模。
此前，保监会连续下发了《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》、《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》、《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》等多个鼓励、支持保险资金支持实体经济发展的文件，努力为保险资金服务实体经济创造条件。
选择项目的“技术活”
谈及具体话题，前期火热的PPP项目备受关注。民生通惠项目投资部总经理张思贤强调，选择PPP项目需要慎重，现在一些PPP项目不能覆盖本金和利息，这对于保险资金而言是不小的挑战。退一步讲，如果不能覆盖利息或许还能容忍，但是如果不能覆盖本金则无法接受，加之一些PPP项目既无隐形也无显性的增信，这等于完全暴露风险。
应该如何选择PPP项目？中意资产副总经理贡磊认为，保险资金作为PPP项目的财务投资人，属于合作角色，因此更多的是判断谁是运营方，谁是建设方，他们的能力高不高，是不是能够带来稳定的收益，现金流是最为看重的因素。
平安养老险总经理助理兼投资总监王承炜表示，更加青睐以财务投资者的身份参与PPP项目投资，联合大型央企工程主体与产业方组成联合体，共同参与竞标、投资、运维管理并最终退出，对于投入项目公司的形式，可以根据实际情况采用基金或者直投的方式设定。在行业上，比较看好市政基础设施、轨交、公用事业（水务）等领域的投资。
除此之外，国企混改、债转股、不良资产也是关注的重点。在国企混改项目上，国寿资产创新业务总监刘凡表示，目前，国务院推动的国企混合所有制的改革力度是超预期的，对于能够实现公司市场化改造，提升企业竞争力的国企混改，我们是充满预期并愿意积极参与的，无论是中央国企还是地方国企。
的确，在中国联通混改项目中便有中国人寿的身影。这一项目采用定向增发新股、老股转让以及授予员工限制性股票三种方式对股权结构进行调整，交易规模约779亿元。其中，中国人寿作为单一出资额最大的机构投资者，以217亿元认购中国联通超10%的股权。
在债转股上，张思贤表示，目前，保险资金参与的债转股业务的主要以央企或者大型国企主动“降杠杆”、引入战略投资人等契机为主。保险资金参与债转股需要银行的增信，以及额外的协议或者措施支持。
在不良资产上，贡磊表示，不良资产的背后多少都有一些抵押资产，并且抵押率较高。这意味着投资不良资产可能比直接投资新增资产有更好的投资机会，更为安全。不过，这需要团队具有较强的分析能力，能够穿透底层资产，知道问题在哪里，能够把握、解决，才能真正成为较好的投资机会，不能激进的进入某个领域。
张思贤则更为谨慎。他认为，不良资产处理非常复杂，尤其涉及到民营企业，这对公司的不良资产调查和评估、不良资产运营和处置等方面的能力都有较高要求。保险资金投资风格审慎而稳健，可以先选择和不良资产管理公司合作。
深入挖掘投资机会
对于整体的投资机会，时宝东坦言，金融“去杠杆”提醒保险资金必须提高自己的投资能力。在现有的投资环境中，只有对某一领域有着较为深入的钻研，才能抓住机会，不像以前只要跟对方向，就能获得收益。
国寿养老投资总监邵佳民表示，应该在现有投资领域精耕细作、深入挖掘。其中，固定收益投资是基础，配置比例高，规模相对大，为长期投资回报奠定安全垫；权益投资是关键少数，虽然权益类仓位占比不高，但对投资收益的快速攀升较为重要；另类投资是“后起之秀”，与保险资金长期性、稳定性的内在要求较为契合，在配置体系中发挥越来越重要的作用。
例如，在股票市场上，王承炜认为，今年的宏观经济韧性较强，企业盈利修复，叠加流动性稳定，政策鼓励脱虚入实，多重因素对股票市场形成支撑。尤其是在供给逐步出清、行业集中度提升的情况下，龙头企业的竞争力突显，具有较好的投资价值。
在投资未上市股权上，刘凡表示，主要关注基础设施与不动产、能源环保、医疗健康、先进装备制造、消费升级以及信息传媒六个方面，因为其既涵盖了传统经济也包含了“新经济”的转型方向。
刘凡续称，在上述六大行业中，优选公司治理情况良好，处于行业龙头地位或有独到竞争优势的骨干企业，其技术壁垒较高，市场前景明朗，财务状况稳健，具有持续分红能力和分红意向，愿意引入保险资金作为战略投资人共同发展。此外，这类企业应与中国人寿集团战略相符，具有较为明显的协同或互补效应。在退出方式上可以选择IPO、并购等多种市场化手段进行安排。
当然，风险必须牢牢防控。新华资产副总经理张弛强调，保险资金应该坚守长期投资、价值投资和稳健投资的理念，做资本市场的价值发现者和引领者，作资本市场长期、稳定、合格的机构投资者，并且严防严惩违规关联交易、利益输送等违法违规行为，保证保险资金合规投资。
作者：李致鸿
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保险资管应坚持“保险姓保”的发展理念
作者：佚名&&&
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　　中国保险资产管理业协会副秘书长刘传葵:
　　12月15日，“第十三届中国国际金融论坛”在上海举行。中国保险资产管理业协会副秘书长刘传葵出席并在“第十三届中国国际金融论坛·全球资产配置与财富管理”主题会议中发表了致辞。刘传葵表示，经过十多年的探索和实践，保险资产管理实现了从无到有、从粗放到专业、从简单资金运用到与大资管同台竞争、与国际资管接轨的跨越式发展，在大资管市场中占据重要地位。目前，保险资产管理已经成为银行间债券市场、股票市场、基金市场等金融领域最重要的机构投资者之一，其发展变化将极大地影响中国资本市场结构和资产管理行业格局。
　　刘传葵表示，保险资产管理作为保险市场的重要组成部分，始终是驱动保险业快速、稳健增长的重要力量，当前呈现出几个特点:一是资产规模快速增长，目前管理业内外资产规模合计超过17万亿元；二是市场主体丰富多样，呈现出良性竞争、优势互补的专业化、差异化发展态势；三是配置结构日趋多元，基本实现从传统到另类、从境内到境外、从虚拟到实体的金融资产类型全覆盖，成为金融市场中投资领域最为广泛的金融机构之一；四是服务能力稳步提升，“产品化”和“产业链”的资产管理模式逐步完善，更加有效全面地服务实体经济。
　　刘传葵认为，当前，国际政治经济形势错综复杂，不确定性显著增加，中国经济增长“L”型特征明显，市场利率相当长时间在低位徘徊，“资产荒”问题突出，债券违约进入多发期并呈现蔓延趋势。保险资产管理面对压力和挑战，应该始终坚持符合保险资金特质需求的投资理念，在激烈的市场竞争中逐步探索出一条适合自身特点的发展之路。
　　(一)始终坚持“保险姓保”的发展理念。保险资金具有负债驱动的性质，面临固定的资金成本和资金收取、支付的流动性要求，这决定了保险资产管理更强调风险管理和防范，更追求绝对和相对收益、长期和短期收益的均衡投资策略，需要更擅长在大类资产配置过程中实现长期投资和价值投资。监管层多次强调保险业和保险资金运用健康发展应坚守三点原则:以风险保障和长期储蓄类业务为主，短期理财类业务为辅；以固定收益类或类固定收益类业务为主，股权、股票、基金等非固定收益业务为辅；股权投资应以财务投资为主，以战略投资为辅。这是保险行业和保险资金运用安身立命和健康稳健发展的根基。实践中，保险资金运用始终坚持了固定收益和类固定收益为主的配置结构，近三年来占比一直维持在80%左右，保障了保险资金的安全稳健。
　　(二)牢固树立服务保险主业、服从国家战略、支持实体经济的发展宗旨。一方面，要坚持将保险资金运用渗透到国家重大战略中。积极参与“一带一路”、基础设施建设、棚户区改造等国家重大工程和重要民生领域。比如目前保险资金已经投资京沪高铁项目160亿元，投资南水北调中东线工程550亿元，投资中石油西气东输油气管道项目360亿元，组建中国保险投资基金，首期400亿元投资项目投向“一带一路”建设、二期300亿元投资上海城市基础设施建设等；另一方面，要坚持将保险资金运用渗透到主动对接供给侧结构性改革任务中。发挥保险资金规模大、期限长、稳定性高等优势，积极参与企业兼并重组，满足重点行业兼并重组不同阶段的融资需求，在风险可控的前提下，大胆创新资金运用方式，降低战略性新兴产业、关系国家安全的战略性企业融资成本，推动国民经济产业结构升级优化。
　　(三)不断增强保险资产管理的竞争优势。保险资产管理已经逐步形成独特的竞争优势。一是具有较强的大类资产配置和投资能力。历史数据表明，投资收益的80%以上来源于资产配置。保险行业是金融机构中资产负债管理最为复杂的行业，尤其在大类资产配置和投资方面积累了丰富经验，投资收益稳定性不断增强。比如一些保险机构，准备金动辄千亿到万亿级，资产配置更成为资产负债双轮驱动的关键因素和核心抓手。二是具有较强的信用风险评价能力。目前，部分大型保险资产管理机构都有自己的内部信用评级部门，实力已经相当强大，行业整体内部信用评级实力不断增强，日益成为保险资产管理行业风险防范的重要屏障。三是具有较强的市场创新活力和内生发展动力。近年来，保险资金运用市场化改革持续推进，保险资金投资范围逐步拓宽、投资工具日益丰富，产品创新和业务创新的空间和能力进一步提升，极大激发了保险资产管理的市场活力和内生动力。此外，保险投资板块的业务条线齐全、专业团队精良，也成为保险资产管理行业的重要竞争优势。
　　(四)积极参与财富管理市场体系建设。“新国十条”在提到保险业发展目标时，明确指出“保险成为政府、企业、居民风险管理和财富管理的基本手段”，这为保险业参与财富管理指明了方向。保险资产管理在参与风险管理和财富管理的过程中，坚持审慎稳健的投资理念，注重投研能力和风控能力的提升。特别是面对大资管竞争和当前持续低利率市场环境下财富管理的新形势、新风险和新趋势，保险资产管理行业依托自身投资优势，定位于满足社会财富的中长期管理需求，不断加大研发投入，增强创新意识和管理能力，为完善财富管理市场体系建设、丰富财富管理产品设计、满足日益增长的财富管理需求贡献力量。
　　(五)稳步推进全球资产配置的竞争布局。面对持续低利率市场环境与“资产荒”并存、保费收入快速增长与大资管竞争日益加剧的多重压力，保险资金境外投资和并购不断升温。但保险资金全球化配置要注意以下几点:一是保险资金境外投资要立足中国经济和保险业发展整体部署，在国家有关政策导向下进行。二是要掌握国际经济周期变化规律，精准研判，适时出击，避免盲目投资、一哄而上。三是更进一步做好多元化资产配置，从保险资金特点和投资需求出发，注重选择具有稳定现金流和较高投资收益的优质项目，有效分散国内市场投资风险。四是要全面考虑境外投资的各类复杂风险。境外投资还受各国政治、法律、政策、税收、文化等因素影响，投资环境复杂、不确定性因素较多，地缘政治、风险事件、贸易保护主义抬头等都将对国际金融市场造成影响，对保险资金全球资产配置提出了更多挑战。
　　(六)在追求投资盈利的同时应注重绿色投资、责任投资。保险资产管理行业始终坚持金融资源高效配置、助推经济可持续健康发展、充分履行社会责任的绿色投资和责任投资理念，不投资国家产业政策限制的高污染、高耗能、高投入、低效益的行业和企业，做有责任、有担当的机构投资者。截至目前，保险资金实体项目投资中涉及绿色产业项目有180个，投资规模5093亿元，项目占比达33%，规模占比到40%，重点投向清洁交通、清洁能源、资源节约与循环利用、污染防治等多个领域，积极投资绿色金融债券和绿色企业债券。同时，充分发挥保险资金期限长、来源持续稳定的优势，构筑维护经济、金融安全的市场屏障，做金融体系稳定发展的坚定基石。
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&&&&本报记者&李致鸿&北京报道&&&&在第五次全国金融工作会议召开后，保险资金如何更好地“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”，成为行业热议话题。&&&&目前，保险资金运用余额已达14.5万亿元。近期，21世纪经济报道记者先后对太保资产副总理程劲松、新华资产副总经理张弛、国寿资产创新业务总监刘凡、国寿养老投资总监邵佳民、平安养老险总经理助理兼投资总监王承炜、平安健康险首席财务官兼董事会秘书尹正文、合众资产副总经理时宝东、中意资产副总经理贡磊、民生通惠项目投资部总经理张思贤等保险资管人士进行了采访，寻求上述问题的实践经验。&&&&从保险资金属性看，其与实体经济需求高度契合。不过，保险资金在服务实体经济过程中，亦存在一些亟待解决的问题，如与地方项目信息不对称、沟通不顺畅，没有“金融许可证”等。&&&&此外，金融“去杠杠”对保险资金投资能力提出更高要求，必须加强对某一领域的深入钻研，才能及时抓住机会。如保险资金参与债转股主要以央企或者国企主动“降杠杆”、引入战略投资人等契机为主；不良资产处置主要是与不良资产管理公司合作，以及发行债权计划、股权投资计划、资产支持计划等，投资不良资产资产证券化产品等。&&&&“向实”过程有喜有忧&&&&对于保险资金支持实体经济的方式，太保资产副总经理程劲松表示，目前，保险资金对接实体经济主要通过债权投资计划、股权投资计划和资产支持计划等直接融资方式。在三类产品中，债权投资计划交易结构最为成熟，最能满足实体经济对保险资金量大、期长的需求，但是债权投资计划对投资项目和信用增级要求较高，能够投放的项目受到一定限制。&&&&股权投资计划可以提供股本金的投资，有利于企业降低负债比例，优化股比，但是股权投资计划对当期收益以及退出安排要求较高，合作对象也受到一定限制。&&&&资产支持计划的优势是可以盘活企业存量优质资产，提高企业资产利用效率，但是保险资金作为私募性质的ABS，成本相较公开市场高，与公开发行ABS产品比，对企业吸引力较小。&&&&保监会数据显示，截至2017年6月末，保险资金通过债权计划、股权计划等方式，直接投资国家重大基础设施建设、养老社区和棚户区改造等民生工程，累计金额超过4万亿元。&&&&不过，保险资金参与实体经济尚存一些亟待解决的问题。平安健康险首席财务官兼董事会秘书尹正文认为，保险资金参与实体经济尤其是参与基础设施投融资，有助于保险资金发挥社会管理功能，但是在“向实”中，存在保险资金与地方项目信息不对称、沟通不顺畅等困难。&&&&合众资产副总经理时宝东指出，保险资管公司发行债权投资计划，本质上是类贷款业务，为保证资金安全，通常希望办理土地、房产、在建工程抵押，但是由于保险资管公司没有“金融许可证”（银监会下发），金融机构地位得不到认可，导致有时无法办理抵押手续。&&&&因此，时宝东续称，保险资管公司只好为那些能够提供强有力担保的项目提供资金支持，而那些自身信用良好，能够提供足值抵押的项目，由于不能办理抵押手续，又找不到更高信用等级的企业担保，阻碍了保险资金的进入，减少了保险资金支持实体经济的规模。&&&&此前，保监会连续下发了《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》、《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》、《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》等多个鼓励、支持保险资金支持实体经济发展的文件，努力为保险资金服务实体经济创造条件。&&&&选择项目的“技术活”&&&&谈及具体话题，前期火热的PPP项目备受关注。民生通惠项目投资部总经理张思贤强调，选择PPP项目需要慎重，现在一些PPP项目不能覆盖本金和利息，这对于保险资金而言是不小的挑战。退一步讲，如果不能覆盖利息或许还能容忍，但是如果不能覆盖本金则无法接受，加之一些PPP项目既无隐形也无显性的增信，这等于完全暴露风险。&&&&应该如何选择PPP项目？中意资产副总经理贡磊认为，保险资金作为PPP项目的财务投资人，属于合作角色，因此更多的是判断谁是运营方，谁是建设方，他们的能力高不高，是不是能够带来稳定的收益，现金流是最为看重的因素。&&&&平安养老险总经理助理兼投资总监王承炜表示，更加青睐以财务投资者的身份参与PPP项目投资，联合大型央企工程主体与产业方组成联合体，共同参与竞标、投资、运维管理并最终退出，对于投入项目公司的形式，可以根据实际情况采用基金或者直投的方式设定。在行业上，比较看好市政基础设施、轨交、公用事业（水务）等领域的投资。&&&&除此之外，国企混改、债转股、不良资产也是关注的重点。在国企混改项目上，国寿资产创新业务总监刘凡表示，目前，国务院推动的国企混合所有制的改革力度是超预期的，对于能够实现公司市场化改造，提升企业竞争力的国企混改，我们是充满预期并愿意积极参与的，无论是中央国企还是地方国企。&&&&的确，在中国联通混改项目中便有中国人寿的身影。这一项目采用定向增发新股、老股转让以及授予员工限制性股票三种方式对股权结构进行调整，交易规模约779亿元。其中，中国人寿作为单一出资额最大的机构投资者，以217亿元认购中国联通超10%的股权。&&&&在债转股上，张思贤表示，目前，保险资金参与的债转股业务的主要以央企或者大型国企主动“降杠杆”、引入战略投资人等契机为主。保险资金参与债转股需要银行的增信，以及额外的协议或者措施支持。&&&&在不良资产上，贡磊表示，不良资产的背后多少都有一些抵押资产，并且抵押率较高。这意味着投资不良资产可能比直接投资新增资产有更好的投资机会，更为安全。不过，这需要团队具有较强的分析能力，能够穿透底层资产，知道问题在哪里，能够把握、解决，才能真正成为较好的投资机会，不能激进的进入某个领域。&&&&张思贤则更为谨慎。他认为，不良资产处理非常复杂，尤其涉及到民营企业，这对公司的不良资产调查和评估、不良资产运营和处置等方面的能力都有较高要求。保险资金投资风格审慎而稳健，可以先选择和不良资产管理公司合作。&&&&深入挖掘投资机会&&&&对于整体的投资机会，时宝东坦言，金融“去杠杆”提醒保险资金必须提高自己的投资能力。在现有的投资环境中，只有对某一领域有着较为深入的钻研，才能抓住机会，不像以前只要跟对方向，就能获得收益。&&&&国寿养老投资总监邵佳民表示，应该在现有投资领域精耕细作、深入挖掘。其中，固定收益投资是基础，配置比例高，规模相对大，为长期投资回报奠定安全垫；权益投资是关键少数，虽然权益类仓位占比不高，但对投资收益的快速攀升较为重要；另类投资是“后起之秀”，与保险资金长期性、稳定性的内在要求较为契合，在配置体系中发挥越来越重要的作用。&&&&例如，在股票市场上，王承炜认为，今年的宏观经济韧性较强，企业盈利修复，叠加流动性稳定，政策鼓励脱虚入实，多重因素对股票市场形成支撑。尤其是在供给逐步出清、行业集中度提升的情况下，龙头企业的竞争力突显，具有较好的投资价值。&&&&在投资未上市股权上，刘凡表示，主要关注基础设施与不动产、能源环保、医疗健康、先进装备制造、消费升级以及信息传媒六个方面，因为其既涵盖了传统经济也包含了“新经济”的转型方向。&&&&刘凡续称，在上述六大行业中，优选公司治理情况良好，处于行业龙头地位或有独到竞争优势的骨干企业，其技术壁垒较高，市场前景明朗，财务状况稳健，具有持续分红能力和分红意向，愿意引入保险资金作为战略投资人共同发展。此外，这类企业应与中国人寿集团战略相符，具有较为明显的协同或互补效应。在退出方式上可以选择IPO、并购等多种市场化手段进行安排。&&&&当然，风险必须牢牢防控。新华资产副总经理张弛强调，保险资金应该坚守长期投资、价值投资和稳健投资的理念，做资本市场的价值发现者和引领者，作资本市场长期、稳定、合格的机构投资者，并且严防严惩违规关联交易、利益输送等违法违规行为，保证保险资金合规投资。&&&&（编辑：闫沁波）
<INPUT type=checkbox value=0 name=titlecheckbox sourceid="SourcePh" style="display:none">【干货】保险资管业务深度分析
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【干货】保险资管业务深度分析
一、保险资管的概念解析
目前市场上常见的资产管理业务主要包括：信托、保险资管、券商资管、保险资管、基金子公司资管，以及银行资管等。
其中，保险资管业务就是指由保险资产管理公司接受保险公司委托管理保险基金, 或者向特定客户募集资金、接受特定客户财产委托担任资产管理人为资产委托人的利益，运用委托财产进行投资，以使保险基金保值、增值为目标的资管业务。
保险资产管理公司是专门管理保险资金的金融机构。主要业务是接受保险公司委托管理保险基金,目标是使保险基金保值、增值。保险资产管理公司一般由保险公司或保险公司的控股股东发起成立。
二、保险资产管理业务的参与者
与信托一样，保险资管业务参与方至少也是有三方：&委托人，受托人和受益人。
其中，委托人指的是资金委托方，保险资产管理业务中委托人一般是母保险公司。也可以是养老金、企业年金、住房公积金等机构或能够识别并承担相应风险的合格投资者。目前我国保险资产管理的资金大部分还依赖于母保险公司自身保费，但是面向市场管理的第三方资产规模也正在加速增长。
受托人指的是接受资金的委托，代替委托人进行财产处分和管理的机构。在保险资管业务中指的是保险资产管理公司。根据中国保险资产管理业协会统计的数据，目前，我国保险资产管理业市场主体包括22家综合性保险资产管理公司、10余家专业性保险资产管理机构、11家保险资产管理公司香港子公司、6家养老基金管理（或养老保险）公司、2家私募股权投资管理（GP）公司、1家财富管理公司。此外，还有173家保险公司设立了保险资产管理中心或保险资产管理部门。其中最早成立的是2003年7月成立的中国人保资产管理有限公司，最新成立的是2015年3月份成立的英大保险资管有限公司和华夏久盈保险资产管理公司。
其中能否受托管理社保基金要看保险资管公司是否符合《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的管理规定，并通过国务院的批准。
能否受托管理企业年金要看保险资管公司或基金公司是否符合《企业年金基金管理办法》的管理规定，并通过国务院的批准。
能否受托管理养老基金要看资管公司是否符合《基本养老保险基金投资管理办法》的管理规定，并通过国务院的批准。&& &受益人指的是受托人运用委托方的财产进行处分或投资产生的收益的归属方。受限于当前相关法律法规建设的滞后和非资金类权益资产注册登记制度的缺失，目前我国的资产管理产品，包括保险资管产品大多都是自益类的项目，受益人即委托人。
其中，保险资产管理公司作为受托人，可以接受客户委托，以委托人名义，开展资产管理业务，也可以设立资产管理产品，为受益人利益或者特定目的，开展资产管理业务。
三、保险资管公司的设立条件
设立保险资管公司应该满足以下条件：
1、设立保险资产管理公司，应当至少有一家股东或者发起人为保险公司或者保险控股(集团)公司，该保险公司或者保险控股(集团)公司应当具备经营保险业务8年以上、净资产不低于10亿元人民币、总资产不低于50亿元人民币、其中保险控股(集团)公司和经营有人寿保险业务的保险公司总资产不低于100亿元人民币等条件;
2、&&符合中国保监会规定的偿付能力要求;
3、&&资金运用部门集中运用管理的资产占公司总资产的比例不低于50%，其中经营有人寿保险业务的保险公司不低于80%;
4、&&具有完善的法人治理结构和内控制度;
5、&&设有资产负债匹配管理部门和风险控制部门，具有完备的投资信息管理系统等。
6、&&境内保险公司合计持有保险资产管理公司的股份不得低于75%;
7、&&保险资产管理公司的注册资本最低限额为3000万元人民币。
8、&&保险资产管理公司的组织形式为有限责任公司和股份有限公司。
四、保险资管的业务模式
保险资管的业务模式目前大致可以概括为投资管理、投行业务、金融同业和财富管理四大板块。
1、&&&投资管理板块
包括传统的投资研究、组合管理、固定收益投资、量化投资、权益投资、集中交易，以及年金投资及非母公司资金（含受托其它保险资金及非保险资金）投资，主要强调二级市场的投资能力和产品设计能力。
2、&&&投行业务板块
以另类投资为主，包括以保险资管机构名义发起设立基础设施债权投资计划、不动产投资计划、股权投资计划、资产支持计划等。该板块两端在外，一端对接项目，另一端对接资金，为企业融资提供综合解决方案，实质上是类似券商的投资银行业务。随着保险资金投资渠道的放开和“走出去”战略的实施，私募股权投资、非标投资、境外投资逐渐成为保险资管机构资产配置的重要方向。
3、&&&金融同业板块
由协议存款“通道业务”发展而来，现在又新开辟了保险资管机构与银行、信托、券商等同业开展的财务顾问、资产证券化业务等同业合作新业务。随着量化投资和资产证券化的发展，该板块有可能成为保险资管行业下一轮竞争的重要战场。
4、&&&财富管理板块
财富管理板块则主要针对高净值客户资产管理和公众理财市场，产品形式包括养老保险公司的养老保障产品，专项或定制化产品的设计，以及公募产品的开发。
五、保险资管市场的资产运行特点　　
<span style="font-size:16line-height:150%;font-family:宋体;color:#．企业担保取代银行担保成为债权投资计划主要增信方式
2015年，债权投资计划信用增级方式变化显著。一是企业担保的产品规模和数量大幅上升，企业担保成为主要信用增级方式。二是银行担保产品规模、数量占比下降。三是抵（质）押担保产品规模和数量均有所下降。四是免增信产品数量仍然较少，但是规模有所上升。
<span style="font-size:16line-height:150%;font-family:宋体;color:#．不动产债权投资计划增长较快，基础设施债权投资计划和股权投资计划规模显著下降
首先，不动产债权投资计划增幅明显。其次，基础设施债权投资计划数量、规模均大幅下降。再次，股权投资计划数量减少。最后，项目资产支持计划同比往年变化不大。
<span style="font-size:16line-height:150%;font-family:宋体;color:#．商业不动产投资增加明显，交通及民生项目下降
基础设施债权投资计划集中在交通、能源、市政和水利行业。
不动产债权投资计划集中在商业不动产、棚户区改造、保障房和土地储备。相比去年同期，投资保障房、棚户区改造等民生项目的计划数量减少3只，规模减少25.6亿元。
<span style="font-size:16line-height:150%;font-family:宋体;color:#．市场集中度仍较高，但同比有所下降
一是市场主体注册数量和规模集中度仍然较高，但同比下降。从注册数量看，2015年共有18家机构注册121只产品，排名前三家合计占总注册数量的35.54%、同比下降15个百分点。从注册金额上看，排名前三家注册规模占全部注册规模的49.81%、同比下降2个百分点。
　　 二是交易对手集中度相对较高。2015年注册的111只债权投资计划共涉及72家交易对手（偿债主体或担保主体）。规模前10的交易对手规模占比46.91%、同比上升18.45个百分点。
　　三是产品地区集中度进一步提升。2015年注册的111只债权投资计划项目分布在25个省市。其中注册规模前五位的北京、山西、上海、广东、江西，累计金额占比37.31%，同比上升近4个百分点。
<span style="font-size:16line-height:150%;font-family:宋体;color:#．2015年债权投资计划产品评级总体稳定
2015年注册的111只债权投资计划产品中，AAA评级产品102只，占比91.89%，比去年提升了4个百分点；AA+和AA级产品分别为6只和3只。
<span style="font-size:16line-height:150%;font-family:宋体;color:#．专业机构提供服务情况
2015年，共有25家律师事务所为债权投资计划提供法律服务。注册数量前十位的律师事务所共计为83只产品出具了法律意见，占比达到74.77%。
2015年，共有8家信用评级机构为债权投资计划提供评级服务。注册数量前三位的信用评级公司分别为27只、22只和20只产品提供评级。
2015年，共计18家银行为债权投资计划提供资金托管服务。托管规模前三位的分别为兴业银行、北京银行和交通银行，规模为357亿元、259亿元和251亿元。
六、保险资管行业发展的总体情况
从保险资产管理体制来看，整个体制在不断健全，运行效率提高。
一是建立集约化和集中化管理模式，1<span style=";color:#%的保险公司把资金收归到法人机构，集中管理，统一调度，统一划拨，统一运作；
二是专业化运营，已经设立了保险资产管理机构、保险资金运用部门专门行使管理保险资产职能。目前，已经投入运行的21家保险资产管理公司管理全行业84%的资产。
三是规范化运作，保险资金运用构成了一个政府监管、公司内控、行业自律和市场约束的立体式、多层次的监督管理框架。
四是市场化运作，保险资金除委托保险资产管理机构外，还可以委托符合规定条件的90余家券商和基金等业外机构。在境外投资上，也有像一些国际著名投资机构已经成为国内保险资金的境外投资管理人。
从投资理念、文化来看，已经逐步形成了在资产负债匹配管理基础上，行业投资、价值投资和稳健投资的理念。保险资金遵循安全至上、风控第一的原则，以配置固定收益类资产为主，在大类资产战略配置基础上构建多样化的投资组合,采取分散化的策略防范集中度风险,不同账户采取不同的投资策略，账户管理更加精细化。
七、保险资管业务的行业特征
1、专业机构多样：
根据中国保险资产管理业协会统计的数据，目前，我国保险资产管理业市场主体包括22家综合性保险资产管理公司、10余家专业性保险资产管理机构、11家保险资产管理公司香港子公司、6家养老基金管理（或养老保险）公司、2家私募股权投资管理（GP）公司、1家财富管理公司。此外，还有173家保险公司设立了保险资产管理中心或保险资产管理部门。其中最早成立的是2003年7月成立的中国人保资产管理有限公司，最新成立的是2015年3月份成立的英大保险资管有限公司和华夏久盈保险资产管理公司。
2、投资领域广阔
保险资产管理机构受托业务的投资标的较为广泛，基本实现了从传统到另类、从公募到私募、从虚拟到实体、从境内到境外的全覆盖。具体而言，包括存款、债券、基金、股票，基础设施、不动产、股权、衍生金融工具，保险资产管理产品、私募股权基金、信托产品、信贷资产支持证券、券商资产支持证券、商业银行理财产品等各类金融产品，能为保险机构、银行、企业年金等客户提供企业年金投资管理、金融同业业务、财富管理服务、资产管理产品、养老金产品、境外理财产品、QDII（合格境内机构投资者）专户、私募基金产品等各项产品和服务。
3、能力牌照齐备
保监会实施投资能力牌照化管理极大促进了保险机构建立完善的投资操作、投研体系、投后管理、风险控制等完整的资产管理链条，能力建设不断加强。
整体而言，保险资管机构一方面投资领域在不断拓展，除传统的债券、基金和股票外，还投资了基础设施、不动产、境内外私募股权基金、指数化资管产品等，MOM（管理人的管理人基金）、FOF（基金中的基金）和并购基金等产品也在研发过程中；另一方面，资管产品开发成为市场拓展的利器，在第三方的业务中，以产品形式存在的占比较大。
八、保险资管业务的发展趋势
保险资管的业务模式，由单一模式向复合模式发展。保险资管公司在市场上，逐渐发展为从买方到卖方，从账户管理模式到产品管理模式，从服务投资方到服务融资方，业务条线丰富和管理模式多元的综合性资产管理机构。
保险资产管理业呈现出四大发展方向：
1）丰富资管产品，加大主动投资力度；
丰富资管产品，专注于管理母公司资金的公司，业务模式及投资理念坚守传统，负债驱动资产配置为主。
2）增加另类投资，实现多元化资产配置；
保险资金运用渠道从政策限制向逐步放开转变随着保监会一系列监管“新政”的出台，保险资金投资渠道持续放宽，保险资产配置更趋多元化，从传统的公开市场投资拓展到基础设施、股权、不动产、集合信托计划、金融衍生品等另类投资以及境外投资，特别是债权投资计划、不动产投资计划、创新类金融产品、投资性房地产的投资快速增长。
3）拓展第三方业务，参与大资管市场竞争；
&& 根据市场行情和投资主体，发行第三方保险资管产品，向合格投资者募集资金，开展资产管理业务。保险资产管理公司开展资产管理业务可以采取两种方式，其一为单一投资人发行定向资产管理业务（单一定向），其二为特定的多个投资人发行集合资产管理业务（对多集合）。
向单一投资人发行的定向产品，投资人初始认购资金不得低于3000万元人民币；向多个投资人发行的集合产品，投资人总数不得超过200人，单一投资人初始认购资金不得低于100万。
4）创新境外投资模式，推进全球化配置。
九、保险资管与其他资管机构的比较
1）基金子公司资管
优势：小额充足，300万元以下的小额200个；在操作模式上与信托最接近；且由于让利于投资者，产品收益高于信托，在募集速度和投资者喜好程度上更胜信托。
&& 劣势：基金子公司成立时间较短，自身资本实力不如信托；以降低费用，提高产品收益，压缩自身利益扩张发展的模式不可持续；运作尚不够成熟，产品需要精挑细选。
2）券商资管
&& 优势：小额充足，300万元以下的小额200个；营业部网点多，在客户资源、营销能力和投资证券市场等方面具有先天优势，以及和银行、基金、信托、保险等机构长期合作建立了良好的渠道。
&& 劣势：大部分为操作简单，缺少技术含量的通道业务，主要依赖银行渠道，难以形成持续竞争力；审批制，审批流程长，效率不高。
3）&保险资管
&&优势：保险资管因其行业特殊性，拥有先发的资金优势；风险较低，安全性高。
&&劣势：长期以来国内保险资产管理公司大多高度专注于母公司保险资金的投资管理未明确提出自身的发展目标盈利性要求不强，经营独立性欠佳。因对资金安全性有更高的要求，保险资管过于保守、弱势，产品收益相对偏低。数据显示，2013年保险行业的投资收益率为5.04%，创四年新高，截止2015年也才刚突破7%；市场可查询的主要几款保险资管产品的收益率大多处于5%左右。
4）银行资管
&优势：客户基础好，具有平台优势，资金实力强。
劣势：资管能力不强，需要一个积累和发展的过程；鉴于银行的国民地位，银行资管对产品的安全性要更为谨慎，投资策略较保守，产品收益不高；收手续费和业绩提成。
十、保险资管监管与法规
《保险公司管理规定》
《保险资金投资股权暂行办法》
《保险资金委托投资管理暂行办法》
《关于保险资金投资有关金融产品的通知》
中国保监会公布《保监发〔号》
《关于保险资产管理公司有关事项的通知》
《基础设施债权投资计划管理暂行规定》
《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》
《互联网保险业务监管暂行办法》
《相互保险组织管理暂行办法》求
《全国社会保障基金投资管理暂行办法》
《企业年金基金管理办法》
《基本养老保险基金投资管理办法》
对我国保险资管监管而言，要积极主动建立保险资管协同监管机制，在保监会主监管的基础上，建立人民银行、证监会、**、外汇局等部门共同参与的机制，在资格审查、业务管控、运作监督、风险处置等方面强化综合监管能力，形成信息数据共享和风险防控互补的监管模式，确保行业健康规范发展。
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