&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-4c48ddb5be431b2b1a0f_b.jpg& data-rawwidth=&346& data-rawheight=&500& data-caption=&& data-size=&normal& class=&content_image& width=&346&&&/figure&&p&这是达芬奇画的树&/p&&p&恐怖么，不恐怖！普普通通&/p&&p&好，来看看达芬奇是怎么画好一棵树。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&我不是过度解读，以下内容都是达芬奇本人写的。&/b&&/p&&p&&b&达芬奇本人。&/b&&/p&&p&&b&达芬奇本人。&/b&&/p&&p&诚然，画好一棵树没必要做到达芬奇这般格物致知，但真正炉火纯青的境界，恐怕不仅仅只靠简单的临摹&/p&&p&无论任何事情，做到细致入微的境界，离大师就不太远了。&/p&&p&&br&&/p&&p&以下摘自《达芬奇论绘画》&/p&&p&&b&论树枝：&/b&&/p&&p&
一，任何一棵树的任何一根枝条是被自身重量压低，都一律把它的末梢指向天空。&br&&br&
二、下层树枝的桠枝比上层树枝上的枝杈粗。&br&&br&
三、往树心方向生长的枝权，因为过于荫蔽内即衰萎。&br&&br&
四、最茂盛的树枝长在树梢，这因为它们暴露在阳光和空气中。&br&&br&
五、树枝伸出的角度通常都十。&br&&br&
六、树枝长老后，夹角较钝。&br&&br&
七、细枝条夹的角较尖锐。&br&&br&
八、树的每处分权合起时，与原来的树干一般粗。例如a、b连合等于e，c、d连合等于“e、f相加得主干。p的厚度，这op的厚度等于a、b、c、d厚度之总和。这是因为最粗的树干将其树汁分与各支。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-e67e26d281efeb8f4fe8963_b.jpg& data-rawwidth=&126& data-rawheight=&116& data-caption=&& data-size=&normal& class=&content_image& width=&126&&&/figure&&p&
九、主干的弯曲数等于由它生出的分支数。这些小枝之间并不正对着。&br&&br&
十、树枝的粗细愈相近之处，树枝弯曲愈甚。请看a，o枝和b，c枝，因为它们粗细相等，因此o、c、b枝比上面不太相似的一枝n、o、a更弯曲。&/p&&p&
十一、树叶与树枝的连接处总在树枝上留有痕迹，这痕迹与树枝长在一起，直到树皮因树老而裂开为止。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-fe3bdccb3b3e62dbada4b1c_b.jpg& data-rawwidth=&85& data-rawheight=&157& data-caption=&& data-size=&normal& class=&content_image& width=&85&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&b&论树的枝条及树叶：&/b&&/p&&p& 某些树，例如榆树树枝疏而细，仿佛一只斜伸着的张开的手。它们是这样显示枝丛的形状：&/p&&p&低处的显出上面，最高的露出底面，中间的则部分显示上面，部分显示底面。显示上面的枝叶应向枝丛末端趋聚。中间的部分则在所有指向你的树枝中，显得具有最厉害的透视缩形。在树中央指向树顶的枝条最长，它们的枝丛形同生在河岸的柳树的叶子。&br&&br&另外一些枝丛是圆形的，例如在抽枝生叶时，第六个叶或枝恰在第一个之上的那些树木就是如此，再一类的枝丛则稀疏而透明，如杨柳一类的树。&br&&br& 植物枝条的末梢，总尽其可能指向天空，除非被果实的重量压弯。&br&&br& 叶子的正面朝向天空，以便吸取夜间露水的滋养。&br&&br& 太阳给植物以精神与生命，土地则以水分滋润它。……&br&&br&当年生的最晚树枝上的树叶，其生长规律如下：两片兄弟叶按反方向运动，也就是说，叶子环枝生长，使上头第六片叶子恰在下头第六片叶子之上。而它们转动的方式如下：如果一片长在它同伴之右，另一片就长在左。&br&&br&叶子是来年生长的树枝或果实的奶头甚至乳房。&/p&&p&叶子总将正面朝向天空，以便整个叶面接受从空气中徐徐降落的露珠，并且植物叶子的分布层层相错，尽量减少互相遮掩，有如盘在墙上的常春藤那样。这种相错有两个目的，第一目的是留出让空气和阳光穿透的空间，第二个目的则是从第一片叶子上落下的水珠，可以掉在第四片叶上(对某些树则掉在第六片叶上)。&br&&/p&&p&&b& 论植物枝条的起点：&/b&&/p&&p&植物主干上抽枝的方式与当年的枝条上生叶的方式相同。&/p&&p&叶子一片在另一片之上，共有四种生长方式：第一种也就是最常见的方式，是上面的第六片叶子正在下面第六片叶子的上方。第二种方式：上方三分之二在下方三分之二之上。第三种方式：上面第三片叶在下面第三叶之上。第四种是枞树，排列为层状。&/p&&p&
叶子在枝干的生长：——两片树叶之间的树枝变细的程度，不会超过叶上叶芽的大小，它正等于从此以上直到下一叶为止的一段树枝少去的厚度。&/p&&p&&br&&/p&&p& 在许多树的最后的枝条上，自然将树叶安排得使第六片叶子正长在第一片叶之上方，如此类推，除非此律破坏。这对植物有两个好处，第一个好处：在明年从长在叶腋部的双生芽中抽发新枝或果实的时候，用以润滋这一枝条的水分就能够循枝而下，积蓄在叶腋的凹处，以滋润双生的幼芽。第二个好处：来年各枝条生长时不会互相遮挡，因为五根枝条朝五个方向生长，而第六枝在第一枝之上有一段距离，也不会发生遮挡。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-d2dcef90c1b23_b.jpg& data-rawwidth=&134& data-rawheight=&128& data-caption=&& data-size=&normal& class=&content_image& width=&134&&&/figure&&p& 枝条总从叶子的起点处之上抽枝，果实亦然。&br&&br&&b&树枝有两种排列法&/b&：对生或不对生。如果不对生，中央的树干将忽而偏向一枝，忽而偏向另一枝。如果树枝对生，中央的树干是挺直的。&br&&br& 树木抽枝方式的不同——树木分枝的方式有三种，第一种方式，枝条往相对方向生长，一枝往东，—·枝往西，因而不直接相对，而是当中隔着一段空间遥遥相对。第二种方式：同时抽出相向的一对，但若第一对朝东与西，则第二对朝南与北。第三种方式：第六枝条总在第一枝之正上方，依次类推不误。&/p&&p&可以根据树的分枝计算未遭人损伤的树的年龄。例如a、b、c、d、e、f是些包围着海轮产生的枝条的圈愈近树中央愈小。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-89c82ec89de_b.jpg& data-rawwidth=&197& data-rawheight=&180& data-caption=&& data-size=&normal& class=&content_image& width=&197&&&/figure&&p&
树的主枝相差多少，它们的年龄也相差多少。&br&
树的南边比北边更年轻，更有活力。&br&
树皮的最老的部分总是最先开裂的&br&
树上最老部分的树皮最厚最粗糙&/p&&p&截断的树的年轮表示出树龄，并可依据其厚薄推出哪—年较湿润哪—年较干燥，还能指出树枝的朝向，因为朝南的一部分比朝北的一部分厚，因而树基(年轮)的中心离南边树皮近，离北边树皮远。&br&&/p&&p&虽然这些事物与绘画无关，但我仍把它包括进来，使我对树的知识的遗漏减到最低程度。&/p&&p&树皮朝南一边的裂纹比朝北一面的裂纹宽。 树木一切直立部分一般都略略弯曲，凸端朝南，并且树上南面的树枝比北面的树枝既长又粗，且更茂密，这是因为太阳把树汁吸引到树表面上最近太阳处。大家都可以注意到这点，除非太阳被其它树木遮挡。&/p&&p& 所有见太阳的花朵都成熟结子，其它只见太阳的反射光的花朵则不然。
&/p&&p&老树下方朝北的树皮上长满青苔。&/p&&p&树皮总顺着树身方向裂开，但樱桃的树皮则裂成圆圈。&/p&&p& 长在最高的地方，生在最稀的林子里井离这林子中心最远的树，粗细最为畸形。&/p&&p&长在最低最狭的山谷里，长在最密的森林中并离森林边缘最远的树，粗细最合适，并且最高。&/p&&p&&b&论树：&/b&&/p&&p&——山谷底部与山谷周围的树木，比附近山顶的树木粗而高。山顶较山侧有更多树木盖覆，因为山顶不象山侧遭受那么多的流水冲刷。&/p&&p&&b&论树的细桠枝：&/b&&/p&&p&——构成树木最后的叶群的树叶，在树的上部比在—下部更明显可见。这一点胡桃树比其它树更甚。因为它的叶子是七片成一群，如图所示。这些叶子由于它们的重量而下垂，并且常常靠在一起，造成远距离也能看见的亮斑。当你靠近这一叶团时，就可见每一片叶上的高光，枝下的树叶从根上斜斜地挂下，把影子投在底下其它叶子上。&/p&&p&&br&&/p&&p&根据所述理由，可以得出如下结论：&/p&&p&叶丛顶上的叶子比底下的叶子易于分辨，因为顶上的叶子不受其它叶子遮盖，而底下的叶子却被上方的叶子遮盖，因而眼睛不能完全分辨出一片片单独的叶子。……这都是发生在特殊光照射下的情况，若是在普遍光下，叶子只有光，没有高光，凡是叶子组成群的树木外观都如上述，
即使它们叶子是阔的，例如筱悬木、白柠檬树、无花果树等。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-dd715bf24e5dfe_b.jpg& data-rawwidth=&68& data-rawheight=&72& data-caption=&& data-size=&normal& class=&content_image& width=&68&&&/figure&&p&&b&树的枝叶的几种情况：&/b&&/p&&p&树木叶群有四种情况：泽光，亮光，透光，阴暗。&br&&br&枝叶最稀疏的树阴影最少。&/p&&p& 照射树木的普遍光：——树上离地面最远的部分被最淡的阴影包着。……但如果树有浓密的叶子，例如月桂、枞树或黄杨树，情形就不同。……这些树叶愈近中心阴影愈浓。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-a6caeaafbe5993_b.jpg& data-rawwidth=&201& data-rawheight=&123& data-caption=&& data-size=&normal& class=&content_image& width=&201&&&/figure&&p& 叶上光与阴之大小：——可从上、中，下三个方向观察树木的枝叶。若从下方看去，则光是普遍光，所见的阴较亮部多。若从顶上看去，亮部比阴部多。若从中央看则亮部与阴部大小相等。&/p&&p& 眼睛高度不同，所见的树木的影和光也随之改变。高处见树木影子少，在低处见它影子多。&/p&&p& 透明的树叶：——光从东来，眼望西看，从下方看见树东半边，除了被其它树叶掩盖的部分之外，它的大部分都透明的。而西半边则因受到东半边树叶的遮挡显得阴暗。&/p&&p&&b&论树：&/b&&/p&&p&——正对太阳看树，可见树木的绿色比其本来鲜艳得多，这因为树叶已透光。但树中心的叶子仍是暗的。但若从太阳的对面观察枝叶茂密的树木，则见叶子上阴影少，闪光多。&/p&&p&
当太阳在东，树木的所有的受光部分呈现最鲜艳的碧绿，因为在地平线的一半，即东半边受太阳照耀的树叶都是透明的。&br&&br&
在西半边的湿空气中，绿色则很难看，污浊如黑灰，因为这些树叶不象在东边的叶子，是不透明的，并且这里的空气又湿又亮。&/p&&p&&b& 论树叶的高光：&/b&&/p&&p&——树叶的表面通常都很光滑，因此能部分地反映空气的颜色，因为空气和稀薄透明的云混合后是白色的。如果树叶的表面天然是黑色的，象榆树叶一样，又未曾蒙上尘土，那么叶面上将出现青色的高光，这是因为第四卷第七命题说亮与暗结合生蓝色。&br&&br&反映在这些叶子上的空气愈纯愈蓝，叶面上的高光也愈蓝。假使树叶象五月时枝头的树叶那样柔嫩，叶色将是近于黄的绿色，蔚蓝的空气反映在这些叶上就产生绿色的高光，因为第四卷的第三命题说黄色与绿色混合必定产生绿色。&/p&&p&&b&论灌木花枝上蓓蕾的种类：&/b&&/p&&p&——长在灌木的枝条上的花，有的在枝条的最顶头，有的在茎的最下部开放第一朵花。&/p&&p& 顺风看草地和树木比逆风看明亮得多，这是因为叶子的背面总比它的正面灰白。顺风看去，只能见背面，逆风看则因叶梢弯转，将阴影投向叶心，故见它有阴影。&br&&br& 枝条最修长的树如杨柳之类最易为风吹弯。&br&&br& 如果眼睛既看到树木迎风的一面，又看到它背风的一面，那就会见到树木的枝条在迎风的一面比背风的一面密，这是因为风吹打着向风的树顶将它压在粗枝上，使树叶密集而很不透明。但在对面的树枝却被透过叶缝的风吹离树心，因而显得较稀疏。&br&&/p&&p&最高的树被风吹得最弯。 叶子最茂密的树被风吹得最弯。&/p&&p&
树叶最密最厚的树产生最浓的影子。例如月桂一类的树。&/p&&p&
不被树叶或果实压坠的笔直的枝条，却指向它们分支的中心。&br&&br&
生在阴湿地方的老树的树干，下方总布满青苔。&br&&br&
幼树的树皮比老树的树皮光滑。&br&&br&
树的上层枝条的叶子，比下层枝条的叶子茂盛。&br&&br&
林子外周的树木的叶子，比林子中心的树木的叶子茂盛。&/p&&p&
树林最密的地方地上草最少。&/p&&p&
树叶的亮光有的是因为正好介于光和眼之间而通明，有的由于被空气照亮，再有的则由于高光。&br&&br&
通明的树叶颜色比原来的鲜艳，被大气照明的叶片更多显示本色，而叶的高光部则反映空气的颜色较多。&/p&&p&&b&论树叶的阴影及透光：&/b&&/p&&p&——因为叶子透明，所以投在被它掩蔽的叶子上的不是极暗的影子，而是淡淡的影子，结果阴影获得美观的绿色。在第一片树叶之下的第三片叶子的暗度是第二叶的暗度的两倍，因为上面有两片叶子阻蔽它，第三片叶子也同样投下影子，第四片亦然，依次类推，以至无穷。&br&&br&
因此，画家，当你绘制一丛丛大枝叶的时候，丛的外周比树的中心明亮，使最近光伪叶丛稍亮这些近光叶丛中，又使那些更近光的叶丛再亮些，片树叶更亮，而最亮的则是那向光的叶尖。&/p&&p&
幼树及其叶子：——幼树的树叶和树皮比老树的柔嫩光滑，特别是胡桃树在五月比在九月鲜亮。&br&&br&
树影从来不曾是黑的，因为凡有空气透射的地方不可能绝对黑暗。&br&&br&
树木过一定距离后(由于透视缩形之故)，就不将它的真形显示给眼睛，或者，它的叶形也是不准确的，可是，枝丛的形状还保留着，有一定的量和质。如果由于距离，枝丛的形状也消失了，那么眼睛看到的就只剩下它的亮度和暗度，如果你从更远些的距离观看，就只能看见将它与其它物体区分开来的颜色，假使这颜色和别种物体的颜色无异，它们就完全不可分辨了。&/p&&p&
远方的树在它们的天空背景上形成什么轮廓：——树木愈远，它的枝叶在亮空气—卜造成的轮廓愈接近球形，愈近，愈不象球形。例如第——棵树A离眼近，因此显示它枝条的真形。B树的枝条形状几乎消失，到C树已完全消失干净，不但枝条消失几尽，连整棵树都要用很大努力才能认出来。&/p&&p&&br&
每一件阴影物体，不论形状如何，在远距离处总象球形。所以如此，是因为如果物体是正方形的，那么它的角在短距离消失，再远些较小的边也消失。在整体消失之部分就这样首先消失，因为它比整体小。正如同人形前，部分就这样首先消失，因为它比整体小。正如同人形在这种情形下舱、臂、头比身躯先消失，随后躯干长度的两端比宽度的两端先消失一样。如果这些端线是相等的，在棱角仍保留的时候，它们将构成一个正方形，如果棱角也消失，就成圆形。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-55fa9cbcd615b_b.jpg& data-rawwidth=&303& data-rawheight=&136& data-caption=&& data-size=&normal& class=&content_image& width=&303&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&现在，再看看这棵普普通通的树。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-4c48ddb5be431b2b1a0f_b.jpg& data-rawwidth=&346& data-rawheight=&500& data-caption=&& data-size=&normal& class=&content_image& width=&346&&&/figure&&p&&br&&/p&&hr&&p&&br&&/p&&p&更新ps:&/p&&p&鉴于评论区的问题，说明一下。&/p&&p&&b&以上内容出自达芬奇本人，是画家对自己画树技巧和经验总结。&/b&&/p&&p&《达芬奇论绘画》是画家本人绘画技巧的经验与总结性书籍，里面的内容也出自达芬奇之手。&/p&&p&答案里的画是《与西斯图合作的树的习作》&/p&&p&不算是达芬奇惊世骇俗的名画，但很多美术专业的学生应该临摹过，以掌握树的基本构形。&/p&&p&达芬奇关于人体解剖的手稿，和透视法的研究比这个恐怖多了。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&有一本叫:达芬奇笔记，下图这本。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-dcd67dcd14bb_b.jpg& data-rawwidth=&1079& data-rawheight=&1078& data-size=&normal& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1079& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-dcd67dcd14bb_r.jpg&&&/figure&&p&是后人整理的达芬奇本人几百幅手稿以及绘画时标注的笔记。&/p&&p&里面广泛涉及人体构造，武器发明，建筑，植物，透视法，地理等内容。&/p&&p&还算蛮有趣。&/p&&p&书的开头记得达芬奇说了句话。&/p&&p&世界上第一幅画，就是人类用石头在墙上描下自己的影子。&/p&&p&而&真正&画好这个&影子&，本身就不是一件易事。&/p&&p&就像齐白石手下寥寥几笔的虾，为了画好这寥寥几笔，可是费了半生。&/p&
这是达芬奇画的树恐怖么，不恐怖！普普通通好，来看看达芬奇是怎么画好一棵树。 我不是过度解读，以下内容都是达芬奇本人写的。达芬奇本人。达芬奇本人。诚然，画好一棵树没必要做到达芬奇这般格物致知，但真正炉火纯青的境界，恐怕不仅仅只靠简单的临摹无…
&p&天逸这个公司吧，怎么说呢，在保理行业里面也算是老牌企业了。最近听说他们要上市了，作为一个和他们曾经打过交道的前从业者，有些话也是不吐不快。&br&&br&&b&一、风光的开始&/b&&br&&br&我最早和天逸接触，大约是12，13年那会。那时候的天逸自称是一家有着中国大陆最深厚保理经验的公司，并在2013年那会获得了软银资本的投资。要知道那会，软银资本风头正盛，因为阿里巴巴和雅虎的原因也被大多数中国人所熟知；而天逸当时的主要经营业务，或者所推销的主要项目就是他们自己研发的保理系统，而当时他们主要推出到前台的人，就是保理行业大家所熟知的“温峰泰”温博士。而温博士至今也仍然活跃在保理圈子当中。&br&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-cb05c0fa60e74380f9cec6_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&358& data-rawheight=&477& class=&content_image& width=&358&&&figcaption&温博士的官方照片&/figcaption&&/figure&&p&&br&嗯，怎么说呢，当年温博士所提供的这套保理系统，对于刚开始踏入保理团队的我们来说，他们所描绘的景象无疑是很美好的——省人力，省时间，还可以快速处理多种不同的业务。而当年我们也确实是就差一点就能为天逸的上市尽一份力，为他们贡献收入——对，&b&就差一点我们就花了一大笔钱搞下这套系统&/b&。&br&&br&最终&b&我们是怎么避免这个错误&/b&的呢？是来自于业内多家保理公司，天逸曾经的用户告诉我们这套系统的特点：“1）很难用，刚拿到手就要进行二次开发。2）底层架构特别糟糕，二次开发非常困难。3）大多数时候，你还不如自己研发一套系统更有用。&/p&&p&恩，我这里用了&b&避免错误&/b&这个词，但我想在保理行业的同袍们，大概都能理解我为什么说“我们避免了一个错误”。&/p&&p&至于软银的投资是不是真的，我从工商信息上就真的无从得知了。&/p&&p&&br&&b&二、有争议的发展&/b&&br&&br&在过去的四五年时间里，天逸凭着“老字号平台”几个金字招牌，和十多年的保理经验。天逸通过让温博士出席各种会议，各种发言，在行业内获得了不错的名气。比如CFEC举办的年度大会啊，一些大型金融科技论坛，各种行业类的奖项等等。&/p&&p&然而，13-17年这几年保理行业也迎来了超高速发展，优质公司层出不穷。比如专注于房地产企业供应链融资的前海一方，联易融；专注于中小微企业的亚洲保理，并打出了“应收账款可以融资”的朗朗上口的slogan；号称第一家香港上市的盛业保理（待验证，不排除是宣传手段。）；还有像企业内成立的TCL保理，富士康保理，京东金融的保理业务等等，都象征着保理行业的蓬勃发展。&br&而和这些公司比起来，天逸金融虽然仍然专注于说自己的保理系统，但却早已经不是行业内的第一梯队，没有最出色的保理系统，也没有最出色的底层资产，更没办法通过自己的业务特色去“刷存在感”。&br&而随着温博士出席各种场合，天逸越来越被大家熟知的时候。各种各样的负面声音的也浮出水面。不过为了保护当事人的隐私，我就不在这一一细说了。&/p&&p&&br&&b&三、计划上市，疑云密布&/b&&/p&&p&&br&最近一次把目光投到天逸身上，是行业内发现天逸宣布上市了，并且在香港联交所上传了发行人相关资料。打交道了这么多年，说不好奇是不可能的。所以我认真的阅读了他们的申请资料；对于他们所披露的报表，我&b&有着许许多多的疑惑&/b&，为了避免同行能猜出我是谁，也为了避免我的举动影响到我的老东家老朋友，我决定用目前在香港上市，且公开了财务报表的盛业保理（上市主体盛业资本，代码08469。），来做一个数据对比，让大家看得更清晰一些。（如果盛业的数据有问题，也麻烦知道的人告诉我，避免数据失误）&/p&&p&&br&&b&疑云一、62亿的应收账款，却有63亿的再保理业务。&/b&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-5a0c5364efd59aee1a670d4f3530be46_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&736& data-rawheight=&431& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&736& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-5a0c5364efd59aee1a670d4f3530be46_r.jpg&&&figcaption&（资料来源：联交所披露资料，截止至5.20）&/figcaption&&/figure&&p&&br&如果你充分的了解保理业务和再保理业务，可以考虑跳过下面的分割线的讲解内容。&/p&&p&&br&&/p&&p&----------------------------------------------------------------------------&/p&&p&&br&这里有个有趣的小知识，商业保理的核心业务之一，是通过应收账款的折价转让，为企业提供融资。而再保理业务，则是通过把受让的应收账款，根据实际放款额度，从资金方获得融资。&br&&br&通俗例子：&/p&&p&老李家是S市的一个连锁拉面馆子品牌，他们最为人们熟知的是那一碗浓郁却又清澈透亮的拉面汤底。老李家每天为了熬煮牛骨汤，他都需要向隔壁老王家的屠宰场采购10万元的牛大骨用来熬汤。&/p&&p&但因为老李家是一个知名连锁品牌，旗下门店众多，今天可能采购8万元，明天可能采购12万，为了方便核算，老李家和隔壁老王家约定，我们这个牛骨头的费用，老王你每天给我送货，同时我们大家一起记账，每个月的5号我们对账一次，对账完之后，我们下个月的15号付款。&/p&&p&隔壁老王看老李是一家大品牌，之前给钱也给的利落，而且确实每天算账大家也很麻烦，于是隔壁老王同意了这一个点，并从15年开始正式启用。&/p&&p&后来，15年的第一个月过去了，老李家和隔壁老王家一对账，发现上个月隔壁老王一共给送了34万的牛大骨过来。于是老李家给隔壁老王开了一张收据，并告诉隔壁老王，3月的15号会付款给隔壁老王。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&(在这个故事里面&/b&，我们提到的&b&应收账款&/b&，就是隔壁老王在3月15号，要找老李家收回的这一笔钱，一共是34万。&/p&&p&然后，从2月5号对账，到3月15号这38天的时间，就是俗称的&b&应收账款账期。）&/b&&/p&&p&合作了几个月后，隔壁老王家发现老李要的大骨头越来越多了，他寻思着自己也该扩建一下自己的屠宰场，这样以后老李需要更多大骨头的时候，也可以找他们家直接采购。&/p&&p&隔壁老王算了一下，发现扩建自己的屠宰场，需要花费差不多60万的成本。&/p&&p&然而，因为每个月隔壁老王家都要卖差不多100万的大骨头给老李家，而且规模不断地扩大，万一自己把账上的现金全拿去扩大屠宰场的话， 难保下个月给老李家的买牛的钱都拿不出来，到时候大骨头给不上货就麻烦了。&/p&&p&这时候，对门老钱家跑来找老王，说“老王你知道吗？应收账款可以融资哦！你现在每个月给老李家供货，他和你对完账之后，你拿着收据找我，你收据有100万，你把收据转让给我，我在中登网登记一下。然后我打个八折，最多可以借你80万。你每借我10万块，一个月只需要1000块的利息，老李还钱给你的时候你同步还给我本金就可以了！多出来的部分还是归你的！”&/p&&p&老王虽然不知道什么叫中登网，但他还是会算账的。他稍微算了一下，每个月1000块的利息，对于他每个月的利润来说，压力并不大，于是欣然答应了老钱，并从老钱这里借得80万的资金用于扩建工厂。&/p&&p&&br&&/p&&p&（到这里为止，老王要60万来扩建，&b&这叫有融资需求。&/b&老钱的角色就属于&b&商业保理公司&/b&的角色，&b&专门为有融资需求的企业提供应收账款服务。&/b&前文提及的的&b&中登网&/b&，是人行旗下的一个公开登记网站。假设你在中登网上进行了应收账款转让，那么后面这笔应收账款即使产生了纠纷，法院判决对你也是有利的。然后，前文提及的100万属于&b&应收账款总额，打折则是“应收账款折价转让”，&/b&而80万属于&b&应收账款融资额度。&/b&而每个月需要偿还的1000元利息，则是&b&借款利息。）&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&老王稍微算了一下，每个月1000块的利息，对于他每个月的利润来说，压力并不大，于是欣然答应了老钱，并从老钱这里借得80万的资金用于扩建工厂。&/p&&p&合作了两三个月之后，老钱的业务规模也越来越大了，同时老钱也意识到，他的这门生意或许有很大的前途。但无奈自己账上资金不够，很多人找老钱借钱也找不到。老钱听说老金是有名的金融机构，可以用更低的利息把钱借给他，唯一的关键就是“保证收益和本金不受损失”。于是老钱拿着隔壁老王的这笔应收账款，还有给老王的这一笔结款，去找到老金，告诉他整个业务逻辑，并希望老金能借他一笔钱，能够继续开拓业务。&/p&&p&老金综合考虑过后，告诉老钱：“这样，我就几个要求，1）你得把老王的应收账款，在中登网上登记转让给我们，这样我们才有保障。2）为了避免出现利息和其他的纠纷，我只做老王针对老李的这笔业务。而你借老王的80万，按照风险评估，我会打个8折折扣，借你64万，其中每10万收你500元利息一个月。”&/p&&p&老金想了一下，每个月能净赚500块，这门生意值了，于是业务落地。自此，老李继续好好的卖拉面，老王拿了钱扩建工厂，老钱的保理业务越做越大，老金也赚到了他需要赚的钱。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&&i&（故事到这里就结束了，这也是一个典型的再保理案例，企业通过把手头上的应收账款融资部分，转让给优质金融机构，除了获得一定折扣比例的融资之外，也能够利用杠杆获得更高的收益。）&/i&&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&在上面的故事当中，最大的关键其实有两个，1）屠宰场，隔壁老王家公司针对老李家拉面店的应收总额，一般会大于或等于商业保理公司老钱家给予的融资金额。而老钱家给予隔壁老王的融资额度，常规情况下也会大于或等于优质金融机构老金家所给予的再保理金额。&br&&br&-------------------------------------------分割线结束----------------------------------------------&/p&&p&没看上面故事的人，为了后面行文方便，里面有几个角色名字：老李是核心买方；隔壁老王是卖方+融资企业；老钱是保理公司；老金是再保理机构。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-5a0c5364efd59aee1a670d4f3530be46_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&736& data-rawheight=&431& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&736& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-5a0c5364efd59aee1a670d4f3530be46_r.jpg&&&figcaption&为了避免忘记，我再一次截图&/figcaption&&/figure&&p&&br&&/p&&p&那么问题来了，天逸金融总共的保理资产是6202.7百万（约62亿），假设他们全部资产都进行了再保理，且没有任何折扣参与——那么最高额度也是只有62亿，6378.5百万的再保理金额又从何而来呢？这超出的1.7亿额度是我们俗称的“空手套白狼”吗？这事就不得而知了。&br&&br&以我这几年的国内保理经验，对绝大多数保理公司的融资渠道来说，最有可能达成100%甚至是超额融资的地方，且能稳定提供到60多亿的资金，如果数据是真实的话，大概只有互联网金融了。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&关于互联网金融和保理公司的合作，链接在此：&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//money.163.com/17/0728/22/CQFFIRP6002581PP.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&监管调查保理4大风险 &保理+互联网金融&模式在列&/a&&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&随便搜索一下保理+互联网金融 这个关键字，就能找到类似信息。我就不一一截图了。&br&&/p&&p&另外，根据现在针对网贷的监管办法，要求个人借款20万，企业借款100万，根据他们招股书上写的借款范围主要在500万-1000万；天逸是妥妥的超出这个范围的。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-4b030fe6b16de7dff69ed3_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&655& data-rawheight=&149& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&655& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-4b030fe6b16de7dff69ed3_r.jpg&&&figcaption&融资平均款额&/figcaption&&/figure&&p&&br&&br&&b&疑云二、天逸金融63亿的再保理，却只有少量的中登网的转让登记记录？&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&关于中登网是什么，前文分割线的内容也早已提到；如果不了解的话，很通俗的解释可以理解为，这是一个公示平台，主要作用是用来证明，某一笔或多笔应收账款的所有权的归属及转让情况。&/p&&p&比如前文分割线提到，老钱希望从老金手上通过再保理获取融资，老金的其中一个重要诉求是“在中登网上登记该笔应收账款转让给老金。”（而事实上，大多数时候还需要有老李的确权才可以，但这个不在本次讨论话题当中。）这个行为的主要目的在于，一但老钱还不上钱，或者出现任何风险的时候，老金还可以根据这笔真实的应收账款，和背后的贸易关系，去找最初的老王要回这笔款项，以确保自己的资金有所保障。&/p&&p&那也就意味着，如果没有中登网的登记的话，当一家优质金融机构提供资金给天逸金融的时候，他的有效法律保障会变得低了不少。（比如只能依托于天逸金融出具的担保函或相关证明，只是从风控的角度来说这个没什么价值。）&/p&&p&我查了一下他们香港控股公司旗下的所有公司的记录，有趣的地方来了：&/p&&p&5.26更新：截图来了。&/p&&p&-----------------------------------------------------------------------------------------&/p&&p&同步的我对比了一下亚洲保理，大家可以看看区别。（亚洲保理一直不使用自有资金放款，因此他们的资产会全部都转让到相应的资金提供方。）&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-f2fa311097e_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&870& data-rawheight=&409& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&870& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-f2fa311097e_r.jpg&&&figcaption&这是宝亚自己的转让记录&/figcaption&&/figure&&p&可以简单的看到，宝亚转让登记出去的应收账款，一共有9笔。假设总金额是63亿的话，平均每笔是7亿元。（手动滑稽）&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-ed5a03d70b49bc191efe731_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&866& data-rawheight=&306& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-ed5a03d70b49bc191efe731_r.jpg&&&figcaption&这家是宝亚旗下的商业保理公司的转让记录，宝亚全资控股。&/figcaption&&/figure&&p&宝亚旗下的商业保理公司，实缴注册资本金暂时查不到，一共45笔，假设两家公司加起来一共有63亿的话，存在两个问题：1）彻底超出杠杆比例10倍的红线。2）平均单笔应收账款超过1亿。&/p&&p&单笔应收账款超过一亿为什么是一个问题呢，我拿了亚洲保理作为例子：&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-ed0faae81_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&860& data-rawheight=&373& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&860& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-ed0faae81_r.jpg&&&figcaption&这是亚洲保理的应收账款转让登记记录。&/figcaption&&/figure&&p&亚洲保理的一大特色，是他们所有的应收账款都会给到相关机构进行融资。鹏华资管是他们其中一个资金提供方。&/p&&p&二总数一共是280笔，对应的资产量预计不超过十亿。（无公开数据。）&/p&&p&按照正常的商业逻辑，一笔融资，对应的往往是多笔应收账款。（因为应收账款是基于真实贸易产生的，而大多数产生账期的贸易，都是持续滚动的，如包子铺里面会每3个月一结算，意味着三个月内包子铺是可以产生三笔应收账款的。）&/p&&p&&br&&/p&&p&所以63亿对应53笔，还有很多是保理公司之间的转让；亚洲保理则是可能不超过10亿，却有280笔转让——我想大家也能看出来这中间的猫腻了。&/p&&p&这63亿的再保理为什么不需要转让呢？作为鹏华资管这类优质的资金提供方，往往都会需要应收账款转让登记来保障自身的权益，那么其他融资机构凭什么再没有保障的前提下，给予如此大金额的借款给到天逸？这部分的额度真的没有问题吗？&/p&&p&我不知道，只能留下一个思考来给大家。或者说，这只能更加明确的指向了互联网金融平台，因为互联网金融平台背后针对多个投资人，无法登记应收账款。&/p&&p&&b&但说真的，一般平台会专门找一家SPV公司，来进行应收账款的受让。&/b&&/p&&p&&b&嗯，还有一个可能，那就是互联网金融公司本身就是关联公司，无需登记操作。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&题外话：天逸财务报表里面特别提到，自己会向商业银行，商业保理商及租赁公司再保理自己的资产。既然天逸财报里面都没提及互联网金融了，那么我就先当他们没有吧。&/p&&p&说起来，看到这个中登网登记，让我想到一个很简单的美化财务报表的方式，就是找来一堆体系外的保理公司，用一个很低的利率去做再保理，从而提高自己的收入——这也很好的解释了为什么他们没有应收账款转让的记录存在，毕竟都是自己的关联公司嘛。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&疑云三、杠杆比例过高&/b&&/p&&p&在上市披露的文件中，提及到一家名为“重庆宝亚金融服务有限公司”的企业，是主要经营主体，虽然他们的注册资本金达到20亿，但实缴仅有1亿，按照他们目前的再保理情况，和目前“杠杆比例不能超过10倍”的要求有明显冲突。一旦出现逾期，就可能无法偿还再保理部分的借款，最终导致资不抵债的局面发生。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-d738b2d0acd3c43d5208acbed0e5280e_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&635& data-rawheight=&481& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&635& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-d738b2d0acd3c43d5208acbed0e5280e_r.jpg&&&figcaption&这里说的是“往续略高于”&/figcaption&&/figure&&p&&b&然而我的问题是，既然天逸63亿的借款，要有6.3亿的净资产——工商局看到的实缴资本金都是0，恩，我也不知道这个杠杆比例没有超过10倍是如何统计的了.&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&疑云四、超低坏账拨备&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-be9de12e1b_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&650& data-rawheight=&166& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&650& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-be9de12e1b_r.jpg&&&figcaption&2017年是1400万。&/figcaption&&/figure&&p&1400万对应的62亿年末资产，相当于0.2%的坏账拨备，远低于指导意见的1%。&/p&&p&&br&&/p&&p&盛业资本的财务报表曾经披露过（怪不好意思的，老让人家躺枪，毕竟就他有公开的经过审计的资料，比较有说服力），自己的坏账拨备是1%，也就意味着如果他们放出去的借款是10亿，坏账拨备就至少1000万，以抵御潜在的风险。而天逸金融呢，因为自己的资产没有出现过坏账，因此宣称说自己不需要坏账拨备，不信吗，看看下面的政策。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-bf40bda498b76_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&636& data-rawheight=&298& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&636& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-bf40bda498b76_r.jpg&&&figcaption&天逸的逻辑：我们认为他会还款，所以我们不用拨备；我们认为这笔资产没有坏账，所以他就没有坏账。&/figcaption&&/figure&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-de219a3fb43acc603975fcc_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&582& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-de219a3fb43acc603975fcc_r.jpg&&&figcaption&这是我当时的心情&/figcaption&&/figure&&p&&br&&/p&&p&我还认为自己是世界首富呢！&/p&&p&害我都不敢相信其他保理公司说的自己没有坏账的事了！&/p&&p&要知道，没有坏账拨备的话，就意味着只要一出现逾期，就要换不上再保理的钱了。&/p&&p&就妥妥变成一家负资产公司了。&/p&&p&&b&（股票有风险，投资需谨慎）&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&疑云五、人员配比&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-c6f09d6e66bfd08dbb52bf8c1db5cf7d_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&677& data-rawheight=&359& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&677& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-c6f09d6e66bfd08dbb52bf8c1db5cf7d_r.jpg&&&/figure&&p&我在天逸的公开披露的报表上上看到这个数字，13个运营，6个风控。&/p&&p&恩，一个风控掌管10亿的资产，一个运营掌管5亿的资产。&/p&&p&（上帝啊，请赐予我几个这样的高手！）&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&疑云六、神一般的低工资&/b&&/p&&p&大家都知道，以平均工资而论，平均薪酬最高的一般都是技术人员。（但也是最辛苦的岗位）&/p&&p&而天逸的技术人员薪酬是多少呢？看上面的表格我们也知道，有178名技术人员，而技术人员工资是多少呢？&/p&&p&接下来，是见证奇迹的时刻了！&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-d13c8a8e62fecbce634c2c_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&645& data-rawheight=&170& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&645& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-d13c8a8e62fecbce634c2c_r.jpg&&&figcaption&总成本是2190万元。&/figcaption&&/figure&&p& 人均12.30万的年成本——是成本哦，不是纯工资！&/p&&p&请赐我一打这样成本的程序员，不，多赐我几打吧！！&/p&&p&&br&&/p&&p&如果对员工成本没有概念的话，盛业资本最近的年报披露的是79名员工（我就懒得截图了），成本是多少呢？&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-95eb5fc75_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&711& data-rawheight=&350& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&711& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-95eb5fc75_r.jpg&&&figcaption&2000万&/figcaption&&/figure&&p&人均成本25.32万。将近一倍的工资差——而且还是所有员工，不是纯技术员工。&/p&&p&我只能说他们找了一个好的HR，帮忙省了一大截的成本。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&最后总结&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&再保理作为天逸的主要收入来源，不管是再保理的金额，再保理的手续，还是再保理资金的提供方，都有着许多的疑云和不确定性。而且天逸很鸡贼的是，他们全文似乎未曾提及到自己再保理资金来源的合理性及合法性。而天逸的一系列数据标明，他们很有可能直接和国内一些知名的互联网金融公司合作，资金来源本身就有着极大的问题。更不用说其杠杆比例过高，却又没有坏账拨备，一旦出现风险逾期，连赔付的钱都拿不出来的这一个风险。而实际上，13个运营人员，6名风控人员的中后台团队，做了全行业的保理业务，和亚洲保理，前海一方这些专注于一个或者少数几个行业的保理公司相比起来，他们的风控能力真的很难让人信服。还有超低的人员工资，这种种奇怪的条件，都让我忍不住自己的冲动，写下了这一篇文章。&/p&&p&&br&&/p&&p&最后我只希望，天逸的财务报表是真实且没有问题的，而且在未来他们也不会出现任何一笔坏账，否则这家上市公司一旦出了问题，最终却又会是整个保理行业的灾难。盛业资本好不容易打通的上市渠道，或许就会因为这样而被毁掉了。&/p&&p&&br&&/p&&p&我知道知乎有不少供应链金融和商业保理的大V，麻烦大家帮我一起看看，审视一下文章，是否有什么明显的错误，请多多指点。&/p&&p&&a class=&member_mention& href=&//www.zhihu.com/people/fbbea500ea781cd87524c& data-hash=&fbbea500ea781cd87524c& data-hovercard=&p$b$fbbea500ea781cd87524c&&@Lyodi&/a& &a class=&member_mention& href=&//www.zhihu.com/people/961e8cc4f7512fda1eae8e& data-hash=&961e8cc4f7512fda1eae8e& data-hovercard=&p$b$961e8cc4f7512fda1eae8e&&@留德华叫兽&/a& &a class=&member_mention& href=&//www.zhihu.com/people/d67f9fecc9d701e687b4b18b46ddaac0& data-hash=&d67f9fecc9d701e687b4b18b46ddaac0& data-hovercard=&p$b$d67f9fecc9d701e687b4b18b46ddaac0&&@金融女王&/a& &a class=&member_mention& href=&//www.zhihu.com/people/8ef8cf24255dfb3f69c8df0& data-hash=&8ef8cf24255dfb3f69c8df0& data-hovercard=&p$b$8ef8cf24255dfb3f69c8df0&&@吴泽泳&/a& &a class=&member_mention& href=&//www.zhihu.com/people/0ee95eadbcab& data-hash=&0ee95eadbcab& data-hovercard=&p$b$0ee95eadbcab&&@谭佳庚&/a& &a class=&member_mention& href=&//www.zhihu.com/people/c0ace0b945ad6f8e81e0d26c8ec6ed35& data-hash=&c0ace0b945ad6f8e81e0d26c8ec6ed35& data-hovercard=&p$b$c0ace0b945ad6f8e81e0d26c8ec6ed35&&@Junior&/a& &a class=&member_mention& href=&//www.zhihu.com/people/49d5c1d1fd554f5e6834f& data-hash=&49d5c1d1fd554f5e6834f& data-hovercard=&p$b$49d5c1d1fd554f5e6834f&&@KyleGuo&/a& &a class=&member_mention& href=&//www.zhihu.com/people/ce7f36a9ae237& data-hash=&ce7f36a9ae237& data-hovercard=&p$b$ce7f36a9ae237&&@bao bao&/a& &a class=&member_mention& href=&//www.zhihu.com/people/82e80eea50617ff60cca& data-hash=&82e80eea50617ff60cca& data-hovercard=&p$b$82e80eea50617ff60cca&&@Luo Patrick&/a& &/p&&p&谢谢各位&/p&
天逸这个公司吧，怎么说呢，在保理行业里面也算是老牌企业了。最近听说他们要上市了，作为一个和他们曾经打过交道的前从业者，有些话也是不吐不快。 一、风光的开始 我最早和天逸接触，大约是12，13年那会。那时候的天逸自称是一家有着中国大陆最深厚保理经…
&p&简单看了一下大家的评论，的确有不少值得思考之处。正如我在正文中所说，公众对法律问题的意见并非天然正确才有价值，而是因为公众意见从某种程度上，某个方面代表着法律和司法的应然状态。但法律毕竟是一门“技术”，虽然不是崇高正义的学科，却有着自身独特的品格，并需要理性的思维。正文中对该问题的分析思维路径是：1、本案属于侵权法调整的范围；2、是否属于过错责任？3、是否属于无过错责任？4、能否适用公平原则给予适当补偿。按照这个主线，正文是否显得有逻辑性了一些。&/p&&p&接着谈刚才的问题，适用公平责任的前提是行为与损害之间存在法律上的因果关系。那么，什么是“法律上的因果关系”呢，要理解这个概念，首先要探讨一下与之相对应的“事实上的因果关系”根据辩证唯物主义的观点（用理论武装到牙齿），万事万物都是普遍联系的，一只南美洲亚马孙河边热带雨林中的蝴蝶,偶尔扇几下翅膀,就有可能在两周后引起美国得克萨斯的一场龙卷风，这就是我们熟悉的蝴蝶效应。因此，如果你深入探讨，看似不相干的两件事，实际上是存在联系的，而其中的一件事会引起另一件事的发生，而缺乏前一件事，就不会发生后一件事，就是两件事之间存在“事实上的因果关系”。比如，某人早上起床和老婆吵架，心情非常不好，上班途中，因为心情烦躁，开车和他人追尾，下车后，与他人理论，出口伤人，一怒之下还将他人打伤，自己也受了伤。回过头来想，如果早上没有和妻子吵架，似乎这一切都不会发生，更不会出现伤人害己的事，于是回到家对妻子说，都是因为你，把我害得怎么惨。妻子一头雾水，非常委屈。是不是很熟悉的情节，类似的情况似乎每天都在上演。上面那个老公说得对么？你不能说全错，因为他说的就是事实上的因果关系。这个因果关系符合事物发展的本质，并且客观存在，不以人的意志为转移。试想，如果这个老公脾气非常好，不但不怪罪妻子，反而反省自身的问题，那么这个吵架是不是还是伤人害己事件的事实上的原因呢，应该说还是的。这就是事实上的因果关系的特点。&/p&&p&说完了事实上的因果关系，我们再来谈法律上的因果关系。法律上的因果关系是为了解决实际问题而创造的概念，法学理论非常复杂，简单说来，就是为了确定损害赔偿的责任人而设置了这个概念。事实上的因果关系使某件事的原因能够追及到无限远，牵扯无限多的主体，而侵权法需要合理的截取某一段因果链，让在这个因果链上的主体来承担责任，不在这个因果链上的主体，可以免责。例如，有个农户家的奶牛吃了不合格的饲料而死亡，你可以追究饲料销售者的责任，因为他们售卖了饲料，可以追究生产者的责任，因为他们生产了不合格的饲料，但在往前追溯，就超出了法律上的因果链，例如，不能再追究违法违规为生产饲料的企业提供资金的银行的责任，也不能去追究违法提供土地的政府部门的责任，尽管没有银行和政府部门的行为，这个企业根本无法生产出不合格的饲料。简而言之，法律上的因果关系就是在长长的事实因果链中截取一段，让在这一段中的有关主体来承担责任。&/p&&p&这一段要怎么截取，那绝对是一个技术活，古今中外，产生了多种学说、法律和判例，就是想切的公平、正义。如果要把这些理论学说都列出来，要写一本书了。我个人推崇的是“相当因果关系”，就是说只有在一般情形中，依照当时当地的社会观念，普遍认为这种行为能发生这样结果的，才能认定有因果关系。简单说来，就是社会普遍认为有因果关系，才是有因果关系。哈哈，是不是很绕。举个例子，也是经典的案例，某人发生轻微交通事故，在急救车送医过程中，急救车与其他车辆发生了碰撞，耽误了时间，导致某人的腿部必须要截肢（原本无需截肢）。在医院治疗时，由于医生操作不当，使得患者死亡。这时，对于患者的死亡，根据社会普遍观念，只能要求医生或医院承担责任，不能延及两次交通事故的责任方。虽然没有第一起事故，患者不会到医院，没有途中的延阻，也无需手术，都不会发生患者死亡的情况。我们要把切因果链的刀交给社会的普遍认识。我不知道说了这么多，说明白了么？&/p&&p&我们再来分析这个案件，根据社会的普遍观念，在家里放个哑铃，根本不会导致他人，特别是外人伤亡的情况发生，所以放哑铃和小偷受伤之间，缺乏法律上的因果关系。而适用公平责任的前提是，行为和后果之间存在因果关系，所以本案不适用公平责任，屋主无需补偿小偷或者其家属任何费用。&/p&&p&说了这么多，也不知说明白了么？&/p&&hr&&p&以下正文：&/p&&p&&br&&/p&&p&浏览了排名前几名的答案，大家的回答大体分为两类：1、以普通人的视角，认为小偷本身就是违法的，根本不值得同情。让房主去承担责任简直就是荒唐。有的知友构造一些案例，通过归谬法的方式来证明这样的追责是无理，甚至是可笑的；2、以司法执业者的角度，虽然对目前法院存在的无限度的化解纠纷的情形很是不满，但若是小偷受伤非常严重，甚至死亡，从维稳角度，似乎也能接受进行一定补偿的处理结果。&/p&&p&我觉得任何人包括法律工作者对法律问题的判断都不能忽略普通民众的意见，并非他们的意见就是天然的真理，而是他们的意见往往代表着法律和司法应然的状态。但是，法律工作者的思考不应当仅只此而已，因为法律人拥有法律理论和法律规定这两个武器，应该用我们的知识去构造一个严密的法律体系，在这个体系中，各种意见都能找到他的位置，然后用我们的语言去阐释真理或者反驳谬误，而不是将个人意见付诸于情绪的宣泄。&/p&&p&讨论这个案例，我们有以下两个预设的前提：1、在民事侵权范围内讨论，不涉及刑事和行政部分；2、以现行法律规定为依据，无法律规定的，以理论通说为依据。&/p&&p&从侵权法理论来说，归责的类型主要包括：1、过错责任（包括过错推定）；2、无过错责任。过错责任是原则，无过错责任是例外，需要法律的特殊规定。本案中，房东在自己的房屋内，有权任意处置自己的物品，这是所有权绝对主义的天然属性。房东对于房屋内放置哑铃并不存在过错，而对此情形，法律并未规定可以适用无过错原则。因此，房东无需对小偷的损害承担赔偿责任。这里需要指出的一点是，很多答案讨论了小偷的过错，认为偷盗行为本身存在过错，因此房东无需承担责任。侵权法理论认为，在考虑行为人是否应当承担损害赔偿责任时，并不考虑受害人的过错，侵权责任的要件中也不包括受害人过错这一项（具体要件为：加害行为、有损害事实的存在、加害行为与损害事实之间有因果关系、行为人主观上有过错）。而受害人本身的过错是在确定赔偿范围时考虑的，适用的是&与有过失&理论，通俗的说就是过错相抵。在确定行为人要承担责任的前提下，受害人如果有过错，可以减轻行为人的赔偿责任。这和知乎上讨论问题的套路有些类似，先谈有没有（是不是），在谈有多少。&/p&&p&那么，是不是房东无需承担赔偿责任，就万事大吉了呢？不是的。这开始触及到另一个领域，叫做“公平原则”，这也是在理论和实践中争议颇多的一个原则。准确的说，公平原则不是一个归责原则，而是一个责任分担的原则。根据《侵权责任法》第24条规定：“受害人和行为人对损害的发生都没有过错的，可以根据实际情况，由双方分担损失。”本案双方都没有过错，是否能适用这条法律呢。当然，在此之前，有人可能会认为，小偷是有过错的，半夜进入他人家中偷东西。但请注意，这条法律规定的是对损害的发生是否有过错，就是小偷对自己的死亡是不是有过错，我个人认为，这是没有过错的。对一个人是否有过错的判断，不能以事情发生之后进行反推，而应当以常人在该种场合能否认识到相应的危险，能否有效的避免发生损害的结果作为。小偷在此场合，能预见到会被人发现，特别是房东和警察，此时，他如果决定一旦被发现，立即逃跑，或者就地投降，而当他逃跑时，屋主在已经确定没有危险的情况下，开枪把他杀害，或者在小偷投降之后，开枪把他杀害，这是小偷难以预料的，也是普通人无法预料的。法律不强人所难，你不能说小偷去盗窃，没穿防弹衣就是过错。同样，小偷难以预料到房屋正中有一个哑铃，而且自己会那么倒霉踩到。为了保证不受伤，他要戴安全帽穿防弹服。这样的要求是滑稽的。因此，你可以说他偷盗存在过错，可以通过行政法和刑法来制裁，但不能说他对自己的死亡存在过错。否则，只要打算偷东西，所有责任都要自己承担，包括去往他人家时在路上遭遇交通事故。当然，小偷是否对自己的受伤有过错这块，确实存在争议，限于篇幅，而且也不是本篇想讲的问题，暂且讨论至此。&/p&&p&回到之前的讨论，如果双方都没过错，是不是可以适用公平原则的法律规定，判决屋主补偿小偷呢。大家是否有想到先前的劝阻吸烟致人死亡的案件，一审判决进行补偿正是适用的这一法条。那个案件的一审判决引起轩然大波，虽然网上很多法律人都出来批判，但是这样类似的判决也绝非个案，很多人的批评也仅仅流于情绪。为什么法律人作出的判决会与公众的预期背道而驰呢。我觉得，至少很重要的一个方面是，在适用这个法条的时候，忽略了一个隐含的前提，就是“法律上的因果关系”。本案以及吸烟案中，行为人的行为（作为或不作为）劝阻吸烟和放置哑铃都与他人所受到的损害没有法律上的因果关系，劝人吸烟案件的二审正是正确的认识到这一点而做出的，应当说即得到普罗大众的支持，也能得到法律人的肯定，找到了那个正确的点。有人说，房东确实把哑铃放在了客厅的正中位置，这样的放置，才导致了小偷踩到受伤，没有哑铃在那，小偷就不会摔伤，怎么说没有因果关系呢，还法律上的因果关系，故弄玄虚吧。应该说，法律上的因果关系是一个很有意思的概念，需要花一点时间来讲，我先占个坑，后续如果机会，再来细细回答。&/p&
简单看了一下大家的评论，的确有不少值得思考之处。正如我在正文中所说，公众对法律问题的意见并非天然正确才有价值，而是因为公众意见从某种程度上，某个方面代表着法律和司法的应然状态。但法律毕竟是一门“技术”，虽然不是崇高正义的学科，却有着自身独…
&a class=&video-box& href=&//link.zhihu.com/?target=https%3A//www.zhihu.com/video/974976& target=&_blank& data-video-id=&& data-video-playable=&true& data-name=&& data-poster=&https://pic4.zhimg.com/80/v2-52f9dadaeee618b0c31809da47cbd6db_b.jpg& data-lens-id=&974976&&
&img class=&thumbnail& src=&https://pic4.zhimg.com/80/v2-52f9dadaeee618b0c31809da47cbd6db_b.jpg&&&span class=&content&&
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&/a&&p&&i&视频中的景象，是我17年中服务一家汽车金融公司时候在窗边录制的。&/i&&/p&&p&我在做项目期间，实地考察了杭州、嘉兴、绍兴等地的汽车交易市场，后来出于研究的目的，又走访了北京、温州等地。一方面是和线下有经验的金融公司业务员、车商聊天，一方面是和市场上几乎所有关注汽车金融的VC/PE都有一些联系，所得材料不少。我发现投资圈、汽车金融圈对行业的理解都很不一样，走访北京的交易市场，可能和走访温州的交易市场，会得到完全相反的结论。&/p&&p&去年中旬，我写了一篇在创投圈颇有一些影响力的汽车金融行研（链接:&a href=&//link.zhihu.com/?target=https%3A//pan.baidu.com/s/1dgXwmH4QQ_cO3GETOvRErw& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&https://&/span&&span class=&visible&&pan.baidu.com/s/1dgXwmH&/span&&span class=&invisible&&4QQ_cO3GETOvRErw&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&/a&
密码:5kku），大致包含了汽车金融的现状阐述。陆陆续续的研究，则是直到18年1月份因为一些原因才停止。资本的力量如暴风骤雨、迅猛异常，相比于过去的行业性机会，创业团队和大公司之间认知的时间差变得很短。大公司正在以摧枯拉朽的姿态将市场重新翻了一遍土，市场的格局将以一个比我们任何人的预料都快的速度变化起来。一切过去的从业者，一切准备进入的新玩家，都必须快速提高认知能力而决定是否被时代弃取。&/p&&p&以下是我一些研究的概要，对于行业现状的整体阐述，还是参照上文的行研文档较为完整。&/p&&h2&金融行业创业接近尾声&/h2&&p&2018年的金融创新市场（尤指信贷），基本已经形成了固定的「场景-风控-资金」模式，新的模式几乎被探究完毕。除非有重大的数据上的突破（如金税三期数据源），否则我认为不存在模式创新后一轮轮融资走上资本化的道路。我自己听到VC圈一线的炮火声越来越小，看金融的投资经理已经供大于求。&/p&&p&然而，由于信贷本身的竞争力很大程度上在场景和资金的BD能力，这两个能力未必能规模化赢家通吃，这就使得金融行业不具备投资的机会但具备创业的机会。 &/p&&p&从创业而言，2018也未必是一个好的年景，监管太左，既然能将168元的水果卡定性为顶风违纪，就不会在乎为了风险而扼杀掉多如牛毛的创业公司。从具体政策上来看，主要是对资金端的压制。&/p&&p&今天信贷无非两种模式，要么自有放贷主体，要么给其他机构做助贷。&/p&&p&对于自有放贷主体的玩家而言，监管对杠杆率的限制最为致命。过去小贷公司虽然有杠杆率限制，但是通过ABS出表（可以简单理解为债权转让出去），就可规避监管。中国国情潜规则多，监管政策不能看条文，BAT的应对是更关键的指标。日，蚂蚁金服为重庆阿里小贷增资82亿，给整个行业带来致命的负面信号。原本重庆阿里小贷一直违规超杠杆做业务，2017年注册资本是20亿却ABS出表了数千亿的业务，早已违规。&/p&&p&阿里的解决方案是一边增资补足杠杆率，一边将自己放贷改为贷款超市，让银行在背后给消费者通过二类户放贷。对于阿里这样和监管走得很近的机构，尚有沟通的余地，大部分小公司，一旦政策落实下来，可能会因为杠杆率被一帮子打死。&/p&&p&助贷模式也并非一帆风顺，银监发〔2018〕4号是最大的痛。第九条：&/p&&blockquote&违规接受未取得融资担保业务经营许可证的第三方机构提供担保、增信服务以及兜底承诺等变相增信服务。&/blockquote&&p&讲的是，过去往往助贷公司负责获客和风控，银行负责资金。因为前端风控很大程度上是助贷公司做的，所以助贷公司要给银行做担保，银行也更愿意和强担保能力的渠道开展合作，比如万达小贷、360金融、京东金融、小米贷款……&/p&&p&这件事造成的问题就是，银行把风险放在资产负债表外了，某银行从08年做汽车金融至今，未出现一笔坏账，但下属助贷公司实际上承担了大量风险，不爆则已，一旦爆发就是大问题。因此监管要求，如果一家公司要给银行做助贷加增信，要么是融资性担保公司，要么是保险公司。然而前者受到10倍杠杆率限制，后者牌照极难拿。&/p&&h2&然而汽车金融是信贷行业仅剩的创业机会&/h2&&p&今天信贷创业要选什么方向，我自己归结了两点： &/p&&ol&&li&信贷行业从未出现赛道都赔钱，只有某公司赚钱的情况，更多还是同赔同赚，因此要选择人人赚钱的赛道&/li&&li&不要烧钱或者负现金流，最后期望通过资本化变现，很难实现；应当做一家一开始就盈利或者正现金流的公司，即便靠分红也能变现&/li&&/ol&&p&汽车金融行业完美的符合了这两点：&/p&&p&其一，由于市场处于金融供不应求，渗透率快速提升的阶段，市场利率水平还很高，所有万家利润都非常丰厚。以银行担保系的公司为例，经营得好的，现金流大赚，利润表小赚；经营得不好的，现金流小赚，利润表打平，自己的小金库还贪污一笔钱，总体还是大赚。&/p&&p&其二，汽车金融行业如果通过助贷模式砍3年的头息，会有非常好的现金流。3年期的二手车分期，基本上可以砍头息11%，扣除运营成本和费用，剩下5%问题不大。即便通过融资租赁模式，也有办法把大部分收益前置。&/p&&h2&二手车消费贷是汽车金融的先锋队&/h2&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-4c34c2bb18b49e301adb906c827125ca_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&893& data-rawheight=&406& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&893& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-4c34c2bb18b49e301adb906c827125ca_r.jpg&&&/figure&&p&上图是我归纳的汽车金融的机会分布。简单讲，今天汽车金融行业要么自己做交易场景，要么给交易场景做资金批发。理论上自己做交易场景是最好的，但是：二手车因为收车定价需要老板做，历来小而散；新车4S店长期经营状况并不好，新玩家如果没有明显竞争优势，很难逆转行业的整体颓势。&/p&&p&资金批发中，车抵贷格局完成了，不是个大市场；车商贷本质上是给高杠杆的小微贸易企业放贷，大方向就是不赚钱的；消费贷中新车机会归巨头；二手车消费贷利润高，而且创业公司有机会。&/p&&p&每一个参与汽车金融的玩家，无论从何种赛道切入，都应致力于舔到二手车消费贷这块奶油。以下主要为对二手车消费贷的分析。&/p&&h2&消费端利率下行，提出精细化运营要求&/h2&&p&2018年市场最大的变化，我认为既不是某些银行的资金政策（因为好资产总有人要），也不是某些浩浩汤汤的汽车新零售（因为想做好太难了），而是大资本进入带来的消费者端利率大幅下降。&/p&&p&以某行卡分期公司在浙江做二手车分期展业为例，利率大约是担保公司收取10%的服务费。之后用户向银行按「本金=贷款额*(1+10%)」偿还，3年等额本息，银行3年共收利息9%，折合年化5.8%。银行利息部分我们不管，金融公司收到手上的砍头息就是11%，包含了运营成本、风险成本、公司利润。&/p&&p&对于运营的不好的公司，运营成本6%，风险成本4%，实际上利润已经是0了。之所以它们仍赚得盆满钵满，原因如下：&/p&&ol&&li&西北等偏远地区服务费可达18%，全国平均可达14%，相比于浙江地区，多了4%的净利&/li&&li&4%坏账为Vintage峰值，但时间上是滞后的，故没有在现金流上体现&/li&&/ol&&p&但这两个盈利手段都站不住脚。第一个，偏远地区的高息本质上是金融供给不足的结果，但是在如今汽车金融大红大紫的背景下，这个窗口期也就1年时间。第二个，坏账虽然滞后但还是要显露出来的，对于一个正常的经营者，只赚现金流不赚利润表似乎也没什么意义。&/p&&p&挑战的背后是机遇，精耕细作的公司可以抢占粗放经营公司的市场空间。&/p&&h2&所谓「大数据风控」&/h2&&p&任何技术传到中国都会被神话，每一家放贷公司都不得不假装自己拥有大数据风控技术，来面对资金端的质疑。说者不明白，听者也未必明白，但是似乎挂上了高科技，能解释一些不能用常理解释的坏账率，于是皆大欢喜。&/p&&p&实际上，大数据风控更多的就是回归分析，根据大量的历史数据，系统统计出：这些特点的人不还款，这些特点的人还款。至于其中需要使用到的服务器技术和数学模型，我们这些技术白痴没必要关心。&/p&&p&根据大数据风控本身的特点，很容易判断，什么类型的贷款可以使用大数据风控：&/p&&ol&&li&大量的案例，不仅包括用户提交的变量，而且要有对应的还款情况。因此现金贷这样大量案例的贷款易于做大数据风控，而房抵贷这种期限长金额高的，很难做大数据风控。&/li&&li&需要获取到真实数据，如果获取的数据可以被包装，大数据风控就完全没有用武之地。&/li&&/ol&&p&让我们把汽车金融的风险做一下拆分，看看哪里有大数据风控的机会，大体风险分三类：&/p&&ol&&li&真实购车用户违约，大约Vintage坏账在1%，相比于3C和医美分期，买车（豪车除外）的消费行为本身已经筛选出有一定资信的用户。&/li&&li&车抵贷包装成消费贷的套现单，即车的买方和卖方都是一起的人，通过消费贷的方式借到了相当于车抵贷的钱。由于后续会慢慢还款，套现单短期看不出坏账，但后患无穷。车抵贷用户本身资质差，借来的现金多半是生意周转或还外债，市场上车抵贷的年化利率都在40%以上，消费贷给消费者的年化利率不到20%，中间的差额就是公司的损失。从另一个角度看，虽然做得好的车抵贷公司催回后坏账率可达5%以下，但展期率（另一个角度就是逾期率）却可能高达20%，消费贷公司往往不具备强催收能力，这个问题就会尤其显著。&/li&&li&纯粹诈骗，消费贷购车后将车二抵或者黑车卖掉，一般还款1期以后就再也不还。由于首付比例高，且卖黑车有折价，通过这个方式骗得的金额并不高，而手续却极其繁琐。可以认为，一般不会有人准备一套手续仅为了骗一辆车，多半是车商拉一堆白户骗走金融公司大批量贷款，作案时期可能在数周到一个月。&/li&&/ol&&p&第一种风险是我们可以接受的，由于市场大环境好，不需要太担心，反而是做了风控容易提高拒单率，得不偿失。&/p&&p&第二种风险是绝对不能接受的，是容易被很多汽车金融公司总部忽视的隐形炸弹。而第二种风险的发生，一定是车商和业务员的一致配合，车商必然知道买家和卖家是一起的，多半情况业务员也会知道，因为需要包装材料并做高评估价。在第二种风险中，大数据风控完全无效，因为传到总部录入系统的数根本就是假的。今天大部分汽车金融公司处理此事的做法是高压线的管理政策，有的直接开除，更有甚者直接让作恶员工吃牢饭。&/p&&p&第三种风险是整体性的风险，不出事则已，一出事可能就是总AUM的2-5%的坏账。由于利益太大，可以骗一票后出国永不回来，对员工高压线的做法也已经不管用了。今天大部分汽车金融公司处理此事就两个方法，一个是总部电核，一个是巡查制度。&/p&&p&讨论一下大数据风控的应用：第一个风险可以用大数据风控，但没啥效益。第二个风险都是假资料，根本没法用大数据风控。第三个风险中，大数据风控可以发现一些假单子的聚类，从而给出警告，通知人工核查。但这也属于屠龙之术，出事情之前没人能觉察到效果，也没人会重视。&/p&&p&总结一下，大数据风控唯一的作用是识别批量造假的单子，但没什么值得神话的。线下放贷的生意，一线的炮火声只有业务员听见，把人管好才是根本。&/p&&h2&三种模式：直营、区域代理、商户代理&/h2&&p&理论上，和任何消费分期市场一样，二手车分期应该也有三种模式：&/p&&ol&&li&直营：自己的业务员在二手车门店蹲着等单子。&/li&&li&区域代理：区域加盟商负责养业务员并且承担风险。&/li&&li&商户代理：二手车商作为代理，给自己的客户附加金融产品，并直接给金融公司总部推单子。&/li&&/ol&&p&到底哪种方法好，大家一直争论不休。&/p&&ol&&li&直营是最原始也是最靠谱的模式，唯一的缺点就是扩张慢，一旦扩张快就管理事故。&/li&&li&区域代理解决了扩张速度的问题，但由于区域代理的收入取决于业务量，区域代理天然就有放宽风控甚至帮助包装材料的倾向。为了解决这一问题，很多金融公司要求区域代理连带担保，但是代理商实际不具备相匹配的主体资信，最后的结局就是，一旦不小心出了风险，代理商只能不断扩大业务量搏一把，最后不得不跑路。&/li&&li&商户代理貌似比区域代理好一些，商户本身了解业务场景，也具备主体资信可以提供担保。&/li&&/ol&&p&直营和区域代理相比，毫无疑问，直营更好。但今天二手车消费金融市场做全国展业的公司，没有真正做直营的，直营因为扩张速度的原因顶多做到2-3个省份。大量号称直营的，实则区域代理。这两者本无优劣，无非数量与质量的权衡问题。我相信，小而美的区域性直营公司，大而全的全国区域代理公司，将在很长一段时间内并存。&/p&&p&商户代理模式就有更多可探讨的空间，参考最为成熟的3C分期市场的经验，最大的两家，捷信和买单侠是直营模式。闪银是区域代理模式，是因为当时希望快速占领市场的权益之计，选择的代理商并不要求行业背景，而清一色是当地有水电站、大型超市等产业的老板，主要考虑到代理商的担保能力。在3C分期领域，商户代理模式从来没有成功过，基本以商户骗贷告终。&/p&&p&3C分期中商户代理不可行，对比二手车分期是否也不可行呢，有几个情况差别：&/p&&ol&&li&3C市场，风险都集中在用户的还款能力；而二手车市场，风险都是欺诈问题，如果商户配合，可以有效降低二手车分期的风险。&/li&&li&3C市场，都是连锁店面，每个单独店面的员工不具备风控能力；而二手车市场，都是老板常驻一家核心店面，具备风控执行能力。&/li&&li&3C市场，金融收入只占总商户总收入很小比例，商户没有动力管理金融业务；而二手车市场，金融收入占比极高，每一个老板都有兴趣参与金融业务。&/li&&/ol&&p&总结一下：&/p&&p&从业务扩张速度看，区域代理&商户代理&直营。在2018年，业务扩张速度再怎么强调都不为过。&/p&&p&从风控水平看，直营&区域代理=商户代理。值得一提的是，第二种客户骗贷的风险，商户代理模式或许可以完全杜绝；但对于第三种整体跑路风险，因为商户代理模式给了商户更大的权限，很容易在商户代理模式下出现。&/p&&h2&资金从哪里来&/h2&&p&今天二手车消费贷公司获取资金主要是银行担保系（助贷）和融资租赁两大模式，具体产业链结构可以见我下图的总结。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-a6c7b592fe77358ba44f_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1252& data-rawheight=&864& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1252& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-a6c7b592fe77358ba44f_r.jpg&&&/figure&&p&一条路是助贷，即银行担保系准入。缺点是资金不稳定，优点是高杠杆率且砍头息。CEO清一色60后和70后，没有80后的。大公司和小公司拿资金的能力不会有特别大的差距，我认为担保系的大公司不应该享受超额溢价。&/p&&p&另一条路是自己放款，理论上可以有融资租赁、保理、小贷、消金等牌照，但由于融资租赁可以占有物权方便催收，且牌照便宜，所以融资租赁成为主流模式。融资租赁先放款，形成资产包后再转让给资金方。优点是鲁棒性更强，不依托任一资金方，而是打包成现金流资产后，可以卖给任何机构。但资金方实际上还是无法看清资产包内的资产，缺点是依然要依靠资产端主体资信来决定融资能力。&/p&&p&曾和一个CEO聊起，什么事情都能靠BD，只有找资金不能靠BD。看的案子越多，这句话我越认同，找资金这件事，不是新经济，而是旧经济，是传统金融。如同某知名汽车金融公司，CEO原本主机厂金融高管出身，一开始做银行助贷，再抱大腿联合成立融资租赁，最后通过几轮股权融资，让公司真正具备了主体资信。在做汽车金融早期投资的时候，我们应当致力于发现具备这样潜质的CEO，并给予超额溢价。&/p&&h2&车源问题&/h2&&p&上面讲的都是资金批发中风控、展业、资金的细节，除此以外，很多人在思考，是否有资金批发以外的方式和车商建立关系？大约探索了如下模式：&/p&&ol&&li&SaaS：属于附加物，工具类产品的竞争壁垒是有限的。&/li&&li&保险：属于另一摊生意，不同保险经代在不同时间能拿到不同价格提供给渠道方，有比价和出单平台的机会。车险本身已经是没有利润的生意，除非保险公司违规变相补贴，否则很难有玩家在这个领域具备规模化竞争优势。&/li&&li&车史数据：可以帮助车商提供检车的辅助，有一定价值，但是车商不会为单笔查询付太多钱。&/li&&li&估价数据：用途比较有限，定价是车商的核心能力，估价数据更多的是用于参考，基本低于实际成交价。&/li&&li&销售：小城市的二手车是如何成交的？首先，二手车市场是一个卖方市场，掌握了优质车源的车商是强势方。其次，车商和「拼缝的」（拉客户给车商的中介）一起，一方面找熟人关系杀熟，一方面在58赶集和当地论坛刷帖子，希望碰到肥羊。一般一个车商一个月也就成交2-3台车，都是强销售和信息不透明的路数。为二手车商提供的销售服务无法做到闭环，仅能起导流作用。然而，正如访谈的某车商所说「老子有一辆奔驰在手，城里想买二手奔驰的，无论找到哪个车商都会带到我这里。本来就是我的客户，有没有XX平台都会到我们市场里来。」&/li&&li&车源：非常重要的手段，车源是车商的核心生产资料，谁控制了车源，谁就控制了车商。大部分汽车金融行业的投资人和创业者都认为，车源是颠覆行业的关键。&/li&&/ol&&p&现有二手车源是怎么来的呢？90%以上都是4S店的置换车。一个车主需要将车子出手，多半是要换新车，于是去4S店买新车的时候，4S店就会找到当地二手车商过来定价收车，车商再返给4S店工作人员一定的好处费。&/p&&p&如何提高车源效率？一个方法是创新性地拿到车源，一个方法是提高车商串货效率。&/p&&p&先讲拿车源问题，需要考虑的两个关键要素分别是「流量」和「定价」。&/p&&p&流量上，从消费者有卖车需求开始，到接触4S店被收车，中间的时间很短，如何在这么短的时间内切入消费者。显然互联网营销是不管用的，因为命中率太低。通过做4S店导流，顺便抓取精准流量，是一个方法，难点在于4S店导流本身是个亏钱买卖，没人做好。和4S店集团合作统一收车，也是一个有效的方法，但如果无法做大蛋糕，仅仅是将员工的灰色收入变为4S店集团的收入，还不如直接让4S店做全员降薪，解决不了根本问题。&/p&&p&定价上，由于「一车一况」，任何数据化的定价方案都只能确定参考价，一旦涉及人来主观定价，委托给任何人都存在权利寻租空间。现有最成熟的方案是优信拍，集中车源在一个场地，买家线下看车线上竞拍，来解决定价问题。但很多时候，优信拍无法做到交易闭环，车商让用户在优信拍上定价后，提高一点儿价格在场外完成交易。&/p&&p&车商串货问题，彼此相识的车商可以直接微信达成交易，互联网改造这个场景的核心在建立车商信用体系。譬如某些城市车管所建立的当地二手车商联盟（商会），先通过担保制度和邀请制度做好车商准入，再建立一系列的信息发布规范，对于不遵守者进行惩罚，久而久之，建立起各车商的信用体系，大大降低了交易的摩擦成本。&/p&&p&综上，汽车新零售是二手车车源端改革的机会，车商联盟是解决车商串货问题的有效手段。&/p&&h2&结论&/h2&&p&总结前述内容的观点如下：&/p&&ol&&li&受限于监管和降杠杆周期，金融行业的创业接近尾声&/li&&li&但汽车金融仍然处于金融渗透率提升的阶段，至少还有2-3家上市公司的机会&/li&&li&二手车消费贷是汽车金融中最肥的肉&/li&&li&消费端利率下行，精耕细作的公司可以抢占粗放经营公司的市场&/li&&li&大数据风控效果有限，历经时间打磨出来的管理半径是风控核心&/li&&li&直营小而美，区域代理大而松，号称全国直营的，大部分都还是区域代理&/li&&li&相比区域代理，商户代理可以防止套现单，但是容易整体跑路，并非好模式&/li&&li&资金端能力要靠老板背景，具备强资金能力老板的早期公司是投资洼地&/li&&li&汽车新零售是二手车车源端改革的机会，车商联盟是解决车商串货问题的有效手段&/li&&/ol&&p&&br&&/p&&p&感谢阅读，欢迎同行微信交流，。&/p&
视频中的景象，是我17年中服务一家汽车金融公司时候在窗边录制的。我在做项目期间，实地考察了杭州、嘉兴、绍兴等地的汽车交易市场，后来出于研究的目的，又走访了北京、温州等地。一方面是和线下有经验的金融公司业务员、车商聊天，一方面是和市场上几乎所…
&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-80f50bf58d528b572b09ca05f9cf4222_b.jpg& data-rawwidth=&800& data-rawheight=&450& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&800& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-80f50bf58d528b572b09ca05f9cf4222_r.jpg&&&/figure&&p&曾经有一位著名的经济学家，曾经预言到2028年，我们每个人都将不再需要为赚钱烦恼，到那时我们每个人每天只需要工作3小时。这位经济学家，就是被称为“资本主义救星”的英国经济学家凯恩斯。&/p&&p&&b&这样的2028年，你觉得会到来吗？&/b&&/p&&p&凯恩斯认为，在不惜一切进行原始积累的阶段过去了之后，人们终将从疯狂的工作劳动中解放出来，获得大把的空闲时间。（as cited in, Kolbert, 2014）。&/p&&p&不知道2028年世界会不会发生一个剧变，至少目前，我们比起几十年前已经是更加忙碌了。&/p&&p&一项美国的调查显示，尤其在投行、咨询、IT、律师等高薪领域中，&b&94%的人每周工作50小时以上，超过半数的人每周工作65小时以上，&/b&而且，这还不包括他们在办公室以外的地方，用手机处理公务的时间（Perlow & Poter, 2009）。&/p&&p&有趣的是，当大家都以为不停加班都只是因为工作压力、被逼无奈时，《纽约客》的专栏作家Surowiecki（2014）却指出，&b&大部分人的持续忙碌，其实都是自己主动选择的。&/b&&/p&&p&而在这种自主选择的忙碌背后，可能是一种深深的焦虑感，一旦停止忙碌，人们就会身陷其中。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-45e4b411c8b4f75c29f4e94a6858fe4e_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&400& data-rawheight=&267& data-thumbnail=&https://pic4.zhimg.com/v2-45e4b411c8b4f75c29f4e94a6858fe4e_b.jpg& class=&content_image& width=&400&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-cfd681e77e405a683f45ab6_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&523& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-cfd681e77e405a683f45ab6_r.jpg&&&/figure&&p&对于许多超时工作、不停加班的人而言，“不忙就焦虑”是他们普遍的困扰，但其背后的原因却是不尽相同的。正如我们曾提到过的，焦虑，是一枚情绪的通用货币，每个人的焦虑背后，都可能包含了千差万别的认知想法与情绪需求。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&A款焦虑：对被需要的渴望&/b&&/p&&p&无论你是否承认，每个人都或多或少需要“被需要”。&b&这种感觉，会让我们获得价值感与力量感&/b&——“我有能力帮助他人实现愿望”、“我受他人重视和感激”，&b&还会让我们直观感受到自己与世界上其他个体的联结。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&对于A款“不忙碌焦虑”的人群来说，&b&你也许没有意识到，其实你需要的不是工作，而是在工作中被人需要的人际满足感。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&他们在家庭和感情生活中，很难感受到“被需要”。只有在工作的忙碌中，才能体会人际互动、以及他人对自己的依赖和肯定。因此，一旦停止忙碌，他们就会不自觉地陷入一种莫名的焦虑。其实，他们是用焦虑掩盖了内心最深处的恐惧——潜意识中，&b&他们怀疑自己在工作以外的世界里，不会被需要、也不会被爱。在工作以外的世界里，他们感到自己失去价值，被他人和世界所遗忘。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&他们以为自己享受的是忙碌，其实是人间烟火和温情脉脉。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&B款焦虑：误把成功与忙碌划等号&/b&&/p&&p&&b&移动互联网的普及，催生了“永远在线”（always on）的职场文化，&/b&我们的工作和生活也早已不存在绝对的区隔，在周末或度假的时候收发邮件、随时随地处理工作是常态。不妨试着回想一下，你上一次可以“完全不处理任何工作”的时间是什么时候？&/p&&p&&br&&/p&&p&这种职场文化带来的是人们对于“忙碌”与“休息”看法的改变。越来越多的雇主与员工都开始认为&b&“不停忙碌才意味着尽职尽责”、“休息就是消极怠惰”、“越是忙碌的人，对公司价值越高”&/b&等等。在这种职场文化中，&b&忙碌，逐渐被与“尽职”、“成功”画上了等号。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&永远在线的职场文化，让每个人都感染上了一种竞争压力。&b&如果不这么忙，自己会不会就变成一个失败者？没出息的人？就算自己并不想忙碌，一旦悠闲下来，也可能真的被老板和他人评价为 “懒惰”、“不尽责”、“不够优秀”。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&这个社会对于人忙碌程度的要求已经不再合理了。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&C款焦虑：一种深刻的存在主义绝望&/b&（existential despair）&/p&&p&人们无时无刻忙碌的另一个原因，可能来自一种存在主义绝望。生活的意义，工作的目标，他人的期待等等，这些使得我们保持忙碌的事物，无论多么世俗，都令我们的“存在感”/生命意义感得以存续（Tsilimparis, 2018）。&/p&&p&&br&&/p&&p&Tsilimparis（2018）认为&b&当不再有这些可以让自己去努力和付出的事情时，人们很容易陷入对于自我有限性的过度思考之中。我们可能会强烈地感受到生而为人的平凡与渺小，怀疑生命存在的意义与价值，继而陷入一种巨大的、难以承受的绝望。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&芝加哥大学的Hsee等人（2010）的实验也从某种程度上证明了这一点。&/p&&p&&br&&/p&&p&他们邀请了一群参与者完成2个任务。这两个任务之间有15分钟的休息时间，参与者需要在这段时间里将任务一中填写的调查表交还到指定地点。此时，这些参与者可以在两个制定地点中任选其一：&/p&&ul&&li&“远”：12分钟在路上，3分钟等待下一个任务&/li&&li&“近”：就在门口交表，15分钟等待下一个任务&/li&&/ul&&p&&br&&/p&&p&结果，大多数人选择离自己较远的地点交表格，力求减少一个人无所事事独自等待的时间。&b&人在纯粹无事可做的独处中，是很容易感到不舒服的。&/b&实验结果也证明，走了更远路的被试，在情绪反馈表上，比那些走得短但一直在等待的人，心情更加愉悦。&/p&&p&&br&&/p&&p&和对人际温暖的需求相似又略有区别。C款不工作就焦虑的同学们，是用忙碌逃避一种停下来就是笼罩在身上的无意义感。人会因为过度思考“我为什么活着”这一类存在主义的问题而产生负面感受。人很容易在这样直面自身的过程中，陷入到虚无感中。“瞎忙”是很多人躲避陷入虚无感的自我保护手段，忙工作忙朋友聚餐忙四处旅行。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-51eb5edd6dec3_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&500& data-rawheight=&378& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&500& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-51eb5edd6dec3_r.jpg&&&/figure&&p&除此之外，&b&还有一些人比其他人更容易在停止忙碌之后倍感焦虑&/b&。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&重点人群1型：讨好者&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&他们总是忍不住想取悦他人。他们会在讨好别人的过程中表现出过度的责任心，试图让所有人都满意，也试图为所有人的工作负责。这就不可避免地会让他们陷入过度的忙碌之中，且一旦停止忙碌，他们就开始担心他人会对自己不满。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&重点人群2型: 情绪无能者（爱无能的人）&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&Damaske等人（2014）的研究发现，&b&越来越多的人正把办公室当做情感寄托，他们不寻找生活伴侣，或者不投入太多精力在家庭中。&/b&办公室对他们来说是更舒服的场景。&b&对于情绪无能的人来说，更是如此。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&我们曾介绍过，“情绪无能”的人对于深刻的爱、或深层的情感交流不感兴趣也无所适从。他们不明白自己的情绪是什么，也不擅长共情他人的感受，也不知道如何沟通情绪和感受。于是，他们情愿把时间和精力花费在无需情感投入的工作上，这样自己就拥有了“我没时间处理感情”的正当理由。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-3e22a1d301bd9ca72c7a60_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&500& data-rawheight=&314& data-thumbnail=&https://pic4.zhimg.com/v2-3e22a1d301bd9ca72c7a60_b.jpg& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&500& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-3e22a1d301bd9ca72c7a60_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-3b5ee9b169fb3e22fc15ecce99cec80b_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&523& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-3b5ee9b169fb3e22fc15ecce99cec80b_r.jpg&&&/figure&&p&&b&第1款恶果：&/b&&/p&&p&&b&情感瘫痪&/b&（Emotional Basket Cases）&/p&&p&&br&&/p&&p&