孙骁骥:中国房地产的“局部泡沫”会不会破灭？
来源：骥观天下
作者：孙骁骥
中国内地的地产业，现在正式进入了“冰火两重天”的时期。一二线城市量价急冻，三线以下城市的不动产却与此相反，交易颇为繁荣。这形成了中国房地产的两个泡沫，第一是一二线城市的“刚性泡沫”，另外是三四线以下城市的“局部泡沫”。
　　本文作者为学者、，金融界网站专栏作者
　　中国内地的地产业，现在正式进入了“冰火两重天”的时期。一二线城市量价急冻，三线以下城市的不动产却与此相反，交易颇为繁荣。这形成了中国房地产的两个泡沫，第一是一二线城市的“刚性泡沫”，另外是三四线以下城市的“局部泡沫”。
　　所谓的“刚性泡沫”，短期来看，并没有破灭的危险，毕竟一线不动产是最具价值的资产，未来反而还有可能进一步膨胀。但是，在中国广大地区的“局部泡沫”则具有很高的风险，未来很可能因为各种的经济诱因而破灭。投资者在近期无法投资一线房产的情况下，应尽量避免投资三四线地区价格较低的房地产。“抄底”一说，在今天的中国房地产市场，实际上并不适用。
　　一，从一线流出的资金，流向了三四线
　　就连普通人都看得出来，目前的政策是完全不支持一二线房地产的。在史上最严调控的不断加码之下，一二线热点城市整体降温，出现了下行态势。然而，与此形成鲜明对照的是，三四线城市房价却实现了“接连上涨”。
　　我们通过成交量价数据来看，可以感受到房地产泡沫的双重性。据统计，8月份，除上海新建商品房均价环比7月微涨以外，北京、广州、深圳三个一线城市的均价都有不同程度的下跌，其中北京新房价格环比下跌13%居前。所谓的“金九银十”，似乎在今年也并没有出现。
　　然而，与一线楼市泡沫受到强制打压相反，三四线楼市的泡沫却正在以很快的速度膨胀。据统计，今年1到5月份，三四线城市占房企销售面积的比重达到75%，而去年同期的比例为66%。而三线以下的房地产销售火热背后，则是房地产商的策略。
　　去年以来，大房企进入三四线城市，大量举债拿地开发，当地的商品房售价也就随之被直线拉抬起来。据统计，今年前8个月，全国283个三四线城市的住宅用地成交金额达9830.3亿，平均土地成交溢价率超五成，创历史新高。地价升高直接造成了房屋价格的上涨。
　　经过这一年的发展，三四线城市的商品房价格翻了一倍的情况非常多。去年一套房几十万，首付十几万的非常多，而现在，一套房动辄上百万，首付三四十万早已不新鲜。
　　之所以三四线上涨如此厉害，取决于房地产大环境的改变，这个改变则又造成了游戏规则的变化。根据佩雷斯在《技术创新与》一书中的洞见，经济周期的到来标志着新旧产业交替涉。也就是所谓“技术经济范式”（techno-economic paradigm ）的转移，这是一个痛苦而曲折的历程。即使人们早意识到旧产业江河日下，无以为继，但却绝不意味新产业能顺利接棒，继往开来。
　　举例来说，20世纪初汽车的大规模生产（mass production）已经出现，但真正全面普及却是二战后，当城市规划、公路网和油站等全面建立起来之后。个中更涉及人们生活方式的巨大转变，以及政府相关政策的配合等等。凡此种种，皆意味新产业的天时地利人和全面成熟，新范式才能成功奠基下来。
　　而在这个经济转型过程中，旧产业积累大量找不到出路的资金，成为新产业冒现最必要的融资。但这些资金旨在追逐短期投机利益，往往会泡制出“非理性亢奋”，资金并不会直接进入新产业，也不会对新产业长远发展的健康助力。
　　这种由于旧产业消失而产生的金融资本（financial capital），属于旧范式的广泛社会经济力量，难免对新产业加以抗拒和排斥，也从而构成了金融泡沫的出现并且对于经济转型产生负面的影响。
　　具体到中国的楼市，一二线的市场受到打压，原本是国家逼迫资金从过剩的不动产行业退出，进入新兴的经济行业而执行的政策。不过，这个政策的客观结果就是使得相当数量的资本从一二线流出，但并没有离开房地产市场，进入新兴行业，而是从一线流出，向三四线流入。造成了中国的房地产泡沫向着并没有执行限购政策的三四线城市蔓延。
　　二，中国房地产的泡沫为什么还没有破？
　　有人说，与一二线城市相比，三四线城市的楼市多靠刚需在支撑。在这一轮房价上涨的周期中，原本在缓慢释放的三四线城市的刚需得以集中爆发。但是，事实上可能并不是这样。三四线城市人均住房面积已经足够高，而且人口为净流出，长期来看房屋过剩情况远远大于一线城市。
　　以辽宁铁岭市为例，2007年，铁岭市的人口为305万。十年过后，铁岭市的人口不增反减，为299万。在这种情况下，小城市的房地产上涨的势头能够撑多久？
　　本质上，资金从一线流向三四线的事实意味着房地产行业低效低能的旧范式依然在苟延残喘，这并不是与刚需的数量有直接的关系。中国的房之所以能玩的转，投机者这些年通过炒作一二线房地产获得暴利的原因，与中国版本的“量化宽松”（也就是四万亿刺激）有密切关系。大量发钞的结果不光让经济空转，资产价格爆炒，而且会造成社会的贫富差距越来越大等等各种问题。
　　房地产的金融游戏，本质上是让一部分聪明人去赚不聪明人的钱，让原本钱多的人赚原本钱少的人的钱。最后的恶劣结果就是越涨价越买，越买越涨价。这已经违背了经济学的基本理性。本来是涨价以后买的人减少，卖的人增加，这样才能达到一个供需均衡。
　　但现在的情况恰恰是，越涨价越买，越买越涨价，购房者买房以后不是自己住进去，而是后把房子抵押再去贷款，买这个房以后把它抵押，让又去买一个房，拿这个房再去抵押又可以借钱再买一个房。这就变成杠杆了。杠杆是造成金融危机的原因之一。
　　在近期涌入三四线城市的房企中，除了一些譬如、碧桂园等多年来扎根三四线城市的房企，有很大一部分房企是闻风而来，把三四线城市当作资本的“避风港”。他们以高溢价拿下这些地块，无形之中增加了开发成本，而这些成本将通过后续的经营逐步增加到房价中，从而抬高房价。
　　虽然房价涨上去了，但由于与地价的对冲，房企的收益并没有随之水涨船高，不得不借用基金、信托等各种资本杠杆拿地，再通过高周转的方式对冲前期的融资风险。根据媒体报道，去年年底被迫全面收紧的房企发债，近期有了解冻的迹象。据Wind资讯的不完全统计，今年7月和8月共发行房企公司债和19只，其中有不少如万科、金地等耳熟能详的房地产企业。
　　这一数量已超过今年前六个月房企发债数量之和。在这种情况下，一旦风向突变，这些房企的资金链将面临巨大的压力。事态到最后，他们将不得不吞下自己造成的苦果。
　　我们不难看出，无论是一二线，还是三四线城市，房屋的供求关系和价格依然与人们的真实居住需求有较大差距。不动产的投资、投机属性仍然大于使用属性。无论是从房企的债务状况角度，或是从购房者的一般心态角度，都能看见这个趋势。
　　中国的房地产系统性风险其实并没有因为调控政策而消失，它只是发生了一定程度的减缓和转移。并且，作为全球最大的泡沫之一，中国楼市面临的风险仍然会引发人们的担忧，也是最大的“灰犀牛”。
　　根据一项企业家之间的调查统计，有超过76%的内地企业家认为房地产泡沫最大，而认为股市泡沫大的只有37%。房地产这只最大的“灰犀牛”，依然是我们不可忽视的最大经济风险。
　　实际上，政府和地产商目前是在进行一次对赌。在如此严厉的限购政策下，地产商却在热衷拿地，他们预测最多三年时间，楼市将走入新一轮上涨周期。只要能把现阶段挺过去，长期来看依然是利润非常高的。
　　对于当前的房地产市场，希望进入的人依然是很多的，而通过限购限卖等等方法强制不许买房，其结果就是把资金引向三四线城市。投资市场的一个原则是，回报与风险成正比。炒作成本最低、价格增幅最大的三线以下城市，其蕴含的风险也是最高的。
　　无论是租购同权、限买限卖等等政策，无非都是为了营造一个气氛，那就是目前的三线以下楼市目前很稳定，宏观的中国楼市长期来看也稳定。媒体上长期这么稳定来稳定去的结果，就是普通投资者会带着钱进入这个市场，主动去承担巨大的系统性金融风险。只要风险的隐患没有完全转嫁到普通投资者身上，那么这个泡沫也就暂时不会破灭。
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房地产泡沫形成的三个条件 到现在一个都没有被打破
楼市微观察
人民日报在昨天的官微评论中就近期楼市的疯狂再次发声：直指疯狂的楼市已经撕裂了人们的三观：投机房地产成为殊途同归、辛勤劳动换不来幸福、精神荒芜会导致我们拥有再多的房子也无家可归。党报的发声不可谓不强烈，其实不仅人民日报，新华社等其他媒体无不将镜头聚焦于房地产的疯狂。从土地出让制度到房企融资渠道，从购房者的资产情况、购房能力到中介所起的作用，他们几乎将房地产的幕后扒了个遍，其中不乏关于风险的预警。当然也不乏对正面案例的宣传，比如多次提到重庆房地产。这一切的一切，似乎都在告诉我们三点：一、房地产当前泡沫在扩大，风险在累积，投机者不应继续在房地产上兴风作浪；二、真正的房地产消费者不要盲目入市，沦为炮灰别怪我没提醒你；三、房地产仍然是可控的，我们手里的牌并没有全部打完。我们先来看看重庆的房价问题。重庆房价的平稳的确在房价暴涨的今天值得关注和深究。影响重庆楼市的基本面有下面几个主要因素：土地供应充足，刚需主导楼市，老龄化率高，高净值人群数量少，公租房消化了居住需求，地票制度，土地储备制度。这其中最值得提的就是地票制度，该制度已经被部分专家和媒体奉为圭臬，一方面释放了大量土地储备，促进了城镇化进程，另一方面地票交易的收入又大部分归农民，像是个共赢的局面。看样子好像是这样的，但如果我们深入分析下，好像又不是那么回事。首先重庆是个不限购的城市。那么资金自由进出就不会受到限制。其次重庆总人口虽然是下降的，但主城区的人口却是在稳步增长的。对于重庆这样一个大市来说，从区一级的角度来分析房价走势可能更加贴切。目前重庆楼市的利好有多少？以两江新区为核心的重庆自贸区；重庆GDP增速在省级行政区划中表现十分抢眼；重庆房地产供给持续在收紧，而地价在上升，地价对房价的影响权重，我想大家都清楚。对于重庆的经济来说，它可能足够亮眼，但如此亮眼的地区，却是房价洼地，洼地就可能形成资金汇入效应，上文我说过了，上涨也不大可能是全市统统上涨，核心区和概念区会成为房价上涨的重点区域，就像成都的天府新区和武汉的光谷新区。重庆的模式仍然是以投资为绝对的动力的增长模式，虽然重庆现在房价控制的不错，但未来上涨的动力会越来越强，稳定房价的难度也越来越大。重庆模式还能被歌颂多久，是很重要的问题，如果重庆的房价不能控制住，那继续高调宣传房价可控无疑等于打自己的脸。其实党报的宣传无外乎一个目的：改变人们的预期，不要沦为泡沫的一份子，也试图通过改变预期来影响泡沫的结局，泡沫应该萎缩而不应该破灭。但显然这种呐喊的作用无法影响市场，不然那么多次的喊话为啥不能换来市场的掉头，泡沫已经从一线城市蔓延至二线城市和部分三线城市。泡沫在市场中形成，也终归由市场参与者自己觉醒。反过头来回想下当初郁金香泡沫的形成和破灭，你会发现，泡沫的形成必须要三个条件：1、被炒作的产品的供给不可能在短期内迅速增加。这给了投机空间。2、货币流动量迅速增加，大大超过了经济增长速度，“闲钱”多了。3、有金融系统的支持，投机所需的资金不愁。房地产市场目前在这三方面都得到了强有力的支持，不来点实际行动，仅靠呐喊，房价泡沫化的趋势能改变吗？现在各地对于房地产的限购等措施，并没有从实质上打破泡沫的三个条件，又或者说改变任何一个条件都会危及当前的局面。泡沫，看来还得继续。
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201820187月
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　　天下没有只涨不跌的房价，还记得当年海南、香港房地产泡沫破裂的景象么？
　　1993年，海南房地产开发商纷纷逃离或倒闭，不少银行的不良贷款率一度高达60%以上。&天涯，海角，烂尾楼&一时间成为海南的三大景观。
　　1997年至1998年一年时间，香港楼价急剧下跌50%-60%，成交大幅萎缩，房屋空置率上升。
　　而当前中国房地产呈泡沫迹象，绝对房价已经偏高，全球前12大高房价城市中国作为发展中国家占了4席(香港、深圳、上海、北京)，地王频出，居民恐慌性抢房。
　　年海南房地产泡沫
　　1992年总人数不过655.8万的海南岛上竟然出现了两万多家房地产公司。短短三年，房价增长超过4倍。最后的遗产，是600多栋&烂尾楼&、18834公顷闲置土地和800亿元积压资金，仅四大国有商业的坏账就高达300亿元。开发商纷纷逃离或倒闭，不少银行的不良贷款率一度高达60%以上。&天涯，海角，烂尾楼&一时间成为海南的三大景观。海南不得不为清理烂尾楼和不良贷款而长期努力。
　　1。形成：特区实验，南巡讲话，住房改革
　　1988年，正值改革开放十周年之际，中国面临如何进一步深化改革和扩大开放的问题。当时，国内已经建立了深圳、珠海、厦门和汕头四个经济特区，但这四个城市皆属于沿海城市经济体，成功的经验是否适用于广大农村地区。因此，中央需要一块理想的试验田。1988年的海南农村人口占比超过80%，工业产出水平低下，人均GDP只相当于全国平均水平的80%，有六分之一的人口生活在贫困线以下，基本符合中央改革实验的各项条件，尤其是其所具有的独特地理条件。
　　日，有&海角天涯&之称的海南岛从广东省脱离，成立中国第31个省级行政区。海口，这个原本人口不到23万、总面积不足30平方公里的海滨小城一跃成为中国最大经济特区的首府，也成为了全国各地淘金者的&理想国&。
　　1992年初，邓小平发表南巡讲话，随后，中央提出加快住房制度改革步伐。海南建省和特区效应因此得到全面释放。
　　海南岛的房地产市场骤然升温。
　　2 . 狂热：财富神话，击鼓传花
　　大量资金被投入到房地产上，高峰时期，这座总人数不过655.8万的海岛上竟然出现了两万多家房地产公司，平均每300个人一家房地产公司。
　　当时炒房的各路人马中，有包括中远集团、中粮集团、核工业总公司的中央军，也有全国各地知名企业组成的杂牌军，炒房的大部分的钱都来自国有银行。
　　据海南省处置积压房地产工作小组办公室资料统计，海南省1989年房地产投资仅为3.2亿元，而年间，房地产投资比上年分别增长143%、123%、225%、62%，最高年投资额达93亿元，各年房地产投资额占当年固定资产投资总额的比例是22%、38%、66%与49%。
　　当然，这些公司不都是为了盖房子。事实上，大部分人都在玩一个&击鼓传花&的古老游戏。
　　1992年，海南全省房地产投资达87亿元，占固定资产总投资的一半，仅海口一地的房地产开发面积就达800万平方米，地价由1991年的十几万元/亩飙升至600多万元/亩；同年，海口市经济增长率达到了惊人的83%，另一个热点城市三亚也达到了73.6%，海南全省财政收入的40%来源于房地产业。
　　据《中国年鉴(1996)》统计，1988年，海南商品房平均价格为1350元/平方米，1991年为1400元/平方米，1992年猛涨至5000元/平方米，1993年达到7500元/平方米的顶峰。短短三年，增长超过4倍。
　　与海南隔海相望的广西省北海市，房地产开发的火爆程度也毫不逊色。1992年，这座原本只有10万人的小城冒出了1000多家房地产公司，全国各地驻扎在北海的炒家达50余万人。经过轮番倒手，政府几万元/亩批出去的地能炒到100多万元/亩，当地政府一年批出去的土地就达80平方公里。以至于次年前来视察的朱F基副总理忍不住提醒当地政府：&北海不同于我的上海&&(北海建设)要量力而行&。
　　在这场空前豪赌中，政府、银行、开发商结成了紧密的铁三角。泡沫生成期间，以四大商业银行为首，银行资金、国企、乡镇企业和民营企业的资本通过各种渠道源源不断涌入海南，总数不下千亿。
　　几乎所有的开发商都成了银行的债务人。精明的开发商们纷纷把倒卖地皮或楼花赚到的钱装进自己的口袋，把还停留在图纸上的房子高价抵押给银行。
　　由于投机性需求已经占到了市场的70%以上，一些房子甚至还停留在设计图纸阶段，就已经被卖了好几道手。
　　每一个玩家都想在游戏结束前赶快把手中的&花&传给下一个人。只是，不是每个人都有好运气。
　　日，终场哨声突然吹响。时任国务院副总理的朱F基发表讲话，宣布终止房地产公司上市、全面控制银行资金进入房地产业。
　　3。崩溃及影响：宏观调控，银根收紧，烂尾楼，不良贷款
　　日，时任国务院副总理的朱F基发表讲话，宣布终止房地产公司上市、全面控制银行资金进入房地产业。24日，国务院发布《关于当前经济情况和加强宏观调控意见》，16条强力调控措施包括严格控制信贷总规模、提高存贷利率和国债利率、限期收回违章拆借资金、削减基建投资、清理所有在建项目等。
　　银根全面紧缩，一路高歌猛进的海南房地产热顿时被釜底抽薪。 这场调控的遗产，是给占全国0.6%总人口的海南省留下了占全国10%的积压商品房。全省&烂尾楼&高达600多栋、1600多万平方米，闲置土地18834公顷，积压资金800亿元，仅四大国有商业银行的坏账就高达300亿元。此后几年海南经济增速断崖式下跌。
　　一海之隔的北海，沉淀资金甚至高达200亿元，烂尾楼面积超过了三亚，被称为中国的&泡沫经济博物馆&。
　　开发商纷纷逃离或倒闭，银行顿时成为最大的发展商，不少银行的不良贷款率一度高达60%以上。当银行开始着手处置不良资产时，才发现很多抵押项目其实才挖了一个大坑，以天价抵押的楼盘不过是&空中楼阁&。更糟糕的是，不少楼盘还欠着大量的工程款，有的甚至先后抵押了多次。
　　据统计，仅建行一家，先后处置的不良房地产项目就达267个，报建面积760万平方米，其中现房面积近8万平方米，占海南房地产存量的20%，现金回收比例不足20%。
　　一些老牌券商如华夏证券、南方证券因在海南进行了大量房地产直接投资，同样损失惨重。为此，证监会不得不在2001年4月全面叫停券商直接投资。
　　1995年8月，海南省政府决定成立海南发展银行，以解决省内众多信托投资公司由于大量投资房地产而出现的资金困难问题。但是仅仅两年零10个月，海南发展银行就出现了挤兑风波。日，央行不得不宣布关闭海发行，这也是新中国首家因支付危机关闭的省级商业银行。
　　从1999年开始，海南省用了整整七年的时间，处置积压房地产的工作才基本结束。截至2006年10月，全省累计处置闲置建设用地23353.87公顷，占闲置总量的98.17%，处置积压商品房444.82万平方米，占积压总量的97.6%。
　　&天涯，海角，烂尾楼&一时间成为海南的三大景观。
　　香港房地产泡沫是如何破灭的？
　　1。香港房地产泡沫的形成
　　70年代后期，香港逐步转型为以金融、贸易和服务为主的经济体。香港房地产业在这次产业调整中得到了迅速的发展。根据1998年的数据，香港房地业对GDP的贡献高达20%，房地产投资占固定资产投资的近50%，而政府收入中也有35%来源于房地产业。进入90年代，香港经济持续发展，对房地产市场的需求不断增加，房地产价格上涨非常迅速。
　　从1991年开始，香港实施&紧缩&土地供应政策并以低利率进行刺激，房价一路飙升。房地产价格的暴涨引起市场的投机行为急剧升温，许多香港居民因为买卖房产实现财富高速增长，甚至企业纷纷向银行贷款转投地皮，香港房地产市场充斥着严重的投机风气。1996年第4季度，香港银行业放松了对住房按揭贷款的审查标准，直接促使大量炒楼力量进入，使得本来就已经非常高的楼市价格再度暴涨。房地产价格增长率与GDP增长率在年间的平均值达2.4，而1997年8月份在香港楼市高峰期，该指标高达3.6-5.0。香港地产泡沫可见一斑。
　　2。香港房地产崩溃
　　1997年亚洲危机爆发，港币汇率和港股承压暴跌，引发了香港市场利率上升、银行信贷萎缩、失业增加等问题。由于前期房价上涨过快，房地产业在经济结构的比重严重失衡，且市场上对房产多是投机性需求，危机爆发后借贷成本的上升、居民支付能力减弱和对市场的悲观预期造成了楼市&跳水式&的下跌，1997年至1998年一年时间，香港楼价急剧下跌50%-60%，成交大幅萎缩，房屋空置率上升。
　　房价暴跌导致社会财富大量萎缩，据计算，从年的5年时间里，香港房地产和股市总市值共损失约8万亿港元，比同期香港的生产总值还多。在这场泡沫中，香港平均每位业主损失267万港元，有十多万人由百万&富翁&一夜之间变成了百万&负翁&。
　　由于泡沫时期政府财政对房地产的依存度很高，财政收入长期依靠土地批租收入以及其他房地产相关税收，泡沫破裂后港府整体财政收入减少了20%~25%。另外，银行系统也积聚了大量不良贷款，个人和工商企业的抵押物资产大幅缩水。
　　从年，香港经济一直处于衰退的泥潭中。1999年、2001年、2002年和2003年香港经济增长率分别为-1.2%、-0.7%、-0.6%和-2.2%。
　　房地产泡沫的启示，该如何应对？
　　1。房地产泡沫走向疯狂无一例外受到流动性过剩和低利率的刺激
　　中国2008年以来有三波房地产周期回升，、，除了经济中高速增长、快速城镇化等基本面支撑外，每次都跟货币超发和低利率有关，年这波尤为明显，在经济衰退背景下主要靠货币刺激。
　　2。房地产泡沫崩溃都跟货币收紧和加息有关
　　风险是涨出来的，泡沫越大破裂的可能性越大、调整也越深。日，朱F基讲话宣布终止房地产公司上市、全面控制银行资金进入房地产业，24日国务院发布《关于当前经济情况和加强宏观调控意见》，海南房地产泡沫应声破裂。1997年东南亚经济体汇率崩盘，国际资本大举撤出，房地产泡沫破裂。
　　3。当前中国房地产呈泡沫迹象，主要是货币现象，未来房价走势三种前景
　　年在经济衰退背景下，货币超发和低利率刺激了新一轮房价地价暴涨，绝对房价已经偏高，全球前12大高房价城市中国作为发展中国家占了4席(香港、深圳、上海、北京)，地王频出，居民恐慌性抢房，新增贷款中大部分是房贷，呈泡沫化趋势。
　　那么未来房价还会涨吗？
　　对未来房价走势判断可以转化为对未来城镇化、居民收入、货币松紧和利率高低的判断。当前基本面还有一定空间，比如2015年城镇化率56.1%，未来还有十多个百分点的空间，将新增城镇人口2亿人左右，但区域分化明显，一二线高房价，三四线高库存。既然年房价上涨主要是货币现象，因此未来关键在货币松紧，房价走势可能三种前景：第一种是货币政策回归中性稳健，加强对贷款杠杆和土地投机的监管，2014年底启动的这一轮房价上涨周期接近尾声，未来横盘消化；第二种是继续实施衰退式货币宽松，货币超发和低利率，则房价可能不断创新高；第三种无论是主动的收紧货币(比如基于对通胀和资产价格泡沫的担忧)还是被动的收紧货币(比如美联储超预期加息，汇率贬值和资本流出压力增加)，利率上升，房价面临调整压力。
　　应警惕并采取措施控制房地产泡沫，事关改革转型成败。
　　房地产泡沫具有十分明显的负作用：房价大涨恶化收入分配，增加了社会投机气氛并抑制企业创新积极性；房地产具有非生产性属性，过多信贷投向房地产将挤出实体经济投资；房价过高增加社会生产生活成本，容易引发产业空心化。当前应采取措施避免房价上涨脱离基本面的泡沫化趋势，可以考虑：通过法律形式明确以居住为导向的住房制度设计，建立遏制投资投机性需求的长效机制；加强监管过度投放房贷；实行长期稳定的住房信贷政策，避免大幅调整首付比例和贷款利率透支居民支付能力，稳定市场预期；采取中性稳健的货币政策；推动财税改革改变地方政府对土地财政的依赖，逐步建立城乡统一的集体建设用地市场和住房发展机制。中国经济和住宅投资已经告别高增长时代，房地产政策应适应&总量放缓、结构分化&新发展阶段特征，避免寄希望于刺激房地产重回高增长的泡沫风险。当前中国房地产尚具备经济有望中速增长、城镇化还有一定空间等基本面有利因素，如果调控得当，尚有转机。
来源：东方财富网
关键词：不良贷款率 香港房地产
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　　天下没有只涨不跌的房价，还记得当年海南、香港房地产泡沫破裂的景象么？
　　1993年，海南房地产开发商纷纷逃离或倒闭，不少银行的不良贷款率一度...　　所谓&楼层选择困难症&，指的是两方面，第一种是对楼层没有概念，第二种是对自己的真实需求不能很好把握。对于第一种我们可以帮到你，对于第二种...　　贷1700万换房是春秋大梦吗？
　　银行相关负责人及按揭专家认为，上海&80后&夫妻假离婚、做高房价等&套路&难具操作性
　...　　经历了十年的高速发展之后，中国房地产行业已处于由高速增长向平稳发展的过渡阶段。那么哪些城市的房子最具投资潜力？旅游城市的房子到底值不值得投资？
　...　　&合肥的土地供应会是&隐形炸弹&，之前地方政府一直不肯推地，所以房价才会供不应求暴涨。但如果地方政府大量推地，不仅地价可能不涨反跌，...
　　地产大佬们开始忧心风险，但还坚信&房价大跌的可能性为零&
　　从2015年以来，以去库存为主基调的房地产市场，在一二线城市出现了供不应求的局...　　芝加哥有两名专打离婚官司的律师曾经推出过一段小广告&&&Lifes short， Get a divorce。&，这短短八个字，当时看了感觉很滑稽，但是...　　中西部区域的二线城市开始接过房价上涨的接力棒。手握重金的你，知道在哪些城市投资买房风险大、哪些城市能大赚么？
　　近日，上海易居房地产研究院发布的...　　与去库存之路并行的是，一些热点二线城市正在迎来新一轮调控。
　　在苏州、厦门重启限购后，业内人士猜测下一个限购的二线城市将是合肥。
　　消...　　厦门武汉同时出台房产新政，中国楼市新一轮调控即将来临？
　　继苏州之后，厦门成为第二个重启限购的二线城市，按照业内预测，苏州厦门之后，更多的核心二...
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