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裂变是有很大可能形成刷屏之势的，那么，该如何打造一个刷屏级的裂变活动呢？本文就以裂变中的一种形式——众筹裂变，来简单聊一聊裂变活动的设计流程。
说到刷屏，是很多做、、增长工作的人的心病，因为刷屏能带来可观的和足够的曝光，既可以快速完成老板定下的任务，也能增加个人的谈资，一举两得。
可是，刷屏很不容易，既需要技巧，更需要机遇。一个设计得很精巧，也很符合用户需求的活动，可能因为玩法被用过大多次而不再吸引人，难以形成刷屏。
当然，以前的刷屏更多的是基于情绪和趣味来做的，现在的刷屏活动，有很多是基于裂变来进行，比如：网易戏精课、营销课等就是明显的例子。
这样的一个变化告诉我们，裂变是有很大可能形成刷屏之势的。那么，该如何打造一个刷屏级的裂变活动呢？
本文就以裂变中的一种形式——众筹裂变，来简单聊一聊裂变活动的设计流程。
一、众筹裂变
关于裂变的含义，相信不言自明，是很有效的获客手段，形式多样，而最流行的，则是不同时段有不同形式的，
在裂变刚出现的时候，更多的是基于和的分享型裂变，也就是强制转发，后来出现了拼团，再后来是分销，而最近比较流行的裂变玩法则是众筹裂变的形式。
关于众筹，本质定义是利用方式发布项目并募资，特点是门槛低、多样性、依靠大众、注重创意。当然，这是把众筹看成了集资方式，其实众筹不止可以募资，也可以发起其他项目内容，因为众筹的动力靠的是项目创意或者发起者的光环，而传播靠的是不同个体间的共同认同和情绪化。
这显然是符合裂变的，于是，众筹裂变就成了裂变常见且流行的玩法之一。
不过，不同于以往的众筹，现在众筹裂变的玩法不再是发起一个未定的内容，而是一个成形的内容，只不过需要“邀请”好友来才能获得，而为了让这种“邀请”变得有人情味、接地气，于是才有了看似不同但实际没有根本区别的裂变玩法。
邀请、助力、集赞、积分、任务，等等都是一样的套路，都是众筹的变种。
那么，众筹裂变的裂变路径是什么样的呢？
可以用现在流行的公众号裂变路径来展示：
助力模式路径
对于众筹裂变来说，可以选定任何一个承接裂变的载体，服务号、、群、个人号、、H5，然后在不同发布课程和活动，告诉用户或邀请好友，或让好友点赞，或完成拉好友参加的任务而积分，或让好友助力等等，来得到这个课程或参加这个活动。
即：选择渠道发布——提供传播素材——以某种名义拉好友参加——好友参加——达到要求的好友数——完成目标。
虽然清楚了众筹裂变的基本逻辑，但载体有很多，内容和创意也不少，其组合产生的玩法也会更多，这就需要对众筹裂变进行分类，那么接下来就按照载体做个简单归类。
服务号是目前众筹裂变最常用的载体，流程既是上图，基本逻辑是这样的：用户看到海报————关注服务号——弹出邀请好友的规则和海报——分享海报——n个好友扫码关注公众号——达成要求获得奖励。
目前很多服务号都是利用这样的形式进行涨粉，效果普遍不错。
学而思在线的付费+邀请裂变
基于订阅号的众筹裂变也是比较常见的，但多数人会觉得订阅号很难像服务号那样能通过扫码关注，即可知道好友助力成功，实际这是可以实现的。
海风教育的订阅号裂变流程
不过，订阅号的众筹裂变更多的是另一种形式–邀请码裂变，它的基本流程是：用户回复——弹出规则和海报——分享海报——n好友扫码并回复海报上的邀请码——完成要求获得奖励。
某订阅号的邀请码裂变流程
小程序目前是微信最大的风口，也是裂变玩法即将泛滥的下一个载体，流程和服务号的众筹裂变相似：用户点击小程序——免费获取需要n位好友助力——分享小程序给好友——n位好友助力——助力达成——免费听课。
小程序的众筹裂变
个人号的众筹裂变其实和公众号的类似，可以用关键词/邀请码弹出海报，但是否邀请成功需要人工进行审核，具体流程是：用户添加个人号——弹出规则话术和海报——分享海报——n个好友添加个人号——用户截图验证——审核通过——获得奖励。
H5的众筹裂变其实很早就有的，案例很多，比较有名的是神州做过的一次招募司机的活动，有兴趣的伙伴可以去寻找一下（《流量池》有介绍），其流程是：用户打开H5——注册/付费——弹出网页版海报——分享——n个好友注册/付费——短信提醒邀请成功——获得奖励。
学而思网校裂变活动流程
微信群裂变是一个单独的裂变方式，但微信群是可以进行众筹裂变的，它的关键点在于是否能检测群内用户的邀请人数，而目前有技术方案可以支持。
微信群的众筹裂变流程是：用户扫码进群——群主发布规则——用户拉n位好友进群——群主检测并通知邀请人数——达到要求——获得奖励。
以上就是众筹裂变的大概分类。
二、裂变活动的设计流程
既然清楚了众筹裂变的种类，那么该如何打造一个刷屏级的众筹裂变活动？
这就涉及到裂变活动的设计。一个裂变活动的设计流程是：明确产品——设计路径——设计创意——效果测试。
任何裂变活动都是为了增长，而增长需要推出一个活动或产品，这个产品的设计是第一步，而对于或教育类产品来说，内容是产品的核心。
有了产品，就要设计清楚裂变的路径，而设计路径要从投放渠道、裂变载体和裂变形式入手，对于众筹裂变则是选择合适的投放渠道和裂变载体的即可。
完成了渠道、载体和形式的选择后，就可以画出用户的裂变路径。
对于设计路径，有四点是需要把握的，即分析案例、小白视角、复制迭代、组合玩法，做到这四点，一个有效果的裂变活动基本就能保证。
某裂变活动的用户路径
所谓创意，其实是指裂变活动的对外宣传展示，也就是海报的设计和招简的设计。
关于海报的设计，这里不做详细赘述，附一张图仅供参考。
海报设计六要素
除了海报设计，课程详情页也要好好设计，这个可以参考学而思。
学而思英语课程招简H5
课程详情页的要素包括课程名称、适用人群、报名方式、老师介绍、课程介绍、课程大纲、学员评价、上课方式和常见问题。
某知识付费产品的课程详情页设计公式
有一点需要说明的是，无论是海报还是详情页，其一定要具有逻辑，符合用户需求，不然设计的再好看也是没有用的。
裂变活动在正式推出前是要测试的，即在路径和产品、创意都确定好的基础上，通过不同的渠道、不同的海报、不同的文案进行测试，选择出效果最好的组合。
关于测试的内容，主要是渠道测试、海报测试、路径测试。
渠道测试即通过投放不同的渠道来计算，通过率筛选合适的投放渠道。海报测试即准备不同版本的海报，以的形式选择最优的海报。
三联周刊的不同版海报
路径测试即通过用户路径节点的一些测试数据，调整或缩短裂变流程，这里面比较重要的数据有很多，比如：进群率、扫码率、阅读率等等。
对于裂变活动最重要的一个数据是裂变比，即裂变量/启动量，这个数据不同的裂变形式是不同的，测试难度也不一样，大多裂变是可以提供这个测试的，包括海报的测试也是一样。
一般的裂变活动裂变比都在1以下，1.2-1.5都算是比较好的裂变活动，大于2的基本都可以在不同圈层实现刷屏。
通过以上三个测试，基本可以把裂变活动的效果做一个较为客观的评估，剩下的就是进一步优化和迭代。除了以上，还要寻找到合适的大号和kol，这也是至关重要的，因为裂变的本质是，圈外部，做内部渠道下沉。
当然，每个人对于裂变的认识是不一样的，本文仅提供参考。
不过，无论是否想要做出刷屏级的裂变活动，有一点都是要注意的，那就是：你的活动、内容、课程、产品，一定要有价值，要为用户创造价值，如果做到了这一点，即使不刷屏也无憾了。
作者：独孤伤，授权青瓜传媒发布。
来源：独孤伤
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or分享 (0)新经济形势下物权众筹的社会价值
　　当前，社会上存在大量的闲置资源，无论是沉寂的资金还是其他沉淀的资源，这对整个社会来说都是极大的浪费。　　众筹的一个巨大的社会价值在于，能够激活沉淀的社会资源，提高资源的配置效率，大大减少资源浪费。　　互联网时代弱化了财产观念，面对社会海量的沉淀和闲置资源，分布式的、单个人的资源拥有变得不再重要，资源调动和配置能力成为最核心的能力。　　天农众筹的农业物权众筹作为一种高效的资源配置方式，大大提高了资源的利用效率。这种资源配置不是靠个人，而是靠所有参与者共同完成的。你所掌握的闲置资源，对别人来说可能就是价值巨大的核心资源。　　众筹代表未来的一种新经济形式，众筹经济可能是计划与市场优势的结合。众筹的核心特征之一就是去中心、去中介，实现规模化、个性化、精准的反向按需定制，大大提高了资源的配置效率。　　众筹模式还在实际上颠覆了经典“木桶理论”。通过众筹的方式，成功的关键就不在于补短板，而在于让长板更长，将优势发挥到极致，同时通过组合各有长板的合伙人来弥补你的短板。　　而放弃需要投入大量资源的“补短板”策略，努力使长板变得更长，形成行业领先甚至成为第一，也可能是最优选择，这就是所谓“长板理论”，就是说只要具备一个强项，把你的优势发挥到极致，就能把其他领域的优势资源都调动起来，组合成一个最强阵容。当你只需要做你最擅长的事情时，你的成功概率会很高，你也会非常开心。　 & 想了解更多理财知识，欢迎关注天农众筹——互联网项目物权众筹平台（www.tiannongjinrong.com/），QQ咨询：私募基金和股权众筹有什么区别
私募基金和股权众筹有什么区别
15:54最佳答案
一，私募股权众筹与公募股权众筹的区别：
主要是以发行形式的不同即以是否采取公开发行方式为划分标准 ：
1、面向合格投资者的私募（非公开发行方式）股权众筹 ；
2、面向普通大众投资者的公募（公开发行方式）股权众筹。
日前发布《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》针对的是私募股权众筹行业；
公开发行方式开展股权众筹融资的相关政策正在研究当中。
其他回答(共7条)
14:59&辛崇萍
私人股权投资，是一个很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金，然后交由私人股权投资公司管理并投向目标公司。
股权众筹是指，公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。另一种解释就是“股权众筹是私募股权互联网化”。私募基金和股权众筹有什么区别，可以从以下几方面来分析
15:44&龙宣宇
股权众筹是指，公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。
私募股权投资基金（以下简称私募基金）是指以非公开方式向少数投资者募集资金，并进行权益性投资获得收益的一种资本运作的过程.
相较于私募基金，股权众筹的开放性更强，体现出更明显的“公募”特征。就其性质而言，“众筹”本身就具有公开的属性，众筹引申自“众包”，是指从大量人群中征集人力、物力、资金等。“众筹就是指一群人为某个项目、某个人或者某个公司募资，以资助其正当的生产经营、创作、创新甚至生活活动。众筹征集的是资金，实质是面向资金的‘众包’。”因此，法律应当重新对股权众筹的性质予以界定。
股权众筹主要模式有两种，而私募基金基本的组织形式主要有三种，股权众筹与私募基金基于合伙制有巨大的相似性。
无论是股权众筹还是私募基金均要求投资者具备相应风险识别能力和风险承担能力，但对股权众筹的投资者（特别是有投资专业化技能的投资者）要求略低于私募基金。此外，私募基金对投资人并无明显专业化偏好，而从各股权众筹平台对投资人要求来看，各股权众筹平台对投资人普遍有专业化偏好。
股权众筹与私募基金都有获取收益的目的。但相较于私募基金为获取收益的单一目的来看，股权众筹的投资目的更加多样。部分股权众筹投资本身就兼有资助和投资双重性质，另外，会籍式股权众筹的投资目的并不在于投资项目本身而在于获取更大的社会资源。因此，相较于私募基金，股权众筹的投资目的更加丰富。
选择股权众筹的企业往往处于种子期或初创期，体量较小，融资额度普遍偏低主要针对“草根”投资者。甚至有些国家对股权众筹的融资上限会有规定。私募基金的融资方往往已经形成一定规模，体量较大，广义的私募股权投资贯穿Pre-IPO期及之前各个时期。
最后率聚人小编提醒广大投资者，不管是股权众筹还是私募股权投资基金，都要基于自己对被投资企业了解的情况下进行投资，不要盲目投资。
15:45&樊晓燕
股权众筹是指是指筹资者面向不特定的投资者出让融资项目一定比例的股份（或份额），投资者通过受让股权（或份额）获得股份，享有相应权益，以此达到投资目的，这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。简单地讲就是企业通过众筹平台或其他平台出让股份（或份额）从而获得资金的行为。
私募股权投资基金（以下简称私募基金）是指以非公开方式向少数投资者募集资金，并进行权益性投资获得收益的一种资本运作的过程，简称PE（Private Equity Fund)。
15:48&樊文艳
这二者均为股权投资，在某种程度上具有相似性，但各自特点也十分明显，下面便选择几点辨析之。
一、募集方式。相较于私募基金，股权众筹的开放性更强，体现出更明显的“公募”特征。就其性质而言，“众筹”本身就具有公开的属性，众筹引申自“众包”，是指从大量人群中征集人力、物力、资金等。“众筹就是指一群人为某个项目、某个人或者某个公司募资，以资助其正当的生产经营、创作、创新甚至生活活动。众筹征集的是资金，实质是面向资金的‘众包’。”因此，法律应当重新对股权众筹的性质予以界定。2012年4月，美国总统奥巴马签署Jumpstart Our Business Startups Act（创业企业融资法案，即"JOBS法案"）。一定条件下，JOBS法案解除了创业企业不得以"一般劝诱或广告"方式非公开发行股票的限制，规定证券发行机构（包括所有由证券发行机构直接控制或共同控制的实体）可以通过公众集资进行证券发行或销售。将股权众筹的法律性质重新明晰，股权众筹不再强制性规定为私募性质。而我国关于股权众筹的性质还未重新明晰，无论是股权众筹还是私募基金在募集方式上都属于面向特定对象非公开发行，即两者都属于“私募”性质。
二、组织模式。股权众筹主要模式有两种：一是公司制，投资者作为新股东加入融资公司；二是合伙制，投资者全部加入一个合伙企业（通常为有限合伙企业），由该合伙企业与融资方合作。由于投资人能力参差不齐，投资人个人对企业发展怀有期待也不尽相同，公司制的股权众筹会潜在极大的不确定性，易引发经营风险。此外，合伙制相较于公司制在税收上及组织程序上更有优势。所以从现有的股权众筹平台来看，股权众筹以合伙制为主流模式。
私募基金基本的组织形式主要有三种：一是公司制，二是合伙制，三是契约制（以信托制为主）。除此之外，现在基于三种基本的组织形式，出现了混合制的私募基金组织形式，以“信托+有限合伙”最具有代表性。与股权众筹相比，私募基金的组织形式更为丰富。
股权众筹与私募基金基于合伙制有巨大的相似性：两者普遍采用有限合伙的形式；两者普遍约定投资人为有限合伙人（LP），由特定投资人或专业人士担任普通合伙人（GP），并且约定激励方案等。但相较私募基金来说，股权众筹对合伙制的组织形式有两点丰富：
（一）私募基金的合伙制是针对投资方来说的，投资方通过合伙协议成立一个合伙企业，由该合伙企业加入融资企业成为新股东，投资方通过合伙企业来获得自己的投资收益。股权众筹中，以人人投平台为代表的股权众筹采用的方式为投资方与融资方共同设立有限合伙企业，融资方担任普通合伙人，投资方为有限合伙人，投资方直接从合伙企业获得投资收益。
（二）私募基金的合伙制为两个主体，即投资方和融资方。股权众筹中，除了个人直接投资，出现了“领投+跟投”的制度，俗称“领投人”制度。较早实施该制度的是国外著名众筹平台AngelList，称为Syndicates（音译为“辛迪加”）。我国的“天使汇”及京东股权众筹平台均引用了“领投人”制度，在该制度中，股权众筹平台对领投人提出了更严格和更专业的要求。在“领投人”制度中，领投人虽然也是投资人，但相较于普通投资人其更有独立性，类似于私募基金中VC的角色。
三、投资人。无论是股权众筹还是私募基金均要求投资者具备相应风险识别能力和风险承担能力，但对股权众筹的投资者（特别是有投资专业化技能的投资者）要求略低于私募基金。此外，私募基金对投资人并无明显专业化偏好，而从各股权众筹平台对投资人要求来看，各股权众筹平台对投资人普遍有专业化偏好。
2014年8月证监会颁布《私募投资基金监督管理暂行办法》，其中对私募基金的“合格投资者”做如下规定规定：“符合下列相关标准的单位和个人：（一）净资产不低于1000万元的单位；（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。”并要求投资人“投资于单只私募基金的金额不低于100万元”。
目前并无生效的法律法规对股权众筹的“合格投资者”做限制性规定。虽然2014年12月中国证券业协会对外公布《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》，但争议较大。目前，从实践中看，各个股权众筹平台出于保护投资者目的，均要求投资者实名认证并对投资者设立一定门槛。如京东股权众筹平台要求自然人投资者符合下列条件之一：（一）金融资产超过100万元；（二）年收入超过30万元；（三）专业风险投资人。同时要求投资人上传名片。天使汇对投资人要求较为严格，要求自然人投资者符合以下条件之一：（一） 知名天使投资人、名企高管、合伙人或有过TMT天使投资案例10万起的自然人；（二） 最近两年个人年均收入不低于100万元人民币或家庭（个人及其配偶）年均收入不低于200万元人民币；（三）个人名下货币及其前一交易日日终证券类资产市值不低于100万元人民币；（四）个人名下固定资产（除主要居所）市值1000万元人民币以上。
四、投资目的。股权众筹与私募基金都有获取收益的目的。但相较于私募基金为获取收益的单一目的来看，股权众筹的投资目的更加多样。部分股权众筹投资本身就兼有资助和投资双重性质，另外，会籍式股权众筹的投资目的并不在于投资项目本身而在于获取更大的社会资源。因此，相较于私募基金，股权众筹的投资目的更加丰富。
五、投资阶段。选择股权众筹的企业往往处于种子期或初创期，体量较小，融资额度普遍偏低主要针对“草根”投资者。甚至有些国家对股权众筹的融资上限会有规定。私募基金的融资方往往已经形成一定规模，体量较大，广义的私募股权投资贯穿Pre-IPO期及之前各个时期。
六、投资风险。由于众筹平台小微密集，投资者专业水平及投资经验均不足，融资方信息透明度低等原因，股权众筹不确定性与风险都较大。同时，部分股权众筹兼具资助性质，使得风险更加复杂化。私募基金运作方式较为成熟，为单纯的投资性质，同时，私募基金往往投资额度较大，专业化较高，投资方可以对融资方进行完善的尽职调查，相较股权众筹来说，私募基金投资过程透明度高，风险较低。
15:53&赵鸣霖
私人股权投资（又称私募股权投资或私募基金，Private Fund），是一个很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金，然后交由私人股权投资公司管理并投向目标公司。
股权众筹是指，公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。另一种解释就是“股权众筹是私募股权互联网化”。
两者的区别在于，股权众筹的发展冲击了传统的“公募”与“私募”界限的划分，使得传统的线下筹资活动转换为线上，单纯的线下私募也会转变为“网络私募”，从而涉足传统“公募”的领域。在互联网金融发展的时代背景下，“公募”与“私募”的界限逐渐模糊化，使得股权众筹的发展也开始触及法律的红线。
15:57&龚建业
若获得登记证书的私募基金，必然受到私募基金牌照《私募投资基金监督管理暂行办法》、《证券投资基金法》等相关法律法规的约束，尤其对合格投资者有严格规定。
按照《私募投资基金监督管理暂行办法》规定，私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合以下相关标准的单位和个人：净资产不低于1000万元的单位;金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。
但在股权众筹市场，个人投资的准入门槛以10万、20万居多，不受相关基金管理规则的约束。这是因为部分股权众筹平台成立的“私募基金”，其实是以有限合伙企业的形式存在，以此规避法律风险。
对于很多投资者来说，他们的目的简单直接，就是为了以低门槛投资新三板项目。按照《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则》的管理要求，自然人投资者申请参与挂牌公司股票转让必须符合这样的条件：投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上;同时具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。
很明显，500万的准入门槛让不少投资者吃了“闭门羹”，这种投资需求陆续传导至股权众筹平台。通过股权众筹平台，一些非高净值客户间接投资了新三板企业。
“从法律层面看，个人投资者10万、20万起投本身不符合私募基金、新三板合格投资者的要求，所以只能做成有限合伙的形式，何况平台上能拿出100万以上的人也不多。”前述股权众筹从业人士对新金融记者表示，股权众筹平台为够不着私募基金、新三板投资门槛的人提供了一个创富机会。
也有业内人士分析，原本并不“达标”的普通投资者投资新三板市场“是创富还是陷阱”目前下定论还有些早，毕竟现在成功挂牌新三板并获取分红的项目很少，大部分还处于投资期。
受访人士建议，缺乏投资经验、风险承受能力较低的投资者不要轻易投资新三板众筹项目。不过，对于长期活跃在股权众筹平台的老客户来说，投资新三板项目不失为一条新的退出通道。
“股权众筹平台有好多项目，有的投资周期比较长，不少投资人等不起，而推动企业挂牌新三板相当于增加了一个二次融资环节，也为平台第一批投资人提供了退出渠道。”受访人士称。
16:02&黄真光
热之际，《指导意见》的出台却给股权众筹画了个圈，证监会8月7日的专项检查通知更是给这把火浇了一盆冷水。股权众筹被定性为“服务小微企业”，并具备
“公开、小额、大众”的特点。证监会发言人在之后表示大多数的股权众筹平台被定性为以股权众筹之名，行私募股权融资。证监会的态度在一定程度上说明了股权
众筹是现行资本市场的补充，而不是金融秩序的“革命者”。
股权投资中，私募股权面向的是高净值人群，股权众筹则向普罗大众开放，两者形成了鲜明的对比。或许，对于很多从业者而言，股权众筹已经不再是那碗饭。但对于金融从业者，乃至互联网金融从业者而言，并不是机会不再。需要看到的是高低两个极端之间存在更大量的群体，其中必定有大量创新的机会。无论是针对中间人群的金融创新，还是多层次资本市场的建设，建立覆盖面更广的合格投资人制度是不可或缺的环节之一。
在我国私募投资中“合格投资者”是一个法定的概念，日证监会发布的《私募投资基金监督管理暂行办法》第十二条和第十三条明确了合格投资者的概念：
“第十二条私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：
（一）净资产不低于1000万元的单位；
（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。
第十三条下列投资者视为合格投资者
（一）社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金；
（二）依法设立并在基金业协会备案的投资计划；
（三）投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；
（四）中国证监会规定的其他投资者。
以合伙企业、契约等非法人形式，通过汇集多数投资者的资金直接或者间接投资于私募基金的，私募基金管理人或者私募基金销售机构应当穿透核查最终投资者是否
为合格投资者，并合并计算投资者人数。但是，符合本条第（一）、（二）、（四）项规定的投资者投资私募基金的，不再穿透核查最终投资者是否为合格投资者和
合并计算投资者人数。”
合格投资者分为两种：一是机构投资者，二是个人投资者，本文也将重点关注合格个人投资者。现行法律对于合格投资者的要求很高。个人和机构都需要具备第十二
条的条件，单笔投资不低于100万元+（净资产1000万元/金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万）。在中国，无论符合其中任
何一种条件，都是当之无愧的百分之五人群，也常常被称之为高净值人群。只允许高净值人群进行独立私募投资有效排除不具备风险投资承受能力的个人进行私募投
资。然而，高标准有两个问题。
第一，高标准可能无法完全排除“不合格投资者”。这里所说的“不合格投资者”是指在法律上合格，但实际上不是理想的合格投资人。合格投资人应当具备两种能
力：风险识别能力和风险承担能力，缺一不可。高净值个人，相对于普通大众，无疑是具备更高的风险承担能力。但是缺乏风险识别能力的高净值个人，可能不是一
个“合格投资人”，而是赌徒。举个极端的例子就是净资产千万以上，但是在投资风险项目中经常性地ALL-IN，SHOWHAND的投资者不见得是理想的
“合格投资人”。
第二，高标准限制了小额资本的进入，同时打击了其他人群对私募股权投资的热情。我国的合格投资人制度一定程度上限制了民间资本流入股权投资领域，对这种情
况最好的证据就是资本市场溢价。股权众筹的大热，也是民间小额资本对于一级市场投资需求的体现。十部委《指导意见》出台之前，股权众筹成为了传统私募融资
的新名号，被各种当作是公开的私募融资手段。《指导意见》出台之后，“小额”的限制，为前面的火浇了一盆冷水。同样受到牵连的是其他层级投资人的热情。股
权投资是各层次人员的需求，不应是高净值人群的专属，也不是股权众筹可以满足的。
纵观世界，不少发达国家出于鼓励股权众筹修改了国家金融监管法律。但都是保留本国原有金融监管体系的基础上对众筹进行豁免。一些发达国家如德国、美国和法
国，为了防止投资人做出不符合自己风险承担能力的投资，将个人股权众筹的份额限定在一定区间范围之内。从合格投资者制度出发，更具借鉴意义的是英国的合格
投资人制度建设意见。在意见中，高净值不再是衡量合格投资者的唯一标准。他们还加入了：一，承诺不在VC项目中投入超过10%可投资财产的一般投资人；
二、受到专业咨询建议的一般投资人。
据此，我们可以推导出：合格投资者是相对的。“合格投资人”是相对的，相对于投资工具和
投资规模而言。同样是股权投资，VC投资和PE的区别就很大。VC的特点就是增长率也因为项目尚未成形所以风险巨大。结果就是对投资人的风险承担要求更
高。合格投资人同样是相对于投资规模而言的，1000万净资产的投资人，可以承受一个100万规模的VC投资项目。就固定比例而言，100个10万净资产
的人是否能够承受一个100万规模的VC项目所带来的风险？这就是英国打算在立法中增加为股权众筹融资模式增加股东人数的立法考虑。
更重要的是：投资人是可被教育的。
相对于风险承担能力这个很大程度上可以量化的指标，合格投资人制度建立的难点更多是在于风险识别能力。大多数的投资者是非专业的投资人，他们的风险识别能
力是很有限的。各个投资人的情况各异，因此证监会也无法依据个人情况和项目的情况进行匹配。这就给金融中介留下了巨大的活动空间。引导投资者投资他们适合
的项目将是金融中介在股权众筹乃至各级资本市场的合格投资者制度中的最根本的价值体现。
总结：在问题中看到机会，创新就是要解决问题。无论是以互联网金
融为代表的新兴金融从业者，还是传统金融机构从业者都应当意识到，合格投资人制度过度僵化的缺陷。而这一问题就是机制的创新土壤。股权众筹大热的实际上更
多是从业人员利用“股权众筹”这个新瓶包装传统的金融工具进行公开销售。《指导意见》对股权众筹的明确，防止了这种问题的进一步扩散，也让更多的创新者再
次自我审视，在多层次资本市场中找到合适的自我定位。
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