业绩稳定，赎回最快几秒到账
场内交易，同类首募规模之最
场内交易，同类首募规模之最
涨跌紧跟指数，费率适中
申购收费，适合长期持有
申购不收费，适合短期买卖
互动服务专区
单位净值：0.998
单位净值：0.902
单位净值：1.270
股票型指数型混合型债券型货币型&
基金名称基金代码日期每万份收益（元）七日年化收益率最低申购费率交易定投
最新七日年化收益（）2.617%
基金名称基金代码日期每百万份收益（元）七日年化收益率最低申购费率交易定投
基金名称基金代码日期每百份收益（元）七日年化收益率最低申购费率交易定投
基金名称基金代码日期单位净值累计净值日涨跌最低申购费率交易定投
基金名称基金代码日期单位净值累计净值日涨跌最低申购费率交易定投
基金名称基金代码日期单位净值累计净值日涨跌最低申购费率交易定投
基金名称基金代码日期单位净值累计净值日涨跌最低申购费率交易定投
基金名称基金代码日期单位净值累计净值日涨跌最低申购费率交易定投
基金名称基金代码日期每万份收益（元）七日年化收益率最低申购费率交易定投
基金名称基金代码日期每百万份收益（元）七日年化收益率最低申购费率交易定投
基金名称基金代码日期每百份收益（元）七日年化收益率最低申购费率交易定投
&注：*封闭期基金每周五公布一次基金净值。
强势美元冲击全球市场，国内政策调整不应被低估央行发布二季度货币政策执行报告。报告指出，央行要“把握好工作节奏和力度”，“适度对冲外部不确定性以及部分领域可能出现的信用收缩...&&
国寿安保中证养老产业指数分级证券投资基金可能发生不定期份额折算的风险提示公告&&
扫描二维码
随时随地买基金
点击关注移动理财：
(C)版权所有 2014 国寿安保基金管理有限公司
沪ICP备号 京公网安备重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点...
重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。久期杠杆齐升，加仓利率债——债券型基金二季报分析（海通债券 姜超、朱征星、李波）摘 要规模：债基和货基齐增长。截至2018Q2，公募基金净值规模12.68万亿，环比增加3300亿左右。其中货基8.4万亿，环比上升4500亿；债券型基金1.7万亿，环比上升460亿，混合型和股票型基金规模则有所下降。收益：纯债基金表现最佳。纯债基金表现好于混合债基，短期纯债型和中长期纯债型基金18Q2平均年化收益分别达到4.8%和4.6%；但各类债基的收益相比一季度均有小幅回落。货基平均年化收益3.9%，环比回落0.3个百分点，收益低于纯债型基金，但高于混合债基。市场利率下行导致货基的收益也有所下降，因此二季度货基通过加杠杆、拉久期、增配同业存单等方式来提升收益，业绩表现依然不错。杠杆：回升至16年下半年水平。债基18Q2杠杆率115.8%，环比上升1.5个百分点，主要是资金面的边际宽松给了加杠杆空间。货基杠杆率106%，环比上升1个百分点。目前债基和货基的杠杆率均回到16年下半年的同期水平，但离16年上半年的高点仍有一段距离。资产配置：信用债或仍有上升空间。权益类资产占比整体降低，但转债略增。受债牛的影响，二季度债券型基金倾向于减少权益类资产的配置，且有将股票资产转为转债资产的趋势。如二级债基对股票的配置占比从一季度的9.8%下降到了8.4%，但转债比例略有上升。利率债占比大升，短融和同存降。二季度债基对利率债的配置从一季度的19.8%上升23.9%，其中政策性金融债的配置比例从17.9%上升到了22.3%。而短融和同存的配置比重大幅下降，分别从一季度的14.7%和10.7%下降到了12.9%和6.2%，这反映了基金对配置债券的久期有所拉长。目前利率债的配置比重位于历史高位，而信用债的配置比重相对较低。年债券型基金配置利率债的平均比重分别为6.9%、11.5%、16.8%和19.0%，而2018二季度债券型基金配置利率债的比重为23.9%，明显较高。对于信用债，2018二季度债券型基金对其的配置比重为51.6%，与2017年的平均比重（50.5%）大致相当，而远低于年的平均比重（分别为77.9%、77.2%和63.5%）。随着货币宽松格局持续，投资者对信用债的风险偏好将有所恢复，与历史水平相比，信用债的配置占比或仍有上升空间。重仓券配置：久期拉长，城投降，评级升。重仓券久期拉长。一季度所有债基前五大重仓券的平均加权久期为1.89年，而二季度上升到了2.38年，久期明显拉长。而从重仓信用债来看，二季度债基重仓信用债的加权久期为1.74年，高于一季度的1.53年。城投配置降低。二季度债基重仓信用债中共有748只城投债，而一季度债券型基金重仓信用债中共有832只城投债，市值共计441亿元。与一季度相比，二季度债基明显减少了对城投债的持有比例，这主要是受年初以来频繁爆发的城投平台违约事件的影响。评级有所上升。二季度AAA等级重仓信用债市值的占比约为75%，较一季度的69%有所提升，而AA+和AA等级重仓信用债市值的占比分别从一季度的17%和13%下降到了15%和10%，债基风险偏好有所降低。绩优债基投资策略。总的来说，业绩表现较好的债基主要有两种策略：一是大幅增配利率债，博取资本利得；如景顺长城景泰丰利主要配置短久期利率债，大成债券基金主要增配长久期的利率债。二是加杠杆配置信用债，获取利息收益；如工银瑞信瑞丰定开债基，主要采用加杠杆配置中高等级信用债的投资策略。而二季度股市和转债表现不佳，混合债基中鲜有通过股票和转债获取超额收益的，增持利率债或信用债仍是主要的投资策略。1.规模：债基和货基齐增长近期基金二季报陆续披露完毕。规模方面，截至2018年二季度，全部公募基金净值规模12.68万亿，环比增加3300亿左右。其中货基规模8.4万亿（占全部公募基金的66%），净值环比上升4500亿；债券型基金净值1.7万亿，环比上升了460亿；混合型基金净值规模1.75万亿，环比减少了1470亿；股票基金规模6750亿，环比减少了188亿。此外，另类投资基金规模增加了45亿、QDII基金规模下降了38亿。总的来看，由于资管新规的约束，银行理财规模压缩，货基的替代性作用凸显。居民资产配置更多向货基转移，带来了规模的大幅增长；而股票型和混合型基金规模下降、债券型基金规模上升，则与上半年股跌债涨的市场环境有关。但随着近期资管新规细则和理财新规等配套政策的落地，对货基未来的发展将有一定的冲击。其中最主要是类货基的现金类理财可以使用摊余成本法计价，规模有望大幅上升，这会对货基的需求形成一定的替代。银行理财本身有销售渠道的优势，流动性也更高（可以“T+0”）；加上现金类理财的监管相对宽松，收益或比货基更为可观，对居民的资产配置有较强的吸引力。具体来看债基的情况，我们这里主要统计主动管理型债基（即短期纯债型、中长期纯债型、混合债券一级、混合债券二级）。从净值规模来看，中长期纯债型基金的净值达到1.4万亿，是债基中规模最大的品种，规模环比增长了640亿左右，也是债基规模增长的主要推动。而一级债基净值规模仅590亿左右，与18Q1环比持平；二级债基规模1460亿，环比下降了115亿。此外还值得注意的是短期纯债型基金，其规模仅175亿，环比增加了100亿左右，但增长率达到132%。另外，从数量上来看，2018年二季度债券型基金数量也有所增加。根据Wind数据，2018年二季度开放式债券型基金数量新增78只，到期39只，存量基金数量从一季度的1186只上升至二季度的1225只。2.收益：纯债基金表现最佳再来看债基的收益情况，18Q2各类债基中表现最好的是短期纯债型和中长期纯债型基金，平均年化收益分别为4.8%和4.6%；其次是混合一级债基，平均年化收益2.5%，而混合二级债基年化收益仅有-1.72%。总的来说，由于上半年整体股跌债涨，因此纯债型基金表现较好，混合型基金表现较差。而相比18Q1来说，18Q2各类债基的收益均有小幅回落。货币基金收益情况。18Q2货币基金平均年化收益3.9%，低于纯债型基金，但高于混合债基。而从收益率的走势来看，由于17年金融去杠杆导致债市和资金利率上行，货基的收益也在17年大幅走高，18年Q1达到平均年化4.2%的高点。随着债市的逐渐上涨，资金利率回落，货基的收益率也出现小幅下降。但4%左右的收益仍是远高于银行存款，对于居民有较强的吸引力。货基二季度规模依然延续高增长的趋势，由于资管新规约束了理财等其他资管产品，货币基金逐渐成为居民资产配置的重要部分。但由于货币政策的边际宽松，市场利率出现明显下行，货基的收益也有所下降。因此二季度货基通过加杠杆、拉久期等方式来提升收益，业绩表现整体依然不错。3.杠杆：回升至16年下半年水平债基的杠杆情况，整体来说纯债型基金的杠杆要高于混合型基金。截至18Q2，短期纯债型基金杠杆率124.5%、中长期纯债型基金杠杆率115%，环比分别下降3.4个百分点、上升1.5个百分点。而一级债基和二级债基杠杆率分别为123.7%和121.4%，环比分别上升1个、2.2个百分点。而总的来看，18Q2债基的杠杆率115.8%，环比上升1.5个百分点，主要是规模较大的中长期纯债基金杠杆率有所上升。得益于资金面的相对宽松，目前债基的杠杆率水平已经回到16年下半年的同期水平。而货基整体杠杆率在106%左右，环比上升1个百分点。无论是规模还是杠杆，二季度货币基金依然保持较快的增长。从资产期限来看，截至18Q2，货币基金投资组合平均剩余期限70.8天，环比增加5.9天。结合杠杆率的变动情况可以发现，由于债市和资金利率二季度明显下行，货基为了维持较高收益，选择了加杠杆同时拉久期的操作，使得货基的整体收益没有出现太大幅度的下滑。4.资产配置：信用债或仍有上升空间2018年第二季度债券型基金对权益类资产的配置有所减少。具体来看，2018年二季度中长期纯债基金配置转债占所有资产的的比重从一季度的0.3%下滑至了0.2%；一级债基配置转债和股票占所有资产的的比重从一季度的7.9%下滑至了7.2%；二级债基配置转债和股票占所有资产的的比重从一季度的20.0%下滑至了19.2%。此外，在权益类资产中，债券型基金对股票的配置明比例显下降，如二级债基对股票的配置占比从一季度的9.8%下降到了8.4%，而转债的比例反而略有上升。总体来看，受债牛的影响，二季度债券型基金倾向于减少权益类资产的配置，且有将股票资产转为转债资产的趋势。与其相对，2018年二季度债券型基金对债券，尤其是利率债的配置大幅增加。具体来看，2018年二季度债券型基金对多种债券的配置均有明显的提升。总体来看，二季度债券型基金对利率债的配置从一季度的19.8%上升23.9%，其中政策性金融债的配置比例从17.9%上升到了22.3 %，国债的配置比例反而略有下降；二季度债券型基金对信用债的配置比重变化不大，从一季度的50.9%小幅上升至51.6%，但其中短期融资券的配置比重有所下降，从一季度的14.7%下降到了12.9%。同样，二季度债券型基金对同业存单的配置大幅减少，从第一季度的10.7%减少到了6.2%，这反映了基金对配置债券的久期有所拉长。分不同基金种类来看，中长期纯债基金和二级债基在二季度大幅减少了对同业存单和短期融资券的配置，转而增加了金融债（包括非政策性金融债和政策性金融债）、企业债和中期票据的比重。此外，一级债基还大幅减少了企业债的配置，而中期票据的比重增幅较大，从一季度的17.9%上升到了23.4%。目前债券型基金对利率债的配置比重处于历史高位，而信用债的配置比重相对较低。具体来看，年债券型基金配置利率债的平均比重分别为6.9%、11.5%、16.8%和19.0%，而2018年二季度债券型基金配置利率债的比重为23.9%，明显较高。其中，国债的比重为1.6%，低于年的平均比重（分别为2.6%、3.7%和2.5%），与14年的平均比重（约为1.0%）大致相当，而政策性金融债的比重为22.3%，高于年的平均比重（分别为5.9%、8.9%、13.1%和16.4%）。对于信用债，2018年二季度债券型基金对其的配置比重为51.6%，与2017年的平均比重（50.5%）大致相当，而远低于年的平均比重（分别为77.9%、77.2%和63.5%）。其中，2018年二季度债券型基金对短期融资券的配置比重明显走低，而对中期票据的配置比重有所上升。此外，同业存单在债券型基金的资产配置中明显降低，目前约为6.2%，而17年的平均比重为10.3%，缩水近四成。随着货币宽松格局持续，投资者对信用债的风险偏好将有所恢复，与历史水平相比，信用债的配置占比或仍有上升空间。5.重仓券整体：短期债券配置减少我们对债券型基金的前五大重仓券进行了整理和分析，得到2018年二季度所有债券型基金前五大重仓券共2648只，市值约为5041亿元。其中，国债共40只，市值约48亿元；地方政府债共33只，市值约149亿元；政策性金融债共167只，市值约为2284亿元；信用债共1881只，市值约为1390亿元；同业存单共201只，市值约为368亿元。与一季度对比可得，二季度债券型基金的重仓券中国债的市值明显降低，从一季度的80亿元下降到了48亿元，而政策性金融债的市值显著提升，从一季度的1569亿元上升到了2284亿元。二季度债券型基金的重仓券中信用债的市值较一季度基本持平，但内部结构有了一定的变化：短期融资券的市值大幅降低，从一季度的512亿元下降到了393亿元；中期票据和公司债的市值有所提升，分别从一季度的269亿元和475亿元上升到了295亿元和534亿元。此外，重仓券中同业存单的市值明显降低，从一季度的717亿元下降到了368亿元。总体而言，由于2018年债牛的影响，短期限的债券配置（短期融资券和同业存单）显著降低，而长期限的债券配置明显提升。具体而言，2018年一季度所有债券型基金前五大重仓券的平均加权久期为1.89年，而二季度上升到了2.38年，久期明显拉长。从债券型基金偏好的债券来看，二季度债券型基金最偏好的政策性金融债为18国开05，共有185只债券型基金重仓持有了这只债券，而一季度债券型基金最偏好的政策性金融债为17国开05，两者相比，18国开05截止今年6月底的剩余期限为9.61年，远高于17国开05截止今年3月底的2.05年。另外，二季度债券型基金重仓持有市值位列第二的17国开15，截止今年6月底的剩余期限也长达9.40年。信用债中，第二季度最受债券型基金偏好的企业债、公司债、中期票据和短期融资券分别为10国网债01、16电投03、16中石油MTN001和17中节能CP001，全部为中央国有企业发行的债券。6.重仓券中信用债：城投债有所减少重仓信用债久期拉长。二季度债券型基金的重仓券中信用债的市值共计1390亿元，与一季度的1455亿元基本持平，但久期明显拉长。具体来看，二季度债券型基金重仓信用债的加权久期为1.74年，高于一季度的1.53年。细分来看，中期票据的加权久期明显拉长，从一季度的1.86年上升至二季度的2.09年，而企业债、公司债和短期融资券的加权久期变动不大，但是短久期的短期融资券市值明显减少，使得所有信用债的加权久期随之拉长。从行业分布来看，二季度数量占比最高的债券型基金重仓信用债行业为制造业，共计356只，但较一季度（415只）有所下降，市值也从一季度的246亿元下降到了237亿元。其余占比较高的行业为综合业、建筑业以及房地产业。从行业变化来看，与一季度相比，重仓券中电力、热力、燃气及水生产和供应业信用债的数量较一季度上升明显，从146只提升到了159只，金融业信用债的数量也有所上升。与其相对，建筑业、制造业以及交通运输、仓储和邮政业的重仓信用债数量下降明显，分别减少了63只、59只元和30只。二季度债券型基金重仓信用债中城投债的数量明显降低。具体来看，二季度债券型基金重仓信用债中共有748只城投债，市值共计411亿元，而一季度债券型基金重仓信用债中共有832只城投债，市值共计441亿元。与一季度相比，二季度债券型基金明显减少了对城投债的持有比例，这主要是受年初以来频繁爆发的城投平台违约事件的影响。最后，从债券型基金重仓信用债的主体评级变化来看，2018年二季度重仓信用债的主体评级有所上升。具体来看，二季度AAA等级重仓信用债市值的占比约为75%，较一季度的69%有所提升，而AA+和AA等级重仓信用债市值的占比分别从一季度的17%和13%下降到了15%和10%，债券型基金的风险偏好有所降低。7.绩优债基投资策略梳理我们挑选了几只二季度业绩表现较好的基金，重点分析其持仓和投资思路。总的来说，业绩表现较好的债基主要有两种策略：一是大幅增配利率债，博取资本利得；二是加杠杆配置信用债，获取利息收益。而二季度股市和转债表现不佳，混合债基中鲜有通过股票和转债获取超额收益的，增持利率债或信用债仍是主要的投资策略。7.1债基策略一：增配利率债，博取资本利得中长期纯债基金中二季度表现最好的是景顺长城景泰丰利，二季度单位净值增长了11.6%左右。从其资产配置来看，二季度债券持仓占基金总资产的77%，相比一季度小幅下滑3个百分点。从债券持仓情况来看，主要是大量增配了利率债。该基金的债券持仓全部是国债和政金债，尤其以政金债为主，占到基金资产净值的51%。此外，从期限来看，该基金主要配置短久期利率债。重仓券前三位分别是国开1701（久期0.68Y）、国开1704（久期1.63Y）、21国债（7）（久期2.76Y）。二季度利率债迎来了牛市行情，短端利率出现明显下行，1年国开下行了33BP，1年国债下行了16BP，大幅增配利率债的基金均有不错表现。另外通过增配利率债获得超额收益的还有大成债券基金，其二季度利率债持仓占基金净值比重由一季度的22.5%上升至50.2%，二季度基金单位净值增长也在4.4%左右。但与景顺长城景泰丰利不同的是，大成债券基金主要增配了长久期的利率债，其重仓券包括18国开06（久期5.6Y）、18国开15（久期7.4Y）、18国开04（久期4.1Y）。7.2债基策略二：加杠杆增配信用债，获取利息收益纯债基金的另一个投资策略的加杠杆增配信用债，以工银瑞信瑞丰定开为例，其18年二季度净值环比增长6.33%，在中长期纯债基金中排名前五。而从资产配置情况来看，主要以债券资产为主，其中中票持仓占到资产净值的101.6%，同业存单占到19.5%、短融占比10.6%，利率债的持仓则基本为0。而从重仓券来看，主要以城投、能源、地产等行业为主，久期在1.5-2年左右，评级均为AAA。另一方面，该基金的杠杆率一直较高，18Q2杠杆率在140%左右，18Q1则在146%左右。由于二季度信用债的利率整体处于高位，像工银瑞信瑞丰定开的前几大重仓券，二季度平均收益率都在5%左右，因此采用加杠杆增配信用债策略收益不错。此外，二季度信用风险事件频发，配置高等级信用债的风险相对较小，也是该基金业绩表现较好的原因之一。法律声明本公众订阅号（微信号：姜超宏观债券研究）为海通证券研究所宏观和债券行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。海通证券研究所宏观和债券行业对本订阅号（微信号：姜超宏观债券研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观和债券行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观和债券团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观和债券行业官方订阅号。 姜超 朱征星 李波
来自主题：
姜超的宏观债券研究
兴业固收 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.04.26 投行圈子 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.04.26 叶桢 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.04.26 孙婷慧 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.04.26 叶桢 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.04.26
下载华尔街见闻
未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。
华尔街见闻不良信息举报电话:债市回暖“慢牛回头” 六月中下旬股市大动荡_新浪广东_新浪网
　　从六月中下旬股市大动荡以来，上半年冷清的债市也在慢慢回暖。一方面，股市8月继续胶着，整个市场在宽幅震荡之中，另一方面，上半年冷清的债市开始“慢牛回头”。而在全球市场动荡、新兴经济体增速下行、大宗商品走熊的大背景下，债券逐渐成了不少投资者的首选。多家机构认为，债市已经在“慢牛回头”的进程当中，建议投资者等待下一波市场，也可选择避险作用较强的纯债基金。●南方日报记者陈若然
　　债市步伐稳健受青睐
　　回顾8、9月股市行情，胶着态势明显。8月份，股市先涨后跌，先是在政府持续护盘的影响下震荡上行，随后在市场预期证金退出救市的情况下在6个交易日迅速下跌25.76%。9月上旬，A股继续在涨跌之间起伏不定，市场陷入宽幅震荡，投资者也如同惊弓之鸟，市场情绪一时难以恢复。
　　股市萎靡不振，与股市有“跷跷板效应”的债券市场如何？据众禄基金研究数据显示，8月份，债市在市场风险偏好下降以及股市资金搬家的推动下，涨幅明显。
　　这一走势也反映在收益稳健的纯债基金成绩上。具体看，众禄基金研究中心数据显示，8月份纯债类债基整体上涨0.72%，表现好于其他类型债基，一级债基也取得了正收益，整体上涨0.48%，二级债基受到股指波动的影响，整体下跌0.82%，债市牛途未尽。
　　债市走强，一方面有股市动荡令资金另寻避险出路因素影响，另一方面也与整体货币政策相关。回顾8、9月份，债市整体表现稳健。8月份，央行通过逆回购和MLF加大短期资金投放力度，但资金利率仍然持续小幅上行，国债收益率曲线陡峭化下行，总的来说，债市整体表现好于股市。
　　8月下旬，央行再度宣布“双降”，“双降”以及其他释放流动性手段使得长端利率大幅下行，国债收益率曲线平坦化明显。平安证券分析认为，此次“双降”有利于结束长端利率犹豫波动、利好债市牛途。除了降低无风险利率中枢，也能舒缓资金面紧张，从而引致债券的短端利率上行。
　　尽管未来人民币汇率的波动和美元加息仍然存在一定的变数，但国泰君安认为，从流动性的指标来看，国内流动性总体仍然呈现“过剩”的局面，汇率对债券市场的短期负面影响看起来已经褪去。考虑到央行的货币政策仍然存在较大概率放松，投资者对债券市场未来上涨趋势仍可以保持乐观。
　　机构建议大胆布局
　　在经济转型的艰难过程中，四季度中国经济仍在继续探底，股市仍在动荡之中，而全球市场也各自拥有自己的问题，在这样的大环境里，投资者理财应投什么？
　　国泰君安认为，在经济下行的大环境下，大类资产配置应当以安全性高波动率低的债券组合为主。国泰君安认为，过剩流动性驱动的风险资产可能出现反弹，即使上涨也并无坚实基础，获取持续正回报的概率非常低，建议投资者四季度“平衡债券组合，活到下一个高回报周期”。
　　不过，就机构统计数据显示，近期债券收益率出现了下行。中国外汇交易中心公布的数据显示，9月18日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报1.8800%，较11日涨1BP，7天回购定盘利率收报2.4000%，较11日涨5BP，14天回购定盘利率收报2.6200%，较11日跌5BP；上海银行间同业拆放利率周内大多上行，1周品种最新报2.3900%，较11日跌1.3BP，2周品种报2.6090%，较11日跌3.2BP。
　　对于债券市场长期走势，多家机构认为，债市在“慢牛回头”的进程当中。一方面，8月数据显示经济下行超出预期，，央行货币和信贷投放大幅增长；另一方面，利率债供给承压，地方债发行高于下限30BP，对银行已开始具有吸引力。机构认为，资产配置方向是债券市场的决定因素，建议投资者继续持有，耐心等待更大幅度的上涨。
　　华泰证券则建议投资者选择避险作用较强的纯债基金，关注一下配置信用债较多的一些纯债基金以及一级债基的表现，例如南方通利、广发纯债以及工银瑞信纯债基金等。追求流动性需求的投资者，还可以关注货币市场基金以及短期理财债基。
09-25 11:41|分享
09-25 10:50|分享
09-25 10:33|分享
09-25 08:36|分享
09-25 08:32|分享
09-25 08:31|分享
09-25 08:31|分享
09-25 08:26|分享
09-25 08:24|分享
09-25 08:21|分享
新浪地方站您当前的位置 ：
上半年股基平均亏11%混基亏5% 您的基金咋样?
扫码阅读手机版
　　2018年上半年已经正式收官，在过去的半年里A股市场走势疲弱，上证综指下跌13.9%，深证成指下挫15.04%，创业板指数下跌8.33%，受此影响，公募基金的日子同样难熬。
　　银河证券研究数据显示，今年上半年货币基金的平均收益率为1.97%，债券基金平均收益率为1.83%。而股票基金在上半年则表现相对惨淡，平均收益率为-11.03%，混合基金平均收益率为-5.25%，QDII基金平均收益率为-2.20%。开放式股票基金上半年取得正收益的数量还不足一成，混合基金也仅二成取得正收益。不过，得益于医药生物板块在今年上半年的强势表现，医疗主题基金成为今年上半年的最大赢家。
　　股基：超九成产品负收益&医药主题基金一枝独秀&
　　2018年上半年已经收官，受多重因素影响，上半年A股市场波动加剧，于年初最高触及3587点后便震荡向下，6月更是加速下跌，从而致整个公募基金中的权益类产品平均收益率告负。
　　银河证券研究数据显示，股票型基金在上半年表现惨淡，平均收益率为-11.03%。而在720只可以取得可比数据的开放式股票型基金中，上半年取得正收益的仅有64只，占比8.89%。不过，具有防御性的医药医疗板块却&一枝独秀&，得益于医药股的爆发行情，重仓相关股票的基金也成为意料之中的&最大赢家&。
　　根据中国经济网记者统计，截至6月30日，上半年股票型基金涨幅榜前20名中，有18只被医疗主题基金占据，占比90%，出现了医药基金霸榜的现象。其中，涨幅超过10%的共有12只基金，上投摩根医疗健康（001766）以20.21％的收益率拔得头筹，紧随其后的是农银汇理医疗保健（000913），其涨幅为17.31％，排在第三位的是招商医药健康产业（000960），其涨幅为16.65%。
　　此外，中国经济网记者还注意到，部分基金虽然主题并非医药医疗类，但基金经理依然正确的选择持有这类股票，从而令业绩表现脱颖而出，其行情研判能力值得称赞。
　　对于医药行业在今年下半年的表现，多数券商分析师和基金经理仍表示看好。中银国际在近期发布了一份关于医药生物行业的中期策略报告，报告显示，A股医药生物板块总体PE为35.1倍，处于从2008年以来的历史中位水平，并没有出现整体性泡沫，大部分个股的估值水平都较低，这些公司将存在系统性战略性机会。
　　与此同时，上半年股票型基金跌幅榜则频频出现&环保&、&新能源&、&智能制造&等主题类基金，这些业绩较差的基金在持股上五花八门，重仓环保、资源、金融、地产、电子等行业众多。可以看出，上半年A股行情中仅生物医药、食品饮料等少数领域表现良好，其他行业指数的收益则大多为负，其中跌幅最大的是互联网指数，半年下跌幅度达到27.07%。
　　上半年主动管理型股基涨跌幅前40名
　　证券简称
　　累计单位净值增长率（%）
　　规模&（亿元）
　　证券简称
　　累计单位净值增长率（%）
　　规模&（亿元）
　　上投摩根医疗健康
　　中银新动力
　　-25.44
　　农银汇理医疗保健主题
　　嘉实逆向策略
　　-25.12
　　招商医药健康产业
　　华夏领先
　　-24.79
　　广发医疗保健
　　中银智能制造
　　-24.00
　　交银医药创新
　　嘉实环保低碳
　　-23.92
　　中海医疗保健
　　汇添富环保行业
　　-23.47
　　工银瑞信前沿医疗
　　工银瑞信智能制造
　　-23.30
　　工银瑞信医疗保健行业
　　富国城镇发展
　　-21.70
　　民生加银优选
　　银华新能源新材料量化C
　　-21.31
　　工银瑞信养老产业
　　银华新能源新材料量化A
　　-21.10
　　嘉实医疗保健
　　华夏智胜价值成长A
　　-21.06
　　鹏华医药科技
　　工银瑞信高端制造行业
　　-20.95
　　鹏华医疗保健
　　嘉实新能源新材料C
　　-20.29
　　长盛医疗行业
　　嘉实新能源新材料A
　　-20.23
　　建信高端医疗
　　广发高端制造
　　-20.12
　　嘉实医药健康A
　　建信环保产业
　　-19.83
　　嘉实医药健康C
　　广发电子信息传媒产业精选
　　-19.07
　　天弘文化新兴产业
　　国联安科技动力
　　-18.91
　　银华医疗健康A
　　华夏节能环保
　　-18.86
　　银华医疗健康C
　　嘉实低价策略
　　-18.58
　　嘉实新消费
　　国泰金鑫
　　-18.04
　　诺安策略精选
　　创金合信优价成长C
　　-17.76
　　金鹰医疗健康产业C
　　鹏华价值精选
　　-17.70
　　国泰智能装备
　　汇丰晋信智造先锋C
　　-17.65
　　华夏经济转型
　　创金合信优价成长A
　　-17.63
　　中欧品质消费A
　　创金合信资源主题C
　　-17.60
　　万家消费成长
　　东吴双三角C
　　-17.49
　　银华食品饮料C
　　工银瑞信互联网加
　　-17.49
　　中欧消费主题C
　　银华智能汽车C
　　-17.46
　　银华食品饮料A
　　银华智能汽车A
　　-17.44
　　中欧消费主题A
　　汇丰晋信智造先锋A
　　-17.42
　　国泰大健康
　　工银瑞信生态环境
　　-17.39
　　中欧品质消费C
　　上投摩根核心成长
　　-17.35
　　华宝品质生活
　　银华文体娱乐A
　　-17.33
　　景顺长城沪港深领先科技
　　创金合信资源主题A
　　-17.21
　　易方达消费行业
　　168.73
　　诺安新经济
　　-17.21
　　鹏华养老产业
　　银华文体娱乐C
　　-17.15
　　景顺长城中小板创业板
　　东吴双三角A
　　-17.11
　　汇安趋势动力A
　　工银瑞信创新动力
　　-16.83
　　国富沪港深成长精选
　　嘉实农业产业
　　-16.63
　　混基：分化严重首尾相差超60%&最大跌幅达32.07%
　　从混合型基金上半年的平均收益率，情况要比股基稍好一些，仅为-5.25%。但在悲催的行情面前，2104只开放式混合型基金中也仅有428只基金取得了正收益，占比20.34%。
　　根据中国经济网记者统计，上半年混合基金中涨幅超过10%的共有30只基金，涨幅超过20%的共有10只基金，最高涨幅为29.52%。而上半年混合基金跌幅榜中，跌幅超过20%的共有30只基金，最高跌幅为32.07%，首位相差超过60%，可见行情分化之严峻。
　　同股票型基金一样，整体来看，由于生物医药股上半年涨势喜人，踩准医药行情的基金自然水涨船高。混合基金涨幅榜中，医药主题基金也占据了半壁江山，在上半年混合基金涨幅前24名中，共有17只产品是医药主题基金，占比达七成。
　　在众多行业板块一路震荡下行的态势下，富国精准医疗（005176）的收益率依然达到了29.52%，勇摘混合基金桂冠。据悉，富国精准医疗是一只去年11月份才成立的基金，截至今年二季度末，其基金规模为28.13亿元。
　　一季报显示，富国精准医疗的前十大重仓股分别为同仁堂、康泰生物、海正药业、智飞生物、长春高新、片仔癀、美年健康、华东医药、乐普医疗、贝达药业，且该基金的股票仓位达到80%以上。与其它医疗主题基金相比，该基金之所以领先，一方面是因为所配置的康泰生物、智飞生物、片仔癀等生物医药个股表现出色，另一方面是该基金高仓位集中持有表现良好的板块所致。
　　业绩紧随其后的是中欧医疗健康C（003096）和富国新动力A（001508），上半年净值分别增长了23.91%和23.85%，分列混合基金第二名和第三名。汇添富医疗服务混合、富国医疗保健行业混合等位居其后。
　　与医药主题基金一枝独秀形成鲜明对比的是，跌幅靠前的混合型基金重仓股五花八门。上半年跌幅超过20%的混合基金就达到了30只，观察这些跌幅靠前的混合型基金可以发现，重仓股中既有价值成长股及中小盘，又不乏智能制造行业及周期行业。但无奈今年A股行情是&万绿丛中一点红，失医药者失天下。&
　　上半年混基涨跌幅前40名
　　证券简称
　　累计单位净值增长率（%）
　　规模&（亿元）
　　证券简称
　　累计单位净值增长率（%）
　　规模&（亿元）
　　富国精准医疗
　　中银新经济
　　-32.07
　　中欧医疗健康C
　　中银主题策略
　　-29.68
　　富国新动力A
　　金信价值精选A
　　-27.27
　　富国新动力C
　　金信价值精选C
　　-27.26
　　中欧医疗健康A
　　富安达新兴成长
　　-26.84
　　广发鑫隆A
　　华夏盛世精选
　　-25.20
　　汇添富医疗服务
　　101.19
　　南方军工改革
　　-24.66
　　富国医疗保健行业
　　富国改革动力
　　-24.66
　　广发鑫隆C
　　华夏高端制造
　　-23.61
　　金鹰鑫瑞C
　　银华智荟内在价值
　　-23.36
　　中海医药健康产业A
　　华商乐享互联网
　　-23.12
　　中海医药健康产业C
　　北信瑞丰平安中国
　　-22.85
　　大摩健康产业
　　农银汇理主题轮动
　　-22.79
　　中邮尊享一年定期
　　银华消费主题分级
　　-22.43
　　诺安利鑫
　　农银汇理研究精选
　　-22.36
　　融通医疗保健行业A
　　博时卓越品牌
　　-21.77
　　华泰柏瑞生物医药
　　农银汇理工业4.0
　　-21.59
　　汇添富医药保健A
　　嘉实研究增强
　　-21.53
　　西部利得祥运A
　　海富通中小盘
　　-21.52
　　浦银安盛医疗健康
　　中邮核心主题
　　-21.46
　　交银优势行业
　　嘉实周期优选
　　-21.43
　　天弘医疗健康A
　　鹏华量化先锋
　　-21.29
　　天弘医疗健康C
　　广发制造业精选
　　-21.19
　　易方达医疗保健
　　国都智能制造
　　-21.17
　　华商润丰
　　新华战略新兴产业
　　-21.07
　　华夏乐享健康
　　新华科技创新主题
　　-21.02
　　交银阿尔法
　　长盛信息安全量化策略
　　-20.62
　　民生加银稳健成长
　　国投瑞银瑞盛
　　-20.48
　　汇添富安鑫智选C
　　华润元大信息传媒科技
　　-20.44
　　华泰柏瑞激励动力A
　　国泰估值优势
　　-20.02
　　东方大健康
　　东方主题精选
　　-19.58
　　华泰柏瑞激励动力C
　　招商盛达C
　　-19.46
　　交银科技创新
　　广发行业领先H
　　-19.43
　　建信鑫荣回报
　　南华瑞盈C
　　-19.32
　　交银施罗德持续成长
　　招商盛达A
　　-19.29
　　博时医疗保健行业A
　　大摩消费领航
　　-19.21
　　招商瑞庆
　　中海消费主题精选
　　-19.19
　　华夏医疗健康A
　　中信建投智信物联网C
　　-19.07
　　信诚至诚A
　　南华瑞盈A
　　-19.05
　　鹏华策略回报
　　嘉实优势成长
　　-19.04
　　债基：整体表现向好&可转债基金跌幅靠前
　　今年的债券市场则表现出先抑后扬的走势，尤其是进入6月后，市场避险情绪升温，越来越多投资者重新将目光投向债市，这让债券基金的业绩在各类公募基金中回升明显，最终超过八成的债券型基金在上半年赛程中盈利。
　　银河证券数据显示，截至日，债券基金今年以来平均净值增长率达1.83%。其中，长期纯债基金整体平均涨幅最高，达到2.69%，中短期纯债指数涨幅达到2.11%。混合型二级债基表现最差，亏损-0.52%，主要是由于该类基金参与股票二级市场，受股票市场下跌所累。
　　根据中国经济网记者统计，债券型基金涨幅超过5%的共有27只基金，其中，涨幅超过12%的有两只基金，诺安双利（320021）以16.01%的收益率夺得债券型基金涨幅榜冠军，而南方多元（003406）则以12.70%的收益率居债券型基金涨幅榜第二名。在剔除疑遭大额赎回的基金后，收益前十的债基以被动指数型债基为主，上半年的收益率均在6%以上。
　　同样乐观的还有中短债基金。Wind统计显示，截至到6月末，今年来中短债基金全部实现正收益，平均收益率在2%左右。此外，随着资管新规2个月前正式落地，货币基金和理财型基金发展受阻，但市场对高流动性、低风险产品的需求仍旺，这种情况下，短债基金便成为了&香饽饽&。业内人士表示，作为一款短久期低风险的净值型产品，中短债基金因其净值波动小，收益相对高，最容易被市场接受，填补理财市场的缺口。
　　不过，相比去年上半年，债券型基金在今年的表现出现了很大的波动性，去年上半年表现最差的债券基金亏损了9.52%。而今年债券违约事件的频发使部分不幸&踩雷&的债券基金遭受了较大的亏损，特别是一些转债、可转债基金跌幅普遍靠前。今年上半年亏损幅度超过10%的债券型基金共有9只，且这9只基金中有3只基金的基金份额均在5亿份以上。
　　对于债市后续的机会，招商基金认为三季度经济下行压力会延续，需关注三季度财政支出和地方债发行节奏加快带动基建投资的企稳。货币政策依然是维持中性稳健，后续转向边际宽松。央行近期重启的定向降准和置换降准，主要目的还是为了引导资金投向小微、三农领域。后续要关注贸易战对国内经济、对政策决策是否会产生重大影响。三季度预计利率债和高等级信用债仍有利率下行空间，但低等级信用利差分化还会持续。
　　上半年债基涨跌幅前40名
　　证券简称
　　累计单位净值增长率（%）
　　规模（亿元）
　　证券简称
　　累计单位净值增长率（%）
　　规模（亿元）
　　诺安双利
　　华商双债丰利C
　　-24.80
　　南方多元
　　华商双债丰利A
　　-24.14
　　工银瑞信瑞丰定开
　　华商稳固添利C
　　-22.53
　　泰康稳健增利C
　　华商稳固添利A
　　-22.42
　　民生加银鑫益A
　　华商信用增强C
　　-18.26
　　广发7-10年国开行C
　　华商信用增强A
　　-18.09
　　广发7-10年国开行A
　　富国可转债
　　-13.21
　　建信中证政策性金融债8-10年
　　金信民旺C
　　-11.03
　　交银丰盈收益C
　　金信民旺A
　　-10.69
　　银华5年期金融债C
　　中海可转换债券C
　　民生加银鑫益C
　　中海可转换债券A
　　西部利得祥逸A
　　华商可转债A
　　民生加银鑫元纯债A
　　华夏可转债增强A
　　华泰紫金智盈A
　　华商可转债C
　　易方达7-10年国开行
　　华润元大润泰双鑫C
　　民生加银鑫元纯债C
　　华商稳健双利B
　　中银丰进定期开放
　　华润元大润泰双鑫A
　　银华10年期金融债C
　　华商稳健双利A
　　银华10年期金融债A
　　泰达宏利聚利
　　银华10年期地方债C
　　大成可转债
　　招商招瑞纯债A
　　国泰可转债
　　工银瑞信国债纯债A
　　中欧可转债C
　　工银瑞信国债纯债C
　　博时转债C
　　泰康瑞坤纯债
　　华商丰利增强定开C
　　广发景盛纯债
　　华宝可转债
　　招商招瑞纯债C
　　工银瑞信添颐B
　　金鹰元盛E
　　中欧可转债A
　　融通增益A
　　建信转债增强C
　　上投摩根纯债添利A
　　博时转债A
　　华泰柏瑞稳健收益A
　　申万菱信可转债
　　新疆前海联合添鑫A
　　华商收益增强B
　　诺安稳固收益
　　华商丰利增强定开A
　　华泰柏瑞丰盛纯债A
　　建信转债增强A
　　光大安诚A
　　工银瑞信添颐A
　　富荣富乾A
　　华商收益增强A
　　国投瑞银优化增强C
　　富安达增强收益C
　　平安大华惠裕A
　　景顺长城景瑞收益
　　华泰柏瑞稳健收益C
　　富安达增强收益A
　　鹏华丰享
　　民生加银增强收益C
　　交银裕盈纯债C
　　前海开源可转债
　　QDII基金：油气类领涨&6只油气主题基金涨幅超20%
　　今年上半年，全球资本市场加剧震荡，受美元升值、中美贸易摩擦等因素的影响，QDII基金在上半年也是涨少跌多，业绩受到较大挑战，整体表现并不尽如人意。不过，近期外汇转向美元坚挺，全球资金加速流入美国将推动美债价格上升，QDII债券基金也随之迎来转机，平均收益率微涨至0.92%。
　　整体来看，在221只有业绩可比的QDII基金中，上半年实现盈利的达到了105只，占比47%。受益于国际石油价格的上涨，投向大宗商品石油方向的基金表现更是不俗，领涨QDII基金。
　　根据中国经济网记者统计，今年上半年涨幅超过10%的QDII基金共有26只，涨幅超过20%的有7只产品，除了国泰大宗商品（160216）以外，其余6只全是油气主题类基金。而国泰大宗商品在2018年一季度报告中称，其在投资策略上加强了针对国际原油相关投资品种的配置，以期在油价反弹时获得收益。可见，国泰大宗商品的高收益率也离不开原油的贡献。
　　不过，受香港市场、德国市场波动的影响，不少跟踪恒生指数与德国DAX指数的QDII基金表现不佳。观察跌幅靠前的主动选股型QDII基金的一季报会发现，这些基金的重仓股中也出现了较多香港上市公司的股票。
　　但无奈今年上半年港股上演了一出虎头蛇尾的行情，在1月底升至33484点的历史高位后，便急转直下。&截至6月30日，恒生指数累计下挫3.2%，进入6月跌幅不断加大，当月暴跌4.97%。
　　而对于下半年港股市场的表现，有研究机构称，港股上市公司中，周期行业资本开支同比增速在2018Q1已反弹至19.6%，而新经济为代表的板块在FAI的占比也越来越高。下半年，货币政策方面料将维持&降准+加息&组合，保证在去杠杆的背景下，为实体经济提供足够的流动性。
　　从已披露一季报的上市公司看，港股21个行业净利润好于去年同期，下半年将银行、机械、建材和油气等行业基本面良好的标的为首选目标，而火电和纺织服装这类具备&高分红&属性(具有安全边际)且景气向上的行业也是不错的配置方向。
　　上半年QDII涨跌幅前40名
　　证券简称
　　累计单位净值增长率（%）
　　规模&（亿元）
　　证券简称
　　累计单位净值增长率（%）
　　规模&（亿元）
　　国泰大宗商品
　　华夏大中华企业精选
　　-11.79
　　嘉实原油
　　信诚金砖四国
　　-11.54
　　易方达原油A人民币
　　融通丰利四分法
　　易方达原油C人民币
　　华安德国30(DAX)ETF
　　南方原油
　　华安德国30(DAX)ETF联接
　　易方达原油A美元现汇
　　鹏华香港美国互联网
　　易方达原油C美元现汇
　　建信新兴市场优选
　　汇添富全球医疗人民币
　　广发标普全球农业美元现汇
　　华宝标普油气人民币
　　鹏华全球高收益债美元现汇
　　汇添富全球医疗美元现汇
　　大成恒生综合
　　华宝标普油气美元
　　华宝海外中国成长
　　广发道琼斯美国石油C
　　华安全球美元收益A美元现汇
　　广发道琼斯美国石油A
　　泰达宏利亚洲C
　　广发纳斯达克100ETF
　　招商全球资源
　　易方达标普生物科技人民币
　　长信海外收益一年人民币
　　华宝标普美国品质人民币
　　招商中国信用美元
　　广发纳斯达克100人民币
　　鹏华全球高收益债人民币
　　华安纳斯达克100人民币
　　广发标普全球农业人民币
　　国泰纳斯达克100ETF
　　嘉实H股指数(QDII-LOF)
　　易方达标普生物科技美元现汇
　　华安全球美元票息A美元现汇
　　易方达标普信息科技人民币
　　泰达宏利亚洲A
　　大成纳斯达克100
　　长信海外收益一年美元
　　华宝标普美国品质美元
　　上投摩根新兴市场
　　国泰纳斯达克100
　　华夏海外收益A美元现汇
　　易方达纳斯达克100人民币
　　华安全球美元收益C
　　汇添富全球移动互联
　　广发海外多元美元
　　广发纳斯达克100美元现汇
　　广发亚太中高收益美元
　　嘉实美国成长人民币
　　工银瑞信新经济美元
　　华安纳斯达克100美元现钞
　　南方恒生国企精明C
　　交银全球自然资源
　　华安全球美元收益A人民币
　　华安标普全球石油
　　招商中国信用人民币
　　易方达标普信息科技美元现汇
　　华安全球美元票息C
　　易方达纳斯达克100美元现汇
　　南方恒生国企精明A
　　富时发达市场人民币
　　嘉实新兴市场C2
　　嘉实美国成长美元现汇
　　银华恒生H股
　　信诚全球商品主题
　　博时大中华美元现汇
　　博时抗通胀
　　工银瑞信香港中小盘美元
　　诺安油气能源
　　华安全球美元票息A人民币
　　工银瑞信全球精选
　　易方达恒生H股ETF
　　易方达标普消费品人民币C
　　易方达恒生H股ETF联接A美元现汇
下载津云客户端关注更多精彩
热点新闻排行榜
| 违法和不良信息举报电话：022- | 举报邮箱：jubao@staff.enorth.cn |
Enorth.com.cn, Tianjin ENORTH NETNEWS Co.,LTD.All rights
本网站由天津北方网版权所有