电影投资回报率你到底知道多少？
近两年来，“电影投资回报率”这个词被提及得越来越多，从字面来看，这应该与投资的成功几率有关，然而很多人其实并不理解它的意思，也不知道这个数字是怎么来的，这期，我们就详细介绍一下有关电影投资回报率的知识。投资回报率，又被简称为ROI，源自于英文Return On Investment，它是指通过投资而应返回的价值，即从一项投资活动中得到的经济回报。为了能更明了地解释清楚电影投资对投资人的实际回报，我们有必要逐一陈列电影盈利的方式，并详尽到每一种发行渠道。另外，深入了解制作一部电影的实际成本后，你会发现，它可能会远高于实际决算（或消极成本），也有助于投资人明白，为什么你的回款处于现金流的后期。一、院线票房当一部美国电影在美国院线上映时，电影院要拿走票房的55%，因此，只有45%的票房总收益能回到制片人手中；而海外发行方通常拿走大部分的国际收益，且国际销售方也会拿走国际版权预售成交额的一部分收益，因此，通常只有30%左右的国际票房收益能回到制片公司。故此，一部美国影片的票房（DFR）可以计算为：DFR = 0.45 * BOUS + 0.30 * BOInt【备注：DFR = Distributor Film Rental；BO = Box Office；Int = International】除此之外，DFR中还应扣去额外的发行费用，通常大制片厂的影片需扣除DFR的10%左右，而独立制片公司则需扣除DFR的15%。在中国，一部院线电影在进行分账时，需要先扣除5%的电影专项基金和3.3%的特别营业税，而后电影院及院线拿走52.3%，发行方还要在剩余不足40%的票房中与制片方分取收益。由于国内影人对海外发行的重视度还不够高，只有较少的一部分影片会对影片进行海外发行，目前，国内几家较有名气的海外发行代理方会采取保底分账的形式与影片进行合作，制片方通常会收回海外利润的40% - 60%不等，其中还需扣去15%左右的发行费用。故此，一部国产片的票房（DFR）可以计算为（海外利润按50%算）： DFR = 0.917 * 0.477 * BOCHN + 0.50 * BOInt * 0.85除以上所提及的费用及收益外，还有一些不可预计的费用以及明星的出场费（没有算入宣传费用里），这部分可占到全球票房的10%左右。二、后续窗口在一部电影的院线放映结束后，最聪明的方法就是将影片系统化地卖向其他发行渠道，也就是我们说的“窗口”。这意味着，在接下来的10年，这部影片都会持续收到来自其他发行窗口的收益。这种深奥而又微妙的运作模式，使得大制片厂的影片普遍都能获得不错的收益，同时也为其片库的整体质量增分。下图是一张系统化的不同窗口发行的时间线：值得注意的是，上面的理论虽然保证了尽可能多的收益回报，但实际操作中仍存在容易忽略的问题：1、忽略了衍生品及其他附加市场实际上，这部分的收益就是我们常说的IP的价值，也是在考虑投资过程中的重要因素。2、收益期限所有的窗口，包括衍生品和附加市场的收益都存在一定的期限，其时间长度甚至可长达10年以上，然而投资都是有周期的，长久的收益期限引起的回报延缓也需引起投资人的重视和慎重考量。三、数据计算2000年1月到2009年10月，美国共上映了5276 部影片，其中38%拥有国际发行。根据美国电影市场的片单显示，另有2858部影片尝试在此期间上映，但超过90%的影片都未能成功，并最终选择了直接进行DVD发行。后者均为独立融资影片。投资回报率数据库内的所有影片都含有制作预算等信息，每部影片都按照独立融资或制片厂融资进行分类，其中，所有预算低于200万美元的影片都被归类于独立融资。在所有影片中，我们挑选了990部独立融资影片的现金回报进行分析，统计了影片所有窗口的收入及成本支出，并将最终的现金流情况与最初的消极成本进行比较。如果现金流更小，则投资者将收到负回报；如果回报低于-100%，则表明投资人不会收到任何回报，甚至连制片公司和发行方都处于亏损状态。如果影片的投资回报率高于100%，则表明投资人可收回最初投资的双倍数额。下图为独立影片的发行回报：独立电影投资人在45%的情况下都可以得到收益回报，但只有25%的情况下才可以翻倍（ROI & 100%）。下表为现金回报说明：很显然，在考量预算加权回报时，制片厂电影往往比独立电影要做得更好。对于一部制片厂电影而言，平均每投资1美元，便可收到1.49美元的回报；而对于独立电影来说，其回报仅为1.11美元。纵观10年的投资情况，其年度回报仅为1.06%，这便意味着，投资一部独立影片还不如将钱存在银行或有价证券的利润高。然而，独立电影低廉的成本确实让成功的影片有着高昂的投资回报率，这也是第一行“平均投资回报率”如此之高的原因，对应的，其投资风险也很高。 四、为何电影投资的表现不尽人意电影投资的回报之所以如此千变万化，是因为想做到“吸取经验”太难了。每一部新影片都是独一无二的，仅根据过往影片的表现来预测回报情况可以说是毫无确定性可言的。另一方面，独立影片的发行存在的不确定性是其面临的最大挑战，根据美国电影市场（American Film Market）的数据表明，至少有2570部英文影片从未发行成功过。除此之外，中国影片的投资还取决于明星的当下热度以及热点话题或事件的关联度，这些因素，直到影片完成制作准备上映之前，都是无法根据预测而衡量的。无论回报的成绩是好是坏，电影投资的市场仍将持续发展，一方面是因为电影可以作为状态投资；另一方面，通过投资与电影行业产生关联也会带来比投资回报更大的好处。即便是随意走过一个报亭，你都能听到各种关于电影和名利的讨论，毕竟这是大众的关注及娱乐消遣所在，这也是电影投资将继续秉着“要钱不要命”的理念走下去的原因。 《如何完成电影投资》系列分享到此结束下期预告：以上部分资料来自：1. Analyzing the ROI of Independently Financed Films: are there many more "Slumdogs" than "Millionaires"?By: Benedetta Arese Lucini文 / Daisy请尊重劳动成果，任何形式的转载，均需联系公众号“有我断片”，未经许可转载甚至删改的，将视作侵权！（关注“有我断片”，回复关键词“转载”即可获取转载须知）微信：有我断片（ID:youwoduanpian）有我为你 - 海外发行 - 国际预售有我帮你 - 数据搜集 - 专业分析有我陪你 - 平台搭建 - 互利共赢本文为作者分享，影视工业网鼓励从业者分享原创内容，影视工业网不会对原创文章作任何编辑！如作者有特别标注，请按作者说明转载，如无说明，则转载此文章须经得作者同意，并请附上出处(影视工业网)及本页链接。原文链接 http://107cine.com/stream/77430/
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【京公网安备16号】是盛宴还是陷阱熔断时代下电影类证券化价值在何处
昨日A股开盘仅半个小时，沪深300指数即暴跌7%，触发二档熔断机制，全天停止交易。沪指狂泻7.32%，接连失守3300点、3200点，所有板块均出现下跌，银行板块领跌。超2600只股票下跌，仅35只个股飘红。盛衰无常的股市，有些股民还在坚守，有些走上天台，也有的转向新的投资领域&&电影投资。
与略显寡淡的2014年比起来，中国电影产业在2015年迎来了新高潮：年度票房总收入累计已突破400亿大关，相对于2014年的297亿元，票房涨幅高达74%。电影票房大热的背后，带来的也是各路资本与概念的纷纷登场，电影类证券化的投融理念甚嚣尘上。
进入2015年之后，电影证券化操作模式带来的成效十分抢眼。以徐峥的囧系列为例，在2013年拍摄《泰囧》时，徐峥走的传统电影融资的老路子，在票房12.4亿元、分账收入4.65亿元情况下，徐峥获得的只是光线传媒10%利润分成+导演费共约4000万元的收入。
到2015年的《港囧》，徐峥摇身一变成为资本高手，不仅仅是拍了一部电影，还展开了资本界和影视界的股权深度合作。他以《港囧》估值来作为未来票房净收入作金融杠杆，在《港囧》上映前，把自己的票房占比卖给了香港上市公司21%控股，不仅现金获利1.5亿元，更成为这家公司第二大股东，徐峥持股19%。也就是徐峥在《港囧》上映前就获得了1.5亿，同时还因为成为上市公司股东继续享有票房的分红！这样的资本化运作，让徐峥团队将获得接近13亿元的收入。
同样的案例，《大圣归来》证券化运作吸引了89位投资人的780万元资本，电影下档后投资人共获得本息约3000万元的回报。这说明什么呢？电影证券化交易迎来了结硕果的时代。有硕果可摘的大树，背后自然会有一群准备采摘硕果的人群。那么问题来了，证券化交易是怎样的一个过程？普通投资人究竟如何参与到电影投资？
众所周知，影视作品的出品人背后多是一个&圈子&的金主。作为普通投资人，与影片之间仍隔着一道鸿沟。目前电影证券化要走进大众视野，需要思考如何规范投资人的参与方式、投资门槛、收益模式和退出设置等诸多问题。
知识经济年代，电影产业模式的创新步伐从未停止，电影类证券化的运作模式一直在改进，电影投资的参与方式、收益模式一直都在优化。现如今的电影证券化，大体可以理解为是一个电影项目立项之后，发行方以电影版权所蕴含未来的预期收益为基础保证，由数字产权交易平台进行收益权份额转让，从而募集到电影拍摄、制作、宣传所需的资金的一个过程。通过证券化操作，打通了电影发行方和投资人、粉丝之间的资金融通。这样一来，产权交易平台便有了&造血&功能，一方面是为发行方的融到资，提前回笼部分票房收益，降低了他们的资金获取成本，一方面为投资者们提供了新的理财方向，让一般公众以电影投资人姿态参与到看好的影视作品中去。
通俗的讲，电影证券化就是电影可以跟企业上市一样发行&股票&募集资金，让&股票&可以公开买卖。不同的是，一般含义的股票比较难以捉摸，而电影票房可以根据题材（受众群范围）、卡司阵容（粉丝群范围）、影片质量（口碑效应）、档期（同行竞争）、 宣传力度（主动传播）等因素做一个风险预估，是否具有投资价值，投资者可以有一个比较清晰的概念，相对来说代表的就是风险较低、收益可期的投资项目。在这样的利益驱动下，越来越多的股民转向电影投资领域也就不足为奇。
客观来看，电影证券化的发展还处于冰火两重天的状态中，行业的发展势头再强，也摆脱不了风险事件及问题平台的如影随形，如轰轰烈烈的鸿篇巨制《一步之遥》总票房不到5.2亿，与姜文预估的9亿有一倍的差距，投资方究竟收效几何也只有冷暖自知了。
由于社会基础不完善及监管条例的缺失，电影证券化的发展如履薄冰，时不时还深陷信任泥潭，促成这一环节的良性运作，不仅要在票房预估上有金融杠杆的提前参与，要由公正权威的数字产权交易平台监督运作，更需要投资人理性的对待高回报高收益的电影项目。
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从一夜暴富到血本无归，一个投资人的影视投资故事…
来源：经济观察网
2010年，对于中国电影来说，具有极为重要的意义。其标志是电影票房突破了100亿元人民币，使人们对中国电影充满了希望，中国电影的&百亿年&。至2015年，年度票房已经突破400亿元人民币，达440亿。而进入2017年中国电影市场规模已达到500亿元。中国电影一片红火。这不，拿着老爸的投资，小王的电影公司也要开业了。小王拜访了一位电影圈的大咖老高，送上开业典礼的大红请帖，顺便向前辈取取经。&
小王坐在老高别墅一层的会客厅里，墙上86寸大屏幕正在播送着回顾2016年电影市场的新闻：&2016年中国电影市场中票房、观影人次、放映场次、影院数量、银幕数量等各项指标均实现了不同程度的增长。其中，尤以放映场次和银幕数量增长最为迅猛，增幅均超过三成，后者更是达到了41179块，跃居全球第一。&&
2016年开年之际，内地电影市场出现了首个54天破百亿元的票房纪录。其中除《美人鱼》外，《澳门风云3》《西游记之孙悟空三打白骨精》两片表现尤为突出，首日票房均超1.7亿，引领了春节期间电影票房的井喷。而口碑甚好的《湄公河行动》也斩获了12亿之多的票房。
这时老高裹着睡衣姗姗来迟，一阵寒暄后，老高随手关掉电视。&股市你玩过没有？&老高点了一支烟，看看小王：&都说股市里的股民是一赚二平七亏损，投电影其实也差不多，二赚一平七亏损。&
老高打量着小王眉宇间踌躇满志的神情，&高收益也意味着高风险，投电影就是一场豪赌，一夜暴富和血本无归同等存在。&要经得住...
&你看看2016的国产大片，尔冬升、李安、吕克&贝松、张艺谋等导演大咖连番亮相，却都未能实现票房奇迹，票房惨淡的更不在少数。可以说，看上去遍地黄金的电影产业，从投资、制作，到宣发、上映，处处有风险。不谈暴富，就谈谈避雷。
拉人入伙，分散风险
想投拍一部电影，首先就要解决&钱&的问题。投拍资金来源可以是找业内外的&大款&投资方，也可以是银行贷款、VC或PE。
花自己的钱最踏实，但倘若要借钱、融资，首先可以考虑银行贷款。目前银行在电影方面的贷款一般会要求有担保公司，但担保公司一般会要求拿资产抵押。即便不要求有担保公司转嫁风险，银行也会要求用个人连带责任担保的方式，约束经营风险。
例如，北京银行2008年为电影《画皮》提供了一年期、1000万元版权质押贷款，专门用于《画皮》后期营销和推广。2009年，工商银行为华谊兄弟拍摄《唐山大地震》等4部电影提供1.2亿元贷款，为博纳影业的《十月围城》等3部电影制作发行提供5500万元贷款&&&
这几年影视行业快速发展和高额的回报,吸引一些 VC/PE等纷纷建立影视基金。2000年以前仅有中国电影基金会一只专项产业基金，但到目前中国的影视基金已经达到上百家，管理规模接近千亿元。除了专业的影视基金外，几乎所有的大中型PE都设立了影视投资部门或者成立影视子基金公司。
让保险公司介入也是控制风险、筹集资金的好方法。作为大型保险公司旗下的子公司，完片担保公司会保证影片能够在工期和预算内完工，并交付到发行方手上。美国各大电影公司和一些独立制片人在做电影项目时，在拿到钱之前，一定要有担保公司在中间进行担保。万一电影中拍摄风险比较大或者做不完，担保公司会承担所有的损失，对于投资方是一种有力保障。
不过，中国目前尚未有保险公司提供这样的产品，像《长城》等影片的完片担保，都找的是美国的电影担保公司。近些年，美国电影金融公司已于2015年在上海建立了分公司，而国内也渐渐出现了伯大影业这种影视担保公司。
然而，不管投拍电影的钱是你自己的还是借来的，如果投资失败，动辄就是几千万甚至上亿的资金打水漂。因此，电影投资控制风险的最好方式是多找些投资人入伙，从各个渠道筹集资金，分散风险，有钱大家赚，有雷大家抗。
联合出品是分散风险的好方式。现在普遍的情况是，制作公司会与发行方、院线、广电集团一起投资，这样从宣传、发行、创作有一个非常良好的组合，是最理想的一个状态。所以，现在与观众见面的电影一般都有很多个投资方。像电影《一步之遥》，投资方不仅包括姜文的北京不亦乐乎电影文化发展有限公司，更有哥伦比亚电影公司、英皇影业、中影、万达、上影等多家投资方。
接受市场检验前，先过审片关&
中国特色的电影审查制度，无形中也增加了电影投资的风险。现在虽然取消了一般题材电影剧本审查，但投资风险却增加了。
过去，制片方拿到电影剧本大纲后申请电影许可证，然后在完成剧本后将剧本提交广电总局制片审查处进行审查，涉及重大题材的剧本还会送交专项审批小组，审查通过后电影才会进入正式拍摄阶段。这样可以保证电影成片后通过审查的概率更高。
现在的情况是，取消电影剧本的审查，等于将前两个环节的审查都集中到了最后的成片审查环节。影片一旦在最后一个环节不能通过审查，整个投资就等于打了水漂。
宁浩导演的电影《无人区》在拍摄完成后4年才公映，经历了数次电影审查的修改意见，原因就是因为里面总有改不完的坏蛋，和破坏民族团结的内容。
多年前同样是姜文导演的《鬼子来了》，更是因为未能通过审查，不能在国内公映，导致投资方损失惨重。
一部电影到了审核环节，如果因为各种原因未能&过关&，一般都尽可能接受修改意见，毕竟电影发行环节环环相扣，时间上耽误不得。既能表达作品意图又能顺利过审，考验的是电影创作团队的叙事功底。甚至有的导演为了通过审核，大量运用各种&暗喻&，但是这也会导致影片踩中市场之&雷&：观众能否看懂？能否买 账？
院线排期门道多，避&雷&多思量
经过了审片关，一部电影最后要过的是&市场关&。电影的排期也成为影响票房的因素。如果一部好电影没摊上黄金时间档，院线排期少，那么票房也有可能惨败收场。
最早被开发的档期是由冯小刚电影开创的&贺岁档&，随后暑期档、&五一&档、国庆档等档期相继得到开发。暑期档、贺岁档票房往往是一年中最火爆的，制片方和发行方看重这两个档期，会拿出巨资打造的影片放在这段时间上映。
于是，大量影片在贺岁、暑期两档扎堆的情况也出现了。如何在这两个竞争已趋白热化的档期内崭露头角、分得一杯羹是大部分电影完成了制作，在上映前所考虑的最重要的问题。
同类型电影扎堆在同一个档期，有的能笑傲江湖，更多的会沦为炮灰，毕竟电影票房容量是有限的。档期的选择实际上是一场博弈，在挑选档期的同时，其实也是在挑对手。&
例如，电影《一九四二》票房惨败，就被认为选错贺岁档是很重要原因。年底了大家不希望在电影院看一些悲情题材的片子，宁愿看不动脑子的喜剧片。
《驴得水》成本1000万元，票房1.73亿元，票房收益0.47亿元，收益率高达476％，《驴得水》避开热门档期，选择10月底上映，没有假期也没有节日可供借势，在弱档中实现逆袭！
票房分账后才知是赔是赚&
听到这里小王坐不住了：&高老，如果我的这个电影项目题材好明星多，前期投资团队建得好，过审又顺利，安排的档期又没有什么其他公司大制作，是不是就能赚大钱？&
老高猛吸了一口烟，缓缓吐出：&票房分账后才知是赔是赚。我给你举个例子吧。&&
对于投资人来说，票房就如同牌底，自己之前疯狂砸钱所期望得到的回报全都寄托于此。但有时候票房看起来很美好，投资人却未必能分到多少。
以一部投资成本1亿元的电影来算一笔账。如果票房收入有5亿元，首先要向国家相关影视协会缴纳5%的费用做为电影专项基金，另外还会缴纳3.3%的费用作为税款。这是&雷打不动&的必缴款项。
剩下的91.7%即4.585亿元中，投资方还要分给院线以及影院，比重一般为57%，毕竟渠道是票房的强力保障，也是整个产业链强势一方。除开这两笔固定支出后，5亿元的票房回报剩下不到2亿，而票房分配支出还远没有结束。
通常，一部电影在制作和宣传中分别由制作方和发行方负责，往往发行方都采用&外包&方式，当制作方将电影拍摄完成后，再由发行公司进行推广宣传，而在电影下映，确定最终票房后，作为&功臣&之一的发行方也会从总票房中提取5%至15%的分成，并充抵发行方在宣传时所花费的发行成本、电影宣传费等费用。
到现在，票房所剩下的部分才是投资方所获得的回报。如此计算下来的话，发行费用按最低分成计算，最后回到投资方手里的钱大约为1.87亿，也就是不到40%，而这其中还包含前期所投资的1亿元融资成本费用需刨除。基本上，电影投资最后回到投资方手里的钱总体不超过总票房的三分之一。
听到这里，小王脸上已经有些不耐烦的神色。老高望向他，缓缓地说：&电影投资圈的喧嚣，只是将20%部分的盈利被外界不断放大。很多投资人以为只要赌对一次，就能赚回数倍的利润，一举把之前的亏损全部捞回。这就是赌徒心理了。&
&当然，艺术有时候不是钱能衡量的。电影投资的得失并不该简单归结为一串串冰冷的数字。这些投资背后可能还充斥着个人的理想与情怀。很多优秀的电影作品并不以赚钱多少来衡量。&
&如果只是单纯从资本趋利的角度看，这实在是一个高风险的行业。年轻人，我看你有道灵光从天灵盖喷出，年纪轻轻的就有一身横练的筋骨，最后送你一句话：&投资有风险，入市须谨慎&。&
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